會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè) 互聯(lián)網(wǎng)公司并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究?jī)?yōu)酷網(wǎng)和土豆網(wǎng)

PAGEIII互聯(lián)網(wǎng)公司并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究-優(yōu)酷網(wǎng)和土豆網(wǎng)摘要隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并購(gòu)成為多數(shù)企業(yè)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要方式，然而企業(yè)并購(gòu)所涉及到的問題較多，不當(dāng)?shù)奶幚頃?huì)為企業(yè)造成較大的影響，在所有問題之中，財(cái)務(wù)安排是重中之重，企業(yè)并購(gòu)中只有依照自身的能力合理的進(jìn)行財(cái)務(wù)安排，才能盡可能的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)自身效益的提高。本文是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)安排進(jìn)行的分析，第一部分概述本文研究背景、研究意義、研究方法、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，第二部分從互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)的概論出發(fā)，以阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆為對(duì)象，探析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)中優(yōu)酷土豆的并購(gòu)情況，第三部分是對(duì)優(yōu)酷土豆并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)問題的思考，然后提出相應(yīng)的對(duì)策，最后進(jìn)行總結(jié)。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；互聯(lián)網(wǎng)；優(yōu)酷土豆AbstractWiththedevelopmentofeconomy，mergerandacquisitionhasbecomeanimportantwayformostenterprisestoimprovetheircorecompetitiveness.However，therearemanyproblemsinvolvedinmergerandacquisition，andimpropertreatmentwillhaveagreaterimpactonenterprises.Amongalltheproblems，financialarrangementsarethemostimportant.Onlybymakingreasonablefinancialarrangementsaccordingtotheirownabilitiescanenterprisesavoidrisksandpromotemergerandacquisitionasmuchaspossible.Improvementofself-benefit.ThispaperisananalysisofthefinancialarrangementsinthemergerandacquisitionofInternetenterprises.Thefirstpartoutlinestheresearchbackground，researchsignificance，researchmethodsandresearchstatusathomeandabroad.ThesecondpartstartsfromtheoverviewofInternetmergersandacquisitions，takesAlibaba'smergerandacquisitionofYoukupotatoesastheobject，andexploresthemergerandacquisitionofYoukupotatoesinthemergerandacquisitionofInternetenterprises.Considerationonmergersandacquisitionsofpurchasingenterprises，thenputforwardcorrespondingcountermeasures，andfinallymakeasummary.Keywords:newnormal;networkinsurance;networksecurity目錄TOC\o"1-2"\h\u摘要 II第1章緒論 1第1節(jié)研究意義 1第2節(jié)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 1第3節(jié)研究?jī)?nèi)容 2第4節(jié)研究方法 2第2章企業(yè)并購(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)的相關(guān)概述 3第1節(jié)企業(yè)并購(gòu)的概念 3第2節(jié)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的概念 4第3節(jié)阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆分析 5第4節(jié)阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆中并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 7第3章阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題 9第1節(jié)目標(biāo)企業(yè)估值過高 9第2節(jié)成本結(jié)構(gòu)不合理 9第3節(jié)資源整合存在隱患 9第4節(jié)資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)仍較大 9第4章降低阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策 114.1合理評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值 114.2持續(xù)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu) 114.3科學(xué)整合各項(xiàng)資源 114.4優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 12結(jié)論 13參考文獻(xiàn) 14致謝 15PAGE12緒論 研究意義為了讓互聯(lián)網(wǎng)公司并購(gòu)在相同行業(yè)中獨(dú)占鰲頭，并購(gòu)是最快捷有效的方式之一，互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)在行業(yè)內(nèi)的壟斷地位無(wú)疑是給自身提供了有利的條件，使其能夠充分占領(lǐng)市場(chǎng)，提高競(jìng)爭(zhēng)能力。