城投區(qū)域研究與分析系列：四個維度再審視廣東

1、 圖：四個維度再度審視廣東區(qū)域研究與分析系列市場表現(xiàn)存量分布一級發(fā)行特征二級利差走勢信用環(huán)境市場表現(xiàn)存量分布一級發(fā)行特征二級利差走勢信用環(huán)境歷史負(fù)面事件地方應(yīng)對舉措應(yīng)對效果基本面經(jīng)債綜合評價未來藍圖歷史發(fā)展情況十四五規(guī)劃城投到期壓力wnd在整個城投的研究分析框架當(dāng)中更多應(yīng)該去回答和解“是什么的問題即從諸多的客觀信息數(shù)據(jù)入手盡可能詳細的去闡述和呈現(xiàn)各區(qū)域的歷史過往并合理推演未來。廣東全國經(jīng)濟發(fā)展的領(lǐng)頭羊省域經(jīng)濟綜合競爭力居全國第一廣東珠三 9市將聯(lián)手港澳打造粵港澳大灣區(qū)成為與紐約灣區(qū)舊金山灣區(qū)東京灣區(qū)并的世界四大灣區(qū)之一而在擁有絕對強的經(jīng)濟實力的同時廣東的債務(wù)水平相對偏低這與其發(fā)展模式以及區(qū)位優(yōu)

2、勢稟賦有關(guān)并且2021年以來推進隱債清零也標(biāo)桿區(qū)域故而是市場可參與的第一梯度區(qū)域只是整體存量債不算多收益也相對偏低，如何看待廣東各區(qū)域平臺？本文對廣進行區(qū)域研究與分析從市場表現(xiàn)信用環(huán)境基本面未來藍四個維度，再審視。維度一：廣東城投債市場表現(xiàn)如何？省內(nèi)當(dāng)有哪量城投？首先我們來看區(qū)域資產(chǎn)供給結(jié)構(gòu)截至2022年8月末廣東城投債余額共計9387億元，涉及121家城投平臺，分主體評級來看：其中AA（82%，主要為省級平臺和深圳廣州地市平臺A（11%A（7%主體都有著相當(dāng)存量。分行政層級看地市平（68%存量規(guī)模最高達6364億元省級平臺次（18%國家級園區(qū)（10%和區(qū)縣平臺的存量規(guī)模也不小而省級園區(qū)平臺存

3、量最低。具體到地市廣州存量規(guī)模最大為3064億元深圳的存量規(guī)模超2000億（2571億珠海存量約1000億三市城投債合計規(guī)模占全省的比例超70%；其余各地市存量規(guī)模均不足250億。存量公募債估值方面，深圳市平臺以AA級債券為主（占比99%，長端市場認(rèn)可度甚至高于省級平臺省級和廣州平臺的整體認(rèn)可度較高珠海認(rèn)可度也較好但長端估值水平明顯高于廣州深圳江門佛山和湛江的存量城投債規(guī)模不低，以A+及以下為主，市場認(rèn)可度相對一般。 圖：廣東省存量城投債分布：分評級（億元） 圖：廣東省存量城投債分布：分行政層級（億元） 4 , 0%407 , 4%905 ,4 , 0%407 , 4%905 , 10%170

4、8 , 18%6364 , 68%976 , 11%7728 , 82%AA A+ AAAA以下省級 地級國家級園省級園區(qū) 區(qū)縣級wndwnd215165114107897571372524171413943公估（）公估（）AAA857- 35- 30-AA+40373302031898- 3055504337-AA1472-AA以下AAAAA+AAAAAAA+AA- 3 41 10 3 90 9 7 4 4- - 5- 9 6 9 4 6 3 7- 77 7 5 - - - 2019171413643- 2- 55- 4- 7- - 0- 0- - -公估（）AAAAA+AA31973231

5、97321147542528 1 wnd注：募值22指22期/售取早公債的中債值平其類。具體到主體來看深圳市地鐵集團有限公司存量債券規(guī)模最高接近1000億，發(fā)行人行政層級地市（有）主體評級總資產(chǎn)帶息債務(wù)存量債余額深圳市鐵集有限司地級市深圳市廣州地集團限公司地級市廣州市珠海華集團限公司地級市珠海市廣東恒投資股有公司省級-深圳能集團份有公司地級市深圳市深圳市發(fā)行人行政層級地市（有）主體評級總資產(chǎn)帶息債務(wù)存量債余額深圳市鐵集有限司地級市深圳市廣州地集團限公司地級市廣州市珠海華集團限公司地級市珠海市廣東恒投資股有公司省級-深圳能集團份有公司地級市深圳市深圳市資控有限司地級市深圳市廣東粵控股團有公司省級

6、-深圳市才安集團限公司地級市深圳市廣州開區(qū)控集團限公司國家級區(qū)廣州市廣州交投資團有公司地級市廣州市Wn, 進一步觀察區(qū)域過往一級發(fā)行變化。區(qū)域一發(fā)行變化？區(qū)域內(nèi)城投債的發(fā)行及凈融資受到城投政策流動性環(huán)境區(qū)域信用負(fù)面事件等多因素影響2015年以來廣東省城投債發(fā)行及凈融資規(guī)模走勢基本與全國保持一致趨勢主要隨監(jiān)管政策及信用環(huán)境而變化2019年以前廣東省城投債月發(fā)行規(guī)模在全國占比波動較大，19 年后占比中樞穩(wěn)中有升（2020 年前廣東省城投債月發(fā)行規(guī)模約占全國的4%，2020年以來該占比上升至約6%左右。 圖：廣東省城投債月度發(fā)行走勢（億元） 圖：廣東省城投債月度凈融資走勢（億元）7006005004

7、00300200100模占全國比重（右）6005004002001000凈融資：廣東60005000400020001000wndwnd具體細分來看廣東省財政經(jīng)濟在全國范圍內(nèi)年年拔得頭籌區(qū)域內(nèi)融資情整體很強但不同地市也有一定分化省內(nèi)凈融資主要集中在省本級廣州深圳、珠海、江門和佛山，凈融資波動幅度較大但基本為正，有一定上升趨勢。經(jīng)濟實力中游的城市如佛山中山肇慶等地市凈融資存在一定波動性總體上缺口較小且凈融資在逐漸增加經(jīng)濟實力相對較弱的陽江汕尾及云浮等市，凈融資額度多季度為0或存在負(fù)值，總體呈下降趨勢。 圖：廣東省各地級市城投債凈融資走勢變化（億元）Q165Q288Q330Q4(Q177Q260Q

8、369Q420Q1104Q2104Q337751474433027424151105212365815922821411823414319520611010123543454215058(766415314616212124713321(13212919(255(10019(0(20(1415140(015(015(0110(0240120(013(000(2(00(00wnd從發(fā)行結(jié)構(gòu)看，廣東省 AAA 級的城投發(fā)債規(guī)模占比有絕對優(yōu)勢，2017 年以前各等級城投發(fā)債規(guī)模占比波動性較大但仍以AA級為主政策寬松時期及以下城投主體發(fā)行占比有一定增（如2020年上半年2020年二季度后AA級主體發(fā)債

