實體經(jīng)濟政策圖譜：中游成為去庫主力

結(jié)論：中游成為去庫主力9月經(jīng)濟整體轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)加快回暖、投資保持強勁，但疫情散發(fā)多發(fā)使得消費尤其是服務(wù)消費再度走弱。10月已近尾聲，從10月以來的中觀高頻數(shù)據(jù)看：一方面，終端需求持續(xù)低迷，35城地產(chǎn)銷量增速降幅有所擴大，乘用車批發(fā)和零售增速也雙雙走低；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)好壞參半，沿海電廠發(fā)電耗煤增速延續(xù)回升，但鋼廠鋼材產(chǎn)量增速由升轉(zhuǎn)降，汽車、鋼鐵和化工等主要行業(yè)開工率多數(shù)也現(xiàn)下行。9月工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)成品存貨增速和產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)雙雙下行，工業(yè)企業(yè)主動去庫已持續(xù)接近半年之久。不過，剔除價格因素后的實際庫存增速卻上行至12.8%，意味著在下游需求改善慢于生產(chǎn)修復(fù)的背景下，工業(yè)企業(yè)庫存去化的壓力仍然較大。從企業(yè)去庫的行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，原材料行業(yè)以及加工組裝類行業(yè)是本輪工業(yè)企業(yè)去庫的主要力量，其中公用事業(yè)、石油石化和鋼鐵行業(yè)庫存均有明顯降低。而上游采礦業(yè)庫存增速較今年4月僅小幅回落1.4個百分點，下游消費品行業(yè)中的煙草、汽車、食品、農(nóng)副食品和木材行業(yè)庫存甚至還有所累積。2各行業(yè)量價速覽3WIND收入量升升降升升升升降升降降降降降降降價降分化升升升升升升降降行業(yè)電力客運貨運煤炭有色原油玻璃水泥鋼鐵化工機械休閑服務(wù)食品飲料農(nóng)副食品零售紡服家電乘用車房地產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施生產(chǎn)制造消費服務(wù)4重要政策回顧來源：中國政府網(wǎng)、央行、發(fā)改委、WIND等，中泰證券研究所部門/會議文件/主題內(nèi)容國常會部署持續(xù)落實好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)措施，推動經(jīng)濟進一步回穩(wěn)向上等1）要通過抓落實持續(xù)釋放政策效應(yīng)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。一是繼續(xù)狠抓穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策落地。督導(dǎo)和服務(wù)工作組要繼續(xù)督導(dǎo)協(xié)調(diào)解決問題。二是更大激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力。三是各地各方面都要履職盡責(zé)保民生，兜牢基本民生底線。2）要推動擴投資促消費政策加快見效。一是財政金融政策工具支持重大項目建設(shè)、設(shè)備更新改造，要在四季度形成更多實物工作量。推動項目加快開工建設(shè)，確保工程質(zhì)量。支持民間投資參與重大項目。加快設(shè)備更新改造貸款投放，同等支持采購國內(nèi)外設(shè)備，擴大制造業(yè)需求并引導(dǎo)預(yù)期。二是促進消費恢復(fù)成為經(jīng)濟主拉動力。擴大以工代賑以促就業(yè)增收入帶消費，將消費類設(shè)備更新改造納入再貸款和財政貼息支持范圍。因城施策支持剛性和改善性住房需求。3）要求深入落實制造業(yè)增量留抵稅額即申即退，支持企業(yè)紓困和發(fā)展。制造業(yè)新增留抵退稅到賬平均時間已壓縮至2個工作日，要繼續(xù)落實好這一即申即退舉措，同時強化對小微企業(yè)、個體工商戶的退稅服務(wù)，確保應(yīng)退盡退快退，保市場主體、保就業(yè)和民生。國辦印發(fā)第十次全國深化

