除了市盈率投資還能看什么

1、 SHAPE * MERGEFORMAT 除了市盈率投資資還能看點什什么股票投資者者的內心是最最矛盾的，一一方面希望能能買到的是那那種傳說中可可以上漲十倍倍或者二十倍倍的股票最最好是今天買買到下個禮拜拜就能漲到十十倍，雖然這這種幅度在五五個工作日內內實現有點困困難另一方方面，投資者者又希望股票票簡單一點，如如果股票也像像他的表兄弟弟債券一樣，那那么事情就簡簡單了，投資資者只要買進進那些價格和和每年收益比比最低的股票票就萬事大吉吉，在家等著著發(fā)財就可以以了。比如某某個股票的發(fā)發(fā)行價格是十十塊錢，而這這個股票每年年能賺上1塊塊錢的利潤，如如此這般，投投資者經過十十年就可以賺賺回原來投資資的本錢。那

2、那么還用說么么，那種比值值越低一般般把它稱為市市盈率就說說明投資者收收回本金所需需要的時間就就越短。投資資者只要在市市場中尋找那那些市盈率最最低的股票，然然后買入就是是最明智的選選擇。可惜夢想不不是現實，因因為股票的收收益每年都在在變化。從另另一個角度來來看，也可以以說幸虧這不不是真的。因因為股票簡單單化，不但會會讓整個關于于股票的產業(yè)業(yè)鏈上所有從從業(yè)人士都失失去飯碗，而而且如果股票票這么簡單，股股票市場又是是個公平的市市場，那么還還存在市盈率率低的股票嗎嗎?所有股票票的市盈率都都會一樣，投投資者就連發(fā)發(fā)財的可能性性都沒有了。如果你是個個理性的投資資者肯定少不了了參考一下市市盈率，比如如某個股

3、票的的市盈率有11000倍，那那你最好離它它遠一點。但但市盈率這個個東西又是那那么令人厭倦倦，它有點像像飲料中的水水，人人都想想除了它再來來點“夠勁”的的。如果你已已經厭倦了市市盈率這個俗俗氣的字眼，那那么就來看看看其他投資大大師們總結的的各種更有趣趣的股票衡量量指標吧。01市凈率如果你碰到到哪個投資者者還在以市凈凈率作為選擇擇有價值股票票的一個標準準，很可能你你遇到的是位位老派的投資資者，當然也也可能他是一一個剛剛開始始“價值投資資”的人，還還不知道以什什么為標準的的那種人。市凈率就是是以當前股票票的價格比上上公司每股凈凈資產的比值，這個個比值表明的的意思就是這這個公司的凈凈資產大概在在市場

4、上賣了了一個什么價價錢，關注這這個指標的“圣圣人”就是巴巴菲特的老師師本杰明格格雷厄姆。格格雷厄姆經歷歷過19299年的大崩盤盤，所以在此此之后他小心心地觀察著所所投資公司的的凈資產，如如果市場價格格低于公司凈凈資產價格的的70%甚至至50%，那那樣他才認為為這個公司的的股票有了安安全邊界。由由于這樣的邏邏輯，格雷厄厄姆在19550年代美國國股票指數回回復到19229年的水平平的時候，建建議投資者小小心地賣出股股票，因為好好多股票的安安全邊界已經經失去了。格雷厄姆的的安全邊界法法則在“新貨貨幣時代”很很難實行，因因為在低利率率的時期格雷厄姆姆所處的時代代還是金本位位的布雷頓森森林體系統治治的時

5、代，那那時候貨幣和和證券化遠遠遠沒有現在這這么泛濫幾幾乎找不到市市凈率小于11的股票，而而那些不動產產龐大的公司司正是因為大大幅度的資產產折舊和維護護拖累了它們們的利潤?？煽赡茉谶@些公公司中只有金金融類公司是是個例外，比比如說銀行，它它們的資產大大部分就是實實實在在的錢錢，用市凈率率來判斷金融融公司的價格格是不是過高高或者過低了了，還是很有有參考價值的的。02分紅率分紅率是個個最具有爭議議性的指標，很很多投資者會會對這個指標標產生誤會，比比如有個股票票每年的分紅紅超過5%，在在現在的利率率情況下這個個消息真是讓讓很多投資者歡欣欣鼓舞。因為為他們以為分分紅就像存到到銀行里的定定期存款一樣樣，如果

