上市公司股利分配政策分析研究以伊利股份為例 金融學(xué)專業(yè)

上市公司股利分配政策分析——以伊利股份為例

目錄TOC\o"1-2"\h\u30068摘要 14769關(guān)鍵詞 116173Abstract： 121375Keywords 15658引言 1100521股利分配政策理論 186501.1股利分配的概述 1157081.2股利分配政策的影響因素 2188542伊利集團股利分配基本情況 5180412.1伊利集團簡介 5283842.2伊利集團的基本經(jīng)營狀況 5197722.3伊利集團股利分配基本情況 5201923伊利集團股利分配存在問題 6188083.1股利支付率低 666793.2股利分配不均 7271893.3股利分配政策不穩(wěn)定 7272283.4公司治理結(jié)構(gòu)機制及信息披露不完善 8135923.5市場監(jiān)管存在漏洞 8238714完善伊利集團股利分配的對策與建議 8199454.1提高股利分配率 8312284.2合理分配股利 839044.3保持股利分配政策的穩(wěn)定性 920314.4完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)及信息披露 996344.5加強對企業(yè)的監(jiān)督管理 925014結(jié)論 1010398參考文獻 1129291致謝 12摘要：股利分配政策是公司財務(wù)管理的一部分，健全的股利分配政策能吸引投資人的興趣，保障投資人的收益。本文首先對股利分配的政策理論進行概述；其次，結(jié)合近幾年的數(shù)據(jù)，對乳制品行業(yè)股利分配趨勢進行了分析，從股利支付率，分配穩(wěn)定性兩個層面進行歸納；接下來選擇了國內(nèi)伊利集團為研究對象，具體指出了伊利集團存在的股利分配問題，最后提出了一系列的對策和建議。研究認為，要提高股利支付率，合理分配股利，保持股利分配政策的穩(wěn)定性，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)及信息披露，加強對企業(yè)的監(jiān)督管理，能從多個側(cè)面解決當前存在的股利分配問題，提升企業(yè)整體競爭力。關(guān)鍵詞:股利分配；伊利；分配趨勢；對策Abstract：Thedividenddistributionpolicyispartofthecompany'sfinancialmanagement.Asounddividenddistributionpolicycanattractinvestors'interestandprotectinvestors'income.Thisarticlefirstsummarizesthepolicytheoryofdividenddistribution.Second，combiningthedataofrecentyears，itanalyzesthedividenddistributiontrendsinthedairyproductsindustry，andsummarizesthemfromdividendpayoutratioanddistributionstability.YiliGroup，astheresearchobject，specificallypointedouttheproblemofdividenddistributioninYiliGroup，andfinallyputforwardaseriesofcountermeasuresandsuggestions.Thestudybelievesthatitisnecessarytoincreasethedividendpaymentrate，rationalizethedistributionofdividends，maintainthestabilityofthedividenddistributionpolicy，improvethecorporategovernancestructureandinformationdisclosure，strengthenthesupervisionandmanagementofenterprises，andsolvetheexistingproblemsofdividenddistributionfrommultipleperspectives.Theoverallcompetitivenessofthecompany.Keywords:Dividenddistribution;Yili;distributiontrend;countermeasures引言股利分配政策是現(xiàn)代公司管理政策的核心內(nèi)容，是上市公司追求利潤分配的要點。在特定的市場下，作為資本市場微觀調(diào)控基礎(chǔ)下的上市公司，在追求公司利潤及價值最大化的條件下，究竟應(yīng)該采取什么樣的股利分配政策，一直以來是公司爭論的熱點。隨著國內(nèi)證券金融市場的發(fā)展和上市公司的發(fā)展壯大，對上市公司的企業(yè)行為的選擇研究顯得越來越重要。人們漸漸知道了:股利分配政策不單單是一個利潤分配的問題，它與股東的財富、公司在資本市場的形象、公司的交易和代理成本等都有重大關(guān)系。1股利分配政策理論1.1股利分配的概述股利分配是指企業(yè)向股東派發(fā)股利，是企業(yè)利潤分配的一部分。包括股利分配的日期、股利分配的比例，現(xiàn)金股利分配的方式等，股利分配是企業(yè)的財務(wù)決策，是公司根據(jù)利潤表確定的分配比例。在企業(yè)發(fā)展的過程中，企業(yè)會綜合考慮股利分配政策的影響因素和市場的應(yīng)急反應(yīng)，會遵循特定的原則，使股利分配標準化。但因為我國的特殊國情以及股票市場發(fā)展的不穩(wěn)定性，還有股東、股東控股比例，企業(yè)年限的增長和一些其他因素，許多企業(yè)仍然存在股利分配的各種問題。雖然國內(nèi)外的許多學(xué)者對公司在不同發(fā)展階段的不同股利分配政策進行了積極的探索和研究，但是到目前為止，對公司發(fā)展階段與股利分配政策兩者之間的對應(yīng)關(guān)系仍然未有定論。1.2股利分配政策的影響因素公司在制定股利分配政策時，需要綜合考慮股利分配政策的各種影響因素。從保護股東、公司自身利益出發(fā)，才能使公司收益分配合理化。影響股利分配政策的因素一般分為內(nèi)部因素和外部因素。外部因素包括：第一，國家為了維護各方的利益而制定的法律法規(guī)；第二，公司借入外債之后的債務(wù)合同對股利分配的契約限制；第三，國家宏觀調(diào)控的影響；第四，通貨膨脹的影響，這時期物價水平上漲，使生產(chǎn)成本增加，公司為了保證原有的生產(chǎn)能力，要從利潤中補足所需現(xiàn)金，因此導(dǎo)致股利分配水平下降。內(nèi)部因素包括：一是公司的投資機會。股利政策具有較大的靈活性，公司的股利政策在面對投資機會多的時候，對資金的需求量大，就會采取低股利，高留存收益的做法，反之，對資金的需求量小，則會多派發(fā)現(xiàn)金股利影響股價的上漲，使已經(jīng)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券盡早實現(xiàn)轉(zhuǎn)換，達到調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的。大量的現(xiàn)金股利支出會影響公司的償債能力，公司在確定股利分配的數(shù)量時，一定會優(yōu)先考慮現(xiàn)金股利分配對公司償債能力的影響，在確定現(xiàn)金股利后，公司仍然能有較強的償債能力，來維護公司的信譽和借貸能力；二是公司的變現(xiàn)能力。當公司的變現(xiàn)能力強，資金充足，面臨的財務(wù)風(fēng)險就越小，其現(xiàn)金股利支付水平就比較強，但往往很多公司把大部分現(xiàn)金投入在固定資產(chǎn)和永久性營運資金上，而不愿意支付太多的現(xiàn)金股利影響公司的長遠發(fā)展；三是公司的籌資能力。通常，公司的籌資能力越高，滿足企業(yè)經(jīng)營對貨幣資金的需求的能力越強，越有可能采取高股利的分配政策，當籌資能力越弱時，公司就會在賬上滯留盈余資金，常常采取低股利的分配政策。公司確定股利政策要考慮許多因素，由于這些因素不可能完全用定量方法來測定，因此決定股利政策主要依靠定性判斷。

