新三板機(jī)遇下企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)操

主講人：華強(qiáng)高級(jí)分析師教授xhq8866@微信號(hào)：xhq88661897008727913581669553新三板機(jī)遇下

企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)操納稅人俱樂部明智者節(jié)稅精明者避稅糊涂者漏稅愚昧者偷稅野蠻者抗稅

只有高能力的

財(cái)務(wù)經(jīng)理

才能解決高難度

財(cái)務(wù)問題

財(cái)務(wù)視角：411/30/2022高效率的資金（資本）管理三級(jí)跳資金管理以增強(qiáng)資金使用效率、保障資金安全為重心資本運(yùn)營以產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，增加新的利潤點(diǎn)為重心產(chǎn)融帝國金融、實(shí)業(yè)一體化，最大化企業(yè)價(jià)值，創(chuàng)建企業(yè)帝國結(jié)算中心、內(nèi)部銀行資金集中控制管理上市、并購、收購財(cái)務(wù)公司控股銀行CFO—定位：當(dāng)個(gè)資本家目錄第一部分如何玩轉(zhuǎn)新三板？

（基本特性，制度，交易規(guī)則）第二部分新三板掛牌的財(cái)務(wù)如何實(shí)操？第三部分新三板展望與業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)機(jī)遇第一部分如何玩轉(zhuǎn)新三板？6一、資本市場的選擇二、新三板的特征三、新三板掛牌條件與常見問題實(shí)操案例分析目錄7一、資本市場的選擇企業(yè)資金來源內(nèi)部來源外部來源所有者職工集資直接融資間接融資所有者投入留存收益股權(quán)融資債券融資銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)其他信用形式業(yè)主投入職工投入滬深股市三板市場企業(yè)間借款票據(jù)貼現(xiàn)等9一、資本市場的選擇——新股發(fā)行體制改革2009年啟動(dòng)改革

完善詢價(jià)、申購新股發(fā)行體制改革歷程

1

22010年第二輪改革

抑制“三高”3

4

5

62012年第三輪改革

強(qiáng)化信披2013年“史上最嚴(yán)”財(cái)務(wù)核查2014年新一輪改革“老股轉(zhuǎn)讓”2015年以后注冊(cè)制實(shí)行10一、資本市場的選擇—IPO上市困局

為什么上市如此困難？傳統(tǒng)業(yè)態(tài)：經(jīng)銷商、連鎖加盟、周期波動(dòng)新業(yè)態(tài)：農(nóng)業(yè)，物流，互聯(lián)網(wǎng)，移動(dòng)互聯(lián)，手游，醫(yī)療服務(wù)，旅游11一、資本市場的選擇—新三板的未來新三板一定程度上代表資本市場的未來谷歌32億美元收購NestLabsFacebook190億美元收購WhatsApp新三板在一定程度上代表資本市場的未來，如果對(duì)中國經(jīng)濟(jì)有信心，那對(duì)新三板就可以有信心！Nestlabs：主營恒溫器4年2款產(chǎn)品WhatsApp：4.5億用戶32名工程師1美元年費(fèi)0營銷費(fèi)用12回到2009年：創(chuàng)業(yè)板公司的選擇？規(guī)模？凈利潤834萬8.33%0.99%凈利潤4,274萬19.18%3.2%一、資本市場的選擇—

要不要上新三板行業(yè)？基地管理冷鏈保鮮追溯管理國內(nèi)13%，國外87%國內(nèi)60%，國外40%13要不要上新三板：取決于是否到了必要將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資本的階段價(jià)值重估規(guī)模財(cái)富人力品牌渠道技術(shù)資本金字塔型—成熟發(fā)達(dá)資本市場結(jié)構(gòu)。新三板市場是未來資本市場發(fā)展的一大亮點(diǎn)。倒金字塔型—國內(nèi)資本市場現(xiàn)狀，與市場發(fā)展方向相悖。2013年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)正式揭牌運(yùn)營，與上海證券交易所和深圳證券交易所組成三大全國性證券交易場所。自此由證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管下的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)組成的多層次資本市場構(gòu)建完成。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司注冊(cè)資本30億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司等七家公司為其股東單位?！鋈珖煞蒉D(zhuǎn)讓系統(tǒng)與多層次資本市場構(gòu)建全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)現(xiàn)狀將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國

2013年6月19日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策措施。會(huì)議決定，加快發(fā)展多層次資本市場，將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國，鼓勵(lì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。會(huì)議指出，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型、惠民生，金融發(fā)揮著重要作用。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、但也面臨不少困難和挑戰(zhàn)的情況下，要逐步有序不停頓地推進(jìn)改革，優(yōu)化金融資源配置，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更扎實(shí)地做好金融風(fēng)險(xiǎn)防范。

16新三板簡介

新三板是指非上市股份有限公司進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，簡稱新三板。是場外市場的重要組成部分。新三板市場全稱是：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新三板簡稱:全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（NEEQ)國內(nèi)外資本市場結(jié)構(gòu)對(duì)比：

新三板簡介17未來現(xiàn)在過去2006年1月，北京中關(guān)村園區(qū)試點(diǎn)。2012年8月，試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至天津、上海、武漢三地；9月，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司成立，《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》頒布；2013年1月，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式揭牌，簡稱：NEEQ。試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國；做市商制度正式施行；介紹上市等。中國的納斯達(dá)克?！凹涌彀l(fā)展多層次資本市場，將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國，鼓勵(lì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展?！?/p>

——國務(wù)院“研究部署金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)型升級(jí)政策措施”常務(wù)會(huì)議

2013年6月19日NEEQ——中國未來真正的NASDAQ納斯達(dá)克未來的十年，中國將大力發(fā)展場外交易市場，構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的資本市場“塔基”的階段，為大量富有活力的中小企業(yè)提供一個(gè)更為市場化的平臺(tái)。建立一個(gè)富有效率的新三板市場，是中國金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要內(nèi)容。新三板與主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司同等地位，但又有著明顯區(qū)別，市場定位明確。已初步構(gòu)建與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的分級(jí)成為我國多層次資本市場的重要組成部分。

為創(chuàng)新企業(yè)打造全新的融資服務(wù)平臺(tái)。新三板簡介19資本市場架構(gòu)與場外市場場外現(xiàn)狀雙擊添加標(biāo)題文字各地方產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)老三板場外市場地方政府監(jiān)管產(chǎn)權(quán)交易所股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新三板證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管20券商柜臺(tái)

區(qū)域性市場新三板資本市場架構(gòu)與場外市場場外走向2012年以來，以《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》等一系列法規(guī)公布為標(biāo)志，場外交易市場進(jìn)入新的發(fā)展階段，將形成以新三板市場為主、區(qū)域性市場、券商自建柜臺(tái)交易市場為輔的多層次交易市場。中國證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管的全國性市場，屬于場外市場中的最高層級(jí)；由全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司獨(dú)立運(yùn)營；仍定位于高科技企業(yè)，擬先擴(kuò)容至全國高新技術(shù)園區(qū)，后續(xù)逐步擴(kuò)展至園區(qū)外；擬實(shí)行做市商制度；股東人數(shù)可突破200人，允許合適自然人投資者參與。由券商自行組建并負(fù)責(zé)運(yùn)營的區(qū)域性市場；掛牌企業(yè)無行業(yè)限制；符合條件的可轉(zhuǎn)板至新三板；交易對(duì)象限于券商經(jīng)紀(jì)客戶；根據(jù)《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》，在交易品種、交易制度、服務(wù)產(chǎn)品上，券商作為市場的組織者將有很大的創(chuàng)新空間，靈活性將更強(qiáng)。新三板券商柜臺(tái)資本市場架構(gòu)與場外市場場外走向區(qū)域性市場由地方政府負(fù)責(zé)監(jiān)管的區(qū)域性市場；根據(jù)《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場的指導(dǎo)意見（試行）》，券商可對(duì)交易場所參股甚至控股；券商可代理交易；根據(jù)《關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（國發(fā)【2011】38號(hào)），地方柜臺(tái)在投資者數(shù)量、交易時(shí)間、交易方式上可能會(huì)受到很大限制，股東人數(shù)不得超過200人、仍采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式、T+5交割等。21多層次資本市場結(jié)構(gòu)滬市主板深市主板

退市復(fù)牌雙通道中小板創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板機(jī)制我國的資本市場從1990年滬深兩市開辦至今，已經(jīng)形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、三板（含新三板）市場等多種股份交易平臺(tái)，具備了發(fā)展多層次資本的雛形。轉(zhuǎn)板制度是企業(yè)在不同層次的證券市場間流動(dòng)的制度。目前我國多層次資本市場框架已初步搭建，卻缺乏相互之間有機(jī)的結(jié)合，尚未建立起真正的轉(zhuǎn)板制度。新三板企業(yè)仍只能通過IPO的方式首次公開發(fā)行并在場內(nèi)市場上市，且其IPO的條件與其他企業(yè)無異。掛牌企業(yè)未上市的成長型、創(chuàng)新型中小企業(yè)，掛牌條件不設(shè)盈利狀況和企業(yè)規(guī)模指標(biāo)。經(jīng)全國高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理工作領(lǐng)導(dǎo)小組審核、認(rèn)定為中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)。經(jīng)中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會(huì)審核并出具非上市公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)確認(rèn)函。監(jiān)管機(jī)構(gòu)

證券業(yè)協(xié)會(huì)：形式監(jiān)管者。制定新三板市場運(yùn)行規(guī)則；對(duì)市場進(jìn)行直接監(jiān)管，方式有三：接受掛牌企業(yè)備案、接受情勢(shì)變更備案、監(jiān)管券商及從業(yè)人員行為。

證監(jiān)會(huì)：實(shí)質(zhì)監(jiān)管者。批準(zhǔn)企業(yè)定向增發(fā)，研究擴(kuò)容方案，探索降低個(gè)人投資者準(zhǔn)入限制等，是新三板導(dǎo)向的實(shí)質(zhì)推動(dòng)者。

深圳證券交易所：交易平臺(tái)。證券結(jié)算登記機(jī)構(gòu)：登記和托管。地方政府：資格審批和政府支持。“新三板”市場主體指推薦園區(qū)公司進(jìn)入代辦系統(tǒng)掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，并負(fù)責(zé)指導(dǎo)、督促其履行信息披露義務(wù)的報(bào)價(jià)券商。

主辦業(yè)務(wù)范圍：1.輔導(dǎo)2.辦理所推薦的股份轉(zhuǎn)讓公司掛牌事宜，包括提交推薦文件、辦理股權(quán)確認(rèn)等3.發(fā)布關(guān)于所推薦股份轉(zhuǎn)讓公司的分析報(bào)告4.指導(dǎo)和督促股份轉(zhuǎn)讓公司披露信息5.對(duì)股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中出現(xiàn)的問題，依據(jù)有關(guān)規(guī)則和協(xié)議及時(shí)處理并報(bào)協(xié)會(huì)備案。主辦券商掛牌企業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)主辦券商投資者股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)

