界定我們的投資不同理念決定不同方法

1、個(gè)人收集整理僅供參照學(xué)習(xí)界定我們的投資不一樣樣理念決定不一樣樣方法選股的首要問(wèn)題不是方法，而是對(duì)自己、對(duì)風(fēng)格、對(duì)股票和股市基本理念的界定。因?yàn)椴灰粯訕拥娜诉m合不一樣樣的風(fēng)格，不一樣樣的風(fēng)格產(chǎn)生不一樣樣視角，不一樣樣的理念決定不一樣樣方法選時(shí)和選股是股票投資的兩大主題，也是兩種不一樣樣的思路、風(fēng)格。早期20年的滬深股市基本是選時(shí)壓倒所有，選股只起如虎生翼的作用。就像股諺說(shuō)的，“什么時(shí)候買(mǎi)賣(mài)比買(mǎi)賣(mài)什么更重要”。時(shí)機(jī)選擇好，再差的股票也賺大錢(qián)；時(shí)機(jī)選擇錯(cuò)，再好的股票也能虧到肉里，除非你做超長(zhǎng)遠(yuǎn)投資，又好運(yùn)地買(mǎi)到了超長(zhǎng)遠(yuǎn)牛股。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途這是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的市場(chǎng)整體處在宏觀供不應(yīng)求狀態(tài)，股

2、票流通市值占M1的比重從1992到2006年關(guān)，均勻只有13%(即使到2008年關(guān)，也但是30%).M1由流通中現(xiàn)金加活期存款構(gòu)成，是真實(shí)的快錢(qián)、活錢(qián)。這樣低的比重意味著只需有13%的活錢(qián)流入股市，就能把所有流通股買(mǎi)斷，將股票一個(gè)個(gè)地翻炒一遍。但能長(zhǎng)遠(yuǎn)駐扎股市的公司資本卻不多，大部分集團(tuán)資本都帶有過(guò)江龍性質(zhì)，來(lái)時(shí)高歌猛進(jìn)，去時(shí)狼吞虎咽。這使滬深股市具備了兩大特色：大起大落加齊漲共跌。別說(shuō)大行情，就是熊市中，因股票保證金占流通市值的比率極罕有低于10%的時(shí)候，因此，有3天的反彈，陽(yáng)光雨露就會(huì)澤被天下。在這種情況下，選時(shí)戰(zhàn)略不但盈利巨大，也更的確可行。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途但是，從2009

3、年關(guān)以來(lái)，股票宏觀供不應(yīng)求的狀態(tài)已完整結(jié)束。股票保證金占流通市值比率，已從過(guò)去動(dòng)輒50%以上，下降到最高10%左右，最低已在6%以下。流通市值占M1的比重也已連續(xù)4年穩(wěn)居60%以上，達(dá)到均勻66%的水平。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途人們擁有活錢(qián)的目的有四：占最大頭的是營(yíng)業(yè)需要；其次是為可見(jiàn)的支出或不時(shí)之需做準(zhǔn)備；三是因兌現(xiàn)收入而暫時(shí)以活錢(qián)形式存在；真實(shí)為謀利或可用于謀利活動(dòng)的資本比率不會(huì)很高，詳細(xì)到股票投資上的比率則更低以過(guò)去20年的經(jīng)驗(yàn)看，股票保證金的峰值大約在M1的10%。因此，在可預(yù)示年月里，哪怕再來(lái)一波牛市，也不可以能把所有股票都翻炒一遍了。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途與此同時(shí)，股

4、市的資本構(gòu)造也發(fā)生了重要變化，長(zhǎng)遠(yuǎn)駐扎的公司資本在數(shù)量和比率上均比過(guò)去有了成倍提高。大量公司資本的集體流動(dòng)，足以在部分股票上掀起不大不小的浪花，使市場(chǎng)在下調(diào)中也會(huì)有相當(dāng)?shù)墓善鄙仙罟墒幸阎饾u從“選時(shí)第一，選股第二”，向“選時(shí)、選股并重”的方向發(fā)展。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途選股的首要問(wèn)題不是方法，而是對(duì)自己、對(duì)風(fēng)格、對(duì)股票和股市基本理念的界定。因?yàn)椴灰粯訕拥娜诉m合不一樣樣的風(fēng)格，不一樣樣的風(fēng)格產(chǎn)生不一樣樣視角，不一樣樣的理念決定不一樣樣方法。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途比方，做一個(gè)成功價(jià)值投資者，需要這樣一些質(zhì)量：節(jié)約、自信、低調(diào)、專注、線性思維、重申因果邏輯、認(rèn)死理、少情味、固執(zhí)。

