上市公司治理結(jié)構(gòu)與融資問題研究以萬科企業(yè)為例 金融學(xué)專業(yè)

題目:上市公司治理結(jié)構(gòu)與融資問題研究--以萬科企業(yè)為例摘要本文在對房地產(chǎn)企業(yè)融資理論、融資行為的相關(guān)理論、著作和文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，選取了萬科作為代表性的房地產(chǎn)上市企業(yè)，分析了萬科企業(yè)的融資行為，并與房地產(chǎn)行業(yè)其他公司的融資行為進(jìn)行對比，總結(jié)了我國房地產(chǎn)上市企業(yè)融資行為特點(diǎn)的總體表現(xiàn)，得出了我國房地產(chǎn)上市公司融資目前存在的一系列問題，并找出對應(yīng)原因，提出了一些建議。關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)上市企業(yè)融資行為萬科AbstractOnthebasisoftherelevanttheories,writingsandliteraturesofrealestateenterprisefinancingtheoryandfinancingbehavior,thispaperchoosesVankeasarepresentativerealestatelistedcompany,analyzesthefinancingbehaviorofVankeenterpriseandcarriesonthefinancingbehaviorofothercompaniesintherealestateindustryThispapersummarizestheoverallperformanceofthefinancingbehaviorofrealestatelistedcompaniesinChina,anddrawsaseriesofproblemsexistinginthefinancingofrealestatelistedcompaniesinourcountryandfindsoutthecorrespondingreasonsandputsforwardsomesuggestions.Keywords:realestatelistedcompaniesfinancingbehaviorVanke 目錄TOC\o"1-2"\h\u27633第1章緒論 5208331.1研究背景與意義 5224541.2研究思路和方法 66459第2章融資行為及公司治理結(jié)構(gòu)概述 6117232.1融資行為含義 683692.2房地產(chǎn)上市企業(yè)的主要融資行為 617006第3章萬科企業(yè)股份有限公司簡介及生產(chǎn)經(jīng)營狀況 823903.1萬科企業(yè)股份有限公司簡介 876643.2公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況 86944第4章萬科融資問題分析 10199124.1 間接融資比例大，直接融資少 10260044.2從銀行貸款的難度較大，信貸上的歧視 12172964.3貸款方式不夠靈活與多樣化 1323406第5章上市公司融資難原因分析 13226755.1理論分析 13174995.2內(nèi)部原因 147825.3外部原因 1432196第6章上市公司融資難問題相關(guān)對策 15292806.1上市公司內(nèi)部的應(yīng)對政策 1627526.2政府的相關(guān)扶持 1712722結(jié)論 1813466參考文獻(xiàn) 19上市公司治理結(jié)構(gòu)與融資問題研究--以萬科企業(yè)為例13076第1章緒論292601.1研究背景與意義 近些年，我國上市公司生產(chǎn)總值大約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，上繳的稅額占總稅額的60%左右，上市公司為我國城鎮(zhèn)居民創(chuàng)造出80%左右的就業(yè)機(jī)會(huì)。而我國80%左右的產(chǎn)品研發(fā)和65%左右的專利發(fā)明也是由上市公司創(chuàng)造，它逐步滲入到生活中的各個(gè)方面，是我國經(jīng)濟(jì)體的重要構(gòu)成部門。然而上市公司由于資金流動(dòng)性大，會(huì)遇到資金周轉(zhuǎn)不開的情況，這就需要進(jìn)行融資，目前我國上市公司融資能力還是有所缺陷。當(dāng)前上市公司型資金缺少問題一直是影響企業(yè)發(fā)展的重要因素。我國上市公司的主要資金來源是企業(yè)本身的資金和從銀行獲得貸款，而企業(yè)自身的資金有限、從銀行獲得貸款難度大一直困擾上市公司，使上市公司資金難以得到滿足。上市公司的間接融資規(guī)模有限，難以彌補(bǔ)上市公司發(fā)展過程中的資金缺少問題，又因?yàn)橹苯尤谫Y渠道的不順暢，使上市公司不能得到充分融資，解決自身資金短缺的問題。上市公司融資難的因素有很多因素，包括企業(yè)自身管理因素、經(jīng)營的局限性因素、信用度不高因素、信息不夠透明化因素、融資制度不完善等等，其中最主要的因素是融資制度安排不合理，合理的融資制度安排能在很大程度上改善融資難的問題。

