國內(nèi)中小企業(yè)融資的管理現(xiàn)狀課件

國內(nèi)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

及其解決對策

國內(nèi)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

及其解決對策

1目錄●我國中小企業(yè)的發(fā)展與融資現(xiàn)狀●企業(yè)主要融資方式及條件●銀行融資介紹●企業(yè)股權(quán)融資方式及國內(nèi)中小板介紹●風(fēng)險投資介紹●美國納斯達克市場介紹目錄●我國中小企業(yè)的發(fā)展與融資現(xiàn)狀2中小企業(yè)的發(fā)展與融資現(xiàn)狀中小企業(yè)的發(fā)展與融資現(xiàn)狀3中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）根據(jù)原國家經(jīng)貿(mào)委、國家發(fā)展計劃委員會、財政部、國家統(tǒng)計局發(fā)布的國經(jīng)貿(mào)中小企【2003】143號文件：工業(yè)：職工人數(shù)2000人以下，或銷售額30000萬元以下，或資產(chǎn)總額為40000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)300人及以上，銷售額3000萬元及以上，資產(chǎn)總額4000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。建筑業(yè)：職工人數(shù)3000人以下，或銷售額30000萬元以下，或資產(chǎn)總額40000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)600人及以上，銷售額3000萬元及以上，資產(chǎn)總額4000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。

中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）根據(jù)原國家經(jīng)貿(mào)委、國家發(fā)展計4中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）批發(fā)和零售業(yè)：職工人數(shù)500人以下，或銷售額15000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)100人及以上，銷售額1000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。批發(fā)業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)200人以下，或銷售額30000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)100人及以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）批發(fā)和零售業(yè)：職工人數(shù)500人以下5中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）交通運輸和郵政業(yè)：職工人數(shù)3000人以下，或銷售額30000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)500人及以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。郵政業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)1000人以下，或銷售額30000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)400人及以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。

中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）交通運輸和郵政業(yè)：職工人數(shù)30006中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）住宿和餐飲業(yè)：職工人數(shù)800人以下，或銷售額15000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)400人及以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）住宿和餐飲業(yè)：職工人數(shù)800人以下7中小企業(yè)在我國經(jīng)濟布局中的地位2003年1月1日正式實施了《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》2006年中國非國有的中小企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)超過了1300萬家，占全部注冊企業(yè)數(shù)的99％以上，工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占到了70％和45％，提供了大約75％的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。占總銷售收入的60%和總利潤的57%；占出口的60%。根據(jù)2004年以及2005年的統(tǒng)計數(shù)據(jù),國內(nèi)金融機構(gòu)給中小企業(yè)的貸款維持在15％左右。中小企業(yè)在我國經(jīng)濟布局中的地位2003年1月1日正式實施了《8持續(xù)發(fā)展問題美國《財富》雜志刊登的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國大約有62％的企業(yè)壽命不超過5年，只有2％的企業(yè)能存活50年，中小企業(yè)平均壽命不到7年，大企業(yè)平均壽命不足40年；一般的跨國公司平均壽命10－12年；世界500強企業(yè)平均壽命40－42年，1000強平均壽命30年。國內(nèi)中小企業(yè)的生命周期更短。

中小企業(yè)發(fā)展中存在的問題持續(xù)發(fā)展問題中小企業(yè)發(fā)展中存在的問題9規(guī)范發(fā)展、風(fēng)險控制由于大部分中小企業(yè)沒有清晰的發(fā)展規(guī)劃，對國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)的研究能力較弱。處于起步階段的民營資本缺乏對于市場的理解力。誠信、信用記錄缺失

企業(yè)的信用體系以及企業(yè)的評級征信機構(gòu)融資渠道中小企業(yè)發(fā)展中存在的問題規(guī)范發(fā)展、風(fēng)險控制中小企業(yè)發(fā)展中存在的問題10企業(yè)的發(fā)展是不斷融資和投資的過程資金來源：內(nèi)部保留盈余積累外部融資：借款、股權(quán)融資直接融資：股票市場、風(fēng)險投資市場、三板市場、公司債券市場間接融資：銀行貸款（信用貸款、抵押貸款、擔(dān)保貸款）企業(yè)的發(fā)展是不斷融資和投資的過程資金來源：11企業(yè)的發(fā)展是不斷融資和投資的過程融資市場的體系大企業(yè)：股票市場、債券市場、轉(zhuǎn)債市場中小企業(yè)：創(chuàng)業(yè)板市場、中小企業(yè)發(fā)展促進基金會、風(fēng)險投資基金等2004年5月27日下午4點，深圳證券交易所的中小企業(yè)板塊正式啟動。這一歷史性的時刻意味著一場深刻變革的開始。企業(yè)的發(fā)展是不斷融資和投資的過程融資市場的體系12中小企業(yè)融資現(xiàn)狀過渡依賴內(nèi)部積累據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，獲得銀行信貸支持的中國民營企業(yè)僅為10%左右。

外部融資中間接融資比例較高發(fā)達國家的直接融資占整個金融市場的比例一般在50％以上，而中國的這一比例目前僅為28％，中小企業(yè)直接融資的比例更低。銀行貸款存在較大限制銀行方面原因：放貸標(biāo)準(zhǔn)（偏好）、審批權(quán)限、審批環(huán)節(jié)企業(yè)方面原因：經(jīng)營記錄、管理規(guī)范程度、誠信中小企業(yè)融資現(xiàn)狀過渡依賴內(nèi)部積累13影響中小企業(yè)債權(quán)融資的因素市場運行規(guī)律

資金作為生產(chǎn)要素之一，其市場流向也必須符合這一要求。如果沒有其它機制的干預(yù)，規(guī)模較小的中小企業(yè)在資金市場上是難以與大企業(yè)競爭的。

中小企業(yè)自身的特點

中小企業(yè)易受經(jīng)營環(huán)境的影響，變數(shù)大、風(fēng)險大，難以吸引投資者的注意。中小企業(yè)資產(chǎn)少，負債能力有限。中小企業(yè)類型多，資金需求一次性量小、頻率高，加大了融資的復(fù)雜性、增加了融資的成本和代價。

影響中小企業(yè)債權(quán)融資的因素市場運行規(guī)律14影響中小企業(yè)債權(quán)融資的因素金融業(yè)的特殊性

金融業(yè)實行的謹(jǐn)慎原則，不利于風(fēng)險性較高的中小企業(yè)融資。金融企業(yè)融資手續(xù)繁瑣、耗時耗精力，影響了中小企業(yè)的融資積極性。金融企業(yè)“嫌貧愛富”，喜歡“批發(fā)”，不喜歡“零售”，使中小企業(yè)融資處于不利地位影響中小企業(yè)債權(quán)融資的因素金融業(yè)的特殊性15影響中小企業(yè)債權(quán)融資的因素影響中小企業(yè)債權(quán)融資的因素16企業(yè)主要融資方式及條件企業(yè)主要融資方式及條件17籌資方式優(yōu)缺點一覽表籌資方式優(yōu)點缺點權(quán)益性資金籌集吸收直接投資范圍廣，包括國家、法人、個人等不同投資主體容易分散公司控制權(quán)發(fā)行普通股方式多樣，可以現(xiàn)金、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)、商標(biāo)權(quán)投資資金成本相對較高發(fā)行優(yōu)先股有利于增強公司實力，且財務(wù)風(fēng)險較低負債資金籌集銀行借款抵稅作用財務(wù)風(fēng)險大，可能導(dǎo)致破產(chǎn)發(fā)行公司債券融資租賃籌資成本低、效率高籌資數(shù)額有限，且存在比例限定和利用商業(yè)信用時間限制籌資方式優(yōu)缺點一覽表籌資方式優(yōu)點缺18不同生命周期籌資戰(zhàn)略一覽表公司生命周期財務(wù)戰(zhàn)略具體財務(wù)管理重點初創(chuàng)期股權(quán)資本型籌資戰(zhàn)略制定中長期財務(wù)規(guī)劃，保證公司生產(chǎn)與開發(fā)資金需要發(fā)展期相對穩(wěn)健型籌資戰(zhàn)略研究、拓寬公司的融資渠道成熟期激進的籌資戰(zhàn)略充分利用財務(wù)杠桿作用調(diào)整期高負債率籌資戰(zhàn)略項目可行性研究制度的完善不同生命周期籌資戰(zhàn)略一覽表公司生命周期財務(wù)戰(zhàn)略具體財務(wù)19企業(yè)的發(fā)展與融資方式●股權(quán)融資（公募）境內(nèi)市場：上海證券交易所（1990、12）、深圳證券交易所（1991.7）年開設(shè)的中小企業(yè)板（2004。5），境外市場：紐約證券交易所、NASDAQ、香港證券交易所等●項目融資企業(yè)本身不用作抵押或擔(dān)保，而是以項目本身產(chǎn)生的現(xiàn)金流作抵押。項目必須有足夠的現(xiàn)金流來付息還本，才能得到銀團的融資。這樣只有好的項目才能通過銀行融資審查，促進了項目遴選和管理。企業(yè)的發(fā)展與融資方式●股權(quán)融資（公募）20企業(yè)的發(fā)展與融資方式●租賃融資實質(zhì)是分期付款，減輕了企業(yè)一次性購買大型設(shè)備的借貸壓力，且易于租賃期滿后更新設(shè)備。在美國各種租賃占GDP33%，中國僅萬分之一●民間互助融資民間互助融資的優(yōu)點是借貸雙方在同一地區(qū)，相互認識，信用度了解高。(溫州）●供應(yīng)商融資（商業(yè)信用）延期付款，實質(zhì)就是供應(yīng)商借錢給企業(yè)，一定程度上可以緩解企業(yè)流動資金壓力。

