工程經(jīng)濟(jì)學(xué)(全套課件432P)

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)*2緒論工程經(jīng)濟(jì)學(xué)概述工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與其他學(xué)科的關(guān)系工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原則*2緒論工程經(jīng)濟(jì)學(xué)概述*30.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)概述工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的特點(diǎn)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究內(nèi)容工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展*30.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)概述工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念*40.1.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)本課程主要內(nèi)容*40.1.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念工程經(jīng)濟(jì)學(xué)*5工程經(jīng)濟(jì)學(xué)

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)(EngineeringEconomics)是工程與經(jīng)濟(jì)的交叉學(xué)科，是利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和分析方法，研究如何有效利用資源提高經(jīng)濟(jì)效益的一門學(xué)科。要求技術(shù)因素與經(jīng)濟(jì)因素尋求最佳結(jié)合。*5工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)(EngineeringEcon*6工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象是具體的工程項目技術(shù)方案技術(shù)政策。確定分析目標(biāo)找出潛在需求調(diào)查研究搜集資料設(shè)計各種可能的方案分析方案擬定技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析評價指標(biāo)方案綜合分析評價確定最優(yōu)方案，完善方案分析過程*6工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象是確定分析目標(biāo)調(diào)*7工程工程是指土木建筑或其他生產(chǎn)、制造部門用比較大而復(fù)雜的設(shè)備來進(jìn)行的工作,如:土木工程、機(jī)械工程、交通工程、化學(xué)工程、采礦工程、水利工程等

經(jīng)濟(jì)上的合理一項工程被接受須具備兩個條件:

技術(shù)上的可行*7工程工程是指土木建筑或其他生產(chǎn)、制造部門用比較大而復(fù)雜的*8技術(shù)

技術(shù)是人類在利用自然和改造自然的過程中積累起來并在生產(chǎn)勞動中體現(xiàn)出來的經(jīng)驗(yàn)和知識。技術(shù)是生產(chǎn)和生活領(lǐng)域中，運(yùn)用各種科學(xué)所揭示的客觀規(guī)律，進(jìn)行各種生產(chǎn)和非生產(chǎn)活動的技能，以及根據(jù)科學(xué)原理改造自然的一切方法。*8技術(shù) 技術(shù)是人類在利用自然和改造自然的過程中積累起來并在*9經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“經(jīng)濟(jì)”是個外來語英語中的Economy來自古希臘語，最初意義是“家政管理”，并由此引申為“節(jié)約”經(jīng)濟(jì)主要是指節(jié)約或節(jié)省。以求用最少的投入取得最大的效益。*9經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“經(jīng)濟(jì)”是個外來語*10

本課程的主要內(nèi)容1，建筑業(yè)及其在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用2，基本建設(shè)與基本建設(shè)程序★3，建設(shè)項目的可行性研究★4，技術(shù)經(jīng)濟(jì)預(yù)測與決策技術(shù)★★5，資金的時間價值★★6，建設(shè)項目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析及評價★★7，設(shè)備更新經(jīng)濟(jì)分析★★8，價值工程★★*10本課程的主要內(nèi)容1，建筑業(yè)及其在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中*110.1.2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的特點(diǎn)

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)必須以自然規(guī)律為基礎(chǔ)，但不同于技術(shù)科學(xué)研究自然規(guī)律本身，又不同于其他經(jīng)濟(jì)科學(xué)研究經(jīng)濟(jì)規(guī)律本身，而是以經(jīng)濟(jì)科學(xué)作為理論指導(dǎo)和方法論。邊緣學(xué)科：綜合性、系統(tǒng)性、可預(yù)測性、實(shí)踐性*110.1.2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的特點(diǎn)邊緣學(xué)科：綜合性、系統(tǒng)*120.1.3工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究內(nèi)容投資方案評價方法與選擇籌資分析財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價社會分析風(fēng)險和不確定性分析*120.1.3工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究內(nèi)容投資方案評價方法與選*13①投資方案評價方法與選擇。一個項目的實(shí)現(xiàn)往往有多個方案，通過評價指標(biāo)的計算，分析各個方案之間的關(guān)系后，在眾多可行的方案中選擇最佳方案，是工程經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的重要內(nèi)容之一。*13①投資方案評價方法與選擇。一個項目的實(shí)現(xiàn)往往有多個方案*14②籌資分析。我國改革開放后，從1982年起，國家對有償還能力的企業(yè)單位不再拔款，而是實(shí)行“拔改貸”制度。建設(shè)項目的資金來源實(shí)現(xiàn)了多元化，國家拔款、銀行貸款、發(fā)行債券和發(fā)行股票等籌資方式并存；采用哪種籌資方式和籌資機(jī)制，則是工程經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的又一重要內(nèi)容。*14②籌資分析。我國改革開放后，從1982年起，國家對有償*15③財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。財務(wù)評價是研究項目對投資各方主體的凈貢獻(xiàn)，是從企業(yè)財務(wù)角度分析和評價項目的可行性；國民經(jīng)濟(jì)評價是研究項目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，是站在國民經(jīng)濟(jì)總體平衡角度來評價和分析項目的可行性。*15③財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。財務(wù)評價是研究項目對投資各方*16④社會分析。是從項目對社會發(fā)展目標(biāo)的貢獻(xiàn)，從社會福利角度來評價和分析項目的可行性。*16④社會分析。是從項目對社會發(fā)展目標(biāo)的貢獻(xiàn)，從社會福利角*17⑤風(fēng)險和不確定性分析。任何一項投資項目都是在一定的社會環(huán)境和政治條件下進(jìn)行的，而在項目進(jìn)行的過程中總是存在著各種各樣的因素影響項目的進(jìn)程，從而使實(shí)際結(jié)果與目標(biāo)的期望值相偏離，這就有可能給項目造成經(jīng)濟(jì)損失。為此，在項目實(shí)施前要進(jìn)行風(fēng)險識別并對其進(jìn)行估計，進(jìn)行不確定性分析。*17⑤風(fēng)險和不確定性分析。任何一項投資項目都是在一定的社會*180.1.4工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展萌芽階段（1887-1950）美國的建筑工程師威靈頓（A.M.Wellington），1887年出版的《鐵路布局的經(jīng)濟(jì)理論》（TheEconomicTheoryofRailwayLocation）

1930年，格蘭特（E.L.Grant）教授，教科書《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)原理（PrinciplesofEngineeringEconomy）》發(fā)展階段（1950-至今）迪安（J.Dean），1951年，《投資預(yù)算》提出貼現(xiàn)法（即動態(tài)經(jīng)濟(jì)評價法）

1978年，布西（L.E.Bussey），《工業(yè)投資項目的經(jīng)濟(jì)分析》——工程項目的資金籌集、經(jīng)濟(jì)評價、優(yōu)化決策、項目風(fēng)險和不確定性分析等。

1982年，里格斯（J.L.Riggs），《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》——貨幣的時間價值、時間的貨幣價值、貨幣理論、經(jīng)濟(jì)決策、風(fēng)險及不確定性*180.1.4工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展萌芽階段（1887-1950*190.1.4工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展我國工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展（20世紀(jì)50年代）

1984.3.3，國務(wù)院發(fā)文明確規(guī)定所有新建、擴(kuò)建的大中型項目，以及所有利用外資進(jìn)行的基本建設(shè)項目都必須有可性行研究報告。1987年10月，國家計委組織、國家計劃出版社出版《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》，填補(bǔ)空白；在2006年7月，已出版第三版1978，中國技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究會成立。*190.1.4工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展我國工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展（20世*200.1.4工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展學(xué)科發(fā)展的前沿問題：（1）用什么樣的財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)判斷企業(yè)的戰(zhàn)略投資？（2）在產(chǎn)品更新?lián)Q代快的時代，如何解決工程項目的壽命周期問題？（3）關(guān)于成本管理系統(tǒng)，如何衡量與項目規(guī)模、范圍、技術(shù)和復(fù)雜性有關(guān)的費(fèi)用？如何在概念和初步設(shè)計時減少成本？（4）在多變的市場狀態(tài)中，如何再投資以保持項目在市場中的動態(tài)性？*200.1.4工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展學(xué)科發(fā)展的前沿問題：*210.2.1理論基礎(chǔ)邊緣學(xué)科融合：經(jīng)濟(jì)學(xué)管理學(xué)數(shù)學(xué)工程技術(shù)學(xué)社會學(xué)基本理論基礎(chǔ)：經(jīng)濟(jì)效益理論工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較理論工程經(jīng)濟(jì)評價理論工程經(jīng)濟(jì)決策理論資金時間價值理論技術(shù)選擇理論*210.2.1理論基礎(chǔ)邊緣學(xué)科融合：基本理論基礎(chǔ)：*220.2.2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與相關(guān)學(xué)科

