政治經(jīng)濟(jì)學(xué)課件-15虛擬資本

政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理（資本主義部分）

第十五章資本主義信用關(guān)系的證券化與虛擬資本南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系1政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理（資本主義部分）南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系

在借貸資本運(yùn)動的基礎(chǔ)上，資本主義信用活動和信用關(guān)系得到了進(jìn)一步的發(fā)展。所謂信用關(guān)系，就是以償還為基本條件的價值在不同人之間的轉(zhuǎn)移以及由此派生出的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。它構(gòu)成了資本主義市場經(jīng)濟(jì)條件下不同于一般商品買賣的一類特殊的關(guān)系。信用活動形式不斷翻新，成為現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟(jì)中最復(fù)雜的部分。第十五章資本主義信用關(guān)系的證券化與虛擬資本2在借貸資本運(yùn)動的基礎(chǔ)上，資本主義信用活動和信用第十五章資本主義信用關(guān)系的證券化與虛擬資本

本章說明信用活動中資本主義市場經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展，說明信用活動的發(fā)展所派生的虛擬資本(虛擬資產(chǎn))，以及圍繞虛擬資產(chǎn)運(yùn)動產(chǎn)生的虛擬經(jīng)濟(jì)活動及其社會影響。3第十五章資本主義信用關(guān)系的證券化與虛擬資本第十五章資本主義信用關(guān)系的證券化與虛擬資本本章共分為三節(jié)：第一節(jié)資本主義信用關(guān)系及其證券化第二節(jié)虛擬資產(chǎn)與虛擬經(jīng)濟(jì)第三節(jié)金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)4第十五章資本主義信用關(guān)系的證券化與虛擬資本本章共分為三節(jié)第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化5第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化一．資本主義信用的基本形式資本主義信用的基本形式包括1、商業(yè)信用：賒購、賒銷2、銀行信用：貸款3、直接融資：證券買賣

6第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化

商業(yè)信用是職能資本之間以賒銷商品的形式彼此提供的信用，即通過允許買方延期支付貨款所形成的以商品形式向買方提供貸款所形成的信用關(guān)系。7第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化

銀行信用是銀行資本以貨幣形式向職能資本提供貸款形成的信用關(guān)系。它是職能資本通過銀行獲取貨幣資本的信用形式。

8第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化直接融資是貨幣資本的所有者直接向職能資本[或其它資本]提供貨幣資本的信用關(guān)系。直接融資往往是通過職能資本或由金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)行有價證券來籌集資本。這樣使借貸關(guān)系在市場上以證券化的形式出現(xiàn)，表現(xiàn)為證券“買賣”。9第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化二．借貸資本運(yùn)動與信用工具（證券）借貸資本的表面運(yùn)動形式為G——G’，它的實際運(yùn)動過程為G[G——W…P…W’——G’]G”或G[G——W——G’]G”但是對于貨幣資本的所有者來說，括號內(nèi)的過程是看不見的。10第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化當(dāng)職能資本家提供商業(yè)信用時，他所提供的信貸是商品形式

W’W這時如果接受信貸的職能資本家開具有價證券B，那么，這一過程就表現(xiàn)為W’——B

整個商業(yè)信貸活動就變?yōu)?/p>

W’——B——B+ΔG

或W’——B——G+ΔG11第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化當(dāng)職能資本家借入貨幣資本時，向貨幣所有者開具有價證券B，

GG就變?yōu)镚——B，原來的借貸活動則表現(xiàn)為有價證券的買賣，職能資本與借貸資本這種買賣關(guān)系形成一級證券市場。整個G——G+ΔG變?yōu)?/p>

G——B——B+ΔG或G——B——G+ΔG12第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化貨幣資本的借貸轉(zhuǎn)化為有價證券的買賣后，有價證券就代表著借貸資本家持有的資本，這種資本不同于前面所講的資本形態(tài)（貨幣、生產(chǎn)資料、商品），被稱為“虛擬資本”。他可以將持有的有價證券進(jìn)行買賣，這種買賣構(gòu)成二級證券市場。這些有價證券是信用的載體，被稱為信用工具。13第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化有價證券買賣與一般商品買賣的區(qū)別：一般商品買賣中，買者需要的是由商品的自然屬性所產(chǎn)生的使用價值；有價證券買賣中，買者需要的不是商品的使用價值，而是由一定社會生產(chǎn)關(guān)系賦予證券的社會屬性，即價值增殖的屬性。14第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化三．信用工具的種類1．直接以職能資本運(yùn)動為基礎(chǔ)的信用工具：包括股票和公司債券用來購買這類信用工具的貨幣變成了職能資本實際使用的資本。因此，它們代表著實際資本，它們的收益也是來自于實際資本帶來的利潤（剩余價值）。它們是實際資本的“紙制副本”。15第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化

