股票和期貨之交割制度的差別

1、股票和期貨的1108個(gè)差別別(4)：交交割制度的差差別 一、什么是是T+0？什什么是T+11？ T是指交易易當(dāng)日。T+0、T+11或者T+NN都是交易中中的交割制度度，代表雙方方交易的標(biāo)的的和資金在當(dāng)當(dāng)天交割、在在下一個(gè)交易易日交割還是是在下N交易易日后交割的的交易制度，這這些交易制度度，不但可以以用在股票、期期貨領(lǐng)域，也也可以用在現(xiàn)現(xiàn)貨、外匯、債債券等領(lǐng)域。以以股票為例，若若實(shí)行T+00交割制度，交交易雙方的股股票和價(jià)款會(huì)會(huì)在當(dāng)天清算算交割，通俗俗的說(shuō)就是當(dāng)當(dāng)天買(mǎi)入的股股票在當(dāng)天就就可以賣(mài)出；若實(shí)行T+1交割制度度，交易雙方方的股票和價(jià)價(jià)款會(huì)在下一一個(gè)交易日清清算交割，通通俗的說(shuō)就是是當(dāng)天買(mǎi)

2、入的的股票不能在在當(dāng)天賣(mài)出，要要到第二天才才可賣(mài)出，當(dāng)當(dāng)天賣(mài)出的股股票所得的價(jià)價(jià)款在當(dāng)天也也不能再買(mǎi)入入股票，要到到第二天才可可以買(mǎi)入。 二、核心差差別?股票期期貨交割制度度的不同：股股票交易中，股股票籌碼交割割T+1，資資金交割T+0；期貨交交易中，期貨貨合約交割TT+0，資金金交割T+00。 股票：股票票籌碼交割TT+1，資金金交割T+00，銀行資金金進(jìn)、當(dāng)日可可買(mǎi)股票，賣(mài)賣(mài)出股票、次次日才能出資資金 早年，我國(guó)國(guó)曾實(shí)行過(guò)股股票T+0交交易，即當(dāng)買(mǎi)買(mǎi)入股票時(shí)，一一經(jīng)成交就馬馬上將投資者者記錄為在冊(cè)冊(cè)股東；當(dāng)賣(mài)賣(mài)出股票時(shí)，一一經(jīng)成交就將將現(xiàn)款劃賬到到投資者的證證券賬戶上。但但是由于同一一筆資

3、金在同同一天可以不不斷買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出出，股票市場(chǎng)場(chǎng)出現(xiàn)了較大大的投機(jī)性。因因此從19995年1月11日起，將股股票籌碼交割割改為現(xiàn)行的的“T+1”交交易制度，同同時(shí)保留了資資金交割“TT+0”的交交易制度，也也就是說(shuō)賣(mài)了了股票的資金金當(dāng)日就可以以用來(lái)繼續(xù)買(mǎi)買(mǎi)股票，但是是當(dāng)日買(mǎi)的股股票要到下一一個(gè)交易日才才能賣(mài)出。 由于股票交交易中籌碼交交割T+1和和資金交割TT+0的不對(duì)對(duì)稱(chēng)性，使得得從銀行轉(zhuǎn)入入證券賬戶的的資金當(dāng)日就就可以使用(買(mǎi)股票)，而而賣(mài)出股票所所得的資金卻卻只能在下一一天轉(zhuǎn)出證券券賬戶。 雖然賣(mài)出股股票時(shí)資金已已經(jīng)實(shí)現(xiàn)交割割，但是籌碼碼還沒(méi)有真正正交割過(guò)戶，不不管是上海交交易所還是深深圳交

4、易所，都都要等到當(dāng)日日下午收盤(pán)后后半小時(shí)至一一小時(shí)之后，才才將當(dāng)日交易易進(jìn)行清算、交交割和過(guò)戶。也也就是說(shuō)，你你雖然賣(mài)出了了股票，獲得得了資金，但但是由于你所所賣(mài)出的股票票，即對(duì)方所所買(mǎi)入的股票票要到收盤(pán)后后一段時(shí)間內(nèi)內(nèi)才能真正記記錄到買(mǎi)方證證券賬戶上，因因此一方面對(duì)對(duì)方要到第二二個(gè)交易日才才能真正得到到股票籌碼進(jìn)進(jìn)行賣(mài)出操作作，另一方面面你得到的資資金也需要在在股票籌碼交交割確認(rèn)后才才能劃出賬戶戶，也就是要要到第二天才才能劃出賬戶戶了。如上圖，某投資資者上一天持持有東方鉭業(yè)業(yè)1700股股，當(dāng)天全部部拋出，用賣(mài)賣(mài)了東方鉭業(yè)業(yè)所得的部分分資金又買(mǎi)了了600股中中國(guó)石油，當(dāng)當(dāng)天他不能拋拋出中國(guó)石油

