財務管理案例分析集

1、PAGE PAGE 102財務管理案例集集紹興文理學院經(jīng)經(jīng)濟與管理學學院財務與會計教研研室二00四年二月月一、財務管理基基本理論案例：財務管理理目標演進MT企業(yè)財務務管理目標選選擇 (一)基本案情 化名名MT企業(yè)，成成立于19660年，屬國國營單位，當當初設礦時，全全部 職工不過2000人，擁有有固定資產(chǎn)440萬元，流流動資金100萬元，礦長長王宏志等一一班人均享受受國家處級待待遇，并全部部由上級主管管部門 某地區(qū)煤煤炭管理局任任命。企業(yè)的的主要任務是是完成國家下下達的煤炭生生產(chǎn)任務，下下圖是該廠11975年至至1979年間間的生產(chǎn)統(tǒng)計計。 MT企業(yè)生生產(chǎn)任務完成成統(tǒng)計表年限產(chǎn) 量(萬噸噸)產(chǎn)

2、 值(萬元元)計劃實際增減計劃實際增減1975141625606408019761416525560660100197715183600720120197815194600760160197916204640800160合計7489515529603580620 由于MMT企業(yè)年年年超額完成國國家下達的生生產(chǎn)任務，多多次被評為紅紅旗單位，礦礦長王宏志也也多次成為地地區(qū)勞動模范范。MT企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)的煤炭屬優(yōu)優(yōu)質(zhì)煤，由國國家無償調(diào)配配，企業(yè)所需需的生產(chǎn)資料料和資金每年年均由某地區(qū)區(qū)煤炭管理局局預算下?lián)?。曾曾有參觀團問問過王礦長：你們的材料料充足嗎?車輛夠用嗎嗎?王礦長沒有有直接回答，卻卻領著他們參參

3、觀了一下倉倉庫。參觀團團所見：倉庫庫堆滿了尖鎬鎬、鐵鍬等備備用工具，足足可以放心地地使用3年，車庫停停放著5輛披滿灰塵塵的解放牌汽汽車。有人用用手一擦，驚驚嘆道：呵，全全是新車，你你們企業(yè)真富富有! 進入八八十年代，經(jīng)經(jīng)濟形勢發(fā)生生了深刻變化化，計劃經(jīng)濟濟結束，商品品經(jīng)濟時代開開始。由于國國家對企業(yè)撥撥款實行有償償制，流動資資金實行貸款款制，產(chǎn)品取取消調(diào)配制，導導致MT企業(yè)晝夜夜之間產(chǎn)生了了危機感，好好在王宏志礦礦長能夠解放放思想，大膽膽改革。首先先成立了銷售售部，健全了了會計機構，引引入一批剛剛剛畢業(yè)的大學學畢業(yè)生，在在社會上又招招聘一批專業(yè)業(yè)人才，使企企業(yè)人員素質(zhì)質(zhì)大幅度提高高，隊伍壯大大

4、到400人。人人員管理方面面打破大鍋飯飯，引入競爭爭機制，工效效掛鉤；物資管理方面實行行限額領料、定定額儲備、定定額消耗制度度；成本管理理方面推行全全員負責制；生產(chǎn)管理方方面實行以銷銷定產(chǎn)，三班班工作制；銷銷售管理方面面實行優(yōu)質(zhì)優(yōu)優(yōu)價，送貨上上門制度等等等。按王礦長長的話講：我我們所做的一一切管理工作作都是為了實實現(xiàn)自負盈虧虧，多創(chuàng)造利利潤，為國家家多做貢獻，為為企業(yè)員工多多發(fā)獎金，多多搞福利。MT企業(yè)198851989年間間的生產(chǎn)經(jīng)營營統(tǒng)計表 年 限 1985 19886 1987 19888 19889 合計 煤炭產(chǎn)量(萬萬噸) 30 37 32 28 26 1488 營業(yè)收入(萬萬元)

5、3000 3200 3200 33660 33880 161140 營業(yè)成本本(萬元) 1800 1920 1760 1820 1690 8990 營業(yè)利潤(萬萬元) 1200 1280 1440 1540 1690 7150 MT企業(yè)從規(guī)模模上畢竟屬于于中小企業(yè)，進進入九十年代代隨著市場經(jīng)經(jīng)濟的建立，隨隨著國家抓大大放小政策的的實施，MTT企業(yè)不得已已走上了股份份制改造之路路，19944年10月，國家家將MT企業(yè)的凈凈資產(chǎn)20000萬元轉(zhuǎn)化化為20000萬股，向社社會發(fā)售，每每股面值1元，售價2元，民營企企業(yè)家石開購購得10000萬股，其余余股份被500位小股東分分割，石開成成為當然董事事長

6、，經(jīng)董事事會選舉，董董事長任命，楊楊記擔任MTT股份有限公公司總經(jīng)理。辛辛苦工作幾十十年，卓有貢貢獻的礦長王王宏志就此哀哀嘆地離休了了。 MT公公司成立之后后，決策層開開始考慮負債債融資問題，目目標資本結構構：自有與借借入之比為11：1；其次要考考慮的是更新新設備，引進進先進生產(chǎn)線線等重大投資資問題。董事事會決議：利利用5年左右時間間使企業(yè)的生生產(chǎn)技術水平平趕上一流，企企業(yè)產(chǎn)品在本本地區(qū)市場占占有率達到220，在全全國市場占有有率達到3，資本(自有資金)報酬率達到到26，股票爭爭取上市并力力爭使價格突突破15元股。 (二)分析要點 1MMT公司財務務管理目標的的演進過程。 2財財務目標具有有體

7、制性特征征。3各種財務管管理目標的優(yōu)優(yōu)點及其局限限性。二、籌資管理案例一：ABCC股份有限公公司是一家高高科技民營企企業(yè)，其開發(fā)發(fā)和生產(chǎn)的某某種納米材料料的市場潛力力巨大，公司司未來有著非非常光明的發(fā)發(fā)展前景。公公司目前正處處于創(chuàng)業(yè)階段段，急需資金金支持。但是是由于公司規(guī)規(guī)模較小，且且目前（初創(chuàng)創(chuàng)階段）的盈盈利水平和現(xiàn)現(xiàn)金凈流量較較低等諸多條條件的限制，公公司難以通過過向公眾發(fā)行行股票的方式式來籌集資金金。ABC公公司采取的籌籌資方案是，定定向（非公開開）向若干戰(zhàn)戰(zhàn)略投資者發(fā)發(fā)行價值8000萬元、利利率為10%的抵押公司司債券。債券券投資者認為為，如果任AABC公司的的股東和管理理者自行其是是

8、，以公司的的資產(chǎn)作為保保證借入新的的債務，顯然然將使原有債債權人暴露在在更大的風險險之下。出于于保持或增加加其索償權的的安全性的愿愿望，經(jīng)與AABC公司協(xié)協(xié)商后雙方共共同在債務契契約中寫入若若干保護性條條款，其中規(guī)規(guī)定允許公司司只有在滿足足下列條件的的前提下才能能發(fā)行其他公公司債券：(1)稅前利息息保障倍數(shù)大大于4；(2)抵押資產(chǎn)產(chǎn)的凈折余價價值保持在抵抵押債券價值值的2倍以上上；(3)負債與權權益比率不高高于0.5。從公司財務報表表得知，ABBC公司現(xiàn)有有稅后凈收益益240萬元元，權益資金金4000萬萬元，資產(chǎn)折折余價值30000萬元（已已被用于抵押押）。公司所所得稅稅率為為40%。假定定一

