第三章下：購買力平價(國際金融課件)

第三章購買力平價第三章購買力平價一、概述研究匯率與商品價格、物價水平之間的關(guān)系。有關(guān)研究最早可以追溯到16世紀(jì)，西班牙薩拉卡門學(xué)院對此做出了較大的貢獻(xiàn)。1918年，瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家古斯塔夫·卡塞爾（GustavCassel）系統(tǒng)地提出了“購買力平價”理論，第一次清楚地分析了匯率與價格的關(guān)系。因此，人們公認(rèn)購買力平價理論是由卡塞爾提出并完善的。

一、概述研究匯率與商品價格、物價水平之間的關(guān)系。有關(guān)研究最早今天，雖然購買力平價在實際中是否成立受到很大懷疑，但是，對PPP基本概念的理解卻是掌握更加復(fù)雜的匯率決定模型的基礎(chǔ)。這也是我們首先介紹它的原因。

在這一章，我們學(xué)習(xí)的內(nèi)容主要有：?一價定律?購買力平價理論的基本內(nèi)容?對購買力平價的分析與評價今天，雖然購買力平價在實際中是否成立受到很大懷疑，二、一價定律（LowofOnePrice）

（一）本國（封閉）經(jīng)濟(jì)中的一價定律：

1.含義：在一國經(jīng)濟(jì)的范圍內(nèi)，兩個完全同質(zhì)的物品必須具有相同的價格。假定一共有N種商品用公式可表示為：2.定律成立的前提條件：（1）信息是正確的、充分的、完全公開的。

二、一價定律（LowofOnePrice）（一）本國（2）交易成本為零。

交易成本（TransactionCost）：指與交易相聯(lián)系的，超過實際被交換商品成本的所有成本。即商品出廠價格沒有包含的但在商品交易中發(fā)生了的成本與費(fèi)用。如運(yùn)輸費(fèi)用、保險費(fèi)、信息費(fèi)等等。

對大宗交易而言，交易成本是微不足道的，所以常常忽略不計。

（2）交易成本為零。（3）套利活動的存在。①套利（Arbitrage）：指買進(jìn)或賣出某物（商品或證券）以利用差價獲取無風(fēng)險利潤的過程。也稱為無風(fēng)險套利。套利活動的兩個特點：不動用自有資金；以買賣差價作為收益。

②套利定價原理：指所有商品（包括證券）都得到合理定價，以至于不存在無風(fēng)險套利機(jī)會。此原理是金融學(xué)最重要的方法之一。

（3）套利活動的存在。（二）開放經(jīng)濟(jì)中的一價定律：

1.含義：兩個完全同質(zhì)的物品在不同的國家用同一貨幣表示的價格是相同的。

用公式可表示為：：第i種物品的本幣價格；

：第i種物品的外幣價格；

：單位外幣的本幣價格（外幣使用直接標(biāo)價法）。

（二）開放經(jīng)濟(jì)中的一價定律：用公式可表示為：：第i種物品的2.定律成立的前提條件：

（1）信息是正確的、充分的、完全公開的。

（2）交易成本（運(yùn)輸費(fèi)用等）為零。

（3）不存在貿(mào)易壁壘：如關(guān)稅為零（貿(mào)易壁壘分為關(guān)稅貿(mào)易壁壘和非關(guān)稅貿(mào)易壁壘；關(guān)稅也可以看成是一種交易成本）。（4）套利活動的存在。

2.定律成立的前提條件：三、購買力平價：

在一價定律的基礎(chǔ)上，我們可以推導(dǎo)出購買力平價理論。購買力平價理論又可分為絕對購買力平價和相對購買力平價。

（一）絕對購買力平價：

1.含義：不同國家的物價水平用同一種貨幣計算時是相等的。

（1）物價水平（P）：又稱為一般物價水平，是指所有物品及

勞務(wù)的加權(quán)平均價格。

三、購買力平價：在一價定律的基礎(chǔ)上，我們可以推導(dǎo)出購買力平其中第i種物品的權(quán)數(shù)是一國對該種物品的消費(fèi)支出占該國消費(fèi)支出總量的比重。用公式表示物價水平：

（2）用公式表示絕對購買力平價：

其中第i種物品的權(quán)數(shù)是一國對該種物品的消費(fèi)支出占該國消（2）其中：：第i種物品本國的消費(fèi)支出比重（權(quán)數(shù)）；

：第i種物品外國的消費(fèi)支出比重（權(quán)數(shù)）。

其中：：第i種物品本國的消費(fèi)支出比重（權(quán)數(shù)）；：第i種物品2.絕對購買力平價

成立的前提假設(shè)條件：

這里我們僅僅介紹一組充分非必要條件：①一價定律對于所有的物品與勞務(wù)都成立：②N種物品中的每一種物品占本國消費(fèi)總量的份額（即該種物品在本國物價水平中的權(quán)數(shù)）與此物品占外國消費(fèi)總量的份額（該物品在外國物價水平中的權(quán)數(shù)）相等：2.絕對購買力平價成立的前提假設(shè)條件：這里我們僅僅介紹3.實際匯率（Therealexchangerate）：

（1）定義：指外國商品和勞務(wù)與本國商品和勞務(wù)的相對價格。用公式表示：

：實際匯率；

：名義匯率（nominalexchangerate）。

3.實際匯率（Therealexchangerate）（2）實際匯率的作用：

①測試名義匯率偏離絕對購買力平價的程度：若絕對購買力平價

成立，則應(yīng)該恒成立。值距離1越遠(yuǎn)，說明名義匯率對絕對購買力平價的偏離程度越大。

②測度兩國商品相對價格競爭力的強(qiáng)弱：表示外國產(chǎn)品與本國產(chǎn)品的相對價格水平。因此，實際匯率的高低反映了兩國商品價格競爭力的大小。（2）實際匯率的作用：若絕對購買力平價成立，則應(yīng)該恒成立實際匯率越高或上升，意味著相對于外國商品，本國商品在價格上更具有競爭力；實際匯率下降則相反。如果絕對購買力平價成立，意味著本國商品與外國商品具有相同的價格競爭力。

實際匯率越高或上升，意味著相對于外國商品，本國商品在價（二）相對購買力平價：1.含義：一國通脹率高于（低于）另一國的幅度與其匯率的貶值（升值）幅度是相等的。

2.相關(guān)概念：（1）物價指數(shù)（PriceIndex）：物價水平的指數(shù)形態(tài)，用以反映物價的漲跌幅度。①物價指數(shù)的種類：目前物價指數(shù)主要有三種（二）相對購買力平價：?

消費(fèi)者物價指數(shù)：ConsumerPriceIndex(CPI)?

