儲能研發(fā)項目企業(yè)資信評估

1、泓域/儲能研發(fā)項目企業(yè)資信評估儲能研發(fā)項目企業(yè)資信評估目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114637678 一、 資金時間價值的復(fù)利計算 PAGEREF _Toc114637678 h 3 HYPERLINK l _Toc114637679 二、 資金時間價值的含義及其意義 PAGEREF _Toc114637679 h 5 HYPERLINK l _Toc114637680 三、 投資項目評估學(xué)的形成與實踐 PAGEREF _Toc114637680 h 8 HYPERLINK l _Toc114637681 四、 投資項目評估學(xué)的理論基礎(chǔ) PAGEREF

2、 _Toc114637681 h 14 HYPERLINK l _Toc114637682 五、 利息與利率 PAGEREF _Toc114637682 h 23 HYPERLINK l _Toc114637683 六、 現(xiàn)金流量 PAGEREF _Toc114637683 h 24 HYPERLINK l _Toc114637684 七、 企業(yè)資信評估的含義 PAGEREF _Toc114637684 h 30 HYPERLINK l _Toc114637685 八、 企業(yè)資信評估的方法 PAGEREF _Toc114637685 h 31 HYPERLINK l _Toc114637686

3、 九、 企業(yè)經(jīng)營管理評估指標(biāo) PAGEREF _Toc114637686 h 33 HYPERLINK l _Toc114637687 十、 企業(yè)規(guī)模實力及素質(zhì)評估指標(biāo) PAGEREF _Toc114637687 h 35 HYPERLINK l _Toc114637688 十一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc114637688 h 38 HYPERLINK l _Toc114637689 十二、 公司簡介 PAGEREF _Toc114637689 h 44 HYPERLINK l _Toc114637690 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114637690

4、h 45 HYPERLINK l _Toc114637691 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114637691 h 46 HYPERLINK l _Toc114637692 十三、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114637692 h 46 HYPERLINK l _Toc114637693 十四、 便攜式儲能發(fā)展 PAGEREF _Toc114637693 h 47 HYPERLINK l _Toc114637694 十五、 必要性分析 PAGEREF _Toc114637694 h 48 HYPERLINK l _Toc114637695 十六、 進度計劃 PAG

5、EREF _Toc114637695 h 48 HYPERLINK l _Toc114637696 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc114637696 h 49 HYPERLINK l _Toc114637697 十七、 投資計劃 PAGEREF _Toc114637697 h 50 HYPERLINK l _Toc114637698 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc114637698 h 52 HYPERLINK l _Toc114637699 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc114637699 h 53 HYPERLINK l _Toc114637700

6、流動資金估算表 PAGEREF _Toc114637700 h 54 HYPERLINK l _Toc114637701 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc114637701 h 56 HYPERLINK l _Toc114637702 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc114637702 h 57資金時間價值的復(fù)利計算（一）資金時間價值的換算由于資金存在時間價值，相同數(shù)額的貨幣資金在不同的時點的經(jīng)濟價值是不相等的；相反，在不同時點的不同數(shù)額的貨幣資金可能是經(jīng)濟等值的。對項目而言，投資往往發(fā)生在前，收支發(fā)生在后。為比較項目收支情況，我們必須將不同時間發(fā)生的收支額，

7、以資金時間價值標(biāo)準(zhǔn)換算為統(tǒng)一時點的相當(dāng)值，才能進行比較，這一過程稱為資金時間價值的換算。這是計算項目經(jīng)濟效益和進行經(jīng)濟評價時首先考慮的問題。資金時間價值的換算包括：（1）現(xiàn)值計算，即將未來時點上的收支換算為某一較早時點上的相當(dāng)值的方法。（2）終值計算，即即把任一較早時點發(fā)生的收支換算為未來某一時點的相當(dāng)值的方法。（3）年值計算，即把任一時點上的價值換算為一系列相等的年相當(dāng)值，也可把年值換算為某一時點的現(xiàn)值或終值。為簡化上述計算，人們推導(dǎo)了復(fù)利計算的基本公式，計算了常用復(fù)利系數(shù)的數(shù)值并編成表格以備查用。美國工程經(jīng)濟協(xié)會于1975年擬定了復(fù)利系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)名稱與符號，現(xiàn)已被許多國家采用。下面根據(jù)該標(biāo)準(zhǔn)

8、介紹幾個常用的復(fù)利公式。（二）普通復(fù)利計算公式為了更加清楚，在復(fù)利公式推導(dǎo)計算時，我們將借助前而提到的現(xiàn)金流量圖。1、終值將本金在約定的期限內(nèi)，按一定的利率計算每期的利息，將所取得的利息加入本金再計算利息，逐期滾算到約定的期末，計算本金和利息的總值，稱為復(fù)利終值。它是立足于現(xiàn)在的年度，計算一定量的貨幣的將來價值。復(fù)利終值的計算公式表明，在本金初始值一定的條件下，利率越高，期限越長，則復(fù)利終值也就越高。在應(yīng)用復(fù)利終值公式時，應(yīng)注意復(fù)利所指的時間長短，應(yīng)與利率所指的時間長短保持一致，否則就要進行相應(yīng)的調(diào)整。2、現(xiàn)值現(xiàn)值是未來一定數(shù)額的貨幣的現(xiàn)在價值，即終值的逆運算。復(fù)利現(xiàn)值是把未來一定數(shù)額的貨幣折

9、算為現(xiàn)值的過程。復(fù)利現(xiàn)值是在已知將來值、利率和期數(shù)的情況下求現(xiàn)值。復(fù)利現(xiàn)值的計算公式表明，在終值一定的條件下，利率越高，期數(shù)越長，現(xiàn)值就越小；反之，現(xiàn)值就越大。3、普通年金終值資金時間價值的含義及其意義貨幣時間價值是西方經(jīng)濟學(xué)的一個概念。它是指同一數(shù)量貨幣在不同時點上的不同價值，或指一定量的貨幣的實際價值在不同時期（如若干年內(nèi)）的差額。它是由時間變化引起的貨幣量的變化。在項目的投資活動中，即使不考慮通貨膨脹的因素，同一貨幣的現(xiàn)值要大于其將來值，即今天的1元的價值大于1年后1元的價值。充分認(rèn)識貨幣的時間價值的意義并發(fā)揮其積極作用，對提高投資效益極為重要。其現(xiàn)實意義主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（一）有

10、助于加強對價值規(guī)律和節(jié)約時間規(guī)律的認(rèn)識及運用馬克思的勞動價值論指明了勞動創(chuàng)造價值這一客觀真理，然而無論是物化勞動的轉(zhuǎn)移或是新價值的創(chuàng)造，都有一個漸進的過程，都離不開時間因素。特別是隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，生產(chǎn)力水平及生產(chǎn)的社會化程度不斷提高，原始意義上的等價交換越來越多地表現(xiàn)為異時、異地的商品交換方式，自然要涉及時間和時間價值。從節(jié)約時間規(guī)律看，正如馬克思所說：“一切節(jié)約歸根到底都是時間節(jié)約?！睍r間就是金錢，效率就是生命。投資決策者有必要從更深層和更廣義的范圍進一步認(rèn)識價值規(guī)律。由于時間的推移，貨幣的時間價值在不斷變化。因此，人們就要以一種動態(tài)的時間價值觀念對待貨幣在不同地點（時期）的經(jīng)濟效益。實