GB的交易使資本有了雙重存在形式，一重是以貨幣資本及其轉(zhuǎn)化而成的生產(chǎn)資本、商品資本形式存在于職能資本家手中；另一重是以有價證券的形式存在于借貸資本家手中。前者是真正的資本，而后者雖然也給其持有者帶來收益，但它只是前者的代表，所以，后者是虛擬資本，也可以叫做虛擬資產(chǎn)。16第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化有價證券的價格：有價證券沒有價值，但是由于它們可以買賣，因而具有價格。它們的價格不是價值的貨幣表現(xiàn)，而是證券收益的資本化。有價證券價格的公式：有價證券價格=預(yù)期收益/同期銀行利率

17第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化2、以收入流為基礎(chǔ)的信用工具由于證券可以為其持有者帶來收入，因此，任何一個有規(guī)則的收入流都可以用作支付一種證券的收入，以此為依據(jù)可以發(fā)行有價證券以籌集資金。例如，政府為了非經(jīng)濟(jì)目的而發(fā)行的政府債券，就是以稅收這一收入流為基礎(chǔ)發(fā)行的。

18第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化購買這種債券的資本也具有

G—B—B（或G）+ΔG的形式。但是，在這種情況下，用于購買證券的貨幣資本往往是并沒有真正作為資本用于生產(chǎn)或流通，而是用于其它目的。證券的收益也不是資本執(zhí)行職能的結(jié)果，而是稅收或其它形式產(chǎn)生的收入流。19第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

一、資本主義信用

與信用工具陳水扁執(zhí)政時期的一則消息:新華網(wǎng)臺北6月5日電（記者朱華穎）臺灣有關(guān)部門通過了“重大軍事采購特別預(yù)算案”，決定向美國采購388枚“愛國者”飛彈、８艘潛艇、12架美軍除役的P3C反潛機(jī)等３項軍備，金額總計超過6108億元新臺幣，并以發(fā)行股票、出售土地和發(fā)行公債等方式籌措財源。此舉在島內(nèi)引發(fā)激烈的批評聲浪，有輿論指出，當(dāng)外資逐漸出走、經(jīng)濟(jì)市場仍然欲振乏力之時，當(dāng)局卻要發(fā)行公債來換得美國保衛(wèi)臺灣的條件，6000億元買來的不是“保險單”，而是“戰(zhàn)禍”。20一、資本主義信用

與信用工具陳水扁執(zhí)第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化3．各種有價證券組合而派生出的信用工具證券投資機(jī)構(gòu)可以將風(fēng)險、收益存在差別的各種證券加以組合，以組合后的收益作為收入流，發(fā)行新的證券以代表這種證券組合。這種信用工具是以若干個資本運(yùn)動及其收入為基礎(chǔ)實現(xiàn)價值增殖的。21第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化按揭抵押債券（MBS=MortgageBackedSecurities）：將條件非常相近的許多按揭債務(wù)集成在一起打包，然后制成標(biāo)準(zhǔn)的憑證，再將這些有按揭債務(wù)作為抵押的憑證賣給投資人，債務(wù)利息收入與債務(wù)風(fēng)險也同時“傳遞”給投資人。

MBS最初由美國吉利美公司（GinnieMae）在1970年發(fā)明，，后來，美國聯(lián)邦國民住房抵押貸款協(xié)會（FannieMae，房利美）也發(fā)行MBS。22第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化資產(chǎn)抵押債券（ABS=AssetBackSecurities）：受MBS的啟發(fā)，一切有未來現(xiàn)金流做抵押的資產(chǎn)都可以按照同樣的思路進(jìn)行證券化，如信用卡應(yīng)收款、各種貸款、租金收入、甚至專利及版權(quán)等都可以作為依據(jù)發(fā)生證券。2006年ABS達(dá)到了19.8億元的規(guī)模。在華爾街看來，如果有未來的現(xiàn)金流，就可以把它做成證券。23第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化4、以金融期貨交易為基礎(chǔ)的信用工具商品交易中為規(guī)避價格風(fēng)險產(chǎn)生的期貨交易，也發(fā)展到金融領(lǐng)域，成為一部分人牟取利潤的活動。金融期貨也可以成為新的信用工具的基礎(chǔ)。24第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化四．金融市場金融市場是對金融工具進(jìn)行交易的市場，是各種金融機(jī)構(gòu)、廠商及個人通過提供貸款和買賣有價證券所形成的資金供求關(guān)系總和。它在形成資本、配置資本、分散投資風(fēng)險以及等方面起著重要作用。25第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化也應(yīng)看到，在金融投機(jī)資本的主導(dǎo)下，虛擬資本大量衍生，金融市場也為金融壟斷資本通過所謂的“金融創(chuàng)新”，制造經(jīng)濟(jì)泡沫，不通過生產(chǎn)來獲取高額利潤，并把經(jīng)濟(jì)風(fēng)險擴(kuò)大后轉(zhuǎn)嫁給人民的方便手段。資本主義信用關(guān)系證券化也為資本主義銀行創(chuàng)造貨幣，制造通貨膨脹，進(jìn)而掠奪人民財富創(chuàng)造的便利的條件。26第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動27第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動27第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動一．虛擬資本及其本質(zhì)：1．什么是虛擬資本：所謂虛擬資本是指那些沒有價值，但在一定的買賣關(guān)系下卻具有價格的各種交易物，各種有價證券、土地等。其中還包括那些雖然具有價值，但在交易中價格不是以價值為基礎(chǔ)，而是收入資本化的體現(xiàn)的那些勞動產(chǎn)品，如房屋。28第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動一．虛擬資本及其本質(zhì)：28第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動

