個(gè)人理財(cái)管理知識(shí)分析教案

個(gè)人理財(cái)講義1.1個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的概念和分類一、個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的概念

依照《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)治理暫行方法》規(guī)定，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行為個(gè)人客戶提供的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)治理等專業(yè)化服務(wù)活動(dòng)。

商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)人員是指能夠?yàn)榭蛻籼峁┴?cái)務(wù)分析、規(guī)劃或投資建議的業(yè)務(wù)人員，銷售理財(cái)打算或投資性產(chǎn)品的業(yè)務(wù)人員，以及其他與個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)銷售和治理活動(dòng)緊密相關(guān)的專業(yè)人員。

這些專業(yè)化服務(wù)活動(dòng)表現(xiàn)為兩種性質(zhì)：一種是顧問性，現(xiàn)在商業(yè)銀行充當(dāng)理財(cái)顧問，向客戶提供咨詢；另一種是受托性質(zhì)，現(xiàn)在商業(yè)銀行將按照與客戶事先約定的投資打算和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)治理的業(yè)務(wù)活動(dòng)。

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是建立在托付――代理關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行業(yè)務(wù)，是一種個(gè)性化、綜合化服務(wù)。

境外法律并不禁止商業(yè)銀行從事有關(guān)證券業(yè)務(wù)，一般也不禁止商業(yè)銀行在向客戶提供理財(cái)業(yè)務(wù)過程中進(jìn)行信托活動(dòng)。

《中華人民共和國商業(yè)銀行法》明確規(guī)定商業(yè)銀行不得從事證券和信托業(yè)務(wù)。

二、個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的分類

個(gè)人理財(cái)?shù)姆诸悾豪碡?cái)顧問服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)。

1.理財(cái)顧問服務(wù)：是指商業(yè)銀行向客戶提供的財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個(gè)人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務(wù)。因此它區(qū)不于那些商業(yè)銀行為銷售儲(chǔ)蓄存款產(chǎn)品、信貸產(chǎn)品等進(jìn)行的產(chǎn)品介紹、宣傳和推介等一般性業(yè)務(wù)咨詢活動(dòng)。

2.綜合理財(cái)服務(wù)：是指商業(yè)銀行在向客戶提供理財(cái)顧問服務(wù)的基礎(chǔ)上，同意客戶的托付和授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資打算和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)治理的業(yè)務(wù)活動(dòng)。

綜合理財(cái)服務(wù)又可分為：私人銀行業(yè)務(wù)和理財(cái)打算。

（1）理財(cái)打算

1）概念

理財(cái)打算，是指商業(yè)銀行在綜合理財(cái)服務(wù)活動(dòng)中，能夠向特定目標(biāo)客戶群銷售理財(cái)打算。理財(cái)打算是指商業(yè)銀行在對潛在目標(biāo)客戶群分析研究的基礎(chǔ)上，針對特定目標(biāo)客戶群開發(fā)、設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和治理打算。

2）分類

理財(cái)打算又分為：保證收益理財(cái)打算和非保證收益理財(cái)打算

①保證收益理財(cái)打算

概念：保證收益理財(cái)打算是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益，銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)，或銀行按照約定條件向客戶承諾最低收益并承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，其他投資收益由銀行和客戶按照合同約定分配，并共同承擔(dān)相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)打算。

由于保證收益理財(cái)打算有可能被商業(yè)銀行利用成為高息攬儲(chǔ)和規(guī)模擴(kuò)張的手段，從而回避利率管制，并進(jìn)行不正當(dāng)競爭，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)對保證收益理財(cái)打算實(shí)施嚴(yán)格的審批制度和程序。

②非保證收益理財(cái)打算

非保證收益理財(cái)打算劃分為：保本浮動(dòng)收益理財(cái)打算和非保本浮動(dòng)收益理財(cái)打算。

保本浮動(dòng)收益理財(cái)打算是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶保證本金支付，本金以外的投資風(fēng)險(xiǎn)由客戶承擔(dān)，并依據(jù)實(shí)際投資收益情況確定客戶實(shí)際收益的理財(cái)打算。

非保本浮動(dòng)收益理財(cái)打算是指商業(yè)銀行依照約定條件和實(shí)際投資收益情況向客戶支付收益，并不保證客戶本金安全的理財(cái)打算。

（2）私人銀行業(yè)務(wù)

1）概念

私人銀行是一種向富人和其家庭提供的系統(tǒng)理財(cái)業(yè)務(wù)，它并不限于為客戶提供投資理財(cái)產(chǎn)品，還包括替客戶進(jìn)行個(gè)人理財(cái)，利用信托、保險(xiǎn)、基金等一切金融工具維護(hù)客戶資產(chǎn)在獲益、風(fēng)險(xiǎn)和流淌性之間的精準(zhǔn)平衡，同時(shí)也包括與個(gè)人理財(cái)相關(guān)的一系列法律、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、財(cái)產(chǎn)繼承、子女教育等專業(yè)顧問服務(wù)。

2）目的

私人銀行的目的是通過全球性的財(cái)務(wù)咨詢及投資顧問，達(dá)到保存財(cái)寶、制造財(cái)寶的目標(biāo)。

私人銀行業(yè)務(wù)的核心是個(gè)人理財(cái)，它差不多超越了簡單的銀行資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)，實(shí)際屬于混合業(yè)務(wù)。1.2個(gè)人理財(cái)?shù)倪M(jìn)展

一、個(gè)人理財(cái)在國外的進(jìn)展

個(gè)人理財(cái)大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)不同的進(jìn)展時(shí)期：

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的萌芽時(shí)期（20世紀(jì)30年代—60年代）

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的形成與進(jìn)展時(shí)期（20世紀(jì)60年代—80年代）

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的成熟時(shí)期（20世紀(jì)90年代）

二、個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)在國內(nèi)的進(jìn)展現(xiàn)狀

2005年，中國理財(cái)市場規(guī)模達(dá)到了250億美元。從2006年開始，伴隨著金融市場和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的進(jìn)一步變化，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)入了大幅擴(kuò)展時(shí)期，客戶對理財(cái)?shù)男枨笕找嬖鲩L。

目前我國商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)?shù)牟畈欢鄻I(yè)務(wù)有：（1）外匯理財(cái)產(chǎn)品（2）人民幣理財(cái)產(chǎn)品。1.3個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的阻礙因素

一、宏觀因素

1.政治、法律與政策環(huán)境

穩(wěn)定的政治環(huán)境是商業(yè)銀行良好運(yùn)行的基礎(chǔ)和保障，政局不穩(wěn)定會(huì)導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)秩序混亂。

在各國法律體系中，與金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營與治理相關(guān)的法令專門多，因此金融機(jī)構(gòu)開展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)必定受到相關(guān)法律法規(guī)的制約。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策對投資理財(cái)具有實(shí)質(zhì)性阻礙分為：

財(cái)政政策

貨幣政策

收入分配政策

稅收政策

2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境

（1）經(jīng)濟(jì)進(jìn)展時(shí)期

（2）消費(fèi)者的收入水平

又分為四個(gè)指標(biāo)：①國民收入、②人均國民收入、③個(gè)人收入、④個(gè)人可支配收入

（3）宏觀經(jīng)濟(jì)狀況:①經(jīng)濟(jì)增長速度和經(jīng)濟(jì)周期、②通貨膨脹率、③就業(yè)率、④國際收支與匯率。

3.社會(huì)環(huán)境

（1）社會(huì)文化環(huán)境：社會(huì)文化環(huán)境要緊是指一個(gè)國家、地區(qū)或民族的文化傳統(tǒng)，如風(fēng)俗適應(yīng)、倫理道德觀念、價(jià)值觀念、宗教信仰、審美觀、語言文字等。

（2）社會(huì)制度環(huán)境又分為：①養(yǎng)老保險(xiǎn)制度、②醫(yī)療保險(xiǎn)制度、③其他社會(huì)保障制度。

（3）人口環(huán)境

4.技術(shù)環(huán)境

二、微觀因素

對個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)生直接阻礙的微觀因素要緊是金融市場，下面我們分不從不同的角度分析金融市場對個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的阻礙狀況。

1.金融市場的競爭程度

2.金融市場的開放程度

3.金融市場的價(jià)格機(jī)制

理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)是阻礙理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的一個(gè)重要因素，金融市場上的一系列價(jià)格指標(biāo)對理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)都有重要的阻礙，特不是利率水平。

利率包括法定利率和市場利率，市場利率是市場資金借貸成本的真實(shí)反映，而能夠及時(shí)反映短期市場利率變動(dòng)的指標(biāo)有銀行間同業(yè)拆借利率、國債回購利率等。

此外還需要注意區(qū)分名義利率和實(shí)際利率，只有在物價(jià)水平不變的前提下，不同的名義利率才能夠真實(shí)反映投資者投資于理財(cái)產(chǎn)品所獲得的實(shí)際收益率水平的差異。第二章個(gè)人理財(cái)基礎(chǔ)

【字體：大中小】【打印】2.1生命周期與個(gè)人理財(cái)規(guī)劃2.1.1生命周期理論

1.生命周期概念

生命周期理論是由F.莫迪利亞尼與賓夕法尼亞大學(xué)的R.布倫博格、A.安多共同創(chuàng)建的。其中，F(xiàn).莫迪利亞尼作出了尤為突出的貢獻(xiàn)，并因此獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。生命周期理論對消費(fèi)者的消費(fèi)行為提供了全新的解釋，該理論指出，個(gè)人是在相當(dāng)長的時(shí)刻內(nèi)打算他的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為的，在整個(gè)生命周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的最佳配置。也確實(shí)是講，一個(gè)人將綜合考慮其即期收入、以后收入，以及可預(yù)期的開支、工作時(shí)刻、退休時(shí)刻等諸因素來決定目前的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，以使其消費(fèi)水平在一生內(nèi)保持相對平衡的水平，而不至于出現(xiàn)消費(fèi)水平的大幅波動(dòng)。

在理財(cái)領(lǐng)域，個(gè)人的生命周期與家庭的生命周期緊密相連。任何個(gè)人及家庭都有其誕生、成長、進(jìn)展、成熟、衰退直至消亡的過程，在生命周期的不同時(shí)期，個(gè)人與家庭的進(jìn)展都有其不同的特征、任務(wù)、需求與目標(biāo)。

家庭的生命周期是指家庭形成期（建立家庭生養(yǎng)子女）、家庭成長期（子女長大就學(xué)）、家庭成熟期（子女獨(dú)立和事業(yè)進(jìn)展到巔峰）和家庭衰老期（退休到終老而使家庭消滅）的整個(gè)過程。這四個(gè)時(shí)期的特征和財(cái)務(wù)狀況如表2-1所示。

