XXXX01企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理-總

1、PAGE PAGE 175計(jì)算及分析題：1.假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬元，其資產(chǎn)報(bào)酬率（也稱為投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率）為20%,負(fù)債利率為8%，所得稅率為25。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進(jìn)型70：30。對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請(qǐng)分步計(jì)算母公司的投資回報(bào)，并分析二者的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。列表計(jì)算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤(rùn)潤(rùn)（萬元元）100020%=2000100020%=2000利息（萬元元）30088%=22470088%=556稅前利潤(rùn)（萬萬元）200-224=1176200

2、-556=1144所得稅（萬萬元）176225%=44144225%=36稅后凈利（萬萬元）176-444=1132144-336=1108稅后凈利中中母公司司收益（萬萬元）132660%=79.2108660%=64.8母公司對(duì)子子公司的的投資額額（萬元元）700660%=4200300660%=1800母公司投資資回報(bào)（）79.2/4200=188.86664.8/1800=366由上表的計(jì)計(jì)算結(jié)果果可以看看出：由由于不同同的資本本結(jié)構(gòu)與與負(fù)債規(guī)規(guī)模，子子公司對(duì)對(duì)母公司司的貢獻(xiàn)獻(xiàn)程度也也不同，激激進(jìn)型的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)對(duì)母母公司的的貢獻(xiàn)更更高。所所以，對(duì)對(duì)于市場(chǎng)場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)穩(wěn)固的子子公司，可可以有

3、效效地利用用財(cái)務(wù)杠杠桿，這這樣，較較高的債債務(wù)率意意味著對(duì)對(duì)母公司司較高的的權(quán)益回回報(bào)。2假定某某企業(yè)集集團(tuán)持有有其子公公司600%的股股份，該該子公司司的資產(chǎn)產(chǎn)總額為為10000萬元元，其資資產(chǎn)收益益率（也也稱投資資報(bào)酬率率，定義義為息稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)與總資資產(chǎn)的比比率）為為20%，負(fù)債債的利率率為8%，所得得稅率為為40。假定定該子公公司的負(fù)負(fù)債與權(quán)權(quán)益的比比例有兩兩種情況況：一是是保守型型30：70，二二是激進(jìn)進(jìn)型700：300。對(duì)于于這兩種種不同的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)與負(fù)負(fù)債規(guī)模模，請(qǐng)分分步計(jì)算算母公司司對(duì)子公公司投資資的資本本報(bào)酬率率，并分分析二者者的權(quán)益益情況。 列表表計(jì)算如如下： 保守型激進(jìn)

4、型息稅前利潤(rùn)潤(rùn)（萬元元）200200利息（萬元元）2456稅前利潤(rùn)（萬萬元）176144所得稅（萬萬元）70.457.6稅后凈利（萬萬元）105.6686.4稅后凈利中中母公司司權(quán)益（萬萬元）63.36651.844母公司對(duì)子子公司投投資的資資本報(bào)酬酬率（）15.09928.8由上表的計(jì)計(jì)算結(jié)果果可以看看出：由于不同的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)與負(fù)負(fù)債規(guī)模模，子公公司對(duì)母母公司的的貢獻(xiàn)程程度也不不同，激激進(jìn)型的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)對(duì)母母公司的的貢獻(xiàn)更更高。所所以，對(duì)對(duì)于市場(chǎng)場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)穩(wěn)固的子子公司，可可以有效效地利用用財(cái)務(wù)杠杠桿，這這樣，較較高的債債務(wù)率意意味著對(duì)對(duì)母公司司較高的的權(quán)益回回報(bào)。3已知某某公司銷銷售利潤(rùn)

5、潤(rùn)率為111%，資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率為55（即資資產(chǎn)銷售售率為5500%），負(fù)負(fù)債利息息率255%，產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率率（負(fù)債債/資本本）31，所所得稅率率30%要求：計(jì)算甲甲企業(yè)資資產(chǎn)收益益率與資資本報(bào)酬酬率。 該企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)收益率率銷售售利潤(rùn)率率資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率111%55555% 該企業(yè)資本本報(bào)酬率率資資產(chǎn)收益益率負(fù)負(fù)債/股股權(quán)資本本 （資資產(chǎn)收益益率 負(fù)債利利息率 ）（1所得稅稅率）55% (555%-225%)(1-330%)1001.55% 4已知某某企業(yè)集集團(tuán)20004年年、20005年年實(shí)現(xiàn)銷銷售收入入分別為為40000萬元元、50000萬萬元；利利潤(rùn)總額額分別為為6000萬元和和8000萬元，

6、其其中主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)分別別為4880萬元元和5000萬元元,非主主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)分分別為1100萬萬元、1120萬萬元，營(yíng)營(yíng)業(yè)外收收支凈額額等分別別為200萬元、1180萬萬元；營(yíng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金金流入量量分別為為35000萬元元、40000萬萬元，營(yíng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金金流出量量（含所所得稅）分分別為330000萬元、336000萬元，所所得稅率率30%。要求求：分別別計(jì)算營(yíng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)占利潤(rùn)潤(rùn)總額的的比重、主主導(dǎo)業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)占占利潤(rùn)總總額的比比重、主主導(dǎo)業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)占占營(yíng)業(yè)利利潤(rùn)總額額的比重重、銷售售營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量量比率、凈凈營(yíng)業(yè)利利潤(rùn)現(xiàn)金金比率，并并據(jù)此對(duì)對(duì)企業(yè)收收益的質(zhì)質(zhì)量作出出簡(jiǎn)要評(píng)評(píng)價(jià)，同同時(shí)提出出相應(yīng)的的

7、管理對(duì)對(duì)策。2004年年：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占占利潤(rùn)總總額比重重5880/660096.67%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)占利利潤(rùn)總額額比重4800/6000880%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)占營(yíng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)總額比比重4480/5800822.766%銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量量比率35000/440000877.5%凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)現(xiàn)金比比率(35000-330000)/5800(1-30%)1233%2005年年:營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占占利潤(rùn)總總額比重重6220/880077.5%,較20004年年下降119.117%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)占利利潤(rùn)總額額比重5000/8000662.55%,較較20004年下下降177.5%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)占營(yíng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)總額比

8、比重5500/6200800.644%,較較20004年下下降2.12%銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量量比率40000/550000800%,較較20004年下下降7.5%凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)現(xiàn)金比比率(40000-336000)/6200(1-30%)92.17%,較220044年下降降30.83%由以上指標(biāo)標(biāo)的對(duì)比比可以看看出：該企業(yè)集團(tuán)團(tuán)20005年收收益質(zhì)量量,無論論是來源源的穩(wěn)定定可靠性性還是現(xiàn)現(xiàn)金的支支持能力力,較之之20004年都都有所下下降，表表明該集集團(tuán)存在在著過度度經(jīng)營(yíng)的的傾向。該企業(yè)集團(tuán)團(tuán)在未來來經(jīng)營(yíng)理理財(cái)過程程中，不不能只是是單純地地追求銷銷售額的的增加，還還必須對(duì)對(duì)收益質(zhì)質(zhì)量加以以關(guān)注，