1.3股利分配趨勢分析1.3.1股利分配形式多樣股利分配方式一般有現(xiàn)金股利、股票股利、股票分割、股票回購、轉(zhuǎn)增股本、配股等幾種形式，或者是采用這幾種形式的組合。分配股利的方式有很多，主要的兩種還是現(xiàn)金股利和股票股利?，F(xiàn)金股利是公司以現(xiàn)金形式給股東的一種分紅。公司采用分配現(xiàn)金股利的方式，其一是因為投資者對現(xiàn)金的偏好，其二是可以減少企業(yè)的代理成本，其三是可以傳遞公司的經(jīng)營\o"信息"信息。但同時，現(xiàn)金分紅將導(dǎo)致大量現(xiàn)金流出企業(yè)，削弱企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，也增加了金融風(fēng)險，因此要求公司擁有充足的現(xiàn)金，良好的現(xiàn)金分配能力和較高的盈利水平。股票股利是公司以配股的形式向投資者發(fā)行的股利，用于回報投資者的一種方式。發(fā)放股票股利是指將股利或資本積累作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者。配股發(fā)行是指在發(fā)行股票的時候，以優(yōu)惠價格向原來的股東發(fā)售新股票。股票股利可能導(dǎo)致所有者權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，但不會減少或增加公司的資產(chǎn)或負債，也不會影響股東的財富。當然發(fā)行股票股利后，如果企業(yè)盈利水平不變，增加股票的數(shù)量造成股票每股收益下降，會導(dǎo)致該企業(yè)股價下跌。在我國股票市場上，公司股利分配方式一般是派發(fā)現(xiàn)金股利、股票股利和轉(zhuǎn)增股本三種形式或三者的混合方式。下面我將對這幾種分配方式用數(shù)據(jù)進行具體的闡述。在2015年至2016年兩年里，派現(xiàn)公司比例占絕對優(yōu)勢，除了公司本身盈利水平增強外，證監(jiān)會政策的出臺對上市公司加強對企業(yè)投資者的回報的作用不容小覷。表1-1選用了30家在成長期的企業(yè)進行股利支付形式分析；表1-2選用了15家成熟期的企業(yè)進行股利支付形式分析；表1-3選擇了15家衰退期企業(yè)對股利支付形式進行了分析。表1-1成長期企業(yè)2015-2016年股利支付形式2015年2016年公司數(shù)量支付形式所占比例(%)公司數(shù)量支付形式所占比例(%)轉(zhuǎn)增2600派現(xiàn)+轉(zhuǎn)增724516派現(xiàn)+轉(zhuǎn)增+送股261653不分配+不轉(zhuǎn)增1964930合計3010030100表1-2成熟期企業(yè)2015-2016年股利支付形式2015年2016年公司數(shù)量支付形式所占比例(%)公司數(shù)量支付形式所占比例(%)派現(xiàn)427640轉(zhuǎn)增0000送股+派現(xiàn)32017派現(xiàn)+轉(zhuǎn)增00213不分配+不轉(zhuǎn)增853640合計1510015100表1-3衰退期企業(yè)2015-2016年股利支付形式2015年2016年公司數(shù)量支付形式所占比例(%)公司數(shù)量支付形式所占比例(%)派現(xiàn)1717轉(zhuǎn)增1600不分配+不轉(zhuǎn)增13871493合計1510015100數(shù)據(jù)來源：注冊會計師網(wǎng)站2017年的相關(guān)數(shù)據(jù)，筆者統(tǒng)計了60家企業(yè)股利支付形式通過以上四張表，公司在發(fā)展階段的支付股利的制定方法有幾個關(guān)鍵特點:在國內(nèi)股利分配政策研究的實踐中，現(xiàn)金股利已成為股利分配的一種重要的方法。