非銀金融行業(yè)2022年三季報綜述

證券行業(yè)前三季度業(yè)績總結業(yè)績總覽上市券商2年三季已披露完畢行業(yè)景有所下降收入與利現(xiàn)雙降22三度1上市商計業(yè)入0比21母利潤1，31。22第季，1家券商計業(yè)入5億，同比24，比18；凈潤8，比39，環(huán)比37。圖表1：營業(yè)收入及同比增速 圖表2：歸母凈利潤及同比增速資料源：， 資料源：，圖表3：營業(yè)收入及環(huán)比增速 圖表4：歸母凈利潤及環(huán)比增速資料源：， 資料源：，受市場波動影響上商的盈利能力有所降022年季1券商RE化達9，同比39pc受體務下趨影，市商加杠桿趨亦所緩22年三度市商有總為80億去年末增長7（5上市商母資為27億較年長1億（802三度上券杠數(shù)382同下降09倍較上年末降01倍。圖表5：上市券商平均ROE 圖表6：上市券商杠桿倍數(shù)8%7%6%6.50%6.33%7.61%8.29%48%7%6%6.50%6.33%7.61%8.29%4003153223283483753923825%4.85%3004%3%3.22%2002%1001%0%000207 208 209 200 201 3Q022

21621721821922022122Q3資料源：， 資料源：，圖表7：上市券商歸母凈資產 圖表8：上市券商自有總資產資料源：， 資料源：，業(yè)績歸因與結構分析投資業(yè)務成為業(yè)績降要原因202年來場環(huán)延頹商資收益較沖投務嚴拖業(yè)022前三紀/業(yè)資管業(yè)務/信用業(yè)務/投資業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入8043/36/46/596億元，同比-16/5-4-6-5中投業(yè)是業(yè)下的占6各業(yè)務線對營下因的占比分為經紀務（7，投行-2，用1資管3 圖表9：上市券商22Q3業(yè)績歸因 2021年 3Q2021 3Q2022 營收增量貢獻收入(億) 占比 收入（億） 占比 收入（億） 占比 同比n，投資業(yè)務營收占比比幅最大經紀業(yè)務升至一大營收占比板塊022前三季度，上市券商調整后的經紀業(yè)務/投行業(yè)務資管業(yè)務/投資業(yè)務/信用業(yè)務收入分別比3163216較1年年收結分別4pc-2第季紀行資管務資信收入分別占比3%，較1年第三季度營收結構分別8pc926c5pct，投行業(yè)務占比提升達9pct，投資業(yè)務占比下降達26pc.圖表1：上市券商22年前三季度收入結比較來源：，圖表：上市券商單季收入結構比較來源：，分業(yè)務情況投資業(yè)務受投資環(huán)境弱勢影，資業(yè)務同比明顯下。22第季，場延續(xù)頹商資益較大擊上券中計有2券投收負累整表部41家市券投業(yè)凈入為138元同比環(huán)71，降幅過余22年前季，資務收為56元同。2022年季末上商融產為53億去7交易性金融產為31元，去末5。圖表12：季度投資業(yè)務收入及增速（億元） 圖表13：投資業(yè)務收入及增速（億元）6050403020100-00

入 ）

8%6%4%2%0%-0%-0%-0%-0%-0%-2%

180160140120100806040200

投資業(yè)務收入 同比（）13%-52%7 8 9 0 1 13%-52%

10%8%6%4%2%0%-0%-0%-0%資料源：， 資料源：，圖表14：交易性金融資產規(guī)模及增速 圖表15：金融資產規(guī)模及增速4,004,003,00

交易性金融資產（億元） 同比（右軸）

45 6,00405,0035

金融資產（億元） 同比（右軸）30253,00 30 4,00 202,002,001,00

253,00 152015 2,00 101,005000

1050217 218 219 220 221 22Q3

1,000

50217 218 219 220 221 22Q3資料源：， 資料源：，業(yè)績進一步分化，頭部券商收入規(guī)模領先。2年第三季度，投資業(yè)務收入R510分為6別上季度6c1pc資益規(guī)模前五分為信（5億中公（9億（1億元、中國河17億18億其自均有強資實力。圖表16：投資業(yè)務收入CR5/CR10 圖表17：22Q3投資業(yè)務收入前10名（億元）109080706050403020100