9、提提高營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)，特特別是主主導(dǎo)業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)的的比重，并并強(qiáng)化收收現(xiàn)管理理工作，提提高收益益的現(xiàn)金金流入水水平。12已知知20004年、220055年某企企業(yè)核心心業(yè)務(wù)平平均資產(chǎn)產(chǎn)占用額額分別為為10000萬元元、13300萬萬元；相相應(yīng)所實(shí)實(shí)現(xiàn)的銷銷售收入入凈額分分別為660000萬元、990000萬元；相應(yīng)的的營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流入入量分別別為48800萬萬元、660000萬元；相應(yīng)的的營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量分別別為10000萬萬元（其其中非付付現(xiàn)營(yíng)業(yè)業(yè)成本為為4000萬元）、116000萬元（其其中非付付現(xiàn)營(yíng)業(yè)業(yè)成本為為7000萬元）假設(shè)20004年、220055年市場(chǎng)場(chǎng)上同類類業(yè)務(wù)的的資產(chǎn)銷銷售率平

10、平均水平平分別為為5900%、6640%，最好好水平分分別為6630%、7110%要求：分別別計(jì)算220044年、220055年該企企業(yè)的核核心業(yè)務(wù)務(wù)資產(chǎn)銷銷售率、核核心業(yè)務(wù)務(wù)銷售營(yíng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金金流入比比率、核核心業(yè)務(wù)務(wù)非付現(xiàn)現(xiàn)成本占占營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量比率率，并作作出簡(jiǎn)要要評(píng)價(jià)。2004年年：企業(yè)業(yè)核心業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)產(chǎn)銷售率率=60000/100006600% 企業(yè)核心業(yè)業(yè)務(wù)銷售售營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流入入比率=48000/660000800% 企業(yè)核心業(yè)業(yè)務(wù)非付付現(xiàn)成本本占營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金凈凈流量比比率4400/10000440%核心業(yè)務(wù)資資產(chǎn)銷售售率行業(yè)業(yè)平均水水平5590%核心業(yè)務(wù)資資產(chǎn)銷售售率行業(yè)業(yè)最好水水

11、平6630%2005年年：企業(yè)業(yè)核心業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)產(chǎn)銷售率率=90000/130006692.31%企業(yè)核心業(yè)業(yè)務(wù)銷售售營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流入入比率=60000/990000666.677% 企業(yè)核心業(yè)業(yè)務(wù)非付付現(xiàn)成本本占營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金凈凈流量比比率=7700/16000443.775%行業(yè)平均核核心業(yè)務(wù)務(wù)資產(chǎn)銷銷售率6400%行業(yè)最好核核心業(yè)務(wù)務(wù)資產(chǎn)銷銷售率7100%較之20004年，220055年該企企業(yè)核心心業(yè)務(wù)資資產(chǎn)銷售售率有了了很大的的提高，不不僅明顯顯高于行行業(yè)平均均水平，而而且接近近行業(yè)最最好水平平，說明明A企業(yè)業(yè)的市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能能力與營(yíng)營(yíng)運(yùn)效率率得到了了較大的的增強(qiáng)。A企業(yè)存在在著主要要問題是是

12、收益質(zhì)質(zhì)量大幅幅度下降降，一方方面表現(xiàn)現(xiàn)在核心心業(yè)務(wù)銷銷售營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金流流入比率率由20004年年度800%下降降為20005年年的666.677%，降降幅達(dá)113.333%，較較之核心心業(yè)務(wù)資資產(chǎn)銷售售率快速速提高，AA企業(yè)可可能處于于了一種種過度經(jīng)經(jīng)營(yíng)的狀狀態(tài)；另另一方面面表現(xiàn)為為現(xiàn)金流流量自身身的結(jié)構(gòu)構(gòu)質(zhì)量在在下降，非非付現(xiàn)成成本占營(yíng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金金凈流量量的比率率由20004年年的400%上升升為20005年年的433.755%，說說明企業(yè)業(yè)新增價(jià)價(jià)值現(xiàn)金金流量創(chuàng)創(chuàng)造能力力不足。7已知目目標(biāo)公司司息稅前前經(jīng)營(yíng)利利潤(rùn)為330000萬元，折折舊等非非付現(xiàn)成成本5000萬元元，資本本支出110000

13、萬元，增增量營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本3300萬萬元，所所得稅率率30%。要求求：計(jì)算算該目標(biāo)標(biāo)公司的的運(yùn)用資資本現(xiàn)金金流量。 運(yùn)用資本本現(xiàn)金流流量息息稅前經(jīng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)潤(rùn) （11 所所得稅率率）折折舊等非非付現(xiàn)成成本資資本支出出增量量營(yíng)運(yùn)資資本330000（11300）500010000300013300（萬萬元）2.已知某某目標(biāo)公公司息稅稅前營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)為為40000萬元元，維持持性資本本支出112000萬元，增增量營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本4400萬萬元，所所得稅率率25%。請(qǐng)計(jì)算該目目標(biāo)公司司的自由由現(xiàn)金流流量。自由現(xiàn)金流流量息息稅前營(yíng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)（1所得稅稅率）維持性性資本支支出增增量營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本40000（125）1120

14、004000114000（萬元元）10已知知某公司司20005年度度平均股股權(quán)資本本500000萬萬元，市市場(chǎng)平均均凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率20%，企業(yè)業(yè)實(shí)際凈凈資產(chǎn)收收益率為為28%。若剩剩余貢獻(xiàn)獻(xiàn)分配比比例以550%為為起點(diǎn)，較較之市場(chǎng)場(chǎng)或行業(yè)業(yè)最好水水平，經(jīng)經(jīng)營(yíng)者各各項(xiàng)管理理績(jī)效考考核指標(biāo)標(biāo)的有效效報(bào)酬影影響權(quán)重重合計(jì)為為80%。要求求1）計(jì)計(jì)算該年年度剩余余貢獻(xiàn)總總額以及及經(jīng)營(yíng)者者可望得得到的知知識(shí)資本本報(bào)酬額額。2）基基于強(qiáng)化化對(duì)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者的激激勵(lì)與約約束效應(yīng)應(yīng)，促進(jìn)進(jìn)管理績(jī)績(jī)效長(zhǎng)期期持續(xù)增增長(zhǎng)角度度，認(rèn)為為采取怎怎樣的支支付策略略較為有有利。（1）20005年年剩余貢貢獻(xiàn)總額額5000000

15、（228%20%）440000（萬元元） 20005年經(jīng)經(jīng)營(yíng)者可可望得到到的知識(shí)識(shí)資本報(bào)報(bào)酬額剩余稅稅后利潤(rùn)潤(rùn)總額50800%440000500%880%16000（萬萬元）（2）最為為有利的的是采取?。ü善逼保┢跈?quán)權(quán)支付策策略，其其次是遞遞延支付付策略，特特別是其其中的遞遞延股票票支付策策略。 11某集集團(tuán)公司司20005年度度股權(quán)資資本為2200000萬元元，實(shí)際際資本報(bào)報(bào)酬率為為18%，同期期市場(chǎng)平平均報(bào)酬酬率為112%，相相關(guān)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)者管管理績(jī)效效資料如如下：指標(biāo)體系指標(biāo)權(quán)重報(bào)酬影響有有效權(quán)重重營(yíng)運(yùn)效率3021財(cái)務(wù)安全系系數(shù)1512成本控制效效率107資產(chǎn)增值能能力1511.5顧客服務(wù)

