期貨市場概述課件

第一章期貨市場概述11/22/20221第一章期貨市場概述10/11/20221期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展12我國期貨市場的建立與規(guī)范3期貨市場的實質(zhì)4期貨交易的功能內(nèi)容提要11/22/20222期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展12我國期貨市場的建立與規(guī)范3期貨市場的第一節(jié)期貨市場的

產(chǎn)生和發(fā)展11/22/20223第一節(jié)期貨市場的

產(chǎn)生和發(fā)展10/11/20223一、期貨市場的產(chǎn)生

原因：芝加哥位于美國交通運輸?shù)氖致房?，地理位置?yōu)越，是全美最重要的交通樞紐；糧食集散地季節(jié)性供求的失衡；一些商人建立糧倉出現(xiàn)了儲運商；為求價格安全供求之間開展遠期交易；1848年，成立芝加哥期貨交易所（CBOT）；11/22/20224一、期貨市場的產(chǎn)生原因：10/11/20221882年1865年1851年1848年對沖交易標準化合約；保證金制度遠期合同商會組織1883年1925年結(jié)算協(xié)會BOTCC成立CBOT功能與變遷11/22/202251882年1865年1851年1848年對沖交易標準化合約；1、商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨（LME1876）能源期貨(NYMEX)二、期貨市場的發(fā)展11/22/202261、商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬能源二、期貨市場的發(fā)展10/11/外匯期貨CME1972利率期貨CBOT1975股指期貨KCBT19822、金融期貨11/22/20227外匯期貨利率期貨股指期貨2、金融期貨10/11/202273、期貨期權(quán)1982年10月1日美國長期國債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨交易所（CBOT）上市，從而引發(fā)了期貨交易的一場革命，成為80年代最重要的金融創(chuàng)新之一。11/22/202283、期貨期權(quán)1982年10月1日美國長期國債期貨期權(quán)合約在芝圖1：1995-2008年國際期貨與期權(quán)交易量（單位：百萬張）（1）商品的品種結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化4、世界期貨市場的發(fā)展趨勢11/22/20229圖1：1995-2008年國際期貨與期權(quán)交易量（單位：百萬張圖4-1：2009年兩大類期貨與期權(quán)交易量比例11/22/202210圖4-1：2009年兩大類期貨與期權(quán)交易量比例10/11/2圖4-2：2010年兩大類期貨與期權(quán)交易量比例11/22/202211圖4-2：2010年兩大類期貨與期權(quán)交易量比例10/11/2圖5-1：2009年全球期貨與期權(quán)各品種交易量比例圖11/22/202212圖5-1：2009年全球期貨與期權(quán)各品種交易量比例圖10/1圖5-2：2010年全球期貨與期權(quán)各品種交易量比例圖11/22/202213圖5-2：2010年全球期貨與期權(quán)各品種交易量比例圖10/1表1：1999年國際期貨交易所排名（2）歐亞地區(qū)的期貨市場成長迅速Exchange中文名稱CountryVolumeProportionofWorldVolume1CBOT芝加哥商品交易所US284,296,34519.2%2CME芝加哥商業(yè)交易所US226,616,83115.3%3LIFFE倫敦國際金融期貨交易所UK186,544,79012.6%4EUREX歐洲交易所Germany153,724,38510.4%5NYMEX紐約商品交易所US95,018,6856.4%6BM&F巴西商品期貨交易所Brazil86,738,8495.9%7LME倫敦金屬交易所UK53,075,0813.6%8MATIF法國期貨交易所France52,038,7143.5%9TOCOM東京商品交易所Japan43,589,7232.9%10SFE悉尼期貨交易所Australia29,079,8742.0%

sub-total1,210,723,27782%資料來源：美國商品期貨交易委員會1999年報告11/22/202214表1：1999年國際期貨交易所排名（2）歐亞地區(qū)的期貨市場成表2：2004年國際期貨交易所排名Exchange中文名稱Country2002Volume2003Volume1EUREX歐洲交易所德國536,013,920668,650,0282CME芝加哥商業(yè)交易所美國444,537,987530,989,0073CBOT芝加哥商品交易所美國276,316,047373,669,2904Euronext泛歐交易所歐盟221,275,462267,822,1435MDE墨西哥衍生品交易所墨西哥84,274,979173,820,9446BM&F巴西商品期貨交易所巴西95,912,579113,895,0617NYMEX紐約商品交易所美國107,359,719111,789,6588TOCOM東京商品交易所日本75,413,19087,252,2199DCE大連商品交易所中國48,407,40474,973,49310LME倫敦金屬交易所英國56,303,77968,570,154

sub-total1,945,815,0062,471,431,997資料來源：美國期貨業(yè)協(xié)會2004年報告11/22/202215表2：2004年國際期貨交易所排名Exchange中文名表3：2004-2010年國際期貨交易所排名20122010200920082007200620052004交易所

