2022年外服控股研究報(bào)告

2022年外服控股研究報(bào)告1一站式人力資源服務(wù)龍頭，新興業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼1.1深耕行業(yè)近40年，多元業(yè)務(wù)覆蓋人服產(chǎn)業(yè)鏈外服控股是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的綜合性人力資源解決方案供應(yīng)商。公司成立于1984年，深耕行業(yè)近四十年，期間以超過(guò)兩位數(shù)的復(fù)合增長(zhǎng)率快速發(fā)展，于2021年完成了重大資產(chǎn)重組并順利借殼上市，成為首家登陸A股主板的人力資源服務(wù)企業(yè)。公司充分發(fā)揮以上海為核心的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，形成國(guó)內(nèi)四個(gè)大區(qū)（長(zhǎng)三角、京津冀、粵港澳、成渝）的全方位布局，目前已在全國(guó)擁有170余個(gè)直屬分支機(jī)構(gòu)和470余個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，為超過(guò)50000家企業(yè)的300萬(wàn)余名雇員提供專業(yè)、高效的人力資源服務(wù)。業(yè)務(wù)矩陣多元化，實(shí)現(xiàn)人力資源產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋。公司圍繞“咨詢＋技術(shù)＋外包”的高附加值業(yè)務(wù)模式，構(gòu)建人事管理、人才派遣、薪酬福利、招聘及靈活用工和業(yè)務(wù)外包五項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，為各類企業(yè)提供全方位人力資源解決方案，目前已做到對(duì)人力資源細(xì)分市場(chǎng)服務(wù)解決方案的全覆蓋。收入口徑調(diào)整后，業(yè)務(wù)外包占比最高。2021年收入口徑調(diào)整后，業(yè)務(wù)外包成為最主要的收入來(lái)源，營(yíng)收為79.9億元，收入占比為69.8%，毛利率為2.0%，人才派遣業(yè)務(wù)因收入確認(rèn)方式調(diào)整，毛利率變動(dòng)幅度較大；2022H1公司業(yè)務(wù)外包業(yè)務(wù)營(yíng)收為49.3億元，收入占比為72.6%。1.2業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，新興業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2022H1實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)高增。2021年，由于公司調(diào)整了人才派遣業(yè)務(wù)收入及成本的確認(rèn)方式（由全額計(jì)入改為凈額計(jì)入），營(yíng)業(yè)收入為114.5億元，同比下降47.5%，但歸母凈利潤(rùn)未受影響，公司歸母凈利潤(rùn)為5.3億元，同比增長(zhǎng)7.9%；在反復(fù)和經(jīng)濟(jì)下行的背景下，2022H1公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入為67.9億元，同比增長(zhǎng)25.0%；歸母凈利潤(rùn)為3.2億元，同比增長(zhǎng)19.3%。盈利能力穩(wěn)中有升，費(fèi)用控制良好。受人才派遣收入確認(rèn)方式調(diào)整影響，公司毛利率與凈利率水平提升，2021年毛利率為15.2%，同比增長(zhǎng)7.6個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為5.1%，同比增長(zhǎng)2.7個(gè)百分點(diǎn)；2022H1公司毛利率為12.9%，凈利率為5.2%。公司期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定。2017-2020年公司各項(xiàng)費(fèi)用率均保持穩(wěn)定，2021年銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.1%/3.6%/-0.7%，主要受人才派遣收入確認(rèn)方式調(diào)整影響，較去年同期分別變動(dòng)+2.9pp/+1.9pp/-0.3pp；2022H1銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.2%/3.1%/-1.1%，各項(xiàng)費(fèi)用率均有呈下降趨勢(shì)，費(fèi)用控制良好。