醫(yī)療保健行業(yè)：醫(yī)藥行業(yè)三季報業(yè)績綜述

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250007 2019年三季報業(yè)績綜述3 HYPERLINK l _TOC_250006 制藥工業(yè)：穩(wěn)健增長，分化加劇4 HYPERLINK l _TOC_250005 化學(xué)藥：特色原料藥持續(xù)高景氣，制劑板塊穩(wěn)定增長4 HYPERLINK l _TOC_250004 生物制品：滲透率提升和消費升級拉動業(yè)績高增長9 HYPERLINK l _TOC_250003 中藥：品牌中藥業(yè)績顯著分化 HYPERLINK l _TOC_250002 醫(yī)療器械：維持良好增長態(tài)勢13 HYPERLINK l _TOC_250001 醫(yī)藥商業(yè)：零售藥店業(yè)績持續(xù)亮眼，流通板塊

2、收入端改善明顯16 HYPERLINK l _TOC_250000 醫(yī)療服務(wù)：優(yōu)質(zhì)企業(yè)維持高增長18圖表目錄表1：醫(yī)藥板塊收入和利潤（單位：億元）3表2：醫(yī)藥板塊收入和利潤增速3表3：制藥工業(yè)板塊財務(wù)指標(biāo)4表4：化學(xué)藥板塊財務(wù)指標(biāo)4表5：化學(xué)原料藥板塊財務(wù)指標(biāo)5表6：化學(xué)制劑板塊財務(wù)指標(biāo)6表7：化學(xué)藥板塊公司業(yè)績情況6表8：生物制品板塊財務(wù)指標(biāo)9表9：生物制品公司財務(wù)指標(biāo)9表10：中藥板塊財務(wù)指標(biāo)表中藥板塊公司財務(wù)指標(biāo)表12：醫(yī)療器械板塊財務(wù)指標(biāo)13表13：醫(yī)療器械板塊公司財務(wù)指標(biāo)14表14：醫(yī)藥商業(yè)板塊財務(wù)指標(biāo)16表15：醫(yī)藥零售板塊財務(wù)指標(biāo)16表16：醫(yī)藥流通板塊財務(wù)指標(biāo)17表17：醫(yī)藥商

3、業(yè)板塊公司財務(wù)指標(biāo)17表18：醫(yī)療服務(wù)板塊財務(wù)指標(biāo)18表19：醫(yī)療服務(wù)板塊公司財務(wù)指標(biāo)182019 年三季報業(yè)績綜述截至 2019 年 10 月 30 2019 287 司的收入和利潤情況進(jìn)行了詳細(xì)梳理：1）2019 年三季報，醫(yī)藥板塊可比公司整體收入增速為 13.82%，歸母凈利潤增速為4.00%，扣非凈利潤增速為 1.32%。利潤端增速較明顯落后于收入增速，主要與去年流感等造成的高基數(shù)、醫(yī)?？刭M、集中采購等因素有關(guān)。10.8% 8.82%，扣非凈利潤增速為 值得特別關(guān)注的是，從三季報及過去幾個季度的業(yè)績來看，醫(yī)藥板塊的內(nèi)部分化正15%表 1：醫(yī)藥板塊收入和利潤（單位：億元）子板塊收入歸母凈

4、利潤扣非凈利潤18A19Q119Q219Q319Q1-318A19Q119Q219Q319Q1-318A19Q119Q219Q319Q1-3制藥工業(yè)75212041206720696177674250234214698600214201177592醫(yī)療器械960244273274791144455145142124354742123醫(yī)藥商業(yè)58661637168917425069151414439125120394236117醫(yī)療服務(wù)5361281531654465810152247229142042總計148834051418242501248310263473443211012866296

5、304275875資料來源：Wind， 表 2：醫(yī)藥板塊收入和利潤增速子板塊收入增速（%）歸母凈利潤增速（%）扣非凈利潤增速（%）18A19Q1 19Q2 19Q3 19Q1-318A19Q1 19Q2 19Q3 19Q1-318A19Q1 19Q2 19Q319Q1-3制藥工業(yè)20.53 14.38 12.32 6.3910.53-17.76 8.85-1.846.603.79-9.04-2.65 -3.07 -7.08-4.16醫(yī)療器械21.51 18.75 12.7114.0627.59 44.00 17.58 16.1824.3827.73 20.88 19.15 14.4117.98

