詳解通信行業(yè)2022年三季報

目錄1.通信行業(yè)觀點綜述2.通信行業(yè)機構(gòu)持倉及估值分析3.前三季度分版塊業(yè)績綜述4.第三季度分板塊業(yè)績綜述-2-版塊相關(guān)標的運營商【中國通】【中信】、中國】光纜海纜【中天技】【亨電】、長飛】通光線】、永鼎】、【鼎互】、發(fā)信息】通信設(shè)備【】【紫份】、星網(wǎng)】烽火通】、瑞斯】光器件【天孚信】【中子】、博創(chuàng)】太辰光】光模塊【新易】、中際】、【迅科】、工科技、【橋科】IDC【寶信件】【奧據(jù)】、數(shù)據(jù)】、華數(shù)據(jù)、【環(huán)新、【英克】云通訊/超高清【億聯(lián)絡(luò)】【會訊】、數(shù)碼】當(dāng)虹科】物聯(lián)網(wǎng)【廣和通】、【美格智能】、【移遠通信】、【移為通信】、【和而泰】、【拓邦股份】、【鴻泉物聯(lián)】、【有方技】【威息】工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)【寶信件】【凌】、【川科】、旺通信、【翰通】衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)【海格通】、【測航】、【斗星、華力創(chuàng)通、【振科】、【中衛(wèi)星、【國衛(wèi)通】【雷科務(wù)】【合壯】、中?！客ㄐ偶夹g(shù)服務(wù)潤宜中富貝橫超通、【中通脈】【國技】、吉大】杰賽科】、立昂】、【宿科】軍工信息化【七一】、金信、【杰科技、【通信】【南熊貓【廣哈信】【烽火電子、【海瀚、【國科技】資料來源： 3重點覆蓋公司2022年業(yè)績預(yù)測重點覆蓋公司2022年業(yè)績預(yù)測 細行業(yè)證簡稱細行業(yè)證簡稱（）凈利潤（億元）PE20213YOY2021YOY20221YOY2022YOY20223YOY2022EYOY2022E600941.SH通運營中移動14,458706.61,1597.512566.570318.998513.301,2517.9012601728.SH通運營中電信24441200600050.SH通運營中聯(lián)通1,1305718.66314.202020.04818.76820.377316.4915000063.SZ通設(shè)備中通訊1,09959115.86859.94221.64611.96816.528930.3812600845.SH工互網(wǎng)寶軟件359251568688320.SH工互網(wǎng)禾科技940.91.12.970.2-17.40.63.50.91.501.534.5264工互網(wǎng)凌光1391.11.730.27-0.145.20.828.51.647.162.334.9960688618.SH工互網(wǎng)三通信390.42-13.50.6-6.220.0948.090.3018.310.6246.840.8643.645688375.SH軍通信國電子4562.93.719.461.067.62.636.14.037.635.342.6087600522.SH光海纜中科技7144.9-69.11.7-92.4310105.718628.625406.635.2194720600487.SH光海纜亨光電4291350.61435.283.430.38.628.2147.9021.549.4120688800.SH連器瑞達546524.124.817.615.9688668.SH連器鼎科技650.959.41.150.390.346.10.952.81.458.301.864.5636300394.SZ光件天通信1172.1-0.73.19.770.818.11.725.52.830.133.928.5930300308.SZ光塊中旭創(chuàng)2435.6-6.68.81.332.263.44.944.58.552.2111.936.0420300638.SZ物網(wǎng)廣通4151110002402.SZ物網(wǎng)和泰1494.458.35.539.730.7-33.82.0-27.03.3-24.75.50.1127603236.SH物網(wǎng)移通信2092.489.53.689.431.2104.22.8107.34.483.836.375.9533688100.SH物網(wǎng)威信息240214471745300628.SZ云頻億網(wǎng)絡(luò)6271220.91626.384.930.11141.01846.212237.0628資料來源：Wind、預(yù)測運營商業(yè)績持續(xù)向好，通信設(shè)備及物聯(lián)網(wǎng)業(yè)績亮眼，行業(yè)整體基本面改善顯著運營商業(yè)績持續(xù)向好，通信設(shè)備及物聯(lián)網(wǎng)業(yè)績亮眼，行業(yè)整體基本面改善顯著?2022年前三季度，通信行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)良好，光纜海纜、光模塊光器件、通信技術(shù)服務(wù)、云通訊等板塊表現(xiàn)亮眼。通行業(yè)整體前三季度總體營業(yè)收入同比增長9，去年同期同比增長18，增速較去年同期有所下滑。前三季度凈利潤較去年同期同比增長37，增速表現(xiàn)亮眼。通信行業(yè)管理費用率與銷售費用率均有所下降。管理費用率方面，整體法計算得到行業(yè)2022年前三季度管理費用率為5.6，去年同期為6.1同比下降0.5個百分點。銷售費用率方面，整體法計算得到行業(yè)2022年前三季度銷售費用率為7.1，021年前三季度為7.5。同比下降0.4個百分點。凈利潤列增幅排名前的公司為中天科技（+406）、新易盛（+64）、中際旭創(chuàng)（+52）、移遠通信（+83）、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（+46）、天孚通信（+30）。