9、項新發(fā)行行債券收入的的50%用于于增加被抵押押資產(chǎn)，到下下年為止公司司不支付付償償債基金。請分析：在抵押押債券契約中中規(guī)定的三種種條件下，AABC公司可可分別再發(fā)行行多少利率為為10%的債債券？說明上上述保護性條條款中哪項是是有約束力的的。案例二：華達公公司是一家上上市公司，該該公司是以計計算機軟件及及系統(tǒng)集成為為核心業(yè)務，面面向電信、電電力、金融等等的基礎信息息建設提供應應用軟件和全全面解決方案案。公司當前前正在做20002年度的的財務預算。下下一周，財務務總監(jiān)郭為將將向董事會匯匯報20022年度的總體體財務計劃。預預算的重點在在于投資項目目的選擇和相相應的融資方方案的確定。以財務部牽頭，與

10、與各個業(yè)務部部門集中研究究，全面考察察所有備選投投資項目，經(jīng)經(jīng)過周詳?shù)捻楉椖靠尚行苑址治龊?，初步步認為下一年年度可供選擇擇的項目如下下表：項目投資額（萬元）內(nèi)含報酬率（%）A150015.4B240014.4C140013.5D90012.6E100011.3F80010.2G4009.7在現(xiàn)金流量方面面，估計所有有項目在第一一年都將是凈凈現(xiàn)金流出。而而在隨后的項項目有效期內(nèi)內(nèi)均為凈現(xiàn)金金流入，并且且所有項目的的風險預計都都在公司可接接受的水平之之內(nèi)。郭為審查后認為為，大家在項項目機會的把把握及初步可可行性分析方方面已做得相相當出色，當當務之急是將將主要精力放放在如何選擇擇籌資方式及及分析資本

11、成成本方面。在15天前召開開的一次公司司理財會議上上，華達公司司的財務咨詢詢顧問任先生生告訴郭為：預計華達公公司來年可以以按面值發(fā)行行利率為9%的抵押債券券2000萬萬元；若超過過2000萬萬元，且不高高于30000萬元，便只只能發(fā)行利率率為10%的的無抵押普通通公司債券。財財務顧問及其其所在的投資資銀行做出上上述預測，乃乃是基于華達達公司20002年度的資資本預算總額額及來年留存存收益的預測測。郭為預計計來年的留存存收益大約為為4000萬萬元。郭為與咨詢顧問問均認為公司司當前的資本本結構屬于最最佳結構，其其構成為長期期負債40%，普通股權權益15%，留留存收益455%。此外，財務人員員還收集

12、了如如下信息：(1)華達公司司當前的普通通股市價為每每股21元；(2)投資銀行行還指出，若若以當前市價價再增發(fā)新股股以籌集10000萬元股股本，公司所所能得到的每每股凈現(xiàn)金流流量將是199元；(3)華達公司司當前的年度度股利為每股股1.32元，但但郭為確信董董事會將會把把2002年年度股利水平平提高到每股股1.41元；(4)公司的收收益和股利在在過去10年年里翻了一番番，其增長速速度相當穩(wěn)定定，估計公司司為了給投資資者傳遞一個個公司穩(wěn)定成成長的信號，這這一增長速度度仍將持續(xù)下下去；(5)華達公司司適用的所得得稅稅率為440%。請運用案例中提提供的信息，根根據(jù)華達公司司2002年年度融資活動動的

13、邊際資本本成本，與初初步選定的投投資機會相比比較，以最終終確定20002年度的最最佳資本預算算。你認為有有哪些因素可可能會影響郭郭為采納這一一資本預算？案例三：藍天公公司是經(jīng)營機機電設備的一一家國有企業(yè)業(yè)，改革開放放以來由于該該企業(yè)重視開開拓新的市場場和保持良好好的資本結構構，逐漸在市市場上站穩(wěn)了了腳跟，同時時也使企業(yè)得得到了不斷的的發(fā)展和壯大大，在建立現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度度的過程中走走在了前面。為為進一步拓展展國際市場，公公司需要在國國外建立一全全資子公司。公公司目前的資資本來源包括括面值為1元元的普通股11000萬股股和平均利率率為10%的的3200萬萬元的負債。預預計企業(yè)當年年能實現(xiàn)息稅稅前利

14、潤16600萬元。開開辦這個全資資子公司就是是為了培養(yǎng)新新的利潤增長長點，該全資資子公司需要要投資40000萬元。預預計該子公司司建成投產(chǎn)之之后會為公司司增加銷售收收入20000萬元，其中中變動成本為為1100萬萬元，固定成成本為5000萬元。該項項資金來源有有三種籌資形形式：(1)以11%的的利率發(fā)行債債券；(2)按面值發(fā)行行股利率為112%的優(yōu)先先股；(3)按每股200元價格發(fā)行行普通股。在在不考慮財務務風險的情況況下，試分析析該公司選擇擇哪一種籌資資方式（提示示：利用無差差別點分析法法）。案例四：增發(fā)回回購 捆綁綁籌資青島啤酒酒的籌資策略略企業(yè)經(jīng)營的根本本目的在于盈盈利，但企業(yè)業(yè)若沒有資

15、本本投入是難以以實現(xiàn)盈利的的，因此籌資資對于任何企企業(yè)來說都是是決定其生存存和發(fā)展的重重要問題，而而籌資又有代代價的，不同同的融資方式式，企業(yè)付出出的代價也有有所不同。就就中國上市公公司籌資現(xiàn)狀狀而言，股權權事資是其主主要融資方式式，上市公司司的資產(chǎn)負債債率普通較低低。目前中國上市公公司仍將配股股作為主要的的融資手段，進進而又將增發(fā)發(fā)新股作為籌籌資的重要手手段，這與發(fā)發(fā)達國家“內(nèi)源融資優(yōu)優(yōu)先，債務融融資次之，股股權融資最后后”的融資順序序大相徑庭。其其原因主在于于以下幾點：1、中國上市公公司股利發(fā)放放率低，股票票發(fā)行成本低低廉，與境外外市場高昂的的發(fā)行成本相相比，在與市市盈率相適應應的條件下，

16、境境外市場的籌籌資成本大概概是A股市場場的5-6位位，A股市場場融資效率較較高。與此同同時，對上市市公司經(jīng)營者者沒有形成有有效的激勵和和約束機制，上上市公司成了了大股東“圈錢”的提款機。2、金融監(jiān)管力力度的日趨加加強和銀行信信貸終身負責責制度的實施施，使得銀行行極為惜貸，從從而使得企業(yè)業(yè)獲取長期貸貸款比較困難難，并且貸款款利率相對較較高。3、經(jīng)營者對負負債融資到期期還本付息這這種硬性約束束感到有極大大的壓力，因因而不愿意冒冒險進行負債債融資，致使使上市公司爭爭相增發(fā)新股股，成為除配配股之外的又又一主要的籌籌資渠道。捆綁式籌資策略略然而就在此經(jīng)濟濟環(huán)境之下，青青島啤酒股份份有限公司突突破陳規(guī)、勇

