某集團水務項目運營環(huán)境與資本運作策略分析課件

2011年7月我國水務項目運營環(huán)境與資本運作策略分析和君集團201607122022/12/112011年7月我國水務項目運營環(huán)境與資本運作策略分析和君集團目錄市場及競爭環(huán)境分析資本運營策略2目錄市場及競爭環(huán)境分析2行業(yè)競爭格局——水務運營價值鏈水庫自來水廠工業(yè)用戶居民用戶取水管網(wǎng)、泵站配水管網(wǎng)、泵站污水管網(wǎng)污水處理廠供水系統(tǒng)排水系統(tǒng)①原水②自來水③污水處理地下水地表水—江河地表水—水庫海水淡化ab中水處理廠工業(yè)污水處理污泥處理廠環(huán)境用水⑤污泥處置④中水回用3行業(yè)競爭格局——水務運營價值鏈水庫自來水廠工業(yè)用戶居民用戶取判斷一：中國城市水務產(chǎn)業(yè)尚處在規(guī)?；跗?，根據(jù)行業(yè)發(fā)展規(guī)律，未來五到十年，規(guī)?；瘜⒂萦诣F路電信銀行保險公用事業(yè)航空制藥制藥化工汽車鋼鐵啤酒紙漿/造紙飯店/快餐鋼鐵食品汽車OEM玩具橡膠/輪胎卡車制造飛機OEM造船釀酒自動控制煙草國防制鞋軟飲料+_41%59%+_42%58%+_50%50%+_70%30%5101520MinMax產(chǎn)業(yè)集中度CR3*100%90%80%0%10%20%30%40%50%60%70%時間（年）第一階段初創(chuàng)第二階段規(guī)模化第三階段集聚第四階段平衡和聯(lián)盟注*：CR3=最大三家公司的市場占有率之和（基于價值成長數(shù)據(jù)庫的25,000家公司）氣泡的大小顯示較弱的并購業(yè)績氣泡的大小顯示較強的并購業(yè)績水務2013年末CR3=9.6%4判斷一：中國城市水務產(chǎn)業(yè)尚處在規(guī)?；跗冢鶕?jù)行業(yè)發(fā)展規(guī)律，判斷二：水務并購促進產(chǎn)業(yè)集中，涉水業(yè)務精細化分化，供水企業(yè)由粗放運營到精細化運作隨著行業(yè)并購的進行，產(chǎn)業(yè)集中度的增強，涉水業(yè)務精細化分化，供水企業(yè)由粗放運營到精細化運作，從運營中要效率。水務專業(yè)運營服務necessity類似像快捷連鎖酒店管理公司。專注于（供水或污水）運營服務，運營從粗放到精細化。綜合環(huán)境（水務）服務提供商，一是縱向產(chǎn)業(yè)鏈型，集投資、設備集成、工程建設、運營乃至最后環(huán)境效果的負責于一體；二是同心多角化的綜合服務型，綜合開展八種水務服務中的多種服務類型，甚至包括其他環(huán)境服務領域的服務類型。解決方案提供商綜合環(huán)境服務提供商為用戶提供規(guī)劃、設計、建設、監(jiān)理甚至運營等服務的系統(tǒng)方案。提供以智力為核心的專業(yè)化服務，代表性的機構為上海市政院和北京市政院等。5判斷二：水務并購促進產(chǎn)業(yè)集中，涉水業(yè)務精細化分化，供水企業(yè)由判斷三：2012年以來，國內水務市場走出“跑馬圈地”階段，行業(yè)并購整合逐漸進入“深水區(qū)”自2012年以來，國內水務企業(yè)已經(jīng)走出以往“跑馬圈地”的發(fā)展階段，轉而進入以技術和資金實力提高區(qū)域市場占有率，以及與同行業(yè)間的產(chǎn)業(yè)鏈橫向整合階段。水務行業(yè)并購整合潮逐漸進入“深水區(qū)”。相比橫向擴張，縱向收購更具深度，同時風險也更大。例如，國中水務斥資近5億元收購高濃度廢水處理企業(yè)北京天地人環(huán)保科技有限公司90%股權；擬與Aquaporin公司成立合資公司，從事水處理仿生膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并使用這一技術實現(xiàn)商業(yè)化水處理和海水淡化；與Josab公司合作進軍生態(tài)水凈化系統(tǒng)的生產(chǎn)和銷售。由此使得公司從水務產(chǎn)業(yè)鏈的供水、污水處理縱向拓展至滲透膜、垃圾濾液處理，在行業(yè)中處于領先地位。原水自來水污水污泥再生水海水淡化處理設備與技術本市域國內市場本省域海外市場橫向擴張：通過收購主營區(qū)域外的地區(qū)性水務公司，在全國乃至國際市場布點，成為大型水務集團。橫向擴張的另一個趨勢是，由大城市轉向縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)?？v向擴張：收購水務產(chǎn)業(yè)鏈上以污水處理、技術設備等為其他業(yè)務，轉型為環(huán)保概念股。6判斷三：2012年以來，國內水務市場走出“跑馬圈地”階段，通過快速的橫向與縱向擴張，水務公司向著綜合化環(huán)境服務商方向發(fā)展，最終形成三大方陣產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展三大陣營在資本為王的時期，大型環(huán)境企業(yè)憑借其強大的資本實力，開始新一輪的競速。北控、首創(chuàng)、上實環(huán)境、中環(huán)水務、中國水務投資、光大、錦江、桑德、國中水務、康達環(huán)保等大型環(huán)境企業(yè)集團都在積極擴大經(jīng)營規(guī)模、布局新的服務領域。決定其在市場中競爭地位的，不再是項目總數(shù)、總規(guī)模的簡單比較，而是在綜合化發(fā)展道路上，視野、速度和資本運作能力的角逐。重慶水務、興蓉投資、江南水務等地方水務企業(yè)先后上市。廣西綠城、福建海峽環(huán)保、長沙水業(yè)等未上市的屬地型專業(yè)化服務環(huán)境企業(yè)也正蓬勃發(fā)展。這些企業(yè)具有天然區(qū)域競爭優(yōu)勢，結合優(yōu)質的運營管理能力，穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以及地方政府作為后盾，其清晰的盈利模式受到資本市場認可。從未來發(fā)展看，地方國有企業(yè)可立足當?shù)亻_展區(qū)域綜合環(huán)境服務并逐步向外輻射。當然，關鍵還在于地方國有環(huán)境企業(yè)能否和當?shù)卣畡澏ㄇ逦侠淼臋嘭熃缦?，以及適合于區(qū)域綜合環(huán)境服務的投融資機制和服務模式設計。目前，輕資產(chǎn)技術創(chuàng)新型企業(yè)，尤其是細分市場龍頭企業(yè)呈現(xiàn)欣欣向榮景象，越來越受資本市場青睞。碧水源是佼佼者，從最初創(chuàng)建時的1.1億元注冊資本，發(fā)展到現(xiàn)在約350億元的總市值，僅12年時間。這得益于環(huán)境產(chǎn)業(yè)技術革新時代到來，提標改造、工業(yè)廢水、污泥、環(huán)境修復等領域，蘊藏著豐富的市場機會。擁有突出創(chuàng)新優(yōu)勢、在細分領域占據(jù)領先地位的環(huán)境企業(yè)，已經(jīng)成為輕資產(chǎn)環(huán)境企業(yè)中備受關注、上市可能性最大的新星。（一）重資產(chǎn)型環(huán)境投資集團——規(guī)?；ǘ俚匦蛯I(yè)化服務環(huán)境企業(yè)——綜合化（三）高速成長的創(chuàng)新型企業(yè)——專業(yè)化資料參考：《中國水網(wǎng)2013半年度環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策及市場分析》7通過快速的橫向與縱向擴張，水務公司向著綜合化環(huán)境服務商方向發(fā)行業(yè)發(fā)展趨勢

判斷一：激烈競爭將推動水務企業(yè)投資--建設--運營一體化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略重點：壯大工程公司，以合資、聯(lián)盟、并購等方式擴大水務工程建設領域版圖，形成重要的利潤增長點。投資規(guī)劃資金融通設備供應設計建設運營管理技術服務資金提供把多個項目組合證券化獲得相對低廉的融資成本工程建設利用自身或者聯(lián)盟方式獲取項目設計、總包、建設機會技術咨詢提供技術解決方案、技術咨詢服務、增值服務獲取利潤規(guī)劃設計城市公用設施整體規(guī)劃設計方案、咨詢設備提供在項目建設期間通過銷售自有設備獲取收益運營管理通過運營管理費或合理資本回報率方式獲取利潤水務產(chǎn)業(yè)鏈水務企業(yè)關鍵成功要素：融資能力、運營管理能力、政府公關能力、并購整合能力、技術研發(fā)能力實現(xiàn)投資——建設——運營管理——技術服務全產(chǎn)業(yè)鏈服務才是真正實現(xiàn)了“產(chǎn)業(yè)一體化”8行業(yè)發(fā)展趨勢

