財(cái)政政策與貨幣政策副本課件

2022/11/127財(cái)政政策與貨幣政策2022/11/127財(cái)政政策與貨幣政策2022/11/1227財(cái)政政策與貨幣政策凱恩斯革命前：Laissez-faire凱恩斯革命：政府干預(yù)，積極行動(dòng)

G，i，c相機(jī)抉擇，微調(diào)，反周期2022/11/1227財(cái)政政策與貨幣政策凱恩斯革命前：La22022/11/123本章內(nèi)容1.宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)2.財(cái)政政策分析3.貨幣政策分析4.兩種政策混合使用2022/11/123本章內(nèi)容1.宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)32022/11/124第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)1充分就業(yè)2物價(jià)穩(wěn)定3經(jīng)濟(jì)增長4國際收支平衡2022/11/124第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)1充分就業(yè)42022/11/1251充分就業(yè)Fullemployment（1）含義廣義：一切生產(chǎn)要素都能夠以愿意接受的報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)充分就業(yè)時(shí)，資源已經(jīng)得到充分利用狹義：僅只勞動(dòng)力而言2022/11/1251充分就業(yè)Fullemploym52022/11/126(2)指標(biāo)①失業(yè)——哪些人處在失業(yè)狀態(tài)有工作的人是就業(yè)者，沒有工作但是在尋找工作的人是失業(yè)者，沒有工作又不找工作的人不是勞動(dòng)力②失業(yè)率失業(yè)人口占全部勞動(dòng)力的比例2022/11/126(2)指標(biāo)62022/11/127總?cè)丝冖傥闯赡耆顺赡耆朔莿趧?dòng)力勞動(dòng)力②③失業(yè)⑤就業(yè)④2022/11/127總?cè)丝冖傥闯赡耆顺赡耆朔莿趧?dòng)力勞動(dòng)力②72022/11/128（3）失業(yè)分類①摩擦性失業(yè)(frictionalunemployment)生產(chǎn)過程中由于難以避免的摩擦造成的短期、局部性失業(yè)，如勞動(dòng)力流動(dòng)性不足、工種轉(zhuǎn)化困難引致的失業(yè)舉例：大學(xué)生畢業(yè)、搬遷短期的，局部的2022/11/128（3）失業(yè)分類82022/11/129②結(jié)構(gòu)性失業(yè)(structuralunemployment)某些行業(yè)勞動(dòng)力供<求，某些供>求舉例：高級(jí)技工、文秘、送煤工、煤氣工產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程中正常現(xiàn)象，摩擦性失業(yè)的極端情況2022/11/129②結(jié)構(gòu)性失業(yè)(structuralu92022/11/1210③周期性失業(yè)(cyclicalunemployment)所有勞動(dòng)力市場上的普遍供>求經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)就會(huì)出現(xiàn)2022/11/1210③周期性失業(yè)(cyclicalun102022/11/1211充分就業(yè)：

不是消除了所有失業(yè)，而是消除了周期性失業(yè)的狀態(tài)達(dá)到充分就業(yè)時(shí)，還有一些失業(yè)

此時(shí)的失業(yè)率叫做自然失業(yè)率（摩擦性與結(jié)構(gòu)性）2022/11/1211充分就業(yè)：

不是消除了所有失業(yè)，而是112022/11/1212怎樣實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)？

財(cái)政政策和貨幣政策奧肯定律（Okun’sLaw）

相對于潛在GDP，GDP每增加2個(gè)百分點(diǎn)，失業(yè)率就會(huì)下降1個(gè)百分點(diǎn)Itstatesthatforeverypercentagepointthattheunemploymentratefalls,realGNPrisesby3percent.所以，要實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，就必須使用政策增大GDP

2022/11/1212怎樣實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)？122022/11/12132022/11/1213132022/11/12142物價(jià)穩(wěn)定一般價(jià)格水平：所有商品的平均價(jià)格物價(jià)持續(xù)顯著地上漲：通貨膨脹（Inflation）物價(jià)持續(xù)顯著地下降：通貨緊縮（Deflation）為什么要保持物價(jià)穩(wěn)定？

2022/11/12142物價(jià)穩(wěn)定一般價(jià)格水平：所有商品的142022/11/12153經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)濟(jì)增長是一個(gè)長期目標(biāo)在特定時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的人均產(chǎn)量和收入的增長怎樣促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長？經(jīng)濟(jì)增長理論2022/11/12153經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)濟(jì)增長是一個(gè)長期目標(biāo)152022/11/12164國際收支平衡含義：一國對外貨幣收支保持平衡為什么？國際收支失衡導(dǎo)致對外經(jīng)濟(jì)交往受到影響國際收支失衡造成對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)2022/11/12164國際收支平衡含義：一國對外貨幣收162022/11/1217第二節(jié)財(cái)政政策分析1財(cái)政政策內(nèi)容2財(cái)政政策工具3財(cái)政政策思想4財(cái)政政策效果2022/11/1217第二節(jié)財(cái)政政策分析1財(cái)政政策內(nèi)容172022/11/12181財(cái)政政策及其工具（1）財(cái)政概念財(cái)政：政府之類的公共組織，為滿足公共需要，履行公共職責(zé)而進(jìn)行的收入和支出行為公共物品(PublicGoods)

校園里的路燈2022/11/12181財(cái)政政策及其工具（1）財(cái)政概念182022/11/1219（2）財(cái)政收入稅收和公債是政府最主要的收入來源稅收的特點(diǎn)：①強(qiáng)制性②無償性③固定性2022/11/1219（2）財(cái)政收入192022/11/1220稅收類別（課稅對象）：①流轉(zhuǎn)課稅，如增值稅、消費(fèi)稅②所得課稅，如個(gè)人、企業(yè)所得稅③財(cái)產(chǎn)課稅，如房產(chǎn)稅2022/11/1220稅收類別（課稅對象）：202022/11/1221根據(jù)稅收占收入的比重：定額稅：稅收是一個(gè)固定數(shù)額比例稅：稅收是稅基的一個(gè)固定比例累進(jìn)稅：稅基越大，適用稅率越高累退稅：稅基越大，適用稅率越低2022/11/1221根據(jù)稅收占收入的比重：212022/11/1222