16、業(yè)業(yè)績(jī)107創(chuàng)新與學(xué)習(xí)習(xí)業(yè)績(jī)106內(nèi)部作業(yè)過過程業(yè)績(jī)績(jī)1010要求：計(jì)算算經(jīng)營(yíng)者者應(yīng)得貢貢獻(xiàn)報(bào)酬酬是多少少？經(jīng)營(yíng)者應(yīng)得得貢獻(xiàn)報(bào)報(bào)酬2200000（118%12%）550%（211%+112%+7%+11.5+77%+66%+110%）60074.5% 4447（萬萬元13、已知知某企業(yè)業(yè)20005年的的有關(guān)財(cái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)如下：主營(yíng)業(yè)務(wù)收收入總額額60000萬元元；現(xiàn)金金流入量量35000萬元元，其中中營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流入入量21100萬萬元；現(xiàn)現(xiàn)金流出出量27700萬萬元，其其中營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金流流出量112000萬元，所所得稅4420萬萬元；該該年需繳繳納增值值稅3770萬元元；開支支維持性性資本支支出3

17、660萬元元；到期期債務(wù)本本息3110萬元元，其中中本金1160萬萬元；當(dāng)當(dāng)年所得得稅率為為30。根據(jù)據(jù)以上資資料，要要求：（1）計(jì)算算該企業(yè)業(yè)20005年?duì)I營(yíng)業(yè)現(xiàn)金金流量比比率、營(yíng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金金流量納納稅保障障率、維維持當(dāng)前前現(xiàn)金流流量能力力保障率率、營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金凈凈流量?jī)攦攤暙I(xiàn)獻(xiàn)率、自自由現(xiàn)金金流量比比率；（22）對(duì)該該企業(yè)220055年的財(cái)財(cái)務(wù)狀況況做出綜綜合評(píng)價(jià)價(jià)。（1）營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金流流量比率率營(yíng)業(yè)現(xiàn)金金流入量量/營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金流流出量21000/122001755營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流流量納稅稅保障率率(營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量+所所得稅+增值稅稅)/(所得稅稅+增值值稅) (9000-4420)+4220+3

18、370/(4420+3700) 1661 維持當(dāng)前現(xiàn)現(xiàn)金流量量能力保保障率營(yíng)業(yè)現(xiàn)金金凈流量量/必需需的維持持性資本本支出額額(9000-4220)/3600 1133 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈凈流量?jī)攦攤暙I(xiàn)獻(xiàn)率 (營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金凈凈流量-維持性性資本支支出)/到期債債務(wù)本息息(4800-3660)/3100 339自由現(xiàn)金流流量比率率股權(quán)(自自由)現(xiàn)現(xiàn)金流量量/營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金凈凈流量 4880-3360-1500(1-30%)-1160/488030注：自由現(xiàn)現(xiàn)金流量量為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈凈流量維持性性資本支支出到到期債務(wù)務(wù)利息（11所得得稅率）到期債務(wù)務(wù)本金優(yōu)先股股利優(yōu)優(yōu)先股票票贖回額額（2）從220055年的各各項(xiàng)

19、財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)來來看，反反映出企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)狀況況、財(cái)務(wù)務(wù)狀況良良好。但但自由現(xiàn)現(xiàn)金流量量比率為為300，說說明該企企業(yè)發(fā)生生了財(cái)產(chǎn)產(chǎn)的損失失，需要要進(jìn)一步步提高收收益的質(zhì)質(zhì)量，提提高現(xiàn)金金流入水水平，并并防止公公司的財(cái)財(cái)產(chǎn)損失失。2005年年底，KK公司擬擬對(duì)L企企業(yè)實(shí)施施吸收合合并式收收購。根根據(jù)分析析預(yù)測(cè)，購購并整合合后的KK公司未未來5年年中的股股權(quán)資本本現(xiàn)金流流量分別別為-335000萬元、225000萬元、665000萬元、885000萬元、995000萬元,5年后后的股權(quán)權(quán)資本現(xiàn)現(xiàn)金流量量將穩(wěn)定定在65500萬萬元左右右；又根根據(jù)推測(cè)測(cè)，如果果不對(duì)LL企業(yè)實(shí)實(shí)施購并并的話，未未來5年

20、年中K公公司的股股權(quán)資本本現(xiàn)金流流量將分分別為225000萬元、330000萬元、445000萬元、555000萬元、557000萬元，55年的股股權(quán)現(xiàn)金金流量將將穩(wěn)定在在41000萬元元左右。購購并整合合后的預(yù)預(yù)期資本本成本率率為6%。 要求：采采用現(xiàn)金金流量貼貼現(xiàn)模式式對(duì)L企企業(yè)的股股權(quán)現(xiàn)金金價(jià)值進(jìn)進(jìn)行估算算。2006-20110年LL企業(yè)的的貢獻(xiàn)股股權(quán)現(xiàn)金金流量分分別為：-60000（-335000-25500）萬萬元、-500（225000-30000）萬萬元、2000(65000-445000)萬元元、3000(85000-555000)萬元元、3800（995000-57700）萬

21、萬元； 2010年年及其以以后的貢貢獻(xiàn)股權(quán)權(quán)現(xiàn)金流流量恒值值為24400（665000-41100）萬萬元。L企業(yè)20006-20110年預(yù)預(yù)計(jì)股權(quán)權(quán)現(xiàn)金價(jià)價(jià)值6000000.944355000.8892200000.843000000.79923380000.74775655844451688022376628838.67791.6（萬萬元） 2010年年及其以以后L企企業(yè)預(yù)計(jì)計(jì)股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金價(jià)值值 298880（萬萬元）L企業(yè)預(yù)計(jì)計(jì)股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金價(jià)值值總額7911.6298880306671.6（萬萬元）320009年底底，某集集團(tuán)公司司擬對(duì)甲甲企業(yè)實(shí)實(shí)施吸收收合并式式收購。根根據(jù)分析析預(yù)測(cè)，購購

22、并整合合后的該該集團(tuán)公公司未來來5年中中的自由由現(xiàn)金流流量分別別為-335000萬元、225000萬元、665000萬元、885000萬元、995000萬元,5年后后的自由由現(xiàn)金流流量將穩(wěn)穩(wěn)定在665000萬元左左右；又又根據(jù)推推測(cè)，如如果不對(duì)對(duì)甲企業(yè)業(yè)實(shí)施并并購的話話，未來來5年中中該集團(tuán)團(tuán)公司的的自由現(xiàn)現(xiàn)金流量量將分別別為25500萬萬元、330000萬元、445000萬元、555000萬元、557000萬元，55年后的的自由現(xiàn)現(xiàn)金流量量將穩(wěn)定定在41100萬萬元左右右。并購購整合后后的預(yù)期期資本成成本率為為6%。此此外，甲甲企業(yè)賬賬面負(fù)債債為16600萬萬元。要求：采用用現(xiàn)金流流量貼現(xiàn)現(xiàn)