2022年第三季度，通信行業(yè)收入增速放緩利潤大幅增長，光纜海纜、光器件、通信技術(shù)服務(wù)、云通訊與超高清板塊等板表現(xiàn)亮眼。通信行業(yè)三季度總體營業(yè)收入同比增長8，去年同期同比增長14，增速較去年同期有所下滑。受益于去年凈利潤基數(shù)較低及人民幣貶值帶來出口利潤提升的影響，三季度凈利潤較去年同期同比增長41，增速表現(xiàn)亮眼。管理費用率方面，整體法計算得到行業(yè)管理費用率為5，去年同期為2；中位數(shù)法計算得到，第三季度行業(yè)管理費用率為5.3，去年同期5.6。銷售費用率方面，整體法計算得到行業(yè)第三季度銷售費用率為7.0，去年同期為6.8。凈利潤增幅排名前列的公司為中天科技（+215）、新易盛（+112）、中際旭創(chuàng)（+64）、移遠通信（+53）、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（+56）、天孚通信（+38）。投資建議：三大運營商業(yè)績持續(xù)向好，資本開支占收比觸頂，配置價值凸顯。海外基建需求提振，帶動通信出口產(chǎn)業(yè)鏈長同時通信公司積極向景氣賽道轉(zhuǎn)跨行業(yè)布局儲能、新能源汽、機器人等領(lǐng)域方向我們重點推薦：1）商：【中國移動】、【中國電信】、【中國聯(lián)通】；2）機器人與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：【禾川科技】、【凌云光】、【寶信軟件】、【三旺通信】；3）軍工通信：【國博電子】；4）光模塊企業(yè)：【天孚通信】、【中際旭創(chuàng)】、【新易盛】；5）車載連接器：【瑞可達】、【鼎通科技】；6）光纜海纜：【中天科技】、【亨通光電】；7）物聯(lián)網(wǎng)：【廣和通】、【和而泰】、威勝信息】；8）通信設(shè)備商：【】。建議關(guān)注：【億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)】、【美格智能】、【長飛光纖】、紫光股據(jù)】風(fēng)險提示：中美摩擦升級、疫情持續(xù)蔓延、5G和云投資不及預(yù)期、物聯(lián)網(wǎng)及5G下游應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。目錄1.通信行業(yè)觀點綜述2.通信行業(yè)機構(gòu)持倉及估值分析3.前三季度分版塊業(yè)績綜述4.第三季度分板塊業(yè)績綜述-6-通信重倉持倉占基金重倉持倉比例下降22，通信持倉占金重倉比例為75，較2呈下降。22基金重股金額十的公司分別中國、中天技、網(wǎng)絡(luò)、博電亨通光、中國、七一、寶件、科數(shù)據(jù)股總市分別為3、1.、80、7.8、51、.、66、.、6、4億元。相比于2，金重倉股前的M公司新增博電子科華，移遠信與泰跌出十。3.00%2.00%1.00%

2.33%

1.37%1.48%0.92%0.65%0.88%1.37%1.48%0.92%0.65%0.88%0.82%0.83%1.06%1.28%0.75%0.00%20201 20202 20203 20204 20211 20212 20213 20214 20221 20222 20223機構(gòu)加倉數(shù)量前十大機構(gòu)加倉數(shù)量前十大TMT標的2022Q3基金加倉數(shù)量前十的TMT公司分別為科華數(shù)據(jù)、振芯科技、國博電子、永股份、鋮昌科技、中瓷電子、亨通光電、有方科技、三旺通信、縱橫通信，加倉股數(shù)分別為2982.67、1011.57、641.29、611.39、204.09、167.10、137.38、2相比于2022Q2的加倉總股數(shù)為146377.01萬股，2022Q3的加倉股數(shù)為5835.78萬股下滑明顯。889機構(gòu)減倉數(shù)量前十大9機構(gòu)減倉數(shù)量前十大TMT標的2022Q3基金減倉數(shù)量前十的TMT公司分別為中國聯(lián)通、中天科技、和而泰、中國電信、拓邦股份、、華工科技、七一二、網(wǎng)宿科技、中際旭創(chuàng)，減倉股數(shù)分別為-45298.33、-19425.84、-15700.29、-13884.82、-12112.14、-12038.872-7。對比2022Q，減倉標的發(fā)生較大變化，中國聯(lián)通、中天科技等龍頭也位列減倉單。盈利能力提升，估值倍數(shù)仍處歷史底部盈利能力提升，估值倍數(shù)仍處歷史底部通信板塊整體盈利向上，但估值持續(xù)擠壓，PE倍數(shù)低于歷史中樞。自2020年5月來，通信板塊估值整體呈降低趨勢，截至2022年11月3日，板塊整PE（TTM）為25.35，處于歷20分位，遠低于歷史估值中樞。10目錄1.通信行業(yè)觀點綜述2.通信行業(yè)機構(gòu)持倉及估值分析3.前三季度分版塊業(yè)績綜述4.第三季度分板塊業(yè)績綜述-1-國內(nèi)外信國內(nèi)外信息服務(wù)與基建需求提升，營收穩(wěn)定增長截止11月2日，通信行業(yè)上市公司202年三季報已全部完成披露。我們以通信（申萬）為初始樣本，增加奧飛數(shù)據(jù)、北斗星通、世嘉科技、數(shù)據(jù)港、新國脈、和而泰、紫光股份、天源迪科、英維克等57家企業(yè)，剔除*S高升、*ST新海、*ST凱樂、*ST信通、九信作為我們分析行業(yè)三季報的基礎(chǔ)樣。營收穩(wěn)定增長。2年前三季度，通信行業(yè)整體實現(xiàn)營收747億元，同比增長09，22年前三季度行業(yè)營收增速為.7。剔除中國聯(lián)通、中國移動、、中國電信之后，行業(yè)總營收為580億元，同比增長99，01年前三季度增速為80?？