“放管服”改革電視電話會議重點任務(wù)分工方案1）抓緊研究支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設(shè)備更新改造的政策，金融機構(gòu)對此要增加中長期貸款投放。2）持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革和傳導(dǎo)效應(yīng)，降低企業(yè)融資和個人消費信貸成本。3）落實好階段性減征部分乘用車購置稅、延續(xù)免征新能源汽車購置稅、放寬二手車遷入限制等政策。4）給予地方更多自主權(quán)，因城施策支持剛性和改善性住房需求。有關(guān)部門和各地區(qū)要認真做好保交樓、防爛尾、穩(wěn)預(yù)期相關(guān)工作，保持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。5）支持企業(yè)到國際市場打拼，在公平競爭中實現(xiàn)互利共贏。加強對出口大戶、中小外貿(mào)企業(yè)服務(wù)，加大對跨境電商、海外倉等外貿(mào)新業(yè)態(tài)支持力度。6）確保外資企業(yè)同等享受助企惠企、政府采購等政策，推動一批制造業(yè)領(lǐng)域標志性外資項目落地，增強外資在華長期發(fā)展的信心。7）加強政務(wù)數(shù)據(jù)共享,加快國家政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)，依托政務(wù)數(shù)據(jù)共享協(xié)調(diào)機制，不斷完善政務(wù)數(shù)據(jù)共享標準規(guī)范，提升政務(wù)數(shù)據(jù)共享平臺支撐能力。8）擴大營商環(huán)境創(chuàng)新試點范圍，支持有條件的地方先行先試。9）加大穩(wěn)就業(yè)政策實施力度，對200多萬未落實就業(yè)去向的應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生，做好政策銜接和不斷線就業(yè)服務(wù)。穩(wěn)住本地和外來務(wù)工人員就業(yè)崗位，在重點項目建設(shè)中擴大以工代賑實施規(guī)模，幫助農(nóng)民工就近就業(yè)增收。支持平臺經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展，發(fā)揮其吸納就業(yè)等作用。10）保障好糧食、能源安全穩(wěn)定供應(yīng)，確保全年糧食產(chǎn)量保持在1.3萬億斤以上。11）穩(wěn)定生豬產(chǎn)能，防范生豬生產(chǎn)和豬肉價格出現(xiàn)大的波動。壓實生豬產(chǎn)能分級調(diào)控責(zé)任，督促產(chǎn)能過度下降的省份及時增養(yǎng)能繁母豬，確保全國能繁母豬存欄量穩(wěn)定在4100萬頭以上。加強政府豬肉儲備調(diào)節(jié)，切實做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作。國務(wù)院《促進個體工商戶發(fā)展條例》鼓勵、支持和引導(dǎo)個體經(jīng)濟健康發(fā)展，維護個體工商戶合法權(quán)益，穩(wěn)定和擴大城鄉(xiāng)就業(yè)，充分發(fā)揮個體工商戶在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中的重要作用。國務(wù)院發(fā)展改革、財政等有關(guān)部門在各自職責(zé)范圍內(nèi)研究制定稅費支持、創(chuàng)業(yè)扶持、職業(yè)技能培訓(xùn)、社會保障、金融服務(wù)、登記注冊、權(quán)益保護等方面的政策措施，做好促進個體工商戶發(fā)展工作。國家推動建立和完善個體工商戶信用評價體系，鼓勵金融機構(gòu)開發(fā)和提供適合個體工商戶發(fā)展特點的金融產(chǎn)品和服務(wù)，擴大個體工商戶貸款規(guī)模和覆蓋面，提高貸款精準性和便利度。發(fā)改委等六部門《關(guān)于以制造業(yè)為重點促進外資擴增量穩(wěn)存量提質(zhì)量的若干政策措施》明確3方面共15條政策措施，一是優(yōu)化投資環(huán)境，擴大外商投資流入，具體包括深入實施外資準入負面清單、高標準落實外資準入后國民待遇、推動外資項目簽約落地等。二是加強投資服務(wù)，支持外商投資企業(yè)發(fā)展，其中包括便利國際商務(wù)人員往來、鼓勵外商投資企業(yè)利潤再投資、支持制造業(yè)外商投資企業(yè)進出口等。三是引導(dǎo)投資方向，提升外商投資質(zhì)量，具體包括優(yōu)化外商投資結(jié)構(gòu)、支持外商投資創(chuàng)新發(fā)展、加快外商投資綠色低碳升級、引導(dǎo)制造業(yè)外商投資企業(yè)國內(nèi)梯度轉(zhuǎn)移。發(fā)改委商務(wù)部《鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄（2022年版）》自2023年1月1日起施行。與2020年版相比主要變化有：一是持續(xù)鼓勵外資投向制造業(yè)。二是持續(xù)引導(dǎo)外資投向生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。三是持續(xù)優(yōu)化利用外資區(qū)域布局。發(fā)改委有關(guān)負責(zé)人介紹，外資鼓勵類項目享受的支持政策主要包括：一是對于鼓勵類外商投資項目，在投資總額內(nèi)進口自用設(shè)備，除《進口不予免稅的重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品目錄》《外商投資項目不予免稅的進口商品目錄》外，實行免征關(guān)稅政策；二是對于符合條件的西部地區(qū)和海南省鼓勵類產(chǎn)業(yè)的外商投資企業(yè)，減按15%征收企業(yè)所得稅；三是對于集約用地的鼓勵類外商投資工業(yè)項目優(yōu)先供應(yīng)土地，在確定土地出讓底價時可按不低于所在地土地等別相對應(yīng)全國工業(yè)用地出讓最低價標準的70%執(zhí)行。央行外匯局上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，增加企業(yè)和金融機構(gòu)跨境資金來源，引導(dǎo)其優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，決定將企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25。目錄消費服務(wù)5房地產(chǎn)：9月70城房價同比降幅擴大，10月前28天35城地產(chǎn)銷量增速回落。乘用車：10月前23天乘用車批、零銷量增速走低，本周開工率下滑。家電：9月限額以上家電零售增速轉(zhuǎn)負，三大白電出口增速漲多跌少。紡服：9月限額以上服裝零售額增速回落，子行業(yè)營收增速多數(shù)下行。零售：9月社消零售增速由升轉(zhuǎn)降，必需、可選均跌。食品飲料：限額以上糧油食品零售額增速上行，白酒均價漲幅放緩。農(nóng)副食品：本周雞蛋漲價，豬價走平，菜、果均降，10月CPI同比或回落。休閑服務(wù)：上周電影票房收入、觀影人次繼續(xù)回落，新片不足需求乏力。生產(chǎn)制造機械：9月子行業(yè)營收增速均升，投資走高形成支撐?；ぃ罕局躊TA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格均降，滌綸POY庫存回補。鋼鐵：本周鋼價、毛利均降，鋼材產(chǎn)量增速回落，庫存雙雙去化。水泥：本周全國水泥均價回落，企業(yè)庫容比延續(xù)下降。玻璃：本周浮法玻璃均價回落，玻璃庫存延續(xù)回補。原油：本周原油價格回升，CRB指數(shù)上行，美元指數(shù)走低。有色：本周金屬價格普遍上漲，銅庫存降、鋁庫存升。煤炭：本周煤炭價格有平有降，秦皇島港煤炭庫存去化?；A(chǔ)設(shè)施貨運：10月前27天貨運量增速漲少跌多，本周貨運流量指數(shù)同比降幅擴大?？瓦\：本周地鐵客運量多數(shù)上行，國內(nèi)、國際航班執(zhí)行架次均升。電力：9月發(fā)電量同比增速轉(zhuǎn)負，10月前27天電廠耗煤同比增速上行。房地產(chǎn)：9月70城房價同比降幅擴大，10月前28天35城地產(chǎn)銷量增速回落WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速35城地產(chǎn)銷量同比增速（