企業(yè)的發(fā)展與融資方式●租賃融資21股權(quán)融資條件進一步降低2005年11月27日第十屆全國人大常委會第十八次會議通過了修訂的《公司法》、《證券法》，修訂后的公司法對股份有限公司的設(shè)立、股票的發(fā)行、上市條件進一步降低。國家政策導(dǎo)向比較明確，鼓勵有發(fā)展前景的中小企業(yè)進行直接股權(quán)融資：股份有限公司發(fā)起人股份有限公司設(shè)立審批股份有限公司注冊資本最低限額設(shè)立出資方式、出資比例發(fā)行條件上市條件

股權(quán)融資條件進一步降低2005年11月27日第十屆全國22國內(nèi)A股公司上市條件●設(shè)立方式●發(fā)起人的出資（貨幣、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、股權(quán)、債權(quán)等）●業(yè)績連續(xù)計算問題（2003年116號文）●發(fā)起人或股東主體資格（法人或自然人以外的其他機構(gòu)不能作為發(fā)起人，法人包括企業(yè)法人、事業(yè)法人、機關(guān)法人、社團法人等）國內(nèi)A股公司上市條件●設(shè)立方式23國內(nèi)A股公司上市條件●關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭●土地使用權(quán)的處置●國有股權(quán)的設(shè)置●無形資產(chǎn)的處置國內(nèi)A股公司上市條件●關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭24公司（企業(yè)）債券簡介從國外來看，債券和貸款在企業(yè)融資中的比例大體相當(dāng)，我國銀行貸款接近3萬億元，有10%為不良貸款。但債券之所以沒有推廣起來，還是因為到期不能兌付的問題。相關(guān)法規(guī)：《企業(yè)債券管理條例》（1993年8月2日國務(wù)院第121號令發(fā)布）《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》

公司（企業(yè)）債券簡介從國外來看，債券和貸款在企業(yè)融資中25公司（企業(yè)）債券發(fā)展萌芽期（1983-1986）企業(yè)債券最早出現(xiàn)于1983年，企業(yè)債券的發(fā)行沒有法規(guī)進行規(guī)范，主要是企業(yè)自發(fā)向社會和企業(yè)內(nèi)部融資，至1986年底累計發(fā)行企業(yè)債券100億元左右。發(fā)展期（1987－1992）1987年3月國務(wù)院頒布《企業(yè)債券管理暫行條例》，開始編制企業(yè)債券發(fā)行計劃。這一時期企業(yè)債券規(guī)模迅速擴張，1992年企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模達到350億元。公司（企業(yè)）債券發(fā)展萌芽期（1983-1986）26公司（企業(yè)）債券發(fā)展整頓期（1993-1995）1993年8月國務(wù)院頒布了《企業(yè)債券管理條例》，規(guī)定企業(yè)發(fā)行債券必須符合國務(wù)院下達的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項指標(biāo)，而且要按規(guī)定進行審批，未經(jīng)審批不得擅自發(fā)行和變相發(fā)行。這一時期企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模急劇萎縮，1993、1994年企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模為20億元、45億元。再度發(fā)展期（1996-）

公司（企業(yè)）債券發(fā)展整頓期（1993-1995）27額度申請企業(yè)發(fā)行債券，應(yīng)提前向國家發(fā)展與改革委員會提出申請,中央企業(yè)通過行業(yè)主管部門直接向國家發(fā)改委申請,地方企業(yè)通過省級發(fā)改委向國家發(fā)改委申報國家發(fā)改委根據(jù)申報編制年度企業(yè)債券發(fā)行計劃上報國務(wù)院，國務(wù)院討論確定總的發(fā)行額度并下達特批的額度文件，由國家發(fā)改委下達各部門、各地區(qū)執(zhí)行。

公司（企業(yè)）債券發(fā)行程序額度申請公司（企業(yè)）債券發(fā)行程序28發(fā)行申報中央企業(yè)債券由企業(yè)向國家發(fā)改委報送申報材料地方企業(yè)債券，由企業(yè)向各省、直轄市、自治區(qū)和計劃單列市發(fā)改委報送申報材料。企業(yè)債券經(jīng)國家發(fā)改委批準(zhǔn)后，即可發(fā)行。公司（企業(yè)）債券發(fā)行程序發(fā)行申報公司（企業(yè)）債券發(fā)行程序29公司（企業(yè)）債券近三年公司（企業(yè)）債券額度情況2005年發(fā)改委規(guī)定的企業(yè)債發(fā)行額度為512億元，涉及26家企業(yè)。2004年的額度為268億元,實際發(fā)行326.2億元，2003年額度為452億元，最終發(fā)行量為358億元。公司（企業(yè)）債券近三年公司（企業(yè)）債券額度情況30公司債券發(fā)行條件（《公司法》1993.12、《證券法》2005.11)

（一）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣三千萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣六千萬元；

（二）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的百分之四十；

（三）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；

（四）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；

（五）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平；

（六）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。公司（企業(yè)）債券公司債券發(fā)行條件（《公司法》1993.12、《證券法》20031企業(yè)債券發(fā)行條件（《企業(yè)債券管理條例》1993.8）

(一)企業(yè)規(guī)模達到國家規(guī)定的要求；

(二)企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定；

(三)具有償債能力;

(四)企業(yè)經(jīng)濟效益良好,發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；

(五)所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策。

公司（企業(yè)）債券企業(yè)債券發(fā)行條件（《企業(yè)債券管理條例》1993.8）

(一32公司（企業(yè)）債券市場現(xiàn)狀、《企業(yè)債券管理條例》修訂一直以來發(fā)展債券市場的思維主線還是計劃經(jīng)濟思想，無論是發(fā)行的審批、定價還是出現(xiàn)問題的處理方法都是行政性的，市場發(fā)揮的作用相當(dāng)有限，國有大型企業(yè)仍將是企業(yè)債企業(yè)債券市場的主力軍，擠出效應(yīng)：即大企業(yè)通過發(fā)債來解決融資問題，中小企業(yè)的融資問題則可以通過銀行貸款來解決。對于中小企業(yè)發(fā)行債券，周小川指出，中小企業(yè)債券通常屬于高收益、高風(fēng)險的債券，在實際操作中風(fēng)險較高，容易出問題。

