新三板企業(yè)掛牌案例研究以為例

過所遇問題的解決方案，并綜合我國資本市場的結(jié)構(gòu)，在實(shí)際操作層面、制度建設(shè)和：新三板場外市場財(cái)務(wù)分析Asanimportantpartofthemulti-levelcapitalmarket,thethirdmarket,isanimportantcomplementtothemotherboardmarket,whichcaneffectivelyhelpChineseenterprisessolvethefinancingproblem.TofurtherbroadenthefinancingchannelsforSME,todevelopservicesintherealeconomy,theriskofinvestmenttomeettherequirementsoftheOTCmarketpossessaveryrealsense.Thebiggestdifferenceliesinthethirdmarket,thesmallmarketandtheGEMdoesnothavethefinancialthresholdsandmarketmakersystem.Forlistedcompanies,theauditorganizationstendtovaluethecompetitivenessofitsproductsanditsfuturegrowthpotential.Market-orientedphilosophycoupledwiththeauditrequirementsofmulti-levelcapitalmarketsupportoursmallandmediummicroenterprisestoacceleratetheirowndevelopmentopportunities.ly，thepapersortthedevelopmentofdomesticOTCmarket,andthenusethecaseoflistedcompaniesintendtoexploretheproblemsencounteredinthelistingprocesssolutions.Thirdly,combinedwiththestructureofChina'scapitalmarket,wetrytoprovidelistedcompaniesfortheexperiencefromthepracticallevelandthesystemconstruction,inordertoboostbusinessleveragingtherapiddevelopmentofcapitalmarkets.Keywords:TheThirdMarket,OTCmarket,Financialysis,Practical 緒 研究背景及意 理論回顧和研究現(xiàn)狀綜 相關(guān)理獻(xiàn)回 場外市場發(fā)展現(xiàn) 中國場易市場發(fā)展現(xiàn) 本文的研究方法、主要內(nèi)容與創(chuàng)新 新三板發(fā)展概 新三板概念界 新三板特征及功 新三板發(fā)展現(xiàn) 新三板與其他版塊比 案例介紹—H公 H公司歷史沿 H公司主營業(yè) 主營業(yè)務(wù)、主營產(chǎn)品及其業(yè)務(wù)流 體外行業(yè)發(fā)展?fàn)?案例分析—H公 盡職過的底稿收 歷史沿革存在疑問及分 主要?dú)v史沿革問題解決方 主要?dú)v史沿革問 股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格差異問題的解決方 債轉(zhuǎn)股后，通過貨幣出資補(bǔ)足問題的解決方 相關(guān)案例研 H公司個(gè)人所得稅及業(yè)績虧損處 改制涉及事項(xiàng)及解決方 改制所得稅問題相關(guān)法律規(guī) H公司股改方案可行性分 H公司股改階段所的問 新三板企業(yè)股改階段總股本較小對掛牌的影 凈資產(chǎn)與股改后資本相差懸殊對掛牌的影 總 H公司掛牌前業(yè)績表現(xiàn)對掛牌影響分 新三板市場狀 新三板掛牌前企業(yè)虧損的分 總 H公司相關(guān)業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)處理情況簡 公司相關(guān)業(yè)務(wù)處理問題介 券商對相關(guān)問題處理建 案例研 H公司財(cái)務(wù)報(bào)表分 5.1人最近兩年及一期財(cái)務(wù)報(bào) 5.2人最近兩年及一期主要財(cái)務(wù)指 管理層與分 1、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分 2、營運(yùn)能力分 3、能力分 4、償債能力分 5、現(xiàn)金流量分 需核實(shí)財(cái)務(wù)問 案例總結(jié)及啟 案例總 案例啟 參考文 致 附表與圖2-1新三板發(fā)展歷史沿 圖2-2新增掛牌企業(yè)統(tǒng) 圖2-3掛牌企業(yè)行業(yè)分 圖3-1H公司業(yè)務(wù)流 圖3-2中國體外行業(yè)整體規(guī) 圖3-3體外試劑市場規(guī) 圖4-12012-2013年掛牌企業(yè)總股本 表2-1新三板發(fā)展大事 表2-2新三板前十大企業(yè)定向增 表2-3新三板市場概況統(tǒng)計(jì)一覽 表2-4新三板與創(chuàng)業(yè)版、主板中小板上市條件對 表4-1歷史沿革存在的疑問及分 表4-22012-2013年部分掛牌公司折股比例一覽 表4-3新三板掛牌前兩年虧損大于250萬的企 表4-4新三板掛牌前兩年連續(xù)虧損的企 緒研究背景及意義失平衡，形成一個(gè)典型的正金字塔形狀，這與等發(fā)達(dá)市場倒金字塔的構(gòu)造相畢竟，中小企業(yè)數(shù)量占絕大多數(shù)，其未來發(fā)展?jié)摿褪蔷薮蟮?，隨之伴隨而來的為了進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)融資，大力發(fā)展服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、滿足風(fēng)險(xiǎn)投資要求的新三理論回顧和研究現(xiàn)狀綜述相關(guān)理獻(xiàn)回姚剛（2012）認(rèn)為，資本市場結(jié)構(gòu)性失衡的情形下，相關(guān)部門應(yīng)對投資者適當(dāng)性管理制度及轉(zhuǎn)板機(jī)制和市場等制度進(jìn)行完善，按照“統(tǒng)籌規(guī)劃、穩(wěn)步推進(jìn)、穩(wěn)健實(shí)成功轉(zhuǎn)板案例，在結(jié)合區(qū)域發(fā)展的基礎(chǔ)上，對建立性場格，企業(yè)上市融資受阻，而新三板市場火熱，在未來交投活躍的大趨勢下，新三板市做市商制度易即時(shí)成交；競價(jià)交易易的成交需要一個(gè)過程場外市場發(fā)展現(xiàn)狀1、納斯達(dá)克市場1971年，建立起全美交易商自動報(bào)價(jià)系統(tǒng)（簡稱NASDAQ，以提高場外交易市場的效率，此舉標(biāo)志著現(xiàn)代場外市場已經(jīng)形成。