紡織服裝行業(yè)跨境電商深度系列二進(jìn)口篇由亂向治枝繁葉茂中信建投研究報(bào)告

CHINASECURITIESRESEARCH證券研究報(bào)告·行業(yè)深度，枝繁葉茂——跨境電商深度系列：進(jìn)進(jìn)口跨境電商高速發(fā)展，進(jìn)口零售潛力大費(fèi)升級(jí)背景下對于更高性價(jià)比的國外產(chǎn)品的需求，從而發(fā)展迅

服裝模迅速擴(kuò)大。萬2016-2018年CAGR達(dá)26%，占進(jìn)口貿(mào)易比例將達(dá)19%。目前B2B是跨境進(jìn)口電商的主要模式，但隨著國內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的消費(fèi)者個(gè)性化消費(fèi)需求的增加，到2020年，電商進(jìn)口零售交易消費(fèi)升級(jí)拉動(dòng)需求，行業(yè)環(huán)境寬嚴(yán)并濟(jì)妝、鞋服產(chǎn)而直郵、集貨和保稅區(qū)多種物流方式和資本的支持進(jìn)一步推動(dòng)了行業(yè)的高速發(fā)展。但隨著“4.8新政的出臺(tái)和行業(yè)監(jiān)管的趨嚴(yán)，優(yōu)勢不再，也使得受到嚴(yán)格限制。動(dòng)整個(gè)行業(yè)走向更加規(guī)范的道路。競爭格局：深化服務(wù)，優(yōu)化供應(yīng)鏈?zhǔn)潜赜芍穎ang@010130961440510120002研究助理張溢hangyizgs@010156467發(fā)布日期：2017年9月15日市場究報(bào)告銷等前臺(tái)到運(yùn)營、等后臺(tái)一系列綜合服務(wù)。B2C電商又分為平臺(tái)型和自營型。平臺(tái)型B2C通過實(shí)現(xiàn)上也紛紛在此涉足；自營型B2C仍處于發(fā)展初期，但同時(shí)也蘊(yùn)藏導(dǎo)購類電商，在利用專業(yè)化內(nèi)容制作或技術(shù)保持流量優(yōu)勢的同進(jìn)行更為深入地洞察用戶，提高自身的競爭力