公司（企業(yè)）債券市場現(xiàn)狀、《企業(yè)債券管理條例》修訂33公司（企業(yè)）債券市場現(xiàn)狀、《企業(yè)債券管理條例》修訂企業(yè)債市場發(fā)展就未能突破債市瓶頸，發(fā)改委《公司債券管理條例》修改了4年且至今沒有出臺的時間表。原因是這一條例的修改，將直接導(dǎo)致中國公司債發(fā)行由“審批制”改為“核準(zhǔn)制”、備案制。利率定價和投資制度的突破。新《條例》將逐步形成市場化的利率定價制度。原《條例》提到，企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40％。公司（企業(yè)）債券市場現(xiàn)狀、《企業(yè)債券管理條例》修訂34企業(yè)短期融資券簡介中國人民銀行于2005年5月23日發(fā)布《企業(yè)短期融資券管理辦法》銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。融資券應(yīng)采用實名記賬方式在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司進行登記托管。中央結(jié)算公司負責(zé)提供二級市場交易結(jié)算、代理兌付及相關(guān)信息發(fā)布服務(wù)。

企業(yè)短期融資券簡介中國人民銀行于2005年5月235企業(yè)短期融資券簡介發(fā)行只需經(jīng)過央行的批準(zhǔn)，因此企業(yè)的信用至關(guān)重要，信用評級可能成為制約短期融資券發(fā)展的重要外在因素。由于發(fā)行成本和收益率的優(yōu)勢，從誕生至今持續(xù)火爆。2005年度短期融資券發(fā)行規(guī)模為600億元。但目前中小企業(yè)發(fā)行短期融資券還沒有先例。短期融資券的年利率是2.9%，遠低于銀行一年期貸款基準(zhǔn)利率5.58%，財務(wù)成本的節(jié)省非常明顯。

企業(yè)短期融資券簡介發(fā)行只需經(jīng)過央行的批準(zhǔn)，因此企36企業(yè)申請發(fā)行融資券的條件：

（一）是在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人；

（二）具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利；

（三）流動性良好，具有較強的到期償債能力；

（四）發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營；

（五）近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；

（六）近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形；

（七）具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度；

（八）中國人民銀行規(guī)定的其他條件。企業(yè)短期融資券簡介企業(yè)申請發(fā)行融資券的條件：

（一）是在中華人民共和國境37其他規(guī)定

對企業(yè)發(fā)行融資券實行余額管理。待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。

融資券的期限最長不超過365天。發(fā)行融資券的企業(yè)可在上述最長期限內(nèi)自主確定每期融資券的期限。

融資券發(fā)行利率或發(fā)行價格由企業(yè)和承銷機構(gòu)協(xié)商確定。

企業(yè)短期融資券簡介其他規(guī)定

對企業(yè)發(fā)行融資券實行余額管理。待償還融資券余38企業(yè)短期融資券簡介中小企業(yè)短期融資券發(fā)行限制：從目前短期融資券市場的發(fā)展現(xiàn)實看，對融資并不是特別難的大型、特大型企業(yè)是“錦上添花”有余，而對中小企業(yè)克服發(fā)展的資金瓶頸是“雪中送炭”不足。目前短券市場政策框架存在一定的理論與實踐上的矛盾:在市場準(zhǔn)入條件方面，設(shè)置的門檻很低，似乎所有的企業(yè)都可以發(fā)行；但在短券發(fā)行方式上，又實行單一的承銷發(fā)行方式，且在備案制發(fā)行的操作實踐上，實行事實上的主承銷商推薦“通道制”。其結(jié)果就是，具備條件的中小企業(yè)因承銷手續(xù)費導(dǎo)致發(fā)行總成本過高，而放棄選擇發(fā)行短券融資，或承銷機構(gòu)因發(fā)行手續(xù)費低，而不愿推薦發(fā)行規(guī)模較小的中小企業(yè)發(fā)行短券。

企業(yè)短期融資券簡介中小企業(yè)短期融資券發(fā)行限制：39中小企業(yè)融資前景政策導(dǎo)向2004年1月31日國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（國九條）。意見指出：建立多層次的股票市場體系，逐步建立滿足不同類型企業(yè)融資需求的多層次資本市場體系，分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，完善風(fēng)險投資機制，拓展中小企業(yè)投資渠道。積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場，改變債券融資發(fā)展相對滯后的狀況，豐富債券市場品種，制定完善公司債券發(fā)行、交易、信息披露、信用評級等規(guī)章制度，建立健全資產(chǎn)抵押、信用擔(dān)保等償債機制。中小企業(yè)融資前景政策導(dǎo)向40中小企業(yè)融資前景各地出臺措施緩解中小企業(yè)融資難深圳民營及中小企業(yè)發(fā)展專項資金下個月將正式啟動，今年將投入8750萬元，用于擔(dān)保機構(gòu)的風(fēng)險補償，間接幫助中小企業(yè)克服融資困難。商業(yè)擔(dān)保機構(gòu)的發(fā)展深圳中科智擔(dān)保投資有限公司，截至2005年4月?lián)ｎ~達到９２億元

中小企業(yè)融資前景各地出臺措施緩解中小企業(yè)融資難41銀行融資介紹銀行融資介紹42流動資金貸款●流動資金貸款是為了滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的流動資金需求（包括周轉(zhuǎn)性流動資金需求和臨時性流動資金需求）而發(fā)放的貸款。按期限分為短期流動資金貸款（期限1年以內(nèi)，含1年）與中期流動資金貸款（1至3年，含3年）流動資金貸款●流動資金貸款是為了滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的流動43流動資金貸款條件●借款人從事符合國家產(chǎn)業(yè)政策和社會發(fā)展規(guī)劃要求的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營活動●貸款使用有效益，借款人有良好的信用記錄，能按期歸還貸款本息，原應(yīng)付貸款利息和到期信用已清償或落實了貸款行認可的還款計劃●在貸款行開立基本結(jié)算帳戶或一般結(jié)算帳戶，如實向貸款行提供經(jīng)營情況和財務(wù)報表流動資金貸款條件●借款人從事符合國家產(chǎn)業(yè)政策和社會發(fā)展規(guī)劃要44流動資金貸款條件●借款人應(yīng)持有人民銀行核發(fā)的有效貸款卡，技術(shù)監(jiān)督部門頒發(fā)的組織機構(gòu)代碼證●經(jīng)工商行政管理機關(guān)辦理營業(yè)執(zhí)照的年檢手續(xù)，特殊行業(yè)必須持有有權(quán)機關(guān)頒發(fā)的生產(chǎn)經(jīng)營許可證●應(yīng)有符合規(guī)定擔(dān)保條件的保證人或抵（質(zhì)）押物●借款人資產(chǎn)負債率等財務(wù)指標(biāo)符合貸款行的要求流動資金貸款條件●借款人應(yīng)持有人民銀行核發(fā)的有效貸款卡，技術(shù)45項目貸款●項目貸款用于借款人新建、擴建、改造、開發(fā)、購置等固定資產(chǎn)投資項目的本外幣貸款●貸款條件：除符合流動資產(chǎn)貸款規(guī)定的條件外，應(yīng)有有權(quán)部門批準(zhǔn)立項批文，有符合國家規(guī)定比例的資本金項目貸款●項目貸款用于借款人新建、擴建、改造、開發(fā)、購置等固46銀行承兌匯票●銀行承兌匯票由收款人或承兌申請人簽發(fā)，并由承兌申請人向開戶銀行申請，經(jīng)銀行審查同意承兌的票據(jù)●條件：▲經(jīng)工商行政管理部門及有關(guān)部門依法注冊登記并辦理年檢手續(xù)▲申請人資信狀況良好，具有支付票據(jù)金額的可靠資金來源▲在貸款行開立結(jié)算帳戶，并有一定的結(jié)算往來▲具有真實合法的商品、勞務(wù)交易背景銀行承兌匯票●銀行承兌匯票由收款人或承兌申請人簽發(fā)，并由承兌47票據(jù)貼現(xiàn)●承兌匯票貼現(xiàn)是持票人在商業(yè)承兌匯票到期日前向開戶行背書轉(zhuǎn)讓，開戶行扣除●條件：▲經(jīng)工商行政管理部門及有關(guān)部門依法注冊登記并辦理年檢手續(xù)▲申請人資信狀況良好，具有支付票據(jù)金額的可靠資金來源▲在貸款行開立結(jié)算帳戶，并有一定的結(jié)算往來▲具有真實合法的商品、勞務(wù)交易背景票據(jù)貼現(xiàn)●承兌匯票貼現(xiàn)是持票人在商業(yè)承兌匯票到期日前向開戶行48國際貿(mào)易金融品種●打包貸款●出口發(fā)票融資●信用證項下出口押匯與出口貼現(xiàn)●跟單托收項下出口押匯與出口貼現(xiàn)●出口保理●出口退稅貸款國際貿(mào)易金融品種●打包貸款49國際貿(mào)易金融品種●提貨擔(dān)保●進口信用證●進口押匯●銀行保函國際貿(mào)易金融品種●提貨擔(dān)保50新型融資品種●保理●帳戶透支●汽車金融業(yè)務(wù)●工商銀業(yè)務(wù)●動產(chǎn)質(zhì)押融資新型融資品種●保理51公司股權(quán)融資及深圳中小板簡介公司股權(quán)融資及深圳中小板簡介52公司上市目的

