美國財政赤字與負債課件

美國財政赤字與負債問題研究

美國財政赤字與負債問題研究PART

ONE

財政赤字PART

TWO

赤字形成原因及影響PART

THREEPART

FOUR

負債CONTENTS對策與啟示PARTONE財政赤字PARTTWO赤字形成原因及影01財政赤字01財政赤字基本概念彌補方式財政現(xiàn)狀對財政赤字風險性的評價，國際上通常用四個指標：財政赤字率，即赤字占GDP比重，3%為警戒線；國債負擔率，即國債累積余額占GDP比重，60%為警戒線；債務(wù)依存度，即當年國債發(fā)行額占中央財政支出比重，30%為警戒線；國債償還率，即當年還本付息額占中央財政支出比重，10%為警戒線。財政赤字是一個國家在一定時期內(nèi)財政支出超過財政收入而出現(xiàn)的差額。財政風險是指財政無法提供足夠財力致使國家機器的運轉(zhuǎn)遭受嚴重損害的可能性。當這種可能性成為現(xiàn)實，則會對經(jīng)濟、政治等方面造成危害，輕者政府財政入不敷出，重者引起財政危機和政府信用的喪失。基本概念彌補方式財政現(xiàn)狀對財政赤字風險性的評價，國際上通常用基本概念彌補方式財政現(xiàn)狀美國不同時期的財政赤字和舉債上限通過1980-2018年（2013-2018年為預(yù)測）美國財政赤字占GDP比重的詳細數(shù)據(jù)，可以清楚看到多年超過3%的警戒線，尤以2009年為甚，超過10%。二戰(zhàn)以后，美國財政收支失衡狀況并沒有改變，大部分時間中財政支出高于財政收入，從1948年至2011年間，出現(xiàn)財政盈余的年份只有7年，財政赤字年份占總數(shù)約9成，而且財政收支盈余的時間集中出現(xiàn)在1970年之前，此后，除了克林頓總統(tǒng)執(zhí)政期間連續(xù)出現(xiàn)了幾年的盈余外，財政每年都是赤字。2009年財政赤字的嚴重程度達到前所未有的地步。由圖可以看到，美國的財政赤字已嚴重失控，債務(wù)上限也不斷提高，美國已經(jīng)陷入了財政赤字的泥沼，而且越陷愈深。如前文所述，動用財政結(jié)余，增加稅收或是開動印鈔機都不是最好的解決財政赤字的辦法，美國政府自然而然就將算盤打到國債上。基本概念彌補方式財政現(xiàn)狀美國不同時期的財政赤字和舉債上限通過基本概念彌補方式財政現(xiàn)狀①動用財政結(jié)余使用以前年度財政收大于支所形成的結(jié)余來彌補財政赤字②發(fā)行貨幣增發(fā)貨幣是彌補財政赤字的一個“速效”方法，至今仍被許多國家采用。過量的貨幣發(fā)行必定會引起通貨膨脹，導(dǎo)致貨幣貶值，從而影響進出口貿(mào)易，同時影響國民生活水平。③增加稅收增加稅收包括：開增新稅﹑擴大稅基和提高稅率。但它具有相當?shù)木窒扌?，并不是彌補財政赤字穩(wěn)定可靠的方法。④發(fā)行國債與發(fā)行貨幣和增加稅收相比較，以發(fā)行國債彌補財政赤字的副作用最小。當然，如果政府在資本市場發(fā)行的國債數(shù)量市場可承受的能力，將會造成資本市場上資金供需關(guān)系的緊張。在利率上漲和私人部門投資萎縮的“擠出效應(yīng)”的影響下，經(jīng)濟將會因此而萎縮?；靖拍顝浹a方式財政現(xiàn)狀①動用財政結(jié)余使用以前年度財政收大于02赤字形成原因及影響02赤字形成原因及影響這是1992年以來的美國財政赤字走勢圖從此看出美國財政赤字并非一直都有到底是什么導(dǎo)致了目前美國的巨額財政赤字？這是1992年以來的美國財政赤字走勢圖歷史概況這是怎么回事？過去四年里，美國政府每年的開支怎么會超出其收入1萬億美元以上，導(dǎo)致赤字占美國經(jīng)濟規(guī)模的比重達到二戰(zhàn)以來未見的水平？華盛頓為什么又一次難以實現(xiàn)收入與支出的平衡？去年聯(lián)邦預(yù)算是3.5萬億美元，算下來一天接近100億美元。預(yù)算這么大、這么復(fù)雜，讓人覺得財政問題很難把握。但聯(lián)邦預(yù)算的規(guī)模和發(fā)展軌跡可以歸結(jié)為三個基本問題：經(jīng)濟、支出和稅收?？肆诸D另外正如克林頓(BillClinton)逢人就提的，在他總統(tǒng)任期結(jié)束的前后四年里，美國政府都實現(xiàn)了財政盈余。

2001年1月，國會預(yù)算辦公室(CongressionalBudgetOffice)預(yù)測接下來的10年將實現(xiàn)累計盈余5.6萬億美元。奧巴馬2012年1月，國會預(yù)算辦公室回顧之前10年的時候發(fā)現(xiàn)，累計財政赤字接近6.2萬億美元。也就是說，10年偏離預(yù)測12萬億美元左右。艾森豪威爾美國的巨額財政赤字并非一直都有。從艾森豪威爾(Eisenhower)時代結(jié)束一直到卡特(Carter)任總統(tǒng)時期，美國的赤字平均只有全國經(jīng)濟產(chǎn)值的1.4%。1960年到1979年的20年中，有七年的預(yù)算接近平衡。歷史概況這是怎么回事？過去四年里，美國政府每年的開支怎么會超經(jīng)濟原因預(yù)算與經(jīng)濟息息相關(guān)。經(jīng)濟不好的時候，工作的人少了，雇主吝于加薪，利潤往往更微?。▔嚎s了稅收收入），領(lǐng)取福利的人也多了（造成支出增加）。從預(yù)算的角度來講，上世紀70年代和80年代初的經(jīng)濟狀況很糟，80年代后期有所好轉(zhuǎn)，90年代大部分時候都很不錯；21世紀最初10年則顯得很瘋狂，先是以不可持續(xù)的勢頭飆升，然后驟然崩潰。國會預(yù)算管理辦公室對21世紀頭10年財政狀況的預(yù)測出現(xiàn)12萬億美元的誤差，其中逾四分之一的部分是因為經(jīng)濟表現(xiàn)不如預(yù)期。目前由于經(jīng)濟正在緩慢復(fù)蘇，赤字正在縮小。截至9月30日的2012財年財政赤字占GDP比重為7%，低于2009年10.1%的高峰。總統(tǒng)奧巴馬(BarackObama)的經(jīng)濟學家們說，赤字占GDP比重在3%左右會安全很多。經(jīng)濟原因預(yù)算與經(jīng)濟息息相關(guān)。經(jīng)濟不好的時候，工作的人少了，雇支出原因美國前總統(tǒng)克林頓在1996年的國情咨文中講到，大政府時代結(jié)束了。但實際情況并非如此。正如美國馬里蘭大學(UniversityofMaryland)公共政策教授?？?AllenSchick)所說，它只是在冬眠。國會預(yù)算辦公室統(tǒng)計的12萬億美元的收入缺口中，有三分之一的花銷不是為了跟上通脹和人口增長的步伐所必須的開支，這些錢花在了下面這些領(lǐng)域：在阿富汗和伊拉克的兩場戰(zhàn)爭；911事件后維護國土安全的支出；擴大美國聯(lián)邦醫(yī)療保險(Medicare)的規(guī)模以覆蓋處方藥開支；救助銀行和汽車廠商（這筆錢后來大部分都還了）以及奧巴馬的復(fù)蘇法案（也被稱作刺激計劃）。在小布什和奧巴馬的任內(nèi)，每年須由美國國會撥款的國防和國內(nèi)開支經(jīng)通脹因素調(diào)整后增長了50%，這些支出用于發(fā)放工資、對外援助和修建航母等。但這并非支出的大頭，也不是推高未來開支的主要因素。年度撥款約占所有聯(lián)邦支出的三分之一。支出原因美國前總統(tǒng)克林頓在1996年的國情咨文中講到，大政府稅收原因有關(guān)預(yù)算的數(shù)學問題很簡單：如果支出增加而稅收不變，赤字就會擴大。美國前總統(tǒng)里根(RonaldReagan)在20世紀80年代推行減稅，后來因為赤字擴大又開始增加部分稅收。老布什(GeorgeH.W.Bush)則增加稅收，后來他稱這是造成他92年競選連任失敗的一舉。克林頓加大增稅幅度，其主政時期科技股泡沫顯現(xiàn)，這令大量現(xiàn)金涌入美國國庫。繼承了預(yù)算盈余的小布什則開始大幅減稅。奧巴馬想提高美國富人的稅率，在可能達成的財政懸崖協(xié)議中，他很可能這么做。但在目前財政懸崖談判開始前，他延長了小布什的減稅政策，并增加了一些減稅項目（他也在醫(yī)保法案中增加了部分項目的開支）?！癋orward.”“IcanseeGreecefromhere.”——財政懸崖稅收原因有關(guān)預(yù)算的數(shù)學問題很簡單：如果支出增加而稅收不變，赤稅收原因在超過10年的時間里，華盛頓一直減稅并增加開支。稅法變化給美國財政收入帶來的影響大約相當于12萬億美元收入缺口的四分之一。糟糕的經(jīng)濟、開支的上升以及減稅令美國借貸規(guī)模不斷增加。更多的借貸意味著更多的利息支付。政府今年每多借1,000億美元會在未來10年令財政赤字增加400億美元。最近，由于利率超低（是美國歷史上的最低水平），利息支出也被壓低。不過，美國財政部去年的利息支出仍高達2,225億美元，是教育、培訓和社會服務(wù)開支的2.5倍。由于隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，利率一定會上升，且財政懸崖協(xié)議充其量只能降低聯(lián)邦借貸的速度，而不能消除借貸，因此即使很快能夠達成協(xié)議，美國政府的利息支出還將繼續(xù)上升。注：“財政懸崖”一詞由美聯(lián)儲主席伯南克在2012年2月7日的國會聽證會上首次提出，用以形容在2013年1月1日這一“時間節(jié)點”上，自動削減赤字機制的啟動，會使政府財政開支被迫突然減少，使支出曲線看上去狀如懸崖，故得名"財政懸崖"。稅收原因在超過10年的時間里，華盛頓一直減稅并增加開支。稅法上圖是一個美國老太太和中國老太太在陰間相遇后關(guān)于買房問題的討論，這個故事曾經(jīng)讓無數(shù)中國人慚愧，覺得自己消費觀念太落后。其實，此事有其利，難免就會有其害，超前消費、高債消費模式雖然能夠讓人提早獲得消費品，但是其中也蘊含了不容忽視的高風險因素。10月5日,美聯(lián)社,CNN,路透社報道了同一條新聞,俄亥俄州的老太太艾迪波爾克今年已經(jīng)90高齡了,在自己的房子里住了38年,她沒有想到會在晚年遇到次貸危機.因為還不起房貸面臨被驅(qū)逐出房子的窘境,最后她選擇了飲彈自殺。存錢還是欠債？一念之差會導(dǎo)致截然不同的結(jié)果，那美國的巨額負債和財政赤字會產(chǎn)生什么影響呢？上圖是一個美國老太太和中國老太太在陰間相遇后關(guān)于買房問題的討對全球經(jīng)濟的影響2011年8月5日晚國際評級機構(gòu)標準普爾公司突然對外宣布將美國主權(quán)信用評級從“AAA”下調(diào)一級至“AA+”。美國保持了近一個世紀的主權(quán)債務(wù)最高信用級別首次被改寫，從而引發(fā)了8月8日周一全球股市暴跌。因時差在前，亞太地區(qū)率先開市便紛紛跳水，韓國股市甚至因為暴跌暫停交易，其高斯達克指數(shù)跌幅高達6.63%，中國上證指數(shù)、中國臺北加權(quán)指數(shù)、新加坡海峽時報指數(shù)都下挫了3.7%左右，其余國家和地區(qū)主要股指也多有2％-3%的跌幅。僅僅是信用評級降級就引發(fā)了一場國際金融動蕩，如果美國國債真的出現(xiàn)違約現(xiàn)象，那么將會對全球經(jīng)濟產(chǎn)生怎么樣的影響？現(xiàn)行國際貨幣體系事實上是美元本位，美元債券市場依然是全球最大的債券市場，對國際金融市場的基準利率等指標發(fā)揮著基石作用，因此美國國債違約一旦成為現(xiàn)實，國際金融市場將遭遇毀滅性打擊，美元本位的國際貨幣體系將面臨顛覆，世界經(jīng)濟將隨之蒙受重創(chuàng)。對全球經(jīng)濟的影響2011年8月5日晚國際評級機構(gòu)標準普爾公司對全球經(jīng)濟的影響赤字對全球金融市場穩(wěn)定的影響值得關(guān)注。此次金融危機嚴重破壞了各國財政平衡，主權(quán)債券信用等級調(diào)整問題日益突出。危機后，金融機構(gòu)為了避險而大量囤積主權(quán)債券，主權(quán)債券信用等級變化會導(dǎo)致資產(chǎn)價值波動，可能成為來來銀行業(yè)的危機根源。，由主權(quán)債券信用變化產(chǎn)生的巨大套利和投機空間將嚴重沖擊國際資本流動和匯率體系。前期，迪拜債務(wù)危機和希臘信用評級危機相繼發(fā)生，主權(quán)債券信用已成為國際金融市場的關(guān)注焦點，并且呈現(xiàn)出逐漸延伸到以美國國債為代表的主要經(jīng)濟體主權(quán)債券的趨勢。著名信用評級機構(gòu)穆迪公司已警告，美英兩國如不能遏制赤字，可能將調(diào)低其信用評級?？紤]到美國國債在主權(quán)債券市場上的重要地位，把握美國財政赤字走向?qū)τ诜€(wěn)定主權(quán)債券基本品質(zhì)和消除金融市場結(jié)構(gòu)性風險具有重大意義。如果美國財政赤字長期得不到改善，可能造成市場主權(quán)債務(wù)風險全面重新評估，給全球金融市場帶來新的不確定因素。對全球經(jīng)濟的影響赤字對全球金融市場穩(wěn)定的影響值得關(guān)注。此次金對中國的影響外儲經(jīng)營壓力增加

