九章短期資產(chǎn)管理

第九章短期資產(chǎn)管理P278短期資產(chǎn)管理概述現(xiàn)金管理短期金融資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管理存貨管理第一節(jié)營運(yùn)資本本管理一、營運(yùn)運(yùn)資本的的概念P278營運(yùn)資本本（廣義義）———指企業(yè)業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營活活動中的的短期資資產(chǎn)（流流動資產(chǎn)產(chǎn)）。營運(yùn)資金金（狹義義）———指凈營營運(yùn)資本本，即短短期（流流動）資資產(chǎn)減短短期（流流動）負(fù)負(fù)債后的的差額。。營運(yùn)資本本管理研研究的主主要問題題：1、確定定短期資資產(chǎn)的最最佳持有有量；2、如何何籌措短短期資金金。二、營運(yùn)運(yùn)資本的的變化與與現(xiàn)金周周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本本的占用用形式在在生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營中不不斷發(fā)生生變化，，這些變變化直接接影響企企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)是指持持續(xù)的現(xiàn)現(xiàn)金流動動，主要要包括存存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、應(yīng)收收賬款周周轉(zhuǎn)、應(yīng)應(yīng)付賬款款周轉(zhuǎn)。。以上三個個方面與與現(xiàn)金周周轉(zhuǎn)期之之間的關(guān)關(guān)系可用用下圖表表示：存貨周轉(zhuǎn)期

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期收到采購的材料支付材料款出售產(chǎn)品收回現(xiàn)金現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)示意圖圖現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=+-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期三、短期資產(chǎn)產(chǎn)管理1、短期資產(chǎn)產(chǎn)的概念念與特征征短期資產(chǎn)產(chǎn)的概念念短期資產(chǎn)產(chǎn)，也稱稱流動資資產(chǎn)，是是指可以以在一年年以內(nèi)或或超過一一年的一一個營業(yè)業(yè)周期內(nèi)內(nèi)變現(xiàn)或或耗用的的資產(chǎn)。。短期資產(chǎn)產(chǎn)的特征征P212周轉(zhuǎn)速度度快變現(xiàn)能力力強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險險小獲利能力力低2、短期期資產(chǎn)的的構(gòu)成內(nèi)內(nèi)容現(xiàn)金短期金融融資產(chǎn)應(yīng)收及預(yù)預(yù)付款項項存貨短期資產(chǎn)產(chǎn)持有量量往往表表示成實實現(xiàn)一定定數(shù)量的的銷售額額所要求求的流動動資產(chǎn)數(shù)數(shù)量.3、短期期資產(chǎn)持持有政策策短期資產(chǎn)產(chǎn)持有政政策的類類型P285寬松的持持有政策策——在一一定的銷銷售水平平上保持持較多的的短期資資產(chǎn)。適中的持持有政策策——在一一定的銷銷售水平平上保持持適中的的短期資資產(chǎn)。緊縮的持持有政策策——在一一定的銷銷售水平平上保持持較低的的短期資資產(chǎn)。影響短期期資產(chǎn)政政策的因因素P282風(fēng)險與報報酬——短期期資產(chǎn)風(fēng)風(fēng)險小，，但報酬酬也低，，持有量量的確定定要考慮慮風(fēng)險與與報酬的的均衡。。