11、質(zhì)上，重視貨幣的時間價值也就是珍惜貨幣資金并重視貨幣資金對經(jīng)濟運動和生產(chǎn)活動的作用。在創(chuàng)造價值的過程和運動中，人的作用是第一位的，是最具有能動性和創(chuàng)造性的，但這并不否定在特定條件下，貨幣資金（或物）也可能轉(zhuǎn)化為矛盾的主要方面。特別是在現(xiàn)階段，建設(shè)資金嚴(yán)重短缺，勞動力供過于求，而且這種狀況在相當(dāng)時期內(nèi)存在，因此我們必須重視貨幣資金的作用和地位，對貨幣資金進行科學(xué)管理，發(fā)揮其最大效益。（二）可以加強建設(shè)資金的合理使用，使有限資金發(fā)揮更大的效益資金運動中的時間因素，是商品生產(chǎn)和商品交換的共生物，只要承認(rèn)價值規(guī)律和等價交換，就必須正視貨幣資金的時間價值。在這方面，我們有過沉痛的教訓(xùn)。在過去較長的時期里

12、，由于在理論上和實踐上忽視了價值規(guī)律和時間價值的調(diào)節(jié)作用，許多部門、單位不顧主客觀條件，搶項目，爭投資，在建項目的建設(shè)工期一再拖延。如大型項目的建設(shè)周期，“一五”期間平均為6年，“六五”期間平均為10年。據(jù)統(tǒng)計，全國在建工程的工期每延長1年，就少收稅利約45億元，多支出費用55億元；工期延長4年，折合浪費資金達400億元。投資額度往往是一加再加，基建戰(zhàn)線越拉越長。一方面，許多部門和單位建設(shè)資金嚴(yán)重缺乏；另一方面，某些部門和單位的資金又形成了積壓和浪費。這些都大大減少了經(jīng)濟效益。與此同時，盡管貸款利率很低，但實際中仍不斷發(fā)生無理拖欠銀行貸款和拒不還本付息的現(xiàn)象。隨著投資體制和財政體制的改革，基建

13、投資和技改投資已由國家無償撥款改為有息貸款，并要求定期按復(fù)利還本付息。這充分體現(xiàn)了資金運動中時間因素即時間價值的影響作用，是非常必要的。當(dāng)前，占用資金或產(chǎn)生收益的時間先后、長短不同引起資金和收益的實際值發(fā)生變化，在工業(yè)和交通運輸部門的大中型項目中已逐漸被人們重視，而在農(nóng)村或農(nóng)業(yè)項目中，人們對時間尚缺乏應(yīng)有的認(rèn)識。與工業(yè)項目相似，農(nóng)業(yè)中那些建設(shè)周期較長的農(nóng)田水利工程、林木繁育及大中型農(nóng)業(yè)機械、牲畜飼養(yǎng)、農(nóng)業(yè)科學(xué)技術(shù)的研究和推廣等，如不考慮時間價值，我們也是不可能正確評價投資效果的。我國農(nóng)村資金奇缺，因此要新上項目時尤其需要集中力量和縮短戰(zhàn)線，爭取盡快建成使用并盡早發(fā)揮效益。（三）有助于新建項目和

14、新技術(shù)成果盡早交付使用并產(chǎn)生效益講究時間價值，必然促使人們對建成的項目和研制成功的新技術(shù)成果采取積極有效的措施，盡快地投產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓，使之盡早產(chǎn)生效益。（四）對涉外經(jīng)濟工作尤為重要隨著經(jīng)濟體制改革和對外開放政策的實施，對外貿(mào)易、引進技術(shù)和利用外資業(yè)務(wù)日益增多，常常遇到各種不同的計息條件、還款條件及支付結(jié)算方式。這些條件、方式的利弊抉擇，往往與貨幣的時間價值的計量有很大關(guān)系。過去，我們吃過虧、上過當(dāng)，只有對西方國家極其苛刻的貨幣的時間價值條件有一個清醒的認(rèn)識，并能熟練地進行計算，方可避免某些不應(yīng)有的損失并完成有關(guān)的對外業(yè)務(wù)。（五）對準(zhǔn)確進行項目評估和投資決策有決定性的意義過去，我們在投資決策時不考慮

15、貨幣的時間價值，在投資效果分析中將不同時點的收支一視同仁，常常低估資本的成本而高估預(yù)期的收益，從而使分析和評價失真。我們在進行投資項目評估決策時，在計劃項目的資金籌措、安排資金的回收并核定項目的資金回收額和償債基金時，都要將時間價值的計量和討論放在顯著位置。一些最重要的評估分析指標(biāo)也大都直接或間接同時間價值相聯(lián)系?？梢哉f，除了周期很短、投資額度很小的項目外，離開對時間的換算或計量，評估就不可能得到正確的結(jié)論?？傊匾曍泿诺臅r間價值，我們可以加深對價值規(guī)律的理解和認(rèn)識，進而對縮短建設(shè)周期，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用的經(jīng)濟效益，以及準(zhǔn)確進行項目評估和投資決策產(chǎn)生積極作用。投資項目評估學(xué)的形成與實

16、踐（一）投資項目評估學(xué)的形成項目評估源于投資學(xué)中的投資決策問題。在最初的投資決策活動中，一個富有經(jīng)驗的投資決策者足以憑經(jīng)驗解決他所面臨的復(fù)雜問題。但是，隨著社會化大生產(chǎn)和工業(yè)資本的發(fā)展，經(jīng)濟活動逐漸復(fù)雜起來，在這種情況下單憑決策者的經(jīng)驗已不能滿足投資決策的需要，于是，初級階段的項目評估理論和方法開始產(chǎn)生，那就是以西方福利經(jīng)濟學(xué)理論為基礎(chǔ)，以財務(wù)分析為主要手段，對投資項目進行分析決策。財務(wù)分析主要是從企業(yè)（或項目單位）盈利角度所進行的分析，它對私人投資有極其重要的意義。但是，資本主義私人經(jīng)濟的增長也帶來了政府對公用事業(yè)投資的增長。對公用事業(yè)投資的分析，就不能完全用財務(wù)分析的方法。隨著資本主義生產(chǎn)

17、力發(fā)展帶來的一系列大的公用投資項目的開發(fā)，經(jīng)濟學(xué)家對這些項目的經(jīng)濟效益評估做了較深入的研究，其結(jié)果就形成了不應(yīng)從項目本身，而應(yīng)從整個國家經(jīng)濟系統(tǒng)的角度去評價一個項目的經(jīng)濟和社會效益的思想。其后，在20世紀(jì)五六十年代，一些發(fā)達國家，特別是一些國際金融組織在幫助發(fā)展中國家建設(shè)一些工程項目時，發(fā)現(xiàn)用傳統(tǒng)的財務(wù)分析的方法已無法正確進行投資項目的決策。這些發(fā)展中國家商品市場發(fā)育不完善，物資供給短缺，為了保護本國的工農(nóng)業(yè)發(fā)展又都實行了經(jīng)濟保護價格和保護匯率制度，因而各種資源與產(chǎn)出物的價格往往是扭曲的，并不能反映它們的真正價值。因此，用這樣的價格進行分析計算，無法正確確定一個投資項目對這個國家經(jīng)濟發(fā)展的真正