5、油，要到下一一個(gè)交易日才才能賣(mài)出。(股票資金交交割T+0，籌籌碼交割T+1) 期貨：期貨貨合約交割TT+0，資金金交割T+00，銀行資金金進(jìn)、當(dāng)日可可以開(kāi)倉(cāng)，平平倉(cāng)后、當(dāng)日日就可以劃出出資金 由于期貨合合約交割和資資金交割都實(shí)實(shí)行T+0交交易制度，交交易雙方的合合約和資金是是在交易日當(dāng)當(dāng)天同時(shí)交割割的，因此理理論上同一筆筆資金一天內(nèi)內(nèi)可以交易幾幾十次幾百次次甚至上千次次。也正是因因?yàn)榻灰纂p方方的期貨合約約及資金都在在當(dāng)日進(jìn)行實(shí)實(shí)時(shí)交割，因因此不但從銀銀行轉(zhuǎn)進(jìn)期貨貨賬戶的錢(qián)當(dāng)當(dāng)天可以開(kāi)倉(cāng)倉(cāng)，平倉(cāng)后對(duì)對(duì)應(yīng)的保證金金和盈利也可可以在當(dāng)天轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)出期貨賬戶戶。 三、股票籌籌碼為什么實(shí)實(shí)行T+1交交割制度？

6、 管理層的核核心目的是抑抑制股市投機(jī)機(jī)。 由于中國(guó)的的股市市值較較大(07年年底20萬(wàn)億億左右)，資資金容量較大大(5.5萬(wàn)萬(wàn)億到6萬(wàn)億億)，如果籌籌碼實(shí)行T+0交割，每每天的交易量量會(huì)放大很多多倍，并且市市場(chǎng)上投機(jī)客客的比例會(huì)大大大上升，過(guò)過(guò)多資金能夠夠隨意的流進(jìn)進(jìn)流出，不但但會(huì)給股市融融資增加不確確定性，最終終還會(huì)損害整整個(gè)股市的健健康發(fā)展。 政府在股票票方面還是希希望和鼓勵(lì)股股民進(jìn)行價(jià)值值投資和長(zhǎng)線線投資，獲取取上市公司的的利潤(rùn)分紅的的同時(shí)享受股股票的溢價(jià)，而而不是一味追追求股票的短短期飆漲帶來(lái)來(lái)的收益。為為了抑制投機(jī)機(jī)，股票的交交易費(fèi)用會(huì)比比期貨高很多多，并且在007年5月330日政府

7、還還提高了印花花稅。 在T+1的的交割制度下下，投機(jī)會(huì)被被抑制，直接接體現(xiàn)為股票票的換手率比比較低： 四、期貨為為什么實(shí)行TT+0交割制制度？管理層的核心目目的是活躍期期貨市場(chǎng)的交交易。 中國(guó)期貨市市場(chǎng)的發(fā)展水水平遠(yuǎn)落后于于股票市場(chǎng)，期期貨的資金容容量較小(007年3000-400億億)，合約數(shù)數(shù)目少(期貨貨只有1500個(gè)左右的合合約，而滬深深兩市共有11500只左左右的股票)，如果實(shí)行行T+1交割割制度，交易易量會(huì)比目前前小很多，很很可能想開(kāi)倉(cāng)倉(cāng)的人由于沒(méi)沒(méi)有對(duì)家回應(yīng)應(yīng)而開(kāi)不了倉(cāng)倉(cāng)，或者持有有合約的人也也因?yàn)槭袌?chǎng)沒(méi)沒(méi)有需求而無(wú)無(wú)法平倉(cāng)，最最終導(dǎo)致所有有的合約都是是冷合約，無(wú)無(wú)法達(dá)到期貨貨價(jià)格

