萬科 償債能力分析

萬科A償債能力分析一、公司簡介萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產為核心業(yè)務，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一，是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)。本公司經營范圍為：興辦實業(yè)（具體項目另行申請）；國內商業(yè)的；物資供銷業(yè)（不含專營、專控、專賣商品）；進出口業(yè)務（按深經發(fā)審證字第113號外貿企業(yè)審定證書規(guī)定辦理）；房地產開發(fā)?？毓勺庸局鳡I業(yè)務包括房地產開發(fā)、物業(yè)管理、投資咨詢等。二、償債能力指標萬科A報老日期20J1年口月刮口2010年L2月JI口2W9年12片31口20仙年12M31口流動卻產貨i「J資金34,2^5(X1,000.003?.$16,900.000.0023,001,900,000.0019,973,300,000,00第算備M金..皿曲金-克曲性金融慣產-74047h00餉牛:金融資產--應枚碎l^Heic.ooo.oo15H020,000L(Jii713,1^2,000.00922J75.000.002DJ16l200.000.0017^38.000.000.008.736,320,000.003,160^10.0(X).00應出保費-.貨枚抹黒哦抿-應收分用嚇問準徧金_應枚利息-用■■'<J<和-其他應收肢]S,440.600.000.0014938,300.000.0075785,S10,000?003,+96ji)0.0(X).00應枚出口遲粗-應收補曦fc-im證金-內部應收款爲人返宦僉融資產-20?J35pDMb(?0.001鶉3遲嘰她0090,0853(Xl(XMkOL>85,K9Ks7(Mk0(M).0O徘攤竇用-埒處理流動賢產插一曙內到期的韭沆動躋'其他流血資產-.軌動費產合計2^2,647,tXJO.CXtii.Ol)2D5;?2l,[XXl,(XJO.OOBu.m.oDo.ooaoo111.456.IKMF.UCJO.Otl發(fā)股貸軟及缺枚??一―—可供出售金融資產441.262AKK).(X)404J64.000.1X)163,629.000.00167.41&(?()?00持冇至到期投資■■??■■一長期應收款■.■■長冊股權投資6.426.490X100.004,493,750.000.003,565,380,000.0()2.485.730JXM).(X>貝他長期扌殳溝——??一投資性房覽產1,126.110.0()0.0()129,176.000.00228.143.000.0019X.395.1W.00固定資產原伯2.121.19O.(KK).(K)L674410.000.1X)1.744?120.000.001.622.01X).(00.00累計折舊525.329,000.00454,828,000.00388」43.000.0()356,666,1").IX)固定資產凈值1595,860,000.()01,212580,000.001,355,980,000.001>265,330,1WJW固定資產減伯粧備——??一固定資產凈額1595,860,000.(101,21優(yōu)58(),000.001355.980.00().0()I565J30.000.00在建T程7O5.553.W)O.(K)7642X2.1)1)0.1)0593,208.000.00188,587,000.00丁程物盜——??一固定資產淸理——??一生產性生物資產一一公益性牛物貴產——一袖氣資產——??一無形資產435,474,(XXHK)373,952,000.008】,966,3畑)()一開發(fā)支出■■????一商譽??長期荷州費用40.<JW.4IX>.(K)?<32,161200.1)()31318,7(X).(1025,268,200.00熾權分S：流通權■■MB??迎延所得悅資產2326,240,000.001.643,160.000.001,265,650,000.001,449,4X0.000.00其他菲流動資產463,793,000.00h055,990.lXX).lX)??一資產總計296.208.000.000.00215,638,000.000.00137,609,000.000.00119,237.000.000.00偵朋借款1,724.450,(100.00L478.OOOXHXJ.IX)1,18&260,01X).004,601,970,000.00向中央銀打借款????????吸收存款及同業(yè)存放■■■■■■拆入資金????交易性金趟負怯17,041,800.0015,054,500.00■■1.6X880.00衍生金融負債??——31.25O.(W,(K)30.0(XX0(X).(X)??

