債券融資簡(jiǎn)介課件

債券融資簡(jiǎn)介債券融資簡(jiǎn)介1目錄第一部分 相關(guān)概念第二部分 債券融資的優(yōu)勢(shì)與意義第五部分 關(guān)于公司債第三部分 債券發(fā)行簡(jiǎn)介第四部分 關(guān)于城投債第六部分 債券融資業(yè)務(wù)拓展第七部分 新時(shí)代證券簡(jiǎn)介目錄第一部分 相關(guān)概念第二部分 債券融資的優(yōu)勢(shì)與2第一部分

相關(guān)概念第一部分

相關(guān)概念3相關(guān)概念企業(yè)債券：（主管：國(guó)家發(fā)改委）企業(yè)發(fā)行的一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

城投債：主要是地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的債券（一般投向公益或準(zhǔn)公益型項(xiàng)目，如地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障房等）；

產(chǎn)業(yè)債：一般是非政府融資平臺(tái)的企業(yè)（如能源、礦業(yè)、交通及石化等行業(yè)企業(yè)）發(fā)行的債券（投向非公益型項(xiàng)目）。公司債券：（主管：中國(guó)證監(jiān)會(huì)）主要指上市公司（包括發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司）發(fā)行的債券（非上市公司還是發(fā)企業(yè)債，但近期證監(jiān)會(huì)有將公司債范圍向非上市公司擴(kuò)展的意圖）。相關(guān)概念企業(yè)債券：（主管：國(guó)家發(fā)改委）4相關(guān)概念其它債券：（主管：銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)）

短期融資券：具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在一年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。

中期票據(jù)：具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的，約定在一定期限（3-5年）還本付息的債務(wù)融資工具。

相關(guān)概念其它債券：（主管：銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)）5第二部分

債券融資的優(yōu)勢(shì)與意義第二部分

債券融資的優(yōu)勢(shì)與意義6融資優(yōu)勢(shì)規(guī)模較大：可達(dá)凈資產(chǎn)的40%，最大規(guī)模曾達(dá)450億元；期限較長(zhǎng)：中長(zhǎng)期融資工具，一般5－15年，可設(shè)置不同期限品種；保持控股：股權(quán)融資易分薄控股權(quán)，債權(quán)融資無此擔(dān)心；用途靈活：項(xiàng)目建設(shè)、償還貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金、股權(quán)/資產(chǎn)收購(gòu)等；成本較低：直接融資，省略銀行環(huán)節(jié)，一般比同期限貸款利率低。融資優(yōu)勢(shì)規(guī)模較大：7融資意義渠道多元：過于依賴貸款，則渠道單一，風(fēng)險(xiǎn)較大，債券可拓寬融資渠道；降低成本：相比間接融資，直接融資成本較低；相比股權(quán)融資，債權(quán)融資成本較低（公司效益較好時(shí)）；優(yōu)化結(jié)構(gòu)：滿足長(zhǎng)期低成本融資需求（貸款一般為浮動(dòng)利率，無法鎖定長(zhǎng)期融資成本，且受宏觀調(diào)控影響很大）；提升形象：深入資本市場(chǎng)，利于提升知名度和公眾形象。融資意義渠道多元：8第三部分

債券發(fā)行簡(jiǎn)介第三部分

債券發(fā)行簡(jiǎn)介9發(fā)行條件凈資產(chǎn)：一般大于10億元（不含少數(shù)股東權(quán)益，城投債要更大些）；規(guī)模：累計(jì)債券余額不超過凈資產(chǎn)的40%；凈利潤(rùn)：平均可支付一年利息（企業(yè)債須三年連續(xù)盈利）；其它：

企業(yè)債有項(xiàng)目要求：符合產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展方向，手續(xù)齊全。累計(jì)發(fā)行額不得超過項(xiàng)目總投資的60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%；

公司債無明確項(xiàng)目要求：募集資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，明確披露具體資金用途，變更用途應(yīng)提前披露。債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平；已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。

發(fā)行條件凈資產(chǎn)：一般大于10億元（不含少數(shù)股東權(quán)益，10發(fā)行流程選定主承銷商，擬定信用增級(jí)機(jī)制，選聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)等中介機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)向國(guó)家發(fā)改委報(bào)送材料國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)在指定的報(bào)紙刊登發(fā)行公告中央國(guó)債登記結(jié)算公司登記托管承銷商銷售債券承銷商向發(fā)行人劃撥所籌款項(xiàng)主承銷商制作發(fā)行材料證監(jiān)會(huì)會(huì)簽人民銀行會(huì)簽企業(yè)做出發(fā)行債券融資的決定

發(fā)行流程如下（以企業(yè)債為例，公司債類似，只是主管機(jī)構(gòu)及登記機(jī)構(gòu)不同）：發(fā)行流程選定主承銷商，擬定信用增級(jí)機(jī)制，選聘會(huì)計(jì)師事務(wù)11發(fā)行周期前期工作進(jìn)度，視資產(chǎn)整合、審計(jì)、評(píng)級(jí)及擔(dān)保進(jìn)度而定，一般1－2月可完成。企業(yè)債和公司債審核發(fā)行情況如下：企業(yè)債：理論上審核時(shí)間為3個(gè)月（不含反饋意見時(shí)間），實(shí)際上超過3個(gè)月，產(chǎn)業(yè)債和城投債分別排隊(duì)待批，產(chǎn)業(yè)債審批速度相對(duì)較快；核準(zhǔn)后須6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行，且不可分期發(fā)行。公司債：理論上審核時(shí)間為3個(gè)月（不含反饋意見時(shí)間），現(xiàn)在2個(gè)月左右即可。近期證監(jiān)會(huì)試點(diǎn)“綠色通道”制，審批速度大大加快；核準(zhǔn)后，可在2年內(nèi)分多次發(fā)行，6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行（不少于50％）

綜上，整個(gè)發(fā)債工作最快可3－6月完成。發(fā)行周期12發(fā)行成本

利息支出：成本最主要部分，發(fā)行利率隨市場(chǎng)波動(dòng)；

中介費(fèi)用：承銷傭金、審計(jì)費(fèi)、信用評(píng)級(jí)費(fèi)、律師費(fèi)等、擔(dān)保費(fèi)等。相關(guān)費(fèi)用（擔(dān)保除外）將使成本在發(fā)行利率上增加0.2%左右。企業(yè)債承銷傭金按照國(guó)家發(fā)改委規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)確定如下：承銷方式包銷方式代銷方式不超過1億元部分1.5%—2.5%1.5%—2.0%1億元（含1億元）至5億元部分1.5%—2.0%1.2%—1.5%5億元（含5億元）至10億元部分1.2%—1.5%0.8%—1.2%超過10億元部分（含10億元）0.8%—1.0%0.5%—1.0%公司債傭金可比照?qǐng)?zhí)行，一般平均水平為1.2％－1.5％。發(fā)行成本利息支出：成本最主要部分，發(fā)行利率隨13發(fā)行成本