的關(guān)系工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與投資項目評估學(xué)*220.2.2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與相關(guān)學(xué)科

的關(guān)系工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與西*23

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組成部分。它研究問題的出發(fā)點(diǎn)、分析問題的方法和主要指標(biāo)內(nèi)容都與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)一脈相承。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)是工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)，而工程經(jīng)濟(jì)學(xué)則是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的具體化和延伸。*23工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)是西方經(jīng)*24工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與投資項目評估學(xué)

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)側(cè)重于方法論科學(xué)，而投資項目評估學(xué)側(cè)重于實(shí)質(zhì)性科學(xué)。投資項目評估學(xué)具體研究投資項目應(yīng)具備的條件，工程經(jīng)濟(jì)學(xué)為投資項目評估學(xué)提供分析方法和依據(jù)。*24工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與投資項目評估學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)側(cè)重于方法*250.3工程經(jīng)濟(jì)分析的基本原則資金的時間價值原則現(xiàn)金流量原則增量分析原則機(jī)會成本原則有無對比原則可比性原則風(fēng)險收益的權(quán)衡原則*250.3工程經(jīng)濟(jì)分析的基本原則資金的時間價值原則*260.3.1資金的時間價值原則

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個最基本的概念是資金具有時間價值。由于資金時間價值的存在，使得今天的1元錢比未來的1元錢更值錢。若想用現(xiàn)在時點(diǎn)的價值來衡量未來時期獲得的財富，就必須將其打一個折扣。如果不考慮資金的時間價值，就無法合理地評價項目的未來收益和水平。*260.3.1資金的時間價值原則工程經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個最*270.3.2現(xiàn)金流量原則

衡量投資收益用的是現(xiàn)金流量而不是會計利潤?，F(xiàn)金流量是反映項目發(fā)生的實(shí)際現(xiàn)金的流入與流出，而不反映應(yīng)收、應(yīng)付款項及折舊、攤銷等非現(xiàn)金性質(zhì)的款項；會計利潤是會計賬面數(shù)字，而非手頭可用的現(xiàn)金。*270.3.2現(xiàn)金流量原則衡量投資收益用的是現(xiàn)金流*280.3.3增量分析原則

對不同方案進(jìn)行評價和比較必須從增量角度進(jìn)行，即用兩個方案的投資差與現(xiàn)金流量差來進(jìn)行分析，得到各種差額評價指標(biāo)，再與基準(zhǔn)指標(biāo)對比，看投資多的方案是否可行。*280.3.3增量分析原則對不同方案進(jìn)行評價和比較*290.3.4機(jī)會成本原則

就是對現(xiàn)有的某種有限資源，將它用于某一用途，就不可能用于其他用途，這種不能用于其他用途所受的損失，即為所選用途的機(jī)會成本（例）。沉沒成本（例）是過去已經(jīng)發(fā)生的與決策無關(guān)的成本。*290.3.4機(jī)會成本原則就是對現(xiàn)有的某種有限資源*300.3.5有無對比原則“有無對比法”將有這個項目和沒有這個項目時的現(xiàn)金流量情況進(jìn)行對比；“前后對比法”將某一項目實(shí)現(xiàn)以前和實(shí)現(xiàn)以后所出現(xiàn)的各種效益費(fèi)用情況進(jìn)行對比。*300.3.5有無對比原則“有無對比法”將有這個項*310.3.6可比性原則

根據(jù)工程經(jīng)濟(jì)的主要任務(wù)可有以下主要可比條件：滿足需要的可比性消耗費(fèi)用的可比性價格指標(biāo)的可比性時間的可比性*310.3.6可比性原則根據(jù)工程經(jīng)濟(jì)的主要任務(wù)可有以下*320.3.7風(fēng)險收益的權(quán)衡原則

投資任何項目都是存在風(fēng)險的，因此必須考慮方案的風(fēng)險和不確定性。不同項目的風(fēng)險和收益是不同的，對風(fēng)險和收益的權(quán)衡取決于人們對待風(fēng)險的態(tài)度。*320.3.7風(fēng)險收益的權(quán)衡原則投資任何項目都是存*33

參考書目:《建筑經(jīng)濟(jì)學(xué)》中國建筑工業(yè)出版社，金敏求等，2003年《土木工程經(jīng)濟(jì)》（第二版）四川大學(xué)出版社，譚大璐，2003，6《建筑工程經(jīng)濟(jì)與管理》廣東科技出版社，龐永師，2003，8《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》中南大學(xué)出版社，姜早龍，2005，4*33參考書目:《建筑經(jīng)濟(jì)學(xué)》中國建筑工業(yè)出版社，*34思考題工程經(jīng)濟(jì)分析人員應(yīng)具備哪些主要能力?1、了解社會需求及需求變化的規(guī)律2、能夠運(yùn)用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)分析方法3、具有對工程項目各階段估價的能力4、熟悉與工程相關(guān)的法律、法規(guī)5、有獲得各種信息、資料的能力*34思考題工程經(jīng)濟(jì)分析人員應(yīng)具備哪些主要能力?*35清華超低能耗示范樓*35清華超低能耗示范樓*36大學(xué)學(xué)位的機(jī)會成本是什么？讓我們來看一看，一個學(xué)生在大學(xué)里呆了4年，每年支付1萬元的學(xué)費(fèi)與書費(fèi)。上大學(xué)的部分機(jī)會成本，是該學(xué)生可用于購買其他商品但又不得不用于學(xué)費(fèi)與書費(fèi)的4萬元。如果該學(xué)生不上大學(xué)，而是到一家銀行做職員，每年的薪金為2萬元。那么，在大學(xué)里所花費(fèi)的時間的機(jī)會成本是8萬元。因而，該學(xué)生的大學(xué)學(xué)位的機(jī)會總成本為12萬元。那么，你關(guān)于上大學(xué)的決策又意味著什么呢？大學(xué)學(xué)位可以提高我們的賺錢能力，因而我們還是可以從中獲益的。為了做出是否上大學(xué)的明智的決策。你必須比較收益與機(jī)會成本。例:上大學(xué)的機(jī)會成本*36大學(xué)學(xué)位的機(jī)會成本是什么？讓我們來看一看，一個學(xué)生在大*37例：三年前買了一輛卡車值120000元，估計壽命期為8年，殘值為16000元，按直線折舊法進(jìn)行折舊。現(xiàn)在企業(yè)決定用以舊換新的方式買一輛價值110000的新車，按原車折價75000元。問沉沒成本是多少？廣義分析：120000為成末成本狹義分析：三年后舊車價值：

120000-3*(120000-16000)/8=81000元沉沒成本為：81000-75000=6000元*37例：三年前買了一輛卡車值120000元，估計壽命期為8第一章工程經(jīng)濟(jì)學(xué)概述1.1投資決策的含義什么是決策?什么是項目、工程投資項目什么是投資項目決策?1.2我國的工程項目投資發(fā)展周期及投資決策的發(fā)展歷程1.3工程項目投資可行性研究第一章工程經(jīng)濟(jì)學(xué)概述1.1投資決策的含義1.1投資決策的含義什么是決策?什么是工程項目投資決策?

