中國信托行業(yè)發(fā)展概況、市場發(fā)展前景及未來發(fā)展趨勢分析

中國信托行業(yè)發(fā)展概況、市場發(fā)展前景及未來發(fā)展趨勢分析

一、“金融結(jié)構(gòu)性供給側(cè)改革”新時(shí)代，政策務(wù)實(shí)

從資管新規(guī)頒布的細(xì)則條例上看，監(jiān)管對于信托行業(yè)態(tài)度發(fā)生邊際改善，信托行業(yè)有望迎來良性發(fā)展曙光：1）“資管新規(guī)細(xì)則”鼓勵(lì)信托行業(yè)的善意通道；2）金融供給側(cè)改革要求加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為影子銀行正名；3）信托新規(guī)呼之欲出，信托資金來源有望拓寬。一系列政策的出臺(tái)，有望推動(dòng)信托行業(yè)逐步恢復(fù)發(fā)展，規(guī)模企穩(wěn)回升。

1、資管新規(guī)細(xì)則出臺(tái)，開啟政策轉(zhuǎn)暖大幕

資管新規(guī)細(xì)則出臺(tái)，標(biāo)志監(jiān)管機(jī)構(gòu)既要強(qiáng)監(jiān)管，又要穩(wěn)增長，態(tài)度較此前發(fā)生邊際變化。2017-2018年金融行業(yè)政策持續(xù)收緊，2018年4月份出臺(tái)資管新規(guī)，統(tǒng)一大資管監(jiān)管，降低套利空間，貫徹去杠桿思想，整體基調(diào)嚴(yán)格且影響深遠(yuǎn)。直至2018年8月，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)資管新規(guī)細(xì)則，對于指導(dǎo)意見中的“新老產(chǎn)品發(fā)行、公募產(chǎn)品投向、金融資產(chǎn)計(jì)量原則、過渡期安排”等細(xì)項(xiàng)進(jìn)行補(bǔ)充，相較于4月份的指導(dǎo)意見，過渡期的標(biāo)準(zhǔn)明確務(wù)實(shí)可行。資管細(xì)則的出臺(tái)更有利于資管業(yè)務(wù)的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，即有序化解長期風(fēng)險(xiǎn)，又兼顧短期經(jīng)濟(jì)承受能力，開啟政策邊際改善的大幕。

資管新規(guī)細(xì)則對資管新規(guī)進(jìn)行補(bǔ)充，核心條款有明顯

緊跟資管新規(guī)細(xì)則，信托的“資管新規(guī)細(xì)則”再次重申鼓勵(lì)善意的通道，邊際放松明顯。資管新規(guī)細(xì)則頒布的當(dāng)月，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》，其中規(guī)定了適用范圍、整改要求、通道業(yè)務(wù)差異化處理、明確產(chǎn)品嵌套等標(biāo)準(zhǔn)，較此前的通道監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)有明顯改善：首先未要求削減進(jìn)度計(jì)劃，同時(shí)支持信托公司開展符合監(jiān)管要求、投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的通道業(yè)務(wù)，即延續(xù)此前監(jiān)管講話“善意的通道是鼓勵(lì)的”。

信托“資管新規(guī)”細(xì)則

2、金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化，影子銀行將被正名

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是核心要義。中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級調(diào)結(jié)構(gòu)的攻堅(jiān)期，離不開金融的助力。金融服務(wù)的本質(zhì)在于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低企業(yè)的融資成本。但目前中小企業(yè)、民營企業(yè)等仍受“融資難、融資貴”的掣肘，在一定程度上制約中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，表明當(dāng)前我國的金融供給情況存在一定缺陷，融資結(jié)構(gòu)有進(jìn)一步優(yōu)化空間。在此背景下，深化金融供給側(cè)改革，更有效的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提升貨幣傳導(dǎo)效率成為當(dāng)前監(jiān)管層的首要任務(wù)。目前人行、銀保監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)均表示“將持續(xù)深入推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，主要的手段有：改善金融供給、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、降低融資成本、提高配置效率、暢通供給渠道”。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)深化目的在于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低民營企業(yè)、小微企業(yè)、三農(nóng)金融等經(jīng)濟(jì)核心主體的融資難度和成本。