17、勇于創(chuàng)新、創(chuàng)創(chuàng)造性地采取取了增發(fā)與回回購捆綁式操操作的籌資策策略。2001年2月月5日至200日，青島啤啤酒公司上網(wǎng)網(wǎng)定價增發(fā)社社會公眾公司司普通A股11億股，每股股7.87股，籌籌集資金凈額額為7.599元?；I額效效率較高，其其籌資主要投投向收購部分分異地中外合合資啤酒生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)的外方方投資者權，以以及對公司全全資廠和控股股子公司實施施技術改造等等，由此可以以大大提高公公司的盈利能能力。20001年6月，青青島啤酒股份份公司召開股股東大會，作作出了關于授授權公司董事事分于公司下下次年會前最最多可購回公公司發(fā)行在外外的境外上市市外資股100%的特別決決議。公司董董事會計劃回回購H股股份份的10

18、%，即即3468.5萬股，雖雖然這樣做將將會導致公司司注冊資本的的減少，但是是當時H股股股價接近于每每股凈資產(chǎn)值值，若按每股股凈資產(chǎn)值22.36元計計算，兩地市市場存在明顯顯套利空間，僅僅僅花去了88185.666萬元，卻卻可以縮減股股本比例3.46%，而而且可以在原原來預測的基基礎上增加每每股盈利。把把這與公司22月5日至220日增發(fā)的的1億股A股股事件聯(lián)系起起來分析，可可以看出，回回購H股和增增發(fā)A股進行行捆綁式操作作，是公司的的一種籌資策策略組合，這這樣股本擴張張的“一增一縮”，使得青島島啤酒股份公公司的股本僅僅擴大約3.43%，但但募集資金卻卻增加了將近近7億元，其其融資效果十十分明顯

19、，這這種捆綁式籌籌資策略值得得關注。動因分析青島啤酒股份公公司之所以采采取此種籌資資策略，主要要是基于增發(fā)發(fā)新股及股份份回購等動因因來考慮的。（一）增發(fā)新股股的動因1、融通資金，持持續(xù)發(fā)展。從從資本運作角角度出發(fā)，上上市公司為了了今后的可持持續(xù)性發(fā)展，必必須尋找并培培植新的利潤潤增長點，這這就需要大量量的資金來保保證企業(yè)項目目的順利實施施。上市公司司通過配股籌籌資面臨著困困境，其主要要原因是擁有有絕大多數(shù)股股份的國有股股持在者普通通資金匱乏，無無貨幣資金參參與配股，難難以滿足上市市公司（特別別是大股東）籌籌資的要求；再加上國家家和法人股不不能上市流通通，缺乏一個個暢通的流通通轉(zhuǎn)讓渠道，其其參與

20、配股的的積極性不高高，如果放棄棄配股，又會會使國在法人人處于不利的的投資地位，甚甚至造成國有有資產(chǎn)流失。因因此，需增發(fā)發(fā)新股。2、調(diào)整股權結結構。目前，中中國大多數(shù)上上市公司股權權結構不合理理，普通存在在國有股比例例過大、社會會公眾股比例例偏小的現(xiàn)象象。據(jù)統(tǒng)計，在在2000年年上報的滬深深兩市A股公公司中，國有有股、國有法法人股在總股股本的比例超超過50%的的公司有4998家，占全全部10400家公司的447.88%超過過75%的公公司有4066家，占上市市公司總數(shù)的的39.044%，有的甚甚至達到933%以上。形形成事實上的的“一股獨占”或“一股獨大”。增發(fā)新股股由于全部為為社會公眾股股，相

21、對提高高了社會公眾眾股的比重，有有利于發(fā)揮社社會股東的監(jiān)監(jiān)督和決策作作用，有利于于建立健全完完善的公司管管理結構。（二）股份回購購的動因作用用1、實現(xiàn)經(jīng)營目目標。企業(yè)的的經(jīng)營目標是是實現(xiàn)企業(yè)利利潤最大化及及股東財富最最大化。對于于資金大量閑閑置，一時又又沒有投資項項目投入的公公司來說，與與其閑置資金金不用從而增增加企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)增值壓力，還還不如將資金金用來回購部部分股票，以以減輕公司未未來的分紅壓壓力，同時提提升股票內(nèi)在在品質(zhì)，為股股價上漲創(chuàng)造造空間。股票票回購不僅在在選擇分配過過剩資金的方方式上提供了了靈活性，而而且在何時分分配資金方面面也提供了彈彈性，這一點點對公司非常常有利，因為為可以在股

22、票票價值被低估估進進行回購購。因為內(nèi)部部管理者與股股東之間的信信息不對稱可可能導致股票票定價錯位；如果管理體體制者認為股股票的價值已已被低估，那那么公司回購購股票就意味味著對市場傳傳遞出它要回回購定價錯位位股票的信息息暗示，積極極的反應應該該是糾正定價價錯位，從而而推動股票價價格上漲。特特別是股票在在不同的、被被分割的交易易所進行交易易時，如果存存在較大的價價差，公司進進行股份回購購還可以實現(xiàn)現(xiàn)在不同市場場間的套利，進進而實現(xiàn)公司司不同股票價價格的平穩(wěn)和和上揚，從而而又提高了公公司的市場價價值。2、改善股權結結構，使公司司符合絕對控控制企業(yè)（股股權比例底線線為30%）的的規(guī)范。通過過回購并注銷

23、銷國有股，能能迅速有效地地降低國有法法人股在全部部股本中的比比重，改善股股本結構。3、優(yōu)化資本結結構，增強盈盈利能力。通通過股份回購購可以適當提提高資產(chǎn)負債債率，更充分分地發(fā)揮“財務杠桿”的作用，增增強公司的未未來盈利能力力，從而提升升公司股價，使使股東財富最最大化，給公公司股東更高高的回報，同同時增大其他他公司對本公公司收購的難難度。4、增強上市公公司的持續(xù)籌籌資能力。從從資本運營的的角度出發(fā)，上上市公司為了了今后的可持持續(xù)發(fā)展，必必須培育并不不斷加強公司司持續(xù)的籌資資能力，重視視證券市場的的再籌資能力力。（三）捆綁工籌籌資策略的財財務效果上述籌資策略，將將給上市公司司帶來顯著的的財務效果，

24、主主要表現(xiàn)在以以下幾個方面面：1、取得了生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營及擴張張規(guī)模所必需需的資金。上上市公司股權權融資具有籌籌資最大、財財務風險小、籌籌集資金質(zhì)量量高等優(yōu)點，通通過上述籌資資組合策略，在在市盈率較高高的資本市場場上發(fā)行股票票，公司既可可以籌集大量量資金，又沒沒有增加公司司的分紅壓力力，可以說是是一半兩得。2、調(diào)整了公司司的股權結構構。中國上市市公司股權結結構設計極不不合理，非流流通股份占絕絕對控制地位位，通過增發(fā)發(fā)社會公眾股股和回購非流流通股，可以以大大降低國國有股東的持持股比例，同同時以滿足國國家對絕對控控制和相對控控制企業(yè)的目目的，有利于于建立健全完完善的公司治治理結構。3、提高了公司司的融資