傮w來看，222年前三季度供應(yīng)鏈受疫情影響導(dǎo)致交付不暢，同時隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增速放緩，云計算投入減弱，G基站建設(shè)節(jié)奏放緩，但海外基建需求提升且海外云計算需求續(xù)旺光纖價企穩(wěn)，我們?yōu)榈诙刃袠I(yè)望維定較快長。營收增速分布方面，與1年前三季度相比，負增速和低增速公司數(shù)量有所增加，中高增速公司數(shù)量減少。具體來看，2年前三季度，收入同比負增長的公司一4家，去年前三季度為9家。另一方面，2年前三季度收入增速大于0的公司一共5家，去年前三季度為36家，而位于收入增速中低擋位（0-0）的公司，2年三0年半。3423233423230前三季度前三季前三季度51917192117161411974總營收增速（整體法）001%1%2%2%3%3%4%4%5% 5%總營收增速（中位數(shù)法）總營收增速（整體法，剔除三大運營商中興）資料來源：Win、商券1前三季度前三季度資料來源：Win、商券12通信行業(yè)通信行業(yè)整體凈利潤增速持續(xù)提高，龍頭公司驅(qū)動利潤增速中樞上移22前三季度通信行業(yè)凈利潤增速有所提升，總體成正增長趨勢。2年前三季度通信行業(yè)整體實現(xiàn)凈利潤1815億元，同比增長199，221年前三季度凈利潤增速為134。其中，凈利潤同比增長7，中國聯(lián)通凈利潤同比增長0，中國電信凈利潤同比增長5，相比去年同期大幅改善，2年前三季度凈利潤增速回穩(wěn)。剔除聯(lián)通、中興、電信之后，通信行業(yè)整體實現(xiàn)凈利潤.8億元，同比上升61。凈利潤增速中位方面，年前三季為.0，2年前三季為88，凈利潤速中位略有。凈利潤增速分布向高增長區(qū)域集中。相比于1年前三季度，凈利潤負增長的公司數(shù)量略有下降，由1年前三季度的0家下降至02年前三季度的8家，分布在00增速的公司數(shù)量略有下降，2年前三季度為6家，1年前三季度為8家；分布在00增速區(qū)間的公司2年前三季度為2家，21年為5家，略有增；速0年三度0年三度家增加。圖：2020前三季度-2022前三季度通信行業(yè)凈利潤增速 圖：2021年及2022年前三季度通信上市公司凈利潤增速分布191.8%191.8%1.0%0.0%0前三季度18.8%11.3%-0.5%前三季36.6%15.0%15.0%前三季-50%凈利潤增速（整體法）凈利潤增速（中位數(shù)法）總營收增速（整體法，剔除三大運營商中興）0010%10%20%20%30%30%40%40%50%50%前三季度前三季度通信行業(yè)通信行業(yè)整體毛利率基本持平毛利率與去年同期相比基本持，未來季度有望逐步增長。綜合毛利率方面，整體法計算得到行業(yè)22年前三季度綜合毛利率為24，同比下降03個百分點；根據(jù)中位數(shù)法，222年前三季度行業(yè)綜合毛利率為29，去同期24，同上升個百分點。通信行業(yè)管理費用率與銷售費率均有所下降。管理費用率方面，整體法計算得到行業(yè)222年前三季度管理費用6去年同為1比下降個百分。銷售用率，整體計算行業(yè)22年前三季度售費.1，0年三季度為5。比下降個百分；中位法計到0年前三季度行銷售率9，去期為3。兩算方式行業(yè)費用率有所。28.7%28.0%27.7%27.4%26.9%25.4%28.7%28.0%27.7%27.4%26.9%25.4%前三季度前三季度前三季度毛利率（整體法）毛利率（中位數(shù)法6.4%6.3%6.1%5.9%5.7%5.6%前三季度前三季度2前三季度管理費用率（整體法）管理費用率（中位數(shù)法8.2%7.5%7.1%4.4%4.3%3.9%前三季度前三季度前三季度銷售費用率（整體法）銷售費用率（中位數(shù)法）供應(yīng)鏈短供應(yīng)鏈短期受疫情影響，導(dǎo)致企業(yè)交付不暢，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流短期承壓受疫情響供受阻，業(yè)交暢，經(jīng)性凈流短期壓。性現(xiàn)金凈額202年前三季度行業(yè)體經(jīng)現(xiàn)金流額為96億元，年三季度為.億元，同下降5。剔除通、移動、興、之后，業(yè)經(jīng)現(xiàn)金流額為.億元，相于22年前三度下降40。(200) 0前三季度前三季度 前三季經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（億元）經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（剔除三大運營中興）前三季度前三季度前三季度-5%經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入（剔除三大運營商中興）2年前三季業(yè)整體營性流營收比同比低個百分至，剔除通、、電信后，行業(yè)整體營性流營比同比升個百分至。隨著?；ㄌ嵘巴庠菩枨蟪滞⑼ㄐ牌蟋F(xiàn)金況有所善。年以來由于鏈受疫影響信企業(yè)付不經(jīng)營性金流短期承壓(200) 0前三季度前三季度 前三季經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（億元）經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（剔除三大運營中興）前三季度前三季度前三季度-5%經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入（剔除三大運營商中興）圖：通信行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（億元）圖：通信行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入4,8004,3003,8003,3002,8002,3001,8001,300前三季度前三季度光纜海纜、光器件等板塊表現(xiàn)亮眼2年前三季分板塊現(xiàn)不光纜海、光光器件通信服務(wù)、通塊表現(xiàn)好。