23、模式對(duì)對(duì)甲企業(yè)業(yè)的股權(quán)權(quán)現(xiàn)金價(jià)價(jià)值進(jìn)行行估算。整合后的集集團(tuán)公司司的前55年的增增量自由由現(xiàn)金流流量依次次為-660000萬元、-5000萬元、220000萬元、330000萬元、338000萬元。55年后的的增量自自由現(xiàn)金金流量為為24000萬元元。前5年的增增量現(xiàn)金金流量的的折現(xiàn)值值=-6600000.9943+（-5500）0.890+20000.840+30000.792+38000.747=791.6萬元5年之后的的增量現(xiàn)現(xiàn)金流量量的折現(xiàn)現(xiàn)值=224000/6%0.7747=298880萬萬元。預(yù)計(jì)甲公司司的整體體價(jià)值=7911.6+298880=306671.6萬元元預(yù)計(jì)甲公司司的

24、股權(quán)權(quán)價(jià)值=306671.6-116000=2990711.6萬萬元6 A公公司20009年年12月31日的資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表（簡(jiǎn)表表）如下下表所示示。 資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表（簡(jiǎn)簡(jiǎn)表） 20009年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有有者權(quán)益益項(xiàng)目金額流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)5000001000000短期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)實(shí)收資本留存收益400000100000700000300000資產(chǎn)合計(jì)1500000負(fù)債與所有有者權(quán)益益合計(jì)1500000假定A公司司20009年的的銷售收收入為11000000萬萬元，銷銷售凈利利率為110%，現(xiàn)現(xiàn)金股利利支付率率為400%。公公司營(yíng)銷銷部門預(yù)預(yù)測(cè)20010年年銷售將將增

25、長(zhǎng)112%，且且其資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債債項(xiàng)目都都將隨銷銷售規(guī)模模增長(zhǎng)而而增長(zhǎng)。同同時(shí)，為為保持股股利政策策的連續(xù)續(xù)性，公公司并不不改變其其現(xiàn)有的的現(xiàn)金股股利支付付率這一一政策。要求：計(jì)算算20110年該該公司的的外部融融資需要要量。A公司資金金需要總總量=（11500000/10000000-5000000/10000000）1000000012%=120000萬元元A公司銷售售增長(zhǎng)情情況下提提供的內(nèi)內(nèi)部融資資量=11000000（1+12%）10%（1-40%）=667200萬元A公司新增增外部融融資需要要量=1120000-667200=52280萬萬元。4甲公司司已成功功地進(jìn)入入第八個(gè)個(gè)營(yíng)業(yè)年年

26、的年末末，且股股份全部部獲準(zhǔn)掛掛牌上市市，年平平均市盈盈率為115。該該公司220099年122月311日資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表主主要數(shù)據(jù)據(jù)如下：資產(chǎn)總總額為2200000萬元元，債務(wù)務(wù)總額為為45000萬元元。當(dāng)年年凈利潤(rùn)潤(rùn)為37700萬元元。甲公司現(xiàn)準(zhǔn)準(zhǔn)備向乙乙公司提提出收購購意向（并并購后甲甲公司依依然保持持法人地地位），乙乙公司的的產(chǎn)品及及市場(chǎng)范范圍可以以彌補(bǔ)甲甲公司相相關(guān)方面面的不足足。20009年122月311日B公司司資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表主主要數(shù)據(jù)據(jù)如下：資產(chǎn)總總額為552000萬元，債債務(wù)總額額為13300萬元元。當(dāng)年年凈利潤(rùn)潤(rùn)為4880萬元，前前三年平平均凈利利潤(rùn)為4440萬萬元。與與乙公司司

27、具有相相同經(jīng)營(yíng)營(yíng)范圍和和風(fēng)險(xiǎn)特特征的上上市公司司平均市市盈率為為11。甲公司收購購乙公司司的理由由是可以以取得一一定程度度的協(xié)同同效應(yīng)，并并相信能能使乙公公司未來來的效率率和效益益提高到到同甲公公司一樣樣的水平平。要求：運(yùn)用用市盈率率法，分分別按下下列條件件對(duì)目標(biāo)標(biāo)公司的的股權(quán)價(jià)價(jià)值進(jìn)行行估算。（1）基于于目標(biāo)公公司乙最最近的盈盈利水平平和同業(yè)業(yè)市盈率率；（22）基于于目標(biāo)公公司乙近近三年平平均盈利利水平和和同業(yè)市市盈率。（3）假定定目標(biāo)公公司乙被被收購后后的盈利利水平能能夠迅速速提高到到甲公司司當(dāng)前的的資產(chǎn)報(bào)報(bào)酬率水水平和甲甲公司市市盈率。（1）目標(biāo)標(biāo)乙公司司股權(quán)價(jià)價(jià)值=448011=528

28、80萬元元（2）目標(biāo)標(biāo)乙公司司股權(quán)價(jià)價(jià)值=444011=48440萬元元（3）甲公公司資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬率率=37700/200000=18.5%，目目標(biāo)公司司乙預(yù)計(jì)計(jì)凈利潤(rùn)潤(rùn)=5220018.5%=9622萬元。目目標(biāo)乙公公司股權(quán)權(quán)價(jià)值=962215=144430萬萬元。7甲公司司20009年112月331日的的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表（簡(jiǎn)簡(jiǎn)表） 甲公公司20009年年的銷售售收入為為12億億元，銷銷售凈利利率為112%，現(xiàn)現(xiàn)金股利利支付率率為500%，公公司現(xiàn)有有生產(chǎn)能能力尚未未飽和，增增加銷售售無需追追加固定定資產(chǎn)投投資。經(jīng)經(jīng)營(yíng)銷部部門預(yù)測(cè)測(cè)，公司司20110年度度銷售收收入將提提高到113.55億元，公公

29、司銷售售凈利率率和利潤(rùn)潤(rùn)分配政政策不變變。要求：計(jì)算算20110年該該公司的的外部融融資需要要量。甲司資金需需要總量量=（55+255+300）/112-（440+110）/12（133.5-12）=1.225億元元甲司銷售增增長(zhǎng)情況況下提供供的內(nèi)部部融資量量=133.512%（1-50%）=00.811億元甲司新增外外部融資資需要量量=1.25-0.881=00.444億元5某集團(tuán)團(tuán)公司意意欲收購購在業(yè)務(wù)務(wù)及市場(chǎng)場(chǎng)方面與與其具有有一定協(xié)協(xié)同性的的甲企業(yè)業(yè)60%的股權(quán)權(quán)，相關(guān)關(guān)財(cái)務(wù)資資料如下下：甲企業(yè)擁有有60000萬股股普通股股，20007年年、20008年年、20009年年稅前利利潤(rùn)分別別

30、為22200萬萬元、223000萬元、224000萬元，所所得稅率率25%；該集集團(tuán)公司司決定選選用市盈盈率法，以以甲企業(yè)業(yè)自身的的市盈率率20為為參數(shù)，按按甲企業(yè)業(yè)三年平平均盈利利水平對(duì)對(duì)其作出出價(jià)值評(píng)評(píng)估。要求：計(jì)算算甲企業(yè)業(yè)預(yù)計(jì)每每股價(jià)值值、企業(yè)業(yè)價(jià)值總總額及該該集團(tuán)公公司預(yù)計(jì)計(jì)需要支支付的收收購價(jià)款款。甲企業(yè)近三三年平均均稅前利利潤(rùn)=（222000+23300+24000）/3=223000萬元甲企業(yè)近三三年平均均稅后利利潤(rùn)=223000（1-25%）=117255萬元甲企業(yè)近三三年平均均每股盈盈利=117255/60000=0.228755元/股股甲企業(yè)預(yù)計(jì)計(jì)每股價(jià)價(jià)值=00.288