應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力。

根據(jù)投資者適當(dāng)性制度，投資者可以是：

(1)機(jī)構(gòu)投資者

(2)公司掛牌前的自然人股東

(3)通過定向增資或股權(quán)激勵(lì)持有公司股份的自然人股東

(4)因繼承或司法裁決等原因持有公司股份的自然人股東

(5)協(xié)會(huì)認(rèn)定的其他投資者自然人投資者，只允許買賣其持股或增持公司的股份，不得買賣其他掛牌企業(yè)的股票。

對(duì)機(jī)構(gòu)投資者完全開放，但對(duì)自然人投資者的資格限制較為嚴(yán)格。投資者交易制度及流程開辦股份轉(zhuǎn)讓賬戶開立股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓結(jié)算賬戶與主辦券商簽訂風(fēng)險(xiǎn)提示書和代理協(xié)議報(bào)價(jià)委托議價(jià)確認(rèn)委托定價(jià)委托意向委托成交清算交割(T+1日16點(diǎn)后)中國證券登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)結(jié)算新三板交易制度主要表現(xiàn)在：一，以機(jī)構(gòu)投資者為主。自然人僅限特定情況才允許投資。二，實(shí)行股份轉(zhuǎn)讓限售期。新三板對(duì)特定主體持有股份規(guī)定限售期，另對(duì)掛牌前增資、控股股東及實(shí)際控制人轉(zhuǎn)讓股份等也分別規(guī)定了限售期。三，設(shè)定股份交易最低限額。每次交易要求不得低于3萬股，投資者證券賬戶某一股份余額不足3萬股的，只能一次性委托賣出。四，投資者委托交易。投資者委托分為意向委托、定價(jià)委托和確認(rèn)委托，委托當(dāng)日有效。前述委托均可撤銷，但已經(jīng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)確認(rèn)成交的委托不得撤銷或變更。五，交易須主辦券商代理。主辦券商代為辦理報(bào)價(jià)申報(bào)、轉(zhuǎn)讓或購買委托、成交確認(rèn)、清算交收等手續(xù)，掛牌公司及投資者需委托主辦券商向交易系統(tǒng)報(bào)價(jià)，尋找買賣對(duì)手方、達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，進(jìn)行人工點(diǎn)擊指定具體成交對(duì)手。六，依托新三板代辦交易系統(tǒng)。新三板依托深圳證券交易所，與中小板、創(chuàng)業(yè)板等并列于深圳交易所交易系統(tǒng)。30掛牌時(shí)間短、成本低各地對(duì)企業(yè)上市的優(yōu)惠政策中關(guān)村科技園上海張江高科技園區(qū)西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)深圳高新區(qū)企業(yè)改制上市資助每家企業(yè)支持20萬元每家企業(yè)支持30萬元自2008年起，對(duì)以上市為目的的企業(yè)整體改制，或有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司時(shí)，企業(yè)非貨幣性資產(chǎn)經(jīng)審計(jì)評(píng)估增值轉(zhuǎn)增資本部分；用未分配利潤和盈余公積轉(zhuǎn)增股份，依法應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅及個(gè)人所得稅，由西安高新區(qū)財(cái)政給予納稅者補(bǔ)貼，補(bǔ)貼額度為其納稅額高新區(qū)留成部分的60%。每家企業(yè)按實(shí)際發(fā)生費(fèi)用最高資助30萬元人民幣股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌資助每家企業(yè)支持50萬元每家企業(yè)支持50萬元每家企業(yè)按實(shí)際發(fā)生費(fèi)用最高資助150萬元人民幣境內(nèi)外上市資助每家企業(yè)支持200萬元1、IPO企業(yè)按實(shí)際支付給首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)工作必備參與中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用的60%給予資助，但每個(gè)企業(yè)最高限額為300萬元；

2、境內(nèi)外IPO的企業(yè)，按其實(shí)際進(jìn)資額的千分之一給予企業(yè)主要經(jīng)營者獎(jiǎng)勵(lì)；其中，對(duì)引進(jìn)外資并以注冊(cè)資本金形式進(jìn)資的，按其實(shí)際進(jìn)資額的千分之二給予企業(yè)主要經(jīng)營者獎(jiǎng)勵(lì)。但每個(gè)企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)最高限額為200萬元。擬掛牌企業(yè)將至少獲得政府70萬元的資金支持■新三板鼓勵(lì)類型符合國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方向新能源、新材料信息生物與新醫(yī)藥節(jié)能環(huán)保、航空航天海洋、先進(jìn)制造高技術(shù)服務(wù)等鼓勵(lì)推薦的公司具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)知識(shí)產(chǎn)權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化公司已經(jīng)形成一定的經(jīng)營模式和盈利模式公司處于創(chuàng)業(yè)前期的快速發(fā)展階段鼓勵(lì)推薦的行業(yè)掛牌與上市相同點(diǎn)均需經(jīng)由第三方中介機(jī)構(gòu)參與工作：專業(yè)性、公正性均由相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行核查、備案，獲準(zhǔn)后方可實(shí)現(xiàn)均是公司股東的股份獲得公開、合法的流通機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)公司股份的社會(huì)化：交易、定價(jià)，高溢價(jià)交易均由證券交易所、證券登記結(jié)算公司提供監(jiān)管、服務(wù)均是中國證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一規(guī)劃、主導(dǎo)的多層次資本市場的組成部分融資對(duì)象及時(shí)點(diǎn)選擇公開市場只能選擇IPO方式向不特定對(duì)象發(fā)行新股融資，且需經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批，流程復(fù)雜掛牌則由企業(yè)自行決定是否融資，以及融資的時(shí)點(diǎn)和對(duì)象，因?yàn)橹恍柙趨f(xié)會(huì)備案，故流程也簡單很多準(zhǔn)入條件新三板掛牌的法定條件：6條創(chuàng)業(yè)板、中小板的上市條件在主體資格、獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)行、財(cái)務(wù)不會(huì)計(jì)、募集資金投向等方面都有嚴(yán)格限制發(fā)行周期及發(fā)行費(fèi)用新三板掛牌發(fā)行周期在3~6個(gè)月，費(fèi)用不高且通常有政府補(bǔ)貼完整的IPO上市計(jì)劃需3~5年，且相關(guān)財(cái)務(wù)費(fèi)用高昂，中小企業(yè)難以承擔(dān)，微型企業(yè)更是不可企及其他方面新三板上市與IPO相比，具有風(fēng)險(xiǎn)低、經(jīng)濟(jì)、便捷等優(yōu)勢(shì)，更具有可行性和可控性，避免直接上市的高昂費(fèi)用與上市流產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。選擇新三板掛牌可實(shí)現(xiàn)快速進(jìn)入資本市場進(jìn)行融資的目的，實(shí)現(xiàn)資本增值，提高企業(yè)市場聲譽(yù)掛牌與上市區(qū)別有進(jìn)入資本市場的意愿但暫不符合主板、中小企業(yè)板或創(chuàng)業(yè)板條件的，或雖符合條件但不愿意漫長等待的公司；34希望借助資本市場力量擴(kuò)大規(guī)模、做大做強(qiáng)、規(guī)范經(jīng)營實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的公司；什么樣的企業(yè)適合進(jìn)入新三板新三板1234已有一定的業(yè)務(wù)規(guī)模，但資金緊張制約業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的公司；具有創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，需要提升品牌、提高公司估值水平的公司。35新三板掛牌基本步驟對(duì)企業(yè)進(jìn)行初步盡職調(diào)查；企業(yè)與主辦券商簽訂保密協(xié)議和推薦掛牌協(xié)議完成改制，成立股份公司；召開董事會(huì)、股東大會(huì)，通過同意在“新三板”掛牌決議制定企業(yè)改制方案，開展詳細(xì)的盡職調(diào)查，開展審計(jì)工作審計(jì)師完成審計(jì)報(bào)告；主辦券商完成推薦報(bào)告和股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說明書；公司獲得試點(diǎn)資格確認(rèn)函擬掛牌公司通過主辦券商內(nèi)核機(jī)構(gòu)審議準(zhǔn)備好全套推薦掛牌備案文件；中國證券業(yè)協(xié)會(huì)出具備案材料接收函通過中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的審核，協(xié)會(huì)出具備案材料確認(rèn)函公司與中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司簽訂證券登記服務(wù)協(xié)議，辦理相關(guān)股份登記手續(xù)公司在新三板掛牌新三板掛牌的業(yè)務(wù)流程簽訂推薦掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議改制為股份有限公司公司董事會(huì)、股東大會(huì)決議配合主辦報(bào)價(jià)券商盡職調(diào)查申請(qǐng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)企業(yè)資格主辦報(bào)價(jià)券商向主管機(jī)關(guān)報(bào)送推薦掛牌備案文件主管機(jī)關(guān)對(duì)備案文件進(jìn)行審查主管機(jī)關(guān)備案確認(rèn)13247568公司選定律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所9注：完成環(huán)節(jié)1約1~2個(gè)月；環(huán)節(jié)2-7約2~3個(gè)月，環(huán)節(jié)8~9約2個(gè)月，合計(jì)8個(gè)月左右時(shí)間。新三板掛牌的流程及成本費(fèi)用掛牌工作流程公司依法召開董事會(huì)、股東大會(huì)，并完成股份制改革申請(qǐng)并獲得股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)企業(yè)資格確定推薦主辦券商，簽訂合作協(xié)議主辦券商盡職調(diào)查主辦券商內(nèi)部審核主辦券商完成申報(bào)材料制作并向協(xié)會(huì)報(bào)送推薦掛牌備案文件獲得協(xié)會(huì)備案確認(rèn)，股份集中登記披露股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說明書并在代辦系統(tǒng)掛牌約1~2個(gè)月約2~3個(gè)月約2個(gè)月掛牌工作流程（續(xù)）公司改制主辦券商項(xiàng)目小組內(nèi)核小組備案文件盡職調(diào)查審核備案文件中國證券業(yè)協(xié)會(huì)備案推薦報(bào)告審核通過未通過說明原因備案確認(rèn)函股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說明書及推薦報(bào)告（要求披露）股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)文件（不要求披露）其他相關(guān)文件（不要求披露）推薦掛牌所需申報(bào)材料及備案文件1-1股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說明書（申請(qǐng)掛牌中的主要文件，類似招股說明書精簡版，見附錄五的實(shí)例）