企業(yè)所處處的行業(yè)業(yè)——不同同行在資資產(chǎn)構(gòu)成成上有著著明顯差差異。房房地產(chǎn)、、建筑、、信息技技術(shù)、農(nóng)農(nóng)、林、、牧、漁漁等行業(yè)業(yè)，短期期資產(chǎn)的的比重較較高；水水電供應(yīng)應(yīng)、交通通運(yùn)輸、、服務(wù)、、傳媒等等產(chǎn)業(yè)，，短期資資產(chǎn)的比比重較低低。企業(yè)規(guī)模?！S著著企業(yè)規(guī)規(guī)模的擴(kuò)擴(kuò)大，短短期資產(chǎn)產(chǎn)比重有有所下降降。外部環(huán)境境——在資資本市場場發(fā)達(dá)，，籌資環(huán)環(huán)境寬松松的條件件下，短短期資產(chǎn)產(chǎn)比重有有所下降降。第二節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金金管理P286目標(biāo)———在現(xiàn)金金的流動動性與收收益性之之間進(jìn)行行權(quán)衡選選擇。一、現(xiàn)金金的持有有動機(jī)P287交易動機(jī)機(jī)補(bǔ)償動機(jī)機(jī)預(yù)防動機(jī)機(jī)投資動機(jī)機(jī)二、現(xiàn)金金管理的的內(nèi)容現(xiàn)金預(yù)算算管理確定最佳佳現(xiàn)金持持有量現(xiàn)金的日日?？刂浦迫?、現(xiàn)金預(yù)算算管理P288現(xiàn)金預(yù)算算的概念念——是指指根據(jù)現(xiàn)現(xiàn)金管理理目標(biāo)，，合理預(yù)預(yù)測企業(yè)業(yè)未來一一定時期期的現(xiàn)金金收支狀狀況，并并對預(yù)期期差異采采取相應(yīng)應(yīng)對策的的活動?！，F(xiàn)金預(yù)算算的編制制方法收支預(yù)算算法———直接法法調(diào)整凈收收益法———間接接法1、收支預(yù)算算法P288現(xiàn)金預(yù)算算的步驟驟（1）計計算預(yù)算算期內(nèi)現(xiàn)現(xiàn)金收入入（2）計計算預(yù)算算期內(nèi)現(xiàn)現(xiàn)金支出出（3）計計算現(xiàn)金金結(jié)余或或不足（4）現(xiàn)現(xiàn)金融通通見P289例9-22、調(diào)整凈收收益法P290現(xiàn)金預(yù)算算的步驟驟（1）編編制利潤潤表，確確定預(yù)算算期的凈凈利潤（2）列列出影響響損益及及現(xiàn)金收收支的會會計事項項（3）確確定現(xiàn)金金余缺（4）現(xiàn)現(xiàn)金融通通見P290例9-3四、現(xiàn)金金持有量量決策確定現(xiàn)金金持有量量常用的的方法：：成本分析析模型存貨模型型米勒—?dú)W歐爾模型型1.成成本分析析模型成本分析析模式是是通過分分析持有有現(xiàn)金的的成本，，尋求相相關(guān)成本本總額最最低的現(xiàn)現(xiàn)金持有有量。成本分析析模式考考慮的相相關(guān)成本本：機(jī)會成本本——與與持有量量成正比比短缺成本本——與與持有量量成反比比機(jī)會成本本=現(xiàn)金金持有量量×有價價證券利利率最佳現(xiàn)金金持有量量：——機(jī)會成本本與短缺缺成本之之和最小小時的現(xiàn)現(xiàn)金持有有量。（P292圖9-5，，例9--4）【例1】W公司有有四種現(xiàn)現(xiàn)金持有有方案，，各方案案的機(jī)會會成本、、短缺成成本如下下：丙方案的的總成本本最低，，故75000元是該企企業(yè)的最最佳現(xiàn)金金持有量量。2、存貨模型型P293現(xiàn)金持有有相關(guān)總總成本=機(jī)會成本本+交易成本本機(jī)會成本本——與現(xiàn)金持持有量成成正比交易成本本——與現(xiàn)金持持有量成成反比成本現(xiàn)金持有量總成本機(jī)會成本交易成本0最佳現(xiàn)金持有量一段時期期內(nèi)的現(xiàn)現(xiàn)金持有有狀況現(xiàn)金持有量0

