國內(nèi)外科技風(fēng)險投融資體系建設(shè)

一、導(dǎo)言

（一）高新區(qū)創(chuàng)新體系與風(fēng)險投資

高新區(qū)創(chuàng)新體系是一個國家創(chuàng)新體系的重要組成部分，是國家創(chuàng)新體系建設(shè)在區(qū)域?qū)用嫔系难由?。在高新區(qū)創(chuàng)新體系下的技術(shù)創(chuàng)新體系、知識創(chuàng)新體系以及制度創(chuàng)新體系中，政府是制度創(chuàng)新中的主體，風(fēng)險投融資體系的建設(shè)則是制度創(chuàng)新體系建設(shè)中必不可少的組成部分，政府將扮演政策制定、風(fēng)險調(diào)控、資金導(dǎo)向等方面的角色。

發(fā)達(dá)國家區(qū)域創(chuàng)新體系建設(shè)的典型代表為美國的硅谷地區(qū)，它是世界上科技創(chuàng)新和經(jīng)濟進(jìn)展最活躍的區(qū)域，所取得的巨大經(jīng)濟成就根源于其高新技術(shù)特不是微電子技術(shù)的迅速崛起與進(jìn)展，而這些高新技術(shù)之因此能夠得到迅速的進(jìn)展卻是以其完善的區(qū)域創(chuàng)新體系為支撐的。其中完善的風(fēng)險投融資機制，吸引了大量的風(fēng)險投資資本，聚攏了一批風(fēng)險投資公司，成為科技型企業(yè)要緊的創(chuàng)業(yè)資金來源和支持機構(gòu)。

進(jìn)展中國家區(qū)域創(chuàng)新體系建設(shè)最為成功的例子當(dāng)屬韓國的大德科學(xué)城和印度的班加羅爾軟件科技園，屬于政府主導(dǎo)下的區(qū)域創(chuàng)新體系建設(shè)模式，所起的示范作用和經(jīng)濟輻射作用都為各自國家或地區(qū)的經(jīng)濟進(jìn)展作出了巨大的貢獻(xiàn)。大德科學(xué)城以政府為主設(shè)立精干的治理機構(gòu)，在資金投入與融資環(huán)境建設(shè)方面，政府投資為主導(dǎo)，民間銀行機構(gòu)和政府金融機構(gòu)并存，建立多種類、多層次的完整金融體系，企業(yè)進(jìn)展融資便利，但也阻礙了風(fēng)險投資機制的形成。印度的班加羅爾軟件科技園開始采納政府治理模式，當(dāng)開發(fā)區(qū)進(jìn)入成熟時期，并具有一定規(guī)模以后，則采取官、產(chǎn)、學(xué)共同治理模式。在資金投入與融資環(huán)境建設(shè)方面，區(qū)內(nèi)聚攏著各類金融機構(gòu)，如班加羅爾證券交易所、印度工業(yè)進(jìn)展銀行等，這些不同類型的金融機構(gòu)較好地滿足了班加羅爾日益增長的投融資需求，便利了該地區(qū)的資金流通。

我國是一個處在政治經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型時期的進(jìn)展中國家，盡管我們的科技創(chuàng)新資金投入逐年增加，但和發(fā)達(dá)國家相比依舊有一定的差距。為此應(yīng)借鑒國外區(qū)域創(chuàng)新體系中風(fēng)險投融資體系建設(shè)的經(jīng)驗，建立多元化的資金來源體制，完善以政府、企業(yè)、社會投資者共同參與的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的科技投融資體系，為技術(shù)創(chuàng)新和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展提供資金支持；促進(jìn)科技金融結(jié)合，支持有條件的高新技術(shù)企業(yè)在國內(nèi)外金融市場直接融資；優(yōu)化投資環(huán)境，強化集群所在區(qū)域多元化金融資本市場建設(shè)，繁榮創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)權(quán)交易，建立健全風(fēng)險投資機制，用制度激活民間資本投資產(chǎn)業(yè)集群進(jìn)展的動力；積極爭取各種財團(tuán)、跨國公司以多種形式參與區(qū)域科技經(jīng)濟進(jìn)展。

（二）高新區(qū)進(jìn)展與風(fēng)險投資

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不僅是技術(shù)密集型，而且也是資金密集型產(chǎn)業(yè)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展需要大量的資金支持，資金是建設(shè)和進(jìn)展高新區(qū)的重要因素。因此，風(fēng)險投資對高新區(qū)進(jìn)展的支撐，實質(zhì)上是對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支撐。

高新技術(shù)企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險和高收益的行業(yè)進(jìn)展特點，難以通過傳統(tǒng)的融資渠道獲得足夠的進(jìn)展資金。風(fēng)險投資能夠彌補傳統(tǒng)融資的不足，為科研成果轉(zhuǎn)化提供急需的資金。高新區(qū)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的集聚地，它聚攏了高新技術(shù)人才、高新技術(shù)企業(yè)和良好的科研設(shè)備，也聚攏了政府為進(jìn)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)而采取的一系列優(yōu)惠政策，為風(fēng)險投資提供了良好的外部環(huán)境，使高新區(qū)成為風(fēng)險投資的活動中心，而風(fēng)險投資的迅速進(jìn)展也為高新區(qū)企業(yè)提供必要的資金供給。因此高新區(qū)與風(fēng)險投資密不可分、互相依存。從國外經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)進(jìn)展的經(jīng)驗來看，風(fēng)險投資在其進(jìn)展中過程中起了專門重要的作用。

1．私人風(fēng)險投資對美國科技工業(yè)園區(qū)進(jìn)展的作用

美國是風(fēng)險投資的創(chuàng)始者，也是世界上私人風(fēng)險投資最多的國家。美國私人風(fēng)險投資對硅谷等科技工業(yè)園區(qū)崛起所起的作用是其他任何投資形式所不能比擬的。對硅谷的調(diào)查表明，有30%的企業(yè)把風(fēng)險資本作為要緊的創(chuàng)業(yè)資金來源。在美國科技工業(yè)園區(qū)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，有許多聞名的高科技公司差不多上在私人風(fēng)險投資的支持下成長起來的，如蘋果、英特爾、微軟公司等。

2．銀行風(fēng)險投資對英國劍橋科學(xué)園進(jìn)展的作用

英國是風(fēng)險投資最為活躍的歐洲國家。英國科技工業(yè)園區(qū)的風(fēng)險投資除私人風(fēng)險投資外，還有其他形式的風(fēng)險投資作為補充，特不是以銀行為主導(dǎo)的風(fēng)險投資占了專門重要的地位。符合政府企業(yè)貸款擔(dān)保打算規(guī)定的風(fēng)險企業(yè)能夠在銀行透支或定期放款，新創(chuàng)辦的公司能夠舉債方式籌措資金，用于創(chuàng)業(yè)和早期開發(fā)。

3．政府風(fēng)險投資對日本筑波科學(xué)城進(jìn)展的作用

日本筑波科學(xué)城是典型的政府意志的產(chǎn)物。日本政府的要緊動身點是要把筑波科學(xué)城作為日本的科學(xué)研究中心和振興日本科學(xué)技術(shù)的據(jù)點，這就決定了科學(xué)城的建設(shè)和進(jìn)展資金要緊由政府來承擔(dān)。從進(jìn)展的角度看，筑波科學(xué)城集聚的科技能力最終帶動了日本民間的開發(fā)力量，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和科技實力的提高，扭轉(zhuǎn)了日本依靠外國科技成果的被動局面。因此，日本政府對筑波科學(xué)城的投資是一種長期的戰(zhàn)略風(fēng)險投資。

4．外國風(fēng)險投資對新興國家和地區(qū)科技工業(yè)園區(qū)進(jìn)展的作用。

1980年臺灣當(dāng)局建立新竹科技園時，立足制造良好的投資環(huán)境，制定優(yōu)惠政策，大規(guī)模引進(jìn)外國風(fēng)險資金和技術(shù)，興辦高新技術(shù)企業(yè)。進(jìn)展到一定時期后，把引進(jìn)海外企業(yè)變?yōu)榧橙”镜仄髽I(yè)，培養(yǎng)獨立開發(fā)先進(jìn)科技的能力，從而帶動整個高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展。

（三）國內(nèi)風(fēng)險投資行業(yè)進(jìn)展?fàn)顩r

1．風(fēng)險投資行業(yè)所處的政策環(huán)境得到了進(jìn)一步完善。2007年2月，作為《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)治理暫行方法》配套政策的《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)展有關(guān)稅收的通知》正式出臺。2007年6月1日，新修訂的《中華人民共和國合伙企業(yè)法》也正式生效，新法對被美國證明為風(fēng)險投資機構(gòu)最適合的組織形式——有限合伙制提供了法律保障。