）WIND70城新建商品住宅價格指數(shù)同比及環(huán)比增速（）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求庫存9月70城房價同比增速降幅擴大，持續(xù)16個月走低，并創(chuàng)2015年9月以來新低，環(huán)比增速走平。9月全國商品房銷量增速降幅收窄，但10月前28天35城地產(chǎn)銷量增速降幅再走擴，其中三四線城市銷量增速回落幅度較大，增速水平處年內(nèi)低位，一二線城市銷量增速處年內(nèi)中高位。9月全國商品房待售面積同比增速略升，上周十大城市商品房庫銷比續(xù)升，持續(xù)三周上行，創(chuàng)2010年以來同期新高，處年內(nèi)中高位。9月全國土地購置面積增速降幅走擴，上周土地成交量升價跌。土地成交價格9月全國地產(chǎn)銷量增速降幅收窄至-16.2%，10月前28天35城地產(chǎn)銷量增速降幅擴大至-22.9%。9月70城房價同比降至-2.3%，環(huán)比持平于-0.3%。9月全國土地購置面積增速降幅擴大至-65%，上周百城土地成交面積同比增速回升，溢價率下行。9月全國商品房待售面積同比增速升至8.1%，上周十大城市商品房庫銷比升至73.5周。40200-20-40-60-80-10021/4 21/1022/422/1014個三四線21個一二線35城19/10

