四季度各個行業(yè)投資策略報告(DOC 11)

1、布局20072006年四季度投資策略報告截止06年9月30日，今年以來上證指數(shù)上漲50.93%，而按照申萬一級行業(yè)分類，漲幅居前的行業(yè)包括：有色金屬以99.24遙遙領(lǐng)先，食品飲料和商業(yè)貿(mào)易緊跟其后，漲幅分別為91.65和90.36，超越指數(shù)漲幅的行業(yè)還包括交運(yùn)設(shè)備、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、餐飲旅游、建筑建材、農(nóng)林牧漁、化工、金融等?？v觀第三季度（6/30-9/30），超越上證指數(shù)4.80%漲幅的僅房地產(chǎn)、餐飲旅游、金融三個行業(yè)，漲幅分別為23、19、12.8。采掘、黑色金屬和公用事業(yè)繼續(xù)走弱，跌幅分別為14、6.5和4.5。而食品飲料和有色金屬出現(xiàn)23左右的調(diào)整。 從行業(yè)業(yè)角度看看，強(qiáng)勢勢行業(yè)集集中

2、在：消費(fèi)領(lǐng)領(lǐng)域、有有色、機(jī)機(jī)械等。從行業(yè)業(yè)角度看看，第三三季度的的強(qiáng)勢行行業(yè)主要要是一些些補(bǔ)漲的的行業(yè)，主主要集中中在：地地產(chǎn)和金金融領(lǐng)域域等。從從主題熱熱點(diǎn)觀察察，旅游游、奧運(yùn)運(yùn)、3GG、軍工工仍是一一些熱點(diǎn)點(diǎn)板塊。在對220077年市場場進(jìn)行布布局之時時，我們們有必要要對證券券市場所所處的歷歷史階段段及其特特征做一一剖析。這這是美好好的投資資時代，但但也是需需要警惕惕的投資資時代，因因?yàn)槲覀儌兊淖C券券市場還還需要經(jīng)經(jīng)歷太多多太多的的考驗(yàn)和和挑戰(zhàn)，尤尤其是股股權(quán)文化化的挑戰(zhàn)戰(zhàn)，在這這種格局局之下，股股價的“二二元分化化”將是是一個趨趨勢，因因此更加加需要“專專業(yè)投資資”來規(guī)規(guī)避風(fēng)險險。這是美

3、美好的投投資時代代，中國國經(jīng)濟(jì)進(jìn)進(jìn)入歷史史的起飛飛階段，將將將催生生很多的的商業(yè)機(jī)機(jī)會，大大股東正正向改善善也將推推升企業(yè)業(yè)價值。歷史的的起飛正正確看待待中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長長 一一個國家家的制度度演進(jìn)、人人口結(jié)構(gòu)構(gòu)、資源源稟賦、資資本積累累、技術(shù)術(shù)進(jìn)步發(fā)發(fā)展到一一定階段段，必然然會帶來來經(jīng)濟(jì)的的起飛。就就中國而而言，經(jīng)經(jīng)濟(jì)制度度改所蘊(yùn)蘊(yùn)含的經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長長動力還還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒沒有釋放放完畢。在在跨過人人均儲蓄蓄10000美元元的“資資金雙缺缺口”、“貧貧困陷阱阱”門檻檻之后，中中國的高高額居民民儲蓄為為本國經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展提供了了充足的的資本保保證；從從引進(jìn)技技術(shù)到培培育自主主創(chuàng)新技技術(shù)，必必將在制制度、人人口

4、、資資源、資資本等要要素之外外，為中中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長培培育新的的動力源源泉。在中國國當(dāng)前的的制度紅紅利、人人口紅利利、技術(shù)術(shù)創(chuàng)新、消消費(fèi)升級級，城市市化、工工業(yè)化，經(jīng)經(jīng)濟(jì)貨幣幣化和證證券化階階段，所所有政策策的調(diào)控控都會使使得經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長更更加穩(wěn)健健，并不不會影響響整個社社會的財(cái)財(cái)富增長長和國力力的增強(qiáng)強(qiáng)。因此此，所有有目前有有關(guān)調(diào)控控的政策策和措施施都不會會改變中中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)歷史性性起飛的的趨勢，將將進(jìn)一步步推動經(jīng)經(jīng)濟(jì)的快快速增長長。因此，在在此背景景下，兩兩大趨勢勢不會扭扭轉(zhuǎn)：（11）人民民幣升值值國家家實(shí)力的的最終體體現(xiàn) 近近期，人人民幣的的升值勢勢如破竹竹，兌美美元的匯匯率一舉舉突破77.9

5、00，由此此今年以以來的升升值幅度度已經(jīng)達(dá)達(dá)到2.1。雖雖然太快快的升值值幅度有有些讓人人擔(dān)心，但但無論如如何隨著著中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)發(fā)展，人人民幣的的升值勢勢不可擋擋，“買買入中國國，買入入人民幣幣”已經(jīng)經(jīng)成為國國際市場場流行的的口號。因因此在此此漸進(jìn)式式的背景景下，對對于股市市整體的的估值將將會形成成根本的的利好，尤尤其是那那些“非非貿(mào)易品品”的公公司具有有很高的的投資價價值。（2）QQFIII將中中國市場場納入全全球配置置 自自從QFFII進(jìn)進(jìn)入中國國市場后后，就一一直深受受國內(nèi)投投資者關(guān)關(guān)注。目目前，證證監(jiān)會已已批準(zhǔn)了了45家家QFIII，其其中的339家QQFIII獲得了了1000億額度

6、度中的774.995億美美元，成成為我國國A股的的重要投投資力量量。隨著著QFIII新規(guī)規(guī)的實(shí)施施，將對對我國資資本市場場的資金金面和投投資理念念產(chǎn)生更更加深遠(yuǎn)遠(yuǎn)的影響響。20006年88月255日，合合格境外外機(jī)構(gòu)投投資者境境內(nèi)證券券投資管管理辦法法（以以下簡稱稱辦法法）正正式頒布布。同時時，中國國證監(jiān)會會發(fā)布合合格境外外機(jī)構(gòu)投投資者證證券投資資管理辦辦法實(shí)施施通知（以以下簡稱稱實(shí)施施通知）。這這是對220022年122月底合合格境外外機(jī)構(gòu)投投資者境境內(nèi)證券券投資管管理暫行行辦法的的一次全全面修訂訂，新辦辦法自自今年99月1日日開始實(shí)實(shí)施。QQFIII新規(guī)的的頒布和和實(shí)施，意意味著在在我國資