1-1-1附錄一：公司章程

1-1-2附錄二：審計(jì)報(bào)告

1-1-3附錄三：法律意見書（如有）

1-1-4附錄四：北京市人民政府出具的公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)資格確認(rèn)函1-2推薦報(bào)告2-1公司及其股東對(duì)北京市人民政府的承諾書2-2公司向主辦券商申請(qǐng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的文件2-3公司董事會(huì)、股東大會(huì)有關(guān)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的決議及股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)處理有關(guān)事宜的決議2-4公司企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照2-5公司股東名冊(cè)及股東身份證明文件2-6公司董事、件事、高級(jí)管理人員名單及其持股情況2-7主辦券商和公司簽訂的推薦掛牌協(xié)議3-1盡職調(diào)查報(bào)告

3-1-1盡職調(diào)查工作底稿3-2內(nèi)核意見

3-2-1內(nèi)核機(jī)構(gòu)成員審核底稿

3-2-2內(nèi)核會(huì)議記錄

3-2-3內(nèi)核專員對(duì)內(nèi)核會(huì)議落實(shí)情況的補(bǔ)充審核意見3-3主辦券商推薦備案內(nèi)部核查表3-4主辦券商自律說明書3-5公司全體董事、主辦券商及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)備案文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書3-6相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)納入股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說明書的由其出具的專業(yè)報(bào)告或意見無異議的函3-7主辦券商業(yè)務(wù)資格證書、注冊(cè)會(huì)計(jì)師及所在機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)證書復(fù)印件，該復(fù)印件需由該機(jī)構(gòu)蓋章確認(rèn)并說明用途3-8主辦券商對(duì)推薦掛牌備案文件電子文件與書面文件保持一致的聲明定向增資概述及相應(yīng)條件新三板定向增資概述按照目前新三板企業(yè)相關(guān)規(guī)定，掛牌公司可以在股東人數(shù)不突破200人的前提下申請(qǐng)定向增發(fā)，實(shí)現(xiàn)再融資2006年新三板成立以來，已經(jīng)有超過33家公司進(jìn)行了40次定向增資，共募集資金18.9億元，單家募集金額少則在1000萬元左右，多則超過2億元。2012年以來僅半年時(shí)間已有13家新三板公司發(fā)布定向增資預(yù)案新三板掛牌企業(yè)的定向增資市盈率呈現(xiàn)不斷上升趨勢(shì)，最高達(dá)近60倍，另外2011年以來定向增發(fā)另一個(gè)特征是以前鮮見的有限合伙制企業(yè)接連現(xiàn)身根據(jù)2012年7月最新透露的新三板擴(kuò)大股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)方案，新增股東人數(shù)限制放寬到除公司原有股東以及內(nèi)部職工外部不得超過35名（目前內(nèi)部執(zhí)行20名），允許符合投資者管理要求的自然人投資者參與定向增資。新規(guī)將同時(shí)取消新老股東配售的比例限制（原先新三板公司應(yīng)不低于定向增資股數(shù)30%的股份優(yōu)先向老股東配售）。而定向增資方式上，掛牌公司將不僅可以選擇股權(quán)融資，也可選擇定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債新規(guī)將同時(shí)允許企業(yè)在掛牌時(shí)定向股權(quán)增資。即在正式掛牌之前，申請(qǐng)掛牌的公司可以定向發(fā)行一定數(shù)量股份，并可在掛牌后上市轉(zhuǎn)讓新三板定向增資的一般條件公司治理結(jié)構(gòu)健全規(guī)范履行信息披露義務(wù)公司最近一年財(cái)務(wù)報(bào)表未被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告公司不存在掛牌公司權(quán)益被控股股東或?qū)嶋H控制人嚴(yán)重?fù)p害且尚未消除的情況公司及其附屬公司不存在違規(guī)對(duì)外提供擔(dān)保且尚未解除的情況現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員勤勉盡責(zé)地履行對(duì)公司義務(wù)，不存在損害掛牌公司利益或其他違背誠信原則的行為公司及其現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查，且對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響的情形公司不存在其他嚴(yán)重?fù)p害股東合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的情形定向增資程序掛牌公司確定具體投資者，并初步擬定《定向增資協(xié)議》在主辦券商協(xié)助下，掛牌公司制定《定向增資方案》召開董事會(huì)會(huì)議和臨時(shí)股東大會(huì)對(duì)《定向增資方案》進(jìn)行審議主辦券商對(duì)增資法案進(jìn)行內(nèi)核，并報(bào)送中國證券業(yè)協(xié)會(huì)備案公告中國證券業(yè)協(xié)會(huì)備案確認(rèn)函，同時(shí)對(duì)定向增資詳細(xì)情況進(jìn)行公告簽訂《定向增資協(xié)議》增發(fā)股份的認(rèn)購、會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行驗(yàn)資、并公布《定向增資結(jié)果報(bào)告書》主辦券商出具關(guān)于定向增資的專項(xiàng)意見完成工商登記變更新三板轉(zhuǎn)板概述轉(zhuǎn)板概述新三板的轉(zhuǎn)板通道指新三板掛牌企業(yè)在不同層次的證券市場流動(dòng)的通道目前我國并不存在真正的轉(zhuǎn)板制度，三板掛牌企業(yè)和非三板企業(yè)，都需要通過首次公開發(fā)行的相關(guān)程序才能在場內(nèi)資本市場的相關(guān)板塊上市目前轉(zhuǎn)板情況概述已從新三板成功轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板企業(yè)6家：久其軟件、北陸藥業(yè)、世紀(jì)瑞爾、佳訊飛鴻、紫光華宇、博暉創(chuàng)新已過創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委但尚未發(fā)行的公司2家：安控科技、東土科技已暫停報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，等候發(fā)審的企業(yè)4家：雙杰電氣、中海陽、康斯特、世紀(jì)東方另有多家企業(yè)擬IPO實(shí)施過程中新三板掛牌成本——

顯性成本、隱形成本掛牌新三板顯性成本1、支付的中介費(fèi)用相對(duì)較低；2、園區(qū)企業(yè)掛牌，在政府財(cái)政支持范圍內(nèi)基本能夠解決中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用；3、掛牌快，從券商進(jìn)場至完成掛牌，僅需六個(gè)月左右時(shí)間。

隱形成本1、大部分企業(yè)不需要支付太高的規(guī)范成本即可滿足掛牌條件；2、機(jī)會(huì)成本：企業(yè)提前公開成為公眾公司，要求企業(yè)不斷規(guī)范運(yùn)作。新三板的改革與擴(kuò)容新三板主要改革內(nèi)容增強(qiáng)市場制度包容性掛牌條件不設(shè)置財(cái)務(wù)指標(biāo)不再將取得政府的確認(rèn)函作為掛牌必要條件不限于高新技術(shù)企業(yè)允許申請(qǐng)掛牌公司存在未行權(quán)完畢的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃歷史遺留的股東200人以上公司經(jīng)證監(jiān)會(huì)規(guī)范確認(rèn)，符合條件的可以申請(qǐng)掛牌執(zhí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理：允許符合條件的個(gè)人投資者買賣掛牌公司股票完善市場交易功能，為中小企業(yè)合理“定價(jià)”實(shí)施做市商制度豐富轉(zhuǎn)讓方式優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式提供集合競價(jià)轉(zhuǎn)讓服務(wù)降低單筆報(bào)價(jià)委托最低股數(shù)采用多邊凈額擔(dān)保交收模式完善市場定向融資功能放寬股票限售規(guī)定股東人數(shù)可以超過二百人目錄47二、新三板的特征倒金字塔新三板創(chuàng)業(yè)板中小板主板1403家711家379家倒金字塔反映目前中國資本市場結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)狀48市值：

21.6萬億元市值：

3.9萬億元市值：

1.7萬億元690家市值：

875億元二、新三板的特征——多層次

資本市場二、新三板的特征——發(fā)展歷程

49200520062012新三板2013北京中關(guān)村園區(qū)試點(diǎn)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至天津、上海、武漢三地“將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國，規(guī)范非上市公眾公司管理”新三板現(xiàn)狀截至2015.4.1掛牌家數(shù)達(dá)到2167家投資者門檻高，交易機(jī)制單一，交易清淡目前正式擴(kuò)容至全國范圍已有8家掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板或中小板掛牌即可定向增發(fā)做市商制度，交易者門檻降低等新制度即將推出2014-至今正式擴(kuò)容至全國范圍3月18日新三板指數(shù)推出，受到市場熱捧。從指數(shù)來看，"三板成指"從2015年1月12日的1032，到3月18日的1439，3個(gè)月上漲39.44%.也就是說，新三本2015年不到3個(gè)月的時(shí)間，整體上漲了近40%.不可謂不夸張。

截止3月13日，新三板已披露2014年年報(bào)的103年公司，平均凈利潤同比增長65%，平均營業(yè)收入增長19%，其中93家掛牌公司實(shí)現(xiàn)盈利，盈利面90%.可以看出，新三板公司的增長質(zhì)量及盈利能力，從已披露的年報(bào)信息看，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于A股上市公司的。新三板上市公司"仁會(huì)生物"，公司尚未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入，2013年和2014年上半年?duì)I業(yè)收入不到20萬元。而公司掛牌新三板后的半年多里面四次定向增發(fā)，總?cè)谫Y額超過4億元。所有這一切都皆源于"公司新藥誼生泰預(yù)計(jì)在2015年底能取得上市批文".可見，新三板的融資功能，不再單獨(dú)看利潤，更看好未來，也更像美國納斯達(dá)克市場了。數(shù)據(jù)顯示，2014年發(fā)行的部分新三板資管產(chǎn)品截止目前已有近80%的收益。更有人提出"現(xiàn)在的新三板，就是90年時(shí)的A股，00年的房地產(chǎn)"。新三板的特征——交易制度52協(xié)議交易（主要）做市商制度（輔助）競價(jià)交易（輔助）做市商買方賣方市商報(bào)價(jià)買方賣方互為對(duì)手自主報(bào)價(jià)投資者買賣雙方在場外自由對(duì)接，協(xié)商并確定買賣意向，再回到新三板市場，委托主辦券商辦理申報(bào)、確認(rèn)成交并結(jié)算做市交易買賣雙方向主辦券商做出定價(jià)委托，委托主辦券商按其指定的價(jià)格買賣不超過其制定數(shù)量的股份，主辦券商接到此委托后，將定價(jià)委托申報(bào)至股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)登記備案，并等待一個(gè)認(rèn)可此價(jià)格的買家或賣家出現(xiàn)，對(duì)手方如同意此定價(jià)且愿意為此交易，則委托主辦券商做出成交確認(rèn)委托，一旦該委托由主辦券商做出成交確認(rèn)申請(qǐng)，并在標(biāo)的股份存在且充足、買方資金充足的情況下，交易則成立。1.新三板交易制度——做市商制度賣方出價(jià)10199+2.00元做市商101元99元1股XX股票1股XX股票張三李四增強(qiáng)流動(dòng)性