第一，在我國上市公司是經(jīng)濟(jì)的主要支柱，對我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、社會(huì)進(jìn)步、就業(yè)穩(wěn)定、對外貿(mào)易實(shí)施可持續(xù)發(fā)展及優(yōu)化我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面具有重要意義，解決融資難的問題，有利于促進(jìn)企業(yè)更好的發(fā)展，同時(shí)可以為我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)做出巨大貢獻(xiàn)。第二，上市公司融資難的問題一直是困擾我國上市公司發(fā)展的重要問題，為了改善這一問題，很多專家、學(xué)者紛紛對其做出研究和探討。期望通過對問題進(jìn)行仔細(xì)剖析，可以提出相關(guān)建議。卻很少有專家或?qū)W者從融資制度的角度進(jìn)行分析，而融資制度在解決融資難的問題上起著重要性意義。第三，本文以融資制度的角度對上市公司融資難的問題進(jìn)行分析，通過借鑒國外現(xiàn)金的制度安排結(jié)合我國實(shí)情，提出完善我國融資制度安排的對策和建議。56881.2研究思路和方法 279471.2.1研究思路以萬科房地產(chǎn)企業(yè)作為房地產(chǎn)代表性企業(yè)為例，并基于萬科房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算某幾項(xiàng)指標(biāo)，對其融資行為進(jìn)行分析，并與房地產(chǎn)行業(yè)的其他公司進(jìn)行對比，找出房地產(chǎn)行業(yè)融資的特點(diǎn)與問題所在，從而為房地產(chǎn)行業(yè)的融資提出一些意見。 107191.2.2研究方法 理論研究和實(shí)證研究相結(jié)合，結(jié)合企業(yè)融資等相關(guān)學(xué)科知識(shí)進(jìn)行理論分析，運(yùn)用對比的分析方法對萬科房地產(chǎn)公司和同行業(yè)的奇特公司的融資行為進(jìn)行分析，并通過萬科房地產(chǎn)公司的數(shù)據(jù)來分析其融資行為，分析影響融資行為的原因。21006第2章融資行為及公司治理結(jié)構(gòu)概述55802.1融資行為含義融資通常是指資金在持有者和需求者之間，直接或間接地進(jìn)行資金流通的活現(xiàn)象。融資是指資金來回的流通，是將分散的資金統(tǒng)一起來或者是從銀行貸款用于投資，其實(shí)說白了就是資金由出到進(jìn)，或者是有進(jìn)到出不斷循環(huán)的過程。生活中常見的融資是指企業(yè)為了正常運(yùn)轉(zhuǎn)，從銀行或者其他方面注入資金的過程。153192.2房地產(chǎn)上市企業(yè)的主要融資行為 14717企業(yè)融資的主要來源分為內(nèi)源融資和外源融資，然而目前我國企業(yè)的融資現(xiàn)狀是內(nèi)源融資比例低，外源融資難度大。內(nèi)源融資比例低：內(nèi)部融資主要是指企業(yè)的自有資金，或從業(yè)務(wù)收入。可是在我國由于歷史和市場經(jīng)濟(jì)體系不健全的原因，內(nèi)部融資在我國的應(yīng)用還不是很廣泛，不到1/30。外源融資難度大：一般情況下經(jīng)常使用到的融資手段主要有債券融資和股權(quán)融資。企業(yè)在使用外部資金時(shí)需要支付一定的費(fèi)用的稱之為債券融資。債券融資的特點(diǎn)是費(fèi)用比較低、同時(shí)企業(yè)的控制權(quán)不會(huì)受到影響，債券融資有點(diǎn)多但是難度很大，除了風(fēng)險(xiǎn)很大之外，對融資還有一定的數(shù)量限制。企業(yè)利用向社會(huì)發(fā)行股票的形式來緩解經(jīng)濟(jì)壓力的做法稱之為股權(quán)融資。目前，我國的資本市場體系還不夠完善，上市公司通過股權(quán)融資、債券融資這兩種方式在國家實(shí)行的政策和現(xiàn)有的法律框架下獲取資金支持的可行性不高。除此之外，當(dāng)前在我國主要運(yùn)用的融資方式主有內(nèi)部融資、貸款和利用客戶的預(yù)付款，雖然可以解決資金的一時(shí)之需，燃眉之急，但是在法律上沒有相關(guān)的法律條文。因此這種借資方式具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。表12012-2016年年房地產(chǎn)企業(yè)資金來源所占比例年度融資總額國內(nèi)貸款利用外資自籌資金其他來源2012100%19.74%1.47%31.68%47.11%2013100%18.72%1.71%31.41%48.16%2014100%19.20%1.84%38.65%40.31%2015100%19.66%0.83%31.05%48.46%2016100%17.22%1.08%36.52%45.15%由此可以看出，融資來源的老大地位一直被其他資金來源占據(jù)著，其次是自籌資金、然后是國內(nèi)貸款，外資所占比例最小。55802.3公司治理結(jié)構(gòu)含義公司治理從廣義上理解，是針對于企業(yè)權(quán)利分配的科學(xué)。