時間CN計算公式式：現(xiàn)金管理理相關(guān)總總成本==機(jī)會成成本+交交易成本本求導(dǎo)：最佳現(xiàn)金金持有量量：最佳現(xiàn)金金持有量量相關(guān)總總成本：：（P294，例例9-5）[例2]]某公司司每周的的現(xiàn)金需需求量為為10萬萬元，有有價證券券轉(zhuǎn)換為為現(xiàn)金的的交易成成本為每每次1000元元。有價價證券的的年利率率為10%，該該公司的的最佳現(xiàn)現(xiàn)金持有有量是多多少？最最低現(xiàn)金金管理相相關(guān)總成成本是多多少？3、米勒勒-歐爾爾（Miller-Orr））模型P126基于企業(yè)業(yè)無法確確切地預(yù)預(yù)知每日日的現(xiàn)金金實際收收支狀況況，而且且現(xiàn)金與與證券之之間互換換自由的的前提下下，企業(yè)可以以根據(jù)歷歷史經(jīng)驗驗，測算算出現(xiàn)金金持有量量的上限限和下限限，將現(xiàn)現(xiàn)金量控控制在上上下限之之內(nèi)?，F(xiàn)金持有量0時間每日現(xiàn)金余額U

Z*LABU——為現(xiàn)金余余額的上上限；L——現(xiàn)金余額額的下限限Z*——為均衡點(diǎn)點(diǎn)，是最最佳現(xiàn)金金余額。。計算公式式：當(dāng)現(xiàn)金余余額達(dá)到到上限U時，應(yīng)應(yīng)用現(xiàn)金金購買有有價證券券，使存存量回落落到Z*線水平；；當(dāng)現(xiàn)金金余額降降至下限限L時，，應(yīng)轉(zhuǎn)讓讓有價證證券換回回現(xiàn)金，，使余額額回升至至Z*線水平。。（P295圖9-7，，例9--6）【例3】】假定W公司有有價證券券的年利利率為9%，每每次固定定交易成成本為50元，，公司認(rèn)認(rèn)為任何何時候其其銀行活活期存款款及現(xiàn)金金余額均均不能低低于1000元元，又根根據(jù)以往往經(jīng)驗測測算出現(xiàn)現(xiàn)金余額額波動的的標(biāo)準(zhǔn)差差為800元。。要求：：確定最最佳現(xiàn)金金余額和和現(xiàn)金余余額控制制上限。。已知：b=50σ=800L=1000五、現(xiàn)金金的日常常管理P296現(xiàn)金流動動同步化化合理估計計“浮存存”實行內(nèi)部部牽制制制度及時進(jìn)行行現(xiàn)金的的清理第三節(jié)短短期期金融資資產(chǎn)管理理P296短期金融融資產(chǎn)——是指指能夠隨隨時變現(xiàn)現(xiàn)并且持持有時間間不超過過一年的的金融資資產(chǎn)，包包括股票票、債券券、基金金等。持有短期金融融資產(chǎn)的的動機(jī)作為現(xiàn)金金的替代代品獲得短期期投資收收益短期金融融資產(chǎn)管管理的原原則P297安全性、、流動性性與盈利利性均衡衡原則分散投資資原則理智投資資原則短期金融融資產(chǎn)的的種類短期國庫庫券大額可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓定額額存單貨幣市場場基金商業(yè)票據(jù)據(jù)證券化資資產(chǎn)短期金融融資產(chǎn)的的投資組組合策略略P297三分組合合模式風(fēng)險與報報酬組合合模式期限搭配配組合模式式第四節(jié)應(yīng)應(yīng)收賬賬款管理理（P299）一、應(yīng)收賬款款的功能能與成本本應(yīng)收賬款款的功能能促進(jìn)銷售售減減少存存貨應(yīng)收賬款款的成本本機(jī)會成本本管管理理成本壞壞賬成本本二、應(yīng)收收賬款政政策的制制定應(yīng)收賬款款政策信用標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)信信用條條件收收賬賬政策1、信用用標(biāo)準(zhǔn)（P300）信用標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)——企業(yè)同意意向客戶戶提供商商業(yè)信用用所提出出的基本本要求。。一般以以預(yù)期壞壞賬損失失率表示示。