5、資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途假如你是這樣一種人：花銷大手大腳；常常會(huì)因喜歡而非必要買(mǎi)下一件東西；買(mǎi)東西有時(shí)會(huì)不問(wèn)價(jià)也不貨比三家；思想跳躍，發(fā)散性強(qiáng)，常?？梢园l(fā)人之未見(jiàn)；聽(tīng)別人說(shuō)話時(shí)，常常會(huì)由此及彼，天馬行空地聯(lián)想到其余事上；厭舊喜新、朝三暮四、好奇心強(qiáng)，愛(ài)發(fā)現(xiàn)新問(wèn)題，研究新大陸；興趣寬泛，常將風(fēng)趣無(wú)趣、寧愿不寧愿作為選擇或放棄的原因之一；對(duì)任何人做的任何事，都能理解它的合理性；為人平易，不固執(zhí)哪怕你對(duì)價(jià)值投資有超凡的認(rèn)識(shí)和理解力，也不可以能成為成功的價(jià)值投資者。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途相反，假如你有上述大部分情況，又是一個(gè)天生的樂(lè)觀主義者，豐饒進(jìn)步精神和挑戰(zhàn)精神，那么，你就有可能成為一

6、個(gè)很好的成長(zhǎng)投資者或趨勢(shì)投資者。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途在基本風(fēng)格大類下，不一樣樣的人生經(jīng)歷、知識(shí)構(gòu)造以及由此產(chǎn)生的對(duì)股市、對(duì)股票的基本理念，會(huì)產(chǎn)生出不一樣樣的方法和視角。以同列全球十大頂尖基金經(jīng)理的三位大師巴菲特、1/3個(gè)人收集整理僅供參照學(xué)習(xí)約翰內(nèi)夫、約翰鄧普頓來(lái)說(shuō)，誠(chéng)然同為價(jià)值投資，但詳細(xì)的角度和方法卻有很大差異。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途巴菲特的投資法可概括為兩句話：按現(xiàn)金流貼現(xiàn)評(píng)估公司價(jià)值；找尋有廣闊護(hù)城河的公司。他從不把賺錢(qián)的希望寄望在市場(chǎng)身上，反而把市場(chǎng)看做阻攔他投資的仇人，因?yàn)樗３Ｊ顾I(mǎi)不到好公司。他最希望的持股周期是永久，最理想的是找到一家買(mǎi)進(jìn)后可永不賣(mài)出的公司。

7、資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途而同為價(jià)值投資的約翰內(nèi)夫卻將買(mǎi)看做賣(mài)的前奏：“溫莎(約翰內(nèi)夫管理的基金)買(mǎi)進(jìn)的每一只股票都是為了賣(mài)出?！痹谒耐顿Y方法中，市盈率據(jù)有最重要的地位，不論什么種類的股票，只需市盈率足夠低，預(yù)期利潤(rùn)會(huì)有增添，他都會(huì)買(mǎi)入。而他買(mǎi)入低市盈率股的目的，就是等市場(chǎng)看到公司經(jīng)營(yíng)改良，可以以較高的市盈率賣(mài)出。因此，他的股票檔案中，都有該股的總市值、成本價(jià)、現(xiàn)價(jià)、歷史均勻市盈率、當(dāng)前的市盈率、目標(biāo)市盈率等市場(chǎng)屬性很強(qiáng)的指標(biāo)。而且與巴菲特絕不追趕市場(chǎng)潮流不一樣樣，約翰內(nèi)夫在“衡量式參加”下，偶爾也會(huì)買(mǎi)進(jìn)當(dāng)紅潮流中的當(dāng)紅股票，只需它的價(jià)錢(qián)還可以接受。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途約翰鄧普

8、頓則更進(jìn)一步。對(duì)他來(lái)說(shuō)，買(mǎi)與不買(mǎi)的獨(dú)一原因就是股價(jià)足夠廉價(jià)。而廉價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)呈多樣性：有時(shí)是和隱蔽的利潤(rùn)比較足夠廉價(jià)，有時(shí)是和行業(yè)循環(huán)周期比較足夠廉價(jià)，有時(shí)是和它的正常的市場(chǎng)價(jià)值(也就是歷史價(jià)錢(qián))比較足夠廉價(jià)?？傊?，鄧普頓將自己定位于“廉價(jià)貨獵手”。因此，他買(mǎi)的股票，有的市盈率很低，有的很高，有的甚至為負(fù)(因?yàn)楣緭p失).資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途這些角度和方法上的差異，來(lái)自對(duì)股市、股票基本理念的差異。巴菲特5歲開(kāi)始“經(jīng)商”，賣(mài)口香糖、檸檬水。當(dāng)他將彈子球游戲機(jī)出租給理發(fā)店老板撈取外快時(shí)，儼然已經(jīng)是資本家雛形，已在運(yùn)用公司財(cái)富搞經(jīng)營(yíng)了。念書(shū)后，他又直接師從格雷厄姆，獲取了價(jià)值投資的真?zhèn)?，知道?/p>