1.1投資決策的含義什么是決策?什么是決策?決策:就是作出決定、抉擇。就是針對某一問題，在調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)客觀實(shí)際情況和可能條件，確定實(shí)現(xiàn)某一目標(biāo)所制訂的幾種可能實(shí)現(xiàn)的方案，然后根據(jù)科學(xué)的理論進(jìn)行分析和計算，從中找出最滿意方案的全過程。什么是決策?決策:就是作出決定、抉擇。決策過程發(fā)現(xiàn)問題明確決策目標(biāo)擬訂方案方案評價與選優(yōu)計劃和執(zhí)行方案補(bǔ)充方案決策過程示意框圖收集相關(guān)信息修訂目標(biāo)決策反饋修訂或另訂目標(biāo)修訂或另訂方案決策過程發(fā)現(xiàn)問題明確決策目標(biāo)擬訂方案方案評價與選優(yōu)計劃和2、什么是項目已有的不同角度的關(guān)于項目的定義1、從投資角度2、從建設(shè)角度3、從綜合角度項目的一般性特征（特點(diǎn)）2、什么是項目已有的不同角度的關(guān)于項目的定義項目的一般性特征項目的特點(diǎn)項目特定的對象—專門性、唯一性一次性—短期性多目標(biāo)性—多約束性系統(tǒng)性—整體性壽命周期（生命周期）項目的特點(diǎn)項目特定的對象—專門性、唯一性項目的生命周期概念階段可行性研究階段—C階段開發(fā)設(shè)計階段—D階段項目實(shí)施階段—E階段完成、評價階段—F階段下一節(jié)項目的生命周期概念階段可行性研究階段—C階段下一節(jié)項目概念階段Conceive明確需求，策劃項目；調(diào)查研究，收集數(shù)據(jù)；機(jī)會研究、可行性研究；初步戰(zhàn)略實(shí)施方案等；提出項目建議書或立項申請書；項目概念階段Conceive明確需求，策劃項目；項目的開發(fā)設(shè)計階段Develop項目的范圍定界；項目具體實(shí)施方案；項目質(zhì)量計劃；項目資源計劃；項目預(yù)算；項目風(fēng)險評估等等；項目的開發(fā)設(shè)計階段Develop項目的范圍定界；項目的實(shí)施階段Execute建立項目組織機(jī)構(gòu)；項目過程控制；其它實(shí)施中的問題。項目的實(shí)施階段Execute建立項目組織機(jī)構(gòu)；項目的完成階段Finish項目的核算、驗(yàn)收；項目后評價；項目財務(wù)審計；項目終結(jié)等等。項目的完成階段Finish項目的核算、驗(yàn)收；項目：在一定的組織機(jī)構(gòu)下，在限定的資源條件下，在計劃的時間內(nèi)，為滿足一定的性能和數(shù)量的要求而進(jìn)行的一次性任務(wù)。項目間的不同時間空間技術(shù)投資組織項目：在一定的組織機(jī)構(gòu)下，在限定的資源條件下工程（建設(shè)）項目是一項固定資產(chǎn)投資，它是最為常見的也是最為典型的項目類型。是指需要一定的投資，經(jīng)過前期策劃、設(shè)計、施工等一系列程序，在一定得資源約束條件下，已形成固定資產(chǎn)為確定目標(biāo)的一次性任務(wù)。工程（建設(shè)）項目是一項固定資產(chǎn)投資，它是最為常見的也是最為典投資項目的定義是指將一定數(shù)量的資金或資產(chǎn)投入到某種具有特定目標(biāo)的對象、任務(wù)或事業(yè)，以獲取一定的經(jīng)濟(jì)效益（經(jīng)濟(jì)效果）和社會效益。下一節(jié)投資項目的定義是指將一定數(shù)量的資金或資產(chǎn)投入到某種具有特定目經(jīng)濟(jì)效益（經(jīng)濟(jì)效果）人們?yōu)榱诉_(dá)到一定的目的所從事的實(shí)踐活動（投資項目）的效果和勞動消耗的比較。經(jīng)濟(jì)效果的表達(dá)式式中：E——經(jīng)濟(jì)效果；R——成果或者獲得的價值；C——勞動消耗。經(jīng)濟(jì)效益（經(jīng)濟(jì)效果）人們?yōu)榱诉_(dá)到一定的目的所從事的實(shí)踐活動（什么是投資項目決策？是指從項目投資主體的利益出發(fā)，根據(jù)客觀條件和投資項目的特點(diǎn)，在掌握信息的基礎(chǔ)上，運(yùn)用科學(xué)手段，按照一定程序和標(biāo)準(zhǔn)，對投資項目作出選擇或決定的過程。什么是投資項目決策？是指從項目投資主體的利益出發(fā)，根據(jù)客觀條投資項目決策須具備下列要素決策主體-----決策者決策客體-----投資項目決策目標(biāo)-----取得效益決策手段-----科學(xué)手段決策信息-----及時、準(zhǔn)確、可靠投資項目決策須具備下列要素決策主體-----決策者機(jī)會研究初步可行性研究項目建議書可行性研究(報告)項目評估項目審批項目設(shè)計項目施工竣工驗(yàn)收項目投產(chǎn)項目總結(jié)1.2投資項目的周期下一節(jié)機(jī)會研究初步可行性研究項目建議書可行性研究(報告)項目評估項機(jī)會研究：將一個項目由意向變成概略的投資建議。包括地區(qū)機(jī)會、部門（行業(yè)）機(jī)會、資源機(jī)會（如聯(lián)合開發(fā)某地的某種資源）、特定機(jī)會（以某項目為研究對象）等。研究項目的發(fā)展前途和發(fā)展機(jī)會，但在深度上是概略的。其目的之一在于激發(fā)投資者的興趣。對投資和生產(chǎn)成本等粗略籠統(tǒng)估算。機(jī)會研究：將一個項目由意向變成概略的投資建議。包括地區(qū)機(jī)會、投資項目建議的產(chǎn)生過程確定項目的必要性明確項目的概念確定項目設(shè)想的可行性確定項目子系統(tǒng)及實(shí)施方案明確項目的成果目標(biāo)和約束性目標(biāo)估計項目運(yùn)行所需資源估計經(jīng)濟(jì)效益形成項目建議投資項目建議的產(chǎn)生過程確定項目的必要性項目意向產(chǎn)生的源泉——創(chuàng)新創(chuàng)新思維集體創(chuàng)新方法個體創(chuàng)新方法創(chuàng)新管理給我力量吧！項目意向產(chǎn)生的源泉——創(chuàng)新創(chuàng)新思維給我力量吧！創(chuàng)新思維問題發(fā)散思維示意圖同中求異的思維方法事物發(fā)展的多種可能性傳統(tǒng)思路的局限性時間的延伸空間的拓展創(chuàng)新思維問題發(fā)散思維示意圖同中求事物發(fā)展的多種可能性時間的延創(chuàng)新思維逆向思維創(chuàng)新思維創(chuàng)新思維問題收斂思維示意圖殊途同歸創(chuàng)新思維問題收斂思維示意圖殊途同歸創(chuàng)新思維系統(tǒng)思維整體大于部分之和系統(tǒng)的裂變系統(tǒng)聚合……創(chuàng)新思維系統(tǒng)思維整體大于部分之和系統(tǒng)的裂變創(chuàng)新思維超前思維超前思維相似性原理因果性原理連續(xù)性原理創(chuàng)新思維超前思維超前思維相似性原理因果性原理連續(xù)性原理創(chuàng)新思維開放思維信息創(chuàng)新思想創(chuàng)新思維開放思維信創(chuàng)新思想集體創(chuàng)新方法頭腦風(fēng)暴法-BS專家不超過十人，時間20分鐘~1小時，議題不能太小太偏，不允許指責(zé)別人，想法越奇越多越好，不允許宣讀書面設(shè)想，不允許用集體意見阻礙個人思維，不允許相互交談，可以借鑒別人的想法并另創(chuàng)新想法，與會者一律平等，會上只做紀(jì)錄會后整理評判。集體創(chuàng)新方法頭腦風(fēng)暴法-BS專家不超集體創(chuàng)新方法卡片智力激勵法5~6人，把設(shè)想記于卡片上，每一設(shè)想一張卡片，然后在15~20分鐘內(nèi)讀出設(shè)想，受到啟發(fā)后把新的設(shè)想記到另一張卡片上。最后，把各種設(shè)想進(jìn)行歸納整理。集體創(chuàng)新方法卡片智力激勵法5~6人，把設(shè)想記于卡集體創(chuàng)新方法綜攝法1、變陌生為熟悉2、變熟悉為陌生三位本系統(tǒng)不同部門人員兩到三位外系統(tǒng)人員通過強(qiáng)制聯(lián)想進(jìn)行類比，結(jié)果用于原問題集體創(chuàng)新方法綜攝法1、變陌生為熟悉三位本系統(tǒng)集體創(chuàng)新方法德爾菲法——專家咨詢法1、挑選一定數(shù)量專家：一般問題20人，大問題數(shù)十人2、第一輪函詢調(diào)查3、綜合歸納專家意見4、將意見反饋給專家，進(jìn)行第二輪函詢一般要經(jīng)過四輪函詢集體創(chuàng)新方法德爾菲法——專家咨詢法1、挑選一定數(shù)集體創(chuàng)新方法提問法以提問的方式對問題進(jìn)行分析、展開、綜合，以明確問題的性質(zhì)、程度、范圍、時間、空間、責(zé)任等。通常，就What、Why、Where、When、Who、How進(jìn)行提問。集體創(chuàng)新方法提問法以提問的方式對問題進(jìn)行個體創(chuàng)新方法綜合、組合類方法形態(tài)分析法——確定問題；找出影響創(chuàng)新的獨(dú)立因素及其形態(tài)；找出獨(dú)立因素的構(gòu)成要素；每要素各取一形態(tài)組合成方案；優(yōu)選方案。換位法——有意識地變換思維角度，突破思維定式，從而求得創(chuàng)新結(jié)果的方法。個體創(chuàng)新方法綜合、組合類方法形態(tài)分析法——確定問題；找出影響個體創(chuàng)新方法發(fā)散、輻合類缺點(diǎn)列舉法缺點(diǎn)逆用法希望點(diǎn)列舉法個體創(chuàng)新方法發(fā)散、輻合類缺點(diǎn)列舉法個體創(chuàng)新方法求同、求異類類比法聯(lián)想法模仿創(chuàng)新法移植法個體創(chuàng)新方法求同、求異類類比法個體創(chuàng)新方法其他創(chuàng)新方法雜交放大縮小轉(zhuǎn)化替代顛倒重組個體創(chuàng)新方法其他創(chuàng)新方法雜交放大縮小轉(zhuǎn)化替代顛倒重創(chuàng)新管理影響創(chuàng)造力的外部因素規(guī)章制度組織機(jī)構(gòu)組織氣氛創(chuàng)新管理影響創(chuàng)造力的外部因素規(guī)章制度創(chuàng)新管理影響創(chuàng)造力的內(nèi)在因素重視經(jīng)驗(yàn)，面向未來超常運(yùn)用元素和概念的能力非智力因素——情感、意志、興趣、性格、氣質(zhì)返回創(chuàng)新管理影響創(chuàng)造力的內(nèi)在因素重視經(jīng)驗(yàn)，面向未來返初步可行性研究進(jìn)一步判斷機(jī)會是否正確，并據(jù)以作出投資與否的初步?jīng)Q定，同時也決定可行性研究是否繼續(xù)進(jìn)行。在深度和廣度上都比機(jī)會研究進(jìn)了一步，其內(nèi)容與詳細(xì)可行性研究基本一致，但仍然是粗略的。投資和生產(chǎn)成本等采用簡便方法估算。初步可行性研究進(jìn)一步判斷機(jī)會是否正確，并據(jù)以作出投資與否的初可行性研究對項目進(jìn)行系統(tǒng)、全面、深入的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證，是方案選擇和投資決策的最重要依據(jù)之一要在準(zhǔn)確而有根據(jù)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，進(jìn)行方案的反復(fù)計算、分析、比較。投資和生產(chǎn)成本等采用分項詳細(xì)估算，誤差允許在±10%范圍內(nèi)?？尚行匝芯繉椖窟M(jìn)行系統(tǒng)、全面、深入的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證，是方案選我國投資項目決策管理的發(fā)展歷程1950---1952年，三年恢復(fù)建設(shè)1953---1957年，“一五”時期，大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)建設(shè)開始。1958---1960年，三年大躍進(jìn)；1966---1976年，十年文革。80年代初，引入發(fā)達(dá)國家的投資決策理論引入世行項目貸款的決策程序我國投資項目決策管理的發(fā)展歷程1950---1952年，三年1953---1957年著名的156個重點(diǎn)項目，其他項目1萬多引入前蘇聯(lián)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證方法選擇和評價項目成立了國家建設(shè)委員會、中國人民建設(shè)銀行等基本建設(shè)管理機(jī)構(gòu)；要求確定項目時，必須經(jīng)過技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證；考慮產(chǎn)、供、銷、運(yùn)的綜合平衡；按勘察、設(shè)計、施工、生產(chǎn)的程序進(jìn)行提出項目和投資決策通過“設(shè)計任務(wù)書”來進(jìn)行設(shè)計任務(wù)書一經(jīng)審批，既是作出了投資決策，又是提出了項目規(guī)劃1953---1957年著名的156個重點(diǎn)項目，其他項目1萬3年大躍進(jìn)和10年文革期間項目投資決策無章可循，沒有前期的調(diào)查研究，不作技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證，不編制設(shè)計任務(wù)書提出了“四邊”或“四當(dāng)年”的口號估計3年大躍進(jìn)期間損失1200億元，10年文革損失5000億元。下一節(jié)3年大躍進(jìn)和10年文革期間項目投資決策無章可循，沒有前期的調(diào)四邊——“邊勘察、邊設(shè)計、邊施工、邊生產(chǎn)”