18、貢獻。正是在上述背景下，項目評估從單純的財務(wù)分析向著眼于整個經(jīng)濟系統(tǒng)的經(jīng)濟分析發(fā)展。20世紀(jì)60年代末，具有實用價值的項目經(jīng)濟評估理論正式誕生。1968年，英國牛津大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授李特爾和數(shù)學(xué)教授米爾利斯聯(lián)合編寫了發(fā)展中國家工業(yè)項目分析手冊一書，系統(tǒng)地提出了進行投資項目評估的理論和方法。1972年，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織出版了項目評價準(zhǔn)則一書。此書是由倫敦經(jīng)濟學(xué)院的帕薩，達斯古普塔、阿馬泰亞，森和哈佛大學(xué)的斯蒂芬，馬格林三人合作撰寫的，是項目評估中的又一本重要著作。1974年，李特爾和米爾利斯對他們1968年出版的發(fā)展中國家工業(yè)項目分析手冊一書做了修訂和補充，改名為發(fā)展中國家項目評價和規(guī)劃。1975

19、年，世界銀行工作人員林恩，斯夸爾和赫爾曼，G.范德塔克合作出版了項目經(jīng)濟分析一書。這本書推動了項目評估理論的發(fā)展。1972年，世界銀行出版了J.普賴斯，吉延格撰寫的農(nóng)業(yè)項目經(jīng)濟分析，第一次將項目評估的理論和方法引入農(nóng)業(yè)（1982年又做了修訂）。1980年，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織與阿拉伯工業(yè)發(fā)展中心聯(lián)合編寫出版了工業(yè)項目評價手冊一書。這本書提出了一套比較適合發(fā)展中國家使用的項目評估理論和方法。以上所提及的這些項目評估的經(jīng)典性著作，為項目評估的發(fā)展做出了重要的貢獻，同時它們也分別代表了不同的理論學(xué)派?？傊?，項目評估科學(xué)的形成是沿著從財務(wù)評估到經(jīng)濟評估再到社會評估的思想路線。這三個不同的評估層次具有不同

20、的著眼點、不同的利益主體和不同的廣度和深度。同時，在項目評估科學(xué)的發(fā)展中形成了四大評估學(xué)派，它們的理論主張和操作方法在具體的項目評估實踐中得到廣泛應(yīng)用。（二）投資項目評估學(xué)的實踐大規(guī)模的投資項目評估實踐是從20世紀(jì)30年代美國開發(fā)治理田納西河流域開始的。美國政府在1936年通過了洪水控制法案，對項目評估的社會成本效益法做了總結(jié)。洪水控制法案稱：控制洪水事關(guān)全國福利?？刂坪樗椖康男б鎽?yīng)當(dāng)包括所有個人得到的收益。聯(lián)邦政府決定是否實施控制洪水項目的一般準(zhǔn)則是：項目的效益必須超過其成本。但是洪水控制法案并沒有提出一套完整的項目評估方法。1950年美國聯(lián)邦河谷委員會成本收益分委會發(fā)表對河谷項目進行經(jīng)濟

21、分析的建議，試圖總結(jié)出一套大家一致同意的比較成本和效益的規(guī)則，使項目評估程序標(biāo)準(zhǔn)化。1952年，美國預(yù)算局發(fā)表A47號預(yù)算周期文件，正式提出了指導(dǎo)預(yù)算局評估預(yù)算的各種考慮。在20世紀(jì)50年代甚至60年代，該文件一直是項目評估的官方指南。1958年圍繞著治水問題，美國同時出版了三本重要著作：?？怂固沟乃Y源的發(fā)展、麥克基恩的系統(tǒng)分析中的政府效率及克魯提納和?？怂固购暇幍捻椖吭u估案例研究。這三本書都試圖把項目評估實踐與福利經(jīng)濟學(xué)理論緊密聯(lián)系起來。20世紀(jì)60年代初，在馬斯所作的哈佛水利資源規(guī)劃中，項目評估實踐和福利經(jīng)濟學(xué)理論之間的聯(lián)系得到了進一步加強。第二次世界大戰(zhàn)后，世界上出現(xiàn)了一大批新興的發(fā)

22、展中國家，發(fā)展成為國際社會關(guān)注的熱點問題。當(dāng)時，幾個主要發(fā)達資本主義國家出于冷戰(zhàn)及其自身經(jīng)濟利益的考慮，決定向發(fā)展中國家提供一定的經(jīng)濟援助。這便促使發(fā)達資本主義國家的一些經(jīng)濟學(xué)家研究發(fā)展中國家的實際問題。面對發(fā)展中國家與發(fā)達資本主義國家社會經(jīng)濟生活之間的巨大反差，西方經(jīng)濟理論，特別是福利經(jīng)濟學(xué)的項目評估理論基礎(chǔ)被項目評估的實踐動搖。另外，由于發(fā)達資本主義國家為發(fā)展中國家提供的雙邊和多邊資金援助大都采取項目貸款的形式，因而西方項目評估學(xué)便隨著項目貸款一起輸入發(fā)展中國家，并得到進一步的實踐。同時，根據(jù)發(fā)展中國家的經(jīng)濟特點，項目評估理論在福利經(jīng)濟學(xué)的基礎(chǔ)上逐漸引入西方發(fā)展經(jīng)濟學(xué)和邊際分析等新的經(jīng)濟理

23、論。在項目評估工作的實際推行方面，世界銀行發(fā)揮了極大的作用，做了多方面有益的實踐。世界銀行成立于1945年，從1947年起成為聯(lián)合國的專門機構(gòu)，現(xiàn)有成員約140個。世界銀行下設(shè)的兩大業(yè)務(wù)機構(gòu)是國際金融公司和國際開發(fā)協(xié)會，前者著重對成員的私人企業(yè)提供長期貸款，后者主要對發(fā)展中國家提供優(yōu)惠的長期貸款，具有援助性質(zhì)，所以十分重視貸款的經(jīng)濟效益。在成立后的前20年中，貸款的2/3用于援助電力和運輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施項目。它當(dāng)時認(rèn)為，發(fā)展中國家只要有了充分的基礎(chǔ)設(shè)施和逐步實現(xiàn)工業(yè)化，就可以帶來經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活的改善。但事實是，這樣的做法并沒有增加發(fā)展中國家的就業(yè)機會，沒有減輕貧困和迅速改變經(jīng)濟落后的狀況。相

24、反，由于忽視了農(nóng)業(yè)，這些國家的糧食儲備不足，從而被迫大量進口糧食，國際收支逆差不斷增加。通過貸款實踐，世界銀行認(rèn)識到，農(nóng)業(yè)落后確實是發(fā)展中國家急待解決的一大問題。資助發(fā)展中國家發(fā)展經(jīng)濟，必須與農(nóng)業(yè)發(fā)展緊密結(jié)合起來，才能使他們逐步擺脫貧困落后的面貌。因而世界銀行對農(nóng)業(yè)貸款的比重也逐年增長。1960年農(nóng)業(yè)項目貸款占世界銀行全部貸款總額的7%，到1985年增加到40%以上。世界銀行的貸款主要是項目貸款，只在“特殊情況下”才提供非項目貸款。多年來，世界銀行在項目的投資管理方面積累了比較豐富的實踐經(jīng)驗，形成了一套完整而又嚴(yán)格的制度、程序和方法。世界銀行進行項目評估的具體方法主要是成本效益分析法。同時，為

