基金從業(yè)資格考試法律法規(guī)講義基金的類型

第三章基金的類型第一節(jié)證券投資基金分類概述建議關注基金的分類標準及對應的分類掌握基金的分類學習內容知識點分類的意義☆基金分類的意義分類標準和分類介紹☆☆☆投資對象、投資目標、投資理念、來源和用途、特殊類型證券投資基金分類的實踐☆基金評價業(yè)務法規(guī)、基金評價與評獎機構晨星資訊和銀河證券的基金分類體系【知識點一】證券投資基金分類的意義☆對投資者的意義有助于投資者做出正確的比較與選擇對基金研究評價機構的意義基金分類是進行基金評級的基礎對監(jiān)管部門的意義有利于針對不同基金的特點實施更有效的分類監(jiān)管【知識點二】證券投資基金的分類標準及介紹☆☆☆科學合理的基金分類至關重要，但在實際工作中對基金進行統(tǒng)一的分類并非易事。為統(tǒng)一基金分類標準，一些國家常常由監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會出面制定基金分類的統(tǒng)一標準。根據中國證監(jiān)會頒布的、于2014年8月8日正式生效的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，將公募證券投資基金劃分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金以及基金中的基金等類別。（一）根據投資對象分類基金名稱投資對象投資比例股票基金股票為主80%以上資產投資于股票債券基金債券為主80%以上資產投資于債券貨幣市場基金貨幣市場工具100%混合基金股票、債券、貨幣市場工具投資于股票、債券、貨幣市場工具等，但不符合上述基金的比例要求基金中的基金其他基金80%以上資產投資于其他基金另類投資基金股票、債券、貨幣等傳統(tǒng)資產以外的資產作為投資標的，范圍十分廣泛，如商品基金、非上市股權基金、房地產基金等

【注意】.股票基金在各類基金中歷史最為悠久，也是各國（地區(qū)）廣泛采用的一種基金類型。.ETF聯(lián)接基金是一種特殊的基金中基金。.我國公募基金中主要的另類基金有：商品基金（黃金ETF和商品期貨ETF）、非上市股權基金、房地產基金。.我國首只非上市股權基金為嘉實元和封閉式混合型發(fā)起式基金，成立于2014年。.我國首只房地產基金為鵬華前海萬科封閉混合型發(fā)起式證券投資基金，成立于2015年.依據投資對象對基金進行分類，簡單明確，對投資者具有直接的參考價值。（二）根據投資目標分類增長型基金收入型資金平衡型基金基金類型投資目的投資對象增長型追求資本增值具有良好增長潛力的股票收入型追求穩(wěn)定的經常性收入大盤藍籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券平衡型注重資本增值又注重當期收入【注意】.增長型基金較少考慮當期收入的基金。.增長型基金的風險大、收益高，收入型基金的風險小、收益較低，平衡型基金的風險、收益則介于增長型基金與收入型基金之間。（三）根據投資理念分類主動型基金被動型基金主動型基金是一類力圖取得超越基準組合表現(xiàn)的基金。與主動型基金不同，被動型基金并不主動尋求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復制指數(shù)的表現(xiàn)被動型基金一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對象，因此通常又被稱為指數(shù)基金。（四）根據基金的資金來源和用途分類.在岸基金在岸基金是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。.離岸基金離岸基金是指一國（地區(qū)）的證券投資基金組織在他國（地區(qū)）發(fā)售證券投資基金份額，并將募集的資金投資于本國（地區(qū)）或第三國證券市場的證券投資基金。.國際基金國際基金是指資本來源于國內并投資于國外市場的投資基金，如QDII基金。分類標準在岸基金離岸基金國際基金基金分類分類標準在岸基金離岸基金國際基金本國募集資金并投資于本國他國募集資金但投資于本國或第三國市場，如內地香港互認基金本國募集資金并投資于國外市場，如QDII基金QDII是qualifieddomesticinstitutionalinvestors（合格境內機構投資者）的首字母縮寫。QDII基金是指在一國境內設立，經該國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券投資的基金。它為國內投資者參與國際市場投資提供了便利。（五）特殊類型基金.避險策略基金避險策略基金是指通過一定的保本投資策略進行運作，同時引入保本保障機制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金保證的基金。.