《投資銀行學(xué)》第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制分解

安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

馮慶水

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第四章

投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制講授人：馮慶水安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制教學(xué)目的與要求：本章著重探討投資銀行的運(yùn)行機(jī)制。主要講授投資銀行的組織形態(tài)、機(jī)構(gòu)設(shè)置、運(yùn)行模式及其市場(chǎng)關(guān)系。重點(diǎn)和難點(diǎn)：投資銀行的組織形態(tài)、機(jī)構(gòu)設(shè)置及運(yùn)行模式。教學(xué)內(nèi)容：第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)其次節(jié)投資銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置第三節(jié)投資銀行的運(yùn)行模式第四節(jié)投資銀行的市場(chǎng)關(guān)系安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking從組織形態(tài)來(lái)看，投資銀行的組織形態(tài)一般有兩種：一種是合伙人制，另一種是股份公司制。其中，股份公司制為目前大多數(shù)投資銀行所承受。一、合伙人制二、股份公司制三、各國(guó)的規(guī)定第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷4.案例第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷4.案例第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)所謂合伙人制，是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上的投資人擁有公司并共享公司利潤(rùn)，合伙人即為公司仆人或股東，全部合伙人中至少有一個(gè)主合伙人主管企業(yè)的日常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)并擔(dān)當(dāng)責(zé)任。有一些合伙企業(yè)還存在有有限合伙人，即其承擔(dān)的義務(wù)僅限于財(cái)務(wù)方面，并不參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，僅負(fù)有限責(zé)任。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷4.案例第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)合伙人共享企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得并對(duì)虧損擔(dān)當(dāng)無(wú)限連帶責(zé)任；可以由全部合伙人共同參與經(jīng)營(yíng)，也可以是由局部合伙人經(jīng)營(yíng)，其他合伙人僅出資并自負(fù)盈虧〔有限合伙人〕；合伙人多少不定，企業(yè)規(guī)?？纱罂尚?，比較敏捷；由于合伙人對(duì)虧損負(fù)無(wú)限連帶責(zé)任，所以企業(yè)信譽(yù)較高。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷4.案例第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)易導(dǎo)致決策緩慢投資者流淌困難信用風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)當(dāng)不對(duì)稱(chēng)安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷4.案例第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)易導(dǎo)致決策緩慢投資者流淌困難信用風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)當(dāng)不對(duì)稱(chēng)由于合伙人都有權(quán)代表企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)治理活動(dòng)，重大決策需要全部合伙人的同意，因而決策簡(jiǎn)潔消失時(shí)滯過(guò)長(zhǎng)的不利現(xiàn)象。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷4.案例第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)易導(dǎo)致決策緩慢投資者流淌困難信用風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)當(dāng)不對(duì)稱(chēng)合伙企業(yè)是依據(jù)合伙人之間的契約關(guān)系建立的，每當(dāng)合伙人消失變動(dòng)，都必需重新確立合伙關(guān)系，手續(xù)煩瑣，投資者流淌困難。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷4.案例第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)易導(dǎo)致決策緩慢投資者流淌困難信用風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)當(dāng)不對(duì)稱(chēng)合伙企業(yè)實(shí)際上是以合伙人信用為根底的聯(lián)合企業(yè)，每個(gè)合伙人都要對(duì)債務(wù)負(fù)無(wú)限連帶責(zé)任〔有限合伙人除外〕。假設(shè)某個(gè)合伙人的信用消失危機(jī)，導(dǎo)致合伙企業(yè)損失和負(fù)債，則其他合伙人有責(zé)任以自己私有財(cái)產(chǎn)擔(dān)當(dāng)無(wú)限連帶責(zé)任。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷4.案例第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)易導(dǎo)致決策緩慢投資者流淌困難信用風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)當(dāng)不對(duì)稱(chēng)合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)無(wú)限連帶清償責(zé)任，而不是以其投入的資本為限。這樣，那些對(duì)企業(yè)沒(méi)有實(shí)際掌握權(quán)的合伙人會(huì)面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。但在安排時(shí)，依照協(xié)議契約的規(guī)定，出資的多少通常是一個(gè)重要的參考依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)與利益顯失對(duì)稱(chēng)。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制4.案例：高盛公司⑴引言⑵合伙人制度⑶經(jīng)營(yíng)資本⑷業(yè)務(wù)范圍⑸組織治理⑹日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)⑺安排⑻企業(yè)文化第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制4.案例：高盛公司⑴引言⑵合伙人制度⑶經(jīng)營(yíng)資本⑷業(yè)務(wù)范圍⑸組織治理⑹日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)⑺安排⑻企業(yè)文化第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)高盛公司從創(chuàng)業(yè)實(shí)施合伙制到1999年上市，業(yè)務(wù)從最初的投資銀行，擴(kuò)展到交易商及自營(yíng)商，高盛公司現(xiàn)為美國(guó)的四大券商之一，并與美林及摩根·斯坦利并列三大投資銀行，當(dāng)前市值約400億美元。高盛公司的成功在商界是有目共睹的，但是高盛是如何通過(guò)治理及財(cái)務(wù)的運(yùn)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)這一成就的，卻象迷一樣，這也是合伙企業(yè)的特權(quán)—合伙企業(yè)合伙人契約是保密的。高盛經(jīng)營(yíng)治理閱歷對(duì)眾多的中介效勞及高科技公司設(shè)計(jì)自己的治理架構(gòu)，提升公司的治理水平有特別重要的借鑒意義。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制4.案例：高盛公司⑴引言⑵合伙人制度⑶經(jīng)營(yíng)資本⑷業(yè)務(wù)范圍⑸組織治理⑹日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)⑺安排⑻企業(yè)文化第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)★合伙人制度的架構(gòu)★根本內(nèi)容★暴露的缺陷★改革安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制4.案例：高盛公司⑴引言⑵合伙人制度⑶經(jīng)營(yíng)資本⑷業(yè)務(wù)范圍⑸組織治理⑹日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)⑺安排⑻企業(yè)文化第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)高級(jí)合伙人一般合伙人初級(jí)合伙人

