2017高級會計實務(wù)知識點(十四)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)2017高級會計實務(wù)知識點（十四）投資決策方法。常用的投資項目的評估方法主要有六種：非折現(xiàn)的回收期法、折現(xiàn)的回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法和投資收益法。(一)項目評價的輔助方法項目評價的輔助方法包括：非折現(xiàn)的回收期法、折現(xiàn)的回收期法和投資收益法。1.回收期法方法含義及計算判斷標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)缺點非折現(xiàn)的回收期法投資回收期指項目帶來的現(xiàn)金流入累計至與投資額相等時所需要的時間回收期=收回投資前的年限+年初未收回投資額/當(dāng)前的現(xiàn)金流量回收期越短，方案越有利優(yōu)點：（1）通過

2、計算資金占用在某項目中所需的時間，可在一定程度上反映出項目的流動性和風(fēng)險。在其他條件相同的情況下，回收期越短，項目的流動性越好，方案越優(yōu)（2）一般來說，長期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量更具風(fēng)險缺點：（1）未考慮回收期后的現(xiàn)金流量（2）傳統(tǒng)的回收期法還未考慮資本的成本折現(xiàn)的回收期法折現(xiàn)的回收期法是傳統(tǒng)回收期法演變而來的，即通過計算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來明確投資回報期2.投資收益法投資收益法是一種平均收益率的方法，它通過將一個項目整個壽命期的預(yù)期現(xiàn)金流平均為年度現(xiàn)金流，再除以期初的投資支出，亦稱會計收益率法、資產(chǎn)收益率法。用公式表示為：投資收益率法的決策原則是比率越高越好。投資收益率的

3、主要缺點是未考慮貨幣的時間價值。(二)項目評價的基本方法項目評價的基本方法包括：凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法和現(xiàn)值指數(shù)法。1.凈現(xiàn)值法含義凈現(xiàn)值指項目未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之間的差額計算公式基本原理當(dāng)凈現(xiàn)值為零時，說明項目的收益已能補(bǔ)償出資者投入的本金及出資者所要求獲得的投資收益；當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時，表明除補(bǔ)償投資者的投入本金和必需的投資收益之后，項目有剩余收益，使企業(yè)價值增加。即當(dāng)企業(yè)實施具有正凈現(xiàn)值的項目，也就增加了股東的財富；而當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時，項目收益不足以補(bǔ)償投資者的本金和必需的投資收益，也就減少了股東的財富評價標(biāo)準(zhǔn)若凈現(xiàn)值為正數(shù)，則項目可以接受；若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則項目應(yīng)放棄

4、。若兩個項目為互斥項目，則取正的凈現(xiàn)值數(shù)額較大者優(yōu)缺點（1）凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流而非利潤，主要因為現(xiàn)金流相對客觀（2）凈現(xiàn)值法考慮的是投資項目整體，在這一方面優(yōu)于回收期法?；厥掌诜ê雎粤嘶厥掌谥蟮默F(xiàn)金流。如果使用回收期法，很可能回收期長但回收期后有較高收益的項目被決策者錯誤地否決（3）凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時間價值，盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評估項目，但該方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流（4）凈現(xiàn)值法與財務(wù)管理的最高目標(biāo)股東財富最大化緊密聯(lián)結(jié)。投資項目的凈現(xiàn)值代表的是投資項目被接受后公司價值的變化，而其他投資分析方法與財務(wù)管理的最高目標(biāo)沒有直接的聯(lián)系（5）凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變

5、化，而其他方法沒有考慮該問題2.內(nèi)含報酬率法(1)傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法內(nèi)含報酬率指使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的折現(xiàn)率。即：現(xiàn)值(現(xiàn)金流入量)=現(xiàn)值(現(xiàn)金流出量)，這一等式成立時的折現(xiàn)率。在計算過程中，經(jīng)常運(yùn)用“插值法”。內(nèi)含報酬率法的原理是：IRR是一個項目的預(yù)期收益率，如果該收益率超過了資金的成本，剩余部分就可以保留，由此增加了企業(yè)股東的財富。所以，當(dāng)項目的IRR超過資本成本，項目可以接受。反之，如果IRR低于資金成本，則項目不能接受，否則會減少股東的財富。決策原則：如果IRR資本成本，接受項目能增加股東財富，可行。如果IRR資本成本，接受項目會減少股東財富，不可行。(2)