9、規(guī)模占比恢復(fù)至以AA級為主。期限結(jié)構(gòu)上2019年以前債券發(fā)行不同期限占比規(guī)模變化劇烈以1年期和3-5年期為主；2020年后，1年期以內(nèi)發(fā)行占比中樞逐步穩(wěn)定，1-3年期占比有所上升中長期占比減少5年期以上發(fā)行明顯下降這與全國整體的趨勢一致。 圖：廣東省城投債月度發(fā)行分布變化：分評級 圖：廣東省城投債月度發(fā)行分布變化：分期限AAA占比AA+占比AA及以下占比100%90%80%70%60%50%40%30%2015201505201509201601201605201609201701201705201709201801080820190120190520190920200120200520200

10、9202101202105202109202201202205wndwnd進一步結(jié)合取消發(fā)行情況2020Q1后廣東省內(nèi)取消發(fā)行的新券規(guī)模及支數(shù)明顯回升結(jié)合取消/發(fā)行比來看基本保持在3%的水平今年以來廣東尚未有債券取消發(fā)行情況。 圖0：廣東省城投債取消發(fā)行情況（億元，只數(shù)） 圖：廣東省城投債取消發(fā)行情況（%）100.0090.0080.0070.0060.000.0040.0030.0020.0010.000.00取消發(fā)行規(guī)模取消發(fā)行只數(shù)（右）10.006%8.005%4%6.003%4.002%2.001%20223202220223202212021320211202032020120193

11、201912018320181201732017120163取消發(fā)行20223202212021320223202212021320211202032020120193201912018320181201732017120163區(qū)域二利差表現(xiàn)？廣東省城投債利差水平和走勢與全國城投債整體水平走勢基本一致2018以來呈下行趨勢，廣東省平均低于城投總體利差0-200。分評級來看（1）2020年4月至今，廣東AA城投利差呈波動下降趨勢，與全國AAA城投債總體利差進一步擴大（22021年一季度前廣東A+城投債利差始終比+城投債總體利差高約0-100bp但2021年一季度以來全國 +級城投債整體利差有明顯

12、走闊而廣東A+城投債利差持續(xù)下行與全國平均水平的差異進一步擴大。當(dāng)前廣省各等級城投債利差均處在歷史的低分位數(shù)上截至2022年8月31日廣東省AAA+A主體城投債利差均值分別為37.149.6p和55.0p，對應(yīng)處在歷史的2.9%、4.6%、0.4%分位數(shù)上。 圖2：廣東省城投利差變化（BP，） 圖：廣東省A、A城投利差變化（BP）全部廣東利差全部利差廣東國開3（右）25020010050-wnd注：軸國債率wnd廣東全部城投國開表：廣東省各等級城投利差分位數(shù)及當(dāng)前分位點（BP，廣東全部城投國開.2.0.1.7-6.9當(dāng)前分?jǐn)?shù).%.%.%.%.%.%.%Wn, 注：據(jù)位自24年7月4以來從上述市

13、場表現(xiàn)分化可以看到信用環(huán)境以及各區(qū)域基本面變化對廣東的影響。我們進一步梳理廣東省歷史上的負(fù)面事件，又是如何應(yīng)對化解的？維度二：廣東省內(nèi)信用環(huán)境如何？歷史上哪些事件？從公開市場發(fā)行品種看廣東省內(nèi)從未出現(xiàn)過城投企業(yè)違約事件這離不開域強大的財政經(jīng)濟和管理能力同時廣東省也在嚴(yán)格控制新增地方政府性債務(wù)加大清償力度，積極預(yù)防隱債相關(guān)風(fēng)險。自015年以來廣東省共有0家主體發(fā)生過信用債違（含技術(shù)性違約，債券違約規(guī)模有波動上升趨勢主體基本為民營企業(yè)主要集中在深圳廣州和頭等地市，僅一家地方國有企業(yè)存在展期情況。截至目前廣東省內(nèi)城投平臺尚未出現(xiàn)非標(biāo)違約整體看小范圍的民營企信用債違約并未對廣東地區(qū)的信用環(huán)境造成明顯影

14、響。 圖4：01202廣東省債券違約情況（億元，只） 圖：01202廣東省違約債券企業(yè)性質(zhì)分（%）1, % 1, % , , , , 66080644002地方國有企公眾企業(yè)民營企業(yè)外資企業(yè)002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022wndwnd如何積控制債務(wù)，范風(fēng)？近年來廣東省及各地市政府嚴(yán)格控制新增隱性債務(wù)從防范債務(wù)風(fēng)險拓增信渠道等全方位多維度來維護地方金融穩(wěn)定構(gòu)建良好金融生態(tài)具體來看：第一強調(diào)嚴(yán)格控制新增地方政府性債務(wù)加大清償力度積極預(yù)防相關(guān)風(fēng)險廣東省政府及各地市政府國資委等部門多次組織召開會議在公共場合強調(diào)建立健全地方政府性債務(wù)管理機制落實各項工作

15、措施嚴(yán)格控制債務(wù)增長逐步化解歷史債務(wù)，將地方政府性債務(wù)風(fēng)險控制在地方財力可承受范圍內(nèi)。第二積極整合銀行資源，與區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)合作推“債轉(zhuǎn)股，加大貸投放規(guī)模廣東省市政府部門與省內(nèi)銀行證券等金融機構(gòu)達成戰(zhàn)略合作拓融資渠道、降低融資成本。日期發(fā)布方文件/議新聞內(nèi)容表：廣東省及地市政府部分關(guān)于嚴(yán)格控制地方政府性債務(wù)、日期發(fā)布方文件/議新聞內(nèi)容-8廣省-8廣省-4廣省-8廣省-2云浮市廣東省民政辦廳關(guān)于格控地政府新債務(wù)通政府性務(wù)風(fēng)應(yīng)預(yù)案廣東省強地政融資平公司理作實施案廣東省民政辦廳關(guān)于發(fā)廣省府性債風(fēng)險急置預(yù)案通知打擊惡逃廢，護金融定凈金環(huán)境建立健地方府性務(wù)管機，落實項工措施嚴(yán)格制務(wù)增長逐步解歷債務(wù)，將方

16、政性債風(fēng)險制地方財可承范圍。建立了政府債務(wù)風(fēng)險警制。廣省將據(jù)各區(qū)一債、專項務(wù)、有債水平，測債務(wù)、新債務(wù)、債率、期債率等標(biāo)，合估各地債務(wù)險狀，對全省務(wù)風(fēng)進行警監(jiān)，從低到劃分警級。全面清核實務(wù)信。包融平臺公數(shù)量債務(wù)額、源舉借方，資負(fù)債在建項目況等各級方政在理核實務(wù)信時，強與行金融機的對和磋。融資平公司按照議約償存量債，不單方改變有權(quán)債務(wù)系，得轉(zhuǎn)償債責(zé)任逃廢。牢牢守不發(fā)區(qū)域系統(tǒng)風(fēng)的底線切實范和解財金風(fēng)險，護全經(jīng)濟會持續(xù)健發(fā)展各級府應(yīng)堅預(yù)防為、預(yù)和應(yīng)處置結(jié)，加強政府債務(wù)險的監(jiān)控及時查風(fēng)隱患妥處置風(fēng)事件。為切實障債人合權(quán)益維金融穩(wěn)，凈云浮金融態(tài)境。羅市農(nóng)機構(gòu)良貸款清處置項工組重打惡意逃債行，將定農(nóng)行戶惡

