企業(yè)價(jià)值-方法及應(yīng)用

（一）絕對(duì)估值DCF估值法(DiscountedCashFlow/現(xiàn)金流期權(quán)定價(jià)1、DCF（現(xiàn)金流量折現(xiàn)法第一原則對(duì)債券和股票估值 估計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流Estimatefuturecash規(guī)模how 純折扣式債券PureDiscount InformationInformationneededforvaluingpurediscountTimetomaturity(T)=Maturitydate-today’sFacevalueDiscountrate T1 PresentvalueofapurediscountbondattimePVPVF純貼現(xiàn)債券的例的30年期零息債券zero-couponbond：

PV

r)T InformationneededtovalueInformationneededtovaluelevel-couponCouponpaymentdatesandtimetomaturityCouponpayment(C)perperiodandFacevalueDiscountrate

$F T1 ValueofaLevel-coupon=PVofcouponpaymentannuity+PVoffacePVPVCr11r)TF普通股的現(xiàn)紅利與資本利得DividendsversusCapital不同類(lèi)型股零增長(zhǎng)Zero不變?cè)鲩L(zhǎng)Constant差別增長(zhǎng)DifferentialCase1零增長(zhǎng)模假如紅利在所有水平上都是一樣的

于永久年perpetuity的現(xiàn)值：P

00

r)1

r)2

r)3Case2不變?cè)鲩L(zhǎng)模

Div1(1g)

g)2

g).

0

g)3perpetuity:PDiv rCase3差別增長(zhǎng)模對(duì)這種股票的定價(jià)需要(caseCase3:差別增長(zhǎng)模N年里每年增長(zhǎng)率為g1

g1)11

0(1g211

N

(1g1

g)N

N

N

g2

0

g)N

g2.1..1Case3:差別增長(zhǎng)模

0

g1

0

g)21…1

N

g2

0

g

0

g)N

g211 11 Case3:差別增長(zhǎng)模 (1g)TPA

1 rg1 r) T

N1r P r)NCase3:差別增長(zhǎng)模兩者相加

N1 (1

)T

r P

rg1

(1r)T

r)N差別增長(zhǎng)模型舉一普通股現(xiàn)在的紅利是$2.預(yù)計(jì)在38%4%

N1 (1

)T

r P

rg1

(1r)T

r)N

(1.08)3

$2(1.08)3(1.04) .04 P

.08

(1.12)3

P$541

P$5.58 P

1.)3)…

$2.52

2、EVA（經(jīng)濟(jì)附加值(EA)1SternStet咨詢(xún)公司開(kāi)發(fā)的一種新型的價(jià)值分析工具和該指標(biāo)的創(chuàng)新之處在于從公司價(jià)值增值這3、期權(quán)定價(jià)法（和實(shí)物期權(quán)在AswathDamodaran的論文中舉了很多期權(quán)定價(jià)（二）相對(duì)估值法（比較估值法相對(duì)估值法（RelativeValuation）是根據(jù)某一變量市盈率（PE/PriceEarningRatio）市凈率（PB/PricetoBookEquityRatio）市銷(xiāo)率（PS/PricetoSalesRatio）價(jià)格現(xiàn)金流比率（Price/CashFlow企業(yè)倍數(shù)EV/EBITDA，Enterprise市盈

市盈率估值法目前在證券市場(chǎng)上被（PE/PriceEarning

應(yīng)用，是能為證券投資提供非常實(shí)的分析指標(biāo)。由《華爾街日?qǐng)?bào)》的分析師采用PE估值法來(lái)對(duì)股票進(jìn)行P/E

意以較高的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司的股票；

市凈率（PB/PricetoBookEquity市銷(xiāo)率（PS/PricetoSales市盈率與增長(zhǎng)率之價(jià)格現(xiàn)金流比率Price/CashFlowcashflow= e+depreciationcashflowfromoperationsoroperatingcashflowEV/EBITDA倍數(shù)(企業(yè)倍數(shù)，EnterpriseI