8、對(duì)現(xiàn)貨貨價(jià)格的發(fā)現(xiàn)現(xiàn)功能以及對(duì)對(duì)現(xiàn)貨的套保保功能。 因此管理層層制定期貨交交易為T(mén)+00交割制度，并并收取較低的的交易費(fèi)用，還還引入做市商商制度，目的的就是為了活活躍期貨市場(chǎng)場(chǎng)的交易程度度，充分發(fā)揮揮期貨的杠桿桿功能。在TT+0的交割割制度下，交交易會(huì)被活躍躍，直接體現(xiàn)現(xiàn)為期貨的換換手率比較高高： 五、股票籌籌碼實(shí)行T+1交割的好好壞 好處： 一定程度度上抑制投機(jī)機(jī)投機(jī)客客無(wú)法快進(jìn)快快出 主力虛假假交易有所減減少主力力在籌碼一定定的情況下，做做出很大交易易量的難度增增加(如果是是T+0可以以用相同的籌籌碼買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出出，增大交易易量迷惑散戶戶)減少散散戶交易成本本在單次次交易成本確確定的情況下下，

9、減少了散散戶的交易次次數(shù)，一定程程度上減少了了散戶的交易易成本。 壞處： 對(duì)散戶影影響比主力大大由于主主力持有的籌籌碼較多，并并且具備資金金優(yōu)勢(shì)，因此此主力可以做做變相的“TT+0”，而而散戶操作變變相的“T+0”難度較較大。 散戶不能能及時(shí)出逃散戶如果果當(dāng)天在高點(diǎn)點(diǎn)不小心買(mǎi)入入，出現(xiàn)股價(jià)價(jià)一路下跌時(shí)時(shí)，當(dāng)天無(wú)法法及時(shí)出逃。 小盤(pán)股主主力控盤(pán)能力力當(dāng)小盤(pán)盤(pán)股較多籌碼碼集中在主力力手中時(shí)，由由于剩下的在在散戶手中的的籌碼每天最最多交易一次次，無(wú)疑降低低了主力控盤(pán)盤(pán)的難度。 六、期貨實(shí)實(shí)行T+0交交割的好壞 好處： 增加同一一筆資金流動(dòng)動(dòng)速度同同一筆資金一一天可以進(jìn)出出很多次，在在資金容量不不大的

10、情況下下充分活躍市市場(chǎng)。 增加投機(jī)機(jī)客數(shù)量，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁現(xiàn)貨商風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)其期期貨市場(chǎng)中，投投資客就像是是潤(rùn)滑劑，他他們的存在讓讓交易量加大大，使得真正正需要賣(mài)貨的的現(xiàn)貨商和需需要買(mǎi)貨采購(gòu)購(gòu)商更容易在在活躍的市場(chǎng)場(chǎng)中達(dá)成交易易。 當(dāng)日更多多盈利機(jī)會(huì)對(duì)操作做做對(duì)比例高的的投資者來(lái)說(shuō)說(shuō)，同一筆資資金的不斷進(jìn)進(jìn)出增加了盈盈利的可能。 提高當(dāng)日日風(fēng)險(xiǎn)可控程程度如果果當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)后后價(jià)格一路向向反方向走，則則可以在當(dāng)天天及時(shí)止損，不不至于虧損太太多。 壞處： 散戶被動(dòng)動(dòng)增加交易次次數(shù)，增加交交易成本由于市場(chǎng)投投機(jī)性太強(qiáng)，較較多人每天的的交易次數(shù)較較多，一些散散戶可能被動(dòng)動(dòng)增加交易次次數(shù)，增加交交易成本。 當(dāng)日更多多風(fēng)險(xiǎn)

11、可能對(duì)操作做做對(duì)比例很低低的投資者來(lái)來(lái)說(shuō)，同一筆筆資金的不斷斷進(jìn)出增加了了虧損的可能能。 需要實(shí)時(shí)時(shí)關(guān)注由由于每天可以以進(jìn)出多次，盈盈利的可能加加大，風(fēng)險(xiǎn)控控制的機(jī)會(huì)增增多，因此在在利益驅(qū)動(dòng)下下更多人會(huì)選選擇實(shí)時(shí)關(guān)注注盤(pán)面走勢(shì)，以以便做出對(duì)應(yīng)應(yīng)操作。 七、股票如如何變通做“TT+0”？ 順向“TT+0”操作作的具體操作作方法 順向“T+0”操作需需要投資者賬賬戶中必須持持有相應(yīng)的備備用資金，如如果投資者滿滿倉(cāng)操作，則則無(wú)法實(shí)施交交易順向“TT+0”操作作； 順向“T+0”操作的的具體思路為為：當(dāng)投資者者持有一定數(shù)數(shù)量某股票后后，某天若該該股嚴(yán)重超跌跌或低開(kāi)，并并在盤(pán)中表現(xiàn)現(xiàn)出現(xiàn)明顯上上升趨勢(shì)時(shí)