表2-1家庭生命周期各時(shí)期特征及財(cái)務(wù)狀況家庭形成期家庭成長期家庭成熟期家庭衰老期特征從結(jié)婚到子女出生，家庭隨子女出生而增加從子女出生到完成學(xué)業(yè)為止，家庭成員數(shù)固定從子女完成學(xué)業(yè)到夫妻均退休為止，家庭成員數(shù)隨子女獨(dú)立而減少從夫妻均退休到夫妻一方過世為止，家庭成員只有夫妻兩人（也稱為空巢期）收入及支出收入以雙薪家庭為主，支出隨成員增加而上升收入以雙薪家庭為主，支出隨成員固定而趨于穩(wěn)定，但子女上大學(xué)后學(xué)雜費(fèi)用負(fù)擔(dān)重收入以雙薪家庭為主，事業(yè)進(jìn)展和收入達(dá)到巔峰。支出隨成員數(shù)減少而降低以理財(cái)收入及移轉(zhuǎn)性收入為主，或變現(xiàn)資產(chǎn)維持生計(jì)。支動(dòng)身生變化，醫(yī)療費(fèi)用提高，其他費(fèi)用降低儲(chǔ)蓄隨成員增加而下降，家庭支出負(fù)擔(dān)大收入增加而支出穩(wěn)定，在子女上大學(xué)前儲(chǔ)蓄逐步增加收入到達(dá)巔峰，支出可望降低，為預(yù)備退休金的黃金時(shí)期大部分情況下支出大于收入，為耗用退休預(yù)備金時(shí)期居住和父母同住或自行購房租房和父親同住或自行購房租房與老年父母同住或夫妻兩人居住夫妻居住或和子女同住資產(chǎn)可積存的資產(chǎn)有限，年輕可承受較高的投資風(fēng)險(xiǎn)可積存的資產(chǎn)逐年增加，要開始操縱投資風(fēng)險(xiǎn)可積存的資產(chǎn)達(dá)到巔峰，要逐步降低投資風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)備退休逐年變現(xiàn)資產(chǎn)來應(yīng)付退休后生活費(fèi)開銷，投資應(yīng)以固定收益工具為主負(fù)債通常要背負(fù)高額房貸若已購房，為交付房貸本息、降低負(fù)債余額的時(shí)期應(yīng)該在退休前把所有的負(fù)債還清應(yīng)該無新增負(fù)債2.家庭生命周期在金融理財(cái)方面的運(yùn)用

（1）金融理財(cái)師能夠關(guān)心客戶依照其家庭生命周期設(shè)計(jì)適合客戶的保險(xiǎn)、信托、信貸理財(cái)套餐。四個(gè)時(shí)期不同的理財(cái)重點(diǎn)如表2-2所示。

表2-2家庭生命周期各時(shí)期的理財(cái)重點(diǎn)家庭形成期家庭成長期家庭成熟期家庭衰老期夫妻年齡25—35歲30—55歲50—60歲60歲以后保險(xiǎn)安排提高壽險(xiǎn)保額以子女教育年金儲(chǔ)備高等教育學(xué)費(fèi)以養(yǎng)老險(xiǎn)或遞延年金儲(chǔ)備退休金投保長期看護(hù)險(xiǎn)或?qū)B(yǎng)老險(xiǎn)轉(zhuǎn)即期年期核心資產(chǎn)股票70%、債券10%股票60%、債券30%股票50%、債券40%股票20%、債券60%配置貨幣20%貨幣10%貨幣10%貨幣20%信貸運(yùn)用信用卡、小額信貸房屋貸款、汽車貸款還清貸款無貸款或者反按揭（2）金融理財(cái)師能夠關(guān)心客戶依照其家庭生命周期的流淌性、收益性和獲利性需求給予資產(chǎn)配置建議。

2.1.2個(gè)人理財(cái)規(guī)劃

1.個(gè)人理財(cái)規(guī)劃的范疇

人的一生都會(huì)歷經(jīng)就學(xué)、就業(yè)、成家直至退休，每個(gè)人都會(huì)對事業(yè)、家庭、居住和退休進(jìn)行規(guī)劃，圍繞這些規(guī)劃必定涉及財(cái)務(wù)問題。

2.個(gè)人生命周期各時(shí)期的理財(cái)活動(dòng)

我們按年齡層把個(gè)人生命周期比照家庭和生命周期分為6個(gè)時(shí)期。

（1）探究期

每個(gè)人求精的財(cái)務(wù)狀況并不只是從步入社會(huì)第一份工作、領(lǐng)取第一份收入開始，而應(yīng)從學(xué)生時(shí)代尤其是步入大學(xué)時(shí)就應(yīng)開始預(yù)備。

學(xué)生時(shí)代要為今后的財(cái)務(wù)自由做好專業(yè)上與知識(shí)上的預(yù)備，不管所學(xué)專業(yè)如何，都應(yīng)學(xué)習(xí)掌握一些差不多的理財(cái)知識(shí)，適當(dāng)參與、嘗試一些投資工具的操作，如儲(chǔ)蓄、股票、保險(xiǎn)，參加勤工儉學(xué)、社會(huì)實(shí)踐或進(jìn)行科研開發(fā)等活動(dòng)以獲得一定的收入，更應(yīng)在大學(xué)時(shí)就培養(yǎng)良好的理財(cái)適應(yīng)，如記財(cái)務(wù)賬表、強(qiáng)制儲(chǔ)蓄、購買保險(xiǎn)、基金定投、勤儉節(jié)約等，學(xué)生時(shí)代培養(yǎng)的良好理財(cái)適應(yīng)將使自己在今后的理財(cái)活動(dòng)中受益無窮。

（2）建立期

自完成學(xué)業(yè)走入社會(huì)開始第一份工作并領(lǐng)取第一份酬勞開始，真正意義上的個(gè)人理財(cái)生涯才開始。那個(gè)時(shí)期由于剛工作，收入基數(shù)較低，在現(xiàn)在期還沒有足夠的資金與經(jīng)驗(yàn)從事投資，還無法獲得投資性收入。

單身創(chuàng)業(yè)時(shí)代，是個(gè)人財(cái)務(wù)的建立與形成期，這一時(shí)期有專門多沉重的理財(cái)任務(wù)，要緊是戀愛、籌備結(jié)婚、買房買車、娛樂、接著教育支出等，專門容易形成入不敷出的窘境，因此，必須加強(qiáng)現(xiàn)金流治理，多儲(chǔ)蓄，科學(xué)合理地安排各項(xiàng)目常收支，適當(dāng)節(jié)約資金進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的金融投資，如股票、基金、外匯、期貨投資，一方面積存投資經(jīng)驗(yàn)，另一方面利用年輕人風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的特征博取較高的投資回報(bào)。

（3）穩(wěn)定期

成家立業(yè)之后，兩人的事業(yè)開始進(jìn)入穩(wěn)定的上升時(shí)期，收入有大幅度的提高，財(cái)寶積存較多，為金融投資制造了條件，而且這一時(shí)期兩人的工作、收入、家庭比較穩(wěn)定，面臨著以后的子女教育、父母贍養(yǎng)、自己退休三大人生重任，這時(shí)的理財(cái)任務(wù)是盡可能多地儲(chǔ)備資產(chǎn)、積存財(cái)寶，未雨綢繆。因此，這一時(shí)期要做好投資規(guī)劃與家庭現(xiàn)金流規(guī)劃，以防范疾病、意外、失業(yè)等風(fēng)險(xiǎn)。這一時(shí)期的保險(xiǎn)保障規(guī)劃也十分重要，可考慮定期定額基金投資等方式，利用投資的復(fù)利效應(yīng)和長期投資的時(shí)刻價(jià)值為以后積存財(cái)寶。

（4）維持期

通過十余年的職業(yè)生涯，進(jìn)入中年，個(gè)人關(guān)于自己以后的進(jìn)展有了比較明確的方向，這一時(shí)期是事業(yè)進(jìn)展的黃金時(shí)期，收入和財(cái)寶積存都處于人生的最佳時(shí)期，更是個(gè)人財(cái)務(wù)規(guī)劃的關(guān)鍵時(shí)期。

在現(xiàn)在期，個(gè)人開始面臨財(cái)務(wù)的三大考驗(yàn)，分不是為子女預(yù)備的教育費(fèi)用、為父母預(yù)備的贍養(yǎng)費(fèi)用，以及為自己退休預(yù)備的養(yǎng)老費(fèi)用，同時(shí)在這一時(shí)期還需要完全還清各種中長期債務(wù)。因此，這一時(shí)期是個(gè)人和家庭進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)劃的關(guān)鍵期，既要通過提高勞動(dòng)收入積存盡可能多的財(cái)務(wù)，更要善用投資工具制造更多財(cái)寶；既要努力償清各種中長期債務(wù)，又要為以后儲(chǔ)備財(cái)產(chǎn)。這一時(shí)期，財(cái)務(wù)投資尤其是中高風(fēng)險(xiǎn)的組合投資成為要緊手段。

（5）高原期

通常男性60歲退休，女性55歲退休。這時(shí)，子女一般差不多完成學(xué)業(yè)步入社會(huì)開始獨(dú)立，房貸等中長期債務(wù)也差不多還清。因此，那個(gè)時(shí)期差不多沒有什么支出，也沒有債務(wù)負(fù)擔(dān)，財(cái)寶積存到了最高峰，個(gè)人與家庭都擁有一筆不小的財(cái)寶積蓄，能夠?yàn)橐院蟮纳畹於ㄒ欢ǖ幕A(chǔ)。

在現(xiàn)在期，個(gè)人的要緊理財(cái)任務(wù)是妥善治理好積存的財(cái)寶，積極調(diào)整投資組合，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，以保守穩(wěn)健型投資為主，配以適當(dāng)比例的進(jìn)取型投資，多配置基金、債券、儲(chǔ)蓄、結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，以穩(wěn)健的方式使資產(chǎn)得以保值增值。

（6）退休期

一般來講，進(jìn)入六七十歲的退休終老期后，要緊的人生目標(biāo)確實(shí)是安享晚年，各種社會(huì)活動(dòng)會(huì)大大減少，這一時(shí)期的要緊理財(cái)任務(wù)確實(shí)是穩(wěn)健投資保住財(cái)產(chǎn)，合理支出積蓄的財(cái)務(wù)以保障退休期間的正常支出。因此，這一時(shí)期的投資以安全為要緊目標(biāo)，保本是差不多目標(biāo)，投資組合應(yīng)以固定收益投資工具為主，如各種債券、債券型基金、貨幣基金、儲(chǔ)蓄等，因?yàn)閭旧砭哂羞€本付息的特征，風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定，保本之外每年有固定的收益，而且一般債券收益率會(huì)高于通貨膨脹率。

退休終老期的財(cái)務(wù)支出除了日常養(yǎng)老費(fèi)用外，最大的一塊確實(shí)是醫(yī)療保健支出，除了在中青年時(shí)期購買的健康保險(xiǎn)能提供部分保障外，社會(huì)醫(yī)療保障與個(gè)人儲(chǔ)備的積蓄也能為醫(yī)療提供部分費(fèi)用。為了使老年有充足的健康保障，除了社保與商業(yè)保險(xiǎn)外，還要為自己預(yù)備一個(gè)充足的醫(yī)療保險(xiǎn)基金。同時(shí)，退休終老期的一個(gè)重要任務(wù)是遺產(chǎn)規(guī)劃以及與此相關(guān)聯(lián)的稅務(wù)規(guī)劃。2.2理財(cái)價(jià)值觀

2.2.1理財(cái)價(jià)值觀的含義

理財(cái)價(jià)值觀確實(shí)是客戶對不同理財(cái)目標(biāo)的優(yōu)先順序的主觀評價(jià)。價(jià)值觀因人而異，沒有對錯(cuò)標(biāo)準(zhǔn)，理財(cái)規(guī)劃師的責(zé)任不在于改變客戶的價(jià)值觀，而是讓客戶了解在不同價(jià)值觀下的財(cái)務(wù)特征和理財(cái)方式。