個(gè)人所得稅率2022/11/1222

個(gè)人所得稅率222022/11/1223消費(fèi)稅收的調(diào)整2022/11/1223消費(fèi)稅收的調(diào)整232022/11/1224公債政府向公眾借款而形成的債務(wù)公債的特點(diǎn)：①以還本付息為條件②借貸雙方自愿進(jìn)行③權(quán)宜的，不定期的2022/11/1224公債242022/11/1225公債類別：①短期國債：1年以內(nèi)②中期國債：1--5年之間③長期國債：5年以上國庫券：實(shí)物債券，不記名，不掛失2022/11/1225公債類別：252022/11/1226（3）財(cái)政支出①政府購買g：政府作為最終使用者直接購買最終產(chǎn)品如：政府采購辦公用品，興建水利工程等②轉(zhuǎn)移支付tr把財(cái)富從一部分人轉(zhuǎn)移給另一部分人協(xié)調(diào)收入分配2022/11/1226（3）財(cái)政支出262022/11/12272自動(dòng)穩(wěn)定器經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的對國民收入水平的變化自動(dòng)起到緩沖作用的財(cái)政政策工具。（1）稅收、轉(zhuǎn)移支付不需干預(yù)即可起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用累退稅、累進(jìn)稅y↑→t↑→yd↓(相對)→c↓(相對)2022/11/12272自動(dòng)穩(wěn)定器經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的對國民272022/11/1228（2）轉(zhuǎn)移支付yd=y-t+tr經(jīng)濟(jì)蕭條，y變小，yd變小，但是tr增加，部分地補(bǔ)償了yd，從而總需求下降不多經(jīng)濟(jì)繁榮，y變大，yd變大，但是tr減少，部分抵消了yd，從而總需求增加不多2022/11/1228（2）轉(zhuǎn)移支付282022/11/1229（3）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度2022/11/1229（3）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度292022/11/12303財(cái)政政策思想(1)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家Smith，Mill，Say等人：市場自動(dòng)調(diào)節(jié)可以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，政府不需干預(yù)政府應(yīng)當(dāng)奉行節(jié)儉，量入為出守夜人2022/11/12303財(cái)政政策思想(1)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家302022/11/1231（2）Keynes革命后經(jīng)濟(jì)受到有效需求不足困擾，出現(xiàn)波動(dòng)和非自愿失業(yè)政府應(yīng)當(dāng)進(jìn)行干預(yù)，以恢復(fù)充分就業(yè)政府沒有必要保持收支平衡，財(cái)政赤字在蕭條時(shí)期是必要的刺激手段2022/11/1231（2）Keynes革命后312022/11/1232①年度平衡預(yù)算每一年預(yù)算應(yīng)力求平衡，或量入為出②周期平衡預(yù)算經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)預(yù)算赤字，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)預(yù)算盈余③充分就業(yè)平衡預(yù)算（功能財(cái)政）使支出保持在充分就業(yè)條件下所能夠達(dá)到

的凈稅收水平2022/11/1232①年度平衡預(yù)算322022/11/1233相機(jī)抉擇的財(cái)政政策思想經(jīng)濟(jì)蕭條，應(yīng)擴(kuò)大政府支出，刺激總需求經(jīng)濟(jì)繁榮，應(yīng)減少政府支出，抑制總需求判斷經(jīng)濟(jì)形勢，采取正確的手段2022/11/1233相機(jī)抉擇的財(cái)政政策思想332022/11/1234（3）充分就業(yè)預(yù)算盈余功能財(cái)政的思想：擴(kuò)張性財(cái)政政策→Y↑→BS↓，BF↑緊縮性財(cái)政政策→Y↓→BS↑，BF↓實(shí)際：經(jīng)濟(jì)周期會(huì)自動(dòng)影響財(cái)政收入與支出，進(jìn)而影響財(cái)政盈余。經(jīng)濟(jì)衰退→Y↓→T↓→TR↑→BS↓，BF↑

經(jīng)濟(jì)高漲→Y↑→T↑→TR↓→BS↑，BF↓

2022/11/1234（3）充分就業(yè)預(yù)算盈余342022/11/1235

結(jié)論：實(shí)際預(yù)算盈余（或赤字）的變動(dòng)可能有兩方面的原因①經(jīng)濟(jì)情況本身的變動(dòng)；經(jīng)濟(jì)趨向繁榮會(huì)使BS↑（或BF↓）；經(jīng)濟(jì)趨向衰退會(huì)使BS↓（或BF↑）。②財(cái)政政策的變動(dòng)；擴(kuò)張政策趨向增加赤字，減少盈余；緊縮政策趨向增加盈余，減少赤字。2022/11/1235結(jié)論：實(shí)際預(yù)算盈余（或赤字）的變352022/11/1236如何根據(jù)預(yù)算來判斷財(cái)政政策是擴(kuò)張的還是收縮的？充分就業(yè)預(yù)算盈余（C?Brown,1956）2022/11/1236362022/11/1237當(dāng)充分就業(yè)Y*<實(shí)際Y時(shí)，BS*<BS；當(dāng)充分就業(yè)Y*>實(shí)際Y時(shí)，BS*>BS；當(dāng)充分就業(yè)Y*=實(shí)際Y時(shí)，BS*=BS。.

2022/11/1237當(dāng)充分就業(yè)Y*<實(shí)際Y時(shí)，BS*372022/11/1238充分就業(yè)預(yù)算盈余概念的提出的重要作用：①準(zhǔn)確地反映財(cái)政政策對預(yù)算狀況的影響，并為判斷財(cái)政政策是擴(kuò)張性的還是緊縮性的提供了一個(gè)較準(zhǔn)確的依據(jù)：若充分就業(yè)預(yù)算盈余增加了（或赤字減少了）→緊縮財(cái)政；若充分就業(yè)預(yù)算盈余減少了（或赤字增加了）→擴(kuò)張財(cái)政。②使政策制定者充分注重充分就業(yè)問題，以充分就業(yè)為目標(biāo)確定預(yù)算規(guī)模，從而確定財(cái)政政策。2022/11/1238充分就業(yè)預(yù)算盈余概念的提出的重要作用382022/11/12394財(cái)政政策效果（1）財(cái)政政策乘數(shù)△g=1，△y=？簡單國民收入決定

kg=1/[1-β]沒有考慮g增大對貨幣市場或利率的影響IS2rIS1y△y2022/11/12394財(cái)政政策效果（1）財(cái)政政策乘數(shù)I392022/11/1240考慮到g增加對利率的影響影響機(jī)制是什么？g↑→y↑→L1=ky↑，表現(xiàn)為：賣出債券，債券價(jià)格↓，利率r↑M不變→L2↓r↑→I↓，g↑的效應(yīng)被部分地抵消了擠出效應(yīng)（crowding-outeffect）2022/11/1240考慮到g增加對利率的影響402022/11/1241△y

不考慮貨幣市場時(shí)產(chǎn)出變動(dòng)△y1：考慮貨幣市場時(shí)產(chǎn)出變動(dòng)△y2：

擠出效應(yīng)△yIS2rIS1yLM△y2△y12022/11/1241△y

不考慮貨幣市場時(shí)產(chǎn)出變動(dòng)△yI412022/11/1242由IS：y=c+i+g，LM：M/P=ky–hr聯(lián)立求得：hA+d·M/Pkd+(1-β)·hy=———————kA-(1-β)M/Pkd+(1-β)·hr=———————（其中，