上市開放式基金上市開放式基金（listedopen-endedfunds，LOF）是一種既可以在場外市場進行基金份額申購、贖回，又可以在交易所（場內市場）進行基金份額交易和基金份額申購或贖回的開放式基金。.分級基金分級基金是指通過事先約定基金的風險收益分配，將基礎份額分為預期風險收益不同的子份額，并可將其中部分或全部份額上市交易的結構化證券投資基金?！咀⒁狻?指數(shù)基金的優(yōu)點：客觀穩(wěn)定、費用低廉、分散風險、監(jiān)控便利。.ETF（交易所交易基金）屬于上市交易型開放式指數(shù)基金，最早產生于加拿大，但其發(fā)展與成熟主要是在美國。.LOF是我國對證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新，結合了代銷機構和交易所交易兩種的優(yōu)勢，使投資者可通過場外和場內申購和贖回。LOF不會出現(xiàn)封閉式基金的大幅折價交易現(xiàn)象?！局R點三】證券投資基金分類的實踐☆1.2010年5月中國證券報社獲得首批基金評獎業(yè)務資格。2.晨星資訊和銀河證券是目前業(yè)內認可程度比較高、使用范圍比較廣的兩家評級機構。【例題】從基金的資金來源和用途劃分，證券投資基金可以分為（）。A.公募基金和私募基金B(yǎng).在岸基金、離岸基金和國際基金C.開放式基金和封閉式基金D.公司型基金和契約型基金『正確答案』B『答案解析』本題考查基金的分類標準和基本分類。依照資金來源和用途可以將基金分為在岸基金、離岸基金和國際基金?！纠}】根據投資目標不同，可以將基金分為（）。A.公募基金和私募基金B(yǎng).封閉式基金和開放式基金C.增長型基金、收入型基金和平衡型基金D.契約型基金與公司型基金『正確答案』C『答案解析』本題考查基金的分類。根據投資目標不同，可以將基金分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金。QQT369西口明一手提供，非聯(lián)系本砥購買，后續(xù)問題一律與本人無關，不提供售后支持，特此說明【例題】在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金為（）。A.離岸基金B(yǎng).在岸基金C.國內基金D.國際基金『正確答案』B『答案解析』本題考查基金的分類。在岸基金是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。由于在岸基金的投資者、基金組織、基金管理人、基金托管人及其他當事人和基金的投資市場均在本國境內，所以基金的監(jiān)管部門比較容易運用本國法律法規(guī)及相關技術手段對證券投資基金的投資運作行為進行監(jiān)管。第二節(jié)股票基金建議關注股票基金的分類及特點掌握股票基金的分類學習內容知識點股票基金在投資組合中的作用，與股票的區(qū)別☆股票基金在投資組合中的作用，與股票的區(qū)別股票基金分類☆☆☆按投資市場、股票規(guī)模、股票性質、基金投資風格、行業(yè)等【知識點一】股票基金在投資組合中的作用^股票基金以追求長期的資本增值為目標，比較適合長期投資。與其他類型的基金相比，股票基金的風險較高，但預期收益也較高。股票基金提供了一種長期的投資增值性，可供投資者用來滿足教育支出、退休支出等遠期支出的需要。與房地產一樣，股票基金也是應對通貨膨脹最有效的手段?！局R點二】股票基金與股票的區(qū)別☆☆☆股票基金股票價格變動頻率不同每個交易日只有一個價格每個交易日價格總是在不斷變動價格形成機制不同價格不受買賣或申購、贖回數(shù)量的影響受股票買賣雙方數(shù)量的影響能否預測不同不能預測可以預測風險不同風險分散，彳低于單一股票的投資風險風險集中，風險大于股票基金【知識點三】股票基金的類型☆☆☆（一）按投資市場分類國內股票基金國外股票基金全球股票基金國內股票基金以本國股票市場為投資場所，投資風險主要受國內市場的影響。國外股票基金以非本國的股票市場為投資場所，由于幣制不同，存在一定的匯率風險。全球股票基金以全球股票市場為投資對象，進行全球化分散投資，可以有效克服單一國家或區(qū)域投資風險，但由于投資跨度大，費用相對較高。國外股票基金又可進一步分為單一國家型股票基金、區(qū)域型股票基金、國際股票基金三種類型。（二）按股票規(guī)模分類依據市值的絕對值進行劃分：如通常將市值小于5億元人民幣的公司歸為小盤股，將超過20億元人民幣的公司歸為大盤股。依據相對規(guī)模進行劃分：如將一個市場的全部上市公司按市值大小排名：市值排名靠后、累計市值占市場總市值20%以下的公司歸為小盤股;市值排名靠前，累計市值占市場總市值50%以上的公司為大盤股。（三）按股票性質分類專注于價值型股票投資的股票基金稱為價值型股票基金；專注于成長型股票投資的股票基金稱為成長型股票基金；同時投資于價值型股票與成長型股票的基金則稱為平衡型基金。