作為全球最大外匯儲備國，目前我國擁有著超過3萬億美元的巨額外匯儲備。在這些資產(chǎn)中，70%以上為美元資產(chǎn)。美國主權(quán)信用評級的下調(diào)等美債問題，給中國外匯儲備管理帶來一定壓力。一旦問題嚴重，投資者可能因恐慌拋售美債，甚至美元進一步貶值，這可能會讓中國外匯儲備遭遇巨大損失。引發(fā)熱錢壓境之憂主權(quán)信用評級下降或其他嚴重性問題出現(xiàn)時，給全球金融市場帶來的震蕩可以十分嚴重，這將加快國際游資沖擊新興市場的步伐。相比于歐美等國，由于中國作為新興市場國家，經(jīng)濟持續(xù)高增長，利率水平較高，匯率升值空間大，很可能會成為部分國際游資的目標。輸入性通脹壓力上升美國債務(wù)壓力持續(xù)加大，會使美元走勢繼續(xù)疲軟，人民幣會面臨一定升值壓力。由于美元是全球最主要貿(mào)易結(jié)算貨幣，美元的貶值將導(dǎo)致以美元計價的大宗商品價格持續(xù)上漲，這對進口大量原材料的我國來說，輸入性通脹壓力將有所增加。貨幣政策操作空間受制約美國嚴重的債務(wù)問題，給全球經(jīng)濟的復(fù)蘇增添了更多不確定性，一定程度上制約著我國貨幣政策的操作空間。對中國的影響外儲經(jīng)營壓力增加引發(fā)熱錢壓境之憂輸入性通脹壓力對美國的影響negativeDifferentopinions奧巴馬政府力推新興產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療改革，希望在謹慎鞏固美國金融業(yè)全球中心地位的同時，通過發(fā)展低碳經(jīng)濟等新產(chǎn)業(yè)重整高端制造業(yè)的優(yōu)勢。歷史經(jīng)驗表明，產(chǎn)業(yè)振興一方面需要政府提供政策支持，另一方面需要私人部門加大投資。但是，當前巨額赤字既削弱了新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策的力度，又產(chǎn)生了巨大的擠出效應(yīng)，在儲蓄率原本就較低的情況下使投資更加高度依賴外來資金，同時又動搖了外國投資者的信心及產(chǎn)業(yè)振興的私人投資基礎(chǔ)，加大了資本外流風險。阻礙美國產(chǎn)業(yè)振興戰(zhàn)略實施對美國的影響negativeDifferentopi對美國的影響Differentopinions在原有政策框架下，根據(jù)美國國會預(yù)算委員會測算，雖然赤字率將在2013年降至3.2%，但在2013—2019年赤字率將始終保持在3.1—3.4%之間，遠高于過去40年的平均水平2.4%，預(yù)計到2050年，公共債務(wù)將達GDP的300%，赤字率將達20%。醫(yī)改是恢復(fù)長期財政平衡的重要手段。據(jù)美國總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會測算，2020和2030年，醫(yī)改可以使實際GDP分別增加2%和8%；2030和2040年，醫(yī)改可減少的聯(lián)邦財政赤字分別占當年GDP的3%和6%。民主黨以醫(yī)改為契機，將美國未來發(fā)展戰(zhàn)略鎖定到國內(nèi)改革進程。但是，醫(yī)療衛(wèi)生消費目前已成為美國消費主導(dǎo)型經(jīng)濟模式的重要組成部分，生物、制藥等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈根深蒂固，醫(yī)改面臨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整這一巨大阻力。此外，雖然醫(yī)改在長期內(nèi)可以削減預(yù)算，但是短期內(nèi)反而使支出增加，這也帶來了一定的改革阻力。positive赤字凸顯了財政平衡和醫(yī)療改革的必要性對美國的影響Differentopinions在原有對美國的影響negativeDifferentopinions首先，巨額財政赤字客觀上將在長期內(nèi)對美國經(jīng)濟和美元走勢釋放負面影響，提高赤字貨幣化風險，增加通脹預(yù)期，削弱人們對于美元的信心，動搖其全球儲備貨幣的地位。其次，巨額赤字在主觀上促使美國重新審視主動防止過度透支美元霸權(quán)的必要性。美國著名智庫伯根斯騰主張理性節(jié)制地使用美元霸權(quán)，這不僅有利于調(diào)節(jié)掌握金融市場的發(fā)展節(jié)奏，而且可以為重新整合以新能源和低碳產(chǎn)業(yè)為代表的高端制造業(yè)創(chuàng)造條件。預(yù)計未來美國將允許在特定限度內(nèi)弱化美元霸權(quán)地位，從而在客觀上為國際金融體系的調(diào)整和改革提供一定的空間。赤字影響美元的全球儲備貨幣地位對美國的影響negativeDifferentopi對美國的影響negativeDifferentopinions財務(wù)赤字是美國決策者現(xiàn)在面臨的最嚴重的長期經(jīng)濟問題。終有一天，美國將不得不通過讓出口商品和服務(wù)多于進口來支付利息。而提振凈出口需要美元貶值從而讓美國產(chǎn)品對外國買家更具吸引力，這意味著美國人生活水平下降。主權(quán)債務(wù)問題將可能帶來財政開支的緊縮、稅收的提高等“無奈之舉”，這使得貨幣指數(shù)持續(xù)走弱，經(jīng)濟難以走出衰退陰影，失業(yè)率的上升,加劇社會矛盾，引發(fā)社會沖突。隨著美國債務(wù)上限的不斷提升，美元指數(shù)持續(xù)走弱，美元購買力更在110年間貶值了95%！生活水平下降對美國的影響negativeDifferentopinio對美國的影響positiveDifferentopinions財政赤字和發(fā)行國債主要影響物價和利率，卻不直接影響匯率。在通貨緊縮或通貨膨脹率不高的情況下，由于增加財政赤字和國債發(fā)行通常會提升物價和利率，其往往是導(dǎo)致匯率走強而不是相反（此輪美元貶值是美聯(lián)儲強行推低利率造成的）。只有當財政赤字引發(fā)了惡性通貨膨脹的情況下，財政赤字的擴大才會導(dǎo)致匯率的貶值。目前，美國的通貨膨脹率比中國等亞洲國家要低得多，其財政赤字率（財政赤字占GDP的比重）也遠遠低于日本、歐盟、中國等經(jīng)濟體，而且美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟都明顯進入了下滑通道，這種情況下美國財政赤字對美元的影響主要是正面的。