11311112芝加哥商業(yè)交易所（CME）

22233221歐洲期貨交易所（Eurex）

11311333芝加哥期貨交易所（CBOT）

444泛歐交易所（Euronext）

585墨西哥衍生品交易所

1113111017999大連商品交易所

13111013241617上海期貨交易所

14121416271819鄭州商品交易所

24中國金融期貨交易所注：2004-2006年交易量不包含期權(quán)，07-08年韓國交易所排名第二,09年第一。2012年國內(nèi)的豆粕期貨、螺紋鋼期貨和白糖期貨分列全球商品期貨和期權(quán)交易量的前三位。2011年排名第一的是韓國交易所，2011和2012年排名第三的是印度國家證券交易所。

11/22/202216表3：2004-2010年國際期貨交易所排名2012201圖4：全球主要期貨所分布11/22/202217圖4：全球主要期貨所分布10/11/202217（3）創(chuàng)新浪潮席卷全球①期貨交易方式不斷創(chuàng)新：場內(nèi)公開喊價；電子化交易。11/22/202218（3）創(chuàng)新浪潮席卷全球①期貨交易方式不斷創(chuàng)新：場內(nèi)公開喊價A.聯(lián)網(wǎng)上市相同合約的交易所建立相互對沖機制。芝加哥期貨交易所與倫敦國際金融交易所、悉尼期貨交易所；紐約商業(yè)交易所有限公司和新加坡交易所有限公司；由路透社、芝加哥期貨交易所、芝加哥商業(yè)交易所共同開發(fā)的環(huán)球期貨交易系統(tǒng)——GLOBEX，使全球進入全天候期貨交易的時代。②聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛11/22/202219A.聯(lián)網(wǎng)②聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛10/11/202219B.合并：追求現(xiàn)代發(fā)展趨勢和規(guī)模效應(yīng)1994年，紐約商品交易所和紐約商業(yè)交易所；紐約咖啡、糖與可可交易所與棉花交易所合并為紐約期貨交易所（NYBOT）；倫敦國際金融交易所（LIFFE）與倫敦商品交易所合并；11/22/202220B.合并：追求現(xiàn)代發(fā)展趨勢和規(guī)模效應(yīng)10/11/2022201997年法蘭克福交易所和瑞士交易所合并為歐洲交易所（EUREX）；巴黎、布魯塞爾和阿姆斯特丹的三家交易所合并為歐洲聯(lián)合交易所（EURONEXT，亦稱泛歐交易所）。2002年EURONEXT收購了葡萄牙里斯本證交所、LIFFE。最近，EURONEXT與紐約證交所合并，成為世界上最大的證券交易所之一。我國當(dāng)初有50多家交易所和上千家期貨公司，現(xiàn)在只有4家交易所和200家左右的期貨公司。11/22/2022211997年法蘭克福交易所和瑞士交易所合并為歐洲交易所（EUR2006年10月17日芝加哥商品交易所（CME）宣布和已競爭百年的同城對手芝加哥期貨交易所（CBOT）進行合并，這造就全球最大的衍生品交易所，由此誕生了迄今為止全球最大的交易所——芝加哥交易所集團。芝加哥商業(yè)交易所集團（CMEGroup）2008年8月27日宣布了與紐約商業(yè)交易所控股公司（NYMEXHoldings）合并的相關(guān)事項。這意味著CMEGroup對于NYMEX這宗總價值高達82億美元的收購交易已接近尾聲。根據(jù)路透統(tǒng)計，該交易將幫助CMEGroup占有全美98%的期貨交易份額，使得該交易所居于全球石油、金屬和利率交易的主導(dǎo)地位。同時，通過收購NYMEX，該公司還獲得了進入排放交易、運費衍生品及中東交易市場的機會。CMEGroup合并事件11/22/2022222006年10月17日芝加哥商品交易所（CME③改制上市成為潮流時間股份化交易所名稱1993年斯德哥爾摩交易所實行股份化1998年11月14日澳大利亞交易所的股票在自己的市場上市交易，成為世界上第一家上市的交易所1998年9月歐洲交易所（EUREX）1999年4月1999年12月倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）新加坡交易所（SGX）2000年6月27日2000年11月2000年2000年香港期貨交易所（HKFE）和香港聯(lián)交所（SEHK）與各自的結(jié)算公司合并組成的香港交易所（HKEX）股票上市成功芝加哥商業(yè)交易所（CME）芝加哥期貨交易所（CBOT）紐約商業(yè)交易所（NYMEX）表4：主要期貨交易所的股份化動向11/22/202223③改制上市成為潮流時間股份化交易所名稱1993年斯德哥爾摩第二節(jié)我國期貨市場的