在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)深化過程中，信托作為影子銀行，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是行業(yè)的立業(yè)之基。信托是商業(yè)銀行的重要補(bǔ)充，同時(shí)相較于銀行，信托公司兼具靈活、反應(yīng)迅速、風(fēng)險(xiǎn)偏好相對較高的特點(diǎn)，可快速響應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中長尾客戶的融資需求，高效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在補(bǔ)充傳統(tǒng)金融薄弱環(huán)節(jié)中發(fā)揮重要作用。

截至2018年底，信托資金投向工商企業(yè)金額高達(dá)5.67萬億，占比29.9%，相較于2015年初的23.5%提升6.4個(gè)百分點(diǎn)，踐行金融服務(wù)實(shí)體企業(yè)的本質(zhì)。

信托投向?qū)嶓w企業(yè)的比重持續(xù)提升（億）

3、“信托新規(guī)”呼之欲出，監(jiān)管提振規(guī)?？善?/p>

信托新規(guī)呼之欲出，助力金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，明顯利好行業(yè)。2018年中國信托業(yè)年會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)副主席黃洪分析信托行業(yè)未來發(fā)展方向時(shí)明確表示，信托業(yè)務(wù)要堅(jiān)持發(fā)展具有直接融資特點(diǎn)的資金信托。2019年2月，為對標(biāo)資管新規(guī)相關(guān)要求，監(jiān)管正抓緊制定信托行業(yè)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，“信托新規(guī)”已結(jié)束對各省級銀監(jiān)局的征求意見階段，征求意見稿主要包括五點(diǎn)內(nèi)容，其中有兩大核心利好：第一：信托有望獲得公募牌照。公募信托門檻降低至1萬元，將信托拉平到與基金和銀行理財(cái)相同的起跑線上，一方面有望分享銀行理財(cái)份額，大幅拓寬信托產(chǎn)品客群，非常有利于資金端募資；另一方面意味著信托產(chǎn)品不再只是用來走通道、加嵌套和投非標(biāo)的工具，而是回歸資管的本源。第二：信托產(chǎn)品可負(fù)債，一方面相當(dāng)于給信托產(chǎn)品加杠桿，另一方面相當(dāng)于提升信托產(chǎn)品流動(dòng)性。信托業(yè)可利用資金信托具有直接融資的特點(diǎn)高效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在補(bǔ)充傳統(tǒng)金融薄弱環(huán)節(jié)中發(fā)揮重要作用，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，因此我們認(rèn)為信托新規(guī)是符合當(dāng)前監(jiān)管主旋律，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金信托有望得到政策的持續(xù)支持，規(guī)模增長可期。

《信托公司資金信托管理辦法》征求意見稿核心內(nèi)容

二、經(jīng)濟(jì)增長形勢嚴(yán)峻，信托馳援實(shí)體經(jīng)濟(jì)

1、經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于探底過程。1-2月份天量社融數(shù)據(jù)引發(fā)市場關(guān)注，但當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)形勢依舊嚴(yán)峻，壓力仍然較大。從生產(chǎn)的角度，固定資產(chǎn)投資增速小幅改善，PMI環(huán)比改善，但仍處于低位；消費(fèi)的角度，社會(huì)消費(fèi)品零售增速仍舊低迷，其中汽車等銷量略有回暖，但仍未恢復(fù)正常水平；出口角度，海外經(jīng)濟(jì)低迷抑制出口需求等綜合因素的影響。綜合來看，我國經(jīng)濟(jì)仍處于探底的過程，壓力猶存。

固定資產(chǎn)投資額環(huán)比改善，但仍在低位（%）

PMI環(huán)比改善（%）

社零環(huán)比改善，但仍處于低位（%）

2月份出口金額通過比下降20.8%

2、信托總量數(shù)據(jù)有望持續(xù)改善

（1）一季度表外融資企穩(wěn)回暖

2019年加大金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，表外融資觸底回暖，新增信托貸款由負(fù)轉(zhuǎn)正。1月份社融數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史記錄，因而2月份社融數(shù)據(jù)略有下降，新增信托貸款減少37億，同比下降106%，而委托貸款減少508億，同比增長32%，環(huán)比增長27%。但從累計(jì)角度來看，1-2月新增信托合計(jì)308億，由負(fù)轉(zhuǎn)正，扭轉(zhuǎn)18Q2開始的規(guī)模萎縮之勢，1-2月新增委托貸款合-508億，環(huán)比增長27%，為18Q1的最低降幅。1-2月份的新增表外融資的同比數(shù)據(jù)并未實(shí)現(xiàn)大幅增長的原因在于兩點(diǎn)：一方面是高基數(shù)，18M1、M2新增信托貸款分別為455億、660億；另一方面，政策邊際放松初期，行業(yè)仍處于觀望階段。