，纜0前凈利潤幅高0；器塊季凈潤2主要得益光纖企穩(wěn)回、海建需求云計求持續(xù)升。圖：2022前三季度細分板塊營收和凈利潤增速情況運營商板光纜海纜板光器件板塊光模塊板塊通信設(shè)備板ID板云視頻超高清板物聯(lián)網(wǎng)板工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊通信技術(shù)服務(wù)板軍工信息化板塊連接器板塊-20% % % % % % % 速 運營運營商板塊：收入穩(wěn)健增長，成本管控有效2年前三季中國移動現(xiàn)收入3億元比增長5；其，主營務(wù)收為2億元，同比增長，其業(yè)務(wù)收3元，同增長4；02年前三季中國電信營入為人幣3743億元，去年同增長6，其中務(wù)收人民幣2.1億元，去年增長.0。中國聯(lián)通2年前三季度業(yè)收達6.億元，提升0，主務(wù)收入達29.5億元，同提升.8。前三，公司業(yè)互業(yè)務(wù)實收入幣3億元，同大幅提升，占主營業(yè)入比達到，收入結(jié)構(gòu)續(xù)優(yōu)。222年前三季度，中國移動/中國電信/中國聯(lián)通營業(yè)成本分別為212129.9億元，同比分別增長306.4。從營運支出情況來看，三大運營商網(wǎng)絡(luò)運行及支撐成本的提升主要由于運營商網(wǎng)絡(luò)及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模擴大，網(wǎng)運成本在通服收入的比重也略有提升；電信和聯(lián)通的折舊攤銷費用同比小幅下滑，三大運營商折舊攤銷費用在通服收入的比重均有所下滑；此外，運營商持續(xù)推進激勵機制改革，強化激勵與績效掛鉤，同時加大引入創(chuàng)新人才，增強創(chuàng)新發(fā)展新動能，人工成本比去年同期上升。同時，電信和通適大銷售用以市場吸力，幅低于營業(yè)入增速。圖：三大運營商三季報基本情況（萬）中國移動中國電信中國聯(lián)通oyoyoy通收入5728706201378.3%3042713286018.0%2223842396547.8%網(wǎng)運及撐本17390819565012.5%9671810639810.0%38582409246.1%折及銷1457981493372.4%7014168094-2.9%6450263691-1.3%雇薪及關(guān)本874409667610.6%605076712510.9%45278477945.6%銷費用3934037320-5.1%429664743510.4%23136247176.8%網(wǎng)成占比30%32%1.2%32%32%0.6%17%17%-0.3%折及銷比25%24%-1.4%23%21%-2.3%29%27%-2.4%雇薪成占比15%16%0.3%20%20%0.5%20%20%-0.4%銷費占比7%6%-0.8%14%14%0.3%10%10%-0.1%光纜海光纜海纜板塊：量價齊升，觸底反彈光纜海板塊較好。纜海塊0前三季現(xiàn)營收.億，同比漲143，實現(xiàn)凈潤51億，比增976亨通光實現(xiàn)營收入.億元，同增長.4歸母利潤.億元，同比增長9，益于海需求旺盛、通信量價齊、行需格局續(xù)改及國家網(wǎng)建設(shè)的穩(wěn)推進中天科技實營業(yè)入99億元同比降20.6歸母凈潤4億元，同增長4.6，主要系風(fēng)建設(shè)續(xù)高且公司斷提纖產(chǎn)品核心力所致。毛利率面，科2前三毛利率為4同比提升個百分點；鼎股億通科、通鼎互聯(lián)特發(fā)息0前三季毛利均出現(xiàn)同程增長，纜海塊觸底彈，增長顯。圖：202況 圖：202前三季度光纜海纜板塊毛利率情況光纜海纜板塊中天科光纜海纜板塊中天科亨通光長飛光通光線永鼎股通鼎互特發(fā)信-60% -40% -20% 前三季度營收增速2年前季度凈利潤增速中天科技亨通光電長飛光纖通光線纜通鼎互聯(lián)特發(fā)信息前三季度毛利率前三季度毛利率光模塊板光模塊板塊：數(shù)通市場需求持續(xù)，電信市場上半年需求放緩導(dǎo)致板塊企業(yè)出現(xiàn)分化受于通市高氣模板實增模實64比增長14，現(xiàn)凈利潤億元，同比長.4。其中新易業(yè)收入凈利別同比長157和41主要得于海速數(shù)通模塊持續(xù)增，公北美大戶不得突破中際旭創(chuàng)營業(yè)入和潤分別比增長99和21，主得益于球光景氣度行，中心客流量需求持增長本開支續(xù)投并且公在高通光模（20G400G80）技術(shù)優(yōu)與成本勢均更顯。毛利率面新盛前三度毛率53，較年同397上升2百分點中際前三季毛利率72，較同期.4上升.個百分點。光模塊板塊劍橋科技華工科技光迅科技新易盛中際旭創(chuàng)-20%光模塊板塊劍橋科技華工科技光迅科技新易盛中際旭創(chuàng)-20%前三季度凈利潤增速前三季度營收增速劍橋科技華工科技光迅科技新易盛中際旭創(chuàng)% % % % % % % % 前三季度毛利率前三季度毛利率光器件板光器件板塊：數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求旺盛，光器件市場需求走業(yè)績增速持續(xù)提升受于球心設(shè)光實速前實9，增，實現(xiàn)凈潤5，同增長2。其中天孚通信業(yè)收入凈利別同比長和30，主要得全球數(shù)據(jù)心建對光件產(chǎn)需求持續(xù)定增，40G/0等產(chǎn)品取新突，及據(jù)中的高速光引擎設(shè)項進入收期，收入同增長，上半收入績持續(xù)長。