迄今為止美元利率的提升總是吸引大量的國外資金流入美國，因而其發(fā)行國債所產(chǎn)生的財政擠出效應(yīng)主要是由其他國家承擔的，只要美元的貨幣地位沒有動搖，這就是世界其他國家不能不面對的現(xiàn)實；對美國的影響positiveDifferentopinio03負債赤字與負債的關(guān)系：預(yù)算赤字=預(yù)算支出－（稅收收入＋國債收入）03負債赤字與負債的關(guān)系：公債含義一、公債的含義和特點1、含義——公共債務(wù)的簡稱，是一國政府為了籌集財政資金，以債務(wù)人的身份，依據(jù)信用原則，通過借款或發(fā)行債券等方式所形成的債務(wù)。（1）主體政府中央——國債地方——地方債公債個人和企業(yè)——私債

公債含義一、公債的含義和特點（1）主體政府中央——國債公債個公債含義（2）公債是一個特殊的財政范疇屬于非經(jīng)常性收入；發(fā)行必須遵循信用原則（3）公債又是一個特殊的信用范疇由政府的信譽擔保，有“金邊債券”之稱在現(xiàn)代經(jīng)濟中，公債既是政府增加收入的一種特殊形式，也是宏觀財政管理的一種重要手段公債含義（2）公債是一個特殊的財政范疇公債特點公債的特點3、靈活性：公債是否發(fā)行、發(fā)行的規(guī)模和條件一般有政府根據(jù)具體情況靈活加以確定。1、自愿性：公債的發(fā)行和認購建立在居民自愿的基礎(chǔ)上。2、有償性：政府發(fā)債是以償還本金、支付利息為條件的信用行為。公債特點3、靈活性：1、自愿性：2、有償性：公債種類1、按發(fā)行地域——內(nèi)債和外債內(nèi)債是政府在本國境內(nèi)發(fā)行的公債，其認購主體是國內(nèi)法人和本國公民，債權(quán)人為金融機構(gòu)、機關(guān)團體、企業(yè)和居民個人，其發(fā)行與償還一般以本國貨幣為計量單位。外債是本國政府在境外舉借的債務(wù)。債權(quán)人可以是外國政府、國際金融組織、外國銀行、外國企業(yè)、團體組織和個人，通常以債權(quán)國通貨為計量單位，也可以以雙方同意的第三國通貨作為計量單位。2、按政府舉債的形式——政府借款和發(fā)行債券政府借款是最早出現(xiàn)的舉債形式，它具有手續(xù)簡便、成本費用較低等優(yōu)點，因此現(xiàn)代國家在舉借外債和向本國中央銀行借債時仍主要采用這一方式。但借款通常只能在應(yīng)債主體較少的條件下進行，不具有普遍性發(fā)行債券具有普遍、安全、持久等優(yōu)點，應(yīng)用范圍較廣，便于流通，因此對公眾和企業(yè)的借債主要采用發(fā)行債券的方式。發(fā)行債券的主要缺陷是成本較高，需要有發(fā)達的信用。公債種類1、按發(fā)行地域——內(nèi)債和外債2、按政府舉債的形式—公債種類3、按償債期限——短期、中期和長期公債短期公債多指1年以內(nèi)到期的公債，其特點是周期短、流動性強，近似貨幣。中期公債一般指1年以上10年以內(nèi)的債券，它與短期和長期公債相配合，有利于吸收資金，既可以用來彌補財政赤字，又可以作為重點建設(shè)資金的來源。長期公債是指期限在10年以上的公債，一般用于特大的經(jīng)濟建設(shè)項目或應(yīng)付突發(fā)事件4、按流動性——可轉(zhuǎn)讓公債和不可轉(zhuǎn)讓公債可轉(zhuǎn)讓公債，也稱上市公債，是指能夠在證券市場上自由流通買賣的公債。認購者可以根據(jù)資金需求和市場行情隨時兌現(xiàn)公債或轉(zhuǎn)讓給他人，從而滿足投資者的流動性要求，降低其機會成本，因此特別受歡迎。不可轉(zhuǎn)讓公債，是指不能在證券市場上自由買賣的，公債只能由政府到期還本付息，由于其流動性差，投資的機會成本比較高，所以推銷余地不大，在公債中所占比重較低。公債種類3、按償債期限——短期、中期和長期公債4、按流動性—公債功能1、彌補財政赤字彌補財政赤字是公債產(chǎn)生的首要動因。2009年全國財政赤字占GDP比重達到2%左右(約為1999年—2003年的平均水平)，并且財政赤字靠新增國債彌補，則我們預(yù)計2009年新增國債規(guī)模至少在5000—6000億，考慮到2009年到期國債規(guī)模7900億，則可以判斷2009年國債發(fā)行規(guī)模至少在13000億以上。公債彌補財政赤字的實質(zhì)是將本屬于私人企業(yè)和個人支配的資金的使用權(quán)，在一定時期內(nèi)以信用的方式讓渡給政府2、籌集建設(shè)資金在一些經(jīng)濟發(fā)展水平不高、市場機制不完善的國家，公債也承擔著籌集建設(shè)資金的任務(wù)3、調(diào)節(jié)經(jīng)濟公債的發(fā)行、償還、使用都會對經(jīng)濟發(fā)展、資源配置和收入分配產(chǎn)生一定的影響。