1.3股權(quán)激勵(lì)提升公司活力，老牌國(guó)企品牌地位領(lǐng)先實(shí)控人為上海國(guó)資委，股權(quán)激勵(lì)綁定核心骨干利益。重組上市后，東浩實(shí)業(yè)持有公司72.08%股份，公司實(shí)際控制人仍為上海市國(guó)資委，上海國(guó)資委間接持有公司73.75%股份。2022年5月26日，公司公布了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃首次授予結(jié)果，向符合條件的213名激勵(lì)對(duì)象授予2001.73萬(wàn)股A股限制性股票。對(duì)接國(guó)家戰(zhàn)略和上海城市發(fā)展，品牌地位領(lǐng)先。公司背靠上海市國(guó)資委，在促進(jìn)上海人才高地建設(shè)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面具有戰(zhàn)略意義，作為中國(guó)對(duì)外服務(wù)工作行業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)單位、中國(guó)人才交流協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位、上海人才服務(wù)行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)單位，參與撰寫(xiě)多項(xiàng)國(guó)家和上海市人力資源行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和相關(guān)法律法規(guī)，包括《人力資源管理咨詢服務(wù)規(guī)范》（全國(guó)）、《高級(jí)人才尋訪服務(wù)規(guī)范》（全國(guó)）、《人力資源培訓(xùn)服務(wù)規(guī)范》（全國(guó)）等。2朝陽(yáng)行業(yè)長(zhǎng)坡厚雪，多重利好打造黃金賽道人力資源服務(wù)業(yè)的核心是幫助企業(yè)降本增效。員工受聘于企業(yè)的每個(gè)階段（招聘前期、任職期及離職期）都會(huì)產(chǎn)生不同的人力資源需求，人服機(jī)構(gòu)利用其專業(yè)技術(shù)、信息優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)幫助各企業(yè)提升經(jīng)營(yíng)效率，降低用人、管理成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資源的合理分配。人力資源服務(wù)類型可以歸納為三類：1）人力資源外包服務(wù)：靈活用工、勞務(wù)派遣、人事代理等外包服務(wù)；2）人才獲取服務(wù)：線上招聘、招聘流程外包（RPO）、獵頭等；其他人力資源服務(wù)：人力資源信息管理系統(tǒng)（HRIS）、企業(yè)內(nèi)部培訓(xùn)、員工健康管理及人力資源咨詢等服務(wù)。目前國(guó)內(nèi)人服產(chǎn)業(yè)鏈趨于完善，各類業(yè)務(wù)已經(jīng)完整覆蓋員工由招聘到離職的各個(gè)環(huán)節(jié)。2.1對(duì)比海外人服市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚處高速發(fā)展階段全球人服行業(yè)規(guī)模增速放緩，靈活用工占比近六成。根據(jù)WEC，2020年全球人力資源服務(wù)行業(yè)規(guī)模約為5320億美元（約合35644億元），較19年同期減少9%，17-19年CAGR約為7%，收入主要來(lái)自于發(fā)達(dá)國(guó)家，增速近年趨于平緩。其中，靈活用工是全球人服行業(yè)中占比最高的細(xì)分領(lǐng)域，2020年占比為58%，其次是管理服務(wù)提供商（MSP）。國(guó)內(nèi)行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，增速領(lǐng)先全球平均水準(zhǔn)。根據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)，2021年中國(guó)人服行業(yè)規(guī)模為2.46萬(wàn)億元/YoY+20.9%，16-19年CAGR為18.6%，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年仍能保持15-20%的行業(yè)增速；人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)由16年的2.67萬(wàn)家增長(zhǎng)至21年的5.91萬(wàn)家，CAGR為17.3%。