四當(dāng)年——“當(dāng)年設(shè)計、當(dāng)年施工、當(dāng)年建成、當(dāng)年投產(chǎn)”

四邊——“邊勘察、邊設(shè)計、邊施工、邊生產(chǎn)”80年代以后1980年，我國恢復(fù)了在世界銀行的席位1981年，我國政府決定設(shè)立中國投資銀行1981年下半年，中國投資銀行開始編寫《工業(yè)貸款項目評估手冊》1982年12月，我國政府與世行簽定了第一筆7000萬美元的工業(yè)貸款協(xié)定1984年，建行規(guī)定，申請貸款的項目需呈報項目建議書和可行性研究報告1986年，國務(wù)院發(fā)布規(guī)定，建設(shè)項目必須先提交項目建議書，項目建議書批準(zhǔn)后，進(jìn)行項目的可行性研究，上報可行性研究報告1987年，國家計委組織編寫了《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》第一版80年代以后1980年，我國恢復(fù)了在世界銀行的席位1.3可行性研究可行性研究的含義可行性研究的內(nèi)容可行性研究的作用可行性研究的方法和階段1.3可行性研究可行性研究的含義可行性研究的含義可行性研究是投資項目最終決策前進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證的一門科學(xué)。它的任務(wù)是綜合論證一個投資項目在市場發(fā)展的前景，技術(shù)上的先進(jìn)和可行性，財務(wù)上實(shí)施的可能性，經(jīng)濟(jì)上的合理和有效性。最早出現(xiàn)于美國，20世紀(jì)30年代初美國開發(fā)田納西河流域開始將其列入開發(fā)程序,成為工程項目規(guī)劃的重要階段?？尚行匝芯康暮x可行性研究是投資項目最終決策前進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)論可行性研究的含義二戰(zhàn)以后，可行性研究隨技術(shù)和管理科學(xué)的發(fā)展，逐漸形成一套系統(tǒng)的研究方法，不但西方發(fā)達(dá)國家把它作為項目投資決策的重要手段，一些發(fā)展中國家也都開展了這項工作。世行等國際金融機(jī)構(gòu)把它作為申請項目貸款的主要依據(jù)?？尚行匝芯康暮x二戰(zhàn)以后，可行性研究隨技術(shù)和管理科學(xué)的發(fā)展，可行性研究的含義1978年，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織（UNIDO）編寫了《工業(yè)可行性研究手冊》；1980年又編寫了《工業(yè)項目評價手冊》，為世界各國尤其是發(fā)展中國家提供了較完備的發(fā)展資料。對于經(jīng)濟(jì)性項目，可行性研究的核心在于技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的合理結(jié)合；對于社會公共和福利事業(yè)項目，可行性研究的核心在于有益于保護(hù)和增進(jìn)公眾利益和健康。可行性研究的含義1978年，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織（UNIDO）可行性研究的內(nèi)容大體包括11個方面：1、總論：項目背景、概況等；2、市場預(yù)測和建設(shè)規(guī)模分析；3、選址；4、原材料、能源和公用設(shè)施條件；5、擬采用的生產(chǎn)技術(shù)和工藝方案；6、環(huán)境保護(hù)和環(huán)境影響評價；7、組織機(jī)構(gòu)、勞動力和人員培訓(xùn)計劃；8、進(jìn)度計劃安排；9、投資額、生產(chǎn)成本的估算和資金籌措；10、項目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析：技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)評價、風(fēng)險分析、價值分析等等；11、結(jié)論、存在的問題和建議等?？尚行匝芯康膬?nèi)容大體包括11個方面：可行性研究在投資決策中的作用1、是投資決策的基本依據(jù)；2、資金籌措的依據(jù)；3、向有關(guān)管理部門申請執(zhí)照的依據(jù)；4、其它活動的依據(jù)，如簽訂合同的依據(jù)、工程質(zhì)量事故追查責(zé)任的依據(jù)等等?？尚行匝芯吭谕顿Y決策中的作用1、是投資決策的基本依據(jù)；可行性研究的分析方法1、技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的評價：如：投資回收期、投資收益率、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等等。2、決策分析方法如：效用理論、多指標(biāo)決策分析等等。3、風(fēng)險分析方法如：敏感性分析、概率分析、計算機(jī)模擬分析等等。可行性研究的分析方法1、技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的評價：可行研究的步驟1、計劃與組織階段；2、資料調(diào)查與分析階段；3、備選方案的設(shè)計、評價和選擇；4、對選出的方案的詳細(xì)研究；5、編制可行性研究報告?？尚醒芯康牟襟E1、計劃與組織階段；二投資決策分析的基本原理與方法——技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價理論和方法二投資決策分析的基本原理與方法——技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價理論和方法投資決策理論與方法的發(fā)展變化階段一---靜態(tài)財務(wù)分析方法階段二---現(xiàn)金流貼現(xiàn)法階段三---實(shí)物期權(quán)理論與方法

