融資管理概論課件

企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)與原則是什么？企業(yè)資金的來(lái)源構(gòu)成?資金需要量的測(cè)算方法有哪些？各自有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？什么是銷售百分比法，如何運(yùn)用此法預(yù)測(cè)企業(yè)短期資金需要量？（步驟）P194練習(xí)一檢查檢驗(yàn)企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)與原則是什么？檢查檢驗(yàn)11與股票籌資相比，債券籌資的特點(diǎn)是（）A籌資風(fēng)險(xiǎn)大B資金成本高C限制條件少D分散經(jīng)營(yíng)控制權(quán)答案：A2企業(yè)選擇籌資渠道時(shí)，下列各項(xiàng)中需要優(yōu)先考慮的因素是（）A資金成本B企業(yè)類型C融資期限D(zhuǎn)償還方式答案：A3根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論，按照企業(yè)資金來(lái)源性質(zhì)不同可以將籌資分為（）A直接融資和間接融資B內(nèi)源融資和外源融資C權(quán)益融資和債務(wù)融資D短期融資和長(zhǎng)期融資答案：C1與股票籌資相比，債券籌資的特點(diǎn)是（）24相對(duì)于普通股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（）A優(yōu)先認(rèn)股權(quán)B優(yōu)先表決權(quán)C優(yōu)先分配股利權(quán)D優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)答案：CD5影響融資租賃每期租金的因素有（）A設(shè)備買價(jià)B融資租賃成本C租賃手續(xù)費(fèi)D租賃支付方式答案：ABCD判斷題（為什么）：融資租賃下，租賃期滿，設(shè)備必須作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人。4相對(duì)于普通股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（）3第五章融資管理概論企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)與原則企業(yè)融資的渠道與方式企業(yè)融資的類型資金需要量的測(cè)算講授第五章融資管理概論企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)與原則講授4知識(shí)點(diǎn)：了解企業(yè)的融資渠道、方式、及其對(duì)應(yīng)關(guān)系熟悉企業(yè)融資的主要類型掌握銷售百分比法預(yù)測(cè)資金需要量知識(shí)點(diǎn)：了解企業(yè)的融資渠道、方式、及其對(duì)應(yīng)關(guān)系5重點(diǎn)與難點(diǎn)：企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)企業(yè)融資應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的原則企業(yè)資金需要量的測(cè)算方法及優(yōu)缺點(diǎn)重點(diǎn)與難點(diǎn)：企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)6重要概念及學(xué)習(xí)方法融資方式、吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、融資租賃在理解的基礎(chǔ)上，通過(guò)動(dòng)手訓(xùn)練鞏固本章中所羅列各種方法的計(jì)算及應(yīng)用重要概念及學(xué)習(xí)方法融資方式、吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款7企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和其他方面的需要，通過(guò)籌資渠道，并運(yùn)用一定的籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和其他方面的需要，通過(guò)籌資渠道，8一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（或目的、必然性）企業(yè)創(chuàng)建的需要法律對(duì)企業(yè)資本金的要求企業(yè)發(fā)展的需要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；?qū)ν馔顿Y保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行的需要償還企業(yè)債務(wù)的需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（或目的、必然性）9二、籌資的基本原則規(guī)模適當(dāng)（數(shù)量）以“投”定“籌”的原則合理預(yù)測(cè)資金需要量，確定合理籌資規(guī)模及時(shí)籌措（時(shí)間）來(lái)源合理（渠道）方式經(jīng)濟(jì)（方式）節(jié)約資金成本合理安排借入資金同自有資金的比例，充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿利益(由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)，稱作財(cái)務(wù)杠桿)，同時(shí)又要盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（適度舉債→資金結(jié)構(gòu)）二、籌資的基本原則10三、籌資的分類按資金來(lái)源的渠道（教材：資金來(lái)源性質(zhì)不同）分：權(quán)益融資：所籌資金不用還本，因而也稱之為自有資本、主權(quán)資本或權(quán)益資本債務(wù)融資：所籌資金到期應(yīng)還本付息，又稱之為借入資本或債務(wù)資本按資金使用期限的長(zhǎng)短分：短期融資：通常采用商業(yè)信用和銀行短期借款方式來(lái)融通長(zhǎng)期融資：通常采用吸收直接投資、發(fā)行股票、債券、長(zhǎng)期貸款、融資租賃和內(nèi)部積累等方式來(lái)融通。三、籌資的分類11按資金來(lái)源范圍分：內(nèi)部融資企業(yè)的留存收益計(jì)提的折舊外部融資按資金來(lái)源范圍分：12按是否有金融中介分。(資金所有者和資金使用者)直接融資投入資本發(fā)行股票發(fā)行債券商業(yè)信用等間接融資銀行信貸按是否有金融中介分。(資金所有者和資金使用者)13四、籌資渠道和籌資方式（一）籌資渠道籌資渠道是指企業(yè)取得資金來(lái)源的方向和通道，它說(shuō)明企業(yè)的資金是從哪些途徑(出資人)籌措的。我國(guó)目前的籌資渠道主要有以下七種：1．國(guó)家財(cái)政資金2．銀行信貸資金3．非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4．其他法人單位資金5．企業(yè)內(nèi)部留存資金（包括留存收益和計(jì)提折舊）6．居民個(gè)人資金7．外商資金四、籌資渠道和籌資方式14萬(wàn)科（2009.12.31）前五大股東1.華潤(rùn)股份有限公司2.中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司－分紅－個(gè)人分紅3.劉元生(現(xiàn)任仁達(dá)國(guó)際（香港）有限公司、仁達(dá)科技集團(tuán)有限公司及北京、上海仁達(dá)信息工程公司董事長(zhǎng)。)4.融通深證100指數(shù)證券投資基金5.TOYOSECURITIESASIALIMITED-A/CCLIENT萬(wàn)科（2009.12.31）前五大股東1.華潤(rùn)股份有限公15

（二）籌資方式籌資方式是企業(yè)籌集資金所采取的具體形式，它說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用什么具體形式從各種渠道籌措所需的資金。我國(guó)企業(yè)目前的籌資方式主要有：吸收直接投資。主要適用于非股份制企業(yè)發(fā)行股票發(fā)行債券銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借款融資租賃商業(yè)信用(現(xiàn)代信用是處于借貸關(guān)系中的資本的運(yùn)動(dòng)形態(tài),是買賣行為與借貸行為的結(jié)合)。

。利用留存收益（二）籌資方式16

不同的籌資方式各具特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身?xiàng)l件選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式以及各種不同籌資方式的有效組合，以達(dá)到提高籌資效益和降低籌資風(fēng)險(xiǎn)的目的。(成本+風(fēng)險(xiǎn))不同的籌資方式各具特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身?xiàng)l件選17（三）籌資渠道和籌資方式的關(guān)系兩者之間有著密切的關(guān)系，籌資渠道是說(shuō)明企業(yè)的資金是從哪里取得的，而籌資方式則說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用何種形式籌集資金。一種籌資渠道的資金采用多種籌資方式來(lái)籌集，一種籌資方式可以從多種籌資渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)。居民個(gè)人資金（發(fā)行股票，發(fā)行債券）發(fā)行債券（居民個(gè)人資金，其他法人單位資金）（三）籌資渠道和籌資方式的關(guān)系18小結(jié)：企業(yè)資本債務(wù)權(quán)益內(nèi)部留存收益籌資股票籌資發(fā)行企業(yè)債券銀行借款外部籌資內(nèi)部籌資吸收直接投資商業(yè)信用融資融資租賃小結(jié)：企業(yè)資本債務(wù)權(quán)益內(nèi)部留存收益籌資股票籌資發(fā)行企業(yè)債券銀19資金需要量的預(yù)測(cè)只有在合理預(yù)測(cè)資金需要量的基礎(chǔ)上，才能合理安排資金的籌集渠道和籌集方式。企業(yè)資金按使用時(shí)間的長(zhǎng)短分為長(zhǎng)期資金和短期資金兩類。長(zhǎng)期資金主要是用于購(gòu)建固定資產(chǎn)、取得無(wú)形資產(chǎn)或?qū)ν忾L(zhǎng)期投資所需要的資金。短期資金是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中周轉(zhuǎn)使用的流動(dòng)資金，其占用形態(tài)是各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)。資金需要量的預(yù)測(cè)只有在合理預(yù)測(cè)資金需要量的基礎(chǔ)上，才能合20一、資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)法二、因素分析法三、銷售百分比法四、直線回歸法共同點(diǎn)：都是針對(duì)于短期資金的籌集。計(jì)算的起點(diǎn)都是下期銷售量一、資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)法21

一、資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)法（1）定義：(根據(jù)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度進(jìn)行預(yù)測(cè)流動(dòng)資金需要量)流動(dòng)資金需要量的多少?zèng)Q定于兩個(gè)因素：其一，經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大小。流動(dòng)資金需要量與經(jīng)營(yíng)規(guī)模大小成正比。經(jīng)營(yíng)規(guī)模用銷售額表示。其二，流動(dòng)資金管理水平高低。流動(dòng)資金需要量與流動(dòng)資金管理水平成反比。

一、資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)法（1）定義：(根據(jù)流動(dòng)資22周轉(zhuǎn)期:在生產(chǎn)中,流動(dòng)資產(chǎn)從非貨幣形式轉(zhuǎn)化為貨幣形式的時(shí)間.年流動(dòng)資金需要量=預(yù)計(jì)年銷售凈額×流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)/360例題：5-1，p183周轉(zhuǎn)期:在生產(chǎn)中,流動(dòng)資產(chǎn)從非貨幣形式轉(zhuǎn)化為貨幣形式的時(shí)間23二、因素分析法上年實(shí)際流動(dòng)資金占用額=上期年銷售凈額×上期資金周轉(zhuǎn)天數(shù)/360