其他費(fèi)用：具體金額將視工作量與各機(jī)構(gòu)的行業(yè)計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)確定。其它費(fèi)用費(fèi)用額度收費(fèi)方式審計(jì)費(fèi)50～100萬可分期支付信用評(píng)級(jí)25萬律師費(fèi)20～30萬可分期支付登記付息費(fèi)約15萬擔(dān)保費(fèi)視情況而定（一般0.6－0.9％）按年計(jì)公告宣傳費(fèi)約20萬發(fā)行成本其他費(fèi)用：具體金額將視工作量與各機(jī)構(gòu)的14參與機(jī)構(gòu)參與機(jī)構(gòu)主要工作內(nèi)容主承銷商

◆進(jìn)行調(diào)研，協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查；◆設(shè)計(jì)方案，牽頭準(zhǔn)備發(fā)行申請(qǐng)文件；◆進(jìn)行報(bào)批，與主管機(jī)構(gòu)（發(fā)改委/證監(jiān)會(huì)）溝通；◆策劃宣傳，安排路演推介工作；◆組團(tuán)承銷，并承擔(dān)余額包銷責(zé)任。審計(jì)機(jī)構(gòu)

◆財(cái)務(wù)審計(jì)，出具三年連審報(bào)告和會(huì)計(jì)專項(xiàng)意見。評(píng)估機(jī)構(gòu)◆資產(chǎn)評(píng)估，出具評(píng)估報(bào)告。發(fā)行人律師

◆法律意見，出具法律意見書和律師專項(xiàng)意見。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

◆資信評(píng)級(jí)，出具債券評(píng)級(jí)報(bào)告；◆跟蹤評(píng)級(jí)，進(jìn)行債券存續(xù)期間的跟蹤評(píng)級(jí)。擔(dān)保機(jī)構(gòu)◆提供擔(dān)保，出具擔(dān)保函。受托管理人

◆維護(hù)權(quán)益，依照協(xié)議約定維護(hù)債券持有人的利益。參與機(jī)構(gòu)參與機(jī)構(gòu)主要工作內(nèi)容主承銷商◆進(jìn)行調(diào)研15評(píng)級(jí)與增信評(píng)級(jí)必要且重要主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)，存續(xù)期內(nèi)每年跟蹤評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)越高，利率越低，融資成本越低。增信是關(guān)鍵工作第三方擔(dān)保、土地使用權(quán)抵押、股權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、償債基金等多種增信方式都在企業(yè)債券發(fā)行中得到了應(yīng)用。

第三方擔(dān)保：最成熟，效力較好（大型企業(yè)/專業(yè)擔(dān)保公司）

抵/質(zhì)押擔(dān)保：擔(dān)保物應(yīng)具有較強(qiáng)變現(xiàn)力，評(píng)估價(jià)值一般應(yīng)達(dá)到發(fā)行規(guī)模的2倍以上，如土地、股權(quán)、應(yīng)收賬款（城投債現(xiàn)已禁止）等。無擔(dān)保：信用等級(jí)高的企業(yè)（多為央企和地方AAA級(jí)企業(yè)）可發(fā)無擔(dān)保債。

組合增信：為更好增信，吸引投資者以降低成本，越來越多的發(fā)行人采用了組合增信方式。評(píng)級(jí)與增信評(píng)級(jí)必要且重要16增信方式比較擔(dān)保設(shè)置選擇可行性便捷性有效性無擔(dān)保抵質(zhì)押

擔(dān)保第三方擔(dān)保一般要求發(fā)行人有AA或以上主體信用級(jí)別。對(duì)抵質(zhì)押資產(chǎn)的要求較高、需要進(jìn)行評(píng)估。抵質(zhì)押資產(chǎn)可為：應(yīng)收賬款（目前已被禁止）、土地使用權(quán)、股權(quán)等。是目前使用最多的擔(dān)保方式。需尋求與公司體量、資質(zhì)相當(dāng)或更優(yōu)的企業(yè)為擔(dān)保人。操作簡(jiǎn)便，無特殊要求。工作較多，但在有合適擔(dān)保物時(shí)，操作速度較快。擔(dān)保聯(lián)系落實(shí)和操作進(jìn)度不易控制。市場(chǎng)對(duì)無擔(dān)保企業(yè)債券認(rèn)可度較高，但若評(píng)級(jí)不夠高，往往利率偏高、發(fā)行期限難以拉長(zhǎng)。市場(chǎng)對(duì)于達(dá)到企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模一定覆蓋倍數(shù)（一般≧2）的資產(chǎn)抵/質(zhì)押擔(dān)保效力較為認(rèn)可，可有效提升債券等級(jí)。如擔(dān)保人資質(zhì)明顯高于被擔(dān)保人，則擔(dān)保較為有效；反之，則擔(dān)保有效性較低。增信方式比較擔(dān)保設(shè)置選擇可行性便捷性有效性無擔(dān)保抵17第四部分

關(guān)于城投債第四部分

關(guān)于城投債18城投債簡(jiǎn)析發(fā)展趨勢(shì)：城市化要求大規(guī)模資金支持，以財(cái)政規(guī)模來決定基建規(guī)模，即不合邏輯也不切實(shí)際，地方建設(shè)與發(fā)展有迫切的融資需求。政策導(dǎo)向：將城投債券進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展為市政債券：美市政債已有近200年歷史,是主要品種之一；“十二五”規(guī)劃：“深化城市建設(shè)投融資體制改革，發(fā)行市政項(xiàng)目建設(shè)債券”。發(fā)展?jié)摿Γ合鄬?duì)平臺(tái)貸款規(guī)模，城投債發(fā)行規(guī)模仍處于較低水平。規(guī)范運(yùn)作：整合政府資源并市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)；規(guī)范運(yùn)作、完善公司與政府的契約關(guān)系；防范城投債券所連帶的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。城投債簡(jiǎn)析發(fā)展趨勢(shì)：19城投債新政國(guó)發(fā)19號(hào)文：理順政府債務(wù)，管好融資主體。財(cái)預(yù)412號(hào)文：土地使用權(quán)出讓收入（已注入平臺(tái)或因承擔(dān)公益性項(xiàng)目獲得返還）、車輛通行費(fèi)等專項(xiàng)收費(fèi)收入可作為償債來源。發(fā)改2881號(hào)文：繼續(xù)支持合規(guī)發(fā)債。償債70%以上必須自身收益。提供政府債務(wù)信息，負(fù)債率超過100%不核準(zhǔn)。審核工作指引：主營(yíng)收入:補(bǔ)貼收入>7:3；超過5年需提前還本；須有三年實(shí)際業(yè)績(jī)，不能使用模擬報(bào)表。城投債新政國(guó)發(fā)19號(hào)文：20規(guī)范平臺(tái)打造整合資源：凈資產(chǎn)規(guī)模：國(guó)企股權(quán)、土地/海域使用權(quán)及礦產(chǎn)資源等可整合，以增加凈資產(chǎn)規(guī)模，提高主體信用等級(jí)。主營(yíng)范圍：形成主營(yíng)收入：公用事業(yè)收費(fèi)（供水、燃?xì)?、公交等）、工程施工、BT項(xiàng)目投資、土地一級(jí)開發(fā)及保障房建設(shè)（后三項(xiàng)業(yè)務(wù)等可在協(xié)議中約定收益，減少財(cái)政補(bǔ)貼金額）規(guī)范運(yùn)作：與政府以契約形式固定權(quán)利義務(wù)關(guān)系和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)邊界，獨(dú)立規(guī)范運(yùn)作；公司的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)受法律保護(hù),不能隨意調(diào)用。規(guī)范平臺(tái)打造整合資源：21城投債總結(jié)通道要求：地級(jí)市、國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)、百?gòu)?qiáng)縣（靠前）可發(fā)1只；省會(huì)城市可發(fā)2只；直轄市不受限制。