副總裁

員工資深合伙人正式合伙人非正式合伙人★合伙人制度的架構(gòu)★根本內(nèi)容★暴露的缺陷★改革安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制4.案例：高盛公司⑴引言⑵合伙人制度⑶經(jīng)營(yíng)資本⑷業(yè)務(wù)范圍⑸組織治理⑹日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)⑺安排⑻企業(yè)文化第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)★合伙人制度的架構(gòu)★根本內(nèi)容★暴露的缺陷★改革◆員工進(jìn)入高盛公司后，工作業(yè)績(jī)優(yōu)良，一般4年可升為副總裁，副總裁工作2年左右有時(shí)機(jī)成為初級(jí)合伙人，其比例各年份不變，例如1990年4000名副總裁爭(zhēng)取32個(gè)合伙人席位，初級(jí)合伙人有4～6年的“試用期”，在此期間內(nèi)初級(jí)合伙人業(yè)績(jī)不佳則削減其個(gè)人的合伙比例〔安排利益〕或是令其走人。◆初級(jí)合伙人升為一般合伙人，就成為公司的正式合伙人。一般合伙人與高級(jí)合伙人、資深合伙人的主要區(qū)分在其年資、治理層次及合伙比例。資深合伙人通常只有1～2人，他們是高盛公司的最高領(lǐng)導(dǎo)。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制4.案例：高盛公司⑴引言⑵合伙人制度⑶經(jīng)營(yíng)資本⑷業(yè)務(wù)范圍⑸組織治理⑹日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)⑺安排⑻企業(yè)文化第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)★合伙人制度的架構(gòu)★根本內(nèi)容★暴露的缺陷★改革合伙制為高盛公司的進(jìn)展奠定了堅(jiān)實(shí)的根底，但是隨著世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)展也日益暴露出它的缺陷，主要表現(xiàn):◆合伙企業(yè)的無(wú)限責(zé)任、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與商業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)?！舴扇找鎳?yán)格?！艉匣锶送诵菖c退伙。上述因素大大影響了經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，同時(shí)資金來(lái)源的有限性〔不能從外部大量融資〕也大大限制了企業(yè)把握其商業(yè)時(shí)機(jī)。另外，能成為合伙人的究竟是少數(shù)，而公司的進(jìn)展有賴(lài)于全體高級(jí)專(zhuān)業(yè)人員的努力。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制4.案例：高盛公司⑴引言⑵合伙人制度⑶經(jīng)營(yíng)資本⑷業(yè)務(wù)范圍⑸組織治理⑹日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)⑺安排⑻企業(yè)文化第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)★合伙人制度的架構(gòu)★根本內(nèi)容★暴露的缺陷★改革1996年高盛公司進(jìn)展重大改革。取消合伙人設(shè)置，全部合伙人和非合伙人的副總裁一律改稱(chēng)“常務(wù)董事”?！舴呛匣锶顺?wù)董事享有合伙人一樣的福利〔如薪水、辦公條件等〕、可以參與合伙人會(huì)議，但是沒(méi)有公司股份，沒(méi)有投票權(quán)?！舴呛匣锶丝梢苑指晒?，視公司整體業(yè)績(jī)而定。◆非合伙人對(duì)內(nèi)享有合伙人的待遇，對(duì)外與合伙人一樣同稱(chēng)為常務(wù)董事，心理上得到很大滿(mǎn)足，同時(shí)在業(yè)務(wù)開(kāi)拓上亦有很大便利?！艉匣锶朔Q(chēng)為有限責(zé)任的合伙人，以個(gè)人投入公司的資產(chǎn)為限對(duì)公司擔(dān)當(dāng)有限責(zé)任。因絕大多數(shù)合伙人把90%的個(gè)人資產(chǎn)投入公司，這實(shí)際上只是起了一個(gè)心理上的勸慰。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制4.