毛利率面天通信前季度率0，較年同51下降個百，毛利保持；太辰的毛利率上同個分，著中電創(chuàng)技毛上同分個分個百分點，圖：2022年前三季度光器件板塊收入及凈利潤增速情況 圖：2022年前三季度光器件板塊毛利率情況光器件板塊中瓷電子太辰光光器件板塊中瓷電子太辰光博創(chuàng)科技天孚通信% % % % % %%%2前三季度凈利潤增速前三季度營收增速中瓷電子太辰光天孚通信前三季度毛利率前三季度毛利率通信設(shè)備通信設(shè)備板塊：營收和凈利增長顯著，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備需求超預(yù)期通設(shè)板凈增，絡(luò)備預(yù)信塊三實8.，同比增長2，實凈利5億元同增長5實營業(yè)入25億元同比0歸母凈利潤億，同比長7要是由服務(wù)存儲、端業(yè)應(yīng)用汽車、數(shù)字源等為代表的二曲務(wù)保持速增致紫光股份現(xiàn)業(yè)收入.億元同比增長，凈潤6億元同比增長，受益于股子新華三團穩(wěn)展，國銷售優(yōu)化，營商外市場步開現(xiàn)收8億同增，.億，增，主要受于網(wǎng)絡(luò)品售訂單發(fā)貨年同期長較。毛利率面，康達、網(wǎng)紫光股的毛均比上同期上升，余公毛利率持穩(wěn)。其中，網(wǎng)三季度利率（）較去（）提升顯著。圖：2022年前三季度通信設(shè)備板塊收入及凈利潤增速情況 圖：2022年前三季度通信設(shè)備板塊毛利率情況通信設(shè)備板塊中興通通信設(shè)備板塊中興通烽火通紫光股星網(wǎng)銳瑞斯康-12% -10% -80% -60% -40% -20% % 前三季度營收增速年前季度凈利潤增速中興通訊烽火通信紫光股份星網(wǎng)銳捷瑞斯康達前三季度毛利率前三季度毛利率IIDC板塊：受疫情和需求影響較大，潤澤科技成績亮眼IC板塊受疫情影響較大，下游需求未實現(xiàn)爆發(fā)式增長，客戶上架進度有所放緩。潤澤科技前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入.9億元，同比增長39；前三季度實歸母凈利潤.1億元，同比增長.0。寶信軟件2年前三季度營業(yè)入與母凈利分別為.3億元、50億元，分別同比增長35、86，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤.0億元，同比增長01。寶武集團整合融合推進，智慧制造、智慧運營等需求持續(xù)，公司自動化、信息化、云服務(wù)等業(yè)務(wù)助力業(yè)績穩(wěn)步增長；奧飛數(shù)據(jù)實現(xiàn)營業(yè)收入7億元，同比下降156；歸屬上市公司股東的凈利潤.1億元，同比下降.5，主要是受新冠疫情影響，公國業(yè)出下國建據(jù)心設(shè)度現(xiàn)。毛利率方面，奧飛數(shù)據(jù)前三季度毛利率.1，同比下降8t；寶信軟件前三季度毛利率68，同比上升p。圖：2022年前三季度IDC板塊收入及凈利潤增速情況 圖：2022年前三季度ID板塊毛利率情況IDID板塊潤澤科科華數(shù)光環(huán)新數(shù)據(jù)港奧飛數(shù)%%%前三季度營收增速年前季度凈利潤增速潤澤科技科華數(shù)光環(huán)新數(shù)據(jù)港奧飛數(shù)英維克物聯(lián)網(wǎng)板物聯(lián)網(wǎng)板塊：個股表現(xiàn)不一，營收整體實現(xiàn)增長物聯(lián)網(wǎng)塊個現(xiàn)不一營收實現(xiàn)增。物板塊前季度營收6億元同比增長142，實現(xiàn)潤4億元，同下降34。其中,移遠通三營業(yè)收和凈分別同增長58和.3主要得于車組、模組等量的提，且、D等新務(wù)規(guī)持續(xù)擴，國化略進前度業(yè)入08，公在聯(lián)線聯(lián)備等市場拓良好勝信息年前季實營業(yè)和凈利分別為8億元和億，同比別增長44和.7，主要公司把握新電力和全球聯(lián)網(wǎng)發(fā)展機，開場、持創(chuàng)新。毛利率面，數(shù)受疫影響率呈現(xiàn)定幅下降。中鴻聯(lián)降幅大，率同比降個百點。物聯(lián)網(wǎng)板廣和美格智移遠通和而泰物聯(lián)網(wǎng)板廣和美格智移遠通和而泰拓邦股鴻泉物有方科威勝信息-30%-20%-10%2前三季度營收增速年前季度凈利潤增速廣和通美格智移遠通移為通和而泰鴻泉物有方科威勝信前三季度毛利率前三季度毛利率工業(yè)互聯(lián)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊：業(yè)績整體穩(wěn)步增長工業(yè)互網(wǎng)板績整體現(xiàn)穩(wěn)長。工互聯(lián)塊前三實收18億比增長1，實現(xiàn)凈潤.億元，同增長4。其中,凌云光三季度業(yè)收凈利潤別同長77和416主要得益公司緊行業(yè)機遇機，加發(fā)投入技術(shù)，完善消費、新能、虛擬字等戰(zhàn)布禾前度入比.1，要公度造力和精細化理三通信年前度實現(xiàn)業(yè)收凈利潤別為億元和億元同比分增長274和64主要系家政好和行技術(shù)，公司營業(yè)域競爭增強。毛利率面，軟件、云光翰通的利率現(xiàn)不同度的，禾川技、通信的利率略有下。其川科技幅最毛利率比下降4個百。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊寶信軟件凌云光禾川科技三旺通信映翰通-60%-40%-20%工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊寶信軟件凌云光禾川科技三旺通信映翰通-60%-40%-20%寶信軟件凌云光禾川科技三旺通信映翰通% % % % % % % 云通訊云通訊&超高清板塊：三季度發(fā)展較高，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定高增云通訊超清板發(fā)展波較大聯(lián)網(wǎng)絡(luò)三季續(xù)增長。