中國的股利分配政策當中，最常見的還是分紅派息和股票紅利的兩種形式。此外還有轉(zhuǎn)增、送股等特殊的一些形式，以及二者相互交叉的支付形式。正如上表所示，中國的股利分配形式是多種多樣的?，F(xiàn)金股利是生命周期處于發(fā)展階段的公司所采用的股利分配政策中最重要的一種方法，公司的發(fā)展階段離不開股利分配，股利分配在公司發(fā)展中有著重大作用。從圖表中可以看出，成長期的企業(yè)在這兩年間基本上都是以不分紅的形式來維持企業(yè)資金持有量，以此推進公司發(fā)展。在經(jīng)濟增長和成熟時期，現(xiàn)金分紅的比例要比經(jīng)濟衰退時期高得多。這是因為在公司利潤能力的不斷提高和發(fā)展成熟的過程中，市場份額提升等有利因素對現(xiàn)金紅利的保證起到促進作用。在經(jīng)濟衰退時期，資金匱乏、盈利能力下降、股息減少通常會作為企業(yè)資源的縮減和保有的常見調(diào)控手段。1.3.2派發(fā)股息時存在短期行為表1-4部分上市公司2015-2016年股利支付形式2012年2013年2014年2015年2016年公司數(shù)量支付形式所占比例(%）公司數(shù)量支付形式所占比例(%）公司數(shù)量支付形式所占比例(%）公司數(shù)量支付形式所占比例(%)公司數(shù)量支付形式所占比例(%)派現(xiàn)715.6715.6715.69201328.9轉(zhuǎn)增000036.736.700送股+派現(xiàn)920511.148.936.712.2派現(xiàn)+轉(zhuǎn)增920920817.8715.6715.6派現(xiàn)+轉(zhuǎn)增+送股000048.924.400不分配+不轉(zhuǎn)增2044.42453.31942.12146.72453.3合計4510045100451004510045100數(shù)據(jù)來源：注冊會計師網(wǎng)站2017年的相關(guān)數(shù)據(jù)，筆者統(tǒng)計了45家企業(yè)的股利支付情況從表1-4研究發(fā)現(xiàn)，在這45家企業(yè)中，2012-2013年期間只有2014年與2015年出現(xiàn)了轉(zhuǎn)增，派現(xiàn)、轉(zhuǎn)增及送股這幾種股利分配形式。從這五年間各種股利分配形式的占比變化我們可以看出，股利分配形式波動較為頻繁，股利分配政策存在短期行為，缺乏穩(wěn)定性與連續(xù)性。這種股利分配政策的不穩(wěn)定與波動嚴重影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，并且嚴重損害企業(yè)形象及信譽。相比之下，海外上市公司會更多的選擇保持相對穩(wěn)定的股利分配政策，盡量保持股利分配形式的一致性，使企業(yè)保持良好的市場形象。當公司管理層確信企業(yè)在未來的發(fā)展階段保持盈利，就有可能會改變當前的股利分配政策。但是需要注意的是，這并不意味著上市公司必須強制保持相同的股利分配率指標。2伊利集團股利分配基本情況2.1伊利集團簡介伊利集團全名是內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司，公司經(jīng)營范圍主要是乳制品制造；食品、飲料加工；農(nóng)畜產(chǎn)品及飼料加工，牲畜，家禽飼養(yǎng)等，傾向于一體化經(jīng)營的集團。伊利集團截止2018年4月，總市值1808億，每股未分配利潤2.235元，股票在1996年3月于上海證券交易所掛牌交易，股票代碼為“600887”。伊利集團是中國乳品行業(yè)龍頭企業(yè)之一，也是國家重點企業(yè)和國家首批確定的全國151家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一，是國內(nèi)年銷售過百億的兩家奶制品生產(chǎn)企業(yè)之一，是中國有史以來第一個贊助奧運會的中國食品品牌。