對(duì)比貢獻(xiàn)主要收入的發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)人服行業(yè)規(guī)模增速處于領(lǐng)先位置，且靈活用工在國(guó)內(nèi)的規(guī)模較小，國(guó)內(nèi)人服行業(yè)呈現(xiàn)更好的成長(zhǎng)性，未來(lái)成長(zhǎng)空間較大。人服巨頭在行業(yè)監(jiān)管嚴(yán)格的國(guó)家，市場(chǎng)占有率越高。在法國(guó)、意大利、德國(guó)等國(guó)家，由于行業(yè)政策較為明確，監(jiān)管嚴(yán)格，因此龍頭公司的市占率較高，而監(jiān)管較為寬松的美國(guó)、英國(guó)、日本等國(guó)家則相反。根據(jù)LithuanianFreeMarketInstitute的研究數(shù)據(jù)，就業(yè)靈活度指數(shù)（就業(yè)靈活度指數(shù)越大，代表該國(guó)家就業(yè)監(jiān)管越寬松）排名，我國(guó)目前的就業(yè)市場(chǎng)與英國(guó)類似，就業(yè)靈活度指數(shù)區(qū)間預(yù)計(jì)為70-90。我國(guó)人服政策逐步完善，行業(yè)處于高速發(fā)展階段。發(fā)達(dá)國(guó)家人服行業(yè)在二戰(zhàn)后隨經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)而興起，而我國(guó)人服行業(yè)起步時(shí)間較晚，萌生于改革開(kāi)放之后。經(jīng)過(guò)40余年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)人服行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、服務(wù)業(yè)態(tài)日趨全面，人服行業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)實(shí)施就業(yè)優(yōu)先、人才強(qiáng)國(guó)和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。近年，國(guó)家圍繞“穩(wěn)就業(yè)，保就業(yè)”的思想方針，出臺(tái)多項(xiàng)行業(yè)支持性政策，人力資源服務(wù)業(yè)的發(fā)展已進(jìn)入快車道，行業(yè)未來(lái)有望進(jìn)一步快速成長(zhǎng)。2.2產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型+勞動(dòng)力供需不均，人服需求水漲船高2.2.1產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深化調(diào)整，行業(yè)迎來(lái)發(fā)展良機(jī)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)人服需求。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)深化調(diào)整階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正加速由工業(yè)主導(dǎo)向第三產(chǎn)業(yè)（服務(wù)業(yè)）主導(dǎo)，2021年第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比增長(zhǎng)至48%，接近半數(shù)。第三產(chǎn)業(yè)以服務(wù)業(yè)及高科技行業(yè)為主，具有勞動(dòng)力密集、人員流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，在勞動(dòng)力成本持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，節(jié)約用工成本和提升效率是企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵，企業(yè)對(duì)外包服務(wù)、勞務(wù)派遣等人服業(yè)務(wù)需求亦有望持續(xù)提升。新經(jīng)濟(jì)行業(yè)崛起，用工成本持續(xù)增高。新經(jīng)濟(jì)行業(yè)是指以高新技術(shù)和新商業(yè)模式為核心實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的行業(yè)，包括零售、醫(yī)療保健、金融及新能源等行業(yè)，逐漸成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。中國(guó)新經(jīng)濟(jì)行業(yè)商品交易總量由2013年的1.4萬(wàn)億美元（整體經(jīng)濟(jì)占比13.2%）增長(zhǎng)到2018年的4.1萬(wàn)億美元（22.5%），預(yù)計(jì)2023年可達(dá)到10.3萬(wàn)億美元（32.8%）。