做市商可以隨時(shí)應(yīng)付任何買賣，活躍市場。買賣雙方不必等到對(duì)方出現(xiàn)，只要由做市商出面，交易就可以進(jìn)行有效穩(wěn)定市場

NASDAQ市場每一種證券有12家做市商。市場的信息不對(duì)稱問題就會(huì)得到很大的緩解，減少市場投機(jī)機(jī)會(huì)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能

做市商所報(bào)的價(jià)格是在綜合分析市場所有參與者的信息以衡量自身風(fēng)險(xiǎn)和收益的基礎(chǔ)上形成的，投資者在報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上進(jìn)行決策，并反過來影響做市商的報(bào)價(jià)，從而促使證券價(jià)格逐步靠攏其實(shí)際價(jià)值。53買方出價(jià)2.新三板交易制度—協(xié)議交易制度掛牌公司股票代碼交易時(shí)間轉(zhuǎn)讓方受讓方作價(jià)及數(shù)量轉(zhuǎn)讓方式備注賽孚制藥4301332013-10-30胡繼紅杜海月3.3元/股40,000股協(xié)議轉(zhuǎn)讓本次股份轉(zhuǎn)讓后，杜海月占公司總股本61.35%，仍為公司控股股東。蓋特佳4300152013-08-15上海匯銀廣場科技創(chuàng)業(yè)園有限公司王敏0.9元/股票500,000股協(xié)議轉(zhuǎn)讓中科軟4300022013-07-09齊曉輝徐靜2.25元/股32000股協(xié)議轉(zhuǎn)讓本公司自然人股東齊曉暉與徐靜經(jīng)友好協(xié)商，達(dá)成轉(zhuǎn)讓所持公司部分股份的意向。德鑫物聯(lián)4300742012-07-16彭晗北京同創(chuàng)嘉業(yè)建設(shè)開發(fā)有限公司9.23元/股1,404,000股協(xié)議轉(zhuǎn)讓員工持股，實(shí)現(xiàn)財(cái)富效應(yīng)南北天地4300662012-05-14北京新安財(cái)富創(chuàng)業(yè)投資通用技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資有限公司5.30元/股協(xié)議轉(zhuǎn)讓創(chuàng)投通過新三板實(shí)現(xiàn)退出54公司原股東公司董監(jiān)高、核心員工合格投資者掛牌與定向發(fā)行可以同時(shí)進(jìn)行掛牌后擇機(jī)定向發(fā)行出讓股份金額無限制融資金額無限制融資價(jià)格協(xié)商定價(jià)不得損害中小投資者合法權(quán)益定向發(fā)行制度融資金額增發(fā)時(shí)間發(fā)行對(duì)象二、新三板的特征——融資制度以定向融資為主配合多種其他融資方式，如私募債、公司債等551.新三板融資制度——定向增發(fā)56代碼名稱發(fā)行價(jià)格增發(fā)數(shù)量（萬股）實(shí)際募集金額（萬元）發(fā)行對(duì)象發(fā)行日期430071首都在線1.2049.4459.33機(jī)構(gòu)投資者2013-9-5430103天大清源14.21351.865000.00機(jī)構(gòu)投資者2013-9-4430176中教股份

8.85847.067500.03大股東,公司股東,機(jī)構(gòu)投資者,境內(nèi)自然人2013-9-4430210舜能潤滑2.001284.002568.00大股東,機(jī)構(gòu)投資者2013-9-2430026晟矽微電4.52204.491250.00機(jī)構(gòu)投資者2013-8-8430123速原中天1.80480.00864.00大股東,公司股東,機(jī)構(gòu)投資者2013-8-2430210優(yōu)炫軟件2.001284.002568.00大股東,機(jī)構(gòu)投資者2013-8-2430099理想固網(wǎng)3.50280.00980.00機(jī)構(gòu)投資者2013-8-12.新三板融資制度——私募債57代碼簡稱債券代碼證券簡稱發(fā)行總額票面利率債券期限開始轉(zhuǎn)讓日

430065中海陽

12507913中海陽10000萬元8.5%24個(gè)月2013-4-23430037聯(lián)飛翔11804212聯(lián)飛翔2000萬元8.00%30個(gè)月2013-3-6430164思倍馳

11805512思倍馳1500萬元9.00%24個(gè)月2013-3-6430074德鑫物聯(lián)12504712德鑫泉2500萬元8.20%24個(gè)月2013-1-4430026金豪制藥12502612金豪債2000萬元7.90%24個(gè)月2012-10-19430119鴻儀四方11801312鴻儀債2000萬元8.00%24個(gè)月2012-7-31430056百慕新材12500112百慕債2000萬元8.50%18個(gè)月2012-6-27430051九恒星11800912九恒星1000萬元8.50%18個(gè)月2012-6-18二、新三板的特征——掛牌流程58全面盡調(diào)及備案文件制作摸底調(diào)查改制備案文件復(fù)核項(xiàng)目內(nèi)核會(huì)后材料制作備案文件報(bào)送在會(huì)審核1324756859二、新三板的特征——掛牌收益

信用增進(jìn)新三板掛牌六大益處財(cái)富效應(yīng)定向增發(fā)借力上市并購發(fā)展廣告效應(yīng)601.新三板掛牌收益——借力上市金融支持發(fā)行上市

解決歷史遺留問題

達(dá)到規(guī)范公司治理

新三板企業(yè)可發(fā)債、私募、并購

提高銀行信用等級(jí)，更易貸款

穩(wěn)健增長，IPO上市

介紹上市，方便快捷改制規(guī)范金融支持發(fā)行上市61安控科技1.新三板掛牌收益——借力上市2014年1月公開發(fā)行股票，在創(chuàng)業(yè)板上市獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)2008年8月在新三板掛牌2006年9月在新三板掛牌2011年4月通過創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核，在創(chuàng)業(yè)板上市紫光華宇622006-2012年累計(jì)融資次數(shù)52次，融資金額為22.87億元,平均單次融資4399.43萬。

截至2013年9月20號(hào)累計(jì)54次定增，2013年（截至2013年9月20號(hào)）融資10.7億。2.新三板掛牌收益——定向增發(fā)63

中海陽定向發(fā)行募集資金

九恒星定向發(fā)行收購競爭對(duì)手

紫光華宇收購控股子公司募集資金2.12億元市盈率為25.24倍每股21.2元發(fā)行450萬股，未支付現(xiàn)金，收購深圳思凱等3家公司光華宇發(fā)行股份購買資產(chǎn)收購廣州紫光華宇

君德同創(chuàng)定向發(fā)行募集資金募集資金747.6萬元市盈率為31.5倍每股8.4元2.新三板掛牌收益——定向增發(fā)641為企業(yè)信用加分企業(yè)經(jīng)過盡職調(diào)查、股改、財(cái)務(wù)梳理、內(nèi)控完善等一系列過程掛牌新三板后，運(yùn)作相對(duì)規(guī)范，在成為公眾公司后并履行相應(yīng)信息披露義務(wù)，能有效提升企業(yè)信用水平2股權(quán)質(zhì)押貸款更容易掛牌后，市場定價(jià)股權(quán)，銀行容易接受股權(quán)質(zhì)押給予貸款中小型科技企業(yè)缺抵押物、擔(dān)保品，股權(quán)價(jià)值難以量化且變現(xiàn)難。3更易發(fā)行中小企業(yè)私募債

治理結(jié)構(gòu)相對(duì)規(guī)范、盈利能力較強(qiáng)的新三板掛牌公司，是中小企業(yè)私募債的適格發(fā)行人銀行授信難或授信不足掛牌新三板3.新三板掛牌收益——信用增進(jìn)653.新三板掛牌收益——信用增進(jìn)九恒星2009年，北京銀行提供300萬專利無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款支持2011年，交通銀行給予3000萬小企業(yè)流動(dòng)資金信用貸款在中關(guān)村擔(dān)保公司的擔(dān)保下，光大銀行給予的法人房產(chǎn)和公司無形資產(chǎn)質(zhì)押的貸款額度支持等等2009年2月掛牌新三板，公司知名度提高，企業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值增厚，打開了一扇可以快速融資的大門，并獲得了多項(xiàng)投融資支持2009201020112008收入2135萬元凈利潤259萬元當(dāng)年掛牌收入5261萬元凈利潤950萬元以定向增資方式并購競爭對(duì)手收入6296萬元凈利潤1430萬第二輪定向增資融資2315萬元收入8830萬元凈利潤1902萬2012發(fā)行中小企業(yè)私募債1000萬，1.5年，8.5%收入1.33億凈利潤3061萬664.新三板掛牌收益——并購發(fā)展公司掛牌后，基于市場化的估值，可以以股份為支付對(duì)價(jià)進(jìn)行并購，幫助企業(yè)跨越式發(fā)展。資本市場的資源配置功能得到充分的發(fā)揮，可能存在掛牌公司并購非掛牌公司、上市公司并購掛牌公司、掛牌公司之間并購等情況。67凱英信業(yè)定向增資1650萬股，其中1250萬股收購北京中電億商網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限責(zé)任公司的100%的股權(quán)。中海紀(jì)元定向增資1,270萬股,其中693萬股用于收購北京光碼軟件有限公司100%股權(quán)東方生態(tài)完成定向增資1408萬元。其中，656.48萬元用于收購北京澤升設(shè)備安裝工程有限公司100%股權(quán)（542.08萬元）和北京三通四聯(lián)灌溉科技有限公司100%股權(quán)（114.4萬元）4.新三板掛牌收益——并購發(fā)展685.新三板掛牌收益——財(cái)富效應(yīng)員工激勵(lì)企業(yè)價(jià)值財(cái)富效應(yīng)調(diào)動(dòng)員工的工作熱情和積極性企業(yè)價(jià)值因團(tuán)隊(duì)與人才的發(fā)展而得到提升企業(yè)價(jià)值得到市場化體現(xiàn)，從而為股東帶來財(cái)富效應(yīng)695.新三板掛牌收益——財(cái)富效應(yīng)