25、效率率。上市公司司增發(fā)新股大大多采用上網(wǎng)網(wǎng)定價發(fā)行方方式，該方式式發(fā)行費用高高，融資速度度快，并且在在中國發(fā)行失失敗的可能性性極小，通過過股份回購可可優(yōu)化公司的的資本結構，可可使公司的籌籌資成本最小小化，兩方面面都對公司提提高融資效率率起到了積極極作用。4、提高了公司司每股的收益益并提升了公公司的市場價價值，有利于于實現(xiàn)企業(yè)價價值最大化。股股份公司的每每股盈余是衡衡量公司管理理當局經(jīng)營業(yè)業(yè)績的重要標標準。通過籌籌資組合擴大大了企業(yè)經(jīng)營營規(guī)模，培育育了公司新的的利潤增長點點，提高了企企業(yè)的盈利能能力。通過股股份回購縮減減了公司股本本總額，兩方方面都對增加加每股盈余起起到了積極的的促進作用，其其結

26、果大大增增加了每股收收益，吸引市市場投資者作作出積極的反反映，推動股股價的大幅上上揚，在投資資者中樹立了了良好的市場場形象，公司司的發(fā)展前景景也可被投資資者所認同。5、優(yōu)化了財務務杠桿，提高高了企業(yè)競爭爭能力，增大大了其他公司司收購的成本本，進而有效效防止了被其其他公司惡意意兼并或收購購。6、從納稅的角角度考慮，股股利應征收220%的個人人所得稅，而而資本所得稅稅的稅率遠低低于股利所得得稅率，將股股份回購看做做是一種替代代現(xiàn)金股利的的股利分配形形式，無疑會會受到投資者者的青睞。點評資本運作的時代代中，企業(yè)的的籌資必要而而且重要，市市場經(jīng)濟條件件下，瞬息萬萬變的市場要要求企業(yè)不斷斷地對自己的的籌

27、資策略進進行創(chuàng)新，并并要合理解決決籌資與效率率效果的問題題。在中國由由于現(xiàn)階段金金融市場存在在的一些特殊殊性，上市公公司均以配股股作為主要的的融資手段，但但處于此大環(huán)環(huán)境下的青島島啤酒股份有有限公司卻大大但探索，勇勇于創(chuàng)新，通通過對市場及及公司自身情情況的詳細分分析，作出了了回購H股和和增發(fā)A股捆捆綁式融資決決策。其增發(fā)發(fā)新股突破了了配股單一模模式，完善了了公司的股權權結構，增強強了公司的盈盈利能力和籌籌資能力；股股份回購實現(xiàn)現(xiàn)了公司股票票價格的平穩(wěn)穩(wěn)和上揚，優(yōu)優(yōu)化了公司的的股本結構。二二者的捆綁操操作達到了優(yōu)優(yōu)勢互補的效效果，并給上上市公司帶來來了顯著的財財務效果，值值得我們對現(xiàn)現(xiàn)階段中國企

28、企業(yè)適用的籌籌資方式加以以深思。案例五：金蝶軟軟件科技公司司的融資之路路 深圳金蝶軟件科科技有限公司司是我國財務務軟件產(chǎn)業(yè)的的卓越代表，是是中國最大的的財務軟件及及企業(yè)管理軟軟件的開發(fā)者者、供應商之之一；是中國國Windoows版財務務軟件和決策策支持型財務務軟件的開創(chuàng)創(chuàng)者，是最早早成功地研制制出制造業(yè)管管理系統(tǒng)（VVMRP-III）的財務務軟件公司。而而這一切的迅迅速取得，和和風險投資的的介入是密不不可分的。一、公司背景金蝶公司的總裁裁徐少春是中中國第一批會會計電算化碩碩士研究生，從從師于我國著著名會計理論論家楊紀琬教教授。畢業(yè)后后到深圳蛇口口中華會計師師事務所工作作，19911年辭去公職職

29、創(chuàng)辦了深圳圳愛普電腦公公司，19992年7月成成功地開發(fā)了了愛普財務軟軟件。為了擴擴大經(jīng)濟規(guī)模模，19933年8月，徐徐少春的深圳圳愛普電腦公公司、香港招招商局社會保保險公司及美美籍華人3方方合資，成立立了現(xiàn)在的深深圳金蝶軟件件科技有限公公司，注冊資資本為5000萬人民幣。公公司以“突破傳統(tǒng)會會計核算，跨跨進全新財務務管理”為目標，進進行產(chǎn)品創(chuàng)新新，力圖把金金蝶公司建成成國際性的財財務軟件公司司。以現(xiàn)金和和技術入股的的總裁徐少春春，當時并非非最大的股東東。正是這種種經(jīng)歷和體驗驗，使徐少春春很早就擁有有了容納百川川、借助資本本運營的企業(yè)業(yè)發(fā)展思路。而而這種兼容并并蓄的企業(yè)家家襟懷，也就就成了金蝶

30、公公司成功走上上風險資本創(chuàng)創(chuàng)業(yè)之路的深深層根據(jù)。金蝶公司創(chuàng)立之之初，便迅速速開發(fā)自己的的新產(chǎn)品。11993年底底，金蝶公司司開發(fā)了V22.0和V33.0DOSS版財務軟件件。19955年底，金蝶蝶公司率先開開發(fā)出inndows操操作系統(tǒng)的產(chǎn)產(chǎn)品，市場份份額快速擴張張。19966年4月，金金蝶公司開發(fā)發(fā)的inddows版本本的財務軟件件，被評為“中國首家WWindowws版財務軟軟件總分第一一名”。1997年，金金蝶公司率先先推出32種種決策知識型型財務軟件。11998年22月，金蝶公公司宣布與微微軟公司在開開發(fā)、技術等等方面進一步步合作，并推推出國內(nèi)第一一家3層結構構技術基于大大型數(shù)據(jù)庫（CC

31、/S）版本本的財務軟件件。金蝶公司司所處的軟件件產(chǎn)業(yè)作為一一種高效益、高高投入、高風風險的行業(yè)，其其商品化需要要大量的資金金不斷地投入入。企業(yè)在開開發(fā)軟件過程程中，需要召召集大量的人人才進行開發(fā)發(fā)。在軟件向向市場的推介介中，需要大大量的市場宣宣傳和售后服服務。而這一一切，都需要要一定資金的的先期投入。隨隨著改革的深深入，國內(nèi)的的財務制度與與國際標準逐逐步接軌，國國內(nèi)在幾年內(nèi)內(nèi)先后成立了了200余家家大大小小的的財務軟件公公司。如何在在眾多的財務務軟件公司中中脫穎而出，使使用戶了解并并使用自己的的產(chǎn)品是金蝶蝶公司的當務務之急。金蝶蝶公司為了抓抓緊戰(zhàn)略時機機，擴大自身身規(guī)模，實現(xiàn)現(xiàn)規(guī)?；?、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化