17、意避債的借人信息在定市播電臺微公號、羅頻道廣東共頻等體進行通報光，促相關(guān)借人及履行定的款務(wù)，并廣大眾引為戒合抵制、擊逃債行。資料源政網(wǎng)，整理日期發(fā)布方文件/議新聞內(nèi)容表：廣東省及地市政府部分關(guān)于“日期發(fā)布方文件/議新聞內(nèi)容-6廣-8廣-9廣-4廣-1廣省金融倪全副主出廣東省點企債券資討會中國建銀行我省業(yè)展債轉(zhuǎn)合作廣東六金融招助紓 困、穩(wěn)長，爭信新額達.萬億、銀業(yè)減讓利億元上廣東省開產(chǎn)企業(yè)券投融資對會 聚焦解融題 企拓融資道王偉中交通行行劉會談交流倪全宏主任出，快多次融市場系建，提直接資重，積發(fā)展市場是省金工作重點務(wù)號召全各級融局廣大業(yè)，要積提高債券融的積性和知度更地利用務(wù)融工具解融難資貴問。中

18、國建銀行廣東國資、東省廣資產(chǎn)營有公司同署市場債轉(zhuǎn)框架合作議，設(shè)銀將安排億元資與廣公司展市化轉(zhuǎn)股合。這今年月國務(wù)出臺關(guān)于極穩(wěn)降低企杠桿的意及關(guān)市場化行債轉(zhuǎn)股權(quán)的導(dǎo)意后我省單有企業(yè)場化轉(zhuǎn)股作項。月日，廣印發(fā)金融持疫情影企業(yè)困和濟穩(wěn)長動方案，據(jù)行動方案，廣力爭年省貸新增和社融資模增高年，分別達到.萬億元、.億元資本場融資超過億元確保二度信貸速高于 .%，存增速于。與同時，東的融資構(gòu)進步化，幫信用好、發(fā)展前較好受疫影響業(yè)過難關(guān)實現(xiàn)惠小貸款制業(yè)企業(yè)長期貸款、科創(chuàng)新域貸增速于項貸款速個百點以，力全年新境內(nèi)上市公司到家，區(qū)域權(quán)易中心牌企數(shù)量長個百點以上。廣東證局副長黃侯表，導(dǎo)滬深易所化債品種新穩(wěn)步發(fā)好債場服

19、務(wù)體經(jīng)的功，深推公募RIs試，穩(wěn)擴大點圍，制出臺募規(guī)則，快優(yōu)項目給，效進交易債券場高量發(fā)。抓住“區(qū)”橫琴前海個作區(qū)建，以推進沙深面世界的港澳合作等大歷機遇進一優(yōu)科技金、普金融助企困金融服務(wù)資料源政網(wǎng)，整理維度三：廣東省經(jīng)濟財政債務(wù)基本面如何？對城投的研究最終還是要回到區(qū)域經(jīng)濟財政債務(wù)基本面去分析和篩選。1年全省面現(xiàn)如何？經(jīng)濟發(fā)展方面2021年廣東省實現(xiàn)GDP124370億元居全國第1實現(xiàn) GDP增速8.0%GDP總量與增速水平在全國位于前列人均GDP為98285元，遠高于全國平均水平；三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為4.0：40.4：55.6。主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)方面輕工紡織電子信息汽車制造石油化工為廣東主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、比亞迪、

20、中國平安、美的集團等全國知名品牌。財政收入方面2021年廣東省實現(xiàn)一般公共預(yù)算收入14103億元居全國第1，其中稅收收入10784億元，占比76.5%；實現(xiàn)一般公共預(yù)算支出億元，財政自給率34.34%居全國中下實現(xiàn)政府性基金收入18223億元居全國第1。債務(wù)方面：截至2021年末，廣東省地方政府債務(wù)余額共計20415億元，限額-余額空間 1230 億元，高于全國水平。剔除并表子公司后的城投有息債務(wù)為33991億元，其中城投債8274億元，占比24%，相較于其他省市，城投融資結(jié)構(gòu)中債券所占比較低，居全國18位。 圖6：全國各省市主要經(jīng)濟、財政、債務(wù)情況（億元、元、%）wnd注：均 DP 單為、口

21、為萬，余位億。指標(biāo)計算方式證券化率上市公總市/G指標(biāo)計算方式證券化率上市公總市/GP產(chǎn)業(yè)創(chuàng)能力稅收收/GP人均創(chuàng)能力稅收收/人口負(fù)債率地方政債務(wù)額GDP債務(wù)依度地方政府務(wù)余+投有債/GDP債券融依賴度區(qū)域債融資量GDP債務(wù)率地方政債務(wù)額/般公預(yù)收入政府基金算收入)廣義債率地方政府務(wù)余+投有債/一般公預(yù)算入+府性預(yù)算收入)稅收對務(wù)利的覆倍數(shù)稅收收/地債付規(guī)模城付息規(guī)模)財政收對債規(guī)模覆蓋數(shù)一般公共算收+府性金算收入/方政債券額+債余額)資料源理橫向?qū)Ρ仍u價來看廣東省經(jīng)濟總量和人口持續(xù)穩(wěn)定在全國第一盡管人口量眾多但各項人均指標(biāo)均為全國前列產(chǎn)業(yè)整體稅收貢獻高于全國水平產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中第三產(chǎn)業(yè)占比逐步上升。

22、此外，從債務(wù)層面考量，廣東省整體舉債規(guī)模相對較高，但限額-余額仍有定空間且廣東的城投有息債務(wù)規(guī)模相對于其他經(jīng)濟發(fā)達省份較低各項債務(wù)率平也相對較低。更進一步的，廣東省的稅收對債務(wù)利息的覆蓋倍數(shù)為 5.07，財政收入對債券的覆蓋倍數(shù)為0.79，均屬于全國領(lǐng)先水平。 圖7：全國各省市經(jīng)濟、財政、債務(wù)的綜合評價（元、）份 率 力 力 率 度 度 率 率 數(shù)136%65%51%117%27%64%37%81%45%208%53%500%39%53%36%31%42%13%45%45%156%88%59%25%41%31%60%47%105%.%852296075391109662868398844235

23、97333792657139102359436735660463042674807236569635999305311691423427313362268072803511396316%16%24%24%21%28%24%21%30%17%27%22%- 29%37%- 31%35%43%- 61%50%42%- 48%46%43%83%44%84%68%93%51%114%70%45%78%39%65%114%- 82%51%- 95%98%51%- 136%139%91%- 104%54%64%114%19%28%20%29%10%20%18%16%19%21%14%172%10%21%9

24、%21%26%14%3%28%17%38%14%4%11%12%12%5%11%90%80%131%88%161%157%166%150%193%64%165%102%- 168%260%- 185%243%312%- 273%241%298%- 308%209%317%528%241%413%368%343%388%633%483%325%512%146%400%529%137%471%356%298%572%689%367%185%614%670%656%96%227%668%242%476%721%.7.4- wnd135%-24%42%11%191% 335% -1年省內(nèi)地州表現(xiàn)何？廣