公司已不僅僅是股東的公司，它是一個(gè)利益共同體，公司的治理機(jī)制也不僅限于以治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的內(nèi)部治理，而是利益相關(guān)者通過一系列的內(nèi)部、外部機(jī)制來實(shí)現(xiàn)共同治理。從狹義角度分析，是研究企業(yè)的所有權(quán)分配，研究怎樣將權(quán)利分配給經(jīng)營管理者并且對于經(jīng)營管理者的管理行為進(jìn)行監(jiān)督的科學(xué)。第3章萬科企業(yè)股份有限公司簡介及生產(chǎn)經(jīng)營狀況3.1萬科企業(yè)股份有限公司簡介萬科企業(yè)股份有限公司，簡稱萬科，成立于1984，是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)，也是大盤藍(lán)籌地產(chǎn)代表。萬科企業(yè)股份有限公司總部設(shè)在深圳，廣東，于2013年已經(jīng)在全國多個(gè)城市設(shè)立了三十幾家分支機(jī)構(gòu)。2010年萬科企業(yè)股份有限公司完成新開工面積12480000平方米，銷售面積8977000平方米，銷售金額108160000000元。營業(yè)收入50710000000元，凈利潤7280000000元。如上所述，萬科企業(yè)股份有限公司是以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，深圳，上海，北京，成都，沈陽，和其他經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，住宅發(fā)展的城市人口。萬科企業(yè)股份有限公司上市以來，凈資產(chǎn)收益率一直保持在10%以上，企業(yè)活力和利潤增長的潛力已經(jīng)被消費(fèi)者們高度認(rèn)可。3.2公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況目前萬科企業(yè)股份有限公司主要收入來源于房產(chǎn)的銷售，2011年萬科企業(yè)股份有限公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績突出，完成營業(yè)收入645，780.97萬元，較上年增加335，478.38萬元，同比增長108.11%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤114，261.65萬元，較上年增加53，259.42萬元，同比增長87.31%，實(shí)現(xiàn)凈利潤103，679.75萬元，較上年增加40，208.10萬元，同比增長63.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤91，452.86萬元，較上年增加28，492.95萬元，同比增長45.26%。與10年相比，萬科企業(yè)股份有限公司整體利潤率有所下降，原因系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，整體毛利率有所下降。表2萬科企業(yè)股份有限公司2014年-2016年間主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)（單位：元）項(xiàng)目2014年2015年2016年?duì)I業(yè)收入1，530，282，918.493，103，025，953.706，457，809，712.56利潤總額317，365，984.59626，632，755.981，162，667，149.75凈利潤319，584，000.63634，716，500.481，036，797，465.64總資產(chǎn)1，203，792，142.665，467，571，459.7111，065，212，341.83流動(dòng)資產(chǎn)1，037，384，983.754，913，679，611.419，060，678，535.47固定資產(chǎn)67，399，476.77216，439，604.141，098，931，160.64負(fù)債合計(jì)599，018，409.022，518，658，093.266，973，174，439.19流動(dòng)負(fù)債506，850，143.952，290，572，289.125，583，892，298.18非流動(dòng)負(fù)債92，168，265.07228，085，804.141，389，282，141.01所有者權(quán)益604，773，733.642，948，913，366.454，092，037，902.64經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額133，898，990.95546，852，213.75863，515，967.80投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-92，320，271.79-345，246，410.23-1，000，196，094.40籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3，979，342.452，129，720，870.13743，417，367.07期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