(研究生階段）投資決策理論與方法的發(fā)展變化階段一---靜態(tài)財務(wù)分析方法投資決策分析的基本原理與方法2.1資金時間價值原理2.2經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)與方法2.3風(fēng)險分析原理與方法投資決策分析的基本原理與方法2.1資金時間價值原理2.1資金的時間價值原理2.1.1資金時間價值的含義2.1.2資金時間價值的計算2.1.3資金等值計算2.1資金的時間價值原理2.1.1資金時間價值的含義2.1.1資金時間價值的含義例如：去年的100元、今年的100元和明年的100元是否相等？什么時候不相等？在周轉(zhuǎn)中、在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生了增值。2.1.1資金時間價值的含義例如：去年的100元、今年的2.1.1資金時間價值的含義指資金隨著時間的推移而形成的增值。表現(xiàn)為同一數(shù)量的資金在不同時點(diǎn)上具有不同的價值。資金時間價值的基本表現(xiàn)形式-----利息和利潤2.1.1資金時間價值的含義指資金隨著時間的推移而形成的增值資金時間價值大小的決定因素資金的使用時間資金數(shù)量的大小資金投入和回收的特點(diǎn)資金的周轉(zhuǎn)速度與資金的籌集和使用有關(guān)的價值率指標(biāo)存款利率貸款利率投資收益率等資金時間價值大小的決定因素資金的使用時間2.1.2資金時間價值的計算利息(Interest)與利率(InterestRate)

利息:指占用資金所付代價或放棄使用資金所得的補(bǔ)償利率：指一定時期利息和本金的百分比,是計算利息的尺度.利息率=利息/本金*100%年利率，半年利率，月利率等。利息的形式單利(SimpleInterest):本金計息,息不生息復(fù)利(CompoundInterest):本金計息,息也生息2.1.2資金時間價值的計算利息(Interest)與利率(單利與復(fù)利單利：每期均按原始本金計息，只有本金產(chǎn)生利息。

F=P(1+ni)復(fù)利:以本金與累計利息為基礎(chǔ)計算利息。

F=P(1+i)n式中

F——本金與全部利息的總和；

P——本金；

i——年利率；

n——利息期數(shù)，計算年限。練習(xí)題單利與復(fù)利單利：每期均按原始本金計息，只有本金產(chǎn)生利息。練習(xí)名義利率(NominalInterest)與

實(shí)際利率(EffectiveInterest)例：某銀行公布的年利率為12%，按月計息。本金100萬元。分析：月利率=12%/12=1%復(fù)利計息一年后的本利和：

F=100（1+1%）12=112.682(萬元)實(shí)際利率=(112.682-100)/100=12.682%≠年利率12%（名義利率）練習(xí)題名義利率(NominalInterest)與

實(shí)際利率(E名義利率與實(shí)際利率名義利率≠實(shí)際利率的條件復(fù)利計息計息周期≠利率周期實(shí)際利率r=(1+i/m)m-1其中:i-----名義利率；m-----計息周期數(shù)若m=1，

r=i

若m，r=ei-1名義利率與實(shí)際利率名義利率≠實(shí)際利率的條件習(xí)題2.1--1某企業(yè)存款100萬元,銀行年利率12%，試計算:(1)若銀行按年計息，復(fù)、單利計算的1年后的本利和差別多大？5年后的差別又多大？

(2)若銀行按復(fù)利計息，1年后按月、按季計息的本利和差別多大？5年后的差別又多大？

習(xí)題2.1--1某企業(yè)存款100萬元,銀行年利率12%，試計習(xí)題2.1--1答案(1)0；

176.234-160=16.234(萬元)(2)112.683-112.551=0.132(萬元)； 181.670-180.611=1.059(萬元)習(xí)題2.1--1答案(1)0；2.1.3資金等值計算(1)資金等值的概念(2)資金等值計算公式2.1.3資金等值計算(1)資金等值的概念(1)資金等值的概念指發(fā)生在不同時點(diǎn)上的絕對數(shù)額不等,而從資金的時間價值觀點(diǎn)看是價值相等的資金。例如：按利率10%計算，年初的100元，第一年末的110元，第二年末的121元，第三年末的133.1元，第四年末的146.4元是等值的。影響資金等值的三個要素：資金額的大小資金發(fā)生的時間折現(xiàn)率的大?。ê饬抠Y金時間價值大小的標(biāo)準(zhǔn)，如利率，一般以同一利率為依據(jù)）(1)資金等值的概念指發(fā)生在不同時點(diǎn)上的絕對數(shù)額不等,而從資幾個相關(guān)概念貼現(xiàn)（折現(xiàn)）：把未來時點(diǎn)發(fā)生的資金用資金時間價值的尺度折算成現(xiàn)在時點(diǎn)資金額的過程?，F(xiàn)值P：將未來時點(diǎn)上的資金額換算成的現(xiàn)在時點(diǎn)上的資金額，即貼現(xiàn)（折現(xiàn)的結(jié)果）。終值（將來值，本利和）F：與現(xiàn)值等價的未來時點(diǎn)上的資金額。資金等值計算：按照一定折現(xiàn)率i，把不同時點(diǎn)上的資金額換算成能夠相加或者相減的資金數(shù)額的計算過程。幾個相關(guān)概念貼現(xiàn)（折現(xiàn)）：把未來時點(diǎn)發(fā)生的資金用資金時間價值現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量——在一定的項目周期內(nèi)，不同時間點(diǎn)的實(shí)際現(xiàn)金收入或支出，包括：現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。一般把現(xiàn)金流入設(shè)為正值，現(xiàn)金流出設(shè)為負(fù)值。把同一時間點(diǎn)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的代數(shù)和稱為凈現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量——在一定的項目周期內(nèi)，不同時間點(diǎn)的實(shí)際現(xiàn)現(xiàn)金流量圖

01234n-1n（年）現(xiàn)金流量圖01(2)資金等值計算公式2.1一次支付將來值公式2.2一次支付現(xiàn)值公式PF012…...n(2)資金等值計算公式2.1一次支付將來值公式PF012…一次支付將來值公式

已知P，i，n，求F

例某公司向銀行貸款1000萬元，年利率為10%，貸款期限為5年，5年后一次向銀行歸還的本利和是多少？F=1000×(1+0.1)5=1611萬元稱為復(fù)利終值系數(shù)，用(F/P,i,n)表示?？刹閺?fù)利系數(shù)表一次支付將來值公式已知P，i，n，求F例某公司向銀行一次支付現(xiàn)值公式

已知F，i，n，求P

例如果銀行利率為12%，假定按復(fù)利計息，為了在5年后獲得1000元的款項，現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行多少元？P=1000/（1+0.12）5=567.4元稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用(P/F,i,n)表示?？刹楸淼玫健Ｒ淮沃Ц冬F(xiàn)值公式已知F，i，n，求P例如果銀行利率為P012…...012…...nAFAn多次支付現(xiàn)金活動A——年金，也稱為等額支付，發(fā)生在各期期末。等額支付都發(fā)生在各期期末，才能用下面的復(fù)利系數(shù)進(jìn)行計算。P012…...012…...nAFAn多次支付現(xiàn)金活動A—多次支付現(xiàn)金公式1)已知A

(年金），

i，n，求F。年金終值公式第1年末的A

折到第n

年末的本利和為A(1+i)n-1

第2年末的A折到第n

年末的本利和為A(1+i)n-2

……第(n-1)年末的A

折到第n年末的本利和為A(1+i)1第n年末的A

折到第n

年末的本利和為A(1+i)0多次支付現(xiàn)金公式1)已知A(年金），i，n，求F。年金終值公式(F/A,i,n)年金終值系數(shù)，可以查復(fù)利息系數(shù)表：例3.7某公司為設(shè)立退休基金，每年年未存入銀行2萬元，若存款利率為10％，按復(fù)利計息，第5年末基金總額為多少?F==12.21萬元F==2×6.105=12.21萬元年金終值公式(F/A,i,n)年金終值系數(shù)，可以查復(fù)利息系數(shù)年金終值公式練習(xí)題連續(xù)六年每年年初存入銀行100元，年利率為6%，問第六年年初的本利和為多少？并繪制現(xiàn)金流量圖。