案例：高盛公司⑴引言⑵合伙人制度⑶經(jīng)營(yíng)資本⑷業(yè)務(wù)范圍⑸組織治理⑹日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)⑺安排⑻企業(yè)文化第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)高盛公司未上市前其經(jīng)營(yíng)資本主要來(lái)源于三個(gè)方面：合伙人的累積投入；非合伙人的投入〔主要指已退休的合伙人〕；外部機(jī)構(gòu)的投資。1986年合伙人投入占全部資本80%，非合伙人〔已退休合伙人〕投入占全部資本的20%。1996年以后又逐步引入三種財(cái)務(wù)上的合伙人，包括日本住友、基金公司和保險(xiǎn)公司，只有固定的比例但沒(méi)有投票權(quán)。同時(shí)，為提高資本的穩(wěn)定性，建立、修改一系列制度，如延長(zhǎng)退休后的還款期限等。1994年合伙人的資本下降到總資本的1/3。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制4.案例：高盛公司⑴引言⑵合伙人制度⑶經(jīng)營(yíng)資本⑷業(yè)務(wù)范圍⑸組織治理⑹日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)⑺安排⑻企業(yè)文化第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)高盛公司下分為四個(gè)事業(yè)部：證券〔股票交易〕投資銀行固定收益〔債券市場(chǎng)〕期貨這四個(gè)事業(yè)部下又有幾十家分公司。高盛公司的成功在于其業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新。它的一位領(lǐng)導(dǎo)人稱(chēng)：不是人人都能領(lǐng)先想出新點(diǎn)子，可是看到別人的好點(diǎn)子，不抓緊跟進(jìn)，就說(shuō)不過(guò)去了。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制4.案例：高盛公司⑴引言⑵合伙人制度⑶經(jīng)營(yíng)資本⑷業(yè)務(wù)范圍⑸組織治理⑹日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)⑺安排⑻企業(yè)文化第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)高盛組織治理可分為兩個(gè)系統(tǒng)，一是組織決策系統(tǒng)，另一個(gè)是日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)。組織決策系統(tǒng)：合伙人大會(huì)治理委員會(huì)各業(yè)務(wù)單元雖然理論上講合伙人的法律地位是公平的，但是當(dāng)合伙企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大到肯定程度時(shí)其內(nèi)部治理與有限責(zé)任公司很類(lèi)似，起關(guān)鍵作用的是治理委員會(huì)〔類(lèi)似董事會(huì)〕，它有人、財(cái)、物的決策權(quán)，治理委員會(huì)由十幾人組成〔高級(jí)合伙人〕，他們分別又是假設(shè)干二級(jí)部門(mén)的負(fù)責(zé)人。在高盛的進(jìn)展過(guò)程中又在治理委員會(huì)根底上成立執(zhí)行委員會(huì)，其主要是為決策的有效及排解部門(mén)利益而設(shè)立的。除此以外，為了協(xié)調(diào)各部門(mén)的利益關(guān)系又成立運(yùn)營(yíng)委員會(huì)等。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制4.案例：高盛公司⑴引言⑵合伙人制度⑶經(jīng)營(yíng)資本⑷業(yè)務(wù)范圍⑸組織治理⑹日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)⑺安排⑻企業(yè)文化第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)合伙人的雙重職能：A.直接與客戶(hù)溝通，為客戶(hù)效勞；B.開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，培育人才，組織為客戶(hù)效勞。高盛沒(méi)有一般公司的全職職業(yè)經(jīng)理〔所謂治理者〕。