之所以要建立這樣用先進(jìn)的計(jì)算機(jī)技術(shù)和“聯(lián)合報(bào)價(jià)，分散和集中管理”的方法，從根本上解決了傳統(tǒng)的OTC市場信息披露不足的問題。在這種技術(shù)背景下，投資者可以進(jìn)入納斯達(dá)克系統(tǒng)直接參與交易，在沒有經(jīng)紀(jì)人的協(xié)助下，形成類似交易所的交易模式，即投資者通過計(jì)算機(jī)終端就能輕易地取得納斯達(dá)克市場的資訊，然后通過向全美交易商會員公司發(fā)出指令，并進(jìn)行交易，這樣不僅使得交易更加靈活，而且使得交易成本大幅降低，提高了效率。若要果在納斯達(dá)克市場上市，公司必須達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)一定標(biāo)準(zhǔn)，資本和經(jīng)營項(xiàng)目；；而小型市場上的公司若滿足市場所要求的標(biāo)準(zhǔn)，亦可轉(zhuǎn)到市場進(jìn)行交易。到目前為止，有很多既在NASDAQ交易又在紐約交易所上市交易，具有一定的交叉性。2、場外柜臺交易系統(tǒng)1990年，由于市場上存在大量無法在納斯達(dá)克上市的公司，納斯達(dá)克建立了場外柜臺交易系統(tǒng)（簡稱OTCBB）為其提供自動報(bào)價(jià)。OTCBB及時(shí)顯示OTC的實(shí)直接參與項(xiàng)目（DPP）等。OTCBB可為無法正式在上市的公司提供一個(gè)合法、高效、便捷的交易市場，并能提高此類公司的流動性及知名度。1997年，交易（簡稱SEC）和全美交易商（簡稱NASD）得到相關(guān)部門批準(zhǔn)，得以聯(lián)合OTCBB。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，不允許一個(gè)公司同時(shí)在NASDAQOTCBB掛牌交易，因此從層次上看，OTCBBNASDAQ市場低了一個(gè)等級，從NASDAQ市場上退市的可以到OTCBB市場繼續(xù)進(jìn)行交易。另一類場外市場，在稱為為PinkSheet，即粉單市場。粉單市場的名稱來源于粉的電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)，該系統(tǒng)以網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，為交易商提供市場內(nèi)的實(shí)價(jià)，場外市場的交易效率因此大大提高。在粉單市場上，人不需要向交易中心提交財(cái)務(wù)報(bào)告，也沒有對交易中心或全美交易商必須履行的義務(wù)。粉單市場的流動性比OTCBB差一些，它接收的是不符合交易中心的要求而從OTCBB退市的；但就流通來講，粉單市場要多于OTCBB市場。在的行業(yè)，各類交易市場之間并不孤立，而是互為補(bǔ)充，是一種互動的關(guān)系。一般情況下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以申請?jiān)诮灰姿蚣{斯達(dá)克市場掛牌，從交易所或納斯達(dá)克摘牌的，會進(jìn)入到OTCBB市場，被OTCBB摘牌的則會進(jìn)入粉單市OTCBB市場上的公司達(dá)到一定規(guī)模可以進(jìn)入納斯達(dá)克小型市場，再發(fā)展到一定規(guī)模，可進(jìn)入納斯達(dá)克市場，也可選擇進(jìn)入交易所市場交易，各交易市場之間都中國場易市場發(fā)展現(xiàn)事實(shí)上，我國場易市場在開放后就已經(jīng)存在，經(jīng)過20年的發(fā)展，現(xiàn)已初步形成以中小企業(yè)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為、地方交易中心、技術(shù)交易市場和我國已經(jīng)建立起區(qū)域性的場易市場試點(diǎn)，但各試點(diǎn)均處于發(fā)展的初級階段，各項(xiàng)驗(yàn)，一個(gè)發(fā)達(dá)的、多層次資本市場是以場易的發(fā)展為基本前提的。某財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)低。場易市場較場內(nèi)市場范圍更廣，門檻更低和容量更大，在交易市場中起著舉首先，拓寬中小企業(yè)的融資，以調(diào)整和優(yōu)化我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。我國發(fā)展的核中小型民營科技型企業(yè)，這些企業(yè)已成為我國建設(shè)創(chuàng)新型國家的中堅(jiān)力量。但同時(shí)，必須清醒地認(rèn)識到，由于中小型民營企業(yè)普遍具有小規(guī)模、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，銀行信貸場易市場的建立，可以有效地降低民營中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的融資門檻，讓更多高成長型、高新技術(shù)中小企業(yè)能夠在場易市場獲取發(fā)展，這對于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)立場易市場，與現(xiàn)有的交易所場內(nèi)交易市場一起構(gòu)成“金字塔”形狀的多層次資本場體系，可以使供給者與需求者的多樣性需求得到更大限度地滿足，從而促使的社會進(jìn)入資本市場，這樣更有利于形成市場經(jīng)濟(jì)的競爭局面，更充分地發(fā)揮資本數(shù)，隨著IPO財(cái)務(wù)難度2013年IPO關(guān)閘的不利形勢，擬上市企業(yè)估計(jì)又要等好幾年甚至更長時(shí)間才能上市。對于國內(nèi)幾些企業(yè)提前進(jìn)入到市場競爭的機(jī)制中去，為后期的上市儲備足夠的以及市場競爭力，通過上述對場易市場各項(xiàng)制度的分析，筆者認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)結(jié)合我國市場以及企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，借鑒發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)制度，設(shè)計(jì)出適合我國企業(yè)發(fā)展的的場易發(fā)展模式。市場都建立了合法、有效的融資。目前，我國券商融資雖已拓寬，亦涌現(xiàn)了行為，同時(shí)，通過等方式完善信息披露制度來規(guī)范相關(guān)利益主體，避免因信息的不對活躍度。建立場外與場內(nèi)的轉(zhuǎn)板機(jī)制，建立兩種市場間互為并相互補(bǔ)充的良性互明確場易市場和場內(nèi)交易所市場各自的市場定位和發(fā)展重點(diǎn)，在兩個(gè)市場間形成最后，完善場易市場的制度。為確保場易市場的正常運(yùn)行，應(yīng)該構(gòu)建一個(gè)完善的體系，實(shí)行國家集中和自律管理相結(jié)合的模式。為了確保場易市場的正常運(yùn)行，應(yīng)該建立一個(gè)完善的制度，努力實(shí)現(xiàn)國家集中和自律管理相結(jié)合的管理模式。