A=α+e+g-β·t）2022/11/1242由IS：y=c+i+g，LM：M/P422022/11/1243由此可得hkd+(1-β)·h△y1/△g=———————hkd+[1-β(1-rt)]·h△y1/△g=———————△y1/△g：財(cái)政政策乘數(shù)——Kg1如果稅收是比例稅，則有2022/11/1243由此可得hkd+(1-β)·h△y1432022/11/1244（2）擠出效應(yīng)簡單乘數(shù)11-βkg=—————顯然，kg>kg1擠出效應(yīng)=(kg-kg1)·△g△yIS2rIS1yLM△y2△y12022/11/1244（2）擠出效應(yīng)11-βkg=————442022/11/1245（3）影響財(cái)政政策效果的因素①β：邊際消費(fèi)傾向②k：貨幣需求對收入敏感性③d：投資對利率敏感性④h：貨幣需求對利率敏感性2022/11/1245（3）影響財(cái)政政策效果的因素452022/11/1246Δy2IS1/IS2/ryLMIS1IS2Δy1IS曲線越陡峭，財(cái)政政策效果越明顯2022/11/1246Δy2IS1/IS2/ryLMIS1462022/11/1247IS斜率大小主要由投資的利率系數(shù)d所決定IS曲線越平坦，投資的利率系數(shù)越大，說明投資對利率變動(dòng)的反應(yīng)越敏感——利率變動(dòng)一定幅度所引起的投資變動(dòng)的幅度越大。此時(shí)，若一項(xiàng)擴(kuò)張性財(cái)政政策使利率上升時(shí)，就會(huì)使私人投資下降很多，即“擠出效應(yīng)”越大。所以IS越平坦，擠出效應(yīng)越大，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策被擠出的私人投資越多，從而國民收入增加得越少，財(cái)政政策效果越小。2022/11/1247IS斜率大小主要由投資的利率系數(shù)d所472022/11/1248LM2ryLM1IS1IS2Δy1Δy2LM曲線越平坦，財(cái)政政策效果越明顯2022/11/1248LM2ryLM1IS1IS2Δy1Δ482022/11/1249LM曲線斜率主要取決于貨幣需求的利率系數(shù)hLM曲線越平坦，表示貨幣需求利率系數(shù)越大（貨幣需求對利率越敏感），政府由于增加支出，即使向私人部門借了很多錢，也不會(huì)使利率上升很多，從而不會(huì)對私人投資產(chǎn)生很大影響，這樣，政府增加支出就會(huì)使國民收入增加很多，即財(cái)政政策效果較大。2022/11/1249LM曲線斜率主要取決于貨幣需求的利率492022/11/1250Keynes區(qū)域IS1△yryLM擠出效應(yīng)為零，財(cái)政政策效果顯著利率不受政府支出的影響原因：流動(dòng)性陷阱IS22022/11/1250Keynes區(qū)域IS1△yryLM擠502022/11/1251當(dāng)LM曲線為一水平線時(shí)，表明國民收入對利率變化有完全彈性。增加政府支出，盡管貨幣總需求增加，導(dǎo)致L1上升，但L2卻不會(huì)下降，進(jìn)而利率不會(huì)改變。在利率r1不變的情況下，投資需求幾乎不減少，擠出效應(yīng)幾乎為零，IS曲線的右移（不管IS曲線垂直還是向右下方傾斜），將導(dǎo)致完全相等的均衡國民收入的增量（產(chǎn)出效應(yīng)最大）。因此，AD-NI模型和IS-LM模型得到了完全相同的結(jié)論，財(cái)政政策具有完全的效應(yīng)。2022/11/1251512022/11/1252古典區(qū)域IS2IS1△y=0ryLM私人投資被政府支出完全擠出，財(cái)政政策無效利率變動(dòng)，但是產(chǎn)出不變原因：貨幣投機(jī)需求為零2022/11/1252古典區(qū)域IS2IS1△y=0ryLM522022/11/1253第三節(jié)貨幣政策分析貨幣政策：改變貨幣市場均衡的政策貨幣供給、貨幣需求貨幣需求難以控制，通常改變貨幣供給2022/11/1253第三節(jié)貨幣政策分析貨幣政策：改變貨532022/11/12541貨幣供給的決定2貨幣政策工具3貨幣政策效果2022/11/12541貨幣供給的決定542022/11/12551貨幣供給的決定什么是貨幣？貨幣：用于購買或者支付的任何被廣泛接 受的物品不同資產(chǎn)的流動(dòng)性不同2022/11/12551貨幣供給的決定什么是貨幣？552022/11/1256（1）貨幣層次①最狹義的貨幣M0：流通中的現(xiàn)金（不包括銀行儲(chǔ)備現(xiàn)金）②狹義貨幣M1=M0+支票存款（活期存款）M1是經(jīng)濟(jì)中存在的直接購買力，它可以在短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用2022/11/1256（1）貨幣層次562022/11/1257③廣義貨幣M2=M1+活期儲(chǔ)蓄存款+定期存款準(zhǔn)貨幣（quasimoney）：活期儲(chǔ)蓄存款+定期存款M2形成一種間接的購買力，其影響可能在較長時(shí)期才能顯現(xiàn)出來④最廣義貨幣M3=M2+其他短期流動(dòng)性資產(chǎn)2022/11/1257③廣義貨幣572022/11/12582022/11/1258582022/11/1259（2）貨幣創(chuàng)造貨幣不僅僅指鈔票(現(xiàn)金)，而且包括存款存款是銀行的主要資金來源銀行在貨幣供給中起很重要的作用中央銀行：中國人民銀行商業(yè)銀行：中國工商銀行、招商銀行、漢口銀行2022/11/1259（2）貨幣創(chuàng)造592022/11/1260商業(yè)銀行吸收存款，發(fā)放貸款中央銀行規(guī)定法定準(zhǔn)備金比率如果法定準(zhǔn)備金率是10%2022/11/1260商業(yè)銀行吸收存款，發(fā)放貸款602022/11/12612022/11/1261612022/11/1262最初存入的100元：原始存款原始存款為基礎(chǔ)，創(chuàng)造的900元：派生存款存款創(chuàng)造：100→1000存款乘數(shù)：D=1000/100=10或者存款乘數(shù)：D=1/rd=1/10%=102022/11/1262最初存入的100元：原始存款622022/11/1263中央銀行可控制：原始存款、法定準(zhǔn)備率來控制貨幣供應(yīng)量更復(fù)雜的情況：①有很多商業(yè)銀行②超額準(zhǔn)備金③有部分現(xiàn)金貨幣④有定期存款2022/11/1263中央銀行可控制：原始存款、法定準(zhǔn)備率632022/11/1264假定流通中現(xiàn)金（C）和支票存款（D）保持固定的比率：C/D=c非交易存款和支票存款保持固定比率：TD/D=t支票存款的法定準(zhǔn)備率和非交易存款的法定準(zhǔn)備率分別是：rd、rt銀行持有總準(zhǔn)備金是R，其中超額準(zhǔn)備率為：e2022/11/1264假定642022/11/1265定義B=R+C(基礎(chǔ)貨幣)，M=D+C（貨幣供給M1）由假設(shè)：總準(zhǔn)備金R等于支票存款的法定準(zhǔn)備金rd×D和非交易存款的法定準(zhǔn)備金rt×TD以及超額準(zhǔn)備金e×D之和，而TD=t×D所以R=（rd+rt×t+e）×D又因?yàn)镃=c×D2022/11/1265定義B=R+C(基礎(chǔ)貨幣)，M=D+652022/11/12662022/11/1266662022/11/1267CRtrerDTDCM1M2BC:流通中現(xiàn)金rd:法定準(zhǔn)備率e:超額準(zhǔn)備率rt:定期存款準(zhǔn)備率D:支票存款TD:定期存款2022/11/1267CRtrerDTDCM1M2BC:流672022/11/1268B：基礎(chǔ)貨幣、貨幣基礎(chǔ)、強(qiáng)力貨幣、高能 貨幣結(jié)論：①基礎(chǔ)貨幣B越多，貨幣供應(yīng)量越大②貨幣供應(yīng)量還受到法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備金率、定活存款比例、現(xiàn)金存款比例的影響2022/11/1268B：基礎(chǔ)貨幣、貨幣基礎(chǔ)、強(qiáng)力貨幣、高682022/11/12692貨幣政策工具（1）法定準(zhǔn)備金率rd準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)越小調(diào)高準(zhǔn)備金率，意味著貨幣收縮調(diào)低準(zhǔn)備金率，意味著貨幣擴(kuò)張2022/11/12692貨幣政策工具（1）法定準(zhǔn)備金率r692022/11/1270中國的存款準(zhǔn)備金2022/11/1270中國的存款準(zhǔn)備金70財(cái)政政策與貨幣政策副本課件71財(cái)政政策與貨幣政策副本課件722022/11/1273（2）再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率：商業(yè)銀行從中央銀行借款的利率商業(yè)銀行流動(dòng)性不足時(shí)，需要短期融資再貼現(xiàn)率↑→商業(yè)銀行融資成本↑→經(jīng)營越謹(jǐn)慎提高再貼現(xiàn)率→貨幣收縮2022/11/1273（2）再貼現(xiàn)率73中國的再貼現(xiàn)率中國的再貼現(xiàn)率742010年12月26日加息時(shí)，央行同步上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)貸款(再貸款)利率和再貼現(xiàn)利率