客戶在理財(cái)過程中會(huì)產(chǎn)生兩種支出：義務(wù)性支出和選擇性支出。

義務(wù)性支出也稱為強(qiáng)制性支出，是收入中必須優(yōu)待滿足的支出，義務(wù)性支出包括三項(xiàng)：第一，日常生活差不多開銷；第二，已有負(fù)債的本利攤還支出；第三，已有保險(xiǎn)的續(xù)期保費(fèi)支出。收入中除去義務(wù)性支出的部分確實(shí)是選擇性支出，選擇性支出也稱為任選性支出，不同價(jià)值觀的客戶由于對不同目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后帶來的效用有不同的主觀評價(jià)，因此，關(guān)于任意性支出的順序選擇會(huì)有所不同。

2.2.2四種典型的理財(cái)價(jià)值觀

依照對義務(wù)性支出和選擇性支出的不同態(tài)度，能夠劃分為后享受型、先享受型、購房型和以子女為中心型四種比較典型的理財(cái)價(jià)值觀，這四種理財(cái)價(jià)值觀的理財(cái)特點(diǎn)及適用的投資品種如表2-4所示。

表2-4不同理財(cái)價(jià)值觀的理財(cái)特點(diǎn)及投資建議后享受型先享受型購房型以子女為中心型特征適應(yīng)于將大部分選擇性支出都存起來，儲(chǔ)蓄投資的最重要目標(biāo)確實(shí)是期待退休后享受更高品質(zhì)的生活水平這類客戶把選擇性支出大部分用在當(dāng)前消費(fèi)上，提升當(dāng)前的生活水平這類客戶的義務(wù)性支出以房貸為主，或?qū)⑦x擇性支出都儲(chǔ)蓄起來預(yù)備購房這類客戶當(dāng)前投入子女教育經(jīng)費(fèi)的比重偏高，其首要儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)也是籌集以后子女的高等教育經(jīng)費(fèi)理財(cái)特點(diǎn)儲(chǔ)蓄率高儲(chǔ)蓄率低購房本息支出在收入25%以上，犧牲目前與以后的享受換得擁有自己的房子子女教育支出占一生總收入的10%以上，犧牲自己目前與以后的消費(fèi)，將大部分資產(chǎn)考慮留給子女理財(cái)目標(biāo)退休規(guī)劃目前消費(fèi)購房規(guī)劃教育金規(guī)劃付出的代價(jià)在年輕時(shí)過于苛待自己，想留到退休后消費(fèi)，然而屆時(shí)可能沒有精力享受，反而會(huì)引起遺產(chǎn)問題這種心態(tài)使他們在工作期儲(chǔ)蓄率偏低，賺多少花多少，一旦退休，其累積的凈資產(chǎn)大多不夠老年生活所需，必須大幅降低生活水平或靠社會(huì)救濟(jì)維生偏購房的客戶在工作期的收入和扣除房貸支出后，既不能維持較好的生活水平，也沒有多少余鈔票能夠儲(chǔ)蓄起來預(yù)備退休，因此會(huì)阻礙退休生活的質(zhì)量可能把太多資源投入到子女身上，在資源有限的情況下會(huì)阻礙到自己退休目標(biāo)所需的財(cái)源投資建議投資：平衡型基金投資組合

保險(xiǎn)：養(yǎng)老險(xiǎn)或投資型保單投資：單一指數(shù)型基金

保險(xiǎn)：差不多需求養(yǎng)老險(xiǎn)投資：中短期比較看好的基金

保險(xiǎn)：短期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)或房貸壽險(xiǎn)投資：中長期表現(xiàn)穩(wěn)定基金

保險(xiǎn)：子女教育基金2.3客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性

2.3.1阻礙客戶投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力的因素

1.年齡

一般而言，客戶年齡越大，所能夠承受的投資風(fēng)險(xiǎn)越低。

通常情況下，年輕人的人生與事業(yè)剛剛起步，面臨著許多的機(jī)會(huì)，他們敢于嘗試，敢于冒險(xiǎn)，偏好較高風(fēng)險(xiǎn)，而等到了退休年齡，心態(tài)自然就比較保守，做人做事比較穩(wěn)重，而且那個(gè)年齡也不同意冒險(xiǎn)犯大的錯(cuò)誤，一般理財(cái)偏好趨于保守。

2.資金的投資期限

假如用于投資的一項(xiàng)資金能夠長時(shí)刻持續(xù)進(jìn)行投資而無須考慮短時(shí)刻內(nèi)變現(xiàn)，那么這項(xiàng)投資可承受的風(fēng)險(xiǎn)能力就較強(qiáng)。相反，假如一項(xiàng)投資要預(yù)備隨時(shí)變現(xiàn)，就要選擇更安全、流淌性更好的產(chǎn)品，那么這項(xiàng)投資可隨的風(fēng)險(xiǎn)能力就較弱。阻礙投資風(fēng)險(xiǎn)的要緊有以下幾點(diǎn)因素。

（1）景氣循環(huán)

金融市場的短期波動(dòng)，難以預(yù)測，盈虧專門難通過技術(shù)操作來操縱。若投資時(shí)刻長，則可跨過幾個(gè)循環(huán)周期，可選擇景氣周期高峰時(shí)賣出得利。

（2）復(fù)利效應(yīng)

短期的投資即使獲利豐厚，若沒有通過一定時(shí)期所產(chǎn)生的復(fù)利效應(yīng)，其收益依舊有限的，而一旦虧損就會(huì)導(dǎo)致短期理財(cái)目標(biāo)無法實(shí)現(xiàn)，從而產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）投資期限

依照統(tǒng)計(jì)結(jié)果，發(fā)覺酬勞率上下限的差異隨著投資期限的延長而越來越小，標(biāo)準(zhǔn)差也越來越小，這講明投資時(shí)刻越長，平均酬勞率越穩(wěn)定。同一種投資工具的風(fēng)險(xiǎn)，可通過延長投資時(shí)刻來降低，因此投資期限越長越可選擇短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)較高的投資工具。

3.理財(cái)目標(biāo)的彈性

理財(cái)目標(biāo)的彈性越大，可承受的風(fēng)險(xiǎn)也越高。若理財(cái)目標(biāo)時(shí)刻短且完全無彈性，則采取存款以保本保息是最佳選擇。

4.投資者主觀的風(fēng)險(xiǎn)偏好

投資者主觀上能夠隨本金損失風(fēng)險(xiǎn)的程度是因人而異的。個(gè)人的性格、閱歷、膽識(shí)、意愿等主觀因素所決定的個(gè)人態(tài)度，直接決定了一個(gè)人對不同風(fēng)險(xiǎn)程度的產(chǎn)品的選擇與決策。

一個(gè)人越是有著復(fù)雜的家庭結(jié)構(gòu)，其所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任也就越重。如三代同堂之家、單親家庭，在收入來源單一的情況下，就可不能有高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)偏好，也不宜從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資，否則一旦失敗將給家庭帶來的巨大的沖擊。相反，關(guān)于家庭結(jié)構(gòu)相對簡單的人來講，其所負(fù)擔(dān)社會(huì)責(zé)任與壓力較小，能夠嘗試從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資。

5.學(xué)歷與知識(shí)水平

一般來講，掌握專業(yè)技能和擁有高學(xué)歷的人，對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)更清晰，治理風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，往往能從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資。而那些對投資知識(shí)相對缺乏的人來講，高風(fēng)險(xiǎn)投資失敗的可能性就要大得多。

6.財(cái)寶

資金充裕是否就意味著情愿承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)呢？那個(gè)問題要求我們首先區(qū)分絕對風(fēng)險(xiǎn)承受能力和相對風(fēng)險(xiǎn)承受能力這兩個(gè)概念。絕對風(fēng)險(xiǎn)承受能力由一個(gè)人投入到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的財(cái)寶金額來衡量，而相對風(fēng)險(xiǎn)隨能力由一個(gè)人投入到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的財(cái)寶比例來衡量。

一般地，絕對風(fēng)險(xiǎn)承受能力隨財(cái)寶的增加而增加，因?yàn)橥顿Y者將更多的財(cái)寶用來投資，而相對風(fēng)險(xiǎn)承受能力未必隨財(cái)寶的增加而增加。

2.3.2客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的分類及風(fēng)險(xiǎn)評估

1.分類

（1）特不進(jìn)取型

特不進(jìn)取型的客戶一般是相對比較年輕、有專業(yè)知識(shí)技能、敢于冒險(xiǎn)、社會(huì)負(fù)擔(dān)較輕的人士，他們敢于投資股票、期權(quán)、期貨、外匯、股權(quán)、藝術(shù)品等高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的產(chǎn)品與投資工具，他們追求更高的收益和資產(chǎn)的快速增值，操作的手法往往比較大膽，同樣，他們對投資的損失也有專門強(qiáng)的承受能力。

（2）和氣進(jìn)取型

和氣進(jìn)取型的客戶一般是有一定的資產(chǎn)基礎(chǔ)、一定的知識(shí)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的家庭，他們情愿承受一定的風(fēng)險(xiǎn)，追求較高的投資收益，然而又可不能像特不進(jìn)取型的人士過度冒險(xiǎn)投資那些具有高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。因此，他們往往選擇開放式股票基金、大型藍(lán)籌股票等適合長期持有，既能夠有較高收益、風(fēng)險(xiǎn)也較低的產(chǎn)品。

（3）中庸穩(wěn)健型

顧名思義，中庸穩(wěn)健型的人既不厭惡風(fēng)險(xiǎn)也不追求風(fēng)險(xiǎn)，對任何投資都比較理性，往往會(huì)認(rèn)真分析不同的投資市場、工具與產(chǎn)品，從中查找風(fēng)險(xiǎn)適中、收益適中的產(chǎn)品，獲得社會(huì)平均水平的收益，同時(shí)承受社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)，因此，這一類型的客戶往往選擇房產(chǎn)、黃金、基金等投資工具。

（4）和氣保守型

和氣保守型的客戶總體來講差不多偏向保守，對風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注更甚于對收益的關(guān)懷，更情愿選擇風(fēng)險(xiǎn)較低而不是收益較高的產(chǎn)品，喜愛選擇既保本又有較高收益機(jī)會(huì)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，往往以臨近退休的中老年人士為主。

（5）特不保守型

通常來講，步入退休時(shí)期的老年人群，低收入家庭，家庭成員較多、社會(huì)負(fù)擔(dān)較重的大伙兒庭以及性格保守的客戶，往往關(guān)于投資風(fēng)險(xiǎn)的承受能力專門低，選擇一項(xiàng)產(chǎn)品或投資工具首要考慮的是否能夠保本，然后才考慮追求收益。因此，這類客戶往往選擇國債、存款、保本型理財(cái)產(chǎn)品、投資連結(jié)保險(xiǎn)、貨幣與債券基金等低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的產(chǎn)品。

2.個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評估

（1）評估目的

風(fēng)險(xiǎn)隨能力是個(gè)人理財(cái)規(guī)劃和投資個(gè)人理財(cái)?shù)闹匾紤]因素，而現(xiàn)實(shí)生活中，客戶往往不清晰自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力或風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，他們需要金融理財(cái)師的專業(yè)指導(dǎo)與評估。