32、，19997年前后后在國內(nèi)先后后設立了200家分支機構構。自19993年金蝶公公司成立以來來，其營業(yè)收收入和利潤等等主要經(jīng)濟指指標以每年3300的速速度增長。隨隨著規(guī)模的擴擴大，僅僅靠靠金蝶公司自自身的積累已已不能實現(xiàn)金金蝶的戰(zhàn)略需需要和可持續(xù)續(xù)增長，金蝶蝶公司必須實實現(xiàn)依靠資本本市場來完成成高效率的積積累。5年來，金蝶公公司數(shù)次主動動向銀行申請請，也有幾次次銀行上門來來洽談，最終終卻只獲得880萬元貸款款，原因就在在于沒有足夠夠的資產(chǎn)作抵抵押，也缺乏乏擔保，因為為此時金蝶公公司只有區(qū)區(qū)區(qū)500萬元元固定資產(chǎn)。事事實證明，金金蝶公司向銀銀行貸款這條條路走不通。二、風險投資的的介入1998年，對

33、對金蝶公司來來說，極具歷歷史轉(zhuǎn)折意義義。此時，IIDG廣州太太平洋技術創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資基金金正在廣深兩兩地尋找投資資項目。對風風險投資基金金而言，尋找找投資項目是是通過多種渠渠道來完成的的，如可以通通過公布投資資項目指南，由由風險企業(yè)提提交項目投資資申請，或者者風險投資者者采取主動出出擊的方式去去搜尋投資項項目。對各個個渠道搜尋來來的項目，再再由風險投資資公司進行考考察、評審和和篩選。在美美國，由風險險投資公司或或基金的上級級機構、貿(mào)易易伙伴或合作作伙伴介紹項項目給風險投投資者，占最最后達成風險險投資協(xié)議的的65，通通過中介組織織或中間人達達成投資協(xié)議議的，如亞信信公司那種情情況的占255，而通過過

34、網(wǎng)絡關系、貿(mào)貿(mào)易活動、討討論會等方式式而達成風險險投資協(xié)議的的只占百分之之十幾。通過過深圳市科技技局，IDGG廣州太平洋洋技術創(chuàng)業(yè)投投資基金總經(jīng)經(jīng)理王樹了解解到金蝶公司司的基本情況況，就對金蝶蝶公司進行登登門造訪。作作為金蝶公司司來說，IDDG廣州太平平洋技術創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基金的的介入時機正正是時候。沒沒有經(jīng)歷國外外風險投資申申請的那種復復雜程式。即即不存在中介介服務機構的的介入，又沒沒有提交過項項目建議書，這這筆投資竟然然是主動找上上門的。短短短3個月閃電電般的接觸，雙雙方就達成了了合作協(xié)議。1998年5月月18日，享享譽世界的國國際數(shù)據(jù)集團團（IDG）在在中國的風險險投資公司廣東太平平洋技術創(chuàng)

35、業(yè)業(yè)有限公司向向金蝶公司投投資20000萬元人民幣幣，以支持該該公司的科研研開發(fā)和國際際性市場開拓拓工作，這是是IDG對華華軟件產(chǎn)業(yè)風風險投資中最最大的一筆投投資，也是繼繼四通利方之之后，國內(nèi)IIT業(yè)接受的的數(shù)額最高的的風險投資。總部設在美國波波士頓的IDDG（國際數(shù)數(shù)據(jù)集團）是是集出版、信信息網(wǎng)絡、展展覽、市場研研究和咨詢?yōu)闉橐惑w的世界界最大的信息息服務商，其其業(yè)務遍布世世界80多個個國家和地區(qū)區(qū)，19977年的營業(yè)額額達20.55億美元。IIDG所屬的的“太平洋風險險投資基金”曾向以生產(chǎn)產(chǎn)網(wǎng)絡瀏覽器器聞名的網(wǎng)景景公司投資2200萬美元元，18個月月后網(wǎng)景股票票上市，2000萬美元很很快增值

36、為77800萬美美元，一時傳傳為美談。11998年前前后，該基金金在中國北京京、上海和廣廣州與當?shù)乜瓶莆献?，設設立由其控股股的風險投資資基金（在信信息篇中有詳詳細介紹），著著眼于投資當當?shù)亟?jīng)濟區(qū)域域有發(fā)展活力力的高新技術術企業(yè)。而金金蝶公司的資資產(chǎn)總額以每每年200300的速度增長長，作為國內(nèi)內(nèi)最大的財務務軟件開發(fā)商商和供應商之之一，其在11998年一一年，軟件銷銷售總額就超超過了1億元元，同時又在在企業(yè)綜合管管理軟件開發(fā)發(fā)方面取得了了可喜進展。具具有這樣卓越越成就的企業(yè)業(yè)，對風險投投資者的吸引引力是巨大的的，IDG廣廣州太平洋技技術創(chuàng)業(yè)投資資基金的主動動出擊是情理理之中的事。IDG廣州太平

37、平洋技術創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基金對對金蝶公司進進行考察時，十十分注重對風風險企業(yè)家和和他的管理團團隊的評估。被被投資人的能能力、知識、經(jīng)經(jīng)驗、個人人人品和團體協(xié)協(xié)作能力是風風險投資者所所特別看重的的。IDG廣廣州太平洋技技術創(chuàng)業(yè)投資資基金很欣賞賞以思想開放放的徐少春總總裁為首的管管理團隊。這這個團隊的特特點是具備超超前的戰(zhàn)略眼眼光和企業(yè)戰(zhàn)戰(zhàn)略設計能力力，始終保持持著穩(wěn)固的務務實風格和創(chuàng)創(chuàng)新精神。11998年33月，IDGG董事長麥戈戈文先生親自自到金蝶進行行考察，他對對金蝶公司總總裁徐少春先先生給予了高高度的評價，并并認為金蝶公公司是一個有有遠見、有潛潛力的高新技技術企業(yè)，金金蝶公司的隊隊伍是一支年年輕

38、而優(yōu)秀的的人才隊伍。另另一方面IDDG看中了金金蝶是一個典典型的民營企企業(yè)，企業(yè)機機制靈活，在在思想觀念上上比較開放、善善于接受新事事物，同時也也非常歡迎這這種形式的投投資注入。IDG廣州太平平洋技術創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基金以以參股形式對對金蝶公司進進行投資后，折折價入股，成成為金蝶公司司的股東之一一，享有股東東的權利，但但對金蝶公司司不控股，不不參與經(jīng)營，只只是通過不斷斷地做一些有有益的輔助工工作，如介紹紹和引進專家家做報告、開開研討會、幫幫助企業(yè)做決決策咨詢、提提供開發(fā)方向向的建議等方方式來施加影影響。第一筆筆資金到位后后，IDG委委派王樹擔任任金蝶的董事事，對金蝶公公司進行監(jiān)控控，王樹不過過問金蝶