生產(chǎn)者物價指數(shù)：ProducerPriceIndex(PPI)?

國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)：GNPDeflator

我們以CPI為例進(jìn)行介紹。

②消費(fèi)者物價指數(shù)CPI的編制：CPI是衡量家庭和個人消費(fèi)的商品和勞務(wù)價格變化的指標(biāo)。它是根據(jù)居民消費(fèi)的食品、衣物居住、交通、醫(yī)療保健、教育娛樂等消費(fèi)品與勞務(wù)價格指數(shù)加權(quán)平均計算出的結(jié)果。?消費(fèi)者物價指數(shù)：ConsumerPriceIndex計算公式：

：第i種商品或勞務(wù)在報告期（t）的價格；

：第i種商品或勞務(wù)在基期（0）的價格；

：第i種商品或勞務(wù)在基期的消費(fèi)量；

計算公式：：第i種商品或勞務(wù)在報告期（t）的價格；：第i通常人們將基期的物價指數(shù)設(shè)定為100，即

若,則表示報告期物價水平相對于基期上漲；反之，下降。

我們將上面的計算公式進(jìn)行一下變形：

通常人們將基期的物價指數(shù)設(shè)定為100，即若其中：表示基期用于第i種商品或勞務(wù)的支出占全部消費(fèi)支出的比重。

（2）通貨膨脹率：一般物價水平的上漲幅度，可以利用物價指數(shù)進(jìn)行計算。

其中：表示基期用于第i種商品或勞務(wù)的支出占全部消費(fèi)支出的比重當(dāng)3.相對購買力平價的數(shù)學(xué)推導(dǎo)：

首先，假定一價定律在基期與報告期都成立：

當(dāng)3.相對購買力平價的數(shù)學(xué)推導(dǎo)：同時：則有：對方程兩邊同時取自然對數(shù)，再進(jìn)行微分：

同時：則有：對方程兩邊同時取自然對數(shù)，再進(jìn)行微分：（為常數(shù)）

（為常數(shù)）

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型持續(xù)通貨膨脹、利率平價和購買力平價貨幣供給以一個固定的比率增加將會導(dǎo)致同比例的持續(xù)通貨膨脹。長期通貨膨脹的變化既不影響充分就業(yè)水平的產(chǎn)出，也不影響各種商品和勞務(wù)之間的相對價格從長期來看，利率和貨幣供給是相關(guān)的.InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-24

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型持續(xù)通貨膨脹、利率平

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型各國之間的利率差異等于各國預(yù)期通貨膨脹率之差 R$

-R€=eUS

-e

(15-5)InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-25

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型各國之間的利率差異等

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型費(fèi)雪效應(yīng)若一國的預(yù)期通貨膨脹率上升，最終會導(dǎo)致該國貨幣存款利率的同比例上升圖15-1表明，在時點t0處，美國貨幣供給突然加速。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-26

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型費(fèi)雪效應(yīng)建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-27斜率=+斜率=+t0MUS,t0斜率=(a)美國貨幣供給,MUS時間斜率=斜率=t0斜率=+t0t0R$2=R$1+R$1圖15-1:美國貨幣供給增長率永久性提高后，美國經(jīng)濟(jì)變量的長期路徑。(d)美元/歐元匯率,E$/€時間(b)美元利率,R$時間(c)美國價格水平,PUS時間建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型斜率=+

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型在這個例子中,由于人們預(yù)期會出現(xiàn)更快的貨幣供給增長和美元貶值的緣故，美元的利率上升。利率上升是與更高的通貨膨脹預(yù)期和未來貨幣貶值相聯(lián)系的，其結(jié)果是貨幣立即貶值。圖15-2證實了費(fèi)雪效應(yīng)的長期預(yù)測。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-28

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型在這個例子中,由InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-29圖15-2:1970-2000瑞士、美國、意大利的通貨膨脹與利率建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型圖15-2:1970-2000瑞士、美國、意大利InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-30圖15-2:接上圖建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型

圖15-2:接上圖建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-31建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型

圖15-2:接上圖圖15-2:接上圖

購買力平價與一價定律的經(jīng)驗證明這些數(shù)據(jù)很少能對購買力平價和一價定律形成經(jīng)驗支持.即使換算為同一國家的貨幣，同樣的商品籃子，國與國之間的價格相差也很大。相對購買力平價理論有時能比較合理的解釋數(shù)據(jù)，但基本表現(xiàn)也同樣糟糕。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-32

購買力平價與一價定律的經(jīng)驗證明這些數(shù)據(jù)很少能對購買力平價和

購買力平價與一價定律的

經(jīng)驗證明InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-33圖15-3:1964-2000年美元/馬克匯率和美國/德國的相對價格水平

購買力平價與一價定律的

經(jīng)驗證明圖15-3:1964（四）對名義匯率偏離購買力平價的分析：

名義匯率偏離購買力平價的原因是什么呢？一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家從一價定律成立的前提條件入手來分析造成名義匯率偏離購買力平價的因素。1.同種產(chǎn)品的差異性：同種商品的差異性、不可比性，無疑削弱了一價定律成立的基礎(chǔ)，進(jìn)而削弱了廣泛使用購買力平價決定匯率的可行性。

（四）對名義匯率偏離購買力平價的分析：2.交易成本的客觀存在：一價定律假定交易成本為零。然而在現(xiàn)實生活中，關(guān)稅、運(yùn)輸成本、保險費(fèi)、信息費(fèi)等交易成本是客觀存在的。這些交易成本同樣會使一價定律失效，進(jìn)而導(dǎo)致名義匯率偏離購買力平價。3.非關(guān)稅貿(mào)易壁壘與政府貿(mào)易管制政策：這些政策直接抑制國際間的商品流通。商品套利無法進(jìn)行，名義匯率就可以在偏離購買力平價的水平上長期存在。

2.交易成本的客觀存在：4.非貿(mào)易商品的存在：非貿(mào)易商品（Non-tradedgoods）:指價格差異不能通過套利消除的商品。一般指勞務(wù)（如理發(fā)、汽車修理、管道修理、醫(yī)療服務(wù)）與不動產(chǎn)（如房屋）。4.非貿(mào)易商品的存在：對于非貿(mào)易商品，人們無法對其進(jìn)行國際間套利，因而同種商品的價格差異無法得到消除，一價定律對于非貿(mào)易商品是不成立的，至少是不完全成立的。那么基于一價定律推導(dǎo)出來的購買力平價也只適用于貿(mào)易商品。然而，我們在推導(dǎo)購買力平價時，并沒有區(qū)分貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品，所使用的物價水平與物價指數(shù)既包括了貿(mào)易商品，也包括了非貿(mào)易商品。這樣就有可能造成名義匯率對購買力平價的系統(tǒng)性偏離。