建立與規(guī)范11/22/202224第二節(jié)我國期貨市場的

建立與規(guī)范10/11/202224光緒年間梁啟超提出組織股份懋遷公司的建議；1916年孫中山建議成立上海交易所，提交農(nóng)商部審批，但未獲批準；1918年北平交易所正式成立；1920年7月上海證券物品交易所正式成立，至1921年10月上海設(shè)立交易所140余家；“民十信交風(fēng)潮”給市場帶來劇烈興衰，一月后剩12家；1929年10月國民政府頒布《交易法則》，1930年1月頒布《交易所法實施細則》；1949年6月10日查封上海證券大樓，1952年7月天津證券交易所宣布關(guān)閉。一、舊中國期貨市場11/22/202225光緒年間梁啟超提出組織股份懋遷公司的建議；一、舊中國期貨市場

1987年前后，一些關(guān)于建立農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的文章見諸報端。1988年3月李鵬在七屆人大第一次會議的《政府工作報告》中指出：“加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)市場貿(mào)易，探索期貨交易”，從而確定了在中國開展期貨市場研究的課題。兩個月后，李鵬對期貨研究小組的研究報告作出了批示：“同意試點。但要結(jié)合中國的實際情況來制訂方案?！弊源?，中國期貨市場建設(shè)進入了醞釀期。1990年10月12日中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)；1991年6月10日深圳有色金屬交易所成立；1992年5月28日上海金屬交易所開業(yè)；1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀公司—廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立；1993年下半年，全國各類交易所50多家，期貨經(jīng)紀機構(gòu)近千家。各地盲目發(fā)展，秩序混亂，造成投機過度，開始了長達五年的清理整頓。二、新中國期貨市場初創(chuàng)11/22/2022261987年前后，一些關(guān)于建立農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的文章見諸報11/22/20222710/11/202227三、期貨市場的清理整頓1、三級監(jiān)管架構(gòu)的確立1994年、1998年兩次大規(guī)模整頓期市走向規(guī)范；1999年6月頒布有關(guān)期貨管理辦法和條例；2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會（CFA）成立，三級監(jiān)管體系形成（證監(jiān)會、協(xié)會、交易所）。11/22/202228三、期貨市場的清理整頓1、三級監(jiān)管架構(gòu)的確立10/11/202、期貨交易所的清理整頓1998年，交易所再次精簡合并：上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所。交易品種由35個減少為12個。上海：銅、鋁、膠合板、橡膠、秈米；鄭州：小麥、綠豆、紅小豆、花生仁；大連：大豆、豆粕、啤酒大麥；11/22/2022292、期貨交易所的清理整頓1998年，交易所再次精簡合并：上海