盡管互聯(lián)網(wǎng)在我國(guó)普及的時(shí)間還不長(zhǎng)，但是因?yàn)槲覈?guó)人口眾多，網(wǎng)民增加速度較快，已經(jīng)出現(xiàn)了百花齊放的局面。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是不斷推陳出新的領(lǐng)域，全新的技術(shù)開始涌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)的一些網(wǎng)站也逐漸在全球嶄露頭角，為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在世界互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展奠定了一定的地位。同時(shí)，因?yàn)樽罱鼛啄晡覈?guó)不斷完善互聯(lián)網(wǎng)管理制度，形成了一個(gè)具有極高安全度的信息化平臺(tái)，更多的行業(yè)希望通過網(wǎng)絡(luò)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。企業(yè)的發(fā)展方式分為兩種，即自我漸進(jìn)型和并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)的目標(biāo)有很多，其中最主要的是為企業(yè)的迅速發(fā)展服務(wù)。假如互聯(lián)網(wǎng)公司可以憑借成功的并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)本企業(yè)的發(fā)展，那么企業(yè)會(huì)在較短的時(shí)間內(nèi)發(fā)展成較大的企業(yè)。所以，這也在一定程度上吸引了國(guó)內(nèi)外較多相關(guān)學(xué)者的關(guān)注?，F(xiàn)在而言，非常熱門的是企業(yè)相關(guān)核心能力構(gòu)建的企業(yè)并購(gòu)。而且理論界也就相關(guān)企業(yè)并購(gòu)的目標(biāo)進(jìn)行了分析，只是相關(guān)企業(yè)可以完成以上目標(biāo)分析的本就不是很多，并且是特別的少。這可能能夠解釋自古至今，企業(yè)并購(gòu)為什么很少有比較成功的案例的原因。企業(yè)能夠完成這些目標(biāo)的前提，是企業(yè)擁有的另一種能力。也可以理解為，企業(yè)的并購(gòu)能力。我們能夠想象，企業(yè)在未實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃的狀況下，還怎樣獲取企業(yè)需要的重點(diǎn)能力、策略資金、市場(chǎng)占有率以及企業(yè)的范圍。所以，企業(yè)自身所擁有的并購(gòu)能力的大小，直接決定了企業(yè)是否可以順利的實(shí)現(xiàn)并購(gòu)。國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀國(guó)外學(xué)者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司并購(gòu)的價(jià)值給予了很高的評(píng)價(jià)。HusseyD（2015）通過分析并購(gòu)以后的互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展情況，發(fā)現(xiàn)有大部分互聯(lián)網(wǎng)公司通過并購(gòu)價(jià)值得到了極大提升。AsimakopoulosI（2013）通過實(shí)地調(diào)研的方式分析了位于首爾的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，調(diào)查結(jié)果顯示，韓國(guó)政府大力保護(hù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而且這種保護(hù)力度在亞洲排名靠前，通過政府的各項(xiàng)優(yōu)惠政策促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展。上述學(xué)者研究表明，通過并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)公司能夠?qū)崿F(xiàn)有效的發(fā)展，對(duì)于我國(guó)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有一定的啟發(fā)作用。我國(guó)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司并購(gòu)的研究雖然開始很晚，但發(fā)展迅速，近年來(lái)國(guó)內(nèi)專家的研究主要集中在了上市公司進(jìn)行并購(gòu)的概念、特點(diǎn)以及影響等幾個(gè)方面，而且已經(jīng)取得了一定的研究成果。國(guó)內(nèi)學(xué)者在界定上市公司并購(gòu)概念的過程中具有比較統(tǒng)一的觀點(diǎn)，均指出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購(gòu)的過程中，主體一般有兩家或者多家獨(dú)立企業(yè)參與。但是，在分析產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)以及產(chǎn)生的影響方面，出現(xiàn)了不同的觀念。孫慧敏（2016）在研究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)影響的過程中采取了定量分析的方式，得到通過上市企業(yè)并購(gòu)，積極影響要比負(fù)面影響更多。楊曉杰和鄭惠君（2013）通過研究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)價(jià)值，認(rèn)為進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的過程中企業(yè)價(jià)值并沒有得到明顯提升，所以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過并購(gòu)沒有能夠很好的促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升。