20/4 20/10-1.0-0.50.00.51.0-303691219/9 20/320/921/321/922/322/970城新建商品住宅價格指數(shù)同比增速（左）6

1.570城新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比增速（右）乘用車：10月前23天乘用車批、零銷量增速走低，本周開工率下滑乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售銷量同比增速（

）歷年各周半鋼胎開工率（

）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求受部分地區(qū)疫情反復(fù)影響，9月各口徑汽車銷量增速高位放緩，限額以上汽車類零售額增速同步回落，汽車制造業(yè)營收增速在基數(shù)回落下高位再升。而10月疫情依然“點多、面廣”，特別是黃金周拖累明顯，10月前23天乘聯(lián)會乘用車批發(fā)銷量增速下滑，零售銷量增速自今年6月以來再度轉(zhuǎn)負，乘聯(lián)會預(yù)計10月狹義乘用車零售銷量同比增長11.4%，環(huán)比下降0.7%。9月全國汽車產(chǎn)量同比增速轉(zhuǎn)降，本周半鋼胎開工率下滑，創(chuàng)2014年以來同期新低。生產(chǎn)庫存9月限額以上汽車類零售額增速放緩至14.2%，9月汽車制造業(yè)營收增速升至34.4%，10月前23天乘聯(lián)會乘用車批發(fā)銷量增速降至12%，零售銷量增速轉(zhuǎn)負至-3%。9月全國汽車產(chǎn)量同比增速放緩至25.4%，本周半鋼胎開工率降至55.3%。9月汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)升至1.47。50403020100-10-20-30-40-50零售銷量增速批發(fā)銷量增速9080706050403020100W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46

W5119/10

20/2 20/6

20/10

21/2 21/6

21/10

22/2 22/6

22/10WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速WIND7201420172020201520182021201620192022家電：

9月限額以上家電零售增速轉(zhuǎn)負，三大白電出口增速漲多跌少限額以上家電音像類零售額同比增速（

）海關(guān)總署家電出口同比增速（

）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求9月三大白電出口增速漲多跌少，其中空調(diào)和洗衣機出口增速雙雙上行，僅冰箱出口增速降幅走擴。受房地產(chǎn)行業(yè)低迷的拖累，疊加高基數(shù)效應(yīng)的影響，9月限額以上家電音像類零售增速由正轉(zhuǎn)負，較8月增速顯著回落9.5個百分點。此外，其他居住類商品如家具和建材類零售也維持低位負增。整體來看，在行業(yè)景氣度恢復(fù)緩慢的背景下，地產(chǎn)后周期消費整體仍較疲弱。9月海關(guān)總署空調(diào)、洗衣機出口增速分別回升至-4%、11.3%，冰箱出口增速降幅擴大至-34.7%。9月限額以上家電音像類零售增速由正轉(zhuǎn)負至-6.1%。-35-25-15-551525限額以上家電音像零售當月同比限額以上家電音像零售累計同比100806040200-20-40-60

空調(diào)出口 冰箱出口洗衣機出口18/919/319/920/320/921/321/922/3 22/919/920/320/921/321/922/322/9WINDWIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速8紡服：9月限額以上服裝零售額增速回落，子行業(yè)營收增速多數(shù)下行柯橋紡織價格指數(shù)紡織、服裝服飾、皮革業(yè)營業(yè)收入同比增速（

）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價格在去年同期基數(shù)走高的背景下，9月限額以上服裝鞋帽類零售額同比增速由正轉(zhuǎn)負。9月子行業(yè)營收增速漲少跌多，其中紡織業(yè)營收增速降幅收窄，服裝服飾業(yè)和皮革業(yè)增速雙雙轉(zhuǎn)負。9月子行業(yè)庫銷比漲跌平互現(xiàn)，紡本周中國輕紡城成交量回落，且創(chuàng)2015年以來同期新低。從價格端來看，本周柯橋紡織價格指數(shù)上行，原料類價格指數(shù)同步回升。328級棉花價格指數(shù)均值走低。本周柯橋紡織價格指數(shù)上行，328級棉花價格指數(shù)均值走低。需求9月限額以上服裝鞋帽類零售額同比增速由正轉(zhuǎn)負至-0.5%。9月紡織業(yè)營收增速降幅收窄至-1.5%，服裝服飾業(yè)和皮革