1994年，停止境外期貨交易、外匯按金交易，關(guān)閉不合格公司，取締非法和地下機構(gòu)；1995年底，330家期貨公司獲《期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)許可證》，后三年在檢查中又陸續(xù)注銷了一批違規(guī)違法和財務(wù)狀況差、潛在風(fēng)險大的期貨公司的《期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)許可證》；1999年提高注冊資本金后，期貨經(jīng)紀公司僅存180余家，2000年開始期貨市場進入恢復(fù)性發(fā)展階段；2002年，重新批設(shè)期貨公司，現(xiàn)在200家左右。3、期貨經(jīng)紀公司的清理整頓11/22/2022301994年，停止境外期貨交易、外匯按金交易，關(guān)閉不合格交易品種不足；交易規(guī)模偏??；投資者隊伍有待成熟和發(fā)展；市場流動性較弱；四、期貨市場存在的主要問題11/22/202231交易品種不足；四、期貨市場存在的主要問題10/11/2022表5：2012國內(nèi)各交易所上市期貨品種交易所上市品種上海期貨交易所（SHFE）（12）銅、鋁、天然橡膠、燃料油（2004）、鋅（2007）、黃金（2008）、螺紋鋼（2009）、線材（2009）、鉛（2011）、白銀（2012）、石油瀝青（2013）、熱軋卷板（2014）（膠合板、秈米）鄭州商品交易所（CZCE）（13）小麥（強筋、普通小麥）、棉花（2004）、白糖（2006）、PTA（精對苯二甲酸）（2006）、菜籽油（2007）、早秈稻（2009）、甲醇（2011）、玻璃（2012）、油菜籽（2012）、菜籽粕（2012）動力煤（2012）粳稻（2013）（綠豆、紅小豆、花生仁）大連商品交易所（DCE）（14）大豆（一號、二號）、豆粕、玉米（2004）、豆油（2006）、LLDPE（線型低密度聚乙烯）（2007）、棕櫚油（2007）、聚氯乙烯（2009）、焦炭（2011）、焦煤（2013）、雞蛋（2013）、膠合板（2013）、纖維板（2013）、鐵礦石（2013）、聚丙烯（2014）（啤酒大麥）中國金融期貨交易所（CFFEX）(2)滬深300指數(shù)期貨（2010）、5年期國債期貨（2013）11/22/202232表5：2012國內(nèi)各交易所上市期貨品種交易所上市品種上海期貨圖5：全國期貨市場歷年交易情況統(tǒng)計全國期貨市場歷年交易情況統(tǒng)計（1993年—2013年）11/22/202233圖5：全國期貨市場歷年交易情況統(tǒng)計全國期貨市場歷年交易情況統(tǒng)圖6：期貨成交額與GDP11/22/202234圖6：期貨成交額與GDP10/11/2022342008-2013年國內(nèi)各交易所累計成交總額占全國份額11/22/2022352008-2013年國內(nèi)各交易所累計成交總額占全國份額10/2008-2013年國內(nèi)各交易所累計成交總量占全國份額11/22/2022362008-2013年國內(nèi)各交易所累計成交總量占全國份額10/2008年國內(nèi)各品種累計成交總額占全國份額11/22/2022372008年國內(nèi)各品種累計成交總額占全國份額10/11/2022009年國內(nèi)各品種累計成交總額占全國份額11/22/2022382009年國內(nèi)各品種累計成交總額占全國份額10/11/2022010年國內(nèi)各品種累計成交總額占全國份額11/22/2022392010年國內(nèi)各品種累計成交總額占全國份額10/11/202品種名稱占全國份額(%)品種名稱占全國份額(%)滬深300股指31.83%鋁0.62%棉花13.18%玉米0.46%天然橡膠12.02%聚氯乙烯0.27%銅10.88%焦炭0.25%白糖6.42%菜籽油0.16%PTA4.22%強筋小麥0.16%豆油4.20%早燦稻0.11%LLDPE3.61%鉛0.09%鋅3.36%燃料油0.07%螺紋鋼2.70%甲醇0.03%黃金1.85%普通小麥0.00%棕櫚油1.47%黃大豆二號0.00%豆粕1.18%線材0.00%黃大豆一號0.83%2011年各品種累計成交總額占全國份額(%)11/22/202240品種名稱占全國份額(%)品種名稱占全國份額(%)滬深300股2012年各品種占全國份額(%)交易所名稱品種名稱成交總量成交總額

成交總量成交總額上海期貨交易所

銅3.95%9.57%鄭州商品交易所

白糖10.22%4.91%鋁0.27%0.18%PTA8.36%2.80%鋅1.45%0.94%普通白小麥0.00%0.00%鉛0.00%0.02%優(yōu)質(zhì)強筋小麥1.78%0.38%黃金0.41%1.18%玻璃1.11%0.25%白銀1.47%1.21%大連商品交易所

黃大豆一號3.14%1.25%天然橡膠5.18%9.03%黃大豆二號0.00%0.00%燃料油0.00%0.00%玉米2.61%0.53%螺紋鋼12.45%3.94%焦炭2.27%3.00%線材0.00%0.00%LLDPE4.96%2.13%鄭州商品交易所