通訊高清板營收9億元，比增長70，實現(xiàn)利潤.億元，比增長50。中億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)季度實現(xiàn)營入5億元，同比增長0歸屬上公司的凈利億元，同比長.1。美元率波匯兌收產(chǎn)生積極影響報告，公司續(xù)完業(yè)通信決方提高公核心力，加市場力度，現(xiàn)了公司經(jīng)營績的增長。毛利率面，網(wǎng)絡(luò)、暢通數(shù)碼視、當(dāng)技前三度毛分別為15、40.50、.7、295。其中網(wǎng)絡(luò)和碼視比分別升0c、01。會通訊、虹科三季度比分別下降2c、.3。云視頻超高清板塊億聯(lián)網(wǎng)維海德會暢通數(shù)碼視當(dāng)虹科-50%云視頻超高清板塊億聯(lián)網(wǎng)維海德會暢通數(shù)碼視當(dāng)虹科-50%-40%-30%-20%-10%2前三季度營收增速年前季度凈利潤增速億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)維海德會暢通訊數(shù)碼視訊當(dāng)虹科技% % % % % % % 1前三季度毛利率前三季度毛利率軍工信息軍工信息化板塊：國防信息化戰(zhàn)略加速推進，板塊業(yè)績步增長軍工信化板體表現(xiàn)好，整體穩(wěn)增長。年前三季實現(xiàn)營收0億元同比增長，實凈.億，增表現(xiàn)亮2前季營和利分別同比長和38，主要系初至告期末場需續(xù)增長，R組件和射頻塊銷入增加致此外，昌科績增速十分眼十四五間低星系統(tǒng)始組網(wǎng)計衛(wèi)星聯(lián)網(wǎng)將為公貢獻業(yè)績性盛通信前季度入0億元，同增29；歸母利潤9億元同增447毛利率面，信息化塊毛基本保穩(wěn)定昌科技三季利率下降百分至7，主要系告內(nèi)加產(chǎn)結(jié)導(dǎo)成相所。國博電鋮昌科盛路通普天科海格通國博電鋮昌科盛路通普天科海格通南京熊金信諾七一二烽火電上海瀚-50% % 2前三季度營收增速 年前季度凈利潤增速國博電鋮昌科盛路通普天科海格通南京熊國?？平鹦胖Z七一二上海瀚前三季度毛利率前三季度毛利率衛(wèi)星互聯(lián)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊：板塊實現(xiàn)較快增長，凈利潤增速亮眼衛(wèi)星互網(wǎng)板體增長快。年前三度實收96億元比增長，實利潤.億元同比增長振芯科技表亮眼三季度現(xiàn)營收億元，同增長，實現(xiàn)凈潤1億元，增長，主要系售訂單長及交付增所致眾思壯虧為凈利潤比增長，公司圍營目標提升管理效，有展各項營工重點業(yè)發(fā)展較好，時公續(xù)加強本和費用管控積極低效資，期用較去同期中國衛(wèi)星、衛(wèi)通等司亦了營收利潤快速增長。毛利率面，分企業(yè)現(xiàn)增振新科提升個分點，，穩(wěn)居行業(yè)一。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板中海合眾思華測導(dǎo)雷科防中國衛(wèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板中海合眾思華測導(dǎo)雷科防中國衛(wèi)中國衛(wèi)振芯科華力創(chuàng)海格通北斗星通-10%-50%2前三季度凈利潤增速前三季度營收增速中海達合眾思華測導(dǎo)雷科防中國衛(wèi)振芯科華力創(chuàng)海格通北斗星% % % % % % 前三季度毛利率前三季度毛利率通信技術(shù)通信技術(shù)服務(wù)板塊：發(fā)展較為穩(wěn)定，受疫情與行業(yè)競爭影響較大通信技服務(wù)發(fā)展穩(wěn)。通術(shù)服務(wù)塊前度實現(xiàn)收7億元，比增長18，實現(xiàn)利潤.億，增長.4。其，潤建份營入和凈潤分現(xiàn)0億元、6億元，比增長394和15公司受情影大，但體業(yè)舊超預(yù)，通絡(luò)管維務(wù)保定增長能源網(wǎng)絡(luò)管維信息管維業(yè)實現(xiàn)增長。毛率，股前季率97，84相差大。要原因疫情項目交確收，行業(yè)競加劇利率下。-25% -15% -50% % % % 前三季度凈利潤增速 前三季度營收增速網(wǎng)宿科杰賽科吉大通國脈科中通國潤建股超訊通縱橫通中貝通中富通宜通世% % % % % % % % 前三季度毛利率前三季度毛利率目錄1.通信行業(yè)觀點綜述2.通信行業(yè)機構(gòu)持倉及估值分析3.前三季度分版塊業(yè)績綜述4.第三季度分板塊業(yè)績綜述-9-期增速8剔除中聯(lián)通國移動、中國信之行業(yè)整實收1億元，同比增長42，去年期增速為1今年第季度營收增中位為56，去同期23。營收分方面增長公數(shù)量增加，增長間段公數(shù)量持平。收入分布來，2年前三季收入負增長公共家，與去前三度家基本持中間段（～）公相于去減家增（速數(shù)量家基平整來著外建提升及外云需求持旺三季度信企本面向，高公司小增加信行業(yè)氣有環(huán)比向上。5 35345 353425201615149810570010%10%20%20%30%30%40%40%50% 50%前三季度前三季度第三季度行業(yè)整體收入保持穩(wěn)健增長第三季行業(yè)增速同向上季度來，第度行業(yè)體營收第三季度行業(yè)整體收入保持穩(wěn)健增長第三季行業(yè)增速同向上季度來，第度行業(yè)體營收9億元，同長.2，去年同% % 20203 20213 20223總營收增速（整體法）總營收增速（中位數(shù)法總營收增速（整體法，剔除三大運營商中興）