C5 C10 3530252015105022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3資料源：， 資料源：，經紀業(yè)務經紀業(yè)務持續(xù)承收入比小幅好轉環(huán)影下交活度續(xù)迷，券商紀務續(xù)壓022年三度市商經業(yè)收為1元同比31，4；22年三度經業(yè)收為80元同。圖表18：季度經紀業(yè)務收入及增速(億元) 圖表19：經紀業(yè)務收入及增速（億元）4040303020201010500

入 ） 環(huán)比（右軸

806040200-0-0

160140120100806040200

入 ）217 218 219 220 221

6050403020100-0-0-0資料源：， 資料源：，行業(yè)競爭較充分爭局穩(wěn)定富理勢各商續(xù)力財管理業(yè)務行競較充，收集度持定022第季，紀務收入R510分為3上季分別c1pc降較小但頭部券商與中小券商之間入距仍存，022第季經紀務入名五別為中信證（29億泰14億18元廣證11億元、18億元，名尾券紀業(yè)收為1億右。圖表20：經紀業(yè)務收入CR5/CR10 圖表21：22Q3經紀業(yè)務收入前10名（億元）C5 C10 3570 3060 2550 2041530 1020 510 0022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3資料源：， 資料源：，投行業(yè)務注冊制下市場擴容業(yè)務收入保持增長制下直融占提疊加企再資求升券商行務續(xù)長022第季，市商投行業(yè)務達11元204222前季行收入達430億，比5。圖表22：季度經紀業(yè)務收入及增速(億元) 圖表23：經紀業(yè)務收入及增速（億元）4040303020201010500

入 ） 環(huán)比（右軸

806040200-0-0

160140120100806040200

入 ）217 218 219 220 221

6050403020100-0-0-0資料源：， 資料源：，頭部券商優(yōu)勢放集度穩(wěn)步提升優(yōu)斷放資向部不斷集中收集度續(xù)持在位且斷升022第季，商行業(yè)務R510分為53較一度別44pc行務入前5位分別為信（22元金18億（13元通證券（2元、1元，為牌投，道資優(yōu)同業(yè)。圖表24：投行業(yè)務收入CR5/CR10 圖表25：22Q3投行業(yè)務收入前10名（億元）C5 C10 3080 2570206050 1540 103052010 0022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3資料源：， 資料源：，資管業(yè)務資管規(guī)模較穩(wěn)定，務性較強。22第季，上券資業(yè)收為16元同比環(huán)8要益券募管模穩(wěn)定升平滑收波。2年季度資業(yè)收為6億，比4。圖表26：季度資管業(yè)務收入及增速(億元) 圖表27：資管業(yè)務收入及增速（億元）資產管理收入 同比（右軸） 環(huán)比（右軸） 資產管理收入 同比（）10101010806040200

50403020100-0-0-0

6050403020100

217 218 219 220 221

35302520151050-5-0資料源：， 資料源：，收入集中度保持穩(wěn)定“部化趨勢更著22年第季券資務收入C5R10分為，上季1pcpc。收規(guī)模角度看排前的商別為信券25、發(fā)券26億、93元、方券66億海證60億元；部商中信證券、發(fā)券管務入規(guī)遠其券。圖表28：投行業(yè)務收入CR5/CR10 圖表29：22Q3資管業(yè)務收入前10名（億元）C5 C10 3090 258070 2060 155040 1030 520010022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3資料源：， 資料源：，信用業(yè)務兩融回落，資金業(yè)承，但環(huán)比收入有所轉。022三上券利息凈為18億，4環(huán)822年前季，息收為4億比6022三季市商資買返金資規(guī)模別為12及2較去末別8及1。圖表30：季度利息凈收入及增速(億元) 圖表31：利息凈收入及增速（億元）利息凈收入 同比（右軸） 環(huán)比（右軸） 利息凈收入 同比（）1010101010806040200