新版—中國合伙人2006市價(jià)：1.03元市盈率：3.32倍2008市價(jià)：9.1元市盈率：15.38倍2011市價(jià)：30.8元市盈率：33.85倍2006年，紫光華宇掛牌前以1.03元/股的價(jià)格面向公司員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)；2011年創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行時(shí)，價(jià)格為30.8元/股。公司員工收獲了財(cái)富，更增加了公司的凝聚力。706.新三板掛牌收益——廣告效應(yīng)掛牌廣告效應(yīng)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是全國性市場，正式的股票代碼，受關(guān)注程度高，有助于樹立品牌形象規(guī)范信息披露規(guī)范經(jīng)營，規(guī)范披露信息，有助于提升公司在金融機(jī)構(gòu)、客戶及供應(yīng)商中的公信力高新企業(yè)聚集新三板掛牌企業(yè)多為高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新，成長性好多信息披露平臺(tái)掛牌新三板，有交易信息平臺(tái)，有社會(huì)媒體關(guān)注，有互聯(lián)網(wǎng)信息平臺(tái)71萊富特佰掛牌股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)后，知名度得到提升;百度公司發(fā)現(xiàn)其后，通過二級(jí)市場買入萊富特佰公司股份成為其第二大股東6.新三板掛牌收益——廣告效應(yīng)二、新三板的特征——掛牌成本72改制掛牌過程中實(shí)際發(fā)生的審計(jì)、驗(yàn)資費(fèi)用；資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)用；主辦券商服務(wù)費(fèi)用。收費(fèi)項(xiàng)收費(fèi)性質(zhì)金額收費(fèi)主體備案費(fèi)一次性3萬元證券業(yè)協(xié)會(huì)委托備案費(fèi)一次性1萬元主辦券商改制費(fèi)一次性約30萬元主辦券商推薦費(fèi)一次性約70-100萬元主辦券商督導(dǎo)費(fèi)持續(xù)收費(fèi)5~10萬元／年主辦券商審計(jì)費(fèi)一次性10~15萬元會(huì)計(jì)師事務(wù)所律師費(fèi)一次性5~10萬元律師事務(wù)所信息披露費(fèi)持續(xù)收費(fèi)2萬元／年信息公司股份登記費(fèi)持續(xù)收費(fèi)1千元／年結(jié)算公司分紅手續(xù)費(fèi)持續(xù)收費(fèi)（紅股面值＋現(xiàn)金股利）×0.035%結(jié)算公司名冊(cè)登記費(fèi)持續(xù)收費(fèi)100元／年結(jié)算公司注：以上中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)為市場水平，僅供參考了解。目錄73三、新三板掛牌條件和常見問題三、新三板掛牌條件和常見問題——

業(yè)務(wù)規(guī)則

74系統(tǒng)規(guī)則非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法非上市公眾公司監(jiān)管指引——信息披露非上市公眾公司監(jiān)管指引——申請(qǐng)文件相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則與細(xì)則非上市公眾公司監(jiān)管指引——章程必備條款相關(guān)業(yè)務(wù)指引業(yè)務(wù)指南掛牌公司信息披露細(xì)則投資者適當(dāng)性管理細(xì)則主辦券商管理細(xì)則主辦券商推薦業(yè)務(wù)規(guī)定公開轉(zhuǎn)讓說明書內(nèi)容與格式指引股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引掛牌公司半年度報(bào)告內(nèi)容與格式指引主辦券商盡職調(diào)查工作指引掛牌申請(qǐng)文件內(nèi)容與格式指引三、新三板掛牌條件和常見問題——審核重點(diǎn)75審核重點(diǎn)財(cái)務(wù)信息①從現(xiàn)金流、營業(yè)收入、交易客戶、研發(fā)支出等方面查證。②收入確認(rèn)是財(cái)務(wù)審核重點(diǎn)。③大額或賬齡較長的備用金應(yīng)做專門說明，企業(yè)要對(duì)此制定專門的管理制度。④掛牌公司不能隨意變更會(huì)計(jì)政策且不做任何說明獨(dú)立性審核①關(guān)聯(lián)交易②同業(yè)競爭③客戶或供應(yīng)商重大依賴④資產(chǎn)獨(dú)立性歷史沿革①非貨幣性資產(chǎn)出資合法性②出資不實(shí)、抽逃出資③異常股權(quán)轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)①受到稅務(wù)、工商、環(huán)保等行政處罰②董、監(jiān)、高及實(shí)際控制人受到行政處罰③未履行相關(guān)審批手續(xù)，違規(guī)生產(chǎn)④未決訴訟或仲裁766、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件4、股權(quán)明晰發(fā)行行為和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)3、公司治理機(jī)制健全合法合規(guī)經(jīng)營5、主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)2、業(yè)務(wù)明確具有持續(xù)經(jīng)營能力1、依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年新三板掛牌條件三。新三板掛牌條件掛牌條件解讀掛牌條件解讀公司準(zhǔn)入門檻低股東可突破200人交易制度多元化掛牌公司綜合成本低投資者隊(duì)伍穩(wěn)定融資制度靈活高效無硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)，只需滿足以下6個(gè)條件即可：依法設(shè)立，存續(xù)滿兩年業(yè)務(wù)明確，具備持續(xù)經(jīng)營能力公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司要求的其它條件掛牌公司股票可采?。簠f(xié)議轉(zhuǎn)讓方式（主要）競爭性傳統(tǒng)做市商制度集合競價(jià)轉(zhuǎn)讓等方式進(jìn)行交易股東可突破200人，經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)成為非上市公眾公司，將有利于更多投資者和企業(yè)進(jìn)入新三板市場，大大增加市場交易的活躍程度77掛牌條件解讀公司準(zhǔn)入門檻低股東可突破200人交易制度多元化掛牌公司綜合成本低投資者隊(duì)伍穩(wěn)定融資制度靈活高效①掛牌費(fèi)用遠(yuǎn)低于上市成本②信息披露成本，合規(guī)成本低市場以機(jī)構(gòu)投資者為主注冊(cè)資本500萬元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)實(shí)繳出資總額500萬元人民幣以上的合伙企業(yè)自然人投資者為輔（同時(shí)滿足以下條件）投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷掛牌公司可采取融資制度包括：定向增資公司債可轉(zhuǎn)債中小企業(yè)私募債等多種融資工具融資7879三、新三板掛牌常見問題信息披露問題法律問題財(cái)務(wù)問題1.新三板掛牌常見問題——

財(cái)務(wù)問題80內(nèi)部控制收入確認(rèn)會(huì)計(jì)政策變更掛牌公司不能隨意變更會(huì)計(jì)政策且不做任何說明。比如：收入確認(rèn)方式、跨期收入合同處理、系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)、建設(shè)合同、壞賬準(zhǔn)備費(fèi)用類調(diào)整、重分類調(diào)整，如果掛牌公司出現(xiàn)類似情況將受到嚴(yán)厲處罰。申報(bào)報(bào)表與原始報(bào)表差異資產(chǎn)、業(yè)務(wù)的完整性 真實(shí)性2.新三板掛牌常見法律問題812獨(dú)立性關(guān)聯(lián)交易同業(yè)競爭客戶或供應(yīng)商重大依賴業(yè)務(wù)獨(dú)立3合法合規(guī)受到稅務(wù)、工商、環(huán)保等行政處罰董、監(jiān)、高及實(shí)際控制人受到行政處罰未履行相關(guān)審批手續(xù)，違規(guī)生產(chǎn)未決訴訟或仲裁業(yè)務(wù)資質(zhì)的完備性1歷史沿革非貨幣性資產(chǎn)出資合法性出資不實(shí)、抽逃出資異常股權(quán)轉(zhuǎn)讓獨(dú)立性歷史沿革合法合規(guī)關(guān)注重點(diǎn)82變更設(shè)立股份公司1、盡職調(diào)查2、制定股改方案確定入圍資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，應(yīng)盡量避免同業(yè)競爭確定股權(quán)結(jié)構(gòu)，管理層持股？確定折股基準(zhǔn)日3、清理關(guān)聯(lián)方往來，取得權(quán)證4、審計(jì)5、評(píng)估，不得調(diào)賬6、驗(yàn)資7、凈資產(chǎn)折股個(gè)人所得稅83股權(quán)清晰1、總體要求：股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，權(quán)屬分明，真實(shí)確定，合法合規(guī)，股東特別是控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)股東或?qū)嶋H支配的股東持有公司的股份不存在權(quán)屬爭議或潛在糾紛。2、以實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)出資的，應(yīng)評(píng)估，財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)辦理完畢。3、國有資產(chǎn)出資及產(chǎn)權(quán)界定遵守國資企發(fā)[1994]81號(hào)《股份有限公司國有股權(quán)管理暫行辦法》等相關(guān)規(guī)定4、國有法人股權(quán)轉(zhuǎn)讓遵守國資企發(fā)[1994]81號(hào)《股份有限公司國有股權(quán)管理暫行辦法》等相關(guān)規(guī)定845、是否存在其他不規(guī)范出資的情形虛假出資、抽資代出資、代持實(shí)物出資未評(píng)估驗(yàn)資手續(xù)不全6、無形資產(chǎn)出資權(quán)屬，是否為職務(wù)發(fā)明？有效性及對(duì)經(jīng)營的作用作價(jià)的公允性法定比例70%3.新三板掛牌常見問題——信息披露問題85重要風(fēng)險(xiǎn)充分揭示未能解決的歷史問題充分披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)重大變化充分披露業(yè)務(wù)模式可個(gè)性化披露引入豁免機(jī)制 真實(shí)、準(zhǔn)確、完整第二部分

新三板掛牌的財(cái)務(wù)

如何實(shí)操？一。最適合上新三板的十類企業(yè)二。新三板需要提前解決的九大財(cái)務(wù)問題

三。如何盡職調(diào)查公司財(cái)務(wù)四。對(duì)賭協(xié)議和股權(quán)激勵(lì)五。并購及稅務(wù)財(cái)務(wù)處理六。掛牌融資商業(yè)計(jì)劃書1、尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)證監(jiān)會(huì)：（轉(zhuǎn)板預(yù)期）允許符合一定條件、尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌滿12個(gè)月后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代+

可穿戴+機(jī)器人+大消費(fèi)（阿里巴巴、京東等等）。2、未來2-3年有上市計(jì)劃的企業(yè)審核制到注冊(cè)制，上市是第二次創(chuàng)業(yè)，上市依然需要較長時(shí)間的準(zhǔn)備和可以預(yù)期的業(yè)績支撐和成長性。避免直接上市，時(shí)間緊、任務(wù)重，影響企業(yè)自身業(yè)務(wù)發(fā)展。從原罪到規(guī)范治理，只有時(shí)間可以證明公司是一個(gè)優(yōu)秀的公眾公司，以一個(gè)公眾公司的形象提前進(jìn)入規(guī)范的公司治理，將主要問題提前暴露在公眾面前，提前消除媒體的負(fù)面關(guān)注度。3、尋求并購和被并購機(jī)會(huì)的企業(yè)中國已經(jīng)進(jìn)入并購時(shí)代，上市公司的多元化發(fā)展和規(guī)?；?yīng)，尋找新的爆發(fā)點(diǎn)，PE的轉(zhuǎn)型和并購基金的興起。新三板將成為中國的納斯達(dá)克，成為創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的數(shù)據(jù)庫，成為上市公司、并購基金的獵物。反過來，中小微企業(yè)在資金、技術(shù)、人才引進(jìn)面臨瓶頸的情況下有了新的發(fā)展方向（被收購）。4、未來沒有接班人的企業(yè)創(chuàng)業(yè)者已老，民營企業(yè)已經(jīng)全面進(jìn)入接班時(shí)代，多數(shù)民營企業(yè)家的子女并不愿意從事父輩所從事的事業(yè)。企業(yè)未來怎么辦？是留個(gè)子女一個(gè)困難重重的企業(yè)呢？還是留個(gè)子女一個(gè)可以流通的公眾公司股票？顯然是后者。5、未分配利潤比較多，想分紅又想少繳稅的企業(yè)財(cái)稅[2014]48號(hào)