研究?jī)?nèi)容本文的主要分析點(diǎn)在于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)計(jì)劃與安排，第一部分主要指針對(duì)本文研究的背景、意義，所采用的方法進(jìn)行介紹，同時(shí)闡述了國(guó)內(nèi)外目前在這一領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀，第二部分主要是立足與互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)概念界定，以阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆為對(duì)象，探析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)中阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆的并購(gòu)情況，第三部分是對(duì)阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆問題的思考，然后提出相應(yīng)的對(duì)策，最后進(jìn)行總結(jié)。研究方法1.實(shí)證分析法：本文對(duì)于優(yōu)酷土豆并購(gòu)案例進(jìn)行實(shí)證分析2.經(jīng)驗(yàn)總結(jié)法：本文對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)查了解，分析目前現(xiàn)狀，找出優(yōu)酷土豆并購(gòu)中存在的問題并提出相應(yīng)的解決方案。第2章企業(yè)并購(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)的相關(guān)概述第1節(jié)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的概念2.1.1互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的含義 在當(dāng)今的中國(guó)，更多的企業(yè)采用線上線下相結(jié)合的方式發(fā)展企業(yè)。并且網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)也立足于技術(shù)發(fā)展，不斷開通全新的板塊來(lái)吸引用戶，這樣自身的也得到了有效發(fā)展?？偠灾?，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的多樣性不斷增加，全球化發(fā)展已經(jīng)現(xiàn)象，然而依舊無(wú)法擺脫行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)指的是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為了能夠促進(jìn)各自的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)而采取的一種互相合并與收購(gòu)的過程，收購(gòu)企業(yè)的主要目的在于獲得控制互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的權(quán)力，明確劃分兩個(gè)企業(yè)之間的主次地位，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)中，主要執(zhí)行并購(gòu)的企業(yè)被稱之為主并企業(yè)，而被主并企業(yè)收購(gòu)的企業(yè)稱之為被收購(gòu)企業(yè)。2.1.2互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的方式 以下為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)中經(jīng)常見到的形式：從行業(yè)角度進(jìn)行劃分，可以分為橫向、縱向以及混合并購(gòu)三種類別。按照并購(gòu)過程中的交易方式可以劃分為現(xiàn)金、股票購(gòu)買資產(chǎn)，現(xiàn)金購(gòu)買股票以及互換股票等四種類別。按照企業(yè)展開并購(gòu)的原因進(jìn)行劃分可以分為善意與敵意兩種并購(gòu)意圖。2.1.3互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因 信息技術(shù)革命帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)全球一體化導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加趨向于白熱化狀態(tài)，而我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入發(fā)展，通過并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)有效的資源整合已經(jīng)成為常態(tài)，能夠?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)多行業(yè)發(fā)展，但是歸根結(jié)底互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的目的在于最大化自身利潤(rùn)：（1）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的需要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)想要在激烈競(jìng)爭(zhēng)中保持一定的地位和市場(chǎng)份額就必須要刻不容緩地發(fā)展，這就是經(jīng)常被提到的以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)的并購(gòu)。在各種企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因中，占比最大。當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展并不是只有通過并購(gòu)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)，企業(yè)想要發(fā)展，可以通過實(shí)現(xiàn)內(nèi)部投資或者外部并購(gòu)，但是相比于兩者而言，并購(gòu)所帶來(lái)的效果更加明顯。