7、資本市場場發(fā)展中中發(fā)揮重重要作用用的QFFII，將將進(jìn)入一一個新的的發(fā)展階階段。QQFIII新規(guī)的的變化主主要有以以下五個個方面：一是對對資格標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)適度度調(diào)整，放放寬了QQFIII資格條條件。二二是允許許QFIII直接接開立多多個證券券賬戶，并并實(shí)施分分賬戶管管理。三三是資金金鎖定期期適度放放寬。四四是QFFII交交易實(shí)行行多券商商制度。五五是完善善了對QQFIII名義持持有人背背后持有有者的監(jiān)監(jiān)管，細(xì)細(xì)化了對對股票投投資的比比例限制制及信息息披露的的規(guī)定。在目前前這樣一一個試水水期后的的轉(zhuǎn)折期期，我們們判斷QQFIII仍將以以holldinng為主主，并逐逐步將中中國市場場納入其其“全球球配

8、置”中中去。上上個世紀(jì)紀(jì)九十年年代初，以以印度、臺臺灣、巴巴西等國國為首的的新興市市場紛紛紛引入境境外機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者者制度，經(jīng)經(jīng)過十多多年發(fā)展展，如今今的印度度市場已已經(jīng)成為為QFIII大展展拳腳的的最佳場場所。歷歷史是驚驚人巧合合的，十十年后也也就是220022年底中中國也引引入了QQFIII制度，220033年QFFII制制度正式式實(shí)施。我我們相信信，今后后十年中中國無疑疑也會取取代印度度，成為為國際資資本重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注并并配置的的新興市市場。經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展需要要大量公公司來填填補(bǔ)空白白領(lǐng)域，由由此將催催生很多多的商業(yè)業(yè)機(jī)會 在在“國退退民進(jìn)”大大的歷史史潮流下下，整個個社會的的活力在在增強(qiáng)，很很多

9、企業(yè)業(yè)尤其是是民營企企業(yè)迅速速成為經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長長的重要要因子。在在經(jīng)濟(jì)騰騰飛的過過程中，企企業(yè)和居居民的收收入快速速增長，其其投資結(jié)結(jié)構(gòu)得到到升級，消消費(fèi)傾向向開始改改變，由由此誕生生出一大大批的商商業(yè)機(jī)會會。社會會的需求求需要很很多企業(yè)業(yè)來填補(bǔ)補(bǔ)，社會會化的分分工將會會導(dǎo)致產(chǎn)產(chǎn)生許許許多多細(xì)細(xì)分行業(yè)業(yè)的龍頭頭企業(yè)。面面對快速速膨脹的的市場空空間，那那些擁有有創(chuàng)新思思維以及及靈活管管理體制制的企業(yè)業(yè)往往會會得到超超速的發(fā)發(fā)展。證券市市場歷來來有資源源優(yōu)化配配置和融融資兩大大功能。新新的商業(yè)業(yè)機(jī)會將將會催生生出新的的產(chǎn)業(yè)和和新的經(jīng)經(jīng)營模式式。高速速增長的的企業(yè)將將會從中中誕生。成成熟的美美國證券券

10、市場所所誕生的的很多傳傳奇的“創(chuàng)創(chuàng)富”神神話也必必將在中中國發(fā)生生。尚德德、百度度、盛大大、分眾眾、511Jobb、攜程程等紛紛紛登陸美美國模式式，創(chuàng)造造了很多多“中國國神話”。目目前在深深圳中小小板上市市的部分分公司亦亦創(chuàng)造了了很多“傳傳奇”。進(jìn)進(jìn)入全流流通的中中國證券券市場會會出現(xiàn)更更多的“財(cái)財(cái)富效應(yīng)應(yīng)”，新新興行業(yè)業(yè)和新的的運(yùn)作模模式也更更容易受受到資金金的青睞睞，更容容易獲得得產(chǎn)業(yè)成成功的機(jī)機(jī)會。因因此，在在此背景景下，很很多實(shí)業(yè)業(yè)資本也也在改變變傳統(tǒng)的的企業(yè)運(yùn)運(yùn)作模式式，欲通通過外延延擴(kuò)張來來獲得發(fā)發(fā)展。市市場愿意意為新興興行業(yè)或或新模式式提供資資金。大股東東正向改改善將推推升企業(yè)業(yè)

11、價值，更更應(yīng)關(guān)注注民企注注資行為為 在在股權(quán)時時代，大大股東作作為董事事會成員員的派出出機(jī)構(gòu)，對對于公司司經(jīng)營層層面將會會有更多多的了解解。此時時，就會會產(chǎn)生大大股東行行為的“放放大效益益”，即即“正向向改善效效應(yīng)”或或“逆向向惡化效效應(yīng)”。大大股東的的主觀意意愿和行行為將在在一定程程度上影影響到股股價的變變動，從從而影響響其股權(quán)權(quán)價值的的變動。思思考企業(yè)業(yè)的成長長軌跡，可可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在全流流通制度度下，上上市公司司的成長長可以通通過外延延式擴(kuò)張張來更快快地實(shí)現(xiàn)現(xiàn)，而不不僅僅簡簡單地通通過內(nèi)生生增長。公公司大股股東尤其其是民企企更有動動機(jī)做大大做強(qiáng)上上市公司司。部分民民營企業(yè)業(yè)諳熟資資本市場場的

12、放大大效應(yīng)，通通過不斷斷提升上上市公司司的業(yè)績績，獲得得了豐厚厚的市值值回報。如如蘇寧電電器的張張近東就就是典型型的一例例。其在在20004年上上市前，所所持有的的約50000萬萬股股份份按照其其凈資產(chǎn)產(chǎn)4.558元/股折算算，價值值為2.2788億元。而而在二年年之后，在在經(jīng)過多多次送配配股之后后，其所所控制的的股份為為1.6627億億股，折折合市值值為844億元，增增值了336倍。在其巨巨大的示示范作用用下，有有著相同同能力和和實(shí)力的的民營企企業(yè)不會會等閑視視之。例例如近期期公布的的陽之光光、香江江控股、南南山實(shí)業(yè)業(yè)、G中中寶等便便是典型型的案例例。這是需需要警惕惕的投資資時代，在在股改之

