11月月報(bào)輕工行業(yè)2022三季報(bào)總結(jié)

1 總覽：3輕工業(yè)收入改善，各板塊表現(xiàn)分化年初至今輕工制造整體跑輸滬深，細(xì)分板塊家居、包裝印刷跌幅較大。至2年10月31日申萬級業(yè)數(shù)工造板整收率，輸滬深300的工制領(lǐng)細(xì)板看造紙塊贏深300數(shù)，年初至漲幅6相對深300指超益率為2；娛板塊年初今跌為12，對滬深30數(shù)額收率為2；板塊年初至漲幅為，相滬深0數(shù)收益為。裝跑輸滬深00數(shù)年至漲跌為2923。圖1：2022年初至今輕工制造指數(shù)跑輸滬深300 圖2：2022年初至今家居、包裝印刷跌幅較大W W文娛用品板塊估值于史中高位，家居板估處于歷史低位。至22年10月1，工造體市為23包印紙文用家板塊盈率分為29192810239。截至22年0月30日輕制近0盈率位為，裝印造紙娛居板近10年盈位數(shù)別為396，文用板市率位數(shù)高家板市率分位數(shù)最低。文娛用品板塊需求端較為穩(wěn)健，供給端利潤受原材料價格波動沖擊較小，因而回調(diào)幅度較低，目前估值分位數(shù)亦處于較高水平。家居板塊需求端受房地產(chǎn)周期下行影響較大，作為耐用消費(fèi)品，消費(fèi)信心下挫影響消費(fèi)需求普遍延后。造紙板塊供端木價居不下響壓業(yè)潤板塊價年回至。圖3：2022年初至今輕工制造指數(shù)跑輸滬深300 圖4：2022年初至今家居、包裝印刷跌幅較大W W20223輕工業(yè)收入端總體改善，各板塊表現(xiàn)差異明顯。0223輕工制造業(yè)145上公合實(shí)營業(yè)入1億營業(yè)入比，，實(shí)現(xiàn)母利潤2元，比環(huán)按各分業(yè)，入端，20223文娛用品、包裝印刷、造紙業(yè)均實(shí)現(xiàn)同比和環(huán)比的正增長，僅家居業(yè)實(shí)現(xiàn)同比和環(huán)比惡化。利潤端，23文娛用品、包裝印刷、造紙業(yè)、家居業(yè)利潤仍未達(dá)去同水，文娛品包印、居業(yè)利力較2改善，僅造業(yè)利較2環(huán)比化。圖5：2022Q3家居板塊收入未實(shí)現(xiàn)同比正增長 圖6：2022Q3家居板塊收入未實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長W W圖7：2022Q3造紙板塊利潤同比減少幅度最大 圖8：2022Q3造紙板塊利潤未實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善W W23居業(yè)計(jì)現(xiàn)營入3億同比，現(xiàn)歸凈潤1億，同環(huán)。需端二度本平，較去年下行，利潤端改善較為明顯3家居行業(yè)實(shí)現(xiàn)毛利率，同比-3pc，環(huán)比2pc，凈利率，同比2c，環(huán)比6pc。家居行業(yè)個股中有牌柜志家居現(xiàn)績比環(huán)改善。環(huán)比()同比()凈利潤(億元)環(huán)比(環(huán)比()同比()凈利潤(億元)環(huán)比()同比()收入(億元)公司2022Q3歸母凈利潤2022Q3收入62.H 菲林格爾 11 -.4 42 04 -.3 2.762.H 愛麗家居 18 -.5 -.6 -17 3.5 27200.Z 東鵬控股 124 -9 -.2 05 294 -.400.Z 海象新材 46 03 -.7 09 1.0 2909.Z 蒙娜麗莎 169 -2 -9 18 -.6 -8507.Z 帝歐家居 116 -.3 -6 -47 -10 -101.Z 悅心健康 30 37 19 -77 -11 -5009.Z 大亞圣象 154 -.1 -6 12 -.6 -.003.Z 慕思股份 101 -2 -0 18 36 -.304.Z 浙江永強(qiáng) 69 -.1 -.1 -35 11 -5030.Z 匠心家居 37 -.6 21 04 -8 -.333.Z 趣睡科技 07 -.8 -.4 06 -.4 -.563.H 美克家居 113 -7 83 -39 -38 -.760.H 喜臨門 235 13 -0 19 85 2263.H 夢百合 185 -.2 23 05 -80 -.463.H 亞振家居 08 -.2 28 -13 -.0 -.366.H 永藝股份 97 -1 -.7 19 2.4 6666.H 麒盛科技 68 -.2 -5 09 -.7 6766.H 恒林股份 178 74 82 04 -.2 -.267.H 中源家居 17 -.8 -2 -08 6.3 -1068.H 顧家家居 446 -9 60 52 11 1568.H 曲美家居 114 -3 -9 05 -.4 -.468.H 好太太 35 43 15 09 -.4 1505.Z 索菲亞 353 71 13 32 -8 3706.Z 德爾未來 54 65 -7 03 -5 -.208.Z 皮阿諾 46 -.2 17 02 -.7 2736.Z 尚品宅配 155 -.7 14 01 59 -3.737.Z 頂固集創(chuàng) 25 -.4 -3 07 -.9 -.561.H 金牌廚柜 158 15 27 02 09 1562.H 江山歐派 93 70 29 -86 -54 -0062.H 夢天家居 38 -3 13 09 16 1263.H 我樂家居 41 -2 15 03 83 9868.H 志邦家居 182 48 11 17 60 4668.H 歐派家居 675 60 15 92 -.7 2168.H 好萊客 76 -.8 -0 26 1.0 2.462.H 王力安防 54 -.4 -4 04 -.0 -7684.J 龍竹科技 08 -.6 -.2 04 -.3 -.787.J 美之高 11 20 -.4 00 2.7 1500.Z 海鷗住工 78 -.5 -.1 00 42 -.607.Z 瑞爾特 45 -1 -7 01 34 5063.H 惠達(dá)衛(wèi)浴 97 -.2 -.3 07 -.5 -.164.H 建霖家居 90 -.0 -.5 10 29 -669.H 松霖科技 74 -7 -.7 03 -5 -.4合計(jì) 4.3 -3 -2 381 -.0 12W造紙行業(yè)個股利潤普遍較去年同期和2下滑。造紙業(yè)3家上市公司23共現(xiàn)業(yè)入59元同環(huán)比，現(xiàn)母凈利潤4億，，比8。業(yè)利指，3行利率為5%，同比2c，環(huán)比9c，行業(yè)凈利率為9，同比6c，環(huán)比-5pc。僅有宜賓紙業(yè)、恒豐紙業(yè)兩家公司實(shí)現(xiàn)收入和利潤同比、環(huán)比的正增長行業(yè)求較年上度有轉(zhuǎn)利延承。環(huán)環(huán)比()同比()凈利潤(億元)環(huán)比()同比()收入(億元)公司2022Q3歸母凈利潤2022Q3收入65.H 森林包裝 63 -.-.09 -.2663.H 華旺科技 83 30314 2-660.H 五洲特紙 177 53-000 -.-.768.H 松煬資源 23 64-.-70 142467.H 仙鶴股份 112 25-423 -.2261.H 榮晟環(huán)保 69 6-808 -.2869.H 博匯紙業(yè) 477 26510 -.-.469.H 岳陽林紙 257 31 14 14 2.9 -667.H 宜賓紙業(yè) 62 50 16 04 5.1 5365.H 山鷹國際 881 -80-73 -41864.H 冠豪高新 274 -.6 -9 12 -.5 -163.H 恒豐紙業(yè) 58 15 29 07 94 8363.H 華泰股份 350 -0-511 -.