公債功能1、彌補財政赤字2、籌集建設(shè)資金國債含義國債的分類可按償還期限劃分為短期國債、中期國債和長期國債；可按計息方式劃分為貼現(xiàn)國債和附息國債；可按票面形態(tài)劃分為無記名試（實物）國債、憑證式國債和記賬式國債?？砂促Y金用途劃分為：赤字國債，指用于彌補政府預(yù)算赤字的國債；建設(shè)國債，指發(fā)債籌措的資金用于建設(shè)項目；戰(zhàn)爭國債，指專用于彌補戰(zhàn)爭費用的國債；特種國債，指政府為了實施某種特殊政策而發(fā)行的國債。國債具有彌補財政赤字的功能，籌集建設(shè)資金的功能，調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行的功能，是中央政府根據(jù)信用原則，以承擔還本付息責任為前提而籌措資金的債務(wù)憑證。公債是政府以債務(wù)人身份取得的一種債務(wù)收入，是各級政府借債的統(tǒng)稱。國債是公債的重要組成部分。國債具有安全性高，流動性強，收益穩(wěn)定及享受免稅待遇的特點。國債的含義國債含義國債的分類可按償還期限劃分為短期國債、中期國債和長期國債的現(xiàn)狀美國國債趨勢圖美國GDP增長率趨勢圖盡管美國大部分時間都出現(xiàn)財政赤字，但國債占GDP的比重從1993年起出現(xiàn)穩(wěn)定的下降趨勢，這主要是由于經(jīng)濟增長速度高于財政赤字增長從而大幅度拉低債務(wù)占比。在克林頓政府執(zhí)政期間，甚至破天荒地實現(xiàn)連續(xù)4年的財政盈余。但是隨著小布什上臺，這樣的趨勢便戛然而止。布什政府用舉債的方式幫助富人和大企業(yè)減少稅收負擔，來兌現(xiàn)他的競選承諾，也使美國聯(lián)邦財政預(yù)算由連續(xù)四年盈余，變從2002年出現(xiàn)赤字，2006年赤字達到4230億美元，國債比例逐步上升，債務(wù)總量和占比持續(xù)上升的態(tài)勢延續(xù)至今。2008年美國聯(lián)邦政府國債超過10萬億美元2013年超過了17萬億美元，這個全球第一大國的財政已經(jīng)寅吃卯糧數(shù)十年、“滾雪球”般積累了天文數(shù)字的公債。國債的現(xiàn)狀美國國債趨勢圖美國GDP增長率趨勢圖盡管美國大部形成原因①美國經(jīng)濟本身以借債為根基②布雷頓森林體系的破裂在世界其他地區(qū)不斷向美國提供實物商品和資源的同時，美國不斷向世界其他地區(qū)輸出美元。各國持有美元之后，不能再兌換黃金，只好去購買美國的債券和其他金融資產(chǎn)。國債的形成原因。1.制度因素：美國國債的運行機制“債務(wù)”是美國宏觀經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)的。1789年美國建國前，曾向法、荷等國借債，建國后，為了償還這筆數(shù)額巨大的債務(wù)，當時33歲的第一任財長漢密爾頓創(chuàng)建美國國債市場，開創(chuàng)了“借錢過日子”的先河，借錢，便逐漸發(fā)展成這個年輕國家迅速崛起為世界最大經(jīng)濟體的法寶。形成原因①美國經(jīng)濟本身②布雷頓森林體系的破裂在世界其他地區(qū)不③國民儲蓄率低形成原因美國鼓勵超前消費，金融機構(gòu)推出各類信用卡，對于個人或者家庭來講，他們可以得到各種貸款或以信用卡提前消費，這就大大增加了個人的消費意愿而同時降低了儲蓄意愿。個人儲蓄占可支配收入比例因此快速下降④美國制造業(yè)大量向海外轉(zhuǎn)移由于美元國際貨幣的地位，其他國家往往把貿(mào)易順差積累的巨額美元資金轉(zhuǎn)而投向美國——購賣大量的美國國債和國家擔保的債券，美國得以用借來的錢繼續(xù)購買別國商品和資源，隨之而來的就是美國持續(xù)的債務(wù)膨脹。⑤經(jīng)濟衰退近30年間，美國經(jīng)歷了1981-1982、1990-1991、2001及2007-2009年四次經(jīng)濟衰退，這迫使里根、老布什、小布什及奧巴馬等總統(tǒng)在位期間，為了刺激經(jīng)濟增長，保護瀕臨破產(chǎn)的金融機構(gòu)、銀行、大企業(yè)等，降低失業(yè)率幾次推出大規(guī)模刺激經(jīng)濟計劃，實施量化寬松政策，導(dǎo)致大量的開支。③國民儲蓄率低形成原因美國鼓勵超前消費，金融機構(gòu)推出各類信用形成原因⑥福利開支龐大以2010年為例，福利性開支合共19840億美元，占總支出58％，而政府全年收入才2.2萬億美元。如果不改革，比例至2019年預(yù)計將達到80%。⑦政黨相爭。美國目前財政赤字惡化和債務(wù)規(guī)模的急劇上升，主要是小布什任內(nèi)的“財政革命”造成的。⑧世界警察除去福利開支，美國政府有一半開支用在國防軍務(wù)上。資料顯示，美國十年反恐戰(zhàn)爭耗費超過2.5萬億美元，而第二次世界大戰(zhàn)美國的開支按今天的價格不過為4.1億美元。⑨國民性美國是高消費，高負債的代表。上自政府下至百姓都習慣于舉債度日，今天花明天的錢。形成原因⑥福利開支龐大以2010年為例，福利性開支合共1904對策與啟示美國是處于國際壟斷資本主義初期成熟的資本主義國家，全球唯一的超級大國。中國是發(fā)展中的社會主義國家，與美國國情差異巨大，在國際上所處的地位也有很大不同。但從個性和共性的不同角度尋找與大國興衰一般規(guī)律有關(guān)的重大議題，也許可以得到一些有益的啟迪。04對策與啟示美國是處于國際壟斷資本主義初期成熟的資本主義國調(diào)整政府開支解決問題的關(guān)鍵首先在于奧巴馬總統(tǒng)和國會之間能夠就公眾持國債的問題達成一致：希望能在2020年把公眾持美國國債的比率降到60%。為了達到這一目標，奧巴馬總統(tǒng)和國會還需要在減少開支和增加稅收等一系列舉措上達成共識。減少債務(wù)的重點在調(diào)整政府財政開支上，因為一些研究顯示雖然減少開支短期內(nèi)效果并不顯著，但是長期來看不會像增稅一樣產(chǎn)生副作用。并且，在退休制度等方面的改革還能夠增加勞動力，而增加稅收的舉措則不利于刺激投資和工作。調(diào)整政府財政開支調(diào)整政府開支解決問題的關(guān)鍵首先在于奧巴馬總統(tǒng)和國會之間能夠就崇尚小政府主義的人們，也提出采取適當?shù)亩愂照?。政治上，需要民主黨和共和黨達成共識。經(jīng)濟上，由于近年來減稅政策，美國稅收處于較低水平。適當?shù)脑龆愓吣軌蛟诓粋?jīng)濟發(fā)展的情況下達到增加財政收入的目的。最理想的情況是稅收的壓力逐漸從以收入為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)向針對消費的稅收，比如碳消耗稅。在美國的稅收體系中，各種免稅和減稅的政策比比皆是。如果減少這些優(yōu)惠稅收的政策以擴大增稅范圍，就能夠在不增加新稅種的情況下每年增加1萬億美元的財政收入。這是美國增加收入的寶藏，類似于人們在沙發(fā)墊子下面尋找錢財。如此一來，稅收體系將更加簡單、平等和有效率。增稅政策增加消費稅減少優(yōu)惠稅收崇尚小政府主義的人們，也提出采取適當?shù)亩愂照?。政治上，需要第三輪量化寬松第三輪量化寬?QE3)自2010年6月底，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)例如就業(yè)數(shù)據(jù)等已經(jīng)接近崩潰，復(fù)蘇無望，美聯(lián)儲為應(yīng)對無法預(yù)期的危機而不得已展開的又一次的量化寬松：第三次量化寬松(QE3)，或是隱性的。美國人或許認為歐洲希臘債務(wù)違約可能把美國經(jīng)濟再度拖入衰退，其實性質(zhì)在于美國本身的貨幣濫發(fā)導(dǎo)致其國際信用降低，大量債券的發(fā)行，致使合約履行能力大打折扣，債務(wù)違約已成為可能性。當?shù)貢r間2012年9月13日美國聯(lián)邦儲備委員會宣布了第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)，以進一步支持經(jīng)濟復(fù)蘇和勞工市場。美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)，會使全球低息環(huán)境和充裕的流動性持續(xù)一段更長時間，因而可能會為新興市場經(jīng)濟體系再次帶來通脹和資產(chǎn)價格的壓力。第三輪量化寬松第三輪量化寬松(QE3)自2010年6月底，美第三輪量化寬松**QE3如何發(fā)揮效力**購買債券,美聯(lián)儲實質(zhì)上就是憑空創(chuàng)造貨幣:從銀行買入債券,然後貸記這些銀行的賬戶,以此支付購買債券的款項.這就是QE3如何發(fā)揮作用的線索--銀行在美聯(lián)儲開設(shè)的賬戶資金不斷積累,但美聯(lián)儲僅支付25個基點的利率,因此銀行可能更愿意向企業(yè)和個人放貸.如果企業(yè)利用這些貸款購買設(shè)備,且家庭將貸款用以購買房屋和汽車,經(jīng)濟將獲得提振.美聯(lián)儲購債還通過壓低借款成本助益經(jīng)濟.大規(guī)模購買任何種類資產(chǎn)都會推升該資產(chǎn)的價格,鑒於債券市場的運轉(zhuǎn)方式,價格上漲迫使收益率(殖利率)下跌.由於美聯(lián)儲將購買抵押貸款支持債券,此舉將直接降低購房的借款成本.另外,由於美聯(lián)儲所買進債券的價格上升,一些投資者將轉(zhuǎn)向其他資產(chǎn)如公司債.這樣一來將推升公司債價格,降低這些債券的收益率,使得企業(yè)的借款成本下降,從而鼓勵支出.**美聯(lián)儲有何用意**通過降低借款成本及刺激銀行增加放貸,美聯(lián)儲希望推動企業(yè)增加支出,最終為增加雇聘奠定基礎(chǔ).這次,美聯(lián)儲明確將購債計劃與就業(yè)掛鉤,稱其將持續(xù)買進債券直至看到就業(yè)市場出現(xiàn)明顯改善.第三輪量化寬松**QE3如何發(fā)揮效力**第三輪量化寬松**以往的效果如何?**多數(shù)研究結(jié)果顯示,以10年期美國公債收益率來衡量,量化寬松確實降低了借款成本.但借款成本下降在多大程度上轉(zhuǎn)化為實體經(jīng)濟的改善,例如創(chuàng)造更多就業(yè)崗位,研究結(jié)論不是很明確.舊金山聯(lián)邦儲備銀行總裁威廉姆斯(JohnWilliams)去年開發(fā)的一個模型顯示,美聯(lián)儲6,000億美元的第二輪購債方案新創(chuàng)造了70萬個就業(yè)崗位.**風險何在?**購債將擴大美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模.雖然美聯(lián)儲表示,將來能夠在不引發(fā)通脹的情況下縮小其巨大的資產(chǎn)負債表,但美聯(lián)儲以往還沒這麼干過.在周五開始最新一輪購債前,美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模為2.85萬億(兆)美元.批評者也表示,對國會和總統(tǒng)而言,購債計劃為其提供了一個現(xiàn)成的買家,來購買該國不斷增加的債務(wù),從而使他們可以不必應(yīng)對日益迫近的財政問題.其它國家的政治人物抱怨,美國量化寬松政策令美元貶值,損害這些國家的出口,還令資金大量涌入這些國家的經(jīng)濟,很難被吸收.這個史無前例的刺激措施也可能招致對美聯(lián)儲越權(quán)的指責,一旦立法者采取行動限制其權(quán)力,最終將威脅到美聯(lián)儲的獨立性.第三輪量化寬松**以往的效果如何?**特別地，在養(yǎng)老金上和醫(yī)保上的改革方案十分棘手。養(yǎng)老金的改革方案顯而易見遭到美國民眾的反對：人們需要工作更長的時間。政府一方面延長退休年齡，另一方面減少高收入者的養(yǎng)老金。養(yǎng)老金改革醫(yī)保開支的問題比養(yǎng)老金改革更加棘手，特別是面臨不斷增長的老齡人群和醫(yī)療需求。除了奧巴馬總統(tǒng)提出的醫(yī)保改革方案以外，高收入人群應(yīng)該支付更多的醫(yī)保支出。在醫(yī)保改革上，聯(lián)邦政府可以向各州支付固定比例的醫(yī)保經(jīng)費，以督促各州在醫(yī)保上進行成本控制。醫(yī)保改革醫(yī)保和養(yǎng)老的改革特別地，在養(yǎng)老金上和醫(yī)保上的改革方案十分棘手。養(yǎng)老金的改革方政府財政預(yù)算首先，政府財政預(yù)算是一篇大文章，從嚴執(zhí)行預(yù)算紀律利好長遠。美國的財政預(yù)算制度以立法和執(zhí)法為基礎(chǔ)的特點十分明顯，但美國這種成熟的預(yù)算制度有其致命的缺陷，即平衡預(yù)算責任的缺失和政黨政治的腐敗。美國債務(wù)上限在很長時間內(nèi)并沒有達到有效控制預(yù)算赤字的目的，常態(tài)性地提高債務(wù)上限造成經(jīng)濟增長對舉債的依賴以及對財政赤字理論上的誤解。受政黨政治腐敗侵蝕，總統(tǒng)和國會預(yù)算紀律的松弛不斷加劇，至今沒有得到根本解決。在經(jīng)濟增速減緩的情況下，經(jīng)濟和金融的脆弱性凸顯。。美國的現(xiàn)狀和經(jīng)歷提醒我們加強和完善各級政府財政預(yù)算制定和監(jiān)督制度的重要性和緊迫性。著眼我國經(jīng)濟中長期健康發(fā)展效果，充分考慮舉債、稅收、財政赤字、經(jīng)濟增長和通脹的相互作用和關(guān)系，是科學制定財政預(yù)算、妥善應(yīng)對近期經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的各種挑戰(zhàn)的有益遵循。政府預(yù)算制度的不斷完善和嚴格運行，不僅可以促進經(jīng)濟社會發(fā)展和宏觀調(diào)控朝著正確的方向前進，而且有利于反腐敗和廉潔政府的建設(shè)。政府財政預(yù)算首先，政府財政預(yù)算是一篇大文章，從嚴執(zhí)行預(yù)算紀律遏制兩極分化首先，政府財政預(yù)算是一篇大文章，從嚴執(zhí)行預(yù)算紀律利好長遠。美國的財政預(yù)算制度以立法和執(zhí)法為基礎(chǔ)的特點十分明顯，但美國這種成熟的預(yù)算制度有其致命的缺陷，即平衡預(yù)算責任的缺失和政黨政治的腐敗。美國債務(wù)上限在很長時間內(nèi)并沒有達到有效控制預(yù)算赤字的目的，常態(tài)性地提高債務(wù)上限造成經(jīng)濟增長對舉債的依賴以及對財政赤字理論上的誤解。受政黨政治腐敗侵蝕，總統(tǒng)和國會預(yù)算紀律的松弛不斷加劇，至今沒有得到根本解決。在經(jīng)濟增速減緩的情況下，經(jīng)濟和金融的脆弱性凸顯。。美國的現(xiàn)狀和經(jīng)歷提醒我們加強和完善各級政府財政預(yù)算制定和監(jiān)督制度的重要性和緊迫性。著眼我國經(jīng)濟中長期健康發(fā)展效果，充分考慮舉債、稅收、財政赤字、經(jīng)濟增長和通脹的相互作用和關(guān)系，是科學制定財政預(yù)算、妥善應(yīng)對近期經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的各種挑戰(zhàn)的有益遵循。政府預(yù)算制度的不斷完善和嚴格運行，不僅可以促進經(jīng)濟社會發(fā)展和宏觀調(diào)控朝著正確的方向前進，而且有利于反腐敗和廉潔政府的建設(shè)。遏制兩極分化首先，政府財政預(yù)算是一篇大文章，從嚴執(zhí)行預(yù)算紀律政府財政預(yù)算第二，必須高度重視并采取切實措施遏制兩極分化。美國各個階段的資本主義都有一個共同特征，即在市場經(jīng)濟條件下，金融資本、產(chǎn)業(yè)資本和商業(yè)資本等各類資本的逐利本性持續(xù)發(fā)作，逐利行為變本加厲、無孔不入，造成社會財富積累與貧困積累伴行。兩極分化長期存在并持續(xù)擴大會增加擴大就業(yè)的難度，助推產(chǎn)業(yè)布局失衡，負面影響社會和諧穩(wěn)定?？梢姡灰园俦兜呐σ?guī)范市場秩序，防止壟斷出現(xiàn)、確保公平競爭，提倡誠信經(jīng)營、維護公平正義，兩極分化的問題就會日趨嚴重。在不斷解放和發(fā)展生產(chǎn)力的同時，最終達到共同富裕是我們建設(shè)社會主義的本質(zhì)要求。減持美國國債第三，從宏觀層面和實際操作層面認識我國3萬億美元外匯儲備和持有的近1.3萬億美元美國國債問題。為降低風險，減少損失，積極推動外儲多元化、減持美國國債用于海外第三國投資、購買大宗商品和第三國股票等舉措，在科學評估收益和風險的基礎(chǔ)上，在有限數(shù)額內(nèi)操作，是可行的，但以此試圖在短期內(nèi)盤活數(shù)千億，甚至上萬億美元資本不僅不切實際而且風險極高。在美元霸權(quán)地位沒有較大改變的情況下，一旦美元危機出現(xiàn)，全球所有其他市場都難有安全避風港，遭遇的風險和打擊難以估量。這也從一個側(cè)面表明，中美同在一個地球村，一榮俱榮，一損俱損；只有摒棄零和游戲，相互尊重，創(chuàng)造合作共贏局面，才對雙方都有利。政府財政預(yù)算第二，必須高度重視并采取切實措施遏制兩極分化。美THANK