對做市商的行為需要確立的規(guī)范來進(jìn)行，對場易市場內(nèi)的交易主體的交易也需要通過等形式來規(guī)范其交易行為，從而促進(jìn)場易市場的健我國的報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行試點(diǎn)制度設(shè)計(jì)時(shí)，就已經(jīng)著眼于建設(shè)我國性的場外場易市場的區(qū)域性試點(diǎn)擴(kuò)張到性場易市場建設(shè)是我國市場發(fā)展的必然。而且，令業(yè)內(nèi)外振奮的是，前述報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的擴(kuò)容，即本文題述的“新三板擴(kuò)容”制度安排基本到位，依據(jù)2013年底發(fā)布的《股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有關(guān)問題的決本文的研究方法、主要內(nèi)容與創(chuàng)新點(diǎn)1同時(shí)梳理國內(nèi)對于新三板的研究情況。第2章主要是分析新三板的發(fā)展現(xiàn)狀及特點(diǎn)。第文的重點(diǎn)，層層剖析了新三板掛牌過程，主要圍繞盡 、股改和經(jīng)營模式三個(gè)方面索新三板掛牌業(yè)務(wù)中的關(guān)鍵點(diǎn)，并借助券商解決問題的思路和方法，全方位了解新三首先，在研究方面選擇了“新三板“，該版塊推出時(shí)間較短，目前相關(guān)的研究基企業(yè)在掛牌過所遇到的一系列常規(guī)問題進(jìn)行分析并提供相應(yīng)解決方案，試圖從實(shí)務(wù)角新三板發(fā)展概新三板概念界定證交所及中證登的技術(shù)系統(tǒng)，為非上市公眾公司和非公眾提供規(guī)范轉(zhuǎn)讓1992199271993420017200612012年92013年120133201312系系試中股揭股和擴(kuò)容、21新三板發(fā)展歷史沿革資料來源：Wind資訊業(yè)，后者即行業(yè)專業(yè)稱為的新三板企業(yè)。2006年時(shí)，新三板主要為國家級高新技術(shù)和創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓和定向融資到三個(gè)城市的高新區(qū)。2012年9月，中小企業(yè)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱“股轉(zhuǎn)系”）公司，以搭建場易平臺為在正式成立。當(dāng)前的105個(gè)國家級高新區(qū)都會在新三板試點(diǎn)結(jié)束、正式推出后，成為當(dāng)?shù)?013年12月，隨著2013年12月中旬發(fā)布的《關(guān)于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》表明新三板擴(kuò)容至的號角已經(jīng)吹響。2013320日，在原新三板掛牌的公司，連同在老三板和兩網(wǎng)掛牌的公司，全部一起納入至“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”掛牌，新三板概念從理論上算是資本市場舞臺，如表2-1所示1。1吳陳.我國新三板市場發(fā)展與中小企業(yè)融資分析[J時(shí)代金融,2011(18):152-21199271993420017200612012920129201312013120133201312即中小企業(yè)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，主要向范圍內(nèi)的中小企業(yè)提供金融服務(wù)。新三板特征及功能2011以來，新三板市場掛牌企業(yè)數(shù)量呈直線增長，包括博暉創(chuàng)新、東土科技等情況下，中小企業(yè)日常的來源主要靠自有和銀行，但實(shí)際上，中小企業(yè)大。因此制約民營企業(yè)發(fā)展的中藥便是中小企業(yè)突出的。新三板市場的推出，拓寬了中小企業(yè)的融資平臺，的股權(quán)投資基金將會主動投資這一平臺。掛牌公司掛牌環(huán)節(jié)不能公開，但掛牌后可以進(jìn)行定向融資，新三板定向融資具有“小額、快速、多批次”的特點(diǎn)。20121201310226514.66億元，平均每次融資額23001.70億元Wind資訊統(tǒng)計(jì)，新三板目前平均市盈率已達(dá)24.99倍（剔除負(fù)值和數(shù)值大于500，接近主板、中小板的市盈率水平。其中，前十大增資企業(yè)情況如表2-2所示：22增發(fā)數(shù)量(萬股)實(shí)際募資總額(億元)星昊軟初創(chuàng)期的企業(yè)通常屬于技術(shù)密集型，這類企業(yè)的典型特征是輕資產(chǎn)、小量和集中控制權(quán)；股權(quán)結(jié)構(gòu)、職業(yè)不明確；操作流程不規(guī)范和運(yùn)營成本高。因此，主辦券商會在新三板掛牌，意味著企業(yè)進(jìn)入了資本市場，企業(yè)以規(guī)范化，同時(shí)展現(xiàn)出整體實(shí)此，掛牌企業(yè)往往會各方面的，包括部門、、公眾投資者等，作為公眾4、簡化行政程序。股東人數(shù)未超200人豁免核準(zhǔn)。考慮到掛牌公司屬于非上市公眾公司，根據(jù)新修訂的《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦定，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓可經(jīng)新三板發(fā)展現(xiàn)狀2013126333家，201460 圖2-2新增掛牌企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源：Wind資訊牌公司的快速增長，截止到2013年底增加到了252家。2012年中國開始擴(kuò)大試點(diǎn)工作，東湖、濱海及張江也陸續(xù)有企業(yè)登陸新三板（見表2-3表2-3新三板市場概況統(tǒng)計(jì)一覽(億股(億股(億元(億元>1(家數(shù)1(家數(shù)(家數(shù)6384833能 日常消電信公用事掛牌企業(yè)行業(yè)分材

可選工

服