“資本價值中有一部分僅僅表現(xiàn)為參與剩余價值即利潤未來分配的憑證，這一部分實際上就是不同形式的用于生產(chǎn)的債券，當(dāng)它預(yù)計收入減少時，將會立即貶值。”馬克思：《資本論》第3卷第283頁29第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動“資本價值中有一部分僅僅第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動2、虛擬資本的本質(zhì)：虛擬資產(chǎn)表現(xiàn)出的價格也是社會生產(chǎn)關(guān)系的體現(xiàn)。它是生產(chǎn)領(lǐng)域資本主義生產(chǎn)關(guān)系所產(chǎn)生的資本自行增殖假象在流通領(lǐng)域的映射產(chǎn)生的結(jié)果。它是資本主義本質(zhì)的生產(chǎn)關(guān)系所派生出的經(jīng)濟(jì)范疇。30第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動2、虛擬資本的本質(zhì)：30第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動二．虛擬經(jīng)濟(jì)活動1、圍繞虛擬資產(chǎn)的創(chuàng)造與流通所形成的商業(yè)性活動屬于虛擬經(jīng)濟(jì)活動，其中，包括虛擬資產(chǎn)的交易、中介、咨詢、評級等活動。31第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動二．虛擬經(jīng)濟(jì)活動31第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動

虛擬經(jīng)濟(jì)活動與實際經(jīng)濟(jì)活動：實際經(jīng)濟(jì)是指真正從事人們物質(zhì)生活所需要的產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn)與交換的經(jīng)濟(jì)活動。而虛擬經(jīng)濟(jì)活動則不涉及任何實際產(chǎn)品的生產(chǎn)與流通。虛擬經(jīng)濟(jì)活動的蓬勃發(fā)展是資本主義生產(chǎn)關(guān)系高度表面化的產(chǎn)物，它的繁榮不一定是積極進(jìn)步的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。32第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動虛擬經(jīng)濟(jì)活動與實際經(jīng)濟(jì)活動：第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動虛擬經(jīng)濟(jì)是在實際經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展基礎(chǔ)上形成的，它可以在一定程度上脫離實際經(jīng)濟(jì)相對獨立地發(fā)展。但是，虛擬經(jīng)濟(jì)最終是要靠實際經(jīng)濟(jì)來支撐，并依賴于實際經(jīng)濟(jì)。33第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動虛擬經(jīng)濟(jì)是在實際經(jīng)濟(jì)第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動2．虛擬資本的運(yùn)動中拜物教觀念的強(qiáng)化所謂拜物教是指商品經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的各種假象在人們頭腦中形成的各種神秘觀念。（1）價值拜物教在虛擬經(jīng)濟(jì)中得到強(qiáng)化，因為，沒有價值的物品照樣有價格；（2）資本拜物教在虛擬經(jīng)濟(jì)中得到強(qiáng)化，因為資本增殖并不需要實際的生產(chǎn)過程。34第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動2．虛擬資本的運(yùn)動中拜物教觀念的強(qiáng)化第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動（3）貨幣拜物教觀念得到強(qiáng)化：有了貨幣就可以運(yùn)作虛擬經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而得到收益。（4）金融拜物教觀念得到強(qiáng)化：虛擬經(jīng)濟(jì)活動不生產(chǎn)任何具有使用價值的產(chǎn)品和服務(wù)，但人們卻可以通過它來得到收益，并能用取得的收入購買到產(chǎn)品，因而生產(chǎn)活動越來越在人們頭腦中置于次要地位。似乎人類社會根本就不需要物質(zhì)生產(chǎn)。35第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動（3）貨幣拜物教觀念得到強(qiáng)化：有了貨第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動