規(guī)范性要求：

（1）發(fā)行人成立滿3年，主體性質(zhì)為企業(yè)法人；

（2）（準(zhǔn)）公益性項(xiàng)目，須提供地方政府債務(wù)率統(tǒng)計(jì)表。

財(cái)務(wù)指標(biāo)要求：

（1）發(fā)行人近三年連續(xù)盈利；

（2）發(fā)債規(guī)模不超過最近一年末凈資產(chǎn)40%（按歸屬母公司所有者權(quán)益計(jì)）；

（3）三年平均凈利潤(rùn)足夠支付債券一年利息（按歸屬母公司凈利潤(rùn)計(jì)）；

（4）利潤(rùn)表列示的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入:補(bǔ)貼收入>7:3；

（5）不得采用模擬報(bào)表，不接受中期報(bào)表。舉例：以11年申請(qǐng)發(fā)行8億元企業(yè)債券計(jì)算，發(fā)行人應(yīng)達(dá)到下述財(cái)務(wù)指標(biāo)：

（1）2010年末凈資產(chǎn)>20億元；

（2）2008-2010年三年連續(xù)盈利，3年凈利潤(rùn)合計(jì)>2億元（8億元按8%計(jì)算利息年需支付利息6400萬元，三年合計(jì)1.92億元，算大數(shù)為2億元）；

（3）2010年利潤(rùn)表列示的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入:補(bǔ)貼收入>7:3。城投債總結(jié)通道要求：地級(jí)市、國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)、百?gòu)?qiáng)22第五部分

關(guān)于公司債第五部分

關(guān)于公司債23關(guān)于公司債

主要不同：證監(jiān)會(huì)主管、規(guī)?？缮孕?、企業(yè)較規(guī)范、面向交易所銷售。

發(fā)行新政：優(yōu)質(zhì)券商實(shí)行綠色通道制。2011年初，推出多項(xiàng)發(fā)行審核、上市交易改革措施，公司債發(fā)行通道較為順暢。市場(chǎng)變化：企業(yè)債：宏觀調(diào)控，銀行/保險(xiǎn)認(rèn)購(gòu)下降，買方不足，發(fā)行停滯；公司債：發(fā)行井噴，截至2011/9/26，共發(fā)940億元，同比增長(zhǎng)173%；待發(fā)規(guī)模高達(dá)1207.8億元。

機(jī)構(gòu)青睞：上市公司償債能力較高，利率較企業(yè)債低1個(gè)百分點(diǎn)。股票持續(xù)走低，不少公募基金參與交易所債市。

潛力巨大：美國(guó)公司債占債市規(guī)模的20%以上，我國(guó)在2%以內(nèi)，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

關(guān)于公司債主要不同：24上市條件（滬）固定收益平臺(tái)上市條件：

（1）經(jīng)有權(quán)部門批準(zhǔn)并發(fā)行；（2）債券的期限為一年以上；（3）債券的實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣五千萬元；（4）債券須經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，且債券的信用級(jí)別良好；（5）申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件；（6）本所規(guī)定的其他條件。一般市場(chǎng)上市條件：

（1）發(fā)行人的債項(xiàng)評(píng)級(jí)不低于AA;（2）債券上市前，發(fā)行人最近一期末的凈資產(chǎn)不低于15億元人民幣；（3）債券上市前，發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息的1.5倍；（4）本所規(guī)定的其他條件。上市條件（滬）固定收益平臺(tái)上市條件：25上市條件（深）綜合協(xié)議交易平臺(tái)上市條件：（1）債券經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)或國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)或者批準(zhǔn)并公開發(fā)行；（2）發(fā)行人申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的債券發(fā)行條件；（3）債券期限為一年以上；（4）債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣五千萬元；（5）債券須經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，且債券的信用級(jí)別良好；一般市場(chǎng)上市條件：（1）債券須經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，且債券信用評(píng)級(jí)達(dá)到AA級(jí)及以上；（2）本次債券發(fā)行前，發(fā)行人最近一期末的資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%，集合形式發(fā)行債券的，所有發(fā)行人加權(quán)平均資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%；（3）發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息的1.5倍，集合形式發(fā)行的債券，所有發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的加總年均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息的1.5倍；上市條件（深）26第六部分

債券融資業(yè)務(wù)拓展第六部分

債券融資業(yè)務(wù)拓展27城投債拓展城投債業(yè)務(wù)拓展地域選擇：發(fā)改委窗口指導(dǎo)：地級(jí)市、國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)和百?gòu)?qiáng)縣（靠前）可發(fā)1只；省會(huì)城市可發(fā)2只；直轄市不受限制。路徑選擇：

政府部門：地方省市縣政府、地方發(fā)改局、財(cái)政局、國(guó)資局、金融辦等；

金融機(jī)構(gòu)：主要是銀行渠道，其它有關(guān)系也可；

直接聯(lián)系：常見的平臺(tái)名稱有：XX城投公司、建設(shè)投資公司、交通投資公司、水投公司、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司等。董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和財(cái)務(wù)總監(jiān)是關(guān)鍵人。工作關(guān)鍵：城投債業(yè)務(wù)拓展的關(guān)鍵是說服領(lǐng)導(dǎo)（特別是地市領(lǐng)導(dǎo)），剩下的都是技術(shù)問題：資產(chǎn)整合、利潤(rùn)調(diào)整和做好增信。城投債拓展城投債業(yè)務(wù)拓展28產(chǎn)業(yè)債拓展產(chǎn)業(yè)債業(yè)務(wù)拓展行業(yè)選擇：

國(guó)發(fā)〔2009〕38號(hào)文規(guī)定：限制高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)；鼓勵(lì)發(fā)展高技術(shù)、高附加值的新工藝和新產(chǎn)品。因此，鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅和風(fēng)電設(shè)備等政策限制性行業(yè)的企業(yè)一般不考慮（確有必要的，也必須先與國(guó)家發(fā)改委溝通認(rèn)可）。路徑選擇：