企業(yè)確定定信用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)考考慮的因因素：同行競爭爭對手的的情況企業(yè)承擔(dān)擔(dān)違約風(fēng)風(fēng)險的能能力客戶的資資信程度度（P301例9-7））【例4】】M公司司準(zhǔn)備對對信用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行行修訂，，現(xiàn)有信信用政策策及修訂訂方案如如下表所所示：修訂方案案測算表表單位：萬萬元測算結(jié)果果表明，，方案1獲得的的凈收益益較多，，應(yīng)采用用方案1。2、信用用條件信用條件件——企業(yè)接受受客戶信信用訂單單時,根根據(jù)客戶戶的信用用情況所所提出的的付款要要求。主要內(nèi)容容：信用期限限折扣期限限現(xiàn)金折扣扣信用條件件的基本本表示方方式：2/10，，n/302/10，1//30，，n//45（P303例9-8））信用條件件決策分分析（P303）信用期限限決策分分析1）放寬信用用期限可可增加銷銷售量2）放寬寬信用期期限會增增加成本本（包括括：機(jī)會會成本、、壞賬成成本、收收賬費(fèi)用用）現(xiàn)金折扣扣決策分分析1）增大大折扣率率可增加加銷售量量2）增大大折扣率率可縮短短收賬期期減少資資金占用用3）增大大折扣率率可縮短短收賬期期減少壞壞賬損失失4）增大大折扣率率會加大大現(xiàn)金折折扣成本本進(jìn)行不同同信用條條件比較較，選凈凈收益最最大的方方案。（P303例9--8）【例5】】M公司司準(zhǔn)備對對信用條條件進(jìn)行行修訂，，現(xiàn)有信信用條件件及修訂訂方案如如下表所所示：修訂方案案測算表表單位：萬萬元測算結(jié)果果表明，，方案2獲得的的凈收益益較多，，應(yīng)采用用方案2。3、收賬賬政策P303收賬政策策——針針對客戶戶違反信信用條件件，拖欠欠或拒付付貨款所所采取的的對策。。采取積極極的收賬賬政策：：可減少應(yīng)應(yīng)收賬款款資金占占用可減少壞壞賬缺失失會增加收收賬成本本采取消極極的收賬賬政策：：會增加應(yīng)應(yīng)收賬款款資金占占用會增加壞壞賬缺失失可減少收收賬成本本收賬費(fèi)用用與壞賬賬損失的的關(guān)系在一定范范圍內(nèi)，，增加收收賬費(fèi)用用，會使使應(yīng)收賬賬款和壞壞賬損失失明顯減減少收賬費(fèi)用用達(dá)到一一定限度度后，形形成飽和和狀態(tài)達(dá)到飽和和點(diǎn)后，，再增加加收賬費(fèi)費(fèi)用，此此時應(yīng)收收賬款和和壞賬損損失的減減少不再再明顯。。見P304圖9-9三、應(yīng)收收賬款的的日常控控制P3051、進(jìn)行行客戶信信用調(diào)查查直接調(diào)查查——通過過當(dāng)面采采訪、詢詢問、觀觀看、記記錄等方方式獲取取信用資資料。間接調(diào)查查——通過過分析財財務(wù)報表表，或從從信用評評估機(jī)構(gòu)構(gòu)、銀行行、工商商、稅務(wù)務(wù)等有關(guān)關(guān)部門獲獲取客戶戶的有關(guān)關(guān)信用資資料。2、對客客戶信用用狀況進(jìn)進(jìn)行評估估“5C””評估法法：（P306）品質(zhì)、、能力、、資本、、抵押品品、條件件信用評分分法信用評價價指標(biāo)：：流動比率率、速動動比率、、現(xiàn)金比比率、資資產(chǎn)負(fù)債債率、已已獲利息息倍數(shù)、、凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率、信用用履行情情況等（P307表9-19）3、進(jìn)行行賬齡分分析編制賬齡齡分析表表（P308例9-11）賬齡分析析表可反反映企業(yè)業(yè)提供的的信用條條件、及及客戶的的付款情情況及壞壞賬風(fēng)險險程度。。賬齡的劃劃分：30天以內(nèi)內(nèi)；30~60天；60~90天90~180天天；180~360天天1~2年年2~~3年3年以上上計算應(yīng)收收賬款平平均齡（P309例9-12）4、催收收拖欠款款項催賬方式式：電、凼催催收派專人上上門催收收委托收賬賬代理機(jī)機(jī)構(gòu)催收收法律訴訟訟收賬政策策選擇的的原則：：1、成本本最小原原則。賬賬款催收收應(yīng)選擇擇從成本本最小的的方式開開始,若若失效,,方采取取成本更更高的催催收方式式;2、成本本收益原原則。若若收賬追追加的成成本高于于收回款款項金額額，則應(yīng)應(yīng)放棄對對該項賬賬款的追追討。