應付賬扶29J45,8UO.OIM).OOl6#923.8a).(XK),(X)I6..UXI.(HXKXKHK>I2,8%.(HKHXX)JX>預收就頫I11JO2.(HX),(XH).IJO74,405.20).000.0031.734.8<XJ.(XK).(X)23.945.81X),(X)OJX>賣出回購金融協(xié)產軟????????應付手缺費及蝕金—一—―應付職1前阱L690^50,(XK).a>1.415.760.000.(1)517t763,<XlO.a)應交稅費4,078.620.(X10.003」6,?48U?0U0.00]J76?88(HW.(JU(861,985,000.00}應付利息272.209,(W.UO127,307,000.00122,644,000.00219,884,000.00應付般利????????具他商交枚—一—―應付保訕金一—??內部應付就????其他應付款31U2I6,8UO.VW.OO16.8I4?WO,UUO?UU9258,730,000.009,968300.VU0.W預提費用????????預計涼動負債????????應付分礎賬伙一—??侃險合冋準備金代理買實證券款—―代理承舖證券秋—一????國際黑址結算—一????園內栗證斛境????????遞延收益??一????應付短期債券—一—―?年內到期的非流動負債2L845?81K).(XM)JX)15,305,700.000.007,440,4l(HX)().(X)I3,264?41K).(XX)JX>從他漁動負債一—??流動負使合計2()U.724.(MX).(XM).IA)129,651.OJO.OUO.OO68.058J(?.(XK).OO64.553.71M).(X)OJX)長期借欽2U972,0U0.000.0024,79(h5lK)JMM).IK)17,5<)2.8(KMXH).U()9,174,120,0)0.00應付債券5,850,400X110.005,821J4OXX>O.IX)5,793,740,(X)0.1)0556&020,(XM)?00長期應付款??專瑣應付款????預計豐流動負債3&677.900.UU4IJ073UU.UO34355.8U0.U041.729,5OU.UO遞延所得稅負債778,906.0X).0073&993.000.00802.464.000.U0867.79&000.00具他非流動負債11.79&20().U08.8I6J20.108.40&140.0012.W4.8(M).(JO非涼動負債合計27,651.7(K).(MM)JX)31,40),600,(X)0.0024,141.8(KMXHJ.UOIS.8f4..MXMXM).(K)負債Ail釜弭.￥7^000,000.00161,(151,000.000,00<Kt,K}OjiuiIjOOOjOCI丨賓收資木（或般*）]O.995?2Ul,t)Lll).iXJ1優(yōu)炳2叫QQUJlW10.995,200JlWAK)毗訴爲2用』HNLWS,S43,46U,OW.OD8,789J+0.0X1008557h72UP(HW.Ull7,&5\H0.WU.aJ庫存股專竝儲備..盈余魚積1X648,7(*13300.001(J,587700.000JOO6,581.1)80.000,00-水確汩的投瓷忸論耒分配刊潤18,931^(XI,U00.UU13.470JUQ,OX)JWS,8VWLl,WX>.<Xi6,IS^I.280.0)0,01擬打配現(xiàn)金股和-外W報袁折算差鎖545,776,000.0)39OJS2.OCK1OU276r721tlMX>.Uii277Jd?.(XJU.C0歸屈F暉會訶麻東權總「汁52,^7,8(11,01KJ.1XJ■44,232EKHX)0jW)JA375v90DJMM)JJU3l,891T9lKJXKW.OQ取數(shù)股東眾博14.864,7^,0^.011lum.hlXUOOjOO8.0jZ>6i2UFWX>.mJ02“2a0?00三、償債能力分析（一）短期償債能力分析流動比率年年末流動性比率=流動資產/流動負債=113,456,373,203.92/64,553,721,902.60=1.76年年末流動性比率=流動資產/流動負債=130,323,279,449.37/68,058,279,849.28=1.922010年年末流動性比率=流動資產/流動負債=205521000000/129651000000=1.59分析：萬科所在的房地產業(yè)08年的平均流動比率為1.84，說明與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動負債財務風險較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財務風險有所下降,償債能力增強。