銀行業(yè)年報(bào)專題：銀行年報(bào)透露了那些信息

1、 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明內(nèi)容目錄資產(chǎn)規(guī)模重回?cái)U(kuò)張4資產(chǎn)配置：繼續(xù)增配貸款、證券投資分化5貸款投向：個(gè)貸和票據(jù)支撐信貸6證券投資：增持債券、公募基金、ABS7銀行理財(cái)成為存量投資者9負(fù)債結(jié)構(gòu)：存款占比持續(xù)提升負(fù)債成本下行、凈息差抬升資本不足的實(shí)質(zhì)性約束緩解LCR指標(biāo)顯著改善圖表目錄圖1：銀行資產(chǎn)增速回升4圖2：上市銀行資產(chǎn)規(guī)模增速4圖3：銀行整體資產(chǎn)配置變化5圖4：國(guó)有行資產(chǎn)配置變化5圖5：股份行資產(chǎn)配置變化5圖6：城商行資產(chǎn)配置變化5圖7：農(nóng)商行資產(chǎn)配置變化5圖8：公司貸款占比下降6圖9：零

2、售貸款占比上升6圖10：票據(jù)貼現(xiàn)占比上升6圖11：去年下半年寬信用過程中企業(yè)貸款整體投放偏弱6圖12：國(guó)有行零售貸款結(jié)構(gòu)變化7圖13：股份行零售貸款結(jié)構(gòu)變化7圖14：城商行零售貸款結(jié)構(gòu)變化7圖15：農(nóng)商行零售貸款結(jié)構(gòu)變化7圖16：商業(yè)銀行普遍增加債券投資7圖17：除國(guó)有行略有增持外，其他銀行繼續(xù)減少資管產(chǎn)品投資7圖18：上市銀行債券結(jié)構(gòu)環(huán)比變動(dòng)（18Q4-18Q2）8圖19：上市銀行債券結(jié)構(gòu)同比變動(dòng)（18Q4-17Q4）8圖20：上市銀行資管產(chǎn)品投資結(jié)構(gòu)環(huán)比變動(dòng)（18Q4-18Q2）8圖21：上市銀行資管產(chǎn)品投資結(jié)構(gòu)同比變動(dòng)（18Q4-17Q4）8圖22：機(jī)構(gòu)投資者增持貨基和債基8圖23：個(gè)人

3、投資者減持貨基8圖24：理財(cái)規(guī)模明確趨穩(wěn)9圖25：國(guó)有行理財(cái)規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)9圖26：上市銀行非保本理財(cái)規(guī)模變化9 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明圖27：國(guó)有行計(jì)息負(fù)債結(jié)構(gòu)變化10圖28：股份行計(jì)息負(fù)債結(jié)構(gòu)變化10圖29：城商行計(jì)息負(fù)債結(jié)構(gòu)變化10圖30：農(nóng)商行計(jì)息負(fù)債結(jié)構(gòu)變化10圖31：同業(yè)負(fù)債占比整體下降11圖32：商業(yè)銀行凈息差繼續(xù)抬升11圖33：上市銀行生息資產(chǎn)收益率變化12圖34：上市銀行計(jì)息負(fù)債成本率變化12圖35：貸款收益率不降反升12圖36：一般貸款利率四季度才開始下行12圖37：結(jié)構(gòu)性

4、存款同比增速12圖38：一季度Shibor整體下行12圖39：一季度凈息差繼續(xù)上行13圖40：一季度小微貸款加快投放13圖41：上市銀行一級(jí)資本充足率持續(xù)改善13圖42：LCR指標(biāo)顯著改善15表1：2018 年以來上市銀行資本補(bǔ)充計(jì)劃14錦州銀行年報(bào)未披露。 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明上市銀行年報(bào)業(yè)已披露完畢， 錦州銀行年報(bào)未披露。 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資產(chǎn)規(guī)模重回?cái)U(kuò)張經(jīng)歷了前期金融去杠桿規(guī)模收縮之后，隨著監(jiān)管進(jìn)入穩(wěn)杠桿階段，2018 年全年銀行資產(chǎn)增速趨于平穩(wěn)，今年年初以來隨著信貸加速投放，銀行資產(chǎn)規(guī)模增速企穩(wěn)回升