非上市公司的外部資金來源主要是銀行貸款，如果公司收益較好，現(xiàn)金流量充足，可以比較容易獲得銀行貸款。但是銀行出于自身風(fēng)險考慮，當(dāng)企業(yè)因經(jīng)營周期、項目投資導(dǎo)致現(xiàn)金流量短缺時通常會逼迫企業(yè)提前還債，這將嚴(yán)重影響公司的正常經(jīng)營。公司必須在經(jīng)營較好時未雨綢繆，為經(jīng)營轉(zhuǎn)差時面臨的資金壓力早作準(zhǔn)備。借鑒國際國內(nèi)經(jīng)驗，單獨依靠自身積累，公司很難實現(xiàn)快速擴張以獲得規(guī)模收益，也容易喪失好的投資機會，公司要想獲得快速發(fā)展擴張必須借助資本市場，必須堅持資本與產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)的發(fā)展戰(zhàn)略。公司上市后將建立一個長期性的融資平臺，只要符合再融資的條件，公司可以在需要的時候從證券市場持續(xù)融資。這不僅可以滿足公司發(fā)展對資金的需求，而且迅速擴大公司的凈資產(chǎn)規(guī)模，增強了銀行等金融機構(gòu)對公司的信心，也可以降低公司間接融資成本。

豐富融資渠道，為企業(yè)的快速發(fā)展擴張募集所需資金公司上市目的非上市公司的外部資金來源主要是銀行貸款53公司上市目的提高公司知名度，有利于公司市場的拓展

公司上市后將受到眾多投資者的關(guān)注，這擴大了公司的社會影響，可以提升客戶、供應(yīng)商對公司的信心。上市公司做為公眾公司，企業(yè)透明度、社會公信力較高，在相同情況下使得公司在市場拓展方面具有更大競爭力。公司上市目的提高公司知名度，有利于公司市場的拓展54公司上市目的上市后隨著公司規(guī)模的擴張，公司的可控資源增多，支付手段和致富能力不斷增強。公司的持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營在確保公司從資本市場獲取豐富的發(fā)展資源的同時，還豐富了公司的資本運作手段。比如公司除了用現(xiàn)金收購其他公司的股權(quán)外，還可以采取增發(fā)換股等方式實現(xiàn)對其他公司的并購。上市可為公司提供一個資本運作的平臺公司上市目的上市后隨著公司規(guī)模的擴張，公司的可控資源55公司上市目的使公司的管理規(guī)范化、透明化，為公司的可持續(xù)發(fā)展提供制度化保證公司上市是一項系統(tǒng)工程，也是一個規(guī)范化的過程。公司要按照公司法以及其他相關(guān)法規(guī)的規(guī)定完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)，使公司的財務(wù)、機構(gòu)、人員、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)置于完善的內(nèi)部控制制度下，公司的經(jīng)營管理也要按照相關(guān)法規(guī)的要求進行規(guī)范。公司上市后要受到外部公眾投資者的監(jiān)督，這可以降低股東對管理者的約束成本，使股東與管理者的目標(biāo)協(xié)同，為公司的規(guī)范運作提供制度保障。公司上市目的使公司的管理規(guī)范化、透明化，為公司的可持續(xù)發(fā)展提56公司上市目的公司可以更好的設(shè)置股權(quán)激勵證券市場是一個高效的資源配置場所，投資者可以在股票市場上根據(jù)對公司當(dāng)前經(jīng)營及未來價值的預(yù)期用腳投票，公司的價值可以從公司的股票價格體現(xiàn)出來。因此股東可以更好的利用期權(quán)等工具對管理層進行激勵，以降低管理者的逆向選擇和道德風(fēng)險。此外公司上市后也有利于吸收更多的人才。公司上市目的公司可以更好的設(shè)置股權(quán)激勵證券市場是一個57公司上市目的案例：深萬科A的持續(xù)融資之路上市以來，萬科A通過股票市場共募集資金51億元。萬科公司充分運用資本市場，不斷擴張，突出主業(yè)，將萬科打造成為中國地產(chǎn)的龍頭品牌。公司上市目的案例：深萬科A的持續(xù)融資之路上市以來，萬58交易規(guī)則主板中小企業(yè)板塊開盤價確定方法封閉式集合競價開放式集合競價收盤價確定方法最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交加權(quán)平均價最后三分鐘集合競價交易公開信息披露制度漲跌幅比例超過7%日收盤價格漲跌幅偏離值達+7%；日價格振幅達15%；日換手率達20%異常停牌制度某只股票的價格連續(xù)三個交易日達到漲幅或跌幅限制；某只股票連續(xù)五個交易日列入“股票、基金公開信息”；某只股票價格的震幅連續(xù)三個交易日達到15%；某只股票的日均成交金額連續(xù)五個交易日逐日增加50%

連續(xù)三個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到±20%的；ST和*ST股票連續(xù)三個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到±15%的；連續(xù)三個交易日內(nèi)日均換手率與前五個交易日的日均換手率的比值達到30倍,并且該股連續(xù)三個交易日內(nèi)的累計換手率達到20%的主板與中小企業(yè)板交易規(guī)則比較交易規(guī)則主板中小企業(yè)板塊開盤價確定方法封閉式集合競價59凈資產(chǎn)（萬元）凈利潤（萬元）凈資產(chǎn)收益率每股收益（元）發(fā)行股數(shù)（萬股）發(fā)行價格（元）募集資金（萬元）最高27308791249%1.2510018.2044920最低4088115014.25％0.2413403.5511360平均11404298126.6%0.527529.1722975注：凈資產(chǎn)、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、每股收益為三年平均數(shù)50家公司平均發(fā)行規(guī)模2752萬股，發(fā)行后平均總股本9116萬股凈利潤報告期最低（航天電器）：708萬元凈利潤報告期平均最低（中航精機）：1150元凈資產(chǎn)報告期最低（天奇股份）：3255萬元凈資產(chǎn)報告期平均最低（天奇股份）：4088萬元截止2005年7月，中小企業(yè)板50家上市公司（民營企業(yè)37家，國有控股、集體控股13家）上市前主要財務(wù)指標(biāo)及發(fā)行情況

中小板上市公司財務(wù)指標(biāo)情況凈資產(chǎn)凈利潤凈資產(chǎn)每股收益發(fā)行股數(shù)發(fā)行價格募集資金最高2736050家公司地區(qū)分布表地區(qū)浙江廣東江蘇安徽貴州上海山東河南其他合計數(shù)量1510633222750

50家公司融資量比較融資量2億元以內(nèi)2～2.5億元2.5～3億元3～3.5億元3.5億元以上合計數(shù)量191294650中小板上市公司地區(qū)分布、融資量50家公司地區(qū)分布表地區(qū)浙江廣東江蘇安徽貴州上海山東河南其他61截止2005年7月，中小企業(yè)板50家上市公司上市費用占募集資金的5.87%