.09.0817.08.17..27

前行，靜待花開跨境電商深度報(bào)告系列一：天時(shí)地2017年中期投資策略報(bào)告之紡織服裝篇：復(fù)蘇中見分化，變革中譜新閱最后一頁的重要聲明消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告建議跨境進(jìn)口電商業(yè)務(wù)（五洲會(huì)、優(yōu)壹電商）穩(wěn)步推進(jìn)，規(guī)模不斷擴(kuò)大，逐漸形成新的業(yè)績增長點(diǎn)，持續(xù)提升公司-向好，維“買入評險(xiǎn)；電子商務(wù)與大型商場等實(shí)體店的市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。閱最后一頁的重要聲明消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告一、進(jìn)口跨境電商規(guī)模尚小，前景良好，穩(wěn)步發(fā)展1（一）跨境進(jìn)口零售占比不斷提升，從B2B、C2C向B2C發(fā)展1（二）切中代購和海淘痛點(diǎn)，跨境進(jìn)口消費(fèi)從C2C向B2C發(fā)展3二、消費(fèi)升級(jí)拉動(dòng)需求，物流與資本配合，監(jiān)管趨嚴(yán)規(guī)范行業(yè)發(fā)展5（一）消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)跨境購物需求，母嬰、美妝、鞋服是主流，品類不斷豐富5（二）多樣化物流配套助發(fā)展，直郵、集貨、保稅倉各有所長.6（三）資本進(jìn)場推動(dòng)行業(yè)發(fā)展加速，垂直類備受認(rèn)可8（四）政策監(jiān)管寬嚴(yán)并濟(jì)，行業(yè)走向規(guī)范...10三、進(jìn)口B2B電商：服務(wù)業(yè)態(tài)豐富化，模式由輕轉(zhuǎn)重13（一）平臺(tái)型功能深化，自營型存挑戰(zhàn)13（二）跨境電商代運(yùn)營：挖掘價(jià)值鏈，服務(wù)范圍廣15四、進(jìn)口零售電商：深耕供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)流量循環(huán)17（一）平臺(tái)型進(jìn)口零售電商：流量為王，強(qiáng)化賣家與消費(fèi)者正向循環(huán)17（二）天貓國際——平臺(tái)型后發(fā)龍頭以量取勝18（三）自營型進(jìn)口零售電商：運(yùn)營為重，產(chǎn)品與服務(wù)保證發(fā)展21（四）網(wǎng)易考拉——背靠巨頭的運(yùn)營優(yōu)勢...22（五）小紅書——深耕社區(qū)，發(fā)揮用戶洞察優(yōu)勢25五、傳統(tǒng)導(dǎo)購平臺(tái)服務(wù)升級(jí)、業(yè)務(wù)拓展存機(jī)遇.26（一）源起歐美，嚴(yán)格管理提升用戶體驗(yàn)...26（二）業(yè)務(wù)范圍拓展，服務(wù)升級(jí)成突圍方向26六、投資建議28圖1：中國跨境進(jìn)口電商交易規(guī)模和滲透率不斷提升1圖2：中國跨境進(jìn)口零售交易額占比不斷提升2圖3：2016年跨境進(jìn)口B2C交易規(guī)模超過C2C2圖5：2017年Q1手機(jī)海淘用戶在跨境消費(fèi)時(shí)超五成選擇跨境電商渠道44圖8：中國近年來老年人口和青少年人口比例趨升5圖9：2014-2018年中國海淘用戶數(shù)量迅速增長6圖10：2016年手機(jī)海淘用戶偏愛美妝、母嬰、鞋服產(chǎn)品6圖12：跨境電商通過集貨降低物流成本7閱最后一頁的重要聲明消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告圖14：B2B信息平臺(tái)服務(wù)模式以信息為主1313圖16：自營型B2B模式13圖17：對接電商平臺(tái)與消費(fèi)者的B2B2C模式14圖19：電商代運(yùn)營通過線上渠道連接品牌商與終端消費(fèi)者15圖22：優(yōu)壹電商2017-2019年業(yè)績承諾17圖23：平臺(tái)型B2C進(jìn)口電商經(jīng)營和盈利模式17圖24：平臺(tái)型C2C進(jìn)口電商經(jīng)營和盈利模式17圖25：優(yōu)質(zhì)賣家與平臺(tái)流量形成相互促進(jìn)的循環(huán)18圖26：2016年進(jìn)口零售電商交易額占比，市場形成多強(qiáng)割據(jù)格局1819圖30：菜鳥物流在配送環(huán)節(jié)合作的知名物流公司20圖31：菜鳥物流在倉儲(chǔ)環(huán)節(jié)合作的企業(yè)20圖32：2017Q1中國第三方移動(dòng)支付交易規(guī)模市場份額21圖33：自營型電商自身需要在商品、庫存、供應(yīng)鏈、服務(wù)等全方位布局21圖34：2016年海淘用戶移動(dòng)端接受程度高22圖35：網(wǎng)易考拉拉動(dòng)郵箱、電商和其他業(yè)務(wù)發(fā)展迅速22圖36：網(wǎng)易考拉與數(shù)百品牌形成戰(zhàn)略合作.2323圖38：網(wǎng)易考拉海購APP在“618”當(dāng)天下單轉(zhuǎn)化率居首24圖40：小紅書注冊用戶高速增長（萬用戶）25圖41：55海淘收入規(guī)模增長27圖42：55海淘與多家知名零售電商合作27圖43：什么值得買對電商龍頭依賴程度較高27圖44：什么值得買近年廣告服務(wù)業(yè)務(wù)占比提高27288表2：2015-2016年獲得大額投資的跨境電商情況9表3：2015年以來以提高效率和扶持為目的的重大政策梳理..10閱最后一頁的重要聲明消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告表4：2015年以來以規(guī)范行業(yè)為目的的重大政策梳理11表6：以乳制品為例，新政實(shí)施前后對不同產(chǎn)品稅額和準(zhǔn)入要求對比12表7：受正面清單影響較大的跨境進(jìn)口商品12表8：海豚供應(yīng)鏈進(jìn)口業(yè)務(wù)方面的供應(yīng)鏈布局15表9：跨境電商代運(yùn)營公司一家獨(dú)大，細(xì)分領(lǐng)域體量小16表11：網(wǎng)易集團(tuán)下屬移動(dòng)端產(chǎn)品24表12：SlickDeals提升消費(fèi)者體驗(yàn)舉措26閱最后一頁的重要聲明消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告一、進(jìn)口跨境電商規(guī)模尚小，前景良好，穩(wěn)步發(fā)展（一）跨境進(jìn)口零售占比不斷提升，從B2B、C2C向B2C發(fā)展交易規(guī)圖1：中國跨境進(jìn)口電商規(guī)模和滲透率不斷提升 2.0 100%1.8 90%1.61.4

