資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念課件

第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算四、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的應(yīng)用第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念1一、資金時(shí)間價(jià)值的概念

資金時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。理解時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：（1）是增加的價(jià)值；（2）一般用相對(duì)數(shù)來表示；（3）是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹下的社會(huì)平均利潤(rùn)率；（4）經(jīng)過投資和再投資；（5）持續(xù)一定時(shí)間才能增長(zhǎng)；（6）呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一定時(shí)2

時(shí)間價(jià)值可以有兩種表現(xiàn)形式：其相對(duì)數(shù)即時(shí)間價(jià)值率是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率；

其絕對(duì)數(shù)即時(shí)間價(jià)值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中帶來的真實(shí)增值額，即一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積時(shí)間價(jià)值可以有兩種表現(xiàn)形式：3二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值：復(fù)利現(xiàn)值：復(fù)利利息：二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值：4例1：將1000元存入銀行，年利息率為10%，5年后的終值應(yīng)為：例2、若計(jì)劃在3年后得到400元，年利息率為8%，現(xiàn)在應(yīng)該存入金額為：例1：將1000元存入銀行，年利息率為10%，5三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算

（一）年金的概念和種類年金是指等額、定期的系列收付。按照收付的次數(shù)和支付的時(shí)間不同，年金分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）年金的概念和種類6（二）普通年金又稱為后付年金，是指各期期末收付的年金。終值=A×其中稱為普通年金終值系數(shù)，記作普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為償債基金系數(shù)，記作（二）普通年金又稱為后付年金，是指各期期末收付的年金。7

現(xiàn)值

其中，稱為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，記作，普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)稱為投資回收系數(shù)，記作現(xiàn)值8（二）預(yù)付年金又稱先付年金，指在每期期初收付的年金。終值=A×（二）預(yù)付年金又稱先付年金，指在每期期初收付的年金。9現(xiàn)值=A×資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念[課件]10n期預(yù)付年金終值系數(shù)=n期普通年金終值系數(shù)

×〔1+i〕；或：n期預(yù)付年金終值系數(shù)=（n+1）期普通年金終值系數(shù)－１。n期預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=n期普通年金現(xiàn)值系數(shù)×〔1+i〕；或：n期預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=（n－1）期普通年金現(xiàn)值系數(shù)+１。n期預(yù)付年金終值系數(shù)=n期普通年金終值系數(shù)11（三）遞延年金

第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金，也稱為首次收付不發(fā)生在第一期的年金。終值：計(jì)算與普通年金終值計(jì)算一樣。（三）遞延年金第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年12現(xiàn)值：有三種計(jì)算方法第一種：現(xiàn)值：有三種計(jì)算方法13第二種：第二種：14第三種：第三種：15（四）永續(xù)年金是無限期或無終結(jié)點(diǎn)的年金無終值永續(xù)年金現(xiàn)值（四）永續(xù)年金是無限期或無終結(jié)點(diǎn)的年金16例3：1.某企業(yè)擬建立一項(xiàng)基金，每年初投入100000元，若利率為10%，五年后該項(xiàng)基金本利和將為：100000×[（S/A，10%，5+1）－1]=100000×（7.716－1）=671600例3：1.某企業(yè)擬建立一項(xiàng)基金，每年初投17例4、有一項(xiàng)年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為：P=500×（P/A，10%，5）×（P/S，10%，2）=500×3.791×0.826=1565.68或：P×500×[（P/A，10%，4）+1]×（P/S，10%，3）=500×（3.170+1）×0.751=1565.84例4、有一項(xiàng)年金，前3年無流入，后5年每年年18例5、假設(shè)企業(yè)按12%的年利率取得貸款200000元，要求在5年內(nèi)每年末等額償還，每年的償付額應(yīng)為：200000／（P／A，12%，5）＝200000／3.6048=55482(元)例5、假設(shè)企業(yè)按12%的年利率取得貸款19四、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的應(yīng)用(一)折現(xiàn)率（利息率）的推算1、復(fù)利終值公式下的推算2、永續(xù)年金現(xiàn)值公式下的推算四、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的應(yīng)用(一)折現(xiàn)率（利息率）的推算203、普通年金現(xiàn)值公式下的推算若P、A、n已知，則可利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出系數(shù)值為P/A相對(duì)應(yīng)的i即可；若找不到完全對(duì)應(yīng)的i，則可運(yùn)用內(nèi)插法求得。3、普通年金現(xiàn)值公式下的推算21例6：某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息均為4000元，連續(xù)9年還清。問借款利率是多少？解：已知P=20000A=4000n=9

則：P/A=20000/4000=5=(P/A,I,n)