25、了確保貸款項目具有盈利能力和償還能力，對每一項目從計劃到實現(xiàn)，要經(jīng)過六個階段的“項目周期”，即項目的選定、準(zhǔn)備、評估、談判、執(zhí)行和評價總結(jié)。世界銀行采用的成本效益分析法，經(jīng)實踐證明是一套成功的方法，目前世界各國都在使用。為了幫助各國提高項目管理水平，特別是提高項目評估水平，世界銀行在許多國家舉辦了項目評估的培訓(xùn)學(xué)習(xí)班。我國恢復(fù)了世界銀行的席位以來，也在世界銀行的幫助下培訓(xùn)了項目管理人員，并在全國范圍內(nèi)開展了項目評估實踐。投資項目評估學(xué)的理論基礎(chǔ)研究西方投資項目評估學(xué)的形成過程和實踐，我們發(fā)現(xiàn)即使在第一階段一西方項目評估學(xué)的形成時期，就存在著政府的努力方向與學(xué)術(shù)界的努力方向不一致的問題。這說明用

26、西方福利經(jīng)濟理論解釋項目評估實踐是不完全的。在項目評估學(xué)發(fā)展的第二階段西方項目評估學(xué)在發(fā)展中國家的廣泛應(yīng)用和實踐時期，福利經(jīng)濟理論與項目評估實踐之間的矛盾已經(jīng)激化一定程度，以致西方經(jīng)濟學(xué)家斷然否定了西方福利經(jīng)濟學(xué)作為項目評估科學(xué)理論基礎(chǔ)的合理性。他們試圖提出新的理論取代福利經(jīng)濟理論在項目評估學(xué)中的位置、但是，這方面努力的成果并不令人滿意。這一階段的項目評估學(xué)理論帶有很大的拼湊性質(zhì)，既有西方發(fā)展經(jīng)濟理論的成分，又有效用價值論的成分，當(dāng)二者均無濟于事時，還求助于經(jīng)濟專家和發(fā)展中國家政治領(lǐng)導(dǎo)人的價值判斷。那么，項目評估科學(xué)的理論基礎(chǔ)究竟是什么？我們認(rèn)為，投資項目評估科學(xué)應(yīng)該建立在市場經(jīng)濟理論、福利經(jīng)

27、濟理論、勞動價值論和現(xiàn)代投資理論的基礎(chǔ)上。（一）市場經(jīng)濟理論（1）從西方項目評估學(xué)的形成和實踐看，項目評估科學(xué)本身就是建立在市場經(jīng)濟理論的基礎(chǔ)上，在引入我國后，只是為了適應(yīng)我國當(dāng)時計劃經(jīng)濟體制，才在實踐中被“修正”，具體表現(xiàn)在項目評估中考慮計劃多，考慮市場少。我國實行社會主義市場經(jīng)濟體制后，有必要從計劃向市場回歸，使項目評估學(xué)建立在市場經(jīng)濟理論的基礎(chǔ)上。（2）市場經(jīng)濟是一種資源最優(yōu)配置的經(jīng)濟運行方式，這與項目國民經(jīng)濟評估的思想是一致的。因為項目國民經(jīng)濟評估就是要使國家稀缺資源合理流通，在項目之間實現(xiàn)最優(yōu)配置。因此，項目評估只有以市場經(jīng)濟理論為基礎(chǔ)，才能做到這一點。（3）西方新古典經(jīng)濟學(xué)派認(rèn)為，

28、在完全競爭的理想市場上，經(jīng)濟活動會自發(fā)地產(chǎn)生一種高效率，同時只要處理得當(dāng)這種高效率，就可變成高效益。投資和投資項目決策的唯一動機就是獲得更高的經(jīng)濟效益，這也正是投資項目評估的最終目的。（4）項目評估的核心問題是項目價值的估算問題，而要估算項目價值，項目投入、產(chǎn)出物價格的確定是最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。西方經(jīng)濟學(xué)者應(yīng)用嚴(yán)密的數(shù)學(xué)方法證明：運用線性規(guī)劃計算出來的資源影子價格等值于完全競爭的理想市場上該資源的市場價格。因此，在市場經(jīng)濟理論指導(dǎo)下，項目評估價格的調(diào)整更加逼近于影子價格。（5）從我國經(jīng)濟改革的趨勢看，主要是沿著計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變。因此，在投資項目評估學(xué)中以市場經(jīng)濟為其理論基礎(chǔ)，不僅符合國家的改革

29、走向，而且也符合我國經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律。（二）福利經(jīng)濟理論盡管在項目評估科學(xué)的形成與實踐過程中福利經(jīng)濟理論作為項目評估的理論基礎(chǔ)被動搖，甚至被否定。但從福利經(jīng)濟理論的基本思想看，對投資項目評估具體實踐仍有積極的意義。其理由是：（1）從投資項目評估方法看，雖然方法較多，但現(xiàn)代成本效益分析方法作為投資項目評估的最主要和最基本的方法，已被人們公認(rèn)。而現(xiàn)代成本效益法的理論依據(jù)正是西方福利經(jīng)濟理論。（2）福利經(jīng)濟理論主要是研究社會經(jīng)濟利益的分配問題。因此，它與投資項目評估科學(xué)中社會效益評估緊密相關(guān)。項目社會效益評估就是站在全社會的立場上，分析項目投資建設(shè)為社會帶來的福利大小，以及項目的社會效益在各社會成員（

30、項目單位、地方、國家等）之間的分配。項目社會效益的增加意味著社會福利的提高，項目社會效益的減少意味著社會福利的減少。這對投資項目評估具有指導(dǎo)意義。（3）福利經(jīng)濟理論的精髓一帕累托最優(yōu)準(zhǔn)則，也是適合投資項目評估的。因為，一個項目的投資建設(shè)，除了給國家、社會和項目單位帶來利益外，也可能為社會帶來客觀外在副作用。例如，在某流域的上游實施一個化工項目，會影響下流的農(nóng)業(yè)生態(tài)，造成農(nóng)業(yè)減產(chǎn)。因此，帕累托提出的“一些人或一個人好起來，而沒有一些人或一個人壞下去，那么就意味著社會福利的增加”的法則，對投資項目評估有重要的指導(dǎo)作用。（4）項目的建設(shè)和投資問題，從社會再生產(chǎn)的角度看，也可以說是再分配，而這種分配除

31、了考慮它的財務(wù)商業(yè)效益、國民經(jīng)濟效益外，還應(yīng)考慮它的社會效益。這也正是西方福利經(jīng)濟理論中“效率與公平重要命題”的基本思想。因此，我們在項目的立項、區(qū)位選擇等方面，除了考慮提高項目的經(jīng)濟效益外，還要考慮扶持落后地區(qū)和少數(shù)民族地區(qū)發(fā)展經(jīng)濟（因為項目建設(shè)對一個地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展有啟動作用），提高社會效益。（5）在項目評估實踐中，福利經(jīng)濟理論被動搖或被否定，其主要原因并非經(jīng)濟學(xué)理論本身有什么錯誤，而是經(jīng)濟發(fā)展落后、經(jīng)濟環(huán)境閉塞。（三）勞動價值理論項目評估的核心問題是項目的價值估算問題，項目評估思想與方法的建立必然以一定的價值理論為其理論前提。價值理論不同，項目評估思想和方法也就不同。（1）勞動價值論證明了

32、社會折現(xiàn)率完全等值于勞動生產(chǎn)率的增長率。從馬克思勞動價值觀點看，項目評估學(xué)研究的首要問題是在社會生產(chǎn)力發(fā)展的情況下，價值形成的時滯問題。因為在項目評估中，由于項目往往涉及巨額的固定資產(chǎn)，而且耗費相當(dāng)長的時間，時滯問題就顯得非常突出，成為項目評估學(xué)研究的首要問題。根據(jù)馬克思勞動價值論，單位商品的價值量與生產(chǎn)該商品所消耗的社會必要勞動時間成正比，與生產(chǎn)該商品的勞動生產(chǎn)率成反比。價值量決定于勞動量，價值量的減少即勞動量的減少，勞動量的減少即勞動生產(chǎn)率的提高。因此，商品價值量的下降率就等值于社會勞動力的增長率，即社會折現(xiàn)率完全等值于預(yù)期的社會勞動生產(chǎn)的增長率。這就為投資項目評估中確定和使用折現(xiàn)率問題找