新經(jīng)濟(jì)行業(yè)通常對(duì)員工素質(zhì)要求更高，用工成本也隨之提升，2021年新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的入職平均工資近1.3萬(wàn)元人民幣。人力資源服務(wù)能夠幫助企業(yè)高效、低成本的實(shí)現(xiàn)人才匹配，人服景氣度有望伴隨新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的成長(zhǎng)持續(xù)提升。2.2.2勞動(dòng)力供需不均，人才匹配度待提高人口結(jié)構(gòu)變化，人口紅利消減。近年來(lái)我國(guó)總?cè)丝谠鏊倜黠@放緩，在“十四五”期間將正式進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)階段，“少子老齡化”將成為常態(tài)。我國(guó)60歲及以上人口占比由2011年的13.7%增長(zhǎng)至2021年的18.9%，而15-59歲的勞動(dòng)力人口占比由69.8%下降至63.6%，人口結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，以青壯年為主的勞動(dòng)力人口逐年下降，人口紅利逐漸消減。勞動(dòng)力供需不均。人口結(jié)構(gòu)的變化使我國(guó)勞動(dòng)力不足的問(wèn)題日益顯現(xiàn)，我國(guó)勞動(dòng)力人口自2019年后呈下降趨勢(shì)，占總?cè)丝诘谋戎赜?011年的57.7%下降至2021年的56.1%。勞動(dòng)力市場(chǎng)求人倍率（勞動(dòng)力市場(chǎng)中有效需求人數(shù)與有效求職人數(shù)）自2010年開(kāi)始超過(guò)1，2021年上升至1.53，其比值大于1且不斷增長(zhǎng)說(shuō)明我國(guó)勞動(dòng)力處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，供需不平衡在持續(xù)擴(kuò)大。進(jìn)入“人才紅利”時(shí)代，人才匹配度待提升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，人才質(zhì)量得到了顯著改善，高校畢業(yè)生人數(shù)逐年增多，2022年首次突破千萬(wàn)人次。但就業(yè)壓力并沒(méi)有因?yàn)閯趧?dòng)力人口的減少和勞動(dòng)力受教程度的提升的而改善，企業(yè)面對(duì)招人難的同時(shí)，求職者同樣面臨著就業(yè)難的問(wèn)題，其問(wèn)題核心在于求職者與崗位匹配度不高。企業(yè)需要高素質(zhì)、和高匹配度的員工來(lái)填補(bǔ)崗位空缺，求職者需要在更激烈的競(jìng)爭(zhēng)中尋找滿足自己職業(yè)規(guī)劃的工作崗位，二者為人力資源服務(wù)行業(yè)帶來(lái)供需兩端的雙重增量。2.3行業(yè)集中度低，三類企業(yè)各有千秋行業(yè)集中度較低，以小規(guī)模企業(yè)為主。人力資源服務(wù)行業(yè)細(xì)分賽道眾多，且參與者通常具備區(qū)域?qū)傩?，容易通過(guò)不同細(xì)分領(lǐng)域的差異化優(yōu)勢(shì)加入行業(yè)，故國(guó)內(nèi)人服行業(yè)參與主體多且大部分規(guī)模較小。2020年國(guó)內(nèi)人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)營(yíng)收規(guī)模在1000萬(wàn)元以下的占比54.7%，而規(guī)模在50億元以上的企業(yè)僅占0.8%；2019年國(guó)內(nèi)人服行業(yè)市占率前三的公司分別為上海外服（7.62%）、中智集團(tuán)（6.27%）及北京外企（5.14%），CR3約為19%。龍頭企業(yè)在專業(yè)能力、客戶資源、數(shù)字化技術(shù)等多方面的積累幫助其更易形成品牌優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)，我們認(rèn)為未來(lái)國(guó)內(nèi)人服行業(yè)龍頭地位較為穩(wěn)固，在相關(guān)政策的扶持下行業(yè)格局有望進(jìn)一步整合。國(guó)有、外資和民營(yíng)人服機(jī)構(gòu)側(cè)重不同，各具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。