2．中國風(fēng)險資本規(guī)模與投資總量井噴式增長，再次刷新歷史記錄。2007年度，共有109家風(fēng)險投資公司擴資或募集新的基金，籌資金額達(dá)893.38億元人民幣，達(dá)2006年度的新籌集資金額的4倍以上。截至2007年底，據(jù)不完全統(tǒng)計，內(nèi)外資風(fēng)險投資機構(gòu)所治理的投資中國內(nèi)地的風(fēng)險資本總額高達(dá)1205.85億元人民幣，超過2006年度調(diào)研中治理資本總額的一倍以上。在投資方面，2007年投資總額超過398.04億元，為2006年投資金額的2.5倍以上；投資項目數(shù)也高達(dá)741個項目，為2006年的2倍以上。

3．政府風(fēng)險投資方式在改變。盡管來自于政府資金的比例由2006年的7.4%提高至34.57%，但政府由直接投資者轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接投資者，不再直接投資設(shè)立風(fēng)險投資公司，而是設(shè)立政府引導(dǎo)基金，引導(dǎo)更多的資金進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域，并引導(dǎo)這些資金的投資方向。2007年6月，財政部和科技部首先啟動了一只國家級的引導(dǎo)基金，初期規(guī)模為1億元，支持科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資。同時，各地點政府、開發(fā)區(qū)管委會等地區(qū)也分不設(shè)立了政府引導(dǎo)基金。

4．大型企業(yè)集團(tuán)、券商和外資也積極參與風(fēng)險投資。2007年度有36.37%的風(fēng)險資金來自于大型企業(yè)集團(tuán)，券商直投業(yè)務(wù)也開始運作。受國內(nèi)股市的阻礙以及國家政策導(dǎo)向，為方便在國內(nèi)進(jìn)行投資和退出，專門多外資機構(gòu)開始設(shè)立人民幣基金，并與國內(nèi)風(fēng)險投資公司合作，開始運作國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資項目。

5．組織形式結(jié)構(gòu)調(diào)整，合伙企業(yè)漸成趨勢。在新《合伙企業(yè)法》生效之后，風(fēng)險投資機構(gòu)的組織形式也在進(jìn)行著調(diào)整，專門多早有預(yù)備的團(tuán)隊開始設(shè)立合伙企業(yè)。到2007年年底，差不多有十多家有限合伙制的風(fēng)險投資企業(yè)設(shè)立。合伙制創(chuàng)投企業(yè)除了具有決策效率高的特點，還具備稅收優(yōu)惠、不受資本金以及投資期限約束、清算程序簡便，以及資金安排靈活等優(yōu)勢，相信會逐漸成為流行趨勢。

6．國內(nèi)風(fēng)險投資采取IPO方式退出已成流行趨勢。2007年共有77家具有風(fēng)險投資背景的企業(yè)在美國、日本、新加坡、韓國和中國國內(nèi)資本市場上市，融資總額達(dá)1569.41億人民幣以上。其中，有50家企業(yè)是在中國國內(nèi)資本市場實現(xiàn)IPO的，在中國國內(nèi)資本市場的退出差不多差不多上由本土風(fēng)險投資機構(gòu)主導(dǎo)的，這為其帶來了巨大的賬面收入效應(yīng)（通過一定的鎖定期才能夠?qū)崿F(xiàn)實際的退出）。

7.風(fēng)險投資推動熱點投資行業(yè)加速整合。2007年，在風(fēng)險投資背景企業(yè)的帶動和風(fēng)險投資機構(gòu)的助推下，專門多新興的行業(yè)加快了整合速度，產(chǎn)業(yè)鏈條逐步完善。風(fēng)險投資不但對新興行業(yè)的企業(yè)起著專門大的扶持作用，還有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)鏈的完善。

（四）金融海嘯下的我國風(fēng)險投資業(yè)

由美國次貸危機引發(fā)金融海嘯，席卷全球，且經(jīng)久不息。貝爾斯登、美林被收購，雷曼宣告破產(chǎn)，大摩、高盛轉(zhuǎn)型，華爾街五大投行相繼退出了歷史的舞臺。此次危機阻礙了全球金融市場，金融機構(gòu)大量的不良資產(chǎn)和交易性資產(chǎn)的大幅縮水。資本市場的大幅下跌導(dǎo)致金融機構(gòu)交易性資產(chǎn)虧損嚴(yán)峻。

蔓延全球的金融危機差不多波及到國內(nèi)創(chuàng)投市場，今年以來，我國風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資基金市場投資案例和金額均呈迅速下降趨勢。初創(chuàng)企業(yè)難以融資，已融資企業(yè)可能會推遲投資，二級市場交易慘淡。盡管金融海嘯阻礙中國的風(fēng)險投融資體系，但也給風(fēng)險投資帶來機遇和挑戰(zhàn)。要緊表現(xiàn)在：

1．金融海嘯對風(fēng)險投資行業(yè)的阻礙

金融海嘯帶來的股市劇跌使得風(fēng)投行業(yè)的投資收益大幅下降，存量財寶大幅縮水，交易性金融資產(chǎn)虧損嚴(yán)峻，投資步伐放緩，特不是外資創(chuàng)投已趨于停止。由于國內(nèi)證券市場新股發(fā)行暫停，風(fēng)險資金IPO進(jìn)程推遲，而政府出臺的大小非減持限制政策增大了創(chuàng)投資金退出難度。市場投資信心不足導(dǎo)致投資量下滑，資金籌措困難，交易金額下降。部分投資項目受宏觀經(jīng)濟環(huán)境阻礙較大，被投資的企業(yè)的經(jīng)營困難，特不是出口企業(yè)面臨生死存亡的挑戰(zhàn)。

2．金融海嘯給風(fēng)險投資行業(yè)帶來的機會

企業(yè)資產(chǎn)估價縮水也使風(fēng)險投資行業(yè)低成本進(jìn)行股權(quán)投資機會增大。風(fēng)投行業(yè)正在總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，提升投資眼光，提高投資后的服務(wù)水平。無專業(yè)投資治理團(tuán)隊的風(fēng)投企業(yè)正在退出，盲目競爭局面在改善，行業(yè)洗牌進(jìn)程加快。政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金正在積極介入，本土創(chuàng)投行業(yè)正在集聚能量東山再起。中國經(jīng)濟差不多面向好，資本市場正沿著多層次進(jìn)展軌道順利推進(jìn)，給機構(gòu)投資者制造了良好的退出環(huán)境。

3．金融海嘯下風(fēng)險投資行業(yè)的作為

以長遠(yuǎn)觀點看待被投資企業(yè)的進(jìn)展，選準(zhǔn)具有核心競爭力、高成長的新興行業(yè)，支持已開始實施募投項目的擬上市企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，支持初創(chuàng)期和成長早期的企業(yè)，支持抗風(fēng)險能力強的企業(yè)。在風(fēng)投企業(yè)內(nèi)部要完善激勵和約束機制，慎重利用財務(wù)杠桿，保證企業(yè)的現(xiàn)金流，選準(zhǔn)融資與退出時機。

二、國內(nèi)外科技風(fēng)險投融資體系建設(shè)模式及機制

（一）美國模式

1．美國高科技企業(yè)的融資要緊是通過風(fēng)險資本、商業(yè)銀行、企業(yè)、共同基金等機構(gòu)以及政府和股票市場等渠道獲得,其融資結(jié)構(gòu)要緊由股權(quán)資本和債權(quán)資本構(gòu)成。股權(quán)資本要緊是廣義的風(fēng)險資本,包括非正式的私人風(fēng)險資本、創(chuàng)始人投資、保險基金、退休基金、共同基金和外國投資等。債權(quán)資本包括銀行和非金融機構(gòu)的資本供給,其中要緊是信貸資本的供給。美國政府在高科技企業(yè)進(jìn)展時期也給予支持,其要緊供給方式是金融手段的供給,包括稅收優(yōu)惠,信貸擔(dān)保和貼息等,這些大多表現(xiàn)為債權(quán)形式的金融供給。

2．風(fēng)險投資是一種行之有效的支持創(chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)化的投融資機制,是科技與金融緊密結(jié)合的產(chǎn)物，其主導(dǎo)運模式為合伙的創(chuàng)投資金、有限合伙風(fēng)險投資基金等?，F(xiàn)風(fēng)險投資公司已超過4000家,每年可為超過1萬個的高技術(shù)項目提供風(fēng)險資本的支持,形成了超過600億美元的風(fēng)險投資規(guī)模。而納斯達(dá)克股票市場為創(chuàng)業(yè)公司制造了上市融資的有利條件，同時也為風(fēng)險投資提供了退出渠道。

3．中小企業(yè)已成為美國技術(shù)創(chuàng)新的源泉,為美國經(jīng)濟的持續(xù)增長做出了極其重要的貢獻(xiàn)。為解決中小企業(yè)融資難的問題,美國成立了中小企業(yè)治理局（SBA）。要緊通過擔(dān)保方式支持金融機構(gòu)向中小企業(yè)發(fā)放貸款。SBA不干預(yù)貸款機構(gòu)的貸款決策,但有權(quán)決定是否為貸款擔(dān)保。貸款發(fā)放后,也不干預(yù)企業(yè)的運作,只是在企業(yè)不能償還貸款時才出面代還。1992年美國國會通過《加強小企業(yè)研究與進(jìn)展法》，設(shè)立了小企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移研究(STTR)打算。項目申請由企業(yè)與研究機構(gòu)共同向國防部等五個政府部門提出，各部門依照企業(yè)與合作研究機構(gòu)的實力、創(chuàng)新水平、技術(shù)優(yōu)勢以及以后市場前景擇優(yōu)選擇資助企業(yè)。同意資助的企業(yè)負(fù)責(zé)承擔(dān)和實施STTR項目，資助資金分時期按不同金額投人。為了激勵小企業(yè)對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)積極性,政府無償對小企業(yè)撥款以支持其創(chuàng)新研究,而研究結(jié)果歸企業(yè)所有。