額348，336，468.252，679，663，141.903，286，400，382.37由表2可知，萬科企業(yè)股份有限公司2014年-2016年間的營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤、總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、負(fù)債合計(jì)、流動(dòng)負(fù)債、非流動(dòng)負(fù)債、所有者權(quán)益、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額均有所明顯上升，2015年萬科企業(yè)股份有限公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額相比較于2014年有所下降，然而2016年相比較前兩年有所明顯上升。表3萬科企業(yè)股份有限公司2014-2016年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)所占比例項(xiàng)目2014年2015年2016年資產(chǎn)負(fù)債率49.76%46.07%63.02%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.670.930.78營業(yè)凈利率20.88%20.45%16.05%凈資產(chǎn)收益率65.89%35.72%29.45%基本每股收益（元/股）0.360.700.91加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率70.17%74.98%27.72%營業(yè)收入增長率202.71%102.77%108.11%凈利潤增長率184.59%98.61%63.35%由表3可知，萬科企業(yè)股份有限公司2014年-2016年項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率、基本每股收益（元/股）逐年上升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率逐年下降，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率先上升后下降，營業(yè)收入增長率先下降后上升。14586第4章萬科融資問題分析 54634.1 26959間接融資比例大，直接融資少表4萬科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開股份、北辰實(shí)業(yè)五家房地產(chǎn)上市公司2016年內(nèi)部融資構(gòu)成（單位：元）企業(yè)名稱法定盈余公積百分比任意盈余公積百分比未分配利潤百分比固定資產(chǎn)折舊百分比總額萬科11840012%42114744%40329142%108221%953660招商地產(chǎn)3561410%140124%30265885%4706.41%356989金地集團(tuán)2311311%91365%16929984%1203.11%202752首開股份6175942%007781553%6924.65%146499北辰實(shí)業(yè)3510228%1614713%6724754%6929.96%125421由表4可知招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開股份、北辰實(shí)業(yè)四家房地產(chǎn)上市公司2016年內(nèi)部融資構(gòu)成比例中，未分配利潤所占比例最大，招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、北辰實(shí)業(yè)2016年法定盈余公積所占比例第二，任意盈余公積所占比例第三，固定資產(chǎn)折舊所占比例最低。首開股份未分配利潤所占比例最大，任意盈余公積所占比例第二，法定盈余公積所占比例第三，固定資產(chǎn)折舊所占比例最低。萬科任意盈余公積所占比例最大，首開股份未分配利潤所占比例第二，法定盈余公積所占比例第三，固定資產(chǎn)折舊所占比例最低。表5萬科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開股份、北辰實(shí)業(yè)五家房地產(chǎn)上市公司2016年內(nèi)部融資比例（單位：元）企業(yè)名稱內(nèi)部融資合計(jì)總負(fù)債合計(jì)內(nèi)部融資與總負(fù)債比例萬科953660661749414%招商地產(chǎn)356989159624222%金地集團(tuán)202752161131412%首開股份14649918872848%北辰實(shí)業(yè)198215119199317%從表5可以看出，在內(nèi)部融資方面，五家房地產(chǎn)上市公司都是通過經(jīng)營的未分配利潤實(shí)現(xiàn)的。這是由于我國房地產(chǎn)企業(yè)的內(nèi)部融資空間得到了很大的提高，房產(chǎn)業(yè)持續(xù)繁榮，繁榮的行業(yè)環(huán)境使得企業(yè)的利潤有了很大的提高，所以有更多的利潤來進(jìn)行內(nèi)部融資。