新增信托貸款的回暖，推動(dòng)一季度信托發(fā)行量明顯提速。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月4日，一季度新發(fā)行集合信托產(chǎn)品4699個(gè)，發(fā)行規(guī)模5667億元，與去年同期相比，集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模增長18.62%。

新增信托貸款明顯改善（億）

新增委托貸款明顯少減（億）

（2）展望全年：信托規(guī)模有望重回兩位數(shù)增長

歷史反復(fù)驗(yàn)證，政策的放松均伴隨著信托規(guī)模的擴(kuò)張。過去信托行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模均保持較快的增長，但2012年資管市場放開，引入基金子公司和券商資管的競爭，后者憑借監(jiān)管紅利和成本優(yōu)勢迅速開疆拓土，導(dǎo)致信托資產(chǎn)規(guī)模有2011年的58%下降至2014年的28%。2016年迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)，券商風(fēng)控新規(guī)和基金子公司管理辦法的出臺(tái)，收緊二者的發(fā)展步伐，通道需求遷徙至信托端，信托資產(chǎn)增速由底部的28%提升至2017年的30%。而2018年監(jiān)管對通道業(yè)務(wù)采取高壓態(tài)勢，同時(shí)去杠桿成為主旋律，導(dǎo)致整體資管規(guī)模斷崖式下滑，信托無法幸免，資產(chǎn)規(guī)模下滑14%至22.7萬，歷史首次規(guī)模下滑。

信托資產(chǎn)規(guī)模增速和政策變化的關(guān)系（億）

展望未來，我們認(rèn)為信托總量數(shù)據(jù)有望持續(xù)改善，預(yù)計(jì)2019年信托資產(chǎn)規(guī)模有望重回兩位數(shù)增長。主因當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)仍舊承壓，政策邊際改善且可持續(xù)，同時(shí)監(jiān)管鼓勵(lì)善意的通道和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金信托，根據(jù)歷史的反復(fù)驗(yàn)證，政策的推動(dòng)必將帶來信托規(guī)模的邊際改善。首先，根據(jù)過去新增信托資產(chǎn)規(guī)模與新增信托貸款的走勢來看，二者保持同向變動(dòng)趨勢，且幅度（新增信托資產(chǎn)規(guī)模/新增信托貸款）維持在大約5倍的比例增減。其次，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)形勢與2014年有所相似，同樣面臨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的轉(zhuǎn)換、政策逐步釋放，推動(dòng)基建、消費(fèi)等領(lǐng)域的復(fù)蘇。因此我們假設(shè)2019年月均新增信托貸款規(guī)模與2014年一致（約450億），且幅度（新增信托資產(chǎn)規(guī)模/新增信托貸款規(guī)模）取中間值5倍，則全年有望新增27000億信托資產(chǎn)規(guī)模（27000=450*12*5），則2019年末信托資產(chǎn)規(guī)模25.4萬億，同比增長12%。

新增信托資產(chǎn)規(guī)模與新增信托貸款同向變動(dòng)（億）

三、信托行業(yè)未來的發(fā)展趨勢：公募開啟，服務(wù)信托與公益信托是發(fā)展趨勢

1、信托開啟公募篇章，資金端零售能力重要性增加

近2年來，資管行業(yè)面臨著監(jiān)管和轉(zhuǎn)型壓力，通道業(yè)務(wù)不斷壓縮，倒逼相關(guān)金融機(jī)構(gòu)向主動(dòng)化管理方向轉(zhuǎn)型。其中，信托業(yè)面臨的壓力更大。2017年信托行業(yè)增資潮過后，2018年信托公司雖然增資變緩，但整體上信托公司補(bǔ)充了資本實(shí)力，信托公司在轉(zhuǎn)變現(xiàn)有的非標(biāo)業(yè)務(wù)模式，布局標(biāo)品信托、股權(quán)信托等領(lǐng)域，完善公司結(jié)構(gòu)、增加業(yè)務(wù)開拓能力、提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平等方面都有了可喜的變化。

與此同時(shí)，信托公司和其他金融機(jī)構(gòu)一樣，將資金端的目標(biāo)從機(jī)構(gòu)向高凈值人群轉(zhuǎn)移。此次，我們預(yù)計(jì)資金信托新規(guī)將公募信托產(chǎn)品的認(rèn)購標(biāo)準(zhǔn)定在1萬元，將更加促進(jìn)信托公司在財(cái)富線條中拓展、布局，增加資金端的競爭力。