1.5

80%70% 57% 1.2 1.0 0.9 50%

0.23%

4%

40%0.6

43%

33%12%

25%15%

19%

30%20%10%0%2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E資料來源：阿里研究院，艾瑞咨詢，中信建投證券研究發(fā)展部跨境進(jìn)口電商的交易模式主要有貿(mào)易模式——B2B，以及零售模式——分為B2C和C2C兩類，零售交易2012比高達(dá)98.9%，而隨著國內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、跨境購物需求擴(kuò)大以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)在稅收等方面的政策趨嚴(yán)，B2C進(jìn)年的請參閱最后一頁的重要聲明 消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告

8,000

進(jìn)口跨境C2C規(guī)模（億元）C2C同比

進(jìn)口跨境B2C規(guī)模（億元）B2C同比

1600% 1423.7% 7,000

00000000000000

297.3%

1,195

2,302

3,340

4,9882,593

1200%1000%800%600%400%

1,000

275.1% 31921 975 1,149 1,402 92.7% 45.1% 473106.0%17.9% 22.0% 26.9% 10.7% 31.6%2012 2013 2014 2015 2016 2017E

200%0%資料來源：艾瑞咨詢，中信建投證券研究發(fā)展部 資料來源：艾瑞咨詢，中信建投證券研究發(fā)展部圖：進(jìn)口跨境電商模式梳理貿(mào)易

零售

自營型

B2CC2C導(dǎo)購資料來源：阿里研究院，中信建投證券研究發(fā)展部請參閱最后一頁的重要聲明 消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告（二）切中代購和海淘痛點(diǎn)，跨境進(jìn)口消費(fèi)從C2C向B2C發(fā)展1、跨境購物第一階段個(gè)人代購：性與服務(wù)無法保證跨境消費(fèi)最早源于人肉代購，海外游客、留學(xué)生群體的增加，導(dǎo)致第一代海外代購群體的產(chǎn)生。第一階段的海外代購多采用直接去海外專柜或商場采購方式，在取得商品后通過自帶或轉(zhuǎn)運(yùn)公司、國際快遞的方式運(yùn)送個(gè)人攜帶走私、香港或越南等口岸批量走私等灰色通關(guān)方式過關(guān)入境。但是存在諸多問題：通買手，也只能拿到零售價(jià)，無法利用規(guī)模效益取得批發(fā)價(jià)，也需要賣方先行墊資；和掌控力度較弱，存在丟件、損壞等風(fēng)險(xiǎn)語，且難以享受后續(xù)的增值服務(wù)。在跨境購物的第二階段，導(dǎo)購和代購網(wǎng)站開始出現(xiàn)，導(dǎo)購網(wǎng)站通過內(nèi)容分享或社區(qū)的形式作為流量入口，將消費(fèi)者直接導(dǎo)入到境外商家網(wǎng)站，消費(fèi)者在導(dǎo)購網(wǎng)站上進(jìn)行信息獲取，并通過鏈接直接在國外網(wǎng)站上完成購物。而代購平臺(tái)相當(dāng)于規(guī)模更大的代購團(tuán)，有一定的價(jià)格優(yōu)勢，商品品質(zhì)方面依然存在問題。作為重要的跨境消費(fèi)模式，但依然存在很多消費(fèi)體驗(yàn)上的問題，具體表現(xiàn)在：在境外網(wǎng)站上購物；當(dāng)集貨的方式“自助”負(fù)責(zé)物流間長且難以控制；（3）無法享受售后服務(wù)：網(wǎng)站，所以如退換、境內(nèi)包郵等很多售后服務(wù)依然無法享受。3、第階段——商興起，多種方式共存滿足差異化需求個(gè)人代購和海淘存在著諸多問題，刺激了跨境電商平臺(tái)的發(fā)展。平臺(tái)型和自營型電商的成立使跨境消費(fèi)的購物模式向更貼近傳統(tǒng)模式，對消費(fèi)者的門檻降低，更易于接受。跨境電商不僅具有一定的價(jià)格優(yōu)勢，還通過自建物流、保稅倉等物流體系的成熟使消費(fèi)者的操作大大簡化。同時(shí)跨境電商日趨完善的服務(wù)系統(tǒng)能夠讓消費(fèi)者購買時(shí)更加放心。雖然跨境電商囿于自身規(guī)模、政策和物流體系發(fā)展的限制，其對市場變化的反應(yīng)能力略遜請參閱最后一頁的重要聲明 消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告C2C模式，但在現(xiàn)階段多種跨境購物方式并存的情況下，B2C模式由于能夠利用自身資金和供應(yīng)鏈等方面的優(yōu)模式。60%52.5%50%40.2%40%32.1%30%20%