25、東省地處我國南部與澳門和香港地區(qū)接壤是我國經(jīng)濟最發(fā)達的省份之一廣東下轄19個地級市各地市經(jīng)濟財政實力梯度有一定差異大體呈現(xiàn)“中 心強，四周弱”的格局。各地市州經(jīng)濟發(fā)展如何？不同經(jīng)濟體量地市不好直接比較，故根據(jù) GDP大小對廣東省的19個發(fā)債級市進行梯隊劃分，再比較同梯隊地市間各項經(jīng)濟指標(biāo)。第一梯隊 1000億以上城（深圳廣州佛山東莞該梯隊城市整體經(jīng)濟實力強2021年GDP分別為30665億元28232億元12157億元、 10855億元，除深圳外，其余地市GDP增速超過8%，深圳2021年固投增速較2020年大幅下此外深圳和廣州的上市公司數(shù)量均超過百家深圳廣州和佛山的A股市值均超過萬億，遠超過

26、省內(nèi)其他地市。第二梯隊 20005000億城（惠州珠海茂名江門中山湛江、汕頭、肇慶、清遠：9 市 GDP 總量均在 000 億元以上，第二梯隊城市的經(jīng)濟增長勢頭強勁，GDP增速均在6%以上，惠州、肇慶增速超過10%?；葜荨⒄拷掏对鏊傥挥谌∏傲猩穷^固投增速在2021年有較大幅度下滑第二梯隊城市人口分布較為均勻，除珠海僅有 247 萬人口外，其余地市人口均在 500 萬左右，人均GDP梯隊內(nèi)也相對平均珠海第三產(chǎn)業(yè)占比梯隊內(nèi)其他地市高工業(yè)基礎(chǔ)也相對夯實。此外，惠州和珠海的上市公司A股上市公司市值顯著高于其他地市。第三梯隊 10002000億地（韶關(guān)陽江梅州汕尾河源云?。褐饕菑V東省外圍地市梯隊中

27、各地市人口均在200萬左右汕尾市2021年GDP增速超過12%全省第一梅州市GDP增速最低人均GDP排名靠后且2021年固投增速下滑較多；第三梯隊城市第一產(chǎn)業(yè)整體占比較高。 圖8：各地市州221年GDP情況（億元） 圖：各地市州主要經(jīng)濟指標(biāo)數(shù)據(jù)比（億元元%）wndwnd注：均 DP 單為、口為萬，余位億。各地市州財政表現(xiàn)如何？結(jié)合各地縣市經(jīng)濟體量：第一梯隊深圳一般公共預(yù)算收入稅收收入財政自給率均處在全省首位政府性基金收入在省內(nèi)靠前廣州緊隨其后但政府性基金收入比深圳略高佛山和東莞各項指標(biāo)整體相近但東莞的本級占比指標(biāo)在省內(nèi)首屈一指反映出東莞的縣域經(jīng)濟發(fā)達。第二梯隊惠州和珠海指標(biāo)整體相近一般公共預(yù)算

28、收入稅收收入財政自給率在梯隊內(nèi)拔尖中山和江門在各項指標(biāo)上稍弱茂名湛江汕頭慶清遠在一般公共預(yù)算收入稅收收入等指標(biāo)上與前兩組地市有較大差距財政自給率也相對較低。第三梯隊韶關(guān)陽江梅州汕尾河源云浮財政水平相近韶關(guān)陽江市本級收入貢獻相對較高。 圖0：各地市州主要財政指標(biāo)數(shù)據(jù)比較（億元，） 市入 比 入 比 率 入 比份11111 807769-5466333353148317722798103909659535830-38 % 4702532496101213284151224- 12074486564- 36-448148280- -1097895538475- -316160145146137-45

29、5116238994134218137434514258wnd 圖1：各地市州221年一般預(yù)算收入情況（億元） 圖：各地市州221年財政自給率（%）wndwnd重點觀察各地市2021年土地出讓金規(guī)模及主要房企拿地情況廣州在土地讓金規(guī)模市場化房企拿地規(guī)模上均遙遙領(lǐng)先佛山僅次于廣州東莞和深圳也超過了其余地市土地出讓金均低于30億就具體房企而言保利發(fā)展中海地和萬科三家房企在廣東省拿地最多。 圖3：各地市201年土地出讓金及房企拿地情況（億元）金 展 產(chǎn)科地 園 團 口 產(chǎn) 國 股 業(yè) 國湖設(shè) 展 產(chǎn) 樂-.2.2.3.3.0.9.6.4 .9 .0.8.8.8.8.4.4.9.4.8.0.4.0.1

30、.9.0-.3.5.3.8-.2.8-.9.0-.2.1.13-.0-.0.7-.0-.0.7-2.9.8-.9.876474- .6- .4- .7- .6- .8.8- - -.7.4-2- .6.0- - - .3 -.6.6.9-.6.6.9-.8-.3-.5-.0-.3-.0-.5.3-.7-.1.6-.3-.7-.0-.2-.9-.3- .6 - 7932819-.8-.5-.0-.62-.2-.3-.5-.7-.9-.3-.7-.0-.8.6-.6-.087wnd各地市州絕對債務(wù)水平如何？同樣結(jié)合各地（縣）市經(jīng)濟、財政體量：第一梯隊整體的舉債規(guī)模高其中廣州舉債規(guī)模絕對量遠高于同梯

31、的佛山深圳和東莞第一梯隊總體的債券占比屬全省較低水平深圳債券占比在梯隊內(nèi)較高，城投債存量規(guī)模也在省內(nèi)靠前；第二梯隊梯隊內(nèi)各地市債務(wù)水平總體相近珠海市城投有息債務(wù)規(guī)和城投債存量相對較高屬省內(nèi)靠前債務(wù)水平較重汕頭和湛江債券占比相對較高，省內(nèi)僅次于河源；第三梯隊地市中，梅州地方政府債務(wù)余額和城投有息債務(wù)規(guī)模較高務(wù)壓力大于同梯隊其他城市，河源債券占比超過100%。 圖4：各地市州221年地方政府債務(wù)余額（億元） 圖：各地市州221年城投有息債務(wù)規(guī)模（億元） wndwnd 圖6：各地市州主要債務(wù)情況（億元、%） 地市地方政府債務(wù)余額地方政府債務(wù)限額限額-余額空間 城投有息債務(wù) 城投債存量債券占比年份11

32、 11 深圳市深圳市廣州佛山東莞惠州珠海茂名江門中山湛江汕頭肇慶清遠韶關(guān)陽江梅州汕尾河源云浮1420372718571096863891551722525700628877628498321620389481377162641732155113297890755275154671363287862950633062140748337820644629935115161292113411891182077601491283345727933624349812718341339421623452057395427592810224228139323331320131%19%22%10%20%27%

33、19%38%56%62%74%24%26%55%40%55%33%354%50%wnd綜合比較之下，各地市州相對數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？從證券化水平來看深（中國平安廣（廣發(fā)證券、保利展、珠海（格力電器、惠州（億緯鋰能）等地市均有代表性上市公司。從創(chuàng)稅能力角度比較深圳河源及珠海等地市工業(yè)基礎(chǔ)較好主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)對濟貢獻及創(chuàng)收效應(yīng)均較強；地市主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)年主導(dǎo)產(chǎn)發(fā)展情況表：部分地市地市主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)年主導(dǎo)產(chǎn)發(fā)展情況深圳設(shè)備制、石天然、電熱、金制品、屬制、儀儀表造電氣機和器制造、通設(shè)制造業(yè)專用備制業(yè)分增.%、.% .%；石和天氣開業(yè)增長%；力、力生和供業(yè)長.%；屬制品業(yè)增長.；儀儀表造業(yè).%全年實全社工業(yè)加值.億元，上年長.%