伊利集團作為中國乳制品行業(yè)的領(lǐng)軍者，研究其股利分配具有一定的理論和現(xiàn)實意義。2.2伊利集團的基本經(jīng)營狀況2.3伊利集團股利分配基本情況表2-1伊利集團2012-2016年股利分配伊利2012年2013年2014年2015年2016年每股收益1.071.651.350.760.93轉(zhuǎn)增（股）051000派發(fā)現(xiàn)金（10股）稅前（元）2.8884.56數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)從表2-1中我們可以看出，2012-2013年每股收益有了明顯上漲，所以伊利集團決定多派發(fā)現(xiàn)金股利，并增加股數(shù)派發(fā)；2013-2014年，每股收益有所下降，但是每股收益仍然處于較高水平，因此伊利集團的派現(xiàn)金額與2013年相同，且轉(zhuǎn)增股較2013年有所增加。而到了2015-2016年，伊利集團的每股收益有了明顯下降的幅度，而派現(xiàn)金額也有所減少，并且沒有再轉(zhuǎn)增股數(shù)，而2015年沒再增派股票股數(shù)后，2016年每股收益上漲。造成每股收益有明顯下降的原因是隨著股數(shù)的增加，每股收益下降。公司改變股利政策，從低派現(xiàn)股利到派發(fā)現(xiàn)金股利加轉(zhuǎn)增股，股價反而有所降低，在很大程度上影響了投資者的決策，這說明股利政策變動會影響股價。我們可以推測可能是伊利集團內(nèi)部決策不當，沒有制定合理的股利分配計劃。3伊利集團股利分配存在問題3.1股利支付率低表3-1伊利集團上市以來股利分配統(tǒng)計分析最大值最小值平均值離差率伊利每股收益1.1540.10.519219.20%每股現(xiàn)金股利0.580.060.259216.45%股利支付率60.00%41.32%51.42%30.08%現(xiàn)金股利總額/可供分配利潤38.96%4.22%22.11%143.93%長富每股收益0.430.120.275121.32%每股現(xiàn)金股利0.310.060.185131.03%股利支付率72.09%50.00%67.27%36.08%現(xiàn)金股利總額/可供分配利潤89.34%51.33%70.34%40.42%光明每股收益0.470.11790.260134.87%每股現(xiàn)金股利13142.25%股利支付率94.59%72.25%81.52%25.32%現(xiàn)金股利/可供分配利潤99.19%65.39%88.11%35.02%蒙牛每股收益0.750.20.538123.78%每股現(xiàn)金股利0.350.1250.25496.52%股利支付率62.50%40.54%49.50%48.51%現(xiàn)金股利總額/可供分配利潤66.17%14.73%36.64%158.81%數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒2017(中華人民共和國國家統(tǒng)計局編)由表3-1來看，當前伊利集團與蒙牛的情況較為相似，股利支付率較低，可能造成大多數(shù)股東投資回報的減少，事實上，短期的股利分配雖然會給伊利帶來資金壓力的減小，但容易導(dǎo)致投資激情的減弱，投資信心流失，不利于企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，影響公司形象。而伊利集團的現(xiàn)金股利總額/可供分配利潤、股利支付率在乳制品行業(yè)中是屬于較低水平的，每股收益與每股現(xiàn)金股利在乳制品行業(yè)里屬于較高水平的，表明伊利的股份收益高，然而支付情況跟分配情況不理想，與蒙牛的情況類似，更傾向于保留更多的資金，用于再投資。從上市公司的角度看，股利支付率直接影響著公司利潤的分配，股利支付率是公司股利分配中一個非常重要的指標。股利分配的計劃也是調(diào)整股利支付的核心解決方案。從投資股東的角度看，公司的股利分配水平直接反映了公司的經(jīng)營狀況。