28.5%10%0%

7.8%跨境電商平臺(tái) 代購 微商 出國購買 其他資料來源：艾媒咨詢，中信建投證券研究發(fā)展部圖6中國跨境進(jìn)口電商發(fā)展階段資料來源：易觀國際，中信建投證券研究發(fā)展部請參閱最后一頁的重要聲明 消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織二、消費(fèi)升級(jí)拉動(dòng)需求，物流與資本配合，監(jiān)管趨嚴(yán)規(guī)范行業(yè)發(fā)展（一）消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)跨境購物需求，母嬰、美妝、鞋服是主流，品類不斷豐富1，跨境購物受追捧隨著居民收入水平的穩(wěn)定增長，中產(chǎn)階級(jí)迅速崛起。中產(chǎn)階級(jí)家庭占比由2000年的4%飆升至2012年的愿意為優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、非必需品、服務(wù)等支付溢價(jià)，在網(wǎng)購方面支出的比例也較高。收入水平的提升為消費(fèi)升級(jí)提供了先決條件，中產(chǎn)階級(jí)的穩(wěn)定收入保證了相對寬裕的經(jīng)濟(jì)生活條件，在滿足基本生活需求的同時(shí)，也有余力生活品質(zhì)，是消費(fèi)升級(jí)的主要驅(qū)動(dòng)力。隨著人口的老齡化，80、90后開始成為新一代消費(fèi)主體。相比60，70后高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)的生活習(xí)慣和保80教育水平高、消費(fèi)理性化，品牌意識(shí)和全球化意識(shí)越來越強(qiáng)。消費(fèi)特征和消費(fèi)習(xí)慣，將成為消費(fèi)升級(jí)的方向。 數(shù)據(jù)來源：BCG咨詢，中信建投證券研究發(fā)展部 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中信建投證券研究發(fā)展部在收入水平變化及人口結(jié)構(gòu)變化的雙重驅(qū)動(dòng)下，我國消費(fèi)者更加追求品質(zhì)消費(fèi)、體驗(yàn)消費(fèi)、健康消費(fèi)，對商品的品質(zhì)、個(gè)性化、以及對專業(yè)性、安全性都提出了更高要求。而跨境消費(fèi)作為消費(fèi)升級(jí)的代表，越來越受跨境消費(fèi)的主流，2016年中國手機(jī)用戶海淘數(shù)據(jù)顯示，43.2%的消費(fèi)者海淘過美容彩妝，占比最高，其次為母嬰用品和服飾鞋靴，比例分別為41.5%36.1%。1此處海淘用戶指艾媒咨詢監(jiān)測下，跨境電商APP用戶數(shù)量請參閱最后一頁的重要聲明 消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告 海淘用戶規(guī)模（億人） 同比 45% 43.2% 0.8 0.74 90% 36.1%0.7 78.30% 80% 35% 0.6 0.58 70% 30%

53.30%

41

41.50%

25%20%15%

24.1%

20.4%

15.3%

2327.60%

10%

10.9%

8.6%15

5%0%2014 2015 2016 2017E 資料來源：艾媒咨詢，中信建投證券研究發(fā)展部 資料來源：易觀智庫，中信建投證券研究發(fā)展部（二）多樣化物流配套助發(fā)展，直郵、集貨、保稅倉各有所長及對終端消費(fèi)者反饋的反應(yīng)速度。直郵模式：海外發(fā)貨國內(nèi)對接，實(shí)現(xiàn)小批量多批次采購、分揀、包裝后，通過境外物流公司或郵政的國際空運(yùn)運(yùn)送至國內(nèi)機(jī)場，進(jìn)入海關(guān)監(jiān)管倉進(jìn)行清關(guān)，清關(guān)后對接，對較高。國內(nèi)網(wǎng)購用戶 下單 國外賣家/跨境電商供貨 國外供應(yīng)商分揀、包裝、貼標(biāo)國際物流公司國外?優(yōu)點(diǎn)：采購環(huán)節(jié)根據(jù)用戶需求的變化靈活反應(yīng)，備貨量小?缺點(diǎn)：運(yùn)輸時(shí)間長