風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評估不是為了讓金融理財(cái)師將自己的意見強(qiáng)加給客戶，可同意的風(fēng)險(xiǎn)水平應(yīng)該由客戶自己來確定，金融理財(cái)師的角色是關(guān)心客戶認(rèn)識(shí)自我，以作出客觀的評估和明智的決策。

（2）常見的評估方法

①定性方法和定量方法。評估方法能夠是定性的也能夠是定量的。

定性評估方法要緊是通過面對面的交談來搜集客戶的必要信息，但沒有對所搜集的信息給予量化。這類信息的收集方式是不固定的，對這些信息的評估基于直覺和印象。

定量評估方法通常采納有組織的形式來收集信息，進(jìn)而能夠?qū)⒂^看結(jié)果轉(zhuǎn)化為某種形式的數(shù)值，用以推斷客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

②客戶投資目標(biāo)。金融理財(cái)師首先必須關(guān)心客戶明確自己的投資目標(biāo)。假如客戶最關(guān)懷本金的安全性和流淌性，則該客戶專門可能是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；假如客戶的要緊目標(biāo)是高收益，則該客戶專門可能是風(fēng)險(xiǎn)追求者。

③對投資產(chǎn)品的偏好。衡量客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力最直接的方法是讓客戶回答自己所偏好的投資產(chǎn)品，也能夠讓客戶將投資產(chǎn)品從最喜愛到最不喜愛排序，或者給每一種產(chǎn)品進(jìn)行評級，不同級不代表客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度。

因此，調(diào)查結(jié)果的準(zhǔn)確性也會(huì)取決于客戶對不同投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的熟悉程度。

④概率和收益的權(quán)衡。第一，確定/不確定性偏好法。向客戶展示兩項(xiàng)選擇，其一是確定收益，其二是可能收益，讓客戶二選一，如：（A）1000元的確定收益，（B）50%的概率得2000元。風(fēng)險(xiǎn)厭惡者會(huì)選擇（A），風(fēng)險(xiǎn)追求者傾向于選擇（B）。第二，最低成功概率法。設(shè)計(jì)一個(gè)兩項(xiàng)選擇題，一個(gè)選項(xiàng)是無風(fēng)險(xiǎn)收益，另一個(gè)選項(xiàng)是有風(fēng)險(xiǎn)的，但潛在收益較高，同時(shí)列示5個(gè)成功概率，即10%、30%、50%、70%和90%。問被調(diào)查者在多大的成功概率下認(rèn)為兩個(gè)選項(xiàng)是無區(qū)不的。所選的成功概率越高，講明其風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高。第三，最低收益法。要求客戶就可能的收益而不是收益概率作為選擇。比如，一項(xiàng)投資有一半的可能損失1/3凈資產(chǎn)，有一半的可能得到一筆收益。你情愿承擔(dān)此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的最低要求收益是多少。要求的收益越高，講明其風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高。2.4貨幣的時(shí)刻價(jià)值與利率的相關(guān)計(jì)算

2.4.1貨幣時(shí)刻價(jià)值

1.概念

投資者都明白如此一個(gè)道理，今天手中擁有的1元鈔票與以后手中獲得的1元鈔票價(jià)值不一樣，關(guān)于貨幣持有者來講，它們的價(jià)值是不同的。一般地，同等數(shù)量的貨幣或現(xiàn)金流在不同時(shí)點(diǎn)的價(jià)值是不同的。我們能通常將一定數(shù)量的貨幣在兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間的價(jià)值差異稱為貨幣時(shí)刻價(jià)值。

貨幣之因此具有時(shí)刻價(jià)值，是因?yàn)椋海?）貨幣能夠滿足當(dāng)前消費(fèi)或用于投資而產(chǎn)生回報(bào)，貨幣占用具有機(jī)會(huì)成本；（2）通貨膨脹可能造成貨幣貶值；（3）投資可能產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)，需要提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

2.阻礙貨幣時(shí)刻價(jià)值的要緊因素

（1）時(shí)刻

時(shí)刻的長短是阻礙金鈔票時(shí)刻價(jià)值的首要因素，時(shí)刻越長，金鈔票的時(shí)刻價(jià)值越明顯，例如，以年均5%的通貨膨脹率計(jì)算的話，1980年的100元鈔票的購買相當(dāng)于1990年的163元，相當(dāng)于2000年的265元，相當(dāng)于2008年的392元。

（2）收益率或通貨膨脹率

收益率是決定一筆貨幣在以后增值程度的關(guān)鍵因素，而通貨膨脹率則是使貨幣購買力縮水的反向因素。

（3）單利與復(fù)利

單利的計(jì)算終以最初的本金為計(jì)算收益的基數(shù)，而復(fù)利則以本金和利息為基數(shù)計(jì)息，從而產(chǎn)生利上加利、息上添息的收益倍增效應(yīng)。

2.4.2貨幣的時(shí)刻價(jià)值與利率的計(jì)算

1.差不多參數(shù)

現(xiàn)值：貨幣今天的價(jià)值，通常用PV表示。

終值：貨幣在以后某個(gè)時(shí)刻點(diǎn)上的價(jià)值，假如一定金額的本金按照單利計(jì)算若干期后的本利和則稱為單利終值；假如一定金額的本金按照復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和則稱為復(fù)利終值。通常用FV表示。

時(shí)刻：金鈔票貨幣價(jià)值的參照系，通常用t表示。

利率：即阻礙金鈔票時(shí)刻價(jià)值程度的波動(dòng)要素，通常用r表示。

2.現(xiàn)值和終值的計(jì)算

（1）單期中的終值

單期中終值的計(jì)算公式為：

FV＝C0（1+r）

其中，C0是第0期的現(xiàn)金流，r是利率。

例如：利率為5%，拿出1萬元進(jìn)行投資，一年后，將會(huì)得到10500元，計(jì)算：FV＝10000×（1+5%）＝10500

（2）單期中的現(xiàn)值

單期中現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

PV＝C1/（1+r）

其中，C1是第1期的現(xiàn)金流，r是利率。

例如：利率為5%，你想保證自己通過一年的投資得到1萬元，那么你在當(dāng)前的投資應(yīng)該為9523.81元，計(jì)算：PV＝10000/（1+5%）=9523.81

（3）多期的終值和現(xiàn)值

計(jì)算多期中終值的公式為：

FV＝PV×（1+r）t

計(jì)算多期中現(xiàn)值的公式為：

PV＝FV/（1+r）t

其中，（1+r）t是終值復(fù)利因子，1/（1+r）t是現(xiàn)值貼現(xiàn)因子。

3.復(fù)利期間和有效利率的計(jì)算

（1）復(fù)利期間

一年內(nèi)對金融資產(chǎn)計(jì)m次復(fù)利，t年后，得到的價(jià)值是：

FV＝C0×[1+（r/m）]mt

（2）有效年利率（EAR）

計(jì)算公式：EAR＝[1+（r/m）]m-1

同樣的年名義利率，不同的復(fù)利頻率，將會(huì)得出不同的有效年利率。

隨著復(fù)利次數(shù)的增加，同一個(gè)年名義利率算出的有效年利率也會(huì)不斷增加，但增加的速度會(huì)越來越慢。

4.年金的計(jì)算

年金是在某個(gè)特定的時(shí)段內(nèi)一組時(shí)刻間隔相同、金額相等、方向相同的現(xiàn)金流。例如退休后每個(gè)月固定從社保部門領(lǐng)取的養(yǎng)老金確實(shí)是一種年金，退休后從保險(xiǎn)公司領(lǐng)取的養(yǎng)老金也是一種年金，每個(gè)月定期定額繳納的房屋貸款月供、每個(gè)月進(jìn)行定期定額購買基金的月投資額款、向租房者每月固定領(lǐng)取的租金等均可視為一種年金。年金通常用PMT表示。

每年的年金現(xiàn)金的利息也具有時(shí)刻價(jià)值，因此，年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算通常采納復(fù)利的形式。依照等值現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)刻點(diǎn)的不同，年金能夠分為期初年金和期末年金。一般來講，我們假定年金為期末年金。

①年金現(xiàn)值的公為：PV＝（C/r）×[1—1/（1+r）t]

例如，張先生在以后10年內(nèi)每年年底獲得1000元，年利率為8%，則這筆年金的現(xiàn)值為：

PV＝（1000/0.8）×[1—1/（1+0.08）10]＝6710.08（元）②期初年金現(xiàn)值的公式為：PV期初＝（C/r）×[1—1/（1+r）t]（1+r）

例如，張先生在以后10年內(nèi)每年年初獲得1000元，年利率為8%，則這筆年金的現(xiàn)值為：

PV期初＝（1000/0.08）×[1-1/（1+0.08）10]（1+0.08）=6710.54（元）③年金終值的公式為：

FV＝（C/r）×[（1+r）1-1]

例如，張先生在以后10年內(nèi)每年年底獲得1000元，年利率為8%，則這筆年金的終值為：

FV＝（1000/0.08）×[（1+0.08）10-1]＝14486.56（元）④期初年金終值的公式為：

FV期初＝（C/r）×[（1+r）1-1]（1+r）

例如，張先生在以后10年內(nèi)每年年初獲得1000元，年利率為8%，則這筆年金的終值為：

FV期初＝（1000/0.08）×[（1+0.08）10-1]（1+0.08）＝15645.49（元）2.5投資理論和市場有效性

2.5.1投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的測定

1.持有期收益和持有期收益率

投資的時(shí)刻區(qū)間為投資持有期，而這期間的收益是持有期收益（HPR）。

面值收益＝紅利+市值變化

百分比收益＝面值收益/初始市值＝紅利收益+資本利得收益

持有期收益率，是指投資者在持有投資的一段時(shí)刻內(nèi)所獲得的收益率，它等于這段時(shí)刻內(nèi)所獲得的收益額與初始投資之間的比率。

假如張先生在去年的今天以每股25元的價(jià)格購買了100股中國移動(dòng)股票，過去一年中得到每股0.20元的紅利，年底時(shí)股票價(jià)格為每股30元，求持有期收益及持有期收益率。

期初投資25×100＝2500（元）

年底股票價(jià)格為30×100＝3000（元）

現(xiàn)金紅利0.20×100＝20（元）

則持有期收益為20+（3000—2500）＝520（元）

持有期收益率為520/2500＝20.8%2.預(yù)期收益率

預(yù)期收益是指投資對象以后可能獲得的各種收益率的平均值。任何投資活動(dòng)差不多上面向以后的，而投資收益是不確定的、有風(fēng)險(xiǎn)的。為了對這種不確定性進(jìn)行衡量，便于比較和決策，我們用期望收益或期望收益率來描述投資人對投資回報(bào)的預(yù)期。

投資的預(yù)期收益率計(jì)算如下：

E（Ri）＝[P1R1+P2R2+…+PnRn]×100=∑PiRi×100%

其中，Ri為投資可能的投資收益率，Pi為投資收益率可能發(fā)生的概率，計(jì)算預(yù)期收益率如表2-5所示。

表2-5計(jì)算預(yù)期收益率經(jīng)濟(jì)狀況概率收益率（%）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好0.1520經(jīng)濟(jì)衰退0.15-20正常運(yùn)行0.7010E（Ri）＝[0.15×0.20+0.15×（-0.20）+0.70×0.10]×100%＝7%3.風(fēng)險(xiǎn)的測定