-.462.H 民豐特紙 43 2823-04 -6-1361.H 青山紙業(yè) 72 1-.07 18-.605.Z 齊峰新材 85 -.-3-12 -81.902.Z 安妮股份 07 -.-.-17 -9-7400.Z 太陽紙業(yè) 985 28-969 14-.200.Z 景興紙業(yè) 160 -3-402 -.-.300.Z 凱恩股份 39 -.-.07 -8-.208.Z 美利云 21 -34-25 2.8104.Z 晨鳴紙業(yè) 880 11 63 00 -.5 -.0合計(jì) 51.09 5.1 0.2 1497 -3.9 -3.8W圖11：申萬造紙上市公司2022Q3主要盈利指標(biāo)概覽公司公司2022Q3毛利率毛利率() 同比(pct) 環(huán)比2022Q3凈利率凈利率() 同比(pct) 環(huán)比65.H 森林包裝 15-73 18 6-02 0963.H 華旺科技 16-92 -19 17-27 -7460.H 五洲特紙 8-65 -68 0-40 -0868.H 松煬資源 -.-.9 -61 -.-.6 -6967.H 仙鶴股份 18-86 -39 11-81 0961.H 榮晟環(huán)保 5-51 -06 4-31 0169.H 博匯紙業(yè) 18-01 -02 3-62 -7169.H 岳陽林紙 1521 -73 649 -1767.H 宜賓紙業(yè) 7-06 -96 214 0665.H 山鷹國際 7-47 -74 -8-25 -0164.H 冠豪高新 11-55 -32 421 -3963.H 恒豐紙業(yè) 13-36 35 834 3063.H 華泰股份 9-75 -35 2-94 -6462.H 民豐特紙 7-95 -15 -8-46 -0061.H 青山紙業(yè) 2509 -80 607 -4805.Z 齊峰新材 511 -32 -5-16 -9302.Z 安妮股份 16-12 18 -.-.5 -.400.Z 太陽紙業(yè) 15 08 -38 62 -57 -4400.Z 景興紙業(yè) 42 -87 -51 01 -64 -3000.Z 凱恩股份 16 -.0 -02 53 17 -6008.Z 美利云 12 -05 -50 -.1 -70 -3104.Z 晨鳴紙業(yè) 14 -89 -88 01 -76 -30合計(jì) 15 -72 -69 29 -16 -55W刷行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8億元，同比，環(huán)比%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6元，環(huán)%3裝印行實(shí)毛率，同比3pc環(huán)pc，利率同2pc環(huán)比0c包裝印刷個股中，永新股份、美盈森、昇興股份、裕同科技、天元股份、紫江企業(yè)、寶鋼包裝新通現(xiàn)績比、比大善。圖12：申萬包裝印刷上市公司2022Q3主要業(yè)績概覽環(huán)環(huán)比()同比()凈利潤(億元)環(huán)比()同比()收入(億元)公司2022Q3歸母凈利潤2022Q3收入06.Z 珠海中富 39 -.1 22 -06 -66 2.106.Z 濱海能源 06 -.1 -.0 -17 40 -.408.Z 陜西金葉 32 34 -9 01 -46 -.600.Z 永新股份 86 10 58 13 13 2601.Z 東港股份 29 -.8 13 01 -.2 2101.Z 勁嘉股份 198 79 26 06 -.3 -.102.Z 合興包裝 342 -.2 -.6 09 -.8 -.402.Z 鴻博股份 12 36 26 -06 -.3 -.703.Z 美盈森 179 17 73 01 41 4203.Z 中銳股份 22 50 53 01 -47 -.405.Z 順灝股份 