而從表4可以看出，外部融資才是公司主要的融資方式，表格中五家公司的內(nèi)部融資比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外部融資比例，比如萬科的內(nèi)部融資額還不如外部融資額的1/5，而首開股份的內(nèi)部融資甚至不足外部融資的1/10.所有以上數(shù)據(jù)都反映出我國房地產(chǎn)上市企業(yè)的融資行為更多的依靠外部融資。所以國有股股東選擇增發(fā)新股的外部融資方式是不會(huì)影響其控股地位的，且這種外部融資成本也是非常低的，所以內(nèi)部融資自然就會(huì)受到冷落，而外部融資受到追捧。通過對五家的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行計(jì)算整理，得到以下兩個(gè)表格：表6萬科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開股份、北辰實(shí)業(yè)五家房地產(chǎn)上市公司2012-2016年間接融資比例企業(yè)名稱2013201420152016萬科15.39%24.73%11.41%18.98%招商地產(chǎn)25.85%22.84%32.17%19.33%金地集團(tuán)34.85%33.54%31.58%33.41%首開股份36.30%21.31%27.88%40.39%北辰實(shí)業(yè)36.09%21.98%26.41%31.28%表7萬科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開股份、北辰實(shí)業(yè)五家房地產(chǎn)上市公司2012-2016年直接融資比例企業(yè)名稱2013201420152016萬科3.61%0%7.17%6.28%招商地產(chǎn)0%0%0%0%金地集團(tuán)2.3%0%4.81%3.07%首開股份0%0%0%0%北辰實(shí)業(yè)19.33%12.43%18.75%18.56%從以上兩個(gè)表可以清楚的看出，五家房地產(chǎn)上市公司都是間接融資比重很大，而直接融資較少，有些公司甚至沒有直接融資。我國直接融資資本市場起步較晚，很多體制也還沒有形成，市場也還沒有完全開放，所以直接融資較少，有些企業(yè)甚至沒有直接融資，如招商地產(chǎn)和首開股份。房地產(chǎn)業(yè)依靠自有資金很難滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，因此需要大量借入資金，高負(fù)債經(jīng)營是房地產(chǎn)企業(yè)的一大特點(diǎn)。269594.2從銀行貸款的難度較大，信貸上的歧視由于我國資本市場體系的不健全和不成熟，上市公司的貸款金額很大讓金融機(jī)構(gòu)沒有信心施以援手，同時(shí)這也是融資困難的根本所在。萬科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開股份、北辰實(shí)業(yè)五家房地產(chǎn)上市公司2012-2016年來銀行貸款數(shù)額如下表：表8萬科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開股份、北辰實(shí)業(yè)五家房地產(chǎn)上市公司2012-2016年銀行貸款數(shù)額（單位：億元）企業(yè)名稱20122013201420152016萬科————————48.8招商地產(chǎn)212.716.5214.87金地集團(tuán)——8——————首開股份50.328.350.229.5北辰實(shí)業(yè)1.246.1921.59.85由表8可知萬科、金地集團(tuán)這兩家房地產(chǎn)上市公司五年間只有一年申請了貸款，且金額不超過50億元，招商地產(chǎn)、首開股份、北辰實(shí)業(yè)這三家房地產(chǎn)公司近五年均有貸款，然而金額也不是很高，最高金額為50.2億元。上市公司從銀行貸款的難度大，很多商業(yè)銀行認(rèn)為上市公司財(cái)大氣粗，相比較其他企業(yè)貸款需求沒有那么強(qiáng)烈。金融市場具有競爭激烈、服務(wù)水平較低、監(jiān)管較為嚴(yán)格的特點(diǎn)。從客觀元素分析，我國對銀行的監(jiān)管力度一直以來都很嚴(yán)格，這就使得銀行風(fēng)險(xiǎn)的防控機(jī)制得以形成，上市公司自身存在較弱的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、較低的信用等級(jí)、不完善的信息披露等問題，因此，各商業(yè)銀行不得不望而卻步。此外大型企業(yè)成為了各大商業(yè)銀行服務(wù)的重點(diǎn)對象，而上市公司則成為了次要服務(wù)對象。179174.3貸款方式不夠靈活與多樣化 如今中國幫助上市公司發(fā)展的資金有很多，如專門為高新技術(shù)單位的創(chuàng)興基金，此類基金能加快上市公司自主創(chuàng)新及成長，因其規(guī)模很小，所提供的業(yè)務(wù)服務(wù)也就局限資金注入、無償資助和貼息等，而沒能力為其提供更多的政策性扶持，如政策性的貸款。為滿足逐漸生長的上市公司發(fā)展所需，增加扶持基金的資金規(guī)模及業(yè)務(wù)類型的改變。