判斷一：激烈競爭將推動水務企業(yè)投資--建設--政府與社會資本合作（PPP），最大影響是水務建設投資從政府轉移到企業(yè)，投資--建設--運營成為核心競爭力《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出推廣政府購買服務，凡屬事務性管理服務，原則上都要引入競爭機制，通過合同、委托等方式向社會購買。2014年9月23日，財政部發(fā)文強調推廣PPP模式，用于基礎設施與公共服務領域投資建設。12月4日，財政部、發(fā)改委爭相發(fā)布多份PPP文件。財政部發(fā)布《政府和社會資本合作模式操作指南（試行）》（財金[2014]113號）和30個PPP示范項目清單（財金[2014]112號），發(fā)改委則是公布《關于開展政府和社會資本合作的指導意見》（發(fā)改投資[2014]2724號）。

國務院關于加強城市基礎設施建設的意見/國發(fā)〔2013〕36號——建立政府與市場合理分工的城市基礎設施投融資體制?！畱胸斄ㄔO非經(jīng)營性基礎設施項目，要通過特許經(jīng)營、投資補助、政府購買服務等多種形式，吸引包括民間資本在內的社會資金，參與投資、建設和運營有合理回報或一定投資回收能力的可經(jīng)營性城市基礎設施項目。

財政部關于推廣運用政府和社會資本合作模式（PPP）通知/財金[2014]76號——適宜采用政府和社會資本合作模式的項目：城市基礎設施及公共服務領域，如城市供水、供暖、供氣、污水和垃圾處理等，優(yōu)先選擇收費定價機制透明、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項目?！斦繉⒎e極研究利用現(xiàn)有專項轉移支付資金渠道，對示范項目提供資本投入支持。地方各級財政部門可給予適當補貼?！胤礁骷壺斦块T要從“補建設”向“補運營”逐步轉變，將財政補貼等支出分類納入同級政府預算，并在中長期財政規(guī)劃中予以統(tǒng)籌考慮。9政府與社會資本合作（PPP），最大影響是水務建設投資從政府轉判斷二：地方水企的區(qū)域水務一體化趨勢：供排水一體化（水務運營價值鏈延伸）+城鄉(xiāng)一體化

區(qū)域水務運營價值鏈供排水一體化原水自來水污水城市城鄉(xiāng)區(qū)域中水水務技術服務海水淡化城鄉(xiāng)水務一體化鄉(xiāng)村區(qū)域水務一體化10判斷二：地方水企的區(qū)域水務一體化趨勢：供排水一體化（水務運營區(qū)域發(fā)展機會

機會一：在產(chǎn)業(yè)鏈中尋找機會（投資-建設-運營一體化）產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略重點：壯大工程公司，以合資、聯(lián)盟、并購等方式擴大水務工程建設領域版圖，形成重要的利潤增長點。投資規(guī)劃資金融通設備供應設計建設運營管理技術服務資金提供把多個項目組合證券化獲得相對低廉的融資成本工程建設利用自身或者聯(lián)盟方式獲取項目設計、總包、建設機會技術咨詢提供技術解決方案、技術咨詢服務、增值服務獲取利潤規(guī)劃設計城市公用設施整體規(guī)劃設計方案、咨詢設備提供在項目建設期間通過銷售自有設備獲取收益運營管理通過運營管理費或合理資本回報率方式獲取利潤水務產(chǎn)業(yè)鏈水務企業(yè)關鍵成功要素：融資能力、運營管理能力、政府公關能力、并購整合能力、技術研發(fā)能力實現(xiàn)投資——建設——運營管理——技術服務全產(chǎn)業(yè)鏈服務才是真正實現(xiàn)了“產(chǎn)業(yè)一體化”11區(qū)域發(fā)展機會