34、年末市共有模以工業(yè)企業(yè)家比上末增加家其中年值超元的家實規(guī)模以工業(yè)加河源市采礦業(yè)制造、熱電力電子信、家電氣石油工電力值.億元，增長.%。業(yè)增加增長.；制業(yè)增增長.%力、熱、燃及水生產(chǎn)供業(yè)增加增長.。七大支產(chǎn)業(yè)加值全市模工業(yè)增值.%分產(chǎn)看，子信息計完工業(yè)增加值.億，同增長%；電電累計成工增值.億元，同比增長.；石化工計完業(yè)增加值.億，同增長.%；力能累珠海、生醫(yī)藥精密械制、然計完成業(yè)增值.億元，比增長.；生醫(yī)藥計完工業(yè)增值.億元，同增長.；精機械造累計成工增加值.億，同比長.%；天然氣采累完成業(yè)增值.億元，同增長.。資料源政官，整理結(jié)合債務(wù)水平考量：各地市的負(fù)債率（地方政府債務(wù)余額/GDP）整體較

35、低，基本低于全國平均水平省內(nèi)負(fù)債率總體上按梯隊順序遞增深圳負(fù)債率僅有但梅州、河源、云浮等地市的債務(wù)率較高，在40%左右。考慮城投有息債務(wù)相比之下珠海廣州梅州等地市對城投債務(wù)的依賴度較高廣義債務(wù)率明顯高于其他地市梅州汕尾云浮市的地方債務(wù)率偏高一步聚焦區(qū)域內(nèi)的公開市場融資來看珠海廣州和深圳等經(jīng)濟相對發(fā)達地市債市場融資能力強、對債券融資的依賴度較高，其他各地市均較低。“償債角度衡量各地市的稅收均能覆蓋當(dāng)年債務(wù)利息的支付其中源和東莞稅收對債務(wù)利息的覆蓋倍數(shù)在10倍以上從債券的覆蓋考慮省內(nèi)各市財政收入對債券的覆蓋能力分化程度較高深圳東莞惠州中山覆蓋能力大于1，其余地市按照梯隊順序整體覆蓋能力遞減。市 4

36、0% -115676600455231334-139218692187- 20742035149111084922-市 率 力 力 率 度 度市 率 力 力 率 度 度率 率 數(shù) 份11011111 -345%339%113%-5%349%332%416%388%65%1%271%255%260%280%273%244%-18%13%28%182%170%67%284%225%6%109%87%96%146%3658509128%238%247%221%1%450%12733166%105%137%106%116%109%441%88%94%74%87%94%7485%163%25%19515

37、337%wnd 圖8：各地市州221年債務(wù)率情況（%） 圖：各地市州221年廣義債務(wù)率情況（）wndwnd維度四：廣東省的未來藍圖如何描繪？我們用數(shù)據(jù)事實回顧廣東省級各地市歷史發(fā)展情況并結(jié)“十四五規(guī)劃分析并合理推演省內(nèi)各地市未來發(fā)展情況。發(fā)展?jié)摷拔磩澣绾?？廣東及各地市歷史發(fā)展情況如何？5年至今，廣東省GDP一直穩(wěn)居全國第一；人口和省內(nèi)上市公司數(shù)量持續(xù)增加，但受疫情影響，020年GDP增速和固定資產(chǎn)投資增速有所下滑，分地市具體來看：GDP總量方面各地市發(fā)展相對平穩(wěn)，排名穩(wěn)定；僅韶關(guān)、陽江排名略有動，韶關(guān)在2021年GDP達到1554億元，超過了陽江。GDP增速和固投增速方面整體呈波動上升趨勢疫情

38、后各地市均有一定度的反彈，但深圳、汕頭、梅州2021年固投增速仍持續(xù)下滑。重點觀察各地市常住人口第一和第二梯隊中除湛江人口規(guī)模持續(xù)下滑余地市常住人口穩(wěn)步增長；第三梯隊中，韶關(guān)、陽江、云浮人口波動上升。 圖0：5年以來廣東及省內(nèi)各地市州主要經(jīng)濟指標(biāo)變化市DP省排（2015-2021）DP增（2015-2021）人（2015-2020）人DP（2015-2020）固增（2017-2021）股市量2015-2021）20152020）wnd財政及債務(wù)方面整體來看2015年至今廣東省全省一般預(yù)算收入每年保持正增長稅收占比波動下降財政自給率總體略有回升政府性基金收入穩(wěn)步上升城投有息債務(wù)增速近兩年小幅上升

39、結(jié)構(gòu)上自2016年以來債券占比逐步抬升。分地市具體來看：盡管受到2020年新冠疫情影響但廣東省各地市220221年一般公共預(yù)算收入均保持正增長增長情況基本恢復(fù)到疫情前的水平一般公共收入結(jié)構(gòu)中除陽江河源外其余地市稅收占比均整體呈現(xiàn)下降趨勢除中山外各市財政自給率水平均有小幅回升，深圳、東莞超過疫情前水平從各地市地方政府限額余額空間來看廣州湛江汕尾自2017年以來的限額-余額空間逐步上升，其余地市整體下降。從整體趨勢來看，2015 年以來，各地市城投債務(wù)的增速整體在放緩茂名湛江云浮有一定抬升但結(jié)構(gòu)變化不一惠州茂名肇慶和陽江等地市城投有息債務(wù)中債券占比逐步降低，而其余地市波動上升。 圖1：5年以來廣東

40、及省內(nèi)各地市州主要財政、債務(wù)指標(biāo)變化市 wnd綜合比較來看：創(chuàng)稅能力方面2015年以來廣東省整體的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)稅能力呈下降趨勢尤其是廣州佛山等經(jīng)濟實力排名靠前的地市僅惠州河源的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)稅能力持續(xù)提高但廣東省整體人均創(chuàng)稅能力波動上升，僅中山人均創(chuàng)稅能力有所下降。結(jié)合債務(wù)水平考量各地市的負(fù)債率債務(wù)依賴度及債務(wù)率均有所提高第梯隊債券融資依賴度總體呈下降趨勢除河源肇慶外其余地市債務(wù)率廣義債務(wù)率均有所提高。“償債角度衡量各地市稅收對債務(wù)利息的覆蓋倍數(shù)和地市財政收入對券的覆蓋倍數(shù)整體均呈下降趨勢。 圖2：5年以來廣東及省內(nèi)各地市州主要綜合評價指標(biāo)變化wnd注：特標(biāo)外數(shù)區(qū)為015關(guān)于發(fā)展“十四五”規(guī)劃怎么說？廣東省

41、在全省的“十四五”規(guī)劃中提到，到225年，GDP增速的預(yù)期目標(biāo)為在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面“圍繞總定位總目標(biāo)準(zhǔn)確把握新發(fā)展階段貫徹落實新發(fā)展理念打造新發(fā)展格局戰(zhàn)略支點扎實推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展順利開啟全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化新征程各地市圍繞此亦制定了自己“十四五規(guī)劃。從已公布的信息來看各地“十四五期間GDP的預(yù)期增速均在6及以上其中惠州珠海、湛江韶關(guān)提出“7的增速目標(biāo)在具體產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)中，也提出了主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和目標(biāo)。地市D目標(biāo)主導(dǎo)產(chǎn)、戰(zhàn)新興業(yè)及十五”目標(biāo)表：各地市地市D目標(biāo)主導(dǎo)產(chǎn)、戰(zhàn)新興業(yè)及十五”目標(biāo)深圳市%廣州市-佛山市%主導(dǎo)產(chǎn)：集電路、G、物藥、新源汽；戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)新一信息術(shù)生物醫(yī)、數(shù)