【注意】.價值型股票通常是指收益穩(wěn)定、價值被低估、安全性較高的股票，其市盈率、市凈率通常較低。價值型股票可以進一步被細分為低市盈率股、藍籌股、收益型股票、防御型股票、逆勢型股票.藍籌股是指規(guī)模大、發(fā)展成熟、高質量公司的股票，如包括在上證50指數(shù)、上證180指數(shù)中的成分股。收益型股票是指高分紅的一類股票。防御型股票是指利潤不隨經濟衰退而下降，可以有效抵御經濟衰退影響的一類股票。逆勢型股票是指價值被低估或非市場熱點的一類股票，往往是典型的周期性衰退公司的股票。專注于此類股票投資的基金經理期望這些股票能進入周期性反彈或其收益能有較大的改善。.成長型股票通常是指收益增長速度快、未來發(fā)展?jié)摿Υ蟮墓善?，其市盈率、市凈率通常較高成長型股票可以進一步分為持續(xù)成長型股票、趨勢增長型股票、周期型股票等。.持續(xù)成長型股票是指業(yè)績能夠持續(xù)穩(wěn)定增長的一類股票。趨勢增長型股票是指波動大、業(yè)績有望加速增長的一類股票。周期型股票是指利潤隨經濟周期波動變化比較大的一類股票。（四）按基金投資風格分類為有效分析股票基金的特性，人們常常會根據基金所持有的全部股票市值的平均規(guī)模與性質的不同而將股票基金分為不同投資風格的基金，如大盤價值型基金、大盤平衡型基金、大盤成長型基金、小盤價值型基金、小盤平衡型基金、小盤成長型基金等。表3-1直觀地將股票基金按投資風格分為了九種類型。3-1股票基金風格類型成長小盤成長中盤成長大盤成長平衡小盤平衡中盤平衡大盤平衡價值小盤價值幅價值大盤價值（五）按行業(yè)分類以某一特定行業(yè)或板塊為投資對象的基金就是行業(yè)股票基金，如基礎行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產基金、金融服務基金、科技股基金等。不同行業(yè)在不同經濟周期中的表現(xiàn)不同，為追求較好的回報，還有一種行業(yè)輪換型基金。行業(yè)輪換型基金集中于行業(yè)投資，投資風險相對較高?！纠}】以下投資工具中，（）是應對通貨膨脹最有效的手段。A.混合基金.債券基金C.LOF基金D.股票基金『正確答案』D『答案解析』股票基金是應對通貨膨脹最有效的手段?！纠}】股票交易價格在每一交易日內始終處于變動之中，但是股票基金份額凈值的計算一般（）進行一次。A.每分鐘.每小時C.每天D.每周『正確答案』C『答案解析』本題考查股票與股票基金的不同?！纠}】下列屬于成長型股票的是（）。A.防御型股票低市盈率股C.藍籌股D.周期型股票『正確答案』D『答案解析』成長型股票可以進一步分為持續(xù)成長型股票、趨勢增長型股票、周期型股票等。【例題】下列關于價值型股票基金、平衡型股票基金與成長型股票基金投資風險大小比較的說法正確的（）。A.價值型股票基金〉平衡型股票基金〉成長型股票基金B(yǎng).平衡型股票基金＞價值型股票基金〉成長型股票基金C.價值型股票基金〈平衡型股票基金〈成長型股票基金D.平衡型股票基金〈成長型股票基金〈成長型股票基金『正確答案』C

『答案解析』價值型股票基金的投資風險要低于成長型股票基金，但回報通常也不如成長型股票基金。平衡型基金的收益、風險介于價值型股票基金和成長型股票基金之間。第三節(jié)債券基金建議關注債券基金的分類及特點掌握債券基金的分類學習內容知識點債券基金在投資組合中的作用及與債券的區(qū)別債券基金在投資組合中的作用☆債券基金和債券的區(qū)別☆債券基金的類型☆☆☆標準債券型基金、普通債券型基金、其他策略型基金【知識點一】債券基金在投資組合中的作用^債券基金主要以債券為投資對象，因此對追求穩(wěn)定收入的投資者具有較強的吸引力。債券基金的波動性通常要小于股票基金，因此常常被投資者認為是收益、風險適中的投資工具此外，當債券基金與股票基金進行適當?shù)慕M合投資時，常常能較好地分散投資風險?！局R點二】債券基金與債券的區(qū)別^^（1）債券基金的收益不如債券的利息固定（2）債券基金沒有確定的到期日（3）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測（4）投資風險不同【知識點三】債券基金的類型☆☆☆分類依據種類根據發(fā)行者政府債券、企業(yè)債券、金融債券根據債券到期日短期債券、長期債券根據債券信用等級低等級債券、高等級債券我國常見的債券基金類型種類特點標準債券型基金（純債基金）100%投資于固定收益類金融工具，不能投資于股票市場，又可分為短債基金、信用債基金普通債券型基金主要進行債券投資，但也可以投資于股票市場，又可分為一級債基和二級債基其他策略型的債券基金可轉債基金【注意】.單一債券隨著到期日的臨近，所承擔的利率風險會下降。債券基金的利率風險取決于所持有債券的平均到期日。.