政府部門：地方省市政府、地方發(fā)改局、財(cái)政局、國(guó)資局、金融辦等；

金融機(jī)構(gòu)：主要是銀行渠道，其它有關(guān)系也可；

直接聯(lián)系：央企、地方國(guó)有大中型企業(yè)、上市公司控股母公司、實(shí)力強(qiáng)大運(yùn)作規(guī)范的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)等。工作關(guān)鍵：產(chǎn)業(yè)債業(yè)務(wù)拓展的關(guān)鍵除了說服領(lǐng)導(dǎo)外，還要關(guān)注行業(yè)限制、凈資產(chǎn)規(guī)模、現(xiàn)金流狀況及項(xiàng)目問題（有些企業(yè)較難找到項(xiàng)目）。產(chǎn)業(yè)債拓展29公司債拓展公司債業(yè)務(wù)拓展行業(yè)選擇：

與產(chǎn)業(yè)債相同。路徑選擇：

政府部門：地方省市政府、地方證監(jiān)局、財(cái)政局、國(guó)資局、金融辦等；

金融機(jī)構(gòu)：主要是銀行渠道，其它有關(guān)系也可；

直接聯(lián)系：上市公司（包括境外上市的境內(nèi)股份有限公司）。工作關(guān)鍵：公司債業(yè)務(wù)拓展的關(guān)鍵是與上市公司建立緊密的聯(lián)系，公司領(lǐng)導(dǎo)（董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和財(cái)務(wù)總監(jiān)）及上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)（如有）都是關(guān)鍵人。公司債拓展30第七部分

新時(shí)代證券簡(jiǎn)介第七部分

新時(shí)代證券簡(jiǎn)介31公司概況

公司概況

32組織架構(gòu)組織架構(gòu)33業(yè)務(wù)體系業(yè)務(wù)體系34客戶服務(wù)客戶服務(wù)35企業(yè)融資企業(yè)融資36部門概況專業(yè)從事債券承攬、銷售、交易、投資和研究；覆蓋國(guó)債、央票、金融債、企業(yè)債、短券、中票等；具有企業(yè)債主承銷業(yè)務(wù)資格；高素質(zhì)團(tuán)隊(duì)（金融、管理、會(huì)計(jì)、法律等碩士、博士）；與證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、財(cái)政部和央行等部門建立了良好關(guān)系；與銀行、保險(xiǎn)、農(nóng)信社、基金公司、社?；?、郵政儲(chǔ)蓄、財(cái)務(wù)公司和大型企業(yè)等全面合作；近年來公司承銷了近40家企業(yè)的債券；公司交易投資規(guī)模和效率在業(yè)內(nèi)處于前列。部門概況專業(yè)從事債券承攬、銷售、交易、投資和研究；37部門架構(gòu)固定收益總部債券承銷債券交易債券銷售企業(yè)債公司債國(guó)債、金融債現(xiàn)券交易現(xiàn)券回購(gòu)現(xiàn)券銷售衍生服務(wù)債券研究基礎(chǔ)研究產(chǎn)品開發(fā)部門架構(gòu)固定收債券債券債券企業(yè)債國(guó)債、現(xiàn)券現(xiàn)券現(xiàn)券衍生38范圍與資格業(yè)務(wù)資格：企業(yè)債券主承銷商資格全國(guó)銀行間債券交易市場(chǎng)成員全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員商業(yè)銀行次級(jí)債券承銷團(tuán)成員資產(chǎn)支持證券試點(diǎn)承銷團(tuán)成員業(yè)務(wù)范圍：企業(yè)融資債券（企業(yè)債、公司債、中小債、金融債、國(guó)債）發(fā)行和承銷債券交易及其他固定收益產(chǎn)品服務(wù)財(cái)務(wù)顧問（融資策略、資產(chǎn)重組、收購(gòu)兼并、風(fēng)險(xiǎn)投資、債券投資、戰(zhàn)略規(guī)劃等）范圍與資格業(yè)務(wù)資格：業(yè)務(wù)范圍：39承銷業(yè)績(jī)序號(hào)發(fā)行人名稱發(fā)行時(shí)間序號(hào)發(fā)行人名稱發(fā)行時(shí)間1北京基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司2006年12中國(guó)鹽業(yè)總公司2007年2現(xiàn)代投資股份有限公司2006年13內(nèi)蒙古高等級(jí)公路建設(shè)開發(fā)公司2007年3嘉興市高等級(jí)公路投資有限公司2006年14中國(guó)鐵通集團(tuán)有限公司2007年4中國(guó)大唐集團(tuán)公司2006年15橫店集團(tuán)控股有限公司2007年5首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司2006年16山東省高速公路集團(tuán)有限公司2007年6中國(guó)水利水電建設(shè)集團(tuán)公司2006年17北京城建投資發(fā)展股份有限公司2007年7長(zhǎng)沙城市建設(shè)投資有限公司2006年18三一重工股份有限公司2007年8湖南泰格林紙集團(tuán)有限責(zé)任公司2007年19中國(guó)大唐集團(tuán)公司2007年9天津保稅區(qū)投資有限公司2007年20江蘇寧滬高速公路股份有限公司2008年10廣西柳州城市建設(shè)投資公司2007年21山西晉城無煙煤礦業(yè)集團(tuán)公司2008年11中國(guó)航天科技集團(tuán)公司2007年22中糧地產(chǎn)（集團(tuán)）股份有限公司2008年承銷業(yè)績(jī)序號(hào)發(fā)行人名稱發(fā)行序號(hào)發(fā)行人名稱發(fā)行1北京基礎(chǔ)40承銷業(yè)績(jī)序號(hào)發(fā)行人名稱發(fā)行時(shí)間序號(hào)發(fā)行人名稱發(fā)行時(shí)間23上海城市建設(shè)債券2008年34上海上實(shí)（集團(tuán)）有限公司2009年24湖南有色金屬控股集團(tuán)有限公司2008年35上海市申江兩岸開發(fā)建設(shè)投資公司2009年25中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司2008年36天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)公司2009年26吉林省高速公路集團(tuán)有限公司2008年37江陰城市建設(shè)投資有限公司2009年27蘇州高新區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展集團(tuán)總公司2008年38盤錦建設(shè)投資有限責(zé)任公司2009年28重慶市城市建設(shè)投資公司2008年39撫順市城建投資有限公司2010年29湖南華菱鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司2009年40蚌埠市城市投資控股有限公司2010年30百聯(lián)集團(tuán)有限公司2009年41安順市國(guó)有資產(chǎn)管理有限公司2010年31張江集團(tuán)有限公司2009年42丹東城市開發(fā)建設(shè)投資有限公司2010年32中國(guó)普天信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司2009年43太原市高速鐵路投資有限公司2010年33無錫市新區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展集團(tuán)總公司2009年44河北渤海投資股份有限公司2011年承銷業(yè)績(jī)序號(hào)發(fā)行人名稱發(fā)行序號(hào)發(fā)行人名稱發(fā)行23上海城41

河北渤海投資股份有限公司10億企業(yè)債（第二期）南京市秦淮區(qū)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中心7億企業(yè)債上海閔行城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司20億企業(yè)債上海南匯城鄉(xiāng)建設(shè)開發(fā)投資總公司12億企業(yè)債錦州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)發(fā)展集團(tuán)公司12億企業(yè)債南京市江寧區(qū)中小企業(yè)集合債…………承銷業(yè)績(jī)