6、醫(yī)藥商業(yè)18.73 19.30 19.14 15.7318.006.718.436.08-2.903.75-3.995.796.94 13.688.55醫(yī)療服務(wù)22.43 10.67 15.66 16.8514.4576.22 15.07 -65.08 52.83-28.49-24.02 10.00 -2.39 78.0527.45總計19.94 16.46 15.04 10.8413.82-7.24 12.56 -6.058.824.00-4.891.061.151.801.32資料來源：Wind， 制藥工業(yè)：穩(wěn)健增長，分化加劇考慮到許多醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)業(yè)線已較為豐富，且業(yè)務(wù)橫跨幾個細(xì)分領(lǐng)域的情

7、況已較為普遍， 我們將化學(xué)制劑、化學(xué)原料藥、生物制品、中藥合并為“制藥工業(yè)”進(jìn)行分析。19 10.3%板塊歸母凈利潤同比增長 3.79%，板塊扣非凈利潤同比下降 4.16%?？鄯窃鏊俜矫?， ST 康美、新和成、東阿阿膠等少數(shù)公司業(yè)績出現(xiàn)較大幅度波動，對本周期內(nèi)板塊業(yè)績造成較大拖累。歸母凈利潤增速與扣非凈利潤增速不匹配主要是 18 和、人福醫(yī)藥等有大額非經(jīng)常性損益所致。表 3：制藥工業(yè)板塊財務(wù)指標(biāo)項目18A19Q119Q219Q319Q1-Q3收入（元）75212041206720696177增速20.53%14.38%12.32%6.39%10.53%歸母凈潤（元）67425023421469

8、8增速-17.76%8.85%-1.84%6.60%3.79%扣非凈潤（元）600214201177592增速-9.04%-2.65%-3.07%-7.08%-4.16%資料來源：Wind， 化學(xué)藥：特色原料藥持續(xù)高景氣，制劑板塊穩(wěn)定增長194項目18A19Q119Q219Q319Q1-Q3收入（億元）3716998102010323050增速22.27%12.15%14.90%11.48%12.13%歸母凈利潤（億元）284111112112335增速-25.69%-0.39%10.32%25.90%9.72%扣非凈利潤（億元）2669510081277增速-3.51%-8.32%10.16

9、%-1.83%-0.33%資料來源：Wind， 化學(xué)原料藥19 非凈利潤同比下滑 較大。表 5：化學(xué)原料藥板塊財務(wù)指標(biāo)項目18A19Q119Q219Q319Q1-Q3收入（億元）840216230227673增速21.89%1.24%14.68%10.53%8.32%歸母凈利潤（億元）6328304199增速-15.21%-28.39%26.33%87.89%16.45%扣非凈利潤（億元）8621282070增速29.02%-44.34%32.24%3.23%-11.66%資料來源：Wind， 由于主要銷售品種維生素 A 和維生素 E 19 非凈利潤同比下滑 34.02%16 藥業(yè)、美諾華、普

10、洛藥業(yè)、司太立等，普遍呈現(xiàn)出高速增長態(tài)勢?；瘜W(xué)制劑19購有關(guān)。其中，恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、普利制藥等公司業(yè)績維持良好增長態(tài)勢。19 年三季報， 恒瑞醫(yī)藥歸母凈利潤同比增長 貝達(dá)藥業(yè)歸母凈利潤同比增長 34.37%表 6：化學(xué)制劑板塊財務(wù)指標(biāo)項目18A19Q119Q219Q319Q1-Q3收入（元）28777827908052377增速22.38%15.59%14.97%11.76%13.26%歸母凈潤（元）221838271236增速-28.24%14.72%5.45%5.74%7.13%扣非凈潤（元）179747261207增速-13.97%12.26%3.37%-3.42%4.17%資料來源