（二）臺灣模式

臺灣當(dāng)局在1983年頒布了全球第一部風(fēng)險投資行業(yè)法規(guī)“創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)推動法案”,1986年開始實施科技進(jìn)展十年規(guī)劃,并頒布促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級條例,加速了風(fēng)險投資業(yè)的進(jìn)展。1996年起，臺灣地區(qū)風(fēng)險投資業(yè)得到了飛速的進(jìn)展,成功的經(jīng)驗要緊有:

1．政府對風(fēng)險投資業(yè)的大力扶持。臺灣政府鼓舞風(fēng)險投資業(yè)進(jìn)展的兩個要緊工具是租稅減免和資金融通。（1）對風(fēng)險投資基金予以稅收減免。投資風(fēng)險投資公司的股東持股達(dá)2年以上者,可依照所投資金額的20%抵減所得稅。投資于風(fēng)險投資的公司,其投資收益的80%免予計入當(dāng)年度計稅所得額。進(jìn)行國外投資時,按國外投資總額的20%提投資損失預(yù)備。（2）臺灣地區(qū)曾先后于1984年1986年1990年和2001年,由行政院開發(fā)基金和國資銀行共同籌設(shè)了四個風(fēng)險投資政策性引導(dǎo)基金,分不為新臺幣8億元、16億元、20億元、300億元,并明確規(guī)定引導(dǎo)基金參與設(shè)立風(fēng)險投資公司實收資本總額不超過49%。規(guī)定政府引導(dǎo)基金參股設(shè)立的風(fēng)險投資公司,必須要緊投資于政府鼓舞的科技項目。而且財政部還同意保險公司的資金可投資風(fēng)險投資事業(yè),擴大了風(fēng)險投資事業(yè)的資金來源。

2.獨特的風(fēng)險投資組織治理模式。臺灣地區(qū)的風(fēng)險投資業(yè)采納股份有限公司形式,其治理模式要緊是托付專業(yè)的治理顧問公司治理投資。這種托付治理模式制定特不法規(guī),詳細(xì)規(guī)定托付人和代理人的權(quán)利責(zé)和義務(wù),巧妙的汲取和借鑒了有限合伙制的激勵約束機制,有效的幸免了道德風(fēng)險,降低了代理成本,調(diào)動了托付代理雙方的積極性。

3.靈活高效的風(fēng)險投資退出機制。臺灣地區(qū)資本市場包括臺灣證券交易所和證券柜臺買賣中心。其中證券柜臺買賣中心要緊買賣第二類股票。第二類股市場是以新興科技產(chǎn)業(yè)為市場定位,以中小型高科技企業(yè)為服務(wù)對象的發(fā)行市場。它吸納了美國納斯達(dá)克市場、日本新興企業(yè)市場和香港地區(qū)創(chuàng)業(yè)板市場的某些特點,其目標(biāo)是將它建成臺灣地區(qū)中小高科技企業(yè)的搖籃。第二類股票對申請資格的限制較為寬松，其目的在于鼓舞更多的具有技術(shù)創(chuàng)新的前景看好的科技公司能及早進(jìn)入資本市場，然而治理特不嚴(yán)格。承銷商對上柜公司資料的真實性承擔(dān)法律刑事責(zé)任、民事責(zé)任、行政處分及損益責(zé)任。臺灣地區(qū)二類股市場作為一種低門檻、低成本的籌資渠道對促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展產(chǎn)生極大的促進(jìn)作用，臺灣證券柜臺買賣中心已成為企業(yè)融資的要緊渠道,同時也是風(fēng)險資本退出要緊渠道。

（三）中關(guān)村模式

中關(guān)村科技園區(qū)創(chuàng)建的投融資促進(jìn)模式，要緊是以政府資金為引導(dǎo)，鼓舞企業(yè)自主創(chuàng)新，使其能夠借助資本市場不斷進(jìn)展。同時針對企業(yè)進(jìn)展的不同時期制定不同的投融資促進(jìn)模式和方案。

1．關(guān)于初創(chuàng)期企業(yè)的創(chuàng)業(yè)資金籌措問題，中關(guān)村管委會使用財政資金于2001年年底設(shè)立了“中關(guān)村科技園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金”，建立投資引導(dǎo)放大機制，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資在園區(qū)的業(yè)務(wù)聚攏和物理聚攏，對經(jīng)認(rèn)定的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資于園區(qū)企業(yè)給予一定比例的跟進(jìn)投資資金支持。政府盡管以股權(quán)方式出資，但不介入投資治理，而是托付專業(yè)投資治理機構(gòu)進(jìn)行治理，采納市場化的運作機制。2005年中關(guān)村管委會進(jìn)一步調(diào)整和完善了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金工作方案，加大扶持力度。將創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金規(guī)模分5年逐步擴大至5億元，進(jìn)一步拓寬資金使用方式。

2．為解決快速成長期企業(yè)擔(dān)保難、融資難問題，園區(qū)先后成立了中關(guān)村科技擔(dān)保有限公司和中關(guān)村企業(yè)信用促進(jìn)會。通過“以信用促融資”和“政策引導(dǎo)、信用評級、第三方擔(dān)保、銀行貸款”的差不多運行模式，建立起由擔(dān)保公司、企業(yè)信用促進(jìn)會、商業(yè)銀行、企業(yè)、中介機構(gòu)和相關(guān)政府部門合作的企業(yè)信貸融資促進(jìn)平臺，通過信用評級、融資擔(dān)保、政府貼息、中介服務(wù)支持等措施，促進(jìn)企業(yè)信貸融資。上述措施將企業(yè)信用評價、信用激勵和約束機制同擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)有機地結(jié)合起來，通過政府的引導(dǎo)和推動，構(gòu)建高效、低成本的擔(dān)保貸款通道，形成了多方共贏的機制。

2007年9月，為進(jìn)一步緩解中小科技型企業(yè)貸款難問題，中關(guān)村科技園區(qū)管委會、中國人民銀行營業(yè)治理部、中國人民銀行營業(yè)治理部、中國銀行業(yè)監(jiān)督治理委員會北京監(jiān)管局聯(lián)合相關(guān)部門和單位啟動了中關(guān)村科技園區(qū)中小企業(yè)信用貸款試點工作。信用貸款突出信用產(chǎn)品在商業(yè)銀行信貸決策和風(fēng)險治理中的作用，突破了商業(yè)銀行以抵押、質(zhì)押為要緊條件的貸款方式。同時提高了有信用企業(yè)的融資效率。商業(yè)銀行在企業(yè)申請貸款的5個工作日內(nèi)就給予是否放貸的答復(fù)。關(guān)于信用良好企業(yè)，積存的信用等級越高，對企業(yè)貸款利息補貼比例越大，企業(yè)綜合貸款成本也越低。

3．在促進(jìn)穩(wěn)定進(jìn)展期企業(yè)進(jìn)展融資方面，要緊是實施改制上市資助政策，促進(jìn)具有一定規(guī)模企業(yè)的產(chǎn)(股)權(quán)流淌，使企業(yè)借助資本市場進(jìn)一步做強做大，積極開展中關(guān)村企業(yè)股份報價轉(zhuǎn)讓試點，搭建產(chǎn)(股)權(quán)交易平臺和專業(yè)化的企業(yè)改制上市服務(wù)平臺。

中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓試點于2006年1月23日正式啟動。這是我國多層次資本市場建設(shè)的一個重要創(chuàng)新舉措，對滿足不同進(jìn)展時期企業(yè)多元化的融資需求，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)私募進(jìn)展具有重要意義。初步確立了非上市股份公司進(jìn)行股份報價轉(zhuǎn)讓的監(jiān)管制度安排和差不多運行模式。目前，進(jìn)行試點的園區(qū)企業(yè)有43家（其中已掛牌企業(yè)27家），其它完成改制和正在改制企業(yè)有425家。從總體試點進(jìn)展情況看，實現(xiàn)了有效操縱風(fēng)險的試點要求，以投資為目的的交易成為中關(guān)村股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的主流。

中關(guān)村股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為園區(qū)非上市公司提供了有序的股份轉(zhuǎn)讓平臺，拓寬了高新技術(shù)企業(yè)的融資渠道和投資退出渠道，提高了股份流淌性，完善了掛牌企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，增強了企業(yè)進(jìn)展后勁。在中關(guān)村吸引和聚攏了一批創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、戰(zhàn)略投資者及券商。