因此，民間金融機(jī)構(gòu)缺乏能力就導(dǎo)致貸款方式單一，缺乏多樣性和靈活性。18119第5章上市公司融資難原因分析146815.1理論分析 在研究分析中發(fā)現(xiàn)，歐美及日本等發(fā)達(dá)國家及地區(qū)的金融市場最明顯的特征是，具備整套完整、開放及發(fā)達(dá)的上市公司市場融資體系，最關(guān)鍵的是具有開放的金融市場及市場化的定價(jià)機(jī)構(gòu)。歐美日等國家及地區(qū)金融市場的開放程度偏高，基本實(shí)施的水低門檻、高標(biāo)注、嚴(yán)監(jiān)管、重懲罰的市場經(jīng)濟(jì)管理體系，擁有比較充分的競爭市場。歐美及日本等一些發(fā)達(dá)國家及地區(qū)早就在二十世紀(jì)80年代就完成了利率市場化的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)全部依照資金市場需求及風(fēng)險(xiǎn)高低來決定資金的價(jià)位，上市公司及銀行之間可以依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受的能力、收益水平選擇各自的服務(wù)對象或者金融途徑，金融市場的開放及利率市場化是上市公司融資制度體系構(gòu)建的基本。24315.2內(nèi)部原因 上市公司之所以無法得到金融機(jī)構(gòu)的信賴，是因?yàn)樗麄冏陨泶嬖诮?jīng)濟(jì)問題、信譽(yù)度等級(jí)問題、缺少貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)問題等。上市公司運(yùn)作出現(xiàn)問題時(shí)，企業(yè)主想到的不是如何使企業(yè)走出當(dāng)前的困境，而是怎么延期貸款。劉秀麗等學(xué)者表示，我國民營抵押擔(dān)保很難進(jìn)行，擔(dān)保量很少，究其主要原因在于金融傾向于固定資產(chǎn)，同時(shí)政府部門也沒有發(fā)揮其作用。上市公司雖然經(jīng)過了長足的發(fā)展，但是卻并沒有取得顯著的成就，究其原因?qū)崉t是上市公司與生俱來的保守意識(shí)，沒有開拓進(jìn)取的膽量和魄力，這也是上市公司融資困難的另外一個(gè)重要因素。190435.3外部原因 5.3.1政府扶持力度不夠

政府行為方面存在的原因主要從政府青睞于配湊團(tuán)體、政府職能無法符合上市公司轉(zhuǎn)變、上市公司及金融機(jī)構(gòu)得不到公平的待遇等反面分析，上市公司處于轉(zhuǎn)軌期時(shí)，無法得到足夠的公民待遇，這主要是因?yàn)檎姆龀至Χ炔蛔悴⑾拗破滢D(zhuǎn)型，政府依靠所有制、行業(yè)特征等位上市公司提供政策幫扶，但上市公司無法得到足夠的政策支持，所得到的支持方式存在不合法的問題。目前我國政府部門對上市公司的扶持力度有限，近年來，政府部門的優(yōu)惠政策往往有利于大型國有企業(yè)，對上市公司的扶持力度是相對較小的，正如中國社會(huì)科學(xué)院的專家羅蘭談到說:"國家表面上為上市公司提供一系列的優(yōu)惠，但是目前在稅收領(lǐng)域的區(qū)別對待的政策，往往受益的是國有企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以及對國內(nèi)生產(chǎn)總值貢獻(xiàn)很大的的公司，這些公司即使在盈利能力很強(qiáng)，仍然是財(cái)政補(bǔ)貼對象，上市公司行業(yè)實(shí)際受益的相當(dāng)少。上市公司融資可靠性的取決于信貸人權(quán)利是否有效。我國相關(guān)的法律制度中，沒有對信貸人的權(quán)利進(jìn)行保護(hù)，這就導(dǎo)致上市公司融資的可靠性及有效性受到了很大的影響。由于信貸市場監(jiān)管力度不嚴(yán)，企業(yè)因利率管理、數(shù)量及價(jià)格歧視等原因造成自身出現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)債等局面，使得信貸資源浪費(fèi)嚴(yán)重，嚴(yán)重阻礙了我國非國有經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。針對企業(yè)之間的融資及利率市場化問題，專家顧乃華開展了深入的研究，不僅指出了利率市場化的影響及不足，同時(shí)也為上市公司面對利率市場制定出了相關(guān)的對策。112285.3.2缺乏信息交流平臺(tái)本質(zhì)上講，我國現(xiàn)有金融市場的壓抑導(dǎo)致了金融缺口的出現(xiàn)，現(xiàn)實(shí)中存在的利率無法真正體現(xiàn)市場資金存在的供需關(guān)系，這就使得資金無法有效供給并產(chǎn)生需求過剩的現(xiàn)象，金融市場缺口便由此產(chǎn)生。加上企業(yè)信息和銀行信息無法得到充分交流，造成了有效資金的供應(yīng)不斷縮減，進(jìn)一步加大了金融缺口。銀企信息無法對接會(huì)影響信貸配給。在此情況下，信息無法對接、政府強(qiáng)制插手、企業(yè)內(nèi)部存在的融資制約等三個(gè)層面造成了上市公司融資難的出現(xiàn)。5.3.3銀行對風(fēng)險(xiǎn)缺少控制導(dǎo)致上市公司的融資困難的原因還包括銀行自身風(fēng)險(xiǎn)防控能力不足、無法全面分析上市公司的信用問題等。