此前，傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)、以隱性承諾為代表的機(jī)構(gòu)間合作構(gòu)成了信托公司的主要資金來源和營業(yè)收入，資金信托新規(guī)將公募信托產(chǎn)品的認(rèn)購標(biāo)準(zhǔn)定在1萬元，與銀行理財(cái)?shù)恼J(rèn)購門檻相同。信托公司不得不尋求新的盈利途徑，并重新構(gòu)建新的資金端模式。這在一定程度上增加了信托潛在客戶的數(shù)量，也更加考驗(yàn)信托的零售能力。

目前，截至到2017年末，已經(jīng)建立財(cái)富中心的信托公司有35家，分布在全國34個(gè)省市；財(cái)富管理中心機(jī)構(gòu)整體數(shù)量為204家，配備人員超過1000人，平均每家機(jī)構(gòu)配備5名人員。

信托公司財(cái)富管理中心機(jī)構(gòu)數(shù)量

信托公司財(cái)富管理中心人員數(shù)量

機(jī)構(gòu)數(shù)量方面，排在前十位的信托按照從大到小的順序依次為長安信托（23個(gè)）、四川信托（16個(gè)）、中航信托（14個(gè)）、國通信托（13個(gè)）、民生信托（11個(gè)）、中建投信托（11個(gè)）、浙金信托（10個(gè)）、萬向信托（9個(gè)）、華潤信托（8個(gè)）、中心信托（7個(gè)）。員工數(shù)量方面，排在前十位的信托按從多到少的順序依次為長安信托（124人）、四川信托（106人）、民生信托（88人）、中航信托（79人）、中信建投信托（70人）、浙金信托（61人）、中信信托（61人）、國通信托（47人）、華融信托（40人）、百瑞信托（25人）。從資源投入上來說，長安信托和四川信托投入最多。據(jù)了解，市場上，中信信托、中融信托、中航信托、國投泰康信托、中建投信托在銷售能力上都做得比較好2017年，營業(yè)收入排名前50的信托公司中成立財(cái)富管理中心的超過了30家；凈利潤排名前50的也有30家成立了財(cái)富管理中心?？梢?，雖然營業(yè)收入、凈利潤等盈利指標(biāo)與財(cái)富中心的設(shè)立沒有直接定量的關(guān)系，但布局財(cái)富中心已經(jīng)成為頭部信托公司重要的發(fā)展環(huán)節(jié)。

綜合內(nèi)外部因素，信托公司在發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)上具有獨(dú)特、天然的優(yōu)勢。整體而言，信托公司作為產(chǎn)品的設(shè)計(jì)商和供應(yīng)商，發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)更貼近資產(chǎn)端，在產(chǎn)品上具有天然的創(chuàng)設(shè)優(yōu)勢，相比于商業(yè)銀行和第三方理財(cái)?shù)闹薪閷傩?，在產(chǎn)品營銷上更具有專業(yè)性。同時(shí)，傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系龐大、管理鏈條過長，很難在財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)力。這給信托公司留下了后發(fā)的機(jī)遇。

各金融機(jī)構(gòu)在財(cái)富管理方面的優(yōu)勢與問題

目前，開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)有商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、第三方財(cái)富公司、互聯(lián)網(wǎng)金融公司以及信托公司。比較來看，他們各有優(yōu)勢和問題（如圖）。境內(nèi)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)如招商銀行、諾亞財(cái)富等一批持牌和非持牌機(jī)構(gòu)，已經(jīng)初具規(guī)模。居民財(cái)富持續(xù)積累，高凈值客戶理財(cái)意識(shí)不斷加強(qiáng)，也使得財(cái)富管理行業(yè)增量發(fā)展。

P2P等一批非正規(guī)、泛金融機(jī)構(gòu)的持續(xù)暴雷使得居民投資資金從非持牌機(jī)構(gòu)向持牌金融機(jī)構(gòu)回流的趨勢愈發(fā)明顯。持牌機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品受到投資者的熱捧，對信托公司發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)而言，是直接利好。信托公司在財(cái)富管理方面的SWOT分析