織業(yè)庫銷比下行，服裝服飾業(yè)反彈，而皮革業(yè)保持平穩(wěn)。業(yè)營收增速分別由正轉(zhuǎn)負至-7.5%和-5.1%。庫存9月紡織業(yè)庫銷本比周下中行國至輕0.紡87城，成服交裝量服下飾行業(yè)。庫銷比上行至0.8，皮革業(yè)庫銷比持平在1.07。-40-30-20-100102019/920/320/921/321/922/322/9紡織業(yè) 服裝服飾業(yè) 皮革業(yè)94929088868482807876WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速WIND911010910810710610510410310219/1020/220/620/1021/221/6

21/1022/222/6

22/10

柯橋紡織價格指數(shù):總類（左）

柯橋紡織價格指數(shù):原料類（右）零售：9月社消零售增速由升轉(zhuǎn)降，必需、可選均跌社消零售總額和限額以上消費品零售同比增速（）社消零售總額和網(wǎng)上銷售累計同比增速（

）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀在去年同期基數(shù)抬高的背景下，9月社消零售和限額以上零售當月增速分別為2.5%、6.1%，較8月增速雙雙下行，除汽車外的消費品零售額增速走低至1.2%。分品類來看，9月必需和可選消費品增速雙雙回落。其中必需消費品增速漲跌互現(xiàn)，日用品、糧油食品和中西藥品增速均有小幅回升，而煙酒和服裝增速明顯回落；可選消費品增速漲多跌少，其中家電音響增速大幅下行，石油制品和金銀珠寶等增速也明顯回落，而通訊器材增速回升超10個百分點。9月社消零售、限額以上零售同比增速分別下落至2.5%、6.1%，剔除石油、建材、汽車后增速下行至1.9%，實物商品網(wǎng)上零售累計增速續(xù)升至6.1%。需求50

社消零售總額當月同比40

限額以上單位消費品零售當月同比3020100-10-20403020100-10-20-30

社消零售總額累計同比實物商品網(wǎng)上零售累計同比18/9WIND19/319/920/320/921/321/922/322/918/919/319/920/320/921/321/922/3 22/9WIND10食品飲料：限額以上糧油食品零售額增速上行，白酒均價漲幅放緩限額以上糧油食品、煙酒、飲料當月同比增速（

）36個大中城市白酒500ml左右平均價格（元/瓶）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀9月限額以上食品飲料等零售額增速漲少跌多，其中限額以上糧油食品類零售額增速小幅上升，限額以上煙酒類零售額增速由正轉(zhuǎn)負，飲料類零售額增速也有所回落。由于疫情對消費市場的拖累，餐飲等服務(wù)性消費的恢復(fù)再度受到干擾，9月餐飲收入增速大幅回落至負區(qū)間。9月高檔白酒均價略升、中低檔白酒均價略降，但同比漲幅均有回落。9月限額以上糧油食品類零售額同比增速上行至8.5%，飲料和煙酒類同比增速分別回落至4.9%和-8.8%。9月餐飲收入同比增速由正轉(zhuǎn)負至-1.7%。需求價格9月52度高檔白酒均價略升，中低檔白酒價格略降。6050403020100-10-20