一級債基和二級債基的相同點在于二者都可以參與債券投資，同時參與新股申購和股票增發(fā);不同點在于二級債基還可參與二級市場股票等權益資產的投資，但一級債基不能。.對于債券基金，投資者應關注基金的久期、杠桿率、所持債券的信用等級等因素?！纠}】根據中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，（）以上的基金資產投資于債券的為債券基金。A.80%.60%C.70%D.50%『正確答案』A『答案解析』根據中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，80%以上的基金資產投資于債券的為債券基金?！纠}】債券基金與單一債券的區(qū)別表述錯誤的是（）。A.所承擔的投資風險不同B.債券基金可以確定一個準確的到期日C.債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測D.債券基金的收益不如債券的利息固定『正確答案』B『答案解析』本題考查債券基金與單一債券的區(qū)別。與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個確定的到期日?！纠}】下列關于債券基金的表述正確的是（）。A.純債基金是指投資于債券市場資產不低于基金資產80%的基金B(yǎng).一級債基可參與二級市場股票的買賣C.二級債基可參與一級市場新股申購D.一級債基是指可參與一級市場債券申購的債券基金『正確答案』C『答案解析』本題考查債券型基金的分類。債券基金可以分為標準債券型基金、普通債券型基金和其他策略型的債券基金。標準債券型基金，僅投資于固定收益類金融工具，不能投資于股票市場，常稱為“純債基金”。一級債基和二級債基的相同點在于二者都可以參與債券投資，同時參與新股申購和股票增發(fā)；不同點在于二級債基還可參與二級市場股票等權益資產的投資，但一級債基不能。第四節(jié)貨幣市場基金建議關注基金的特點學習內容知識點貨幣市場基金在投資組合中的作用☆短期投資和現(xiàn)金管理的理想工具貨幣市場工具與貨幣市場基金的投資對象☆☆☆貨幣市場工具貨幣市場基金的投資對象貨幣市場基金的支付功能☆支付功能的機制設計貨幣市場基金的產生和發(fā)展☆美國貨幣市場基金的產生發(fā)展我國貨幣市場基金的產生發(fā)展【知識點一】貨幣市場基金在投資組合中的作用★與其他類型基金相比，貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點。貨幣市場基金是厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資和現(xiàn)金管理的理想工具，或是暫時存放現(xiàn)金的理想場所?！局R點二】貨幣市場工具★★★貨幣市場工具通常指到期日不足1年的短期金融工具，也稱為現(xiàn)金投資工具貨幣市場工具通常由政府、金融機構以及信譽卓著的大型工商企業(yè)發(fā)行。貨幣市場工具流動性好、安全性高，但其收益率非常低?！局R點三】貨幣市場基金的投資對象★★★貨幣市場基金的投資對象現(xiàn)金期限在1年以內（含1年）的銀行存款、同業(yè)存單；期限在1年以內（含1年）的債券回購；期限在1年以內（含1年）的中央銀行票據：剩余期限在397天以內（含397天）的債券、資產支持證券、非金融企業(yè)債務融資工具；證監(jiān)會、央行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具貨幣市場基金不得投資于以下金融工具：（1）股票；（2）可轉換債券、可交換債券；（3）信用等級在AA+以下的債券與非金融企業(yè)債務融資工具；（4）以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券，已進入最后一個利率調整期的除外:（5）中國證監(jiān)會、央行禁止投資的其他金融工具?！局R點四】貨幣市場基金的支付功能★.每個交易日辦理基金份額的申購、贖回；.在基金合同中將收益分配的方式約定為紅利再投資，并每日進行收益分配；.每日按照面值進行報價。在美國等發(fā)達市場，貨幣市場基金兼具銀行儲蓄和支票賬戶功能，可以用于支付甚至ATM機提取現(xiàn)金?！局R點五】貨幣市場基金的產生和發(fā)展★.貨幣基金始于20世紀70年代的美國.我國最早的貨幣市場基金成立于2003年12月，華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金、博時現(xiàn)金收益基金.2012年12月，中國首只上市交易型貨幣基金華寶添益成立，成為首只場內貨幣基金4.場內貨幣基金分為申贖型（519）、交易型（511）和交易兼申贖型（159）【例題】下列選項中屬于貨幣市場基金可以投資的金融工具的是（）。