“一切資本主義生產(chǎn)方式的國家，都周期地患有一種狂想病，企圖不用生產(chǎn)過程作中介而賺到錢?！?/p>

《資本論》第二卷第67-68頁36第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動“一切資本主義生產(chǎn)方式第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動三．虛擬資本的價格基礎(chǔ)虛擬資本的價格也是用觀念的貨幣來表現(xiàn)的，但是它們卻需要有實際的貨幣購買力來支持。因此，足夠的貨幣注入是虛擬經(jīng)濟(jì)得以存在和發(fā)展的客觀條件。虛擬經(jīng)濟(jì)中的貨幣來源是虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)動的基礎(chǔ)。資本主義銀行體系也為自己擴(kuò)大貨幣的供給構(gòu)造了便利的機(jī)制。37第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動三．虛擬資本的價格基礎(chǔ)37第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動四．虛擬資本運(yùn)動的影響：虛擬資本是適應(yīng)生產(chǎn)社會化和商品經(jīng)濟(jì)充分發(fā)展的產(chǎn)物。它的產(chǎn)生使資本的價值相對獨立出來，可以在一定程度上脫離真正的資本運(yùn)動進(jìn)行流動。這樣就會使資本能夠更及時地按照資本收益的大小或未來趨勢重新進(jìn)行配置。因而對于發(fā)展社會生產(chǎn)力有著一定的積極作用。38第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動四．虛擬資本運(yùn)動的影響：38第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動但是，如果虛擬資本運(yùn)動獨立于實際經(jīng)濟(jì)的需要而自行擴(kuò)張，就會對社會產(chǎn)生很大的消極作用。它的發(fā)展，產(chǎn)生出一批專門以投機(jī)、食利為收入來源的機(jī)構(gòu)和人員，形成了社會總產(chǎn)品的一筆虛耗。虛擬經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張超出了實際經(jīng)濟(jì)的支持能力時，會產(chǎn)生金融危機(jī)進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。39第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動但是，如果虛擬資本運(yùn)動獨立于第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動在資本的本性驅(qū)使下，以牟取利益、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，剝奪他人為目的的“創(chuàng)新”曾出不窮，使虛擬資本在金融領(lǐng)域制造泡沫，成為壟斷資本集中社會財富的手段。對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著消極作用。40第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動在資本的本性驅(qū)使下，以牟第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)41第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)41第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)一．虛擬經(jīng)濟(jì)是產(chǎn)生“泡沫”的客觀基礎(chǔ)虛擬經(jīng)濟(jì)是沒有價值基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)活動，它們可以在沒有實際經(jīng)濟(jì)相應(yīng)增長的條件下，僅靠虛擬資產(chǎn)價格的上漲而得到的擴(kuò)張。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)是泡沫經(jīng)濟(jì)存在與發(fā)展的基礎(chǔ)。所謂“泡沫經(jīng)濟(jì)”就是虛擬資產(chǎn)價格普遍高估的經(jīng)濟(jì)。42第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)一．虛擬經(jīng)濟(jì)是產(chǎn)生“泡沫”的第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)二．經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生的機(jī)制經(jīng)濟(jì)繁榮會使人們對經(jīng)濟(jì)的未來產(chǎn)生良好的預(yù)期，提高虛擬資產(chǎn)的價格。價格的上漲又會進(jìn)一步吸引部分借貸資本進(jìn)入金融市場，推動價格進(jìn)一步上漲。這樣就產(chǎn)生了虛擬資產(chǎn)價格的自我放大的效應(yīng)。這種沒有真正價值基礎(chǔ)的價格上漲，就形成經(jīng)濟(jì)中的泡沫。43第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)二．經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生的機(jī)制43第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)三．經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅：虛擬資產(chǎn)是作為資本商品出售的，因此，它具有最終轉(zhuǎn)化為貨幣的內(nèi)在要求。當(dāng)大量資本及其增殖額要求轉(zhuǎn)化為貨幣時，就會造成市場上虛擬資產(chǎn)的供給增加。如果這時沒有足夠的貨幣注入市場支持這種需求，虛擬資產(chǎn)的價格就會下降，進(jìn)而引起泡沫的破滅。最終風(fēng)險落在持有虛擬資本的人民頭上，形成有利于大金融資本的財富再分配。44第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)三．經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅：44第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)四．金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)：對個人來講，泡沫破滅代表著資本的損失和預(yù)期收入下降，從而減少個人消費(fèi)；如果購買虛擬資產(chǎn)的貨幣來自貸款，泡沫破滅會使銀行機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)增加，進(jìn)而引起信用機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，產(chǎn)生金融危機(jī)。