機會一：在產(chǎn)業(yè)鏈中尋找機會（投資-建設-運營一機會二：在水務運營價值鏈中尋找機會（水務運營價值鏈一體化）水庫自來水廠工業(yè)用戶居民用戶取水管網(wǎng)、泵站配水管網(wǎng)、泵站污水管網(wǎng)污水處理廠供水系統(tǒng)排水系統(tǒng)①原水②自來水③污水處理地下水地表水—江河地表水—水庫海水淡化ab中水處理廠工業(yè)污水處理污泥處理廠環(huán)境用水⑤污泥處置④中水回用12機會二：在水務運營價值鏈中尋找機會（水務運營價值鏈一體化）水對水務行業(yè)分析及區(qū)域機會掃描的結論（一）一、原水：1、最嚴格水資源制度成最大利好。水的資源屬性得到確認，用水總量控制反映出資源的稀缺性，水權交易制度帶動原水市場化。2、建議：重視原水業(yè)務，戰(zhàn)略性圈占水資源，為未來集團的區(qū)域水務一體化做好鋪墊。二、供水：1、十三五期間，城市供水增速放緩，縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)形成新的市場。農(nóng)村供水尚處于初始階段，政府投資為主。2、階梯水價代表新的水價形成機制，對供水行業(yè)重大利好。供水增量主要來自水價提升。3、供水水質標準提升，使得水廠、管網(wǎng)提標改造形成可觀投資增量。4、建議：盡快擴張主要區(qū)域供水市場占有率，遠期延伸管網(wǎng)，考慮近郊城鄉(xiāng)一體化水務供應。三、污水：1、十三五期間，污水市場增長仍然快速，污水處理行業(yè)仍將延續(xù)蓬勃發(fā)展的勢頭，市場化率逐漸提高，BOT仍是核心模式。2、同供水一致，污水處理的市場往縣城及建制鎮(zhèn)轉移。但是農(nóng)村市場仍不夠成熟，盈利能力較差。13對水務行業(yè)分析及區(qū)域機會掃描的結論（一）一、原水：13對水務行業(yè)分析及區(qū)域機會掃描的結論（二）3、污水處理標準的提高將對膜技術、環(huán)保技術與設備市場產(chǎn)生推動，技術成為污水處理企業(yè)最重要的核心競爭力。4、污水處理標準提高引發(fā)已建成污水處理廠提標改造熱潮，吸引大量投資。5、建議：推進污水處理業(yè)務的并購和新建；參與競爭周邊污水處理廠項目；尋找機會參與鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理項目。6、建議：由于污水處理對于技術和運營的要求較高，進入方式可以是并購，可以是引入擁有污水處理技術和經(jīng)驗的戰(zhàn)投。四、污泥：1、十三五期間，城市、縣城污泥處理將具備一定的市場空間。鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村污泥市場量小。2、建議：尋找核心市場，并以此為核心建設污泥處理廠。五、再生水：1、相對于污水來說，中水處理利潤率相對較低。但規(guī)劃十三五期間，城市用水回用量將達到30%以上，中水處理將具備穩(wěn)定的增長空間，作為供排水一體化的必要環(huán)節(jié)，中水回用具有戰(zhàn)略價值。2、建議：利用已整合的中水廠，按需求擴建或增加處理量，用于生態(tài)環(huán)境用水。14對水務行業(yè)分析及區(qū)域機會掃描的結論（二）3、污水處理標準的提對水務行業(yè)分析及區(qū)域機會掃描的結論（三）六、水務其他細分領域—-環(huán)保技術與設備、技術服務等：1、水務其他細分領域對于技術和運營服務的要求非常高，但隨著環(huán)保水處理標準的上升，環(huán)保技術與設備、技術服務等細分領域迎來黃金期。2、建議：適時拓展設計、技術服務業(yè)務，方式可以是并購或合作?？偨Y：行業(yè)競爭發(fā)展趨勢表明，中國水務行業(yè)已經(jīng)逐漸跨越跑馬圈地時代，進入深度整合期。資金與技術是水務企業(yè)的兩條生命線。資金的優(yōu)勢需要在產(chǎn)融互動中建立；技術的能力則要靠企業(yè)的創(chuàng)新和運營服務經(jīng)驗累積。以資金+技術為核心，以區(qū)域一體化為發(fā)展模式，打造設計—投資—建設—運營—服務一體化核心競爭力，是水務集團發(fā)展的必然之路。15對水務行業(yè)分析及區(qū)域機會掃描的結論（三）六、水務其他細分領域市場及競爭環(huán)境分析——小結1.行業(yè)競爭格局判斷一：中國城市水務產(chǎn)業(yè)尚處在規(guī)?；跗?，根據(jù)行業(yè)發(fā)展規(guī)律，未來五到十年，規(guī)?；瘜⒂萦?；外企虎視眈眈，民企覬覦，國企間競爭白熱化；判斷二：水務并購促進產(chǎn)業(yè)集中，涉水業(yè)務精細化分化，供水企業(yè)由粗放運營到精細化運作；判斷三：2012年以來，國內水務市場走出“跑馬圈地”階段，行業(yè)并購整合逐漸進入“深水區(qū)”。通過橫向與縱向擴張，水務公司向著綜合化環(huán)境服務商方向發(fā)展，最終形成三大方陣。2.行業(yè)發(fā)展趨勢判斷一：激烈競爭將推動水務企業(yè)投資--建設--運營一體化。政府與社會資本合作（PPP），最大影響是水務建設投資從政府轉移到企業(yè)，投資--建設--運營成為核心競爭力；判斷二：地方水企的區(qū)域水務一體化成為趨勢：供排水一體化（水務產(chǎn)業(yè)鏈延伸）+城鄉(xiāng)一體化。3.區(qū)域發(fā)展機會機會一：在產(chǎn)業(yè)鏈中尋找機會（投資-建設-運營一體化）；機會二：在水務運營價值鏈中尋找機會（原水、供水、污水處理、再生水處理一體化）；區(qū)域發(fā)展機會：原水、自來水機會在于擴張，污水、再生水是必爭業(yè)務，污泥、環(huán)保技術與設備存在進入機會，目前還需觀望。工程具有重要價值，是投資—建設—運營一體化核心競爭力打造的重要環(huán)節(jié)。16市場及競爭環(huán)境分析——小結1.行業(yè)競爭格局16目錄市場及競爭環(huán)境分析資本運營策略17目錄市場及競爭環(huán)境分析17股權融資—私募股權融資（PrivateEquity）廣義的PE：涵蓋企業(yè)IPO前各階段的權益投資,即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業(yè)所進行的投資，相關資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資、發(fā)展資本、并購基金、夾層資本、重振資本、Pre-IPO資本，以及其他如上市后私募投資（PIPE）、不良債權和不動產(chǎn)投資等等。狹義的PE：指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權投資，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權投資部分，而這其中并購基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。在中國PE多指后者，以與VC區(qū)別。PE概念劃分如圖所示：創(chuàng)業(yè)投資（VC）發(fā)展資本（DC）傳輸資本（TC）重振資本（TI）研發(fā)起步發(fā)展并購夾層退出IPOPE（狹義）PE（廣義）18股權融資—私募股權融資（PrivateEquity）廣義的股權融資—產(chǎn)業(yè)基金（IndustryInvestmentFund）概述定義：通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額募集資金設立基金公司，交由基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)并購重組投資和基礎設施投資等實業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)投資基金：通過提供創(chuàng)業(yè)企業(yè)所需資金管理服務參與企業(yè)的創(chuàng)建和成長，在被投資企業(yè)成熟后通過股權轉讓等形式實現(xiàn)資本增值收益，從而獲得高投資回報。并購重組投資基金：通過并購重組進行資源整合和有限管理，重新使被投資企業(yè)煥發(fā)活力。專一產(chǎn)業(yè)投資基金：主要針對專項投資，即主要投資于某一類或幾類產(chǎn)業(yè)。分類項目產(chǎn)業(yè)投資基金證券投資基金投資對象未上市企業(yè)的直接股權上市交易的有價證券投資獲利途徑經(jīng)營收益和增值服務資本利得對投資風險的控制用手投票，參與經(jīng)營決策用腳投票，被動控制資金特點長期性、穩(wěn)定性中短期與證券投資基金的區(qū)別19股權融資—產(chǎn)業(yè)基金（IndustryInvestment股權融資—上市融資上市是公司從私人公司走向公眾公司的一個過程上市是公司實現(xiàn)多渠道融資的一種手段公司通過上市可以多次性地獲得股權性資金以支持企業(yè)的發(fā)展公司成功掛牌上市后，可以繼續(xù)方便、靈活地從資本市場獲得大量的資金支持（配股、增發(fā)、定向發(fā)行、發(fā)行可轉債、發(fā)行企業(yè)債、發(fā)行權證等）上市是公司股東及高管價值實現(xiàn)的最佳方式凈資產(chǎn)不再是衡量公司及股東價值的標準，公司市值將成為衡量價值的標準財富價值：股權/期權價值凸現(xiàn)無形價值：地位/知名度價值上升上市是公司股東風險分散化的一種方式20股權融資—上市融資上市是公司從私人公司走向公眾公司的一個過程項目融資項目融資即項目的承辦人(即股東)為經(jīng)營項目成立一家項目公司，以該項目公司作為借款人籌借貸款，并以項目公司本身的現(xiàn)金流量和收益作為還款來源，以項目公司的資產(chǎn)作為貸款的擔保物。該融資方式一般應用于現(xiàn)金流量穩(wěn)定的大型基建項目上。BOT(built–operate–transfer)：自1984年深圳沙角B電廠開始，現(xiàn)在正在較大范圍內實行TOT(transfer–operate–transfer)：移交—經(jīng)營—移交PPP（PrivatePublicPartnership）:公共私營合作制項目融資傳統(tǒng)融資融資基礎項目的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量(放貸者最關注項目效益)借貸人/發(fā)起人的資信追索程度有限追索(特定階段或范圍內)或無追索完全追索(用抵押資產(chǎn)以外的其它資產(chǎn)償還債務)風險分擔所有參與者集中于發(fā)起人/放貸者/擔保者股權比例(本貸比)發(fā)起人出資比例較低(通常<30%)，杠桿比率高發(fā)起人出資比例較高，通常>30~40%會計處理資產(chǎn)負債表外融資(通過投/融資結構，使債務不出現(xiàn)在發(fā)起人，僅出現(xiàn)在項目公司的資產(chǎn)負債表上)項目債務是發(fā)起人的債務的一部分，出現(xiàn)在其資產(chǎn)負債表上項目融資與傳統(tǒng)融資的主要區(qū)別21項目融資項目融資即項目的承辦人(即股東)為經(jīng)營項目成立一家項項目融資——PPP（Public—Private—Partnership）公共私營合作制PPP模式（公共私營合作制），是指政府與私人組織之間為了合作建設城市基礎設施項目，或是為了提供某種公共物品和服務，以特許權協(xié)議為基礎，彼此之間形成一種伙伴式的合作關系，并通過簽署合同來明確雙方的權利和義務，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達到比預期單獨行動更為有利的結果。與傳統(tǒng)的政府平臺融資模式不同，PPP融資模式是以財政資金為杠桿，撬動更多的社會資本參與過去由政府包攬的基礎設施和公共工程。PPP模式雖然近幾年才發(fā)展起來，但在國外已經(jīng)得到了普遍的應用。1992年英國最早應用PPP模式，大多數(shù)政府管理者認為PPP模式下的工程價格低廉、質量過硬，并可節(jié)省資金。圖：2008年奧運會PPP模式組織機構形式奧運各工程項目可行性研究階段2008年奧運會項目招標階段2008年奧運會項目建設運營階段2008年奧運會項目移交階段相互協(xié)調共同決策公共部門（一般為項目發(fā)起人）奧運私人參與者（一般為投資財團）奧運基金意向型擔保等建筑、經(jīng)營企業(yè)特許權協(xié)議圖：2006年北京地鐵四號線PPP模式22項目融資——PPP（Public—Private—Partn項目融資——BOT（建設—經(jīng)營—移交）仍然是目前水廠建設的核心模式，未來仍會被推廣運用BOT模式代表著一個完整的項目融資概念，是主要用于公共基礎設施建設的項目融資模式。其基本思路：由項目所在地政府提供一種特許權協(xié)議做為項目融資基礎，由企業(yè)作為項目的投資者和經(jīng)營者安排融資，承擔風險，開發(fā)建設項目并在有限時間內經(jīng)營項目獲取商業(yè)利潤，最后根據(jù)協(xié)議將該項目轉讓給相應政府機構。BOT(built–operate-transfer)建設--經(jīng)營-移交BOOT(built–own-operate-transfer)建設-擁有-經(jīng)營-移交TOT(transfer–operate-transfer)轉讓-經(jīng)營-移交BOO(built–own-operate)建設-擁有-經(jīng)營BRO(built–rent-operate)建設-租賃-經(jīng)營DBOT(designing-built–operate-transfer)設計-建設-經(jīng)營-移交DOOST(built–own-operate-subsidize-transfer)建設-擁有-經(jīng)營-補助-轉讓BOD(built–operate-deliver)建設-擁有-轉讓DBOM(designing-built–operate-maintain)設計-建設-經(jīng)營-維護FBOOT(fund-built-operate-transfer)籌資-建設-擁有-經(jīng)營-轉讓BOT模式實施過程：項目發(fā)起方成立項目公司，項目公司同有關政府部門達成項目特許協(xié)議。項目公司與建設承包商簽署建設合同，并得到建筑商和設備供應商的保險公司的擔保。項目公司與項目運營承包商簽署項目經(jīng)營協(xié)議。項目公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議或與出口信貸銀行簽訂買方信貸協(xié)議。進入經(jīng)營階段后，項目公司把項目收入轉移給一個擔保信托。擔保信托再把這部分收入用于償還銀行貸款。23項目融資——BOT（建設—經(jīng)營—移交）仍然是目前水廠建設的項目融資——對于已建成并由政府管理的項目來說，TOT是一種盤活存量、提高管理效能的重要模式TOT方式是國際上較為流行的一種項目融資方式，通常是指政府部門或國有企業(yè)將建設好的項目的一定期限的產(chǎn)權或經(jīng)營權，有償轉讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在約定的期限內通過經(jīng)營收回全部投資并得到合理的回報，雙方合約期滿之后，投資人再將該項目交還政府部門或原企業(yè)的一種融資方式。TOT融資是BOT融資方式的新發(fā)展，也是企業(yè)進行收購與兼并所采取的一種特殊形式。從某種程度上講，TOT可以理解為基礎設施企業(yè)或資產(chǎn)的收購與兼并。TOT模式的流程大致是：首先進行經(jīng)營權轉讓，即把存量部分資產(chǎn)的經(jīng)營權置換給投資者，雙方約定一定的轉讓期限；其次，在此期限內，經(jīng)營權受讓方全權享有經(jīng)營設施及資源所帶來的收益；最后，期滿后，再由經(jīng)營權受讓方移交給經(jīng)營權轉讓方。TOT與BOT項目融資方式比較有一些優(yōu)勢。一方面，TOT省去了建設環(huán)節(jié)，使項目經(jīng)營者免除建設階段風險，項目接手后就有收益。另一方面，由于項目收益已步入正常運轉階段，使得項目經(jīng)營者通過把經(jīng)營收益權向金融機構提供質押擔保方式再融資變得容易多了。開展TOT項目融資，其主要好處有：（1）盤活城市基礎設施存量資產(chǎn)，開辟經(jīng)營城市新途徑。（2）增加社會投資總量，以基礎行業(yè)發(fā)展帶動相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進整個社會經(jīng)濟穩(wěn)步增長。（3）促進社會資源的合理配置，提高了資源使用效率。（4）促使政府轉變觀念和轉變職能。政府決策思維模式將不僅緊盯“增量投入”，而且時刻注意到“存量盤活”；24項目融資——對于已建成并由政府管理的項目來說，TOT是一種盤債券融資：長期債券長期債券發(fā)行：公司公開發(fā)行債券需要債券評信機構評定等級。根據(jù)中國人民銀行相關規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行企業(yè)債券，需經(jīng)過中國人民銀行認可的資信評級機構進行評信。這些機構對發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質、財務質量、項目狀況、項目前景和償債能力進行評分，以此評定信用級別。債券籌資的優(yōu)缺點：優(yōu)點1、籌資規(guī)模大，債券發(fā)行對象廣泛，市場容量大，可以籌集到的資金也較多；2、具有長期性和穩(wěn)定性，債券期限比較長，且投資者不能在債券到期前索取本金。缺點1、發(fā)行成本高，發(fā)行債券需要聘請保薦人、會計師、律師、資信評估機構和資信評級機構等中介，成本較高；2、信息披露成本高，發(fā)行債券需要披露公司內部信息，對保守企業(yè)經(jīng)營、財務等信息不利3、限制條件多，發(fā)行債券的合同往往對企業(yè)短期債務有較多限制，會影響企業(yè)正常運營。25債券融資：長期債券長期債券發(fā)行：公司公開發(fā)行債券需要債券評信債券融資——非公開定向債務融資工具（PPN；PrivatePlacementNote），又稱為銀行間私募債2011年5月，交易商協(xié)會推出非公開定向債務融資工具（PPN）。根據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具非公開定向發(fā)行規(guī)則》，非公開定向發(fā)行是指具有法人資格的非金融企業(yè)，向銀行間市場特定機構投資人發(fā)行債務融資工具，并在特定機構投資人范圍內流通轉讓的行為。PPN的比較優(yōu)、劣勢簡化的信息披露要求發(fā)行定向融資工具只需向定向投資人披露信息，無需履行公開披露信息義務，披露方式可協(xié)商約定。這將減輕發(fā)行人，尤其非上市公司發(fā)行人的信息披露負擔。發(fā)行規(guī)?？赏黄啤?0%”限制《證券法》中僅對公開發(fā)行公司債券有“累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)百分之四十”的限定，對非公開發(fā)行債券并無明確規(guī)定，因此定向工具規(guī)?？赏黄苾糍Y產(chǎn)40%的限制。非公開發(fā)行方案靈活采取非公開方式發(fā)行，利率、規(guī)模、資金用途等條款可由發(fā)行人與投資者通過一對一的談判協(xié)商確定。