配送

國際快遞/國外郵政跨境運(yùn)輸中國海關(guān)監(jiān)管倉國際快遞/郵政清關(guān)國內(nèi)物流公司

國內(nèi)關(guān)外關(guān)內(nèi)資料來源：艾瑞咨詢，55海淘網(wǎng)，中信建投證券研究發(fā)展部整理請參閱最后一頁的重要聲明 消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告集貨模式：低成本的多段直郵，是消費(fèi)者需自行聯(lián)系轉(zhuǎn)運(yùn)公司，注冊并獲得海外集貨轉(zhuǎn)運(yùn)地址，海外商家將商品發(fā)往此轉(zhuǎn)運(yùn)地址，轉(zhuǎn)運(yùn)公司負(fù)責(zé)商品的打包，并將商品空運(yùn)至國內(nèi)海關(guān)監(jiān)管倉，轉(zhuǎn)運(yùn)公司代消費(fèi)者完成清關(guān)后（海淘早年的灰色清關(guān)，即轉(zhuǎn)運(yùn)跨境電商采用集貨模式時(shí)，會(huì)在商品分揀、貼標(biāo)后先發(fā)往所在國自有集貨倉或合作的轉(zhuǎn)運(yùn)公司集貨倉，將多個(gè)商品一起打包后統(tǒng)一進(jìn)行跨境運(yùn)輸，貨物抵達(dá)國內(nèi)后清關(guān)與配送和直郵無異。和直郵相比，由于轉(zhuǎn)運(yùn)公司是將眾多貨物統(tǒng)一運(yùn)輸，因此物流成本更低，但發(fā)貨時(shí)間相對較長，且海外打包等操作成本高；和海淘的集貨模式相比，跨境電商為消費(fèi)者省去了甄選、聯(lián)系轉(zhuǎn)運(yùn)公司、填寫多個(gè)收貨地址等繁瑣的過程，更加受到消費(fèi)者圖12跨境電商 國外賣家/跨境電商供貨 ?優(yōu)點(diǎn)：物流成本小于直郵，為消費(fèi)者完成聯(lián)系轉(zhuǎn)運(yùn)公?缺點(diǎn)：發(fā)貨時(shí)間相對更長、海外打包等成本較高

資料來源：艾瑞咨詢，55海淘網(wǎng)，中信建投證券研究發(fā)展部整理保稅倉模式：高效模式，對庫存管理、資金實(shí)力和反應(yīng)能力要求高保稅倉模式下，跨境電商通過對爆款產(chǎn)品的預(yù)測，提前在國外批量采購商品并儲(chǔ)存在海外倉，而后通過空運(yùn)、海運(yùn)等方式運(yùn)輸至國內(nèi)，保稅報(bào)關(guān)后將貨物集中儲(chǔ)存在保稅區(qū)。當(dāng)用戶在網(wǎng)上下單時(shí)，企業(yè)只需將商品從保稅區(qū)中分揀、包裝，清關(guān)后進(jìn)行國內(nèi)配送。保稅倉由于在用戶下單后不用經(jīng)歷國際運(yùn)輸，因此配送速度高于，但保稅模式庫存壓力大，成本高，并且商家只能高效地供應(yīng)保稅倉內(nèi)的爆款商品，對消費(fèi)者的反饋反應(yīng)不足，無法根據(jù)消費(fèi)者個(gè)性化的需求進(jìn)行供應(yīng)。稅倉商品需要全部報(bào)關(guān)，且政策未來會(huì)對保稅模式下的準(zhǔn)入商品品類進(jìn)行限制，這都對企業(yè)的庫存管理能力和大數(shù)據(jù)選品能力以提出了更高的要求。請參閱最后一頁的重要聲明 消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告圖13