或者：流動(dòng)資金需要量=（上年實(shí)際流動(dòng)資金占用額－不合理占用額）×（1

預(yù)計(jì)年度銷售變動(dòng)率率）×（1

預(yù)計(jì)年度資金周轉(zhuǎn)期變動(dòng)率）例題：5-2，p184二、因素分析法24

三、銷售百分比法1.含義：根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)項(xiàng)目與銷售額之間的依存關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)短期資金需要量的一種方法2.基本假設(shè)：會(huì)計(jì)報(bào)表中的有關(guān)項(xiàng)目會(huì)隨銷售的變動(dòng)而相應(yīng)變動(dòng)三、銷售百分比法1.含義：根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有251.含義：根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)項(xiàng)目與銷售額之間的依存關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)短期資金需要量的一種方法2.基本假設(shè)：會(huì)計(jì)報(bào)表中的有關(guān)項(xiàng)目會(huì)隨銷售的變動(dòng)而相應(yīng)變動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表敏感性資產(chǎn)敏感性負(fù)債1.含義：根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)項(xiàng)目與銷售額之間的依存26

3.計(jì)算原理：利用資產(chǎn)負(fù)債表，左方與右方的差即為所需資金量；再扣減掉內(nèi)部資金來(lái)源（留存收益）即為需要從外部籌資的數(shù)額內(nèi)部資金來(lái)源是指留存收益

需要從外部融資的資金量＝預(yù)測(cè)期資金需要量－留存收益增加額－預(yù)計(jì)可動(dòng)用資產(chǎn)3.計(jì)算原理：利用資產(chǎn)負(fù)債表，左方與右方的差即為所需資27資產(chǎn)和負(fù)債增加額的計(jì)算區(qū)分敏感性資產(chǎn)、敏感性負(fù)債和非敏感性資產(chǎn)、非敏感性負(fù)債項(xiàng)目，并計(jì)算其隨銷售收入變動(dòng)的百分比(P187,例5-3)將上述百分比與預(yù)計(jì)銷售收入額相乘，計(jì)算出敏感性項(xiàng)目的預(yù)計(jì)值；非敏感性項(xiàng)目直接作為預(yù)計(jì)值來(lái)填列。資產(chǎn)和負(fù)債增加額的計(jì)算區(qū)分敏感性資產(chǎn)、敏感性負(fù)債和非敏感性資28留存收益增加額的計(jì)算留存收益的增加額＝預(yù)期凈利潤(rùn)×（1－股利支付率）＝[預(yù)期的銷售額×銷售凈利率]×（1－股利支付率）（1－股利支付率）＝留存收益的比率留存收益增加額的計(jì)算留存收益的增加額＝預(yù)期凈利潤(rùn)×（1－股利29四、直線回歸法y——某一時(shí)期短期資金需要量a——固定型短期資金（一定的經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)不隨銷售額變動(dòng)的資金）b——變動(dòng)型短期資金（隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的資金）x——銷售額四、直線回歸法y——某一時(shí)期短期資金需要量30測(cè)算步驟：（1）確定a和b的值（2）根據(jù)自變量（x）求出因變量（y）的值例：P1925-4測(cè)算步驟：31

答疑

32學(xué)習(xí)任務(wù)布置復(fù)習(xí)P196練習(xí)三預(yù)習(xí)1.教材P198-2362.理解權(quán)益融資的內(nèi)涵3.總結(jié)比較普通股和優(yōu)先股籌資的利弊4.掌握相關(guān)概念：資本金、股票、普通股、優(yōu)先股、國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股、外資股學(xué)習(xí)任務(wù)布置復(fù)習(xí)33

檢查檢驗(yàn)1股票上市公司有下列（）種情形時(shí)，國(guó)務(wù)院證券管理部門不會(huì)暫停其股票上市A公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件B公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者其財(cái)務(wù)報(bào)告有虛假記載C公司有重大違法行為D公司最近兩年連續(xù)虧損答案（D）檢查檢驗(yàn)1股票上市公司有下列（）種情形時(shí)，國(guó)務(wù)院證券管34

2一般而言，企業(yè)資金成本最低的籌資方式是（）A發(fā)行債券B長(zhǎng)期借款C發(fā)行普通股D發(fā)行優(yōu)先股答案：(B)3我國(guó)《公司法》規(guī)定，股票不能（）發(fā)行A折價(jià)B溢價(jià)C平價(jià)D按股票面值答案（A）4下列表述正確的有（）A同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同B股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額、也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額C向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票應(yīng)當(dāng)為記名股票，向社會(huì)公眾發(fā)行股票為無(wú)記名股票D發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期答案（ABD）2一般而言，企業(yè)資金成本最低的籌資方式是（）35

5優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在（）A優(yōu)先認(rèn)股B優(yōu)先取得股息C優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)D優(yōu)先行使投票權(quán)答案：(BC)6判斷：優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖屬于自由資金，但卻兼有債券性質(zhì)（）答案：對(duì)7什么是名義利率？什么是實(shí)際利率，他們之間有何關(guān)系？關(guān)系：i=（1+r/m）m-1例：某企業(yè)定于年初存入10萬(wàn)元，年利率10%，若每半年計(jì)息一次，則實(shí)際利率為多少？5優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在（）36

第六章權(quán)益融資基本知識(shí)權(quán)益資本的概念國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將權(quán)益定義為：企業(yè)的資產(chǎn)在扣除其所有負(fù)債以后的一種剩余權(quán)益因此，權(quán)益資本的本質(zhì)是企業(yè)投資者對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)。據(jù)此，我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則稱權(quán)益資本為企業(yè)所有者權(quán)益權(quán)益資本的內(nèi)容：實(shí)收資本或股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)權(quán)益資本的來(lái)源企業(yè)所有者投入的注冊(cè)資本（設(shè)立、增資）非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)原因形成的資本公積金企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)取得的稅后凈利潤(rùn)形成的留存收益（盈余公積金、公益金、未分配利潤(rùn)等）講授第六章權(quán)益融資基本知識(shí)講授37權(quán)益資本的屬性權(quán)益資本的所有權(quán)屬于企業(yè)的所有者企業(yè)所有者具有參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策和剩余求償權(quán)，對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任公司對(duì)權(quán)益資本依法享有經(jīng)營(yíng)權(quán)在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)無(wú)需歸還權(quán)益資本的屬性38企業(yè)在權(quán)益資本的籌集、積累等方面，必須遵循法律確定的資本金制度資本金制度：不同類型的企業(yè)在工商行政管理部門登記時(shí)，其注冊(cè)資本金必須滿足法定資本金的要求。資本金驗(yàn)證：需進(jìn)行驗(yàn)資，之后才簽發(fā)營(yíng)業(yè)執(zhí)照。企業(yè)在權(quán)益資本的籌集、積累等方面，必須遵循法律確定的資本金制392006年新《公司法》降低公司法定最低注冊(cè)資本金。原《公司法》規(guī)定：有限公司的注冊(cè)資本分行業(yè)和分經(jīng)營(yíng)模式確定，商業(yè)批發(fā)公司和生產(chǎn)型公司為50萬(wàn)元，商業(yè)零售公司為30萬(wàn)元，咨詢行業(yè)的公司為10萬(wàn)元。新《公司法》確定有限責(zé)任公司的最低法定資本金為3萬(wàn)元。原《公司法》股份有限公司最低注冊(cè)資本金為1000萬(wàn)元。新《公司法》股份有限公司最低注冊(cè)資本金為500萬(wàn)元。特殊行業(yè)，法律、行政法規(guī)對(duì)最低注冊(cè)資本金有較高規(guī)定的，適用其規(guī)定。

2006年新《公司法》降低公司法定最低注冊(cè)資本金。40權(quán)益資本的籌集新設(shè)立企業(yè)的籌集方式吸收直接投資發(fā)行股票已設(shè)立的企業(yè)除了增資時(shí)使用直接投資和發(fā)行股票外，還有留存收益因留存收益無(wú)須籌集，故此節(jié)只講授前兩種方式。權(quán)益資本的籌集41一、吸收直接投資二、發(fā)行股票融資一、吸收直接投資42

一、吸收直接投資吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式吸收直接投資的方式（投資方的出資方式）貨幣出資全體股東的貨幣出資額不得低于有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的30%非貨幣財(cái)產(chǎn)出資實(shí)物資產(chǎn)投資：無(wú)形資產(chǎn)投資：知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)

投資的主體：國(guó)家、法人、個(gè)人及外商

一、吸收直接投資吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集43

吸收直接投資的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)（能提高企業(yè)資本實(shí)力、資信度和再融資能力，）有利于提高企業(yè)的信譽(yù)。（接受貨幣性投資，）有利于增強(qiáng)企業(yè)支付能力，（接受先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)等實(shí)物和無(wú)形資產(chǎn)投資）能盡快形成生產(chǎn)能力，從而可以增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不用還本，可靈活支付紅利。缺點(diǎn)融資成本較高（相對(duì)于其他籌資形式而言）。容易分散企業(yè)的控制權(quán)。