5、。圖 1： 銀行資產(chǎn)增速回升資料來源：Wind， 分銀行類型來看，不同類型銀行資產(chǎn)規(guī)模增速分化并不大，47 家上市銀行1中僅 3 家 2018年資產(chǎn)規(guī)模同比負(fù)增長(zhǎng)。大行和股份行增速相對(duì)平穩(wěn)，城商行和農(nóng)商行增長(zhǎng)相對(duì)較快。圖 2： 上市銀行資產(chǎn)規(guī)模增速資料來源：Wind， 1 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明2017 年以來銀行資產(chǎn)配置的總體趨勢(shì)是同業(yè)和證券投資（含債券、資管產(chǎn)品）占比下降、而貸款占比持續(xù)提升。2018 年下半年貸款占比繼續(xù)提升，但證券投資占比并未繼續(xù)下行。圖 3： 銀行整體資產(chǎn)配置變化資

6、料來源：Wind， 具體來看，各類銀行貸款占比均明顯提升，銀行資產(chǎn)擴(kuò)張主要依靠信貸投放，顯示銀行整 體回歸本源。證券投資在不同銀行之間出現(xiàn)分化：受監(jiān)管沖擊最大的股份行、城商行證券 投資占比繼續(xù)下滑，相對(duì)穩(wěn)健的國(guó)有行顯著擴(kuò)張，農(nóng)商行也有小幅增加。下面我們主要圍繞貸款和證券投資兩個(gè)主要科目，對(duì)銀行的資產(chǎn)配置作進(jìn)一步分析。圖 4： 國(guó)有行資產(chǎn)配置變化圖 5： 股份行資產(chǎn)配置變化資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 圖 6： 城商行資產(chǎn)配置變化圖 7： 農(nóng)商行資產(chǎn)配置變化資料來源：Wind， 資料來源：Wind， HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明 HYPERLINK

7、 / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明從貸款類型來看，公司貸款占比顯著下降，而零售貸款和票據(jù)貼現(xiàn)占比上升。值得注意的 下半年大行和中小銀行貸款結(jié)構(gòu)的變化方向完全一致 年下半年寬信用過程中，銀行信貸投放主要靠票據(jù)和個(gè)人貸款支撐，而企業(yè)貸款由于實(shí)體需求 不足而整體疲弱。圖 8： 公司貸款占比下降圖 9： 零售貸款占比上升資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 圖 10： 票據(jù)貼現(xiàn)占比上升圖 11： 去年下半年寬信用過程中企業(yè)貸款整體投放偏弱資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 具體到零售貸款，目前銀行主要發(fā)力方向依然是房貸和消費(fèi)貸。國(guó)有行、股份行、城商行 個(gè)人住房貸款占比進(jìn)一步提升

8、，股份行的信用卡分期、城商行的消費(fèi)貸均有顯著增長(zhǎng)。國(guó) 有行和農(nóng)商行的經(jīng)營(yíng)性貸款也有改善，可能主要是小微貸款投放所致。 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明圖 12： 國(guó)有行零售貸款結(jié)構(gòu)變化圖 13： 股份行零售貸款結(jié)構(gòu)變化資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 圖 14： 城商行零售貸款結(jié)構(gòu)變化圖 15： 農(nóng)商行零售貸款結(jié)構(gòu)變化資料來源：Wind， 資料來源：Wind， （資管計(jì)劃、等，統(tǒng)稱結(jié)構(gòu)化主體。整體來看，各類銀行普遍增加了標(biāo)準(zhǔn)化債券的投資。資管產(chǎn)品除國(guó)有行略有增持外，其他 5 業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴

9、露管理辦法也是重要因素，資管產(chǎn)品的投資嚴(yán)格受制于一級(jí)資本規(guī)模 和授信額度，對(duì)于中小銀行而言構(gòu)成較大的約束。圖 16： 商業(yè)銀行普遍增加債券投資圖 17： 除國(guó)有行略有增持外，其他銀行繼續(xù)減少資管產(chǎn)品投資資料來源：Wind， 資料來源：Wind， HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明債券配置方面，商業(yè)銀行整體增持政府債券，減持金融債券和企業(yè)債券； HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明圖 18： 上市銀行債券結(jié)構(gòu)環(huán)比變動(dòng)（18Q4-18Q2）圖 19： 上市銀行債券結(jié)構(gòu)同比變動(dòng)（18Q4-17Q4）資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 資管

10、產(chǎn)品方面，各類銀行整體增持公募基金和資產(chǎn)支持證券，減持理財(cái)、資管、信托，延 續(xù)前期去通道化的趨勢(shì)。圖 20： 上市銀行資管產(chǎn)品投資結(jié)構(gòu)環(huán)比變動(dòng)（18Q4-18Q2）圖 21： 上市銀行資管產(chǎn)品投資結(jié)構(gòu)同比變動(dòng)（18Q4-17Q4）資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 銀行增持貨基、債基。從公募基金的持有者結(jié)構(gòu)可以看出， 盡管下半年貨基收益率顯著下行，但由于免稅優(yōu)勢(shì)和流動(dòng)性管理需求，以銀行為代表的機(jī)構(gòu)投資者依然增持貨基，對(duì)債 基的大幅增持則主要緣于債市環(huán)境下的高收益率。與之相對(duì)的是， 個(gè)人投資者明顯減持貨基，資金可能主要流向銀行類貨幣產(chǎn)品。圖 22： 機(jī)構(gòu)投資者增持貨基和債基圖 23： 個(gè)

11、人投資者減持貨基資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 不含新上市的長(zhǎng)沙銀行、瀘州銀行、紫金銀行、 HYPERLINK / 不含新上市的長(zhǎng)沙銀行、瀘州銀行、紫金銀行、 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明銀行理財(cái)規(guī)模趨穩(wěn)。2018 年年底非保本理財(cái)存續(xù)余額 22.04 萬億，基本與 2017 年持平（22.17 萬億。資管新規(guī)發(fā)布之后，銀行理財(cái)規(guī)模一度顯著下滑，隨著監(jiān)管邊際放松，銀行理財(cái)短期整改壓力明顯緩解，非保本理財(cái)規(guī)模目前基本穩(wěn)定在 22 萬億左右。圖 24： 理財(cái)規(guī)模明確趨穩(wěn)圖 25： 國(guó)有行理財(cái)規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)資料來源：Wind，中國(guó)理財(cái)網(wǎng)， 資料來源：Win

12、d，中國(guó)理財(cái)網(wǎng)， 上市銀行年報(bào)也反映出上述趨勢(shì)，42 家上市銀行22018 年中報(bào)有 28 家非保本理財(cái)規(guī)模環(huán)比下降，而到 2018 年年報(bào)時(shí)僅有 11 家，大多數(shù)銀行理財(cái)規(guī)模有所恢復(fù)。本輪監(jiān)管擾動(dòng)中國(guó)有銀行受到的沖擊較小，理財(cái)規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)。銀行理財(cái)成為存量投資者然主要是存量投資者，對(duì)債市的邊際影響下降。圖 26： 上市銀行非保本理財(cái)規(guī)模變化資料來源：Wind， 218年年報(bào)的錦州銀行。 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明年銀行計(jì)息負(fù)債結(jié)構(gòu)最明顯的變化是存款占比持續(xù)上升。存款占比上升一方面緣于同業(yè)投資占

13、比下滑（更多地使用同業(yè)負(fù)債/存單對(duì)接，2017 年年報(bào)已顯示出存款占比上升的勢(shì)頭，同時(shí)流動(dòng)性監(jiān)管下銀行也有提升存款比例的動(dòng)力。債券牛市過程中銀行也積極發(fā)行債券，主要是大行同業(yè)存單發(fā)行量顯著提升，股份行和城 商行債券占比亦小幅增加。圖 27： 國(guó)有行計(jì)息負(fù)債結(jié)構(gòu)變化圖 28： 股份行計(jì)息負(fù)債結(jié)構(gòu)變化資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 圖 29： 城商行計(jì)息負(fù)債結(jié)構(gòu)變化圖 30： 農(nóng)商行計(jì)息負(fù)債結(jié)構(gòu)變化資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 同業(yè)負(fù)債占比整體下降。含存單和不含存單的同業(yè)負(fù)債占比均出現(xiàn)了下降，特別是同業(yè)負(fù) 債占比較高的部分股份行、城商行降幅最為明顯。同業(yè)負(fù)債占比在一季度繼

