蒙牛引入PE投資 (2)課件

蒙牛引入PE投資財務(wù)管理案例NOWLOADINGENTER2015/5/27李智王順昌夏靖宇小組成員介紹目錄2015/5/27一·蒙牛企業(yè)背景及PE投資的概念二·蒙牛為什么選擇外資PE的籌資方式三·蒙牛的四輪資本運作步驟及具體操作四·蒙牛PE籌資所帶來的結(jié)果五·蒙牛成功的故事給我們的啟示2015/5/27一·蒙牛企業(yè)背景及PE投資的概念2·什么是PE私募股權(quán)投資，即PE（PrivateEquity），是指投資于非上市股權(quán)，或者上市公司非公開交易股權(quán)的一種投資方式。私募股權(quán)投資的資金來源，既可以向社會不特定公眾募集，也可以采取非公開發(fā)行方式，向有風(fēng)險辨別和承受能力的機構(gòu)或個人募集資金。由于私募股權(quán)投資風(fēng)險較大，信息披露不充分，故往往采取非公開募集的形式。私募股權(quán)投資基金的投資方向是企業(yè)股權(quán)而非股票市場，即它購買的是股權(quán)而非股票。PE的這個性質(zhì)客觀上決定了其投資回報周期較長。私募股權(quán)投資基金主要通過一下三種方式退出：一是上市（IPO）；二是被收購或與其他公司合并；三是重組。2015/5/27一·蒙牛企業(yè)背景及PE投資的概念特點首先是投資期限長。不論是股票還是房產(chǎn)，投資者持有的時間都不長。而PE投資一般需要五到七年。其次，PE投資的金額大。賽富基金合作募集的一款PE投資產(chǎn)品，門檻是1000萬元。再次是風(fēng)險大。因為PE投資最終收益的實現(xiàn)主要靠收購、兼并和上市。其中的變數(shù)很多，波動大，再加上投資期限長，PE投資風(fēng)險很高。但是PE投資的潛在收益也很高，有可能達到幾倍、甚至十幾倍。由于PE投資在中國還屬于新興投資領(lǐng)域，PE投資公司經(jīng)驗少，投資風(fēng)格尚在形成中，人員變動大，這些都使PE投資公司的資產(chǎn)管理水平參差不齊。2015/5/27一·蒙牛企業(yè)背景及PE投資的概念3.PE投資與VC投資的區(qū)別PE/VC。如果非要發(fā)掘他們的區(qū)別，可以從以下幾方面進行考慮：

1)投資階段，一般認為PE的投資對象主要為擬上市公司，而VC的投資階段相對較早，但是并不排除中后期的投資。

2)投資規(guī)模，PE由于投資對象的特點，單個項目投資規(guī)模一般較大。VC則視項目需求和投資機構(gòu)而定。

3)投資理念，VC強調(diào)高風(fēng)險高收益，既可長期進行股權(quán)投資并協(xié)助管理，也可短期投資尋找機會將股權(quán)進行出售。而PE一般是協(xié)助投資對象完成上市然后套現(xiàn)退出。

4)投資特點，而在現(xiàn)在的中國資本市場上，很多傳統(tǒng)上的VC機構(gòu)現(xiàn)在也介入PE業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認為專做PE業(yè)務(wù)的機構(gòu)也參與VC項目，也就是說，PE與VC只是概念上的一個區(qū)分，在實際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊。

2015/5/27二·蒙牛為什么選擇外資PE的籌資方式蒙牛在創(chuàng)立企業(yè)之初就想建立一家股份制公司，然后上市。除了早期通過原始投資者投資一些資金之外，蒙牛在私募之前基本上沒有大規(guī)模的融資。如果要抓住乳業(yè)的快速發(fā)展機會，在全國鋪建生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)，對資金有極大的需求。2蒙牛為什么選擇外資PE的籌資方式2015/5/27二·蒙牛為什么選擇外資PE的籌資方式需要較高價值的資產(chǎn)做抵押品資信優(yōu)良的知名企業(yè)對于當時蒙牛那樣一家尚不知名的民營企業(yè)，又是依靠重品牌輕資產(chǎn)的商業(yè)模式，銀行貸款當然是有限的。抵押貸款