13、之后，我我國的股股票市場場的考驗(yàn)驗(yàn)將真正正到來，“大大非小非非”已經(jīng)經(jīng)開始紛紛紛減持持，企業(yè)業(yè)實(shí)質(zhì)運(yùn)運(yùn)營效率率未明顯顯提升，大大盤股密密集發(fā)行行資產(chǎn)變變現(xiàn)沖動動很強(qiáng)?？傮w的的策略上上，我們們認(rèn)為220066年第四四季度股股票市場場仍只將將存在板板塊熱點(diǎn)點(diǎn)和主題題熱點(diǎn)，圍圍繞著一一些結(jié)構(gòu)構(gòu)性的機(jī)機(jī)會，市市場的演演繹仍將將精彩紛紛呈。在在投資方方向上我我們關(guān)注注以下重重點(diǎn)領(lǐng)域域：（11）民企企的注資資；（22）節(jié)能能，包括括綠色照照明、建建筑節(jié)能能、非晶晶變壓器器等；（33）自主主創(chuàng)新的的科技類類公司，包包括軍工工、3GG、動物物疫苗等等；（44）股指指期貨的的大盤權(quán)權(quán)重股機(jī)機(jī)會；（55）IPPO

14、申購購的套利利機(jī)會；（6）品品牌消費(fèi)費(fèi)品； 自自主創(chuàng)新新的科技技類公司司：經(jīng)過多多年的發(fā)發(fā)展，已已有部分分科技企企業(yè)擁有有了自主主創(chuàng)新能能力，未未來能夠夠進(jìn)一步步參與全全球競爭爭。此外外，政府府也制定定了相關(guān)關(guān)財(cái)稅政政策鼓勵勵企業(yè)創(chuàng)創(chuàng)新，如如允許企企業(yè)按當(dāng)當(dāng)年發(fā)生生的研發(fā)發(fā)費(fèi)用的的1500%抵扣扣應(yīng)納稅稅所得額額。因此此，在此此背景下下，一批批初步顯顯露全球球競爭能能力的科科技類公公司以及及軍工企企業(yè)將在在未來獲獲得較快快發(fā)展。（一）軍軍工 我我國本輪輪國防工工業(yè)的復(fù)復(fù)興，是是從九五五期間起起步的。在在70年年代，我我國政局局不穩(wěn)，而而其后的的80年年代，國國防建設(shè)設(shè)又為經(jīng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)設(shè)讓步。所以

15、整整個二十十多年間間，國防防建設(shè)基基本停頓頓，再加加上原有有基礎(chǔ)薄薄弱，我我國軍事事裝備整整體落后后發(fā)達(dá)國國家300-400年。進(jìn)進(jìn)入900年代，隨隨著我國國經(jīng)濟(jì)日日益強(qiáng)盛盛，國防防建設(shè)又又被提上上了日程程，尤其其是在999年我我駐南大大使館遭遭空襲，我我戰(zhàn)機(jī)在在南海被被美偵察察機(jī)撞落落等，危危害到我我國實(shí)際際利益與與國家形形象的事事件后，我我國政府府深切地地意識到到了我國國防力量量的嚴(yán)重重不足，提提出了“十十五”、“十十一五”期期間，為為海、陸陸、空、二二炮全面面換裝的的要求，由由此帶動動了停滯滯多年的的軍工行行業(yè)進(jìn)入入了本輪輪景氣周周期。針對我我國防建建設(shè)基礎(chǔ)礎(chǔ)薄弱的的現(xiàn)狀，在在武器的的研

16、制與與裝備上上，我國國采取自自主研究究結(jié)合吸吸收引進(jìn)進(jìn)、小步步快走的的方針。進(jìn)進(jìn)入20000年年后，不不斷有新新型裝備備定型并并列裝?；谖覈鴩娛铝αα康默F(xiàn)現(xiàn)狀，國國家在各各兵種之之間換裝裝所投入入的資源源是不一一致的，從從歷史上上來看，我我國向來來重陸軍軍與戰(zhàn)略略導(dǎo)彈力力量，輕輕海、空空軍。但但現(xiàn)代戰(zhàn)戰(zhàn)爭的主主要手段段是空中中力量與與海上力力量的打打擊，而而空、海海軍武器器的研發(fā)發(fā)具有大大系統(tǒng)的的概念，對對材料、機(jī)機(jī)械加工工、電子子等諸多多領(lǐng)域有有著極高高的要求求。所以以我國本本輪換裝裝的重點(diǎn)點(diǎn)在海、空空、及戰(zhàn)戰(zhàn)術(shù)制導(dǎo)導(dǎo)武器上上。從新裝裝備的定定型、交交付情況況來看，陸陸軍的單單兵裝備備

17、、裝甲甲車輛換換裝已基基本過半半，進(jìn)一一步的裝裝備發(fā)展展將向單單兵電子子裝備、機(jī)機(jī)械化步步兵、步步兵防空空系統(tǒng)、陸陸軍航空空兵系統(tǒng)統(tǒng)深入，但但主力裝裝備基本本都已在在規(guī)模生生產(chǎn)中。值值得一提提的是，直直升機(jī)作作為現(xiàn)代代戰(zhàn)爭重重要的手手段，一一直是我我國陸軍軍十分薄薄弱的環(huán)環(huán)節(jié)。不不論是武武裝直升升機(jī)還是是運(yùn)輸直直升機(jī)，都都是我陸陸軍未來來裝備的的重點(diǎn)。戰(zhàn)戰(zhàn)術(shù)制導(dǎo)導(dǎo)武器作作為陸軍軍打擊力力量的一一部分，在在我原有有國防體體系中也也有較高高地位，但但是彈型型老，以以彈道武武器為主主，不符符合現(xiàn)代代戰(zhàn)爭的的需要。各各種類型型的新型型制導(dǎo)武武器都剛剛剛定型型或在研研，將進(jìn)進(jìn)入一個個快速生生產(chǎn)的階階段。