為多渠道籌措資金，中關(guān)村科技園區(qū)多家高新技術(shù)企業(yè)聯(lián)合組成的集合發(fā)債主體，對外發(fā)行“2007年中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)集合債券”。發(fā)行總額3.05億元、期限三年，通過網(wǎng)上網(wǎng)下兩種發(fā)行方式同時發(fā)行。集合發(fā)債為科技型企業(yè)開拓了一條新的直接融資渠道。

通過相關(guān)各方的共同努力，園區(qū)企業(yè)的改制上市積極性越來越高、步伐不斷加快，上市公司總數(shù)突破100家。中關(guān)村2007年在境內(nèi)外新上市的高科技公司有20家，通過IPO共融資折合人民幣375億元。園區(qū)上市公司總數(shù)達(dá)106家，IPO總?cè)谫Y額近1000億元人民幣。中關(guān)村科技園區(qū)和中關(guān)村高科技公司的投資價值，已在境內(nèi)外資本市場的產(chǎn)生了廣泛阻礙，引起了高度關(guān)注。能夠看出，通過近20年的進(jìn)展和積存，中關(guān)村的高科技公司開始進(jìn)入快速和規(guī)?；M(jìn)展時期，有條件公司借助資本市場做強做大的需求越來越強烈，上市速度越來越快，勢頭專門猛。

具有中關(guān)村特色的投融資模式充分發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用，依照高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的規(guī)律，針對不同進(jìn)展時期的企業(yè)不同融資需求特征，以企業(yè)信用建設(shè)為基礎(chǔ)，充分利用市場機制，采納多方合作的方式，既拓寬間接融資渠道，又通過促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資、組織發(fā)行高新技術(shù)企業(yè)集合信托打算和企業(yè)債券、推動企業(yè)改制上市等多渠道，來提高直接融資比重，制定了促進(jìn)不同時期企業(yè)進(jìn)展的投融資政策體系，把各種資源，包括政策、資本、技術(shù)、市場整和在一起，支持企業(yè)，然后功成身退。

三、觀瀾高新園區(qū)企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）觀瀾高新園區(qū)簡介

觀瀾高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)是由寶安區(qū)政府直接投資開發(fā)建設(shè)的高新園區(qū)，規(guī)劃總用地面積為4.23平方公里，位于觀瀾街道東南部，梅觀高速公路以東，觀天路以南，機荷高速公路以北，其產(chǎn)業(yè)定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)工業(yè)的生產(chǎn)、研究開發(fā)。觀瀾高新園區(qū)啟動區(qū)面積約2平方公里，于2002年1月奠基開工，現(xiàn)已差不多完成市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。園區(qū)引進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)（項目）19家，其生產(chǎn)經(jīng)營涉及生物制藥、電子信息、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、機電一體化及智能工程機械等領(lǐng)域?，F(xiàn)有9家建成投（試）產(chǎn)，5家已入園基建，5家正在辦理相關(guān)建設(shè)手續(xù)，可能2009年園區(qū)將全部建成。達(dá)產(chǎn)后年總產(chǎn)值130億元，稅收5億元。2008年1∽9月，觀瀾高新園區(qū)已投產(chǎn)的9家企業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值27.78億元，完成工業(yè)增加值9.28億元，實現(xiàn)利潤3.87億元，實際繳稅額2.16億元，園區(qū)經(jīng)濟效益初步顯現(xiàn)。

2008年6月，我辦對觀瀾高新園區(qū)19家入園企業(yè)就高新區(qū)風(fēng)險投融資體系的建設(shè)展開問卷調(diào)查工作，企業(yè)認(rèn)真填寫問卷，如期返回我辦。就問卷調(diào)查內(nèi)容，對企業(yè)目前資金現(xiàn)狀及融資需求進(jìn)行了分析。

企業(yè)差不多情況

觀瀾高新園區(qū)引進(jìn)的企業(yè)大部分是原注冊在特區(qū)內(nèi)經(jīng)營歷史較長，且具有一定生產(chǎn)規(guī)模，原生產(chǎn)場地屬于租賃性質(zhì)，急于尋求進(jìn)展空間的生產(chǎn)成熟性企業(yè)。90%的企業(yè)持續(xù)經(jīng)營6年以上（其中40%的企業(yè)已有10年以上的歷史），10%的企業(yè)也經(jīng)營了3年以上。這講明觀瀾園區(qū)入駐企業(yè)差不多度過了創(chuàng)業(yè)時期，現(xiàn)已進(jìn)入快速成長期和穩(wěn)定進(jìn)展期。

引進(jìn)的企業(yè)全部是經(jīng)深圳市科技局認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，經(jīng)營范圍涉及光機電一體化（7家）、電子信息（6家）、通訊（2家）、生物制藥（2家）、新材料（1家）和環(huán)境愛護(hù)（1家）等新興領(lǐng)域行業(yè)，與我區(qū)高新技術(shù)企業(yè)行業(yè)分布比例大致吻合，其融資需求對我區(qū)高新技術(shù)企業(yè)來講有一定的代表性。

90%的企業(yè)技術(shù)水平為國內(nèi)領(lǐng)先，85%的企業(yè)技術(shù)來源為自主開發(fā)。表明企業(yè)有較強的技術(shù)創(chuàng)新能力。

19家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率簡單平均為50.98%，講明企業(yè)經(jīng)營比較穩(wěn)健，負(fù)債率適中，但也有較強的融資需求。

有10家企業(yè)信用評級為A以上（7家為A++），信用評級最低的僅1家（為B），5家尚未評級。故此看出園區(qū)企業(yè)信用普遍良好，園區(qū)開展投融資體系建設(shè)工作有良好的基礎(chǔ)。

企業(yè)融資情況

1．42%的企業(yè)認(rèn)為資金是企業(yè)進(jìn)展的首要制約因素；90%的企業(yè)有資金缺口需要融資（其中40%的企業(yè)急需融資）；僅10%的企業(yè)認(rèn)為資金充裕，無需融資。2007年園區(qū)企業(yè)共融資38452萬元，資金缺口7500萬元；2008年可能融資52500萬元，資金缺口31500萬元。這講明開展園區(qū)投融資體系建設(shè)，為企業(yè)提供融資平臺有較強的市場需求。

2．企業(yè)的資金要緊來源為內(nèi)部積存（78%）、商業(yè)銀行貸款（73%）、資本市場（26%）等，風(fēng)險投資、私募股權(quán)融資等先進(jìn)的融資工具較少使用。在今后融資方式的選擇上，68%的企業(yè)選擇銀行貸款、42%的企業(yè)選擇股票市場。73%的企業(yè)認(rèn)為銀行貸款的融資成本最低。這講明大部分企業(yè)依舊寧愿選擇傳統(tǒng)的銀行貸款方式來解決企業(yè)經(jīng)營及進(jìn)展的資金問題。

3．40%的企業(yè)認(rèn)為與2007年相比，當(dāng)前向銀行貸款的難度增加，60%的企業(yè)認(rèn)為沒有什么變化。向銀行貸款遇到的要緊問題，52%的企業(yè)認(rèn)為是銀行貸款審批手續(xù)復(fù)雜繁瑣；42%的企業(yè)認(rèn)為是抵押擔(dān)保不足；42%的企業(yè)認(rèn)為是銀行嫌企業(yè)規(guī)模小及資產(chǎn)負(fù)債率較高而不愿放貸。這講明有相當(dāng)部分的企業(yè)利用銀行貸款融資有困難，選擇風(fēng)險投資等融資工具的可能性是存在的。

4．園區(qū)引進(jìn)企業(yè)中，有10%的企業(yè)差不多上市，60%的企業(yè)正在改制作國內(nèi)上市預(yù)備。只有30%的企業(yè)無上市打算。65%的企業(yè)認(rèn)為上市的要緊目的是融資；40%的企業(yè)認(rèn)為是提高企業(yè)知名度；30%的企業(yè)認(rèn)為能夠促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換；20%的企業(yè)認(rèn)為是實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化；20%的企業(yè)認(rèn)為是使現(xiàn)有股東實現(xiàn)資本增值。至于企業(yè)沒有上市的要緊緣故，40%的企業(yè)認(rèn)為審批程序復(fù)雜繁瑣；40%的企業(yè)認(rèn)為上市成本過高；20%的企業(yè)認(rèn)為上市門檻過高監(jiān)管嚴(yán)格。這講明，企業(yè)上市的要緊目的是融資，盡管上市存在各種各樣的困難，大部分企業(yè)依舊在作上市努力，上市是多數(shù)企業(yè)進(jìn)展到一定時期的必定選擇。

5．94%的企業(yè)沒有公開發(fā)行過債券或利用信托方式融資，其要緊緣故是①審批程序復(fù)雜（38%）；②門檻過高（27%）③不了解如何操作（16%）。2家企業(yè)在創(chuàng)建初期獲得過專業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)的投資，其他17家企業(yè)（占89%）沒有獲得過專業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)的投資，其要緊緣故是①幸免操縱權(quán)分散及防止技術(shù)外泄（52%）；②引入成本過高（23%）③對風(fēng)險投資缺乏了解等（29%）。調(diào)查講明，觀瀾園區(qū)的企業(yè)差不多已度過創(chuàng)業(yè)時期，正處于穩(wěn)健進(jìn)展期，對利用風(fēng)險投資或發(fā)行債券、信托融資等工具來解決企業(yè)進(jìn)展資金方面的需求不是特不旺盛，且對風(fēng)險投資有一種本能的排斥感。