以上僅列出2006－2011年的部分承銷項(xiàng)目。目前，正在運(yùn)作的主承銷項(xiàng)目還包括：承銷業(yè)績(jī)以上僅列42客戶網(wǎng)絡(luò)我們的客戶網(wǎng)絡(luò)：保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理公司基金管理有限公司社?；鹱C券公司年金管理中心股份制銀行城市商業(yè)銀行農(nóng)村信用聯(lián)社……

大型央企地方大型企業(yè)地方融資平臺(tái)地方中小企業(yè)信托公司財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)投資私募基金擔(dān)保公司……客戶網(wǎng)絡(luò)我們的客戶網(wǎng)絡(luò)：43公司優(yōu)勢(shì)公司優(yōu)勢(shì)A類券商：新時(shí)代證券有限責(zé)任公司是一家專業(yè)化、全國(guó)性的綜合類證券公司，2010年被評(píng)為A類券商；關(guān)系密切：公司地處北京金融街，與國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)及中央有關(guān)部委建立了密切的聯(lián)系；網(wǎng)點(diǎn)眾多：公司已有43家證券營(yíng)業(yè)部，形成立足沿海向西北、西南輻射的客戶服務(wù)和經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)還有多家營(yíng)業(yè)部在報(bào)批設(shè)立；管理規(guī)范：公司制定了嚴(yán)格的管理和內(nèi)控制度，按證監(jiān)會(huì)及相關(guān)部門的要求實(shí)行嚴(yán)格管理，規(guī)范運(yùn)作，同時(shí)又不失靈活的機(jī)制。公司優(yōu)勢(shì)公司優(yōu)勢(shì)44部門優(yōu)勢(shì)

部門優(yōu)勢(shì)：

業(yè)務(wù)全面：部門的主要業(yè)務(wù)覆蓋了國(guó)債、央行票據(jù)、金融債、企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)等多種產(chǎn)品；

素質(zhì)較高：部門擁有一支高素質(zhì)團(tuán)隊(duì)，與各商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、農(nóng)信社、基金公司、社?；?、郵政儲(chǔ)蓄、財(cái)務(wù)公司和大型企業(yè)等專業(yè)債券投資者建立了長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，高效的交易執(zhí)行能力獲得了市場(chǎng)廣泛認(rèn)可；

承銷業(yè)績(jī)：近幾年來，公司承銷了40多家企業(yè)的債券，2011年成功發(fā)行了規(guī)模10億元的河北渤海投資企業(yè)債，現(xiàn)正有多家主承銷項(xiàng)目正在運(yùn)作中；機(jī)制靈活：以人為本、業(yè)務(wù)為本，靈活激勵(lì)，合作多贏！部門優(yōu)勢(shì)部門優(yōu)勢(shì)：45攜手合作共同成長(zhǎng)攜手合作共同成長(zhǎng)46新時(shí)代證券固定收益部趙晨光電話/p>

郵箱：zhaochenguang@債券融資簡(jiǎn)介課件47謝謝！謝謝！48債券融資簡(jiǎn)介債券融資簡(jiǎn)介49目錄第一部分 相關(guān)概念第二部分 債券融資的優(yōu)勢(shì)與意義第五部分 關(guān)于公司債第三部分 債券發(fā)行簡(jiǎn)介第四部分 關(guān)于城投債第六部分 債券融資業(yè)務(wù)拓展第七部分 新時(shí)代證券簡(jiǎn)介目錄第一部分 相關(guān)概念第二部分 債券融資的優(yōu)勢(shì)與50第一部分

相關(guān)概念第一部分

相關(guān)概念51相關(guān)概念企業(yè)債券：（主管：國(guó)家發(fā)改委）企業(yè)發(fā)行的一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

城投債：主要是地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的債券（一般投向公益或準(zhǔn)公益型項(xiàng)目，如地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障房等）；

產(chǎn)業(yè)債：一般是非政府融資平臺(tái)的企業(yè)（如能源、礦業(yè)、交通及石化等行業(yè)企業(yè)）發(fā)行的債券（投向非公益型項(xiàng)目）。公司債券：（主管：中國(guó)證監(jiān)會(huì)）主要指上市公司（包括發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司）發(fā)行的債券（非上市公司還是發(fā)企業(yè)債，但近期證監(jiān)會(huì)有將公司債范圍向非上市公司擴(kuò)展的意圖）。相關(guān)概念企業(yè)債券：（主管：國(guó)家發(fā)改委）52相關(guān)概念其它債券：（主管：銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)）

短期融資券：具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在一年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。

中期票據(jù)：具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的，約定在一定期限（3-5年）還本付息的債務(wù)融資工具。

相關(guān)概念其它債券：（主管：銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)）53第二部分

債券融資的優(yōu)勢(shì)與意義第二部分

債券融資的優(yōu)勢(shì)與意義54融資優(yōu)勢(shì)規(guī)模較大：可達(dá)凈資產(chǎn)的40%，最大規(guī)模曾達(dá)450億元；期限較長(zhǎng)：中長(zhǎng)期融資工具，一般5－15年，可設(shè)置不同期限品種；保持控股：股權(quán)融資易分薄控股權(quán)，債權(quán)融資無此擔(dān)心；用途靈活：項(xiàng)目建設(shè)、償還貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金、股權(quán)/資產(chǎn)收購(gòu)等；成本較低：直接融資，省略銀行環(huán)節(jié)，一般比同期限貸款利率低。融資優(yōu)勢(shì)規(guī)模較大：55融資意義渠道多元：過于依賴貸款，則渠道單一，風(fēng)險(xiǎn)較大，債券可拓寬融資渠道；降低成本：相比間接融資，直接融資成本較低；相比股權(quán)融資，債權(quán)融資成本較低（公司效益較好時(shí)）；優(yōu)化結(jié)構(gòu)：滿足長(zhǎng)期低成本融資需求（貸款一般為浮動(dòng)利率，無法鎖定長(zhǎng)期融資成本，且受宏觀調(diào)控影響很大）；提升形象：深入資本市場(chǎng)，利于提升知名度和公眾形象。融資意義渠道多元：56第三部分

債券發(fā)行簡(jiǎn)介第三部分

債券發(fā)行簡(jiǎn)介57發(fā)行條件凈資產(chǎn)：一般大于10億元（不含少數(shù)股東權(quán)益，城投債要更大些）；規(guī)模：累計(jì)債券余額不超過凈資產(chǎn)的40%；凈利潤(rùn)：平均可支付一年利息（企業(yè)債須三年連續(xù)盈利）；其它：

企業(yè)債有項(xiàng)目要求：符合產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展方向，手續(xù)齊全。累計(jì)發(fā)行額不得超過項(xiàng)目總投資的60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%；

公司債無明確項(xiàng)目要求：募集資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，明確披露具體資金用途，變更用途應(yīng)提前披露。債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平；已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。