但由于目前中國再貸款和再貼現(xiàn)余額較少，因此對中國金融市場影響較小。平安證券固定收益部研究主管石磊表示，再貸款90年代時(shí)經(jīng)常使用，最近10年基本不太用了，現(xiàn)存的是以前的一些余額，還有就是農(nóng)業(yè)方面也有一些；目前銀行體系的投放機(jī)制主要是外匯占款，再貼現(xiàn)只是央行應(yīng)急的、備用的流動(dòng)性管理工具，不是主要的貨幣政策工具。這次再貸款和再貼現(xiàn)利率上調(diào)，應(yīng)該是跟隨今年兩次加息后的正常調(diào)整，應(yīng)該沒有特殊的意義。

2010年12月26日加息時(shí)，央行同步上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)貸款(再752022/11/1276（3）公開市場業(yè)務(wù)中央銀行在二級(jí)市場上公開買賣政府債券的行為目的：通過改變基礎(chǔ)貨幣，改變

貨幣供應(yīng)量買進(jìn)債券→基礎(chǔ)貨幣↑賣出債券→基礎(chǔ)貨幣↓2022/11/1276（3）公開市場業(yè)務(wù)762022/11/1277中國的公開市場業(yè)務(wù)1999年以來，公開市場操作已成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平、引導(dǎo)貨幣市場利率走勢發(fā)揮了積極的作用。中國人民銀行從1998年開始建立公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開市場業(yè)務(wù)的交易對象，目前公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括43家商業(yè)銀行。這些交易商可以運(yùn)用國債、政策性金融債券等作為交易工具與中國人民銀行開展公開市場業(yè)務(wù)。從交易品種看，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。

2022/11/1277中國的公開市場業(yè)務(wù)1999年以來，公77

中央銀行票據(jù)發(fā)行公告[2011]第22號(hào)為保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長和貨幣市場利率基本穩(wěn)定，2011年4月14日（周四）中國人民銀行將發(fā)行2011年第二十三期中央銀行票據(jù)。第二十三期中央銀行票據(jù)期限3個(gè)月(91天)，發(fā)行量600億元，繳款日為2011年4月15日，起息日為2011年4月15日，到期日為2011年7月15日。本期中央銀行票據(jù)以貼現(xiàn)方式發(fā)行，向全部公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商進(jìn)行價(jià)格招標(biāo)，到期按面值100元兌付，到期日遇節(jié)假日順延。特別提示，第二十三期中央銀行票據(jù)繳款要素如下，收款人戶名：中央銀行票據(jù)（1101023），賬號(hào)：23511023，支付行號(hào)：001100001509。中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室二○一一年四月十三日中央銀行票據(jù)發(fā)行782022/11/1279上述三種貨幣政策稱為央行“三大法寶”各具特點(diǎn)：①法定準(zhǔn)備率：效果明顯，震動(dòng)劇烈，不宜輕動(dòng)②貼現(xiàn)率：靈活，缺乏強(qiáng)制性，較為軟弱③公開市場業(yè)務(wù)靈活有效，有可逆性，最經(jīng)常使用2022/11/1279上述三種貨幣政策稱為央行“三大法寶”792022/11/1280還有兩種選擇性政策工具（4）道義勸告中央銀行運(yùn)用自身特殊地位，對商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)提出勸告，影響其經(jīng)營傾向非強(qiáng)制性，但是有時(shí)相當(dāng)有效2022/11/1280還有兩種選擇性政策工具802022/11/1281（5）窗口指導(dǎo)央行通過行政指令，要求商業(yè)銀行控制對具體行業(yè)、具體項(xiàng)目貸款規(guī)模、貸款利率等的控制，可以是指導(dǎo)性政策也可以是指令性政策。如央行可以調(diào)整住房貸款的首付最低比例，還款最長期限等2022/11/1281（5）窗口指導(dǎo)812022/11/12823貨幣政策效果（1）貨幣政策作用機(jī)制貨幣政策作用于貨幣供應(yīng)量M由LM：M/P=ky-hr當(dāng)M↑，如果y不變，則r？M↑→r↓機(jī)制：M↑，交易預(yù)防需求不變→購買債券→債券價(jià)格↑→r↓2022/11/12823貨幣政策效果（1）貨幣政策作用機(jī)822022/11/1283用圖形表示M↑LM右移△yLM2rISyLM1△r

r↓y↑

擴(kuò)張性

貨幣政策2022/11/1283用圖形表示△yLM2rISyLM1△832022/11/1284(2)貨幣政策乘數(shù)由IS：y=c+i+g，LM：M/P=ky–hr聯(lián)立求得：hA+d·M/Pkd+(1-β)·hy=———————kA-(1-β)M/Pkd+(1-β)·hr=———————（其中，