6．幾乎所有的企業(yè)（94%）都首選銀行貸款作為融資方式；52%的企業(yè)選擇股票市場融資；21%的企業(yè)選擇私募股權(quán)融資；15%的企業(yè)選擇民間借貸；只有10%的企業(yè)選擇風(fēng)險投資、債券市場和融資租賃等新興金融工具。調(diào)查還發(fā)覺，63%的企業(yè)曾開展過民間融資活動，其要緊方式有：企業(yè)或單位間拆借、個人借款以及向股東職工集資等。這從另一個側(cè)面反映了穩(wěn)健成長期的企業(yè)專門少會選擇風(fēng)險投資方式融資。

企業(yè)融資環(huán)境

企業(yè)在融資過程中遇到的要緊問題依次為①融資渠道單一（63%）；②銀行銀根緊縮（42%）；③缺乏擔(dān)保機制和機構(gòu)、金融品種創(chuàng)新不足（31%）。企業(yè)認(rèn)為深圳融資環(huán)境較好的占57%；認(rèn)為尚可的占43%。講明即使在融資環(huán)境較好的深圳，一旦銀行收縮銀根，依靠于銀行貸款的企業(yè)同樣會遇到融資困難。

企業(yè)最需要的融資中介服務(wù)依次為：①上市融資相關(guān)服務(wù)（52%）；②財務(wù)和法律咨詢服務(wù)（42%）；③私募融資相關(guān)服務(wù)（36%）；④資產(chǎn)和資信評估等（26%）。企業(yè)在查找和使用中介服務(wù)遇到的要緊問題依次為：①費用太高（52%）；②難以辨不中介機構(gòu)的資質(zhì)（42%）；③中介機構(gòu)服務(wù)水平不高（31%）。這講明企業(yè)對融資中介機構(gòu)的服務(wù)有較強的需求，且集中在股票上市的相關(guān)服務(wù)方面。但中介機構(gòu)的高收費及低水平服務(wù)方面阻礙了企業(yè)上市融資的積極性。

在回答園區(qū)治理機構(gòu)應(yīng)組織那些活動推動企業(yè)融資的問題時，47%的企業(yè)認(rèn)為應(yīng)建立園區(qū)企業(yè)信用檔案，積極向金融機構(gòu)傳遞企業(yè)信息；36%的企業(yè)認(rèn)為應(yīng)組織企業(yè)財務(wù)人員培訓(xùn)，了解各種融資方式及運作流程；31%的企業(yè)認(rèn)為應(yīng)于金融機構(gòu)共同探討，推出適合園區(qū)企業(yè)的金融品種；26%的企業(yè)認(rèn)為應(yīng)推動成立小額貸款機構(gòu)或推動成立企業(yè)間互?；?；21%的企業(yè)認(rèn)為應(yīng)組織企業(yè)捆綁發(fā)行中長期企業(yè)債券或短期融資券。由此可看出，企業(yè)對園區(qū)治理機構(gòu)推動企業(yè)融資方面有較強的預(yù)期，希望園區(qū)治理機構(gòu)成為企業(yè)向金融機構(gòu)融資的橋梁。部分企業(yè)對推動成立小額貸款機構(gòu)、企業(yè)互?；鸺捌髽I(yè)捆綁發(fā)行企業(yè)債券等有興趣。

在回答需要政府加強那些方面的融資服務(wù)問題時，57%的企業(yè)要求政府提供貸款貼息服務(wù)；42%的企業(yè)希望成立針對中小企業(yè)融資的專項基金；26%的企業(yè)認(rèn)為需要政府建立信用擔(dān)保機構(gòu)以及建設(shè)信用和誠信體系；21%的企業(yè)要求政府協(xié)助企業(yè)在境內(nèi)外上市以及為金融機構(gòu)與企業(yè)提供信息交流渠道。由此可看出，企業(yè)希望政府在企業(yè)融資服務(wù)方面有所作為，采取貸款貼息、成立專項基金以及成立信用擔(dān)保機構(gòu)措施，以解決企業(yè)為進(jìn)展經(jīng)營生產(chǎn)而產(chǎn)生的融資問題。

（五）融資需求分析

從以上企業(yè)問卷調(diào)查結(jié)果，對企業(yè)的融資需求分析總結(jié)如下：

1．觀瀾園區(qū)企業(yè)屬新興行業(yè)內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)，具有較強的技術(shù)創(chuàng)新能力，核心競爭力較強，信用基礎(chǔ)較好，現(xiàn)已進(jìn)入快速成長期和穩(wěn)定進(jìn)展期。

2．企業(yè)有較強的融資需求和較大的資金缺口，銀行貸款仍是企業(yè)融資的首選，企業(yè)上市的要緊目的依舊融資。

3．企業(yè)在利用風(fēng)險投資、發(fā)行債券、信托融資等新興融資工具方面比較陌生，寧愿采納傳統(tǒng)而熟悉的融資工具——銀行貸款，但復(fù)雜繁瑣的貸款審批手續(xù)及抵押擔(dān)保方式也使企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向其他的融資手段。

4．企業(yè)在上市融資過程中需要專業(yè)的中介機構(gòu)提供咨詢服務(wù)。

5．企業(yè)希望園區(qū)治理機構(gòu)協(xié)調(diào)金融機構(gòu)建立企業(yè)信用檔案系統(tǒng)，協(xié)助企業(yè)以信用擔(dān)保方式融資，推動成立小額貸款機構(gòu)、企業(yè)互保基金及企業(yè)捆綁發(fā)行企業(yè)債券等。

6．企業(yè)希望政府在采取貸款貼息、成立專項基金以及成立信用擔(dān)保機構(gòu)等措施，協(xié)調(diào)解決企業(yè)的融資問題。

四、園區(qū)投融資體系建設(shè)框架

（一）風(fēng)險投融資體系建設(shè)的必要性

風(fēng)險投資是風(fēng)險資本與高新技術(shù)企業(yè)相結(jié)合的最具挑戰(zhàn)性的融資工具。盡管觀瀾高新園區(qū)入園企業(yè)已進(jìn)入穩(wěn)健進(jìn)展期，對風(fēng)險投資的需求及興趣不是專門強，但寶安區(qū)出于培育高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)群體的考慮，打算在觀瀾高新園區(qū)建設(shè)現(xiàn)代生態(tài)企業(yè)加速器，占地5萬平方米，建筑面積10萬平方米。擬引入上百家從事循環(huán)經(jīng)濟技術(shù)行業(yè)的研發(fā)機構(gòu)，要緊研發(fā)覺代生物技術(shù)、生態(tài)技術(shù)、節(jié)能技術(shù)、節(jié)水技術(shù)、再循環(huán)技術(shù)和利用先進(jìn)生產(chǎn)過程治理及環(huán)境治理標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行清潔生產(chǎn)方面的技術(shù)工藝等，形成生態(tài)工業(yè)研發(fā)群體。技術(shù)及市場成熟后，向觀瀾園區(qū)乃至寶安各工業(yè)園區(qū)擴散生根，為寶安區(qū)社會經(jīng)濟注入新的活力。而區(qū)科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心治理的桃花源科技創(chuàng)新園，集聚了眾多的高新技術(shù)項目研發(fā)單位，是寶安區(qū)重要的科技成果孵化器。因此，觀瀾現(xiàn)代生態(tài)企業(yè)加速器、桃花源科技創(chuàng)新園以及其他工業(yè)園區(qū)處于創(chuàng)業(yè)時期的企業(yè)都對風(fēng)險投資有市場需求，風(fēng)險投資對寶安區(qū)新興行業(yè)的進(jìn)展仍具有強烈的催化加速作用，構(gòu)建寶安高新園區(qū)風(fēng)險投融資體系是必要的。

（二）設(shè)立寶安高新園區(qū)風(fēng)險投資基金

為促進(jìn)寶安區(qū)高新園區(qū)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，支持企業(yè)和科研機構(gòu)（包括民營科研機構(gòu)）進(jìn)行高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化，建議依照國家有關(guān)政策規(guī)定，結(jié)合寶安高新園區(qū)實際，參照中關(guān)村風(fēng)險投資模式，設(shè)立寶安高新園區(qū)風(fēng)險投資基金，并建立投資引導(dǎo)放大機制。風(fēng)險投資基金應(yīng)采取比較靈活的投資政策，可與國內(nèi)外不同的投資機構(gòu)和集團(tuán)公司設(shè)立個性化的投資基金，既能夠擴大資金來源，又能夠?qū)W習(xí)不同投資機構(gòu)的經(jīng)驗。