吸收直接投資的評(píng)價(jià)44

（一）股票概述概念：是股份公司發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券。

（一）股票概述45股票的特征：1、無(wú)償還性（永久性）對(duì)公司的優(yōu)點(diǎn)2、權(quán)責(zé)對(duì)稱性（同股同權(quán)同酬）中國(guó)石油發(fā)行定價(jià)之謎剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)股票的特征：1、無(wú)償還性（永久性）46正常情況下，股東是剩余所有者，他們承擔(dān)著邊際上的風(fēng)險(xiǎn)（利益最沒(méi)有保障），因而最有積極性做出最好的決策；其他參與方的收入由合同規(guī)定，邊際收益不(易)受業(yè)績(jī)影響，因而缺乏激勵(lì)。為什么當(dāng)企業(yè)處于破產(chǎn)階段時(shí)，企業(yè)的控制權(quán)由股東轉(zhuǎn)給債權(quán)人委員會(huì)？控制權(quán)應(yīng)跟著剩余索取權(quán)走，擬達(dá)到最大可能對(duì)應(yīng)。正常情況下，股東是剩余所有者，他們承擔(dān)著邊際上的風(fēng)險(xiǎn)（利益最473、收益風(fēng)險(xiǎn)性（股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、股利波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)）4、市場(chǎng)流通性轉(zhuǎn)讓議價(jià)3、收益風(fēng)險(xiǎn)性（股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、股利波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)）485、價(jià)格波動(dòng)性有必要限制價(jià)格的波動(dòng)嗎？?jī)r(jià)格的波動(dòng)是市場(chǎng)的魅力所在，需要限制的是內(nèi)幕交易，操縱市場(chǎng)。5、價(jià)格波動(dòng)性49

分類按照股東權(quán)利和義務(wù)的不同分普通股：是股份有限公司依法發(fā)行的具有權(quán)利最大和風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股票，它是股份公司股本的基本部分（股利不固定）。優(yōu)先股：是股份公司依法發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股的股利是固定的，并且優(yōu)先股股利的發(fā)放優(yōu)先于普通股，優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)；優(yōu)先股的管理權(quán)受限制，比如沒(méi)有投票權(quán)。

分類50

按是否記名分：記名股票和無(wú)記名股票向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票應(yīng)為記名股票按票面有無(wú)金額分：面額股票和無(wú)面額股票按投資主體分：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外商股按股票的發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分：分為A股、B股、H股、N股、S股人民幣標(biāo)價(jià)，人民幣購(gòu)買：A股人民幣標(biāo)價(jià)，外幣認(rèn)購(gòu)?fù)赓Y股：B股境外上市：H股、N股、S股境內(nèi)上市

按是否記名分：記名股票和無(wú)記名股票境內(nèi)上市51

股票價(jià)值1、面值：票面價(jià)值，是持有份額的證明，一經(jīng)確定不再更改2、理論價(jià)值：難點(diǎn)又稱投資價(jià)值、公正價(jià)值、資本化價(jià)值和理論價(jià)格3、賬面價(jià)值：每股對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)價(jià)值

股票價(jià)值52

4、發(fā)行價(jià)格：股票發(fā)行時(shí)所使用的價(jià)格，也是投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)所支付的價(jià)格分為平價(jià)發(fā)行、市價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行中間價(jià)是指股票面值與市價(jià)的中間價(jià)市價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行均為溢價(jià)發(fā)行5、市價(jià)：股票交易時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格6、清算價(jià)值：清算時(shí)每股股票的實(shí)際價(jià)值

4、發(fā)行價(jià)格：股票發(fā)行時(shí)所使用的價(jià)格，也是投資者認(rèn)購(gòu)53

其他常用概念藍(lán)籌股：投資者把那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位，業(yè)績(jī)優(yōu)良，成交活躍，紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍(lán)籌股。紅籌股：境外（包括香港）注冊(cè)，香港上市，帶有中國(guó)大陸概念的股票。目前我國(guó)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)主要是”普通股”,或者”準(zhǔn)普通股”，因此，以普通股為主講內(nèi)容。

其他常用概念54

（二）普通股股票融資１．股東的權(quán)利管理公司的權(quán)利投票權(quán)（用手）查賬權(quán)出售和轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利（用腳）紅利分享權(quán)：按出資比例分紅優(yōu)先購(gòu)股權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)依法分取公司解散清算后的剩余財(cái)產(chǎn)

（二）普通股股票融資55

２．普通股股東的義務(wù)遵守公司章程繳足股本承擔(dān)責(zé)任公司風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)者公司登記后不得擅自抽回投資

２．普通股股東的義務(wù)56３．普通股股票的發(fā)行（１）發(fā)行制度審批制：采用行政辦法和計(jì)劃辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度，由政府保薦的一種發(fā)行制度。注冊(cè)制：證券監(jiān)管部門公布發(fā)行條件，達(dá)標(biāo)企業(yè)都可發(fā)行股票。（真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性做形式審查）核準(zhǔn)制（當(dāng)前我國(guó)采取的形式）發(fā)行審核委員會(huì)對(duì)申請(qǐng)公司進(jìn)行審核。從審批制向注冊(cè)制過(guò)度的中間形式。３．普通股股票的發(fā)行57

（２）發(fā)行方式公開(kāi)發(fā)行和私募公開(kāi)發(fā)行對(duì)象廣，籌資額大，難以被操控且可以上市交易；不過(guò)程序復(fù)雜，費(fèi)用高私募的對(duì)象主要有兩個(gè)，一是個(gè)人投資者，一是機(jī)構(gòu)投資者B股發(fā)行幾乎全部采用私募方式進(jìn)行/stock/s/20100506/00137882253.shtml

（２）發(fā)行方式58面值發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行我國(guó)股票發(fā)行價(jià)格不得低于票面金額發(fā)行價(jià)格可分為平價(jià)發(fā)行、市價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行中間價(jià)是指股票面值與市價(jià)的中間價(jià)(配股)市價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行均為溢價(jià)發(fā)行面值發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行59

（３）發(fā)行條件股份有限公司發(fā)行股票可分為設(shè)立發(fā)行、首次公開(kāi)發(fā)行和增資發(fā)行兩種情況設(shè)立發(fā)行是指經(jīng)批準(zhǔn)擬成立的股份有限公司為募集股本而發(fā)行股票。首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）是指首次向公眾投資者公開(kāi)發(fā)行新股，并上市。增資發(fā)行是指已上市的股份有限公司為了擴(kuò)充股本而增發(fā)股票。

（３）發(fā)行條件60公司設(shè)立發(fā)行股票的條件（P213）首次公開(kāi)發(fā)行股票的條件（P214）上市公司股票再融資的條件（P216）再融資的形式：p216配股、非定向增發(fā)、定向增發(fā)形式上完美的法律法規(guī)的限制作用如何？公司設(shè)立發(fā)行股票的條件（P213）61上有政策，下有對(duì)策（造價(jià)）欺騙上市、包裝上市、公關(guān)上市、改為股份制而不轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制一年優(yōu)、兩年平，三年虧上有政策，下有對(duì)策（造價(jià)）62紅光實(shí)業(yè)虛報(bào)利潤(rùn)騙取上市資格紅光實(shí)業(yè)（證券代碼：600083）1997年5月在上交所上網(wǎng)發(fā)行，募集資金4.1億元；1997年6月6日掛牌上市。紅光實(shí)業(yè)是我國(guó)最早建成的大型綜合性電子管器件基地，是第一只彩色顯像管的誕生地。1997年5月23日，紅光隱瞞公司1996年度虧損5377．8萬(wàn)元的事實(shí)，虛報(bào)利潤(rùn)1億多元，騙取股票上市。紅光每股定價(jià)6．05元，共向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行7000萬(wàn)股股份。1997年6月6日，紅光實(shí)業(yè)正式上市。公司在上市公告書中承諾，彩色顯像管生產(chǎn)線1998年建成投產(chǎn)后，公司資產(chǎn)總額將達(dá)38億元，并預(yù)期，1997年全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7055萬(wàn)元，每股稅后利潤(rùn)0．3063元（攤薄）。1997年8月20日，紅光實(shí)業(yè)公布中期業(yè)績(jī)，每股收益為0．073元，并稱“公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨困難”。

紅光實(shí)業(yè)虛報(bào)利潤(rùn)騙取上市資格紅光實(shí)業(yè)（證券代碼：600083631998年1月9日，紅光公司董事會(huì)發(fā)布公告：公司重要設(shè)備因超期服役要停產(chǎn)大修及進(jìn)行技改。但在半年多前公布的招股說(shuō)明書中，公司對(duì)這件嚴(yán)重影響公司業(yè)績(jī)的重大事件沒(méi)有任何說(shuō)明。1998年4月30日，紅光披露1997年年報(bào)，全年虧損1.98億元，每股虧損0.997元，上市半年即報(bào)出巨額虧損，募集資金虧掉近一半，成都紅光實(shí)業(yè)創(chuàng)出了中國(guó)證券市場(chǎng)的一個(gè)“紀(jì)錄”。紅光實(shí)業(yè)申請(qǐng)?zhí)貏e處理。1998年11月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了對(duì)紅光公司調(diào)查結(jié)果：編造虛假利潤(rùn)，騙取上市資格；少報(bào)虧損，欺騙投資者；隱瞞重大事項(xiàng)，挪用募集資金違規(guī)買賣股票，未履行重大事項(xiàng)的披露義務(wù)……

1998年1月9日，紅光公司董事會(huì)發(fā)布公告：公司重要設(shè)備因超64賽迪顧問(wèn)淪落：IPO數(shù)據(jù)造假報(bào)告出爐路徑調(diào)查/stock/newstock/zxdt/20100506/07107883868.shtml賽迪顧問(wèn)淪落：IPO數(shù)據(jù)造假報(bào)告出爐路徑調(diào)查65普通股發(fā)行程序：首次公開(kāi)發(fā)行的程序（P219）再融資的程序（P221）證券承銷的方式：代銷（未售出的證券退還給發(fā)行人）包銷（未售出的證券由承銷商全部買下）投資機(jī)會(huì)普通股發(fā)行程序：66大鵬證券：二級(jí)市場(chǎng)主力機(jī)構(gòu)行為研究

——中華工商時(shí)報(bào)