PPN推出的目的是滿足企業(yè)的債務融資需求根據(jù)《公司法》規(guī)定，公司公開發(fā)行債券的金額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%，因此，債券發(fā)行比率接近這一上限的企業(yè)只能通過非公開發(fā)行的方式從債券市場繼續(xù)融入資金。PPN的發(fā)行在交易商協(xié)會注冊完成，發(fā)行審核和信息披露的要求均低于短融和中票，注冊條件也隨之大為簡化。截至2012年7月，PPN共計發(fā)行119支，累計發(fā)行規(guī)模2,502.3億。從期限來看，期限最長的為5年，最短的為6個月；3年期品種的發(fā)行量最大。目前PPN的主承銷商主要是銀行和中信、中金兩家券商，承銷商的資金實力和聲譽形成償債擔保。和同等級公開發(fā)行的短融中票相比，PPN的主要優(yōu)勢在于票面利率相對較高，主要劣勢在于流動性相對較差26債券融資——非公開定向債務融資工具（PPN；Private融資租賃定義：由出租人根據(jù)承租人的請求，按雙方的事先合同約定，向承租人指定的出賣人，購買承租人指定的固定資產(chǎn)，在出租人擁有該固定資產(chǎn)所有權的前提下，以承租人支付所有租金為條件，將一個時期的該固定資產(chǎn)的占有、使用和收益權讓渡給承租人。按照我國合同法第14章第二百三十七條：融資租賃合同是出租人根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的合同。以三邊貿(mào)易情況為例，租賃貿(mào)易的一般程序如上圖所示大租賃租賃融資租賃傳統(tǒng)租賃租售或租賣典型融資租賃經(jīng)營性租賃（非典型帶有余值的特殊融資租賃）27融資租賃定義：由出租人根據(jù)承租人的請求，按雙方的事先合同約定融資租賃業(yè)務是未來投融資的主要創(chuàng)新模式之一，發(fā)展空間巨大，公司應該充分利用融資租賃手段實現(xiàn)融資需求融資租賃是一種特殊的交易模式：集貿(mào)易、金融與租借為一體，將消費信用、商業(yè)信用和金融信用有效疊加起來。它不僅可以為企業(yè)提供必需的資金支持，而且在加速現(xiàn)金流動、盤活存量資產(chǎn)、改善財務報表等方面也能發(fā)揮重要的作用；是使用權與所有權分離，通過“融物”達到“融資”的交易。目前在歐美市場上融資租賃正以30%的滲透率（交易總額/固定資產(chǎn)投資總額）迅猛發(fā)展，2005年全球交易額已經(jīng)超過5820億美元，僅美國交易額為2130億美元；有力地推動了消費和投資需求的增長，但這種交易模式在中國還沒有取得大的發(fā)展。中國以往大部分金融租賃公司的交易模式不完整，融資租賃公司被視為金融貸款機構。28融資租賃業(yè)務是未來投融資的主要創(chuàng)新模式之一，發(fā)展空間巨大，公資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化(AssetSecuritization)是指以特定基礎資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結構化方式進行信用增級，在此基礎上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務活動。資產(chǎn)證券化流程的關鍵環(huán)節(jié)：現(xiàn)金流剝離、真實出售、風險隔離、信用增級。有融資需求的資產(chǎn)持有人將可分離出售的有穩(wěn)定現(xiàn)金流入的資產(chǎn)出售給特殊目的的信托（或公司）（SPV），同時通過信用增級提高信用等級，并經(jīng)信用評級機構驗證評級后，由承銷機構出售給投資人。資產(chǎn)證券化業(yè)務的性質：對于融資者而言，資產(chǎn)證券化業(yè)務是一種債務融資；對于投資者而言，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是一種固定收益品種。29資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化(AssetSecuritizati資產(chǎn)證劵化：如果有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可考慮打包證劵化的“基礎資產(chǎn)”資產(chǎn)證券化(AssetSecuritization)是指以特定基礎資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結構化方式進行信用增級，在此基礎上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務活動。資產(chǎn)證券化流程的關鍵環(huán)節(jié)：現(xiàn)金流剝離、真實出售、風險隔離、信用增級。有融資需求的資產(chǎn)持有人將可分離出售的有穩(wěn)定現(xiàn)金流入的資產(chǎn)出售給特殊目的的信托（或公司）（SPV），同時通過信用增級提高信用等級，并經(jīng)信用評級機構驗證評級后，由承銷機構出售給投資人。資產(chǎn)證券化業(yè)務的性質：對于融資者而言，資產(chǎn)證券化業(yè)務是一種債務融資；對于投資者而言，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是一種固定收益品種。廣義資產(chǎn)證券化實體資產(chǎn)證券化信貸資產(chǎn)證券化證券資產(chǎn)證券化現(xiàn)金資產(chǎn)證券化即實體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉換，是以實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)為基礎發(fā)行證券并上市的過程。是指把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應收帳款等）經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎發(fā)行證券。即證券資產(chǎn)的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎資產(chǎn)，再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關的變量為基礎發(fā)行證券。是指現(xiàn)金的持有者通過投資將現(xiàn)金轉化成證券的過程。住房抵押貸款證券化（MBS）資產(chǎn)支撐證券化（ABS）狹義資產(chǎn)證券化30資產(chǎn)證劵化：如果有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可考慮打包證劵化的“基礎資產(chǎn)資產(chǎn)支持證券是填補基建領域融資缺口的重要工具，在未來一段時間存在較強市場需求資產(chǎn)證券化是指以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為償付支持，發(fā)行資產(chǎn)支持證券的一種融資形式。主要表現(xiàn)形式為信貸資產(chǎn)證券化及證券公司專項資產(chǎn)計劃。我國資產(chǎn)證券化業(yè)務始于2005年，受政策影響，近10年內業(yè)務發(fā)展緩慢。自05年證券化試點以來截至2013年底，我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行總規(guī)模為1408.66億元。2014年9月26日，證監(jiān)會就《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定（修訂稿）》開始征求意見，并盡快發(fā)布正式文件。隨著行政管制放開，審批制改備案制以及負面清單管理，券商資產(chǎn)證券化業(yè)務有望加快放量。