對于非貿(mào)易商品，人們無法對其進(jìn)行國際間套利，因而同種商首先，我們作兩個假定：

第一，整個經(jīng)濟(jì)只有兩種商品（）。一種是貿(mào)易商品，一種是非貿(mào)易商品。價格分別為：（T:貿(mào)易、N:非貿(mào)易、*：外國）。

第二，兩種商品在本國與外國的消費(fèi)比重相同：貿(mào)易商品的消費(fèi)比重為，非貿(mào)易商品為。首先，我們作兩個假定：第二，兩種商品在本國與外國的消費(fèi)比重（1）名義匯率對絕對購買力平價的偏離：

根據(jù)一般物價水平的定義：（1）名義匯率對絕對購買力平價的偏離：因為商品國際間套利只存在于貿(mào)易商品中，所以一價定律、購買力平價只適用于貿(mào)易商品，名義匯率也只由貿(mào)易商品的物價水平?jīng)Q定：

:本國貿(mào)易商品物價水平；

：外國貿(mào)易商品物價水平；

只有一種貿(mào)易商品，一種非貿(mào)易商品

因為商品國際間套利只存在于貿(mào)易商品中，所以一價定律、:本國貿(mào)第三章下：購買力平價(國際金融課件)由此可知，當(dāng)時，如果

則：名義匯率將偏離絕對購買力平價。

，由此可知，當(dāng)時，如果則：名義匯率將偏離絕對（2）名義匯率對相對購買力平價的偏離：

：貿(mào)易商品的通脹率；

：非貿(mào)易商品的通脹率。

變形得：

（2）名義匯率對相對購買力平價的偏離：：貿(mào)易商品的通脹率；因為相對購買力平價只適用與貿(mào)易商品，所以：

由此可知：當(dāng)時，若，名義匯率將偏離相對購買力平價。

因為相對購買力平價只適用與貿(mào)易商品，所以：由此可知：當(dāng)總結(jié)：由于非貿(mào)易商品的存在，且本國與外國的貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品價格之比不等，則名義匯率偏離絕對購買力平價；本國與外國的貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品的通脹率之差不等，則名義匯率偏離相對購買力平價。

總結(jié)：那么，會有哪些因素會使兩國的價格比與通脹率之差不相等呢？一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此進(jìn)行了研究，其中以Balassa-SamuelsonEffect/Hypothesis（巴拉薩-薩繆爾森命題）最為著名（兩人獨立地于1964年提出對此問題的類似解釋，因此他們的解釋被稱為巴-薩命題）。

那么，會有哪些因素會使兩國的價格比與通脹率

解釋購買力平價出現(xiàn)的問題InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-47圖15-4:價格水平和實際收入（1992）

解釋購買力平價出現(xiàn)的問題圖15-4:價格水平和實際收入（3）巴拉薩-薩繆爾森命題：一個簡化的模型

①假設(shè)前提：（a）世界經(jīng)濟(jì)中存在兩個國家，本國為發(fā)展中國家，外國為發(fā)達(dá)國家。（b）兩國都只生產(chǎn)兩種商品，一種為貿(mào)易商品，一種為非貿(mào)易商品，且兩種商品在兩國的消費(fèi)比重相等，分別為

。（3）巴拉薩-薩繆爾森命題：一個簡化的模型①假設(shè)前提：（a（c）勞動L是生產(chǎn)中唯一的投入，從而工資構(gòu)成唯一成本。

：本國生產(chǎn)貿(mào)易商品所支付的工資，單位是元/人；

：本國生產(chǎn)貿(mào)易商品的勞動生產(chǎn)率，單位是個（件）/人；

（c）勞動L是生產(chǎn)中唯一的投入，從而工資構(gòu)成唯一成本。：本（d）一國內(nèi)部不存在勞動力自由流動的障礙，從而一國國內(nèi)生產(chǎn)貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品支付的工資相等（當(dāng)然，這是以“勞動力是同質(zhì)的”這一假設(shè)為前提）：

（d）一國內(nèi)部不存在勞動力自由流動的障礙，從而一國國內(nèi)（e）在貿(mào)易商品生產(chǎn)中發(fā)達(dá)國家的勞動生產(chǎn)率高于發(fā)展中國家，在非貿(mào)易商品生產(chǎn)中兩國勞動生產(chǎn)率相同：

，（e）在貿(mào)易商品生產(chǎn)中發(fā)達(dá)國家的勞動生產(chǎn)率高于發(fā)展中，②用巴-薩命題解釋名義匯率偏離購買力平價：

絕對購買力平價的偏離：

而：②用巴-薩命題解釋名義匯率偏離購買力平價：絕對購買力平價的即名義匯率偏離絕對購買力平價。即名義匯率偏離絕對購買力平價。相對購買力平價的偏離：

而相對購買力平價的偏離：而同理可得：同理可得：即名義匯率偏離相對購買力平價。

即名義匯率偏離相對購買力平價。總結(jié)：由此可見，巴-薩命題是在存在非貿(mào)易商品的條件下，從發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家貿(mào)易商品勞動生產(chǎn)率差異來解釋名義匯率偏離購買力平價的原因。前提條件（e）起了重要作用。

總結(jié)：不難看出，上述四個方面的因素——同種產(chǎn)品的差異性、交易成本的客觀存在、非關(guān)稅貿(mào)易壁壘與政府貿(mào)易管制政策、非貿(mào)易商品的存在——都是從購買力平價和一價定律本身來解釋名義匯率對購買力平價關(guān)系的偏離。

不難看出，上述四個方面的因素——同種產(chǎn)品的差異性、我們已經(jīng)指出，購買力平價關(guān)系最多只是在相當(dāng)長的時期內(nèi)（大于10年）匯率變化的一種均衡趨勢。從短期匯率變化和名義匯率對購買力平價關(guān)系的顯著偏離看，外匯市場上的投機(jī)、套利活動和資本項目的變動對名義匯率的影響也是不可忽略的因素。這樣，在匯率決定理論中，購買力平價就需要利率平價作為必不可少的補(bǔ)充。購買力平價是從國際貿(mào)易與經(jīng)常項目來說明匯率是如何決定的；利率平價是從國際資本流動和資本項目來研究匯率的決定。

我們已經(jīng)指出，購買力平價關(guān)系最多只是在相當(dāng)長的時期內(nèi)購買力平價購買力平價與一價定律的關(guān)系一價定律適用于單個商品的情況,而購買力平價理論則適用于普遍的價格水平。如果一價定律對所有商品都成立，那么只要用來計算不同國家價格水平的基準(zhǔn)商品籃子是一樣的，那么購買力平價就成立。購買力平價認(rèn)為，即使一價定律不成立，其背后隱藏的經(jīng)濟(jì)力量也會最終使各國貨幣的購買力趨于一致。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-60購買力平價購買力平價與一價定律的關(guān)系第三章下：購買力平價(國際金融課件)