45第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)四．金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)：45第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)金融危機(jī)引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)：金融危機(jī)使人們的消費(fèi)需求與投資需求銳減，這將加劇資本主義經(jīng)濟(jì)固有的生產(chǎn)相對過剩。從而導(dǎo)致實際經(jīng)濟(jì)下降，失業(yè)增加。46第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)金融危機(jī)引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)：46第四節(jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)47第四節(jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)47第四節(jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)2007年出現(xiàn)的美國“次貸危機(jī)”，到2008年轉(zhuǎn)變?yōu)橛绊懨绹酥潦澜缃?jīng)濟(jì)的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。此次危機(jī)是資本主義基本矛盾運(yùn)動在新的歷史條件下的表現(xiàn)，再一次反映出資本主義生產(chǎn)關(guān)系的歷史局限性。48第四節(jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)2007年出現(xiàn)的第四節(jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)一．從“次貸危機(jī)”到金融危機(jī)“次級貸款”是美國經(jīng)營住房抵押貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)發(fā)放給那些信譽(yù)記錄不好、沒有固定工作和穩(wěn)定收入的住房抵押貸款。這種貸款對象違約風(fēng)險大，所以是“次級貸款”“次貸危機(jī)”就是指缺乏支付能力、信用程度低的人借貸、購房后無力償還貸款而引發(fā)的信貸危機(jī)。49第四節(jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)一．從“次貸危機(jī)”到金第四節(jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)次貸的產(chǎn)生——借貸資本將其貸款對象向支付能力差、違約風(fēng)險大的人群擴(kuò)展；其間大量的違規(guī)操作起到了推波助瀾的作用。次貸的發(fā)展的條件——房地產(chǎn)價格的持續(xù)上漲；次貸的證券化——預(yù)期收入流的證券化，虛擬資本的創(chuàng)造。次貸危機(jī)——利息率上升加重借款者負(fù)擔(dān)，違約加重，房地產(chǎn)價格下跌，引起證券下跌。50第四節(jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)次貸的產(chǎn)生——借貸資本第四節(jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)“次貸危機(jī)”轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)：次貸危機(jī)使眾多投資銀行陷入困境，引發(fā)金融危機(jī)；金融危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)：金融危機(jī)使金融機(jī)構(gòu)支持實際經(jīng)濟(jì)的能力降低，實際經(jīng)濟(jì)資本循環(huán)遇到嚴(yán)重困難；金融機(jī)構(gòu)貸款能力縮減，使得依靠貸款消費(fèi)的美國經(jīng)濟(jì)市場需求縮減，最終體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)。51第四節(jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)“次貸危機(jī)”轉(zhuǎn)變?yōu)榻鸬谒墓?jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)二．美國金融危機(jī)的原因和本質(zhì)觸發(fā)美國金融危機(jī)可以從直接原因、深層原因和本質(zhì)原因進(jìn)行理解。1、直接原因：對金融的放松管制；長期靠低利率的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)，形成金融泡沫；資產(chǎn)證券化的濫用等。2、深層原因：虛擬經(jīng)濟(jì)活動片面發(fā)展，脫離了實際經(jīng)濟(jì)的需要，從服務(wù)于實際經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變牟取利潤的手段。52第四節(jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)二．美國金融危機(jī)的原因和本質(zhì)52第四節(jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)2、深層原因（續(xù)）代表壟斷資本利益的新自由主義思潮，為過剩資本的自由流動提供了思想理論，為資本主義經(jīng)濟(jì)的金融化創(chuàng)造了體制條件。3、本質(zhì)原因：資本主義基本矛盾形成的生產(chǎn)相對過剩，形成大量過剩資本。這些過剩資本試圖通過創(chuàng)新投機(jī)活動，開辟價值增殖的新門路。53第四節(jié)美國金融危機(jī)及其實質(zhì)2、深層原因（續(xù)）代表壟斷資本利

政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理（資本主義部分）

第十五章資本主義信用關(guān)系的證券化與虛擬資本南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系54政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理（資本主義部分）南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系

在借貸資本運(yùn)動的基礎(chǔ)上，資本主義信用活動和信用關(guān)系得到了進(jìn)一步的發(fā)展。所謂信用關(guān)系，就是以償還為基本條件的價值在不同人之間的轉(zhuǎn)移以及由此派生出的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。它構(gòu)成了資本主義市場經(jīng)濟(jì)條件下不同于一般商品買賣的一類特殊的關(guān)系。信用活動形式不斷翻新，成為現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟(jì)中最復(fù)雜的部分。第十五章資本主義信用關(guān)系的證券化與虛擬資本55在借貸資本運(yùn)動的基礎(chǔ)上，資本主義信用活動和信用第十五章資本主義信用關(guān)系的證券化與虛擬資本

本章說明信用活動中資本主義市場經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展，說明信用活動的發(fā)展所派生的虛擬資本(虛擬資產(chǎn))，以及圍繞虛擬資產(chǎn)運(yùn)動產(chǎn)生的虛擬經(jīng)濟(jì)活動及其社會影響。56第十五章資本主義信用關(guān)系的證券化與虛擬資本第十五章資本主義信用關(guān)系的證券化與虛擬資本本章共分為三節(jié)：第一節(jié)資本主義信用關(guān)系及其證券化第二節(jié)虛擬資產(chǎn)與虛擬經(jīng)濟(jì)第三節(jié)金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)57第十五章資本主義信用關(guān)系的證券化與虛擬資本本章共分為三節(jié)第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化58第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化一．資本主義信用的基本形式資本主義信用的基本形式包括1、商業(yè)信用：賒購、賒銷2、銀行信用：貸款3、直接融資：證券買賣

59第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化

商業(yè)信用是職能資本之間以賒銷商品的形式彼此提供的信用，即通過允許買方延期支付貨款所形成的以商品形式向買方提供貸款所形成的信用關(guān)系。60第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化