33、到了科學(xué)的理論依據(jù)。（2）勞動價值論揭示了“貨幣時間價值學(xué)說”的神秘面紗。一個具體的建設(shè)項目總是投資支出發(fā)生在前，一系列的收入發(fā)生在后，如果考慮貨幣的時間價值，現(xiàn)在值的投資支出和將來值的項目收入就不存在可比性，因而也無法進行正確的經(jīng)濟效益分析。為了得出正確的結(jié)論，我們就有必要將不同時間發(fā)生的收入和支出放在同一時點上考察，也就是把不同時期的貨幣價值換算成相同時期的貨幣價值。這就是貨幣時間價值學(xué)說在項目評估中的意義所在。從馬克思勞動價值論看，貨幣時間價值并不意味著貨幣本身能增值，也并非由于通貨膨脹、現(xiàn)時消費偏好和投資風(fēng)險的表面因素，而是因為貨幣代表一定量的物化勞動，充當(dāng)生產(chǎn)資本參與再生產(chǎn)過程，并在

34、生產(chǎn)和流通中與勞動相結(jié)合，才產(chǎn)生增值。這里主要是與勞動結(jié)合，是勞動創(chuàng)造了價值。所謂貨幣時間價值，是貨幣隨時間推移在不同的時點上形成的價值差。那么，這種價值差從何而來呢？這里問題的焦點在于貨幣概念上的差別。在馬克思勞動價值論中，貨幣是科學(xué)意義上的貨幣，即貨幣是價值的表現(xiàn)形式，一定量的貨幣表示一定量的價值；而在貨幣時間價值學(xué)說中，貨幣是社會經(jīng)濟活動統(tǒng)計工具意義上的貨幣，是商品使用價值的數(shù)量表示，即一定量的貨幣表示一定量的使用價值。因此，如果把貨幣時間價值所說的“現(xiàn)在的1元錢比將來的1元錢價值大”這句令人費解的話翻譯過來，就是說，現(xiàn)在與將來相比，同等數(shù)量的商品所包含的價值量現(xiàn)在要比將來大。顯然，這是

35、社會生產(chǎn)力發(fā)展或勞動生產(chǎn)率提高的結(jié)果。由此可見，馬克思勞動價值論與貨幣時間價值說并不矛盾，馬克思勞動價值論更能揭示貨幣時間價值的實質(zhì)。（3）馬克思勞動價值論中的價值與西方項目評估學(xué)中的影子價格具有趨同性。所謂影子價格，有三種解釋：一是把既能反映資源的必要勞動消耗，即價值，又能反映資源的稀缺程度，即供求關(guān)系的價格。二是指完全競爭市場上的商品價格。三是指線性規(guī)劃對偶問題的最優(yōu)解，是資源的一種估價值。從上述三種解釋可知，影子價格就是價值。在項目評估中，對于最終消費品而言，影子價格就表現(xiàn)為消費者愿付代價，即消費者對最終消費品價值的評估價格；對于資源、生產(chǎn)要素而言，影子價格就表現(xiàn)為生產(chǎn)者的機會成本，即生

36、產(chǎn)者對資源或生產(chǎn)要素價值的評估價格。價值是商品的社會屬性，其內(nèi)涵體現(xiàn)了商品生產(chǎn)者之間的經(jīng)濟關(guān)系。同樣，影子價格在生產(chǎn)資料等作為最優(yōu)化的約束條件下，無論它們的具體形式如何千差萬別，只要都用貨幣表示，只要這些生產(chǎn)資料都參與社會周轉(zhuǎn)，都會表現(xiàn)為一定的生產(chǎn)關(guān)系和經(jīng)濟關(guān)系，都可以歸結(jié)為單位生產(chǎn)資料可能獲得的邊際價值或收益。影子價格與商品價值的外延也相差不大。有人認(rèn)為只有作為商品的勞動產(chǎn)品才具有價值，而任何具有使用價值的物品，任何社會需求的對象，不論是人類勞動產(chǎn)品，還是自然力作用的結(jié)果，只要構(gòu)成社會生產(chǎn)要素，就有影子價格。這樣一來，好像影子價格比價值的外延范圍要大。其實不然，我們說勞動產(chǎn)品有價值，影響勞動

37、生產(chǎn)力的自然力也與價值有關(guān)。馬克思在資本論第三卷中詳細地研究了自然力與價值的關(guān)系，并指出：“自然力不是超額利潤的源泉，而是超額利潤的一種自然基礎(chǔ)。因為它是特別高的勞動生產(chǎn)力的自然基礎(chǔ)。”同時，還要注意一個事實，資源盡管沒有價值，但有使用價值（或稱效用價值）和稀缺價值，隨著時間發(fā)展，資源將會凝結(jié)更多的人類勞動，資源成為商品，具有價值，參與市場流通。另外，商品貨幣關(guān)系有一種波及作用，使一些沒有價值的東西能夠具有價格。這說明資源的價值性是與資源商品化的前提相伴而生。（四）現(xiàn)代投資理論投資項目評估源于投資學(xué)中的投資決策問題，因此，投資項目評估的理論基礎(chǔ)應(yīng)從現(xiàn)代投資理論中尋找。1、投資活動的含義和構(gòu)成要

38、素從西方投資經(jīng)濟學(xué)角度看，投資是對經(jīng)濟系統(tǒng)的注入，是形成凈資本或凈生產(chǎn)力的一種經(jīng)濟行為，是積累資本的潛在功能在現(xiàn)實中的表現(xiàn)。現(xiàn)代投資概念告訴我們，投資活動的實現(xiàn)涉及三個要素，即投資者、資本、投資機會。項目作為投資活動的有機整體，其運行和實現(xiàn)同樣少不了投資者（金融機構(gòu)、項目單位等）、資本（自有資本、借貸資本等）、投資機會（科技進步的誘發(fā)）三要素的共同配合和協(xié)調(diào)發(fā)展。2、投資與項目經(jīng)濟增長目標(biāo)的關(guān)系從世界各國經(jīng)濟發(fā)展過程來看，資本已成為國民經(jīng)濟增長和發(fā)展的主要源泉，國民經(jīng)濟的長足發(fā)展寄希望于資本存量的不斷增加，也就是投資的增加。西方經(jīng)濟學(xué)家利用嚴(yán)密的投資乘數(shù)理論和加速原理證明，投資是啟動經(jīng)濟增長的

39、主要力量，認(rèn)為投資對國民經(jīng)濟的有效增長具有內(nèi)在作用，國民經(jīng)濟的增長也會促進投資的增長。這一結(jié)論說明，在投資項目國民經(jīng)濟評估中，項目的評估方法、評估價格、評估參數(shù)、評估目標(biāo)、評估指標(biāo)的制定都應(yīng)以國民經(jīng)濟增長為依據(jù)。3、把握投資體制是項目評估的前提隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體系的建立和完善，我國投資體制正在發(fā)生根本性變化，諸如投資對象、投資機制、投資政策、投資管理、投資規(guī)模、投資主體、投資環(huán)境、投資渠道等都有大的改觀。因此，項目評估工作要適應(yīng)國家的投資體制改革，從總體目標(biāo)上把握，以市場經(jīng)濟為導(dǎo)向，根據(jù)國家總量資金的情況投放資金，配置資源，保持總資金供給與需求的平衡，既不能過分赤字投資，也不能減縮投資