超越購買力平價：長期匯率的一般模型實際匯率一國商品和勞務(wù)價格相對于另一國商品和勞務(wù)價格的概括性度量。它有名義匯率和價格水平確定.美元對歐元實際匯率是歐洲商品籃子相對于美國商品籃子的美元價格: q$/€=(E$/€

xPE)/PUS

(15-6)例如:設(shè)想歐洲一個基準(zhǔn)商品籃子值100歐元,一個美國商品籃子值120美元,名義匯率是1.20$/€,則美元對歐元實際匯率是1美國籃子/1歐洲籃子。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-62

超越購買力平價：長期匯率的一般模型實際匯率超越購買力平價：長期匯率的一般模型美元對歐元的實際貶值美元對歐元實際匯率的上升這意味著一美元在歐洲境內(nèi)的購買力相對于在美國時的購買力下降了。換句話說,相對于歐洲產(chǎn)品，美國產(chǎn)品的購買力下降了。美元對歐元的實際升值與歐元對美元的實際貶值使相對的。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-63超越購買力平價：長期匯率的一般模型美元對歐元的實際貶值超越購買力平價：長期匯率的一般模型需求供給和長期實際匯率在購買力平價不成立時，實際匯率的長期值如同其他使市場出清的相對價格一樣，取決于供求情況，這一點并不奇怪。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-64超越購買力平價：長期匯率的一般模型需求供給和長期實際匯率超越購買力平價：長期匯率的一般模型有以下兩個原因可以解釋為什么長期實際匯率的價值可以改變:對美國產(chǎn)品的世界相對需求的變動。對美國產(chǎn)品的世界相對需求的增加，促使美元對歐元的長期實際升值。相對產(chǎn)品供給的變動美國產(chǎn)品供給的相對擴(kuò)大會使美元對歐元長期實際貶值；而歐洲產(chǎn)品的相對擴(kuò)大則使美元對歐元長期實際升值。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-65超越購買力平價：長期匯率的一般模型有以下兩個原因可以解釋為什超越購買力平價：長期匯率的一般模型長期均衡中的名義匯率和實際匯率一國貨幣供求變動在長期將導(dǎo)致名義匯率同比例波動，而且，正如一價定律所預(yù)測的，各國價格水平之比也會發(fā)生同樣的波動。

從公式(15-6)中得到,美元對歐元的名義匯率等于美元對歐元的實際匯率誠意美德兩國價格水平之比。 E

$/€=q$/€

x(PUS/PE) (15-7)InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-66超越購買力平價：長期匯率的一般模型長期均衡中的名義匯率和實際超越購買力平價：長期匯率的一般模型等式(15-7)表明，一旦給定美元對歐元的實際匯率，歐洲或者美國的貨幣供求變動就會影響美元對歐元的長期名義匯率。這一點與貨幣分析法的結(jié)論一致。但是長期實際匯率的變動也影響長期名義匯率。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-67超越購買力平價：長期匯率的一般模型等式(15-7)表明，一超越購買力平價：長期匯率的一般模型決定長期名義匯率變動的重要因素（假設(shè)所有的經(jīng)濟(jì)變量最初都處在其長期水平之上）:相對貨幣供給水平的變動相對貨幣供給量增長率的變動相對產(chǎn)品需求的變動相對產(chǎn)品供給的變動InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-68超越購買力平價：長期匯率的一般模型決定長期名義匯率變動的重要超越購買力平價：長期匯率的一般模型如果所有的經(jīng)濟(jì)沖擊均是貨幣性的，那么匯率長期符合相對購買力平價.從長期看，貨幣性沖擊只影響一國貨幣的購買力.購買力的這種變化會使以國內(nèi)和國外商品來衡量的該國貨幣價值發(fā)生同樣的改變。當(dāng)經(jīng)濟(jì)沖擊發(fā)生在產(chǎn)品市場時，匯率波動則不大可能會符合相對購買力平價，即使在長期中也是如此。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-69超越購買力平價：長期匯率的一般模型如果所有的經(jīng)濟(jì)沖擊均是貨幣超越購買力平價：長期匯率的一般模型InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-70Table15-1:貨幣市場和產(chǎn)品市場變動對美元/歐元長期名義匯率E$/€的影響超越購買力平價：長期匯率的一般模型Table15-1:貨InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-71超越購買力平價：長期匯率的一般模型圖15-5:美元/日元實際匯率,1950-2000超越購買力平價：長期匯率的一般模型圖15-5:美元/日元InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-72圖15-6:1970-1985年部門的生產(chǎn)率增長與非貿(mào)易品相對價格的變化超越購買力平價：長期匯率的一般模型圖15-6:1970-1985年部門的生產(chǎn)率增長與國際利差和實際匯率在一般情況下，國家之間的利率差異不僅取決于預(yù)期的通貨膨脹率之差，而且還取決于預(yù)期的實際匯率的變動.我們得到實際匯率的預(yù)期變動、名義匯率的預(yù)期變動和預(yù)期通貨膨脹率三者之間的關(guān)系:(qe$/€-q$/€)/q$/€=[(Ee$/€-E$/€)/E$/€]–(eUS

-eE)

(15-8)InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-73國際利差和實際匯率在一般情況下，國家之間的利率差異不僅取決于國際利差和實際匯率將等式(15-8)與利率平價條件合在一起可以得到下列公式:R$-R€=[(qe$/€-q$/€)/q$/€]+(eUS

-eE)

(15-9)因此,是以下兩個因素的總和:美元--歐元的利率差別預(yù)期的美元對歐元的實際貶值率預(yù)期的美國和歐洲的通貨膨脹率之差當(dāng)市場預(yù)期的相對購買力平價普遍存在時，美元--歐元的利率差正好是歐美預(yù)期的通脹率之差。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-74國際利差和實際匯率將等式(15-8)與利率平價條件合在一起實際利率平價在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，人們一般認(rèn)為名義利率和實際利率之間存在著重大區(qū)別:名義利率貨幣衡量的收益率實際利率以實際指數(shù)即一國實際產(chǎn)出來衡量的收益率通常指預(yù)期的實際利率InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-75實際利率平價在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，人們一般認(rèn)為名義利率和實際利率之間存實際利率平價預(yù)期的實際利率(re)等于名義利率(r)減去預(yù)期通貨膨脹率