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OfficePLUSTHANKYOU!PRESENTEDBYOfficeP美國財政赤字與負債問題研究

美國財政赤字與負債問題研究PART

ONE

財政赤字PART

TWO

赤字形成原因及影響PART

THREEPART

FOUR

負債CONTENTS對策與啟示PARTONE財政赤字PARTTWO赤字形成原因及影01財政赤字01財政赤字基本概念彌補方式財政現(xiàn)狀對財政赤字風險性的評價，國際上通常用四個指標：財政赤字率，即赤字占GDP比重，3%為警戒線；國債負擔率，即國債累積余額占GDP比重，60%為警戒線；債務(wù)依存度，即當年國債發(fā)行額占中央財政支出比重，30%為警戒線；國債償還率，即當年還本付息額占中央財政支出比重，10%為警戒線。財政赤字是一個國家在一定時期內(nèi)財政支出超過財政收入而出現(xiàn)的差額。財政風險是指財政無法提供足夠財力致使國家機器的運轉(zhuǎn)遭受嚴重損害的可能性。當這種可能性成為現(xiàn)實，則會對經(jīng)濟、政治等方面造成危害，輕者政府財政入不敷出，重者引起財政危機和政府信用的喪失?；靖拍顝浹a方式財政現(xiàn)狀對財政赤字風險性的評價，國際上通常用基本概念彌補方式財政現(xiàn)狀美國不同時期的財政赤字和舉債上限通過1980-2018年（2013-2018年為預(yù)測）美國財政赤字占GDP比重的詳細數(shù)據(jù)，可以清楚看到多年超過3%的警戒線，尤以2009年為甚，超過10%。二戰(zhàn)以后，美國財政收支失衡狀況并沒有改變，大部分時間中財政支出高于財政收入，從1948年至2011年間，出現(xiàn)財政盈余的年份只有7年，財政赤字年份占總數(shù)約9成，而且財政收支盈余的時間集中出現(xiàn)在1970年之前，此后，除了克林頓總統(tǒng)執(zhí)政期間連續(xù)出現(xiàn)了幾年的盈余外，財政每年都是赤字。2009年財政赤字的嚴重程度達到前所未有的地步。由圖可以看到，美國的財政赤字已嚴重失控，債務(wù)上限也不斷提高，美國已經(jīng)陷入了財政赤字的泥沼，而且越陷愈深。如前文所述，動用財政結(jié)余，增加稅收或是開動印鈔機都不是最好的解決財政赤字的辦法，美國政府自然而然就將算盤打到國債上?；靖拍顝浹a方式財政現(xiàn)狀美國不同時期的財政赤字和舉債上限通過基本概念彌補方式財政現(xiàn)狀①動用財政結(jié)余使用以前年度財政收大于支所形成的結(jié)余來彌補財政赤字②發(fā)行貨幣增發(fā)貨幣是彌補財政赤字的一個“速效”方法，至今仍被許多國家采用。過量的貨幣發(fā)行必定會引起通貨膨脹，導(dǎo)致貨幣貶值，從而影響進出口貿(mào)易，同時影響國民生活水平。③增加稅收增加稅收包括：開增新稅﹑擴大稅基和提高稅率。但它具有相當?shù)木窒扌?，并不是彌補財政赤字穩(wěn)定可靠的方法。④發(fā)行國債與發(fā)行貨幣和增加稅收相比較，以發(fā)行國債彌補財政赤字的副作用最小。當然，如果政府在資本市場發(fā)行的國債數(shù)量市場可承受的能力，將會造成資本市場上資金供需關(guān)系的緊張。在利率上漲和私人部門投資萎縮的“擠出效應(yīng)”的影響下，經(jīng)濟將會因此而萎縮?；靖拍顝浹a方式財政現(xiàn)狀①動用財政結(jié)余使用以前年度財政收大于02赤字形成原因及影響02赤字形成原因及影響這是1992年以來的美國財政赤字走勢圖從此看出美國財政赤字并非一直都有到底是什么導(dǎo)致了目前美國的巨額財政赤字？這是1992年以來的美國財政赤字走勢圖歷史概況這是怎么回事？過去四年里，美國政府每年的開支怎么會超出其收入1萬億美元以上，導(dǎo)致赤字占美國經(jīng)濟規(guī)模的比重達到二戰(zhàn)以來未見的水平？華盛頓為什么又一次難以實現(xiàn)收入與支出的平衡？去年聯(lián)邦預(yù)算是3.5萬億美元，算下來一天接近100億美元。預(yù)算這么大、這么復(fù)雜，讓人覺得財政問題很難把握。但聯(lián)邦預(yù)算的規(guī)模和發(fā)展軌跡可以歸結(jié)為三個基本問題：經(jīng)濟、支出和稅收。克林頓另外正如克林頓(BillClinton)逢人就提的，在他總統(tǒng)任期結(jié)束的前后四年里，美國政府都實現(xiàn)了財政盈余。