39 69 23 -02 -.5 -1505.Z 盛通股份 60 16 38 04 1.6 -9307.Z 奧瑞金 421 14 11 16 -.6 2907.Z 王子新材 47 -9 -.1 09 -.9 1507.Z 昇興股份 247 61 39 08 83 6507.Z 華源控股 63 44 99 08 -.9 -.207.Z 環(huán)球印務(wù) 164 58 50 03 -0 -.608.Z 裕同科技 486 20 26 53 69 1.108.Z 新宏澤 04 -.1 -7 04 756 18008.Z 英聯(lián)股份 44 11 -9 -09 -41 -9909.Z 金時科技 04 -.0 -2 03 -.2 -2909.Z 嘉美包裝 71 -.3 18 05 -.9 -0400.Z 天元股份 46 20 13 04 4.3 7200.Z 金富科技 20 20 36 07 -.5 3635.Z 海順新材 24 26 -8 08 38 -338.Z 龍利得 10 -4 25 00 -.6 1.930.Z 上海艾錄 24 24 -2 07 -.6 8331.Z 喜悅智行 12 41 53 00 25 -060.H 康欣新材 04 -.2 -.8 -46 73 -.062.H 紫江企業(yè) 228 94 18 20 94 7768.H 上海易連 16 -.6 53 -22 23 -.765.H 東風(fēng)股份 81 12 -3 04 -.8 -.169.H 寶鋼包裝 280 38 20 04 49 2960.H 新通聯(lián) 21 21 63 08 1.2 4.860.H 永吉股份 19 27 -6 -26 -61 -0664.H 集友股份 17 -0 -6 08 -7 -164.H 翔港科技 16 49 20 02 149 -3366.H 京華激光 11 49 -.6 05 -7 -.566.H 大勝達(dá) 52 21 -2 03 63 -.581.J 方大股份 05 -.0 -.9 00 -.5 -.182.J 滬江材料 00 -.6 -2 06 -.8 -.3合計(jì) 3.8 15 17 146 -8 19W20223娛品市司實(shí)營收入4元，比7，比，3pc，環(huán)比4pc，實(shí)現(xiàn)凈利率，同比3pc，環(huán)比9pc。文娛用品個股中，齊心集團(tuán)、實(shí)豐文化、華立科技、明月鏡片實(shí)現(xiàn)業(yè)績環(huán)比、同比較大改善。圖13：申萬文娛用品上市公司2022Q3主要業(yè)績概覽環(huán)環(huán)比()同比()凈利潤(億元)環(huán)比()同比()收入(億元)公司2022Q3歸母凈利潤2022Q3收入02.Z 源飛寵物 26 -.7 18 06 -.0 -.601.Z 廣博股份 59 -.2 39 03 55 -.503.Z 齊心集團(tuán) 279 52 13 07 12 8403.Z 高樂股份 06 -.8 -3 01 -25 -3205.Z 群興玩具 01 -.8 -.6 06 -.5 -1206.Z 珠江鋼琴 48 -.4 27 06 -.6 2.408.Z 實(shí)豐文化 15 25 21 03 54 1.508.Z 英派斯 10 40 40 04 66 -332.Z 金運(yùn)激光 07 -.0 11 -07 19 -.133.Z 海倫鋼琴 15 -.2 13 02 -.7 -3037.Z 創(chuàng)源股份 27 -.7 -.0 09 76 -.530.Z 華立科技 28 42 61 07 17 15831.Z 明月鏡片 18 29 11 05 75 1263.H 沐邦高科 32 3.9 15 02 -.1 -.668.H 晨光股份 596 16 20 47 -8 6760.H 浙江自然 18 -2 -.2 05 -.4 -.162.H 舒華體育 30 -.2 -4 07 -.2 -.4合計(jì) 1.4 70 18 62 -5 15W輕工制造業(yè)23總結(jié)與展望：23工造業(yè)5上公實(shí)營業(yè)收入1億，業(yè)收同比環(huán)實(shí)歸凈利潤2億元，同比，環(huán)比，實(shí)現(xiàn)毛利率，同比2c，環(huán)比0pc，實(shí)現(xiàn)凈利率5，同比1pc，環(huán)比pc。