就投資而言，風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)收益率的不確定性，通常能夠用標(biāo)準(zhǔn)差和方差進(jìn)行衡量。

（1）方差

方差是一組數(shù)據(jù)偏離其均值的程度，其計(jì)算公式為：

方差＝∑Pi×[Ri—E（Ri）]2

方差越大，這組數(shù)據(jù)就越離散，數(shù)據(jù)的波動(dòng)也就越大；方差越小，這組數(shù)據(jù)就越聚合，數(shù)據(jù)的波動(dòng)也就越小。（2）標(biāo)準(zhǔn)差

方差的開平方σ為標(biāo)準(zhǔn)差，即一組數(shù)據(jù)偏離其均值的平均距離。

（3）變異系數(shù)

變異系數(shù)（CV）描述的是獲得單位的預(yù)期收益須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。變異系數(shù)越小，投資項(xiàng)目越優(yōu)。

變異系數(shù)CV＝標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率＝σi/E（Ri）

例如，項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況如表2-6所示，可依照不同的收益率和標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算其變異系數(shù)，評價(jià)項(xiàng)目優(yōu)劣。

表2-6項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況項(xiàng)目A項(xiàng)目B收益率0.050.07標(biāo)準(zhǔn)差0.070.12CVA＝0.07/0.05＝1.40CVB＝0.12/0.07＝1.71顯然，項(xiàng)目A較項(xiàng)目B更優(yōu)。4.必要收益率

必要收益率是指投資某投資所要求的最低的回報(bào)率，也稱必要回報(bào)率。

投資者放棄當(dāng)前消費(fèi)而投資，應(yīng)該得到相應(yīng)補(bǔ)償，即今后的貨幣總量的實(shí)際購買力要比當(dāng)前投入的貨幣的實(shí)際購買力有所增加，在沒有通貨膨脹的情況下，那個(gè)增量確實(shí)是投資的真實(shí)收益，即貨幣的純時(shí)刻價(jià)值。

投資者預(yù)期價(jià)格在投資期內(nèi)會(huì)上漲，即存在通貨膨脹，他必將要求得到關(guān)于通貨膨脹所造成的損失的補(bǔ)償。

投資者對投資的今后收益不能確定，他將要求對該不確定性進(jìn)行補(bǔ)償，即投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

真實(shí)收益率、通貨膨脹率和風(fēng)險(xiǎn)酬勞三部分構(gòu)成了投資者的必要收益率，它是進(jìn)行一項(xiàng)投資可能同意的最低收益率。

5.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱宏觀風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種全局性的因素而對所有投資品收益都有產(chǎn)生作用的風(fēng)險(xiǎn)。具體包括市場風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱微觀風(fēng)險(xiǎn)，是因個(gè)不專門情況造成的風(fēng)險(xiǎn)，它與整個(gè)市場沒有關(guān)聯(lián)。具體包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、偶然事件風(fēng)險(xiǎn)等。

2.5.2市場有效性

1.隨機(jī)閑逛與市場有效性

隨機(jī)閑逛也稱隨機(jī)游走，是指股票價(jià)格的變動(dòng)是隨機(jī)且不可預(yù)測的。通常這種隨機(jī)性被認(rèn)為暗示著股票市場是非理性的，然而，恰恰相反，股價(jià)的隨機(jī)變化表明了市場是正常運(yùn)作或者講是有效的。

股價(jià)只對新的信息作出上漲或下跌的反映，而新信息是不可預(yù)測的，因此股價(jià)同樣是不可預(yù)測的。

在市場均衡的條件下，股票價(jià)格將反映所有的信息。而一旦市場偏離均衡，出現(xiàn)了某種獲利的機(jī)會(huì)，會(huì)有人在極短的時(shí)刻內(nèi)去填補(bǔ)這一空隙，使市場趨于平衡。

2.市場有效的三個(gè)層次

（1）弱型有效市場（歷史信息）

股價(jià)差不多反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括歷史股價(jià)、交易量、空頭頭寸等。

該假定認(rèn)為市場的價(jià)格趨勢分析是徒勞的，過去的股價(jià)資料是公開的且?guī)缀鹾敛毁M(fèi)勁就能夠得到。

（2）半強(qiáng)型有效市場（公開信息）

證券價(jià)格充分反映了所有公開信息，包括公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史上的價(jià)格信息，差不多面分析不能為投資者帶來超額利潤。

（3）強(qiáng)型有效市場（內(nèi)幕信息）

證券價(jià)格充分反映了所有信息，包括公開信息和內(nèi)幕信息。任何與股票價(jià)值相關(guān)的信息，實(shí)際上都差不多充分體現(xiàn)在價(jià)格之中。

上述三者之間的關(guān)系是：強(qiáng)型有效市場包含半強(qiáng)型有效市場，半強(qiáng)型有效市場包含弱型有效市場。

3.有效市場假定對投資政策的含義

投資者的投資策略的制定與市場是否有效有緊密的關(guān)系。一般來講，假如相信市場無效，投資者將采取主動(dòng)投資策略；假如相信市場有效，投資者將采取被動(dòng)投資策略。

（1）主動(dòng)投資策略

技術(shù)分析是對股票歷史信息如股價(jià)和交易量等進(jìn)行研究，希望找出其波動(dòng)周期的運(yùn)動(dòng)規(guī)律以期形成預(yù)測模型。

市場有效性假定意味著只要市場達(dá)到弱有效，技術(shù)分析將毫無可取之處。

差不多面分析是利用公司的公開信息如盈利和紅利前景、以后利率的預(yù)期及公司風(fēng)險(xiǎn)的評估來決定適當(dāng)?shù)墓善眱r(jià)格。

市場有效性假定認(rèn)為，假如市場是次強(qiáng)有效，股價(jià)已反映了所有的公開信息，那么差不多面分析將是徒勞的。

（2）被動(dòng)投資策略

相信市場有效的投資人采取被動(dòng)投資策略，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為主動(dòng)治理差不多上是白費(fèi)精力，該策略不試圖戰(zhàn)勝市場，取得超額收益，而是建立一個(gè)充分分散化的證券投資組合，以期取得市場的平均收益，如常見的指數(shù)基金。2.6資本配置與產(chǎn)品組合

2.6.1資本配置原理

1.資產(chǎn)配置的概念

資產(chǎn)配置是指依據(jù)所要達(dá)到的理財(cái)目標(biāo)，按資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)最代與酬勞最佳的原則，將資金有效地分配在不同類型的資產(chǎn)上，構(gòu)建達(dá)到增強(qiáng)投資組合酬勞與操縱風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)投資組合。

資產(chǎn)配置之因此能對投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與酬勞產(chǎn)生一定的阻礙力，在于其能夠利用各種資產(chǎn)類不，各自不同的酬勞率及風(fēng)險(xiǎn)特征，以及彼此價(jià)格波動(dòng)的相關(guān)性，來降低投資組合的整體投資風(fēng)險(xiǎn)。通過資產(chǎn)配置投資，除了能夠降低投資組合的下跌風(fēng)險(xiǎn)，更可穩(wěn)健地增強(qiáng)投資組合的酬勞率。

維持最佳資產(chǎn)投資組合，必須通過完整縝密的資產(chǎn)配置流程，內(nèi)容包含投資目標(biāo)規(guī)劃、資產(chǎn)類不的選擇、資產(chǎn)配置策略與比例配置、定期檢視與動(dòng)態(tài)分析調(diào)整等。投資者欲構(gòu)建一組最佳資產(chǎn)配置，只要依照上述資產(chǎn)配置流程建立規(guī)律性的投資循環(huán)，便可有效率地建立及維持資產(chǎn)配置最適化，進(jìn)而達(dá)成中長期投資理財(cái)目標(biāo)。

2.資產(chǎn)配置的差不多步驟

第一步，調(diào)查了解客戶。

在為客戶進(jìn)行資產(chǎn)配置和產(chǎn)品組合前，不能一味地從產(chǎn)品動(dòng)身，而不顧客戶的實(shí)際情況，為客戶推舉認(rèn)為收益好的產(chǎn)品，應(yīng)與客戶進(jìn)行深入全面的溝通并盡可能了解全面、清晰的信息，尤其是客戶的年齡、學(xué)歷、家庭結(jié)構(gòu)、職業(yè)職位、收入狀況、理財(cái)目標(biāo)、理財(cái)任務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、性格喜好等，了解這些個(gè)人差不多情況是進(jìn)行客戶資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)與前提。

第二步，生活設(shè)計(jì)與生活資產(chǎn)撥備。

任何一個(gè)人都不能把全部資產(chǎn)用于投資而不顧差不多的生活需要，因此，客戶進(jìn)行投資前，一定要預(yù)留一部分資金用于生活保障，建立生活儲(chǔ)備金，為投資設(shè)立一道防火墻。

第三步，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃與保障資產(chǎn)撥備。

建立家庭差不多生活保障儲(chǔ)備后，還不能將余鈔票用于投資，而應(yīng)建立各種保險(xiǎn)保障，從而為自己的投資建立第二道防火墻。前述現(xiàn)金儲(chǔ)備只能保障短期的生活，卻無法應(yīng)對中長期的巨大風(fēng)險(xiǎn)，如失業(yè)、疾病、意外、養(yǎng)老等。

第四步，建立長期投資儲(chǔ)備。

第五步，建立多元化的產(chǎn)品組合。

完成上述資產(chǎn)配置后，客戶手中擁有的能夠動(dòng)用的一筆金額較大的閑置資金確實(shí)是能夠進(jìn)行投資理財(cái)產(chǎn)品的組合了。

3.常見的資產(chǎn)配置組合模型

通常，我們將權(quán)證、期權(quán)、期貨、對沖基金、垃圾債券等視為極高風(fēng)險(xiǎn)、極高收益資產(chǎn)；將股票、股票型基金、外匯投資組合等視為高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)；將金銀、部分理財(cái)產(chǎn)品、集合信托、債券基金等視為中風(fēng)險(xiǎn)、中收益資產(chǎn)；將債券、債券基金、理財(cái)產(chǎn)品、投資分紅險(xiǎn)視為低風(fēng)險(xiǎn)、低收益資產(chǎn)；而將存款、國債、貨幣基金等視為無風(fēng)險(xiǎn)、低收益的資產(chǎn)。針對不同風(fēng)險(xiǎn)與收益的投資產(chǎn)品和客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，理財(cái)人員能夠選擇最適合的資產(chǎn)配置組合模型：金字塔型、啞鈴型、紡錘型、梭鏢型。

2.6.2個(gè)人產(chǎn)品組合

1.要緊的理財(cái)工具及其特征

（1）銀行存款：安全性高、流淌性好，然而收益性較差。

（2）國債：公認(rèn)的最安全的投資工具，往往收益略高于定期存款，然而流淌性往往不佳。

（3）證券：要緊指股票，典型的高風(fēng)險(xiǎn)、高收閃、高流淌性投資工具。

（4）基金：基金是介于證券與儲(chǔ)蓄之間的一種投資工具，具有中高收益、中低風(fēng)險(xiǎn)、流淌性一般的特征，基金的收益率遠(yuǎn)高于存款但風(fēng)險(xiǎn)相對低于股票，贖回期一般是一周，故流淌性要比存款和股票為低。