11、：Wind， 表 7：化學(xué)藥板塊公司業(yè)績情況公司名稱收入增速（%）歸母凈利潤增速（%）扣非凈利潤增速（%）18A19Q119Q219Q319Q1-318A19Q119Q219Q319Q1-318A19Q119Q219Q319Q1-3天宇股份23673869586353052339646387708492216347美諾華4064593852116437181159978434242178254博騰股份01925402916-25197539-20145101895192同和藥業(yè)-10141104050-63-266413260-78-4226239169振東制藥-816275031-14923

12、2-131-166-561-162興齊眼藥2025241822-65-58951116-70-159838107海思科857645254340-17116-62633-18292普洛藥業(yè)151615171644654373586370936477奧翔藥業(yè)21779432331651622671普利制藥92672469518412528717097126236969司太立25494870551384221246260941710859神奇制藥724-51710-18-211831227-20141750254東誠藥業(yè)463444253362496623446550642

13、545貝達(dá)藥業(yè)1932303934-3521493734-3123246143海翔藥業(yè)183619-8157735227-64310134227-741花園生物5711133221366222113713352691440仙琚制藥271102446434033375137443840凱萊英293156454525454732402452373439健友股份534037434035223348343525365438華海藥業(yè)2-31244-83-16195580100-81-291675837金城醫(yī)藥8-23-54-9-8351853285-1036561235東陽光30202427242924

14、-5428-555240-42-7130京新藥業(yè)3339261425404955284365420352929藥石科技75532435379967818258074122129健康元411748-6735208212642172628華北制藥2081814137031638-20192-110-28誠意藥業(yè)60195082540356218394736292028恒瑞醫(yī)藥262930473626262732282328233127力生制藥461012710589592728529532727人福醫(yī)藥2119201919-214-3-4917915-5763712427一品紅4-91032103

15、327361726192158726吉林敖東1216-6-12-2-5099-20029-49645426北陸藥業(yè)16422135312441283232323832825恩華藥業(yè)14131281133242224234024232725海辰藥業(yè)562938243027312914243331291324富祥股份21-3-638810-14-131502516-29-815022潤都股份34533720361845131622224221721麗珠集團(tuán)410637-761321-2111615153320新華制藥15141721120122930233811153419山河藥輔26629639

16、232227244932161219奧賽康151422231910181927211237995964883519東北制藥32812486410294012-6313-98319九洲藥業(yè)8-1644376-16594534331-441915318北大醫(yī)藥8-722129323113214271114818華東醫(yī)藥1024141919273892022293011817千紅制藥24841-9142168-25256163615康弘藥業(yè)521711108224890357111華仁藥業(yè)5316783117-4310-8-21116-171511聯(lián)環(huán)藥業(yè)4893028234581491237189

17、哈三聯(lián)89620-13414-14-23-9-17-28-3355-28萊美藥業(yè)22-433352376-54-615-24-81127-118華潤雙鶴28231414171510979127787金石亞藥387-1640287-118022614-31577靈康藥業(yè)6612-4221311101-57-9-46033福安藥業(yè)28-52133-226-16-629-1-246-14-424-1現(xiàn)代制藥3321256377-21210-2-1-1621-1天藥股份2339172527184714-36659452-42-2譽衡藥業(yè)80510-130-59-1315-11-1-100-2824-1

18、2-3ST冠福477-11184-1060-40824636340-39147-26-4濟(jì)民制藥1617157-390-239812-293-19-3476-5億帆醫(yī)藥6-9291511-43-5558504-43-544131-5賽托生物3419-9-28-7389-22-33-16410-22-18-14九典制藥5062916175-1920-43-155-2928-41-14長江健康561813713103-18-11-105-28-13-5-15山大華特-14-304543-47-6875568-38-68298-17圣達(dá)生物-3335-125-39-4149-26-14-37-575