14、續(xù)下行，與此 同時(shí)同業(yè)存單發(fā)行量和凈融資額顯著走低，一定程度上也表明銀行負(fù)債壓力有所緩解。圖 31： 同業(yè)負(fù)債占比整體下降資料來源：Wind， （同業(yè)存放同業(yè)拆入同業(yè)存單）總負(fù)債，測(cè)算值與監(jiān)管口徑可能有偏差，僅觀察變化趨勢(shì)。凈息差的準(zhǔn)確定義是利息凈收入凈息差的準(zhǔn)確定義是利息凈收入 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明商業(yè)銀行凈息差持續(xù)抬升。凈息差從一季度末的 2.08 升至年末的 2.18 ，各類銀行凈息差均出現(xiàn)了不同程度的上行。圖 32： 商業(yè)銀行凈息差繼續(xù)抬升資料來源：Wind， 生息資產(chǎn)收益率并未和負(fù)債成本同步下行。18 年下半年貨幣市場(chǎng)利率顯著走低，銀行負(fù)債成

15、本也有較大的幅度的下降， 但生息資產(chǎn)收益率反而繼續(xù)走高，由于凈息差生息資產(chǎn)收益率計(jì)息負(fù)債成本率3，因而凈息差也繼續(xù)抬升。3圖 33： 上市銀行生息資產(chǎn)收益率變化圖 34： 上市銀行計(jì)息負(fù)債成本率變化資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 存放央行收益率下降可能是因?yàn)榻禍?zhǔn)之后法定準(zhǔn) HYPERLINK / 存放央行收益率下降可能是因?yàn)榻禍?zhǔn)之后法定準(zhǔn) HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明貸款利率依然較高。市場(chǎng)利率普遍走低的情況下， 證券投資、同業(yè)投資的收益率均出現(xiàn)下行速圖 35： 貸款收益率不降反升圖 36： 一般貸款利率四季度才開始下行資料來源：Wind， 資料來源

16、：Wind， 一季度銀行負(fù)債成本繼續(xù)下行。央行通過降準(zhǔn)、TMLF 投放長(zhǎng)期低成本資金，疊加 LCR 考核因素減弱，銀行負(fù)債壓力明顯緩解。Shibor3 M 整體回落，同時(shí)作為攬儲(chǔ)利器的結(jié)構(gòu)性存款同比增速也迅速下降。圖 37： 結(jié)構(gòu)性存款同比增速圖 38： 一季度 Shibor 整體下行資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 從部分上市銀行一季報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，多數(shù)銀行的凈息差繼續(xù)上行，但已經(jīng)開始出現(xiàn)分4備金下降而超額準(zhǔn)備金增加，從而平均利率下降。資本補(bǔ)充，資本不 HYPERLINK / 資本補(bǔ)充，資本不 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明化。注意到，國(guó)有行凈息差

17、整體下降或持平，主要原因可能在于一季度超過一半的小微貸 款由國(guó)有行投放，貸款利率也較四季度下降 0.13 個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)有行負(fù)債成本本身較低，并沒有太大的下降空間，因而凈息差開始出現(xiàn)下行。股份行、中小銀行在負(fù)債成本顯著下降 的同時(shí)，貸款利率依然較高，從而導(dǎo)致凈息差繼續(xù)抬升。凈息差和負(fù)債成本預(yù)計(jì)小幅下行。隨著央行開始著力解決風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高的問題，貸款利率 預(yù)計(jì)將出現(xiàn)較明顯的回落，凈息差可能會(huì)有小幅壓縮。負(fù)債端方面，央行更偏向定向?qū)捤?的方式來緩解中小銀行的負(fù)債壓力，商業(yè)銀行整體負(fù)債成本如此前大幅下行的可能性不大， 不過至少不會(huì)顯著上行，預(yù)計(jì)整體仍會(huì)維持相對(duì)低位，中小行負(fù)債成本可能會(huì)有更明顯的 下降。