費用項目平均費用（萬元）占募集資金比例備注承銷費760.33.17%保薦費370.01.17%有12家無該項，按38家平均律師費80.00.33%審計驗資費149.70.62%評估費16.30.06%有的公司不涉及該項費用發(fā)行手續(xù)費及路演推介等105.80.44%審核費15.90.07%目前無論規(guī)模大小均為20萬元總計1498.05.87%中小板上市公司發(fā)行費用情況截止2005年7月，中小企業(yè)板50家上市公司上市費用占募集資622004年和2005年上半年上發(fā)生會的首發(fā)企業(yè)共112家，否決35家，暫緩表決1家（南方四方機車車輛股份有限公司），被否決企業(yè)存在的問題主要集中在以下4個方面（按普遍性排列）：1、未來發(fā)展前景存在較大的不確定性，持續(xù)經(jīng)營存在風(fēng)險2、募集資金項目投資風(fēng)險較大，存在拼湊嫌疑3、包裝和拼湊業(yè)績，業(yè)績的真實性受到質(zhì)疑4、改制方案存在缺陷，獨立性較差2004年及2005年公司發(fā)行申請審核情況2004年和2005年上半年上發(fā)生會的首發(fā)企業(yè)共112家，否63公司上市大體流程輔導(dǎo)階段制作材料申請報批發(fā)行階段最終上市改制階段公司上市大體流程輔導(dǎo)階段制作材料申請報批發(fā)行階段最終上市改制64風(fēng)險投資簡介風(fēng)險投資簡介65風(fēng)險投資簡介風(fēng)險投資，又稱作創(chuàng)業(yè)投資，是一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為，其基本特征是：●投資周期長，一般為3-7年●除資金投入外，投資者還向投資對象提供企業(yè)管理等方面的咨詢和幫助●投資者通過投資結(jié)束時的股權(quán)轉(zhuǎn)讓活動獲取投資回報風(fēng)險投資簡介風(fēng)險投資，又稱作創(chuàng)業(yè)投資，是一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ?6分階段投入不同階段有不同目標(biāo)早投入須承擔(dān)較大風(fēng)險，但回報可能更高投資階段種子資金第一次融資第二次融資上市前融資上市風(fēng)險投資的不同階段種子期 創(chuàng)立期 發(fā)展期 成熟期風(fēng)險企業(yè)發(fā)展階段分階段投入投資階段種子資金第一次融資第二次融資上市前融資上67風(fēng)險投資的作用●當(dāng)今世界上知名的科技公司，大多是在風(fēng)險投資的支持下快速發(fā)展起來的，包括微軟、Compaq、Dell、DEC、Apple、Sun、Lotus等等。近年來生物醫(yī)藥及互聯(lián)網(wǎng)公司的崛起更是典型的例子，如Yahoo!、AOL等●美國經(jīng)濟能夠持續(xù)100多個月保持增長，并在幾乎席卷全球的金融危機中獨善其身，與其高科技產(chǎn)業(yè)高度發(fā)達，已經(jīng)實現(xiàn)了從工業(yè)經(jīng)濟向知識經(jīng)濟轉(zhuǎn)變有很大的關(guān)系。而起源于硅谷的風(fēng)險投資在其中所起的作用至關(guān)重要風(fēng)險投資的作用●當(dāng)今世界上知名的科技公司，大多是在風(fēng)險投資的680.10.20.12.32.94.94.04.66.39.211.212.50.02.04.06.08.010.012.014.016.0199319941995199619971998年度十億美元風(fēng)險投資總金額美國風(fēng)險投資的發(fā)展0.10.20.12.32.94.94.04.66.39.269風(fēng)險投資在中國1990年代國際風(fēng)險投資公司為主角Softbank,IDG,Intel,華登,漢鼎亞太,中經(jīng)合90年代末國內(nèi)風(fēng)險投資公司興起上海聯(lián)創(chuàng)，深圳創(chuàng)新，江蘇創(chuàng)投……國際國內(nèi)風(fēng)險投資的融合，引入國際通行的管理模式—基金管理公司制或合伙制風(fēng)險投資在中國1990年代70吸引風(fēng)險投資的步驟●商業(yè)計劃書●接觸風(fēng)險投資商●商業(yè)計劃的調(diào)整與完善●盡職調(diào)查●談判投資條件●完成融資吸引風(fēng)險投資的步驟●商業(yè)計劃書71商業(yè)計劃書構(gòu)成●執(zhí)行摘要： 商業(yè)計劃的精髓●公司簡介： 包括公司的歷史,過往業(yè)績,主要業(yè)務(wù)●行業(yè)及市場分析 市場規(guī)模,市場未來增長●商業(yè)模型： 業(yè)務(wù)定位，收入模式●產(chǎn)品服務(wù)： 產(chǎn)品或服務(wù)的特殊性及目標(biāo)市場及客戶●市場計劃： 了解市場和客戶的需求，客戶在那里，怎 樣得到他們，如何保證客戶忠誠度商業(yè)計劃書構(gòu)成●執(zhí)行摘要： 商業(yè)計劃的精髓72商業(yè)計劃書構(gòu)成●管理團隊： 主要團隊成員教育和工作背景,專長●財務(wù)分析： 真實反映歷史與未來的財務(wù)狀況●競爭與風(fēng)險分析： 競爭對手,競爭策略;風(fēng)險因素,應(yīng)對 措施●資金需求: 需求數(shù)量,資金用途

商業(yè)計劃書構(gòu)成●管理團隊： 主要團隊成員教育和工作背景,73與風(fēng)險資本談判之前的準(zhǔn)備調(diào)整市場的吸引力?否產(chǎn)品競爭力?團隊執(zhí)行能力?策略可行性?調(diào)整調(diào)整調(diào)整否否否商業(yè)計劃是是是是退出可能性?否調(diào)整是與風(fēng)險資本談判之前的準(zhǔn)備調(diào)整市場的吸引力?否產(chǎn)品競爭力?團隊74企業(yè)家/團隊 我寧愿投資于一流的團隊,二流的創(chuàng)意,而不愿意投資于二流的團隊,一流的創(chuàng)意. —GeorgesDoriot，ARD創(chuàng)始人，風(fēng)險投資之父企業(yè)家/團隊 我寧愿投資于一流的團隊,二流的創(chuàng)意,而不愿75團隊決策樹管理團隊相關(guān)經(jīng)驗?zāi)芰θ嫘詫Ｗ⑿詡€性有無創(chuàng)立過公司有無管理過高成長企業(yè)過往成功業(yè)績管理經(jīng)驗行業(yè)經(jīng)驗銷售經(jīng)驗生產(chǎn)管理經(jīng)驗財務(wù)經(jīng)驗有無資金投入?是否犧牲了個人職業(yè)生涯有無兼職有無遠大目標(biāo)領(lǐng)導(dǎo)能力/親和力誠實自信注意細節(jié)主動性團隊決策樹管理團隊相關(guān)經(jīng)驗?zāi)芰θ嫘詫Ｗ⑿詡€性有無創(chuàng)立過公司76管理層激勵機制管理層激勵(MangerementIncentives)-擁有者，而非員工：管理層/投資者利益的協(xié)調(diào)(onthesamesideofthetable)-創(chuàng)始人股份:投資者希望創(chuàng)始人分享downside-管理者期權(quán)(option)是業(yè)績獎勵，是upside-執(zhí)行價-期權(quán)數(shù)量-獲得人-收獲期(vestingperiod)-業(yè)績里程表(performancemilestones)-雇傭合同管理層激勵機制管理層激勵(MangerementInce77市場決策樹市場新興/已有規(guī)模/成長性顧客競爭生命周期初始擴張成熟下降是否足夠大?是在增長嗎?是Niche市場嗎?定義清晰嗎?可以達到嗎?愿意嘗試新事物嗎?大而集中小而分散競爭激烈嗎?市場決策樹市場新興/已有規(guī)模/成長性顧客競爭生命周期是否足夠78生命周期市場規(guī)模時間(年)初始擴張成熟穩(wěn)定下降機會之窗生命周期市場規(guī)模時間(年)初始擴張成熟穩(wěn)定下降機會之窗79產(chǎn)品決策樹產(chǎn)品競爭優(yōu)勢研發(fā)應(yīng)用專利/專有技術(shù)技術(shù)優(yōu)勢價格優(yōu)勢質(zhì)量優(yōu)勢創(chuàng)新優(yōu)勢需要的資金量后續(xù)產(chǎn)品中試完成嗎?何時完成?有無更好的替代品是否易于普及?產(chǎn)品決策樹產(chǎn)品競爭優(yōu)勢研發(fā)應(yīng)用專利/專有技術(shù)需要的資金量有無80單一產(chǎn)品/產(chǎn)品系列時間銷售額產(chǎn)品1產(chǎn)品2產(chǎn)品1產(chǎn)品4產(chǎn)品3單一產(chǎn)品/產(chǎn)品系列時間銷售額產(chǎn)品1產(chǎn)品2產(chǎn)品1產(chǎn)品4產(chǎn)品81提高產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢質(zhì)量顧客滿意度單位成本價格高中低低中高提高質(zhì)量降低成本綜合策略提高產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢質(zhì)量單位成本高中低低中高提高質(zhì)量降低成本綜82技術(shù)技術(shù)的先進性咨詢有關(guān)專家了解競爭對手的看法技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)是否已有主流標(biāo)準(zhǔn)?技術(shù)的替代性是否有新的替代技術(shù)出現(xiàn)技術(shù)合作是否排他性技術(shù)技術(shù)的先進性83VC的理想項目●公司目標(biāo)