19、6-19-18金達(dá)威38-1153-11045-6157-2-1941-6159-7-19通化金馬38141-5228-13-16-1-12-17-27-19-8-19豐原藥業(yè)175787-74550133-1066-94-27ST輔仁91-20-36-2012717-31-50-26365615-31-53-28延安必康571482315-55-28-6-24-19-60-28-26-37-30海南海藥351532-41-6381-90-47-46-4-63-31新和成39-4027-8-1481-661415-3375-681030-34衛(wèi)信康780321415-28-39-25-13-3

20、1-32-33-28-66-36信立泰1262-510-23-17-77-381-23-25-77-40爾康制藥-175420726-59-17-62-52-44-43-16-62-48-42浙江醫(yī)藥20-11271444-71427673-3077-84-66-43魯抗醫(yī)藥28731101541-473-5-2942-47-8-111-45海普瑞697-11-10-6213636-75-4049929-71-68-29-48海欣股份108-11892824-236-82810-901-51仟源醫(yī)藥21-613116-67171121-67100-520-71-26-53德展健康48-39-5

21、0-51-4717-32-54-66-5417-32-58-73-57賽隆藥業(yè)20-27-23-56-34-6-44-41-110-60-10-32-39-110-58永安藥業(yè)82231653934-8557-20-5430-97-63-18-59莎普愛思-35-21-17-17-19-186-52-38-50-50-221-47-216-55-70廣生堂362541-1313-51-37-58132-71-58-53-80亞太藥業(yè)2115-39-49-243-13-125-195-963-21-131-222-104康芝藥業(yè)324227-3420-766-215-151-96-125119-

22、316-203-116哈藥股份-10-62194-15-204-54-98-16-224-40-122翰宇藥業(yè)1-28-32-59-38-203-47-78-287-127-212-49-83-335-142江蘇吳中-43-2735299-315-65-28-92-52-846-106-97-314景峰醫(yī)藥0-23-34-33-311527-15-514-22218-1018-28-527-337海正藥業(yè)-4-11476-3730194415-17542-資料來源：Wind， 生物制品：滲透率提升和消費升級拉動業(yè)績高增長19 年三季報，生物制品板塊收入同比增長 17.07%41.18%，扣非凈

23、利潤同比增長 25.9%表 8：生物制品板塊財務(wù)指標(biāo)項目18A19Q119Q219Q319Q1-Q3收入（億元）883222261263746增速35.41%19.03%16.91%16.74%17.07%歸母凈利潤（億元）104393940118增速-15.66%75.45%9.68%56.77%41.18%扣非凈利潤（億元）96363539110增速-3.26%39.31%5.99%34.42%25.09%資料來源：Wind， 19 47.3%天壇生物歸母凈利潤同比增長 17.72%表 9：生物制品公司財務(wù)指標(biāo)公司名稱收入增速（%）歸母凈利潤增速（%）扣非凈利潤增速（%）18A19Q119

24、Q219Q319Q1-318A19Q119Q219Q319Q1-318A19Q119Q219Q319Q1-3未名醫(yī)藥-43-1418-32-12-125-116-238292-123-116-228585中源協(xié)和00834-77-8230-72-692351232391沃森生物3250264939-6999732-2144110490遼寧成大38-116-4-3-47321-552050-53325-38564智飛生物2891741238511923693535262237103535164長春高新3172-64832527477748569787051振興生化25-198151270-143

25、82645825-444027049上海萊士-684113836-282-75189-149448溢多257189212-17-3412047036我武生物302922353025272436302732253733華蘭生物3624114830392514927322825631常山藥業(yè)1640152124-2925102921-292253119天壇生物1827281523-57192511182222251018康泰生物74-15-2934-7103-9-109215134-9-119916安科生物332420214-5111581181221612博雅生物683

26、22122253223510113227349復(fù)星醫(yī)藥3418211217-131-63-1-111-5428通化東寶6-1-314200-230-202123金花股份-2-5030-2874012191252-1933衛(wèi)光生物10291421419-20129-332海特生物-211919614-342614-58-10-4629113-701東寶生物2714-1017552112231460-801-2雙鷺?biāo)帢I(yè)7568-82710-7-20-5616-34-30-19萊茵生物-23-6-20-13-14-60-41-36244-18-19-40-45337-24賽升藥業(yè)90-2812-6-