（5）銀行理財(cái)產(chǎn)品：要緊指由銀行發(fā)行的各種結(jié)構(gòu)性存款理財(cái)產(chǎn)品和集合信托理財(cái)產(chǎn)品。這類產(chǎn)品往往與特定的投資工具掛鉤，類似于特定投資用途的定期存款，流淌性專門差，而安全性往往高于基金與股票。

（6）外匯：既包括了手中持有的各種外匯資產(chǎn)，也包括了以外匯為要緊投資對象的外匯實(shí)盤交易、虛盤交易、杠桿交易等。

（7）房地產(chǎn)：房地產(chǎn)的流淌性較差，變現(xiàn)能力弱、變現(xiàn)周期長，然而在長時(shí)刻來講房產(chǎn)的安全性遠(yuǎn)高于證券，收益也居于中等水平。

（8）金銀：安全性高、收益性中等，然而流淌性低，變現(xiàn)能力較差。

（9）期貨期權(quán)與彩票：能夠講是所有投資工具與產(chǎn)品中風(fēng)險(xiǎn)最高的，然而收益率也是最高的。

2.個(gè)人資產(chǎn)配置中的三大產(chǎn)品組合：儲(chǔ)蓄產(chǎn)品組合、投資產(chǎn)品組合、投機(jī)產(chǎn)品組合。第三章金融市場

【字體：大中小】【打印】3.1金融市場的功能和結(jié)構(gòu)

3.1.1金融市場的功能

1.金融市場的概念

金融市場是以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其交易機(jī)制的總和。它包含了三層含義：

（1）它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的有形和無形的“場所”；

（2）它反映的是金融資產(chǎn)供應(yīng)者和需求者之間的供求關(guān)系；

（3）它包含了金融資產(chǎn)的交易機(jī)制，其中，最要緊的是價(jià)格機(jī)制。

2.金融市場的特點(diǎn)：

（1）市場商品的專門性；

（2）市場交易價(jià)格的一致性；

（3）市場交易活動(dòng)的集中性；

（4）交易主體角色的可變性。

3.金融市場的要緊功能

（1）微觀經(jīng)濟(jì)功能

1）集聚功能。金融市場能夠引導(dǎo)大量的小額投資者，形成社會(huì)再生產(chǎn)的資金集合。

2）財(cái)寶功能。金融市場上銷售的金融工具為投資者提供了儲(chǔ)存財(cái)寶、保有資產(chǎn)和財(cái)寶增值的途徑。

3）避險(xiǎn)功能。

4）交易功能。

（2）宏觀經(jīng)濟(jì)功能

1）資源配置功能。資本市場有配置資源的功能，把資金從低效率的部門流向高效率的部門，從而使資源得到最佳的配置。

2）調(diào)節(jié)功能。調(diào)節(jié)功能是指金融市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用，包括金融市場的自發(fā)調(diào)節(jié)和政府實(shí)施的主動(dòng)調(diào)節(jié)。

3）反映功能。通常講金融市場是國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”和“氣象臺(tái)”，它是國民經(jīng)濟(jì)景氣度指標(biāo)的重要信號(hào)系統(tǒng)。

4.金融市場的構(gòu)成要素

金融市場的構(gòu)成要素包括主體、客體和中介。

（1）金融市場的主體。

參與金融市場交易的當(dāng)事人是金融市場的主體，包括企業(yè)、政府及政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、居民個(gè)人。

①企業(yè)。企業(yè)是金融市場運(yùn)行的基礎(chǔ)，是最重要的資金供給者和需求者。

②政府及政府機(jī)構(gòu)。政府及政府機(jī)構(gòu)在金融市場上有著雙重身份。政府既是資金的供給者和需求者，又是市場的監(jiān)管者和調(diào)節(jié)者。

③中央銀行。

④金融機(jī)構(gòu)。

⑤居民個(gè)人。

（2）金融市場的客體。

（3）金融市場的中介。在資金融通過程中，中介在資金供給者與資金需求者之間起著媒介或橋梁的作用。

金融中介大體分兩類：交易中介和服務(wù)中介。

1）交易中介。包括銀行、有價(jià)證券承銷人、證券交易經(jīng)紀(jì)人、證券交易所和證券結(jié)算公司等。

2）服務(wù)中介。這類機(jī)構(gòu)本身不是金融機(jī)構(gòu)。包括會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問咨詢公司和證券評級機(jī)構(gòu)等。

3.1.2金融市場的分類

1.按照金融市場交易是否存在固定場所

按照金融交易是否存在固定場所分類，金融市場分為有形場所和無形場所。

有形的場所是指有固定的交易場所、有專門的組織機(jī)構(gòu)和人員、有專門設(shè)備、有組織的市場。典型的有形市場是交易所市場。

無形市場是在證券交易所外進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的統(tǒng)稱。它沒有固定的交易場所，通過現(xiàn)代化的電信工具和網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)交易。

2.按照金融工具發(fā)行和流通特征劃分

按照金融工具發(fā)行和流通特征：金融市場劃分為發(fā)行市場、二級市場、第三市場和第四市場。

金融資產(chǎn)首次出售給公眾所形成的交易市場是發(fā)行市場，又稱一級市場。

金融資產(chǎn)發(fā)行后在不同投資者之間買賣流通所形成的市場即為二級市場，又稱流通市場。它是進(jìn)行股票、債券和其他有價(jià)證券買賣的市場。

第三市場是指證券在交易所上市，在場外市場通過交易所會(huì)員的經(jīng)紀(jì)人公司進(jìn)行交易的市場。相關(guān)于交易所交易來講，它具有限制少、成本低的優(yōu)點(diǎn)。

第四市場是大宗交易者利用電腦網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行交易的市場，中間沒有經(jīng)紀(jì)人的介入。機(jī)構(gòu)投資者在證券交易中所占的比例越來越大，它們之間的證券買賣數(shù)額大，通常避開經(jīng)紀(jì)人直接交易，以降低成本。

3.按照交易標(biāo)的物劃分

按照交易標(biāo)的物的不同，金融市場劃分為貨幣市場、資本市場、外匯市場、衍生品市場、保險(xiǎn)市場和黃金及其他投資品市場。3.2貨幣市場

貨幣市場工具包括政府發(fā)行的短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓的大額定期存單以及貨幣市場共同基金等。這些交易工具能夠隨時(shí)在市場上出售、變現(xiàn)，因此它的流淌性相當(dāng)強(qiáng)，故稱之為準(zhǔn)貨幣。

1.貨幣市場的特征：

（1）低風(fēng)險(xiǎn)、低收益。

（2）期限短、流淌性高。貨幣市場是短期資金的融通市場，資金融通期限通常在一年以內(nèi)。

（3）交易量大。相關(guān)于居民和中小機(jī)構(gòu)的借款和儲(chǔ)蓄的零售市場而言，貨幣市場交易量專門大，在某種意義上能夠稱為資金批發(fā)市場。

2.貨幣市場的組成

（1）同業(yè)拆借市場

同業(yè)拆借市場是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款賬戶上的預(yù)備金余額，以調(diào)劑資金余缺。

同業(yè)拆借利率的形成機(jī)制分為兩種：一是由拆借雙方當(dāng)事人協(xié)定，這種機(jī)制下形成的利率要緊取決于拆借雙方拆借資金愿望的強(qiáng)烈強(qiáng)度，利率彈性較大；另一種是借助中介人經(jīng)紀(jì)商，通過公開競價(jià)確定，這種機(jī)制下形成的利率要緊取決于市場拆借資金的供求狀況，利率彈性較小。

在國際貨幣市場上，最典型的、最有代表性的同業(yè)拆借利率是倫敦銀行同業(yè)拆借利率，它是浮動(dòng)利率融資工具的發(fā)行依據(jù)和參照。

（2）商業(yè)票據(jù)市場

商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保信用憑證。它具有期限短、成本低、方式靈活、利率敏感、信用度高等特點(diǎn)。

商業(yè)票據(jù)的市場主體包括：發(fā)行者、投資者和銷售商。

（3）銀行承兌匯票市場

銀行承兌匯票市場是以銀行承兌匯票為交易對象的市場。銀行承兌匯票是銀行對未到期的票據(jù)予以承兌，以自己的信用為擔(dān)保，成為票據(jù)的第一債務(wù)人，出票人只負(fù)第二責(zé)任。

銀行承兌匯票的特點(diǎn)；安全性高、信用度好，靈活性好。

（4）回購市場

回購市場是通過回購協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資借貸所形成的市場?；刭徥侵冈诔鍪圩C券時(shí)，與證券的購買商簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按原價(jià)或約定價(jià)格購回所賣證券，從而獲得即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上講，回購協(xié)議是一種以證券為抵押品的抵押貸款。

（5）短期政府債券市場

短期政府債券是政府作為債務(wù)人，承諾1年內(nèi)債務(wù)到期時(shí)償還本息的有價(jià)證券。短期政府債券市場是以發(fā)行和流通短期政府債券所形成的市場，通常將其稱為國庫券市場。

短期政府債券具有違約風(fēng)險(xiǎn)小、流淌性強(qiáng)、交易成本低和收入免稅的特點(diǎn)。

（6）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場是銀行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行和買賣的場所。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流淌的存款憑證。

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)要緊有：①不記名；②金額較大；③利率既有固定的，也有浮動(dòng)的，一般比同期限的定期存款的利率高；④不能提早支取，然而能夠在二級市場上流淌轉(zhuǎn)讓。3.3資本市場

資本市場是籌集長期資金的場所，交易對象要緊包括股票、債券和證券投資基金。

3.3.1股票市場

1.股票市場概述

（1）股票的定義

股票是由股份公司發(fā)行的、表明投資者投資份額及其權(quán)利和義務(wù)的所有權(quán)憑證，是一種能夠給持有者帶來收益的有價(jià)證券，事實(shí)上質(zhì)是公司的產(chǎn)權(quán)證明書。股票是一種權(quán)益性工具，因此股票市場又稱為權(quán)益市場。

（2）股票的分類

依照股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小不同，股票分為一般股股票和優(yōu)先股股票。

按票面是否記載投資者姓名，股票分為記名股票和無記名股票。

2.股票市場的交易機(jī)制

（1）股票的發(fā)行與交易

股票發(fā)行市場又被稱為股票的一級市場，是股票發(fā)行者為擴(kuò)充經(jīng)營資本，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新股票所形成的市場。股票的出售通過股票承銷商進(jìn)行。

證券交易遵循時(shí)刻優(yōu)先和價(jià)格優(yōu)先的原則。時(shí)刻優(yōu)先的原則是指在買和賣的報(bào)價(jià)相同時(shí)，在時(shí)刻序列上，按報(bào)價(jià)先后順序依次成交。價(jià)格優(yōu)先原則是指價(jià)格最高的買方報(bào)價(jià)與價(jià)格最低的賣方報(bào)價(jià)優(yōu)先于其他一切報(bào)價(jià)而成交。

（2）股票價(jià)格指數(shù)

股票價(jià)格指數(shù)簡稱股價(jià)指數(shù)，是用來衡量計(jì)算期一組股票價(jià)格相關(guān)于基期一組股票價(jià)格的狀況的指標(biāo)，是股票市場總體或局部動(dòng)態(tài)的綜合反映。

我國的要緊股票價(jià)格指數(shù)有：滬深300指數(shù)、上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、深證成分股指數(shù)、上證50指數(shù)和上證180指數(shù)。