▲建立一個高度贏利的在行業(yè)占統(tǒng)治地位的公司

▲在4-7年內(nèi)可高價上市或被收購●完整的管理團隊

▲行業(yè)明星

▲成功業(yè)績

▲互補經(jīng)驗

▲誠實、正直VC的理想項目●公司目標(biāo)84VC的理想項目●獨特的產(chǎn)品/服務(wù)

▲明顯的不公平競爭優(yōu)勢(unfairadvantage)▲高附加值、回收期早▲排他性的契約或法律權(quán)利VC的理想項目●獨特的產(chǎn)品/服務(wù)85VC的理想項目●巨大而迅速成長的市場

▲尚無統(tǒng)治性競爭者

▲清晰的客戶和銷售渠道

▲良好的經(jīng)濟效率

△毛利率

△凈利率

△早期現(xiàn)金流及收支平衡VC的理想項目●巨大而迅速成長的市場86VC的理想項目●項目定價及預(yù)期收益（IRR）▲首輪融資合理的資金需求▲有望在高價位上完成后續(xù)融資▲抗稀釋(anti-dilution)保護和IPO參與權(quán)VC的理想項目●項目定價及預(yù)期收益（IRR）87通常被拒絕的原因●管理團隊經(jīng)驗不足，執(zhí)行能力不夠，過往業(yè)績不佳●商業(yè)模式缺乏明確的收入來源，不具有伸展性和規(guī)模性●所服務(wù)的市場過于狹窄●相對竟?fàn)帉κ譀]有優(yōu)勢，行業(yè)進入壁壘低●不切實際的價值評估●沒有明確可行的執(zhí)行計劃●公司業(yè)務(wù)沒有重點通常被拒絕的原因●管理團隊經(jīng)驗不足，執(zhí)行能力不夠，過往業(yè)績不88美國納斯達克市場介紹美國納斯達克市場介紹89納斯達克市場介紹●納斯達克是一個全美范圍內(nèi)的電子詢價系統(tǒng)，存儲和提供每秒更新的來自全美聯(lián)網(wǎng)券商的場外報價。有6000多個公司的證券在該系統(tǒng)上詢價，現(xiàn)有包括搜狐、新浪、網(wǎng)易三大中國門戶網(wǎng)站在內(nèi)的十幾家中國公司在納斯達克上市●目前為紐約證券交易所的強勁競爭對手，在納斯達克上市的著名公司包括微軟、蘋果電腦、DELL等納斯達克市場介紹●納斯達克是一個全美范圍內(nèi)的電子詢價系統(tǒng)，存90

NYSENasdaq-NMNasdaq-SCAMECOTC.BBExchange紐約證交所

納斯達克全國市場納斯達克小資本市場美國證交所

OTCBB交易所

最低有形資產(chǎn)凈值

6000萬美元

1500萬美元

500萬美元

400萬美元

否N/A稅前凈利潤要求250萬美元(三年650萬美元)100萬美元

或75萬美元

75萬美元

否N/A

最低發(fā)行市值要求

6000萬美元

800萬美元

500萬美元

300萬美元

否N/A

最低發(fā)行股數(shù)要求

110萬股

110萬股

100萬股

100萬股

否N/A

最低股東人數(shù)要求

2000(外國公司五千人)400人

300人

400人

否N/A財務(wù)審計要求的年限三年財簽

三年財簽

三年財簽

三年財簽

一年財簽

二年財報

二年財報

二年財報

二年財報

二年財報

注冊后預(yù)估核準(zhǔn)時間註冊後4-10週

註冊後4-10週

註冊後4-10週

註冊後4-10週

反向合併最快120天

(MarketplaceRules)上市監(jiān)督的

相關(guān)法令

R4350R4350R4310(c)R43505-C211R4351R4351R4350R4351

R4420(a)R4351

上市要求一覽表NYSENasdaq-NMNasdaq-SCAMEC91四個層面的市場●納斯達克主板市場最低凈資產(chǎn)要達到4000萬人民幣

●納斯達克小資本市場（先決條件為經(jīng)營生化、生技、醫(yī)藥、科技〈硬件、軟件、半導(dǎo)體、網(wǎng)絡(luò)及通訊設(shè)備〉、加盟、制造及零售連鎖服務(wù)等公司，經(jīng)濟活躍期滿一年以上，且具有高成長性、高發(fā)展?jié)摿φ撸馩TCBB●粉單市場四個層面的市場●納斯達克主板市場最低凈資產(chǎn)要達到4000萬人92納斯達克上市途徑●IPO，一般是采取曲線IPO的形式，即境內(nèi)企業(yè)在海外設(shè)立離岸公司或購買殼公司，通過資本安排和契約設(shè)計將境內(nèi)資產(chǎn)或權(quán)益注入殼公司，然后以殼公司的名義在海外證券市場上市籌資的方式。通常，離岸公司注冊在英屬維京島、巴哈馬、開曼群島、百慕大群島、巴拿馬等世界著名的避稅島，案例：新浪、網(wǎng)易、搜狐●反向收購（借殼上市）即國內(nèi)企業(yè)在海外購買一家上市公司作為“殼”，然后由上市公司反向兼并中國大陸或大陸之外的企業(yè)法人，然后由殼公司實現(xiàn)再融資功能。反向收購上市盡管規(guī)避了國內(nèi)審批程序，但資產(chǎn)業(yè)務(wù)注入難度、風(fēng)險較大，而且在短期內(nèi)很難實現(xiàn)再融資目標(biāo)。案例：西安楊凌博迪森生物技術(shù)公司●從納斯達克目前已有的23家“中國概念”公司而言，19家選擇了IPO上市，4家選擇了反向回購上市納斯達克上市途徑●IPO，一般是采取曲線IPO的形式，即境內(nèi)93解答問題時間歡迎提問解答問題時間歡迎提問94謝謝大家謝謝大家95

國內(nèi)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

及其解決對策

國內(nèi)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

及其解決對策

96目錄●我國中小企業(yè)的發(fā)展與融資現(xiàn)狀●企業(yè)主要融資方式及條件●銀行融資介紹●企業(yè)股權(quán)融資方式及國內(nèi)中小板介紹●風(fēng)險投資介紹●美國納斯達克市場介紹目錄●我國中小企業(yè)的發(fā)展與融資現(xiàn)狀97中小企業(yè)的發(fā)展與融資現(xiàn)狀中小企業(yè)的發(fā)展與融資現(xiàn)狀98中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）根據(jù)原國家經(jīng)貿(mào)委、國家發(fā)展計劃委員會、財政部、國家統(tǒng)計局發(fā)布的國經(jīng)貿(mào)中小企【2003】143號文件：工業(yè)：職工人數(shù)2000人以下，或銷售額30000萬元以下，或資產(chǎn)總額為40000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)300人及以上，銷售額3000萬元及以上，資產(chǎn)總額4000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。建筑業(yè)：職工人數(shù)3000人以下，或銷售額30000萬元以下，或資產(chǎn)總額40000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)600人及以上，銷售額3000萬元及以上，資產(chǎn)總額4000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。