27、61-25-32-57-400-31-28-58-40交大昂立-8-4-612227-415148-109412-2753-48-389-11-48舒泰神-42-371-5-17-49-50-81-76-65-54-49-80-134-75利德曼14-32-21-39-31-45-68-89-89-82-47-67-93-90-84四環(huán)生物14-2112112-504-459-438-*ST生物4274615262-雙成藥業(yè)37-1822124-1200-資料來源：Wind， 中藥：品牌中藥業(yè)績顯著分化19康美和東阿阿膠業(yè)績下滑有關(guān)。10項目18A19Q119Q219Q319Q1-Q3收入（億

28、元）29228217867742381增速14.65%15.95%7.77%-2.49%6.72%歸母凈利潤（億元）286998462245增速-8.93%4.02%-17.94%-28.02%-13.62%扣非凈利潤（億元）238836657205增速-16.41%-8.07%-21.07%-27.88%-18.55%資料來源：Wind， 品種片仔癀銷售量環(huán)比加速增長所致。表 11：中藥板塊公司財務(wù)指標(biāo)公司名稱收入增速（%）歸母凈利潤增速（%）扣非凈利潤增速（%）18A19Q119Q219Q319Q1-318A19Q119Q219Q319Q1-318A19Q119Q219Q319Q1-3太龍

29、藥業(yè)2-1319115-23495201849132483-3864510-31264泰合健康72040922-82133480156235132232497158277易明醫(yī)藥2917-2-23-587-43-43-6812-53-78佐力藥業(yè)-82016724-5421-35-51-11792-41-73盤龍藥業(yè)3028431729482526252512281553973昆藥集團(tuán)218142114225344535-226516347千金藥業(yè)5161115142333197162245612740西藏藥業(yè)124034826-6342-193-56743934黃山膠囊33112312-23

30、-18-3589-169012632步長制藥-119681015384711568162429華森制藥191613221723685-8232317293226白云山1021619311686755-33-25-8105724-1626康緣藥業(yè)172025212215182323211419261022片仔癀282119222142241720214525211922中恒集團(tuán)613111-112148-145221-1515103921馬應(yīng)龍2623162521-4594145323143161785019羚銳制藥11476612361418232116152117漢森制藥11-52-14-6

31、3611302220327272016華潤三九21319281017638-1477121142-2015紅日藥業(yè)258242319-535-24111-57783515嘉應(yīng)制藥15-6621-0842122-151131515新天藥業(yè)24241113711287-60371012金陵藥業(yè)-9-23-13-12-1676346-60-69982-51278811奇正藏藥1512131513610432120263311仁和藥業(yè)1514337333431-2212353427-2410特一藥業(yè)292011-5846620-61146865-249康惠制藥217123923-121-3033-2-

32、30-8-28698沃華醫(yī)藥71331115-20-21-1415313-24-29-121298中新藥業(yè)1291941018101212113321377眾生藥業(yè)2031612104316-13526417-146新光藥業(yè)-1111244-17-12365-20-318136葵花藥業(yè)1611-6-4133115883429-11-75亞寶藥業(yè)14712-5437250-263334-2-105太極集團(tuán)22385916-28803-138-62-15-23178-2794健民集團(tuán)-20433915-11-61141-150-5334江中藥業(yè)0173942321391138845-13濟(jì)川藥業(yè)2

33、8-29-15-338921-27038616-171同仁堂67-10-13-51110-3-100010-3-71以嶺藥業(yè)18-228211411-7216212-102140珍寶島-11294-107-117-25-19-9-2129-14-27-2益盛藥業(yè)-6-5-26-115-172210418-16110-2方盛制藥46-414-2322230141624-3-3-3-3云南白藥1010213855116759-4718-7香雪制藥1411488-1419-10-50-43-537-9-7桂林三金-291-51-1150-42-10-1250-43-10壽仙谷3831-11-8621