18、 海海軍方面面，我國國向來重重視潛艇艇力量，所所以在這這個領(lǐng)域域換裝的的速度也也會較快快，進(jìn)口口的常規(guī)規(guī)潛艇已已入役，但但我國自自行研制制的常規(guī)規(guī)潛艇與與核動力力潛艇剛剛剛完成成定型，即即將進(jìn)入入改進(jìn)與與規(guī)模生生產(chǎn)階段段。而我我國海軍軍水面艦艦只剛剛剛完成了了幾艘新新型驅(qū)逐逐艦、護(hù)護(hù)衛(wèi)艦的的研制性性生產(chǎn)與與引進(jìn)，距距離大規(guī)規(guī)模換裝裝還有較較長的周周期與較較大的投投入。作作為一個個海岸線線漫長的的大國，我我國構(gòu)筑筑一只“藍(lán)藍(lán)水海軍軍”是十十分重要要的，能能極大得得擴(kuò)張我我國的戰(zhàn)戰(zhàn)略緩沖沖地帶，并并保護(hù)我我國海事事利益。在在此需要要下，我我國已經(jīng)經(jīng)開始了了航空母母艦、大大型塢登登、新型型驅(qū)逐艦艦、

19、新型型護(hù)衛(wèi)艦艦、新型型補(bǔ)給艦艦只、特特種艦只只的研制制。隨著著我國多多個新型型造船基基地的建建成，“十十一五”到到“十二二五”期期間，我我國海軍軍艦只的的交付將將進(jìn)入一一個高潮潮?？哲姺椒矫?，我我國現(xiàn)存存戰(zhàn)機(jī)達(dá)達(dá)到五千千多架，單單憑作戰(zhàn)戰(zhàn)飛機(jī)數(shù)數(shù)量是世世界第一一，但其其中四千千多架屬屬于標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的第二二代戰(zhàn)機(jī)機(jī)，在我我國敵對對力量空空軍紛紛紛由第三三代向第第四代演演進(jìn)的情情況下，我我國的空空軍力量量顯得十十分薄弱弱。目前前一航旗旗下的沈沈飛與成成飛的殲殲111（蘇27）、殲殲100已定型型，剛進(jìn)進(jìn)入規(guī)模模量產(chǎn)階階段，是是我國換換裝的主主力三代代戰(zhàn)機(jī)。輔輔以其他他低配置置的三代代戰(zhàn)機(jī)，預(yù)預(yù)計(jì)未來來

20、的數(shù)量量將達(dá)到到25000-330000架。運(yùn)運(yùn)輸機(jī)是是我國未未來發(fā)展展的重要要方向。由由于歷史史上我國國忽視運(yùn)運(yùn)輸機(jī)的的應(yīng)用，也也缺乏大大飛機(jī)的的生產(chǎn)能能力，一一直比較較缺乏空空中規(guī)模模運(yùn)輸能能力。但但在現(xiàn)代代戰(zhàn)爭中中，由大大型運(yùn)輸輸機(jī)提供供的戰(zhàn)力力高速遠(yuǎn)遠(yuǎn)程機(jī)動動，是必必不可少少的。目目前，我我國中型型新運(yùn)已已定型，即即將進(jìn)入入規(guī)模投投產(chǎn)，大大運(yùn)的研研發(fā)已提提上議事事日程。除此之之外，教教練機(jī)、特特種飛機(jī)機(jī)等也紛紛紛定型型、在研研，即將將進(jìn)入一一個高速速投產(chǎn)的的階段。與與這些軍軍用飛機(jī)機(jī)配套的的發(fā)動機(jī)機(jī)、機(jī)載載電子設(shè)設(shè)備也同同期進(jìn)入入規(guī)模量量產(chǎn)。我國新新一代戰(zhàn)戰(zhàn)略武器器的研發(fā)發(fā)也剛剛剛完成

21、，提提高了在在新技術(shù)術(shù)對抗條條件下的的威懾能能力。在在發(fā)射、運(yùn)運(yùn)載、空空間技術(shù)術(shù)的開發(fā)發(fā)上，我我國也取取得了積積極的進(jìn)進(jìn)步。大大推力發(fā)發(fā)動機(jī)、大大型運(yùn)載載火箭研研發(fā)完畢畢，以神神州為代代表的空空間技術(shù)術(shù)與發(fā)射射能力得得到了驗(yàn)驗(yàn)證。隨隨著十五五期間我我國實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了多項(xiàng)項(xiàng)空間平平臺技術(shù)術(shù)上的突突破，我我國初步步具備深深化衛(wèi)星星應(yīng)用的的能力，在在大衛(wèi)星星、小衛(wèi)衛(wèi)星的平平臺開發(fā)發(fā)，性能能拓展、提提高上取取得了較較大的進(jìn)進(jìn)展。從以上上各個兵兵種裝備備發(fā)展的的現(xiàn)狀分分析上可可以看到到，除我我國傳統(tǒng)統(tǒng)陸軍裝裝備的換換裝已有有了一定定的成果果外，海海、空、戰(zhàn)戰(zhàn)略武器器裝備都都剛剛進(jìn)進(jìn)入研發(fā)發(fā)定型，即即將投入入規(guī)

22、模量量產(chǎn)的階階段，也也是本輪輪投入的的重點(diǎn)。在在我國國國防建設(shè)設(shè)積極向向發(fā)達(dá)國國家900年代先先進(jìn)水平平靠攏的的同時，外外軍也在在高速發(fā)發(fā)展。以以空軍為為例，美美國已經(jīng)經(jīng)開始大大規(guī)模由由三代戰(zhàn)戰(zhàn)機(jī)換裝裝到四代代機(jī)，而而我國剛剛剛開始始由三代代機(jī)換裝裝二代機(jī)機(jī)。在復(fù)復(fù)雜的外外部地緣緣政治環(huán)環(huán)境的推推動下，在在我國的的小步快快走方針針的指引引下，我我軍的裝裝備正在在向下一一階段的的換裝演演進(jìn)。目目前我國國還是在在還前期期軍工發(fā)發(fā)展停頓頓的債，而而同時我我國也正正積極向向國際先先進(jìn)水平平邁進(jìn)，可可以說是是兩步連連在一起起走。在在這樣的的認(rèn)識下下，我們們可以看看到我們們正進(jìn)入入一個軍軍工發(fā)展展的景氣氣