總體上行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入穩(wěn)定增長，3較2環(huán)改年同亦實(shí)穩(wěn)增，我為3輕制需求端有明顯好轉(zhuǎn)。但與去年同期相比，行業(yè)整體利潤依然承壓，細(xì)分板塊出現(xiàn)較大分化。文娛品包印、居板利端較2環(huán)改善造板利潤較2惡，拖累工造業(yè)潤比下。展望4我認(rèn)原價格有震下費(fèi)行進(jìn)十黃周雙十一重促節(jié)，注需端續(xù)輕業(yè)整業(yè)有修。家居：從021年半今，居由房產(chǎn)策收導(dǎo)客減，家居為輕工制造業(yè)里的耐用消費(fèi)品行業(yè)，對于經(jīng)濟(jì)景氣度和消費(fèi)者信心較為敏感。因而2年至相輕工造里其消行收承較顯家居為工造收端唯同、比惡的板。022年1家居主要原料價處于位2原料格從位落，3原料價延回落家居業(yè)本力漸解，3業(yè)利改家行各分塊表現(xiàn)亦呈差化定家板塊現(xiàn)于品瓷磚板衛(wèi)紙。展望4家行特成品居費(fèi)在季但是房售二房易壓力存我認(rèn)行內(nèi)需比3所善我們?yōu)?要材價格將保持蕩行勢家行業(yè)利力將續(xù)復(fù)。造紙：23造紙業(yè)由于紙漿價格上漲后持續(xù)高企，各紙企原材料價格壓力不斷加大，利潤承壓在各輕工細(xì)分行業(yè)當(dāng)中最為明顯，主要紙企利潤端出現(xiàn)較大的跌幅。3內(nèi)端游品需總較低，紙業(yè)要品格價有所上升但未解本力但3紙出態(tài)續(xù)強(qiáng)，至022年9月紙和紙制出累同，動紙收實(shí)穩(wěn)健長。展望4部消品消費(fèi)季我認(rèn)包紙等品求將復(fù)企內(nèi)或所善。文娛用品：文娛用品行業(yè)整體受經(jīng)濟(jì)周期波動影響較少，0223收入較去年同期現(xiàn)快長且較2實(shí)雙數(shù)比善利潤速較2現(xiàn)大程度改善。展望4我認(rèn)文品行仍保穩(wěn)增，利端有隨要材料價的降有修。家居：房產(chǎn)疲弱內(nèi)需承壓，外需出口惡化內(nèi)需承壓外需惡化，原材料價格高位回落20223家居行業(yè)內(nèi)銷壓，外銷出口惡化截至2022年9月具零售額5元同3，9份計(jì)現(xiàn)售額5億，累同，家具各費(fèi)社零額中比降度大品類至2年9家具類出口額為6美元同比1當(dāng)口金同比08口金額同比。1家具口額計(jì)比，受2拖，半出累計(jì)同增幅較初所收，3具口明顯累同增轉(zhuǎn)負(fù)。圖14：2022Q3家具類累計(jì)零售額同比-8.4圖15：2022M9家具類零售額同比-7.3W W圖16：2022Q3家具類累計(jì)出口金額同比-2.1圖17：2022M9家具類出口金額同比-9 W W房地產(chǎn)指標(biāo)延續(xù)疲銷庫存壓力增大。2初至我住銷面、住宅工積二房交面等標(biāo)現(xiàn)軟2現(xiàn)較1為3較2在銷面和工兩個標(biāo)環(huán)改。為地后期費(fèi)，置家具需求減少。家具具有購買單價高且頻率低的耐用消費(fèi)品特性，受我國宏觀經(jīng)濟(jì)壓力影響消者心弱存量具換費(fèi)后1下年來口塞嚴(yán)，曾導(dǎo)致供給緊張，但目前海外供應(yīng)鏈逐步正?