中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）根據(jù)原國家經(jīng)貿(mào)委、國家發(fā)展計99中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）批發(fā)和零售業(yè)：職工人數(shù)500人以下，或銷售額15000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)100人及以上，銷售額1000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。批發(fā)業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)200人以下，或銷售額30000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)100人及以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）批發(fā)和零售業(yè)：職工人數(shù)500人以下100中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）交通運輸和郵政業(yè)：職工人數(shù)3000人以下，或銷售額30000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)500人及以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。郵政業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)1000人以下，或銷售額30000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)400人及以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。

中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）交通運輸和郵政業(yè)：職工人數(shù)3000101中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）住宿和餐飲業(yè)：職工人數(shù)800人以下，或銷售額15000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)400人及以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)）住宿和餐飲業(yè)：職工人數(shù)800人以下102中小企業(yè)在我國經(jīng)濟布局中的地位2003年1月1日正式實施了《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》2006年中國非國有的中小企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)超過了1300萬家，占全部注冊企業(yè)數(shù)的99％以上，工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占到了70％和45％，提供了大約75％的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。占總銷售收入的60%和總利潤的57%；占出口的60%。根據(jù)2004年以及2005年的統(tǒng)計數(shù)據(jù),國內(nèi)金融機構(gòu)給中小企業(yè)的貸款維持在15％左右。中小企業(yè)在我國經(jīng)濟布局中的地位2003年1月1日正式實施了《103持續(xù)發(fā)展問題美國《財富》雜志刊登的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國大約有62％的企業(yè)壽命不超過5年，只有2％的企業(yè)能存活50年，中小企業(yè)平均壽命不到7年，大企業(yè)平均壽命不足40年；一般的跨國公司平均壽命10－12年；世界500強企業(yè)平均壽命40－42年，1000強平均壽命30年。國內(nèi)中小企業(yè)的生命周期更短。

中小企業(yè)發(fā)展中存在的問題持續(xù)發(fā)展問題中小企業(yè)發(fā)展中存在的問題104規(guī)范發(fā)展、風(fēng)險控制由于大部分中小企業(yè)沒有清晰的發(fā)展規(guī)劃，對國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)的研究能力較弱。處于起步階段的民營資本缺乏對于市場的理解力。誠信、信用記錄缺失

企業(yè)的信用體系以及企業(yè)的評級征信機構(gòu)融資渠道中小企業(yè)發(fā)展中存在的問題規(guī)范發(fā)展、風(fēng)險控制中小企業(yè)發(fā)展中存在的問題105企業(yè)的發(fā)展是不斷融資和投資的過程資金來源：內(nèi)部保留盈余積累外部融資：借款、股權(quán)融資直接融資：股票市場、風(fēng)險投資市場、三板市場、公司債券市場間接融資：銀行貸款（信用貸款、抵押貸款、擔(dān)保貸款）企業(yè)的發(fā)展是不斷融資和投資的過程資金來源：106企業(yè)的發(fā)展是不斷融資和投資的過程融資市場的體系大企業(yè)：股票市場、債券市場、轉(zhuǎn)債市場中小企業(yè)：創(chuàng)業(yè)板市場、中小企業(yè)發(fā)展促進基金會、風(fēng)險投資基金等2004年5月27日下午4點，深圳證券交易所的中小企業(yè)板塊正式啟動。這一歷史性的時刻意味著一場深刻變革的開始。企業(yè)的發(fā)展是不斷融資和投資的過程融資市場的體系107中小企業(yè)融資現(xiàn)狀過渡依賴內(nèi)部積累據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，獲得銀行信貸支持的中國民營企業(yè)僅為10%左右。

外部融資中間接融資比例較高發(fā)達國家的直接融資占整個金融市場的比例一般在50％以上，而中國的這一比例目前僅為28％，中小企業(yè)直接融資的比例更低。銀行貸款存在較大限制銀行方面原因：放貸標(biāo)準(zhǔn)（偏好）、審批權(quán)限、審批環(huán)節(jié)企業(yè)方面原因：經(jīng)營記錄、管理規(guī)范程度、誠信中小企業(yè)融資現(xiàn)狀過渡依賴內(nèi)部積累108影響中小企業(yè)債權(quán)融資的因素市場運行規(guī)律

資金作為生產(chǎn)要素之一，其市場流向也必須符合這一要求。如果沒有其它機制的干預(yù)，規(guī)模較小的中小企業(yè)在資金市場上是難以與大企業(yè)競爭的。

中小企業(yè)自身的特點

中小企業(yè)易受經(jīng)營環(huán)境的影響，變數(shù)大、風(fēng)險大，難以吸引投資者的注意。中小企業(yè)資產(chǎn)少，負債能力有限。中小企業(yè)類型多，資金需求一次性量小、頻率高，加大了融資的復(fù)雜性、增加了融資的成本和代價。

影響中小企業(yè)債權(quán)融資的因素市場運行規(guī)律109影響中小企業(yè)債權(quán)融資的因素金融業(yè)的特殊性

金融業(yè)實行的謹(jǐn)慎原則，不利于風(fēng)險性較高的中小企業(yè)融資。金融企業(yè)融資手續(xù)繁瑣、耗時耗精力，影響了中小企業(yè)的融資積極性。金融企業(yè)“嫌貧愛富”，喜歡“批發(fā)”，不喜歡“零售”，使中小企業(yè)融資處于不利地位影響中小企業(yè)債權(quán)融資的因素金融業(yè)的特殊性110影響中小企業(yè)債權(quán)融資的因素影響中小企業(yè)債權(quán)融資的因素111企業(yè)主要融資方式及條件企業(yè)主要融資方式及條件112籌資方式優(yōu)缺點一覽表籌資方式優(yōu)點缺點權(quán)益性資金籌集吸收直接投資范圍廣，包括國家、法人、個人等不同投資主體容易分散公司控制權(quán)發(fā)行普通股方式多樣，可以現(xiàn)金、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)、商標(biāo)權(quán)投資資金成本相對較高發(fā)行優(yōu)先股有利于增強公司實力，且財務(wù)風(fēng)險較低負債資金籌集銀行借款抵稅作用財務(wù)風(fēng)險大，可能導(dǎo)致破產(chǎn)發(fā)行公司債券融資租賃籌資成本低、效率高籌資數(shù)額有限，且存在比例限定和利用商業(yè)信用時間限制籌資方式優(yōu)缺點一覽表籌資方式優(yōu)點缺113不同生命周期籌資戰(zhàn)略一覽表公司生命周期財務(wù)戰(zhàn)略具體財務(wù)管理重點初創(chuàng)期股權(quán)資本型籌資戰(zhàn)略制定中長期財務(wù)規(guī)劃，保證公司生產(chǎn)與開發(fā)資金需要發(fā)展期相對穩(wěn)健型籌資戰(zhàn)略研究、拓寬公司的融資渠道成熟期激進的籌資戰(zhàn)略充分利用財務(wù)杠桿作用調(diào)整期高負債率籌資戰(zhàn)略項目可行性研究制度的完善不同生命周期籌資戰(zhàn)略一覽表公司生命周期財務(wù)戰(zhàn)略具體財務(wù)114企業(yè)的發(fā)展與融資方式●股權(quán)融資（公募）境內(nèi)市場：上海證券交易所（1990、12）、深圳證券交易所（1991.7）年開設(shè)的中小企業(yè)板（2004。5），境外市場：紐約證券交易所、NASDAQ、香港證券交易所等●項目融資企業(yè)本身不用作抵押或擔(dān)保，而是以項目本身產(chǎn)生的現(xiàn)金流作抵押。項目必須有足夠的現(xiàn)金流來付息還本，才能得到銀團的融資。這樣只有好的項目才能通過銀行融資審查，促進了項目遴選和管理。企業(yè)的發(fā)展與融資方式●股權(quán)融資（公募）115企業(yè)的發(fā)展與融資方式●租賃融資實質(zhì)是分期付款，減輕了企業(yè)一次性購買大型設(shè)備的借貸壓力，且易于租賃期滿后更新設(shè)備。在美國各種租賃占GDP33%，中國僅萬分之一●民間互助融資民間互助融資的優(yōu)點是借貸雙方在同一地區(qū)，相互認識，信用度了解高。(溫州）●供應(yīng)商融資（商業(yè)信用）延期付款，實質(zhì)就是供應(yīng)商借錢給企業(yè)，一定程度上可以緩解企業(yè)流動資金壓力。

