由公牛集團招股說明書看家具照明及轉(zhuǎn)換器行業(yè)

1、：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20目錄 HYPERLINK l _TOC_250024 一、公牛集團：立家轉(zhuǎn)換器，業(yè)務(wù)版圖步大5目錄 HYPERLINK l _TOC_250023 （一發(fā)歷：十年穩(wěn)穩(wěn)，品型斷增加5 HYPERLINK l _TOC_250022 （二股結(jié)：權(quán)構(gòu)較穩(wěn)，弟超86%5 HYPERLINK l _TOC_250021 （三營穩(wěn)提，利率新展務(wù)響期下降6 HYPERLINK l _TOC_250020 二、獲益消費升級家轉(zhuǎn)換器、開關(guān)、LED 照明增長動力強勁7 HYPERLINK l _TOC_250019 （一行發(fā)的礎(chǔ)全國民支收和費水不增長7 HYPERLINK l _TOC

2、_250018 （二居耗類用擁有不增長7 HYPERLINK l _TOC_250017 （三房產(chǎn)場裝市場發(fā)帶了壁關(guān)插、LED 照行持續(xù)長7 HYPERLINK l _TOC_250016 （四手為表消電子業(yè)動源接數(shù)碼件求不增長8 HYPERLINK l _TOC_250015 三、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)龍頭位固，新拓展業(yè)務(wù)前廣闊9 HYPERLINK l _TOC_250014 （一傳業(yè)龍地穩(wěn)固9 HYPERLINK l _TOC_250013 1、換產(chǎn)系豐天貓占超成9 HYPERLINK l _TOC_250012 2、壁關(guān)座業(yè)激烈公產(chǎn)天市率21%10 HYPERLINK l _TOC_250011 （

3、二新展務(wù)景闊LED 明業(yè)展12 HYPERLINK l _TOC_250010 1、LED 明務(wù)速，市空廣闊12 HYPERLINK l _TOC_250009 2、碼件品速，配產(chǎn)有協(xié)同15 HYPERLINK l _TOC_250008 四、公牛集團龍頭爭勢明晰，全品類大居為未來方向16 HYPERLINK l _TOC_250007 （一產(chǎn)端研領(lǐng)，自化產(chǎn)力強16 HYPERLINK l _TOC_250006 1、品發(fā)新勢，產(chǎn)不推出新16 HYPERLINK l _TOC_250005 2、品銷維高自與OEM 相合17 HYPERLINK l _TOC_250004 （二渠端品力，渠覆蓋面

4、廣17 HYPERLINK l _TOC_250003 1、體品傳模式“公”牌喻曉 17 HYPERLINK l _TOC_250002 2、點蓋廣營系強大18 HYPERLINK l _TOC_250001 （三大居為展向，道理力筑城河19 HYPERLINK l _TOC_250000 五、風險提示19：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20圖表目錄圖表 1：牛業(yè)”展歷（1995年-2017 5圖表目錄圖表 2：牛團營務(wù)收結(jié)構(gòu)分品5圖表 3：牛團營務(wù)收結(jié)構(gòu)分區(qū)5圖表 4：牛團權(quán)構(gòu)6圖表 5：牛團2015-2018Q1 入增（元）6圖表 6：牛團利變化6圖表 7：國民均支配入年加7圖表 8：國民均費支逐

5、增加7圖表 9：國鎮(zhèn)農(nóng)居民均百耐品有量臺）7圖表 10：2005-2017年屋新工積增速8圖表11：2005-2017年品住銷量增速8圖表 12：中手網(wǎng)模（人）8圖表 13：公集轉(zhuǎn)產(chǎn)品9圖表 14：2017年牛換器貓率63.14%10圖表 15：競對毛對比10圖表 16：公集墻關(guān)插產(chǎn)品圖表 17：2017年牛壁開插天市率21.06%12圖表 18：公集墻關(guān)插主競對手12圖表 19：公集團LED產(chǎn)品入模增速12圖表 20：公集團LED照明入營收比重12圖表 21：公集團LED照明品13圖表 22：全球LED照市場模續(xù)長14圖表 23：全球LED照滲透快提升14圖表 24：中逐淘熾燈線圖14圖表