31、7520=5.775元甲企業(yè)預(yù)計(jì)計(jì)股權(quán)價(jià)價(jià)值總額額=5.7560000=3345000萬元元集團(tuán)公司預(yù)預(yù)計(jì)需要要支付的的收購價(jià)價(jià)款=334500060%=2007000萬 某集團(tuán)團(tuán)公司意意欲收購購在業(yè)務(wù)務(wù)及市場(chǎng)場(chǎng)方面與與其具有有一定協(xié)協(xié)同性的的甲企業(yè)業(yè)60%的股權(quán)權(quán)，相關(guān)關(guān)財(cái)務(wù)資資料如下下：甲企業(yè)擁有有50000萬股股普通股股，20003年年、20004年年、20005年年稅前利利潤(rùn)分別別為22200萬萬元、223000萬元、224000萬元，所所得稅率率30%；該集集團(tuán)公司司決定選選用市盈盈率法，以以A企業(yè)業(yè)自身的的市盈率率18為為參數(shù)，按按甲企業(yè)業(yè)三年平平均盈利利水平對(duì)對(duì)其作出出價(jià)值評(píng)評(píng)估

32、。要求：計(jì)算算甲企業(yè)業(yè)預(yù)計(jì)每每股價(jià)值值、企業(yè)業(yè)價(jià)值總總額及該該集團(tuán)公公司預(yù)計(jì)計(jì)需要支支付的收收購價(jià)款款。B企業(yè)近三三年平均均稅前利利潤(rùn)（222000+23300+24000）/3223000（萬元元）B企業(yè)近三三年平均均稅后利利潤(rùn)223000（11-300%）16110（萬萬元）B企業(yè)近三三年平均均每股收收益16110/5500000.3222（元/股） B企業(yè)每股股價(jià)值每股收收益市市盈率0.3322185.880（元元/股）B企業(yè)價(jià)值值總額5.8805500002990000（萬元元）A公司收購購B企業(yè)業(yè)54%的股權(quán)權(quán)，預(yù)計(jì)計(jì)需要支支付價(jià)款款為：2290000660%174400（萬萬元）8

33、某企業(yè)業(yè)集團(tuán)是是一家控控股投資資公司，自自身的總總資產(chǎn)為為20000萬元元，資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率為30。該該公司現(xiàn)現(xiàn)有甲、乙乙、丙三三家控股股子公司司，母公公司對(duì)三三家子公公司的投投資總額額為10000萬萬元，對(duì)對(duì)各子公公司的投投資及所所占股份份見下表表：子公司母公司投資資額（萬萬元）母公司所占占股份（）甲公司400100乙公司35075丙公司25060假定母公司司要求達(dá)達(dá)到的權(quán)權(quán)益資本本報(bào)酬率率為122，且且母公司司的收益益的800來源源于子公公司的投投資收益益，各子子公司資資產(chǎn)報(bào)酬酬率及稅稅負(fù)相同同。要求求：（11）計(jì)算算母公司司稅后目目標(biāo)利潤(rùn)潤(rùn)；（22）計(jì)算算子公司司對(duì)母公公司的收收益貢獻(xiàn)獻(xiàn)份

34、額；（3）假假設(shè)少數(shù)數(shù)權(quán)益股股東與大大股東具具有相同同的收益益期望，試試確定三三個(gè)子公公司自身身的稅后后目標(biāo)利利潤(rùn)。（1）母公公司稅后后目標(biāo)利利潤(rùn)=220000（1-30%）12%=1668萬元元（2）甲公公司的貢貢獻(xiàn)份額額=166880%4000/10000=53.76萬萬元乙公司的貢貢獻(xiàn)份額額=166880%3500/10000=47.04萬萬元丙公司的貢貢獻(xiàn)份額額=166880%2500/10000=33.6萬元元（3）甲公公司的稅稅后目標(biāo)標(biāo)利潤(rùn)=53.76/1000%=553.776萬元元乙司的稅后后目標(biāo)利利潤(rùn)=447.004/775%=62.72萬萬元丙公司的稅稅后目標(biāo)標(biāo)利潤(rùn)=33.

35、6/660%=56萬萬元2某企業(yè)業(yè)集團(tuán)是是一家控控股投資資公司，自自身的總總資產(chǎn)為為20000萬元元，資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率為300。該該公司現(xiàn)現(xiàn)有甲、乙乙、丙三三家控股股子公司司，母公公司對(duì)三三家子公公司的投投資總額額為10000萬萬元，對(duì)對(duì)各子公公司的投投資及所所占股份份見下表表：子公司母公司投資資額（萬萬元）母公司所占占股份（）甲公司400100乙公司35080丙公司25065假定母公司司要求達(dá)達(dá)到的權(quán)權(quán)益資本本報(bào)酬率率為122，且且母公司司的收益益的800來源源于子公公司的投投資收益益，各子子公司資資產(chǎn)報(bào)酬酬率及稅稅負(fù)相同同。要求求：（11）計(jì)算算母公司司稅后目目標(biāo)利潤(rùn)潤(rùn)； （22）計(jì)算算子公

36、司司對(duì)母公公司的收收益貢獻(xiàn)獻(xiàn)份額；（3）假假設(shè)少數(shù)數(shù)權(quán)益股股東與大大股東具具有相同同的收益益期望，試試確定三三個(gè)子公公司自身身的稅后后目標(biāo)利利潤(rùn)。（1）母公公司稅后后目標(biāo)利利潤(rùn)220000（11300）121668（萬萬元）（2）子公公司的貢貢獻(xiàn)份額額： 甲公司司的貢獻(xiàn)獻(xiàn)份額1688800 533.766（萬元元） 乙公司司的貢獻(xiàn)獻(xiàn)份額1688800 477.044（萬元元） 丙公司司的貢獻(xiàn)獻(xiàn)份額1688800 333.6（萬萬元）（3）三個(gè)個(gè)子公司司的稅后后目標(biāo)利利潤(rùn)： 甲公司司稅后目目標(biāo)利潤(rùn)潤(rùn)533.766100053.76（萬萬元） 乙公司稅后后目標(biāo)利利潤(rùn)447.00488058.8（萬

37、萬元） 丙丙公司稅稅后目標(biāo)標(biāo)利潤(rùn)33.666551.69（萬萬元） 5某企業(yè)業(yè)集團(tuán)所所屬子公公司于220044年6月月份購入入生產(chǎn)設(shè)設(shè)備A，總總計(jì)價(jià)款款20000萬元元。會(huì)計(jì)計(jì)直線折折舊期110年，殘殘值率55；稅稅法直線線折舊年年限8年年，殘值值率8；集團(tuán)團(tuán)內(nèi)部折折舊政策策仿照香香港資本本減免方方式，規(guī)規(guī)定A設(shè)設(shè)備內(nèi)部部首期折折舊率660，每每年折舊舊率200。依依據(jù)政府府會(huì)計(jì)折折舊口徑徑，該子子公司220044年、220055年分別別實(shí)現(xiàn)賬賬面利潤(rùn)潤(rùn)18000萬元元、20000萬萬元。所所得稅率率33。要求：（11）計(jì)算算20004年、220055年實(shí)際際應(yīng)納所所得稅、內(nèi)內(nèi)部應(yīng)納納所得稅稅