資料來源：Win、 30基建建節(jié)奏影響，體盈力仍然壓。第三季行業(yè)凈利潤為512元，同增長118，去年增長51，整體利潤增有所。其中凈利潤為億元，同比長31；中國通凈潤為.億元，比增長4；中國信凈利為.億元，同增長。凈利潤速分面，負長公量減少中間司數(shù)量本持高增長司數(shù)顯增加。去同，負長公30公司家較同期減少高長（0）公量為家，較同期增加。圖：2020Q3-2022Q3通信行業(yè)凈利潤增速 圖：2021Q3-20%-40%154.6%40.5%18.5%3.9%%.% -12.4% 202032021320223凈利潤增速（整體法）凈利潤增速（中位數(shù)法）凈利潤增速（整體法，剔除三大運營商中興）655536286107441934020 010%10%20%20%30%30%40%40%50% 50%前三季度前三季度中興、聯(lián)通、電信業(yè)績保持穩(wěn)健增長，但整體仍然承壓2第季行凈潤中興、聯(lián)通、電信業(yè)績保持穩(wěn)健增長，但整體仍然承壓2第季行凈潤續(xù)升但看信業(yè)然到聯(lián)增放

資料來源：Win、31去年同為.7，同比下降個百點；中數(shù)法得到，三季業(yè)綜合利率為1，去年同期為1，同上升個百點。管理費率有降，銷費用去年同基本。管理用率，整體計算行業(yè)管費用率為5，去期為2；中法計算到，季度行管理率為3，去期為6。銷售費用方面體法計得到第三季銷售率為0，去期為8；中法計算到，第三季行業(yè)費用率為，年同期為。毛利率小幅下降，管理費用率下降明顯第三季毛利率小幅下降，管理費用率下降明顯第三季行業(yè)毛利率幅下綜合毛率方整體法算得業(yè)第三度綜利率1，28.0%27.5%27.6%27.4%27.0%26.7%26.5%26.0%26.1%25.5%25.0%25.1%24.5%24.0%23.5%223223223毛利率（整體法）毛利率（中位數(shù)法）資料來源：Win、

圖：2020Q3-2022Q3通信行業(yè)管理費用率 圖：2020Q3-2022Q3通信行業(yè)銷售費用率6.8%6.8%7.5%7.3%6.6%7.0%6.4%6.5%6.2%6.2%6.0%6.0%5.5%5.8%5.8%5.0%5.6%5.6%4.5%4.5%7.0%5.5%5.4%5.3%5.2%5.0%20207.0%5.5%5.4%5.3%5.2%5.0%202032021320223管理費用率（整體法）管理費用率（中位數(shù)法）8.0%6.8%7.0%4.1%4.0%4.0%3.5%3.0%202032021320223銷售費用率（整體法）銷售費用率（中位數(shù)法）22年三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比有所下降。第三季行業(yè)整體經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為10.億元，同比上升109。剔除中國聯(lián)通、中國移動、和中國電信之后，行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為9.-16億元暢，導(dǎo)致企業(yè)交付不暢所致。原材料緊缺加強備貨致經(jīng)營性凈現(xiàn)金流有所原材料緊缺加強備貨致經(jīng)營性凈現(xiàn)金流有所下降1,8001,689.821,708.261,584.781,6001,4001,2001,000104.0892.72-31.640202012021120221(200)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（億元）經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（剔除三大運營商中興）資料來源：Win、

圖：2020Q3-2022Q3通信行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入-202012021120221-5%經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入（剔除三大運營商中興）資料來源：Win、33光纜海纜光纜海纜與光器件、云通訊與超高清板塊等板塊表現(xiàn)亮眼2年三分塊現(xiàn)光纜海、光、通信術(shù)服云通訊超高等表現(xiàn)良好。，訊與超清板年第三季營收幅高達99，利潤增達到57，主要得益于光價格回升，時海建與云算需續(xù)提升。圖：2021Q3細分板塊營收和凈利潤增速情況運營商板光纜海纜板光器件板塊光模塊板塊通信設(shè)備板ID板云視頻超高清板物聯(lián)網(wǎng)板工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊通信技術(shù)服務(wù)板軍工信息化板塊連接器板塊-20% % % % % % % % % 22營收增速 223凈利潤增速資料來源：Win、 34運營運營商板塊：收入穩(wěn)健增長，ARPU同比提升2年第三季國移動現(xiàn)營入2億元，增長.5。其中主營業(yè)收入億元，比增長78；2中國電信實營業(yè)入1.億元，增長9；Q中國聯(lián)通業(yè)收為71億元，同比增長，比增長5中國移動實現(xiàn)凈利潤億元，比增長，扣歸母凈潤2億元，比增07。中國電信實現(xiàn)歸母利潤億元，比增加中國聯(lián)通母凈利潤為0億元，同增.5；扣非母凈利.億元，同增6。3，中電移動RU幣./.5元同長10.2，計年動AU實現(xiàn)健增。截至3，中動有線帶ARPU為人民幣8，同比長.2，中國移動國電家庭客綜合AU為人幣4166元，動同比長.2，電信較年底.元。