材醫(yī)療日常消23掛牌企業(yè)行業(yè)分布數(shù)據(jù)來源：Wind資訊新三板與其他版塊比較2人數(shù)可以超過200人累計(jì)超過3000萬元；3或者最近33最近2年連續(xù)，凈利潤累計(jì)最近1年，且凈利潤不少于5001前的股本總額不少于3000后的股本總額不少于內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)；最近2年主營最近3最近2H公司于1999年1月8日在設(shè)立，資本為53.8萬元。H公司屬于醫(yī)療器械H201312截止2013年12月，H公司資本變更為1,100萬元。其股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系如下1A23B4C5D6E7F8G9HIJKLMNO為，以原資本1,100萬元轉(zhuǎn)為公司股本。H主營業(yè)務(wù)、主營產(chǎn)品及其業(yè)務(wù)流程H公司主要從事體外儀器及配套試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在國家衛(wèi)生系統(tǒng)儀分析技術(shù)為技術(shù)平臺，形成了完整的預(yù)防生理缺陷體外系統(tǒng)解決方案，多項(xiàng)檢驗(yàn)儀器與試劑榮獲科技獎。幼醫(yī)院、兒童醫(yī)院、綜合性醫(yī)院、專業(yè)機(jī)構(gòu)等醫(yī)療機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品覆蓋組裝測組裝測儀儀器一次銷配套試劑多次試劑配試公司技術(shù)支檢研校準(zhǔn)檢測系醫(yī)療機(jī)質(zhì)控標(biāo)準(zhǔn)物意見反質(zhì)控外協(xié)外受檢生產(chǎn)流產(chǎn)品應(yīng)體外行業(yè)發(fā)展?fàn)?/p>

圖3-1H公司業(yè)務(wù)流程資料來源：H公司經(jīng)McEvoy&Farmer公司（即世界范圍內(nèi)專注于對體外領(lǐng)域的數(shù)據(jù)收集和分析）統(tǒng)計(jì)，全球體外行業(yè)的市場規(guī)模在2009年和2010年將分別達(dá)到460億和487（OECD合組織國家人均體外支出約28，而其余國家人均僅支出2.5?？梢钥闯觯l(fā)達(dá)國家體外行業(yè)已達(dá)到一個(gè)相對成階段，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)歐家體外行業(yè)增長率在5%到6%之間，增長率估計(jì)僅能達(dá)到2%，而其他國家估計(jì)未來增長率將達(dá)到體外行業(yè)于20世紀(jì)80年代開始起步，那時(shí)屬于初創(chuàng)期，其市場規(guī)模和人均消費(fèi)水平與成熟市場相比有較大的差距。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，醫(yī)療體系的，人民健康意識的增強(qiáng)，可支配收入的增加，人口化和體外產(chǎn)品技術(shù)的發(fā)展，等因素推比3.7%（按照1：:67577匯率計(jì)算。口占全球20%，表明我國IVD市場總量明顯偏低。人均消費(fèi)量僅占全球17％，市場空間廣闊。0

體外行業(yè)規(guī) 增長圖3-2中國體外行業(yè)整體規(guī)15%左右的增長率，留給市場的想象空間巨大。具有消耗的特性，占據(jù)了體外市場中的大部分份額。2007-2011年，國內(nèi)行業(yè)整體的年復(fù)增長率達(dá)到11.17％，增長速度比成熟市場高得多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，行業(yè)中各大企業(yè)近幾年平均保持在20％以上的增長速度，預(yù)計(jì)在未來幾年將保持15％左右的行業(yè)整體增16.67%

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體外試劑市場規(guī) 增長圖3-3體外試劑市場規(guī)模產(chǎn)業(yè)規(guī)模81.15％，而體外儀器僅占18.85%，檢測試劑市場規(guī)模與體外檢測儀器比約增速比體外行業(yè)的整體增長速度要高。盡職過的底稿收，勤勉盡責(zé)，以充分信息披露為目的，確信公司符合相應(yīng)掛牌條件所披露實(shí)、完整 歷史沿革存在疑問及分析4112001年7月SC672220001222日債轉(zhuǎn)股時(shí)，幾位自然人債權(quán)人3200366日轉(zhuǎn)換出資方式的原因，銀行進(jìn)賬420001220日、21CY轉(zhuǎn)讓價(jià)前高后低，主要?dú)v史沿革問題解決方案主要?dú)v史沿革問題20001220212.71元價(jià)格轉(zhuǎn)讓，兩次轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股不符合舊《公司定，2003年履行貨幣出資補(bǔ)足程2003年6月6日公司召開股東會，達(dá)成決議：公司股東變更出資方式，原以債權(quán)出資HT股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格差異問題的解決方案債轉(zhuǎn)股后，通過貨幣出資補(bǔ)足問題的解決方案2000年以債券出資涉及出資不實(shí)，但2003年股東以貨幣補(bǔ)足出資，上述情況不會對上市產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性。1、2000122、200366根據(jù)的盡職報(bào)告，公司于2003年6月6日召開股東大會，變更出資方式，由債權(quán)出資變更為貨幣出資，并經(jīng)HT會計(jì)師出具了《驗(yàn)資報(bào)告》驗(yàn)證，此次變更12H公司2000年以債權(quán)出資，不符合相關(guān)規(guī)定。但該情形已經(jīng)H公司及其股東于2003年自行糾正，且經(jīng)HT會計(jì)師出具了《驗(yàn)資報(bào)告》驗(yàn)證，確認(rèn)截止至2003年6月6日，H公司已足額收到各股東認(rèn)繳的資本。相關(guān)案例研究20008月以其無形資產(chǎn)（兩項(xiàng)專利技術(shù)）9781萬元對人朗科有限出資此次出資過，鄧國順、成曉華評估便以專利權(quán)出資，不符合當(dāng)時(shí)有效的《公直無償使用該等專利。2004年8朗科有限股東會決議，鄧國順、成曉華將其無形點(diǎn)評：本次鄧國順、成曉華用作無形資產(chǎn)出資的專利所，雖然未轉(zhuǎn)移至朗科有限名下，但朗科有限一直無償使用該無形資產(chǎn)。2004年鄧國順、成曉華變更了原先出資方式2、天虹商場：現(xiàn)金置換使用點(diǎn)評：中航技天虹百貨在1994年以使用權(quán)形式增資，為更好地反映投資者和債權(quán)人的利益保護(hù)，人所有股東簽署了《》并約定中航技公司應(yīng)履行貨幣出資責(zé)任。2008年9月27日，中航技公司支付給天虹商場3,840萬 公司個(gè)人所得稅及業(yè)績虧損處理改制涉及事項(xiàng)及解決方案問題描述：截止2012年12月31日，H公司母公司資本為11,000,000.00元積金轉(zhuǎn)增股本是否繳納個(gè)人所得稅，則無明確的規(guī)定。在地區(qū)的實(shí)踐中，在改制階段1為了避免產(chǎn)生個(gè)人所得稅風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇在改制階段不增加資本，按2一步到位轉(zhuǎn)增股本，股改后為3,000萬元。