A.可轉換債券B.1年以內的中央銀行票據C.信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券D.國內信用評級機構評定的A-1級的短期融資『正確答案』B『答案解析』貨幣市場基金不得投資于以下金融工具：（1）股票；（2）可轉換債券、可交換債券；（3）信用等級在AA+以下的債券與非金融企業(yè)債務融資工具；（4）以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券，已進入最后一個利率調整期的除外；（5）中國證監(jiān)會、央行禁止投資的其他金融工具。【例題】貨幣市場基金投資貨幣市場工具的比例為（）。A.100%B.80%C.50%D.70%『正確答案』A『答案解析』本題考查貨幣市場基金的定義。貨幣市場基金僅能投資于貨幣市場工具?！纠}】以下哪種基金最適合厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資？（）A.股票基金B(yǎng).混合基金C.貨幣市場基金D.主動型基金『正確答案』C『答案解析』本題考查貨幣市場基金在投資組合中的作用。貨幣市場基金安全性高，最適合厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資。第五節(jié)混合基金建議關注基金的特點學習內容知識點混合基金在投資組合中的作用混合基金的特點★★混合基金類型☆偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金、保本型、避險策略型、絕對收益目標基金、其他混合型【知識點一】混合基金在投資組合中的作用**混合基金為投資者提供了一種在不同資產類別之間進行靈活配置的投資工具，基金管理人對基金投資有較大的調整自由權限?；旌匣鸬耐顿Y目標、投資策略、風險收益等要素在合同中并不明顯，使投資者難以識別和選【知識點二】混合基金的類型.偏股型基金.靈活配置型基金.偏債型基金第10頁.保本型基金.避險策略型基金.絕對收益目標基金.其他混合型基金【例題】混合基金的風險（）股票基金，預期收益則要（）債券基金。A.高于、高于.高于、低于C.低于、低于D.低于、高于『正確答案』D『答案解析』混合基金的風險低于股票基金，預期收益則要高于債券基金。第六節(jié)避險策略基金建議關注基金的特點學習內容知識點避險策略基金的特點和投資策略★★保本保障機制對沖保險策略、固定比例投資組合保險策略避險策略基金的類型☆本金保證、收益保證、紅利保證避險策略基金基本的分析☆封閉周期、保本比例、贖回費、安全墊、擔保人【知識點一】避險策略基金的前身★★避險策略基金的前身是保本基金，其最大特點是其招募說明書中明確引入保本保障機制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金的保證。中國證監(jiān)會于2017年初，對《關于保本基金的指導意見》進行了修訂，將保本基金名稱調整為“避險策略基金”。為能夠保證本金安全，避險策略基金通常會將大部分資金投資于與基金到期日一致的債券；同時，為提高收益水平將其余部分投資于股票、衍生工具等高風險資產。本質上講是一種混合基金。此類基金鎖定了投資虧損的風險，產品風險較低，也并不放棄追求超額收益的空間，因此遣適合那些不能忍受投資虧損、比較穩(wěn)健和保守的投資者?！局R點二】避險策略基金的投資策略和類型★避險策略基金的投資策略對沖保險策略固定比例投資組合保險策略避險策略基金的類型本金保證收益保證紅利保證本金保證的比例一般為100%，但也有高于或低于100%的情形【注意】.保本基金產生于20世紀80年代的美國.我國避險策略基金投資策略主要采納固定比例投資組合保險策略.我國目前沒有保證收益的類型.避險策略基金分析指標主要包括封閉周期、保本比例、贖回費、安全墊、擔保人等。第11頁【例題】避險策略基金提供的保證類型一般不包括（）。A.風險保證B.收益保證C.紅利保證D.本金保證『正確答案』A『答案解析』基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金公司自行規(guī)定。QQT369T前23—手提供，非聯(lián)系本QQ購買，后續(xù)問題一律與本人無關，不提供售后支持，特此說明【例題】下列關于避險策略基金的說法，不正確的是（）。A.避險策略基金的投資目標是在鎖定風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報B.安全墊是指避險策略基金設立的風險投資者可承受的最高損失限額C.安全墊放大的倍數(shù)越大，投資風險也越大D.本金保證比例為100%或高于100%，但不能低于100%『正確答案』D『答案解析』本題考查避險策略基金的保證類型。保證比例由基金公司約定，一般為100%，但也有低于100%或高于100%的情況?！