風(fēng)險基金由區(qū)政府出資設(shè)立，條件成熟時，可吸引部分專業(yè)投資機構(gòu)的資金參與。初創(chuàng)期風(fēng)險基金擬為2000萬元，發(fā)揮風(fēng)險基金的引導(dǎo)作用吸引社會民間資本和外資進(jìn)入。試點成功有成效后再逐步擴大基金規(guī)模。建議成立寶安區(qū)高新園區(qū)風(fēng)險投資基金治理領(lǐng)導(dǎo)小組。區(qū)領(lǐng)導(dǎo)兼任組長，成員單位為區(qū)財政局、發(fā)改局、科技局、貿(mào)工局和高新辦等。領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室，可設(shè)在高新辦，辦公室主任由高新辦領(lǐng)導(dǎo)兼任。領(lǐng)導(dǎo)小組為決策機構(gòu)，負(fù)責(zé)制定風(fēng)險基金治理方法、風(fēng)險基金的籌措、投放及回收決策等。辦公室為執(zhí)行機構(gòu)，要緊職責(zé)是：（1）擬定風(fēng)險基金治理方法實施細(xì)則，保證風(fēng)險基金有效運行；（2）負(fù)責(zé)風(fēng)險基金借款、貼息、擔(dān)保項目的申請、評審、報批及監(jiān)管等日常工作；（3）與有關(guān)金融機構(gòu)合作開展風(fēng)險基金的短期借款和銀行貸款的貼息、擔(dān)保業(yè)務(wù)，督促回收到期資金；（4）定期向領(lǐng)導(dǎo)小組報告工作。

風(fēng)險基金使用方向為：（1）符合國家、省、市產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)先進(jìn)、附加值高，產(chǎn)業(yè)帶動作用強、開發(fā)前景好的高新技術(shù)開發(fā)和成果轉(zhuǎn)化項目；（2）技術(shù)含量高、經(jīng)濟效益好、市場競爭力強、具有進(jìn)展前景的科技企業(yè)產(chǎn)品開發(fā)和成果轉(zhuǎn)化項目；（3）具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)成果的中試和小批量產(chǎn)品開發(fā)項目；（4）在觀瀾現(xiàn)代生態(tài)企業(yè)加速器、桃花源科技創(chuàng)新園以及其他工業(yè)園區(qū)實施的高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化項目。

風(fēng)險基金的使用應(yīng)采取市場化運作，要緊投資于：（1）高新技術(shù)項目風(fēng)險投資。要緊適用于技術(shù)含量高、知識產(chǎn)權(quán)明確、開始產(chǎn)業(yè)化的高新技術(shù)項目；（2）高新技術(shù)項目貸款擔(dān)保。要緊適用于經(jīng)銀行評審?fù)夥刨J、貸款額度較低的創(chuàng)業(yè)項目；（3）高新技術(shù)項目貸款貼息。要緊適用于科技含量較高、貸款額度較大產(chǎn)業(yè)化項目的利息資助；（4）高新技術(shù)項目短期借款。要緊適用于民營科技企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營急需的短期借款和其他高新技術(shù)開發(fā)項目的應(yīng)急借款。

風(fēng)險基金運作方式：（1）在選定托管銀行開設(shè)風(fēng)險基金專戶，對風(fēng)險基金實行統(tǒng)一治理；（2）托付托管銀行辦理風(fēng)險基金短期借款的發(fā)放和回收；（3）部分風(fēng)險資金存入托管銀行，作為借款擔(dān)保的風(fēng)險抵押。擔(dān)保的貸款總額與風(fēng)險抵押金的比例，以及擔(dān)保費的收取等事宜與托管銀行商定；（4）貼息資金直接按批準(zhǔn)文件向項目單位撥轉(zhuǎn)；（5）收取的擔(dān)保費、資金占用費以及風(fēng)險資金的銀行存款利息等納入風(fēng)險基金滾動使用；（6）用于項目評審、評估、論證、考察和日常治理工作的費用列入年度財政預(yù)算，實行收支兩條線治理。

凡符合風(fēng)險基金使用方向的高新技術(shù)項目，實施單位可按風(fēng)險基金治理方法和實施細(xì)則規(guī)定，向辦公室申請使用風(fēng)險基金；也可經(jīng)項目批準(zhǔn)立項的部門（發(fā)改局、科技局等）向辦公室推舉，申請使用風(fēng)險基金。辦公室負(fù)責(zé)受理項目申請、實地考察調(diào)研、組織專家評議以及寫出評估報告，最后上報領(lǐng)導(dǎo)小組決策。批準(zhǔn)使用后，項目單位按規(guī)定辦理風(fēng)險基金使用手續(xù)。

（三）組建園區(qū)風(fēng)險投資公司

參照臺灣地區(qū)政府成立風(fēng)險投資公司的經(jīng)驗，建立寶安高新園區(qū)風(fēng)險投資股份有限公司，嚴(yán)格按照市場化方式進(jìn)行運作。

1．由寶安區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)投資有限公司出資，并汲取其他有興趣從事風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的專業(yè)公司入股，成立高新園區(qū)風(fēng)險投資股份有限公司。由于風(fēng)險投資在運作時，需要組合投資以分散風(fēng)險。一般要有十個以上投資項目，才能達(dá)到組合投資、分散風(fēng)險的效果。風(fēng)險投資還有投資周期長、資金流淌性差的特點，而且是連續(xù)投資，為保證每一筆投資的后期投入順利進(jìn)行，公司必須有一定的資金規(guī)模。為此，建議公司先期注冊資本為3000萬元，其中寶安區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)投資有限公司出資1500萬元，汲取不處投資1500萬元。

2．風(fēng)險投資是一種富于創(chuàng)新意識的經(jīng)營手段，涉及技術(shù)、金融、治理等專業(yè)領(lǐng)域，尤其投資決策具有高度的專業(yè)化。出資人往往不具備全面的業(yè)務(wù)知識，因而過多地參與治理決策不利于公司經(jīng)營。為此，關(guān)于風(fēng)險投資公司的治理結(jié)構(gòu)可采取利用專家委員會來負(fù)責(zé)公司的投資治理。（1）聘請經(jīng)驗豐富的投資專家、金融專家等，組成專家委員會。專家委員會是公司投資治理的核心，是公司資金的經(jīng)營者，負(fù)責(zé)董事會授權(quán)范圍內(nèi)所有治理及投資事宜。（2）所聘專家必須具備成功的投資治理經(jīng)驗和專業(yè)技術(shù)知識。專家的聘用合同內(nèi)容包括董事會的授權(quán)范圍、激勵、約束和違約責(zé)任等條款。（3）專家的酬勞由工資和年終獎勵組成。獎勵的具體數(shù)目由董事會依照公司的經(jīng)營業(yè)績確定，并以公司股權(quán)形式支付。（4）依照投資需要，董事會聘用若干各學(xué)科技術(shù)專家為兼職專家（或者托付深圳市專家委員會）負(fù)責(zé)對投資項目的可行性作技術(shù)鑒定。

4．公司可設(shè)立三個部門。（1）投資部：依照投資項目不同，分成不同的治理小組。每個小組負(fù)責(zé)本行業(yè)投資項目的初審、調(diào)研、評估及投資后的治理等事宜。每個小組業(yè)務(wù)上與從事該行業(yè)的兼職技術(shù)專家緊密聯(lián)系。（2）財務(wù)部：財務(wù)部負(fù)責(zé)公司財務(wù)及對所投資企業(yè)的財務(wù)監(jiān)管。財務(wù)部派專人負(fù)責(zé)投資項目財務(wù)的監(jiān)管，并向投資部提供財務(wù)監(jiān)管報告。（3）綜合辦公室：公司日常事務(wù)及對外聯(lián)絡(luò)。

5．經(jīng)營機制（1）建立各種合作關(guān)系。與銀行合作，托付銀行對風(fēng)險投資企業(yè)進(jìn)行資金項目往來治理；與國內(nèi)外的投資機構(gòu)合作，利用其業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，開展產(chǎn)權(quán)交易、并購等業(yè)務(wù)，擴大風(fēng)險投資的資金退出渠道，并適時引進(jìn)外資注入風(fēng)險企業(yè)。（2）規(guī)范項目決策程序。在項目受理、調(diào)研、評估、決策、治理等方面建立一套科學(xué)、規(guī)范的操作程序。（3）明確業(yè)務(wù)操作標(biāo)準(zhǔn)。高度重視項目評估時期的工作，包括項目的技術(shù)可行性、經(jīng)濟可行性分析及項目申請人、技術(shù)治理團(tuán)隊的綜合素養(yǎng)考查等。（4）采取切實可行的投資策略。積極采納組合投資、聯(lián)合投資等方式，以分散投資風(fēng)險。（5）加強對已投資項目的治理。包括關(guān)心企業(yè)制定進(jìn)展戰(zhàn)略，明確市場定位等，必要時聘請外部專家如律師、會計師、咨詢?nèi)藛T等關(guān)心治理。并加大財務(wù)監(jiān)督力度。（6）準(zhǔn)確把握退出時機。關(guān)于成功的投資，要促其成熟并盡早上市，以獲得最大利益；關(guān)于一般的項目應(yīng)保持穩(wěn)定進(jìn)展，鼓舞與其它企業(yè)合并，并將股份轉(zhuǎn)讓給企業(yè)治理層或其它企業(yè)；關(guān)于遇到困難的項目，要協(xié)助其轉(zhuǎn)移、改變經(jīng)營方向，并爭取盡快脫手，必要時采取破產(chǎn)清算以減小損失。