轉(zhuǎn)增前，與稅務(wù)局咨詢做好溝通工作，如果需要繳納個(gè)人所得稅，則根據(jù)2009年4月23日，市人民出具《市辦公會議紀(jì)要》（190，要求關(guān)于擬上市或掛牌企業(yè)改制時(shí)轉(zhuǎn)增股本自然人1業(yè)績不是判斷能否掛牌的關(guān)鍵，無論是券商投行內(nèi)核還是從機(jī)關(guān)審核的角度，220142012年度、20132014改制所得稅問題相關(guān)法律規(guī)定資本公積中屬于資本溢價(jià)的部分轉(zhuǎn)增資本，事實(shí)上股權(quán)成本在之間的劃轉(zhuǎn)，所以1性質(zhì)的分配，對個(gè)人取得的轉(zhuǎn)增股本數(shù)額，個(gè)人所得，不征收個(gè)人所得稅。溢價(jià)收入所形成的資本公積金，將此轉(zhuǎn)增股本由個(gè)人取得的數(shù)額，應(yīng)稅所得征2對于國內(nèi)法人股東而言，依據(jù)函[2010]79號的規(guī)定：被投資企業(yè)將股權(quán)溢價(jià)形成的資本公積轉(zhuǎn)為股本的，投資方企業(yè)的股息、紅利收入，投資方企業(yè)也不得增加該1又依照函［1998］333規(guī)定，公司將從稅后利潤中提取的法定公積金和任以分得的股息、紅利增加資本。因此，自然人股東所分得并再投入公司的留存收益，2 東無需繳納企業(yè)所得稅，只需繳納少量的印花稅（05‰。H公司股改方案可行性分析H公司股改階段所的問新三板企業(yè)股改階段總股本較小對掛牌的影響20135710005家，均順利實(shí)現(xiàn)掛牌，這表明的政策對于股改階段總股本較小的企業(yè)限制較少。另一方面，通2012年至今的掛牌企業(yè)的數(shù)據(jù)分析，也可看出股改后總股本為1500萬以下的企業(yè)總數(shù)占總掛牌數(shù)的52.99%，如圖4-1。1818412012-2013年掛牌企業(yè)總股本分布圖（單位：萬元）數(shù)據(jù)來源：Wind資訊萬股作為公司的資本。在凈利潤不變的情況下，股本較小，會導(dǎo)致較高的每股收益，表明公司的能力較強(qiáng)，能夠有效地樹立一個(gè)良好的市場形象，因此，該問題的解凈資產(chǎn)與股改后資本相差懸殊對掛牌的影20135月新掛牌7其中的5家股改基準(zhǔn)日的歸屬于母公司的凈資產(chǎn)略微高于總股本，折股比例普遍在0.9左右，而相對于H公司的0.3264，與市場平均水平差房信息）0.18362,722.96500序號日本（萬元產(chǎn)（萬元12013年月2012年652011年月3122012年月102012年63032012年月292012年93042012年642011年月3152012年月162012年93062013年2012年1162011年月3072011年月20201193082012年9142012年63092012年8202012年7312012年9192012年7312010年4162010年2285002722.961：0.1836。億房信息在改制階段未轉(zhuǎn)增股本，而是以原有的資本作為改制后總股本，凈資產(chǎn)扣除股本后的余額22,229,592.96計(jì)入資本公積。2010年度、2011務(wù)發(fā)展計(jì)劃，例如的建設(shè)和市場開發(fā)與的假設(shè)，加大研發(fā)投入，并對可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，做了相應(yīng)的措施，有理由對該企業(yè)未來發(fā)展期望。也是有限的，H公司與該企業(yè)狀況類似，億房信息的順利掛牌，意味著，企業(yè)未來的發(fā)展總新三板企業(yè)股改階段總股本較小，且凈資產(chǎn)與股改后資本相差懸殊對掛牌的影響的分析，H公司要想順利掛牌，不僅要加強(qiáng)自身的建設(shè)，而且在業(yè)績上要色，并有 公司掛牌前業(yè)績表現(xiàn)對掛牌影響分析利潤達(dá)到1370萬元，公司對報(bào)告期內(nèi)虧損問題一直存在疑慮，企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)發(fā)新三板市場狀況針對2013年2月8日發(fā)布的試行版業(yè)務(wù)規(guī)則，中小企業(yè)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)日前作出得業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，在經(jīng)歷了一段經(jīng)營低谷后，項(xiàng)目效果逐步顯現(xiàn)，投資價(jià)值逐漸新三板掛牌前企業(yè)虧損的分析25063家，這三家企業(yè)兩年平均虧損額度為87.92萬元，如表0-1,表0-2。針對H公司在掛牌前的出現(xiàn)上半年虧損1000萬的現(xiàn)象，特意研究了在掛牌前兩年出現(xiàn)250萬以上虧損額的6家企業(yè)和連續(xù)第二年虧損的3家企業(yè)，從而找到避免因?yàn)閽炫魄疤潛p而受阻的解決方案，順利實(shí)現(xiàn)掛牌。虧損>250本期凈利潤（萬元2010201212345644本期凈利潤（萬元20102011201212341東展科博20121226日，在報(bào)告期內(nèi)公司總體經(jīng)營狀況比較平穩(wěn)，157.4331.19%。該公司主要從事電能質(zhì)量產(chǎn)品（SVG、有源電力濾波器APF等）的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。新市場，尋找新客戶；加大研發(fā)投入，通過引進(jìn)高學(xué)歷、次人才，提升研發(fā)團(tuán)隊(duì)整體政策方面也給公司堅(jiān)定了信心，財(cái)政部2012年5月份對外宣布，今年財(cái)政將對度來應(yīng)對，同時(shí)，借助于政策的東風(fēng)，順利實(shí)現(xiàn)掛牌。2中礦龍科20120921日，20121069萬元，同4.89%4781%，同時(shí)大量進(jìn)行研發(fā)投入，導(dǎo)致出現(xiàn)虧損，營業(yè)利潤為-330.17萬元，凈虧損為338.97萬元。公司主要以煤礦安全產(chǎn)品、安全治理平臺和安全技術(shù)服務(wù)三塊為基礎(chǔ)，未來的發(fā)設(shè)備健康狀態(tài)檢測和煤礦管理產(chǎn)品。理費(fèi)用上升，同時(shí)，由于煤炭行業(yè)的平淡，導(dǎo)致收入下降，但是，企業(yè)以人才為的理1一正啟源一正啟源于2012年11月掛牌，專業(yè)從事基于MOSS平臺應(yīng)用研發(fā)、銷售及后續(xù)配套服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司在2012年取得了可觀的營業(yè)收入，此外退入、工資水平的快速上升造成人力成本上漲，2012年銷售費(fèi)用同比增加60.75%，用同比增加20.90%，致使公司虧損192.70萬元，對公司的掛牌造成了一定的影響。不佳，主要還是因?yàn)橛眠^高，研發(fā)投入的加大，這對于一個(gè)公司的長久發(fā)展并無壞處，同時(shí)，企業(yè)在經(jīng)營計(jì)劃、總結(jié)改進(jìn)方面，做的很充分，讓有理由對其未來發(fā)展抱有希望，因此，借助于新三板對企業(yè)不設(shè)財(cái)務(wù)門檻的優(yōu)勢，要注重企業(yè)的可持續(xù)性盈助H公司順利掛牌。