（2）壟斷市場(chǎng)為了能夠保證互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)領(lǐng)先于行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，只有通過并購(gòu)的方式才能夠在最短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，通過并購(gòu)獲得行業(yè)壟斷對(duì)于企業(yè)發(fā)展有著極為便利的條件，能夠快速占領(lǐng)市場(chǎng)，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力得到前所未有的提高。并且，通過不斷的并購(gòu)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就會(huì)不斷減少，這樣互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就能夠在選購(gòu)原材料的時(shí)候具有不斷增加的話語(yǔ)權(quán)，合理降低成本的同時(shí)提高自身利潤(rùn)。（3）降低風(fēng)險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)并不僅僅是同行業(yè)之間的并購(gòu)，而是可以實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)并購(gòu)，也就是混合并購(gòu)，通過跨行業(yè)并購(gòu)能夠增加互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的多元化發(fā)展，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠在各個(gè)領(lǐng)域帶來(lái)利潤(rùn)，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不斷降低。第3節(jié)阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆分析 2.3.1公司介紹并購(gòu)方：阿里巴巴集團(tuán)，該集團(tuán)于1999年成立，通過多年的發(fā)展，目前已經(jīng)成為了全球首屈一指的零售平臺(tái)，并且在2015年成功的在紐交所實(shí)現(xiàn)上市。并且，該集團(tuán)有著非常廣泛的業(yè)務(wù)范圍，不再僅僅局限于互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，通過幾十年的發(fā)展，該企業(yè)已經(jīng)形成了自己的企業(yè)生態(tài)圈。最近幾年，該集團(tuán)開始進(jìn)軍到文化傳媒領(lǐng)域，投資創(chuàng)建了阿里影業(yè)，同時(shí)蝦米音樂也成為其旗下子公司，并積極向華數(shù)傳媒投入大量資金。而且為了搶占中國(guó)家庭市場(chǎng)，推出了天貓品牌的機(jī)頂盒，同時(shí)在視頻網(wǎng)站方面，由于阿里巴巴集團(tuán)屬于沒有涉足的領(lǐng)域，為了能夠快速打開市場(chǎng)獲得用戶，繼而收購(gòu)了當(dāng)時(shí)的中國(guó)第一大視頻網(wǎng)站——優(yōu)酷土豆，獲取了海量的視頻資源。被并購(gòu)方：優(yōu)酷土豆是2012年優(yōu)酷網(wǎng)與土豆網(wǎng)通過百分百換服的方式實(shí)現(xiàn)了合并，進(jìn)而形成了我國(guó)第一大和第二大視頻網(wǎng)站，優(yōu)酷網(wǎng)和土豆網(wǎng)，但是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)的產(chǎn)品過于單一，盈利模式簡(jiǎn)單，導(dǎo)致這兩大視頻網(wǎng)站盈利極為困難，兩大網(wǎng)站的財(cái)務(wù)報(bào)表也出現(xiàn)了逐年虧損的情況，為了能夠得到發(fā)展，公司必須要轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式與經(jīng)營(yíng)理念。2.3.2并購(gòu)背景1.并購(gòu)方：阿里巴巴（1）市場(chǎng)廣大行業(yè)迅速發(fā)展，BAT之間競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。據(jù)《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》提供的數(shù)據(jù)可以了解到，中國(guó)網(wǎng)民已經(jīng)在2017年突破了7.31億的規(guī)模，而且這其中有6.95億為手機(jī)用戶，在全國(guó)范圍內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)普及率更是高達(dá)53.2%，與2016年相比增加了2.9%。在調(diào)查網(wǎng)絡(luò)視頻用戶的過程中，該類用于在2017年也同樣突破了5，45億的規(guī)模，與2016年相比數(shù)量上整整增加了4000萬(wàn)人，而且正在以驚人的增長(zhǎng)速度快速發(fā)展。視頻網(wǎng)名中，有72.3%為手機(jī)用戶，相比于2016年增加了7.1%?？焖僭黾拥木W(wǎng)民規(guī)模表明互聯(lián)網(wǎng)在我國(guó)已經(jīng)得到了全面的普及與發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)將會(huì)非常巨大，但是機(jī)遇往往與風(fēng)險(xiǎn)伴隨，競(jìng)爭(zhēng)也將更加激烈，阿里巴巴收購(gòu)優(yōu)酷土豆之后，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)視頻市場(chǎng)中，已經(jīng)基本被BAT三大巨頭所壟斷。（2）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)生態(tài)圈不斷完善，協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展不斷趨于成熟時(shí)，這樣就會(huì)促進(jìn)線上與線下的緊密聯(lián)系。當(dāng)今中國(guó)，人們的日常工作與生活都與互聯(lián)網(wǎng)緊密相關(guān)，而且人們對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的依賴程度也在不斷增加?；ヂ?lián)網(wǎng)就相當(dāng)于一個(gè)生態(tài)圈。