39、公司司的經(jīng)營。但但是在這看似似寬松的合作作之下，風險險投資帶給金金蝶公司的風風險意識和發(fā)發(fā)展壓力陡然然增加。因為為按照金蝶公公司與IDGG的合作協(xié)議議，金蝶公司司必須在獲得得第一筆投資資后的一年間間，達到雙方方規(guī)定的目標標，即在19997年的基基礎上，19998年取得得200增增長，才有資資格獲得IDDG的第二筆筆1000萬萬元的投資。正正是這種風險險壓力，促使使金蝶公司迅迅速地調(diào)整自自己。三、風風險投資引起起的沖擊風險投資資金進進入風險企業(yè)業(yè)后，對企業(yè)業(yè)的戰(zhàn)略、決決策等方面會會產(chǎn)生深刻的的影響。IDDG的風險投投資資金注入入金蝶公司后后，使金蝶發(fā)發(fā)生了深刻的的變化。第一，公司的發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略重新

40、新確定。金蝶蝶公司在19998年底完完成了財務軟軟件領域向企企業(yè)管理軟件件領域的戰(zhàn)略略性拓展，并并提出了跨入入國際管理軟軟件十強之列列的宏偉戰(zhàn)略略目標。這個個戰(zhàn)略目標的的確定，對金金蝶公司的整整個管理層產(chǎn)產(chǎn)生了深遠的的影響。因為為，要進入國國際管理軟件件的十強，就就勢必要進入入國際市場，勢勢必要成為國國際化的公司司：而要成為為國際化的公公司，又必須須匹配世界級級的人才；而而要吸引和留留住優(yōu)勢人才才，則必須使使企業(yè)自身具具有先進的用用人制度、管管理制度等等等。這一切新新的要求，使使金蝶公司的的管理層從思思維方式到行行為準則，都都獲得了新的的坐標，采取取新的做法。例例如，金蝶公公司倡導的“激情管理

41、”，激情管理理是基于如此此一個原理：企業(yè)不是科科學，企業(yè)的的行為既不是是物理變化，也也不是化學反反應，企業(yè)是是人的組合，企企業(yè)的運行是是人的行為的的組合。企業(yè)業(yè)與人一樣是是一個非常復復雜的系統(tǒng)，同同樣經(jīng)歷著誕誕生成長穩(wěn)定發(fā)展滅亡的生命命周期，面臨臨著優(yōu)勝劣汰汰、不進則退退的生存和發(fā)發(fā)展的危機。企企業(yè)有一種內(nèi)內(nèi)在的原動力力，這種原動動力需要去激激發(fā)，一種以以系統(tǒng)化、全全面化為主要要特征的管理理模式應便于于激發(fā)這種原原動力，這種種管理模式就就是激情管理理，其核心就就是企業(yè)發(fā)展展的遠大理想想，這極大的的激發(fā)了員工工的能動性。第二，金蝶公司司過去對軟件件的開發(fā)高度度重視，而對對市場占有率率卻相對忽視視

42、。風險投資資資金進入后后，提出一定定的收入和利利潤增長指標標，都需要依依靠市場來實實現(xiàn)，于是市市場占有率便便成了金蝶公公司的營銷重重點和宣傳重重點。這就如如同催化劑一一般，加速了了整個公司的的成長，金蝶蝶的分支機構構由21家猛猛增到52家家，代理商達達到360家家，員工從3300人增加加到800人人，銷售額增增長了2000，19998年銷售額額約為1.55億元，可見見風險投資的的影響是潛移移默化的。11998年金金蝶公司有著著出色的市場場作為，根據(jù)據(jù)國家信息產(chǎn)產(chǎn)業(yè)部信息中中心的統(tǒng)計數(shù)數(shù)據(jù)指出，金金蝶公司在財財務軟件市場場上的份額由由1997年年的8提升升到19988年的23，為財務軟軟件行業(yè)成

43、長長性最好的企企業(yè)。預計在在1999年年將達35，成為中國國財務軟件市市場的第一。另外，IDG廣廣州太平洋技技術創(chuàng)業(yè)投資資基金不僅僅僅是給金蝶帶帶來了20000萬的投資資，還通過幫幫助金蝶公司司與國際大公公司進行交流流，把國外一一些全新的觀觀點帶給了金金蝶，使金蝶蝶走上了一條條向國際化發(fā)發(fā)展的道路。同同時，金蝶可可借助IDGG集團的商業(yè)業(yè)資源，與毗毗鄰的香港優(yōu)優(yōu)勢互補，從從而進一步拓拓展金蝶產(chǎn)品品的國際性銷銷售渠道，使使金蝶公司在在成為國際性性的財務軟件件公司的成長長中更上一層層樓。在金蝶公司的商商務計劃書中中，其基于競競爭戰(zhàn)略和取取得更強的競競爭優(yōu)勢的考考慮所制定的的短期目標是是：19999

44、年內(nèi)，實現(xiàn)現(xiàn)同業(yè)中顧客客滿意度最高高；20055年，路身世世界管理軟件件業(yè)前十名。金金蝶公司把獲獲取的高顧客客滿意度作為為占領市場的的戰(zhàn)略手段，是是因為在市場場經(jīng)濟下，講講的是雙贏戰(zhàn)戰(zhàn)略。一切為為客戶著想，是是成功的秘訣訣，尤其是在在商品供應者者競爭激烈的的賣方市場，更更是如此，所所以金蝶向來來重視對客戶戶的服務，時時時刻刻把客客戶利益放在在首要位置。金金蝶的發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略是：創(chuàng)造造核心能力，強強化管理優(yōu)勢勢，借助資本本運營，實現(xiàn)現(xiàn)戰(zhàn)略目標。金金蝶公司把它它的核心能力力定位于：以以顧客為中心心，建立系統(tǒng)統(tǒng)化的營銷服服務體系；創(chuàng)創(chuàng)造技術領先先、性能超群群的產(chǎn)品質(zhì)量量；建立行業(yè)業(yè)別知識庫。金金蝶公司一

45、直直在追求高效效率的營銷服服務、高品質(zhì)質(zhì)的產(chǎn)品和能能為不同行業(yè)業(yè)服務，這是是金蝶公司獲獲取競爭優(yōu)勢勢的關鍵。軟件的科技含量量高表現(xiàn)在它它的生產(chǎn)、它它的使用及相相關的服務上上。所以軟件件市場有一個個特殊的市場場，在這個市市場里，產(chǎn)品品直接決定企企業(yè)的運營方方式，金蝶的的產(chǎn)品有3個個：財務軟件件、3管理理軟件和服務務，所以金蝶蝶采取以財務務軟件事業(yè)部部、3事業(yè)業(yè)部和客戶事事業(yè)部為核心心的事業(yè)部機機制。在金蝶蝶公司的產(chǎn)品品事業(yè)部里，實實行獨立核算算。產(chǎn)品事業(yè)業(yè)部是利潤的的中心，在產(chǎn)產(chǎn)品事業(yè)部里里，市場規(guī)則則決定其運營營，利益的驅(qū)驅(qū)動是經(jīng)營杠杠桿，只有靠靠此才能達到到資源的優(yōu)化化配置。除事事業(yè)以外的其