其結(jié)果是，股利分配的水平實質(zhì)上是對公司回報和獎勵的直觀體現(xiàn)。從股利分配的目的，為刺激股東加大對公司的投資，上市公司的股利分配率不應(yīng)過低。3.2股利分配不均表3-2伊利集團支付現(xiàn)金股利數(shù)年份20112012201320142015發(fā)行對象認購股數(shù)851949108811601224支付現(xiàn)金股利數(shù)249289605718642所占比例（%）28.230.4555.661.952.45平均每股股利（元）30.120.13從上表中的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，伊利集團在進行股利分配時，是不合理、不規(guī)范的。主要的表現(xiàn)是即使股東擁有著同樣的股票份額，卻無法得到的分紅數(shù)額。發(fā)行對象認購股數(shù)從2011年的851到2015年的1224，而支付現(xiàn)金股利數(shù)才從249到642，說明發(fā)行對象認購股與支付現(xiàn)金股利數(shù)是不匹配的，這種現(xiàn)象的產(chǎn)生嚴重損害了股東的利益。董事會對一些股利分配計劃的發(fā)展缺乏嚴肅性，經(jīng)常隨意更改分配，導(dǎo)致股市的波動，企業(yè)沒有制定合理規(guī)范的股利分配制度。并使得那些在可預(yù)見的未來本能實現(xiàn)的分配計劃最終如石沉大海般，無法實現(xiàn)。伊利集團的壓力來自于沒有分紅，取而代之的是不斷增長的投資期望，不斷提高股東對公司的股價預(yù)期。由于物價上漲導(dǎo)致股利分配流失率很高，沒有穩(wěn)定的分配契合點，導(dǎo)致伊利集團和投資者之間的關(guān)系缺乏利益一致性，引發(fā)了低現(xiàn)金股利分配政策的負面作用。3.3股利分配政策不穩(wěn)定從表3-1我們可以看出，在2016年伊利集團的轉(zhuǎn)增股沒有一直持續(xù)下去，說明伊利集團內(nèi)部制定的股利分配政策是不穩(wěn)定的，自2013年開始，奶制品原材料價格飛漲、市場不穩(wěn)定等因素導(dǎo)致伊利股份的每股收益均呈現(xiàn)下滑趨勢，并且它的股數(shù)增加，使得每股收益下降，但是營業(yè)收入仍保持在以前年度水平，而成本增加。公司留存更多的未分配利潤以供投資再生產(chǎn)，因此伊利的股利分配政策不穩(wěn)定。表4-3伊利集團股利分配數(shù)額（2014-2016年）統(tǒng)計表單位：元年度派現(xiàn)（10派)加權(quán)平均每股收益加權(quán)平均轉(zhuǎn)送股(10送)加權(quán)平均20140.31640.20130.845120150.41620.31421.124520160.71640.46310.5345數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒2017(中華人民共和國國家統(tǒng)計局編)由于伊利2015年追求股本擴張，每股收益攤薄，派現(xiàn)金額為三年最低；伊利2016年每股收益為三年最高，而派現(xiàn)金額和每股收益存在一定的關(guān)系，因此伊利2016年的派現(xiàn)金額也占領(lǐng)先水平。伊利近三年的轉(zhuǎn)送股(10送)加權(quán)平均波動幅度較大，從2014年的0.84上升到1.12，然后從1.12直接下降到0.53，表明伊利股份2016年的轉(zhuǎn)送股情況不容樂觀。這種股利分配的不穩(wěn)定性會讓市場對伊利公司喪失信心，無法刺激股東投資，使得公司形象變差，對公司造成不良影響。3.4公司治理結(jié)構(gòu)機制及信息披露不完善我國證券市場的起步相對于西方發(fā)達國家較晚,所以在制度、信息披露、中介機構(gòu)、法律規(guī)范、投資者素質(zhì)等方面還比較落后,市場有效性較差,尚未達到半強式,處于不斷發(fā)展的階段。乳業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善。