38、。（2）總部部與子公公司如何何進(jìn)行相相關(guān)資金金的結(jié)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)？2004年年：子公司會(huì)計(jì)計(jì)折舊額額 （萬萬元）子公司稅法法折舊額額 （萬萬元）子公司實(shí)際際應(yīng)稅所所得額18000995111517880（萬萬元）子公司實(shí)際際應(yīng)納所所得稅178803335877.4（萬萬元）子公司內(nèi)部部首期折折舊額2000066012000（萬萬元）子公司內(nèi)部部每年折折舊額（2000012000）201660（萬萬元）子公司內(nèi)部部折舊額額合計(jì)12000116013660（萬萬元）子公司內(nèi)部部應(yīng)稅所所得額180009951136005335（萬萬元）子公司內(nèi)部部應(yīng)納所所得稅53553331176.55（萬萬元）內(nèi)部應(yīng)納所所

39、得稅與與實(shí)際應(yīng)應(yīng)納所得得稅的差差額1176.555877.4-4110.885（萬萬元）該差額（4410.85萬萬元）由由總部劃劃賬給子子公司甲甲予以彌彌補(bǔ)。 2005年年：子公司會(huì)計(jì)計(jì)折舊額額 1190（萬萬元）子公司稅法法折舊額額 （萬萬元）子公司實(shí)際際應(yīng)稅所所得額200001190230019960（萬萬元）子公司實(shí)際際應(yīng)納所所得稅196603336466.8（萬萬元）子公司內(nèi)部部每年折折舊額（2000013660）201228（萬萬元）子公司內(nèi)部部應(yīng)稅所所得額200001190128820062（萬萬元）子公司內(nèi)部部應(yīng)納所所得稅206623336800.466（萬元元）內(nèi)部應(yīng)納所所得稅

40、與與實(shí)際應(yīng)應(yīng)納所得得稅的差差額6680.466466.833.66（萬萬元）該差額（333.666萬元元）由子子公司結(jié)結(jié)轉(zhuǎn)給總總部。 6某企業(yè)業(yè)集團(tuán)下下屬的生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)型子公公司，220055年8月月末購入入A設(shè)備備，價(jià)值值10000萬元元。政府府會(huì)計(jì)直直線折舊舊期為55年，殘殘值率110%；稅法直直線折舊舊率為112.55%，無無殘值；集團(tuán)內(nèi)內(nèi)部首期期折舊率率為500%（可可與購置置當(dāng)年享享受），每每年內(nèi)部部折舊率率為300%（按按設(shè)備凈凈值計(jì)算算）。220044年甲子子公司實(shí)實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)計(jì)利潤(rùn)8800萬萬元，所所得稅率率30%。要求求： （1）計(jì)計(jì)算該子子公司220055年的實(shí)實(shí)際應(yīng)稅稅所得額

41、額與內(nèi)部部應(yīng)稅所所得額。 （2）計(jì)計(jì)算20005年年會(huì)計(jì)應(yīng)應(yīng)納所得得稅、稅稅法應(yīng)納納所得稅稅、內(nèi)部部應(yīng)納所所得稅。 （3）說說明母公公司與子子公司之之間應(yīng)如如何進(jìn)行行相關(guān)的的資金結(jié)結(jié)轉(zhuǎn)。（1）20005年年：子公司會(huì)計(jì)計(jì)折舊額額 60（萬萬元）子公司稅法法折舊額額1000012.5% 441.667（萬萬元）子公司內(nèi)部部首期折折舊額10000550%5000(萬元元)子公司內(nèi)部部每年折折舊額(10000-5000)330%1500(萬元元)子公司內(nèi)部部折舊額額合計(jì)500015506650(萬元)子公司實(shí)際際應(yīng)稅所所得額8000600411.6778118.333(萬萬元)子公司內(nèi)部部應(yīng)稅所所得

42、額800060065502210(萬元)（2）20005年年：子公司會(huì)計(jì)計(jì)應(yīng)納所所得稅8000300%2240(萬元)子公司稅法法(實(shí)際際)應(yīng)納納所得稅稅8118.333330%2455.5(萬元)子公司內(nèi)部部應(yīng)納所所得稅2100300%663(萬萬元)（3）內(nèi)部部與實(shí)際際(稅法法)應(yīng)納納所得稅稅差額632455.51882.55(萬元元)，應(yīng)由母公司司劃撥1182.5萬元元資金給給子公司司。9. 某企企業(yè)20009年年末現(xiàn)金金和銀行行存款880萬元元，短期期投資440萬元元，應(yīng)收收賬款1120萬萬元，存存貨2880萬元元，預(yù)付付賬款550萬元元；流動(dòng)動(dòng)負(fù)債4420萬萬元。試試計(jì)算流流動(dòng)比率率

43、、速動(dòng)動(dòng)比率，并并給予簡(jiǎn)簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)價(jià)。流動(dòng)資產(chǎn)=80+40+1200+2880+550=5570萬萬元流動(dòng)比率=5700/4220=11.366速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資資產(chǎn)-存存貨-預(yù)預(yù)付賬款款=5770-2280-50=2400萬元速動(dòng)比率=2400/4220=00.577。由以上計(jì)算算可知，該該企業(yè)的的流動(dòng)比比率為11.3662，速速動(dòng)比率率0.5571，說說明企業(yè)業(yè)的短期期償債能能力較差差，存在在一定的的財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。10. 某某企業(yè)220099年有關(guān)關(guān)資料如如下：（金金額單位位：萬元元） 項(xiàng)目 年初數(shù)年末數(shù)本年或平均均項(xiàng)目 年初數(shù)年末數(shù)本年或平均均存貨45006400流動(dòng)負(fù)債37505000總資產(chǎn)

44、9375106255流動(dòng)比率1.5速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動(dòng)資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)4凈利潤(rùn)1800要求：（11）計(jì)算算流動(dòng)資資產(chǎn)的年年初余額額、年末末余額和和平均余余額（假假定流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)由由速動(dòng)資資產(chǎn)與存存貨組成成）。（22）計(jì)算算本年度度產(chǎn)品銷銷售收入入凈額和和總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率。（33）計(jì)算算銷售凈凈利率和和凈資產(chǎn)產(chǎn)利潤(rùn)率率。答案：流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)年年初余額額=377500.88+45500=75000萬元元流動(dòng)資產(chǎn)年年末余額額=500001.55=75500萬萬元流動(dòng)資產(chǎn)平平均余額額=75500萬萬元產(chǎn)品銷售收收入凈額額=475000=3300000萬元元總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=3300000/（933

45、75+106625）/2=3次銷售凈利率率=18800/3000001000%=66%凈資產(chǎn)利潤(rùn)潤(rùn)率=66%31.55=277%11.某企企業(yè)20009年年產(chǎn)品銷銷售收入入120000萬萬元，發(fā)發(fā)生的銷銷售退回回40萬萬元，銷銷售折讓讓50萬萬元，現(xiàn)現(xiàn)金折扣扣10萬萬元產(chǎn)產(chǎn)品銷售售成本776000萬元年初、年年末應(yīng)收收賬款余余額分別別為1880萬元元和2220萬元元；年初初、年末末存貨余余額分別別為4880萬元元和5220萬元元；年初初、年末末流動(dòng)資資產(chǎn)余額額分別為為9000萬元和和9400萬元。要求計(jì)算：（1）應(yīng)應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)次次數(shù)和周周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)；（22）存貨貨周轉(zhuǎn)次次數(shù)和周周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)；（3