(e).因此，美歐之間的預(yù)期實際利率差異為:reUS–reE=(R$-eUS)-(R€-eE)將等式(15-9)變形和上式聯(lián)立,可得出理想中的實際利率平價條件: reUS–reE=(qe$/€-q$/€)/q$/€

(15-10)InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-76實際利率平價預(yù)期的實際利率(re)等于名義利率(r)減去實際利率平價實際利率平價是通過兩國實際匯率的預(yù)期變化來解釋兩國間預(yù)期的實際利率差異的。只要人們預(yù)期產(chǎn)品市場將發(fā)生變動，預(yù)期實際利率在不同國家間就不會相等，即使從長期角度看也一樣.InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-77實際利率平價實際利率平價是通過兩國實際匯率的預(yù)期變化來解釋兩提要絕對購買力平價認(rèn)為，任何國家中人以一種貨幣的購買力相等。相對購買力平價認(rèn)為匯率的百分比變化等于不同國家之間的通貨膨脹率之差。購買力平價理論的基礎(chǔ)之一是一價定律.在自由競爭并且沒有貿(mào)易障礙的情況下，一種商品在世界各地的售價是一樣的。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-78提要絕對購買力平價認(rèn)為，任何國家中人以一種貨幣的購買力相等。提要匯率的貨幣分析法試圖通過購買力平價來解釋由貨幣供求所引起的長期匯率行為。費(fèi)雪效應(yīng)認(rèn)為，長期國際利率差異源于各國通貨膨脹率的差異.近來的研究表明，購買力平價和一價定律缺乏實證支持。在現(xiàn)實世界中，他們之所以出現(xiàn)缺陷與貿(mào)易壁壘的存在，非自由競爭，和國際間價格水平計量的差異有關(guān)。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-79提要匯率的貨幣分析法試圖通過購買力平價來解釋由貨幣供求所引起提要對相對購買力平價的偏差，可以被看作是一國實際匯率的變化。一國貨幣供給的逐步增加將最終引起其價格水平的同比例增加和其貨幣匯率的同比例下降，這正符合相對購買力平價理論的預(yù)測。根據(jù)利率平價的條件，不同國家名義利率的差異將等于預(yù)期名義利率變化的百分比，實際利率平價使預(yù)期的實際利率差異與預(yù)期的實際匯率變化相等。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-80提要對相對購買力平價的偏差，可以被看作是一國實際匯率的變化。感謝大家的聆聽！THEEND感謝大家的聆聽！第三章購買力平價第三章購買力平價一、概述研究匯率與商品價格、物價水平之間的關(guān)系。有關(guān)研究最早可以追溯到16世紀(jì)，西班牙薩拉卡門學(xué)院對此做出了較大的貢獻(xiàn)。1918年，瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家古斯塔夫·卡塞爾（GustavCassel）系統(tǒng)地提出了“購買力平價”理論，第一次清楚地分析了匯率與價格的關(guān)系。因此，人們公認(rèn)購買力平價理論是由卡塞爾提出并完善的。

一、概述研究匯率與商品價格、物價水平之間的關(guān)系。有關(guān)研究最早今天，雖然購買力平價在實際中是否成立受到很大懷疑，但是，對PPP基本概念的理解卻是掌握更加復(fù)雜的匯率決定模型的基礎(chǔ)。這也是我們首先介紹它的原因。

在這一章，我們學(xué)習(xí)的內(nèi)容主要有：?一價定律?購買力平價理論的基本內(nèi)容?對購買力平價的分析與評價今天，雖然購買力平價在實際中是否成立受到很大懷疑，二、一價定律（LowofOnePrice）

（一）本國（封閉）經(jīng)濟(jì)中的一價定律：

1.含義：在一國經(jīng)濟(jì)的范圍內(nèi)，兩個完全同質(zhì)的物品必須具有相同的價格。假定一共有N種商品用公式可表示為：2.定律成立的前提條件：（1）信息是正確的、充分的、完全公開的。

二、一價定律（LowofOnePrice）（一）本國（2）交易成本為零。

交易成本（TransactionCost）：指與交易相聯(lián)系的，超過實際被交換商品成本的所有成本。即商品出廠價格沒有包含的但在商品交易中發(fā)生了的成本與費(fèi)用。如運(yùn)輸費(fèi)用、保險費(fèi)、信息費(fèi)等等。

對大宗交易而言，交易成本是微不足道的，所以常常忽略不計。

（2）交易成本為零。（3）套利活動的存在。①套利（Arbitrage）：指買進(jìn)或賣出某物（商品或證券）以利用差價獲取無風(fēng)險利潤的過程。也稱為無風(fēng)險套利。套利活動的兩個特點：不動用自有資金；以買賣差價作為收益。

②套利定價原理：指所有商品（包括證券）都得到合理定價，以至于不存在無風(fēng)險套利機(jī)會。此原理是金融學(xué)最重要的方法之一。

（3）套利活動的存在。（二）開放經(jīng)濟(jì)中的一價定律：

1.含義：兩個完全同質(zhì)的物品在不同的國家用同一貨幣表示的價格是相同的。

用公式可表示為：：第i種物品的本幣價格；

：第i種物品的外幣價格；

：單位外幣的本幣價格（外幣使用直接標(biāo)價法）。

（二）開放經(jīng)濟(jì)中的一價定律：用公式可表示為：：第i種物品的2.定律成立的前提條件：

（1）信息是正確的、充分的、完全公開的。

（2）交易成本（運(yùn)輸費(fèi)用等）為零。

（3）不存在貿(mào)易壁壘：如關(guān)稅為零（貿(mào)易壁壘分為關(guān)稅貿(mào)易壁壘和非關(guān)稅貿(mào)易壁壘；關(guān)稅也可以看成是一種交易成本）。（4）套利活動的存在。

2.定律成立的前提條件：三、購買力平價：

在一價定律的基礎(chǔ)上，我們可以推導(dǎo)出購買力平價理論。購買力平價理論又可分為絕對購買力平價和相對購買力平價。

（一）絕對購買力平價：

1.含義：不同國家的物價水平用同一種貨幣計算時是相等的。

（1）物價水平（P）：又稱為一般物價水平，是指所有物品及

勞務(wù)的加權(quán)平均價格。

三、購買力平價：在一價定律的基礎(chǔ)上，我們可以推導(dǎo)出購買力平其中第i種物品的權(quán)數(shù)是一國對該種物品的消費(fèi)支出占該國消費(fèi)支出總量的比重。用公式表示物價水平：

（2）用公式表示絕對購買力平價：

其中第i種物品的權(quán)數(shù)是一國對該種物品的消費(fèi)支出占該國消（2）其中：：第i種物品本國的消費(fèi)支出比重（權(quán)數(shù)）；