A=α+e+g-β·t）2022/11/1284(2)貨幣政策乘數(shù)hA+d·M/Pk842022/11/1285△(M/P)=1，△y=？定義貨幣政策乘數(shù)=dy/d(M/P)=dkd+(1-β)·h———————△yLM2rISyLM1△r2022/11/1285△(M/P)=1，△y=？dkd+(852022/11/1286（3）影響貨幣政策效果的因素①k ②h③d ④β⑤rd⑥中央銀行改變M的能力2022/11/1286（3）影響貨幣政策效果的因素862022/11/1287△y1LM2rIS1yLM1△y2IS2IS曲線越平坦，貨幣政策效果越明顯2022/11/1287△y1LM2rIS1yLM1△y2I872022/11/1288LM曲線越陡峭，貨幣政策效果越明顯△y1LM2ryLM1△y22022/11/1288LM曲線越陡峭，貨幣政策效果越明顯△882022/11/1289古典極端ISryLM(M/P)財(cái)政政策無效貨幣有效2022/11/1289古典極端ISryLM(M/P)892022/11/1290第四節(jié)兩種政策混合使用2022/11/1290第四節(jié)兩種政策混合使用902022/11/12912022/11/1291912022/11/1292擴(kuò)張財(cái)政+擴(kuò)張貨幣△yLM2rIS1yLM1△rIS2E1E22022/11/1292擴(kuò)張財(cái)政+擴(kuò)張貨幣△yLM2rIS1922022/11/1293擴(kuò)張財(cái)政

+

緊縮貨幣△yLM2rIS1yLM1△rIS2E1E22022/11/1293擴(kuò)張財(cái)政

+

緊縮貨幣△yLM2rI932022/11/1294（1）經(jīng)濟(jì)蕭條但不太嚴(yán)重?cái)U(kuò)張性的財(cái)政政策，緊縮性的貨幣政策（2）經(jīng)濟(jì)過熱且產(chǎn)生嚴(yán)重的通貨膨脹緊縮性的財(cái)政政策，緊縮性的貨幣政策2022/11/1294（1）經(jīng)濟(jì)蕭條但不太嚴(yán)重942022/11/1295（3）經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨膨脹但不太嚴(yán)重緊縮性的財(cái)政政策，擴(kuò)張性的貨幣政策（4）經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重蕭條擴(kuò)張性的財(cái)政政策，擴(kuò)張性的貨幣政策2022/11/1295（3）經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨膨脹但不太嚴(yán)重952022/11/1296案例1：克林頓-格林斯潘組合克林頓政府是美國歷史上經(jīng)濟(jì)政策最成功的政府之一。1992年當(dāng)選，當(dāng)時(shí)的局面并不樂觀：聯(lián)邦預(yù)算赤字占GDP的4.5%，與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)期。當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘對財(cái)政赤字規(guī)模過大表示擔(dān)憂。2022/11/1296案例1：克林頓-格林斯潘組合克林頓政962022/11/1297克林頓-格林斯潘組合克林頓當(dāng)選后，取得了格林斯潘的支持。后者愿意以更加擴(kuò)張的貨幣政策來抵消緊縮性財(cái)政政策的負(fù)面影響。1993年2月，克林頓向國會(huì)提交減少財(cái)政赤字的計(jì)劃，準(zhǔn)備用5年時(shí)間，把財(cái)政赤字減少到占GDP的2.5%。美聯(lián)儲(chǔ)則促使利率下降。2022/11/1297克林頓-格林斯潘組合克林頓當(dāng)選后，取972022/11/1298克林頓-格林斯潘組合一松一緊的政策搭配取得了成功。你能用IS-LM模型描述上面的過程嗎？2022/11/1298克林頓-格林斯潘組合一松一緊的政策搭982022/11/1299本章小結(jié)財(cái)政政策的內(nèi)容、工具、機(jī)制、效果貨幣政策的內(nèi)容、工具、機(jī)制、效果IS-LM框架的分析IS-LM模型的局限性2022/11/1299本章小結(jié)財(cái)政政策的內(nèi)容、工具、機(jī)制、99本章完本章完1002022/11/127財(cái)政政策與貨幣政策2022/11/127財(cái)政政策與貨幣政策2022/11/121027財(cái)政政策與貨幣政策凱恩斯革命前：Laissez-faire凱恩斯革命：政府干預(yù)，積極行動(dòng)

G，i，c相機(jī)抉擇，微調(diào)，反周期2022/11/1227財(cái)政政策與貨幣政策凱恩斯革命前：La1022022/11/12103本章內(nèi)容1.宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)2.財(cái)政政策分析3.貨幣政策分析4.兩種政策混合使用2022/11/123本章內(nèi)容1.宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)1032022/11/12104第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)1充分就業(yè)2物價(jià)穩(wěn)定3經(jīng)濟(jì)增長4國際收支平衡2022/11/124第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)1充分就業(yè)1042022/11/121051充分就業(yè)Fullemployment（1）含義廣義：一切生產(chǎn)要素都能夠以愿意接受的報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)充分就業(yè)時(shí)，資源已經(jīng)得到充分利用狹義：僅只勞動(dòng)力而言2022/11/1251充分就業(yè)Fullemploym1052022/11/12106(2)指標(biāo)①失業(yè)——哪些人處在失業(yè)狀態(tài)有工作的人是就業(yè)者，沒有工作但是在尋找工作的人是失業(yè)者，沒有工作又不找工作的人不是勞動(dòng)力②失業(yè)率失業(yè)人口占全部勞動(dòng)力的比例2022/11/126(2)指標(biāo)1062022/11/12107總?cè)丝冖傥闯赡耆顺赡耆朔莿趧?dòng)力勞動(dòng)力②③失業(yè)⑤就業(yè)④2022/11/127總?cè)丝冖傥闯赡耆顺赡耆朔莿趧?dòng)力勞動(dòng)力②1072022/11/12108（3）失業(yè)分類①摩擦性失業(yè)(frictionalunemployment)生產(chǎn)過程中由于難以避免的摩擦造成的短期、局部性失業(yè)，如勞動(dòng)力流動(dòng)性不足、工種轉(zhuǎn)化困難引致的失業(yè)舉例：大學(xué)生畢業(yè)、搬遷短期的，局部的2022/11/128（3）失業(yè)分類1082022/11/12109②結(jié)構(gòu)性失業(yè)(structuralunemployment)某些行業(yè)勞動(dòng)力供<求，某些供>求舉例：高級(jí)技工、文秘、送煤工、煤氣工產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程中正?，F(xiàn)象，摩擦性失業(yè)的極端情況2022/11/129②結(jié)構(gòu)性失業(yè)(structuralu1092022/11/12110③周期性失業(yè)(cyclicalunemployment)所有勞動(dòng)力市場上的普遍供>求經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)就會(huì)出現(xiàn)2022/11/1210③周期性失業(yè)(cyclicalun1102022/11/12111充分就業(yè)：

不是消除了所有失業(yè)，而是消除了周期性失業(yè)的狀態(tài)達(dá)到充分就業(yè)時(shí)，還有一些失業(yè)

此時(shí)的失業(yè)率叫做自然失業(yè)率（摩擦性與結(jié)構(gòu)性）2022/11/1211充分就業(yè)：

不是消除了所有失業(yè)，而是1112022/11/12112怎樣實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)？

財(cái)政政策和貨幣政策奧肯定律（Okun’sLaw）

相對于潛在GDP，GDP每增加2個(gè)百分點(diǎn)，失業(yè)率就會(huì)下降1個(gè)百分點(diǎn)Itstatesthatforeverypercentagepointthattheunemploymentratefalls,realGNPrisesby3percent.所以，要實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，就必須使用政策增大GDP