3.3.2債券市場

1.債券市場概述

（1）債券的定義

債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)憑證，表明發(fā)行人負(fù)有指定日期向持有人支付利息，并在到期日還還本金的責(zé)任。

（2）債券的特征

作為一種理財(cái)產(chǎn)品，債券具有以下四個(gè)特征：償還性、流淌性、安全性、收益性。債券的收益來源有三個(gè)：利息收益、資本利得、債券利息的再投資收益。

（3）債券的分類

（4）債券市場的功能

第一，債券市場是債券流通和變現(xiàn)的場所。

第二，債券市場是聚攏資金的重要場所。

第三，債券市場能夠反映企業(yè)經(jīng)營實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。

第四，債券市場是中央銀行對金融進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要場所。

2.債券市場交易機(jī)制

（1）債券的發(fā)行

債券市場分為兩個(gè)層次：一是債券發(fā)行市場，也稱一級市場；二是債券流通市場，也稱為二級市場。

（2）債券價(jià)格的確定

債券的發(fā)行價(jià)格，通常有三種不同情況：①按面值發(fā)行，按面值償還，其間按期支付利息。②按面值發(fā)行，按本息相加額到期一次償還，我國目前發(fā)行的債券大多數(shù)是這種形式。③以低于面值的價(jià)格發(fā)行，即貼現(xiàn)發(fā)行，到期按面值償還，面值與發(fā)行價(jià)之間的差額，即為債券利息。這是國庫券的發(fā)行和定價(jià)方式。

債券的市場交易價(jià)格：債券發(fā)行后，一部分可流通債券在流通市場上按不同的價(jià)格進(jìn)行交易。交易價(jià)格的高低，取決于公眾對該債券的評價(jià)、市場利率以及人們對通貨膨脹率的預(yù)期等。

一般來講，債券價(jià)格與到期收益率成反比。債券價(jià)格越高，從二級市場上買入債券的投資者所得到的實(shí)際收益率越低；反之則相反。

3.3.3證券投資基金市場

1.證券投資基金市場概述

（1）證券投資基金的定義

證券投資基金是通過發(fā)行基金份額或收益憑證，將投資者分散的資金集中起來由專業(yè)治理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益按持有者投資份額分配給持有者的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的金融產(chǎn)品。

（2）證券投資基金的特點(diǎn)

①規(guī)模經(jīng)營

證券投資基金是通過發(fā)行基金份額或收益憑證，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)治理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益按持有者投資份額分配給持有者的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的金融產(chǎn)品。

②分散投資

證券投資基金將巨額資金分散投到多種證券、資產(chǎn)和市場上，通過有效的資產(chǎn)組合最大限度地降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

③專業(yè)化治理

證券投資基金由專業(yè)人員治理。他們具有良好的專業(yè)背景、豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，充分了解宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)和企業(yè)的進(jìn)展?fàn)顑?，掌握投資組合的構(gòu)造技術(shù)，能夠更好地利用各種金融工具，抓住投資機(jī)會(huì)，提高收益率。

④費(fèi)用低

基金的治理費(fèi)用低于購買股票的費(fèi)用。

（3）投資基金的分類

1.投資基金按受益憑證是否可贖回，分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金與封閉式基金的區(qū)不：

表3-1封閉式基金與開放式基金的比較封閉式基金開放式基金交易場所深圳、上海證券交易所基金治理公司或代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，部分基金能夠在交易所上市交易基金存續(xù)期限有固定的期限沒有固定的期限基金規(guī)模固定額度，一般不能再增加發(fā)行規(guī)模不固定，但有最低規(guī)模要求贖回限制在期限內(nèi)不能直接贖回基金，需通過上市交易套現(xiàn)能夠隨時(shí)提出購買或贖回申請價(jià)格決定因素交易價(jià)格要緊由市場供求關(guān)系決定價(jià)格依據(jù)基金的資產(chǎn)凈值而定分紅方式現(xiàn)金分紅現(xiàn)金分紅、再投資分紅費(fèi)用交易手續(xù)費(fèi)為成交金額的2.5%申購費(fèi)不超過申購金額的5%

贖回費(fèi)不超過贖回金額的3%投資策略不可贖回，無須提取預(yù)備金，能夠充分運(yùn)用資金，進(jìn)行長期投資，取得長期經(jīng)營績效隨時(shí)面臨贖回壓力，必須注重流淌性等風(fēng)險(xiǎn)治理，要求基金治理人具有更高的投資治理水平信息披露基金單位資產(chǎn)凈值每周至少公告一次單位資產(chǎn)凈值每個(gè)開放日進(jìn)行公告2.證券投資基金依據(jù)其法律地位不同，可分為公司型基金和契約型基金。

公司型投資基金與契約型投資基金的區(qū)不：

①法律依據(jù)不同

公司型基金依據(jù)公司法組建，并依據(jù)公司章程經(jīng)營基金資產(chǎn)；契約型基金依照基金契約組建，依據(jù)基金契約經(jīng)營基金資產(chǎn)。

②公司型投資基金本身是具有法人資格的股份有限公司；契約型投資基金不具有法人資格。

③投資者的地位不同

公司型基金的投資者作為公司的股東有權(quán)對公司的重大經(jīng)營決策發(fā)表自己的意見；契約型基金的投資者是信托契約中規(guī)定的受益人，對基金運(yùn)用沒有發(fā)言權(quán)。

④融資渠道不同

公司型基金具有法人資格，在需要擴(kuò)大規(guī)模、增加資產(chǎn)時(shí)，能夠向銀行申請借款；契約型基金一般不向銀行借款。

⑤資金運(yùn)營不同

公司型基金與股份公司一樣，除非到了破產(chǎn)、清算時(shí)期，否則公司一般具有永久性；契約型基金契約期滿，基金運(yùn)營停止。

3.依照投資目標(biāo)的不同，證券投資基金可劃分為成長型基金、收入型（收益型）基金和平衡型基金。

成長型基金與收入型基金的區(qū)不：

①投資目的不同

成長型基金重視基金的長期成長，強(qiáng)調(diào)為投資者帶來經(jīng)常性收益；收入型基金強(qiáng)調(diào)基金單位價(jià)格的增長，使投資者獵取穩(wěn)定的、最大化的當(dāng)期收入。

②投資工具不同

成長型基金投資對象常常是風(fēng)險(xiǎn)較大的金融產(chǎn)品；收入型基金投資對象一般為風(fēng)險(xiǎn)較小、資本增值有限的金融產(chǎn)品。

③資產(chǎn)分布不同

成長型基金資產(chǎn)中，現(xiàn)金持有量較小，大部分資金投資于資本市場；收入型基金現(xiàn)金持有量較大，投資傾向多元化，注重分散風(fēng)險(xiǎn)。

④派息情況不同

成長型基金一般可不能直接將股息分配給投資者，而是將股息再投資于市場，以追求更高的回報(bào)率；收入型基金一般均按時(shí)派息給投資者，使投資者有固定的收入來源。平衡型基金的資產(chǎn)構(gòu)造則既要獲得一定的當(dāng)期收入，又要追求組合資產(chǎn)的長期增值。

2.資本市場的交易機(jī)制

（1）證券投資基金的差不多當(dāng)事人

在證券投資基金的治理結(jié)構(gòu)中，有三個(gè)差不多的當(dāng)事人，即基金投資人、基金治理人和基金托管人。證券投資基金在運(yùn)作機(jī)制上，一般是通過設(shè)置信托的方式投資運(yùn)作，托付基金治理人治理和運(yùn)用資產(chǎn)，托付基金托管人保管基金資產(chǎn)?；鹜顿Y人是托付人和受益人，基金治理人和基金托管人是受托人。

（2）證券投資基金的交易

證券投資基金運(yùn)作流程：

圖3-1證券投資基金運(yùn)作流程圖

3.4金融衍生品市場

3.4.1金融衍生品市場概述

金融衍生產(chǎn)品是從標(biāo)的資產(chǎn)派生出來的金融工具，這類工具的價(jià)值依靠于差不多標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值。

1.金融衍生工具的種類

（1）按照基礎(chǔ)工具的種類劃分，金融衍生工具能夠分為股權(quán)衍生工具、貨幣衍生工具和利率衍生工具。

（2）按照交易場所劃分，金融衍生工具能夠分為場內(nèi)交易工具和場外交易工具。

（3）按照交易方式，金融衍生工具能夠分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。

2.衍生金融市場的特征

金融衍生工具的特性表現(xiàn)在：

①可復(fù)制性?？梢勒帐袌龊涂蛻舻男枰ㄖ瞥鼍哂胁煌Ц短卣鞯漠a(chǎn)品，只要掌握了衍生工具的定價(jià)和復(fù)制技術(shù)，就能夠較隨意地分解、組合，依照不同的市場參數(shù)設(shè)計(jì)不同的產(chǎn)品。

②杠桿特征。由于同意保證金交易，交易主體在支付少量保證金后就簽訂衍生交易合約，利用少量資金就能夠進(jìn)行名義金額超過保證金幾十倍的金融衍生交易，產(chǎn)生“以小搏大”的杠桿效應(yīng)。同時(shí)，高杠桿比例的特點(diǎn)放大了金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)。

3.金融衍生品市場的功能

（1）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。交易主體通過金融衍生工具的交易實(shí)現(xiàn)對持有資產(chǎn)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)對沖，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給情愿且有能力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者。

（2）價(jià)格發(fā)覺。在衍生金融工具交易中，市場主體依照市場信號(hào)和對金融資產(chǎn)的價(jià)格走勢進(jìn)行預(yù)測，進(jìn)行金融衍生品的交易。大量的交易，形成了衍生金融產(chǎn)品基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品的價(jià)格。

（3）提高交易效率。

（4）優(yōu)化資源配置。

3.4.2金融衍生品市場

金融衍生品市場依照金融衍生工具的交易方式分為四個(gè)子市場：金融遠(yuǎn)期市場、金融期貨市場、金融期權(quán)市場和金融互換市場。

1.金融遠(yuǎn)期合約

金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在以后的某一確定時(shí)刻，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。

金融遠(yuǎn)期合約的優(yōu)點(diǎn)是規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

金融遠(yuǎn)期合約的缺點(diǎn)表現(xiàn)在：

①非標(biāo)準(zhǔn)化合約。每份遠(yuǎn)期合約千差萬不，這就給遠(yuǎn)期合約的流通造成較大不便。

②柜臺(tái)交易。不利于信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的價(jià)格。

③沒有履約保證。當(dāng)價(jià)格變動(dòng)對一方有利時(shí)，另一方就有可能或無力履行合約，因此違約風(fēng)險(xiǎn)較高。

2.金融期貨

金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的今后某個(gè)日期，按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

金融期貨市場是專門進(jìn)行金融期貨合約交易的場所，是有組織、有嚴(yán)格規(guī)章制度的金融期貨交易所。

期貨合約的特征：

①期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約。

期貨合約在商品品種、品質(zhì)、數(shù)量、交貨時(shí)刻和地點(diǎn)等方面事先確定好標(biāo)準(zhǔn)條款。這使期貨合約具有可轉(zhuǎn)讓性和流淌性較強(qiáng)等特點(diǎn)。