但10年呈下降狀態(tài)，說明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財務狀況不穩(wěn)定。速動比率年年末速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債=（113,456,373,203.92-85,898,696,524.95）/64,553,721,902.60=0.43年年末速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債/流動負債=（130.323.279.449.37-90,085,294,305.52）/68.058.279.849.28=0.59年年末速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債=（205521000000-333000000）/129651000000=0.56分析：萬科所在的房地產業(yè)08年的平均速動比率為0.57，可見萬科在09年的速動比率與同行業(yè)相當。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財務風險有所下降，償債能力增強。10年，速動比率又稍有下降，說明受房地產市場調控影響，償債能力稍變弱。3、現(xiàn)金比率2008年的現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債=19978285900/64553721902=30.95%2009年的現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債=23001900000+740471）/68058279849=33.8%年的現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債=37816900000/129651000000=29.17%分析：從數(shù)據看，萬科的現(xiàn)金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。（二）長期償債能力分析資產負債率2008年年末資產負債率=負責總額/資產總額=80,418,030,239,89/119,236,579,721.09=0.6742009年年末資產負債率=負責總額/資產總額=92,200,042,375,32/137,608,554,829,39=0.6702010年年末資產負債率=負責總額/資產總額=161051000000/215638000000=0.747分析：萬科所在的房地產業(yè)08年的平均資產負債率為0.56，萬科近三年的資產負債率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結構較為合理，償還長期債務的能力較強，長期的財務風險較低。此外，09年的負債水平比08年略有下降，財務上趨向穩(wěn)健。10年，資產負債率上升說明償債能力變弱。負債權益比2008年年末負債權益比=負債總額/所有者權益總額=80,418,030,239,89/38,818,549,481.20=2.072009年年末負債權益比=負債總額/所有者權益總額=92,200,042,375.32/45,408,512,454.07=2.032010年年末負債權益比=負債總額/所有者權益總額=161051000000/5458620000=2.95分析：萬科所在的房地產業(yè)08年的平均負債權益比為1.10。分析得出的結論與資產負債率得出的結論一致,10年萬科的負債權益比大幅度升高，說明企業(yè)充分發(fā)揮了負債帶來的財務杠桿效應。利息保障倍數(shù)2008年年末利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=（6,322,285,626.03+657,253,346.42）/657,253,346.42=10.622009年年末利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=（8,617,427,808.09+573,680.423.04）/573,680.423.04=16.022010年年末利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=24.68分析：萬科所在的房地產業(yè)08年的平均利息保障倍數(shù)為3.23倍?？梢?，萬科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務契約的能力強，存在的財務風險較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強。四、同行業(yè)（雅居樂地產控股有限公司）償債能力分析（資料略）（一）基本情況