2001年1月，國會預(yù)算辦公室(CongressionalBudgetOffice)預(yù)測接下來的10年將實現(xiàn)累計盈余5.6萬億美元。奧巴馬2012年1月，國會預(yù)算辦公室回顧之前10年的時候發(fā)現(xiàn)，累計財政赤字接近6.2萬億美元。也就是說，10年偏離預(yù)測12萬億美元左右。艾森豪威爾美國的巨額財政赤字并非一直都有。從艾森豪威爾(Eisenhower)時代結(jié)束一直到卡特(Carter)任總統(tǒng)時期，美國的赤字平均只有全國經(jīng)濟產(chǎn)值的1.4%。1960年到1979年的20年中，有七年的預(yù)算接近平衡。歷史概況這是怎么回事？過去四年里，美國政府每年的開支怎么會超經(jīng)濟原因預(yù)算與經(jīng)濟息息相關(guān)。經(jīng)濟不好的時候，工作的人少了，雇主吝于加薪，利潤往往更微薄（壓縮了稅收收入），領(lǐng)取福利的人也多了（造成支出增加）。從預(yù)算的角度來講，上世紀70年代和80年代初的經(jīng)濟狀況很糟，80年代后期有所好轉(zhuǎn)，90年代大部分時候都很不錯；21世紀最初10年則顯得很瘋狂，先是以不可持續(xù)的勢頭飆升，然后驟然崩潰。國會預(yù)算管理辦公室對21世紀頭10年財政狀況的預(yù)測出現(xiàn)12萬億美元的誤差，其中逾四分之一的部分是因為經(jīng)濟表現(xiàn)不如預(yù)期。目前由于經(jīng)濟正在緩慢復(fù)蘇，赤字正在縮小。截至9月30日的2012財年財政赤字占GDP比重為7%，低于2009年10.1%的高峰?？偨y(tǒng)奧巴馬(BarackObama)的經(jīng)濟學家們說，赤字占GDP比重在3%左右會安全很多。經(jīng)濟原因預(yù)算與經(jīng)濟息息相關(guān)。經(jīng)濟不好的時候，工作的人少了，雇支出原因美國前總統(tǒng)克林頓在1996年的國情咨文中講到，大政府時代結(jié)束了。但實際情況并非如此。正如美國馬里蘭大學(UniversityofMaryland)公共政策教授希克(AllenSchick)所說，它只是在冬眠。國會預(yù)算辦公室統(tǒng)計的12萬億美元的收入缺口中，有三分之一的花銷不是為了跟上通脹和人口增長的步伐所必須的開支，這些錢花在了下面這些領(lǐng)域：在阿富汗和伊拉克的兩場戰(zhàn)爭；911事件后維護國土安全的支出；擴大美國聯(lián)邦醫(yī)療保險(Medicare)的規(guī)模以覆蓋處方藥開支；救助銀行和汽車廠商（這筆錢后來大部分都還了）以及奧巴馬的復(fù)蘇法案（也被稱作刺激計劃）。在小布什和奧巴馬的任內(nèi)，每年須由美國國會撥款的國防和國內(nèi)開支經(jīng)通脹因素調(diào)整后增長了50%，這些支出用于發(fā)放工資、對外援助和修建航母等。但這并非支出的大頭，也不是推高未來開支的主要因素。年度撥款約占所有聯(lián)邦支出的三分之一。支出原因美國前總統(tǒng)克林頓在1996年的國情咨文中講到，大政府稅收原因有關(guān)預(yù)算的數(shù)學問題很簡單：如果支出增加而稅收不變，赤字就會擴大。美國前總統(tǒng)里根(RonaldReagan)在20世紀80年代推行減稅，后來因為赤字擴大又開始增加部分稅收。老布什(GeorgeH.W.Bush)則增加稅收，后來他稱這是造成他92年競選連任失敗的一舉?？肆诸D加大增稅幅度，其主政時期科技股泡沫顯現(xiàn)，這令大量現(xiàn)金涌入美國國庫。繼承了預(yù)算盈余的小布什則開始大幅減稅。奧巴馬想提高美國富人的稅率，在可能達成的財政懸崖協(xié)議中，他很可能這么做。但在目前財政懸崖談判開始前，他延長了小布什的減稅政策，并增加了一些減稅項目（他也在醫(yī)保法案中增加了部分項目的開支）?！癋orward.”“IcanseeGreecefromhere.”——財政懸崖稅收原因有關(guān)預(yù)算的數(shù)學問題很簡單：如果支出增加而稅收不變，赤稅收原因在超過10年的時間里，華盛頓一直減稅并增加開支。稅法變化給美國財政收入帶來的影響大約相當于12萬億美元收入缺口的四分之一。糟糕的經(jīng)濟、開支的上升以及減稅令美國借貸規(guī)模不斷增加。更多的借貸意味著更多的利息支付。政府今年每多借1,000億美元會在未來10年令財政赤字增加400億美元。最近，由于利率超低（是美國歷史上的最低水平），利息支出也被壓低。不過，美國財政部去年的利息支出仍高達2,225億美元，是教育、培訓和社會服務(wù)開支的2.5倍。由于隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，利率一定會上升，且財政懸崖協(xié)議充其量只能降低聯(lián)邦借貸的速度，而不能消除借貸，因此即使很快能夠達成協(xié)議，美國政府的利息支出還將繼續(xù)上升。注：“財政懸崖”一詞由美聯(lián)儲主席伯南克在2012年2月7日的國會聽證會上首次提出，用以形容在2013年1月1日這一“時間節(jié)點”上，自動削減赤字機制的啟動，會使政府財政開支被迫突然減少，使支出曲線看上去狀如懸崖，故得名"財政懸崖"。稅收原因在超過10年的時間里，華盛頓一直減稅并增加開支。稅法上圖是一個美國老太太和中國老太太在陰間相遇后關(guān)于買房問題的討論，這個故事曾經(jīng)讓無數(shù)中國人慚愧，覺得自己消費觀念太落后。其實，此事有其利，難免就會有其害，超前消費、高債消費模式雖然能夠讓人提早獲得消費品，但是其中也蘊含了不容忽視的高風險因素。10月5日,美聯(lián)社,CNN,路透社報道了同一條新聞,俄亥俄州的老太太艾迪波爾克今年已經(jīng)90高齡了,在自己的房子里住了38年,她沒有想到會在晚年遇到次貸危機.因為還不起房貸面臨被驅(qū)逐出房子的窘境,最后她選擇了飲彈自殺。存錢還是欠債？一念之差會導(dǎo)致截然不同的結(jié)果，那美國的巨額負債和財政赤字會產(chǎn)生什么影響呢？上圖是一個美國老太太和中國老太太在陰間相遇后關(guān)于買房問題的討對全球經(jīng)濟的影響2011年8月5日晚國際評級機構(gòu)標準普爾公司突然對外宣布將美國主權(quán)信用評級從“AAA”下調(diào)一級至“AA+”。美國保持了近一個世紀的主權(quán)債務(wù)最高信用級別首次被改寫，從而引發(fā)了8月8日周一全球股市暴跌。因時差在前，亞太地區(qū)率先開市便紛紛跳水，韓國股市甚至因為暴跌暫停交易，其高斯達克指數(shù)跌幅高達6.63%，中國上證指數(shù)、中國臺北加權(quán)指數(shù)、新加坡海峽時報指數(shù)都下挫了3.7%左右，其余國家和地區(qū)主要股指也多有2％-3%的跌幅。僅僅是信用評級降級就引發(fā)了一場國際金融動蕩，如果美國國債真的出現(xiàn)違約現(xiàn)象，那么將會對全球經(jīng)濟產(chǎn)生怎么樣的影響？現(xiàn)行國際貨幣體系事實上是美元本位，美元債券市場依然是全球最大的債券市場，對國際金融市場的基準利率等指標發(fā)揮著基石作用，因此美國國債違約一旦成為現(xiàn)實，國際金融市場將遭遇毀滅性打擊，美元本位的國際貨幣體系將面臨顛覆，世界經(jīng)濟將隨之蒙受重創(chuàng)。對全球經(jīng)濟的影響2011年8月5日晚國際評級機構(gòu)標準普爾公司對全球經(jīng)濟的影響赤字對全球金融市場穩(wěn)定的影響值得關(guān)注。此次金融危機嚴重破壞了各國財政平衡，主權(quán)債券信用等級調(diào)整問題日益突出。危機后，金融機構(gòu)為了避險而大量囤積主權(quán)債券，主權(quán)債券信用等級變化會導(dǎo)致資產(chǎn)價值波動，可能成為來來銀行業(yè)的危機根源。，由主權(quán)債券信用變化產(chǎn)生的巨大套利和投機空間將嚴重沖擊國際資本流動和匯率體系。前期，迪拜債務(wù)危機和希臘信用評級危機相繼發(fā)生，主權(quán)債券信用已成為國際金融市場的關(guān)注焦點，并且呈現(xiàn)出逐漸延伸到以美國國債為代表的主要經(jīng)濟體主權(quán)債券的趨勢。著名信用評級機構(gòu)穆迪公司已警告，美英兩國如不能遏制赤字，可能將調(diào)低其信用評級?？紤]到美國國債在主權(quán)債券市場上的重要地位，把握美國財政赤字走向?qū)τ诜€(wěn)定主權(quán)債券基本品質(zhì)和消除金融市場結(jié)構(gòu)性風險具有重大意義。如果美國財政赤字長期得不到改善，可能造成市場主權(quán)債務(wù)風險全面重新評估，給全球金融市場帶來新的不確定因素。對全球經(jīng)濟的影響赤字對全球金融市場穩(wěn)定的影響值得關(guān)注。此次金對中國的影響外儲經(jīng)營壓力增加