一線員工

合伙人管理委員會(huì)安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制4.案例：高盛公司⑴引言⑵合伙人制度⑶經(jīng)營(yíng)資本⑷業(yè)務(wù)范圍⑸組織治理⑹日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)⑺安排⑻企業(yè)文化第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)合伙人收入分為兩大局部薪酬合伙人比例〔份額〕×公司利潤(rùn)總額合伙人的安排比例由治理委員會(huì)打算，每?jī)赡暌淮巍?0年前合伙人安排比例取決于年資而不是業(yè)績(jī)。90年后，由治理委員會(huì)推斷每個(gè)合伙人業(yè)績(jī)，分為三等。好的安排比例上調(diào)，差的安排比例下降。任何合伙人，無(wú)論其合伙收入多少都必需將其大局部收入投在公司，退休時(shí)才能帶走。合伙人退休時(shí)，可先取走一半個(gè)人資金；其余分五年返回。對(duì)于局部專(zhuān)業(yè)經(jīng)理〔如并購(gòu)經(jīng)理〕實(shí)行利潤(rùn)分管打算。由于這局部專(zhuān)業(yè)特點(diǎn)突出，流淌性強(qiáng)，其個(gè)人對(duì)參加合伙人并無(wú)興趣。對(duì)于財(cái)務(wù)上的合伙人實(shí)行固定比例的利潤(rùn)安排或付利息。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、合伙人制4.案例：高盛公司⑴引言⑵合伙人制度⑶經(jīng)營(yíng)資本⑷業(yè)務(wù)范圍⑸組織治理⑹日常業(yè)務(wù)治理系統(tǒng)⑺安排⑻企業(yè)文化第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)★高盛公司在1999年上市前近130年歷史中始終是合伙企業(yè)，對(duì)于合伙公司，特殊是當(dāng)合伙人的規(guī)模不斷擴(kuò)大時(shí)，合伙人共同的價(jià)值觀就是企業(yè)生存的根本，高盛的企業(yè)文化是高盛公司生存進(jìn)展的靈魂?！锔呤⒐境馄降慕M織治理模式和高盛的運(yùn)營(yíng)也依靠于企業(yè)文化?！锔呤⒌男艞l客戶(hù)利益永久放在第一。有客戶(hù)的利益才有公司的利潤(rùn)。員工、資本和商譽(yù)是公司的資產(chǎn)。最終一項(xiàng)假設(shè)失去，最難恢復(fù)。我們做每一件事都強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)合作。把個(gè)人利益看得比公司和客戶(hù)利益更重要的人，我們?nèi)莶幌滤?。利?rùn)是我們成功之本，利潤(rùn)使我們資金充裕，并能吸取和留住最好的員工。大方地與全部曾出力的人共享我們的利潤(rùn)，這是公司政策。獲利力量關(guān)系到我們的將來(lái)。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、股份公司制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、股份公司制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)股份公司制，是指由法律規(guī)定人數(shù)以上的股東組成，全部資本被劃分為等額股份，股東僅就其認(rèn)購(gòu)的股份對(duì)公司債務(wù)負(fù)清償責(zé)任的公司形式。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、股份公司制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)與傳統(tǒng)的合伙人制相比，股份公司制具有合伙人制望塵莫及的諸多優(yōu)點(diǎn)和功能：集資功能公司法人地位公司治理現(xiàn)代化安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、股份公司制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)與傳統(tǒng)的合伙人制相比，股份公司制具有合伙人制望塵莫及的諸多優(yōu)點(diǎn)和功能：集資功能公司法人地位公司治理現(xiàn)代化主要表現(xiàn)在：1〕遵循權(quán)利義務(wù)對(duì)稱(chēng)和有限責(zé)任的法律原理，促進(jìn)了資本的集中。2〕系統(tǒng)完整的積存機(jī)制：提存公積金、轉(zhuǎn)增股本、股利發(fā)放政策〔如送、轉(zhuǎn)贈(zèng)等〕、職工內(nèi)部持股安排、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等。加速了公司資本積存的進(jìn)程。3〕通過(guò)并購(gòu)重組、戰(zhàn)略聯(lián)合等手段，為資本積存和資本集中供給了另一條重要途徑。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、股份公司制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)與傳統(tǒng)的合伙人制相比，股份公司制具有合伙人制望塵莫及的諸多優(yōu)點(diǎn)和功能：集資功能公司法人地位公司治理現(xiàn)代化股份公司制的核心之一就是公司法人制度。公司法人制度賜予股份公司以獨(dú)立的法人地位。作為獨(dú)立的法人，公司擁有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)：即占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和處置權(quán)等。法人財(cái)產(chǎn)權(quán)不再表現(xiàn)為個(gè)人或機(jī)關(guān)的權(quán)利，保證了公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)利行使的連續(xù)性。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、股份公司制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)與傳統(tǒng)的合伙人制相比，股份公司制具有合伙人制望塵莫及的諸多優(yōu)點(diǎn)和功能：集資功能公司法人地位公司治理現(xiàn)代化現(xiàn)代公司制供給了一套標(biāo)準(zhǔn)的治理機(jī)制，為公司管理的現(xiàn)代化奠定了根底。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：1〕治理勞動(dòng)的專(zhuān)業(yè)化：現(xiàn)代公司制的特點(diǎn)之一就是經(jīng)營(yíng)權(quán)與全部權(quán)相分別，從而使得治理勞動(dòng)逐步走向?qū)I(yè)化，導(dǎo)致治理學(xué)問(wèn)化、職業(yè)化、以及經(jīng)理人員地位的獨(dú)立化。2〕利益制衡機(jī)制的標(biāo)準(zhǔn)化：股份公司依據(jù)內(nèi)部章程和外部法律法規(guī)，在制度設(shè)計(jì)上，規(guī)范了各利益主體的制約機(jī)制，促進(jìn)公司營(yíng)運(yùn)效率的提高。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、股份公司制1.概念2.