雅居樂地產控股有限公司（股份代號：3383）是中國最具規(guī)模的開發(fā)商之一，在1992年開始涉足房地產，於2005年在香港聯(lián)合交易所主板上市，以房地產開發(fā)及經營為主，截至2011年12月31日止年度，雅居樂地產控股有限公司及其附屬公司的營業(yè)額與毛利分別約人民幣229.45億元和人民幣123.54億元，較2010年分別上升約11.8%和31.6%；年內凈利潤（不包括投資物業(yè)除稅后公允值收益）約人民幣51.61億元，及凈利潤率（不包括投資物業(yè)除稅后公允值收益）約為22.5%，較2010年分別上升約28.4%及約2.9個百分點。于2011年12月31日，集團持有現(xiàn)金及銀行結余總額約人民幣73.28億元；未支取的借貸額度約人民幣18.14億元。（二）2008年至2011年現(xiàn)金流量表合現(xiàn)金流彳農-全年2011/122010/123009/122008/12經營活動之現(xiàn)金流量1.19^..482S3S;781七硏生0：比-H63.朋日投赍冋報及馳資裁川乂規(guī)金流最-凍09fi,285-1,312/777-934.313-空<159,949已收利息122..442MJ匕P.制977.842已忖利息[，-m,61C-1,164,601-60S,8^-737,108Ll枚吹息000012付臨息-ueny?nz一留2,898-379,40y-].上叫腿3其他0000（匕購稅項-：1.M肪，S2：1.-2,:-?03n061-1,(：：'.1.12：1-1;1.]^,前丘投寄汕或之現(xiàn)金靛量-9MBP202-如,:J4-3,788.7>!42/72’353增添同.；槪產-1.30艮44BW腫0-L,393,524-噸；處出售固定資產000(.投資增加0-68,037-g±6oo2ti7±386投資減少■130,43S386,0210匕UL,33F與關聯(lián)人t比現(xiàn)金流劭00141其他-120,192-6Poea-1.385.7S1f融資沾動前之規(guī)金流量-您IIy5-宀144,睚11,IHh,1如-1J)72h月朋融資J應丿現(xiàn)金流量4.!i!iO?4-^6u,：啊E,8412,.<h.H：'.l.fil],652新増貸徹7.713,2511-1^31.03K3,丨：盡4：倔償還貸款-7t199.769-2.475.419-4h884.009-1.站乩250定息用j項工具融資3,199,87f?4n；J43,SW1,943,633C償還左息f債項rJ'D-2,916,1920C股本融資0D0C丄」黃聯(lián)人丄才現(xiàn)金流就131p4購-47?Pnni、￡：%47fi-庇其他-136..30:3-ao2hofi?-339±947-M込L能現(xiàn)金及籌同現(xiàn)金之增加壯械少）-1,ti45,0822,241,^201,329,054E：漏026&初之現(xiàn)金及現(xiàn)金等【u項nH1dSl,.66：1.仏笳爲1麗3,044,292丄矗比外;1■兌換率變動之影響/（戲他）■1^2,867-131,912-J,HU-77,247什燙之現(xiàn)金攻現(xiàn)金等同項H4,fi8377146,481,6634,372,1^3,C44,292

三）2008年至2011年資產負債表綜臺資產負債表-全邙20m2010/122009/122004/IL同圧聲產^■5.141，&79門，乂仇4321D±733.70；i\L28.OIF投資20<h7H2(.CG流動資產56,1:眥]朋肚839,73931h2]^i^727,旳】:i26賓他資產2MH,3H81rS29.1H2土臨4,朋2⑺&4帕總資產HL7T9.2^269,8T&朮：44,17118234,77.777長期代項15.2；」痕15.495,769匕麗匕434559h055其他氏期負債L,549,.174L047,jS71;U08,Sfj；；1丄山.414沆動負債^],239.H333L999,HIS13,244h70613,6Q0h662股本3>658,5423,7U10474,h97h107:：H：＜3昶儲備1&015,95114,8&6fQ3G!