纠}】避險策略基金將大部分資金投資于（）。A.股票B.貨幣市場工具C.衍生金融工具D.與基金到期日一致的債券『正確答案』D『答案解析』避險策略基金將大部分資金投資于與基金到期日一致的債券。第七節(jié)交易型開放式指數(shù)基金建議關注ETF的特點學習內容大綱要求ETF的特點★★ETF的套利交易☆ETF與LOF的區(qū)別☆ETF的類型☆ETF聯(lián)接基金☆【知識點一】ETF的特點被動操作指數(shù)基金獨特的實物申購、贖回機制實行一級市場與二級市場并存的交易制度（一）被動操作指數(shù)基金ETF是以某一選定的指數(shù)所包含的成分證券或商品為投資對象，依據構成指數(shù)的證券或商品的種類和比例，采取完全復制或抽樣復制，進行被動投資的指數(shù)基金。ETF不但具有傳統(tǒng)指數(shù)基金的全部特色，而且是更為純粹的指數(shù)基金。第12頁（二）獨特的實物申購、贖回機制所謂實物申購、贖回機制，是指投資者向基金管理公司申購￡T?;需要拿這只ETF指定的一籃子證券或商品來換?。黑H回時得到的不是現(xiàn)金，而是相應的一籃子證券或商品，如果想變現(xiàn)，需要再賣出這些證券或商品。實物申購、贖回機制是ETF最大的特色之一，使ETF省卻了用現(xiàn)金購買證券或商品以及為應付贖回賣出證券或商品的環(huán)節(jié)。此外，ETF有“最小申購、贖回份額”的規(guī)定，只有資金達到一定規(guī)模的投資者才能參與ETF一級市場的實物申購、贖回。（三）實行一級市場與二級市場并存的交易制度在一級市場上，只有資金達到一定規(guī)模的投資者可以隨時在交易時間內進行以股票換份額（申購）、以份額換股票（贖回）的交易，中小投資者被排斥在一級市場之外。在二級市場上，ETF與普通股票一樣在市場掛牌交易。無論是資金在一定規(guī)模以上的投資者還是中小投資者，均可按市場價格進行ETF份額的交易。ETF本質上是一種指數(shù)基金，因此對ETF的需求主要體現(xiàn)在對指數(shù)產品的需求上。由一級和二級市場的差價所引致的套利交易則屬于一種派生需求。與傳統(tǒng)的指數(shù)基金相比，ETF的復制效果更好、效率更高、成本更低，買賣更為方便（可以在交易日隨時進行買賣），并可以進行套利交易，因此對投資者具有獨特的吸引力。【知識點二】ETF的套利交易☆當同一商品在不同市場上價格不一致時就會存在套利交易。具體而言，當二級市場ETF交易價格低于其份額凈值，即發(fā)生折價交易時，大的投資者可以通過在二級市場低價買進ETF，然后在一級市場贖回（高價結算）份額，再于二級市場上賣掉股票而實現(xiàn)套利交易。一折價套利會導致ETF總份額的減少，溢價套利會導致ETF總份額的擴大。但正常情況下，套利活動會使套利機會消失，因此套利機會并不多，通過套利活動引致的ETF規(guī)模的變動也就不會很大。ETF規(guī)模的變動最終取決于市場對ETF的真正需求?！局R點三】ETF與LOF的區(qū)別★★二級市場凈值報價頻率不同申購、贖回的標的不同申購、贖回的場所不同對申購、贖回的限制不同基金投資策略不同（1）申購、贖回的標的不同。ETF與投資者交換的是基金份額與一籃子證券或商品:LOF的申購、贖回的是基金份額與現(xiàn)金的對價。（2）申購、贖回的場所不同。ETF的申購、贖回通過交易所進行;LOF的申購、贖回既可以在代銷網點進行，也可以在交易所進行。（3）對申購、贖回限制不同。只有資金在一定規(guī)模以上的投資者（基金份額通常要求在30萬第13頁份以上）才能參與ETF一級市場的申購、贖回交易；LOF在申購、贖回上沒有特別要求。（4）基金投資策略不同。ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標:LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指數(shù)基金，也可以是主動管理型基金。（5）在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒提供一個基金份額參考凈值（IOPV）報價；LOF的凈值報價頻率要比ETF低，通常1天只提供1次或幾次基金凈值報價?！局R點四】ETF的類型**劃分標準基金種類依照跟蹤的標的的市場指數(shù)的不同股票型、債券型、商品型等根據復制方法的不同完全復制型抽樣復制型【注意】新增內容.股票型ETF可以進一步分為全球指數(shù)ETF、綜合指數(shù)ETF、行業(yè)指數(shù)ETF、風格指數(shù)ETF（如成長型、價值型等）、策略指數(shù)ETF等。.我國首只ETF——上證50ETF為完全復制型，成立于2004年?！局R點五】ETF聯(lián)接基金ETF聯(lián)接基金是將絕大部分基金財產投資于某一ETF（稱為目標ETF），密切跟蹤標的指數(shù)表現(xiàn)，可以在場外（銀行渠道等）申購贖回的基金。