2002年10月11日1、1998年8月至1999年5月，臥薪嘗膽階段。大鵬證券作為五礦發(fā)展配股的主承銷商被迫包銷了投資者棄配的2000余萬(wàn)股，以配股價(jià)10元計(jì)算，大鵬證券共投入了資金2億多元現(xiàn)金，一躍成為五礦發(fā)展的第二大股東。但此后至1999年5·19行情啟動(dòng)之前，股市的持續(xù)下跌使得該股也一度跌至7．2元，大鵬證券一直無(wú)法脫身，帳面出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。大鵬證券：二級(jí)市場(chǎng)主力機(jī)構(gòu)行為研究

672、1999年5月至2000年初，借勢(shì)發(fā)力，初露崢嶸階段。1999年5·19行情的爆發(fā)使得網(wǎng)絡(luò)股概念日益深入人心，而五礦發(fā)展在大鵬證券的精心策劃下開(kāi)始了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，先于1998年底投資成立五礦騰龍信息技術(shù)有限公司，負(fù)責(zé)在信息等新技術(shù)領(lǐng)域的項(xiàng)目培育，并在1999年8月增資至1800萬(wàn)元，加大對(duì)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投入，正是憑借著炙手可熱發(fā)網(wǎng)絡(luò)股概念，五礦發(fā)展股價(jià)輕松翻了一番。同時(shí)在1999年10月五礦發(fā)展投入資金8280萬(wàn)元參股大鵬證券，可謂投桃報(bào)李。2、1999年5月至2000年初，借勢(shì)發(fā)力，初露崢嶸階段。683、2000年初至2000年12月，登峰造極。隨著在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的一系列大手筆投資以及更名，五礦發(fā)展自2000年5月起，出現(xiàn)氣勢(shì)恢宏的5浪延伸走勢(shì)，前后時(shí)間持續(xù)近7個(gè)月，該波段上漲近20元。到2000年底，公司經(jīng)過(guò)一系列令人眼花繚亂的資本運(yùn)作，相繼公布成立科技網(wǎng)絡(luò)公司、中小學(xué)教育教學(xué)網(wǎng)站、進(jìn)軍納米技術(shù)等利好消息，幾乎擁有了所有市場(chǎng)的熱門題材，因此正式更名為龍騰科技，是時(shí)股價(jià)也登峰造極。公司股價(jià)從1999年最低的7.2元起步，一直上漲到2000年12月的32.6元天價(jià)。3、2000年初至2000年12月，登峰造極。69定價(jià)方式：1.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（類似于通過(guò)股利求股票價(jià)值）永久持有非永久持有定價(jià)方式：702.相對(duì)估價(jià)模型：選擇相同或相似行業(yè)和財(cái)務(wù)特征的已上市公司做比較，確定價(jià)格。（市盈率、市凈率等方法）例如，股票價(jià)值=每股收益×參照市盈率2.相對(duì)估價(jià)模型：71相對(duì)估價(jià)法（直接比較法）評(píng)估的步驟認(rèn)真分析待估企業(yè)的實(shí)際情況，選擇適當(dāng)?shù)膮⒄瘴镞x擇參照評(píng)估企業(yè)與待評(píng)估企業(yè)之間相比較的評(píng)估指標(biāo)量化這些評(píng)估指標(biāo)運(yùn)用直接比較法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估對(duì)評(píng)估結(jié)果予以進(jìn)一步確認(rèn)和修改相對(duì)估價(jià)法（直接比較法）評(píng)估的步驟認(rèn)真分析待估企業(yè)的實(shí)際情72直接比較法的原理直接比較法的原理73直接比較法的基本方法市盈率法市凈率法……直接比較法的基本方法市盈率法74市盈率法定義：市盈率乘數(shù)法指的是通過(guò)其他可比公司的市盈率乘數(shù)，結(jié)合待估企業(yè)的每股收益，得出的待評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。計(jì)算公式市盈率法定義：75現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：假設(shè)分別有兩只股票鄂武商A（000501）和武漢中商（000785），2006年鄂武商A的每股收益為0.056元，武漢中商的每股收益為0.06元。2008年3月6日收盤，武漢中商股價(jià)為9.38元，請(qǐng)計(jì)算鄂武商A當(dāng)日可能的收盤價(jià)格？現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：假設(shè)分別有兩只股票鄂武商A（000501）和武漢中7617.24元現(xiàn)實(shí)說(shuō)明了什么？17.24元77市盈率會(huì)受到企業(yè)本身之外的其他因素影響。市盈率包含的信息，市盈率高好還是低好？當(dāng)企業(yè)盈利很小或者企業(yè)虧損時(shí)，該方法沒(méi)有用處。市盈率會(huì)受到企業(yè)本身之外的其他因素影響。78假設(shè)前提：可參照企業(yè)必須是上市公司，股票能夠公開(kāi)發(fā)行交易市場(chǎng)成熟完善宏觀經(jīng)濟(jì)處于平穩(wěn)時(shí)期，證券市場(chǎng)不處于大起大落的時(shí)期假設(shè)前提：79模型原理模型原理80驅(qū)動(dòng)因素：增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)程度。即：當(dāng)企業(yè)之間的這三個(gè)因素基本相同時(shí)，才是可比企業(yè)。驅(qū)動(dòng)因素：增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)程度。81市凈率法股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)市凈率法股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)82驅(qū)動(dòng)因素分析驅(qū)動(dòng)因素分析83驅(qū)動(dòng)因素：股東權(quán)益報(bào)酬率、股利支付率、增長(zhǎng)率和風(fēng)險(xiǎn)程度。驅(qū)動(dòng)因素：84市盈率法與市凈率法的選擇：當(dāng)企業(yè)每股盈余過(guò)小，使用市盈率法可能會(huì)發(fā)生誤差。凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系較大的企業(yè)，應(yīng)該選擇市凈率法；而固定資產(chǎn)較小的高科技企業(yè)就不能選擇市凈率法。市盈率法與市凈率法的選擇：當(dāng)企業(yè)每股盈余過(guò)小，使用市盈率法可85例題：在表中列出6家上市公司的市盈率和市凈率，以及全年的實(shí)際平均股價(jià)，請(qǐng)你分別用市盈率法和市凈率法來(lái)計(jì)算江鈴汽車的股價(jià)，與實(shí)際股價(jià)進(jìn)行比較并分析。例題：在表中列出6家上市公司的市盈率和市凈率，以及全年的實(shí)際86公司名稱每股收益每股凈資產(chǎn)平均價(jià)格市盈率市凈率上海汽車0.533.4311.9822.603.49東風(fēng)汽車0.372.696.2616.922.33一汽四環(huán)0.524.7515.4029.623.24一汽金杯0.232.346.1026.522.61天津汽車0.192.546.8035.792.68長(zhǎng)安汽車0.122.015.9949.922.98平均30.232.89江鈴汽車0.061.926.03公司名稱每股收益每股凈資產(chǎn)平均價(jià)格市盈率市凈率上海汽車0.587按照市盈率法估價(jià)=0.06×30.23=1.81元/股按照市凈率法估價(jià)=1.92×2.89=5.55元/股按照市凈率評(píng)價(jià)更加接近實(shí)際價(jià)格。因?yàn)槠囍圃煨袠I(yè)是個(gè)需要大量資產(chǎn)的行業(yè)，選擇市凈率模型是正確選擇。按照市盈率法估價(jià)=0.06×30.23=1.81元/股88市盈率模型的修正1、平均值的運(yùn)用關(guān)鍵是找到恰當(dāng)?shù)膮⒄瘴?。通常，可以選擇一組同行業(yè)公司進(jìn)行研究。使用平均市盈率進(jìn)行計(jì)算。市盈率模型的修正1、平均值的運(yùn)用89乙企業(yè)是個(gè)制造業(yè)企業(yè)，每股收益為0.5元/股，股價(jià)為15元，假設(shè)在該行業(yè)中有類似企業(yè)6家，它們的市盈率如右表，用市盈率法判斷其價(jià)格是高估還是低估了？企業(yè)名稱價(jià)格/收益A14.4B24.3C15.2D49.3E32.1F33.3平均值28.1乙企業(yè)是個(gè)制造業(yè)企業(yè)，每股收益為0.5元/股，股價(jià)為15元，90股票價(jià)值=0.5×28.1=14.05元高估股票價(jià)值=0.5×28.1=14.05元912、修正市盈率修正市盈率=實(shí)際市盈率/（預(yù)期增長(zhǎng)率×100）理由：三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素中增長(zhǎng)率最為重要，因此可以考慮將不同增長(zhǎng)率的企業(yè)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。2、修正市盈率92乙企業(yè)是個(gè)制造業(yè)企業(yè)，每股收益為0.5元/股，股價(jià)為15元，假設(shè)在該行業(yè)中有類似企業(yè)6家，它們的市盈率如右表，用市盈率法判斷其價(jià)格？企業(yè)名稱價(jià)格/收益預(yù)期增長(zhǎng)率（%）A14.47B24.311C15.212D49.322E32.117F33.318平均值28.114.5乙企業(yè)是個(gè)制造業(yè)企業(yè)，每股收益為0.5元/股，股價(jià)為15元，93總體修正法：總體修正平均市盈率=28.1/14.5=1.94乙企業(yè)每股價(jià)值=總體修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)市盈率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈利潤(rùn)=1.94×15.5%×100×0.5=15.04元總體修正法：94個(gè)別修正法企業(yè)名稱價(jià)格/收益預(yù)期增長(zhǎng)率個(gè)別修正市盈率乙企業(yè)每股凈利乙企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率乙企業(yè)每股價(jià)值A(chǔ)14.472.060.515.515.97B24.3112.210.515.517.13C15.2121.270.515.59.84D49.3222.240.515.517.36E32.1171.890.515.514.65F33.3181.850.515.514.33平均值14.88個(gè)別修正法企業(yè)名稱價(jià)格/收益預(yù)期增長(zhǎng)率個(gè)別修正市盈率乙企業(yè)每95西方常見(jiàn)的新股定價(jià)方式：1、固定價(jià)格方式2、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式（投資者部分參與）3、拍賣方式（投資者決定）4、混合定價(jià)方式西方常見(jiàn)的新股定價(jià)方式：96