第六節(jié)存存貨管理理P310存貨的成成本采購成本本訂貨成本本儲存成本本缺貨成本本一、存貨貨的功能能與成本本存貨的功功能防止停工工待料適應(yīng)市場場變化降低進(jìn)貨貨成本維持均衡衡生產(chǎn)二、存貨貨規(guī)劃（一）經(jīng)經(jīng)濟(jì)批量量——是指指在不考考慮缺貨貨成本的的情況下下，能夠夠使存貨貨成本總總和達(dá)到到最低的的采購批批量?？偝杀?采購成本本+儲存成本本+訂貨成本本1、經(jīng)濟(jì)濟(jì)訂貨量量基本模模型假設(shè)條件件：企業(yè)能夠夠及時補(bǔ)補(bǔ)充存貨貨能集中到到貨不允許缺缺貨需求量穩(wěn)穩(wěn)定且能能預(yù)測存貨供應(yīng)應(yīng)穩(wěn)定且且單價不不變企業(yè)現(xiàn)金金充足在不允許缺缺貨，且且采購單價不變變的情況況下，采購成本本與訂貨貨批量無無關(guān)，此此時的經(jīng)濟(jì)批量量是能夠使使儲存成成本與訂訂貨成本本之和達(dá)達(dá)到最低低的采購購批量。經(jīng)濟(jì)訂貨量基基本模型型圖：

公式：經(jīng)濟(jì)批量量相關(guān)總成本=儲存成本本+訂貨成本本經(jīng)濟(jì)批量量：經(jīng)濟(jì)批量量相關(guān)總成成本：經(jīng)濟(jì)批數(shù)數(shù)：【例6】W公司每年年耗用丙丙材料3600千克，該該材料單單位采購購成本為為10元，單位位存儲成成本為2元，每次次訂貨成成本為25元。計算算該材料料的經(jīng)濟(jì)濟(jì)批量、、經(jīng)濟(jì)批批數(shù)及經(jīng)濟(jì)批量量相關(guān)總成成本：（批）2、有數(shù)量量折扣的的經(jīng)濟(jì)訂訂貨量模模型若考慮數(shù)數(shù)量折扣扣，則采采購成本本與訂貨貨批量相相關(guān)，此此時的經(jīng)濟(jì)訂貨貨量是能能夠使采購成本本、儲存存成本與與訂貨成成本之和和達(dá)到量量低的訂訂貨量。?？偝杀?采購成本本+儲存成本本+訂貨成本本以【例6】為例，，W公司每年年耗用丙丙材料3600千克，該該材料單單位采購購成本為為10元，單位位存儲成成本為2元，每次次訂貨成成本為25元。如果果一次訂訂貨量達(dá)達(dá)到600千克，可可給予2%的商業(yè)折折扣。按經(jīng)濟(jì)批批量采購購：總成本=3600×10+300/2×2+3600/300×25=36600（元）按折扣批批量采購購：總成本=3600×9.8+600/2×2+3600/600×25=36030（元）相比之下下,訂貨量為為600千克的總總成本較較低.考慮交貨貨需求的的再訂貨貨點(diǎn)再訂貨點(diǎn)點(diǎn)=平均每日日耗用量量×訂貨貨提前期期【例7】W公司每年年耗用丙丙材料3600千克，從從發(fā)出訂訂單到貨貨物驗收收完畢需需要8天的時間間。計算算該材料料的再訂訂貨點(diǎn)：：n=3600//360=10（千克）R=10×8=80（千克））W公司應(yīng)當(dāng)當(dāng)在丙材材料的儲儲存量降降至80千克時進(jìn)進(jìn)行訂貨貨。（二）再再訂貨點(diǎn)點(diǎn)P314例9-15再訂貨點(diǎn)點(diǎn)30080（三）安安全儲備備P315例9-16預(yù)計最大大日消耗耗量安全儲備平均每日日耗用用量量=(預(yù)計最長長收貨貨期×-×訂貨貨提前期S=(m·r-n·t)/2)÷2安全儲備備計算公公式：公式考慮慮安全儲儲備的再再訂貨點(diǎn)點(diǎn)：R=S+n·t=(m·r+n·t)/2見P315例9-16再訂貨點(diǎn)點(diǎn)=安全儲備備+交貨需求求公式：總成本=訂貨成本本+儲存成本本+缺貨成本本方法：測算一系系列不同同保險儲儲備水平平下的存存貨總成成本，以以能夠使使總成本達(dá)達(dá)到最小小的保險險儲備水水平確定定最優(yōu)保保險儲備備量和最最佳再訂貨點(diǎn)點(diǎn)見P316例9-17（四）考考慮不確確定性的的存貨成成本P316（三）存存貨控制制P317在企業(yè)管管理層領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)下，，財務(wù)部部門對存存