作為全球最大外匯儲備國，目前我國擁有著超過3萬億美元的巨額外匯儲備。在這些資產(chǎn)中，70%以上為美元資產(chǎn)。美國主權(quán)信用評級的下調(diào)等美債問題，給中國外匯儲備管理帶來一定壓力。一旦問題嚴重，投資者可能因恐慌拋售美債，甚至美元進一步貶值，這可能會讓中國外匯儲備遭遇巨大損失。引發(fā)熱錢壓境之憂主權(quán)信用評級下降或其他嚴重性問題出現(xiàn)時，給全球金融市場帶來的震蕩可以十分嚴重，這將加快國際游資沖擊新興市場的步伐。相比于歐美等國，由于中國作為新興市場國家，經(jīng)濟持續(xù)高增長，利率水平較高，匯率升值空間大，很可能會成為部分國際游資的目標。輸入性通脹壓力上升美國債務(wù)壓力持續(xù)加大，會使美元走勢繼續(xù)疲軟，人民幣會面臨一定升值壓力。由于美元是全球最主要貿(mào)易結(jié)算貨幣，美元的貶值將導(dǎo)致以美元計價的大宗商品價格持續(xù)上漲，這對進口大量原材料的我國來說，輸入性通脹壓力將有所增加。貨幣政策操作空間受制約美國嚴重的債務(wù)問題，給全球經(jīng)濟的復(fù)蘇增添了更多不確定性，一定程度上制約著我國貨幣政策的操作空間。對中國的影響外儲經(jīng)營壓力增加引發(fā)熱錢壓境之憂輸入性通脹壓力對美國的影響negativeDifferentopinions奧巴馬政府力推新興產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療改革，希望在謹慎鞏固美國金融業(yè)全球中心地位的同時，通過發(fā)展低碳經(jīng)濟等新產(chǎn)業(yè)重整高端制造業(yè)的優(yōu)勢。歷史經(jīng)驗表明，產(chǎn)業(yè)振興一方面需要政府提供政策支持，另一方面需要私人部門加大投資。但是，當前巨額赤字既削弱了新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策的力度，又產(chǎn)生了巨大的擠出效應(yīng)，在儲蓄率原本就較低的情況下使投資更加高度依賴外來資金，同時又動搖了外國投資者的信心及產(chǎn)業(yè)振興的私人投資基礎(chǔ)，加大了資本外流風險。阻礙美國產(chǎn)業(yè)振興戰(zhàn)略實施對美國的影響negativeDifferentopi對美國的影響Differentopinions在原有政策框架下，根據(jù)美國國會預(yù)算委員會測算，雖然赤字率將在2013年降至3.2%，但在2013—2019年赤字率將始終保持在3.1—3.4%之間，遠高于過去40年的平均水平2.4%，預(yù)計到2050年，公共債務(wù)將達GDP的300%，赤字率將達20%。醫(yī)改是恢復(fù)長期財政平衡的重要手段。據(jù)美國總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會測算，2020和2030年，醫(yī)改可以使實際GDP分別增加2%和8%；2030和2040年，醫(yī)改可減少的聯(lián)邦財政赤字分別占當年GDP的3%和6%。民主黨以醫(yī)改為契機，將美國未來發(fā)展戰(zhàn)略鎖定到國內(nèi)改革進程。但是，醫(yī)療衛(wèi)生消費目前已成為美國消費主導(dǎo)型經(jīng)濟模式的重要組成部分，生物、制藥等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈根深蒂固，醫(yī)改面臨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整這一巨大阻力。此外，雖然醫(yī)改在長期內(nèi)可以削減預(yù)算，但是短期內(nèi)反而使支出增加，這也帶來了一定的改革阻力。positive赤字凸顯了財政平衡和醫(yī)療改革的必要性對美國的影響Differentopinions在原有對美國的影響negativeDifferentopinions首先，巨額財政赤字客觀上將在長期內(nèi)對美國經(jīng)濟和美元走勢釋放負面影響，提高赤字貨幣化風險，增加通脹預(yù)期，削弱人們對于美元的信心，動搖其全球儲備貨幣的地位。其次，巨額赤字在主觀上促使美國重新審視主動防止過度透支美元霸權(quán)的必要性。美國著名智庫伯根斯騰主張理性節(jié)制地使用美元霸權(quán)，這不僅有利于調(diào)節(jié)掌握金融市場的發(fā)展節(jié)奏，而且可以為重新整合以新能源和低碳產(chǎn)業(yè)為代表的高端制造業(yè)創(chuàng)造條件。預(yù)計未來美國將允許在特定限度內(nèi)弱化美元霸權(quán)地位，從而在客觀上為國際金融體系的調(diào)整和改革提供一定的空間。赤字影響美元的全球儲備貨幣地位對美國的影響negativeDifferentopi對美國的影響negativeDifferentopinions財務(wù)赤字是美國決策者現(xiàn)在面臨的最嚴重的長期經(jīng)濟問題。終有一天，美國將不得不通過讓出口商品和服務(wù)多于進口來支付利息。而提振凈出口需要美元貶值從而讓美國產(chǎn)品對外國買家更具吸引力，這意味著美國人生活水平下降。主權(quán)債務(wù)問題將可能帶來財政開支的緊縮、稅收的提高等“無奈之舉”，這使得貨幣指數(shù)持續(xù)走弱，經(jīng)濟難以走出衰退陰影，失業(yè)率的上升,加劇社會矛盾，引發(fā)社會沖突。隨著美國債務(wù)上限的不斷提升，美元指數(shù)持續(xù)走弱，美元購買力更在110年間貶值了95%！生活水平下降對美國的影響negativeDifferentopinio對美國的影響positiveDifferentopinions財政赤字和發(fā)行國債主要影響物價和利率，卻不直接影響匯率。在通貨緊縮或通貨膨脹率不高的情況下，由于增加財政赤字和國債發(fā)行通常會提升物價和利率，其往往是導(dǎo)致匯率走強而不是相反（此輪美元貶值是美聯(lián)儲強行推低利率造成的）。只有當財政赤字引發(fā)了惡性通貨膨脹的情況下，財政赤字的擴大才會導(dǎo)致匯率的貶值。目前，美國的通貨膨脹率比中國等亞洲國家要低得多，其財政赤字率（財政赤字占GDP的比重）也遠遠低于日本、歐盟、中國等經(jīng)濟體，而且美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟都明顯進入了下滑通道，這種情況下美國財政赤字對美元的影響主要是正面的。

迄今為止美元利率的提升總是吸引大量的國外資金流入美國，因而其發(fā)行國債所產(chǎn)生的財政擠出效應(yīng)主要是由其他國家承擔的，只要美元的貨幣地位沒有動搖，這就是世界其他國家不能不面對的現(xiàn)實；對美國的影響positiveDifferentopinio03負債赤字與負債的關(guān)系：預(yù)算赤字=預(yù)算支出－（稅收收入＋國債收入）03負債赤字與負債的關(guān)系：公債含義一、公債的含義和特點1、含義——公共債務(wù)的簡稱，是一國政府為了籌集財政資金，以債務(wù)人的身份，依據(jù)信用原則，通過借款或發(fā)行債券等方式所形成的債務(wù)。（1）主體政府中央——國債地方——地方債公債個人和企業(yè)——私債

公債含義一、公債的含義和特點（1）主體政府中央——國債公債個公債含義（2）公債是一個特殊的財政范疇屬于非經(jīng)常性收入；發(fā)行必須遵循信用原則（3）公債又是一個特殊的信用范疇由政府的信譽擔保，有“金邊債券”之稱在現(xiàn)代經(jīng)濟中，公債既是政府增加收入的一種特殊形式，也是宏觀財政管理的一種重要手段公債含義（2）公債是一個特殊的財政范疇公債特點公債的特點3、靈活性：公債是否發(fā)行、發(fā)行的規(guī)模和條件一般有政府根據(jù)具體情況靈活加以確定。1、自愿性：公債的發(fā)行和認購建立在居民自愿的基礎(chǔ)上。2、有償性：政府發(fā)債是以償還本金、支付利息為條件的信用行為。公債特點3、靈活性：1、自愿性：2、有償性：公債種類1、按發(fā)行地域——內(nèi)債和外債內(nèi)債是政府在本國境內(nèi)發(fā)行的公債，其認購主體是國內(nèi)法人和本國公民，債權(quán)人為金融機構(gòu)、機關(guān)團體、企業(yè)和居民個人，其發(fā)行與償還一般以本國貨幣為計量單位。外債是本國政府在境外舉借的債務(wù)。債權(quán)人可以是外國政府、國際金融組織、外國銀行、外國企業(yè)、團體組織和個人，通常以債權(quán)國通貨為計量單位，也可以以雙方同意的第三國通貨作為計量單位。2、按政府舉債的形式——政府借款和發(fā)行債券政府借款是最早出現(xiàn)的舉債形式，它具有手續(xù)簡便、成本費用較低等優(yōu)點，因此現(xiàn)代國家在舉借外債和向本國中央銀行借債時仍主要采用這一方式。但借款通常只能在應(yīng)債主體較少的條件下進行，不具有普遍性發(fā)行債券具有普遍、安全、持久等優(yōu)點，應(yīng)用范圍較廣，便于流通，因此對公眾和企業(yè)的借債主要采用發(fā)行債券的方式。發(fā)行債券的主要缺陷是成本較高，需要有發(fā)達的信用。公債種類1、按發(fā)行地域——內(nèi)債和外債2、按政府舉債的形式—公債種類3、按償債期限——短期、中期和長期公債短期公債多指1年以內(nèi)到期的公債，其特點是周期短、流動性強，近似貨幣。中期公債一般指1年以上10年以內(nèi)的債券，它與短期和長期公債相配合，有利于吸收資金，既可以用來彌補財政赤字，又可以作為重點建設(shè)資金的來源。長期公債是指期限在10年以上的公債，一般用于特大的經(jīng)濟建設(shè)項目或應(yīng)付突發(fā)事件4、按流動性——可轉(zhuǎn)讓公債和不可轉(zhuǎn)讓公債可轉(zhuǎn)讓公債，也稱上市公債，是指能夠在證券市場上自由流通買賣的公債。認購者可以根據(jù)資金需求和市場行情隨時兌現(xiàn)公債或轉(zhuǎn)讓給他人，從而滿足投資者的流動性要求，降低其機會成本，因此特別受歡迎。不可轉(zhuǎn)讓公債，是指不能在證券市場上自由買賣的，公債只能由政府到期還本付息，由于其流動性差，投資的機會成本比較高，所以推銷余地不大，在公債中所占比重較低。公債種類3、按償債期限——短期、中期和長期公債4、按流動性—公債功能1、彌補財政赤字彌補財政赤字是公債產(chǎn)生的首要動因。2009年全國財政赤字占GDP比重達到2%左右(約為1999年—2003年的平均水平)，并且財政赤字靠新增國債彌補，則我們預(yù)計2009年新增國債規(guī)模至少在5000—6000億，考慮到2009年到期國債規(guī)模7900億，則可以判斷2009年國債發(fā)行規(guī)模至少在13000億以上。公債彌補財政赤字的實質(zhì)是將本屬于私人企業(yè)和個人支配的資金的使用權(quán)，在一定時期內(nèi)以信用的方式讓渡給政府2、籌集建設(shè)資金在一些經(jīng)濟發(fā)展水平不高、市場機制不完善的國家，公債也承擔著籌集建設(shè)資金的任務(wù)3、調(diào)節(jié)經(jīng)濟公債的發(fā)行、償還、使用都會對經(jīng)濟發(fā)展、資源配置和收入分配產(chǎn)生一定的影響。