18、圖 39： 一季度凈息差繼續(xù)上行圖 40： 一季度小微貸款加快投放資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 銀行資本充足率持續(xù)改善（試行2018 年年底結(jié)束， 隨著過渡期的臨近，各類資本補(bǔ)充工具近年來均有較多發(fā)行。到 2018 年年底，商業(yè)銀行資本充足率進(jìn)一步提升，銀行缺資本的狀況有所改善。圖 41： 上市銀行一級(jí)資本充足率持續(xù)改善資料來源：Wind， 政策支持銀行補(bǔ)充一級(jí)資本。我們?cè)谇捌趫?bào)告銀行是否缺資本？指出，銀行主要缺一 級(jí)資本。央行創(chuàng)設(shè) CBS 為銀行永續(xù)債提供流動(dòng)性支持，銀保監(jiān)會(huì)也放開了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資銀行永續(xù)債的限制。中國(guó)銀行已成功發(fā)行 400 億永續(xù)債，民生銀行也獲批發(fā)行永續(xù)債。資

19、本不足的實(shí)質(zhì)性約束將得到緩解。2018 年以來多家上市銀行披露了補(bǔ)充資本計(jì)劃，資本工具主要集中在永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等能夠補(bǔ)充一級(jí)資本的品種。隨著銀行加速推進(jìn)足的實(shí)質(zhì)性約束將有所緩解，對(duì)下一階段的信貸投放提供有效支撐。 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明表 12018充計(jì)劃代碼名稱擬發(fā)行數(shù)量（億元）資本工具董事會(huì)預(yù)案公告日方案進(jìn)度000001.SZ平安銀行260可轉(zhuǎn)債2018/05/29實(shí)施000001.SZ平安銀行500永續(xù)債2019/04/24董事會(huì)預(yù)案002142.SZ寧波銀行80定增2018/

20、03/29股東大會(huì)通過002142.SZ寧波銀行400二級(jí)資本債2018/12/08股東大會(huì)通過002936.SZ鄭州銀行100永續(xù)債，二級(jí)資本債2019/03/29董事會(huì)預(yù)案600000.SH浦發(fā)銀行500可轉(zhuǎn)債2018/08/30股東大會(huì)通過600016.SH民生銀行150二級(jí)資本債2018/01/12董事會(huì)預(yù)案600036.SH招商銀行200（已完成）二級(jí)資本債2018/03/24實(shí)施600919.SH江蘇銀行200可轉(zhuǎn)債2018/02/03實(shí)施600919.SH江蘇銀行200二級(jí)資本債2018/12/22股東大會(huì)通過600926.SH杭州銀行100二級(jí)資本債2018/08/31股東大會(huì)

21、通過600926.SH杭州銀行100永續(xù)債2019/04/26董事會(huì)預(yù)案601009.SH南京銀行140定增2018/06/16發(fā)審委未通過601166.SH興業(yè)銀行300優(yōu)先股2018/04/25實(shí)施601166.SH興業(yè)銀行300永續(xù)債2019/04/30董事會(huì)預(yù)案601288.SH農(nóng)業(yè)銀行1,200永續(xù)債2019/03/30董事會(huì)預(yù)案601328.SH交通銀行1,300永續(xù)債2019/03/30董事會(huì)預(yù)案601328.SH交通銀行600可轉(zhuǎn)債2019/04/30證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)601398.SH工商銀行優(yōu)先股2018/08/31銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)601398.SH工商銀行800永續(xù)債2019/03/29董事會(huì)預(yù)案601577.SH長(zhǎng)沙銀行優(yōu)先股2018/12/11銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)601818.SH光大銀行優(yōu)先股2019/01/11證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)601818.SH光大