信用貸款籌資方案一·銀行貸款2015/5/27二·蒙牛為什么選擇外資PE的籌資方式籌資方案二·A股上市股票上市的條件（1）股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準已公開發(fā)行（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬元（3）公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；（4）公司最近3年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。股本總額不符合要求，沒有背景，不能等待較長時間的上市機會2015/5/27二·蒙牛為什么選擇外資PE的籌資方式籌資方案四·私募股權(quán)投資優(yōu)勢（1）資金使用率高（2）充分授權(quán)普通合伙人管理運作基金（3）激勵機制體現(xiàn)普通合伙人的管理價值摩根士丹利與鼎輝勸蒙牛團隊引入私募投資者，資金到位，幫助企業(yè)成長與規(guī)劃，達到一定程度了就直接上中國香港主板。2015/5/27三·蒙牛的四輪資本運作的步驟及其具體操作1.第一輪資本運作股份主要由職員、業(yè)務(wù)聯(lián)系人、國內(nèi)獨立投資公司認購。（1）初始股權(quán)結(jié)構(gòu)3蒙牛的四輪資本運作的步驟及其具體操作2015/5/27三·蒙牛的四輪資本運作的步驟及其具體操作1.第一輪資本運作蒙牛在避稅地注冊了四個殼公司，包括維京群島注冊的金牛公司、銀牛公司、開曼群島公司及毛里求斯公司。透過金牛和銀牛兩家公司對蒙牛乳業(yè)的簡介持股，蒙牛管理層理所當然成為公司股東。（2）首輪投資前股權(quán)架構(gòu)金牛公司（2002年9月2日在英屬維京群島注冊，共持股50%）銀牛公司（2002年9月23日在英屬維京群島注冊，共持股50%）開曼群島公司（2002年6月5日在開曼群島，100%持股毛里求斯公司）毛里求斯公司（2002年6月14日在毛里求斯注冊）2015/5/27三·蒙牛的四輪資本運作的步驟及其具體操作1.第一輪資本運作（3）首輪注資金牛3.0%（16.3%）銀牛6.4%（34.7%）MSDairy60.4%（32.7%）CDH19.2%（10.4%）CIC11.0%（5.9%）開曼群島公司（100%持股毛里求斯公司）毛里求斯公司（66.7%持股蒙牛公司）蒙牛開曼群島公司進行股權(quán)拆細，MSDairy、CDH和CIC三家海外戰(zhàn)略投資者以每股530.3美元的價格認購了股票，總注資約為25973712美元。2015/5/27三·蒙牛的四輪資本運作的步驟及其具體操作2.第二輪資本運作——二次注資開曼群島公司重新劃分股票類別，普通股、可換股證券分別代替已發(fā)行的A類、B類股票，三家戰(zhàn)略投資者認購開曼群島公司發(fā)行的可換股證券，再次注資3523萬美元。金牛21.1%銀牛44.8%MSDairy22.8%CDH7.2%CIC4.1%開曼群島公司（100%持股毛里求斯公司）毛里求斯公司（81.1%持股蒙牛公司）蒙牛2015/5/27三·蒙牛的四輪資本運作的步驟及其具體操作3,第三輪資本運作——股改2004年，牛根生首先進一步購得了更多的蒙牛股份，隨后蒙牛便通過金牛和銀牛向原股東發(fā)行了大量新股，在隨后牛根生本人通過“牛氏信托”買下了絕大部分的這些新股，至此牛根生通過股改直接控制了蒙牛乳業(yè)6.1%的股權(quán)。2015/5/27三·蒙牛的四輪資本運作的步驟及其具體操作4.第四輪資本運作——上市“蒙牛乳業(yè)”在中國香港掛牌上市，全球公開發(fā)售3.5億股，IPO融資近13.74億港元，2015/5/27四·蒙牛PE籌資所帶來的成果2015/5/27四·蒙牛PE籌資所帶來的成果萬元年份資本運作期間利潤的變化五·蒙牛成功的故事給我們的啟示2015/5/271.認清市場形勢，能夠抓住發(fā)展機會。2.思維靈活，變通的選擇籌資方式。3.團結(jié)內(nèi)部力量，借