公債功能1、彌補財政赤字2、籌集建設(shè)資金國債含義國債的分類可按償還期限劃分為短期國債、中期國債和長期國債；可按計息方式劃分為貼現(xiàn)國債和附息國債；可按票面形態(tài)劃分為無記名試（實物）國債、憑證式國債和記賬式國債?？砂促Y金用途劃分為：赤字國債，指用于彌補政府預(yù)算赤字的國債；建設(shè)國債，指發(fā)債籌措的資金用于建設(shè)項目；戰(zhàn)爭國債，指專用于彌補戰(zhàn)爭費用的國債；特種國債，指政府為了實施某種特殊政策而發(fā)行的國債。國債具有彌補財政赤字的功能，籌集建設(shè)資金的功能，調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行的功能，是中央政府根據(jù)信用原則，以承擔還本付息責任為前提而籌措資金的債務(wù)憑證。公債是政府以債務(wù)人身份取得的一種債務(wù)收入，是各級政府借債的統(tǒng)稱。國債是公債的重要組成部分。國債具有安全性高，流動性強，收益穩(wěn)定及享受免稅待遇的特點。國債的含義國債含義國債的分類可按償還期限劃分為短期國債、中期國債和長期國債的現(xiàn)狀美國國債趨勢圖美國GDP增長率趨勢圖盡管美國大部分時間都出現(xiàn)財政赤字，但國債占GDP的比重從1993年起出現(xiàn)穩(wěn)定的下降趨勢，這主要是由于經(jīng)濟增長速度高于財政赤字增長從而大幅度拉低債務(wù)占比。在克林頓政府執(zhí)政期間，甚至破天荒地實現(xiàn)連續(xù)4年的財政盈余。但是隨著小布什上臺，這樣的趨勢便戛然而止。布什政府用舉債的方式幫助富人和大企業(yè)減少稅收負擔，來兌現(xiàn)他的競選承諾，也使美國聯(lián)邦財政預(yù)算由連續(xù)四年盈余，變從2002年出現(xiàn)赤字，2006年赤字達到4230億美元，國債比例逐步上升，債務(wù)總量和占比持續(xù)上升的態(tài)勢延續(xù)至今。2008年美國聯(lián)邦政府國債超過10萬億美元2013年超過了17萬億美元，這個全球第一大國的財政已經(jīng)寅吃卯糧數(shù)十年、“滾雪球”般積累了天文數(shù)字的公債。國債的現(xiàn)狀美國國債趨勢圖美國GDP增長率趨勢圖盡管美國大部形成原因①美國經(jīng)濟本身以借債為根基②布雷頓森林體系的破裂在世界其他地區(qū)不斷向美國提供實物商品和資源的同時，美國不斷向世界其他地區(qū)輸出美元。各國持有美元之后，不能再兌換黃金，只好去購買美國的債券和其他金融資產(chǎn)。國債的形成原因。1.制度因素：美國國債的運行機制“債務(wù)”是美國宏觀經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)的。1789年美國建國前，曾向法、荷等國借債，建國后，為了償還這筆數(shù)額巨大的債務(wù)，當時33歲的第一任財長漢密爾頓創(chuàng)建美國國債市場，開創(chuàng)了“借錢過日子”的先河，借錢，便逐漸發(fā)展成這個年輕國家迅速崛起為世界最大經(jīng)濟體的法寶。形成原因①美國經(jīng)濟本身②布雷頓森林體系的破裂在世界其他地區(qū)不③國民儲蓄率低形成原因美國鼓勵超前消費，金融機構(gòu)推出各類信用卡，對于個人或者家庭來講，他們可以得到各種貸款或以信用卡提前消費，這就大大增加了個人的消費意愿而同時降低了儲蓄意愿。個人儲蓄占可支配收入比例因此快速下降④美國制造業(yè)大量向海外轉(zhuǎn)移由于美元國際貨幣的地位，其他國家往往把貿(mào)易順差積累的巨額美元資金轉(zhuǎn)而投向美國——購賣大量的美國國債和國家擔保的債券，美國得以用借來的錢繼續(xù)購買別國商品和資源，隨之而來的就是美國持續(xù)的債務(wù)膨脹。⑤經(jīng)濟衰退近30年間，美國經(jīng)歷了1981-1982、1990-1991、2001及2007-2009年四次經(jīng)濟衰退，這迫使里根、老布什、小布什及奧巴馬等總統(tǒng)在位期間，為了刺激經(jīng)濟增長，保護瀕臨破產(chǎn)的金融機構(gòu)、銀行、大企業(yè)等，降低失業(yè)率幾次推出大規(guī)模刺激經(jīng)濟計劃，實施量化寬松政策，導(dǎo)致大量的開支。③國民儲蓄率低形成原因美國鼓勵超前消費，金融機構(gòu)推出各類信用形成原因⑥福利開支龐大以2010年為例，福利性開支合共19840億美元，占總支出58％，而政府全年收入才2.2萬億美元。如果不改革，比例至2019年預(yù)計將達到80%。⑦政黨相爭。美國目前財政赤字惡化和債務(wù)規(guī)模的急劇上升，主要是小布什任內(nèi)的“財政革命”造成的。⑧世界警察除去福利開支，美國政府有一半開支用在國防軍務(wù)上。資料顯示，美國十年反恐戰(zhàn)爭耗費超過2.5萬億美元，而第二次世界大戰(zhàn)美國的開支按今天的價格不過為4.1億美元。⑨國民性美國是高消費，高負債的代表。上自政府下至百姓都習慣于舉債度日，今天花明天的錢。形成原因⑥福利開支龐大以2010年為例，福利性開支合共1904對策與啟示美國是處于國際壟斷資本主義初期成熟的資本主義國家，全球唯一的超級大國。中國是發(fā)展中的社會主義國家，與美國國情差異巨大，在國際上所處的地位也有很大不同。但從個性和共性的不同角度尋找與大國興衰一般規(guī)律有關(guān)的重大議題，也許可以得到一些有益的啟迪。04對策與啟示美國是處于國際壟斷資本主義初期成熟的資本主義國調(diào)整政府開支解決問題的關(guān)鍵首先在于奧巴馬總統(tǒng)和國會之間能夠就公眾持國債的問題達成一致：希望能在2020年把公眾持美國國債的比率降到60%。為了達到這一目標，奧巴馬總統(tǒng)和國會還需要在減少開支和增加稅收等一系列舉措上達成共識。減少債務(wù)的重點在調(diào)整政府財政開支上，因為一些研究顯示雖然減少開支短期內(nèi)效果并不顯著，但是長期來看不會像增稅一樣產(chǎn)生副作用。并且，在退休制度等方面的改革還能夠增加勞動力，而增加稅收的舉措則不利于刺激投資和工作。調(diào)整政府財政開支調(diào)整政府開支解決問題的關(guān)鍵首先在于奧巴馬總統(tǒng)和國會之間能夠就崇尚小政府主義的人們，也提出采取適當?shù)亩愂照?。政治上，需要民主黨和共和黨達成共識。經(jīng)濟上，由于近年來減稅政策，美國稅收處于較低水平。適當?shù)脑龆愓吣軌蛟诓粋?jīng)濟發(fā)展的情況下達到增加財政收入的目的。最理想的情況是稅收的壓力逐漸從以收入為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)向針對消費的稅收，比如碳消耗稅。在美國的稅收體系中，各種免稅和減稅的政策比比皆是。如果減少這些優(yōu)惠稅收的政策以擴大增稅范圍，就能夠在不增加新稅種的情況下每年增加1萬億美元的財政收入。這是美國增加收入的寶藏，類似于人們在沙發(fā)墊子下面尋找錢財。如此一來，稅收體系將更加簡單、平等和有效率。增稅政策增加消費稅減少優(yōu)惠稅收崇尚小政府主義的人們，也提出采取適當?shù)亩愂照?。政治上，需要第三輪量化寬松第三輪量化寬?QE3)自2010年6月底，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)例如就業(yè)數(shù)據(jù)等已經(jīng)接近崩潰，復(fù)蘇無望，美聯(lián)儲為應(yīng)對無法預(yù)期的危機而不得已展開的又一次的量化寬松：第三次量化寬松(QE3)，或是隱性的。美國人或許認為歐洲希臘債務(wù)違約可能把美國經(jīng)濟再度拖入衰退，其實性質(zhì)在于美國本身的貨幣濫發(fā)導(dǎo)致其國際信用降低，大量債券的發(fā)行，致使合約履行能力大打折扣，債務(wù)違約已成為可能性。當?shù)貢r間2012年9月13日美國聯(lián)邦儲備委員會宣布了第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)，以進一步支持經(jīng)濟復(fù)蘇和勞工市場。美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)，會使全球低息環(huán)境和充裕的流動性持續(xù)一段更長時間，因而