年金終值公式練習(xí)題連續(xù)六年每年年初存入銀行100元，年利率為償債基金公式2）已知F

，i，n，求A

。

稱為償債基金系數(shù)，用(A/F,i,n)表示。例某廠欲積累一筆福利基金，用于3年后建造職工俱樂部。此項投資總額為200萬元，銀行利率12％，問每年年末至少要存款多少?A=200×0.2964=59.24萬元。償債基金公式2）已知F，i，n，求A。稱為償債基金資金回收公式3）已知P

，i，n，求A。資金回收系數(shù)，用（A/P,i,n）表示。例

一套運(yùn)輸設(shè)備價值1000元，希望在8年內(nèi)等額收回全部投資，若折現(xiàn)率為5％。問每年至少應(yīng)回收多少？154.7元。資金回收公式3）已知P，i，n，求A。年金現(xiàn)值公式4）已知A

，i，n，求P。年金現(xiàn)值系數(shù)，用（P/A，i，n）表示。例如果某工程1年建成并投產(chǎn)，壽命10年，每年凈收益為2萬元，按10％的折現(xiàn)率計算，恰好能夠在壽命期內(nèi)把期初投資全部收回。該工程期初所投入的資金為多少?（12.289萬元）年金現(xiàn)值公式4）已知A，i，n，求P。練習(xí)

年利率為12%，每半年計息一次，從現(xiàn)在起連續(xù)3年，每半年為100元等額支付，問其等值的現(xiàn)值為多大？按年利率12%，每個季度計息一次，從現(xiàn)在起連續(xù)3年的等額年末借款100元，問其等值的借款現(xiàn)值為多大？練習(xí)年利率為12%，每半年計息一次，從現(xiàn)在起連續(xù)3年，每練習(xí)題——作業(yè)1、某人從25歲參加工作起至59歲，每年存入養(yǎng)老金5000元，若利率為6％，則他在60歲～74歲間每年可以領(lǐng)到多少錢？2、某投資者5年前以200萬元價格買入一房產(chǎn)，過去5年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金收益25萬元，現(xiàn)在該房以250萬元出售。若投資者要求的年收益率為20%，問此投資能否達(dá)到？練習(xí)題——作業(yè)1、某人從25歲參加工作起至59歲，每年存入養(yǎng)練習(xí)題3、某企業(yè)興建一工業(yè)項目，第一年投資1000萬元，第二年投資2000萬元，第三年投資1500萬元。投資均在年初發(fā)生，其中第二、第三年投資使用銀行貸款，年利率為12%。該項目從第三年開始獲利并償還貸款。10年內(nèi)每年年末獲凈收益1500萬元，銀行貸款分五年等額償還，問每年應(yīng)償還銀行多少萬元？

0123……12100020001500150023……7所需還貸總額=？A=？練習(xí)題3、某企業(yè)興建一工業(yè)項目，第一年投資1000萬元，第二練習(xí)題4、某企業(yè)獲得10萬元貸款，償還期5年，年利率為10％，試就下面四種還款方式，分別計算5年還款總額及還款額的現(xiàn)值。每年末還2萬元本金和所欠利息；每年末只還所欠利息，本金在第五年末一次還清；每年末等額償還本金和利息；第5年末一次還清本金和利息。練習(xí)題4、某企業(yè)獲得10萬元貸款，償還期5年，年利率為10％練習(xí)題5、某人貸款10萬元，原計劃在兩年內(nèi)以等額每月末支付分期還款。在其歸還13次之后，在第14次一次支付清了余下的全部貸款。設(shè)年利率為12%，每月計息一次。問此人歸還的總金額是多少？要求至少用兩種方法計算。練習(xí)題5、某人貸款10萬元，原計劃在兩年內(nèi)以等額每月末支付分練習(xí)題某企業(yè)擬購買一設(shè)備，價格500萬元，有兩種付款方式：（1）一次性付款，優(yōu)惠12%；（2）分期付款，則不享受優(yōu)惠，首次付40%，第1年末付30%，第2年末付20%，第3年末付10%。假設(shè)企業(yè)購買設(shè)備用的是自有資金，機(jī)會成本10%，問選那種方式付款？若機(jī)會成本16%，問選那種方式付款？練習(xí)題某企業(yè)擬購買一設(shè)備，價格500萬元，有兩種付款方式：工程項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)與方法一、

經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)分類1)價值型指標(biāo)，效率性指標(biāo)。如：凈現(xiàn)值、凈年值；投資收益率、內(nèi)部收益率等。2)經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)按照是否考慮資金的時間價值，分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)。

工程項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)與方法一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)分類1)價值(一)靜態(tài)指標(biāo)(1)靜態(tài)投資回收期(2)簡單收益率(一)靜態(tài)指標(biāo)(1)靜態(tài)投資回收期(1)靜態(tài)投資回收期1）含義：

投資回收期就是從項目投建之日起，用項目各年的凈收入（年收入減年支出）將全部投資收回所需的期限。2）計算：能使如下等式成立的時間即為投資回收期。K表示總投資；CIt表示第t年的收入；COt表示第t年的支出；NBt表示第t年的凈收入；Tp表示投資回收期。(1)靜態(tài)投資回收期1）含義：投資回收期就是從項目投建之日(1)靜態(tài)投資回收期3)判別標(biāo)準(zhǔn)：

Tp

Pc時，項目可接受；

Tp>Pc時，項目不可接受。Pc：基準(zhǔn)投資回收期4）經(jīng)濟(jì)含義：既可一定程度反映項目的經(jīng)濟(jì)效果，也可反映項目收回投資風(fēng)險的大小。(1)靜態(tài)投資回收期3)判別標(biāo)準(zhǔn)：TpPc時，項目靜態(tài)投資回收期累積凈收入等于總投資的年限為8年（即累積未收回投資首次為零的年限），故該項目投資回收期為8年。

靜態(tài)投資回收期累積凈收入等于總投資的年限為8年（即累積未收回靜態(tài)投資回收期在實(shí)際運(yùn)算時，根據(jù)投資項目財務(wù)分析中使用的現(xiàn)金流量表亦可計算投資回收期，其實(shí)用公式為：

靜態(tài)投資回收期在實(shí)際運(yùn)算時，根據(jù)投資項目財務(wù)分析中使用的現(xiàn)金靜態(tài)投資回收期的計算例求下列投資方案的靜態(tài)回收期

項目各年凈現(xiàn)金流量靜態(tài)投資回收期的計算例求下列投資方案的靜態(tài)回收期(1)靜態(tài)投資回收期5）優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)意義直觀，易于理解，計算簡便。缺點(diǎn)：沒有反映資金的時間價值；由于它舍棄了回收期以后的收入與支出數(shù)據(jù)，故不能全面反映項目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益，難以對不同方案的比較選擇作出正確判斷。

(1)靜態(tài)投資回收期5）優(yōu)缺點(diǎn)：（2）簡單收益率1）投資利潤率2）投資利稅率等等。（2）簡單收益率1）投資利潤率1）投資利潤率1）含義：指項目達(dá)到設(shè)計能力后一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或年平均利潤總額與項目總投資的比率。2）計算： 年利潤總額投資利潤率=判別標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)投資利潤率或平均投資利潤率

總投資100%1）投資利潤率1）含義：指項目達(dá)到設(shè)計能力后一個正常生產(chǎn)年份2）投資利稅率1）含義：指項目達(dá)到設(shè)計能力后一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額與項目總投資的比率。2）計算： 年利稅總額投資利稅率= 總投資判別標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)平均投資利稅率100%2）投資利稅率1）含義：指項目達(dá)到設(shè)計能力后一個正常生產(chǎn)年份兩點(diǎn)說明（1）靜態(tài)指標(biāo)用于項目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)效果計算方法比較簡單，適用于投產(chǎn)時間短，使用壽命短的工程項目，多用于投資方案的初選階段。（2）為了獲得對技術(shù)經(jīng)濟(jì)效果的正確評價，必須采用動態(tài)指標(biāo)來考慮不同時間的資金的時間價值。兩點(diǎn)說明（1）靜態(tài)指標(biāo)用于項目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)效果計算方法比較簡單（二）

動態(tài)指標(biāo)考慮資金時間價值的指標(biāo)：動態(tài)回收期、凈現(xiàn)值、凈終值、凈年金、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等等（二）動態(tài)指標(biāo)考慮資金時間價值的指標(biāo)：（1）動態(tài)投資回收期(Pt)1）含義：按現(xiàn)值法計算的投資回收期。2）計算：