6、定期期存款的利率率只有2%3%，那么么分紅5%豈豈不是很值么么?但現實總總是比你想象象的殘酷，那那分紅的5%是要從股價價上抹去的，而而且還要繳稅稅。也就是分分紅5%，你你手里的股票票價格就變成成了原先的995%，拿到到手里的現金金由于繳稅還還不到5%。根據杰瑞米米西格爾對對1871年年至20033年美國股票票投資收益的的統計，如果果一個投資者者在19711年投入美國國股市10000美元，那那么在20003年，剔除除通貨膨脹影影響他將獲得得800萬美美元的市場價價值，這8000萬的獲得得需要一個前前提，那就是是這個投資者需要要把股票分紅紅再投資，也也就是不要股股票的分紅獲獲得的收益。如如果這個投

7、資資者需要分紅紅落袋，那么么他只能獲得得24.3萬萬美元，總體體年化收益率率將從7%降降到不足4.5%。不過這個統統計是從整體體市場而言的的，從現實情情況來說，尋尋找那些持續(xù)續(xù)高分紅率的的公司，也許許真的是投資資者不錯的選選擇。高分紅紅率公司的行行列里包括了了很多偉大的的公司，比如如說可口可樂樂依靠可口口可樂做大的的投資人巴菲菲特把可口可可樂叫做偉大大的公司，而而谷歌或者英英特爾被稱為為極好的公司司可口可樂樂公司除了分分紅還會在每每年不斷地回回購自己的股股票，這樣的的做法其實等等同于分紅，這這樣做可以不不斷提高不愿賣出股股票的投資者者的每股收益益，這個做法法讓巴菲特們們簡直爽翻了了。此外這種種

8、企業(yè)里還有有微軟，從22004年開開始微軟開始始大幅度發(fā)放放股利，并且且在此后的幾幾年中，股利利呈翻番的趨趨勢。當一家公司司變得非常偉偉大，那么它它也將會因為為這種偉大獲獲得大量的現現金，而如何何最有效率地地處理這些現現金卻是個難難題。在有些些情況下，由由于市場是有有限的，即使使是偉大的公公司也不需要要那么多現金金存留，把它它發(fā)放給投資資者也許是最最好的選擇。03凈資產收益益率如果一個投投資者只關心心他買進股票票的每股收益益就會遇到一一些問題，因因為每股收益益很可能是個個粗糙的指標標。這是因為為雖然有的公公司每股收益益不錯，但是是它的資本投投入也很大。這一點在新新貨幣時期更更是個問題，因因為在

9、信貸寬寬松的經濟階階段，資本投投入大而換來來的高收益可可以說明一點點，那就是這這家公司的融融資能力不強強或者資本周周轉率比較低低。舉個例子子來說就像一一位一天吃330個饅頭的的胖子，要搬搬動100斤斤的重量并不不是個了不起起的事，但是是一天只吃一一個饅頭的林林黛玉體型的的女孩，扛著著100斤箭箭步如飛的話話，這個人如如果有視頻，那那么她在互聯聯網上就肯定定能紅。巴菲特和他他的投資伙伴伴決定在19988年投資資可口可樂主主要的原因之之一就是可口口可樂公司當當時的掌門人人格伊祖塔在在1980年年代決定砍掉掉公司任何不不能帶來資本本收益和增加加凈資產收益益率的業(yè)務，在在1983年年他們把自己己的釀酒

10、業(yè)務務賣給了釀酒酒行業(yè)的巨頭頭西格拉姆公公司，從而使使自身的凈資資產收益率從從20%上升升到31%。可口可樂的的辦法也得到到了市場的認認可，盡管在在1980年年至19877年，美國資資本市場并不不怎么景氣，但但是可口可樂樂公司還是獲獲得了每年119%以上的的增長。而巴巴菲特們需要要的就是常年年凈資產收益益率能達到225%甚至330%的公司司。04自由現金流流一個股票值值多少錢?這這個在很多投投資者腦子里里可能還是個個非常模糊的的問題。幸虧虧已經有很多多偉大人物比比我們先想到到了這個問題題。比如說約翰翰博爾威威廉斯，在他他的投資價價值理論里里就提到股票票的價值等于于這個股票未未來現金流的的折現率