6、修正的內(nèi)含報酬率法(Modified Internal Rate of Return，MIRR)修正的內(nèi)含報酬率法克服了內(nèi)含報酬率再投資的假設(shè)以及沒有考慮整個項目周期中資本成本率變動的問題。修正的內(nèi)含報酬率法認(rèn)為項目收益被再投資時不是按照內(nèi)含報酬率來折現(xiàn)的。值得說明的是，項目決策最基本的方法是NPV法，當(dāng)傳統(tǒng)的IRR法與NPV發(fā)生沖突時，通常以NPV為準(zhǔn)。原因在于，傳統(tǒng)的IRR法有兩個主要缺陷：一是有多個根;二是假設(shè)再投資率為IRR。假設(shè)再投資率是IRR，則隱含的意思是，計算現(xiàn)值時的折現(xiàn)率也為IRR;修正的IRR法則認(rèn)為，再投資率應(yīng)為實際的資本成本，先按實際的資本成本計算出各期現(xiàn)金流量的終值，

7、再求出IRR。以這種方式計算出的IRR，稱之為MIRR。修正的內(nèi)含報酬率法認(rèn)為項目收益被再投資時不是按照內(nèi)含報酬率來折現(xiàn)的，一般認(rèn)為現(xiàn)金流量以資金成本進(jìn)行再投資的假設(shè)較為合理，具體計算有如下兩種方法：方法1：(3)內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點優(yōu)點：內(nèi)含報酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法，在考慮了貨幣時間價值的同時也考慮了這個項目周期的現(xiàn)金流。此外，內(nèi)含報酬率法作為一種相對數(shù)指標(biāo)除了可以和資本成本率比較之外，還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較。缺點：因為內(nèi)含報酬率是評估投資決策的相對數(shù)指標(biāo)，無法衡量出公司價值(即股東財富)的絕對增長。在衡量非常規(guī)項目時(即項目現(xiàn)金流在項目周期中發(fā)生正負(fù)變動時)，

8、內(nèi)含報酬率法可能產(chǎn)生多個IRR，造成項目評估的困難。此外，在衡量互斥項目時，傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法和凈現(xiàn)值法可能會給出矛盾的意見，在這種情況下，凈現(xiàn)值法往往會給出正確的決策判斷。3.凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較比較因素具體內(nèi)容資本成本從理論上講，凈現(xiàn)值法是最佳的投資決策方法。但不少企業(yè)仍然習(xí)慣使用內(nèi)含報酬率法。因此，說明兩種方法各自的特點，并對他們進(jìn)行比較，可以加深理解，以更好地在投資決策中加以運(yùn)用一個項目的凈現(xiàn)值的大小，取決于兩個因素：一是現(xiàn)金流量；二是資本成本。當(dāng)現(xiàn)金流量既定時，資金成本的高低就成為決定性的因素。而內(nèi)含報酬率不存在資本成本的選擇問題獨立項目的評估對于獨立項目，不論是采用凈現(xiàn)值法

9、，還是內(nèi)含報酬率法（IRR）都會導(dǎo)致相同的結(jié)論互斥項目的評估凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法產(chǎn)生不同的結(jié)論時，應(yīng)該采用凈現(xiàn)值法多個IRR問題內(nèi)含報酬率法的另一個問題就是多重根的問題：即每次現(xiàn)金流改變符號，就可能產(chǎn)生一個新的內(nèi)含報酬率法。也就是說，IRR法在非常態(tài)現(xiàn)金流的情況下，會有多個內(nèi)含報酬率法，而這多個內(nèi)含報酬率法往往均無實際的經(jīng)濟(jì)意義。而凈現(xiàn)值法則不存在這個問題，在資本成本既定的情況下，凈現(xiàn)值是唯一的4.現(xiàn)值指數(shù)法(PI)(1)含義現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱獲利指數(shù)法、貼現(xiàn)后收益/成本比率。(2)決策規(guī)則如果PI大于1，則項目可接受;反之則放棄，即PI值越高越好?，F(xiàn)值指數(shù)

10、法提供了一個相對于投資成本而言的獲利率，與內(nèi)含報酬率法一樣，它在一定程度上反映出一個項目的收益率與風(fēng)險，指數(shù)越高，說明項目的獲利能力越強(qiáng)，即使現(xiàn)金流量有所降低，項目有可能仍然盈利。投資決策方法的特殊應(yīng)用。(一)不同規(guī)模的項目如果兩個項目是互斥項目，當(dāng)投資規(guī)模不同時，應(yīng)按照擴(kuò)大投資規(guī)模法來進(jìn)行決策。擴(kuò)大投資規(guī)模法，就是假設(shè)存在多個小規(guī)模項目，將小規(guī)模項目重復(fù)，擴(kuò)大為和大規(guī)模項目投資額相同的投資，然后比較其凈現(xiàn)值。選擇凈現(xiàn)值大的項目。(二)不同壽命周期的項目如果互斥項目的周期不同，則可運(yùn)用重置現(xiàn)金流法和約當(dāng)年金法來進(jìn)行決策。 1.重置現(xiàn)金流法重置現(xiàn)金流法亦稱期限相同法，假設(shè)方案可以重置，選擇共同壽命期(最小公倍壽命)下凈現(xiàn)值大的方案為最優(yōu)。2.約當(dāng)年金法這一