圖：中國移動移動出賬用戶ARPU情況 圖：中國電信移動出賬用戶ARPU情況.5.5.0.0.7.5.6.4.5.0.0.1.5.4.4.4.0.1.5.0208Q3 209Q3 200Q3 201Q3 202Q3資料來源：Win、 資料來源：Win、35光模塊板塊：三季度表現(xiàn)較為平淡，靜候需求恢復(fù)光模塊業(yè)三表現(xiàn)較平淡。模塊行業(yè)年三季度現(xiàn)營收4億元同比長24.0，實現(xiàn)凈利億，同比增長1其中中際旭三季度入和潤分別現(xiàn).億元6億元，分同比長02、.0，主要得益公司等高速模塊表現(xiàn)出，出持續(xù)增，銷占較期幅升新第度凈潤別0億分同增長15、22，主要益于數(shù)通光塊放加供應(yīng)管理兌收益有一響。毛利率面，科技、工科利率分同比升.p、.p，中際旭、新毛利率別提升2c、8p，光迅技毛率同比降0c。光模塊板塊劍橋科技華工科技光迅科技新易盛中際旭創(chuàng)-50%-30光模塊板塊劍橋科技華工科技光迅科技新易盛中際旭創(chuàng)-50%-30%-10% -50%22凈利潤增速 223營收增速劍橋科技華工科技光迅科技新易盛中際旭創(chuàng)22毛利率 213毛利率資料來源：Win、

資料來源：Win、 36光器件板光器件板塊：第三季度穩(wěn)健增長光器件塊保健增長頭。年第三度實收2億元，同增長，實現(xiàn)凈潤.億元，信營收1元同增；母潤億元，比增38，報告內(nèi)三季度凈潤增要得益有源收入高增長中光引貢獻收入。時三季度產(chǎn)品構(gòu)優(yōu)部分匯波動帶動毛率大升。毛利率面，通信第季度率為，顯著高同板塊其他，第三度同長p。中瓷子、博科技季度毛率同降p、3pc，辰光第季度率同比長ct光器件板塊中瓷電子太辰光博創(chuàng)科技天孚通信2光器件板塊中瓷電子太辰光博創(chuàng)科技天孚通信2速 2中瓷電子太辰光博創(chuàng)科技天孚通信% % 22毛利率 21毛利率光纜海纜光纜海纜板塊：第三季度保持穩(wěn)健增長勢頭光纜海板塊穩(wěn)健增勢頭。纜海纜2第三季實現(xiàn)收82億元同比降.1，實現(xiàn)凈利潤2億元同比增長0其中亨通光電三季度現(xiàn)營收.億元，比增64；歸母凈利潤為元，比下4，主系公司極把洋板塊遇，發(fā)展海通信，同時通信行業(yè)供格局改善及家電設(shè)的穩(wěn)推進中天科技第度實現(xiàn)收.億元，同下降25；歸凈利為.億元，增長58，主系積極展新業(yè)務(wù)，業(yè)競勢提升致。毛利率面，互2毛利大幅提，同高1個百分點其余大分公毛利率有不同程度增長纜海纜塊第度保持健增頭。光纜海纜板塊中天科亨通光長飛光通光線永鼎股光纜海纜板塊中天科亨通光長飛光通光線永鼎股特發(fā)信-100% -80% -60% -40% -20% 22營收增速 22凈利潤增速中天科技亨通光電長飛光纖通光線纜永鼎股份通鼎互聯(lián)特發(fā)信息% 21毛利率 22毛利率通信設(shè)備通信設(shè)備板塊：運營商Capex穩(wěn)步增加，市場競爭格局優(yōu)化通信設(shè)板塊實現(xiàn)快增長。年第三季實現(xiàn)收46億元比增長0，實現(xiàn)利潤35億元同比長4通信設(shè)備塊在三度實收和凈潤雙，主要益于運營商Ce穩(wěn)步加，時行業(yè)爭格所變化相關(guān)份額持提升利能力續(xù)增強。毛利率面，康達第季度率為.1，同大幅增長p；星網(wǎng)第三毛利率為364，比增8c；光股三季度利率穩(wěn)定火三度毛利率出小幅，由去同期50下滑至.6。通信設(shè)備板塊中興通訊烽火通信紫光股份星網(wǎng)銳捷瑞斯-80%-60%-40%-20%通信設(shè)備板塊中興通訊烽火通信紫光股份星網(wǎng)銳捷瑞斯-80%-60%-40%-20%223營收增速 22凈利潤增速康達中興通訊烽火通信紫光股份星網(wǎng)銳捷瑞斯康達213毛利率 22毛利率IIDC板塊：受疫情及下游數(shù)量量影響板塊承壓受疫情響，板塊業(yè)績壓。年第三度實收2億元，同增長10，實現(xiàn)利潤7億元，同比下降3。其中寶信軟件年營業(yè)收入為9億元同比長.9；歸母凈為.億元，同比增長9報告期，受情影響部分交付工變長入確認后，營收增增速，但較2顯著。但利增速營收增，我為主要部分率較高項目，且公軟件發(fā)業(yè)盈能提據(jù)營收和利分7元3億比.7和69，去期由于統(tǒng)集務(wù)的交，Q到公司收和的峰值此外于是夏季，電量顯著升，加年電價上，造成本的升；科技3實現(xiàn)營業(yè)入7.8億元比增長3.90；Q3實現(xiàn)營收入.8億元，同長390，公司電機柜續(xù)提。毛利率面，軟件第季度率.9，同增長9c，奧數(shù)據(jù)第季度率為.，同比下降1c。ID板塊潤澤科科華數(shù)光環(huán)新數(shù)據(jù)港奧飛數(shù)-10ID板塊潤澤科科華數(shù)光環(huán)新數(shù)據(jù)港奧飛數(shù)-10%-50%22營收增速 22凈利潤增速潤澤科科華數(shù)光環(huán)新數(shù)據(jù)港奧飛數(shù)英維克% 21毛利率 22毛利率物聯(lián)物聯(lián)網(wǎng)板塊：三季度表現(xiàn)較為平淡，營收實現(xiàn)平穩(wěn)增長物聯(lián)網(wǎng)塊三表現(xiàn)較平淡收實現(xiàn)穩(wěn)增。0年第三度實營收8億元同比增長142，實現(xiàn)潤.億元，下降.1。其移遠通信利比增加32拓邦股份潤同比長.8，移為信、信息、格智公司業(yè)同樣不同程的增。毛利率面，分公司毛利現(xiàn)一定度下其中，方科三季度利率下滑.4個百分較為。圖：2022年第三季度物聯(lián)網(wǎng)板塊收入及凈利潤增速情況 圖：202物聯(lián)網(wǎng)板廣和物聯(lián)網(wǎng)板廣和美格智移遠通移為通和而泰拓邦股鴻泉物有方科威勝信息-800%-600%-400%-200%22營收增速 22凈利潤增速廣和通美格智移遠通移為通和而泰拓邦股鴻泉物有方科威勝信前三季度毛利率前三季度毛利率工業(yè)互聯(lián)工