2022/11/1212怎樣實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)？1122022/11/121132022/11/12131132022/11/121142物價(jià)穩(wěn)定一般價(jià)格水平：所有商品的平均價(jià)格物價(jià)持續(xù)顯著地上漲：通貨膨脹（Inflation）物價(jià)持續(xù)顯著地下降：通貨緊縮（Deflation）為什么要保持物價(jià)穩(wěn)定？

2022/11/12142物價(jià)穩(wěn)定一般價(jià)格水平：所有商品的1142022/11/121153經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)濟(jì)增長是一個(gè)長期目標(biāo)在特定時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的人均產(chǎn)量和收入的增長怎樣促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長？經(jīng)濟(jì)增長理論2022/11/12153經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)濟(jì)增長是一個(gè)長期目標(biāo)1152022/11/121164國際收支平衡含義：一國對外貨幣收支保持平衡為什么？國際收支失衡導(dǎo)致對外經(jīng)濟(jì)交往受到影響國際收支失衡造成對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)2022/11/12164國際收支平衡含義：一國對外貨幣收1162022/11/12117第二節(jié)財(cái)政政策分析1財(cái)政政策內(nèi)容2財(cái)政政策工具3財(cái)政政策思想4財(cái)政政策效果2022/11/1217第二節(jié)財(cái)政政策分析1財(cái)政政策內(nèi)容1172022/11/121181財(cái)政政策及其工具（1）財(cái)政概念財(cái)政：政府之類的公共組織，為滿足公共需要，履行公共職責(zé)而進(jìn)行的收入和支出行為公共物品(PublicGoods)

校園里的路燈2022/11/12181財(cái)政政策及其工具（1）財(cái)政概念1182022/11/12119（2）財(cái)政收入稅收和公債是政府最主要的收入來源稅收的特點(diǎn)：①強(qiáng)制性②無償性③固定性2022/11/1219（2）財(cái)政收入1192022/11/12120稅收類別（課稅對象）：①流轉(zhuǎn)課稅，如增值稅、消費(fèi)稅②所得課稅，如個(gè)人、企業(yè)所得稅③財(cái)產(chǎn)課稅，如房產(chǎn)稅2022/11/1220稅收類別（課稅對象）：1202022/11/12121根據(jù)稅收占收入的比重：定額稅：稅收是一個(gè)固定數(shù)額比例稅：稅收是稅基的一個(gè)固定比例累進(jìn)稅：稅基越大，適用稅率越高累退稅：稅基越大，適用稅率越低2022/11/1221根據(jù)稅收占收入的比重：1212022/11/12122

個(gè)人所得稅率2022/11/1222

個(gè)人所得稅率1222022/11/12123消費(fèi)稅收的調(diào)整2022/11/1223消費(fèi)稅收的調(diào)整1232022/11/12124公債政府向公眾借款而形成的債務(wù)公債的特點(diǎn)：①以還本付息為條件②借貸雙方自愿進(jìn)行③權(quán)宜的，不定期的2022/11/1224公債1242022/11/12125公債類別：①短期國債：1年以內(nèi)②中期國債：1--5年之間③長期國債：5年以上國庫券：實(shí)物債券，不記名，不掛失2022/11/1225公債類別：1252022/11/12126（3）財(cái)政支出①政府購買g：政府作為最終使用者直接購買最終產(chǎn)品如：政府采購辦公用品，興建水利工程等②轉(zhuǎn)移支付tr把財(cái)富從一部分人轉(zhuǎn)移給另一部分人協(xié)調(diào)收入分配2022/11/1226（3）財(cái)政支出1262022/11/121272自動(dòng)穩(wěn)定器經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的對國民收入水平的變化自動(dòng)起到緩沖作用的財(cái)政政策工具。（1）稅收、轉(zhuǎn)移支付不需干預(yù)即可起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用累退稅、累進(jìn)稅y↑→t↑→yd↓(相對)→c↓(相對)2022/11/12272自動(dòng)穩(wěn)定器經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的對國民1272022/11/12128（2）轉(zhuǎn)移支付yd=y-t+tr經(jīng)濟(jì)蕭條，y變小，yd變小，但是tr增加，部分地補(bǔ)償了yd，從而總需求下降不多經(jīng)濟(jì)繁榮，y變大，yd變大，但是tr減少，部分抵消了yd，從而總需求增加不多2022/11/1228（2）轉(zhuǎn)移支付1282022/11/12129（3）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度2022/11/1229（3）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度1292022/11/121303財(cái)政政策思想(1)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家Smith，Mill，Say等人：市場自動(dòng)調(diào)節(jié)可以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，政府不需干預(yù)政府應(yīng)當(dāng)奉行節(jié)儉，量入為出守夜人2022/11/12303財(cái)政政策思想(1)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家1302022/11/12131（2）Keynes革命后經(jīng)濟(jì)受到有效需求不足困擾，出現(xiàn)波動(dòng)和非自愿失業(yè)政府應(yīng)當(dāng)進(jìn)行干預(yù)，以恢復(fù)充分就業(yè)政府沒有必要保持收支平衡，財(cái)政赤字在蕭條時(shí)期是必要的刺激手段2022/11/1231（2）Keynes革命后1312022/11/12132①年度平衡預(yù)算每一年預(yù)算應(yīng)力求平衡，或量入為出②周期平衡預(yù)算經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)預(yù)算赤字，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)預(yù)算盈余③充分就業(yè)平衡預(yù)算（功能財(cái)政）使支出保持在充分就業(yè)條件下所能夠達(dá)到

的凈稅收水平2022/11/1232①年度平衡預(yù)算1322022/11/12133相機(jī)抉擇的財(cái)政政策思想經(jīng)濟(jì)蕭條，應(yīng)擴(kuò)大政府支出，刺激總需求經(jīng)濟(jì)繁榮，應(yīng)減少政府支出，抑制總需求判斷經(jīng)濟(jì)形勢，采取正確的手段2022/11/1233相機(jī)抉擇的財(cái)政政策思想1332022/11/12134（3）充分就業(yè)預(yù)算盈余功能財(cái)政的思想：擴(kuò)張性財(cái)政政策→Y↑→BS↓，BF↑緊縮性財(cái)政政策→Y↓→BS↑，BF↓實(shí)際：經(jīng)濟(jì)周期會(huì)自動(dòng)影響財(cái)政收入與支出，進(jìn)而影響財(cái)政盈余。經(jīng)濟(jì)衰退→Y↓→T↓→TR↑→BS↓，BF↑

經(jīng)濟(jì)高漲→Y↑→T↑→TR↓→BS↑，BF↓

2022/11/1234（3）充分就業(yè)預(yù)算盈余1342022/11/12135

結(jié)論：實(shí)際預(yù)算盈余（或赤字）的變動(dòng)可能有兩方面的原因①經(jīng)濟(jì)情況本身的變動(dòng)；經(jīng)濟(jì)趨向繁榮會(huì)使BS↑（或BF↓）；經(jīng)濟(jì)趨向衰退會(huì)使BS↓（或BF↑）。②財(cái)政政策的變動(dòng)；擴(kuò)張政策趨向增加赤字，減少盈余；緊縮政策趨向增加盈余，減少赤字。2022/11/1235結(jié)論：實(shí)際預(yù)算盈余（或赤字）的變1352022/11/12136如何根據(jù)預(yù)算來判斷財(cái)政政策是擴(kuò)張的還是收縮的？充分就業(yè)預(yù)算盈余（C?Brown,1956）2022/11/12361362022/11/12137當(dāng)充分就業(yè)Y*<實(shí)際Y時(shí)，BS*<BS；當(dāng)充分就業(yè)Y*>實(shí)際Y時(shí)，BS*>BS；當(dāng)充分就業(yè)Y*=實(shí)際Y時(shí)，BS*=BS。.