查期數(shù)為9的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，無法找到剛好等于5的系數(shù)值，于是找大于和小于5的臨界系數(shù)值，分別為：5.3282，4.9164，其對(duì)應(yīng)的利率分別為：12％，14％，則：

12％5.3282i514%4.9164例6：某公司于第一年年初借款20000元，每年年22資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念[課件]23

（二）期間的推算其原理同上述利息率的推算。（二）期間的推算24

（三）名義利率于實(shí)際利率的換算對(duì)于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。第一種方法：將名義利率換算為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。這種方法的缺點(diǎn)是調(diào)整后的實(shí)際利率往往帶有小數(shù)點(diǎn)，不利于查表。（三）名義利率于實(shí)際利率的換算25

第二種方法：不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)閞/m，期數(shù)變?yōu)閙×n.。第二種方法：不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整26例7：某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為10％，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到本利和為多少？解：已知P=10r=10%m=2n=10

則：

例7：某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為27資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念[課件]28或：或：29第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)的概念二、風(fēng)險(xiǎn)的類別三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)的概念30一、風(fēng)險(xiǎn)的概念

風(fēng)險(xiǎn)是指某一項(xiàng)預(yù)計(jì)行動(dòng)實(shí)施后果所具有的不確定性。

1、特定投資風(fēng)險(xiǎn)的大小是客觀的，而投資者是否冒去風(fēng)險(xiǎn)及冒多大的風(fēng)險(xiǎn)是可以選擇的，也就是主觀決定的。

2、風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間延續(xù)而變化，因此表現(xiàn)為一定時(shí)間內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。

3、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是有區(qū)別的從財(cái)務(wù)的角度，風(fēng)險(xiǎn)主要是指達(dá)不到預(yù)期收益的可能性一、風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是指某一項(xiàng)預(yù)計(jì)行動(dòng)實(shí)施后果所具有的31二、風(fēng)險(xiǎn)的類別

(一)從投資者角度，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指能夠影響所有企業(yè)的共同風(fēng)險(xiǎn)，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)

2、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)投資者可以通過多角化投資來分散。二、風(fēng)險(xiǎn)的類別(一)從投資者角度，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)32

（二）從企業(yè)本身看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(籌資風(fēng)險(xiǎn))1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定行所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。主要來自于：（1）市場(chǎng)銷售（2）經(jīng)營(yíng)成本（3）生產(chǎn)技術(shù)（4）其他

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)資金來源中包含借款而形成的風(fēng)險(xiǎn)（二）從企業(yè)本身看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商33三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量1、概率2、概率分布3、標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差是指各個(gè)隨即事件對(duì)期望值可能發(fā)生的偏離程度。標(biāo)準(zhǔn)離差＝＝

標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值的比值，是以相對(duì)數(shù)的方式揭示方案的風(fēng)險(xiǎn)程度標(biāo)準(zhǔn)離差率＝q=三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量1、概率34四、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系

風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是：風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬越高。期望投資報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率×風(fēng)險(xiǎn)程度風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法是多角化經(jīng)營(yíng)和多角籌資。金融市場(chǎng)之所以存在，就是因?yàn)樗{社會(huì)資金投放給需要資金的企業(yè)，由此來分散風(fēng)險(xiǎn)，分配利潤(rùn)。四、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是：風(fēng)險(xiǎn)越大35第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算四、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的應(yīng)用第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念36一、資金時(shí)間價(jià)值的概念

資金時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。理解時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：（1）是增加的價(jià)值；（2）一般用相對(duì)數(shù)來表示；（3）是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹下的社會(huì)平均利潤(rùn)率；（4）經(jīng)過投資和再投資；（5）持續(xù)一定時(shí)間才能增長(zhǎng)；（6）呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一定時(shí)37

時(shí)間價(jià)值可以有兩種表現(xiàn)形式：其相對(duì)數(shù)即時(shí)間價(jià)值率是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率；

其絕對(duì)數(shù)即時(shí)間價(jià)值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中帶來的真實(shí)增值額，即一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積時(shí)間價(jià)值可以有兩種表現(xiàn)形式：38二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值：復(fù)利現(xiàn)值：復(fù)利利息：二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值：39例1：將1000元存入銀行，年利息率為10%，5年后的終值應(yīng)為：例2、若計(jì)劃在3年后得到400元，年利息率為8%，現(xiàn)在應(yīng)該存入金額為：例1：將1000元存入銀行，年利息率為10%，40三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算

（一）年金的概念和種類年金是指等額、定期的系列收付。按照收付的次數(shù)和支付的時(shí)間不同，年金分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）年金的概念和種類41（二）普通年金又稱為后付年金，是指各期期末收付的年金。終值=A×其中稱為普通年金終值系數(shù)，記作普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為償債基金系數(shù)，記作（二）普通年金又稱為后付年金，是指各期期末收付的年金。42