在我國的乳業(yè)上市公司中,國家是大股東,但往往存在多個部門代行職權(quán),造成實際上的投資主體不明,所有者實質(zhì)缺位;而中小股東通常在股權(quán)結(jié)構(gòu)中處于不利地位,實際放棄了對經(jīng)理人的監(jiān)督。乳業(yè)上市公司已開始嘗試實行獨立董事制度。但是,多數(shù)公司只設(shè)立了兩個獨立董事職位,無法有效地發(fā)揮獨立董事在公司治理中的監(jiān)督作用。基于上述原因,股東大會、董事會、經(jīng)理人員三者之間的制衡機制名存實亡,治理結(jié)構(gòu)失效,成為乳業(yè)上市公司股利政策存在階段性特征的根本原因。3.5市場監(jiān)管存在漏洞首先，市場監(jiān)管的手段、方式具有落后性。我國證券監(jiān)管部門對市場的管理手段是極其落后的，無法實現(xiàn)與市場經(jīng)濟體制一并發(fā)展的美好景象。完整的行政命令只會導(dǎo)致或加劇股利分配政策扭曲，它應(yīng)該是監(jiān)管和經(jīng)濟發(fā)展的方式，使上市公司的股利政策得到最大程度的改善。再次，指出市場監(jiān)管的力度不強。因為監(jiān)管力度不夠強，使得市場的監(jiān)督缺少一定的約束力，就不能達到最終想要的效果，在某種壓力下，上市公司股利分配情況才能更好的發(fā)展。4完善伊利集團股利分配的對策與建議4.1提高股利分配率建議伊利集團在保證資金投資的基礎(chǔ)上，提高股利分配率。股利分配率一般與企業(yè)的經(jīng)營狀況有關(guān)，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，股利分配率較高。因此，股利分配率不應(yīng)過低，否則會使投資者懷疑企業(yè)的盈利狀況，降低投資者對企業(yè)的投資熱情，不利于對外融資以及資金周轉(zhuǎn)，影響企業(yè)形象。伊利集團提高股利分配率，可以刺激股東加大對伊利集團的投資，能保證伊利集團的再投資資金較為充足，而不是一味為了籌集再投資的資金而把錢留在口袋里，使股東喪失對伊利集團的信心。股東有高收益，就會加大投資力度，企業(yè)有充足的資金，就能在擴大生產(chǎn)的前提下，提高股利分配率。4.2合理分配股利隨著公司經(jīng)營利潤增加，伊利集團應(yīng)當合理制定股利分配制度，提高股東的分紅比例。派專人進修學(xué)習(xí)如何控制合理的股利分配比例，并且集團內(nèi)部應(yīng)制定最低分紅比例，確保股東權(quán)益，防止大中小股東流失。在進行股利的分配時，也要規(guī)范合理。股東在擁有同樣的股票份額時，應(yīng)當擁有同樣的分紅和權(quán)利。若股東不能享受同樣的權(quán)利和分紅，會嚴重損害股東利益，股東會對公司失去信心，影響公司形象。董事會的一些股利分配計劃要規(guī)范，不要隨意變動，伊利集團應(yīng)該制定完整的股東權(quán)利制度，定期召開董事會，邀請大中小股東共同探討共同參與，決定公司事務(wù)，對股利分配等采取公示的方式，做到公平公正公開。4.3保持股利分配政策的穩(wěn)定性股利分配政策可以對公司的行為進行有效的檢驗，在資本市場較為成熟的前提下，股價的波動主要是以其內(nèi)在價值為中心，并圍繞其進行上下波動。而對股票內(nèi)在價值產(chǎn)生影響的最主要的因素是公司的成長性以及經(jīng)營業(yè)績情況，而股利政策正是對其進行衡量的最主要的標準。以往的理論與實踐表明，如果股票市場沒有完善的投資回報機制，一味的從投資者處獲利，這種市場必然缺乏生命力，其前途也必然非常短暫。所以，要重視起股利分配行為，加強這一活動的監(jiān)督，將其作為監(jiān)管上市公司的重要內(nèi)容，對內(nèi)外條件都進行積極的改善，引導(dǎo)其股利政策逐漸走向正規(guī)，確保企業(yè)所形成的股利政策，對于企業(yè)發(fā)展有利。與投資者、債權(quán)人、經(jīng)理、員工和其他利益相關(guān)的股利分配，伊利集團必須考慮到，盡可能保持股利分配政策的穩(wěn)定性。