2022/11/1237當(dāng)充分就業(yè)Y*<實(shí)際Y時(shí)，BS*1372022/11/12138充分就業(yè)預(yù)算盈余概念的提出的重要作用：①準(zhǔn)確地反映財(cái)政政策對預(yù)算狀況的影響，并為判斷財(cái)政政策是擴(kuò)張性的還是緊縮性的提供了一個(gè)較準(zhǔn)確的依據(jù)：若充分就業(yè)預(yù)算盈余增加了（或赤字減少了）→緊縮財(cái)政；若充分就業(yè)預(yù)算盈余減少了（或赤字增加了）→擴(kuò)張財(cái)政。②使政策制定者充分注重充分就業(yè)問題，以充分就業(yè)為目標(biāo)確定預(yù)算規(guī)模，從而確定財(cái)政政策。2022/11/1238充分就業(yè)預(yù)算盈余概念的提出的重要作用1382022/11/121394財(cái)政政策效果（1）財(cái)政政策乘數(shù)△g=1，△y=？簡單國民收入決定

kg=1/[1-β]沒有考慮g增大對貨幣市場或利率的影響IS2rIS1y△y2022/11/12394財(cái)政政策效果（1）財(cái)政政策乘數(shù)I1392022/11/12140考慮到g增加對利率的影響影響機(jī)制是什么？g↑→y↑→L1=ky↑，表現(xiàn)為：賣出債券，債券價(jià)格↓，利率r↑M不變→L2↓r↑→I↓，g↑的效應(yīng)被部分地抵消了擠出效應(yīng)（crowding-outeffect）2022/11/1240考慮到g增加對利率的影響1402022/11/12141△y

不考慮貨幣市場時(shí)產(chǎn)出變動(dòng)△y1：考慮貨幣市場時(shí)產(chǎn)出變動(dòng)△y2：

擠出效應(yīng)△yIS2rIS1yLM△y2△y12022/11/1241△y

不考慮貨幣市場時(shí)產(chǎn)出變動(dòng)△yI1412022/11/12142由IS：y=c+i+g，LM：M/P=ky–hr聯(lián)立求得：hA+d·M/Pkd+(1-β)·hy=———————kA-(1-β)M/Pkd+(1-β)·hr=———————（其中，