４．股票上市股票上市是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)國(guó)家證券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。（１）股票上市的條件（P229）（２）股票上市的程序

４．股票上市97

（２）上市的程序提出申請(qǐng)、審查批準(zhǔn)、上市公告連接發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）的一個(gè)橋梁就是上市，它是指已經(jīng)發(fā)行的股票經(jīng)證券交易所批準(zhǔn)后，公開(kāi)掛牌交易。很多公司是在取得上市承諾之后，即得到“上市批準(zhǔn)”后，才發(fā)行股票，這使得發(fā)行和上市日益趨于一體化。因此投資者往往把股票發(fā)行籠統(tǒng)稱為股票上市。(立立電子的案例)

（２）上市的程序98寧波立立電子股份有限公司公告中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）于2008年5月6日以《關(guān)于核準(zhǔn)寧波立立電子股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票的批復(fù)》（證監(jiān)許可【2008】655號(hào)）核準(zhǔn)我公司首次公開(kāi)發(fā)行股票。我公司公開(kāi)發(fā)行股票期間，因發(fā)現(xiàn)影響發(fā)行條件的重大事項(xiàng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)審委”）于2009年4月3日舉行2009年第16次發(fā)審委會(huì)議（會(huì)后事項(xiàng)發(fā)審委會(huì)議），依法對(duì)我公司的首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)進(jìn)行了審核。2009年4月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法作出《關(guān)于撤銷寧波立立電子股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票行政許可的決定》（證監(jiān)許可【2009】278號(hào)），決定撤銷2008年5月6日做出的關(guān)于我公司首次公開(kāi)發(fā)行股票的行政許可，并注銷證監(jiān)許可【2008】655號(hào)文件。根據(jù)《證券法》第26條的規(guī)定，我公司應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還網(wǎng)上中簽投資者及網(wǎng)下配售投資者。返還投資者本金及利息等具體事宜，公司將于2009年4月7日另行公告。特此公告。

寧波立立電子股份有限公司董事會(huì)

2009年4月4日寧波立立電子股份有限公司公告中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱99從立立電子的“身世”中，我們看到，其主要上市資產(chǎn)來(lái)自于已上市公司——浙大海納，這也引來(lái)了市場(chǎng)關(guān)于"二次上市"的質(zhì)疑。雖然，公司副總經(jīng)理陳衛(wèi)忠在接受本報(bào)采訪時(shí)對(duì)此予以否認(rèn),但是，一位曾經(jīng)在浙大企業(yè)集團(tuán)工作過(guò)的券商人士告訴記者,目前，立立電子擬上市核心資產(chǎn)的"底子"，確實(shí)就是寧波海納，而寧波海納原來(lái)便是上市公司浙大海納的控股子公司。

——一媒體的評(píng)論/lldz/index.html從立立電子的“身世”中，我們看到，其主要上市資產(chǎn)來(lái)自于已上市100

5．普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)有利于增強(qiáng)公司的信譽(yù)。（資本金，聲譽(yù)）發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。沒(méi)有固定的到期日?；I資風(fēng)險(xiǎn)較小（無(wú)固定股利和無(wú)到期日）。

5．普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)101

缺點(diǎn)普通股的資本成本較高。（與債券相比：風(fēng)險(xiǎn)大，不能夠抵稅，發(fā)行費(fèi)用的籌資成本高）以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能分散公司的控制權(quán)。

缺點(diǎn)102優(yōu)先股融資優(yōu)先股是指優(yōu)先于普通股股東分配利潤(rùn)和取得公司剩余財(cái)產(chǎn)的一種股票。它既與普通股有類似之處，又具有債券的某些特征，是一種混合性有價(jià)證券。優(yōu)先股融資103優(yōu)先股與債券的區(qū)別地位不一樣：一個(gè)是股東，是企業(yè)所有人；一個(gè)是企業(yè)債權(quán)人。權(quán)利不一樣：若企業(yè)無(wú)力支付利息或股利，債權(quán)人可采取法律武器，股東無(wú)此權(quán)利。受益順序不一樣企業(yè)獲利后，首先償付債權(quán)人本息，然后是支付優(yōu)先股股利。企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，債權(quán)人先于優(yōu)先股得到補(bǔ)償。收益不一樣：因企業(yè)不能保證必須支付優(yōu)先股股利，所以，優(yōu)先股股東的風(fēng)險(xiǎn)大于債權(quán)人，優(yōu)先股的股利高于債券收益。優(yōu)先股與債券的區(qū)別104

１．優(yōu)先股的特點(diǎn)（與普通股相比）股息固定（一般有固定股利率）地位優(yōu)先股息分配優(yōu)先清算時(shí)，優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)一般無(wú)表決權(quán)公司有權(quán)收回優(yōu)先股

１．優(yōu)先股的特點(diǎn)（與普通股相比）105一個(gè)問(wèn)題：某公司有上市交易的企業(yè)債券和普通股，當(dāng)其陷入嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，擬采取發(fā)行優(yōu)先股方式籌資，那么企業(yè)債券和普通股的價(jià)格會(huì)因此消息而如何變化？美國(guó)政府與兩房“房利美和房地美”一個(gè)問(wèn)題：106

２．優(yōu)先股的種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股：當(dāng)盈利不夠或沒(méi)有盈利，不能派發(fā)股利時(shí)，所欠股利可累積，并由以后年度利潤(rùn)補(bǔ)足，下一次派發(fā)普通股紅利之前首先補(bǔ)發(fā)累積的優(yōu)先股股利之后才能支付普通股股利。非累積優(yōu)先股：當(dāng)盈利不足以支付全部?jī)?yōu)先股股利時(shí)，僅就盈利部分支付優(yōu)先股股利，不足部分以后不再補(bǔ)付，不向后期累積。

２．優(yōu)先股的種類107

參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股：不僅能取得固定股利，而且當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況達(dá)到某種預(yù)定目標(biāo)時(shí)，還可額外分享股利。非參與優(yōu)先股：只能取得固定股利可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股：股份公司可以按照一定價(jià)格收回的優(yōu)先股。發(fā)行公司在發(fā)行的時(shí)候即已經(jīng)定好了收回的條款，是否收回以及何時(shí)收回由發(fā)行公司確定。不可贖回優(yōu)先股：發(fā)行時(shí)規(guī)定股票不可贖回。

參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股108可調(diào)換優(yōu)先股和不可調(diào)換優(yōu)先股可調(diào)換優(yōu)先股：優(yōu)先股股東在規(guī)定期限內(nèi)按照事先約定的條件和比例將優(yōu)先股調(diào)換成普通股或者調(diào)換成公司債券。不可調(diào)換優(yōu)先股：發(fā)行時(shí)規(guī)定股票不可贖回有表決權(quán)優(yōu)先股和無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股有表決權(quán)優(yōu)先股股東可以與普通股股東一樣參加股東大會(huì)，并享有一定的表決權(quán)，但表決權(quán)會(huì)受到一定的限制。無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股股東不可以參加股東大會(huì)，不享有的表決權(quán)?？烧{(diào)換優(yōu)先股和不可調(diào)換優(yōu)先股109

３．優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)P234優(yōu)點(diǎn)獲得資本永久使用權(quán)增強(qiáng)舉債能力防止分散公司的控制權(quán)有利于增加普通股的股東權(quán)益（杠桿作用）有利于吸收投資者（風(fēng)險(xiǎn)偏好）缺點(diǎn)資金成本較高可能會(huì)影響普通股利益（杠桿作用）增加公司的籌資成本

３．優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)P234110

答疑

111

學(xué)習(xí)任務(wù)布置復(fù)習(xí)教材P236思考題（1、3、5、7）預(yù)習(xí)1教材P237—2652總結(jié)并比較：長(zhǎng)期債券融資有哪些優(yōu)缺點(diǎn)3通過(guò)自我學(xué)習(xí)掌握租金的計(jì)算方法

學(xué)習(xí)任務(wù)布置復(fù)習(xí)112第七章

長(zhǎng)期債務(wù)融資1、企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)期借款進(jìn)行融資的優(yōu)缺點(diǎn)是什么？?jī)?yōu)點(diǎn)：1）籌資速度快2）資金成本低3）借款彈性較大4）具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)5）有利于企業(yè)保守財(cái)務(wù)秘密缺點(diǎn)：1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大2）限制條件多3）籌資數(shù)量有限檢查檢驗(yàn)第七章長(zhǎng)期債務(wù)融資1、企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)期借款進(jìn)行融資的優(yōu)缺點(diǎn)是1132、企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券進(jìn)行融資的優(yōu)缺點(diǎn)是什么優(yōu)點(diǎn)：資金成本較低、可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益、不分散股東的控制權(quán)、有利于公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高、限制條件多、籌資數(shù)量有限2、企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券進(jìn)行融資的優(yōu)缺點(diǎn)是什么1143、由出租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等服務(wù)的租賃形式稱為（）A融資租賃B經(jīng)營(yíng)租賃C直接租賃D杠桿租賃答案：B4、決定債券發(fā)行價(jià)格的因素主要有（）A債券面額B票面利率C市場(chǎng)利率D債券期限答案:ABCD3、由出租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員115判斷：1、負(fù)債規(guī)模適中，則企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)較合理（）答案：錯(cuò)2、資金的籌集量越大，越有利于企業(yè)的發(fā)展（）答案：錯(cuò)3、一定的籌資方式只能適用于某一特定的融資渠道（）答案：錯(cuò)4、凡是具有一定規(guī)模，經(jīng)濟(jì)效益良好的企業(yè)均可發(fā)行債券（）答案：錯(cuò)判斷：1、負(fù)債規(guī)模適中，則企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)較合理（）1165、債券的票面金額是決定債券發(fā)行價(jià)格的最基本因素。債券發(fā)行價(jià)格的高低，從根本上取決于債券面額的大小。答案：對(duì)6、一般來(lái)說(shuō)，債券的市場(chǎng)利率越高，債券的發(fā)行價(jià)格越低，反之，就越高。答案：對(duì)7、融資租賃又稱財(cái)務(wù)租賃，有時(shí)也稱資本租賃，故與經(jīng)營(yíng)租賃不同，不屬于借貸行為。答案：對(duì)5、債券的票面金額是決定債券發(fā)行價(jià)格的最基本因素。債券發(fā)行價(jià)117第七章