6、25：我國LED應(yīng)及通照市規(guī)（元）14圖表 26：中國LED照滲透提顯著14圖表 27：公集數(shù)件產(chǎn)品15圖表 28：公集其品16圖表 29：公集研用及占業(yè)入比例16圖表 30：公集各研發(fā)入模萬）16圖表 31：公集各產(chǎn)銷率17圖表 32：公集各自制例17：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20圖表 33：公集團logo18圖表 34：公成“世界”方作牌18圖表 35：公集聯(lián)銷中結(jié)圖18圖表 36：公集分銷售入構(gòu)19圖表 37：公經(jīng)商（個）19：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20一、公牛集團：立足家用轉(zhuǎn)換器，業(yè)務(wù)版圖逐步擴大（一）發(fā)展歷程：二十余年穩(wěn)扎穩(wěn)打，產(chǎn)品類型不斷增加1995 1 100 圖表 1：公牛“業(yè)務(wù)

7、”發(fā)展歷程（1995 年-2017 年）資料來源：招股說明書，2007 2014 年進入LED 2018 年Q1 57.8%27.3%，LED （2018Q1 收入占比 8.3%圖表 2：公牛集團主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)-分產(chǎn)品圖表 3：公牛集團主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)-分地區(qū)資料來源：招股說明書，資料來源：招股說明書，（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，兄弟持股超 86%2018 9 5.4 6000 10%86.288%32.288%54%：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20圖表 4：公牛集團股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：招股說明書，（三）營收穩(wěn)步提高，毛利率受新拓展業(yè)務(wù)影響短期下降2018 Q1 34%2018 年Q1 35

8、%16%。圖表 5：公牛集團 2015-2018Q1 收入及增速（萬元）圖表 6：公牛集團毛利率變化資料來源：招股說明書，資料來源：Wind，：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20二、獲益消費升級，家居轉(zhuǎn)換器、開關(guān)、LED 照明增長動力強勁LED （一）行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)：全國居民可支配收入和消費水平不斷增長LED 圖表 7：全國居民人均可支配收入逐年增加圖表 8：全國居民人均消費支出逐年增加資料來源：Wind，資料來源：Wind，（二）居民耗電類耐用品擁有量不斷增長圖表 9：中國城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民平均每百戶耐用品擁有量（臺）資料來源：Wind，（三）房地產(chǎn)市場、裝修市場的發(fā)展帶動了墻壁開關(guān)插座、LED 照明行

9、業(yè)的持續(xù)增長近年來，房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展為墻壁開關(guān)插座、LED 照明行業(yè)發(fā)展提供了較強的動力。我國大力鼓勵和支持住宅：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（201998 LED 圖表 10：2005-2017 年房屋新開工面積及增速圖表 11：2005-2017 年商品住宅銷售量及增速資料來源：Wind，資料來源：Wind，（四）手機為代表的消費電子產(chǎn)業(yè)推動電源連接及數(shù)碼配件需求的不斷增長USB iPadVR 圖表 12：中國手機網(wǎng)民規(guī)模（萬人）資料來源：Wind，：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20三、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固，新拓展業(yè)務(wù)前景廣闊（一）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固1、轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品系列豐富，天貓市占率超六成 45

10、2,800 圖表 13：公牛集團轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品資料來源：招股說明書，公牛轉(zhuǎn)換器市占率領(lǐng)先。根據(jù)中國電器工業(yè)年鑒2015 版，中國電器工業(yè)協(xié)會電器附件及家用控制器分會 2014 年對全國家用開關(guān)、插頭插座等電器附件產(chǎn)品部分生產(chǎn)企業(yè)調(diào)查結(jié)果，2014 年公牛集團產(chǎn)品銷售收入排名第一。經(jīng)統(tǒng)計，公司是行業(yè)內(nèi)擁有轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品 3C 認證證書多的企業(yè)。根據(jù)公司招股說明書所提供數(shù)據(jù)，2017 年公司在天貓轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品線上市場占有率達到 63.14%，穩(wěn)居第一。：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20圖表 14：2017 年公牛轉(zhuǎn)換器天貓市占率 63.14%圖表 15：競爭對手毛利率對比資料來源：招股說明書，資料來源：招股說明書

11、，（插線板） 2、墻壁開關(guān)插座行業(yè)競爭激烈，公司產(chǎn)品天貓市占率 21%墻壁開關(guān)插座是公司第二大業(yè)務(wù)，2018Q1 收入占比 27.3%，公司墻壁開關(guān)插座產(chǎn)品主要分為裝飾開關(guān)插座和白開關(guān)插座，已推出多種裝飾面板設(shè)計和適用于不同應(yīng)用場合的 33 大系列、超過 3,000 個品種的產(chǎn)品。：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20圖表 16：公牛集團墻壁開關(guān)插座產(chǎn)品資料來源：招股說明書，2018 7 1,400 3C 2017 年公司在天貓墻壁開關(guān)插座產(chǎn)品線上市場占有率 21.06%。：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20圖表 17：2017 年公牛墻壁開關(guān)插座天貓市占率 21.06%圖表 18：公牛集團墻壁開關(guān)插座主要競爭