；?，大量積壓的家具訂單貨物到港。疫情導(dǎo)致的供需錯配使得家具進(jìn)口批發(fā)商面臨較高的庫存壓力，美國家具批發(fā)商庫存處近5年最位，0222家行需轉(zhuǎn)向。圖18：2022Q3我國房地產(chǎn)市場表現(xiàn)疲軟 圖19：2022Q3美國家具批發(fā)商庫存水平飆升W W家居行業(yè)220主要原材料價格延續(xù)回革TD、I軟具占比較的材，革前價有下并為穩(wěn)TDI最價有，DI最新格續(xù)板是定家占較的材料價較22年位有所回落FI綜合數(shù)年2月達(dá)最點(diǎn)今已落過2多遠(yuǎn)洋航線運(yùn)回。圖20：2022M10海綿主要原材料TDI、MDI價格下行 圖21：2022Q3進(jìn)口皮革價格波動下行W W圖22：2022Q3鋼材價格指數(shù)下降 圖23：2022Q3中國木材價格指數(shù)平穩(wěn)W W圖24：2022Q3原木進(jìn)口平均單價有所上升 圖25：2022Q3海運(yùn)費(fèi)處于下降通道W W受益于原材料價格落行業(yè)利潤端持續(xù)修。至22年9，具業(yè)累計(jì)現(xiàn)入0元，比5，計(jì)利潤5元同。2021年12至2022年4月，具造受高原材價影，業(yè)利率呈下滑勢2022年5業(yè)毛率所彈2022年9行業(yè)利為，環(huán)比3pc。圖26：2022Q3家具制造業(yè)收入累計(jì)同比-5.5圖27：2022Q3家具制造業(yè)利潤累計(jì)同比+4.8 整裝抵御地產(chǎn)周期，定制軟體表現(xiàn)分化定制和軟體比較，3定制在收入端和利潤環(huán)比修復(fù)表現(xiàn)更優(yōu)。3瓷磚板股計(jì)現(xiàn)業(yè)收入70元同環(huán)比合實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18億元，同比，環(huán)比。成品家居個股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1億元，同比2，環(huán)比，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5億元，同比8，制家個實(shí)營收入9元同3，環(huán)比3%合實(shí)歸利潤27億，環(huán)比2衛(wèi)制個股實(shí)營收入4元，比4環(huán)3，計(jì)現(xiàn)母潤350億元同比4環(huán)23。圖28：定制家居和軟體家居2022Q3業(yè)績對比2022Q3收入 2022Q3歸母凈利潤 2022Q3毛利率 2022Q3凈利率收入(億 同比() 環(huán)比() 凈利潤(億 同比() 環(huán)比() 毛利率() 同比(pct) 環(huán)比 凈利率() 同比(pct) 環(huán)比元)元)(pct)(pct)瓷磚地板79.10-15.3-6.51.48-67.5166.624.6-1.111.191.9-3.003.04成品家居176.41-7.2-5.611.159.8-22.831.50.212.506.30.98-1.01定制家居182.09-1.313.620.67-9.824.232.9-0.680.1611.4-1.071.58衛(wèi)浴制品39.54-15.4-15.33.50-6.4-12.324.80.490.458.90.850.44