23、周期，而而這輪景景氣周期期在特定定的歷史史原因下下，時間間會較一一般周期期來得長長，幅度度會來得得大。預(yù)預(yù)計(jì)這輪輪從044年開始始的景氣氣周期將將至少持持續(xù)到220100年，并并且不以以周邊局局部地緣緣局勢的的變化為為轉(zhuǎn)移。除了產(chǎn)產(chǎn)業(yè)面臨臨景氣周周期頂峰峰外，國國家對軍軍工生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)的的態(tài)度也也出現(xiàn)了了重大轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變。近近期，國國防科工工委明確確提出了了支持軍軍品企業(yè)業(yè)（包括括總裝），借借助民間間資本，支支持國防防建設(shè)，并并撰文上上報國務(wù)務(wù)院。為為未來軍軍工上市市公司母母公司向向上市公公司注入入核心資資產(chǎn)打開開了大門門，鑒于于這種情情況，我我們關(guān)注注以下公公司：洪都航航空：航航空二集集團(tuán)在這這輪軍

24、工工企業(yè)改改革走在在了一航航集團(tuán)的的前頭，洪洪都航空空率先完完成了集集團(tuán)上市市，隨然然軍品總總裝還留留在洪都都集團(tuán)，但但我們相相信，待待西飛完完成整體體上市后后，明年年洪都可可能通過過定向增增發(fā)將集集團(tuán)公司司的其他他資產(chǎn)注注入。008年后后L155教練機(jī)機(jī)的量產(chǎn)產(chǎn)將為洪洪都的業(yè)業(yè)績插上上翅膀，而而天津空空客的股股權(quán)和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)務(wù)將成為為洪都業(yè)業(yè)績增長長的重要要來源。維維持今年年洪都航航空0.70元元，077年1.30元元，088年2.20元元的盈利利預(yù)測。西飛國國際：西西飛集團(tuán)團(tuán)在我國國航空業(yè)業(yè)的地位位舉足輕輕重，占占了我國國生產(chǎn)大大飛機(jī)能能力的大大半壁江江山，符符合未來來我國航航空業(yè)發(fā)發(fā)展的

25、方方向。西飛集集團(tuán)提出出以定向向增發(fā)的的方式，將將西飛集集團(tuán)整體體上市。而而一航集集團(tuán)目前前借助西西飛國際際，整合合旗下民民機(jī)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)包資源源，并依依托上市市公司做做大集團(tuán)團(tuán)的意圖圖也十分分明顯。最最近關(guān)于于大飛機(jī)機(jī)，航空空界正經(jīng)經(jīng)歷著一一次討論論：如果果現(xiàn)有體體制下研研制不出出來大飛飛機(jī)的話話，那么么學(xué)習(xí)波波音公司司，以市市場化公公司為平平臺，從從募集資資金，到到研制、生生產(chǎn)、銷銷售大飛飛機(jī)，一一手做軍軍品，一一手做民民品。一一航ARRJ211飛機(jī)的的生產(chǎn)已已經(jīng)成為為了這種種觀點(diǎn)的的一次有有效嘗試試，而在在整個邏邏輯中，西西飛國際際是目前前最佳的的試點(diǎn)平平臺。作作為中國國航空制制造業(yè)的的代表，

26、建建議長期期持有?；鸺晒煞荩汗緦傧孪碌?004所是是我國從從事遙測測、遙感感的核心心軍工院院所，但但由于火火箭在將將7044納入上上市公司司的過程程中并未未得到國國防科工工委的批批復(fù)，導(dǎo)導(dǎo)致在相相當(dāng)長的的一端時時間里，該該所的人人頭費(fèi)、科科研費(fèi)一一直掛在在科技集集團(tuán)的帳帳上，沒沒有劃到到公司?，F(xiàn)現(xiàn)在這個個問題已已基本解解決。除除此以外外，桂林林、鄭州州、杭州州、重慶慶的電子子元器件件業(yè)務(wù)維維持著較較高的增增速，公公司新的的電子對對抗業(yè)務(wù)務(wù)也是未未來軍隊(duì)隊(duì)裝備的的重要方方向。航航天系統(tǒng)統(tǒng)內(nèi)部一一直有人人認(rèn)為，上上市公司司只有背背靠大院院，業(yè)務(wù)務(wù)才會發(fā)發(fā)展的好好。下屬屬公司時時代電子子擁有優(yōu)

27、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)，包括括我們一一直關(guān)心心的西安安微電子子研究所所。公司司注入資資產(chǎn)的方方案已經(jīng)經(jīng)報到國國防科工工委，但但鑒于7704所所的遺留留問題，得得到批復(fù)復(fù)可能還還需要一一端時間間。以公公司EPPS今年年0.445，明明年0.60的的業(yè)績預(yù)預(yù)測來看看，估值值大大低低于衛(wèi)星星，建議議買入。中國衛(wèi)衛(wèi)星：這這是一家家相對明明朗的軍軍工企業(yè)業(yè)，“十十一五”期期間發(fā)射射40-50顆顆星的故故事廣為為傳唱。母母公司五五院代表表著我國國最高的的空間技技術(shù)，未未來小衛(wèi)衛(wèi)星應(yīng)用用的發(fā)展展也值得得期待。注注入的資資產(chǎn)也相相對明朗朗，地面面衛(wèi)星站站業(yè)務(wù)與與列裝軍軍品將進(jìn)進(jìn)入上市市公司。唯唯一的問問題在于于估值還還是