46、3） 流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)次次數(shù)和周周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)。銷售收入凈凈額1120000-440-550-1101119000（萬萬元）應(yīng)收賬款的的周轉(zhuǎn)次次數(shù)1119000（1180+2200）22599.5（次次）應(yīng)收賬款的的周轉(zhuǎn)天天數(shù)336059.566.066（天）存貨的周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)76000（4480+5200）22155.2（次次）存貨的周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)3600155.223.68（天天）流動(dòng)資產(chǎn)的的周轉(zhuǎn)次次數(shù)1119000（9900+9400）22122.933（次）流動(dòng)資產(chǎn)的的周轉(zhuǎn)天天數(shù)336012.9327.84（次次）12.不同同資本結(jié)結(jié)構(gòu)下甲甲、乙兩兩公司的的有關(guān)數(shù)數(shù)據(jù)如表表所示：子公司甲子公司乙

47、有息債務(wù)（利利率為110%）700200凈資產(chǎn)300800總資產(chǎn)（本本題中，即即“投入資資本”）10001000息稅前利潤(rùn)潤(rùn)（EBBIT）150120利息7020稅前利潤(rùn)80100所得稅（225%）2025稅后利潤(rùn)6075假定兩家公公司的加加權(quán)平均均資本成成本率均均為6.5%（集集團(tuán)設(shè)定定的統(tǒng)一一必要報(bào)報(bào)酬率），要要求分別別計(jì)算甲甲乙兩家家公司的的下列指指標(biāo)：1.凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率（ROOE）；2.總總資產(chǎn)報(bào)報(bào)酬率（RROA、稅稅后）；3.稅稅后凈營(yíng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)（NOOPATT）；44.投入入資本報(bào)報(bào)酬率（RROICC）。5. 經(jīng)濟(jì)濟(jì)增加值值（EVVA）子公司甲：凈資產(chǎn)收益益率（RROE）=企業(yè)凈

48、凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)產(chǎn)60/3000=200%總資產(chǎn)報(bào)酬酬率（稅稅后）=凈利潤(rùn)潤(rùn)/平均均資產(chǎn)總總額=660/110000=6%稅后凈營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)=1500（1-25%）=1112.5投入資本報(bào)報(bào)酬率=1122.5/10000=111.225%經(jīng)濟(jì)增加值值=1112.55-100006.55%=447.55子公司乙：凈資產(chǎn)收益益率（RROE）=企業(yè)凈凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)產(chǎn)75/8000=9.38%總資產(chǎn)報(bào)酬酬率（稅稅后）=凈利潤(rùn)潤(rùn)/平均均資產(chǎn)總總額=775/110000=7.5%稅后凈營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)=1200（1-25%）=990投入資本報(bào)報(bào)酬率=90/10000=99%經(jīng)濟(jì)增加值值=900-100006.55%

49、=22520099年底，KK公司擬擬對(duì)L公公司實(shí)施施收購。根根據(jù)分析析預(yù)測(cè)，并并購整合合后的KK公司未未來5年年的現(xiàn)金金流量分分別為-40000萬元元、20000萬萬元、660000萬元、880000萬元、990000萬元，55年后的的現(xiàn)金流流量將穩(wěn)穩(wěn)定在660000萬元左左右；又又根據(jù)推推測(cè)，如如果不對(duì)對(duì)L公司司實(shí)施并并購的話話，未來來5年KK公司的的現(xiàn)金流流量將分分別為220000萬元、225000萬元、440000萬元、550000萬元，552000萬元，55年后的的現(xiàn)金流流量將穩(wěn)穩(wěn)定在446000萬元左左右。并并購整合合后的預(yù)預(yù)期資成成本率為為8%。LL公司目目前賬面面資產(chǎn)總總額為66

50、5000萬元，賬賬面?zhèn)鶆?wù)務(wù)為30000萬萬元。要求：采用用現(xiàn)金流流量折現(xiàn)現(xiàn)模式對(duì)對(duì)L公司司的股權(quán)權(quán)價(jià)值進(jìn)進(jìn)行估算算。附：得利現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)表n123455%0.950.910.860.820.788%0.930.860.790.740.68L產(chǎn)量FFF-0206020-0-030-020F800=0元C=0508萬=0404萬復(fù)值i來限-09-080707864/0*617元值240=7元流現(xiàn)對(duì)司權(quán)為7元20099年底，某某集團(tuán)公公司擬對(duì)對(duì)甲企業(yè)業(yè)實(shí)施吸吸收合并并式收購購。根據(jù)據(jù)分析預(yù)預(yù)測(cè)，購購并整合合后的該該集團(tuán)公公司未來來5年中中的自由由現(xiàn)金流流量分別別為-335000萬元、225000萬元

51、、665000萬元、885000萬元、995000萬元,5年后后的自由由現(xiàn)金流流量將穩(wěn)穩(wěn)定在665000萬元左左右；又又根據(jù)推推測(cè)，如如果不對(duì)對(duì)甲企業(yè)業(yè)實(shí)施并并購的話話，未來來5年中中該集團(tuán)團(tuán)公司的的自由現(xiàn)現(xiàn)金流量量將分別別為25500萬萬元、330000萬元、445000萬元、555000萬元、557000萬元，55年后的的自由現(xiàn)現(xiàn)金流量量將穩(wěn)定定在41100萬萬元左右右。并購購整合后后的預(yù)期期資本成成本率為為6%。此此外，甲甲企業(yè)賬賬面負(fù)債債為16600萬萬元。要求：采用用現(xiàn)金流流量貼現(xiàn)現(xiàn)模式對(duì)對(duì)甲企業(yè)業(yè)的股權(quán)權(quán)現(xiàn)金價(jià)價(jià)值進(jìn)行行估算。解：20110-220144年甲企企業(yè)的增增量自由由現(xiàn)金

52、流流量分別別為：-60000（-3500-2500）萬萬元|-5000（2500-30000）萬元元|20000(6500-4500)萬元、3000(8500-5500)萬元|38000（9500-5700）萬萬元； 2014年年及其以以后的增增量自由由現(xiàn)金流流量恒值值為24400（6500-41000）萬元元。經(jīng)查復(fù)利現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)表，可可知系數(shù)數(shù)如下：n1234560.94330.890.840.79220.7477甲企業(yè)20010-220144年預(yù)計(jì)計(jì)整體價(jià)價(jià)值600000.994350000.8892200000.8843300000.7792380000.774756558444516