A=α+e+g-β·t）2022/11/1242由IS：y=c+i+g，LM：M/P1422022/11/12143由此可得hkd+(1-β)·h△y1/△g=———————hkd+[1-β(1-rt)]·h△y1/△g=———————△y1/△g：財(cái)政政策乘數(shù)——Kg1如果稅收是比例稅，則有2022/11/1243由此可得hkd+(1-β)·h△y11432022/11/12144（2）擠出效應(yīng)簡單乘數(shù)11-βkg=—————顯然，kg>kg1擠出效應(yīng)=(kg-kg1)·△g△yIS2rIS1yLM△y2△y12022/11/1244（2）擠出效應(yīng)11-βkg=————1442022/11/12145（3）影響財(cái)政政策效果的因素①β：邊際消費(fèi)傾向②k：貨幣需求對收入敏感性③d：投資對利率敏感性④h：貨幣需求對利率敏感性2022/11/1245（3）影響財(cái)政政策效果的因素1452022/11/12146Δy2IS1/IS2/ryLMIS1IS2Δy1IS曲線越陡峭，財(cái)政政策效果越明顯2022/11/1246Δy2IS1/IS2/ryLMIS11462022/11/12147IS斜率大小主要由投資的利率系數(shù)d所決定IS曲線越平坦，投資的利率系數(shù)越大，說明投資對利率變動(dòng)的反應(yīng)越敏感——利率變動(dòng)一定幅度所引起的投資變動(dòng)的幅度越大。此時(shí)，若一項(xiàng)擴(kuò)張性財(cái)政政策使利率上升時(shí)，就會(huì)使私人投資下降很多，即“擠出效應(yīng)”越大。所以IS越平坦，擠出效應(yīng)越大，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策被擠出的私人投資越多，從而國民收入增加得越少，財(cái)政政策效果越小。2022/11/1247IS斜率大小主要由投資的利率系數(shù)d所1472022/11/12148LM2ryLM1IS1IS2Δy1Δy2LM曲線越平坦，財(cái)政政策效果越明顯2022/11/1248LM2ryLM1IS1IS2Δy1Δ1482022/11/12149LM曲線斜率主要取決于貨幣需求的利率系數(shù)hLM曲線越平坦，表示貨幣需求利率系數(shù)越大（貨幣需求對利率越敏感），政府由于增加支出，即使向私人部門借了很多錢，也不會(huì)使利率上升很多，從而不會(huì)對私人投資產(chǎn)生很大影響，這樣，政府增加支出就會(huì)使國民收入增加很多，即財(cái)政政策效果較大。2022/11/1249LM曲線斜率主要取決于貨幣需求的利率1492022/11/12150Keynes區(qū)域IS1△yryLM擠出效應(yīng)為零，財(cái)政政策效果顯著利率不受政府支出的影響原因：流動(dòng)性陷阱IS22022/11/1250Keynes區(qū)域IS1△yryLM擠1502022/11/12151當(dāng)LM曲線為一水平線時(shí)，表明國民收入對利率變化有完全彈性。增加政府支出，盡管貨幣總需求增加，導(dǎo)致L1上升，但L2卻不會(huì)下降，進(jìn)而利率不會(huì)改變。在利率r1不變的情況下，投資需求幾乎不減少，擠出效應(yīng)幾乎為零，IS曲線的右移（不管IS曲線垂直還是向右下方傾斜），將導(dǎo)致完全相等的均衡國民收入的增量（產(chǎn)出效應(yīng)最大）。因此，AD-NI模型和IS-LM模型得到了完全相同的結(jié)論，財(cái)政政策具有完全的效應(yīng)。2022/11/12511512022/11/12152古典區(qū)域IS2IS1△y=0ryLM私人投資被政府支出完全擠出，財(cái)政政策無效利率變動(dòng)，但是產(chǎn)出不變原因：貨幣投機(jī)需求為零2022/11/1252古典區(qū)域IS2IS1△y=0ryLM1522022/11/12153第三節(jié)貨幣政策分析貨幣政策：改變貨幣市場均衡的政策貨幣供給、貨幣需求貨幣需求難以控制，通常改變貨幣供給2022/11/1253第三節(jié)貨幣政策分析貨幣政策：改變貨1532022/11/121541貨幣供給的決定2貨幣政策工具3貨幣政策效果2022/11/12541貨幣供給的決定1542022/11/121551貨幣供給的決定什么是貨幣？貨幣：用于購買或者支付的任何被廣泛接 受的物品不同資產(chǎn)的流動(dòng)性不同2022/11/12551貨幣供給的決定什么是貨幣？1552022/11/12156（1）貨幣層次①最狹義的貨幣M0：流通中的現(xiàn)金（不包括銀行儲(chǔ)備現(xiàn)金）②狹義貨幣M1=M0+支票存款（活期存款）M1是經(jīng)濟(jì)中存在的直接購買力，它可以在短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用2022/11/1256（1）貨幣層次1562022/11/12157③廣義貨幣M2=M1+活期儲(chǔ)蓄存款+定期存款準(zhǔn)貨幣（quasimoney）：活期儲(chǔ)蓄存款+定期存款M2形成一種間接的購買力，其影響可能在較長時(shí)期才能顯現(xiàn)出來④最廣義貨幣M3=M2+其他短期流動(dòng)性資產(chǎn)2022/11/1257③廣義貨幣1572022/11/121582022/11/12581582022/11/12159（2）貨幣創(chuàng)造貨幣不僅僅指鈔票(現(xiàn)金)，而且包括存款存款是銀行的主要資金來源銀行在貨幣供給中起很重要的作用中央銀行：中國人民銀行商業(yè)銀行：中國工商銀行、招商銀行、漢口銀行2022/11/1259（2）貨幣創(chuàng)造1592022/11/12160商業(yè)銀行吸收存款，發(fā)放貸款中央銀行規(guī)定法定準(zhǔn)備金比率如果法定準(zhǔn)備金率是10%2022/11/1260商業(yè)銀行吸收存款，發(fā)放貸款1602022/11/121612022/11/12611612022/11/12162最初存入的100元：原始存款原始存款為基礎(chǔ)，創(chuàng)造的900元：派生存款存款創(chuàng)造：100→1000存款乘數(shù)：D=1000/100=10或者存款乘數(shù)：D=1/rd=1/10%=102022/11/1262最初存入的100元：原始存款1622022/11/12163中央銀行可控制：原始存款、法定準(zhǔn)備率來控制貨幣供應(yīng)量更復(fù)雜的情況：①有很多商業(yè)銀行②超額準(zhǔn)備金③有部分現(xiàn)金貨幣④有定期存款2022/11/1263中央銀行可控制：原始存款、法定準(zhǔn)備率1632022/11/12164假定流通中現(xiàn)金（C）和支票存款（D）保持固定的比率：C/D=c非交易存款和支票存款保持固定比率：TD/D=t支票存款的法定準(zhǔn)備率和非交易存款的法定準(zhǔn)備率分別是：rd、rt銀行持有總準(zhǔn)備金是R，其中超額準(zhǔn)備率為：e2022/11/1264假定1642022/11/12165定義B=R+C(基礎(chǔ)貨幣)，M=D+C（貨幣供給M1）由假設(shè)：總準(zhǔn)備金R等于支票存款的法定準(zhǔn)備金rd×D和非交易存款的法定準(zhǔn)備金rt×TD以及超額準(zhǔn)備金e×D之和，而TD=t×D所以R=（rd+rt×t+e）×D又因?yàn)镃=c×D2022/11/1265定義B=R+C(基礎(chǔ)貨幣)，M=D+1652022/11/121662022/11/12661662022/11/12167CRtrerDTDCM1M2BC:流通中現(xiàn)金rd:法定準(zhǔn)備率e:超額準(zhǔn)備率rt:定期存款準(zhǔn)備率D:支票存款TD:定期存款2022/11/1267CRtrerDTDCM1M2BC:流1672022/11/12168B：基礎(chǔ)貨幣、貨幣基礎(chǔ)、強(qiáng)力貨幣、高能 貨幣結(jié)論：①基礎(chǔ)貨幣B越多，貨幣供應(yīng)量越大②貨幣供應(yīng)量還受到法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備金率、定活存款比例、現(xiàn)金存款比例的影響2022/11/1268B：基礎(chǔ)貨幣、貨幣基礎(chǔ)、強(qiáng)力貨幣、高1682022/11/121692貨幣政策工具（1）法定準(zhǔn)備金率rd準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)越小調(diào)高準(zhǔn)備金率，意味著貨幣收縮調(diào)低準(zhǔn)備金率，意味著貨幣擴(kuò)張2022/11/12692貨幣政策工具（1）法定準(zhǔn)備金率r1692022/11/12170中國的存款準(zhǔn)備金2022/11/1270中國的存款準(zhǔn)備金170財(cái)政政策與貨幣政策副本課件171財(cái)政政策與貨幣政策副本課件1722022/11/12173（2）再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率：商業(yè)銀行從中央銀行借款的利率商業(yè)銀行流動(dòng)性不足時(shí)，需要短期融資再貼現(xiàn)率↑→商業(yè)銀行融資成本↑→經(jīng)營越謹(jǐn)慎提高再貼現(xiàn)率→貨幣收縮2022/11/1273（2）再貼現(xiàn)率173中國的再貼現(xiàn)率中國的再貼現(xiàn)率1742010年12月26日加息時(shí)，央行同步上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)貸款(再貸款)利率和再貼現(xiàn)利率

但由于目前中國再貸款和再貼現(xiàn)余額較少，因此對中國金融市場影響較小。平安證券固定收益部研究主管石磊表示，再貸款90年代時(shí)經(jīng)常使用，最近10年基本不太用了，現(xiàn)存的是以前的一些余額，還有就是農(nóng)業(yè)方面也有一些；目前銀行體系的投放機(jī)制主要是外匯占款，再貼現(xiàn)只是央行應(yīng)急的、備用的流動(dòng)性管理工具，不是主要的貨幣政策工具。這次再貸款和再貼現(xiàn)利率上調(diào)，應(yīng)該是跟隨今年兩次加息后的正常調(diào)整，應(yīng)該沒有特殊的意義。

2010年12月26日加息時(shí)，央行同步上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)貸款(再1752022/11/12176（3）公開市場業(yè)務(wù)中央銀行在二級(jí)市場上公開買賣政府債券的行為目的：通過改變基礎(chǔ)貨幣，改變

貨幣供應(yīng)量買進(jìn)債券→基礎(chǔ)貨幣↑賣出債券→基礎(chǔ)貨幣↓2022/11/1276（3）公開市場業(yè)務(wù)1762022/11/12177中國的公開市場業(yè)務(wù)1999年以來，公開市場操作已成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平、引導(dǎo)貨幣市場利率走勢發(fā)揮了積極的作用。中國人民銀行從1998年開始建立公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開市場業(yè)務(wù)的交易對象，目前公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括43家商業(yè)銀行。這些交易商可以運(yùn)用國債、政策性金融債券等作為交易工具與中國人民銀行開展公開市場業(yè)務(wù)。從交易品種看，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。

2022/11/1277中國的公開市場業(yè)務(wù)1999年以來，公177

中央銀行票據(jù)發(fā)行公告[2011]第22號(hào)為保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長和貨幣市場利率基本穩(wěn)定，2011年4月14日（周四）中國人民銀行將發(fā)行2011年第二十三期中央銀行票據(jù)。