現(xiàn)值

其中，稱為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，記作，普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)稱為投資回收系數(shù)，記作現(xiàn)值43（二）預(yù)付年金又稱先付年金，指在每期期初收付的年金。終值=A×（二）預(yù)付年金又稱先付年金，指在每期期初收付的年金。44現(xiàn)值=A×資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念[課件]45n期預(yù)付年金終值系數(shù)=n期普通年金終值系數(shù)

×〔1+i〕；或：n期預(yù)付年金終值系數(shù)=（n+1）期普通年金終值系數(shù)－１。n期預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=n期普通年金現(xiàn)值系數(shù)×〔1+i〕；或：n期預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=（n－1）期普通年金現(xiàn)值系數(shù)+１。n期預(yù)付年金終值系數(shù)=n期普通年金終值系數(shù)46（三）遞延年金

第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金，也稱為首次收付不發(fā)生在第一期的年金。終值：計(jì)算與普通年金終值計(jì)算一樣。（三）遞延年金第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年47現(xiàn)值：有三種計(jì)算方法第一種：現(xiàn)值：有三種計(jì)算方法48第二種：第二種：49第三種：第三種：50（四）永續(xù)年金是無限期或無終結(jié)點(diǎn)的年金無終值永續(xù)年金現(xiàn)值（四）永續(xù)年金是無限期或無終結(jié)點(diǎn)的年金51例3：1.某企業(yè)擬建立一項(xiàng)基金，每年初投入100000元，若利率為10%，五年后該項(xiàng)基金本利和將為：100000×[（S/A，10%，5+1）－1]=100000×（7.716－1）=671600例3：1.某企業(yè)擬建立一項(xiàng)基金，每年初投52例4、有一項(xiàng)年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為：P=500×（P/A，10%，5）×（P/S，10%，2）=500×3.791×0.826=1565.68或：P×500×[（P/A，10%，4）+1]×（P/S，10%，3）=500×（3.170+1）×0.751=1565.84例4、有一項(xiàng)年金，前3年無流入，后5年每年年53例5、假設(shè)企業(yè)按12%的年利率取得貸款200000元，要求在5年內(nèi)每年末等額償還，每年的償付額應(yīng)為：200000／（P／A，12%，5）＝200000／3.6048=55482(元)例5、假設(shè)企業(yè)按12%的年利率取得貸款54四、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的應(yīng)用(一)折現(xiàn)率（利息率）的推算1、復(fù)利終值公式下的推算2、永續(xù)年金現(xiàn)值公式下的推算四、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的應(yīng)用(一)折現(xiàn)率（利息率）的推算553、普通年金現(xiàn)值公式下的推算若P、A、n已知，則可利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出系數(shù)值為P/A相對(duì)應(yīng)的i即可；若找不到完全對(duì)應(yīng)的i，則可運(yùn)用內(nèi)插法求得。3、普通年金現(xiàn)值公式下的推算56例6：某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息均為4000元，連續(xù)9年還清。問借款利率是多少？解：已知P=20000A=4000n=9

則：P/A=20000/4000=5=(P/A,I,n)

查期數(shù)為9的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，無法找到剛好等于5的系數(shù)值，于是找大于和小于5的臨界系數(shù)值，分別為：5.3282，4.9164，其對(duì)應(yīng)的利率分別為：12％，14％，則：

12％5.3282i514%4.9164例6：某公司于第一年年初借款20000元，每年年57資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念[課件]58

（二）期間的推算其原理同上述利息率的推算。（二）期間的推算59

（三）名義利率于實(shí)際利率的換算對(duì)于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。第一種方法：將名義利率換算為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。這種方法的缺點(diǎn)是調(diào)整后的實(shí)際利率往往帶有小數(shù)點(diǎn)，不利于查表。（三）名義利率于實(shí)際利率的換算60

第二種方法：不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)閞/m，期數(shù)變?yōu)閙×n.。第二種方法：不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整61例7：某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為10％，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到本利和為多少？解：已知P=10r=10%m=2n=10

則：

例7：某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為62資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念[課件]63或：或：64第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)的概念二、風(fēng)險(xiǎn)的類別三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)的概念65一、風(fēng)險(xiǎn)的概念

風(fēng)險(xiǎn)是指某一項(xiàng)預(yù)計(jì)行動(dòng)實(shí)施后果所具有的不確定性。

1、特定投資風(fēng)險(xiǎn)的大小是客觀的，而投資者是否冒去風(fēng)險(xiǎn)及冒多大的風(fēng)險(xiǎn)是可以選擇的，也