1公司于2012年12月26日成功掛牌，報(bào)告期內(nèi)，企業(yè)較大，導(dǎo)致公司承擔(dān)2012年凈利潤為-835.3萬元，連續(xù)兩年虧損，而且虧損金額較大，公司較大的掛牌挑第三、另一方面，大量投入到技術(shù)研究、開發(fā)中，為了占領(lǐng)市場并盡快實(shí)現(xiàn)第四、企業(yè)成本較大，企業(yè)相當(dāng)一部分也被沖掉，基于目前經(jīng)營狀況，在未來兩年內(nèi)可達(dá)到與虧損持平的狀態(tài)，現(xiàn)正處于微笑曲線的底端，渡過艱難時(shí)期，總第二，無論是投資者還是其他投資者，企業(yè)的經(jīng)營是第一考慮要素。企業(yè)的虧損會給投資者們造成企業(yè)經(jīng)營不善或是所處行業(yè)地位較錯(cuò)誤印象，企業(yè)千方百計(jì)要樹立 公司相關(guān)業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)處理情況簡介公司相關(guān)業(yè)務(wù)處理問題介紹1、HH公司當(dāng)前的銷售模式主要采用投放模式，依據(jù)公司與客戶簽署的銷售合同，公司免購不低于一定金額的配套試劑，公司按照所提供試劑的進(jìn)行。合同約定免費(fèi)使用檢驗(yàn)儀器，5年后儀器所歸H。2、H3、H公司的會H公司“某一種體外系統(tǒng)高技術(shù)”項(xiàng)目獲取撥款金額較大，公司對政10券商對相關(guān)問題處理建議供的投放儀器為出借，儀器的所未發(fā)生改變。根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第16號—》相關(guān)規(guī)定，國信建議，公司依據(jù)撥款項(xiàng)目的用途，對撥款用途進(jìn)行分類。對以前年度研發(fā)費(fèi)用的的區(qū)間，如為以前期間，可直接計(jì)入當(dāng)年?duì)I業(yè)外收入，如為以后期間的研發(fā)公司將與資產(chǎn)相關(guān)的分為10年和5年攤銷，如上述攤銷政策與資產(chǎn)的預(yù)計(jì)H公司20555相關(guān)業(yè)上市公司對固定資產(chǎn)折舊年限的設(shè)定參考20205555553在2008年之前，存在項(xiàng)目未投資到位情況，存在收回風(fēng)險(xiǎn)。公司計(jì)劃于2015年申報(bào)材料，2012至2014年為申報(bào)期，公司2012年納稅申報(bào)表已 案例研究1、迪安—聯(lián)動銷售?！昂献髟噭蹦Ｊ胶汀昂献鞣?wù)”模式。下面主要針對與H公司模式相類似的“合作1迪安將合作模式下的儀器作固定資產(chǎn)核算，與H公司全部作存貨核算存在差異23迪安將外購的檢驗(yàn)儀器根據(jù)其持有目的及使用年限在一年以上的特征，作為固定資產(chǎn)核算；按照價(jià)款及其他達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)前所發(fā)生的支出作為固定資產(chǎn)的初始貸：應(yīng)付賬款（或貨幣根據(jù)檢驗(yàn)儀器的實(shí)際可使用年限及殘值情況，對該類儀器設(shè)備采用5%的殘值率，并1限結(jié)束時(shí)再結(jié)轉(zhuǎn)剩余50%儀器成本，合作期限為5年。2三個(gè)月，三個(gè)月由醫(yī)療機(jī)構(gòu)決定是否該儀器，對于儀器處于試用期階段的情況，公司4,844.09萬元。對于形成實(shí)物資產(chǎn)的部分，按審計(jì)專項(xiàng)評估報(bào)告核定的價(jià)格收回；其余由公司出資補(bǔ)繳。H公司財(cái)務(wù)報(bào)表分人最近兩年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表20139302012123020111230

20131-92012用---列---號填列---------號填列-------

20131-92012----------人最近兩年及一期主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2013930日1-9201212312013930日1-92012123120111231存貨周轉(zhuǎn)率（次管理層與分1、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析201393020121231201112316,469.29萬元、7,805.87萬元、11,038.63萬元。報(bào)告期內(nèi)，人各期末流動資產(chǎn)較上期末上升，公司短期流動性進(jìn)一步增強(qiáng)。2012年末，公司總2011年末增20.66%；20139月末，公司總資年末增加41.41%。以上增長的主要原因是其他應(yīng)收款科目大幅增加所致，2011至201220131貨幣20139302012123120111231-----報(bào)告期各期末，公司貨幣余額分別為358.19萬元、261.04萬元和190.61萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為8.12%、4.68%和2.24%，逐年下降。從現(xiàn)金流可看出，公司現(xiàn)業(yè)上市公司中，達(dá)安貨幣占流動資產(chǎn)平均為15%，而博暉創(chuàng)新貨幣占流動資產(chǎn)平均為60%，其主要原因是公司與信用良好的大型醫(yī)院長期合作，2應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款變動分析

H （萬元730.66萬元，占流動資產(chǎn)分別為：16.20%、22.52%、16.56%，占總資產(chǎn)分別為報(bào)告期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體呈上升趨勢且處于行業(yè)中游水平，2012年銷售收入的大幅2011年末增加，應(yīng)收賬款占比上升。2013年銷售收入依然報(bào)告期各期末，博暉創(chuàng)新應(yīng)收賬款分別為：3,732.89萬元、2,554.36萬元、2,212.70萬8.46%；達(dá)安應(yīng)收賬款分別為：38,405.80萬元、28,091.17萬元、22,045.79萬元，占流應(yīng)收賬款賬齡和壞賬準(zhǔn)備計(jì)提分析