特點(diǎn)3.缺陷第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)投資銀行承受股份公司制也需要付出肯定的代價(jià)。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：在公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況等方面必需更加公開(kāi)化，這與合伙制企業(yè)相比較，相對(duì)處于劣勢(shì)。公司經(jīng)營(yíng)成果及全部權(quán)必需被其他投資者共享。一般的公眾投資者通常在公司創(chuàng)業(yè)成功后才參加進(jìn)來(lái)的。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking三、各國(guó)的規(guī)定在投資銀行的組織形態(tài)上，各國(guó)〔地區(qū)〕的規(guī)定不一：1.限于合伙人制：如比利時(shí)、丹麥等。2.事實(shí)合伙人制：如德國(guó)、荷蘭等〔法律允許合伙制或股份制〕。3.兩者并存制：如中國(guó)香港、馬來(lái)西亞、新西蘭、南非等。4.限于股份制：如新加坡、巴西等。第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)投資銀行的組織形態(tài)安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制其次節(jié)投資銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置以股份制為例，投資銀行機(jī)構(gòu)設(shè)置較為典型的框架如以下圖所示：董事會(huì)辦公室審計(jì)委員會(huì)風(fēng)險(xiǎn)掌握委員會(huì)薪酬委員會(huì)等股東〔代表〕大會(huì)監(jiān)事會(huì)董事會(huì)總經(jīng)理治理委員會(huì)行政機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)………………………治理層執(zhí)行層決策幫助性機(jī)構(gòu)安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、投資銀行的治理層投資銀行的治理層包括股東〔代表〕大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、〔執(zhí)行〕治理委員會(huì)和總經(jīng)理等機(jī)構(gòu)。這在全部的投資銀行幾乎都一樣，其功能、職責(zé)與一般的股份公司根本一樣。第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制其次節(jié)投資銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、投資銀行的執(zhí)行層1.行政機(jī)構(gòu)2.業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)3.分支機(jī)構(gòu)第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制其次節(jié)投資銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、投資銀行的執(zhí)行層1.行政機(jī)構(gòu)2.業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)3.分支機(jī)構(gòu)第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制其次節(jié)投資銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置投資銀行的行政機(jī)構(gòu)一般依據(jù)其職能進(jìn)展部門(mén)劃分，其目的重點(diǎn)在于確保有效的監(jiān)管和鼓勵(lì)的實(shí)現(xiàn)。其主要部門(mén)如以下圖所示：人力資源治理部財(cái)務(wù)部稽核部法律部風(fēng)險(xiǎn)治理部信息技術(shù)部等行政機(jī)構(gòu)安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、投資銀行的執(zhí)行層1.行政機(jī)構(gòu)2.業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)3.分支機(jī)構(gòu)第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制其次節(jié)投資銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的具體設(shè)置，在不同的投行，劃分設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)也不一樣。一般有三種狀況：一是按客戶(hù)對(duì)象進(jìn)展具體部門(mén)的劃分：如美林公司的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)包括四個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)：美國(guó)私人客戶(hù)部、國(guó)際私人客戶(hù)部、資產(chǎn)治理部和公司與機(jī)構(gòu)客戶(hù)部。二是按客戶(hù)對(duì)象與業(yè)務(wù)性質(zhì)進(jìn)展穿插設(shè)置：如摩根·斯坦利公司：證券部、資產(chǎn)治理部〔包括機(jī)構(gòu)投資治理部和個(gè)人投資治理部〕和信用效勞部。三是按業(yè)務(wù)性質(zhì)和種類(lèi)進(jìn)展部門(mén)設(shè)置：我國(guó)及一些國(guó)外綜合性投行大多承受此種設(shè)置方法。國(guó)外的：企業(yè)融資部、公共融資部、兼并收購(gòu)部、工程融資部、證券交易部、投資理財(cái)部、資產(chǎn)治理部、創(chuàng)業(yè)資本部、國(guó)際業(yè)務(wù)部、房地產(chǎn)部等等。國(guó)內(nèi)的：投行部、市場(chǎng)治理部、資產(chǎn)治理部、國(guó)際業(yè)務(wù)部、國(guó)債部、研發(fā)部等。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、投資銀行的執(zhí)行層1.行政機(jī)構(gòu)2.業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)3.分支機(jī)構(gòu)第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制其次節(jié)投資銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置國(guó)際型的著名投行，一般是通過(guò)其分布在全球各地的附屬公司或聯(lián)營(yíng)公司來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)，通常按地區(qū)或國(guó)家進(jìn)展劃分，但在具體治理上不完全相同。如美林公司實(shí)施營(yíng)運(yùn)總監(jiān)負(fù)責(zé)制，共任命五位地區(qū)營(yíng)運(yùn)總監(jiān)分別掌管五大區(qū)：歐洲、中東及非洲地區(qū)；亞太地區(qū)；澳大利亞、新西蘭地區(qū)；拉丁、加拿大地區(qū)；日本地區(qū)。