：第i種物品外國的消費(fèi)支出比重（權(quán)數(shù)）。

其中：：第i種物品本國的消費(fèi)支出比重（權(quán)數(shù)）；：第i種物品2.絕對購買力平價

成立的前提假設(shè)條件：

這里我們僅僅介紹一組充分非必要條件：①一價定律對于所有的物品與勞務(wù)都成立：②N種物品中的每一種物品占本國消費(fèi)總量的份額（即該種物品在本國物價水平中的權(quán)數(shù)）與此物品占外國消費(fèi)總量的份額（該物品在外國物價水平中的權(quán)數(shù)）相等：2.絕對購買力平價成立的前提假設(shè)條件：這里我們僅僅介紹3.實際匯率（Therealexchangerate）：

（1）定義：指外國商品和勞務(wù)與本國商品和勞務(wù)的相對價格。用公式表示：

：實際匯率；

：名義匯率（nominalexchangerate）。

3.實際匯率（Therealexchangerate）（2）實際匯率的作用：

①測試名義匯率偏離絕對購買力平價的程度：若絕對購買力平價

成立，則應(yīng)該恒成立。值距離1越遠(yuǎn)，說明名義匯率對絕對購買力平價的偏離程度越大。

②測度兩國商品相對價格競爭力的強(qiáng)弱：表示外國產(chǎn)品與本國產(chǎn)品的相對價格水平。因此，實際匯率的高低反映了兩國商品價格競爭力的大小。（2）實際匯率的作用：若絕對購買力平價成立，則應(yīng)該恒成立實際匯率越高或上升，意味著相對于外國商品，本國商品在價格上更具有競爭力；實際匯率下降則相反。如果絕對購買力平價成立，意味著本國商品與外國商品具有相同的價格競爭力。

實際匯率越高或上升，意味著相對于外國商品，本國商品在價（二）相對購買力平價：1.含義：一國通脹率高于（低于）另一國的幅度與其匯率的貶值（升值）幅度是相等的。

2.相關(guān)概念：（1）物價指數(shù)（PriceIndex）：物價水平的指數(shù)形態(tài)，用以反映物價的漲跌幅度。①物價指數(shù)的種類：目前物價指數(shù)主要有三種（二）相對購買力平價：?

消費(fèi)者物價指數(shù)：ConsumerPriceIndex(CPI)?

生產(chǎn)者物價指數(shù)：ProducerPriceIndex(PPI)?

國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)：GNPDeflator

我們以CPI為例進(jìn)行介紹。

②消費(fèi)者物價指數(shù)CPI的編制：CPI是衡量家庭和個人消費(fèi)的商品和勞務(wù)價格變化的指標(biāo)。它是根據(jù)居民消費(fèi)的食品、衣物居住、交通、醫(yī)療保健、教育娛樂等消費(fèi)品與勞務(wù)價格指數(shù)加權(quán)平均計算出的結(jié)果。?消費(fèi)者物價指數(shù)：ConsumerPriceIndex計算公式：

：第i種商品或勞務(wù)在報告期（t）的價格；

：第i種商品或勞務(wù)在基期（0）的價格；

：第i種商品或勞務(wù)在基期的消費(fèi)量；

計算公式：：第i種商品或勞務(wù)在報告期（t）的價格；：第i通常人們將基期的物價指數(shù)設(shè)定為100，即

若,則表示報告期物價水平相對于基期上漲；反之，下降。

我們將上面的計算公式進(jìn)行一下變形：

通常人們將基期的物價指數(shù)設(shè)定為100，即若其中：表示基期用于第i種商品或勞務(wù)的支出占全部消費(fèi)支出的比重。

（2）通貨膨脹率：一般物價水平的上漲幅度，可以利用物價指數(shù)進(jìn)行計算。

其中：表示基期用于第i種商品或勞務(wù)的支出占全部消費(fèi)支出的比重當(dāng)3.相對購買力平價的數(shù)學(xué)推導(dǎo)：

首先，假定一價定律在基期與報告期都成立：

當(dāng)3.相對購買力平價的數(shù)學(xué)推導(dǎo)：同時：則有：對方程兩邊同時取自然對數(shù)，再進(jìn)行微分：

同時：則有：對方程兩邊同時取自然對數(shù)，再進(jìn)行微分：（為常數(shù)）

（為常數(shù)）

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型持續(xù)通貨膨脹、利率平價和購買力平價貨幣供給以一個固定的比率增加將會導(dǎo)致同比例的持續(xù)通貨膨脹。長期通貨膨脹的變化既不影響充分就業(yè)水平的產(chǎn)出，也不影響各種商品和勞務(wù)之間的相對價格從長期來看，利率和貨幣供給是相關(guān)的.InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-105

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型持續(xù)通貨膨脹、利率平

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型各國之間的利率差異等于各國預(yù)期通貨膨脹率之差 R$

-R€=eUS

-e

(15-5)InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-106

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型各國之間的利率差異等

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型費(fèi)雪效應(yīng)若一國的預(yù)期通貨膨脹率上升，最終會導(dǎo)致該國貨幣存款利率的同比例上升圖15-1表明，在時點t0處，美國貨幣供給突然加速。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-107

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型費(fèi)雪效應(yīng)建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-108斜率=+斜率=+t0MUS,t0斜率=(a)美國貨幣供給,MUS時間斜率=斜率=t0斜率=+t0t0R$2=R$1+R$1圖15-1:美國貨幣供給增長率永久性提高后，美國經(jīng)濟(jì)變量的長期路徑。(d)美元/歐元匯率,E$/€時間(b)美元利率,R$時間(c)美國價格水平,PUS時間建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型斜率=+

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型在這個例子中,由于人們預(yù)期會出現(xiàn)更快的貨幣供給增長和美元貶值的緣故，美元的利率上升。利率上升是與更高的通貨膨脹預(yù)期和未來貨幣貶值相聯(lián)系的，其結(jié)果是貨幣立即貶值。圖15-2證實了費(fèi)雪效應(yīng)的長期預(yù)測。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-109

建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型在這個例子中,由InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-110圖15-2:1970-2000瑞士、美國、意大利的通貨膨脹與利率建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型圖15-2:1970-2000瑞士、美國、意大利InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-111圖15-2:接上圖建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型

圖15-2:接上圖建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-112建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型

圖15-2:接上圖圖15-2:接上圖

購買力平價與一價定律的經(jīng)驗證明這些數(shù)據(jù)很少能對購買力平價和一價定律形成經(jīng)驗支持.即使換算為同一國家的貨幣，同樣的商品籃子，國與國之間的價格相差也很大。相對購買力平價理論有時能比較合理的解釋數(shù)據(jù)，但基本表現(xiàn)也同樣糟糕。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-113