發(fā)行條件凈資產(chǎn)：一般大于10億元（不含少數(shù)股東權(quán)益，58發(fā)行流程選定主承銷商，擬定信用增級(jí)機(jī)制，選聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)等中介機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)向國(guó)家發(fā)改委報(bào)送材料國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)在指定的報(bào)紙刊登發(fā)行公告中央國(guó)債登記結(jié)算公司登記托管承銷商銷售債券承銷商向發(fā)行人劃撥所籌款項(xiàng)主承銷商制作發(fā)行材料證監(jiān)會(huì)會(huì)簽人民銀行會(huì)簽企業(yè)做出發(fā)行債券融資的決定

發(fā)行流程如下（以企業(yè)債為例，公司債類似，只是主管機(jī)構(gòu)及登記機(jī)構(gòu)不同）：發(fā)行流程選定主承銷商，擬定信用增級(jí)機(jī)制，選聘會(huì)計(jì)師事務(wù)59發(fā)行周期前期工作進(jìn)度，視資產(chǎn)整合、審計(jì)、評(píng)級(jí)及擔(dān)保進(jìn)度而定，一般1－2月可完成。企業(yè)債和公司債審核發(fā)行情況如下：企業(yè)債：理論上審核時(shí)間為3個(gè)月（不含反饋意見時(shí)間），實(shí)際上超過3個(gè)月，產(chǎn)業(yè)債和城投債分別排隊(duì)待批，產(chǎn)業(yè)債審批速度相對(duì)較快；核準(zhǔn)后須6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行，且不可分期發(fā)行。公司債：理論上審核時(shí)間為3個(gè)月（不含反饋意見時(shí)間），現(xiàn)在2個(gè)月左右即可。近期證監(jiān)會(huì)試點(diǎn)“綠色通道”制，審批速度大大加快；核準(zhǔn)后，可在2年內(nèi)分多次發(fā)行，6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行（不少于50％）

綜上，整個(gè)發(fā)債工作最快可3－6月完成。發(fā)行周期60發(fā)行成本

利息支出：成本最主要部分，發(fā)行利率隨市場(chǎng)波動(dòng)；

中介費(fèi)用：承銷傭金、審計(jì)費(fèi)、信用評(píng)級(jí)費(fèi)、律師費(fèi)等、擔(dān)保費(fèi)等。相關(guān)費(fèi)用（擔(dān)保除外）將使成本在發(fā)行利率上增加0.2%左右。企業(yè)債承銷傭金按照國(guó)家發(fā)改委規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)確定如下：承銷方式包銷方式代銷方式不超過1億元部分1.5%—2.5%1.5%—2.0%1億元（含1億元）至5億元部分1.5%—2.0%1.2%—1.5%5億元（含5億元）至10億元部分1.2%—1.5%0.8%—1.2%超過10億元部分（含10億元）0.8%—1.0%0.5%—1.0%公司債傭金可比照?qǐng)?zhí)行，一般平均水平為1.2％－1.5％。發(fā)行成本利息支出：成本最主要部分，發(fā)行利率隨61發(fā)行成本

其他費(fèi)用：具體金額將視工作量與各機(jī)構(gòu)的行業(yè)計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)確定。其它費(fèi)用費(fèi)用額度收費(fèi)方式審計(jì)費(fèi)50～100萬可分期支付信用評(píng)級(jí)25萬律師費(fèi)20～30萬可分期支付登記付息費(fèi)約15萬擔(dān)保費(fèi)視情況而定（一般0.6－0.9％）按年計(jì)公告宣傳費(fèi)約20萬發(fā)行成本其他費(fèi)用：具體金額將視工作量與各機(jī)構(gòu)的62參與機(jī)構(gòu)參與機(jī)構(gòu)主要工作內(nèi)容主承銷商

◆進(jìn)行調(diào)研，協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查；◆設(shè)計(jì)方案，牽頭準(zhǔn)備發(fā)行申請(qǐng)文件；◆進(jìn)行報(bào)批，與主管機(jī)構(gòu)（發(fā)改委/證監(jiān)會(huì)）溝通；◆策劃宣傳，安排路演推介工作；◆組團(tuán)承銷，并承擔(dān)余額包銷責(zé)任。審計(jì)機(jī)構(gòu)

◆財(cái)務(wù)審計(jì)，出具三年連審報(bào)告和會(huì)計(jì)專項(xiàng)意見。評(píng)估機(jī)構(gòu)◆資產(chǎn)評(píng)估，出具評(píng)估報(bào)告。發(fā)行人律師

◆法律意見，出具法律意見書和律師專項(xiàng)意見。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

◆資信評(píng)級(jí)，出具債券評(píng)級(jí)報(bào)告；◆跟蹤評(píng)級(jí)，進(jìn)行債券存續(xù)期間的跟蹤評(píng)級(jí)。擔(dān)保機(jī)構(gòu)◆提供擔(dān)保，出具擔(dān)保函。受托管理人

◆維護(hù)權(quán)益，依照協(xié)議約定維護(hù)債券持有人的利益。參與機(jī)構(gòu)參與機(jī)構(gòu)主要工作內(nèi)容主承銷商◆進(jìn)行調(diào)研63評(píng)級(jí)與增信評(píng)級(jí)必要且重要主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)，存續(xù)期內(nèi)每年跟蹤評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)越高，利率越低，融資成本越低。增信是關(guān)鍵工作第三方擔(dān)保、土地使用權(quán)抵押、股權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、償債基金等多種增信方式都在企業(yè)債券發(fā)行中得到了應(yīng)用。

第三方擔(dān)保：最成熟，效力較好（大型企業(yè)/專業(yè)擔(dān)保公司）

抵/質(zhì)押擔(dān)保：擔(dān)保物應(yīng)具有較強(qiáng)變現(xiàn)力，評(píng)估價(jià)值一般應(yīng)達(dá)到發(fā)行規(guī)模的2倍以上，如土地、股權(quán)、應(yīng)收賬款（城投債現(xiàn)已禁止）等。無擔(dān)保：信用等級(jí)高的企業(yè)（多為央企和地方AAA級(jí)企業(yè)）可發(fā)無擔(dān)保債。

組合增信：為更好增信，吸引投資者以降低成本，越來越多的發(fā)行人采用了組合增信方式。評(píng)級(jí)與增信評(píng)級(jí)必要且重要64增信方式比較擔(dān)保設(shè)置選擇可行性便捷性有效性無擔(dān)保抵質(zhì)押