302520151050-5-0-5-0

706050403020100

217 218 219 220 221

302520151050-5-0資料源：， 資料源：，圖表32：融出資金規(guī)模及增速 圖表33：買入返售金融資產規(guī)模及規(guī)模1,001,001,001,008006004002000

融出資金（億元） 同比（右軸）217 218 219 220 221

50403020100-0-0-0

1,009008007006005004003002001000

買入返售金融資產（億元） 同比（右軸）217 218 219 220 221

0-5-0-5-0-5-0-5資料源：， 資料源：，集中度有所下降，頭部券商仍具優(yōu)勢。2年第三季度，券商利息凈收入R510分為4較上季分別5pc4pc。息收排五位分別海證15元中證13億中國（14元泰君安（3元、廣券7元。圖表34：利息凈收入CR5/CR10 圖表35：22Q3利息凈收入前10名（億元）C5 C10 1880 1670 1412601050840 630 420 210 0022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3資料源：， 資料源：，上市險企三季報業(yè)績總結利潤增速產壽險分化明顯從各上險的季來看利增呈分財險的潤速一提升，險的潤速持負長22三，中財、國壽中國平安國保華的凈潤速別為%-6中國保利潤速比半出顯著要由年3公司產綜成率高及壽投端數(shù)低合導利基較財險利潤增加提主是于承利的比幅善所他司潤與上半年趨要由權市場跌累從公凈資的現(xiàn)看受潤同下滑以權市下導資產允值跌響各公凈產速顯落中中國險中人國平國保新保險季末母資較年增速分為27、、、8這將低的V圖表36：上市險企歸母凈利潤及同比增速（億元） 圖表37上市險企歸母凈資產及較年初增（億元）資料源：， 資料源：，V持續(xù)處于下滑態(tài)勢三季由受疫反經濟展壓影的保消意持低，同時于半各司BV幅大導各司前季度BV幅舊較。從披露BV速幾司來，邦國降相對小平和保幅相比半年有改分來國壽中安中太邦前三度的NV增分、、、。新保的可以看到，公新保同表現(xiàn)勢與BV本，但于障產占持續(xù)下降使各司業(yè)價率均所滑。圖表38：上市險企NBV及同比增速（億元） 圖表39：上市險企新單保費及同比增速（億元） 資料源：， 資料源：，行業(yè)債改多前已入型化期從行的展狀看管短期內仍呈出新業(yè)量齊降、代人數(shù)量縮現(xiàn)象，這方面是于情反復、經濟長因持壓制民保消能和意一面是業(yè)監(jiān)管及各司動型致伍和務雙邊來理數(shù)降已所收，且優(yōu)代人結能有提量務保壓也步放這指標表明行渠的型接尾聲預后行代數(shù)量仍下空但幅將持續(xù)收。圖表40：代理人數(shù)量情況（億元） 圖表41：代理人同比增速資料源：， 資料源：，投資端受權益市場下跌拖累明顯今年來受于益場的蕩板的a屬性得期利股市下而比現(xiàn)大滑。三度A股“倒N型走，得全A跌幅到21保險公較高的權資產配規(guī)使得保險司的總資益受到明顯響利方經濟展段承以寬松貨政影年利水平持在位持對險公再資成力在股債的景險公的投資益受顯影但司看中財?shù)耐抖诵詮娭胸旊U中國人中平中保新保前季的化總資益分為、%3以到顯著于去同且于含價值評估投收率設這意著年的V還將到資偏的續(xù)拖，從各公的化投收益來，本在4右的定平。圖表42：年化總投資收益率 圖表43：年化凈投資收益率 資料源：， 資料源：，財險板塊業(yè)績呈現(xiàn)量好質優(yōu)財險行業(yè)保費增速復較好增長承保潤明改善景氣度向務的需費性今疫情發(fā)消承的景下到顯車跟車銷售的恢同向車與政導和濟動相關上年情點發(fā)使汽車產鏈阻車保增速到響但6月來隨汽產鏈不復蘇汽車產景度續(xù)好汽車險跟汽銷同步善同由車競爭緩導致均費比升進一推車?；种链笪辉鲕嚤ＹM政策類業(yè)務保以及情動法人業(yè)規(guī)模增同雙位數(shù)增。前三度國財險、平安險太財?shù)脑鏊贋?021.412.5綜成率為97.9978除安險由信業(yè)虧導賠付有提外其各項務承保利況比有改善。圖表44：財險公司保費增速 圖表45：財險公司綜合成本率資料源：， 資料源：，四季度和全年展望證券行業(yè)展望三季市呈相弱格局深30下6年來季最跌（-%，市場情緒消磨觸底。四季度以來，國內地產風險在政策呵護下逐步化解美債益和元數(shù)入震區(qū)球動也得有緩內邊回暖A行有迎彈，商項務計環(huán)比續(xù)善。