資料來源：艾瑞咨詢，55海淘網(wǎng)，中信建投證券研究發(fā)展部整理三種物流模式并無孰優(yōu)孰劣之分，因此目前國內(nèi)規(guī)模大、資金實(shí)力和庫存管理實(shí)力較強(qiáng)的跨境電商均采用多種物流方式結(jié)合，以規(guī)避單一物流方式帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而規(guī)模較小的企業(yè)則需要根據(jù)產(chǎn)品更新頻率、終端客戶配送時(shí)間要求等特點(diǎn)選擇合適的物流模式。同時(shí)，國內(nèi)多家物流企業(yè)也開始積極布局海外倉，以提升轉(zhuǎn)運(yùn)業(yè)務(wù)表1不同物流模式的優(yōu)劣勢對比速度 報(bào)關(guān) 規(guī)格與品類限制 成本 郵政小包

對終端碎片化需求反應(yīng)快；

分報(bào)關(guān)，海關(guān)抽查

除違法商品外，品類無限制；郵政小包限重30KG

以美國郵政5KG到中國為例，約560

平臺(tái)型C端賣家，非標(biāo)品或需求碎片化產(chǎn)品賣家對終端碎片化需求反應(yīng)快； 以Fedex聯(lián)邦快遞大部分按除違法商品外，品 國際快遞配送速度相對較快，平均時(shí)間 5KG到中國為例，規(guī)定報(bào)關(guān) 類、重量無限制 3-10天 需要有海外倉或與

對終端碎片化需求反應(yīng)快；5分報(bào)關(guān)，海關(guān)抽查

除違法商品外，品類、重量無限制

直郵

對終端碎片化需求反應(yīng)慢；從下單到收貨配送時(shí)間遠(yuǎn)快于1

全部報(bào)關(guān)”限制

倉儲(chǔ)物流管理成本為快遞

資料來源：艾瑞咨詢，阿里巴巴，美國郵政，F(xiàn)edex，中信建投證券研究發(fā)展部（三）資本進(jìn)場推動(dòng)行業(yè)發(fā)展加速，垂直類備受認(rèn)可2015年開始已經(jīng)有不少跨境電商獲得資本的青睞，但由于行業(yè)仍處于發(fā)展初期，融資多以A、B輪為主，但也不乏諸如蜜芽等受到認(rèn)可的垂直類B2C電商拿到C輪及以后的大額投資。而2016年優(yōu)勢突出的企業(yè)仍然請參閱最后一頁的重要聲明 消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告企業(yè)名稱 時(shí)間 輪次 金額 洋碼頭

2015.01 B輪

1國航班進(jìn)行包機(jī)合作菠蘿蜜全

2015.03 2015.04 A輪

300萬美元

2015.09 B輪 3000萬美元街蜜 2015.03 A輪 數(shù)百萬美元C2C平臺(tái)，產(chǎn)品主要是尼泊爾、土耳其等地絲巾、掛毯等非標(biāo)產(chǎn)品麥樂購 2015.05 B輪 5000萬美元B2C自營母嬰垂直品類，以母嬰食品為主寶寶樹

2015.06 D輪2015.07 E輪3

2016.06 Pre-IPO輪 30億人民幣2015.06 B輪 數(shù)千萬美元自營B2C平臺(tái)，依靠UGC形成90后女性海淘社區(qū)，其明星營銷在2016年為其積累小紅書2016.03 C輪 1億美元 淘世界 2015.08 B輪 3000萬美元C2C奢侈品海淘平臺(tái)，最早采用直播海淘2015.09 D輪 1.5億美元 B2C自營母嬰垂直品類，手握好奇紙尿褲、雀巢、亨氏等供應(yīng)商，通過線上線下等多渠道進(jìn)行營銷和引流2016.10 E輪 什么值得2016.01 A輪 1億人民幣以產(chǎn)品推薦和UGC內(nèi)容為主的門戶網(wǎng)站，并提供導(dǎo)流服務(wù)55海淘

2016.02 A輪

1億人民幣社區(qū)服務(wù)2016.08 C輪 3億人民幣B2C自營模式，在移動(dòng)端實(shí)力強(qiáng)勁，定位二、三線城市85后女性領(lǐng)域，通過明星營2016.12 D輪 5億人民幣銷迅速擴(kuò)大曝光度和影響力有棵樹