46、其他部門均圍圍繞它們在運運作，為它們們提供決策、管管理、人力、財財務、后勤等等各個方面的的系統(tǒng)支持。如如此以來，事事業(yè)的運作是是高產(chǎn)的，整整個軟件企業(yè)業(yè)的運作向金金蝶公司所制制定的目標穩(wěn)穩(wěn)步前進。金蝶公司以超前前的意識和大大膽創(chuàng)新的精精神著稱于業(yè)業(yè)界，始終扮扮演著市場領領導者的角色色，從“突破傳統(tǒng)核核算，邁入全全新財務管理理”到會計信息息化再到數(shù)字字化管理，從從1996年年率先推出WWindowws版財務軟軟件到?jīng)Q策支支持型財務軟軟件再到19999年全面面向Inteernet進進軍的網(wǎng)絡財財務軟件，金金蝶公司不斷斷引領行業(yè)的的思想變革并并保持行業(yè)的的技術領先地地位。在管理軟件市場場上，金蝶公公

47、司立足于中中國企業(yè)的實實際情況，開開發(fā)成功的KK/3企業(yè)管管理軟件，受受到了同行及及廣大企業(yè)的的較高評價，并并擁有了如中中山衡器，寧寧波海天等一一批成功的用用戶，前景看看好。金蝶公公司在財務軟軟件領域內(nèi)取取得的驕人成成績，以及在在管理軟件領領域的擴張勢勢頭，使得金金蝶公司被認認為是中國最最具實力的管管理軟件公司司，公司的長長遠發(fā)展目標標是在20005年進入世世界財務和管管理軟件十強強。按國內(nèi)會會計準則，預預測該公司11999年銷銷售額約為33億元人民幣幣。公司原定定在19999年內(nèi)，實現(xiàn)現(xiàn)同行業(yè)中顧顧客滿意度最最高的目標基基本實現(xiàn)，金金蝶公司的“顧客滿意度度”始終呈上升升趨勢。經(jīng)香香港一家專業(yè)

48、業(yè)調(diào)查機構調(diào)調(diào)查，金蝶公公司的“顧客滿意率率”比19988年上升了55個百分點。1999年8月月17日，金金蝶公司發(fā)布布了其面向221世紀的IInternnet戰(zhàn)略i1000計劃，現(xiàn)場場通過瀏覽器器遠程演示在在W.INGDEEE.COMM的金蝶20000網(wǎng)絡財財務軟件，標標志著網(wǎng)絡財財務軟件產(chǎn)品品的首次公開開面市，其優(yōu)優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、先先進的技術再再次成為各方方面的焦點。金金蝶董事長兼兼總裁徐少春春宣布金蝶面面向21世紀紀的Inteernet戰(zhàn)戰(zhàn)略體系包括括：全面更新中中國財務及企企業(yè)管理軟件件的Inteernet應應用觀念；金蝶兩大系系列產(chǎn)品（金金蝶20000系統(tǒng)、K/3系統(tǒng)）全全線向Intte

49、rnett轉(zhuǎn)移；啟動BTooC（Bussinesss To CCustommer）、BBToB（BBusineess TooBusinness）電電子商務；實施網(wǎng)絡營營銷和服務；全面建立中中國企業(yè)數(shù)字字神經(jīng)系統(tǒng)，實實施中國企業(yè)業(yè)數(shù)字化管理理戰(zhàn)略；為企業(yè)提供供BToCBToB電電子商務、知知識管理、企企業(yè)經(jīng)營三大大應用解決方方案等6個方方面。其戰(zhàn)略略目標是：“讓每一個企企業(yè)、每一個個家庭、每一一臺PC、每每一臺NettPC、每一一臺手持式PPC上均有中中國人自己的的管理軟件，讓讓數(shù)字化管理理思想延伸到到世界的每一一個地方。”而世紀交會會之際，中國國財務軟件產(chǎn)產(chǎn)業(yè)正面臨著著一場由PCC向網(wǎng)絡平臺臺

50、遷移的歷史史性變革，金金蝶憑借領先先的技術和市市場，在Innterneet上開發(fā)的的系列管理軟軟件，引領這這一變革，必必將取得壓倒倒性的優(yōu)勢。金蝶公司的Innterneet戰(zhàn)略得到到了Inteel公司的WWeB應用安安全開發(fā)技術術、Micrrosoftt公司的WiindowssDNA技術術、SQSServerr大型數(shù)據(jù)庫庫技術、DNNS數(shù)字神經(jīng)經(jīng)系統(tǒng)、IBBM的電子商商務全面解決決方案、BEEA公司在中中間件技術以以及Oraccle公司在在Oriclle8I數(shù)據(jù)據(jù)庫技術上的的大力支持。國國際知名廠商商的參與不僅僅為金蝶網(wǎng)絡絡財務軟件的的推廣應用打打下了堅實的的基礎，也為為整個戰(zhàn)略的的順利實施提

51、提供了多方面面的技術保障障，確保用戶戶的投資在未未來得到最大大限度的保護護和增值。這這些的獲得，與與金蝶公司得得以享用IDDG集團的國國際化管理經(jīng)經(jīng)驗以及在IIT行業(yè)的商商業(yè)資源是分分不開的。出于保護原始股股東利益的考考慮，金蝶公公司實際上已已不可能再接接受IDG新新的投資。利利用風險資本本創(chuàng)業(yè)的高新新技術企業(yè)，由由于企業(yè)自身身的快速成長長，往往需要要可持續(xù)性的的融資和即時時的融資。這這樣，風險企企業(yè)需要的常常常不是一個個融資對象，而而是更為廣闊闊的融資渠道道，由此來保保證融資的源源源不斷和及及時有效。目目前，深圳金金蝶軟件科技技有限公司正正在爭取19999年111月份在香港港創(chuàng)業(yè)板（GGEM

52、）上市市，一方面為為后續(xù)研究發(fā)發(fā)展增強融資資能力，另一一方面，風險險投資企業(yè)最最終還是要靠靠上市來實現(xiàn)現(xiàn)價值。上市市不僅為風險險投資的退出出提供了可能能，而且金蝶蝶公司實行的的員工持股計計劃的激勵效效果將充分發(fā)發(fā)揮出來，這這有助于金蝶蝶公司吸引和和留住優(yōu)勢人人才。四、點評1金蝶公司之之所以能如此此順利地吸引引到風險投資資資金，和其其優(yōu)秀的素質(zhì)質(zhì)不無關系。財財務及企業(yè)管管理軟件行業(yè)業(yè)是中國軟件件產(chǎn)業(yè)結構中中所占分額最最大的一個產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，處在開開創(chuàng)期，市場場潛力巨大，加加之國家政策策的扶持，整整個行業(yè)前景景看好。而金金蝶公司從事事開發(fā)生產(chǎn)的的財務軟件和和管理軟件，是是軟件業(yè)的主主流，有比較較大的發(fā)展

53、前前景。金蝶公公司在這個行行業(yè)中處于領領頭羊的地位位，其對新技技術和市場的的敏銳、超前前的意識，優(yōu)優(yōu)秀的戰(zhàn)略眼眼光和戰(zhàn)略設設計能力，穩(wěn)穩(wěn)定、優(yōu)秀及及不斷充實的的人才隊伍，數(shù)數(shù)字化的管理理思想和激情情管理模式，無無不打動風險險投資者的，以以致于IDGG董事局主席席麥戈文說到到：“沒有哪一家家我投資的公公司能讓我這這么驕傲！在在你們前進的的路上，不但但會得到我的的全力支持，還還將得到IDDG全球1萬萬2000多多員工的支持持?！庇纱?，風險險企業(yè)在吸引引風險投資時時，一定要突突出自己的優(yōu)優(yōu)勢所在。2在我國眾多多的風險投資資企業(yè)中，風風險投資家自自己找上門來來，要求投資資，而且對創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者如此高高評價的