<164h64S股東權補JL,67<nP318,661,DBS114",7亦12JHF.951ViI'：人此n人民幣從汕人民if-「卩｛VP0i?0r；MK；'00(.P000豐要頊R20Jl/l2EOlO-^v2009/1.22000/12存貨35,糾-11L29,仇必如曳 38316.253.584垠金及銀廳皓存7,327,B42：0,加0,i肉iLM7,旳15淪忑.4詆短期債頊7,^^.ih7L0工舊，川二228,33CS,F09,51B總債項22,20,"R,D2012』080,2€41LQE&S73四）2008年至2011年財務比率財務比率金評業(yè)績2011/122010/122009/12200H/12流動比率〔倍）1.:<61.茁1.7124CH速動比率〔倍〕0.49U.741.円長朗債項/股耒權益的）70.2882.9570.06附78總債項/喘東權益105.62111.1285.9177.9F：總債項/資本運用觸56.47B4.3046.58■17.10股東權益回報率（旳18h94：：］.列1：；一"42,陽資本運沖列報率悅10.13I；】.廿7.19川附，總資產回報率（呵扛02艮554.2215,63經莒利潤率鮒46.5552.4627.9171.08稅前利潤率（粉E0.66B3.7727.4B71.08邊際利潤率17.SQ理121:L.腫存賀周轉率｛倍）t).M0,711MU|；.:訂派息比率倒）23.44」丄以30.19口；.就肘政年度周毘高忻14+24013.CDO14,220肘政年度周垠低忻4*1BC7.4002.200L.僦則政年度最高由盈率（的9.76&3623.068,60五、總結（一）流動比率是流動資產與流動負債的比率、它表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內轉變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產償還到期流動負債的能力。一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權人的權益越有保證，流動比率高，不僅反映企業(yè)擁有的營運資金多，可用以抵償債務，而且表明企業(yè)可以變現(xiàn)的資產數(shù)額大，債權人遭受損失的風險小。按照西方企業(yè)的長期經驗，一段認為2：1的比例比較適宜它表明企業(yè)財務狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產經營的流動資金需要外，還有足夠的財力償付到鎮(zhèn)短期供務。如果比例過低，則表示企業(yè)可能捉襟見肘，難以如期償還債務。但是，流動比率也不能過高，過商則表明企業(yè)流動資產占用較多，會影響資金的使用效率和企業(yè)的獲利能力。流動比率過高，還可能是由于應收帳款占用過多，在產品、產成品呆滯、積壓的結果。因此，分析流動比率還需注意流動資產的結構、流動資產的周轉情況、流動負債的數(shù)量與結構等情況。根據萬科與雅居樂2008年流動比率表明與同類公司相對，均明顯高于同行業(yè)比率，存在的流動負債財務風險較少。相對2009年萬科比雅居樂樂高0.21，2010年萬科流動比率有所下降低于2009年并低于雅居樂同年的流動比率，表明萬科企業(yè)的財務狀況不穩(wěn)定。（二）流動負債是計算流動比率的因素之一，其數(shù)額和結構都會影響到對流動資產的需要程度。因此，分析流動比率時，應對不同性質的流動負債分別加以考察，以利于合理安排。流動負債是指企業(yè)在一年內或者超過一年的一個營業(yè)周期內應當償還的債務，包括短期借款、應付票據、應付帳款、應付工資、應付利潤、應繳稅金、其他應付款、預提費用等。這些短期負債項目，有的是因為短期借入和商業(yè)信用而形成的，有的則是因為結算程序的原因而形成的、作為借入資金，企業(yè)要按期還本付息，商業(yè)信用也必須按期償付，這些都是首先要用易于變現(xiàn)的流動資產來保證償還的。至于由于法定結算程序的原因，使得一部分應付款形成在先，支付在后，而占用其他單位或個人的資金，也必須遵守結算紀律，按規(guī)定要求支付，否則也會影響企業(yè)的信譽。（三）速動比率是企業(yè)速動資產與流動負債的比率。速動資產包括貨幣資金、短期投資、應收票據、應收帳款、其他應收款項等流動資產。存貨、預付帳款、待攤費用等則不應計入。這一比率用以衡量企業(yè)流動資產中可以立即用于償付流動負債的財力。計算速動資產時，所以要扣除存貨，是因為存貨是流動資產中變現(xiàn)較慢的部分，它通常要經過產品的售出和帳款的收回兩個過程才能變?yōu)楝F(xiàn)金，存貨中還可能包括不適銷對路從而難以變現(xiàn)的產品。速度比率可用作流動比率的輔助指標。有時企業(yè)流動比率雖然較高，但流動資產中易于變現(xiàn)、可用于立即支付的資產很少，則企業(yè)的短期償債能力仍然較差。因此，速動比率能更準確地反映企業(yè)的短期償債能力。根據經驗，一般認為速動比率l:l較為合適。它表明企業(yè)的每一元短期負債，都