2015.06 B輪

管理服務(wù)2016.12 C輪 4億人民幣資料來源：公司公告，艾瑞咨詢，六合咨詢，中信建投證券研究發(fā)展部整理在密集的資本運(yùn)作中，能夠看出資本更加認(rèn)可垂直領(lǐng)域、在營銷引流方面有優(yōu)勢以及新興模式的跨境進(jìn)口來看：（1）定位清晰的垂直類自營B2C：以母嬰、美妝品類為代表的企業(yè)產(chǎn)品針對性較強(qiáng)、細(xì)分品類較多且潛在市場規(guī)模較大，雖然對供應(yīng)鏈能力和產(chǎn)品管理能力要求較高，但隨著資金的支持和數(shù)據(jù)的積累，自營類電商更加靈活，在緊跟消費(fèi)者腳步的同時(shí)降低自身庫存周轉(zhuǎn)率；請參閱最后一頁的重要聲明 消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告55強(qiáng)大的流量匯集能力量資本。（四）政策監(jiān)管寬嚴(yán)并濟(jì)，行業(yè)走向規(guī)范1，鼓勵(lì)新興業(yè)態(tài)、臺(tái)，為進(jìn)口電商發(fā)展清除障礙。通關(guān)服務(wù)方面，通過增加海關(guān)作業(yè)時(shí)間、推行無紙化辦公提高通關(guān)效率；物流方面，鼓勵(lì)建立提供倉儲(chǔ)服務(wù)的服務(wù)型企業(yè)；支付方面，開放購匯、提高網(wǎng)購交易限額。一系列政策扶持為跨境電商的發(fā)展提供配套支撐。5發(fā)布日期 部門 政策文件 開放進(jìn)口跨境電商通過具有跨境支付資質(zhì)的第三方支付機(jī)構(gòu)或銀《國家外匯管理局關(guān)于開展支付機(jī)2015.01 外匯管理局 構(gòu)跨境外匯支付業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》《國務(wù)院關(guān)于同意在杭州設(shè)立跨境批準(zhǔn)杭州成為國內(nèi)首個(gè)跨境電商綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)，在跨境電商涉及的交2015.03 電子商務(wù)綜合試驗(yàn)區(qū)的批復(fù)》 015.05

海關(guān)總署

《關(guān)于調(diào)整跨境貿(mào)易電子商務(wù)監(jiān)管海關(guān)作業(yè)時(shí)間和通關(guān)時(shí)限要求有關(guān)事宜的通知》

保證各地海關(guān)365天*24小時(shí)作業(yè)時(shí)間，提升通關(guān)效率《關(guān)于促進(jìn)跨境電子商務(wù)健康快速鼓勵(lì)跨境電商企業(yè)通過國外倉、體驗(yàn)店等拓展?fàn)I銷渠道；2015.06 展的指導(dǎo)意見》育一批公共平臺(tái)、外貿(mào)綜合服務(wù)企業(yè)為跨境電子商務(wù)提供通關(guān)、儲(chǔ)、融資等服務(wù)015.12

海關(guān)總署

《海關(guān)總署關(guān)于在部分海關(guān)開展進(jìn)出口貨物報(bào)關(guān)單修改和撤銷無紙化試點(diǎn)相關(guān)事宜的公告》

化作業(yè)進(jìn)一步提升效率和準(zhǔn)確性《國務(wù)院關(guān)于同意在天津等12個(gè)城016.01

國務(wù)院

市設(shè)立跨境電子商務(wù)綜合試驗(yàn)區(qū)的批復(fù)》

批準(zhǔn)上海、重慶、合肥、鄭州、成都、大連、12資料來源：財(cái)政部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局、艾瑞咨詢、中信建投證券研究發(fā)展部整理2、交易，推動(dòng)行業(yè)升級(jí)隨著跨境電商的高速發(fā)展，行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)了一大批中小型跨境電商企業(yè)，其中部分企業(yè)與個(gè)人代購、海淘等類似，通過逃稅、避稅獲取利益，造成了不當(dāng)競爭，并對監(jiān)管帶來了不便。因此在扶持跨境電商的同時(shí)，監(jiān)管監(jiān)管力度的趨勢，在檢驗(yàn)檢疫和稅收方面進(jìn)行了更為嚴(yán)格的規(guī)定。請參閱最后一頁的重要聲明 消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告發(fā)布日期 部門 政策文件 《關(guān)于進(jìn)一步發(fā)揮檢驗(yàn)檢疫智能作用2015.05 質(zhì)檢總局 進(jìn)跨境電子商務(wù)發(fā)展的意見》《關(guān)于加強(qiáng)跨境電子商務(wù)網(wǎng)購保稅進(jìn)規(guī)定保稅業(yè)務(wù)只能在試點(diǎn)城市進(jìn)行，打擊刷單逃稅、非試點(diǎn)2015.09 口監(jiān)管工作的函》 《網(wǎng)購保稅模式跨境電子商務(wù)進(jìn)口食加強(qiáng)對于食品、化妝品的網(wǎng)購保稅模式監(jiān)管，將嬰幼兒配方2015.10 品安全監(jiān)督管理細(xì)則》 財(cái)政部、海關(guān)