我們認為四季度若回暖帶動交投活躍經紀業(yè)務有望獲得升預計24市均基易額望到5億，同比3%環(huán)14帶動上市券商4紀務達到304億，1，環(huán)比4全經務收入為13元同5。受益于企業(yè)再融資求多，預計224業(yè)融資模望到42億元同比022政策鼓勵直接融資占提升PO規(guī)模家數(shù)步上升,預計0224業(yè)PO模有提至3元同比%環(huán)8承規(guī)模同步改善計0224行業(yè)承模望到5億比3環(huán)20。基于述設們20224市商業(yè)務入望規(guī)提促進到192億，比10，12；年行務入為2億，。公募基金券資管規(guī)有望延續(xù)上升趨計0224公基規(guī)有達到26億，環(huán)比5；商則達到85元同8，環(huán)比7；動管收入到12元同18環(huán)比5全管業(yè)務收為48元同。市場行情未來有望轉帶動證券行業(yè)基本向我測算2年4余額望升前位18元同9環(huán)9；動息入達到159億元同比16比1計年息入為96億同1同時，預計4滬深00漲幅為10商資益達到7億61環(huán)比14%全投收為3元同比4。綜上所述，預計所上券商224營業(yè)收入為1379億元，同比，環(huán)比考慮凈利率較穩(wěn)定預計歸母凈利潤為14億元同比環(huán)比2；全年營業(yè)收入為9元，同比20，歸母凈潤達到19億元，同比。圖表46：上市券商營收預測(季度，億元)分項業(yè)務2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4E經紀業(yè)務收入276223374275315302423342299279291304同比（右軸）14361324-5-8-31-11環(huán)比（右軸）-1968-2615-440-19-12-744投行業(yè)務收入90121194178121145142213139120171192同比（右軸）3420-272015-1720-10環(huán)比（右軸）3460-9-3220-250-35-144212資產管理收入8594101109115115120149112108116122同比（右軸）35221837-2-6-3-18環(huán)比（右軸）117751425-25-485投資業(yè)務收入289493349332328541374407-20477138157同比（右軸）1410723-106--63-61環(huán)比（右軸）71-29-5-165-319-105--7114利息凈收入117131155132144155165137133146158159同比（右軸）231864-8-6-416環(huán)比（右軸）1219-15977-17-31081其他業(yè)務收入217270255348350434410409299382361445同比（右軸）61616118-14-12-129環(huán)比（右軸）25-536124-50-2728-623營業(yè)收入10731332142913731373169216341658963151312351379同比（右軸）28271421-30-11-24-17環(huán)比（右軸）247-4023-31-4257-1812歸母凈利潤334430445253424558502414229485422414同比（右軸）27301364-46-13-160環(huán)比（右軸）293-436831-10-18-45111-13-2歸母凈利潤/營業(yè)收入313231183133312524323430n，圖表47：上市券商營收預測(年度，億元)分項業(yè)務201720182019202020212022E經紀業(yè)務收入7806267471,1481,3821173同比-20195420-15投行業(yè)務收入432339418583621622同比-22243970.1資產管理收入319305315389499458同比-432428-8投資業(yè)務收入9976701,2861,4631,651753同比-33921413-54利息凈收入340369423535601596同比8152612-1其他業(yè)務收入4046049121,0891,6021487同比8152612-7營業(yè)收入3,2722,9134,1015,2076,3565,089同比-20382915-20歸母凈利潤1,0406