從發(fā)布信息，到用戶選擇信息，然后進(jìn)行支付以及線下物流的配送等，這些環(huán)節(jié)都與信息有極為重要的關(guān)聯(lián)，而且組成了比較完整的生態(tài)圈。阿里巴巴通過并購(gòu)優(yōu)酷土豆，實(shí)現(xiàn)了在互聯(lián)網(wǎng)視頻領(lǐng)域的一塊重要發(fā)展，是其構(gòu)建企業(yè)生態(tài)圈的重要組成。2.被并購(gòu)方：優(yōu)酷土豆（1）盈利模式單一，版權(quán)成本日益增加虧損嚴(yán)重優(yōu)酷土豆當(dāng)時(shí)作為全國(guó)首屈一指的視頻網(wǎng)站而出現(xiàn)虧損的情況，主要因素在于過于單一的盈利模式。在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的十幾年中，視頻網(wǎng)站主要通過廣告而取得收入，同時(shí)用戶付費(fèi)視頻僅僅占據(jù)很小的部分，很難從根本上提高收益，繼而出現(xiàn)了虧損。視頻網(wǎng)站想要取得發(fā)展，就應(yīng)該不斷豐富其商業(yè)模式，概念經(jīng)營(yíng)理念。并且，因?yàn)榇嬖趯?duì)熱門版權(quán)資源的搶奪問題，導(dǎo)致所需要支付的版權(quán)費(fèi)非常昂貴，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中成本就難以控制。（2）行業(yè)間同質(zhì)化過高，消費(fèi)區(qū)分度低國(guó)內(nèi)視頻網(wǎng)站在發(fā)展之處，并沒有較高的門檻，但是視頻的同質(zhì)化現(xiàn)象不容忽視，網(wǎng)站的模式也大同小異，客戶忠誠(chéng)度不高，而該領(lǐng)域的市場(chǎng)也正走向衰落，這就需要通過差異化經(jīng)營(yíng)的方式，提高用戶數(shù)量的同時(shí)增加客戶粘度，并且逐漸形成自己的品牌。（3）在線視頻行業(yè)向多屏化發(fā)展電腦、電視、平板、手機(jī)等多種設(shè)備協(xié)同優(yōu)化發(fā)展?，F(xiàn)階段隨著科技的進(jìn)步，用戶所接觸到的網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備也越來(lái)越多，分散了用戶的注意力，這樣就模糊了視頻網(wǎng)站的概念，信息流是按照不同屏實(shí)現(xiàn)的完善，競(jìng)爭(zhēng)難度提高，而復(fù)雜程度也增加；但是不容忽視的是多屏化的發(fā)展同樣帶來(lái)了更多的發(fā)展機(jī)遇，不一樣的體驗(yàn)方式和不同的連接點(diǎn)，讓消費(fèi)者有著不同的感受，所以一定要合理把握多屏發(fā)展市場(chǎng)。 第4節(jié)阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆中并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 2.4.1企業(yè)目標(biāo)選擇與估值風(fēng)險(xiǎn)在并購(gòu)的過程中，除了阿里巴巴之外的優(yōu)酷土豆股東，可以按照每股27.60美元的價(jià)格折合成現(xiàn)金。而改價(jià)格與阿里巴巴提出并購(gòu)的前一日收盤價(jià)相比溢價(jià)達(dá)到了34.9%，與前三個(gè)月的平均收盤價(jià)格相比，溢價(jià)更是達(dá)到了48.8%。最后，通過總計(jì)投入56億美元阿里巴巴實(shí)現(xiàn)了對(duì)優(yōu)酷土豆的并購(gòu)。存在估值溢價(jià)的情況，主要是由于優(yōu)酷土豆在我國(guó)視頻網(wǎng)站領(lǐng)域的地位，擁有的用戶數(shù)量以及較為光明的發(fā)展前途，同時(shí)通過合并阿里巴巴集團(tuán)下屬的數(shù)字娛樂也能夠得到額外的利潤(rùn)產(chǎn)生，因?yàn)閰f(xié)同效益的存在促進(jìn)了阿里巴巴股票的上漲。因此，就這些因素結(jié)合起來(lái)，估值溢價(jià)范圍保持在20%-50%是比較合理而雙方都能夠接受的，在該并購(gòu)過程中，估值風(fēng)險(xiǎn)不高。2.4.2企業(yè)融資與支付的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別站在阿里巴巴發(fā)展角度而言，以并購(gòu)套現(xiàn)的方式，現(xiàn)金的優(yōu)點(diǎn)在于快速購(gòu)買，所以交易期限非常短。站在優(yōu)酷土豆的角度，一方面通過現(xiàn)金收購(gòu)的方式，能夠快速地實(shí)現(xiàn)虛擬產(chǎn)品的變現(xiàn)目的，另外一方面優(yōu)酷土豆也不需要承擔(dān)證券風(fēng)險(xiǎn)，往后的日子也不會(huì)受到阿里巴巴利息率，通貨膨脹率變化的影響，更不會(huì)因?yàn)榘⒗锇桶图瘓F(tuán)發(fā)展方向問題造成影響。整個(gè)并購(gòu)過程簡(jiǎn)明透徹，所以并購(gòu)成功率高，并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。表1阿里巴巴2016.12.31-2018.12.31現(xiàn)金流量分析單位：億元（CNY）2016.12.312017.12.312018.12.31經(jīng)營(yíng)活動(dòng)生產(chǎn)的凈現(xiàn)金流263.7412.258.4用于投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流-330-534.5-428.3融資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流93.6875-158匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流的影響-0.9-1.14.6現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額26.5751.4-13.7現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物期初余額304330.51081.9現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物期末余額33010821068.2資料來(lái)源：根據(jù)wind資料整理所得在阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆中，阿里巴巴的并購(gòu)支付方式是現(xiàn)金，也就是運(yùn)用56億美元的現(xiàn)金購(gòu)買了所有優(yōu)酷土豆的流通股。