20139302012123120111231---------壞賬準(zhǔn)備？暫缺少20122013年的應(yīng)收明細(xì)。3預(yù)付款項(xiàng)20139302012123120111231--12--23----221.91萬元、575.94377.01萬元，2.61%、10.33%8.54%。公司預(yù)付款項(xiàng)中賬齡分布較均勻，其中賬齡在3年以上占比較大，需進(jìn)一步核實(shí)。4其他應(yīng)收款疑新增的往來款的真實(shí)性，作為后續(xù)關(guān)注點(diǎn)。201393020121231-5存貨報(bào)告期各期末，HH存貨周轉(zhuǎn)率（萬元占流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)公司期末存貨主要是原材料和庫存商品（產(chǎn)成品，雖然符合行業(yè)內(nèi)存貨儲備規(guī)律，滴和研究，對近些年來原材料價(jià)格波動情況、時(shí)間、存貨計(jì)提減值測試等進(jìn)行研20139302012123120111231------1,976.80萬元、1,199.50萬元、689.80萬元，存6固定資產(chǎn)（萬元H（萬元報(bào)告期內(nèi)，H公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)高于業(yè)上市公司，公司固定資產(chǎn)主要以房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備為主，無形資產(chǎn)為零，業(yè)上市公司中達(dá)安固定資產(chǎn)查過1億，平均占總資產(chǎn)18.36%，博暉創(chuàng)新固定資產(chǎn)低于1000萬，占總資產(chǎn)為2.2%。20139302012123120111231-----2538.08萬元、2225.942051.13固定資產(chǎn)賬面價(jià)值分別為95.56%94.75%。7其他非流動資20139302012123120111231--負(fù)債結(jié)構(gòu)分析

201393020121231201112312298.53萬元、4,435.933,628.371短期借款 20139302012123120111231-------占公司流動負(fù)債總額的分別為91.90%、69.45%和54.94%。公司2012年末的短期借款較2011年末的短期借款增加61.54%，主要原因是公司以H公司公司自有生產(chǎn)用房進(jìn)行抵2應(yīng)付賬款676.98萬元、519.40529.60萬元，司和Z公司。報(bào)告期內(nèi)應(yīng)付賬款余額保持穩(wěn)定。3其他應(yīng)付款報(bào)告期各期末，公司其他應(yīng)付款余額分別為-467.03萬元、10.16萬元、255.27萬元，2、營運(yùn)能力分析H報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.04、2.87、2.24，總體保持平穩(wěn)。與同行業(yè)達(dá)安和博暉創(chuàng)新相比，處于中等水平。應(yīng)關(guān)注的點(diǎn)為：該公司的客戶類型以及信報(bào)告期各期末，H公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.38、0.46、0.25，達(dá)安存貨周轉(zhuǎn)率分別2.96、3.63、3.491.52、2.09、2.12，三者總體保持平穩(wěn)，3、能力分析（1）指標(biāo)分H但每年影響增長的因素不同，20112012年毛利的增長主要由于營收增長幅度大于營業(yè)成本上升幅度，其中主要是產(chǎn)品銷售收入的大幅提升，技術(shù)服務(wù)和租賃的收入與成本均有所下降，可以看出企業(yè)愈加注重終端銷售的業(yè)務(wù)模式，201220139月毛利增本下降、還是因?yàn)榻?jīng)營效率、研發(fā)能力的提升導(dǎo)致材料利用率上升等，還需進(jìn)一步。與上市公司相比，H公司的銷售毛利率略高，而銷售凈利率處于中等水平，即較高的收入、成本、費(fèi)用變動趨勢分（萬元20131-9--用4,191.13萬元、3,604.35萬元、1,636.39萬元，2012報(bào)告期內(nèi)，銷售收入增長幅度較大，業(yè)上市公司收入增長平穩(wěn)，行業(yè)發(fā)展趨勢較好，分別為18.91%、22.67%、38.89%，銷售費(fèi)用逐年上升但銷售費(fèi)用占比卻逐年下降。報(bào)告期內(nèi)，用分別為1,098.58萬元、1,761.41萬元、1,310.32萬元，占營業(yè)收入分別為26.21%、48.87%、80.07%，用中占較大的明細(xì)尚未獲取，但可看出2012年用較2011年增長了34.43%研發(fā)投入的加大或管理工資的提高，報(bào)告期內(nèi)，財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為96.26萬元、75.77萬元、70.94萬元，占營業(yè)收入但2012年收入較2011年增長過快的原因需進(jìn)一步核實(shí)。收入、成本、費(fèi)用比例關(guān)系分H用

用 期間費(fèi)用分析1銷售費(fèi)用（萬元20131-9------------792.48萬元、817.24636.42萬元，占營業(yè)收入分別為18.91%、22.67%和38.89%，銷售費(fèi)用中占比較大的主要為人工成本、差旅市場開拓力度，增加銷售及提高銷售待遇所致。2 （萬元20131-9用----------報(bào)告期內(nèi)，公司用分別為1098.58萬元、1761.41萬元和1310.32萬元，占營業(yè)收入分別為26.21%、48.87%和80.07%。用中占比較大的主要為研發(fā)調(diào)試費(fèi)。勢一致，同時(shí)，研發(fā)待遇和人數(shù)的增加與用變動趨勢一致。3財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬元20131-9財(cái)務(wù)費(fèi)用--------報(bào)告期內(nèi)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為：96.26萬元、70.9475.77萬元，占營業(yè)收入2.30%、2.10%4.34%201320124、償債能力分析H1.41，20112012年保持平穩(wěn)且處于行業(yè)中游水平，2013年增幅較大，變動因素為流動資產(chǎn)增長較高，20139201252.39%71.21%，流動資產(chǎn)中占比較高的科目為其他應(yīng)收款，2012D1993報(bào)告期各期末，業(yè)上市公司達(dá)安流動比率分別為1.96、1.81、2.00，速動比43.16%，主要原因是年初至報(bào)告期末預(yù)付工程款及材料采購款增加所致，其他應(yīng)收款較年初增長51.30%，主要原因是年初至報(bào)告期末支付往來借款增加所致。其他應(yīng)付款較年初減少89.36%，主要原因是公司上年度收到的國撥專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)在報(bào)告期撥付給其報(bào)告期各期末，H20.82%、56.83%、56.09%，公司整體資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)中間水平，且呈現(xiàn)下降態(tài)勢，主要變動科目是短期借款由210080010.16萬元變?yōu)?467萬元，表明公司長期償債能力逐年增強(qiáng)。