購買力平價與一價定律的經(jīng)驗證明這些數(shù)據(jù)很少能對購買力平價和

購買力平價與一價定律的

經(jīng)驗證明InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-114圖15-3:1964-2000年美元/馬克匯率和美國/德國的相對價格水平

購買力平價與一價定律的

經(jīng)驗證明圖15-3:1964（四）對名義匯率偏離購買力平價的分析：

名義匯率偏離購買力平價的原因是什么呢？一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家從一價定律成立的前提條件入手來分析造成名義匯率偏離購買力平價的因素。1.同種產(chǎn)品的差異性：同種商品的差異性、不可比性，無疑削弱了一價定律成立的基礎(chǔ)，進(jìn)而削弱了廣泛使用購買力平價決定匯率的可行性。

（四）對名義匯率偏離購買力平價的分析：2.交易成本的客觀存在：一價定律假定交易成本為零。然而在現(xiàn)實生活中，關(guān)稅、運(yùn)輸成本、保險費(fèi)、信息費(fèi)等交易成本是客觀存在的。這些交易成本同樣會使一價定律失效，進(jìn)而導(dǎo)致名義匯率偏離購買力平價。3.非關(guān)稅貿(mào)易壁壘與政府貿(mào)易管制政策：這些政策直接抑制國際間的商品流通。商品套利無法進(jìn)行，名義匯率就可以在偏離購買力平價的水平上長期存在。

2.交易成本的客觀存在：4.非貿(mào)易商品的存在：非貿(mào)易商品（Non-tradedgoods）:指價格差異不能通過套利消除的商品。一般指勞務(wù)（如理發(fā)、汽車修理、管道修理、醫(yī)療服務(wù)）與不動產(chǎn)（如房屋）。4.非貿(mào)易商品的存在：對于非貿(mào)易商品，人們無法對其進(jìn)行國際間套利，因而同種商品的價格差異無法得到消除，一價定律對于非貿(mào)易商品是不成立的，至少是不完全成立的。那么基于一價定律推導(dǎo)出來的購買力平價也只適用于貿(mào)易商品。然而，我們在推導(dǎo)購買力平價時，并沒有區(qū)分貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品，所使用的物價水平與物價指數(shù)既包括了貿(mào)易商品，也包括了非貿(mào)易商品。這樣就有可能造成名義匯率對購買力平價的系統(tǒng)性偏離。

對于非貿(mào)易商品，人們無法對其進(jìn)行國際間套利，因而同種商首先，我們作兩個假定：

第一，整個經(jīng)濟(jì)只有兩種商品（）。一種是貿(mào)易商品，一種是非貿(mào)易商品。價格分別為：（T:貿(mào)易、N:非貿(mào)易、*：外國）。

第二，兩種商品在本國與外國的消費(fèi)比重相同：貿(mào)易商品的消費(fèi)比重為，非貿(mào)易商品為。首先，我們作兩個假定：第二，兩種商品在本國與外國的消費(fèi)比重（1）名義匯率對絕對購買力平價的偏離：

根據(jù)一般物價水平的定義：（1）名義匯率對絕對購買力平價的偏離：因為商品國際間套利只存在于貿(mào)易商品中，所以一價定律、購買力平價只適用于貿(mào)易商品，名義匯率也只由貿(mào)易商品的物價水平?jīng)Q定：

:本國貿(mào)易商品物價水平；

：外國貿(mào)易商品物價水平；

只有一種貿(mào)易商品，一種非貿(mào)易商品

因為商品國際間套利只存在于貿(mào)易商品中，所以一價定律、:本國貿(mào)第三章下：購買力平價(國際金融課件)由此可知，當(dāng)時，如果

則：名義匯率將偏離絕對購買力平價。

，由此可知，當(dāng)時，如果則：名義匯率將偏離絕對（2）名義匯率對相對購買力平價的偏離：

：貿(mào)易商品的通脹率；

：非貿(mào)易商品的通脹率。

變形得：

（2）名義匯率對相對購買力平價的偏離：：貿(mào)易商品的通脹率；因為相對購買力平價只適用與貿(mào)易商品，所以：

由此可知：當(dāng)時，若，名義匯率將偏離相對購買力平價。

因為相對購買力平價只適用與貿(mào)易商品，所以：由此可知：當(dāng)總結(jié)：由于非貿(mào)易商品的存在，且本國與外國的貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品價格之比不等，則名義匯率偏離絕對購買力平價；本國與外國的貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品的通脹率之差不等，則名義匯率偏離相對購買力平價。

總結(jié)：那么，會有哪些因素會使兩國的價格比與通脹率之差不相等呢？一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此進(jìn)行了研究，其中以Balassa-SamuelsonEffect/Hypothesis（巴拉薩-薩繆爾森命題）最為著名（兩人獨立地于1964年提出對此問題的類似解釋，因此他們的解釋被稱為巴-薩命題）。

那么，會有哪些因素會使兩國的價格比與通脹率

解釋購買力平價出現(xiàn)的問題InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-128圖15-4:價格水平和實際收入（1992）

解釋購買力平價出現(xiàn)的問題圖15-4:價格水平和實際收入（3）巴拉薩-薩繆爾森命題：一個簡化的模型

①假設(shè)前提：（a）世界經(jīng)濟(jì)中存在兩個國家，本國為發(fā)展中國家，外國為發(fā)達(dá)國家。（b）兩國都只生產(chǎn)兩種商品，一種為貿(mào)易商品，一種為非貿(mào)易商品，且兩種商品在兩國的消費(fèi)比重相等，分別為

。（3）巴拉薩-薩繆爾森命題：一個簡化的模型①假設(shè)前提：（a（c）勞動L是生產(chǎn)中唯一的投入，從而工資構(gòu)成唯一成本。

：本國生產(chǎn)貿(mào)易商品所支付的工資，單位是元/人；

：本國生產(chǎn)貿(mào)易商品的勞動生產(chǎn)率，單位是個（件）/人；

（c）勞動L是生產(chǎn)中唯一的投入，從而工資構(gòu)成唯一成本。：本（d）一國內(nèi)部不存在勞動力自由流動的障礙，從而一國國內(nèi)生產(chǎn)貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品支付的工資相等（當(dāng)然，這是以“勞動力是同質(zhì)的”這一假設(shè)為前提）：

（d）一國內(nèi)部不存在勞動力自由流動的障礙，從而一國國內(nèi)（e）在貿(mào)易商品生產(chǎn)中發(fā)達(dá)國家的勞動生產(chǎn)率高于發(fā)展中國家，在非貿(mào)易商品生產(chǎn)中兩國勞動生產(chǎn)率相同：