長(zhǎng)期債務(wù)融資負(fù)債資金是借入資金，是企業(yè)向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位以及個(gè)人借入的資金。負(fù)債籌資方式主要有：短期負(fù)債籌資——流動(dòng)負(fù)債1、短期銀行借款2、商業(yè)信用：如應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等3、其他應(yīng)付項(xiàng)目：如應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付利潤(rùn)、其他應(yīng)付款等（無(wú)須負(fù)擔(dān)成本）長(zhǎng)期負(fù)債籌資4、長(zhǎng)期借款5、發(fā)行企業(yè)債券6、融資租賃講授第七章長(zhǎng)期債務(wù)融資負(fù)債資金是借入資金，是企業(yè)向銀行118長(zhǎng)期負(fù)債融資長(zhǎng)期借款發(fā)行企業(yè)債券融資租賃長(zhǎng)期負(fù)債融資長(zhǎng)期借款119長(zhǎng)期借款（一）定義：使用期限超過(guò)1年；主要用于購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用的需要。（二）種類按提供貸款的機(jī)構(gòu)：政策性貸款、商業(yè)銀行貸款和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款按有無(wú)擔(dān)保：信用貸款和抵押貸款按用途：基本建設(shè)借款、更新改造借款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。長(zhǎng)期借款（一）定義：120

長(zhǎng)期借款（三）借款的程序申請(qǐng)—審批—簽約—借款—還款（四）借款合同的內(nèi)容P241基本條款：借款種類、借款用途、借款數(shù)額、利率、期限、還款方式以及違約責(zé)任等。保護(hù)條款：一般性保護(hù)條款、例行保護(hù)條款和特殊保護(hù)條款思考：為什么要設(shè)計(jì)這些復(fù)雜的保護(hù)條款？

長(zhǎng)期借款（三）借款的程序121長(zhǎng)期借款的利率：我國(guó)商業(yè)銀行在中國(guó)人民銀行規(guī)定的貸款利率的上下限內(nèi)，根據(jù)借款企業(yè)的情況協(xié)商確定。影響因素有哪些？固定利率和浮動(dòng)利率長(zhǎng)期借款的利率：122長(zhǎng)期借款評(píng)價(jià)P245優(yōu)點(diǎn)：籌資速度較快、資金成本較低、借款彈性較大、具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、有利于企業(yè)保守財(cái)務(wù)秘密缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多、籌資數(shù)量有限長(zhǎng)期借款評(píng)價(jià)P245123

第二節(jié)：發(fā)行債券定義：以一定利息率付息并到期還本的一種有價(jià)證券。種類：記名債券和無(wú)記名債券擔(dān)保債券和信用債券可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券固定利率債券和浮動(dòng)利率債券零息債券（無(wú)利息）和平息債券（利息平均支付）公募債券和私募債券

第二節(jié)：發(fā)行債券定義：以一定利息率付息并到期還本的124債券的基本因素（票面注明）：面值、期限、票面利率、發(fā)行價(jià)格甲企業(yè)擬購(gòu)入面值為1000元的5年期公司債券。該債券票面年利率為5%，每年末付息一次，面值在5年后到期時(shí)全額收回，發(fā)行價(jià)格是1050元。市場(chǎng)利率是多少時(shí)，才可能銷售出去？P254例7-2債券的基本因素（票面注明）：面值、期限、票面利率、發(fā)行價(jià)125甲公司批準(zhǔn)于2012年1月1日發(fā)行5年期公司債券2000萬(wàn)元，票面利率為10%，每年付息一次，到期還本。1.若發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為8%，其發(fā)行價(jià)格應(yīng)是多少？2.若采用到期一次還本付息，發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為12%，該債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)是多少？甲公司批準(zhǔn)于2012年1月1日發(fā)行5年期公司債券2001261.發(fā)行價(jià)格=2000×PVIF（8%，5）+2000×10%×PVIFA（8%，5）=20000.6806+200×3.9927=2159.74（萬(wàn)元）2.發(fā)行價(jià)格=(2000+2000×10%×5)×PVIF(12%,5)

=3000×0.5674=1702.2(萬(wàn)元)1.發(fā)行價(jià)格=2000×PVIF（8%，5）+2000×127

債券價(jià)值票面價(jià)值（債券面額）：計(jì)息依據(jù)、到期價(jià)值（終值）市場(chǎng)價(jià)格：在二級(jí)市場(chǎng)上的交易價(jià)格發(fā)行價(jià)格是債券發(fā)行公司或承銷代理機(jī)構(gòu)發(fā)行債券時(shí)所使用的價(jià)格，也是投資者認(rèn)購(gòu)債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格是計(jì)算總籌資額的依據(jù)（企業(yè)）能否發(fā)行出去、被投資者認(rèn)可的關(guān)鍵影響因素是？（票面利率與市場(chǎng)利率的關(guān)系）票面利率和市場(chǎng)利率面值發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行市場(chǎng)價(jià)格、發(fā)行價(jià)格均圍繞債券的內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)債券價(jià)值128

內(nèi)在價(jià)值：又稱投資價(jià)值、公正價(jià)值、資本化價(jià)值和理論價(jià)格（投資者）表明了投資者為取得未來(lái)的收益所愿意投入資金的最高數(shù)額。如果內(nèi)在價(jià)值大于或等于購(gòu)入價(jià)格（發(fā)行價(jià)格或市場(chǎng)價(jià)格），則表明投資可行。影響內(nèi)在價(jià)值的關(guān)鍵因素是：投資者要求的必要投資報(bào)酬率。投資決策方法：比較必要投資報(bào)酬率與票面利率，決定是否投資購(gòu)買。

內(nèi)在價(jià)值：又稱投資價(jià)值、公正價(jià)值、資本化價(jià)值和理論129

討論：1、債務(wù)融資對(duì)公司治理會(huì)產(chǎn)生何種效應(yīng)？2、并不是在任何環(huán)境下債務(wù)融資治理機(jī)制都可以發(fā)揮其積極的作用，要使債務(wù)融資有效地發(fā)揮公司治理功能，必須具備什么條件？討論：130

債券的評(píng)級(jí)：反映債券的質(zhì)量及投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：標(biāo)準(zhǔn)普爾投資公司和穆迪投資者服務(wù)公司評(píng)級(jí)降低的結(jié)果是什么？債券的發(fā)行：參看我國(guó)《證券法》的有關(guān)規(guī)定發(fā)行資格：P250發(fā)行條件:P252

債券的評(píng)級(jí)：反映債券的質(zhì)量及投資風(fēng)險(xiǎn)131

發(fā)行價(jià)格決定因素債券面額票面利率市場(chǎng)利率債券期限計(jì)算公式

發(fā)行價(jià)格132

發(fā)行企業(yè)債券n——公司債券期數(shù)，通常以年表示t——付息次數(shù)

發(fā)行企業(yè)債券n——公司債券期數(shù)，通常以年表示133例某企業(yè)計(jì)劃發(fā)行5年期債券4000萬(wàn)元用于項(xiàng)目建設(shè)，每張債券面值為1000元，按照以下發(fā)行條件分別計(jì)算債券價(jià)格（1）債券票面利率為6%，債券每年末付息到期還本，同期市場(chǎng)利率為5%（2）債券票面利率為6%，債券到期一次性還本付息，同期市場(chǎng)利率為7%（3）債券票面無(wú)息，同期市場(chǎng)利率為6%例某企業(yè)計(jì)劃發(fā)行5年期債券4000萬(wàn)元用于項(xiàng)目建設(shè)，每張債券134（1）債券價(jià)格=1000*6%*PVIFA（5%，5）+1000*PVIF（5%，5）

=60*4.329+1000*0.784=1043.7（元）（2）債券價(jià)格=1000*（1+5*6%）*PVIF（7%，5）

=926.9（元）（3）債券價(jià)格=1000*PVIF（6%，5）

=747（元）（1）債券價(jià)格=1000*6%*PVIFA（5%，5）135例某債券面值為5000元，票面年利率為10%，期限3年，每半年支付一次利息。若市場(chǎng)利率為10%，則其發(fā)行時(shí)的價(jià)值（）。A.等于5000元B.小于5000元C.大于5000元D.無(wú)法計(jì)算例某債券面值為5000元，票面年利率為10%，期限3年，每半136答案C解析：若每半年復(fù)利一次，債券的實(shí)際利率要大于票面利率，則該債券的利率大于市場(chǎng)利率，應(yīng)該超過(guò)面值確定發(fā)行價(jià)答案C137債券融資的評(píng)價(jià)：P254優(yōu)點(diǎn)：資金成本較低、可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益、不分散股東的控制權(quán)、有利于公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件較多、籌資數(shù)量有限（法律要求）債券融資的評(píng)價(jià)：P254138第三節(jié)融資租賃租賃是指所有人（出租人）以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)將其財(cái)產(chǎn)使用權(quán)，讓與承租人使用的一種信用行為。出租人可以是租賃物的所有者，也可以不是可以是設(shè)備制造公司、專業(yè)租賃公司等金融機(jī)構(gòu)租賃物：動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)。多數(shù)是設(shè)備等固定資產(chǎn)承租人：各類企業(yè)第三節(jié)融資租賃租賃是指所有人（出租人）以收取租金為條件，139