歐派家居：02Q3整裝大家居穩(wěn)步推進(jìn)，盈利階段性承壓23公實(shí)營入5億，；母利潤2同比扣歸利潤0元同基每收益0元股，同比年今公司現(xiàn)業(yè)入9億元同比母凈利潤0元同；非母利潤1元同比本每股收益7元，。衣柜事業(yè)部表現(xiàn)亮眼，整裝大家居高歌猛進(jìn)。分渠道看，前三季度經(jīng)銷商專賣渠道直營店渠道大宗業(yè)務(wù)渠道實(shí)現(xiàn)收入2億元，同比。分產(chǎn)品看，衣柜及配家具產(chǎn)品整體櫥柜整整體 衛(wèi) 浴 實(shí) 現(xiàn) 收 入 02 億 元 ， 同 %各牌店計(jì)5，加0。整裝大家居實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1億元，同比增長超50。前三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率為，公司間用合同提升ct至凈利率為%，，前三季度市承壓導(dǎo)費(fèi)用率上升，利潤率滑的主要原。季公經(jīng)現(xiàn)金環(huán)改，手單較充。顧家家居：02Q3收入端承壓，盈利能力改善23公實(shí)營入6億，；母潤2同比；非凈潤0元同基每收益2元/股，比年今公實(shí)營收入2元同比歸母凈利潤3億，%扣歸凈潤1億，比；基本每益1元股。公司毛利率、凈利率得以改善，銷售費(fèi)用率有所增加。年初至報(bào)告期末公司實(shí)現(xiàn)毛率2同期費(fèi)方年初報(bào)期公銷費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率分別為，分別同比變動-期間費(fèi)用率合計(jì)，同比。隨著公司渠道拓展和廣告宣投增，司售費(fèi)率所升年至報(bào)期公凈率為，同比年至告期經(jīng)活產(chǎn)的金流凈同比。喜臨門：2223穩(wěn)健發(fā)展，品牌營銷持續(xù)發(fā)力20223公營入5元同歸母利潤9同比扣歸利潤9億，基本股益3股，同比年公司現(xiàn)業(yè)入1億元同比母凈利潤9億，；非母利潤5億元同比本每股收益0元，。毛利率改善，費(fèi)用率增加導(dǎo)致利潤率承壓。年初至報(bào)告期末公司實(shí)現(xiàn)毛利率，同比期間費(fèi)方面，初至告期末司銷售用理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為，分別同比變動c期間用計(jì)，。隨著公司渠道拓展和廣告宣傳投入增加，公司銷售費(fèi)用率有所提升。年初至報(bào)告期末公司凈率為同年至告經(jīng)營動生現(xiàn)流凈額同比%截報(bào)末，臨專店4，其喜系列1371家D專賣店含圖1門店數(shù)年增691家。造紙：漿價延續(xù)高企，行業(yè)利潤承壓弱需求疊加木漿價格高位，行業(yè)利潤有所惡化主要紙品價格下跌，文化用紙價格由漲轉(zhuǎn)跌。目前白卡紙雙膠紙銅版紙白板紙箱紙瓦紙價比年分別3000014082020000。1年底木漿價格持續(xù)上漲導(dǎo)致的成本高企、教輔書籍文化用紙需求受經(jīng)濟(jì)波動影響小是驅(qū)動化價格2上的主因，但3以文化紙求弱價由漲。白板紙、瓦楞紙、箱板紙等主要應(yīng)用于下游消費(fèi)品，國內(nèi)需求前二季度總體平穩(wěn)，三季度以來包裝紙需求改善，進(jìn)入主要消費(fèi)品促銷節(jié)日使得包裝紙產(chǎn)品價格實(shí)現(xiàn)小幅上。圖29：2022Q3紙品下游消費(fèi)需求平穩(wěn)W圖30：白卡紙價格年初以來下降300元/噸 圖31：雙膠紙價格年初以來下降100元/噸W W圖32：銅板紙價格年初以來下降1400元/噸 圖33：白板紙價格年初以來下降820元/噸W W圖34：箱板紙價格年初以來下降200元/噸 圖35：瓦楞紙價格年初以來下降300元/噸W W木漿價格延續(xù)高位廢價格略有上漲由于1年末拿暴泥流響木漿出貨受影響、本年初海外主要木漿供應(yīng)商停工延產(chǎn)、巴西減少向中國闊葉漿出口量等，木漿原材料供應(yīng)量收縮。疊加近期海外木片價格上漲，人民幣貶值，木漿原材成價持高。