1）大型國(guó)有企業(yè)：起步時(shí)間較早，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，憑借豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、較強(qiáng)的規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)位置，包括上海外服、北京外企和中智集團(tuán)等。2）外資企業(yè)：擁有較為豐富的國(guó)際人力資源服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，客戶群體主要集中于跨國(guó)公司，包括萬(wàn)寶盛華、任仕達(dá)、德科等3）民營(yíng)企業(yè)：參與者眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但內(nèi)部公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力差距較大；科銳國(guó)際、人瑞人才等大型民營(yíng)企業(yè)在靈活用工等細(xì)分領(lǐng)域具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2.4靈活用工滲透率待提升，干擾促進(jìn)需求進(jìn)一步增長(zhǎng)靈活用工的本質(zhì)是用工關(guān)系的靈活。靈活用工的概念較寬泛，我們可以將其理解為一種區(qū)別于傳統(tǒng)固定用工模式的新型彈性用工模式，具體表現(xiàn)為勞動(dòng)者時(shí)間和數(shù)量的靈活、用工方雇傭形式和管理方式的靈活以及服務(wù)商服務(wù)形態(tài)的靈活等，其本質(zhì)是用工關(guān)系的靈活，個(gè)人與組織的關(guān)系從傳統(tǒng)的勞動(dòng)關(guān)系變?yōu)閺V泛的勞務(wù)合作關(guān)系。在企業(yè)中，固定員工的勞動(dòng)力是定量，但工作量為變量，會(huì)隨著淡旺季、項(xiàng)目的周期而上下波動(dòng)。直線的定量和曲線的變量永遠(yuǎn)不可能隨時(shí)吻合，靈活用工的出現(xiàn)可以調(diào)節(jié)定量中的變量，使工作量和勞動(dòng)力相匹配。從用工企業(yè)的角度來(lái)看，靈活用工主要有以下三點(diǎn)作用：1）降本提效：幫助企業(yè)減少薪酬福利成本（五險(xiǎn)一金、績(jī)效獎(jiǎng)金及補(bǔ)助金等）；招聘環(huán)節(jié)、人員管理由人力資源服務(wù)公司完成，節(jié)約招聘及管理成本，降低雇傭的機(jī)會(huì)成本；企業(yè)向靈活用工服務(wù)商支付服務(wù)費(fèi)用作業(yè)企業(yè)的成本和費(fèi)用，可以開(kāi)具增值稅發(fā)票作為抵消稅務(wù)支出。2）季節(jié)性用工需求：企業(yè)可以根據(jù)業(yè)務(wù)季節(jié)性，合理靈活地調(diào)整員工數(shù)量，解決企業(yè)臨時(shí)性、輔助性的崗位需求3）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：企業(yè)不直接與零工簽訂勞動(dòng)合同，可以將在用工過(guò)程中產(chǎn)生的工傷風(fēng)險(xiǎn)，勞動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)(勞動(dòng)糾紛、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)?轉(zhuǎn)移至人力資源服務(wù)公司承擔(dān)。根據(jù)《中國(guó)靈活用工發(fā)展報(bào)告（2022）》，2021年中國(guó)有61.1%的企業(yè)在使用靈活用工，同比上去年升5.5個(gè)百分點(diǎn)，其中接近50%的企業(yè)因降低用工成本而選擇使用靈活用工，其次是“減輕自招壓力”（30.3%）和“短期、季節(jié)性用工需求”（28.8%）。從求職者的角度來(lái)看，靈活用工為其提供更靈活的求職選擇，年輕人占比較高。根據(jù)人瑞人才發(fā)布的《中國(guó)靈活用工發(fā)展報(bào)告（2022）》，2021年國(guó)內(nèi)靈活用工求職者以年輕人為主，30歲以下的求職者占比接近一半；學(xué)歷方面，靈活員工求職者集中在高中及以上學(xué)歷，高中或同等學(xué)歷及以上的求職者占比接近80%，本科及以上的占比為21.7%。一方面，年輕人追求自由，偏愛(ài)工作時(shí)間自由、自己喜歡的工作；另一方面，目前靈活用工涉及的崗位正在由基礎(chǔ)輔助型崗位向?qū)I(yè)技術(shù)型崗位擴(kuò)展，對(duì)求職者學(xué)歷要求也更高，故目前靈活用工求職者集中于年輕且有一定學(xué)歷背景的人群。