證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定修訂稿——明確以《證券法》、《基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》為上位法，統(tǒng)一以資產(chǎn)支持專項計劃作為特殊目的載體開展資產(chǎn)證券化業(yè)務?！獙①Y產(chǎn)證券化業(yè)務開展主體范圍由證券公司擴展至基金管理公司子公司?！∠姓徟瑢嵭惺袌龌淖C券自律組織事后備案和基礎資產(chǎn)負面清單管理制度?！獜娀攸c環(huán)節(jié)監(jiān)管,制定信息披露、盡職調查配套規(guī)則，強化基礎資產(chǎn)的真實性要求，加強投資者保護。

證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定/證監(jiān)會〔2013〕16號——證券公司通過設立專項計劃發(fā)行資產(chǎn)支持證券，應當向中國證監(jiān)會提出申請并獲得批準?！疽?guī)定所稱基礎資產(chǎn)，是指符合法律法規(guī)，權屬明確，可以產(chǎn)生獨立、可預測的現(xiàn)金流的可特定化的財產(chǎn)權利或者財產(chǎn)?！翱钜?guī)定的財產(chǎn)權利或者財產(chǎn)，可以是企業(yè)應收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權、基礎設施收益權等財產(chǎn)權利，商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財產(chǎn)，以及中國證監(jiān)會認可的其他財產(chǎn)或財產(chǎn)權利。31資產(chǎn)支持證券是填補基建領域融資缺口的重要工具，在未來一段時間資產(chǎn)證劵化典型交易結構專項資產(chǎn)管理計劃計劃管理人（創(chuàng)新類券商）托管銀行計劃份額持有人（投資者）評級機構擔保機構原始權益人（A公司）計劃資產(chǎn)賬戶托管發(fā)行計劃份額募集資金信用評級

募集資金出售基礎資產(chǎn)信用增級計劃資產(chǎn)管理32資產(chǎn)證劵化典型交易結構專項資產(chǎn)管理計劃計劃管理人托管銀行計劃政府政策鼓勵的五類資產(chǎn)證券化水電氣資產(chǎn)：包括電廠及電網(wǎng)、自來水廠、污水處理廠、燃氣公司等。例如：華能瀾滄江水電項目（招商證券）。路橋收費和公共基礎設施：包括高速公路、鐵路機場、港口、大型公交公司等。例如：莞深高速項目（廣發(fā)證券）。市政工程特別是正在回款期的BT項目：主要指由開發(fā)商墊資建設市政項目，建成后移交至政府，政府分期回款給開發(fā)商，開發(fā)商以對政府的應收回款做基礎資產(chǎn)。例如：浦東建設BT項目（國泰君安）。商業(yè)物業(yè)的租賃：但沒有或很少有合同的酒店和高檔公寓除外。例如：遠東租賃項目（東方證券）。企業(yè)大型設備租賃、具有大額應收賬款的企業(yè)、金融資產(chǎn)租賃等。以收益權作為基礎資產(chǎn)以債權作為基礎資產(chǎn)

收益權的來源符合法律、法規(guī)規(guī)定；受益權應當獨立、真實、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量歷史記錄未來現(xiàn)金流量保持穩(wěn)定或穩(wěn)定增長未來現(xiàn)金流量能夠合理預測和評估收益權的轉讓在法律上實現(xiàn)真實出售、最大限度實現(xiàn)破產(chǎn)隔離

相關的交易行為應當真實、合法；預期收益金額能夠基本確定債權轉讓應當實現(xiàn)真實銷售、破產(chǎn)隔離33政府政策鼓勵的五類資產(chǎn)證券化水電氣資產(chǎn)：包括電廠及電網(wǎng)、自來資產(chǎn)證劵化融資的交易現(xiàn)狀—資產(chǎn)支持類證券化產(chǎn)品已經(jīng)先行表：我國交易所上市的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基本情況34資產(chǎn)證劵化融資的交易現(xiàn)狀—資產(chǎn)支持類證券化產(chǎn)品已經(jīng)先行表：我資產(chǎn)證券化最新政策動態(tài)及最新產(chǎn)品介紹資產(chǎn)證券化最新政策動態(tài)：2013年12月31日，央行和銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)《關于規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構風險自留比例的文件》，對于發(fā)起機構持有最低檔次資產(chǎn)支持證券比例有所放開，規(guī)定銀行自持次級只要不少于次級總規(guī)模的5%，同時，可以通過持有優(yōu)先級實現(xiàn)總自留規(guī)模占比5%的要求。2014年9月1日，證監(jiān)會下發(fā)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定（修訂稿）》，改事前審批為事后備案，對基礎資產(chǎn)實施負面清單管理，開展范圍拓展至基金子公司。2014年11月，銀監(jiān)會下達《關于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》，由審批制改為業(yè)務備案制，不再進行逐筆審批。最新產(chǎn)品介紹：項目名稱發(fā)起機構受托機構發(fā)行總額（億元）監(jiān)管機構基礎資產(chǎn)起始日到期日漢銀2014年第一期信貸資產(chǎn)支持證券漢口銀行北京國際信托20.12銀監(jiān)會主管ABS企業(yè)貸款2014年9月2020年1月鑫寧2014年第一期信貸資產(chǎn)支持證券南京銀行上海國際信托33.3銀監(jiān)會主管ABS企業(yè)貸款2014年9月2019年1月浦發(fā)2014年第三期信貸資產(chǎn)支持證券上海浦東發(fā)展銀行華寶信托47.9銀監(jiān)會主管ABS企業(yè)貸款2014年9月2019年4月渤銀2014年第一期信貸資產(chǎn)支持證券渤海銀行北京國際信托36.72銀監(jiān)會主管ABS企業(yè)貸款2014年9月2019年7月交融2014年第一期租賃資產(chǎn)支持證券交銀租賃交銀國際信托10.12銀監(jiān)會主管ABS租賃租金2014年9月2017年12月廣汽匯通2014年第一期個人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券廣汽匯理汽車金融廣東粵財信托8銀監(jiān)會主管ABS汽車貸款2014年10月2020年12月上銀2014年第一期信貸資產(chǎn)支持證券上海銀行上海國際信托22.73銀監(jiān)會主管ABS企業(yè)貸款2014年10月2019年1月中國水務供水合同債權專項資產(chǎn)管理計劃中國水務7.85證監(jiān)會主管ABS企業(yè)債券2014年11月開元2014年第七期信貸資產(chǎn)支持證券國家開發(fā)銀行中信信托127.73銀監(jiān)會主管ABS企業(yè)貸款2014年12月2020年1月35資產(chǎn)證券化最新政策動態(tài)及最新產(chǎn)品介紹資產(chǎn)證券化最新政策動態(tài)：案例：中國水務供水合同債權專項資產(chǎn)管理計劃說明基礎資產(chǎn)信息：原始權益人：惠州中水、惠州溢源、周口銀龍。原始權益人負責基礎資產(chǎn)對應的水費收入的回收和催收，及其從權利的行使。監(jiān)管銀行：中國建設銀行股份有限公司惠州澳頭支行等。監(jiān)管銀行在專項計劃收款日將基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金劃付至專項計劃賬戶。計劃管理人：民族證券。計劃管理人對專項計劃資產(chǎn)進行管理。托管人：招商銀行深圳分行。托管人對專項計劃資產(chǎn)進行托管。差額補足義務人：重慶僑立。差額補足義務人承擔差額補足義務。原始權益人合同類型全部用戶數(shù)量特定用戶數(shù)量惠州中水原水供應合同4戶3戶惠州溢源自來水供應合同14066戶9857戶周口銀龍自來水供應合同105834戶71380戶