1+增值稅稅，提高交易限額；2、頒布正面清單，只有在清單上的商品才能入關(guān)，但直購016.03

總署、國家稅

《關(guān)于跨境電子商務(wù)零售進(jìn)口稅收政策的通知》（“4.8新政”）

商品的入關(guān)通關(guān)單檢驗(yàn)流程簡化；將行郵稅稅率由四檔調(diào)整為三檔；3、的物流和庫存管理能力、資金實(shí)力提出了更要求16.11/2017.02

財(cái)政部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局

《關(guān)于跨境電子商務(wù)零售出口稅收政的通知》

對待，仍然執(zhí)行行郵稅資料來源：財(cái)政部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局、艾瑞咨詢、中信建投證券研究發(fā)展部整理，2016年4月8日起，跨境進(jìn)口零售電商B2C的稅收政策由原來的行郵稅調(diào)整為“關(guān)稅+增值稅+消費(fèi)稅”的綜清關(guān)，首次進(jìn)口的化妝品、護(hù)膚品、未注冊的配方奶粉等將無法入關(guān)。但同時(shí)，正面清單上的商品通關(guān)效率有郵稅的情況。依據(jù)新政規(guī)定，500元以下的食品、100元以下的化妝品、250元以下的服裝品稅率都有所上升，1000元-2000元的中端消費(fèi)品的稅率普遍下降，2000元以上的商品稅率變化較小。表：新舊稅收政策稅率對比品類 單價(jià)（元） 新政前 新政后 0-500 行郵稅免除 11.9% 500-1000 10% 11.9% 1000-2000 全額按一般貿(mào)易征稅（34.55%） 11.9% -2000以上 全額按一般貿(mào)易征稅（34.55%） 全額按一般貿(mào)易征稅（34.56%） 化妝品

0-100100-1000郵稅免除50%5.5%45.5%5.5%-4.5%1000-2000 全額按一般貿(mào)易征稅（83.86%） 45.5% -請參閱最后一頁的重要聲明 消費(fèi)行業(yè)報(bào)告文檔資料紡織業(yè)深度研究報(bào)告2000以上 全額按一般貿(mào)易征稅（83.86%） 全額按一般貿(mào)易征稅（83.87%） 0-250 行郵稅免除 11.9% 250-1000 20% 11.9% -1000-2000 全額按一般貿(mào)易征稅（29.29%） 11.9% -2000以上 全額按一般貿(mào)易征稅（29.29%） 全額按一般貿(mào)易征稅（29.30%） 資料來源：海關(guān)總署，東奧會(huì)計(jì)，中信建投證券研究發(fā)展部2018稅稅額的下降依然迫使重度依賴保稅倉的企業(yè)提高自身的庫存管理能力，通過合理使用直郵、集貨和保稅倉等方式保證商品供應(yīng)、降提高自身的服務(wù)能力和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力。表6以乳制品為例，新政實(shí)施前后對不同產(chǎn)品稅額和準(zhǔn)入要求對比稅額（元） 對于跨境電商的500元奶粉

調(diào)整前調(diào)整后

0 配方：生產(chǎn)廠家所用配方需經(jīng)國務(wù)院食品藥品監(jiān)督管理部門注冊，部分配方需要調(diào)整至59.9 1000

調(diào)整前調(diào)整后

包裝：需按照規(guī)范添加中文標(biāo)簽注冊流程：需生產(chǎn)廠商用大量資料、數(shù)據(jù)、報(bào)告進(jìn)行注冊，注冊證書有有效期限制100元液態(tài)奶

調(diào)整前調(diào)整后1.9

需通過檢驗(yàn)檢疫后獲得通關(guān)單，核驗(yàn)商品與通關(guān)單方能入關(guān)資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部整理表7受正面清單影響較大的