28、偏高高，以007年00.600元的業(yè)業(yè)績預(yù)測測來看，吸吸引力低低于火箭箭，但又又勝在透透明。（二）33G 電電信行業(yè)業(yè)的資本本支出方方面，今今年上半半年四大大運(yùn)營商商資本開開支同比比增長88.644%，完完成全年年規(guī)劃的的39%，主要要集中在在GSMM網(wǎng)絡(luò)的的擴(kuò)容，其其中：中中移動投投資增長長了255%、聯(lián)聯(lián)通投資資增長222%。但但中電信信、中網(wǎng)網(wǎng)通分別別下降99.1%、1.1%，小小靈通合合計(jì)投資資下降557%，小小靈通產(chǎn)產(chǎn)品已進(jìn)進(jìn)入生命命后期，固固網(wǎng)運(yùn)營營商亟待待獲得移移動牌照照扭轉(zhuǎn)經(jīng)經(jīng)營困局局。市場普普遍認(rèn)為為3G的的發(fā)牌與與TD的的測試結(jié)結(jié)果間有有必然的的聯(lián)系。預(yù)預(yù)計(jì)TDD的測試試將

29、在110月底底結(jié)束，111月中中旬的全全球3GG峰會上上可能公公布TDD測試的的結(jié)果。而而TD的的進(jìn)一步步測試可可能在此此后啟動動。目前前TD測測試的語語音質(zhì)量量良好，但但數(shù)據(jù)傳傳輸不夠夠穩(wěn)定。TTD聯(lián)盟盟也反復(fù)復(fù)強(qiáng)調(diào)，TTD不存存在不能能解決的的問題。我我們預(yù)計(jì)計(jì)11月月后的大大規(guī)模實(shí)實(shí)驗(yàn)網(wǎng)是是TD實(shí)實(shí)際商用用的開端端，正式式發(fā)牌可可能還要要到明年年上半年年。在在接下去去的4季季度，通通訊設(shè)備備行業(yè)將將是我們們著重關(guān)關(guān)注的行行業(yè)其中中最值得得關(guān)注的的上市公公司是：中興通通訊：雖雖然3季季度業(yè)績績?nèi)源嬖谠趬毫?，我我們相信信今年的的業(yè)績可可以與005年基基本持平平。更重重要的是是，中興興通訊將將

30、至少占占有國內(nèi)內(nèi)未來TTD 330%以以上的市市場份額額，CDDMA EVDDO 220%以以上的市市場份額額，WCCDMAA 5%的市場場份額。預(yù)預(yù)計(jì)明年年的業(yè)在在1.995-22.000元左右右。華勝天天成：公公司是系系統(tǒng)集成成商中不不可多得得的優(yōu)質(zhì)質(zhì)企業(yè)，基基于對SSun服服務(wù)器深深入的理理解，品品牌及管管理優(yōu)勢勢，公司司在電信信行業(yè)具具有十分分穩(wěn)定的的市場份份額，并并占據(jù)了了郵政行行業(yè)信息息化改革革的先機(jī)機(jī)。公司司目前銷銷售收入入50%來自電電信行業(yè)業(yè)，200%來自自銀行業(yè)業(yè)，100%115%來來自郵政政行業(yè)，并并且不斷斷拓廣公公司在軟軟件與專專業(yè)服務(wù)務(wù)領(lǐng)域的的業(yè)務(wù)。如如果3GG發(fā)牌，

31、公公司明年年的每股股收益可可能達(dá)到到1.220元。中創(chuàng)信信測：公公司是國國內(nèi)無線線通訊測測試市場場的龍頭頭，在年年初收購購了市場場第二的的沃太風(fēng)風(fēng)后，進(jìn)進(jìn)一步提提高了市市場占有有率，并并提高了了毛利率率。公司司目前依依托先進(jìn)進(jìn)的技術(shù)術(shù)拓展海海外市場場。但需需要對公公司的業(yè)業(yè)績需要要有合理理的預(yù)測測，畢竟竟公司去去年還處處于虧損損，今年年下半年年辦公場場所又將將搬遷，可可能影響響今年利利潤。除此以以外，BBOSSS系統(tǒng)商商億陽信信通與通通訊電源源生產(chǎn)企企業(yè)動力力源也值值得關(guān)注注，建議議在4季季度繼續(xù)續(xù)加大在在通訊設(shè)設(shè)備行業(yè)業(yè)的配置置，等待待3G的的到來。（三）動動物疫苗苗 11、穩(wěn)定定增長的的畜

32、牧業(yè)業(yè)和規(guī)模?；B(yǎng)殖殖比例提提升將推推動動物物疫苗制制品市場場的逐步步擴(kuò)大 220055年我國國肉類總總產(chǎn)量比比20004年增增產(chǎn)4998萬噸噸。其中中，豬肉肉增產(chǎn)3309萬萬噸，牛牛肉增產(chǎn)產(chǎn)35.6萬噸噸，羊肉肉增產(chǎn)336.22萬噸。今今年上半半年，畜畜產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量繼續(xù)續(xù)增加，豬豬肉產(chǎn)量量同比增增長4.5；牛肉產(chǎn)產(chǎn)量增長長5.88；羊羊肉產(chǎn)量量增長88.1；禽肉肉產(chǎn)量增增長2.1；禽蛋產(chǎn)產(chǎn)量增長長1.44。據(jù)據(jù)FAOO資料統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，220044年中國國的肉、蛋蛋、奶產(chǎn)產(chǎn)量分別別占全球球的288.2%、455.3%和3.7%；中國豬豬、牛、羊羊、禽存存欄量分分別占全全球的449.77%、88.0%

33、、188.7%和277.8%，中國國是未來來世界上上最大的的生物制制品市場場之一。根根據(jù)畜牧牧業(yè)十一一五規(guī)劃劃，到220100年，全全國畜牧牧業(yè)產(chǎn)值值占農(nóng)業(yè)業(yè)總產(chǎn)值值的比重重將努力力達(dá)到。肉肉類、蛋蛋類和奶奶類產(chǎn)量量分別達(dá)達(dá)到86600萬萬噸、330000萬噸和和42000萬噸噸，年均均分別遞遞增約、和。我國畜畜牧業(yè)正正向規(guī)模模化飼養(yǎng)養(yǎng)發(fā)展。農(nóng)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，目目前全國國各類畜畜禽規(guī)模?；B(yǎng)殖殖小區(qū)達(dá)達(dá)4萬多多個，550頭以以上生豬豬規(guī)模養(yǎng)養(yǎng)殖戶出出欄的生生豬占生生豬出欄欄總量的的37.9；20000只以以上肉雞雞規(guī)模飼飼養(yǎng)戶出出欄的肉肉雞占全全國總產(chǎn)產(chǎn)量的445.55；5500只只以上蛋蛋雞規(guī)