資產(chǎn)支持證券名稱目標募集規(guī)模（元）優(yōu)先級中國水務01110,000,000中國水務02130,000,000中國水務03160,000,000中國水務04175,000,000中國水務05190,000,000次級中國水務次級200,000,000合計785,000,000融資規(guī)模36案例：中國水務供水合同債權專項資產(chǎn)管理計劃說明基礎資產(chǎn)信息：中國水務供水合同債權專項資產(chǎn)管理計劃說明中國水務供水合同債權專項資產(chǎn)管理計劃圖示：37中國水務供水合同債權專項資產(chǎn)管理計劃說明中國水務供水合同債權資產(chǎn)證券化優(yōu)勢融資門檻低，廣泛的市場需求。即使資信度不高的企業(yè)，只要有好的資產(chǎn)及其帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流，就可以設計資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。這類創(chuàng)新產(chǎn)品能夠滿足要求穩(wěn)定收益的投資者的投資需求。成本較低。例如融資期限為3年，年利率僅為3.4—4.0%，明顯低于同期銀行貸款利率水平（6-8%左右）及其他債務融資品種成本。操作簡便。項目設計、申報材料制作、項目審批、項目發(fā)行、項目運行，相比企業(yè)債和短期融資券更加簡便。期限靈活。融資期限根據(jù)證券化資產(chǎn)及其收益狀況、融資用途而定，有半年、一年、三年、五年不等，較為靈活。資金用途不受限制。企業(yè)融資的資金用途不受限制，無需披露政策的支持。中國證監(jiān)會正在積極推動券商開展資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃業(yè)務。2013年2月底，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定（征求意見稿）》。并于3月15日出臺了正式的規(guī)定，資產(chǎn)證券化業(yè)務正式由試點業(yè)務轉為常規(guī)業(yè)務。創(chuàng)新產(chǎn)品，利益共贏。一是為企業(yè)開辟一條低成本的融資新路徑；二是為機構投資者提供了短期儲蓄替代型投資品種，拓寬其投資領域，提高投資收益率并降低投資風險。38資產(chǎn)證券化優(yōu)勢融資門檻低，廣泛的市場需求。即使資信度不高的企部分融資工具和手段投資回報及風險的比較目前，企業(yè)可通過多種方式籌集資金，但不同的融資方式其融資成本、投資回報與融資風險是呈同向增長關系（即正相關）。也就是說，投資者對不同的金融產(chǎn)品承擔不同的風險并要求相應的投資回報；而高投資回報率則對企業(yè)帶來的高融資成本。一般而言，債務融資成本低于股權融資。不同融資工具和手段的投資回報與風險比較見下圖所示：投資回報融資成本風險國債金融債短期融資券資產(chǎn)證券化企業(yè)債銀行貸款股票信托股權私募政策性貸款39部分融資工具和手段投資回報及風險的比較目前，企業(yè)可通過多種方和君同行共鑄偉業(yè)2022/12/140和君同行共鑄偉業(yè).c本PPT為可編輯版本，您看到以下內容請刪除后使用，謝謝您的理解本PPT為可編輯版本，您看到以下內容請刪除后使用，謝謝您的理41【解析】【解答】（1）氯化鈉是由鈉離子和氯離子構成的；金剛石是由碳原子構成的；干冰是由二氧化碳分子構成的；（2）質子數(shù)為11的是鈉元素，鈉元素原子的最外層電子數(shù)1，在化學反應中容易失去一個電子形成陽離子；（3）化學變化是生成新分子的變化，其實質是分子分解成原子，原子重新組合形成新的分子，故該反應中沒有變的是碳原子和氧原子。

故答案為：氯化鈉；失去；D。

【分析】物質有微粒構成，構成物質的微粒有原子、分子、離子是那種，金屬、稀有氣體由原子構成；常見氣體由分子構成；堿和鹽由離子構成。在化學變化中，原子種類、質量、數(shù)目保持不變。26.用微粒的觀點解釋下列現(xiàn)象：

（1）今年我國要求“公共場所全面禁煙”．非吸煙者往往因別人吸煙而造成被動吸煙。

（2）夏天鋼軌間的縫隙變小。

【答案】（1）分子是在不斷的運動的.

（2）夏天溫度高，鐵原子間的間隔變小.【考點】物質的微粒性

【解析】【解答】（1）吸煙生成煙霧，煙霧分子因為運動，擴散到空氣中，使非吸煙者被動吸入煙霧分子，造成被動吸煙；

（2）鋼軌由鐵原子構成.每兩根鋼軌間都有一定的間隙，夏天由于氣溫高，使得鋼軌中鐵原子的間隔變大，表現(xiàn)為鋼軌的體積膨脹，則鋼軌間的間隙變小.

故答案為：（1）分子是在不斷運動的；（2）夏天高溫，鐵原子間的間隔變小.

【分析】微粒觀點的主要內容：物質是由分子（或原子構成），分子間有間隔，分子處于永停息的運動狀態(tài)中.（1）煙霧分子屬氣體分子，在空氣中擴散較快，使非吸煙者被動吸煙；

（2）鐵原子間有一定的間隔，溫度升高，則鐵原子間間隔變大，反之則變小，夏天高溫狀態(tài)下，鐵原子間間隔變大，使得鋼軌體積膨脹，則鋼軌間的縫隙變小.【解析】【解答】（1）氯化鈉是由鈉離子和氯離子構成的；金剛石42【考點】物質的微粒性

【解析】【解答】（1）鐵屬于金屬單質，是由鐵原子直接構成；氯化鈉是由鈉離子和氯離子構成的；二氧化碳是由二氧化碳分子構成的．（2）①當質子數(shù)=核外電子數(shù)，為原子，a=2+8=10，該粒子是原子．原子序數(shù)=質子數(shù)=10．②當a=8時，質子數(shù)=8，核外電子數(shù)=10，質子數(shù)＜核外電子數(shù)，為陰離子。

故答案為：原子；離子；分子；10；10；陰離子。

【分析】物質有微粒構成，構成物質的微粒有原子、分子、離子是那種，金屬、稀有氣體由原子構成；常見氣體由分子構成；堿和鹽由離子構成。當核電荷數(shù)等于核外電子數(shù)，表示原子，小于時表示陰離子，大于時表示陽離子。25.初中化學學習中，我們初步認識了物質的微觀結構。（3）升高溫度分子運動速度就加快，只要能說明溫度高了運動速度快了的例子都可以，例如陽光下或者溫度高衣服干得快，溫度高水蒸發(fā)的快，糖在熱水里比在冷水里溶解的快等；

（4）由于注射器裝入的藥品少，現(xiàn)象明顯，又是封閉狀態(tài)，所以可以控制體積節(jié)省藥品、可以減少氣體揮發(fā)造成的污染等．

故答案為：（1）固體；

（2）分子的質量大小或者相對分子質量大?。ê侠砑唇o分）；

（3）陽光下或者溫度高衣服干得快，溫度高水蒸發(fā)的快，糖在熱水里比在冷水里溶解的快等；

（4）可以控制體積節(jié)省藥品、可以減少氣體揮發(fā)造成的污染等

【分析】（1）根據(jù)實驗現(xiàn)象判斷氯化銨的狀態(tài)；（2）根據(jù)它們的相對分子質量的區(qū)別考慮；（3）根據(jù)溫度與運動速度的關系考慮；（4）根據(jù)注射器的特點考慮．【考點】物質的微粒性43【解析】【解答】A、向一定質量的鹽酸和氯化鈣的混合溶液中逐滴加入碳酸鈉溶液至過量的過程中，生成氯化鈉的質量不斷增大，當碳酸鈉與鹽酸和氯化鈣完全反應時，氯化鈉的質量不再增大，A符合題意；

B、向稀硫酸中加水，溶液的pH逐漸增大至接近于7，B不符合題意；

C、向一定質量的稀硫酸中逐滴加入氫氧化鋇溶液至過量的過程中，氫氧化鋇不斷和硫酸反應生成硫酸鋇沉淀和水，溶質的質量減小，質量分數(shù)也減小，當氫氧化鋇和稀硫酸完全反應時，繼續(xù)滴加氫氧化鋇溶液時，質量分數(shù)應該由小變大，C不符合題意；

D、加熱高錳酸鉀時，當溫度達到一定程度時，高錳酸鉀開始分解生成錳酸鉀、二氧化錳和氧氣，隨著反應的進行，剩余固體的質量不斷減少，當高錳酸鉀完全反應時，剩余固體的質量不再變化，D符合題意?！窘馕觥俊窘獯稹緼、可燃物的在著火點是一定的，不會降低，故說法錯誤，可選；

B、爆炸是物質在有限的空間內，發(fā)生急劇燃燒，短時間內聚集大量的熱，使周圍的氣體的體積膨脹造成的．可見爆炸需要氧氣的參與，可使燃燒處于暫時缺氧狀態(tài)，達到滅火的目的．故說法正確，不可選；【解析】【解答】燃燒需要同時滿足三個條件：一是要有可燃物，二是可燃物要與氧氣接觸，三是溫度要達到可燃物的著火點；以上三個條件都能滿足時，可燃物才能發(fā)生燃燒。滅火的原理就是破壞燃燒的條件。根據(jù)描述，自動滅火陶瓷磚會噴出氦氣和二氧化碳，故滅火的原理是隔絕氧氣?！窘馕觥俊窘獯稹緼、向一定質量的鹽酸和氯化鈣的混合溶液中逐滴44【解析】【解答】解：A、從題目中表格知，H2體積分數(shù)為10%﹣﹣70%的H2和空氣混合氣體，點燃時會發(fā)生爆炸，故A正確；

B、收集的H2能安靜燃燒，說明H2的純度大于等于80%，故B項錯誤；

C、用向下排空氣法收集H2

，保持試管倒置移近火焰，如果沒有聽到任何聲音，表示收集的H2純度大于等于80%，故C項錯誤；

D、氫氣和空氣的混合氣體點燃不一定發(fā)生爆炸，只有在爆炸極限范圍內才會發(fā)生爆炸，故D項錯誤．

故選A．

【分析】可燃物質（可燃氣體、蒸氣和粉塵）與空氣（或氧氣）在一定的濃度范圍內均勻混合，遇著火源可能會發(fā)生爆炸，這個濃度范圍稱為爆炸極限．可燃性混合物能夠發(fā)生爆炸的最低濃度和最高濃度，分別稱為爆炸下限和爆炸上限，在低于爆炸下限時不爆炸也不著火，在高于爆炸上限同樣不燃不爆．因此可燃性氣體在點燃前需要先檢驗氣體的純度，以防發(fā)生爆炸．【解析】【解答】A、通過實驗可以知道燒杯中的白磷沒有燃燒，說明燒杯中的白磷雖然溫度達到著火點，但沒有與氧氣接觸，所以不能燃燒，從而可以判斷燒杯中的熱水不僅僅是只起到加熱的作用，故A說法正確；