②期貨合約的履約大部分通過對沖方式。

期貨合約只有專門少一部分進(jìn)行實(shí)物交割，絕大多數(shù)合約都會(huì)在交割期之前以平倉的方式了結(jié)。

③期貨合約的履行由期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保。

④合約的價(jià)格有最小變動(dòng)單位和浮動(dòng)限額。

期貨交易的要緊制度：保證金制度、每日結(jié)算制度、持倉限額制度、大戶報(bào)告制度（與持倉限額相聯(lián)系）和強(qiáng)行平倉制度。

①保證金制度。

②每日結(jié)算制度。

③持倉限額制度。

④大戶報(bào)告制度。

⑤強(qiáng)行平倉制度。

3.金融期權(quán)

金融期權(quán)實(shí)際上是一種契約，它給予了持有人在以后某一特定的時(shí)刻內(nèi)按買賣雙方約定的價(jià)格，購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約。

（1）金融期權(quán)的要素

①基礎(chǔ)資產(chǎn)，或稱標(biāo)的資產(chǎn)，是期權(quán)合約中規(guī)定的雙方買賣的資產(chǎn)或期貨合同。

②期權(quán)的買方，是購買期權(quán)的一方，是支付期權(quán)費(fèi)，并獲得權(quán)利的一方，也稱期權(quán)的多頭。

③期權(quán)的賣方，是出售期權(quán)的一方，獲得期權(quán)費(fèi)，因而承擔(dān)在規(guī)定的時(shí)刻內(nèi)履行該期權(quán)合約的義務(wù)。期權(quán)的賣方也稱為期權(quán)的空頭。

④執(zhí)行價(jià)格，是期權(quán)合約所規(guī)定的、期權(quán)買方在行使權(quán)利時(shí)所實(shí)際執(zhí)行的價(jià)格。

⑤到期日。

⑥期權(quán)費(fèi)。

（2）金融期權(quán)質(zhì)分類

按照對價(jià)格的預(yù)期，金融期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

按行權(quán)日期不同，金融期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。

按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，金融期權(quán)能夠分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。

（3）金融期權(quán)的交易策略

金融期權(quán)有四種差不多的交易策略，即買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進(jìn)看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)。

①買進(jìn)看漲期權(quán)

當(dāng)交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價(jià)格將上漲時(shí)，他能夠購買該基礎(chǔ)金融工具的看漲期權(quán)。

我們用C代表期權(quán)費(fèi)，X代表執(zhí)行價(jià)格，P代表到期市場價(jià)格，可得看漲期權(quán)買方收益的公式：

買方的收益=P-X-C（假如P≥X）

買方的收益=-C（假如P<X）

②賣出看漲期權(quán)

與買入期權(quán)相對應(yīng)的是賣出看漲期權(quán)。關(guān)于選擇賣出看漲期權(quán)的交易者而言，他預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價(jià)格將下跌。期權(quán)賣出者的最大利潤是出售期權(quán)所得到的期權(quán)費(fèi)，最大損失隨著基礎(chǔ)金融工具價(jià)格的上漲水平而定。從理論上講，損失無限，但發(fā)生巨額損失的概率有限。

③買進(jìn)看跌期權(quán)

當(dāng)交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價(jià)格將下跌時(shí)，除了能夠選擇賣出看漲期權(quán)外，還能夠選擇買進(jìn)看跌期權(quán)。

我們用C代表期權(quán)費(fèi)，X代表執(zhí)行價(jià)格，P代表到期市場價(jià)格，可得看漲期權(quán)買方收益的公式：

買方的收益=-C（假如P>X）

買方的收益=P-X-C（假如P≤X）

④賣出看跌期權(quán)

與買入看跌期權(quán)相對應(yīng)的交易策略是賣出看跌期權(quán)。關(guān)于賣出看跌期權(quán)的交易者而言，他預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價(jià)格將上漲。期權(quán)賣出者的最大利潤是出售期權(quán)所得到的期權(quán)費(fèi)，最大損失隨著基礎(chǔ)金融工具價(jià)格的下跌水平而定，從理論上講，損失無限，但發(fā)生巨額損失的概率有限。

4.金融互換

互換是約定兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人，按照商定條件，在約定的時(shí)刻內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。

金融互換是通過銀行進(jìn)行的場外交易?；Q市場存在一定的交易成本和信用風(fēng)險(xiǎn)。首先，為了達(dá)成交易，互換合約的一方必須找到情愿與之交易的另一方。假如一方對期限或現(xiàn)金流等專門要求，常常專門難找到交易對手。其次，由于互換是兩個(gè)對手之間的合約，假如沒有雙方的同意，互換合約是不能單方面更改或終止的。最后，關(guān)于期貨和在場內(nèi)交易的期權(quán)而言，交易所對交易雙方都提供了履約保證，而互換市場則沒有人提供這種保證。因此，互換雙方都必須關(guān)注對方的信用。金融互換包括利率互換和貨幣互換兩種類型。

3.5外匯市場

3.5.1外匯市場概述

1.外匯市場的概念

外匯是一種以外國貨幣表示或計(jì)值的國際間結(jié)算的支付手段，通常包括可自由兌換的外國貨幣和外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的外匯還包括外幣有價(jià)證券，如股票、債券等。

外匯市場是指由銀行等金融機(jī)構(gòu)、自營交易商、大型跨國企業(yè)參與的，通過中介機(jī)構(gòu)或電訊系統(tǒng)聯(lián)結(jié)的，以各種貨幣為買賣對象的交易市場。

2.外匯市場的特點(diǎn)

空間統(tǒng)一性和時(shí)刻連續(xù)性。

3.外匯市場的功能

（1）充當(dāng)國際金融活動(dòng)的樞紐。

（2）調(diào)劑外匯余缺，調(diào)節(jié)外匯供求。

（3）不同地區(qū)間的支付結(jié)算。

（4）運(yùn)用操作技術(shù)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

3.5.2外匯市場的交易機(jī)制

外匯市場的交易能夠分為三個(gè)層次，即商業(yè)銀行與客戶之間，商業(yè)銀行同業(yè)之間和商業(yè)銀行與中央銀行之間的交易。3.6保險(xiǎn)市場

3.6.1保險(xiǎn)市場概述

1.保險(xiǎn)的概念

保險(xiǎn)是指投保人依照合同約定，向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人關(guān)于合同約定的可能發(fā)生的事故及相應(yīng)的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金責(zé)任，或者當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)，承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為。

2.保險(xiǎn)的相關(guān)要素：保險(xiǎn)合同、投保人、保險(xiǎn)人、保險(xiǎn)費(fèi)、保險(xiǎn)標(biāo)的、被保險(xiǎn)人、受益人、保險(xiǎn)賠償。

3.保險(xiǎn)產(chǎn)品的功能

（1）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，分?jǐn)倱p失。

（2）補(bǔ)償損失

（3）融通資金

3.6.2保險(xiǎn)市場的要緊產(chǎn)品分類

1.按照保險(xiǎn)的經(jīng)營性質(zhì)劃分為社會(huì)保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)

（1）社會(huì)保險(xiǎn)是指通過國家立法形式，以勞動(dòng)者為保障對象，政府強(qiáng)制實(shí)施，提供差不多生活需要的一種保障制度，具有非盈利性、社會(huì)公平性和強(qiáng)制性等特點(diǎn)。

（2）商業(yè)保險(xiǎn)是基于自愿原則，與眾多面臨相同風(fēng)險(xiǎn)的投保人以簽訂保險(xiǎn)合同，以盈利為目的的保險(xiǎn)方式。

2.按照保險(xiǎn)標(biāo)的劃分為人身保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)與投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品

表3-2保險(xiǎn)產(chǎn)品種類人身保險(xiǎn)人壽保險(xiǎn)生存保險(xiǎn)死亡保險(xiǎn)生死兩全保險(xiǎn)意外損害保險(xiǎn)健康保險(xiǎn)醫(yī)療保險(xiǎn)收入補(bǔ)償保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)物質(zhì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)一般家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)還本家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)物資運(yùn)輸保險(xiǎn)運(yùn)輸工具保險(xiǎn)工程保險(xiǎn)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)責(zé)任保險(xiǎn)公眾責(zé)任險(xiǎn)產(chǎn)品責(zé)任保險(xiǎn)雇主責(zé)任保險(xiǎn)職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)個(gè)人責(zé)任保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)保證保險(xiǎn)產(chǎn)品質(zhì)量保險(xiǎn)忠誠保證保險(xiǎn)信用保險(xiǎn)一般商業(yè)信用保險(xiǎn)投資保險(xiǎn)（政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)）出口信用保險(xiǎn)投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品壽險(xiǎn)類投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品分紅保險(xiǎn)萬能壽險(xiǎn)投資連結(jié)保險(xiǎn)分紅型萬能型投資連結(jié)型非壽險(xiǎn)類投資型保險(xiǎn)3.按照承保方式劃分，保險(xiǎn)能夠分為直接保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)

直接保險(xiǎn)是指投保人與保險(xiǎn)人直接簽訂保險(xiǎn)合同而建立保險(xiǎn)關(guān)系的一種保險(xiǎn)。

再保險(xiǎn)是指直接保險(xiǎn)人為轉(zhuǎn)移已承保的部分或全部風(fēng)險(xiǎn)而向其他保險(xiǎn)人購買的保險(xiǎn)。3.7黃金及其他投資市場

3.7.1黃金市場

1.黃金及其特性

（1）黃金的特性

黃金是一種貴重金屬，也是一處專門的商品，黃金曾在專門長一段時(shí)刻內(nèi)擔(dān)任著貨幣的職能。黃金稀有而且寶貴，具有儲(chǔ)藏、保值、獲利等金融屬性，黃金極易變現(xiàn)，這是當(dāng)代黃金的貨幣和金融屬性的一個(gè)突出表現(xiàn)。

（2）金條的重量與成色

為了便于進(jìn)行市場交易，黃金被制成各種重量的金條，其中最聞名的是國際通用的倫敦交割標(biāo)準(zhǔn)金條，標(biāo)準(zhǔn)重要是350—430盎司，最常用的是400盎司，也確實(shí)是12.5千克。

金條含金量的多少被稱為成色，通常用百分或者千分含表示。例如，上海黃金交易所規(guī)定參加交易的金條成色有4種規(guī)格：>99.99%、>99.95%、>99.9%、>99.5%。

2.黃金市場

（1）黃金市場的要緊參與者

黃金市場由供給方和需求方組成。黃金的供給方要緊有：產(chǎn)金商、出售或借出黃金的中央銀行、打算出售黃金的私人集團(tuán)；黃金的需求要緊有：黃金加工商、購入或回收黃金的中央銀行、進(jìn)行保值或投資的購買者。

（2）國際要緊黃金市場

世界上大大小小的黃金市場約有40多個(gè)，比較重要的和阻礙較大的有倫敦、紐約、蘇黎世、香港等地的黃金市場。

3.阻礙黃金價(jià)格變動(dòng)的因素

（1）供求關(guān)系及均衡價(jià)格

黃金市場的均衡要求黃金的流量市場和存量市場同時(shí)達(dá)到均衡。假如在一定的價(jià)格上，流量市場供大于求，會(huì)導(dǎo)致存量市場的供給過剩，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格下降；反之，則會(huì)上升。

（2）通貨膨脹

通貨膨脹時(shí)產(chǎn)品的名義價(jià)格發(fā)生普遍上漲，黃金的名義價(jià)格也會(huì)相應(yīng)上升。因此，一般而言，在