：持股期限在1個(gè)月以上至1年（含1年）的，暫減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額；持股期限超過1年的，暫減按25%計(jì)入應(yīng)納稅所得額。上述所得統(tǒng)一適用20%的稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。最適合上新三板的十類企業(yè)6、擬進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)一個(gè)企業(yè)最珍貴的是人才，這個(gè)年頭如果說你是某個(gè)企業(yè)的高管或者核心技術(shù)人員不持有一點(diǎn)股票都不好意思再混下去。無論是上市公司還是非上市公司，留住人才的最好辦法就是讓他也成為公司的主人，能夠分享公司成長的價(jià)值。而每一個(gè)員工都希望自己持有公司的股權(quán)是有價(jià)值的是可以變現(xiàn)的，那么只有上市或者掛牌的公眾公司符合這個(gè)特點(diǎn)。所以對(duì)那些非常重視人才的公司，上新三板和不上新三板影響是不一樣的。7、現(xiàn)金流比較好，可以獲得銀行更多信用貸款的企業(yè)中小微企業(yè)最難的是銀行融資，雖然目前大多數(shù)銀行都和新三板企業(yè)展開了合作，但是要想通過股票質(zhì)押融資獲得（信用）貸款，新三板企業(yè)還需要能夠給出一個(gè)現(xiàn)金流比較好的財(cái)報(bào)，規(guī)范的治理、券商的輔導(dǎo)、證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師審計(jì)，增信措施進(jìn)一步加強(qiáng)，基本上可以通過股票質(zhì)押獲得一定的（信用）貸款。如果在掛牌的時(shí)候同時(shí)引進(jìn)投資人，部分銀行可以給出等額的信用貸款。8、受IPO政策限定暫時(shí)難以上市的企業(yè)新三板是以重信息披露為主交易場所，包容性非常大，那些在A股折戟的企業(yè)，最合適在新三板上掛牌（實(shí)行分層管理，優(yōu)勢(shì)更加明顯），如超過200人的公司、擔(dān)保公司、城商行、小貸公司、PE管理機(jī)構(gòu)以及因業(yè)績下滑被否的企業(yè)不僅可以給投資人多一個(gè)退出通道，而且可以通過做市商、定向增發(fā)、發(fā)行債券、優(yōu)先股等方式實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。9、有一定盈利能力，又打算融資的企業(yè)新三板雖然不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、不限所有制，但是對(duì)企業(yè)是否具有持續(xù)盈利能力要求越來越高。一個(gè)缺乏持續(xù)盈利能力的企業(yè)是不適合到新三板掛牌的，當(dāng)企業(yè)最缺錢的時(shí)候是最不合適融資的，不建議純粹以融資為目的上新三板。新三板每一年的維護(hù)費(fèi)也在30萬左右，對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)是有一定壓力的。10、強(qiáng)勢(shì)品牌效應(yīng)的企業(yè)對(duì)于那些比較依賴于品牌的消費(fèi)類企業(yè)，上新三板和在各大衛(wèi)視做廣告有一拼，但是費(fèi)用相差十萬八千里。隨著新三板規(guī)模越來越大，這種品牌效應(yīng)也越來越明顯。新三板：財(cái)務(wù)不規(guī)范成為上市絆腳石

中小微企業(yè)到新三板掛牌的前期工作，70%的工作量都集中在財(cái)務(wù)規(guī)范上。不少企業(yè)“卡殼”在財(cái)務(wù)規(guī)范的難度上，因而財(cái)務(wù)規(guī)范問題成了企業(yè)掛牌的絆腳石。

一、關(guān)于財(cái)稅基礎(chǔ)工作的幾個(gè)主要問題

財(cái)務(wù)和稅務(wù)基礎(chǔ)是否規(guī)范直接影響前期培育質(zhì)量和成本，它主要是由于企業(yè)長期的業(yè)務(wù)管理體系不規(guī)范，導(dǎo)致財(cái)務(wù)和稅務(wù)與業(yè)務(wù)脫節(jié)，客觀上存在兩套帳或多套帳目，而且資金流向和帳戶管理混亂，直接影響財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算體系的真實(shí)性、合規(guī)性和有效性。1、業(yè)務(wù)不規(guī)范導(dǎo)致從采購到銷售整個(gè)環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)循環(huán)失真。采購環(huán)節(jié)的進(jìn)項(xiàng)稅發(fā)票取得的品名、規(guī)格、數(shù)量和實(shí)際收到貨物的對(duì)應(yīng)性信息失真是普遍存在的問題，它將直接影響原材料采購成本的分類、歸集和分配，直接導(dǎo)致財(cái)務(wù)帳目和倉庫帳、生產(chǎn)領(lǐng)用的對(duì)應(yīng)性和技術(shù)邏輯性，所以發(fā)票、進(jìn)貨單、入庫單、領(lǐng)料單和成本計(jì)算單脫節(jié)成為真正的“絆腳石”。2、取得增值稅發(fā)票的對(duì)應(yīng)性。大部份企業(yè)向小規(guī)模納稅人采購材料，導(dǎo)致部份材料由第三方提供發(fā)票并形成前端和后端不對(duì)應(yīng)，A產(chǎn)品和B產(chǎn)品在進(jìn)銷項(xiàng)下不平衡，人為調(diào)整稅負(fù)水平，直接導(dǎo)致存貨余額帳實(shí)不符，加上運(yùn)營管控不規(guī)范，倉庫長期不盤點(diǎn)，與供應(yīng)商長期不對(duì)帳，不僅影響存貨，而且還影響應(yīng)付帳款、預(yù)付帳款和應(yīng)繳稅金---進(jìn)項(xiàng)稅的真實(shí)性和完整性。3、生產(chǎn)成本的歸集和分配環(huán)節(jié)不規(guī)范。在領(lǐng)料環(huán)節(jié)混料統(tǒng)計(jì)和未分對(duì)象的傳統(tǒng)做法，直接導(dǎo)致算大帳，人為定價(jià)結(jié)轉(zhuǎn)成本，直接導(dǎo)致產(chǎn)品成本時(shí)高時(shí)低，毛利率不穩(wěn)定或成本核算方法的不穩(wěn)定性和合規(guī)性。有些企業(yè)人為用定額法，在未進(jìn)行實(shí)物清查的情況下無依據(jù)地調(diào)帳，造成生產(chǎn)成本不真實(shí)。4、收入確認(rèn)規(guī)則混亂也是一個(gè)比較突出的問題。部份企業(yè)沒有執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，憑感覺來結(jié)轉(zhuǎn)收入，然后在“預(yù)收帳款”、“其他應(yīng)付款”和“發(fā)出商品”科目埋起來，不按規(guī)則確認(rèn)和計(jì)量，直接導(dǎo)致收入、成本不匹配。5、資產(chǎn)管理嚴(yán)重滯后，直接導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表的不真實(shí)和業(yè)務(wù)資源來完整。有些企業(yè)大部份固定資產(chǎn)未入帳，有些企業(yè)的往來帳借方、貸方都是紅字余額，甚至部份高新技術(shù)企業(yè)的“無形資產(chǎn)”沒有發(fā)生過業(yè)務(wù)。整體上中小微企業(yè)資產(chǎn)的體量和質(zhì)量都表現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表的信息披露上，不僅涉及多個(gè)稅收問題，而且整體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)都經(jīng)不起規(guī)范的邏輯性審計(jì)，直接導(dǎo)致注冊(cè)會(huì)計(jì)師無法出具正常的審計(jì)報(bào)告。二、內(nèi)部控制制度不健全，執(zhí)行不到位。

企業(yè)內(nèi)部控制是主辦券商盡職調(diào)查和審核時(shí)關(guān)注的重點(diǎn)，也是財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作規(guī)范的核心。內(nèi)部控制貫穿于企業(yè)管理活動(dòng)的方方面面，比如投融資活動(dòng)、費(fèi)用審批、銷售活動(dòng)、采購活動(dòng)、往來客戶的結(jié)算、資金收入和支出、成本核算、風(fēng)險(xiǎn)控制和利潤分配，等等。首先是企業(yè)未按首次執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度要求進(jìn)行內(nèi)控制度的建立與完善工作，在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中應(yīng)根據(jù)本企業(yè)或行業(yè)的特點(diǎn)在準(zhǔn)則規(guī)定的范圍內(nèi)有效地設(shè)計(jì)和規(guī)范研究開發(fā)、材料采購、設(shè)備采購或購置、生產(chǎn)管理、外協(xié)加工、銷售管理的業(yè)務(wù)流程、物流、資金流、信息流之間的運(yùn)行控制。由于沒有這些基礎(chǔ)，直接影響企業(yè)在盡職調(diào)查和問題整改、信息反饋中的效率、質(zhì)量和成本，形成上市的主要風(fēng)險(xiǎn)源頭。當(dāng)前許多擬掛牌新三板企業(yè)往往流程設(shè)置不科學(xué)、制度建設(shè)不完整、授權(quán)和監(jiān)督反饋機(jī)制沒有確立，例如，固定資產(chǎn)計(jì)入，如某配件價(jià)值超2000元，直接以配件入固定資產(chǎn)，且折舊年限不合實(shí)際，出現(xiàn)配件折舊年限大于固定資產(chǎn)的情況。購置、報(bào)廢、盤盈、盤虧由某個(gè)人來決定，無相應(yīng)設(shè)備管理人員，無復(fù)核。未進(jìn)行合規(guī)有效的內(nèi)部審批流程，單據(jù)未能一一對(duì)應(yīng)，相應(yīng)合同條款不完善，存在后續(xù)法律風(fēng)險(xiǎn)。三、掛牌或上市前的納稅籌劃方案安排不妥當(dāng)