而摩根·斯坦利公司則由分支機(jī)構(gòu)直接向執(zhí)行治理委員會(huì)負(fù)責(zé)，由治理委員會(huì)統(tǒng)一治理各地區(qū)的業(yè)務(wù)運(yùn)作。國(guó)內(nèi)的投行一般按行政區(qū)劃來(lái)設(shè)置分支機(jī)構(gòu)，各分支機(jī)構(gòu)在授權(quán)范圍內(nèi)、在本行政轄區(qū)內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、分別型模式二、綜合型模式第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第三節(jié)投資銀行的運(yùn)行模式安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、分別型模式1.概念2.標(biāo)志3.特點(diǎn)4.優(yōu)點(diǎn)5.缺點(diǎn)第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第三節(jié)投資銀行的運(yùn)行模式安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、分別型模式1.概念2.標(biāo)志3.特點(diǎn)4.優(yōu)點(diǎn)5.缺點(diǎn)第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第三節(jié)投資銀行的運(yùn)行模式分別型模式是指投行與商行在組織體制、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)等方面相互分別、不得混合的治理模式。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、分別型模式1.概念2.標(biāo)志3.特點(diǎn)4.優(yōu)點(diǎn)5.缺點(diǎn)第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第三節(jié)投資銀行的運(yùn)行模式美國(guó)國(guó)會(huì)1933年通過(guò)的《銀行法》修正案，即《格拉斯—斯蒂格爾法案》〔GlassSteagallAct〕。該法案規(guī)定：任何以吸取存款為主要資金來(lái)源的商業(yè)銀行除了可以進(jìn)展投資代理、經(jīng)營(yíng)指定的政府債券、用自有資本有限制地購(gòu)置某些股票和債券三類(lèi)證券業(yè)務(wù)外，不能經(jīng)營(yíng)證券投資業(yè)務(wù)；商業(yè)銀行不行以設(shè)立從事證券投資的子公司，投資銀行既不行以經(jīng)營(yíng)吸取存款等商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，也不行設(shè)立吸取公眾存款的分公司。同時(shí)該法對(duì)商業(yè)銀行可以涉及的證券業(yè)務(wù)作出了4點(diǎn)相當(dāng)明確的規(guī)定。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、分別型模式1.概念2.標(biāo)志3.特點(diǎn)4.優(yōu)點(diǎn)5.缺點(diǎn)第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第三節(jié)投資銀行的運(yùn)行模式分別型模式的主要特點(diǎn)可歸納為八個(gè)字：“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)治理”，即：明確規(guī)定商業(yè)銀行不準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)股票發(fā)行和交易業(yè)務(wù)，投資銀行不準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)信貸業(yè)務(wù)；投資銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)集中由特地設(shè)置的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，而商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)則由中心銀行監(jiān)管。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、分別型模式1.概念2.標(biāo)志3.特點(diǎn)4.優(yōu)點(diǎn)5.缺點(diǎn)第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第三節(jié)投資銀行的運(yùn)行模式分別型模式存續(xù)了半個(gè)世紀(jì)之久，目前仍有一些國(guó)家承受此種模式。究其緣由，主要是該模式本身固有的一些好處：建立了防火墻制度，分散和降低了金融風(fēng)險(xiǎn)便于專(zhuān)業(yè)化分工協(xié)作和治理有利于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)公正、透亮和有序安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、分別型模式1.概念2.標(biāo)志3.特點(diǎn)4.優(yōu)點(diǎn)5.缺點(diǎn)第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第三節(jié)投資銀行的運(yùn)行模式分別型模式的缺點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：破壞了融資體系的系統(tǒng)性：即人為地將直接融資和間接融資割裂開(kāi)來(lái)；限制了本國(guó)銀行業(yè)的進(jìn)展，減弱了本國(guó)銀行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；投行進(jìn)展的規(guī)模化和實(shí)力化也受到了制約，對(duì)本國(guó)的資本市場(chǎng)的培育和進(jìn)展有肯定的負(fù)面影響。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、綜合型模式1.概念2.相關(guān)爭(zhēng)論3.優(yōu)點(diǎn)4.缺陷第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第三節(jié)投資銀行的運(yùn)行模式安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、綜合型模式1.概念2.相關(guān)爭(zhēng)論3.優(yōu)點(diǎn)4.缺陷第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第三節(jié)投資銀行的運(yùn)行模式所謂綜合型模式，是指同一家金融機(jī)構(gòu)既可已經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，又可以經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)，相互之間在業(yè)務(wù)上沒(méi)有法律上的限制，完全由該金融機(jī)構(gòu)依據(jù)自身力量和需要自主打算，監(jiān)管當(dāng)局不加干預(yù)。