短期來(lái)看，靈活用工具備一定逆周期屬性，催化下需求有望增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)反復(fù)擾動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，企業(yè)因經(jīng)營(yíng)壓力較大，會(huì)更傾向于選擇成本更低的靈活用工；對(duì)求職者來(lái)，靈活用工能夠高效的解決短期內(nèi)的就業(yè)問(wèn)題。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年7月份中國(guó)16-24歲人口失業(yè)率達(dá)19.9%，創(chuàng)歷史新高。靈活用工能夠有效緩解經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期的勞動(dòng)力供需錯(cuò)配問(wèn)題，發(fā)揮就業(yè)“蓄水池”的作用，靈工需求有望短期內(nèi)快速提升。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)靈活用工市場(chǎng)空間巨大，滲透率待提升。根據(jù)灼識(shí)咨詢，2021年，國(guó)內(nèi)靈活用工市場(chǎng)規(guī)模約為1132億元，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)1771億元，2016-2023年CAGR約為25%。對(duì)比其他國(guó)家，美國(guó)、日本及歐盟2018年靈活用工滲透率分別為10%/4%/3%，而我國(guó)靈活用工滲透率（不包含勞務(wù)派遣）僅為1%，距發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距，考慮到我國(guó)用工市場(chǎng)體量大，在行業(yè)政策的不斷的完善下，靈活用工市場(chǎng)未來(lái)高增可期。3新老業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，外延并購(gòu)打開(kāi)未來(lái)發(fā)展空間3.1傳統(tǒng)業(yè)務(wù)筑根基，交叉銷售推動(dòng)新業(yè)務(wù)發(fā)展業(yè)務(wù)覆蓋面廣，滿足各類客戶需求。公司的人力資源服務(wù)解決方案實(shí)現(xiàn)了在人事管理、人才派遣、薪酬福利、招聘及靈活用工和業(yè)務(wù)外包等人力資源細(xì)分市場(chǎng)的全覆蓋，能夠滿足不同規(guī)?？蛻舻母鞣N人力資源服務(wù)需求。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，交叉銷售為新業(yè)務(wù)引流。當(dāng)前公司高毛利率業(yè)務(wù)為包括人事管理、薪酬福利、人才派遣在內(nèi)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，成長(zhǎng)性較強(qiáng)的業(yè)務(wù)為招聘及靈活用工、業(yè)務(wù)外包等新興業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展為公司帶來(lái)三方面好處：1）為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，能夠?yàn)樾聵I(yè)務(wù)的拓寬打下牢固的基礎(chǔ)。2）作為公司起家的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，積累了大量的優(yōu)質(zhì)客源，通過(guò)交叉銷售可以起到為新業(yè)務(wù)“引流”的作用，新業(yè)務(wù)亦能提高客戶粘性，深挖客戶需求。3）全國(guó)的布局網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)的團(tuán)隊(duì)以及自身積累的經(jīng)驗(yàn)等都能夠用到新業(yè)務(wù)當(dāng)中。公司以上海為核心，目前形成了長(zhǎng)三角、京津冀、粵港澳、成渝的多點(diǎn)式業(yè)務(wù)分布，公司通過(guò)先建立省公司再覆蓋地級(jí)市的拓寬戰(zhàn)略，目前在全國(guó)省一級(jí)城市設(shè)立了25個(gè)子公司、170多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)覆蓋網(wǎng)絡(luò)全國(guó)近500個(gè)城市。上海地區(qū)作為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域，收入占比最高，2017-2020年收入占比分別為79.0%/76.2%/71.5/67.6%,呈現(xiàn)穩(wěn)中下降的趨勢(shì)，主要系公司不斷布局全國(guó)各區(qū)域的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)并形成了較好的銷售態(tài)勢(shì)；中西部地區(qū)收入占比分別為15.3%/16.8%/16.2%/18.2%，近年收入規(guī)模上漲較快。