中國發(fā)電行業(yè)基本現(xiàn)狀、火電發(fā)展現(xiàn)狀及煤炭價格分析

中國發(fā)電行業(yè)基本現(xiàn)狀、火電發(fā)展現(xiàn)狀及煤炭價格分析

一、發(fā)電行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢

1.發(fā)電行業(yè)現(xiàn)狀

2019年用電增速下滑，水電利用小時高增。2019年1-9月用電量同比增長4.4%，增速較去年同期下降3.6個百分點。1-9月水電利用小時同比增長187小時。2019年用電增速略有下滑

水電利用小時顯著增長

火電業(yè)績顯著改善。2019年前三季度電力板塊實現(xiàn)營業(yè)收入8521億元，同比增長15.1%，歸母凈利潤747億元，同比增長28.3%。電力板塊盈利增長主要受益于火電業(yè)績顯著改善，受益于煤價下行及增值稅率下調(diào)，火電板塊2019年前三季度歸母凈利326.3億元，同比增長44.4%。2019Q1-Q3年電力板塊凈利大增

火電毛利率顯著改善

2.發(fā)電行業(yè)三大趨勢：

（1）清潔化

清潔化的必要性：1）能源轉(zhuǎn)型壓力較大；2）火電行業(yè)光景慘淡。預(yù)計2020年我國非化石能源裝機(jī)比重將超過40%，2035年非化石能源裝機(jī)比重將超過60%。新能源發(fā)展空間廣闊，2035年清潔能源超6成五大發(fā)電集團(tuán)清潔能源占比（2018年）

（2）國際化

國際化發(fā)展的必要性：1）境內(nèi)發(fā)展空間受限，電力企業(yè)發(fā)展面臨新的挑戰(zhàn)；2）響應(yīng)國家實施“走出去”戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議，海外投資和產(chǎn)能輸出受到國家政策的鼓勵各大發(fā)電企業(yè)紛紛投資海外資產(chǎn)

（3）產(chǎn)業(yè)鏈拓展

產(chǎn)業(yè)鏈拓展的必要性：1）可投資的優(yōu)質(zhì)電源項目越來越少；2）電力行業(yè)里面有比發(fā)電風(fēng)險更低的投資方向。

二、火電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

數(shù)據(jù)顯示，2018年12月全國火力發(fā)電量為4775.9億千瓦時，同比增長5%，累計方面，2018年1-12月全國火力發(fā)電量達(dá)到49794.7億千瓦時，累計增長6%。2018年1-12月全國火力發(fā)電量統(tǒng)計及增長情況

全社會用電量增速5-7%，預(yù)計與GDP增速水平相當(dāng)。火電發(fā)電量增速4-6%，由于新能源的擠壓效應(yīng)，預(yù)計火電發(fā)電量增速略低于全社會用電量增速。預(yù)計未來發(fā)電量增速保持GDP增速水平

未來增速3-4%左右：火電裝機(jī)增速放緩，去產(chǎn)能初現(xiàn)成效，2018年裝機(jī)增速為近10年來最低水平。煤電去產(chǎn)能成效初顯，火電裝機(jī)增速顯著放緩

2018年火電利用小時數(shù)提升143小時

三、煤炭價格分析

1）需求：宏觀下行+沿海控煤趨嚴(yán)，2019、2020年動力煤需求預(yù)計弱于2018

2）供給：十三五去產(chǎn)能任務(wù)已完成近90%；2017、2018投產(chǎn)的先進(jìn)產(chǎn)能將在2019、2020年釋放產(chǎn)量煤炭產(chǎn)能逐步釋放、動力煤供需缺口逐漸減小

2019年以來煤價顯著下行

10月24日，發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價形成機(jī)制改革的指導(dǎo)意見》，將現(xiàn)行標(biāo)桿上網(wǎng)電價機(jī)制改為“基準(zhǔn)價+上下浮動”的市場化價格機(jī)制，基準(zhǔn)價按各地現(xiàn)行燃煤發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價確定，浮動幅度范圍為上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%，2020年暫不上浮。煤電市場交易電占比約50%

煤電交易電價不斷回升

2019年火電業(yè)績大拐點，核心驅(qū)動因素是煤炭價格下行帶來的行業(yè)盈利能力反轉(zhuǎn)。預(yù)計2019年煤價中樞為580-