40、從而影響經(jīng)濟增長，應(yīng)根據(jù)競爭性、基礎(chǔ)性、公益性三類項目配置資金來源，建立投資主體，采取有差別的投資政策、管理制度，形成以國家投資為導(dǎo)向，銀行信貸為支柱，企業(yè)投資為基礎(chǔ)，利用外資和橫向吸收資金為補充的多層次、多渠道、全方位的網(wǎng)絡(luò)化的投資格局。4、投資評估是項目評估的主題盡管我國投資體制依據(jù)市場經(jīng)濟的要求做了大的改革，但從目前我國具體的投資過程看，我們面臨著兩大難題：一是投資機制問題，即投資主體由單一主體變?yōu)槎嘣螅瑖覒?yīng)采用怎樣的投資機制改變目前投資供給不足的現(xiàn)狀，提高投資主體的積極性的問題。二是投資決策問題，即投資主體如何將有限的資金投資于最合理、最經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)、地區(qū)和項目上，并使投資項目的建

41、設(shè)和運營取得最優(yōu)的經(jīng)濟效益。這不僅涉及投資項目的選擇，而且涉及投資項目的監(jiān)控。投資機制問題屬投資經(jīng)濟學(xué)研究的內(nèi)容，而投資決策問題是投資項目評估學(xué)研究的中心主題。從以上的論述中，我們不難看出，市場經(jīng)濟理論、福利經(jīng)濟理論、勞動價值論和現(xiàn)代投資理論不僅解決了投資項目評估學(xué)中的指導(dǎo)思想和評估方法問題，而且奠定了投資項目評估學(xué)的理論基礎(chǔ)。因此，在我國社會主義市場經(jīng)濟體制下，以這四大基礎(chǔ)理論指導(dǎo)投資項目評估工作將具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。利息與利率（一）利息利息是指占用資金所付的報酬（或放棄使用資金所得的補償）。若將一筆資金（本金）存入銀行，經(jīng)過一段時間之后，存款用戶可在本金之外得到一筆利息，作為存款

42、的報酬。（二）利率利率又稱報酬率，是指一個計息周期內(nèi)所得的利息與本金之比，即單位本金經(jīng)過一個計息周期后的增值額，通常用百分?jǐn)?shù)表示。1、名義利率在以一年為計息基礎(chǔ)時，名義利率是按每一計息周期的利率乘以每年計息期數(shù)。它實際上是按單利法計算的年利率。例如，存款的月利率為4%，則名義利率為4.8%，即4%x12=4.8%。名義利率是實際計息時不用的利率，只是在金融活動中或貸款合同文件上出現(xiàn)的利率。2、實際利率實際利率是實際計算利息時使用的利率，如上面的月利率4%就是實際利率，不過我們這里所說的實際利率是以年為計算利息的周期而表達的年利率，即按復(fù)利法計算換算的年利率。如果計息周期為1年，則名義利率就是實

43、際利率。但計息期不是1年時，名義利率就不是實際利率。3、名義利率與實際利率的換算從以上計算可以看出，1年內(nèi)，實行分期計算復(fù)利的條件下，實際年利率大于名義利率，計息期越多，相差越大。4、連續(xù)利率現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流量的含義在投資項目的經(jīng)濟分析中，將所考察的項目作為一個獨立的經(jīng)濟系統(tǒng)，現(xiàn)金流量反映項目在建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)流入和流出系統(tǒng)的現(xiàn)金活動。項目所有的貨幣支出，叫作現(xiàn)金流出，用“”表示；項目所有的貨幣收入叫作現(xiàn)金流入，用“+”表示?，F(xiàn)金流量就是現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之和。同一時間點上的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量。對組成項目現(xiàn)金流量的基本要素進行分析與估算，是項目經(jīng)濟分析的基礎(chǔ)?，F(xiàn)金流量

44、預(yù)測的準(zhǔn)確與否，直接關(guān)系投資項目評估是否可靠。現(xiàn)金流量運算只能在同一時點進行，不同時點上的現(xiàn)金流量不能直接相加和相減，因為時點不同，其時間價值量是不等的。（二）投資項目評估中現(xiàn)金流量的基本內(nèi)容1、現(xiàn)金流入投資項目中的現(xiàn)金流入主要是項目建成后該項目的收入資金，主要包括以下四項：（1）營業(yè)收入。投資項目建設(shè)期過后，主要的現(xiàn)金流入就是營業(yè)收入，營業(yè)收入包括項目銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)取得的收入。在實際生產(chǎn)銷售的運行中，可能會存在賒欠等應(yīng)收應(yīng)付的非現(xiàn)金流狀態(tài)，但項目評估為了簡化，就不再考慮這種復(fù)雜的情況，而是簡單計算為銷售（服務(wù)）量與銷售（服務(wù)）價格的乘積。（2）補貼收入。補貼收入主要是指幾種存在政府補貼的

45、項目的收入。對于適用增值稅的經(jīng)營性項目，除營業(yè)收入外，其可得到的增值稅返還應(yīng)該作為一項補貼計入現(xiàn)金流入；對于非經(jīng)營性項目，現(xiàn)金流入的補貼項目應(yīng)包括可能獲得的各種補貼收入。（3）固定資產(chǎn)余值。固定資產(chǎn)的余值有殘值和折余價值兩個概念。殘值是投資形成的固定資產(chǎn)在壽命結(jié)束后仍然會有的一些殘余的價值（如鋼鐵制品會因為其屬于金屬而具有價值等）；余值則是未折舊完的價值。這些殘余價值應(yīng)該是固定資產(chǎn)喪失使用價值時才會發(fā)生的，每一個固定資產(chǎn)的使用壽命都不一樣，其殘余價值的回收也是不一樣的，但在投資項目評估時，如果對每個固定資產(chǎn)都進行這樣的精確處理，就不是項目評估，而是項目的企業(yè)運作了。此外，項目的固定資產(chǎn)雖然使用

46、壽命不同，但我們在進行項目的設(shè)計時一般都假設(shè)固定資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)簡單再生產(chǎn)，而對壽命進行了統(tǒng)一化處理，即忽略了壽命的不同。因此，我們在進行投資項目評估時，一般都是統(tǒng)一在項目結(jié)束時，將所有固定資產(chǎn)殘余價值一次性回收。不過要注意的是，這種殘余價值應(yīng)該是回收的凈值，即扣除處理拆遷費后的凈殘（余）值。（4）流動資金。投資項目在運行過程中需要流動資金，流動資金的特點就是在項目建成之后的項目運行過程中資金的循環(huán)往復(fù)周轉(zhuǎn)，項目壽命期滿時，流動資金就將退出項目的運行過程，全部還原成貨幣資金。與固定資產(chǎn)殘（余）值一樣，流動資金也是在項目活動結(jié)束時的一筆一次性收入。要注意的是，我們在估計項目的流動資金數(shù)額時，是假設(shè)項

47、目各個正常生產(chǎn)年份所需要的流動資金是一樣的，與實際經(jīng)營單位的變化的流動資金數(shù)額是不一致的。2、現(xiàn)金流出（1）項目總投資。項目的總投資包括項目的建設(shè)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、建設(shè)期投資貸款利息及流動資金投資。建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資等，具體包括工程費用（建筑工程費用、設(shè)備購置費用、安裝工程費用）、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費（基本預(yù)備費和漲價預(yù)備費）。固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅是為了貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，控制投資規(guī)模，引導(dǎo)投資方向，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，加強重點建設(shè)，而對部分投資項目征收的稅金。建設(shè)期利息是建設(shè)期間各類債務(wù)支出（銀行貸款利息和債券利息等）。流動資金包括儲備資金、生產(chǎn)資金、成品資金、