6．風(fēng)險投資公司要緊以股權(quán)投資方式參股高新技術(shù)企業(yè)。關(guān)于已具備一定規(guī)模的成長期或成熟期企業(yè)，股權(quán)投資比例不宜過高，以不控股、不參與治理為妥，投資目的以資產(chǎn)保值、增值、獵取穩(wěn)定收益為主；關(guān)于初創(chuàng)型的高新技術(shù)企業(yè)，股權(quán)投資比例能夠適當(dāng)提高，視項目實際情況能夠控股或參與治理，投資目的以高成長性、高回報，以出售轉(zhuǎn)讓股權(quán)獵取高額收益為主。

7．風(fēng)險投資公司的業(yè)務(wù)范圍（1）擔(dān)保業(yè)務(wù)。為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資擔(dān)保服務(wù)，包括：貸款擔(dān)保、注冊資本擔(dān)保、票據(jù)擔(dān)保、交易履約擔(dān)保、信用證擔(dān)保、財產(chǎn)訴訟保全擔(dān)保等。（2）投資業(yè)務(wù)。在受理擔(dān)保的基礎(chǔ)上，對經(jīng)營穩(wěn)定和有市場進(jìn)展?jié)摿Φ目萍柬椖窟M(jìn)行投資。包括：對成長性好的項目進(jìn)行風(fēng)險投資；對效益較好的企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資。（3）資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)。依照企業(yè)的需要提供不良資產(chǎn)處置、資產(chǎn)托付治理和資產(chǎn)抵押治理服務(wù)等。（4）其他業(yè)務(wù)。依照創(chuàng)業(yè)企業(yè)的進(jìn)展需要，為企業(yè)提供會計、審計服務(wù)，投資和財務(wù)顧問服務(wù)，征信調(diào)查服務(wù)，法律咨詢服務(wù)等。

（四）建立多層次資本交易市場

觀瀾高新園區(qū)及寶安區(qū)工業(yè)園區(qū)內(nèi)存在大量未上市卻差不多進(jìn)行股份制改造的企業(yè)。由于沒有正規(guī)的場外股權(quán)交易平臺，這些非上市股份公司往往只能通過拍賣、重組等方式進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易，股權(quán)和產(chǎn)權(quán)交易專門難活躍，阻礙了企業(yè)的融資和進(jìn)展。為使進(jìn)入該類公司的風(fēng)險投資能有退出的渠道，進(jìn)展非上市公眾公司股權(quán)交易市場，推進(jìn)多層次資本市場體系建設(shè)十分必要。

風(fēng)險投資業(yè)正常運作的前提之一，是每一個投資項目不論是贏利或是虧損，都應(yīng)有退出的渠道，這需要有一個成熟完善的資本市場體系。目前我國的資本市場體系中，主板市場日趨完善，創(chuàng)業(yè)板立即推出，而三板市場（即非上市公眾公司股權(quán)交易市場）將在天津濱海新區(qū)開展試點工作。只有三板市場推出之后，我國資本市場才能分出不同的層次，企業(yè)才能在不同的市場上尋求到適合自己的位置，資本市場體系才真正規(guī)范和完善。

由于上市公司在我國怎么講是少數(shù)，非上市公眾公司股權(quán)交易市場（OTC市場）在我國資本市場體系中必將扮演一個重要的角色。它對風(fēng)險投資的退出提供了強大的支持，方便中小高科技企業(yè)在資本市場上融資。OTC市場彌補了證券交易所容量不足的缺點，大量新發(fā)證券分流到OTC市場交易，緩解了證券交易所擴容的壓力。OTC市場交易方式靈活，無固定統(tǒng)一的交易場所，交易成本低廉，對社會閑散資金有吸引力。聯(lián)網(wǎng)交易的OTC市場可實現(xiàn)資本的跨國流淌，推動全球經(jīng)濟一體化。OTC市場可促進(jìn)處于創(chuàng)業(yè)初期的高科技企業(yè)成長，為中小農(nóng)投資者提供新的投資機會。更重要的是可促進(jìn)企業(yè)兼并收購，重組企業(yè)資產(chǎn)，優(yōu)化經(jīng)濟資源的配置。

為建立多層次的寶安高新園區(qū)風(fēng)險投融資體系，建議參照中關(guān)村模式，開展高新園區(qū)內(nèi)代辦企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓試點工作。取得金融監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，引入專業(yè)證券投資中介公司，合作搭建產(chǎn)(股)權(quán)交易平臺和專業(yè)化的企業(yè)改制上市服務(wù)平臺，以活躍非上市股份公司的股權(quán)交易和風(fēng)險投資的退出。

（五）建立園區(qū)小額貸款擔(dān)保機構(gòu)

觀瀾園區(qū)受訪企業(yè)差不多都有銀行貸款的需求，銀行在園區(qū)投融資體系建設(shè)中扮演相當(dāng)重要的角色。制造業(yè)是寶安區(qū)重要的支柱產(chǎn)業(yè)，通過多年的進(jìn)展，企業(yè)大部分已進(jìn)入穩(wěn)健進(jìn)展期。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品升級換代及生產(chǎn)規(guī)模的擴大，企業(yè)在固定資產(chǎn)設(shè)備更新改造資金及生產(chǎn)流淌資金方面都有強烈的需求。在銀行對企業(yè)，特不是中小企業(yè)的貸款政策及條件越來越嚴(yán)格的情況下，政府應(yīng)積極為銀企合作簽針引線搭建平臺，發(fā)揮銀行服務(wù)好、期限長、額度大、利率較低的優(yōu)勢,對符合國家產(chǎn)業(yè)進(jìn)展政策的項目提供信用貸款,以優(yōu)良的科技資源激活金融資本,用好的資源、好的項目與金融機構(gòu)合作,同時實行全程跟蹤,建立良好的誠信社會風(fēng)氣,形成高新技術(shù)企業(yè)的信用安全區(qū)。

由于金融海嘯的阻礙，目前國家在銀行放貸政策方面較為寬松，但由于沒有完善的信用保證體系，銀行仍不敢采取信用擔(dān)保方式放貸，而是依舊采取傳統(tǒng)的財產(chǎn)抵押方式。由于高技術(shù)企業(yè)的核心是知識和技術(shù)，不具備大量的固定資產(chǎn)，且其進(jìn)展具有專門強的不確定性，因此，這類企業(yè)專門難按傳統(tǒng)的信貸審核方式直接從銀行獲得貸款。

為了解決企業(yè)貸款難的問題，建議通過企業(yè)、銀行、政府三方相互配合，建立一條企業(yè)向銀行貸款的綠色通道，建立一個以政府為主導(dǎo)的政策性企業(yè)融資擔(dān)保體系。

為此建議成立獨立法人性質(zhì)的寶安區(qū)高新園區(qū)企業(yè)擔(dān)保有限公司，區(qū)財政在財政預(yù)算中安排的一定的擔(dān)保基金，通過區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限公司注入高新園區(qū)擔(dān)保公司，其他股東可為專業(yè)擔(dān)保機構(gòu)、投資公司等。政府財政資金起引導(dǎo)作用，為其他資金進(jìn)入提供基礎(chǔ)和增強信心。擔(dān)保公司實行市場化運作，其性質(zhì)為政策性與商業(yè)性擔(dān)保業(yè)務(wù)混業(yè)經(jīng)營的擔(dān)保機構(gòu)。其經(jīng)營思路為：

建立出資人之間的利益和風(fēng)險分?jǐn)倷C制。政策性擔(dān)保業(yè)務(wù)由區(qū)政府有關(guān)部門負(fù)責(zé)提供被擔(dān)保企業(yè)的資信證明，以政府的產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向，突出對高新技術(shù)企業(yè)的扶持，不以盈利為目的，具有擔(dān)保項目的推舉權(quán)和否決權(quán)，擔(dān)保責(zé)任由區(qū)財政與擔(dān)保公司共擔(dān)。依照各自承擔(dān)的風(fēng)險比例分配擔(dān)保費收入及擔(dān)保代償金，盈余部分扣除治理費后上繳財政。商業(yè)性擔(dān)保業(yè)務(wù)由擔(dān)保公司托付專業(yè)機構(gòu)對園區(qū)企業(yè)進(jìn)行資信調(diào)查，在符合政府的產(chǎn)業(yè)政策扶持方向，對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展有利的前提下，自主決定是否擔(dān)保，并承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任和代償責(zé)任。

建立一套監(jiān)督治理制度和激勵約束機制。一是要明確擔(dān)保對象為園區(qū)高新技術(shù)企業(yè)。二是要明確責(zé)權(quán)利，包括擔(dān)保的收費標(biāo)準(zhǔn)、成本和擔(dān)保損失分?jǐn)傄?guī)則，擔(dān)保資金補償原則等。三是制定合理的決策機制和嚴(yán)格的擔(dān)保程序。四是建立監(jiān)督和考核制度，定期審計和檢查，確保政策性擔(dān)保資金的使用方向。五是建立競爭機制，擇優(yōu)選聘高素養(yǎng)的人才組成治理團(tuán)隊。