銀行信用是銀行資本以貨幣形式向職能資本提供貸款形成的信用關(guān)系。它是職能資本通過銀行獲取貨幣資本的信用形式。

61第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化直接融資是貨幣資本的所有者直接向職能資本[或其它資本]提供貨幣資本的信用關(guān)系。直接融資往往是通過職能資本或由金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)行有價證券來籌集資本。這樣使借貸關(guān)系在市場上以證券化的形式出現(xiàn)，表現(xiàn)為證券“買賣”。62第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化二．借貸資本運(yùn)動與信用工具（證券）借貸資本的表面運(yùn)動形式為G——G’，它的實際運(yùn)動過程為G[G——W…P…W’——G’]G”或G[G——W——G’]G”但是對于貨幣資本的所有者來說，括號內(nèi)的過程是看不見的。63第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化當(dāng)職能資本家提供商業(yè)信用時，他所提供的信貸是商品形式

W’W這時如果接受信貸的職能資本家開具有價證券B，那么，這一過程就表現(xiàn)為W’——B

整個商業(yè)信貸活動就變?yōu)?/p>

W’——B——B+ΔG

或W’——B——G+ΔG64第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化當(dāng)職能資本家借入貨幣資本時，向貨幣所有者開具有價證券B，

GG就變?yōu)镚——B，原來的借貸活動則表現(xiàn)為有價證券的買賣，職能資本與借貸資本這種買賣關(guān)系形成一級證券市場。整個G——G+ΔG變?yōu)?/p>

G——B——B+ΔG或G——B——G+ΔG65第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化貨幣資本的借貸轉(zhuǎn)化為有價證券的買賣后，有價證券就代表著借貸資本家持有的資本，這種資本不同于前面所講的資本形態(tài)（貨幣、生產(chǎn)資料、商品），被稱為“虛擬資本”。他可以將持有的有價證券進(jìn)行買賣，這種買賣構(gòu)成二級證券市場。這些有價證券是信用的載體，被稱為信用工具。66第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化有價證券買賣與一般商品買賣的區(qū)別：一般商品買賣中，買者需要的是由商品的自然屬性所產(chǎn)生的使用價值；有價證券買賣中，買者需要的不是商品的使用價值，而是由一定社會生產(chǎn)關(guān)系賦予證券的社會屬性，即價值增殖的屬性。67第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化三．信用工具的種類1．直接以職能資本運(yùn)動為基礎(chǔ)的信用工具：包括股票和公司債券用來購買這類信用工具的貨幣變成了職能資本實際使用的資本。因此，它們代表著實際資本，它們的收益也是來自于實際資本帶來的利潤（剩余價值）。它們是實際資本的“紙制副本”。68第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化

GB的交易使資本有了雙重存在形式，一重是以貨幣資本及其轉(zhuǎn)化而成的生產(chǎn)資本、商品資本形式存在于職能資本家手中；另一重是以有價證券的形式存在于借貸資本家手中。前者是真正的資本，而后者雖然也給其持有者帶來收益，但它只是前者的代表，所以，后者是虛擬資本，也可以叫做虛擬資產(chǎn)。69第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化有價證券的價格：有價證券沒有價值，但是由于它們可以買賣，因而具有價格。它們的價格不是價值的貨幣表現(xiàn)，而是證券收益的資本化。有價證券價格的公式：有價證券價格=預(yù)期收益/同期銀行利率

70第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化2、以收入流為基礎(chǔ)的信用工具由于證券可以為其持有者帶來收入，因此，任何一個有規(guī)則的收入流都可以用作支付一種證券的收入，以此為依據(jù)可以發(fā)行有價證券以籌集資金。例如，政府為了非經(jīng)濟(jì)目的而發(fā)行的政府債券，就是以稅收這一收入流為基礎(chǔ)發(fā)行的。

71第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化購買這種債券的資本也具有

G—B—B（或G）+ΔG的形式。但是，在這種情況下，用于購買證券的貨幣資本往往是并沒有真正作為資本用于生產(chǎn)或流通，而是用于其它目的。證券的收益也不是資本執(zhí)行職能的結(jié)果，而是稅收或其它形式產(chǎn)生的收入流。72第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

一、資本主義信用

與信用工具陳水扁執(zhí)政時期的一則消息:新華網(wǎng)臺北6月5日電（記者朱華穎）臺灣有關(guān)部門通過了“重大軍事采購特別預(yù)算案”，決定向美國采購388枚“愛國者”飛彈、８艘潛艇、12架美軍除役的P3C反潛機(jī)等３項軍備，金額總計超過6108億元新臺幣，并以發(fā)行股票、出售土地和發(fā)行公債等方式籌措財源。此舉在島內(nèi)引發(fā)激烈的批評聲浪，有輿論指出，當(dāng)外資逐漸出走、經(jīng)濟(jì)市場仍然欲振乏力之時，當(dāng)局卻要發(fā)行公債來換得美國保衛(wèi)臺灣的條件，6000億元買來的不是“保險單”，而是“戰(zhàn)禍”。73一、資本主義信用