報(bào)告期內(nèi)，業(yè)公司達(dá)安資產(chǎn)負(fù)債率分別為34.76%、31.36%、29.44%，整體處于需解決問題：業(yè)公司負(fù)債率多年處于較低水平，H公司總體負(fù)債率偏高，今年降幅度較大，從2011至2012年現(xiàn)金流趨緊，如此償還短期借款是否會導(dǎo)致現(xiàn)金流出5、現(xiàn)金流量分析H----2012年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流出，其原因主要是期間2012201218002012是為配合工程項(xiàng)目支出的需求，行業(yè)特征、公司信用期原因或成本費(fèi)用控制等問題導(dǎo)綜上，公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)，是否符合公司的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)，能否支撐相關(guān)的經(jīng)營活動？業(yè)上市公司博暉創(chuàng)新每年經(jīng)營現(xiàn)金流量為正，主要以自有開展日常經(jīng)營活動，資產(chǎn)負(fù)債率很低，收益質(zhì)量良好，營業(yè)收入能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。H需核實(shí)財(cái)務(wù)問題對象為廣州市杜豐科技，需對2013年收款對象進(jìn)行核實(shí)。2013年公司非流動負(fù)債相對穩(wěn)定，2012年非流負(fù)債達(dá)到1400萬，占比較高，主要是5、報(bào)告期各期末，其他應(yīng)付款波動較大，2012短期借款的沖減，是否會對企業(yè)日常運(yùn)營造成影響？此外，2013年大額應(yīng)付款計(jì)入借方，7H公司期間費(fèi)用過高，尤其系案例總結(jié)及啟案例總本次擬掛牌企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)的第一年利潤處于虧損，部分財(cái)務(wù)指標(biāo)與業(yè)相比差異較大，考慮到股改的問題，公司亦有籌劃的需求，加上自身建設(shè)方面不規(guī)范等劣市場上對新三板業(yè)務(wù)的介紹不勝枚舉，但真正到實(shí)際操作層面，則少之又少，主部門進(jìn)行密切溝通，與會計(jì)師、共同協(xié)商，制定出切實(shí)有效且符合企業(yè)自身需求的解因此，要對財(cái)務(wù)報(bào)表中每一個(gè)科目可能出現(xiàn)的異常點(diǎn)進(jìn)行分析，將每一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)與業(yè)上市公司進(jìn)行對比，觀察異常點(diǎn)，在合理保持懷疑的基礎(chǔ)上，對異常點(diǎn)進(jìn)行分析和研究。要做到，即使該指標(biāo)是正常的，亦要解釋為正常的？項(xiàng)目組是通過案例啟要對企業(yè)進(jìn)行一輪又一輪的盡職，來盡調(diào)的投資者多了，企業(yè)成本亦開始上升了，到相應(yīng)的公司治務(wù)等愈加規(guī)范，作為公眾公司可以借助資本市場平臺發(fā)揮更大的關(guān)于制度建設(shè)方面，新三板最大在于做市商制度。通過主辦券商與其他做市參與[1]玲，周.試論我國場易市場法律制度的完善[J].交易所，浙江長三角,2010[2]陳露.中國資本市場的層次構(gòu)建與轉(zhuǎn)板制度——基于分離均衡模型的研究[J].上[3].交易制度分析[M].財(cái)經(jīng)大學(xué)張鵬.IPO“堰塞湖”寄望新三板[J].中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)馮志高等.完善新三板促進(jìn)科技型中小企業(yè)融資[J].現(xiàn)代商業(yè)等.論中國新三板市場的功能、主體定位及制度創(chuàng)新[J].李建勤.新三板企業(yè)的特征分析及其股權(quán)價(jià)值評估[D].財(cái)經(jīng)大學(xué)論劉流.我國新三板制度完善的法律思考[J].商品與質(zhì)量隋平，.新三板融資操作實(shí)務(wù)[M].法律蘇鵬飛.新三板制度建設(shè)塵埃落定[J].中華工商周運(yùn)蘭，陳莉.中小企業(yè)股權(quán)融資的最優(yōu)模式探析[J].商業(yè)時(shí)代,2010(24):53-王穎，.中小企業(yè)股權(quán)融資效率評價(jià)[J].經(jīng)濟(jì),2006(23):108-羅立立.中小企業(yè)融資的創(chuàng)新——基于新三板的視角[J].商業(yè)會劉文國.中小企業(yè)融資與場易市場[J].金融學(xué)院學(xué)報(bào),2007(03):12-周運(yùn)蘭，徐勤.中小企業(yè)上市公司股權(quán)融資實(shí)證分析[J].財(cái)會通訊,2010(26):20-張亮.中小企業(yè)視角下新三板市場的功能定位[J].金融教學(xué)與研究，.：設(shè)置區(qū)域性場易市場更現(xiàn)實(shí)[J].日報(bào).完善多層次資本市場體系[J].經(jīng)濟(jì)日報(bào)玲，周.我國場易市場的發(fā)展及其法律制度的完善[J]，公司法律評汪東.新三板若干研究[J].華東商文.60條配套政策出臺：科技創(chuàng)新將獲金融支持 報(bào)，.建立支持自主創(chuàng)新多層次資本市場[J].中國.公司轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股，2006,01,17.白冰，逯云嬌.我國場易市場研究[J].中國,2011(12):73-.融資結(jié)構(gòu)對高科技中小企業(yè)成長性影響的研究[J].華中師范大學(xué)，，解學(xué)成.場易市場運(yùn)行模式的國際比較及其對我國的啟[J].學(xué)習(xí)與實(shí)踐,2009(06):31-楊棉之，.私募股權(quán)及其在科技型中小企業(yè)融資中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代管理科宋杰.私募股權(quán)融資和中小企業(yè)價(jià)值提升[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2010(07):166-沈立群.為區(qū)域性股權(quán)交易場外市場“正名”[J].國資洪建華.我國科技型中小企業(yè)股權(quán)融資研究[J].復(fù)旦大學(xué)熊三爐.我國新三板現(xiàn)狀分析及發(fā)展對策[J].科技管理研究,2012(21):34-.我國中小企業(yè)融資方式選擇影響因素研究[J].華技大學(xué)裴沛.我國中小企業(yè)私募股權(quán)融資[J].經(jīng)營管理者，.我國中小企業(yè)私募股權(quán)融資效果及因素分析——基于“如家”案例[J].會計(jì)之友,2012(01):39-42.邢金翠，.我國中小微企業(yè)融資問題探析[J].商情,2012(02):43-張燦.我國多層次資本市場中的場易市場構(gòu)建分析[J].黎陽.新三板擴(kuò)容帶來了什么[J].中國金融家,2012(08):118-李建勤.新三板企業(yè)的特征分析及