（CI-CO)t（1+ic)-t=0

ic：基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益(折現(xiàn))率是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項目最低標(biāo)準(zhǔn)的受益水平。

t=0Pt（1）動態(tài)投資回收期(Pt)1）含義：按現(xiàn)值法計算的投資回基準(zhǔn)收益率是投資決策者對項目資金時間價值的估值?；鶞?zhǔn)收益率的確定既受到客觀條件的限制，又有投資者的主觀愿望?；鶞?zhǔn)收益率表明投資決策者對項目資金時間價值的估價，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平，是評價和判斷投資方案在經(jīng)濟(jì)上是否可行的依據(jù)，是一個重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù)。

基準(zhǔn)收益率是投資決策者對項目資金時間價值的估值?；鶞?zhǔn)收益率的基準(zhǔn)折現(xiàn)率的選擇基準(zhǔn)折現(xiàn)率是反映決策者對資金時間價值估計的一個參數(shù)。主要取決于：資金的來源（資金成本）、最低期望收益率、未來的投資機(jī)會、投資項目的風(fēng)險、通貨膨脹、行業(yè)測算的基準(zhǔn)折現(xiàn)率等?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率的選擇基準(zhǔn)折現(xiàn)率是反映決策者對資金時間價值估計的一部分行業(yè)的基準(zhǔn)收益率參考值部分行業(yè)的基準(zhǔn)收益率參考值（1）動態(tài)投資回收期(Pt)3）判別標(biāo)準(zhǔn)：Pt

n時，項目可行；

Pt

>n時，項目不可行。4）經(jīng)濟(jì)含義：既可一定程度反映項目的經(jīng)濟(jì)效果，也可反映項目收回投資風(fēng)險的大小。5）優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：考慮了現(xiàn)金流入與流出的時間因素，能真正反映資金的回收時間缺點(diǎn)：計算比較麻煩。與靜態(tài)回收期一樣（1）動態(tài)投資回收期(Pt)3）判別標(biāo)準(zhǔn)：Ptn（2）凈現(xiàn)值（NPV-netpresentvalue

）1）含義：指投資項目按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資起點(diǎn)的現(xiàn)值之代數(shù)和。2）計算： （CI-CO)t（1+ic)-t=NPV

nt=0（2）凈現(xiàn)值（NPV-netpresentvalueNPV算例

ic

=10%NPV=-30-750(P/F,10%,1)-150(P/F,10%,2)+225(P/F,10%,3)+375(P/F,10%,3)=705NPV算例ic=10%NPV=-30-750(P/F,（2）凈現(xiàn)值（NPV）3）判別標(biāo)準(zhǔn)：NPV=0表示項目剛好達(dá)到預(yù)定的收益率標(biāo)準(zhǔn)NPV<0表示項目不能達(dá)到預(yù)定的收益率水平NPV>0表示表示除可實(shí)現(xiàn)預(yù)定的收益率外，尚可獲得更高的收益。（2）凈現(xiàn)值（NPV）3）判別標(biāo)準(zhǔn)：

（2）凈現(xiàn)值（NPV）

4）判別標(biāo)準(zhǔn)：NPV0時，項目可行；NPV0<0時，項目不可行。5）優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：全面考察了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀缺點(diǎn)：ic的準(zhǔn)確確定比較困難。（2）凈現(xiàn)值（NPV）4）判別標(biāo)準(zhǔn)：NPV0時，項目可凈現(xiàn)值法的算例某項投資計劃的投資額為5000萬元，當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計計算期10年中每年的凈收益600萬元，10年末能獲得殘值1000萬元，是分別用基準(zhǔn)貼現(xiàn)率5%，8%評價該項目的可行性。凈現(xiàn)值法的算例某項投資計劃的投資額為5000萬元，當(dāng)年投產(chǎn)，凈現(xiàn)值函數(shù)指NPV與折現(xiàn)率i之間的函數(shù)關(guān)系，即NPV=f(i)凈現(xiàn)值函數(shù)特點(diǎn)：同一現(xiàn)金流量的NPV隨i的增大而減小在某一個折現(xiàn)率i*上，凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與橫軸相交，此時NPV=0。當(dāng)i<i*時，NPV(i)>0；當(dāng)i>i*時，NPV(i)<0NPVii*一般凈現(xiàn)值函數(shù)的形式凈現(xiàn)值函數(shù)指NPV與折現(xiàn)率i之間的函數(shù)關(guān)系，即NPV=f(（3）凈年值（NAV）1）含義：指通過資金等值計算將項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量分?jǐn)偟矫恳荒昴昴┑牡阮~年值。2）計算：NAV=NPV（A/P,ic,n)或 NAV=NFV（A/F,ic,n)3)判別標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)NAV0時，項目可行；

當(dāng)NAV<0時，項目不可行。（3）凈年值（NAV）1）含義：指通過資金等值計算將項目計算凈終值法

NFV凈終值是壽命期內(nèi)凈現(xiàn)金流量將來值的總和，其計算公式為：凈終值的判別標(biāo)準(zhǔn)與NPV法相同。即NFV為非負(fù)時，項目可行；否則項目不可行。凈終值法NFV凈終值是壽命期內(nèi)凈現(xiàn)金流量將來值的總和，其計凈現(xiàn)值、凈年值、凈終值的關(guān)系對同一方案．無論是用凈現(xiàn)值來評價，用凈終值值來評價，還是用凈年金來評價，其結(jié)論都是相同的。如果有兩個投資方案A和B，只要i和n一定，則存在著下列關(guān)系：凈現(xiàn)值、凈年值、凈終值的關(guān)系對同一方案．無論是用凈現(xiàn)值來評價凈現(xiàn)值率(NPVR)指項目的凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值Ip之比,也稱為投資現(xiàn)值率。即

NPV NPVR=

Ip

投資現(xiàn)值率的經(jīng)濟(jì)含義是：項目除確保有基準(zhǔn)貼現(xiàn)率的收益外，每元投資可獲得的額外收益。固此，投資現(xiàn)值率越大，表明投資方案的經(jīng)濟(jì)件越好。凈現(xiàn)值率(NPVR)指項目的凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值Ip之比,也稱（4）內(nèi)部收益率（IRR）1）含義：項目在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率i*。2)計算公式：

（CI-CO)t（1+IRR)-t=0nt=0（4）內(nèi)部收益率（IRR）1）含義：項目在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金（4)內(nèi)部收益率（IRR）3)判別標(biāo)準(zhǔn)：IRR

ic時，項目可行；IRR<ic時，項目不可行。4）經(jīng)濟(jì)含義：項目在這樣的折現(xiàn)率下，在項目壽命終了時，以每年的凈收益恰好把投資全部收回來。也就是說，IRR是指項目對初始投資的償還能力或項目對貸款利率的最大承受力。（4)內(nèi)部收益率（IRR）3)判別標(biāo)準(zhǔn)：IRRiIRR計算步驟：計算各年的凈現(xiàn)金流量確定試算的折現(xiàn)率，通過試算，估計出兩個折現(xiàn)率i1和i2(i1<i2)，使得i=i1時，NPV10;

i=i2時，

NPV20NPV1則IRR=i1+ (i2-i1) NPV1+NPV2IRR計算步驟：計算各年的凈現(xiàn)金流量NPViNPV1NPV2i1i2IRRACEBDi1，i2的差距不宜過大。一般控制在2-3%以內(nèi)。也可以采用兩步計算方法。FNPViNPV1NPV2i1i2IRRACEBDi1，i2的NPViNPV1NPV2i1i2IRRACEBDIRR兩步計算方法。NPV’2NPViNPV1NPV2i1i2IRRACEBDIRR兩步計IRR算例：擬建一容器廠，初建投資5000萬元，預(yù)計壽命期10年中每年可得凈收益600萬元，10年末殘值1000萬元，試求IRR.IRR算例：擬建一容器廠，初建投資5000萬元，預(yù)計壽命期1（4)內(nèi)部收益率（IRR）5）優(yōu)點(diǎn)：全面考察了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，并克服了NPV指標(biāo)受主觀因素影響的缺點(diǎn)。（4)內(nèi)部收益率（IRR）5）優(yōu)點(diǎn)：全面考察了項目在整個內(nèi)部收益率的討論1．收益率的多解和無根內(nèi)部收益率的計算公式可知，內(nèi)部收益率的計算是一個n次方程的求根問題。因此理論上可能會出現(xiàn)n個不相等的實(shí)數(shù)根，另一情況是，沒有實(shí)數(shù)利率能滿足定義式。當(dāng)數(shù)學(xué)上有不止一個解時，稱現(xiàn)金流量有多根收益率；當(dāng)無解時,稱現(xiàn)金流量有不確定的收益率。