與信用工具陳水扁執(zhí)第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化3．各種有價證券組合而派生出的信用工具證券投資機(jī)構(gòu)可以將風(fēng)險、收益存在差別的各種證券加以組合，以組合后的收益作為收入流，發(fā)行新的證券以代表這種證券組合。這種信用工具是以若干個資本運(yùn)動及其收入為基礎(chǔ)實現(xiàn)價值增殖的。74第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化按揭抵押債券（MBS=MortgageBackedSecurities）：將條件非常相近的許多按揭債務(wù)集成在一起打包，然后制成標(biāo)準(zhǔn)的憑證，再將這些有按揭債務(wù)作為抵押的憑證賣給投資人，債務(wù)利息收入與債務(wù)風(fēng)險也同時“傳遞”給投資人。

MBS最初由美國吉利美公司（GinnieMae）在1970年發(fā)明，，后來，美國聯(lián)邦國民住房抵押貸款協(xié)會（FannieMae，房利美）也發(fā)行MBS。75第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化資產(chǎn)抵押債券（ABS=AssetBackSecurities）：受MBS的啟發(fā)，一切有未來現(xiàn)金流做抵押的資產(chǎn)都可以按照同樣的思路進(jìn)行證券化，如信用卡應(yīng)收款、各種貸款、租金收入、甚至專利及版權(quán)等都可以作為依據(jù)發(fā)生證券。2006年ABS達(dá)到了19.8億元的規(guī)模。在華爾街看來，如果有未來的現(xiàn)金流，就可以把它做成證券。76第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化4、以金融期貨交易為基礎(chǔ)的信用工具商品交易中為規(guī)避價格風(fēng)險產(chǎn)生的期貨交易，也發(fā)展到金融領(lǐng)域，成為一部分人牟取利潤的活動。金融期貨也可以成為新的信用工具的基礎(chǔ)。77第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化四．金融市場金融市場是對金融工具進(jìn)行交易的市場，是各種金融機(jī)構(gòu)、廠商及個人通過提供貸款和買賣有價證券所形成的資金供求關(guān)系總和。它在形成資本、配置資本、分散投資風(fēng)險以及等方面起著重要作用。78第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

及其證券化也應(yīng)看到，在金融投機(jī)資本的主導(dǎo)下，虛擬資本大量衍生，金融市場也為金融壟斷資本通過所謂的“金融創(chuàng)新”，制造經(jīng)濟(jì)泡沫，不通過生產(chǎn)來獲取高額利潤，并把經(jīng)濟(jì)風(fēng)險擴(kuò)大后轉(zhuǎn)嫁給人民的方便手段。資本主義信用關(guān)系證券化也為資本主義銀行創(chuàng)造貨幣，制造通貨膨脹，進(jìn)而掠奪人民財富創(chuàng)造的便利的條件。79第一節(jié)資本主義信用關(guān)系

第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動80第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動27第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動一．虛擬資本及其本質(zhì)：1．什么是虛擬資本：所謂虛擬資本是指那些沒有價值，但在一定的買賣關(guān)系下卻具有價格的各種交易物，各種有價證券、土地等。其中還包括那些雖然具有價值，但在交易中價格不是以價值為基礎(chǔ)，而是收入資本化的體現(xiàn)的那些勞動產(chǎn)品，如房屋。81第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動一．虛擬資本及其本質(zhì)：28第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動

“資本價值中有一部分僅僅表現(xiàn)為參與剩余價值即利潤未來分配的憑證，這一部分實際上就是不同形式的用于生產(chǎn)的債券，當(dāng)它預(yù)計收入減少時，將會立即貶值。”馬克思：《資本論》第3卷第283頁82第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動“資本價值中有一部分僅僅第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動2、虛擬資本的本質(zhì)：虛擬資產(chǎn)表現(xiàn)出的價格也是社會生產(chǎn)關(guān)系的體現(xiàn)。它是生產(chǎn)領(lǐng)域資本主義生產(chǎn)關(guān)系所產(chǎn)生的資本自行增殖假象在流通領(lǐng)域的映射產(chǎn)生的結(jié)果。它是資本主義本質(zhì)的生產(chǎn)關(guān)系所派生出的經(jīng)濟(jì)范疇。83第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動2、虛擬資本的本質(zhì)：30第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動二．虛擬經(jīng)濟(jì)活動1、圍繞虛擬資產(chǎn)的創(chuàng)造與流通所形成的商業(yè)性活動屬于虛擬經(jīng)濟(jì)活動，其中，包括虛擬資產(chǎn)的交易、中介、咨詢、評級等活動。84第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動二．虛擬經(jīng)濟(jì)活動31第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動