12、對手國外品牌國內(nèi)品牌西門子（Siemens）正泰施耐德 (Schneider）德力西羅格朗 (Legrand)歐西蒙(Simon)飛松下(Panasonic)鴻雁資料來源：招股說明書，資料來源：招股說明書，（二）新拓展業(yè)務(wù)前景廣闊LED 照明行業(yè)發(fā)展1、LED 照明業(yè)務(wù)快速發(fā)展，市場空間廣闊2014 年開始進入LED 收8.3%LED LED 19 200 圖表 19：公牛集團 LED 產(chǎn)品收入規(guī)模及增速圖表 20：公牛集團 LED 照明收入占營業(yè)收入比重資料來源：招股說明書，資料來源：招股說明書，：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20圖表 21：公牛集團 LED 照明產(chǎn)品資料來源：招股說明書，公司 L

13、ED LED LED 2009 1.5%2016 年的31%LED LED LED 2011 11 1 LED ：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20圖表 22：全球 LED 照明市場規(guī)模持續(xù)增長圖表 23：全球 LED 照明滲透率快速提升資料來源：Digitimes，資料來源：Digitimes，圖表 24：中國逐步淘汰白熾燈路線圖發(fā)布時間主要內(nèi)容2012 年 10 月 1 日禁止進口和銷售100w 的普通照明白熾燈2014 年 10 月 1 日禁止進口和銷售60W 的普通照明白熾燈2016 年 10 月 1 日禁止進口和銷售15W 的普通照明白熾燈資料來源：招股說明書，我國 LED 照明行業(yè)規(guī)模大，

14、集中度分散，公司擁有較大發(fā)展空間。我國是照明電器產(chǎn)品的世界工廠，產(chǎn)品遠銷 22020%2017 2016 23pct 65%。注：LED =LED / 照明產(chǎn)品國內(nèi)總銷量）3%-5%。圖表 25：我國 LED 應(yīng)用及通用照明市場規(guī)模（億元）圖表 26：中國 LED 照明滲透率提升顯著資料來源：CSA Research，資料來源：CSA Research，：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（202、數(shù)碼配件產(chǎn)品高速發(fā)展，配套產(chǎn)品有效協(xié)同2016 2017 1.4 （2016 751 ）重 2%8 過 200 iPadVR 圖表 27：公牛集團數(shù)碼配件產(chǎn)品資料來源：招股說明書，2017 3 4.3%。：證監(jiān)許

15、可（20：證監(jiān)許可（20圖表 28：公牛集團其他產(chǎn)品資料來源：招股說明書，四、公牛集團龍頭競爭優(yōu)勢明晰，全品類大家居成為未來方向（一）產(chǎn)品端：研發(fā)領(lǐng)先，自動化生產(chǎn)能力強1、產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品不斷推陳出新2018 3 31 達 1,400 多人。圖表 29：公牛集團研發(fā)費用及其占營業(yè)收入的比例圖表 30：公牛集團各業(yè)務(wù)研發(fā)投入規(guī)模（萬元）資料來源：招股說明書，資料來源：招股說明書，：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（202、產(chǎn)品產(chǎn)銷率維持高位，自產(chǎn)與 OEM 相結(jié)合年Q1 100%OEM 2018 Q1 78.1%LED 88.6%22.2%。圖表 31：公牛集團各業(yè)務(wù)產(chǎn)銷率圖表 32：公牛集團各業(yè)務(wù)自制比例資料來源：招股說明書，資料來源：招股說明書，（二）渠道端：品牌力強，渠道覆蓋面廣1、立體化品牌傳播模式，“公?！逼放萍矣鲬魰訧P 2006 ：證監(jiān)許可（20：證監(jiān)許可（20圖表 33：公牛集團 logo圖表 34：公牛成為“電競世界杯”官方合作品牌資料來源：公司官網(wǎng)資料來源：公司官網(wǎng)2、網(wǎng)點覆蓋面廣，營銷體系強大100 線上協(xié)同發(fā)展的強大營銷體系