擔(dān)保第三方擔(dān)保一般要求發(fā)行人有AA或以上主體信用級(jí)別。對(duì)抵質(zhì)押資產(chǎn)的要求較高、需要進(jìn)行評(píng)估。抵質(zhì)押資產(chǎn)可為：應(yīng)收賬款（目前已被禁止）、土地使用權(quán)、股權(quán)等。是目前使用最多的擔(dān)保方式。需尋求與公司體量、資質(zhì)相當(dāng)或更優(yōu)的企業(yè)為擔(dān)保人。操作簡(jiǎn)便，無特殊要求。工作較多，但在有合適擔(dān)保物時(shí)，操作速度較快。擔(dān)保聯(lián)系落實(shí)和操作進(jìn)度不易控制。市場(chǎng)對(duì)無擔(dān)保企業(yè)債券認(rèn)可度較高，但若評(píng)級(jí)不夠高，往往利率偏高、發(fā)行期限難以拉長(zhǎng)。市場(chǎng)對(duì)于達(dá)到企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模一定覆蓋倍數(shù)（一般≧2）的資產(chǎn)抵/質(zhì)押擔(dān)保效力較為認(rèn)可，可有效提升債券等級(jí)。如擔(dān)保人資質(zhì)明顯高于被擔(dān)保人，則擔(dān)保較為有效；反之，則擔(dān)保有效性較低。增信方式比較擔(dān)保設(shè)置選擇可行性便捷性有效性無擔(dān)保抵65第四部分

關(guān)于城投債第四部分

關(guān)于城投債66城投債簡(jiǎn)析發(fā)展趨勢(shì)：城市化要求大規(guī)模資金支持，以財(cái)政規(guī)模來決定基建規(guī)模，即不合邏輯也不切實(shí)際，地方建設(shè)與發(fā)展有迫切的融資需求。政策導(dǎo)向：將城投債券進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展為市政債券：美市政債已有近200年歷史,是主要品種之一；“十二五”規(guī)劃：“深化城市建設(shè)投融資體制改革，發(fā)行市政項(xiàng)目建設(shè)債券”。發(fā)展?jié)摿Γ合鄬?duì)平臺(tái)貸款規(guī)模，城投債發(fā)行規(guī)模仍處于較低水平。規(guī)范運(yùn)作：整合政府資源并市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)；規(guī)范運(yùn)作、完善公司與政府的契約關(guān)系；防范城投債券所連帶的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。城投債簡(jiǎn)析發(fā)展趨勢(shì)：67城投債新政國(guó)發(fā)19號(hào)文：理順政府債務(wù)，管好融資主體。財(cái)預(yù)412號(hào)文：土地使用權(quán)出讓收入（已注入平臺(tái)或因承擔(dān)公益性項(xiàng)目獲得返還）、車輛通行費(fèi)等專項(xiàng)收費(fèi)收入可作為償債來源。發(fā)改2881號(hào)文：繼續(xù)支持合規(guī)發(fā)債。償債70%以上必須自身收益。提供政府債務(wù)信息，負(fù)債率超過100%不核準(zhǔn)。審核工作指引：主營(yíng)收入:補(bǔ)貼收入>7:3；超過5年需提前還本；須有三年實(shí)際業(yè)績(jī)，不能使用模擬報(bào)表。城投債新政國(guó)發(fā)19號(hào)文：68規(guī)范平臺(tái)打造整合資源：凈資產(chǎn)規(guī)模：國(guó)企股權(quán)、土地/海域使用權(quán)及礦產(chǎn)資源等可整合，以增加凈資產(chǎn)規(guī)模，提高主體信用等級(jí)。主營(yíng)范圍：形成主營(yíng)收入：公用事業(yè)收費(fèi)（供水、燃?xì)?、公交等）、工程施工、BT項(xiàng)目投資、土地一級(jí)開發(fā)及保障房建設(shè)（后三項(xiàng)業(yè)務(wù)等可在協(xié)議中約定收益，減少財(cái)政補(bǔ)貼金額）規(guī)范運(yùn)作：與政府以契約形式固定權(quán)利義務(wù)關(guān)系和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)邊界，獨(dú)立規(guī)范運(yùn)作；公司的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)受法律保護(hù),不能隨意調(diào)用。規(guī)范平臺(tái)打造整合資源：69城投債總結(jié)通道要求：地級(jí)市、國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)、百?gòu)?qiáng)縣（靠前）可發(fā)1只；省會(huì)城市可發(fā)2只；直轄市不受限制。

規(guī)范性要求：

（1）發(fā)行人成立滿3年，主體性質(zhì)為企業(yè)法人；

（2）（準(zhǔn)）公益性項(xiàng)目，須提供地方政府債務(wù)率統(tǒng)計(jì)表。

財(cái)務(wù)指標(biāo)要求：

（1）發(fā)行人近三年連續(xù)盈利；

（2）發(fā)債規(guī)模不超過最近一年末凈資產(chǎn)40%（按歸屬母公司所有者權(quán)益計(jì)）；

（3）三年平均凈利潤(rùn)足夠支付債券一年利息（按歸屬母公司凈利潤(rùn)計(jì)）；

（4）利潤(rùn)表列示的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入:補(bǔ)貼收入>7:3；

（5）不得采用模擬報(bào)表，不接受中期報(bào)表。舉例：以11年申請(qǐng)發(fā)行8億元企業(yè)債券計(jì)算，發(fā)行人應(yīng)達(dá)到下述財(cái)務(wù)指標(biāo)：

（1）2010年末凈資產(chǎn)>20億元；

（2）2008-2010年三年連續(xù)盈利，3年凈利潤(rùn)合計(jì)>2億元（8億元按8%計(jì)算利息年需支付利息6400萬元，三年合計(jì)1.92億元，算大數(shù)為2億元）；

（3）2010年利潤(rùn)表列示的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入:補(bǔ)貼收入>7:3。城投債總結(jié)通道要求：地級(jí)市、國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)、百?gòu)?qiáng)70第五部分

關(guān)于公司債第五部分

關(guān)于公司債71關(guān)于公司債

主要不同：證監(jiān)會(huì)主管、規(guī)模可稍小、企業(yè)較規(guī)范、面向交易所銷售。

發(fā)行新政：優(yōu)質(zhì)券商實(shí)行綠色通道制。2011年初，推出多項(xiàng)發(fā)行審核、上市交易改革措施，公司債發(fā)行通道較為順暢。市場(chǎng)變化：企業(yè)債：宏觀調(diào)控，銀行/保險(xiǎn)認(rèn)購(gòu)下降，買方不足，發(fā)行停滯；公司債：發(fā)行井噴，截至2011/9/26，共發(fā)940億元，同比增長(zhǎng)173%；待發(fā)規(guī)模高達(dá)1207.8億元。

機(jī)構(gòu)青睞：上市公司償債能力較高，利率較企業(yè)債低1個(gè)百分點(diǎn)。股票持續(xù)走低，不少公募基金參與交易所債市。

潛力巨大：美國(guó)公司債占債市規(guī)模的20%以上，我國(guó)在2%以內(nèi)，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

關(guān)于公司債主要不同：72上市條件（滬）固定收益平臺(tái)上市條件：

（1）經(jīng)有權(quán)部門批準(zhǔn)并發(fā)行；（2）債券的期限為一年以上；（3）債券的實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣五千萬元；（4）債券須經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，且債券的信用級(jí)別良好；（5）申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件；（6）本所規(guī)定的其他條件。一般市場(chǎng)上市條件：