34、20-8172-51618-11662-12上海凱寶-4-23113-8-17-28-30-13-8-3303-14天士力12167381221-19-47-17210-7-44-14信邦制藥103-3-10-506-16-5115-24-536-16-4818-20貴州百靈214210575-50-26-21125-50-27-22廣譽遠(yuǎn)39-8-25-15-165811-35-31-2381-18-36-32-30益佰制藥2-14-16-12-14-287-42-3479-20-329-40-30-23-34九芝堂-1911-21-11-8-55-43-4860-44-62-47-45-3

35、9康恩貝28-53-7-313-34-25-62-398-34-25-72-44隴神戎發(fā)-250-1215-284-68-49-334-97-53佛慈制藥991919160-42569228-24-55-63-61-59太安堂218132519-7-36-41-59-49-84-41-172-58-61東阿阿膠0-24-54-33-352-35-179-96-83-2-38-223-101-87紫鑫藥業(yè)0-53-29-54-44-53-114-46-71-78-56-118-51-133-91ST康美100-31-55-29-47-15-159-126-95-51-88-114-105-108

36、吉藥控股35118441427-19-120-134-88-54-55-122-579-149精華制藥2151-123113-9-858-2247311-851-230啟迪古漢-46486310866-29998-465193-大理藥業(yè)47-25-16-34-25-76-15-45172-94-41-14-國發(fā)股份-481441913-3441166-天目藥業(yè)103-16-455-25-209-58-78-龍津藥業(yè)10-21-22-32-25-61-28-206-87-88-854-資料來源：Wind， 醫(yī)療器械：維持良好增長態(tài)勢19 年三季報，醫(yī)療器械板塊收入同比增長 14.06%，歸母凈利

37、潤同比增長 24.38%，扣非凈利潤同比增長 17.98%，邁瑞醫(yī)療、樂普醫(yī)療等保持較快增長對整體板塊業(yè)績增長有較好拉動。表 12：醫(yī)療器械板塊財務(wù)指標(biāo)項目18A19Q119Q219Q319Q1-Q3收入（億元）960244273274791增速21.51%18.75%11.46%12.71%14.06%歸母凈利潤（億元）144455145142增速27.59%44.00%17.58%16.18%24.38%扣非凈利潤（億元）124354742123增速27.73%20.88%19.15%14.41%17.98%資料來源：Wind， 19 40.99%及出售君實生物股權(quán)獲得1.8 表 13：醫(yī)

38、療器械板塊公司財務(wù)指標(biāo)公司名稱收入增速（%）歸母凈利潤增速（%）扣非凈利潤增速（%）18A19Q119Q219Q319Q1-318A19Q119Q219Q319Q1-318A19Q119Q219Q319Q1-3維力醫(yī)療1849404042121917094147731287102117理邦儀器18167151311244211927368326267175陽普醫(yī)療0-1110135-1326292817551-4703-2178391199174凱利泰162424262513749304240-2062424248健帆生物414346293941444717374452552544歐普康視47

39、5747424743423837394141383939凱普生物212826292822392640341925443938三鑫醫(yī)療3213205129-3-25228137-3-29347937萬孚生物442816292446322539305040255437樂普醫(yī)療403135202836921337412340353236安圖生物383246403926263232312930313231山東藥玻111010161236332730304032282428邁瑞醫(yī)療232120202044252827274328252927大博醫(yī)療3040656960262117252124212831

40、27寶萊特143-58212-14-24761111-16-1012627藍(lán)帆醫(yī)療681174611457364552544944748026振德醫(yī)療919114425755-961212-24284826迪瑞醫(yī)療824451018391613202847161924正海生物183023142239243214224823281120迪安診斷395224152711162418205015181918邁克生物36399172019181517171920141917魚躍醫(yī)療181510101223151214142516131515透景生命20262317211222110838101914戴

41、維醫(yī)療-10174621-39-35-2678-66-49547913達(dá)安基因-4-35-37-34-35182242-14-2172812九強生物12621371042671253151511艾德生物33342936333530217143524-12011基蛋生物404441323929288-91023121239康德萊151192214242811-1152525608辰欣藥業(yè)295413737691310449-3137英科醫(yī)療81798112451-21-8-21575-18-53萬東醫(yī)療820-12834160-12360-18-32美康生物2164-70512847922-18