這種模式又被稱(chēng)為混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式下的銀行被稱(chēng)為全能銀行(UniversalBank)。實(shí)行這一模式的國(guó)家，最經(jīng)典的要數(shù)德國(guó)〔一直承受此模式〕，此外還有瑞士、奧地利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡等大多數(shù)歐洲國(guó)家以及亞洲的泰國(guó)和《金融效勞現(xiàn)代化法案》公布后的美國(guó)。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、綜合型模式1.概念2.相關(guān)爭(zhēng)論3.優(yōu)點(diǎn)4.缺陷第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第三節(jié)投資銀行的運(yùn)行模式關(guān)于混業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)經(jīng)營(yíng)優(yōu)劣之爭(zhēng)由來(lái)已久。最有說(shuō)服力的要數(shù)德國(guó)。二戰(zhàn)完畢后，作為戰(zhàn)敗國(guó)的德國(guó)，頂住了英美等國(guó)要求其建立分別型模式的壓力，始終堅(jiān)持著傳統(tǒng)的全能銀行制。實(shí)踐證明，這種曾被視為洪水猛獸的綜合型模式，不僅沒(méi)有使德國(guó)的金融體制限于動(dòng)亂與不穩(wěn)定之中，相反還有力地促進(jìn)了德國(guó)銀行業(yè)的進(jìn)展壯大，推動(dòng)了戰(zhàn)后德國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速崛起。據(jù)Canals對(duì)20世紀(jì)德國(guó)經(jīng)受的3次銀行危機(jī)分析爭(zhēng)論表明，全能型銀行體制與銀行危機(jī)之間沒(méi)有必定聯(lián)系。Barth和Caprio等學(xué)者對(duì)1970—1999年之間60個(gè)發(fā)生銀行危機(jī)的國(guó)家進(jìn)展?fàn)幷摚贸龅慕Y(jié)論是：對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)范圍管制越嚴(yán)，發(fā)生銀行危機(jī)的概率也越高。在1929—1933年的危機(jī)中，美國(guó)當(dāng)年的實(shí)際狀況是：207家混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)民銀行中只有15家倒閉，占7.3%；而同期的單一經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的國(guó)民銀行卻倒閉了26%。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、綜合型模式1.概念2.相關(guān)爭(zhēng)論3.優(yōu)點(diǎn)4.缺陷第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第三節(jié)投資銀行的運(yùn)行模式可以使金融機(jī)構(gòu)充分利用有限資源，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，降低本錢(qián)，提高盈利；有利于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分散；有利于金融機(jī)構(gòu)充分了解和把握籌資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)信息，既可以降低貸款的呆帳率，又可以降低承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；撤除了“防火墻”，加劇了銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度，有利于優(yōu)勝劣汰，有利于社會(huì)資源總效用的提升；促進(jìn)了商業(yè)銀行和投資銀行的聯(lián)合、兼并和重組，有利于銀行業(yè)的規(guī)?；?、特色化進(jìn)展。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking二、綜合型模式1.概念2.相關(guān)爭(zhēng)論3.優(yōu)點(diǎn)4.缺陷第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第三節(jié)投資銀行的運(yùn)行模式關(guān)于綜合型模式的缺陷，金融理論界和實(shí)踐界的全都生疏是：可能在宏觀上給一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的金融業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的增加。針對(duì)這一擔(dān)憂(yōu)，綜合型模式主見(jiàn)者認(rèn)為并不行怕，由于：一方面現(xiàn)今的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境已大為改觀，與大危機(jī)前相比，金融風(fēng)險(xiǎn)理論和風(fēng)險(xiǎn)掌握工具的快速進(jìn)展，政府樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)政策和掌握措施的多樣化，完全可以抵擋和化解這種風(fēng)險(xiǎn)；另一方面當(dāng)今世界各國(guó)都已建立健全系統(tǒng)的監(jiān)管法規(guī)和嚴(yán)密有效的監(jiān)管體系，只要嚴(yán)格監(jiān)管，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)掌握，這種風(fēng)險(xiǎn)完全可以防范。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking本節(jié)主要介紹二類(lèi)關(guān)系：一、投資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系二、投資銀行與其他金融市場(chǎng)的關(guān)系第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第四節(jié)投資銀行的市場(chǎng)關(guān)系安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、投資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系1.與商業(yè)銀行和其他儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的關(guān)系2.與共同基金的關(guān)系3.與保險(xiǎn)公司的關(guān)系4.與養(yǎng)老基金的關(guān)系第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第四節(jié)投資銀行的市場(chǎng)關(guān)系安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