11、。1942 年威廉斯提提出了現金流流量貼現模型型理論，并給給出了價值計計算的數學公公式我敢打打包票，沒有有哪個公司人人想看這個公公式，如果要要把這個公式式計算清楚而而且預計到各各種變量的可可能變化范圍圍，需要再寫寫一本關于現現金流的書來來說明。這個公式的的意思大概可可以將其精練練為：今天任任何股票、債債券或公司的的價值，取決決于在資產的的整個剩余使使用壽命期間間，預期能夠夠產生的以適適當的利率貼貼現的現金流流入和流出。雖然精練了了也許還是不不夠明白，比比如誰能預期期一家公司的的未來還能有有多長時間的的壽命，它在在什么情況下下會被并購，它它所在的行業(yè)業(yè)什么年代會會被新技術沖沖擊或者代替替。據說這

12、個現現金流貼現的的計算是基金金經理們必須須通過的一個個題目，但是是在現實中可可能沒人能準準確地通過它它來進行投資資，因為還沒沒等其所涉及及的公司出現現變化，基金金經理可能已已經因為每個個月的投資成成績考核焦慮慮到胃潰瘍住住院了。威廉廉斯的公式是是一盞理論界界的明燈，但但是對于現實實情況來說，它它可能只是個個有點裝飾性性的螢火蟲。一個公司每每年獲得現金金流除了用以以維持公司的的運營、繳稅稅以及支付資資本性支出之之外，所剩下下的現金就被被稱為自由現現金流，這些些自由的現金金就是可以用用來發(fā)還給投投資人，也可可以加大公司司運營規(guī)模的的那部分，如如果長期根據據這個指標來來衡量一個公公司的價值倒倒是不錯

13、的方方法。巴菲特在計計算現金流時時有自己的方方法，這個公公式基本上是是稅后利潤+資本折舊+攤銷-其他他資本性支出出-可能增加加的運營所需需資金，他把把這個指標叫叫做“股東收收益”，這個個股東收益是是個模糊性的的數字，比如如投資者不能能準確判斷公公司具體可能能增加多少運運營資金。但但是巴菲特還還是很欣賞這這個指標，就就如同圣人凱凱恩斯所說的的：模糊的對對要比精確的的錯來的好。不過自由現現金流指標對對于開始投入入比較大、公公司運營中投投入相對少的的企業(yè)比較有有價值，而對對于制造業(yè)判判斷價值相對對就比較小，這這是因為制造造業(yè)每年的運運營資本所需需資金變化量量太大了。05動態(tài)市盈率率動態(tài)市盈率率，這個

14、指標標就是以公司司的市盈率除除以公司業(yè)務務的增長率。這個指標在在資本市場處處于牛市的情情況下被應用用得最多，因因為那個時候候股票分析師師和證券交易易商們已經不不能用過分高高的市盈率來來勸說投資者者進行交易，而而要用未來的的公司增長率率來作為投資資目標。比如如說一個公司司的增長率為為30%，它它的市盈率為為50倍，那那么經過一年年的增長，市市盈率就會由由于公司業(yè)務務的增長假假設它的利潤潤也同比增長長降到388倍，而再過過一年，公司司的市盈率又又會下降到330倍，這樣樣在那時公司司也很可能已已經具有投資資價值了。所所以也許用市市盈率比上公公司業(yè)務的增增長率將是更更加科學的指指標?？雌饋硎沁@這樣的，

15、這真真是個完美組組合，高成長長的公司應該該被市場賦予予高的市盈率率，而低市盈盈率的公司也也會有低的增增長率，如果果發(fā)現了某個個股票具有低低市盈率和高高的增長率那那么它就應該該是投資者尋尋找的圣杯。但是事情真真的那么完美美么?答案是是不一定。動動態(tài)市盈率里里存在的一個個重要瑕疵是是增長率，這這個增長率是是所謂的專家家或者投資者者給所持有的的股票預估的的，如果是一一家高增長率率的公司，假假設它的增長長率在40%，按照動態(tài)態(tài)市盈率基本本上在“1”左左右進行投資資，那么這家家高增長公司司應該得到440倍的高市市盈率。但是就像我我們以前所說說的，高增長長率往往意味味著更大的風風險，所以特特別是在一些些新興產業(yè)，高高增長公司往往往是蘊含著著更大的不確確定性，它的的業(yè)績增長不不連續(xù)的可能能性要大于一一般增長率的的公司。而且就像未未來的錢價值值要小于到手手的錢的價值值一樣，未來來的增長率的的價值要遠遠遠小于已經發(fā)發(fā)生的增長率率的價值，所所以要估計一一家公司的增增長率，也要要給