B、銅片上白磷燃燒是溫度達到了著火點且與氧氣接觸，滿足燃燒的條件，故B說法正確；

C、銅片上的紅磷沒有燃燒是溫度過低沒有達到其著火點，沒有滿足燃燒的條件，故C說法正確；

D、燒杯中的白磷通入空氣（氧氣）就會燃燒，出現(xiàn)“水火相容”的奇觀，故D說法錯誤．

故選D．【解析】【解答】解：A、從題目中表格知，H2體積分數(shù)為10%4524.能源、環(huán)境、安全已成為人們日益關注的問題．

（1）三大化石燃料包括煤、________、天然氣等；它們都是________（填“可再生”或“不可再生”）能源．

（2）控制反應的條件可使燃料充分燃燒．燃煤發(fā)電時，將煤塊粉碎成煤粉的目的是________（3）天然氣主要成分為甲烷，寫出甲烷充分燃燒的化學方程式________下列有關天然氣（或甲烷）的說法正確的是________（填字母）．

A．沼氣中的主要成分是甲烷

B．甲烷氣體不會產(chǎn)生溫室效應

C．用天然氣代替煤作燃料，有利于減少酸雨形成YouandyourfriendsareleavingaconcertonaFridaynight.Whenyougetoutside,yourearsareringing.Youhavetoshouttobeheard.36Sonoharmdone…right?Notquite.Temporarybuzzingmaybeeasytoignore,butrepeatedexposuretoloudnoisewilleventuallycauseserious---andirreversible(無法治愈的)---hearingloss.AnewstudyconductedbyresearchersatBrighamandWomen’sHospitalinBostonshowsthatoneinfivepeoplebetweentheagesof12and19areexperiencingslighthearingloss,andonein20havemildhearingloss.37Butthegoodnewsisthatthereplentyofwaysyoucanprotectyourearsfromfurtherdamage—andstilllistentothemusicyoulove:

Askaround.Putyourearbudsinoryourheadphoneson,andthenaskafriendnexttoyouwhetherornotheorshecanhearwhatyou’relisteningto.38Turnitdown.

Buynoise-cancelingheadphones.Apairofearbudsorheadphonesthatfitscomfortablywilllimitoutsidenoisesothatyoucanhearyourmusicbetteratlowervolumes.24.能源、環(huán)境、安全已成為人們日益關注的問題．462011年7月我國水務項目運營環(huán)境與資本運作策略分析和君集團201607122022/12/1472011年7月我國水務項目運營環(huán)境與資本運作策略分析和君集團目錄市場及競爭環(huán)境分析資本運營策略48目錄市場及競爭環(huán)境分析2行業(yè)競爭格局——水務運營價值鏈水庫自來水廠工業(yè)用戶居民用戶取水管網(wǎng)、泵站配水管網(wǎng)、泵站污水管網(wǎng)污水處理廠供水系統(tǒng)排水系統(tǒng)①原水②自來水③污水處理地下水地表水—江河地表水—水庫海水淡化ab中水處理廠工業(yè)污水處理污泥處理廠環(huán)境用水⑤污泥處置④中水回用49行業(yè)競爭格局——水務運營價值鏈水庫自來水廠工業(yè)用戶居民用戶取判斷一：中國城市水務產(chǎn)業(yè)尚處在規(guī)模化初期，根據(jù)行業(yè)發(fā)展規(guī)律，未來五到十年，規(guī)?；瘜⒂萦诣F路電信銀行保險公用事業(yè)航空制藥制藥化工汽車鋼鐵啤酒紙漿/造紙飯店/快餐鋼鐵食品汽車OEM玩具橡膠/輪胎卡車制造飛機OEM造船釀酒自動控制煙草國防制鞋軟飲料+_41%59%+_42%58%+_50%50%+_70%30%5101520MinMax產(chǎn)業(yè)集中度CR3*100%90%80%0%10%20%30%40%50%60%70%時間（年）第一階段初創(chuàng)第二階段規(guī)?；谌A段集聚第四階段平衡和聯(lián)盟注*：CR3=最大三家公司的市場占有率之和（基于價值成長數(shù)據(jù)庫的25,000家公司）氣泡的大小顯示較弱的并購業(yè)績氣泡的大小顯示較強的并購業(yè)績水務2013年末CR3=9.6%50判斷一：中國城市水務產(chǎn)業(yè)尚處在規(guī)模化初期，根據(jù)行業(yè)發(fā)展規(guī)律，判斷二：水務并購促進產(chǎn)業(yè)集中，涉水業(yè)務精細化分化，供水企業(yè)由粗放運營到精細化運作隨著行業(yè)并購的進行，產(chǎn)業(yè)集中度的增強，涉水業(yè)務精細化分化，供水企業(yè)由粗放運營到精細化運作，從運營中要效率。水務專業(yè)運營服務necessity類似像快捷連鎖酒店管理公司。專注于（供水或污水）運營服務，運營從粗放到精細化。綜合環(huán)境（水務）服務提供商，一是縱向產(chǎn)業(yè)鏈型，集投資、設備集成、工程建設、運營乃至最后環(huán)境效果的負責于一體；二是同心多角化的綜合服務型，綜合開展八種水務服務中的多種服務類型，甚至包括其他環(huán)境服務領域的服務類型。解決方案提供商綜合環(huán)境服務提供商為用戶提供規(guī)劃、設計、建設、監(jiān)理甚至運營等服務的系統(tǒng)方案。提供以智力為核心的專業(yè)化服務，代表性的機構為上海市政院和北京市政院等。51判斷二：水務并購促進產(chǎn)業(yè)集中，涉水業(yè)務精細化分化，供水企業(yè)由判斷三：2012年以來，國內水務市場走出“跑馬圈地”階段，行業(yè)并購整合逐漸進入“深水區(qū)”自2012年以來，國內水務企業(yè)已經(jīng)走出以往“跑馬圈地”的發(fā)展階段，轉而進入以技術和資金實力提高區(qū)域市場占有率，以及與同行業(yè)間的產(chǎn)業(yè)鏈橫向整合階段。水務行業(yè)并購整合潮逐漸進入“深水區(qū)”。相比橫向擴張，縱向收購更具深度，同時風險也更大。例如，國中水務斥資近5億元收購高濃度廢水處理企業(yè)北京天地人環(huán)?？萍加邢薰?0%股權；擬與Aquaporin公司成立合資公司，從事水處理仿生膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并使用這一技術實現(xiàn)商業(yè)化水處理和海水淡化；與Josab公司合作進軍生態(tài)水凈化系統(tǒng)的生產(chǎn)和銷售。由此使得公司從水務產(chǎn)業(yè)鏈的供水、污水處理縱向拓展至滲透膜、垃圾濾液處理，在行業(yè)中處于領先地位。原水自來水污水污泥再生水海水淡化處理設備與技術本市域國內市場本省域海外市場橫向擴張：通過收購主營區(qū)域外的地區(qū)性水務公司，在全國乃至國際市場布點，成為大型水務集團。橫向擴張的另一個趨勢是，由大城市轉向縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)?？v向擴張：收購水務產(chǎn)業(yè)鏈上以污水處理、技術設備等為其他業(yè)務，轉型為環(huán)保概念股。52判斷三：2012年以來，國內水務市場走出“跑馬圈地”階段，通過快速的橫向與縱向擴張，水務公司向著綜合化環(huán)境服務商方向發(fā)展，最終形成三大方陣產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展三大陣營在資本為王的時期，大型環(huán)境企業(yè)憑借其強大的資本實力，開始新一輪的競速。北控、首創(chuàng)、上實環(huán)境、中環(huán)水務、中國水務投資、光大、錦江、桑德、國中水務、康達環(huán)保等大型環(huán)境企業(yè)集團都在積極擴大經(jīng)營規(guī)模、布局新的服務領域。決定其在市場中競爭地位的，不再是項目總數(shù)、總規(guī)模的簡單比較，而是在綜合化發(fā)展道路上，視野、速度和資本運作能力的角逐。重慶水務、興蓉投資、江南水務等地方水務企業(yè)先后上市。廣西綠城、福建海峽環(huán)保、長沙水業(yè)等未上市的屬地型專業(yè)化服務環(huán)境企業(yè)也正蓬勃發(fā)展。這些企業(yè)具有天然區(qū)域競爭優(yōu)勢，結合優(yōu)質的運營管理能力，穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以及地方政府作為后盾，其清晰的盈利模式受到資本市場認可。從未來發(fā)展看，地方國有企業(yè)可立足當?shù)亻_展區(qū)域綜合環(huán)境服務并逐步向外輻射。當然，關鍵還在于地方國有環(huán)境企業(yè)能否和當?shù)卣畡澏ㄇ逦侠淼臋嘭熃缦蓿约斑m合于區(qū)域綜合環(huán)境服務的投融資機制和服務模式設計。目前，輕資產(chǎn)技術創(chuàng)新型企業(yè)，尤其是細分市場龍頭企業(yè)呈現(xiàn)欣欣向榮景象，越來越受資本市場青睞。碧水源是佼佼者，從最初創(chuàng)建時的1.1億元注冊資本，發(fā)展到現(xiàn)在約350億元的總市值，僅12年時間。這得益于環(huán)境產(chǎn)業(yè)技術革新時代到來，提標改造、工業(yè)廢水、污泥、環(huán)境修復等領域，蘊藏著豐富的市場機會。擁有突出創(chuàng)新優(yōu)勢、在細分領域占據(jù)領先地位的環(huán)境企業(yè)，已經(jīng)成為輕資產(chǎn)環(huán)境企業(yè)中備受關注、上市可能性最大的新星。（一）重資產(chǎn)型環(huán)境投資集團——規(guī)模化（二）屬地型專業(yè)化服務環(huán)境企業(yè)——綜合化（三）高速成長的創(chuàng)新型企業(yè)——專業(yè)化資料參考：《中國水網(wǎng)2013半年度環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策及市場分析》53通過快速的橫向與縱向擴張，水務公司向著綜合化環(huán)境服務商方向發(fā)行業(yè)發(fā)展趨勢