稅收問題是中小企業(yè)掛牌前必須面對(duì)的一個(gè)大問題。大多數(shù)中小企業(yè)，在發(fā)展過程中由于各方面的原因，完全體現(xiàn)出利潤的企業(yè)并不多見。一般企業(yè)都有兩套賬：內(nèi)賬和外賬。內(nèi)賬是記錄企業(yè)真實(shí)情況的賬務(wù)；外賬則是應(yīng)對(duì)稅務(wù)的賬務(wù)。掛牌前企業(yè)，如果把真實(shí)的利潤釋放出來，必須面對(duì)補(bǔ)稅的成本和政策性風(fēng)險(xiǎn)。比如銷售收入確認(rèn)環(huán)節(jié)、股改過程中未分配利潤量化轉(zhuǎn)為股本的環(huán)節(jié)、房地產(chǎn)變更過戶、固定資產(chǎn)重新入帳等環(huán)節(jié)，都涉及稅務(wù)問題，需要系統(tǒng)地籌劃、周密地安排和計(jì)算成本的大小，以確保既滿足審計(jì)要求又滿足稅務(wù)的合法性和合規(guī)性要求，這是一個(gè)很重要的隱性的“攔路虎”。所以對(duì)想進(jìn)入新三板的企業(yè)，必須對(duì)掛牌前的稅收，結(jié)合盈利規(guī)劃，提前進(jìn)行籌劃。此外，對(duì)稅收不夠重視，未依法納稅，特別是一些小稅種，如印花稅、個(gè)人所得稅，存在不規(guī)范計(jì)稅的情況。按照正常的程序，企業(yè)新三板掛牌只需要7到8個(gè)月時(shí)間。由于以上問題的客觀存在，企業(yè)在改制、掛牌的過程中，完全依靠內(nèi)部的財(cái)務(wù)力量是不可能完全勝任的。這時(shí)，需要引入外部的財(cái)務(wù)顧問，幫助企業(yè)梳理賬務(wù)，解決企業(yè)中存在的疑難問題，全面提升企業(yè)的內(nèi)部管理水平，例如，引入外部咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)開展前期評(píng)估和培育路徑研究、條件準(zhǔn)備策劃、新三板掛牌融資利弊的權(quán)衡與決策討論、抓好企業(yè)相關(guān)基礎(chǔ)摸底與財(cái)務(wù)摸底、企業(yè)價(jià)值和核心價(jià)值體系的梳理與包裝策劃、股份公司設(shè)立及掛牌前文件準(zhǔn)備、協(xié)助一券三師完成流程等等。我們建議，企業(yè)要想做大，想融資，必須把所有的真實(shí)的數(shù)據(jù)拿到臺(tái)面上，供投資者選擇。雖然現(xiàn)在新三板桂牌對(duì)公司盈利、資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)沒有要求或者要求較低，但完善的企業(yè)財(cái)務(wù)制度、良好的企業(yè)文化、依法納稅、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、明確的經(jīng)營戰(zhàn)略、科技創(chuàng)新等是實(shí)現(xiàn)掛牌融資的必經(jīng)之路。二。企業(yè)掛牌新三板需要提前解決的九大財(cái)務(wù)問題

擬掛牌企業(yè)在適用會(huì)計(jì)政策方面常見問題主要體現(xiàn)在：一方面是錯(cuò)誤和不當(dāng)適用，譬如收入確認(rèn)方法模糊；資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提不合規(guī)；長短期投資收益確認(rèn)方法不合規(guī)；在建工程結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)時(shí)點(diǎn)滯后；借款費(fèi)用資本化；無形資產(chǎn)長期待攤費(fèi)用年限；合并會(huì)計(jì)報(bào)表中特殊事項(xiàng)處理不當(dāng)?shù)取?/p>

在備戰(zhàn)新三板的過程中，企業(yè)不僅要考慮主營業(yè)務(wù)重組、歷史沿革梳理、治理結(jié)構(gòu)規(guī)范、持續(xù)盈利保障等關(guān)鍵問題，還得重視財(cái)務(wù)問題。根據(jù)新三板掛牌的要求，參照擬上市企業(yè)IPO被否的原因分析，結(jié)合擬掛牌企業(yè)的普遍性特點(diǎn)，主要有以下九個(gè)財(cái)務(wù)問題需要企業(yè)提前關(guān)注并解決。（一）會(huì)計(jì)政策適用問題

擬掛牌企業(yè)在適用會(huì)計(jì)政策方面常見問題主要體現(xiàn)在：一方面是錯(cuò)誤和不當(dāng)適用，譬如收入確認(rèn)方法模糊；資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提不合規(guī)；長短期投資收益確認(rèn)方法不合規(guī)；在建工程結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)時(shí)點(diǎn)滯后；借款費(fèi)用資本化；無形資產(chǎn)長期待攤費(fèi)用年限；合并會(huì)計(jì)報(bào)表中特殊事項(xiàng)處理不當(dāng)?shù)?。另一方面是適用會(huì)計(jì)政策沒有保持一貫性，譬如隨意變更會(huì)計(jì)估計(jì)；隨意變更固定資產(chǎn)折舊年限；隨意變更壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例；隨意變更收入確認(rèn)方法；隨意變更存貨成本結(jié)轉(zhuǎn)方法等等。對(duì)于第一類問題務(wù)必糾正和調(diào)整，第二類問題則要注重選擇和堅(jiān)持。

104會(huì)計(jì)政策適用問題1、執(zhí)行2006年頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2、應(yīng)采用穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)3、對(duì)相同或者相似的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，應(yīng)選用一致的會(huì)計(jì)政策，不得隨意變更，如加速折舊。1054、相關(guān)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)政策（1）收入確認(rèn)完工百分比法附安裝驗(yàn)收條款的產(chǎn)品銷售特殊行業(yè)的收入確認(rèn)與成本結(jié)轉(zhuǎn)（2）研發(fā)費(fèi)用資本化（3）資產(chǎn)減值是否充分計(jì)提壞賬準(zhǔn)備存貨長期資產(chǎn)（4）一般工業(yè)企業(yè)計(jì)提比例例舉賬齡1年以內(nèi)5%1-2年10%2-3年30%3-4年50%4年以上100%（二）會(huì)計(jì)基礎(chǔ)重視問題

運(yùn)行規(guī)范，是企業(yè)掛牌新三板的一項(xiàng)基本要求，當(dāng)然也包括財(cái)務(wù)規(guī)范。擬掛牌企業(yè)，特別是民營企業(yè)，在會(huì)計(jì)基礎(chǔ)方面存在兩個(gè)方面的問題，一方面是有“規(guī)”不依，記錄、憑證、報(bào)表的處理不夠規(guī)范，甚至錯(cuò)誤，內(nèi)容上無法銜接或不夠全面；另一方面是“內(nèi)外”不一，由于存在融資、稅務(wù)等多方面需求，普遍存在幾套帳情況。這不僅讓企業(yè)的運(yùn)行質(zhì)量和外在形象大打折扣，還勢(shì)必影響好企業(yè)掛牌，當(dāng)然更會(huì)影響企業(yè)今后的IPO。建議嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，充分認(rèn)識(shí)到規(guī)范不是成本，而是收益，養(yǎng)成將所有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)事項(xiàng)納入統(tǒng)一的一套報(bào)賬體系內(nèi)的意識(shí)和習(xí)慣。

（三）內(nèi)部控制提升問題

企業(yè)內(nèi)部控制是主辦券商盡職調(diào)查和內(nèi)核時(shí)關(guān)注的重點(diǎn)，也是證券業(yè)協(xié)會(huì)等主管備案審查的機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)的核心。從內(nèi)部控制的范圍來看，包括融資控制、投資控制、費(fèi)用控制、盈利控制、資金控制、分配控制、風(fēng)險(xiǎn)控制等；從內(nèi)部控制的途徑來看，包括公司治理機(jī)制、職責(zé)授權(quán)控制、預(yù)算控制制度、業(yè)務(wù)程序控制、道德風(fēng)險(xiǎn)控制、不相容職務(wù)分離控制等。一般來說，內(nèi)部控制的類型分為約束型控制（或集權(quán)型控制）和激勵(lì)型控制（或分權(quán)型控制）。通常情況下，中小型企業(yè)以前者為主，規(guī)模型企業(yè)可采取后者。另外，內(nèi)部控制不僅要有制度，而且要有執(zhí)行和監(jiān)督，并且有記錄和反饋，否則仍然會(huì)流于形式，影響掛牌。

108完善內(nèi)控制度1、財(cái)政部已頒布一個(gè)基本規(guī)范，18個(gè)指引，已在上市公司實(shí)施。2、應(yīng)制定完善的內(nèi)控制度，并有效執(zhí)行，以合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運(yùn)的效率與效果。3、公司應(yīng)設(shè)有獨(dú)立財(cái)務(wù)部門進(jìn)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算4、規(guī)范會(huì)計(jì)工作基礎(chǔ)重視財(cái)會(huì)工作各部門應(yīng)支持財(cái)會(huì)工作加強(qiáng)財(cái)會(huì)部門力量加強(qiáng)財(cái)會(huì)人員培訓(xùn)1095、規(guī)范會(huì)計(jì)核算不設(shè)賬外賬以實(shí)際發(fā)生的交易或者事項(xiàng)為依據(jù)；收入確認(rèn)、成本核算真實(shí)、完整且收入、成本配比合理注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無保留意見審計(jì)報(bào)告1106、從嚴(yán)控制對(duì)外擔(dān)保在章程及制度中明確對(duì)外擔(dān)保的審批權(quán)限和審議程序不為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)違規(guī)擔(dān)保7、建立嚴(yán)格的資金管理制度報(bào)告期內(nèi)不應(yīng)存在股東包括控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源的情形。如有，應(yīng)在申請(qǐng)掛牌前予以歸還或規(guī)范。（四）企業(yè)盈利規(guī)劃問題

雖然新三板掛牌條件中并無明確的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，對(duì)企業(yè)是否盈利也無硬性規(guī)定，但對(duì)于企業(yè)進(jìn)入資本市場的客觀需要來說，企業(yè)盈利的持續(xù)性、合理性和成長性都顯得至關(guān)重要。因此，要對(duì)企業(yè)盈利提前規(guī)劃，并從政策適用、市場配套、費(fèi)用分配、成本核算各方面提供系統(tǒng)保障。盈利規(guī)劃主要包含盈利規(guī)模、盈利能力、盈利增長速度三個(gè)方面，必須考慮與資產(chǎn)負(fù)債、資金周轉(zhuǎn)等各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率和指標(biāo)形成聯(lián)動(dòng)和統(tǒng)一。從真正有利于企業(yè)發(fā)展和掛牌備案的角度來看，盈利規(guī)劃切忌人為“包裝”，而是要注重其內(nèi)在合理性和后續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ谋３帧?/p>