根據中國證監(jiān)會的規(guī)定，ETF聯(lián)接基金投資于目標ETF的資產不得低于聯(lián)接基金資產凈值的90%其余部分應投資于標的指數(shù)成分股和備選成分股等。并且,ETF聯(lián)接基金的管理人不得對ETF聯(lián)接基金財產中的ETF部分計提管理費。ETF聯(lián)接基金的主要特征在于：（1）聯(lián)接基金依附于主基金。通過主基金投資，若主基金不存在，聯(lián)接基金也不存在。因此，聯(lián)接基金和ETF是同一法律實體的兩個不同部分，聯(lián)接基金處于從屬地位。（2）聯(lián)接基金提供了銀行、證券公司、互聯(lián)網公司平臺等申購ETF的渠道，可以吸引大量的銀行和互聯(lián)網公司平臺客戶直接通過聯(lián)接基金介入ETF的投資，增強ETF的影響力。（3）聯(lián)接基金可以提供目前ETF不具備的定期定額投資等方式來介入ETF的運作。（4）聯(lián)接基金不能參與ETF的套利，發(fā)展聯(lián)接基金主要是為了做大指數(shù)基金的規(guī)模。聯(lián)接基金的目的不在于套利，而是通過把場外渠道的資金引進來，做大指數(shù)基金的規(guī)模，推動指數(shù)化投資。（5）聯(lián)接基金是一種特殊的基金中的基金。2009年9月，我國最早的兩只聯(lián)接基金一一華安上證180ETF聯(lián)接基金和交銀180治理ETF聯(lián)接基金成立。注意與舊教材區(qū)分【例題】關于交易型開放式指數(shù)基金，以下說法不正確的是（）。A.會出現(xiàn)折價或溢價交易B.本質上是一種指數(shù)基金C.可以進行套利交易D.以某一選定的指數(shù)所包含的成分證券或商品為投資對象『正確答案』A『答案解析』套利交易機制使得ETF不會出現(xiàn)二級市場上大幅折價交易和溢價交易現(xiàn)象。【例題】關于ETF，以下說法不正確的是（）。A.ETF也被稱為交易型開放式指數(shù)基金第14頁B.實行獨特的實物申購、贖回機制C.實行一級市場與二級市場并存的交易制度D.沒有最低申購、贖回要求『正確答案』D『答案解析』ETF有最小申購、贖回要求，中小投資者被排斥在一級市場之外。【例題】關于交易型開放式指數(shù)基金，以下說法不正確的是（）。A.在證券交易所外進行交易B.本質上是一種指數(shù)基金C.可以進行套利交易D.以某一選定的指數(shù)所包含的成分證券或商品為投資對象『正確答案』A『答案解析』本題考查ETF的交易。ETF分為一級市場和二級市場交易，但都在證券交易所內交易。第八節(jié)QDII基金建議關注QDII的基本概念【知識點一】QDII基金概述**經中國證監(jiān)會批準，可以在境內募集資金進行境外證券投資的機構稱為合格境內機構投資者（qualifieddomesticinstitutionalinvestor，QDII）。QDII是在我國人民幣沒有實現(xiàn)可自由兌換、資本項目尚未完全開放的情況下,有限度地允許境內投資者投資海外證券市場的一項過渡性的制度安排。QDII基金可以人民幣、美元或其他主要外匯貨幣為計價貨幣募集?！局R點二】二II基金在投資組合中的作用**通過QDII基金進行國際市場投資，不但為投資者提供了新的投資機會,而且由于國際證券市場常常與國內證券市場具有較低的相關性，也為投資者降低組合投資風險提供了新的途徑?！局R點三】QDII基金的投資對象支一、QDII基金可投資的金融產品或工具QDII基金可（1）銀行存款、可轉讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據、商業(yè)票據、回購協(xié)投資對象議、短期政府債券等貨幣市場工具第15頁（2）政府債券、公司債券、可轉換債券、住房按揭支持證券、資產支持證券等，以及經中國證監(jiān)會認可的國際金融組織發(fā)行的證券（3）與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券市場掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產信托憑證（4）在已與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券監(jiān)管機構登記注冊的公募基金（5）與固定收益、股權、信用、商品指數(shù)、基金等標的物掛鉤的結構性投資產品（6）遠期合約、互換及經中國證監(jiān)會認可的境外交易所上市交易的權證、期權、期貨等金融衍生產品二、QDII基金禁止投資行為除中國證監(jiān)會另有規(guī)定外，QDII基金不得有下列行為:（1）購買不動產。（2）購買房地產抵押按揭。