虛擬經(jīng)濟(jì)活動與實際經(jīng)濟(jì)活動：實際經(jīng)濟(jì)是指真正從事人們物質(zhì)生活所需要的產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn)與交換的經(jīng)濟(jì)活動。而虛擬經(jīng)濟(jì)活動則不涉及任何實際產(chǎn)品的生產(chǎn)與流通。虛擬經(jīng)濟(jì)活動的蓬勃發(fā)展是資本主義生產(chǎn)關(guān)系高度表面化的產(chǎn)物，它的繁榮不一定是積極進(jìn)步的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。85第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動虛擬經(jīng)濟(jì)活動與實際經(jīng)濟(jì)活動：第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動虛擬經(jīng)濟(jì)是在實際經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展基礎(chǔ)上形成的，它可以在一定程度上脫離實際經(jīng)濟(jì)相對獨立地發(fā)展。但是，虛擬經(jīng)濟(jì)最終是要靠實際經(jīng)濟(jì)來支撐，并依賴于實際經(jīng)濟(jì)。86第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動虛擬經(jīng)濟(jì)是在實際經(jīng)濟(jì)第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動2．虛擬資本的運(yùn)動中拜物教觀念的強(qiáng)化所謂拜物教是指商品經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的各種假象在人們頭腦中形成的各種神秘觀念。（1）價值拜物教在虛擬經(jīng)濟(jì)中得到強(qiáng)化，因為，沒有價值的物品照樣有價格；（2）資本拜物教在虛擬經(jīng)濟(jì)中得到強(qiáng)化，因為資本增殖并不需要實際的生產(chǎn)過程。87第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動2．虛擬資本的運(yùn)動中拜物教觀念的強(qiáng)化第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動（3）貨幣拜物教觀念得到強(qiáng)化：有了貨幣就可以運(yùn)作虛擬經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而得到收益。（4）金融拜物教觀念得到強(qiáng)化：虛擬經(jīng)濟(jì)活動不生產(chǎn)任何具有使用價值的產(chǎn)品和服務(wù)，但人們卻可以通過它來得到收益，并能用取得的收入購買到產(chǎn)品，因而生產(chǎn)活動越來越在人們頭腦中置于次要地位。似乎人類社會根本就不需要物質(zhì)生產(chǎn)。88第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動（3）貨幣拜物教觀念得到強(qiáng)化：有了貨第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動

“一切資本主義生產(chǎn)方式的國家，都周期地患有一種狂想病，企圖不用生產(chǎn)過程作中介而賺到錢。”

《資本論》第二卷第67-68頁89第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動“一切資本主義生產(chǎn)方式第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動三．虛擬資本的價格基礎(chǔ)虛擬資本的價格也是用觀念的貨幣來表現(xiàn)的，但是它們卻需要有實際的貨幣購買力來支持。因此，足夠的貨幣注入是虛擬經(jīng)濟(jì)得以存在和發(fā)展的客觀條件。虛擬經(jīng)濟(jì)中的貨幣來源是虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)動的基礎(chǔ)。資本主義銀行體系也為自己擴(kuò)大貨幣的供給構(gòu)造了便利的機(jī)制。90第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動三．虛擬資本的價格基礎(chǔ)37第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動四．虛擬資本運(yùn)動的影響：虛擬資本是適應(yīng)生產(chǎn)社會化和商品經(jīng)濟(jì)充分發(fā)展的產(chǎn)物。它的產(chǎn)生使資本的價值相對獨立出來，可以在一定程度上脫離真正的資本運(yùn)動進(jìn)行流動。這樣就會使資本能夠更及時地按照資本收益的大小或未來趨勢重新進(jìn)行配置。因而對于發(fā)展社會生產(chǎn)力有著一定的積極作用。91第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動四．虛擬資本運(yùn)動的影響：38第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動但是，如果虛擬資本運(yùn)動獨立于實際經(jīng)濟(jì)的需要而自行擴(kuò)張，就會對社會產(chǎn)生很大的消極作用。它的發(fā)展，產(chǎn)生出一批專門以投機(jī)、食利為收入來源的機(jī)構(gòu)和人員，形成了社會總產(chǎn)品的一筆虛耗。虛擬經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張超出了實際經(jīng)濟(jì)的支持能力時，會產(chǎn)生金融危機(jī)進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。92第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動但是，如果虛擬資本運(yùn)動獨立于第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動在資本的本性驅(qū)使下，以牟取利益、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，剝奪他人為目的的“創(chuàng)新”曾出不窮，使虛擬資本在金融領(lǐng)域制造泡沫，成為壟斷資本集中社會財富的手段。對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著消極作用。93第二節(jié)虛擬資本及其運(yùn)動在資本的本性驅(qū)使下，以牟第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)94第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)41第三節(jié)虛擬資本運(yùn)動與金融危機(jī)一．虛擬經(jīng)濟(jì)是產(chǎn)生“泡沫”的客觀基礎(chǔ)虛擬經(jīng)濟(jì)是沒有價值基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)活動，它們可以在沒有實際經(jīng)濟(jì)相應(yīng)增長的條件下，僅靠虛擬資產(chǎn)價格的上漲而得到的擴(kuò)張。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)是泡沫經(jīng)濟(jì)存在與發(fā)展的基礎(chǔ)。所謂“泡沫經(jīng)濟(jì)”就是虛擬資產(chǎn)價格