42、經(jīng)濟高端備造、新料、洋經(jīng)、綠低產(chǎn)業(yè)；目標(biāo)：到，國制造單冠軍企達家，家專特新小巨人企業(yè)達以上國級高新術(shù)企業(yè)達.萬。主導(dǎo)產(chǎn)：汽、電、石、織服裝箱包具、寶首、品飲料；戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)智能備與器、新材與精化工軌道通新能源節(jié)能保、字創(chuàng)。主導(dǎo)產(chǎn)：新代電信息智家電、車產(chǎn)、先材料現(xiàn)輕工紡、軟與信服務(wù)超清視頻顯示、生醫(yī)藥健康現(xiàn)代業(yè)食品；戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)半導(dǎo)與集電、高端備制、智機器、塊鏈與子信、前新材、能源、光與增材造、字創(chuàng)、安應(yīng)與環(huán)保精密器設(shè)；目標(biāo)：固提裝備造、家個產(chǎn)值萬億業(yè)集發(fā)展水，進一提升業(yè)鏈供應(yīng)穩(wěn)性和競力；著力提汽車新能、電信產(chǎn)業(yè)集輻射動能，力到年兩大產(chǎn)集群值規(guī)均接億元；東莞市%惠州市.%珠海市%以上強化智制造備及器

43、人新料、食飲料生物藥及健等產(chǎn)業(yè)群集效應(yīng)力爭到年四大業(yè)集群產(chǎn)規(guī)模接近億。主導(dǎo)產(chǎn)：電信息造業(yè)電機械及備制業(yè)、新材、能源、命健、人智能；戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)新材、新源生命健、 人工能、字經(jīng)、海洋濟。主導(dǎo)產(chǎn)：石能源材料電信息和命健； 戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)新材新能產(chǎn)、先進備制業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)：家電器集成路生物醫(yī)、新源、材料高打印設(shè)；戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)集成路產(chǎn)、慧醫(yī)療業(yè)、能源業(yè)、子息新材、生醫(yī)藥料、空復(fù)合料產(chǎn)業(yè)。茂名市%主導(dǎo)產(chǎn)：綠化工氫能港物流、筑業(yè)現(xiàn)代業(yè)；戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)化工材料數(shù)經(jīng)濟。主導(dǎo)產(chǎn)：金制品造紙印、紡織裝、電、托車零件；江門市%中山市.%湛江市%以上戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)智能備制戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)智能備制、一代信技術(shù)新材、生醫(yī)。主導(dǎo)產(chǎn)：汽零部、金加、電子

44、息、筑材、家制、食品料、細化；肇慶市-戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)工業(yè)聯(lián)網(wǎng)云算、無駕駛新材、生醫(yī)、高端備制、電信息術(shù)新能源汽車。主導(dǎo)產(chǎn)：陶、建材料有金屬、車零件及件制、舶航空其他輸設(shè)制造通和其他子清遠市%設(shè)備制、空制冷電氣械器材制、輕消費；戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)前沿材料生醫(yī)藥、字經(jīng)。主導(dǎo)產(chǎn)：現(xiàn)農(nóng)業(yè)先進料有色金冶煉工、工材、型建筑料、備制；戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)生物藥、子息制造大數(shù)產(chǎn)業(yè)；目標(biāo)：到，市業(yè)增值均增長，占區(qū)生總值年均提高個百點；技術(shù)制業(yè)占全規(guī)韶關(guān)市-上工業(yè)加值比重均提高百分點力爭到，全蘭栽培量到億，總值達到億元以；力爭到年，進材產(chǎn)業(yè)現(xiàn)值超億元到年，礦企業(yè)開回收、采貧化以選礦回率指標(biāo)達率達到%以；力年，綠色材產(chǎn)產(chǎn)值到億元；力到年

45、，進備制造產(chǎn)值超億元；爭到年現(xiàn)輕工消產(chǎn)業(yè)值超億；爭到年，子信產(chǎn)業(yè)值億元。主導(dǎo)產(chǎn)：合材料能源大品、五刀剪紡織裝；戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)智能造、能汽車、色醫(yī)、新料、洋工程裝、電信息業(yè)；目標(biāo)：到，形成-個超億產(chǎn)業(yè)群，家值規(guī)超百企業(yè)；爭到年合金料產(chǎn)業(yè)鏈值陽江市%-%規(guī)模達億左右風(fēng)電業(yè)爭到年全業(yè)鏈值規(guī)超億元；力到年大品業(yè)產(chǎn)值模達億元左；電能源業(yè)到年全市電能源機容超萬千瓦，快向萬瓦進，力產(chǎn)值規(guī)模達億左右不含上電產(chǎn)值；五刀剪業(yè)力到年五金刀產(chǎn)業(yè)值規(guī)達億元左，產(chǎn)業(yè)提升級得重進展紡服裝產(chǎn)力爭到紡織裝值規(guī)模達元左。主導(dǎo)產(chǎn)：煙、電、建和業(yè)、家制造食品料；梅州市-戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)生物藥、子息制造銅箔-端印電路。戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)新材、大康高端裝

46、制造新一信息術(shù)新能源車及部件。主導(dǎo)產(chǎn)：智家居業(yè)、子息產(chǎn)業(yè)裝備造產(chǎn)、健醫(yī)產(chǎn)業(yè)；戰(zhàn)略新產(chǎn)半體及集電激與增制造新能機器精儀器備字創(chuàng)G物聯(lián)、云計算區(qū)塊、D印、網(wǎng)；目標(biāo)：爭到年智能居業(yè)產(chǎn)值超元；爭到年，電信息業(yè)產(chǎn)超億；力爭到年，裝備造產(chǎn)產(chǎn)值超億元；爭到年，康醫(yī)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)超億元。主導(dǎo)產(chǎn)：鋼、石、裝制、能源業(yè)；戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)新能汽車現(xiàn)醫(yī)藥、子信產(chǎn)業(yè)。主導(dǎo)產(chǎn)：時潮派裝、漫具、精化工印刷裝；汕尾市%河源市%云浮市%主導(dǎo)產(chǎn)：電信息石化金珠寶、織服、五、食加戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)海洋程裝制產(chǎn)業(yè)、物醫(yī)產(chǎn)業(yè)新材產(chǎn)目標(biāo)：爭到年電子息產(chǎn)業(yè)鏈值超億元力爭到年，新源汽產(chǎn)值到億；力爭到 5 年，銀珠首飾業(yè)產(chǎn)達到億元上；爭到，紡織裝產(chǎn)和五產(chǎn)業(yè)值到億元