42、2科華生物2512192920-52194-151-392和佳股份82311-11792-12720-8414-111三諾生物5018-112920-41-520-109-21-312-3貝瑞基因2312211014151554-323113810-31-6南衛(wèi)股份-2-161070-18-24-47-28-37-53-2317-19-8正川股份177-36-16-15112-67-23-29811-67-31-11華大基因2113131614-3-3-7-36-16-3112-50-15冠昊生物027-9-140158-72-44-37-102-1-18明德生物724-9106-618-4-

43、51-7-1611-28-58-20福瑞股份50-1-4-2-42-34-75-25-59-37-34-51-29-45尚榮醫(yī)療-19-30-2231-14-44-45-42-49-44-64-50-42-14-46開立醫(yī)療2402-3033-42-38-117-6328-97-37-137-75新華醫(yī)療3-7-13-18-13-65186436313422-4160-129-77博暉創(chuàng)新40595679-183-17-47-79-186-17-37-83楚天科技271917915-74-73-32-119-66-85-96-52-167-90樂心醫(yī)療-1191341635-21774543-

44、50-九安醫(yī)療-625173426-資料來源：Wind， 醫(yī)藥商業(yè)：零售藥店業(yè)績持續(xù)亮眼，流通板塊收入端改善明顯19 8.55%14項目18A19Q119Q219Q319Q1-Q3收入（億元）58661637168917425069增速18.73%19.30%19.14%15.73%18.00%歸母凈利潤（億元）151414439125增速6.71%8.43%6.08%-2.90%3.75%扣非凈利潤（億元）120394236117增速-3.99%5.79%6.94%13.68%8.55%資料來源：Wind， 醫(yī)藥零售19 年三季報，醫(yī)藥零售板塊收入同比增長 29.17%，歸母凈利潤同比增長

45、26.39%，扣非凈利潤同比增長 27.14%，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)亮眼，主要與內(nèi)生穩(wěn)健增長、降低增值稅稅率、小規(guī)模納稅人政策、并購項目并表等有關(guān)。15項目18A19Q119Q219Q319Q1-Q3收入（億元）344104105106315增速25.25%31.09%33.30%23.57%29.17%歸母凈利潤（億元）1976619增速20.37%30.63%21.86%26.80%26.39%扣非凈利潤（億元）1866518增速19.65%29.39%26.64%25.14%27.14%資料來源：Wind， 19 歸母凈利潤同比增長 34.34%比增長 21.44%提升等；一心堂歸母凈利潤同比增

46、長 15.66%顯，主要原因是云南實行遠(yuǎn)程審方解決了執(zhí)業(yè)藥師短缺問題。醫(yī)藥流通19 潛增效及 4+7 16項目18A19Q119Q219Q319Q1-Q3收入（億元）55221534158416374754增速18.34%18.58%18.30%15.26%17.32%歸母凈利潤（億元）131353834106增速4.98%5.00%3.83%-6.51%0.61%扣非凈利潤（億元）10233353199增速-7.25%2.14%4.06%11.92%5.74%資料來源：Wind， 表 17：醫(yī)藥商業(yè)板塊公司財務(wù)指標(biāo)公司名稱收入增速（%）歸母凈利潤增速（%）扣非凈利潤增速（%）18A19Q11

47、9Q219Q319Q1-318A19Q119Q219Q319Q1-318A19Q119Q219Q319Q1-3鷺燕醫(yī)藥383238283238375637444135543943益豐藥房446771405833462932352448463343柳藥股份242536222832423842403237384139大參林19273126281225403934828403233英特集團(tuán)8112326201232150465143055029南京醫(yī)藥91324211914121812448187217327九州通1811171715-7483217322216342726塞力斯43385332410161742251017173623老百姓262326212417222220212016252221上海醫(yī)藥2226181520101014-171-74184520一心堂1819171216233401616313021615嘉事堂262814202024121513142313171315浙江震元11101919161612653193032-207214國藥股份710141714231223113