在本文中，將會(huì)分析這筆并購(gòu)資金對(duì)于阿里巴巴財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先，針對(duì)阿里巴巴集團(tuán)進(jìn)行分析，從2016年開始，阿里巴巴在三年中所呈現(xiàn)出來(lái)的現(xiàn)金變化情況，具體數(shù)據(jù)見上表。通過上表的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，阿里巴巴的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)了非常快速的上漲，在三年時(shí)間中，現(xiàn)金流分別是263.7、412.2、58.4億元，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流分別為-330、-534.5、-428.3億元。從2016年到2018年的三年時(shí)間中，通過數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，阿里巴巴投資行為所產(chǎn)生的現(xiàn)金流要遠(yuǎn)高于運(yùn)營(yíng)行為，分別為約66.2億元、122.4億元和140億元。在2017年阿里巴巴實(shí)現(xiàn)了紐交所的成功上市，通過上市阿里巴巴獲得了250.5億美元的融資，成為世界上最大的IPO，在這次獲得巨大成功的融資活動(dòng)中阿里巴巴的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)管理表現(xiàn)最為突出。最近幾年，通過查看其發(fā)債率以及發(fā)債占稅前利潤(rùn)率能夠發(fā)現(xiàn)，阿里巴巴具有非常穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。按照阿里巴巴對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表可以發(fā)現(xiàn)，從2016年到2018年，其發(fā)債率開始逐年下降：36.82%、20.56%、15.84%;負(fù)債稅前利潤(rùn)比的數(shù)值分別為149%，188%以及158%。這二種參考數(shù)值近幾年的時(shí)間之內(nèi)都沒有比較大的波動(dòng)，可以認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度不高。2.4.3并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆結(jié)束后，企業(yè)之間在公司運(yùn)作、管理、研發(fā)能力、財(cái)務(wù)、人事等方面的合并特別重要。很多最后失敗的并購(gòu)案例告訴我們，正是合并后雙方的運(yùn)營(yíng)范疇、管理理念和企業(yè)文化以及人力資源的二次分配等不相互匹配所造成的。阿里巴巴通過四個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)營(yíng)收：電商、數(shù)值媒體、云計(jì)算以及創(chuàng)新和其他項(xiàng)目。在這些業(yè)務(wù)中，其他業(yè)務(wù)也就是電子媒體與娛樂盡管目前所創(chuàng)造出來(lái)的收益相比于其他業(yè)務(wù)部門而言有著非常大的差異，但是，隨著時(shí)代的發(fā)展，這部分的業(yè)務(wù)將會(huì)有極為廣闊的發(fā)展空間，通過并購(gòu)整合的方式只要在今后發(fā)展規(guī)劃方面不出現(xiàn)較大問題，將會(huì)在未來(lái)成為集團(tuán)的重要收入來(lái)源。并且，需要注意的是，阿里巴巴最近幾年不斷進(jìn)行并購(gòu)，但是并購(gòu)過程中也會(huì)有很多失敗的案例，比如UC、雅虎中國(guó)以及口碑網(wǎng)，在并購(gòu)以后一定要注意風(fēng)險(xiǎn)問題。第3章阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題 第1節(jié)目標(biāo)企業(yè)估值過高 通過對(duì)阿里巴巴對(duì)優(yōu)酷土豆的并購(gòu)，可以了解到，很明顯的是高估了優(yōu)酷土豆的價(jià)值，雖然一些專家指出優(yōu)酷土豆自身價(jià)值要高于估值。導(dǎo)致存在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的因素之一在于，雙方公司具有不對(duì)稱的信息渠道，當(dāng)企業(yè)在并購(gòu)的過程中，對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)狀況、負(fù)債、資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)范圍以及市場(chǎng)份額等方面的其中某一個(gè)環(huán)節(jié)調(diào)查出現(xiàn)失誤，就會(huì)造成估值失真的現(xiàn)象。而且，在收購(gòu)之前，阿里巴巴所排出的代表人員為了能夠收購(gòu)對(duì)方公司的過程中價(jià)格更優(yōu)，存在主觀臆斷的情況，這對(duì)于目標(biāo)公司而言，是具有一定風(fēng)險(xiǎn)的情況。正是因?yàn)槿绱耍瑑?yōu)酷土豆會(huì)提出一定程度溢價(jià)，以此來(lái)保護(hù)公司不被惡意估價(jià)，雖然對(duì)于優(yōu)酷土豆來(lái)講不一定是有利的，但是從客觀來(lái)講，這是保護(hù)公司真實(shí)價(jià)值的一種手段。第2節(jié)成本結(jié)構(gòu)不合理不論是在阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆之前還是之后，優(yōu)酷的成本結(jié)構(gòu)都不科學(xué)，盡管實(shí)現(xiàn)了并購(gòu)?fù)瑫r(shí)改變了成本結(jié)構(gòu)，然而，依舊需要考慮版權(quán)與寬帶成本，這兩個(gè)成本是優(yōu)酷土豆運(yùn)營(yíng)的主要成本，也是造成負(fù)債的主要因素。相比而言，由于合并而造成的1.9%的服務(wù)器等設(shè)備折舊成本，從整體而言，可以忽略不計(jì)。第3節(jié)資源整合存在隱患 在經(jīng)過阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆之后，土豆的獨(dú)立權(quán)還在，但是財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)并入到優(yōu)酷之中，最后通過優(yōu)酷想外界發(fā)布統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)表。而且優(yōu)酷對(duì)外宣布，通過并購(gòu)，土豆之前的員工不會(huì)裁掉，這樣優(yōu)秀的人才依舊得以留在土豆。