一號棉1.45%1.22%豆粕22.47%6.77%早秈稻0.26%0.06%棕櫚油2.99%1.89%甲醇0.26%0.31%聚氯乙烯0.48%0.14%菜籽油0.43%0.19%豆油4.75%3.76%油菜籽0.01%0.00%中國金融期貨交易所滬深300股指7.24%44.32%菜籽粕0.03%0.01%

11/22/2022412012年各品種占全國份額(%)交易所名稱品種名稱成交總量成2013年各品種占全國份額(%)11/22/2022422013年各品種占全國份額(%)10/11/2022422008年國內(nèi)各品種累計成交總量占全國份額11/22/2022432008年國內(nèi)各品種累計成交總量占全國份額10/11/2022009年全球商品合約交易量超過1億張的共有4個，其中國內(nèi)螺紋鋼、豆粕和白糖期貨占據(jù)前三位，分別交易了1.62億張、1.55億張和1.46億張。紐約商業(yè)交易所的低硫原油期貨僅名列第4位。2009年國內(nèi)各品種累計成交總量占全國份額11/22/2022442009年全球商品合約交易量超過1億張的共有4個，其中國內(nèi)螺2010年國內(nèi)各品種累計成交總量占全國份額在全球排名前20位的衍生品合約中，韓國交易所(KRX)的Kospi200期權(quán)合約共成交約35.26億張，連續(xù)數(shù)年高居衍生品合約成交排名的首位；鄭州商品交易所的白糖期貨位列第8位，這是排名前十位中唯一的商品類期貨合約，也是中國商品期貨合約首次進入全球十大衍生品合約之列；上海期貨交易所共有三個品種進入全球衍生品合約成交排名前20位，其中螺紋鋼期貨合約排名第14位，天然橡膠合約排名第18位，鋅期貨合約排名第20位。11/22/2022452010年國內(nèi)各品種累計成交總量占全國份額在全球排名前20位品種名稱占全國份額(%)品種名稱占全國份額(%)棉花13.19%鋁0.94%白糖12.16%聚氯乙烯0.90%PTA11.43%強筋小麥0.75%天然橡膠9.89%黃金0.69%LLDPE9.03%早燦稻0.56%螺紋鋼7.77%菜籽油0.41%豆油5.50%燃料油0.19%鋅5.09%焦炭0.14%滬深300股指4.78%甲醇0.03%豆粕4.76%鉛0.03%銅4.64%普通小麥0.01%玉米2.55%黃大豆二號0.00%黃大豆一號2.39%線材0.00%棕櫚油2.14%

2011年各品種累計成交總量占全國份額(%)11/22/202246品種名稱占全國份額(%)品種名稱占全國份額(%)棉花13.1表6：期貨市場投資者調(diào)查表資金額10萬元以下10-50萬元50-100萬元100-300萬元300萬元以上人員比例（%）49.1522.0422.082.543.3911/22/202247表6：期貨市場投資者調(diào)查表資金額10萬元以下10-50萬元5第三節(jié)期貨市場的實質(zhì)11/22/202248第三節(jié)期貨市場的實質(zhì)10/11/202248一、期貨市場及其主要特性1、交易對象的特殊性：期貨合約

2、上市商品的特殊性（1）交易大宗性：如紅小豆（2）價格波動性：如鋼鐵

（3）品質(zhì)可劃分性：如服裝（4）可儲藏性：如雞蛋、活牛、生豬11/22/202249一、期貨市場及其主要特性1、交易對象的特殊性：期貨合約10二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠期交易的關(guān)系1、期貨交易與現(xiàn)貨交易（1）聯(lián)系

期貨交易以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，是一種高級的交易方式，是現(xiàn)貨交易規(guī)避價格風(fēng)險的手段，二者互為補充。

聯(lián)系方式：交割11/22/202250二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠期交易的關(guān)系1、期貨交易與現(xiàn)貨交易（2）區(qū)別不同點現(xiàn)貨交易期貨交易交易對象實物商品標準化合約交易目的以錢易貨，時或所有權(quán)轉(zhuǎn)移避險和風(fēng)險利潤交易的場所與方式地點不定，買與賣一對一談判在交易所交易廳內(nèi)公開競價交割時間商流與物流統(tǒng)一商流與物流分離保障《合同