34、模模養(yǎng)殖戶戶的雞蛋蛋產(chǎn)量占占全國總總產(chǎn)量的的27.5；奶牛（存存欄200頭以上上）、肉肉牛（出出欄100頭以上上）、肉肉羊（出出欄300頭以上上）的規(guī)規(guī)模飼養(yǎng)養(yǎng)程度也也分別達(dá)達(dá)到255、335.44和444.11。2、國國家重視視程度提提高和防防疫經(jīng)費(fèi)費(fèi)增加是是動物疫疫苗市場場擴(kuò)大的的保障 220033年SAARS、220044年禽流流感、口口蹄疫等等疫病流流行之后后，中央央政府對對于公共共衛(wèi)生安安全的重重視程度度顯著提提高，新新一屆的的領(lǐng)導(dǎo)集集體把公公共衛(wèi)生生安全放放到了國國家穩(wěn)定定、社會會和諧發(fā)發(fā)展的政政治高度度，要求求各部門門、各地地方高度度重視。近近年來，隨隨著中央央政府對對動物疫疫情

35、高度度重視，相相關(guān)部門門先后頒頒布了重重大動物物疫情應(yīng)應(yīng)急條例例、全全國高致致病性禽禽流感應(yīng)應(yīng)急預(yù)案案、國國家牲畜畜口蹄疫疫應(yīng)急預(yù)預(yù)案、動動物防疫疫條件審審核管理理辦法、全全國動物物預(yù)防體體系建設(shè)設(shè)規(guī)劃等等系列法法律、法法規(guī)指導(dǎo)導(dǎo)動物疾疾病的防防控工作作?？谔阋咭吆颓萘髁鞲惺钦少徺徱呙?，免免費(fèi)提供供給農(nóng)牧牧民使用用。近年年來，政政府大幅幅提高了了對“強(qiáng)強(qiáng)制性免免疫”的的采購金金額。005年，國國務(wù)院從從中央預(yù)預(yù)算中安安排了220億元元設(shè)立高高致病性性禽流感感防控基基金，各各省也增增加投入入設(shè)立專專項(xiàng)防控控基金。同同時，005年各各級財(cái)政政投入用用于支付付禽流感感疫苗、口口蹄疫疫疫苗補(bǔ)助助

36、經(jīng)費(fèi)達(dá)達(dá)到5億億元和66億元，而而到066年這兩兩項(xiàng)經(jīng)費(fèi)費(fèi)支出已已增加到到8億元元和9.8億元元，同比比增長555%。3、強(qiáng)強(qiáng)制性免免疫范圍圍將逐步步擴(kuò)大 獸獸用疫苗苗產(chǎn)品分分為“強(qiáng)強(qiáng)制性免免疫”和和“非強(qiáng)強(qiáng)制性免免疫”?！皬?qiáng)強(qiáng)制性免免疫”當(dāng)當(dāng)前包括括口蹄疫疫、禽流流感、豬豬瘟和新新城疫等等四類疫疫病，其其中口蹄蹄疫疫苗苗和禽流流感疫苗苗由中央央和地方方財(cái)政共共同出錢錢，實(shí)行行招標(biāo)采采購?？诳谔阋咭咭呙绾颓萸萘鞲幸咭呙缯嫉降搅双F用用生物制制品市場場60%以上的的份額，并并成為近近年來行行業(yè)快速速增長的的主要驅(qū)驅(qū)動力。006年初初，國務(wù)務(wù)院頒布布了220066年高治治病性禽禽流感和和口蹄疫疫等重

37、大大動物疫疫病免疫疫方案，不不僅要求求對高致致性禽流流感、OO型口蹄蹄疫、亞亞洲I型型口蹄疫疫實(shí)行強(qiáng)強(qiáng)制免疫疫，免疫疫密度1100%，而且且還要求求對豬瘟瘟、雞新新城疫實(shí)實(shí)施全面面免疫，規(guī)規(guī)?；B(yǎng)養(yǎng)殖場免免疫密度度1000%，農(nóng)農(nóng)村散養(yǎng)養(yǎng)豬、雞雞免疫密密度900%以上上。目前前我國已已知的動動物疫病病有上百百種，常常見的也也有幾十十種，而而且有770左左右的疫疫病是人人畜共感感染，如如血吸蟲蟲病、結(jié)結(jié)核病、狂狂犬病等等。近幾幾年來爆爆發(fā)的禽禽流感、豬豬鏈球菌菌等疫病病不僅對對禽畜造造成巨大大損失，也也對人的的健康帶帶來嚴(yán)重重威脅。未未來政府府不但需需持續(xù)強(qiáng)強(qiáng)化相關(guān)關(guān)的法律律建設(shè)、組組織機(jī)構(gòu)構(gòu)建

38、設(shè)，同同時還將將逐步增增加強(qiáng)制制免疫疫疫病種類類，政府府采購疫疫苗的金金額仍將將持續(xù)上上升。分析認(rèn)認(rèn)為，由由于非典典型性豬豬瘟、雞雞新城疫疫等疫病病近年來來的大規(guī)規(guī)模流行行，未來來豬瘟、新新城疫等等烈性傳傳染病列列入到政政府招標(biāo)標(biāo)采購的的強(qiáng)制性性免疫范范圍的可可能性很很大，狂狂犬病、乙乙腦、結(jié)結(jié)核、布布氏桿菌菌等人畜畜共患病病也可能能逐步納納入到強(qiáng)強(qiáng)制性免免疫范圍圍。值得關(guān)關(guān)注的上上市公司司包括：中牧股股份：我我國最大大的獸用用疫苗生生產(chǎn)企業(yè)業(yè)，擁有有動物疫疫苗品種種近1770種，覆覆蓋生生物制品品規(guī)程的的全部產(chǎn)產(chǎn)品，由由于品種種齊全、規(guī)規(guī)模領(lǐng)先先，公司司是農(nóng)業(yè)業(yè)部動物物疫病防防治的核核心支柱