經(jīng)過不斷總結(jié)銀行對上市公司開展業(yè)務(wù)實(shí)踐所得出的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)嚴(yán)重不足是我國商業(yè)銀行當(dāng)前面對的重大問題，這就造成商業(yè)銀行無法很好地控制風(fēng)險(xiǎn)，不能對企業(yè)的綜合狀況進(jìn)行全方位的認(rèn)識(shí)，從而導(dǎo)致因上市公司存在的管理問題產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)難以解決。5195第6章上市公司融資難問題相關(guān)對策我國上市公司融資難不僅僅是一般性的因素，還有其特殊的一面，就是經(jīng)濟(jì)金融體制，市場經(jīng)濟(jì)體質(zhì)在轉(zhuǎn)軌的時(shí)候微觀基礎(chǔ)的運(yùn)行不完善所引發(fā)的制度沖突。中國人民銀行2005年發(fā)布的我國中下企業(yè)制度調(diào)查問卷統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告表明，上市公司融資難包含了政策及法律原因;既有銀行管理和業(yè)務(wù)發(fā)展方面因素，還有上市公司自身治理及交易方面的因素;既有資本及金融市場的發(fā)展滯后因素，還有社會(huì)信用體系建立方面因素。致使我國上市公司融資困難的因素比較復(fù)雜，利用對國際上市公司融資的經(jīng)驗(yàn)借鑒可以解決我國上市公司融資難所引起諸多有益的啟示。247306.1上市公司內(nèi)部的應(yīng)對政策 319456.1.1完善融資法律體系為加快國內(nèi)自身上市公司的健康發(fā)展，各國政府都非常關(guān)注上市公司金融法律法規(guī)的構(gòu)建，保證上市公司融資獲取有效的法律保障。一些發(fā)達(dá)國家早就在二十世紀(jì)50年代就擬定了專業(yè)的上市公司法律法規(guī)，并逐漸成立起比較完善的上市公司有關(guān)政策及法律法規(guī)制度。從重點(diǎn)發(fā)達(dá)國家的角度上看，上市公司法律法規(guī)體系主要由其基本法、有關(guān)上市公司投資及融資等方面的特有法律法規(guī)構(gòu)成。利用國際經(jīng)驗(yàn)，為加快上市公司發(fā)展，持續(xù)擴(kuò)大上市公司融資規(guī)模及范疇，比較發(fā)達(dá)國家的上市公司都根據(jù)企業(yè)融資方面基本都構(gòu)建了完善的融資法律體系。120536.1.2加強(qiáng)上市公司的信用體系建設(shè)上市公司自身的信用欠缺是影響其自身融資的一個(gè)關(guān)鍵原因。信用擔(dān)保的本質(zhì)是被擔(dān)保人對第三者的信用實(shí)施有償運(yùn)用來增加自身信用的等級(jí)，規(guī)避信貸交易中的信息不相符問題，從而完成改進(jìn)社會(huì)資源的目標(biāo)。信用擔(dān)保具有擴(kuò)大信用及杠桿的作用，他可以加快信貸發(fā)展過程中引起外部收益。中國上市公司的信用擔(dān)保始于1991年，自成立后發(fā)展非常快，給上市公司提供擔(dān)保，扶持其融資，是如今中國經(jīng)濟(jì)不可或缺的關(guān)鍵組成部分。但不能否認(rèn)的是如今我國上市公司信用擔(dān)保體系扔有諸多問題，例如監(jiān)管主題不明確、擔(dān)保法律法規(guī)不完善、擔(dān)保費(fèi)率高和擔(dān)保公司建立的分支機(jī)構(gòu)太過等。中國如今的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)還不完善，還需進(jìn)一步優(yōu)化，為上市公司提供充足的服務(wù)。上市公司信用擔(dān)保體系完善可從下面的幾個(gè)方面實(shí)施:(1)設(shè)立以銀監(jiān)會(huì)為主體的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。監(jiān)管主體不確定，進(jìn)行多部門一起監(jiān)管，會(huì)致使互相推脫、每個(gè)監(jiān)管部門監(jiān)管政策不協(xié)調(diào)等現(xiàn)象，不利于信用擔(dān)保體系的成長。1995年央行發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)管理規(guī)定》規(guī)定"信用擔(dān)保公司的性質(zhì)是金融機(jī)構(gòu)"，信用擔(dān)保架構(gòu)的管轄、建立、結(jié)束其業(yè)務(wù)、及更改由央行決定。設(shè)立銀監(jiān)會(huì)后金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管智能由銀監(jiān)會(huì)替代，故上市公司信用擔(dān)保體系的主體應(yīng)該由銀監(jiān)會(huì)擔(dān)負(fù)。再者，由銀監(jiān)會(huì)擔(dān)負(fù)主體有益于信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)及金融機(jī)構(gòu)的協(xié)作。