NPVi內(nèi)部收益率的討論1．收益率的多解和無根NPVi常規(guī)投資與非常規(guī)投資

在開始由一個或幾個帶負(fù)號的現(xiàn)金流出之后，接著出現(xiàn)一個或許多個帶正號的現(xiàn)金流入稱為常規(guī)投資；有一個或更多個帶負(fù)號的現(xiàn)金流出，但他們是分布在帶正號的現(xiàn)金流量之間的投資稱為非常規(guī)投資。2.存在內(nèi)部收益率的判斷：按項目內(nèi)部收益率計算其項目投資余額，在整個項目壽命期內(nèi)或者是零、或者是負(fù)數(shù)。

常規(guī)投資與非常規(guī)投資在開始由一個或幾個帶負(fù)號的現(xiàn)金流出外部收益率ERR外部收益率的一個基本假設(shè)是項目所有的凈收益均按基準(zhǔn)貼現(xiàn)率再投資，直到項目壽命年限結(jié)束為止。如果用e表示外部收益率ERR，則有:式中：Ct表示第t

年的凈支出；Rt表示第t

年的凈收益；n表示項目壽命年限；

i為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率。外部收益率ERR外部收益率的一個基本假設(shè)是項目所有的凈收益均ERR的經(jīng)濟(jì)含義ERR的經(jīng)濟(jì)含義：把一筆資金投資于某一項目，在經(jīng)濟(jì)上無異于將這筆資金存入一個利率為e，且以復(fù)利計息的銀行中所獲得的價值。判別標(biāo)準(zhǔn)：

用外部收益率評價投資方案時，當(dāng)e=i時，凈終值為0。當(dāng)e>i時，相當(dāng)于夸大投資使等式成立，項目可行。當(dāng)e<i時，相當(dāng)于縮小投資使等式成立，項目不可行。ERR的經(jīng)濟(jì)含義ERR的經(jīng)濟(jì)含義：ERR算例例一個項目的初始投資為10000元，以后每年均等地獲得凈收益2000元，項目壽命期為10年。試求外部收益率，并分析該項目是否可行。已知i=12%.E=13.38%>iERR算例例一個項目的初始投資為10000元，以后每年二、投資方案的選擇方法

多方案選擇不僅要考慮單方案的經(jīng)濟(jì)可行性，還要考慮被選擇項目的最優(yōu)性。即在可行的方案中選擇最優(yōu)的方案。

（一）互斥型方案的選擇1、壽命期相同的方案比較；2、壽命期不同的方案比較；二、投資方案的選擇方法多方案選擇不僅要考慮單方1、壽命期相同的方案比較1）凈現(xiàn)值法2）差額凈現(xiàn)值法3）差額內(nèi)部收益率法為什么沒有內(nèi)部收益率法？,即為什么不用IRR比較項目的經(jīng)濟(jì)效果？1、壽命期相同的方案比較1）凈現(xiàn)值法

投資方案的選擇算例1有三個互斥的投資方案，壽命期均為10年，各方案的初始投資和年凈收益如下表所示，試在貼現(xiàn)率為10％的條件下選擇最佳方案。

投資方案的選擇算例1有三個互斥的投資方案，壽命期均為10算例1分析

1)．凈現(xiàn)值法:NPVA＝10(P／A,0.1,10)－49＝12.44(萬元);NPVB＝12(P／A,0.1,10)－60＝13.73(萬元);NPVC＝13(P／A,0.1,10)－70＝9.88(萬元).由于NPVB最大，應(yīng)選B方案。討論：

計算各方案的IRR：0=10(P/A,IRR,10)－49,得IRRA=15.6%;0=10(P/A,IRR,10)－60,得IRRB=15.13%;0=10(P/A,IRR,10)－70,得IRRC=13.21%.算例1分析1)．凈現(xiàn)值法:0=10(P/A,IRR,1對IRR和NPV的討論NPViNPViNPVii1*i2*ici1*i2*icici1*i2*對IRR和NPV的討論NPViNPViNPVii1*i2*i2）差額凈現(xiàn)值（NPV）被比較的兩個方案凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和，用NPVj-i表示。（j方案投資大于i方案）需要注意的是，唯有較低投資額的方案被證明是合理時，較高投資額的方案才能與其比較。NPVA＝12．44(萬元)，所以A方案可行。則，

NPVB-A＝(12-10)(P／A,0.1,10)-(60-49)＝1.29(萬元),

NPVB-A>0，說明，投資大的方案好，淘汰方案A。

NPVC-B＝(13-12)(P／4,0.1,10)-(70-60)＝-9.36(萬元)’

NPVC-B<0,說明投資小的方案較好，即B方案優(yōu)于C方案.2）差額凈現(xiàn)值（NPV）被比較的兩個方案凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)3）差額內(nèi)部收益率（IRR）兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。用IRRj-i表示。（j方案投資大于i方案） 同樣需要注意的是，唯有較低投資額的方案被證明是合理時，較高投資額的方案方能與其比較。當(dāng)IRRic

，投資大的方案為優(yōu)當(dāng)IRR<ic

，投資小的方案為優(yōu)

3）差額內(nèi)部收益率（IRR）兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)4）差額內(nèi)部收益率（IRR）IRRA＝15.6%，所以A方案可行。則，

IRRB-A＝12.6%,IRRB-A>ic說明，投資大的方案好，淘汰方案A。IRRC-B=1%<ic,說明投資小的方案較好，即B方案優(yōu)于C方案.思考：凈現(xiàn)值、差額凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率法三種方法的結(jié)論是否始終一致？

4）差額內(nèi)部收益率（IRR）IRRA＝15.6%，所以A2.壽命期不同的方案比較

對于壽命期不同的方案，嚴(yán)格說來是不可比的。重復(fù)更新假設(shè)包括兩方面的內(nèi)容：一方面，被比較方案需要服務(wù)的年限或者為無限長，或者等于各方案壽命的最小公倍數(shù)；另一方而，各方案的現(xiàn)金流量均以其方案使用壽命為周期重復(fù)變化，在經(jīng)濟(jì)分析中，重復(fù)更新假設(shè)通常是隱含于問題之中的。換句話說，除非特別說明，我們在進(jìn)行分析時一律認(rèn)為這項假設(shè)是成立的。2.壽命期不同的方案比較對于壽命期不同的方案，嚴(yán)格說來是不互斥方案選擇算例2例

兩個互斥方案A與B的初始投資、年凈收益及壽命年限如表所示．試在貼現(xiàn)率為10％的條件下選擇最佳方案。互斥方案選擇算例2例兩個互斥方案A與B的初始投資、年算例2分析若用凈現(xiàn)值法，需取兩方案使用壽命的最小公倍數(shù)l2年作為計算時間。則A方案共有3個周期．重復(fù)更新兩次，B方案共有兩個周期，重復(fù)更新一次，

NPVA12=40(P/A,10%,12)-100(P/F,10%,4)-100(P/F,10%,8)-100=56.7A=43100100100算例2分析若用凈現(xiàn)值法，需取兩方案使用壽命的最小公倍數(shù)l算例2分析NPVB12=53(P/A,10%,12)-200(P/F,10%,6)-200=48.3A=53200200算例2分析NPVB12=53(P/A,10%,12)-2算例2分析—凈年金法NAVA12=8.45NAVB12=7.08計算初始方案的凈年金：NAVA=8.45NAVB=7.08當(dāng)兩個投資方案壽命不同時，可以只計算一個壽命周期內(nèi)的凈年金加以比較，其結(jié)果與預(yù)先求兩方案壽命的最小公倍數(shù)，再求出相同年限內(nèi)的凈年金加以比較是相同的。但此結(jié)論成立的先決條件是必須滿足重復(fù)更新假設(shè)。在此條件下．顯然用凈年金法比聞凈現(xiàn)值法計算要簡單些。算例2分析—凈年金法NAVA12=8.45互斥方案選擇練習(xí)題兩方案A、B的壽命分別為5年和3年。A方案期初投資300萬元，每年凈收益為96萬元；B方案期初投資100萬元，每年凈收益為52萬元?；鶞?zhǔn)收益率為12%，試進(jìn)行方案的選擇。NAVA=96-300(A/P,12%,5)=12.78NAVB=52-100(A/P,12%,3