47、以上；力到年食加工產(chǎn)達到億元上。主導(dǎo)產(chǎn)：電信息石化金珠寶、織服、五、食加戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)海洋程裝制產(chǎn)業(yè)、物醫(yī)產(chǎn)業(yè)新材產(chǎn)主導(dǎo)產(chǎn)：石、水、不鋼品、化、農(nóng)；戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)金屬造、物藥、信技術(shù)用創(chuàng)、氫；目標(biāo)：到，金智造業(yè)值達到億左右生物藥業(yè)產(chǎn)值到億元右；到年，信技術(shù)應(yīng)用新產(chǎn)產(chǎn)值到億左右；到氫能業(yè)產(chǎn)達億元左右到年，旅業(yè)高質(zhì)融合發(fā)展產(chǎn)值模達到元右；到年現(xiàn)代流產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模達到元左；到 5 年，現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)達到 0 元左，農(nóng)業(yè)三融合展上在全前，當(dāng)好港澳灣區(qū)米袋”菜籃子“果盤子”茶罐”。資料源政官，整理債務(wù)管控及化解如何考慮？重點關(guān)注廣東省及各地市在債務(wù)管控及化解方面的表述：廣東省近幾年在其政府工作報告及財政預(yù)決算報告中不斷

48、強調(diào)“防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險做好隱債務(wù)監(jiān)測跟蹤堅決遏制隱性債務(wù)增量穩(wěn)妥有序化解隱性債務(wù)存量在全國率開展全域無隱性債務(wù)試點,如期實現(xiàn)存量隱性債務(wù)“清零”目標(biāo)”各地市也公開表示（堅決遏制新增隱性債務(wù)存量隱性債務(wù)實現(xiàn)清零加強政府債務(wù)管理健全政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制（3牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性政債務(wù)風(fēng)險底線4）堅決防范化解房地產(chǎn)市場風(fēng)險和系統(tǒng)性金融風(fēng)險。地市文件內(nèi)容表：廣東省近幾年關(guān)于債務(wù)化地市文件內(nèi)容-5年政府工報防范化地方府債風(fēng)險嚴(yán)各類違違規(guī)債、保等為省級政對本區(qū)債負(fù)總 責(zé)，省以下級地政府負(fù)責(zé)，積穩(wěn)妥置存?zhèn)鶆?wù)健規(guī)范的方政舉債資機 制。加“僵企業(yè)破產(chǎn)算重整力，做職工置和務(wù)置。妥應(yīng)對錢荒等金融市場異波動規(guī)范融市

49、秩，防范解重領(lǐng)域險，住不發(fā)生統(tǒng)性險的線，維護了國經(jīng)濟融安。：完善債管理度，舉債務(wù)、解風(fēng)、應(yīng)處置監(jiān)報告等面全規(guī)范級政府舉債融行為重點解政債風(fēng)險。立債風(fēng)險置組指體系，政府立政性債務(wù)管理領(lǐng)小組修訂務(wù)風(fēng)應(yīng)預(yù)案，導(dǎo)督有關(guān)市制債風(fēng)險化方案充分揮債券年預(yù)算執(zhí)情況和 資金效，修新增分配理程，改新增額度配方。極創(chuàng)新券品。發(fā)全國首-年預(yù)算草的報告批政府費公專項券、批道交通項債，首發(fā)行地備專項券。理規(guī)違法違規(guī)舉債資行，開地方府債融資為和政府買服名融資行清理改工，明確舉債融的政邊界負(fù)面單。：嚴(yán)堵違違規(guī)債的后”，切摸清數(shù)，決遏通違法違舉債資上項目、鋪新攤鋪新攤，積穩(wěn)妥解存?zhèn)L(fēng)險。格落地方府債預(yù)管理和額管要求牢牢守住債務(wù)

50、額“花板，確債余額不破債限額是拓合合規(guī)舉的“門”用足用好債券度，先保重點目理融資求，取優(yōu)公益事領(lǐng)域重項目推進目收益與融資求平專項券創(chuàng)。強政府務(wù)風(fēng)監(jiān)測分析判督促各合理訂和實本地區(qū)債務(wù)還計，有防控務(wù)險。建健全府債和項資、收益對應(yīng)制度。-8年政府工報告年預(yù)算執(zhí)情況-年預(yù)算草的報-4年政府工報告年預(yù)算執(zhí)情況-年預(yù)算草的報-4年政府工報告年預(yù)算執(zhí)情況-年預(yù)算草的報-0年政府工報告規(guī)范地政府債融行為全摸清、極化隱性務(wù)，省府債務(wù)體安。堅防范化解重點域風(fēng)。牢守住府務(wù)限額求，足用新增府券資金處理到期府債 務(wù)，大化解方政隱性務(wù)險，堅制止法違舉債推實施地政府務(wù)項滾動管理，提債券目建的質(zhì)與度。：切實防風(fēng)險固底、短板。

51、范化政府務(wù)風(fēng)，格實施額管。在央規(guī)定期限內(nèi)成置債券行任，化債務(wù)限結(jié)，緩存量務(wù)健全政性債風(fēng)險警和應(yīng)急處置制，現(xiàn)全所有區(qū)府債務(wù)險“預(yù)警。堵違違規(guī)舉“后”，決遏制隱性債增量穩(wěn)妥序開存隱。：堅持促展與風(fēng)險舉進一步強政債務(wù)理。是范用好增債資金積極研判債券場形，合設(shè)置券限結(jié)構(gòu)統(tǒng)籌好地政府券行工作用足好債資金，嚴(yán)格債項目理，強債資使用監(jiān)，合合規(guī)快債資使用。范化隱性務(wù)風(fēng)險。堅貫徹實中和省決部署，好隱債務(wù)測跟，決遏制性債增量穩(wěn)妥有序化解性債存量。嚴(yán)格實政府務(wù)限管理堅遏制隱債務(wù)量，妥化隱債務(wù)存。用地方府債券，支重點目建。加對量資金清理盤活類閑資資產(chǎn)。：著力防化解府債風(fēng)。嚴(yán)格施政債務(wù)額管，范舉債資。實償資金來源，按足

52、額付本。堅遏隱性債增量提前成年隱債務(wù)存化解務(wù)。省政府債務(wù)風(fēng)總體全可，是國務(wù)風(fēng)險平最的地之一全各地區(qū)務(wù)風(fēng)實現(xiàn)零預(yù)警”。：切實防政府務(wù)風(fēng)，決遏制性債增量穩(wěn)妥解性債務(wù)量，牢守不發(fā)生區(qū)域性險的線。好用債資金，善新專項券項庫理，探推進行管創(chuàng)新，加快新債券出使進度。加強政債務(wù)理，好用地政府專債，決遏新增性務(wù)。政隱性務(wù)大壓減，政府債率保較低平。地市場保平穩(wěn)康發(fā)。：嚴(yán)格落地方府債限管理規(guī)舉債資全落實償資金來源按時額繳本息堅決遏制性債增量妥積化存量不疫情勢放松風(fēng)管控。：通過發(fā)專項券等式,多方籌項目本金加強府務(wù)管理解政債務(wù)險穩(wěn)妥有序推債券行管創(chuàng)新。按照市化法化原，穩(wěn)推恒大集等房產(chǎn)企債務(wù)險解處置按照場化治化原則做好