限額以上飲料類零售額當月同比

限額以上煙酒類零售額當月同比

限額以上糧油食品零售額當月同比1901851801751701651601551501000105011001150120012501300

白酒52度高檔 白酒52度中低檔（右）19/920/320/921/321/922/322/919/920/320/921/321/922/322/9WINDWIND11農(nóng)副食品：本周雞蛋漲價，豬價走平，菜、果均降，10月CPI同比或回落農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)豬肉、蔬菜、水果和雞蛋平均批發(fā)價（元/公斤）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價格本周農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比增速轉(zhuǎn)負，10月均值較9月下行；上周商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，10月均值較9月抬升。從高頻數(shù)據(jù)看，本周豬肉平均批發(fā)價走平，雞蛋平均批發(fā)價環(huán)比漲幅回落，鮮果平均批發(fā)價環(huán)比轉(zhuǎn)降，鮮菜平均批發(fā)價環(huán)比降幅擴大。10月以來，豬肉價格加速上行，雞蛋價格漲幅放緩，鮮菜、鮮果價格雙雙回落，預(yù)計10月CPI環(huán)比漲幅趨緩，同比增速在高基數(shù)下回落。本周豬肉平均批發(fā)價走平，雞蛋平均批發(fā)價環(huán)比漲幅回落至2.1%，鮮果平均批發(fā)價環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降至-1.3%，鮮菜平均批發(fā)價環(huán)比增速降幅擴大至-2.9%。本周農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比增速轉(zhuǎn)負至-0.3%，上周商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)環(huán)比增速轉(zhuǎn)正至1.1%。1401351301251201151102025303540141312111098765428種重點監(jiān)測蔬菜 7種重點監(jiān)測水果雞蛋 豬肉（右）321/101522/1010521/1022/122/422/722/122/422/722/10WINDWIND12休閑服務(wù)：上周電影票房收入、觀影人次繼續(xù)回落，新片不足需求乏力當周電影票房收入（億元）當周觀影人次（萬人次）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求上周電影票房收入及觀影人次延續(xù)回落，持續(xù)低于去年同期水平。受疫情散發(fā)的影響，上周全國影院營業(yè)數(shù)與營業(yè)率雙雙走低。上周主打影片仍為老面孔，票房均未過億，其中《萬里歸途》以9380萬元的票房繼續(xù)蟬聯(lián)周冠軍，包攬約56%的票房收入；《哥，你好》和《平凡英雄》，二分別以2256萬元和2106萬元票房收入位列第二、三位。上周電影票房收入及觀影人次繼續(xù)回落，其中票房收入降至1.7億元，環(huán)比增速-28.6%，觀影人次降至412萬人次，環(huán)比增速-28.4%。70605040302010

2017202020182021201920221400012000100008000600040002000

2017202000w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45

w49w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45

w49WINDWIND132018202120192022機械：9月子行業(yè)營收增速均升，投資走高形成支撐機械子行業(yè)營業(yè)收入同比增速（

）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求9月機械各子行業(yè)營收增速普遍回升，其中通用設(shè)備、專用設(shè)備、鐵路船舶、電氣機械和儀器儀表營收增速均有上行，特別是鐵路船舶和儀器儀表的回升幅度較大。伴隨著穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策持續(xù)發(fā)力，疊加高溫天氣影響消退，投資端韌性較強，機械行業(yè)營收繼續(xù)得到支撐。9月機械各子行業(yè)營收增速普遍回升，其中通用設(shè)備、專用設(shè)備、鐵路船舶、電氣機械和儀器儀表營收增速分別上行至2.3%、4.4%、8.4%、24.9%和11.2%。302520151050-5-10-15-2020/821/121/621/1122/422/9通用設(shè)備電氣機械專用設(shè)備 鐵路船舶儀器儀表WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速14化工：本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格均降，滌綸POY庫存回補化纖產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格（元/噸）歷年各周滌綸POY庫存天數(shù)（天）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價格庫存本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格普遍下行，其中PTA、聚酯切片和滌綸POY價格均有回落。生產(chǎn)端有所轉(zhuǎn)緊，本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負荷率漲少跌多，其中PTA工廠和聚酯工廠均有下行，僅江浙織機小幅回升。本周純堿開工率和石油瀝青裝置開工率也雙雙走低。由于終端需求跟進不理想，本周滌綸POY庫存天數(shù)延續(xù)回升，并續(xù)創(chuàng)2015年以來同期新高。本周滌綸POY庫存天數(shù)升至32.1天。本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格均降，其中PTA、聚酯切片和滌綸POY價格均有回落。生產(chǎn)本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負荷率漲少跌多，其中PTA工廠和聚酯工廠均有下行，僅江浙織機有所回升。本周純堿開工率和石油瀝青裝置開工率雙雙走低。100009000800070006000500040003000PTA價格（元/噸）聚酯切片價格（元/噸）滌綸長絲POY價格（元/噸）403530252015105020152019W1 W6

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W5119/1020/420/1021/421/1022/422/10WINDWIND15201620202017202120182022鋼鐵：本周鋼價、毛利均降，鋼材產(chǎn)量增速回落，庫存雙雙去化螺紋鋼、熱軋板卷價格（元/噸）Mysteel樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速（