12、，用用備用資金買(mǎi)買(mǎi)入同等數(shù)量量同一股票，待待其漲升到一一定高度之后后，將原來(lái)持持有的同一品品種的股票全全部賣(mài)出，從從而在一個(gè)交交易日內(nèi)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)低買(mǎi)高賣(mài)，獲獲取差價(jià)收益益。 逆向“TT+0”操作作的具體操作作方法 逆向“T+0”操作技技巧與順向“TT+0”操作作技巧較為相相似，都是利利用手中的原原有籌碼實(shí)現(xiàn)現(xiàn)盤(pán)中交易，兩兩者的區(qū)別在在于：順向“TT+0”操作作是先買(mǎi)后賣(mài)賣(mài)，逆向“TT+0”操作作是先賣(mài)后買(mǎi)買(mǎi)。另外，逆逆向“T+00”操作不一一定需要投資資者持有備用用金，即使投投資者滿倉(cāng)也也可以實(shí)施交交易。具體操操作方法如下下：當(dāng)投資者者持有一定數(shù)數(shù)量股票后，某某天該股受突突發(fā)利好消息息或是其它因因

13、素刺激，股股價(jià)大幅高開(kāi)開(kāi)或急速上沖沖，可以乘這這個(gè)機(jī)會(huì)，先先將手中持有有的籌碼在高高位賣(mài)出，待待股價(jià)結(jié)束快快速上漲并出出現(xiàn)回落之后后，將原來(lái)拋拋出的同一品品種股票全部部買(mǎi)進(jìn)，從而而在一個(gè)交易易日內(nèi)實(shí)現(xiàn)高高賣(mài)低買(mǎi)，獲獲取差價(jià)收益益。 若該股沒(méi)有有出現(xiàn)因?yàn)槔枚唛_(kāi)的的走勢(shì)，但當(dāng)當(dāng)該股在盤(pán)中中表現(xiàn)出明顯顯下跌趨勢(shì)時(shí)時(shí)，可以趁這這個(gè)機(jī)會(huì)，先先將手中持有有的籌碼賣(mài)出出，然后在較較低的價(jià)位買(mǎi)買(mǎi)入同等數(shù)量量的同一股票票，從而在一一個(gè)交易日內(nèi)內(nèi)實(shí)現(xiàn)平賣(mài)低低買(mǎi)，來(lái)獲取取差價(jià)收益。注注意：這種方方法只適合于于盤(pán)中短期仍仍有下跌趨勢(shì)勢(shì)的個(gè)股。對(duì)對(duì)于下跌空間間較大，長(zhǎng)期期下跌趨勢(shì)明明顯的個(gè)股，不不建議再行買(mǎi)買(mǎi)回，

14、應(yīng)以止止損操作為主主。 對(duì)監(jiān)管層的的建議： 建議在股市市成交低迷，資資金出場(chǎng)大于于進(jìn)場(chǎng)，需要要活躍市場(chǎng)時(shí)時(shí)，采用T+0.5交易易制度，即上上午買(mǎi)了股票票下午可以賣(mài)賣(mài)出，上午賣(mài)賣(mài)了股票下午午可以把資金金轉(zhuǎn)出賬戶。TT+0.5在在能夠活躍市市場(chǎng)的同時(shí)，沒(méi)沒(méi)有過(guò)分鼓勵(lì)勵(lì)投機(jī)，對(duì)管管理層來(lái)說(shuō)也也沒(méi)有增加成成本，反而會(huì)會(huì)有更多稅收收收入，因此此應(yīng)是管理層層在特定時(shí)刻刻可以使用的的調(diào)控手段。 給投資者(散戶)的建建議： 對(duì)股票投資資者的建議 當(dāng)日謹(jǐn)慎慎追高，因?yàn)闉楦呶毁I(mǎi)進(jìn)后后，如果股價(jià)價(jià)下跌較多，當(dāng)當(dāng)日無(wú)法解套套。 不管是作作順向還是逆逆向“T+00”操作，一一是要操作自自己熟悉的個(gè)個(gè)股；二是牢牢記交易成本本，因?yàn)楣善逼蓖粌r(jià)位進(jìn)進(jìn)出的交易成成本為1%(6印花稅稅、3證券券公司手續(xù)費(fèi)費(fèi)、1過(guò)戶戶費(fèi))，如果果“T+0”操操作沒(méi)有較大大的把握賺取取3%以上的的差價(jià)寧可不不做；三是密密切關(guān)注大盤(pán)