優(yōu)化電力上市公司資本結(jié)構(gòu)-提升盈利能力-最新文檔

精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)專心---專注---專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)優(yōu)化電力上市公司資本結(jié)構(gòu)，提升盈利能力電力企業(yè)是關(guān)系國(guó)家能源安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要企業(yè)，屬于資本、技術(shù)、知識(shí)、設(shè)備、管理密集型的連續(xù)生產(chǎn)流程性企業(yè)，投資規(guī)模巨大，資本回收期限長(zhǎng)。如何優(yōu)化電力企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，對(duì)于提高投資者信心、提升企業(yè)盈利能力都具有重要影響力。一、電力企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀1、負(fù)債率高根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2010年五大發(fā)電集團(tuán)平均負(fù)債率超過78%。當(dāng)然，這么高負(fù)債率也有電煤成本高增長(zhǎng)和企業(yè)高速擴(kuò)張的原因，即使不計(jì)入這兩大因素，負(fù)債率也有70%。負(fù)債經(jīng)營(yíng)既能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益，也會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大，必然惡性循環(huán)。2、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理由于電力行業(yè)對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的特殊性，它不可能象其它商品一樣完全由市場(chǎng)機(jī)制決定。電力行業(yè)的初始投資成本高，存在很強(qiáng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，電力行業(yè)的控制權(quán)集中在國(guó)家手中，國(guó)有股“一股獨(dú)大”。股權(quán)適度集中有利于提高公司治理，進(jìn)而會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生正面影響；但也會(huì)由于“所有者缺位”導(dǎo)致公司治理低效率，且在融資上傾向于外源融資，即負(fù)債融資。3、融資渠道單一目前，我國(guó)電力行業(yè)上市公司的資金來源一是中央投資者的融資主渠道，主要是國(guó)家開發(fā)銀行，也通過政府貸款、世行、亞行貸款等；二是地方投資者的融資渠道，一部分采用電建基金，另一部分通過地方商業(yè)銀行，還有一部分通過政府貸款、世行、亞行貸款等；三是外資，其中大多采用海外銀團(tuán)聯(lián)合貸款。融資渠道單一，資金缺口大。二、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的措施1、合理安排資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，主要是負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)，根據(jù)經(jīng)營(yíng)過程和自身情況，保持適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)短期變現(xiàn)和償債能力，動(dòng)態(tài)監(jiān)控資產(chǎn)負(fù)債率等反映企業(yè)長(zhǎng)短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，確定最佳負(fù)債結(jié)構(gòu)，節(jié)約資金成本。2、股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化一是經(jīng)過股權(quán)分置改革工作，股東利益與公司股票價(jià)格緊密相關(guān)，有利于建立起包括控股股東在內(nèi)的投資者利益與公司利益的有效連接，有利于引進(jìn)更多民間資本進(jìn)入，可以進(jìn)一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)。二是現(xiàn)有股權(quán)應(yīng)從量上有選擇地將國(guó)家股轉(zhuǎn)化為法人股，適當(dāng)降低國(guó)有股份比重，形成以法人股為主導(dǎo)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。3、合理選擇融資來源，融資方式多元化首先，電力企業(yè)必須積極拓展融資渠道，根據(jù)自身的情況來選擇合理的融資模式，從而降低資本成本，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。我國(guó)電力行業(yè)股權(quán)融資比例小，債券融資、融資租賃等形式只是在個(gè)別公司融資中被有限采用。擴(kuò)大融資形式，多采用債券融資、融資租賃，可以降低銀行利息的支出，也可以降低資本運(yùn)營(yíng)的成本。在新項(xiàng)目的融資上，應(yīng)以項(xiàng)目融資或股票發(fā)行等方式，合理確定融資比例，實(shí)現(xiàn)融資方式的多元化。二是積極采取金融創(chuàng)新形式，培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者，避免因資金不足影響項(xiàng)目的建設(shè)。4、規(guī)劃資本動(dòng)態(tài)運(yùn)營(yíng)電力企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)有一定的周期性和季節(jié)性，在夏冬季用電高峰期資金充裕期應(yīng)以短期融資為主，避免增加不必要的財(cái)務(wù)成本；在項(xiàng)目建設(shè)期應(yīng)以項(xiàng)目融資為主要融資方式，提高資金使用率，可以降低利息支出。無論是長(zhǎng)期的項(xiàng)目融資，還是短期的拆借，目的只有一個(gè)：通過各種方式的融資，動(dòng)態(tài)管理資本結(jié)構(gòu)，讓最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)為公司運(yùn)營(yíng)服務(wù)。5、樹立優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的意識(shí)作為國(guó)有電力行業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者，其融資傾向于負(fù)債融資，在融資風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下，仍然不斷大額舉債，對(duì)銀行貸款的依賴勝于對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的投入力度。電力企業(yè)要追求企業(yè)價(jià)值、利益最大化，就必須具備資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的意識(shí)，在不斷的資本運(yùn)營(yíng)過程中，積累運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，為電力產(chǎn)業(yè)向精細(xì)化發(fā)展奠定運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)，為大型電力企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展奠定財(cái)力基礎(chǔ)，在更大的平臺(tái)上，不僅依靠國(guó)力，更要依靠企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。6、合理控制規(guī)模擴(kuò)張，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)自2008年用電需求不斷上升以來，各上市公司紛紛爭(zhēng)上項(xiàng)目，擴(kuò)大裝機(jī)容量和發(fā)電規(guī)模。我國(guó)電力企業(yè)整體的規(guī)模擴(kuò)張情況來看，存在盲目爭(zhēng)上項(xiàng)目的現(xiàn)象，公司規(guī)模效應(yīng)沒有得到充分發(fā)揮。這些上市公司應(yīng)該充分預(yù)測(cè)新項(xiàng)目的投資收益狀況，使公司保持合理的成長(zhǎng)速度，確保規(guī)模效應(yīng)得到有效發(fā)揮。電力企業(yè)的投資規(guī)模大，實(shí)現(xiàn)回報(bào)周期長(zhǎng)，遇到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整或國(guó)際金融危機(jī)的影響，會(huì)占用大額資本金，增加財(cái)力費(fèi)用，造成資源和資金的閑置。電