）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價格庫存在去年同期基數(shù)走低的背景下，9月粗鋼產(chǎn)量和表觀消費量增速均有回升，行業(yè)供需兩端雙雙改善。本周鋼價螺紋、熱板均有回落，受鋼價下行的影響，噸鋼毛利螺紋、熱板也均有走低。供給端有所轉(zhuǎn)緊，本周樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速由升轉(zhuǎn)降，全國鋼廠高爐開工率同步回落。年底趕工依舊在支撐需求，但庫存去化緩慢，本周鋼廠鋼材庫存小幅降低，而鋼材社會庫存連續(xù)第三周去化。本周鋼價螺紋、熱板均降，噸鋼毛利螺紋、熱板雙雙下行。本周鐵礦石價格指數(shù)走低。9月全國粗鋼產(chǎn)量和表觀消費量增速分別回升至17.6%、18.2%，本周全國鋼廠高爐開工率回落至81.5%，樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速回落至6.2%。本周樣本鋼廠鋼材庫存由補轉(zhuǎn)去，鋼材社會庫存延續(xù)去化。生產(chǎn)7500700065006000550050004500400035003000

HRB335

20mm螺紋鋼平均價（元/噸）上海3.0mm熱軋板卷價格（元/噸）50403020100-10-20-30-40

螺紋產(chǎn)量增速 板材產(chǎn)量增速合計產(chǎn)量增速20/10WIND21/221/621/1022/222/622/1019/10WIND20/420/1021/421/1022/422/1016水泥：本周全國水泥均價回落，企業(yè)庫容比延續(xù)下降全國水泥企業(yè)庫容比（

）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價格本周全國水泥市場價格回落，環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負，而水泥企業(yè)庫容比延續(xù)下行。10月底，國內(nèi)水泥市場需求略有走弱，一方面，東北、西北部分地區(qū)受氣溫下降影響，市場需求逐步進入淡季；另一方面，華東、中南部分省份因疫情影響工程施工受限，需求階段性下滑。在執(zhí)行錯峰生產(chǎn)及生產(chǎn)成本增加的支撐下，價格保持平穩(wěn)。分區(qū)域來看，華北、中南和西北地區(qū)水泥價格保持穩(wěn)定，東北有所下調(diào)，華東持續(xù)上漲，而西南漲跌互現(xiàn)。庫存 本周全國水泥企業(yè)庫容比降至68.3%。全國水泥平均價格（元/噸）本周全國水泥市場價格回落，環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負。生產(chǎn)9月全國水泥產(chǎn)量同比增速由負轉(zhuǎn)正至1%。400450500550600650

全國水泥平均價格（P.O42.5)（元/噸）85807570656055504540

201520192016202019/10WIND20/420/1021/421/1022/422/10WIND172017202120182022玻璃：本周浮法玻璃均價回落，玻璃庫存延續(xù)回補全國浮法玻璃廠庫（萬重箱）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價格本周全國浮法玻璃均價小幅回落，環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負。本周浮法玻璃市場穩(wěn)中偏弱運行，局部區(qū)域小幅松動，成交環(huán)比轉(zhuǎn)弱，觀望氛圍較濃。目前加工廠多數(shù)維持階段性少量補貨節(jié)奏，加上行業(yè)低毛利率運行，加工廠儲備訂單一般，原片備貨量偏低。局部地區(qū)受到特殊因素影響運輸不暢，加上市場需求表現(xiàn)一般，成交多處于不溫不火狀態(tài)，本周全國浮法玻璃廠庫延續(xù)回補。庫存 本周浮法玻璃庫存升至6180萬重箱。全國浮法玻璃平均價格（元/噸）本周全國浮法玻璃均價小幅回落，環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負。1000090008000700060005000400030002000100014

7101316192225283134374043464952

2019 202020212022生產(chǎn)9月平板玻璃產(chǎn)量增速由負轉(zhuǎn)正至1.4%。25002400230022002100200019001800170016001/5 2/113/204/26

6/27/9 8/159/2110/28全國浮法玻璃均價來源：卓創(chuàng)資訊，中泰證券研究所來源：卓創(chuàng)資訊，中泰證券研究所18原油：本周原油價格回升，CRB指數(shù)上行，美元指數(shù)走低CRB現(xiàn)貨價格指數(shù)與美元指數(shù)指標數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀原油價格美國三季度GDP環(huán)比折年率錄得2.6%，較上季度大幅回升，同時美國上周原油出口猛增至創(chuàng)紀錄的水平，需求端的擔憂有所緩解，本周Brent、WTI原油均價回升。上周全美商業(yè)原油庫存回補，本周貝克休斯原油鉆井平臺數(shù)量回落。本周CRB指數(shù)下行。歐美央行貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫，以及英國新首相確定，帶動市場風(fēng)險情緒回暖，本周美元指數(shù)均值走低。美元指數(shù) 本周美元指數(shù)均值走低。Brent和WTI原油現(xiàn)貨價格（美元/桶）CRB指數(shù)本周CRB指數(shù)均值上行。生產(chǎn)、庫存本周Brent、WTI原油均價回升。上周全美商業(yè)原油庫存回補，本周貝克休斯原油鉆井平臺數(shù)量回落。20406080100120140Brent原油現(xiàn)貨價（美元/桶）WTI原油現(xiàn)貨價（美元/桶）12011511010510095908580670620570520470420370320