在給縮加費(fèi)企下漿格自1末上，目前針葉漿銀星闊葉漿金魚噸價格分別為940860美元，較年初已上漲220803廢回價格于到3包下游求暖價有幅度上漲。圖36：木漿價格高位維持 圖37：國廢黃板紙價格M10有所上漲W 百盈孚行業(yè)收入大體保持利端惡化明顯。至2年9造及制計(jì)實(shí)現(xiàn)收入2億累計(jì)比9。至2年9月紙紙品累計(jì)實(shí)現(xiàn)潤4億比422年9造紙制業(yè)利為17，同比9c，比pc。圖38：2022Q3造紙及紙制品業(yè)收入累計(jì)同比+1.9圖39：2022M7造紙及紙制品業(yè)利潤累計(jì)同比-42.0 W W紙品利潤下滑，太陽紙業(yè)盈利承壓太陽紙業(yè)：02Q3原材料價格高位，盈利能力承壓23公實(shí)營入5元同歸母利潤9同比；非凈利潤6元同；本股益3元/股，比年至司現(xiàn)業(yè)入0億，比；歸母凈利潤8元同；非母利潤5元同比；基本每益4元股%。紙漿價格高企導(dǎo)致成品紙盈利承壓。223公司毛利率為，同比，環(huán)比，主要原因是本期大宗材料物資價格遠(yuǎn)高于去年同期水平，產(chǎn)品銷售成本同比隨之增長較多。期間費(fèi)用率合計(jì)為，同比c，其中銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為，同比，管理費(fèi)用增加主要原因是股權(quán)激勵成本攤銷同比增加及廣西項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)能增加致使污水理同增。西太陽15萬生用目一中兩生用紙機(jī)暨P9與P0生線分別于2022年9月12和10月3日后利產(chǎn)，后續(xù)兩紙預(yù)在2年四度續(xù)始產(chǎn)。文具：行業(yè)無懼周期擾動，9月社零較快增長文具受經(jīng)濟(jì)周期影響小，行業(yè)收入利潤穩(wěn)健增長書寫工具、學(xué)生文以辦公文具受經(jīng)濟(jì)周波影響小。截至2022年9文化公品售累值9億，6。22年9文辦用品零售額為5億元，同7。書寫工具、學(xué)生文具為單價較低的日常學(xué)習(xí)、生活用品，屬于收入彈性較小相對剛需的消耗品，對經(jīng)濟(jì)周期波動并不敏感。截至2022年9月文、美、育娛用制業(yè)收累同比2利潤計(jì)同比06行收潤實(shí)穩(wěn)增。圖40：2022M9文化辦公用品社零當(dāng)月同比+8.7圖41：2022Q3文化辦公用品社零累計(jì)同比+6.8W W圖42：2022Q3文教體育用品行業(yè)收入累計(jì)同比+2.5圖43：2022Q3文教體育用品行業(yè)利潤累計(jì)同比+10.6W W晨光科力普業(yè)績亮眼，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)短期承壓晨光股份23公實(shí)營入6元同歸母利潤7同比扣歸利潤8億，基本股益4元股，同比年至公司現(xiàn)業(yè)入0億元同比母凈利潤5元同；非母利潤2億元同比。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓，科力普快速增長。年初至2，公司主營業(yè)務(wù)書寫工具學(xué)生文具辦文他辦公銷現(xiàn)業(yè)入3億元，同比增減分別為，毛利率分別為，同期增減分別為-。晨生館含木物社實(shí)營收入2億元，同比，截止，公司在全國有7零售大店，其中木雜社4家（營8，盟6家晨生館53年初今司現(xiàn)率，，間費(fèi)為t公司利為%，。利率低的力普務(wù)告期內(nèi)營收比升及業(yè)毛利的滑為司利能下主原。投資建議：業(yè)績拐點(diǎn)低估值，輕工行業(yè)配置性價比突出22年至2材格處高，本企輕工造企帶較的盈利力因年至