（3）購買貴重金屬或代表貴重金屬的憑證。（4）購買實物商品。（5）除應付贖回、交易清算等臨時用途以外，借入現(xiàn)金。該臨時用途借入現(xiàn)金的比例不得超過基金、集合計劃資產凈值的10%。（6）利用融資購買證券，但投資金融衍生產品除外。（7）參與未持有基礎資產的賣空交易。（8）從事證券承銷業(yè)務。（9）中國證監(jiān)會禁止的其他行為?！纠}】QDII是（）的首字母縮寫。A.境外機構投資者B.合格的境外機構投資者C.境內機構投資者D.合格的境內機構投資者『正確答案』D『答案解析』QDII是合格的境內機構投資者?！纠}】下列關于QDII基金的說法正確的是（）。A.經中國證監(jiān)會批準可以在境外募集資金進行境內證券投資B.是在我國人民幣沒有實現(xiàn)可自由兌換、資本項目尚未完全開放的情況下的一項過渡性的制度安排C.目前只有基金管理公司和證券公司可以發(fā)行代客境外理財產品D.QDII基金只可以人民幣為計價貨幣募集『正確答案』B『答案解析』QDII是經中國證監(jiān)會批準可以在境內募集資金進行境外證券投資的機構，A選項錯誤；目前除了基金管理公司和證券公司外，商業(yè)銀行等其他金融機構也可以發(fā)行代客境外理財產品，C選項錯誤；QDII基金可以用人民幣、美元或其他主要外匯貨幣為計價貨幣募集，D選項錯誤。第九節(jié)分級基金第16頁建議關注基金的特點【知識點一】分級基金的基本概念★分級基金是指通過事先約定基金的風險收益分配，將母基金份額分為預期風險蠅不同的子份額，并可將其中部分或全部類別份額上市交易的結構化證券投資基金。其中，分級基金的基礎份額稱為母基金份額，預期風險收益較低的子份額稱為A類份額，預期風險收益較高的子份額稱為B類份額。【知識點二】分級基金的特點**.一只基金，多類份額，多種投資工具.A類、B類份額分級，資產合并運作.基金份額可在交易所上市交易.內含衍生工具與杠桿特性.多種收益實現(xiàn)方式、投資策略豐富（一）一只基金，多類份額，多種投資工具分級基金結構化分級機制和收益分配的劃分，使得一只分級基金同時具有了風險收益特征不同的三類份額，可以同時滿足三類投資者的需求:A類份額具有低風險、收益穩(wěn)定的特征，比較適合保守型、偏好固定收益品種的投資者:B類份額具有高風險、高預期收益的特征，比較適合偏好杠桿投資的激進型投資者：母基金份額等同于普通股票指數(shù)基金份額，具有較高風險、較高預期收益的特征，比較適合具有較高風險承受能力的配置型投資者。（二）A類、B類份額分級，資產合并運作盡管分級基金將基礎份額拆分為不同風險收益特征的子份額，但基金資產仍然作為一個整體進行投資運作，不同類別子份額的估值與收益分配一方面取決于事先約定的收益分配條件，另一方面則會受到基金整體投資業(yè)績的影響。（三）基金份額可在交易所上市交易分級基金A類、B類份額的上市交易。需要注意的是，并非所有的分級基金份額均可上市交易。例1如，目前深交所A股標的的股票型分級基金的基礎份額不可上市交易；部分債券型分級基金的A類份額不可上市交易，有的債券型分級基金的A類份額和B類份額均不上市。（四）內含衍生工具與杠桿特性分級基金涉及收益分配權的分割與收益保障等結構性條款的設置，使其普遍具有杠桿化的特性，具有了內含衍生工具特性。此外，由于結構設計、運作方式、定價和杠桿的不同，不同的分級基金表現(xiàn)出較大的差異性，這些情況都使分級基金的復雜程度超過普通基金。（五）多種收益實現(xiàn)方式、投資策略豐富普通基金通常只能通過基金資產凈值的增長或二級市場價格的變化實現(xiàn)投資收益，但分級基金由于份額分類和結構化設計，使其內含了期權、杠桿等多種特性，為投資者提供了多種投資工具第17頁投資者通過折（溢）價套利、A類份額持有策略、B類份額波段操作策略、定期折算與不定期折算投資機會捕捉等多種投資策略，.可尋求多樣化的收益實現(xiàn)方式?！局R點三】分級基金的分類★★分類依據基金種類運作方式封閉式分級基金、開放式分級基金投資對象股票型分級基金、債券型分級基金（包括轉債分級基金）、QDII分級基金等投資風格主動投資型分級基金、被動投資型分級基金募集方式合并募集、分開募集子份額之間收益分配規(guī)則簡單融資型分級基金、復雜型分級基金是否存在母基金份額存在母基金份額的分級基金、不存在母基金份額的分級基金是否具有折算條款具有折算條款的分級基金、不具有折算條款的分級基金合并募集是統(tǒng)一以母基金代碼進行募集，募集完成后，將基金份額按比例分拆為兩類子份額;分開募集是指基金以子代碼進行分開募集，通過比例配售實現(xiàn)子份額的配比。分開募集的分級基金通常為債券型分級基金?！局R點四】分級基金的規(guī)范支2017年5月1日正式實施《分級基金業(yè)務管理指引》，明確了分級基金二級市場投資者適當性管理、風險警示措施、投資者教育、投資者責任和義務等內容，包括提高分級基金0萬元證券類資產的準入