9、何從現(xiàn)實(shí)角度去衡量?jī)r(jià)值，留足安全邊緣。此后又從菲利普費(fèi)雪那里學(xué)到如何定性一家成長(zhǎng)型公司，從約翰伯爾威廉姆斯那里學(xué)到如何定量未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。自小的人生經(jīng)歷使巴菲特很簡(jiǎn)單形成這樣一種理念：所有利潤(rùn)都來(lái)自公司經(jīng)營(yíng)，而經(jīng)營(yíng)不是一朝一夕的事，要日異月新才能賺到大錢(qián)，也使他很簡(jiǎn)單和上述三位的理論一拍即合。格雷厄姆的學(xué)生好多，只有巴菲特修成了正果，而且青勝于藍(lán)。投資的理論好多，巴菲特只選擇了他們?nèi)?。他們?nèi)坏睦碚摵茇S富，巴菲特只選擇了一部分。原因就在這些部分和他從小形成的一些基本理念吻合。這些理念使巴菲特不但不會(huì)把賺錢(qián)的希望寄望在市場(chǎng)身上，也不會(huì)把希望寄望在公司今年或明年的業(yè)績(jī)會(huì)增添多少，而是公司可否連

10、續(xù)地增添。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途不一樣樣的人生經(jīng)歷和知識(shí)構(gòu)造形成的基本理念，以及對(duì)股票和股市的基本認(rèn)識(shí)，使巴菲特眼中的好股票不用定會(huì)成為兩位約翰眼中的好股票；兩位約翰眼中的好股票也不用定會(huì)成為巴菲特的好股票。就是兩位約翰之間，好股票與壞股票的差異也會(huì)很大。比方，約翰內(nèi)夫投資組合的均勻市盈率常常在5倍、6倍之間比市場(chǎng)均勻市盈率低40%到60%。而廉價(jià)貨獵手鄧普頓投資組合的均勻市盈率有時(shí)會(huì)高得驚人，原因很簡(jiǎn)單，它們中的有些股票正在損失之中。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途他們各有各的招，各有各的優(yōu)勢(shì)和限制性。我們只能說(shuō)巴菲特的投資法例更吻合產(chǎn)業(yè)資本理念，約翰內(nèi)夫和鄧普頓的法例更具市場(chǎng)屬性，對(duì)

11、市場(chǎng)本性的理解更深，合用面更廣。硬要以財(cái)富多寡論短長(zhǎng)，無(wú)疑是以撐桿跳成績(jī)來(lái)評(píng)定跳高成績(jī)。需知，相同20%左右的年均復(fù)合利潤(rùn)，鄧普頓和約翰內(nèi)夫的含金量更高，因?yàn)樗麄內(nèi)珣{自己的體力在跳高，而巴菲特是有浮存金和實(shí)業(yè)這2根跳桿的。因此，巴菲特“股神”這個(gè)稱號(hào)，更正確地翻譯應(yīng)當(dāng)是“股王”或“股票界的上帝”，表現(xiàn)的是他的地位，而非神乎其技的“神”字。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途由不一樣樣的經(jīng)歷和知識(shí)構(gòu)造產(chǎn)生的理念差新奇使方法差異，也表此刻成長(zhǎng)型投資者中。菲2/3個(gè)人收集整理僅供參照學(xué)習(xí)利普費(fèi)雪邏輯清楚，過(guò)程明確，方法有跡可循，這和他深邃的專業(yè)背景相關(guān)。彼得林奇，專業(yè)背景不深，但從11歲起當(dāng)高爾夫球童，每日陪伴著各行各業(yè)的精英，目染耳濡，對(duì)早期成長(zhǎng)股和公司的增添潛力，有旁人不可以企及的敏銳性和感悟力，他的投資就是由一連串天才般的感悟形成的，可以仰望，卻無(wú)法學(xué)習(xí)。而威廉歐奈爾純粹半路出家，靠大量閱讀股票投資類書(shū)籍，以及對(duì)歷史數(shù)據(jù)的大量回首統(tǒng)計(jì)概括而成，因此，他的選股方法帶有特別鮮明的市場(chǎng)化特色，是成長(zhǎng)與趨勢(shì)投資、基本與技術(shù)分析的混淆體，可稱為增添趨勢(shì)投資和基本技術(shù)分析。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途靠選時(shí)