最后由銀監(jiān)會(huì)擔(dān)負(fù)也可充分展現(xiàn)其專業(yè)技能優(yōu)勢，可有效的確保擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)范、合法的營運(yùn)，并大大規(guī)避由銀行風(fēng)險(xiǎn)失控引起的金融風(fēng)險(xiǎn)。(2)擬定更系統(tǒng)的法律法規(guī)，完善信用擔(dān)保。采用國際融資制度進(jìn)行分析，我們可想日美國家學(xué)習(xí)，設(shè)立以《上市公司加快法》為基礎(chǔ)法，并根據(jù)現(xiàn)有的《融資性擔(dān)保公司內(nèi)部控制指引》及《融資性擔(dān)保公司管理暫行方法》設(shè)立專項(xiàng)上市公司信用擔(dān)保的法律法規(guī)體系，更好的保證上市公司信用擔(dān)保體系的實(shí)施。(3)制約擔(dān)保公司建立分支機(jī)構(gòu)。為了規(guī)避因資金流動(dòng)而加重資金分布不均的現(xiàn)象，我們應(yīng)制約擔(dān)保公司在其區(qū)域內(nèi)建立自身分支公司，堅(jiān)決杜絕跨區(qū)域建立分支公司的問題。根據(jù)以建立的分支公司尤其是跨區(qū)域建立的分公司，對其實(shí)施評估，并利用評估的結(jié)果停止或者轉(zhuǎn)移本地區(qū)內(nèi)的其它擔(dān)保機(jī)構(gòu)營運(yùn)。 94936.1.3強(qiáng)化資金管理如果上市公司想要憑借大型銀行解決自身的融資問題，那么肯定有很大的難得和要求，很少的上市公司滿足相應(yīng)的要求。實(shí)際上很顯而易見，國際上很少有人把它作為首選，在中國也同樣如此。上市公司要對其內(nèi)部加強(qiáng)管理，充分借助其僅有的金融工具及現(xiàn)有的資源，提高資金的有效利用率，進(jìn)而使自身的財(cái)務(wù)和經(jīng)營管理能力得以提升。企業(yè)一旦缺乏內(nèi)部能力的積累，僅僅依靠外部融資也沒有辦法更好的實(shí)現(xiàn)。上市公司應(yīng)當(dāng)不斷重視并加強(qiáng)自身資本積累，不能一味地依賴銀行貸款，要以資積累來獲得更多的企業(yè)利潤，同時(shí)不斷提高資本資金的相關(guān)比例。307476.2政府的相關(guān)扶持 33026.2.1給予政策支持政府需要采取措施減少傳統(tǒng)銀行業(yè)的業(yè)務(wù)利潤，也加快商業(yè)銀行經(jīng)營擴(kuò)張領(lǐng)域，踴躍發(fā)展中下企業(yè)融資的業(yè)務(wù)。與此同時(shí)資本市場有關(guān)立法能夠更好的加快證券市場及標(biāo)準(zhǔn)投資者的發(fā)展，讓大型企業(yè)采用本國市場融資，減低對銀行信貸的寄托，給上市公司獲取銀行貸款及融資提取很多的便利及機(jī)遇。 240956.2.2加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)建設(shè) 在商業(yè)銀行選擇幫助的上市公司時(shí)，態(tài)度需要有所改變。要消除對所有制的偏見、企業(yè)規(guī)模大小的偏見、還有所選的工作方向偏見，明白上市公司對融資的需求。要以最快的速度來建立現(xiàn)代營銷策略，不斷挖掘、尋找、發(fā)現(xiàn)合適的企業(yè)、用戶，不管其規(guī)模大小、民營還是國有，一旦具備良好的信譽(yù)、經(jīng)營、效益，就應(yīng)當(dāng)給予一定的支持和幫助。坦白來說，外國的商業(yè)銀行在這方便做的比我們中國的商業(yè)銀行好很多，外國企業(yè)一視同仁，予以支持。此外，商業(yè)銀行應(yīng)以平等的眼光提供金融服務(wù)，不能因企業(yè)規(guī)模大小等原因，而不對企業(yè)提供相應(yīng)的支持。企業(yè)的融資渠道可以是政府財(cái)政資金、中央銀行再貸款、金融市場和吸納上市公司的存款等渠道。銀行在設(shè)置機(jī)構(gòu)上，可采用總分行的方法，且有抉擇性的設(shè)置其網(wǎng)點(diǎn)格局。依據(jù)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定的現(xiàn)象，在設(shè)置服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)上，可以重點(diǎn)關(guān)注東北區(qū)域及經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的西部區(qū)域。在經(jīng)營管理上，并不可以因其職能和性質(zhì)的特殊性而實(shí)施特殊營運(yùn)，應(yīng)采用國家的法律法規(guī)實(shí)施管理經(jīng)營，吸取國際先進(jìn)的管理理念及高素質(zhì)人才，保證銀行的平穩(wěn)健康經(jīng)營，給上市公司提供長久性的保障。205016.2.3發(fā)展與規(guī)范民間金融 對上市公司融資來講，除政府體質(zhì)，民間金融是為上市公司提供融資的組織形式，并逐漸變成規(guī)范金融的重要填充。因而，需積極探索，不斷總結(jié)民間地區(qū)金融