然而，兩家公司具有一樣的框架結(jié)構(gòu)，盡管不裁員，但是工資成本就會(huì)翻倍，這樣就會(huì)變相提高了優(yōu)酷的成本，無(wú)法合理利用資源，對(duì)于存在的重合部門，人員過多，導(dǎo)致人員大量閑置。如果沒有很好的辦法運(yùn)用這些資源，從長(zhǎng)期發(fā)展而言，新公司占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額的步伐就會(huì)被延緩，行業(yè)領(lǐng)頭羊的地位也將受到威脅。第4節(jié)資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)仍較大 當(dāng)阿里巴巴通過經(jīng)手工具獲得融資而進(jìn)行并購(gòu)的過程中，就會(huì)產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)，阿里巴巴是否能夠在短時(shí)間內(nèi)完成并購(gòu)的關(guān)鍵在于其是否具備合理調(diào)配內(nèi)部資源同時(shí)運(yùn)用外部力量獲得所需要資金的實(shí)力。在并購(gòu)時(shí)一旦阿里巴巴出現(xiàn)了資金安排問題，或者過于沉重的還本付息負(fù)擔(dān)都會(huì)讓阿里巴巴集團(tuán)陷入危機(jī)。并且，在融資時(shí)，會(huì)或多或少的導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)發(fā)展一系列的改變。當(dāng)阿里巴巴通過經(jīng)手工具獲得融資而進(jìn)行并購(gòu)的過程中，就會(huì)產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)。這其中，在阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆的過程中所需要的資金量、融資的方式以及環(huán)境等各方面的選擇都會(huì)決定了融資成本，從本質(zhì)而言，是經(jīng)過深思熟慮的結(jié)果。由于行業(yè)的不斷激烈競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)快速變化，社會(huì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩等多種原因的存在，一定要選擇良好的融資渠道，預(yù)期目標(biāo)在于能夠用最小的代價(jià)并購(gòu)最優(yōu)值的企業(yè)。在極短的時(shí)間內(nèi)能夠籌集大量資金用于并購(gòu)，是阿里巴巴向外界展現(xiàn)自己實(shí)力的重要幾乎。而且融資渠道過多的情況下將會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的情況，阿里巴巴的并購(gòu)行為還有可能導(dǎo)致其存在過高的負(fù)債，財(cái)務(wù)危機(jī)也有可能發(fā)生。第4章降低阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策4.1合理評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值 針對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值的過程中，影響估值的因素有很多，但是潛在發(fā)展空間和股票發(fā)行情況是重要因素，以不一樣的估值方式，站在不同的角度對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)客觀價(jià)值評(píng)估，不能夠僅僅停留于表面估值，并購(gòu)中一定要對(duì)企業(yè)被收購(gòu)以后的發(fā)展?jié)摿M(jìn)行分析，以及目前優(yōu)酷土豆中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)向阿里巴巴轉(zhuǎn)移也要進(jìn)行考慮。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，因?yàn)橐磺袃r(jià)值都存在與網(wǎng)絡(luò)虛擬之中，唯一能夠被用來(lái)作為估值計(jì)算的而又能夠真正看得見的是股票，因此優(yōu)酷土豆在估值的過程中肯定會(huì)有偏差初心，如果該偏差是在合理范圍內(nèi)被控制，這樣就會(huì)對(duì)阿里巴巴的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)有效控制。所以，評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的過程中，一定要多方聽取專業(yè)人士的意見同時(shí)要結(jié)合現(xiàn)有數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，通過主客兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行考慮，這樣做更加有利于阿里巴巴給出合理的價(jià)格。4.2持續(xù)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu) 為了能夠?qū)崿F(xiàn)阿里巴巴長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，企業(yè)一定要合理控制自己的經(jīng)營(yíng)成本。網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)的主要成本在于內(nèi)容版權(quán)和寬帶成本，這就需要合理控制這兩個(gè)方面的費(fèi)用支出。對(duì)成本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)合理有效的優(yōu)化，能夠降低企業(yè)的負(fù)債，從而提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)寬帶進(jìn)行更新并控制成本支出，提高技術(shù)水平，盡可能找到性價(jià)比較高的寬帶服務(wù)，而且可以與其他視頻網(wǎng)絡(luò)企業(yè)簽訂合作協(xié)議，共同分享版權(quán)，這樣可以在很大程度上降低內(nèi)容成本支出；在服務(wù)器方面，一定要在保證安全穩(wěn)定的情況下，尋找物美價(jià)廉的產(chǎn)品，延長(zhǎng)服務(wù)器的使用時(shí)間。4.3科學(xué)整合各項(xiàng)資源 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，阿里巴巴需要對(duì)過去的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行整合，并且預(yù)測(cè)未來(lái)的走向，不僅是自己的，更要了解競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的。