54、企業(yè)業(yè)為數(shù)甚少，而而處在“發(fā)展期”快速增值階階段的金蝶公公司，正是這這樣不可多得得的好企業(yè)。但但就是這樣的的企業(yè)，在我我國現(xiàn)有的信信貸體制和資資本市場下，仍仍融資無門，而而把大好的投投資機會轉(zhuǎn)讓讓給他人，這這不能不說是是一種悲哀。有有人說，在中中國現(xiàn)在的“買方市場”下，什么都都不缺，缺的的是好的投資資機會，而金金蝶的例子足足以說明我國國現(xiàn)在的經(jīng)濟濟體制的弊病病所在，即分分配給民營經(jīng)經(jīng)濟的各方面面資源太少了了。同樣是軟軟件企業(yè)，國國有的可以上上市融資，而而民營的只能能尋找風險投投資這種昂貴貴的資本。但但被扶持的，并并不一定能變變得強大。在在我國軟件行行業(yè)中，金蝶蝶公司和用友友公司所占的的份額便是

55、明明證。案例六：默多克克的債務危機機 很多公司在發(fā)發(fā)展過程中，都都要借助外力力的幫助，體體現(xiàn)在經(jīng)濟方方面就是債務務問題。債務務結構的合理理與否，直接接影響著公司司的前途、命命運。世界頭頭號新聞巨頭頭默多克就曾曾有過一個驚驚險的債務危危機故事。默多克出生于澳澳洲。加入美美國國籍后，他他的總部仍設設在澳大利亞亞，企業(yè)遍布布全球。麥克克斯韋爾生前前主要控制鏡鏡報報業(yè)集團團和美國的紐紐約每日新聞聞。默多克克的觸角比麥麥克斯韋爾伸伸得更廣，在在全世界有1100多個新新聞事業(yè)，包包括聞名于世世的英國泰泰晤士報。世上豪富，大都都肥頭大耳，粗粗粗壯壯，有有一副大亨的的體態(tài)?？赡嗫藟焊鶅簝菏莻€不起眼眼的槽老

56、頭。若若是以貌取人人，誰都不能能相信，他是是擁資25億億美元的大富富豪。默多克不像麥克克斯韋爾是個個白手起家的的暴發(fā)戶，他他從事的新聞聞出版業(yè)庇蔭蔭于父親。老老默多克在墨墨爾本創(chuàng)辦了了導報公司，取取得成功。在在兒子繼承父父業(yè)時，年收收入已達4000萬美元了了。默多克經(jīng)經(jīng)營導報公司司以后，籌劃劃經(jīng)營，多有有建樹，最終終建成了一個個每年營業(yè)收收人達60億億美元的報業(yè)業(yè)王國。它控控制了澳大利利亞70的的新聞業(yè)，445的英國國報業(yè)，又把把美國相當一一部分電視網(wǎng)網(wǎng)絡置于他的的王國統(tǒng)治之之下。1988年，他他施展鐵腕，一一舉集資200多億美元，把把美國極有影影響的一座電電視網(wǎng)買到了了手。默多克克和他的家族

57、族對他們的報報業(yè)王國有絕絕對控制權，掌掌握了全部股股份的45。西方的商界大亨亨無不舉債立立業(yè)，向資金金市場融資。像像滾雪球一樣樣，債務越滾滾越大，事業(yè)業(yè)也越滾越大大。默多克報業(yè)背了了多少債呢？ 24億美美元。他的債債務遍于全世世界，美國、英英國、瑞士、荷荷蘭，連印度度和香港的錢錢他都借去花花了。那些大大大小小的銀銀行也樂于給給他貸款，他他的報業(yè)王國國的財務機構構里共有1446家債主。正因為債務大，債債主多，默多多克對付起來來也實在不容容易，一發(fā)牽牽動全身，投投資風險特高高。若是碰到到一個財務管管理上的失誤誤，或是一種種始料未及的的災難，就可可能像多米諾諾骨牌一樣，把把整個事業(yè)搞搞垮。但多年年來

58、默多克經(jīng)經(jīng)營得法，一一路順風。殊不知，19990年西方經(jīng)經(jīng)濟衰退剛露露苗頭，默多多克報業(yè)王國國就像中了邪邪似的，幾乎乎在陰溝里翻翻船，而且令令人不能置信信，僅僅為11000萬美美元的一筆小小債務。對默多克說來，年年收入達600億美元的這這一報業(yè)王國國，區(qū)區(qū)10000萬美元元算不了什么么，對付它輕輕而易舉。誰誰知這該死的的1000萬萬美元，弄得得他焦頭爛額額，應了“一文錢逼死死英雄漢”的這句古話話。美國匹茲堡有家家小銀行，前前些時候巴巴巴結結地貸款款給默多克11000萬美美元。原以為為這筆短期貸貸款，到期可可以付息轉(zhuǎn)期期，延長貸款款期限。也不不知哪里聽來來的風言風語語，這家銀行行認為默多克克的支

59、付能力力不佳，通知知默多克這筆筆貸款到期必必須收回，而而且規(guī)定必須須全額償付現(xiàn)現(xiàn)金。默多克毫不在意意，籌集10000萬美元元現(xiàn)款輕而易易舉。他在澳澳洲資金市場場上享有短期期融資的特權權，期限一周周到一個月，金金額可以高到到上億美元。他他派代表去融融資，大出意意外，說默多多克的特權已已凍結了。為為什么？對方方說日本大銀銀行在澳大利利亞資金市場場上投入的資資金抽了回去去，頭寸緊了了。默多克得得知被拒絕融融資后很不愉愉快，東邊不不亮西邊亮，他他親自帶了財財務顧問飛往往美國去貸款款。到了美國，卻始始料不及，那那些跟他打過過半輩子交道道的銀行家，這這回像是聯(lián)手手存心跟他過過不去，都婉婉言推辭，一一個子兒

60、都不不給。默多克克又是氣惱又又是焦急，悔悔不當初也去去當上個大銀銀行家，不受受這份罪。他他和財務顧問問在美洲大陸陸兜來兜去，弄弄到了求爺爺爺告奶奶的程程度，還是沒沒有借到10000萬美元元。而還貸期期一天近似一一天，商業(yè)信信譽可開不得得玩笑。若是是還不了這筆筆債，那么引引起連鎖反應應，就不是匹匹茲堡一家鬧鬧到法庭，還還有145家家銀行都會像像狼群一般，成成群結隊而來來索還貸款。具具有最佳能力力的大企業(yè)都都經(jīng)受不了債債權人聯(lián)手要要錢。這樣一一來，默多克克的報業(yè)王國國就得清盤，被被24億美元元債券壓垮，而而默多克也就就完了。默多克有點手足足無措，一籌籌莫展。但他他畢竟是個大大企業(yè)家，經(jīng)經(jīng)過多少風風