48、結(jié)算及貨幣資金。（2）經(jīng)營成本。在現(xiàn)金流量的衡量中，有一個不同于一般成本的概念，即經(jīng)營成本。經(jīng)營成本是指在項目建成投產(chǎn)后的運行過程中實際消耗的成本，與企業(yè)一般意義上的成本的不同在于，不包括非現(xiàn)金流量。因此在計算經(jīng)營成本時，我們可以用產(chǎn)品成本扣除基本折舊、攤銷費、流動資金借款利息等非現(xiàn)金流量得到。為什么在現(xiàn)金流出中不再考慮折舊等非現(xiàn)金流出呢？因為我們的投資項目評估考察的范圍是投資項目實施的全生命周期，在考慮建設(shè)期的現(xiàn)金流出時，已經(jīng)將投資作為現(xiàn)金流出計算，所以在生產(chǎn)經(jīng)營階段的成本支出中，就不能再次計算投資形成的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資金等產(chǎn)生的折舊、推銷、借款利息。它們不是經(jīng)營產(chǎn)生的成本。（3）

49、銷售稅金及附加。我國經(jīng)營單位的稅金主要在兩個環(huán)節(jié)被征收：流通轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)和所得環(huán)節(jié)。這里所說的銷售稅金屬于流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的稅金，包括增值稅、資源稅、城鄉(xiāng)建設(shè)維護稅等，此外還有雖不是稅，但與稅收類似的費用一教育費附加。需要注意的是，現(xiàn)行增值稅為價外稅，即產(chǎn)品價格中并不包括增值稅，因此，若產(chǎn)品的銷售收入沒有將增值稅計算進去的話，在銷售稅金與附加中也不應(yīng)計入，否則就會重復(fù)計稅。（4）技術(shù)轉(zhuǎn)讓費。投資項目肯定會發(fā)生技術(shù)轉(zhuǎn)讓的費用，但在投資過程中發(fā)生的這類費用已經(jīng)作為投資計入固定資產(chǎn)投資或無形資產(chǎn)投資中，不需再單獨列出。這里所說的技術(shù)轉(zhuǎn)讓費是指在生產(chǎn)期按年支付的部分。（5）營業(yè)外凈支出。每一個經(jīng)營性單位或多或少地

50、存在一些營業(yè)外的收支，但對于投資項目評估來說，這類收入和支出通常不被考慮，主要原因是其數(shù)額一般較小，且不確定的因素較多。對有些營業(yè)外收支數(shù)額較大的項目，如礦山項目等，可估計列入，同時考慮營業(yè)外收入和營業(yè)外支出。若現(xiàn)金流入中沒有計算營業(yè)外收入，則可以將營業(yè)外收入與營業(yè)外支出的差額作為營業(yè)外凈支出，列為現(xiàn)金流出。3、投資項目評估中的現(xiàn)金流量與會計核算中的現(xiàn)金流量的區(qū)別投資項目評估中的現(xiàn)金流量是以項目為獨立系統(tǒng)（封閉系統(tǒng)），反映項目在建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)現(xiàn)金流入和流出系統(tǒng)的活動，其計算特點是只計算現(xiàn)金收支，并如實記錄收支發(fā)生的時間；而會計核算中的現(xiàn)金流量是在開放環(huán)境下的考量，從產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售角度對資

51、金收支情況進行記錄與核算?，F(xiàn)金流量中無論收與支都包括現(xiàn)金與非現(xiàn)金兩種形態(tài)。（三）現(xiàn)金流量圖在工程經(jīng)濟研究和工業(yè)項目的經(jīng)濟評價中，為了便于分析考察不同技術(shù)方案的經(jīng)濟效果，我們需要把發(fā)生在項目壽命期內(nèi)不同時間上的現(xiàn)金流量，利用一個類似坐標(biāo)圖的形式，常以圖21的形式表示，即現(xiàn)金流量圖。現(xiàn)金流量圖表示某一特定經(jīng)濟系統(tǒng)在一定時間內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量情況，是分析和計算各種技術(shù)經(jīng)濟問題的重要方法。企業(yè)資信評估的含義企業(yè)的資信評估是對企業(yè)的整體素質(zhì)進行評估，主要包含資質(zhì)和信用度，通過對企業(yè)資質(zhì)和信用度的科學(xué)檢驗和計量，從資產(chǎn)、負(fù)債、盈利等方面對企業(yè)的信譽地位進行估價，判定企業(yè)能否在約定時間償還所負(fù)擔(dān)的各種債務(wù)，體

52、現(xiàn)企業(yè)的整體素質(zhì)和能力。資質(zhì)是指企業(yè)在從事某種行業(yè)特定行為時所需具備的資格及要達到與該資格相適應(yīng)的質(zhì)量等級標(biāo)準(zhǔn)。不同的行業(yè)有不同的資質(zhì)要求，總體來說，企業(yè)資質(zhì)包括企業(yè)的總體員工素質(zhì)、經(jīng)營管理水平、經(jīng)濟技術(shù)實力、產(chǎn)品競爭能力、資金使用效率等，是企業(yè)整體素質(zhì)的體現(xiàn)。信用度是企業(yè)在日常經(jīng)營活動中遵守承諾、按時履約、講求信譽的程度。對企業(yè)進行資信評估是投資項目評估中必不可少的一環(huán)。一方面，資信評估為向企業(yè)進行投資的機構(gòu)投資者、為企業(yè)發(fā)放貸款的銀行、購買企業(yè)所發(fā)行債券股票的個人投資者及有意向與企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟往來的企業(yè)提供進行風(fēng)險測算的依據(jù)，以便投資者對所要進行的經(jīng)濟活動的風(fēng)險和收益做出相對準(zhǔn)確的估計，向企

53、業(yè)的社會投資者反映該企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)狀態(tài)和生產(chǎn)經(jīng)營狀況，為其評價企業(yè)的經(jīng)濟業(yè)績提供依據(jù)；另一方面，資信評估也是作為國家制定相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟政策的重要依據(jù)，國家主管部門會根據(jù)企業(yè)的資信評估深入了解該行業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展過程中的作用，以及對經(jīng)濟增長的貢獻力度，進而制定該行業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)則，確定今后企業(yè)的經(jīng)營方向和經(jīng)營方針，決定企業(yè)在未來的發(fā)展方向。企業(yè)資信評估的方法（一）定量與定性分析相結(jié)合定量分析法是對社會現(xiàn)象的數(shù)量特征、數(shù)量關(guān)系與數(shù)量變化進行分析的方法。在企業(yè)中定量分析是以財務(wù)報表為主要數(shù)據(jù)來源，通過數(shù)據(jù)分析計算出指標(biāo)的具體情況，得出企業(yè)的信用結(jié)果，定量分析法是進行投資項目評估時最常用的方法。定性分析法最典型