規(guī)范擔(dān)保基金的運用，促進(jìn)擔(dān)?；鹱陨淼谋Ｖ岛驮鲋?。為了能夠及時代償，擔(dān)保金的運用要保證其流淌性和安全性。擔(dān)保公司合理按排投資組合，提高資本金的安全性和增值性。同時，采取多種風(fēng)險分散機制，如，采取債轉(zhuǎn)股的方法，使代償債權(quán)變股權(quán)等以降低擔(dān)保基金的經(jīng)營風(fēng)險。

實行政策性擔(dān)保與商業(yè)性擔(dān)保業(yè)務(wù)分類治理。政策性擔(dān)保與商業(yè)性擔(dān)保的目標(biāo)、對象、機構(gòu)性質(zhì)，以及信用基礎(chǔ)不同，故此需要實行分類治理。（1）政策性擔(dān)保業(yè)務(wù)收費受政府管制，擔(dān)保對象由政府選擇，政府對擔(dān)保資金的運用、運作程序進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)督，并定期托付專業(yè)機構(gòu)來評價。（2）商業(yè)性擔(dān)保業(yè)務(wù)遵循市場化操作原則，保證賠付金的安全性和流淌性，按投資組合的合理比例，操縱擔(dān)保放大倍數(shù)，保證清償能力。

適當(dāng)擴大擔(dān)保業(yè)務(wù)范圍，使擔(dān)保公司不斷增大商業(yè)性擔(dān)保業(yè)務(wù)比例，逐步走向市場。商業(yè)性擔(dān)保業(yè)務(wù)可為：（1）企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)（流淌資金貸款擔(dān)保、設(shè)備抵押租賃融資擔(dān)保、物資質(zhì)押融資擔(dān)保、應(yīng)收款融資擔(dān)保、票據(jù)貼現(xiàn)擔(dān)保和產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款擔(dān)保等）；（2）合同履約擔(dān)保業(yè)務(wù)（經(jīng)濟合同履約擔(dān)保和工程合同擔(dān)保等）。

（六）鼓舞和引進(jìn)民間資本和風(fēng)險投資機構(gòu)

鼓舞民間資本投資，有利于更好地形成投資主體多元化、投資渠道多樣化的投融資體系。建議區(qū)政府出臺有吸引力的政策，引導(dǎo)和吸引民間資本出資參股或獨資成立各類風(fēng)險投資機構(gòu)。引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對民間投資企業(yè)的支持力度，適當(dāng)降低風(fēng)險投資機構(gòu)的最低注冊資本，降低準(zhǔn)入門檻和同意民營風(fēng)險投資機構(gòu)注冊資本分期到位等。

鼓舞國內(nèi)外風(fēng)險投資機構(gòu)到園區(qū)設(shè)立獨資公司、合資公司或辦事處。主動與國內(nèi)外風(fēng)險投資機構(gòu)取得聯(lián)系，積極推舉創(chuàng)業(yè)項目與國內(nèi)外風(fēng)投機構(gòu)廣泛聯(lián)系，并積極參加國內(nèi)風(fēng)險投資洽談活動，盡可能多地制造與國內(nèi)外風(fēng)險投資機構(gòu)面談的機會，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險投資制造機會。在與風(fēng)險投資機構(gòu)聯(lián)系前，應(yīng)針對對方的投資行業(yè)方向、投資地區(qū)、投資時期、投資額度、已投企業(yè)績效等情況，有針對性地進(jìn)行接觸和推介項目。與國內(nèi)外風(fēng)險投資機構(gòu)合作，不僅能夠引進(jìn)資金，還可能引進(jìn)人才，有了人才，還可能引進(jìn)新的項目和資金。與具有外資背景的風(fēng)險投資公司合作，是促進(jìn)寶安風(fēng)險投資業(yè)快速進(jìn)展的有效途徑。外資風(fēng)險投資公司按國際慣例規(guī)范運作，其要緊治理人員和職員多在海外從事過相關(guān)業(yè)務(wù)，在降低、化解和分散風(fēng)險，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，放大資本規(guī)模等方面具有豐富經(jīng)驗。園區(qū)應(yīng)鼓舞區(qū)內(nèi)風(fēng)險投資機構(gòu)與國內(nèi)外風(fēng)險投資公司結(jié)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，聯(lián)合對創(chuàng)業(yè)項目進(jìn)行投資。在條件成熟時，可考慮成立中外合資的投資公司，將國外先進(jìn)的治理經(jīng)驗，與寶安的產(chǎn)業(yè)化條件、市場優(yōu)勢結(jié)合起來，不斷推進(jìn)高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化。

四、園區(qū)投融資體系建設(shè)保障措施

（一）建立風(fēng)險投資業(yè)的政策支撐系統(tǒng)

不論是進(jìn)展中國家依舊發(fā)達(dá)國家，風(fēng)險投資的進(jìn)展都離不開政府的支持，特不是在風(fēng)險投資業(yè)進(jìn)展的初期，政府的政策導(dǎo)向更成為必不可缺的催化劑。為了促進(jìn)寶安區(qū)風(fēng)險投資業(yè)的進(jìn)展，需要在政策方面建立相應(yīng)的支撐系統(tǒng)。

應(yīng)以國家《關(guān)于建立風(fēng)險投資機制的若干意見》《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見》和《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定進(jìn)展的若干意見》、廣東省《廣東省促進(jìn)自主創(chuàng)新進(jìn)展若干政策》以及深圳市《關(guān)于進(jìn)一步扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的若干規(guī)定》為基礎(chǔ)，結(jié)合寶安高新園區(qū)實際，積極運用財政、稅收、土地等政策措施，在“制定政策、制造環(huán)境、加強監(jiān)管、操縱風(fēng)險”的原則下，出臺實質(zhì)性支持政策。如：（1）積極培育風(fēng)險投資主體，同意采取公司制、有限責(zé)任制、股份有限公司、有限合伙制、基金制等組織形式建立風(fēng)險投資機構(gòu)，由專門從事風(fēng)險投資的專家型人才治理，汲取各類投資者的創(chuàng)業(yè)資本，為高新技術(shù)企業(yè)和科技型中小企業(yè)提供高附加值服務(wù)；（2）從注冊資本繳納的時刻安排上，經(jīng)批準(zhǔn)，同意出資人按約定和風(fēng)險投資項目的實際需要，在一定時期內(nèi)分期到位；（3）在注冊資本最低限額上，適當(dāng)降低門檻，以促使更多有志于風(fēng)險投資的機構(gòu)和人員進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域；（4）創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)享受高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策；同意稅前提取5-10%的風(fēng)險預(yù)備金補償投資性損失；風(fēng)險投資機構(gòu)轉(zhuǎn)讓高新技術(shù)成果收入，經(jīng)核準(zhǔn)，免征營業(yè)稅；投資機構(gòu)的高層治理人員薪酬和培訓(xùn)費用等，經(jīng)審核，按實際發(fā)生額在所得稅稅前列支；對風(fēng)險投資機構(gòu)投資的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目，優(yōu)先列入政府支持的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目打算，并優(yōu)先安排高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化扶持資金和貸款貼息；（5）鼓舞各類金融機構(gòu)改進(jìn)信貸服務(wù)、增加信貸品種、合理確定貸款期限，以增加對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信貸投入；（6）積極鼓舞培育和進(jìn)展多種投資主體的擔(dān)保機構(gòu)，鼓舞擔(dān)保機構(gòu)優(yōu)先為科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供信用擔(dān)保，并同意科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)以專利、商標(biāo)等工業(yè)產(chǎn)權(quán)向擔(dān)保機構(gòu)反擔(dān)保；擔(dān)保公司負(fù)連帶責(zé)任擔(dān)保的高新技術(shù)項目的擔(dān)保金，符合財產(chǎn)損失稅前扣除條件的，能夠申請稅前扣除；（7）實行針對風(fēng)險企業(yè)的政府采購政策等。

（二）構(gòu)建園區(qū)企業(yè)信用體系

營造良好的信用環(huán)境是寶安高新園區(qū)投融資體系建設(shè)中的重要組成部分。為此，園區(qū)治理機構(gòu)應(yīng)與銀行、企業(yè)充分合作，共同構(gòu)建園區(qū)企業(yè)信用體系。建設(shè)思路為：

區(qū)政府與中國人民銀行深圳分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，通過人民銀行有針對性地建立寶安區(qū)高新園區(qū)內(nèi)企業(yè)信用檔案，樹立園區(qū)企業(yè)信用體系的權(quán)威性，打通商業(yè)銀行、金融機構(gòu)了解園區(qū)企業(yè)信用的快速通道，關(guān)心園區(qū)企業(yè)拓寬與商業(yè)銀行的融資渠道。

成立寶安高新園區(qū)企業(yè)信用促進(jìn)會。通過“以信用促融資”和“政策引導(dǎo)、信用評級、第三方擔(dān)保、銀行貸款”的差不多運行模式，建立起由擔(dān)保公司、企業(yè)信用