112（一）以下事項(xiàng)可能影響持續(xù)盈利能力1、重大或有事項(xiàng)，如償債風(fēng)險(xiǎn)，影響持續(xù)經(jīng)營的擔(dān)保、訴訟以及仲裁，對(duì)稅收優(yōu)惠不存在重大依賴。2、經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化3、對(duì)持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響如輕資產(chǎn)企業(yè)大規(guī)模增加投資；4、行業(yè)地位或經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大不利變化如：市場價(jià)格重大波動(dòng)，稅收政策變化，宏觀調(diào)控，遭反傾銷調(diào)查，人民幣升值；5、最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的收入或凈利潤對(duì)關(guān)聯(lián)方或存在重大不確定性客戶存在重大依賴，客戶的集中度過高；6、最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤主要來自投資收益7、在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)113（二）〈新三板掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引〉要求，不存在《中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1324號(hào)——持續(xù)經(jīng)營》中列舉的影響其持續(xù)經(jīng)營的事項(xiàng)，如：1、凈資產(chǎn)為負(fù)或營運(yùn)資金出現(xiàn)負(fù)數(shù)2、定期借款即將到期，但預(yù)期不能展期或償還，或過度將短期借款為長期資產(chǎn)籌資；3、關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率不佳4、拖欠或停止發(fā)放股利5、在到期日無法償還債務(wù)6、關(guān)鍵管理人員離職且無人替代7、失去主要市場、關(guān)鍵客戶、特許權(quán)、執(zhí)照或主要供應(yīng)商；8、出現(xiàn)用工困難9、重要供應(yīng)短缺（五）資本負(fù)債結(jié)構(gòu)問題

資本負(fù)債的結(jié)構(gòu)主要涉及的問題有：權(quán)益資本與債務(wù)資本構(gòu)成；股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中與分散；負(fù)債比例控制與期限的選擇；負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債收益的控制等。以最為典型的資產(chǎn)負(fù)債率為例，過高將被視為企業(yè)償債能力低、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，很難滿足掛牌條件，但過低也不一定能順利通過掛牌審核，因?yàn)閷徟块T可能會(huì)認(rèn)為企業(yè)融資需求不大，掛牌的必要性不足。因此，適度負(fù)債有利于約束代理人道德風(fēng)險(xiǎn)和減少代理成本，債權(quán)人可對(duì)當(dāng)前企業(yè)所有者保持適度控制權(quán)，也更有利于企業(yè)掛牌或IPO融資。因此，基于這樣的考慮，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債在掛牌前進(jìn)行合理重組就顯得格外重要。

（六）稅收方案籌劃問題

稅收問題是困擾擬掛牌企業(yè)的一個(gè)大問題。對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)來說，多采取采用內(nèi)外賬方式，利潤并未完全顯現(xiàn)，掛牌前則需要面對(duì)稅務(wù)處罰和調(diào)賬的影響。主要涉及的有土地增值稅、固定資產(chǎn)購置稅、營業(yè)收入增值稅、企業(yè)所得稅、股東個(gè)人所得稅等項(xiàng)目。如果能夠通過稅務(wù)處罰和調(diào)帳的處理解決，還算未構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙，更多的情況是，一方面因?yàn)樾扪a(bǔ)歷史的處理導(dǎo)致稅收成本增加，另一方面卻因?yàn)檎{(diào)整幅度過大被認(rèn)定為企業(yè)內(nèi)控不力、持續(xù)盈利無保障、公司經(jīng)營缺誠信等，可謂“得不償失”。因此，稅收規(guī)劃一定要提前考慮，并且要與盈利規(guī)劃避免結(jié)合起來。另外，在籌劃中還要考慮地方性稅收政策和政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)贏利能力的影響問題116依法納稅1、股份改制-凈資產(chǎn)折股所涉及到的納稅問題；2、稅收優(yōu)惠的合法性3、爭取稅收優(yōu)惠高新技術(shù)企業(yè)、軟件企業(yè)4.無稅收方面的重大違法違規(guī)行為，如關(guān)稅，企業(yè)所得稅。（七）關(guān)聯(lián)交易處理問題

關(guān)聯(lián)交易的正面影響反映在可提高企業(yè)競爭力和降低交易成本，負(fù)面影響在于內(nèi)幕交易、利潤轉(zhuǎn)移、稅負(fù)回避、市場壟斷等。因此，無論是IPO還是新三板掛牌，對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的審查都非常嚴(yán)格。從理想狀況講，有條件的企業(yè)最好能夠完全避免關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生或盡量減少發(fā)生，但是，絕對(duì)的避免關(guān)聯(lián)交易背后可能是經(jīng)營受阻、成本增加、競爭力下降。因此，要辯證的看待關(guān)聯(lián)交易，特別要處理好三個(gè)方面的問題，一是清楚認(rèn)識(shí)關(guān)聯(lián)交易的性質(zhì)和范圍；二是盡可能減少不重要的關(guān)聯(lián)交易，拒絕不必要和不正常的關(guān)聯(lián)交易；三是對(duì)關(guān)聯(lián)交易的決策程序和財(cái)務(wù)處理務(wù)必要做到合法、規(guī)范、嚴(yán)格。

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關(guān)聯(lián)交易通常較易成為粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表、調(diào)控利潤的工具，并可能嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿浴?、關(guān)聯(lián)方的界定（1）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則企業(yè)：有控制關(guān)系的企業(yè)、對(duì)該企業(yè)實(shí)施共同控制的投資方、有直接施加或被施加重大影響的企業(yè)自然人：主要投資者個(gè)人、關(guān)鍵管理人員及其關(guān)系密切的家庭成員，以及該些個(gè)人控制或施加重大影響的企業(yè)（2）證監(jiān)會(huì)監(jiān)管和規(guī)范的關(guān)聯(lián)方能夠控制公司或影響公司的決策而損害公司利益的各方，包括潛在關(guān)聯(lián)人（3）招股說明書準(zhǔn)則：持5%以上股份股東1192、關(guān)聯(lián)交易的必要性和公允性關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，不存在通過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤的情形避免不必要的關(guān)聯(lián)交易不與股東發(fā)生非經(jīng)營性往來及時(shí)收加關(guān)聯(lián)方欠款合理控制關(guān)聯(lián)交易的比重1203、防止關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化4、關(guān)聯(lián)交易的披露應(yīng)完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系并按重要性原則恰當(dāng)披露關(guān)聯(lián)交易往來應(yīng)披露發(fā)生額，不應(yīng)僅披露余額關(guān)聯(lián)交易定價(jià)方法（八）員工激勵(lì)銜接問題

員工激勵(lì)，既是一個(gè)人力資源方面的管理問題，也是勞動(dòng)關(guān)系方面的法律問題，更是一個(gè)財(cái)務(wù)問題，主要體現(xiàn)在：股從哪里來?股價(jià)如何定?錢從哪里來?股往何處去?業(yè)績?nèi)绾慰荚u(píng)?行權(quán)價(jià)可否調(diào)整?會(huì)計(jì)如何入賬?稅收怎么征收?

這些問題在企業(yè)發(fā)展初期多不被企業(yè)家所重視，或者無暇被顧及，但到了掛牌需要改制時(shí)，就自然會(huì)蜂擁而至，而往往這個(gè)時(shí)候的處理難度將瞬間加大。我們主張，企業(yè)在團(tuán)隊(duì)相對(duì)穩(wěn)定后就應(yīng)該考慮這個(gè)問題，并階段性的設(shè)計(jì)相關(guān)法律方案和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并且預(yù)留出股份空間和資金周轉(zhuǎn)余地。另外，還應(yīng)該把員工激勵(lì)與與業(yè)績考核、收益預(yù)測(cè)等因素有機(jī)結(jié)合起來。

（九）素質(zhì)意識(shí)提高問題

在與擬掛牌企業(yè)接觸過程中，我們發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)較為規(guī)范，人員配備較為齊整，現(xiàn)代化財(cái)務(wù)意識(shí)相對(duì)先進(jìn)，大部分企業(yè)的財(cái)務(wù)人員主要分為三種類型，一類是行政兼管型（即由辦公室主任等行政人員代為處理日常帳目）；二類是親信操作型（即由企業(yè)老板的親屬和關(guān)系方擔(dān)任財(cái)務(wù)人員）；三類是簡單執(zhí)行型（即雖由專業(yè)財(cái)務(wù)人員擔(dān)任，但實(shí)際財(cái)務(wù)決策均由老板掌握），這里面有重經(jīng)營輕管理的思想在作怪，更有老板緊抓財(cái)權(quán)和人權(quán)的意識(shí)在起作用，從某種意義上，這些想法都無可厚非，但如果長期以往，專業(yè)意識(shí)、現(xiàn)代意識(shí)、獨(dú)立意識(shí)這三個(gè)財(cái)務(wù)工作的命脈將蕩然無存，諸多財(cái)務(wù)問題將逐漸顯現(xiàn)，因此，要真正解決財(cái)務(wù)的規(guī)劃問題，還是要從財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)抓起，從老板的意識(shí)培養(yǎng)起。

新三板掛牌中常見財(cái)務(wù)問題發(fā)行面臨的財(cái)務(wù)問題及審計(jì)對(duì)策1其他問題2會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)的問題3稅務(wù)問題345收入、成本的問題關(guān)聯(lián)交易問題

1、收入、成本存在的問題收入確認(rèn)按收付實(shí)現(xiàn)制；收入確認(rèn)以開票時(shí)點(diǎn)確認(rèn)；以發(fā)貨時(shí)點(diǎn)為收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)；收入提前或者滯后，存在跨期等情形；收入確認(rèn)原始憑證不完整；大額退貨處理不及時(shí)和不正確；成本不配比結(jié)轉(zhuǎn)；多計(jì)或者少計(jì)成本，調(diào)節(jié)毛利率；……真實(shí)的收入需具備以下幾個(gè)基本要點(diǎn)：（1）要有購銷合同（2）要有發(fā)票(增值稅、營業(yè)稅發(fā)票等)（3）要有資金回款（4）要有驗(yàn)收或運(yùn)費(fèi)單據(jù)（5）要有納稅申報(bào)表（6）要繳納相應(yīng)的稅款真實(shí)的成本需具備以下幾個(gè)基本要點(diǎn)：（1）要有配比的原材料購進(jìn)和消耗(含包裝物)；（2）購進(jìn)原材料需開有增值稅發(fā)票；（3）對(duì)重要和緊俏的原材料需預(yù)付款；（4）購銷業(yè)務(wù)付款周期正常；（5）要有倉管簽字的有數(shù)量金額的入庫單據(jù)；（6）