租賃的種類按照是否實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬可分為：經(jīng)營(yíng)租賃：定義主要特點(diǎn)租賃期短出租人承擔(dān)租賃物的維護(hù)保養(yǎng)保險(xiǎn)責(zé)任租賃費(fèi)較高租賃期滿，租賃物應(yīng)退還給出租人

租賃的種類140

融資租賃定義主要特點(diǎn)租賃物的所有權(quán)最終可能轉(zhuǎn)移，也可能不轉(zhuǎn)移。但即使不轉(zhuǎn)移，租賃期仍占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分承租人承擔(dān)租賃物的維修、保養(yǎng)、保險(xiǎn)等責(zé)任租賃期滿，將租賃物購(gòu)買或退還。通常是承租人留購(gòu)。

融資租賃141主要形式（P258）直接購(gòu)買租賃售后回租轉(zhuǎn)租賃（多次融資租賃行為）杠桿租賃涉及幾方?類似飛機(jī)等大額資產(chǎn)的租賃大多采用該形式涉及幾方??主要形式（P258）涉及幾方??142

（三）融資租賃的程序P259（四）融資租賃租金的確定P2611．租金總額的確定設(shè)備購(gòu)置成本利息出租人的費(fèi)用和合理利潤(rùn)2．租金的計(jì)算（1）變額年金法（2）等額年金法（先付、后付）

（三）融資租賃的程序P259143見(jiàn)書上例題見(jiàn)書上例題144

答疑

145

復(fù)習(xí)：1、P266-267練習(xí)一、練習(xí)二預(yù)習(xí)：1、P267-3062、資本成本構(gòu)成如何？解釋資本成本與資金時(shí)間價(jià)值的關(guān)系。3、如何理解“股票融資成本就是投資者的機(jī)會(huì)成本”？學(xué)習(xí)任務(wù)布置復(fù)習(xí)：學(xué)習(xí)任務(wù)布置1464、如何理解經(jīng)濟(jì)杠桿的作用原理？經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)計(jì)算有何意義？5、如何理解財(cái)務(wù)杠桿的作用原理？財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算有何意義？6、早期資本結(jié)構(gòu)理論的主要流派有哪些？簡(jiǎn)要說(shuō)明其基本觀點(diǎn)。4、如何理解經(jīng)濟(jì)杠桿的作用原理？經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)計(jì)算有何意義？147

企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)與原則是什么？企業(yè)資金的來(lái)源構(gòu)成?資金需要量的測(cè)算方法有哪些？各自有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？什么是銷售百分比法，如何運(yùn)用此法預(yù)測(cè)企業(yè)短期資金需要量？（步驟）P194練習(xí)一檢查檢驗(yàn)企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)與原則是什么？檢查檢驗(yàn)1481與股票籌資相比，債券籌資的特點(diǎn)是（）A籌資風(fēng)險(xiǎn)大B資金成本高C限制條件少D分散經(jīng)營(yíng)控制權(quán)答案：A2企業(yè)選擇籌資渠道時(shí)，下列各項(xiàng)中需要優(yōu)先考慮的因素是（）A資金成本B企業(yè)類型C融資期限D(zhuǎn)償還方式答案：A3根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論，按照企業(yè)資金來(lái)源性質(zhì)不同可以將籌資分為（）A直接融資和間接融資B內(nèi)源融資和外源融資C權(quán)益融資和債務(wù)融資D短期融資和長(zhǎng)期融資答案：C1與股票籌資相比，債券籌資的特點(diǎn)是（）1494相對(duì)于普通股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（）A優(yōu)先認(rèn)股權(quán)B優(yōu)先表決權(quán)C優(yōu)先分配股利權(quán)D優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)答案：CD5影響融資租賃每期租金的因素有（）A設(shè)備買價(jià)B融資租賃成本C租賃手續(xù)費(fèi)D租賃支付方式答案：ABCD判斷題（為什么）：融資租賃下，租賃期滿，設(shè)備必須作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人。4相對(duì)于普通股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（）150第五章融資管理概論企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)與原則企業(yè)融資的渠道與方式企業(yè)融資的類型資金需要量的測(cè)算講授第五章融資管理概論企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)與原則講授151知識(shí)點(diǎn)：了解企業(yè)的融資渠道、方式、及其對(duì)應(yīng)關(guān)系熟悉企業(yè)融資的主要類型掌握銷售百分比法預(yù)測(cè)資金需要量知識(shí)點(diǎn)：了解企業(yè)的融資渠道、方式、及其對(duì)應(yīng)關(guān)系152重點(diǎn)與難點(diǎn)：企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)企業(yè)融資應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的原則企業(yè)資金需要量的測(cè)算方法及優(yōu)缺點(diǎn)重點(diǎn)與難點(diǎn)：企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)153重要概念及學(xué)習(xí)方法融資方式、吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、融資租賃在理解的基礎(chǔ)上，通過(guò)動(dòng)手訓(xùn)練鞏固本章中所羅列各種方法的計(jì)算及應(yīng)用重要概念及學(xué)習(xí)方法融資方式、吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款154企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和其他方面的需要，通過(guò)籌資渠道，并運(yùn)用一定的籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和其他方面的需要，通過(guò)籌資渠道，155一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（或目的、必然性）企業(yè)創(chuàng)建的需要法律對(duì)企業(yè)資本金的要求企業(yè)發(fā)展的需要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；?qū)ν馔顿Y保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行的需要償還企業(yè)債務(wù)的需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（或目的、必然性）156二、籌資的基本原則規(guī)模適當(dāng)（數(shù)量）以“投”定“籌”的原則合理預(yù)測(cè)資金需要量，確定合理籌資規(guī)模及時(shí)籌措（時(shí)間）來(lái)源合理（渠道）方式經(jīng)濟(jì)（方式）節(jié)約資金成本合理安排借入資金同自有資金的比例，充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿利益(由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)，稱作財(cái)務(wù)杠桿)，同時(shí)又要盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（適度舉債→資金結(jié)構(gòu)）二、籌資的基本原則157三、籌資的分類按資金來(lái)源的渠道（教材：資金來(lái)源性質(zhì)不同）分：權(quán)益融資：所籌資金不用還本，因而也稱之為自有資本、主權(quán)資本或權(quán)益資本債務(wù)融資：所籌資金到期應(yīng)還本付息，又稱之為借入資本或債務(wù)資本按資金使用期限的長(zhǎng)短分：短期融資：通常采用商業(yè)信用和銀行短期借款方式來(lái)融通長(zhǎng)期融資：通常采用吸收直接投資、發(fā)行股票、債券、長(zhǎng)期貸款、融資租賃和內(nèi)部積累等方式來(lái)融通。三、籌資的分類158按資金來(lái)源范圍分：內(nèi)部融資企業(yè)的留存收益計(jì)提的折舊外部融資按資金來(lái)源范圍分：159按是否有金融中介分。(資金所有者和資金使用者)直接融資投入資本發(fā)行股票發(fā)行債券商業(yè)信用等間接融資銀行信貸按是否有金融中介分。(資金所有者和資金使用者)160四、籌資渠道和籌資方式（一）籌資渠道籌資渠道是指企業(yè)取得資金來(lái)源的方向和通道，它說(shuō)明企業(yè)的資金是從哪些途徑(出資人)籌措的。我國(guó)目前的籌資渠道主要有以下七種：1．國(guó)家財(cái)政資金2．銀行信貸資金3．非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4．其他法人單位資金5．企業(yè)內(nèi)部留存資金（包括留存收益和計(jì)提折舊）6．居民個(gè)人資金7．外商資金四、籌資渠道和籌資方式161萬(wàn)科（2009.12.31）前五大股東1.華潤(rùn)股份有限公司2.中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司－分紅－個(gè)人分紅3.劉元生(現(xiàn)任仁達(dá)國(guó)際（香港）有限公司、仁達(dá)科技集團(tuán)有限公司及北京、上海仁達(dá)信息工程公司董事長(zhǎng)。)4.融通深證100指數(shù)證券投資基金5.TOYOSECURITIESASIALIMITED-A/CCLIENT萬(wàn)科（2009.12.31）前五大股東1.華潤(rùn)股份有限公162

（二）籌資方式籌資方式是企業(yè)籌集資金所采取的具體形式，它說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用什么具體形式從各種渠道籌措所需的資金。我國(guó)企業(yè)目前的籌資方式主要有：吸收直接投資。主要適用于非股份制企業(yè)發(fā)行股票發(fā)行債券銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借款融資租賃商業(yè)信用(現(xiàn)代信用是處于借貸關(guān)系中的資本的運(yùn)動(dòng)形態(tài),是買賣行為與借貸行為的結(jié)合)。