從伊利集團角度來看，不分派股利可能是由于其獲利實力增長遲緩，由此，要股利分配就要提高公司的盈利能力和盈利水平。要加強找尋利益增長點，強化經(jīng)營，完善企業(yè)管理結(jié)構(gòu)，盡可能提高獲利能力，為股東創(chuàng)造優(yōu)厚的報酬。此外，由于目前我國的資本市場還存在很多缺陷，公司需要綜合多方面因素，制定更加合理的股利政策，促使該政策能夠與公司發(fā)展的整體水平相適應(yīng)，進而確保股東和債權(quán)人等多方主體的利益。4.4完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)及信息披露在優(yōu)化內(nèi)部環(huán)境的同時，伊利集團應(yīng)該加強對企業(yè)內(nèi)外部信息披露。股利分配是一種基于股利分配信息的信息傳遞機制，反映企業(yè)的管理狀況和發(fā)展前景。其一，良好的公司治理結(jié)構(gòu)能夠解決公司內(nèi)部及各方的利益分配問題，使公司能夠更有效、可持續(xù)地發(fā)展。伊利集團應(yīng)該完善治理結(jié)構(gòu)，如加強股東批準分配股息制度，設(shè)立獨立董事會保護中小股東的利益等，以防止濫用權(quán)力，違反公司的利益。此外，伊利集團可以利用股票期權(quán)激勵管理層，讓他們的財富與公司利益緊密地聯(lián)系在一起，這樣可以更好地為公司服務(wù)。其二，伊利集團應(yīng)最大程度的避免投資者由于信息不對稱而導(dǎo)致的損失，我國的證券市場才能夠健康的發(fā)展，股東才能得到實惠。股利分配應(yīng)該考慮未來的投資機會與籌資計劃，加大信息披露，通過與投資者溝通克服信息的不對稱，防止股利分配傳遞錯誤的信息而使公司蒙受損失，影響公司整體形象。4.5加強對企業(yè)的監(jiān)督管理證監(jiān)會應(yīng)加強對伊利集團的教育和監(jiān)督，建立健全資本市場體系。第一，證監(jiān)會應(yīng)該在指導(dǎo)伊利集團制定年度股利分配計劃上做努力，以股東權(quán)益和企業(yè)長久發(fā)展為主，認真制定并執(zhí)行年度股利分配政策，以維護股利分配的連續(xù)和穩(wěn)定性，從而減少控股的股東對企業(yè)股利分配的過度干擾，加強對中小股東的輿論監(jiān)督；第二，強化信息披露的透明化程度，對伊利公司加強監(jiān)管，減少內(nèi)部操作，防止股東操縱股利分配的決策。第三，嚴格抑制投機行為，具體做法是在伊利集團的股本擴張規(guī)模超出一定程度時進行限制，以維持盈利水平的增速和股本擴張增速的均衡發(fā)展。用法律的強制性效力界定企業(yè)最低的股利分配水平，使得廣大中小民眾能夠借助法律的力量維護自己的合法權(quán)益，增強投資者的地位，保護外部股東的利益。監(jiān)督部門應(yīng)該加強監(jiān)督的力度，進一步推動公司運營情況的透明化，并要求公司管理層進一步加強對這一方面的制度建設(shè)，進一步凈化證券市場的投資環(huán)境。我國的監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該督促上市公司形成保護股東權(quán)益、保護投資者利益的意識，從根源上督促上市公司建立為消費者服務(wù)的意識，從而進一步促進市場的規(guī)范化和合理化。我國證券市場還不夠完美，對于我國上市企業(yè)的股利分配政策來說，應(yīng)擬定和完備相應(yīng)的法律法規(guī)，促使上市企業(yè)注重投資者權(quán)益，削減保留大量盈余利潤和不分派股息的現(xiàn)象產(chǎn)生，指導(dǎo)企業(yè)做出準確的股息分配政策，完善小股東的利益保障。并要進行適當有效的政府監(jiān)管，從而加快股市的穩(wěn)步成長節(jié)奏。結(jié)論本文首先介紹了股份分配的相關(guān)概述、理論研究和影響因素，選用伊利集團股利分配的基本情況，歸納出伊利集團股利分配的現(xiàn)狀與問題所在，總體來看，主要問題在于股利分配率低，股利分配不均，股利分配