，（e）在貿(mào)易商品生產(chǎn)中發(fā)達(dá)國家的勞動生產(chǎn)率高于發(fā)展中，②用巴-薩命題解釋名義匯率偏離購買力平價：

絕對購買力平價的偏離：

而：②用巴-薩命題解釋名義匯率偏離購買力平價：絕對購買力平價的即名義匯率偏離絕對購買力平價。即名義匯率偏離絕對購買力平價。相對購買力平價的偏離：

而相對購買力平價的偏離：而同理可得：同理可得：即名義匯率偏離相對購買力平價。

即名義匯率偏離相對購買力平價?？偨Y(jié)：由此可見，巴-薩命題是在存在非貿(mào)易商品的條件下，從發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家貿(mào)易商品勞動生產(chǎn)率差異來解釋名義匯率偏離購買力平價的原因。前提條件（e）起了重要作用。

總結(jié)：不難看出，上述四個方面的因素——同種產(chǎn)品的差異性、交易成本的客觀存在、非關(guān)稅貿(mào)易壁壘與政府貿(mào)易管制政策、非貿(mào)易商品的存在——都是從購買力平價和一價定律本身來解釋名義匯率對購買力平價關(guān)系的偏離。

不難看出，上述四個方面的因素——同種產(chǎn)品的差異性、我們已經(jīng)指出，購買力平價關(guān)系最多只是在相當(dāng)長的時期內(nèi)（大于10年）匯率變化的一種均衡趨勢。從短期匯率變化和名義匯率對購買力平價關(guān)系的顯著偏離看，外匯市場上的投機(jī)、套利活動和資本項目的變動對名義匯率的影響也是不可忽略的因素。這樣，在匯率決定理論中，購買力平價就需要利率平價作為必不可少的補(bǔ)充。購買力平價是從國際貿(mào)易與經(jīng)常項目來說明匯率是如何決定的；利率平價是從國際資本流動和資本項目來研究匯率的決定。

我們已經(jīng)指出，購買力平價關(guān)系最多只是在相當(dāng)長的時期內(nèi)購買力平價購買力平價與一價定律的關(guān)系一價定律適用于單個商品的情況,而購買力平價理論則適用于普遍的價格水平。如果一價定律對所有商品都成立，那么只要用來計算不同國家價格水平的基準(zhǔn)商品籃子是一樣的，那么購買力平價就成立。購買力平價認(rèn)為，即使一價定律不成立，其背后隱藏的經(jīng)濟(jì)力量也會最終使各國貨幣的購買力趨于一致。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-141購買力平價購買力平價與一價定律的關(guān)系第三章下：購買力平價(國際金融課件)

超越購買力平價：長期匯率的一般模型實際匯率一國商品和勞務(wù)價格相對于另一國商品和勞務(wù)價格的概括性度量。它有名義匯率和價格水平確定.美元對歐元實際匯率是歐洲商品籃子相對于美國商品籃子的美元價格: q$/€=(E$/€

xPE)/PUS

(15-6)例如:設(shè)想歐洲一個基準(zhǔn)商品籃子值100歐元,一個美國商品籃子值120美元,名義匯率是1.20$/€,則美元對歐元實際匯率是1美國籃子/1歐洲籃子。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-143

超越購買力平價：長期匯率的一般模型實際匯率超越購買力平價：長期匯率的一般模型美元對歐元的實際貶值美元對歐元實際匯率的上升這意味著一美元在歐洲境內(nèi)的購買力相對于在美國時的購買力下降了。換句話說,相對于歐洲產(chǎn)品，美國產(chǎn)品的購買力下降了。美元對歐元的實際升值與歐元對美元的實際貶值使相對的。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-144超越購買力平價：長期匯率的一般模型美元對歐元的實際貶值超越購買力平價：長期匯率的一般模型需求供給和長期實際匯率在購買力平價不成立時，實際匯率的長期值如同其他使市場出清的相對價格一樣，取決于供求情況，這一點并不奇怪。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-145超越購買力平價：長期匯率的一般模型需求供給和長期實際匯率超越購買力平價：長期匯率的一般模型有以下兩個原因可以解釋為什么長期實際匯率的價值可以改變:對美國產(chǎn)品的世界相對需求的變動。對美國產(chǎn)品的世界相對需求的增加，促使美元對歐元的長期實際升值。相對產(chǎn)品供給的變動美國產(chǎn)品供給的相對擴(kuò)大會使美元對歐元長期實際貶值；而歐洲產(chǎn)品的相對擴(kuò)大則使美元對歐元長期實際升值。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-146超越購買力平價：長期匯率的一般模型有以下兩個原因可以解釋為什超越購買力平價：長期匯率的一般模型長期均衡中的名義匯率和實際匯率一國貨幣供求變動在長期將導(dǎo)致名義匯率同比例波動，而且，正如一價定律所預(yù)測的，各國價格水平之比也會發(fā)生同樣的波動。

從公式(15-6)中得到,美元對歐元的名義匯率等于美元對歐元的實際匯率誠意美德兩國價格水平之比。 E

$/€=q$/€

x(PUS/PE) (15-7)InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-147超越購買力平價：長期匯率的一般模型長期均衡中的名義匯率和實際超越購買力平價：長期匯率的一般模型等式(15-7)表明，一旦給定美元對歐元的實際匯率，歐洲或者美國的貨幣供求變動就會影響美元對歐元的長期名義匯率。這一點與貨幣分析法的結(jié)論一致。但是長期實際匯率的變動也影響長期名義匯率。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-148超越購買力平價：長期匯率的一般模型等式(15-7)表明，一超越購買力平價：長期匯率的一般模型決定長期名義匯率變動的重要因素（假設(shè)所有的經(jīng)濟(jì)變量最初都處在其長期水平之上）:相對貨幣供給水平的變動相對貨幣供給量增長率的變動相對產(chǎn)品需求的變動相對產(chǎn)品供給的變動InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-149超越購買力平價：長期匯率的一般模型決定長期名義匯率變動的重要超越購買力平價：長期匯率的一般模型如果所有的經(jīng)濟(jì)沖擊均是貨幣性的，那么匯率長期符合相對購買力平價.從長期看，貨幣性沖擊只影響一國貨幣的購買力.購買力的這種變化會使以國內(nèi)和國外商品來衡量的該國貨幣價值發(fā)生同樣的改變。當(dāng)經(jīng)濟(jì)沖擊發(fā)生在產(chǎn)品市場時，匯率波動則不大可能會符合相對購買力平價，即使在長期中也是如此。InternationalTradeDepartment