53、大集等房產(chǎn)企債風(fēng)險處工作決不許發(fā)影社會大穩(wěn)定事件。：在全國先開全域隱債務(wù)試點如期現(xiàn)存隱性務(wù)清零”標(biāo)建健全效監(jiān)管機制。年預(yù)算執(zhí)情況和-9：高質(zhì)高完成域無性務(wù)試點務(wù)及向省大常會題報告格實政府務(wù)限年預(yù)算草的報告額管理決遏新增性債務(wù)實省政向省大報地方府務(wù)管理況制度配合人大加強政府務(wù)審監(jiān)督資料源政官，整理地市地市文件內(nèi)容表：各地市關(guān)于債務(wù)管控地市地市文件內(nèi)容/5廣州市年政府工報/1深圳市年政府工報加強政府債風(fēng)險監(jiān)，堅決新增隱性債。完善方金融體系，嚴(yán)厲擊非法融動。規(guī)資本為，強高險企業(yè)監(jiān)預(yù)警置。健全多元化融資渠，爭取地方政府專債券、岸人民方政府債券模，發(fā)并儲備一批礎(chǔ)設(shè)公募動產(chǎn)資托基金目動設(shè)國家民業(yè)發(fā)展合所制

54、改基。依法化解重風(fēng)險挑，按照化、法治化則穩(wěn)妥置恒大等房地產(chǎn)企債務(wù)風(fēng)，依法處置P網(wǎng)貸私募金等隱患。/7佛山市年政府工報告積極爭地方府專債，行項債項清單管理加快項項目建進度。堅持底線思，精準(zhǔn)范化解、房地產(chǎn)等域的風(fēng)隱患。完善風(fēng)險分機制，揮政/0惠州市年政府工報府風(fēng)險補償金和融專項資政策工具作，降低小微企資成本，全拓寬直融渠道。/2珠海市年政府工報告實現(xiàn)政隱性務(wù)全“清”。/0茂名市年政府工報告堅決遏新增方政隱性務(wù)政府隱債務(wù)現(xiàn)歷性清。/1江門市年政府工報/2中山市年政府工報嚴(yán)格落地方府債限額理預(yù)算管理決遏新增性債堅資金著項走，發(fā)揮專項債促投資用，加目績效專責(zé)核，壓無效低資，增強財統(tǒng)籌和大戰(zhàn)略資金保障力。

55、拓“跨境通”業(yè)務(wù)，動我市業(yè)赴港行境外債券協(xié)同港開展不動產(chǎn)境抵登記作。加強政府債管理，決遏制政府隱性債。強化目資金，做好地方府專項申報和使用。深化預(yù)算管制度改，堅決新增政府隱債務(wù)。強政府和隱性債務(wù)理，建重大/9湛江市年政府工報告政策和目事績效估機化重點域?qū)彵O(jiān)督建立大目前期作管和推機，積極爭政府增債支持。/1肇慶市按照廣東省域無隱債務(wù)試作部署要求全力完存量隱務(wù)“清零”加強專債項年政府工報告目謀劃申報已發(fā)行券項目，強化政府務(wù)風(fēng)險控，加層財政“三”動態(tài)管防范財運行險。/2清遠市全力防范化重大風(fēng)，切實政府隱性債“清零工作，風(fēng)險保持在控水平堅持“要素跟著目轉(zhuǎn)”強化重目領(lǐng)導(dǎo)直聯(lián)任制，揮指揮籌作用，積申報專債

56、、年政府工報告中央資金、央預(yù)算投資，新增用地指分配與活存量、耕地占補衡、土產(chǎn)出效益、劃空等掛制度保重大項加快設(shè)。堅持政策發(fā)適當(dāng)靠，加強項債券項目究謀劃篩選儲申報管理等作，加新增/1陽江市年政府工報告?zhèn)Y金、級涉農(nóng)金、中達資金等專資金支使用，專項資金支通報制，提高專項金使效率。/1梅州市堅決打好防化解重風(fēng)險攻，存量隱性務(wù)實現(xiàn)零；有解問題樓盤信訪積等問題；完善金風(fēng)險處機制，擔(dān)當(dāng)作為，妥防范解地方金融機構(gòu)和市公司險隱年政府工報告患。嚴(yán)格落政府債限額管求，堅決遏新增隱債務(wù)。重大戰(zhàn)略謀、重大臺規(guī)劃、重項目備，極爭中預(yù)算內(nèi)資、府債、政性行貸款資金持。用足用好地方政府新增債券、中央預(yù)算內(nèi)投資資金，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)

57、發(fā)展基金、PPP模式等撬動作用，/1汕尾市年政府工報告支持重點財項目建，培育財源。加強府債務(wù)險監(jiān)控理控制政府務(wù)規(guī)模守住不發(fā)生域性系統(tǒng)風(fēng)險底。/6河源市年政府工報告堅決遏新增方政隱性務(wù)。/2云浮市著力防范化各類重風(fēng)險，隱性債務(wù)實全面清。嚴(yán)格債務(wù)限額管。抓好問題年政府工報告樓盤”風(fēng)險控工，嚴(yán)打逃廢債堅決范化房地市風(fēng)險和統(tǒng)性融風(fēng)。資料源政官，整理省內(nèi)城到期如何，么看？2年廣東省內(nèi)大部分地市到期壓力相對溫和且均勻省級平臺廣州和深圳到期壓力相對較大。全省而言，目前省內(nèi)存量城投債中，2022-2026 年分別有 839億2272億1949億1589億1204億到期主要分布在2023-2024年；若將進入回

58、售期的情況一并考慮在內(nèi)，2022-2026 年分別有 991 億、2861 億、 2451億、1495億、699億，較為集中在2023-2024年。具體到地市省級平臺廣州深圳和珠海今年需兌付規(guī)模較高各地市兌壓力主要集中在22-224年。地級市省級全部存到期規(guī)模到期+回售規(guī)模234234 今年占比206273330206362367深圳市江門市 地級市省級全部存到期規(guī)模到期+回售規(guī)模234234 今年占比206273330206362367深圳市江門市 215湛江市 114東莞市 89中山市 75惠州市 71汕頭市 37梅州市 25河源市 24陽江市 17茂名市 13韶關(guān)市 9云浮市 4-3-3

59、清遠市0%0%0%23%- 6-5-3- 6-5-3-7-7-14汕尾市0%0%17%0%0%0%13%0%-425102527-1024-205-10104-10-2316245510- 342110- 10- 4-5%4635464-107肇慶市10%1120213220-22%375339482317165佛山市5%115111054191116%167242378258223167珠海市243455953793522510%9%2957799570736197廣州市12%模+280024002000160012008004000wnd20222023202420252026wnd從具體

60、公司來看：通過篩選今年到期及回售規(guī)模較大或是兌付壓力集中在今年的平臺公司比較今年需兌付規(guī)模及過去三年的平均發(fā)行規(guī)模發(fā)現(xiàn)僅從公開場融資而言今年存在資金缺口的平臺較少深圳廣州等地市平臺融資能力強債券資金整體充沛，茂名或有小額缺口。發(fā)行人地市平臺層級到期+缺口測算經(jīng)營性金凈量表發(fā)行人地市平臺層級到期+缺口測算經(jīng)營性金凈量今年占比三年平發(fā)行缺口公司1深圳市地級市.0.0.2.).)公司2廣州市地級市.8.7.1.8.9公司3珠海市地級市.0.0.3.6.5公司4-省級.0.0.2.3.)公司5深圳市地級市.0.8.0.9.1公司6深圳市地級市.3.3.1.).)公司7-省級.7.7.1.6.4公司8深