為的就是在并購(gòu)時(shí)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，用最低的成本獲得最大的利益。介于此，阿里巴巴可以專門聘請(qǐng)熟悉市場(chǎng)以及上市公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的專家，根據(jù)累積數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)分析預(yù)測(cè)，形成初步計(jì)劃，再經(jīng)過無(wú)數(shù)次的討論后修改、補(bǔ)充形成最終版。SWOT分析法被認(rèn)為是最直接有效的方式之一，它可以從多角度分析優(yōu)酷土豆是否能夠?yàn)榘⒗锇桶蛶?lái)協(xié)同效益，是否能夠真正提高阿里巴巴競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)有效的資源合理共享與利用。而且，通過深入分析，如果優(yōu)酷土豆能夠在科技含量、成本控制、經(jīng)營(yíng)規(guī)模以及競(jìng)爭(zhēng)力的提升方面為阿里巴巴帶來(lái)收獲，阿里巴巴就必須要合理考慮其動(dòng)態(tài)性的特點(diǎn)來(lái)相對(duì)的制定并購(gòu)方案，所以一定要時(shí)刻關(guān)注外部環(huán)境的變化，及時(shí)修復(fù)并購(gòu)計(jì)劃。以不一樣的估值方式，站在不同的角度對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)客觀價(jià)值評(píng)估，不能夠僅僅停留于表面估值，針對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值的過程中，影響估值的因素有很多，但是潛在發(fā)展空間和股票發(fā)行情況是重要因素，并購(gòu)中，一定要對(duì)企業(yè)被收購(gòu)以后的發(fā)展?jié)摿M(jìn)行分析，以及目前企業(yè)中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)向新企業(yè)轉(zhuǎn)移也要進(jìn)行考慮。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，因?yàn)橐磺袃r(jià)值都存在與網(wǎng)絡(luò)虛擬之中，唯一能夠被用來(lái)作為估值計(jì)算的而又能夠真正看得見的是股票，因此并購(gòu)企業(yè)在估值的過程中肯定會(huì)有偏差初心，如果該偏差是在合理范圍內(nèi)被控制，這樣就會(huì)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)有效控制。所以，評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的過程中，一定要多方聽取專業(yè)人士的意見同時(shí)要結(jié)合現(xiàn)有數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，通過主客兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行考慮，這樣做更加有利于并購(gòu)企業(yè)給出合理的價(jià)格。4.4優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆的風(fēng)險(xiǎn)主要為融資風(fēng)險(xiǎn)及并購(gòu)整合階段的整合風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)整合是并購(gòu)?fù)瓿珊蟮暮罄m(xù)工作，要實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的成功，除了前提的努力外，更關(guān)鍵取決于后期的整合，若后期整合不力，最終并購(gòu)還是會(huì)失敗。阿里巴巴進(jìn)行并購(gòu)，其目的是擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，在并購(gòu)過程中，會(huì)有較大的融資風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)活動(dòng)完成之后，由于在并購(gòu)過程中支出資金較多，所以阿里巴巴在并購(gòu)之后呈資金缺乏態(tài)勢(shì)，在資金缺乏之時(shí)，采取合理的融資方式可以使公司獲得較多的資金，以促進(jìn)公司的發(fā)展，面臨融資風(fēng)險(xiǎn)及整合風(fēng)險(xiǎn)，需要并購(gòu)中的阿里巴巴進(jìn)行合理的財(cái)務(wù)安排，這樣才能最大限度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)論通過對(duì)于阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆案中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深度的分析之后得出：阿里巴巴對(duì)優(yōu)酷土豆的并購(gòu)屬于典型的成功案例。這一案例并不普通，屬于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的重要并購(gòu)案例，同時(shí)并購(gòu)過程中還包含了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)今后的發(fā)展趨勢(shì)。通過本文的深入分析可以發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻存在，通過企業(yè)合理選擇符合自身實(shí)力的發(fā)展方式，就可以對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行降低或者規(guī)避，為企業(yè)并購(gòu)以后的發(fā)展帶來(lái)更大的動(dòng)力。PAGE14參考文獻(xiàn)[1]王浩.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范[J].會(huì)計(jì)師，2013，No.168(09):44-45.[2]盧永紅.我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與控制[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，20