（1）發(fā)行人的債項(xiàng)評(píng)級(jí)不低于AA;（2）債券上市前，發(fā)行人最近一期末的凈資產(chǎn)不低于15億元人民幣；（3）債券上市前，發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息的1.5倍；（4）本所規(guī)定的其他條件。上市條件（滬）固定收益平臺(tái)上市條件：73上市條件（深）綜合協(xié)議交易平臺(tái)上市條件：（1）債券經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)或國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)或者批準(zhǔn)并公開發(fā)行；（2）發(fā)行人申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的債券發(fā)行條件；（3）債券期限為一年以上；（4）債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣五千萬元；（5）債券須經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，且債券的信用級(jí)別良好；一般市場(chǎng)上市條件：（1）債券須經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，且債券信用評(píng)級(jí)達(dá)到AA級(jí)及以上；（2）本次債券發(fā)行前，發(fā)行人最近一期末的資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%，集合形式發(fā)行債券的，所有發(fā)行人加權(quán)平均資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%；（3）發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息的1.5倍，集合形式發(fā)行的債券，所有發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的加總年均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息的1.5倍；上市條件（深）74第六部分

債券融資業(yè)務(wù)拓展第六部分

債券融資業(yè)務(wù)拓展75城投債拓展城投債業(yè)務(wù)拓展地域選擇：發(fā)改委窗口指導(dǎo)：地級(jí)市、國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)和百?gòu)?qiáng)縣（靠前）可發(fā)1只；省會(huì)城市可發(fā)2只；直轄市不受限制。路徑選擇：

政府部門：地方省市縣政府、地方發(fā)改局、財(cái)政局、國(guó)資局、金融辦等；

金融機(jī)構(gòu)：主要是銀行渠道，其它有關(guān)系也可；

直接聯(lián)系：常見的平臺(tái)名稱有：XX城投公司、建設(shè)投資公司、交通投資公司、水投公司、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司等。董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和財(cái)務(wù)總監(jiān)是關(guān)鍵人。工作關(guān)鍵：城投債業(yè)務(wù)拓展的關(guān)鍵是說服領(lǐng)導(dǎo)（特別是地市領(lǐng)導(dǎo)），剩下的都是技術(shù)問題：資產(chǎn)整合、利潤(rùn)調(diào)整和做好增信。城投債拓展城投債業(yè)務(wù)拓展76產(chǎn)業(yè)債拓展產(chǎn)業(yè)債業(yè)務(wù)拓展行業(yè)選擇：

國(guó)發(fā)〔2009〕38號(hào)文規(guī)定：限制高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)；鼓勵(lì)發(fā)展高技術(shù)、高附加值的新工藝和新產(chǎn)品。因此，鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅和風(fēng)電設(shè)備等政策限制性行業(yè)的企業(yè)一般不考慮（確有必要的，也必須先與國(guó)家發(fā)改委溝通認(rèn)可）。路徑選擇：

政府部門：地方省市政府、地方發(fā)改局、財(cái)政局、國(guó)資局、金融辦等；

金融機(jī)構(gòu)：主要是銀行渠道，其它有關(guān)系也可；

直接聯(lián)系：央企、地方國(guó)有大中型企業(yè)、上市公司控股母公司、實(shí)力強(qiáng)大運(yùn)作規(guī)范的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)等。工作關(guān)鍵：產(chǎn)業(yè)債業(yè)務(wù)拓展的關(guān)鍵除了說服領(lǐng)導(dǎo)外，還要關(guān)注行業(yè)限制、凈資產(chǎn)規(guī)模、現(xiàn)金流狀況及項(xiàng)目問題（有些企業(yè)較難找到項(xiàng)目）。產(chǎn)業(yè)債拓展77公司債拓展公司債業(yè)務(wù)拓展行業(yè)選擇：

與產(chǎn)業(yè)債相同。路徑選擇：

政府部門：地方省市政府、地方證監(jiān)局、財(cái)政局、國(guó)資局、金融辦等；

金融機(jī)構(gòu)：主要是銀行渠道，其它有關(guān)系也可；

直接聯(lián)系：上市公司（包括境外上市的境內(nèi)股份有限公司）。工作關(guān)鍵：公司債業(yè)務(wù)拓展的關(guān)鍵是與上市公司建立緊密的聯(lián)系，公司領(lǐng)導(dǎo)（董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和財(cái)務(wù)總監(jiān)）及上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)（如有）都是關(guān)鍵人。公司債拓展78第七部分

新時(shí)代證券簡(jiǎn)介第七部分

新時(shí)代證券簡(jiǎn)介79公司概況

公司概況

80組織架構(gòu)組織架構(gòu)81業(yè)務(wù)體系業(yè)務(wù)體系82客戶服務(wù)客戶服務(wù)83企業(yè)融資企業(yè)融資84部門概況專業(yè)從事債券承攬、銷售、交易、投資和研究；覆蓋國(guó)債、央票、金融債、企業(yè)債、短券、中票等；具有企業(yè)債主承銷業(yè)務(wù)資格；高素質(zhì)團(tuán)隊(duì)（金融、管理、會(huì)計(jì)、法律等碩士、博士）；與證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、財(cái)政部和央行等部門建立了良好關(guān)系；與銀行、保險(xiǎn)、農(nóng)信社、基金公司、社?；?、郵政儲(chǔ)蓄、財(cái)務(wù)公司和大型企業(yè)等全面合作；近年來公司承銷了近40家企業(yè)的債券；公司交易投資規(guī)模和效率在業(yè)內(nèi)處于前列。部門概況專業(yè)從事債券承攬、銷售、交易、投資和研究；85部門架構(gòu)固定收益總部債券承銷債券交易債券銷售企業(yè)債公司債國(guó)債、金融債現(xiàn)券交易現(xiàn)券回購(gòu)現(xiàn)券銷售衍生服務(wù)債券研究基礎(chǔ)研究產(chǎn)品開發(fā)部門架構(gòu)固定收債券債券債券企業(yè)債國(guó)債、現(xiàn)券現(xiàn)券現(xiàn)券衍生86范圍與資格業(yè)務(wù)資格：企業(yè)債券主承銷商資格全國(guó)銀行間債券交易市場(chǎng)成員全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員商業(yè)銀行次級(jí)債券承銷團(tuán)成員資產(chǎn)支持證券試點(diǎn)承銷團(tuán)成員業(yè)務(wù)范圍：企業(yè)融資債券（企業(yè)債、公司債、中小債、金融債、國(guó)債）發(fā)行和承銷債券交易及其他固定收益產(chǎn)品服務(wù)財(cái)務(wù)顧問（融資策略、資產(chǎn)重組、收購(gòu)兼并、風(fēng)險(xiǎn)投資、債券投資、戰(zhàn)略規(guī)劃等）范圍與資格業(yè)務(wù)資格：業(yè)務(wù)范圍：87承銷業(yè)績(jī)序號(hào)發(fā)行人名稱發(fā)行時(shí)間序號(hào)發(fā)行人名稱發(fā)行時(shí)間1北京基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司2006年12中國(guó)鹽業(yè)總公司2007年2現(xiàn)代投資股份有限公司2006年13內(nèi)蒙古高等級(jí)公路建設(shè)開發(fā)公司2007年3嘉興市高等級(jí)公路投資有限公司2