CRB現(xiàn)貨指數(shù) 美元指數(shù)（右軸）20/1021/421/1022/422/1020/1021/421/1022/422/10WINDWIND19LME銅和鋁現(xiàn)貨價格（美元/噸）LME鋁庫存（萬噸）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價格庫存本周LME銅、LME鋁均價回升，COMEX黃金、COMEX銀均價上行。有色：本周金屬價格普遍上漲，銅庫存降、鋁庫存升本周LME銅、COMEX銅庫存均降；LME鋁庫存回升。本周宏觀壓力有所釋放，英國新任首相確定，加拿大央行加息低于預(yù)期，歐美加息放緩預(yù)期升溫，均助推市場風(fēng)險偏好，美元走弱提振金屬價格，本周LME銅、LME鋁均價回升，COMEX黃金、COMEX銀均價上行。本周銅庫存降、鋁庫存升。4400400036003200280024002000160020004000600080001000012000

LME銅現(xiàn)貨價（美元/噸）LME鋁現(xiàn)貨價（美元/噸，右軸）220200180160140120100806040020/10120022/102019/1021/421/1022/420/420/1021/421/1022/4 22/10WINDWIND20生產(chǎn)9月十種有色金屬產(chǎn)量同比增速升至8.8%。煤炭：本周煤炭價格有平有降，秦皇島港煤炭庫存去化歷年各周秦皇島港煤炭庫存（萬噸）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價格庫存 本周秦皇島港煤炭庫存去化。焦煤和動力煤價格（元/噸）本周動力煤價格走平，焦煤價格略有下降。生產(chǎn)9月原煤產(chǎn)量增速升至12.3%。本周大、小型焦化企業(yè)開工率回升，中型企業(yè)開工率略降。本周煤炭價格有平有降，動力煤價格走平，焦煤周均價略有下降。9月原煤產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)升。本周大、小型焦化企業(yè)開工率均有回升，中型企業(yè)開工率略降，各焦化企業(yè)開工率均處2017年以來同期低位。礦路港嚴格執(zhí)行疫情防控政策，外運受限使得產(chǎn)地庫存出現(xiàn)累積，中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)貨源供應(yīng)趨緊，本周秦皇島煤炭庫存去化，持續(xù)四周回落，處2014年以來同期低位。2100190017001500130011009007005003000270024002100180015001200焦煤 動力煤（右）900800700600500400300

20142017202090019/1030022/1020020/420/1021/421/1022/4W1

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W49WINDWIND21

201520182021

201620192022貨運：10月前27天貨運量增速漲少跌多，本周貨運流量指數(shù)同比降幅擴大貨運量同比增速（

）全國整車貨運流量指數(shù)指標數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀海運本周CCFI指數(shù)降，持續(xù)回落三個月有余，創(chuàng)2021年5月以來新低；BDI指數(shù)低位下行；BDTI指數(shù)高位上行，創(chuàng)2008年9月以來新高；公路物流運價指數(shù)高位略升。10月前27天貨運量增速漲少跌多，其中重點港口貨物吞吐量增速降幅收窄，重點港口集裝箱吞吐量、鐵路貨運量增速降幅均有擴大。本周整車貨運流量指數(shù)回落，公共物流園吞吐量和主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)有所回升，但仍處2020年以來同期新低，同比降幅均走擴。公路鐵路本周CCFI、BDI指數(shù)均降，BDTI

指數(shù)升。10月前27天重點港口集裝箱吞吐量同比降幅略擴大，貨物吞吐量同比降幅收窄。10月前27天鐵路貨運量同比增速降幅擴大。本周公路物流運價指數(shù)略升，整車貨運流量指數(shù)、公共物流園吞吐量和主要快遞企