54、的特征是不以數(shù)據(jù)為支撐，主要依靠的是分析人員的主觀判斷，需要分析人員有豐富的實踐經(jīng)歷和較強的分析能力，從而推斷事物的性質(zhì)和發(fā)展趨勢，屬于預(yù)測分析的一種基本方法。在對企業(yè)進行定性分析時主要是對企業(yè)所處行業(yè)的風(fēng)險和經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)在本行業(yè)中的競爭力、企業(yè)的經(jīng)營管理、財務(wù)報表的可靠性及企業(yè)的信用狀況進行分析，進行定量分析時側(cè)重對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況進行分析，主要包括盈利能力分析、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量分析、償債能力和現(xiàn)金流量分析。（二）靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合經(jīng)濟學(xué)中的動態(tài)分析是以客觀現(xiàn)象所顯現(xiàn)出來的數(shù)量特征為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過研究判斷對象是否符合經(jīng)濟發(fā)展的特征或趨勢，探究其偏離正常發(fā)展趨勢的原因，并對未來的發(fā)展趨

55、勢做出預(yù)測。動態(tài)分析法主要是通過編制短期時間數(shù)列觀察客觀現(xiàn)象變化的過程、趨勢和規(guī)律，計算相應(yīng)的動態(tài)指標(biāo)，然后再編制較長時期的時間數(shù)列，在判斷現(xiàn)象的變動規(guī)律性的基礎(chǔ)上，測定其長期趨勢、季節(jié)變動的規(guī)律，并據(jù)此進行統(tǒng)計預(yù)測，為決策提供依據(jù)。指標(biāo)主要包括動態(tài)比較指標(biāo)和動態(tài)平均指標(biāo)，動態(tài)比較指標(biāo)包括增長量、增長速度和發(fā)展速度，動態(tài)平均指標(biāo)包括平均發(fā)展水平、平均發(fā)展速度及平均增長速度。與動態(tài)分析法相比，靜態(tài)分析法不考慮資金的時間價值。在經(jīng)濟方案數(shù)據(jù)不是很完備及精確度不高的情況下，我們通常會使用靜態(tài)分析法。分析指標(biāo)主要包括投資回收期、投資收益率和追加回收投資期等。使用動態(tài)分析和靜態(tài)分析相結(jié)合的分析方法對企業(yè)

56、資信狀況進行評估可以有效減少單一方法評估不到位、不全面的問題。（三）綜合分析評價法綜合分析評價法是指運用多個評價指標(biāo)對多個參評單位進行分析評價的方法，也叫多變量綜合評價方法。其基本思想是由多元到統(tǒng)一，將多個指標(biāo)轉(zhuǎn)化為一個綜合的指標(biāo)，該指標(biāo)能夠反映整體情況。目前綜合分析評價法成為學(xué)者進行研究而經(jīng)常使用的分析方法，多用于評價各個國家間經(jīng)濟發(fā)展實力、不同地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平，以及小康生活水平的達標(biāo)情況等。但是這種方法的使用有一定的難度，評價的完成并不是像其他評價方法一樣逐個完成指標(biāo)，而是運用一些特殊的方法將多個指標(biāo)評價同時完成，并且需要對指標(biāo)的重要性進行加權(quán)處理，得出的結(jié)果多以指數(shù)或分值量現(xiàn)，表示參評

57、單位綜合狀況的排序。企業(yè)經(jīng)營管理評估指標(biāo)（一）產(chǎn)品銷售增長率產(chǎn)品銷售增長率是指本年產(chǎn)品較去年產(chǎn)品的銷售增長額與去年銷售收入總額的比例關(guān)系，主要用來衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況和市場占有能力，是預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要指標(biāo)，也是企業(yè)擴張增量資本和存量資本的重要前提，可以有效反映企業(yè)的經(jīng)營管理水平。產(chǎn)品銷售增長率高，表明企業(yè)市場占有能力增強，經(jīng)營管理水平高，能進一步改善企業(yè)業(yè)績。其合理值應(yīng)在10%以上。（二）一級品率一級品率是指一級品產(chǎn)品的產(chǎn)值在全部產(chǎn)品的產(chǎn)值中所占的比重，可以反映企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量和企業(yè)的綜合素質(zhì)。一級品率高于國家或者相關(guān)部門規(guī)定的目標(biāo)值，表明該企業(yè)的管理能力較強，產(chǎn)品質(zhì)量過關(guān)；一級產(chǎn)

58、品率過低甚至低于國家或有關(guān)部門規(guī)定的最低標(biāo)準(zhǔn)，則表明企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量有待提高。良好的一級產(chǎn)品率有利于增強產(chǎn)品在市場上的競爭力，提高市場占有率，進而提高社會對該產(chǎn)品的認(rèn)知度，從而建立信任感。（三）新產(chǎn)品開發(fā)計劃完成率新產(chǎn)品開發(fā)計劃完成率是指本期新產(chǎn)品實際值與本期新產(chǎn)品計劃值中的比例。該指標(biāo)反映企業(yè)對新于產(chǎn)品的開發(fā)能力。新產(chǎn)品開發(fā)計劃完成率高，表明企業(yè)對于新產(chǎn)品的開發(fā)能力強，創(chuàng)新能力強，有利于提高企業(yè)產(chǎn)品的競爭力及綜合能力。（四）產(chǎn)品銷售率產(chǎn)品銷售率是指產(chǎn)品銷售生產(chǎn)成本在全部產(chǎn)品生產(chǎn)成本中的比重，主要用來反映已實現(xiàn)的產(chǎn)品的銷售程度。產(chǎn)品的銷售率高，表明企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品在市場上有競爭力。因此產(chǎn)品的

59、銷售率越高越好，通常情況下產(chǎn)品銷售率應(yīng)保持在95%以上。（五）成品庫存適銷率成品庫存是指企業(yè)已經(jīng)生產(chǎn)出的經(jīng)質(zhì)量檢驗合格的產(chǎn)品，并且辦理入庫手續(xù)但尚未銷售出去的本期末實際產(chǎn)成品庫存量。而成品庫存適銷率是產(chǎn)品庫存積壓和產(chǎn)品適銷程度，該指標(biāo)值大表明企業(yè)產(chǎn)成品合格率高，產(chǎn)品積壓少，合理值應(yīng)保持在95%以上。（六）全部流動資金周轉(zhuǎn)加速率全部流動資金周轉(zhuǎn)加速率主要用來衡量企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)的速度。該指標(biāo)值高，表明企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)速度快，資金運用效率比較高，其合理值應(yīng)大于4%。企業(yè)規(guī)模實力及素質(zhì)評估指標(biāo)（一）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率也叫舉債經(jīng)營比率，是指負(fù)債在總資產(chǎn)中的比率，也就是負(fù)債和資產(chǎn)的比例關(guān)系，表示的是總

60、資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集得來的，主要用來衡量企業(yè)通過債權(quán)人所提供的資金進行日常經(jīng)營管理活動的能力和債權(quán)人所提供資金的安全程度。該指標(biāo)能夠綜合反映公司的負(fù)債水平，如果該指標(biāo)達到100%或者超過100%，表明公司已經(jīng)資不抵債。通用的資產(chǎn)負(fù)債率的參照值為70%，如果實際計算出來的資產(chǎn)負(fù)債率高于70%，表明公司承擔(dān)較重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，有一定的經(jīng)營風(fēng)險；如果資產(chǎn)負(fù)債率低于70%，表明公司債務(wù)水平在合理的范圍之內(nèi)。（二）固定資產(chǎn)凈值率固定資產(chǎn)凈值率是固定資產(chǎn)凈值與固定資產(chǎn)原值的比率關(guān)系，主要反映固定資產(chǎn)的新舊程度。一般來說，該指標(biāo)要在65%以上。該指標(biāo)值小于65%，表明該企業(yè)的固定資產(chǎn)比較舊，公司需要花費更