2、發(fā)展具有直接融資特點(diǎn)的資金信托、服務(wù)信托和公益信托是新趨勢

在信托關(guān)系中，受托人根據(jù)其受托人職責(zé)提供的服務(wù)都是受托服務(wù)。受托人提供的受托服務(wù)主要可分為資管信托和服務(wù)信托兩大類。資管信托的受托人提供基于信托財(cái)產(chǎn)提供的資產(chǎn)管理受托服務(wù)。受托人基于信托財(cái)產(chǎn)所提供的資產(chǎn)管理服務(wù)之外的受托服務(wù)都可以被稱之為“服務(wù)信托”。公益（慈善）信托適宜單獨(dú)劃分為特殊的一類受托服務(wù)。它有別于營業(yè)信托，具備相對獨(dú)立的理論體系、實(shí)踐特色和法律適用規(guī)則。

因此，我們可將我國受托人提供受托服務(wù)劃分為資管信托、服務(wù)信托和公益（慈善）信托三類。我們認(rèn)為，具有直接融資特點(diǎn)的資金信托、以受托管理為特點(diǎn)的服務(wù)信托和體現(xiàn)社會(huì)責(zé)任的公益信托（慈善信托）是未來的新趨勢。

雖然，提到信托制度的核心優(yōu)勢，我們常常說到信托制度的靈活性——信托公司可以靈活運(yùn)用股權(quán)、債權(quán)等多種金融工具、可以涉足不同類型的交易市場展業(yè)，但在信托牌照差異弱化的趨勢下，信托的差異化優(yōu)勢本源應(yīng)該從自身特殊的法律架構(gòu)中找尋。

實(shí)踐中，我國信托公司展業(yè)主要是以資金信托為主的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。為了分清事務(wù)管理類業(yè)務(wù)和“通道業(yè)務(wù)”的管理還引入了“主動(dòng)管理”和“被動(dòng)管理”加以區(qū)分。實(shí)際上，受托人的管理義務(wù)和職能并不因其是“被動(dòng)”就可以打折扣，我國的事務(wù)管理類業(yè)務(wù)并沒有得到充分地開拓和探索。

在前文中，我們提到《中華人民共和國信托法》第二條中規(guī)定：“信托，是指委托人基于對受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己名義，為受益人的利益或特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為?！边@里已經(jīng)充分蘊(yùn)藏著信托制度的本源優(yōu)勢。

（1）委托人委托給受托人的“財(cái)產(chǎn)權(quán)”含義比“財(cái)產(chǎn)”本身更廣泛，與財(cái)產(chǎn)相關(guān)的權(quán)益和權(quán)利都具有拓展、探索的空間；（2）按照委托人的意愿是信托服務(wù)的核心。因此，信托目的的空間“只有想不到，沒有做不到”。這為信托業(yè)務(wù)的服務(wù)創(chuàng)新提供了無限可能。同時(shí)，也解釋了信托制度可以縱橫東西，故今延續(xù)的原因。（3）受托人以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，管理或處分財(cái)產(chǎn)權(quán)。這句話闡釋的是信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性。既可獨(dú)立于信托當(dāng)事人（委托人、受托人、受益人）而存在，也可獨(dú)立于信托關(guān)系以外的當(dāng)事人（委托人、受托人、受益人的各自債權(quán)人及其他第三人）而存在。信托在作為破產(chǎn)隔離的載體上具有法律正當(dāng)性，這可以作為一系列服務(wù)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新和開展的法律基礎(chǔ)。例如，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)采取信托計(jì)劃作為特殊目的載體的合法性也由此而來。

總之，立足信托制度安排的本源，合法合規(guī)地進(jìn)行創(chuàng)新設(shè)計(jì)，信托本身就有無限的空間，既可以保持初心，也有無限的魅力藍(lán)海。

《中華人民共和國信托法》第六十條規(guī)定：為了下列公共利益目的之一而設(shè)立的信托，屬于公益信托：（一）救濟(jì)貧困；（二）救助災(zāi)民；（三）扶助殘疾人；（四）發(fā)展教育、科技、文化、藝術(shù)、體育事業(yè)；（五）發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)；（六）發(fā)展環(huán)境保護(hù)事業(yè)，維護(hù)生態(tài)環(huán)境；（七）發(fā)展其他社會(huì)公益事業(yè)。

根據(jù)《慈善法》第五章第四十四條：慈善信托屬于公益信托，是指委托人基于慈善目的，依法將其財(cái)產(chǎn)委托給受托人，由受托人按照委托人意愿以受托人名義進(jìn)行管理和處分，開展慈善活動(dòng)的行為。公益（慈善）信托業(yè)務(wù)本是信托