。利用留存收益（二）籌資方式163

不同的籌資方式各具特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身?xiàng)l件選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式以及各種不同籌資方式的有效組合，以達(dá)到提高籌資效益和降低籌資風(fēng)險(xiǎn)的目的。(成本+風(fēng)險(xiǎn))不同的籌資方式各具特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身?xiàng)l件選164（三）籌資渠道和籌資方式的關(guān)系兩者之間有著密切的關(guān)系，籌資渠道是說(shuō)明企業(yè)的資金是從哪里取得的，而籌資方式則說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用何種形式籌集資金。一種籌資渠道的資金采用多種籌資方式來(lái)籌集，一種籌資方式可以從多種籌資渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)。居民個(gè)人資金（發(fā)行股票，發(fā)行債券）發(fā)行債券（居民個(gè)人資金，其他法人單位資金）（三）籌資渠道和籌資方式的關(guān)系165小結(jié)：企業(yè)資本債務(wù)權(quán)益內(nèi)部留存收益籌資股票籌資發(fā)行企業(yè)債券銀行借款外部籌資內(nèi)部籌資吸收直接投資商業(yè)信用融資融資租賃小結(jié)：企業(yè)資本債務(wù)權(quán)益內(nèi)部留存收益籌資股票籌資發(fā)行企業(yè)債券銀166資金需要量的預(yù)測(cè)只有在合理預(yù)測(cè)資金需要量的基礎(chǔ)上，才能合理安排資金的籌集渠道和籌集方式。企業(yè)資金按使用時(shí)間的長(zhǎng)短分為長(zhǎng)期資金和短期資金兩類。長(zhǎng)期資金主要是用于購(gòu)建固定資產(chǎn)、取得無(wú)形資產(chǎn)或?qū)ν忾L(zhǎng)期投資所需要的資金。短期資金是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中周轉(zhuǎn)使用的流動(dòng)資金，其占用形態(tài)是各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)。資金需要量的預(yù)測(cè)只有在合理預(yù)測(cè)資金需要量的基礎(chǔ)上，才能合167一、資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)法二、因素分析法三、銷售百分比法四、直線回歸法共同點(diǎn)：都是針對(duì)于短期資金的籌集。計(jì)算的起點(diǎn)都是下期銷售量一、資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)法168

一、資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)法（1）定義：(根據(jù)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度進(jìn)行預(yù)測(cè)流動(dòng)資金需要量)流動(dòng)資金需要量的多少?zèng)Q定于兩個(gè)因素：其一，經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大小。流動(dòng)資金需要量與經(jīng)營(yíng)規(guī)模大小成正比。經(jīng)營(yíng)規(guī)模用銷售額表示。其二，流動(dòng)資金管理水平高低。流動(dòng)資金需要量與流動(dòng)資金管理水平成反比。

一、資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)法（1）定義：(根據(jù)流動(dòng)資169周轉(zhuǎn)期:在生產(chǎn)中,流動(dòng)資產(chǎn)從非貨幣形式轉(zhuǎn)化為貨幣形式的時(shí)間.年流動(dòng)資金需要量=預(yù)計(jì)年銷售凈額×流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)/360例題：5-1，p183周轉(zhuǎn)期:在生產(chǎn)中,流動(dòng)資產(chǎn)從非貨幣形式轉(zhuǎn)化為貨幣形式的時(shí)間170二、因素分析法上年實(shí)際流動(dòng)資金占用額=上期年銷售凈額×上期資金周轉(zhuǎn)天數(shù)/360

或者：流動(dòng)資金需要量=（上年實(shí)際流動(dòng)資金占用額－不合理占用額）×（1

預(yù)計(jì)年度銷售變動(dòng)率率）×（1

預(yù)計(jì)年度資金周轉(zhuǎn)期變動(dòng)率）例題：5-2，p184二、因素分析法171

三、銷售百分比法1.含義：根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)項(xiàng)目與銷售額之間的依存關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)短期資金需要量的一種方法2.基本假設(shè)：會(huì)計(jì)報(bào)表中的有關(guān)項(xiàng)目會(huì)隨銷售的變動(dòng)而相應(yīng)變動(dòng)三、銷售百分比法1.含義：根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有1721.含義：根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)項(xiàng)目與銷售額之間的依存關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)短期資金需要量的一種方法2.基本假設(shè)：會(huì)計(jì)報(bào)表中的有關(guān)項(xiàng)目會(huì)隨銷售的變動(dòng)而相應(yīng)變動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表敏感性資產(chǎn)敏感性負(fù)債1.含義：根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)項(xiàng)目與銷售額之間的依存173

3.計(jì)算原理：利用資產(chǎn)負(fù)債表，左方與右方的差即為所需資金量；再扣減掉內(nèi)部資金來(lái)源（留存收益）即為需要從外部籌資的數(shù)額內(nèi)部資金來(lái)源是指留存收益

需要從外部融資的資金量＝預(yù)測(cè)期資金需要量－留存收益增加額－預(yù)計(jì)可動(dòng)用資產(chǎn)3.計(jì)算原理：利用資產(chǎn)負(fù)債表，左方與右方的差即為所需資174資產(chǎn)和負(fù)債增加額的計(jì)算區(qū)分敏感性資產(chǎn)、敏感性負(fù)債和非敏感性資產(chǎn)、非敏感性負(fù)債項(xiàng)目，并計(jì)算其隨銷售收入變動(dòng)的百分比(P187,例5-3)將上述百分比與預(yù)計(jì)銷售收入額相乘，計(jì)算出敏感性項(xiàng)目的預(yù)計(jì)值；非敏感性項(xiàng)目直接作為預(yù)計(jì)值來(lái)填列。資產(chǎn)和負(fù)債增加額的計(jì)算區(qū)分敏感性資產(chǎn)、敏感性負(fù)債和非敏感性資175留存收益增加額的計(jì)算留存收益的增加額＝預(yù)期凈利潤(rùn)×（1－股利支付率）＝[預(yù)期的銷售額×銷售凈利率]×（1－股利支付率）（1－股利支付率）＝留存收益的比率留存收益增加額的計(jì)算留存收益的增加額＝預(yù)期凈利潤(rùn)×（1－股利176四、直線回歸法y——某一時(shí)期短期資金需要量a——固定型短期資金（一定的經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)不隨銷售額變動(dòng)的資金）b——變動(dòng)型短期資金（隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的資金）x——銷售額四、直線回歸法y——某一時(shí)期短期資金需要量177測(cè)算步驟：（1）確定a和b的值（2）根據(jù)自變量（x）求出因變量（y）的值例：P1925-4測(cè)算步驟：178

答疑

179學(xué)習(xí)任務(wù)布置復(fù)習(xí)P196練習(xí)三預(yù)習(xí)1.教材P198-2362.理解權(quán)益融資的內(nèi)涵3.總結(jié)比較普通股和優(yōu)先股籌資的利弊4.掌握相關(guān)概念：資本金、股票、普通股、優(yōu)先股、國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股、外資股學(xué)習(xí)任務(wù)布置復(fù)習(xí)180

檢查檢驗(yàn)1股票上市公司有下列（）種情形時(shí)，國(guó)務(wù)院證券管理部門不會(huì)暫停其股票上市A公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件B公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者其財(cái)務(wù)報(bào)告有虛假記載C公司有重大違法行為D公司最近兩年連續(xù)虧損答案（D）檢查檢驗(yàn)1股票上市公司有下列（）種情形時(shí)，國(guó)務(wù)院證券管181

2一般而言，企業(yè)資金成本最低的籌資方式是（）A發(fā)行債券B長(zhǎng)期借款C發(fā)行普通股D發(fā)行優(yōu)先股答案：(B)3我國(guó)《公司法》規(guī)定，股票不能（）發(fā)行A折價(jià)B溢價(jià)C平價(jià)D按股票面值答案（A）4下列表述正確的有（）A同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同B股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額、也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額C向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票應(yīng)當(dāng)為記名股票，向社會(huì)公眾發(fā)行股票為無(wú)記名股票D發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期答案（ABD）2一般而言，企業(yè)資金成本最低的籌資方式是（）182

5優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在（）A優(yōu)先認(rèn)股B優(yōu)先取得股息C優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)D優(yōu)先行使投票權(quán)答案：(BC)6判斷：優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖屬于自由資金，但卻兼有債券性質(zhì)（）答案：對(duì)7什么是名義利率？什么是實(shí)際利率，他們之間有何關(guān)系？關(guān)系：i=（1+r/m）m-1例：某企業(yè)定于年初存入10萬(wàn)元，年利率10%，若每半年計(jì)息一次，則實(shí)際利率為多少？5優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在（）183

第六章權(quán)益融資基本知識(shí)權(quán)益資本的概念國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將權(quán)益定義為：企業(yè)的資產(chǎn)在扣除其所有負(fù)債以后的一種剩余權(quán)益因此，權(quán)益資本的本質(zhì)是企業(yè)投資者對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)。據(jù)此，我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則稱權(quán)益資本為企業(yè)所有者權(quán)益權(quán)益資本的內(nèi)容：實(shí)收資本或股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)權(quán)益資本的來(lái)源企業(yè)所有者投入的注冊(cè)資本（設(shè)立、增資）非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)原因形成的資本公積金企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)取得的稅后凈利潤(rùn)形成的留存收益（盈余公積金、公益金、未分配利潤(rùn)等）講授第六章權(quán)益融資基本知識(shí)講授184權(quán)益資本的屬性權(quán)益資本的所有權(quán)屬于企業(yè)的所有者企業(yè)所有者具有參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策和剩余求償權(quán)，對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任公司對(duì)權(quán)益資本依法享有經(jīng)營(yíng)權(quán)在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)無(wú)需歸還權(quán)益資本的屬性185企業(yè)在權(quán)益資本的籌集、積累等方面，必須遵循法律確定的資本金制度資本金制度：不同類型的企業(yè)在工商行政管理部門登記時(shí)，其注冊(cè)資本金必須滿足法定資本金的要求。資本金驗(yàn)證：需進(jìn)行驗(yàn)資，之后才簽發(fā)營(yíng)業(yè)執(zhí)照。企業(yè)在權(quán)益資本的籌集、積累等方面，必須遵循法律確定的資本金制1862006年新《公司法》降低公司法定最低注冊(cè)資本金。原《