19月中國白酒行業(yè)市場現(xiàn)狀分析及中國白酒行業(yè)市場發(fā)展前景分析

19月中國白酒行業(yè)市場現(xiàn)狀分析及中國白酒行業(yè)市場發(fā)展前景分析

2019年1-9月白酒產(chǎn)量574.8萬噸，2019年9月，白酒庫存有所上升。

2019年1-9月白酒產(chǎn)量574.8萬噸

白酒（折65度）銷量（萬噸）

庫存比年初增長（%）

2019年11月8日，五糧液52度價(jià)格1269元較上月下降100元；洋河夢之藍(lán)M3售價(jià)569元較上月持平，劍南春418元較上月下降5元，青花30價(jià)格798較上月持平。

白酒京東價(jià)格變化

趨勢一：在告別總量增長后，行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)紅利期，繼續(xù)向頭部集中。

2016年后，白酒行業(yè)告別總量增長時(shí)代，產(chǎn)量和銷量均有所下滑，但是消費(fèi)更加向名酒和高端酒集中，頭部企業(yè)充分享受結(jié)構(gòu)化的紅利。

主流白酒公司年內(nèi)股價(jià)漲跌幅（%）

主流白酒公司營業(yè)收入及凈利潤

趨勢二：高端白酒價(jià)格不斷上行，行業(yè)天花板被打開，凈利率仍有上升空間。

高端白酒價(jià)格不斷上行，特別是茅臺價(jià)格不斷刷新高端白酒的消費(fèi)價(jià)格，行業(yè)價(jià)格天花板被打開，未來“量價(jià)齊升“將成為白酒行業(yè)凈利率提升的主要推動(dòng)力。對比2012年，主流白酒公司凈利率仍為達(dá)到上一輪白酒周期繁榮頂點(diǎn)的凈利率水平，仍有上行空間。

飛天茅臺、五糧液普五一批價(jià)走勢（元）

2012年和2019年（預(yù)測）凈利率對比

趨勢三：市場競爭加劇，貨折增加，渠道推力成為銷售收入增長的重要推力。

2019三季報(bào)白酒行業(yè)一個(gè)趨勢是，主流白酒公司凈利率同比提升，但是毛利率普遍持平或下降，在企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，猜測主因次高端與中端酒市場競爭加劇，酒企普遍增加了費(fèi)用投放（貨折形式）。

主流白酒公司銷售毛利率（%）

主流白酒公司銷售凈利率（%）

趨勢四：白酒企業(yè)增長中樞下移，2020年或進(jìn)入慢牛發(fā)展期。

經(jīng)過過去3年的恢復(fù)和增長，白酒企業(yè)銷售規(guī)模有很大增長，放大行業(yè)競爭態(tài)勢。經(jīng)過上一輪白酒周期后，企業(yè)更加重視終端庫存管理，一定程度上熨平周期波動(dòng)，預(yù)計(jì)行業(yè)將進(jìn)入平穩(wěn)的低速發(fā)展期。從現(xiàn)在看企業(yè)在制定2020年計(jì)劃目標(biāo)時(shí)，大部分企業(yè)下調(diào)了收入和利潤增長目標(biāo)，也印證了這一判斷。

行業(yè)預(yù)判：全年目標(biāo)無憂，春節(jié)動(dòng)銷定調(diào)2020年

從2019年前三季度業(yè)績來看，大部分白酒企業(yè)完成全年業(yè)績目標(biāo)無憂。由于四季度多為春節(jié)備貨期和對中秋庫存的消化期，所以白酒企業(yè)前三季度業(yè)績基本可以代表全年的業(yè)績趨勢。2020年春節(jié)較為靠前，預(yù)期春節(jié)備貨將在12月完成。2019年中秋節(jié)前，大部分酒企做了提價(jià)動(dòng)作，特別是高端白酒，經(jīng)過中秋節(jié)檢驗(yàn)，基本實(shí)現(xiàn)了提價(jià)和低庫存的良好平衡。2020年能否延續(xù)這一趨勢，春節(jié)成為重要的檢驗(yàn)時(shí)間點(diǎn)。

格局更加集中，高端降速但仍有較強(qiáng)確定性。經(jīng)歷過去幾年的發(fā)展，白酒行業(yè)從大企業(yè)擠壓小企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)槊茢D壓大企業(yè)發(fā)展的階段，出現(xiàn)部分廠商依托品牌爭奪經(jīng)銷商資金、資源的情況，無論是從供給還是從需求端，優(yōu)勢更加向高端名酒集中。從行業(yè)來看，高端白酒處于消費(fèi)升級紅利期中，業(yè)績確定性強(qiáng)，且目前高端酒企渠道和終端庫存在較低水平，雖然增速有所放緩，但確定性強(qiáng)。

未來五糧液和1573將在千元價(jià)位帶上放量。五糧液2019年預(yù)計(jì)發(fā)貨量達(dá)到2.5萬噸，2020年仍有增量空間，如果2020年增量10%-15%，疊加2019年提價(jià)效應(yīng)，2020年業(yè)績也有很強(qiáng)的保護(hù)。國窖2019年全年百億回款目標(biāo)順利完成，后百億時(shí)代，國窖仍保持積極進(jìn)取，推進(jìn)消費(fèi)者培育和品牌力的提升，渠道反饋公司提出2020年專營公司銷售回款130億，3-5年內(nèi)翻一番的新百億目標(biāo)。

高端白酒公司預(yù)收賬款下降，為公司主動(dòng)調(diào)節(jié)結(jié)果（億）

次高端分化明顯，靜待價(jià)位帶突圍。中高端白酒中，由于洋河的戰(zhàn)略性調(diào)整，2019Q3營業(yè)收入和歸母凈利潤均出現(xiàn)同比負(fù)增長，而山西汾酒通過自下而上的改革體現(xiàn)出良好的增長動(dòng)能。具有區(qū)域品牌力優(yōu)勢和符合消費(fèi)升級方向的產(chǎn)品線布局的公司仍能夠充分享受省內(nèi)的消費(fèi)升級紅利，以古井貢酒和今世緣為代表，口子窖出現(xiàn)了階段性的增速放緩。次高端渠道紅利邊際減弱，但消費(fèi)升級基礎(chǔ)夯實(shí)，行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)健擴(kuò)容期，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)擴(kuò)容至千億。

2018年次高端行業(yè)CR5為56%，行業(yè)龍頭劍南春市占率達(dá)2