3.2客戶資源豐富且優(yōu)質(zhì)，大客戶依賴度較低公司客戶資源豐富，外資客戶為主，民營(yíng)占比逐年提升?？蛻糍Y源作為人力資源服務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要壁壘，上海外服積累的大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶資源成為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。2021年公司客戶數(shù)量超過(guò)50000家，同比增幅超過(guò)20%；其中外資客戶占據(jù)較大比重，隨著公司加速央國(guó)企、民營(yíng)頭部企業(yè)、政府和事業(yè)單位等新客戶的開(kāi)拓，民企客戶占比由2017年的25%增長(zhǎng)至2020年的35%，2021年國(guó)內(nèi)企業(yè)客戶占比超過(guò)40%?？蛻粜袠I(yè)分布廣泛，大客戶依賴度較低。2020年公司客戶數(shù)量占比最高的行業(yè)分別為制造業(yè)、咨詢服務(wù)業(yè)及零售消費(fèi)品行業(yè)，占比分別為17.8%/14.0%/12.4%，其他行業(yè)占比均小于10%。2017-2021前五大客戶銷售收入占比分別為13.1%/12.8%/14.1%/13.3%/22.3%，21年占比提高主要受影響，中小客戶銷售額略有下降造成；對(duì)比行業(yè)可比公司，外服前五大客戶收入貢獻(xiàn)率處于較低水平?？蛻粜袠I(yè)的多元化和對(duì)大客戶的低依賴性保證了業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。大客戶合作穩(wěn)定且購(gòu)買力強(qiáng)。2017-2020年公司客戶流失率分別為12.4%、10.2%、13.2%、17.2%，總體保持較低水平，2020年客戶流失增多主要系影響，部分中小客戶經(jīng)營(yíng)困難、倒閉裁員，用人需求下降所致。大客戶方面，17-20年公司前20大客戶續(xù)約率均保持在95%及以上，僅在17和18年分別有一家客戶因自身業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整不再采購(gòu)相關(guān)人力資源服務(wù)。2020年公司前五大客戶分別為浦發(fā)銀行、延長(zhǎng)石油、健和中國(guó)、交通銀行及上汽通用，均為購(gòu)買能力強(qiáng)的大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)。3.3技術(shù)研發(fā)推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，外延并購(gòu)鞏固垂直業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)信息化建設(shè)基礎(chǔ)牢固，打造三大生態(tài)平臺(tái)。公司率先在人服行業(yè)啟動(dòng)了人力資源服務(wù)信息化平臺(tái)建設(shè)，自主研發(fā)了行業(yè)領(lǐng)先的人力資源服務(wù)及管理IT綜合解決方案，并形成了全國(guó)服務(wù)、運(yùn)營(yíng)和管控的系統(tǒng)平臺(tái)。持續(xù)打造了云平臺(tái)（FSGPLUS）、“聚合力”行業(yè)委托交易平臺(tái)、業(yè)務(wù)后援服務(wù)平臺(tái)（BBC）三大生態(tài)平臺(tái)，自主研發(fā)了企業(yè)人力資源SaaS平臺(tái)HRight（簡(jiǎn)人力）及CtalentHCM系統(tǒng)，并引入了SAPERP系統(tǒng)。高度重視技術(shù)研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2021年公司正式實(shí)施了“數(shù)字外服”戰(zhàn)略，并成立了信息化管理委員會(huì)和數(shù)據(jù)治理辦公室，由董事長(zhǎng)統(tǒng)籌信息化戰(zhàn)略管理。公司研發(fā)費(fèi)用率從2017年的0.23%提升至2022H1的0.46%，整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。目前，公司已啟動(dòng)外服私有云—PaaS平臺(tái)的建設(shè)工作，構(gòu)建統(tǒng)一研發(fā)技術(shù)底座；推進(jìn)大數(shù)據(jù)平臺(tái)規(guī)劃和數(shù)據(jù)治理體系建設(shè)；