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InvestmentBanking一、投資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系1.與商業(yè)銀行和其他儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的關(guān)系第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第四節(jié)投資銀行的市場(chǎng)關(guān)系有些商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)通過(guò)信托業(yè)務(wù)供給經(jīng)紀(jì)效勞，這與投行存在著劇烈的競(jìng)爭(zhēng)；很多商業(yè)銀行為商業(yè)票據(jù)和國(guó)債進(jìn)展承銷(xiāo)，與投行的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)存在競(jìng)爭(zhēng)；商業(yè)銀行的很多詢(xún)問(wèn)業(yè)務(wù)，尤其是針對(duì)兼并與收購(gòu)的財(cái)務(wù)參謀效勞，是投行強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；在很多金融市場(chǎng)上，尤其在國(guó)際金融市場(chǎng)上，商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)已看不出區(qū)分；在實(shí)行全能銀行制的國(guó)家，商行與投行已合為一體；很多商業(yè)銀行設(shè)立了從事投行業(yè)務(wù)的子公司，而投行也收購(gòu)了一些陷入財(cái)務(wù)逆境的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

馮慶水

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投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、投資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系2.與共同基金的關(guān)系第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第四節(jié)投資銀行的市場(chǎng)關(guān)系投資銀行幫助共同基金進(jìn)展證券買(mǎi)賣(mài)〔即證券經(jīng)紀(jì)〕；投資銀行可以組織和治理自己的基金；投資銀行代客戶(hù)治理基金等。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

馮慶水

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InvestmentBanking一、投資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系3.與保險(xiǎn)公司的關(guān)系第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第四節(jié)投資銀行的市場(chǎng)關(guān)系作為其財(cái)務(wù)參謀，建議購(gòu)置何種股票及持有怎樣的資產(chǎn)組合為好；幫助保險(xiǎn)公司進(jìn)展證券買(mǎi)賣(mài)；為保險(xiǎn)基金治理人供給參謀效勞；在證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)中，尤其是私募發(fā)行，保險(xiǎn)公司是其重要的客戶(hù)；在自己組織發(fā)行基金時(shí)，與保險(xiǎn)公司存在著劇烈競(jìng)爭(zhēng)；在兼并與收購(gòu)融資中，常常依靠保險(xiǎn)公司供給的資金；在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家，有些投行已與保險(xiǎn)公司合并。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

馮慶水

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InvestmentBanking一、投資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系4.與養(yǎng)老基金的關(guān)系第四章投資銀行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制第四節(jié)投資銀行的市場(chǎng)關(guān)系為養(yǎng)老基金供給投資參謀效勞；幫助養(yǎng)老基金買(mǎi)賣(mài)證券；養(yǎng)老基金是投行承銷(xiāo)證券的主要購(gòu)置人之一等。安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系

馮慶水

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投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、投資銀行與其他金融市場(chǎng)的關(guān)系1.貨幣市場(chǎng)2.債券市場(chǎng)3.股票市場(chǎng)4.期貨市場(chǎng)5.期權(quán)市場(chǎng)