39、柱企業(yè)。金宇集集團(tuán)：全全資內(nèi)蒙蒙古生物物藥品廠廠是動物物疫苗行行業(yè)的骨骨干企業(yè)業(yè)之一，主主要生產(chǎn)產(chǎn)口蹄疫疫和禽流流感疫苗苗，公司司機(jī)制靈靈活。行行業(yè)配置置 建議議 主要要觀點(diǎn) 農(nóng)農(nóng)林牧漁漁 中中性配置置 養(yǎng)養(yǎng)殖及飼飼料行業(yè)業(yè)出現(xiàn)復(fù)復(fù)蘇跡象象，糖價價還有進(jìn)進(jìn)一步下下跌的可可能，短短期內(nèi)仍仍維持對對糖業(yè)股股的中性性判斷 采采掘 減少少配置 煤炭炭需求步步入淡季季，關(guān)注注超跌帶帶來的投投資機(jī)會會。預(yù)計(jì)計(jì)20007年由由于短期期供大于于求煤價價將回落落5，220088年以后后，由于于煤化工工如煤制制甲醇和和煤變油油紛紛投投產(chǎn)，對對煤炭的的需求重重新開始始旺盛，煤煤炭價格格將觸底底反彈。化工 中中性配置

40、置 堅(jiān)堅(jiān)定持有有中國石石化，重重點(diǎn)關(guān)注注技術(shù)創(chuàng)創(chuàng)新的優(yōu)優(yōu)勢企業(yè)業(yè)如金發(fā)發(fā)、新安安、萬華華等。成成品油價價格改革革和股改改仍提供供投資機(jī)機(jī)會 黑黑色金屬屬 減減少配置置 預(yù)計(jì)從從07年年開始供供求出現(xiàn)現(xiàn)平衡。220066年冷軋軋板的產(chǎn)產(chǎn)能將會會集中釋釋放；我我們看好好分紅比比例高、抵抵抗周期期性風(fēng)險險能力強(qiáng)強(qiáng)、有整整體上市市和資產(chǎn)產(chǎn)注入以以及未來來的行業(yè)業(yè)和區(qū)域域龍頭的的企業(yè)，如如太鋼、唐唐鋼、酒酒鋼等。有色金金屬 中性性配置 有有色股受受到近期期國際金金屬價格格走弱的的影響；我們?nèi)匀钥春觅Y資源類和和壟斷加加工企業(yè)業(yè)，重點(diǎn)點(diǎn)是鈦、鎢鎢、鋁的的深加工工公司，以以及鋅、銅銅和鋁的的上游公公司。建筑建

41、建材 加大大配置 88月份以以來，隨隨著施工工量的提提高，部部分地區(qū)區(qū)的水泥泥價格重重新上漲漲，預(yù)計(jì)計(jì)未來水水泥量增增價升的的態(tài)勢會會繼續(xù)。上上游平板板玻璃產(chǎn)產(chǎn)量繼續(xù)續(xù)延續(xù)近近幾年快快速增長長的態(tài)勢勢。在國國家強(qiáng)調(diào)調(diào)節(jié)能的的背景下下，新型型型材和和LOWWE等等建筑玻玻璃需求求會快速速增長，相相關(guān)公司司南玻有有一定的的投資機(jī)機(jī)會。機(jī)械設(shè)設(shè)備 中性性配置 關(guān)關(guān)注工程程機(jī)械中中的優(yōu)勢勢企業(yè)如如桂柳工工，中聯(lián)聯(lián)重科等等。另一一亮點(diǎn)是是小型工工程機(jī)械械市場迅迅速啟動動，而這這將成為為未來工工程機(jī)械械企業(yè)重重點(diǎn)發(fā)展展的細(xì)分分領(lǐng)域?？纯春秒娏αυO(shè)備受受益于電電網(wǎng)投資資的輸變變電行業(yè)業(yè)，如平平高，特特變，思

42、思源電氣氣等?？纯春秒娏αυO(shè)備受受益于電電網(wǎng)投資資的輸變變電行業(yè)業(yè)，如平平高，特特變，思思源電氣氣等。另另外節(jié)能能降耗也也是未來來幾年的的投資主主題。電子元元器件 加加大配置置 消費(fèi)類類電子的的強(qiáng)勁需需求依然然使電子子元器件件行業(yè)維維持在景景氣高位位。未來來隨著節(jié)節(jié)能照明明行業(yè)向向中國轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移，33G牌照照的發(fā)放放，將對對元器件件公司形形成重要要的利潤潤推動因因素。交運(yùn)設(shè)設(shè)備 減少少配置 商商用車龍龍頭企業(yè)業(yè)估值偏偏低，商商用車比比乘用車車應(yīng)該有有更高估估值。經(jīng)經(jīng)歷了年年初的出出人意料料的快速速增長后后，大客客市場增增速將趨趨于平穩(wěn)穩(wěn)，不過過，大客客的出口口快速增增長只是是剛剛開開始。全全順對應(yīng)應(yīng)的城市市物流市市場需求求繼續(xù)保保持了穩(wěn)穩(wěn)定增長長的態(tài)勢勢，相應(yīng)應(yīng)的最大大受益者者江鈴汽汽車是目目前最便便宜的商商用車股股。信息設(shè)設(shè)備 加大大配置 等等待3GG的發(fā)牌牌，通信信設(shè)備行行業(yè)的投投資時機(jī)機(jī)正在來來臨，全全面布局局3G相相關(guān)類公公司。家用電電器 減少少配置 原原材料漲漲價對公公司毛利利的負(fù)面面影響較較大，關(guān)關(guān)注節(jié)能能照明子子行業(yè)；以及家家電行業(yè)業(yè)中的細(xì)細(xì)分行業(yè)業(yè)，如音音響、廚廚衛(wèi)等。 食品飲飲料 加大大配置 作作為擁有有龐大人人口基數(shù)數(shù)的大國國，有一一定品牌牌的食品品飲料的的公司具具有廣闊闊的發(fā)展展空間，因因此全面面看好該該行業(yè)的的發(fā)展。食食品飲料料行業(yè)