53、88022376628838.67791.6（萬萬元） 2014年年及其以以后甲企企業(yè)預(yù)計(jì)計(jì)整體價(jià)價(jià)值（現(xiàn)現(xiàn)金流量量現(xiàn)值）298880（萬萬元）甲企業(yè)預(yù)計(jì)計(jì)整體價(jià)價(jià)值總額額7991.662998800306671.6（萬萬元）甲企業(yè)預(yù)計(jì)計(jì)股權(quán)價(jià)價(jià)值=3306771.66-16600=290071.6（萬萬元）A公司220099年12月31日的資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表（簡(jiǎn)表表）如下下表所示示。 資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表（簡(jiǎn)簡(jiǎn)表） 20009年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有有者權(quán)益益項(xiàng)目金額流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)5000001000000短期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)實(shí)收資本留存收益40000010000070000030

54、0000資產(chǎn)合計(jì)1500000負(fù)債與所有有者權(quán)益益合計(jì)1500000假定A公司司20009年的的銷售收收入為11000000萬萬元，銷銷售凈利利率為110%，現(xiàn)現(xiàn)金股利利支付率率為400%。公公司營(yíng)銷銷部門預(yù)預(yù)測(cè)20010年年銷售將將增長(zhǎng)112%，且且其資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債債項(xiàng)目都都將隨銷銷售規(guī)模模增長(zhǎng)而而增長(zhǎng)。同同時(shí)，為為保持股股利政策策的連續(xù)續(xù)性，公公司并不不改變其其現(xiàn)有的的現(xiàn)金股股利支付付率這一一政策。要求：計(jì)算算20110年該該公司的的外部融融資需要要量。解：（1）AA公司220100年增加加的銷售售額為1100000012%=1220000萬元（2）A公公司銷售售增長(zhǎng)而而增加的的投資需需求為

55、（11500000/10000000）120000=180000（3）A公公司銷售售增長(zhǎng)而而增加的的負(fù)債融融資量為為（5000000/10000000）120000=660000（4）A公公司銷售售增長(zhǎng)情情況下提提供的內(nèi)內(nèi)部融資資量為11000000（1+12%）10%（1-40%）=667200（5）A公公司外部部融資需需要量=180000-60000-667200=52280萬萬元、A西服服公司業(yè)業(yè)已成功功地進(jìn)入入第八個(gè)個(gè)營(yíng)業(yè)年年的年末末,且股份份全部獲獲準(zhǔn)掛牌牌上市,年平均均市盈率率為155。該公公司20009年年12月31日資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表主主要數(shù)據(jù)據(jù)如下:資產(chǎn)總總額為2200000萬元元

56、,債務(wù)總總額為445000萬元。當(dāng)當(dāng)年凈利利潤(rùn)為337000萬元。A公司現(xiàn)準(zhǔn)準(zhǔn)備向BB公司提提出收購購意向(并購后后B公司依依然保持持法人地地位),B公司司是一家家休閑服服的制造造企業(yè),其產(chǎn)品品及市場(chǎng)場(chǎng)范圍可可以彌補(bǔ)補(bǔ)A公司相相關(guān)方面面的不足足。20009年年12月31日B公司資資產(chǎn)負(fù)債債表主要要數(shù)據(jù)如如下：資資產(chǎn)總額額為52200萬萬元,債務(wù)總總額為113000萬元。當(dāng)當(dāng)年凈利利潤(rùn)為4480萬萬元,前三年年平均凈凈利潤(rùn)為為4400萬元。與與B公司具具有相同同經(jīng)營(yíng)范范圍和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)特征征的上市市公司平平均市盈盈率為111。A公司收購購B公司的的理由是是可以取取得一定定程度的的協(xié)同效效應(yīng),并相信信能

57、使BB公司未未來的效效率和效效益提高高到同AA公司一一樣的水水平。要求:運(yùn)用用市盈率率法,分別按按下列條條件對(duì)目目標(biāo)公司司的股權(quán)權(quán)價(jià)值進(jìn)進(jìn)行估算算。 = 1 * GB2 基于目標(biāo)標(biāo)公司BB最近的的盈利水水平和同同業(yè)市盈盈率； = 2 * GB2 基于目標(biāo)標(biāo)公司BB近三年年平均盈盈利水平平和同業(yè)業(yè)市盈率率。 = 3 * GB2 假定目標(biāo)標(biāo)公司BB被收購購后的盈盈利水平平能夠迅迅速提高高到A公司當(dāng)當(dāng)前的資資產(chǎn)報(bào)酬酬率水平平和A公司市市盈率。 = 1 * GB2 基于目標(biāo)標(biāo)公司BB最近的的盈利水水平和同同業(yè)市盈盈率；=480*11=52880(萬萬元) = 2 * GB2 基于目標(biāo)標(biāo)公司BB近三年年

58、平均盈盈利水平平和同業(yè)業(yè)市盈率率。=440*11=48440(萬萬元) = 3 * GB2 假定目標(biāo)標(biāo)公司BB被收購購后的盈盈利水平平能夠迅迅速提高高到A公司當(dāng)當(dāng)前的資資產(chǎn)報(bào)酬酬率水平平和A公司市市盈率。=144330(萬萬元)B、不同資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)下甲、乙乙兩公司司的有關(guān)關(guān)數(shù)據(jù)如如表所示示：子公司甲子公司乙有息債務(wù)（利利率為110%）700200凈資產(chǎn)300800總資產(chǎn)（本本題中，即即“投入資資本”）10001000息稅前利潤(rùn)潤(rùn)（EBBIT）150120利息7020稅前利潤(rùn)80100所得稅（225%）2025稅后利潤(rùn)6075假定兩家公公司的加加權(quán)平均均資本成成本率均均為6.5%（集集團(tuán)設(shè)定定的

59、統(tǒng)一一必要報(bào)報(bào)酬率），要要求分別別計(jì)算甲甲乙兩家家公司的的下列指指標(biāo)：1.凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率（ROOE）； 22.總資資產(chǎn)報(bào)酬酬率（RROA、稅稅后）；3.稅后凈凈營(yíng)業(yè)利利潤(rùn)（NNOPAAT）； 44.投入入資本報(bào)報(bào)酬率（RROICC）。55. 經(jīng)經(jīng)濟(jì)增加加值（EEVA）解：子公司司甲：凈凈資產(chǎn)收收益率企業(yè)凈凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)產(chǎn)（賬面面值）603000200總資產(chǎn)報(bào)酬酬率（稅稅后）=凈利潤(rùn)潤(rùn)/平均均資產(chǎn)總總額1000%6601100006稅后凈營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)（NNOPAAT）=EBIIT*（11-T）1500（125）1112.5投入資本報(bào)報(bào)酬率=息稅前前利潤(rùn)（11T）/投入資資本總額額1000% 150

60、（11255）100001112.5110000111.255經(jīng)濟(jì)增加值值（EVVA）=稅后凈凈營(yíng)業(yè)利利潤(rùn)資本成成本 = 稅后后凈營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)投入資資本總額額*平均均資本成成本率=1122.510000*66.5=477.5子公司乙：凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率企業(yè)業(yè)凈利潤(rùn)潤(rùn)凈資資產(chǎn)（賬賬面值） 755800099.388總資產(chǎn)報(bào)酬酬率（稅稅后）=凈利潤(rùn)潤(rùn)/平均均資產(chǎn)總總額1000%7751100007.5稅后凈營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)（NNOPAAT）=EBIIT*（11-T）1200（125）990投入資本報(bào)報(bào)酬率=息稅前前利潤(rùn)（11T）/投入資資本總額額1000% 1200（125）110000900100009經(jīng)