判斷一：激烈競爭將推動水務企業(yè)投資--建設--運營一體化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略重點：壯大工程公司，以合資、聯(lián)盟、并購等方式擴大水務工程建設領域版圖，形成重要的利潤增長點。投資規(guī)劃資金融通設備供應設計建設運營管理技術服務資金提供把多個項目組合證券化獲得相對低廉的融資成本工程建設利用自身或者聯(lián)盟方式獲取項目設計、總包、建設機會技術咨詢提供技術解決方案、技術咨詢服務、增值服務獲取利潤規(guī)劃設計城市公用設施整體規(guī)劃設計方案、咨詢設備提供在項目建設期間通過銷售自有設備獲取收益運營管理通過運營管理費或合理資本回報率方式獲取利潤水務產(chǎn)業(yè)鏈水務企業(yè)關鍵成功要素：融資能力、運營管理能力、政府公關能力、并購整合能力、技術研發(fā)能力實現(xiàn)投資——建設——運營管理——技術服務全產(chǎn)業(yè)鏈服務才是真正實現(xiàn)了“產(chǎn)業(yè)一體化”54行業(yè)發(fā)展趨勢

判斷一：激烈競爭將推動水務企業(yè)投資--建設--政府與社會資本合作（PPP），最大影響是水務建設投資從政府轉移到企業(yè)，投資--建設--運營成為核心競爭力《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出推廣政府購買服務，凡屬事務性管理服務，原則上都要引入競爭機制，通過合同、委托等方式向社會購買。2014年9月23日，財政部發(fā)文強調推廣PPP模式，用于基礎設施與公共服務領域投資建設。12月4日，財政部、發(fā)改委爭相發(fā)布多份PPP文件。財政部發(fā)布《政府和社會資本合作模式操作指南（試行）》（財金[2014]113號）和30個PPP示范項目清單（財金[2014]112號），發(fā)改委則是公布《關于開展政府和社會資本合作的指導意見》（發(fā)改投資[2014]2724號）。

國務院關于加強城市基礎設施建設的意見/國發(fā)〔2013〕36號——建立政府與市場合理分工的城市基礎設施投融資體制。——政府應集中財力建設非經(jīng)營性基礎設施項目，要通過特許經(jīng)營、投資補助、政府購買服務等多種形式，吸引包括民間資本在內的社會資金，參與投資、建設和運營有合理回報或一定投資回收能力的可經(jīng)營性城市基礎設施項目。

財政部關于推廣運用政府和社會資本合作模式（PPP）通知/財金[2014]76號——適宜采用政府和社會資本合作模式的項目：城市基礎設施及公共服務領域，如城市供水、供暖、供氣、污水和垃圾處理等，優(yōu)先選擇收費定價機制透明、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項目?！斦繉⒎e極研究利用現(xiàn)有專項轉移支付資金渠道，對示范項目提供資本投入支持。地方各級財政部門可給予適當補貼?！胤礁骷壺斦块T要從“補建設”向“補運營”逐步轉變，將財政補貼等支出分類納入同級政府預算，并在中長期財政規(guī)劃中予以統(tǒng)籌考慮。55政府與社會資本合作（PPP），最大影響是水務建設投資從政府轉判斷二：地方水企的區(qū)域水務一體化趨勢：供排水一體化（水務運營價值鏈延伸）+城鄉(xiāng)一體化

區(qū)域水務運營價值鏈供排水一體化原水自來水污水城市城鄉(xiāng)區(qū)域中水水務技術服務海水淡化城鄉(xiāng)水務一體化鄉(xiāng)村區(qū)域水務一體化56判斷二：地方水企的區(qū)域水務一體化趨勢：供排水一體化（水務運營區(qū)域發(fā)展機會

機會一：在產(chǎn)業(yè)鏈中尋找機會（投資-建設-運營一體化）產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略重點：壯大工程公司，以合資、聯(lián)盟、并購等方式擴大水務工程建設領域版圖，形成重要的利潤增長點。投資規(guī)劃資金融通設備供應設計建設運營管理技術服務資金提供把多個項目組合證券化獲得相對低廉的融資成本工程建設利用自身或者聯(lián)盟方式獲取項目設計、總包、建設機會技術咨詢提供技術解決方案、技術咨詢服務、增值服務獲取利潤規(guī)劃設計城市公用設施整體規(guī)劃設計方案、咨詢設備提供在項目建設期間通過銷售自有設備獲取收益運營管理通過運營管理費或合理資本回報率方式獲取利潤水務產(chǎn)業(yè)鏈水務企業(yè)關鍵成功要素：融資能力、運營管理能力、政府公關能力、并購整合能力、技術研發(fā)能力實現(xiàn)投資——建設——運營管理——技術服務全產(chǎn)業(yè)鏈服務才是真正實現(xiàn)了“產(chǎn)業(yè)一體化”57區(qū)域發(fā)展機會

機會一：在產(chǎn)業(yè)鏈中尋找機會（投資-建設-運營一機會二：在水務運營價值鏈中尋找機會（水務運營價值鏈一體化）水庫自來水廠工業(yè)用戶居民用戶取水管網(wǎng)、泵站配水管網(wǎng)、泵站污水管網(wǎng)污水處理廠供水系統(tǒng)排水系統(tǒng)①原水②自來水③污水處理地下水地表水—江河地表水—水庫海水淡化ab中水處理廠工業(yè)污水處理污泥處理廠環(huán)境用水⑤污泥處置④中水回用58機會二：在水務運營價值鏈中尋找機會（水務運營價值鏈一體化）水對水務行業(yè)分析及區(qū)域機會掃描的結論（一）一、原水：1、最嚴格水資源制度成最大利好。水的資源屬性得到確認，用水總量控制反映出資源的稀缺性，水權交易制度帶動原水市場化。2、建議：重視原水業(yè)務，戰(zhàn)略性圈占水資源，為未來集團的區(qū)域水務一體化做好鋪墊。二、供水：1、十三五期間，城市供水增速放緩，縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)形成新的市場。農(nóng)村供水尚處于初始階段，政府投資為主。2、階梯水價代表新的水價形成機制，對供水行業(yè)重大利好。供水增量主要來自水價提升。3、供水水質標準提升，使得水廠、管網(wǎng)提標改造形成可觀投資增量。4、建議：盡快擴張主要區(qū)域供水市場占有率，遠期延伸管網(wǎng)，考慮近郊城鄉(xiāng)一體化水務供應。三、污水：1、十三五期間，污水市場增長仍然快速，污水處理行業(yè)仍將延續(xù)蓬勃發(fā)展的勢頭，市場化率逐漸提高，BOT仍是核心模式。2、同供水一致，污水處理的市場往縣城及建制鎮(zhèn)轉移。但是農(nóng)村市場仍不夠成熟，盈利能力較差。59對水務行業(yè)分析及區(qū)域機會掃描的結論（一）一、原水：13對水務行業(yè)分析及區(qū)域機會掃描的結論（二）3、污水處理標準的提高將對膜技術、環(huán)保技術與設備市場產(chǎn)生推動，技術成為污水處理企業(yè)最重要的核心競爭力。4、污水處理標準提高引發(fā)已建成污水處理廠提標改造熱潮，吸引大量投資。5、建議：推進污水處理業(yè)務的并購和新建；參與競爭周邊污水處理廠項目；尋找機會參與鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理項目。6、建議：由于污水處理對于技術和運營的要求較高，進入方式可以是并購，可以是引入擁有污水處理技術和經(jīng)驗的戰(zhàn)投。四、污泥：1、十三五期間，城市、縣城污泥處理將具備一定的市場空間。鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村污泥市場量小。2、建議：尋找核心市場，并以此為核心建設污泥處理廠。五、再生水：1、相對于污水來說，中水