企業(yè)的發(fā)展與融資方式●租賃融資116股權(quán)融資條件進一步降低2005年11月27日第十屆全國人大常委會第十八次會議通過了修訂的《公司法》、《證券法》，修訂后的公司法對股份有限公司的設(shè)立、股票的發(fā)行、上市條件進一步降低。國家政策導(dǎo)向比較明確，鼓勵有發(fā)展前景的中小企業(yè)進行直接股權(quán)融資：股份有限公司發(fā)起人股份有限公司設(shè)立審批股份有限公司注冊資本最低限額設(shè)立出資方式、出資比例發(fā)行條件上市條件

股權(quán)融資條件進一步降低2005年11月27日第十屆全國117國內(nèi)A股公司上市條件●設(shè)立方式●發(fā)起人的出資（貨幣、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、股權(quán)、債權(quán)等）●業(yè)績連續(xù)計算問題（2003年116號文）●發(fā)起人或股東主體資格（法人或自然人以外的其他機構(gòu)不能作為發(fā)起人，法人包括企業(yè)法人、事業(yè)法人、機關(guān)法人、社團法人等）國內(nèi)A股公司上市條件●設(shè)立方式118國內(nèi)A股公司上市條件●關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭●土地使用權(quán)的處置●國有股權(quán)的設(shè)置●無形資產(chǎn)的處置國內(nèi)A股公司上市條件●關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭119公司（企業(yè)）債券簡介從國外來看，債券和貸款在企業(yè)融資中的比例大體相當(dāng)，我國銀行貸款接近3萬億元，有10%為不良貸款。但債券之所以沒有推廣起來，還是因為到期不能兌付的問題。相關(guān)法規(guī)：《企業(yè)債券管理條例》（1993年8月2日國務(wù)院第121號令發(fā)布）《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》

公司（企業(yè)）債券簡介從國外來看，債券和貸款在企業(yè)融資中120公司（企業(yè)）債券發(fā)展萌芽期（1983-1986）企業(yè)債券最早出現(xiàn)于1983年，企業(yè)債券的發(fā)行沒有法規(guī)進行規(guī)范，主要是企業(yè)自發(fā)向社會和企業(yè)內(nèi)部融資，至1986年底累計發(fā)行企業(yè)債券100億元左右。發(fā)展期（1987－1992）1987年3月國務(wù)院頒布《企業(yè)債券管理暫行條例》，開始編制企業(yè)債券發(fā)行計劃。這一時期企業(yè)債券規(guī)模迅速擴張，1992年企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模達到350億元。公司（企業(yè)）債券發(fā)展萌芽期（1983-1986）121公司（企業(yè)）債券發(fā)展整頓期（1993-1995）1993年8月國務(wù)院頒布了《企業(yè)債券管理條例》，規(guī)定企業(yè)發(fā)行債券必須符合國務(wù)院下達的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項指標(biāo)，而且要按規(guī)定進行審批，未經(jīng)審批不得擅自發(fā)行和變相發(fā)行。這一時期企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模急劇萎縮，1993、1994年企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模為20億元、45億元。再度發(fā)展期（1996-）

公司（企業(yè)）債券發(fā)展整頓期（1993-1995）122額度申請企業(yè)發(fā)行債券，應(yīng)提前向國家發(fā)展與改革委員會提出申請,中央企業(yè)通過行業(yè)主管部門直接向國家發(fā)改委申請,地方企業(yè)通過省級發(fā)改委向國家發(fā)改委申報國家發(fā)改委根據(jù)申報編制年度企業(yè)債券發(fā)行計劃上報國務(wù)院，國務(wù)院討論確定總的發(fā)行額度并下達特批的額度文件，由國家發(fā)改委下達各部門、各地區(qū)執(zhí)行。

公司（企業(yè)）債券發(fā)行程序額度申請公司（企業(yè)）債券發(fā)行程序123發(fā)行申報中央企業(yè)債券由企業(yè)向國家發(fā)改委報送申報材料地方企業(yè)債券，由企業(yè)向各省、直轄市、自治區(qū)和計劃單列市發(fā)改委報送申報材料。企業(yè)債券經(jīng)國家發(fā)改委批準(zhǔn)后，即可發(fā)行。公司（企業(yè)）債券發(fā)行程序發(fā)行申報公司（企業(yè)）債券發(fā)行程序124公司（企業(yè)）債券近三年公司（企業(yè)）債券額度情況2005年發(fā)改委規(guī)定的企業(yè)債發(fā)行額度為512億元，涉及26家企業(yè)。2004年的額度為268億元,實際發(fā)行326.2億元，2003年額度為452億元，最終發(fā)行量為358億元。公司（企業(yè)）債券近三年公司（企業(yè)）債券額度情況125公司債券發(fā)行條件（《公司法》1993.12、《證券法》2005.11)

（一）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣三千萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣六千萬元；

（二）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的百分之四十；

（三）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；

（四）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；

（五）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平；

（六）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。公司（企業(yè)）債券公司債券發(fā)行條件（《公司法》1993.12、《證券法》200126企業(yè)債券發(fā)行條件（《企業(yè)債券管理條例》1993.8）

(一)企業(yè)規(guī)模達到國家規(guī)定的要求；

(二)企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定；

(三)具有償債能力;

(四)企業(yè)經(jīng)濟效益良好,發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；

(五)所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策。

公司（企業(yè)）債券企業(yè)債券發(fā)行條件（《企業(yè)債券管理條例》1993.8）

(一127公司（企業(yè)）債券市場現(xiàn)狀、《企業(yè)債券管理條例》修訂一直以來發(fā)展債券市場的思維主線還是計劃經(jīng)濟思想，無論是發(fā)行的審批、定價還是出現(xiàn)問題的處理方法都是行政性的，市場發(fā)揮的作用相當(dāng)有限，國有大型企業(yè)仍將是企業(yè)債企業(yè)債券市場的主力軍，擠出效應(yīng)：即大企業(yè)通過發(fā)債來解決融資問題，中小企業(yè)的融資問題則可以通過銀行貸款來解決。對于中小企業(yè)發(fā)行債券，周小川指出，中小企業(yè)債券通常屬于高收益、高風(fēng)險的債券，在實際操作中風(fēng)險較高，容易出問題。

公司（企業(yè)）債券市場現(xiàn)狀、《企業(yè)債券管理條例》修訂128公司（企業(yè)）債券市場現(xiàn)狀、《企業(yè)債券管理條例》修訂企業(yè)債市場發(fā)展就未能突破債市瓶頸，發(fā)改委《公司債券管理條例》修改了4年且至今沒有出臺的時間表。原因是這一條例的修改，將直接導(dǎo)致中國公司債發(fā)行由“審批制”改為“核準(zhǔn)制”、備案制。利率定價和投資制度的突破。新《條例》將逐步形成市場化的利率定價制度。原《條例》提到，企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40％。公司（企業(yè)）債券市場現(xiàn)狀、《企業(yè)債券管理條例》修訂129企業(yè)短期融資券簡介中國人民銀行于2005年5月23日發(fā)布《企業(yè)短期融資券管理辦法》銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。融資券應(yīng)采用實名記賬方式在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司進行登記托管。中央結(jié)算公司負責(zé)提供二級市場交易結(jié)算、代理兌付及相關(guān)信息發(fā)布服務(wù)。

企業(yè)短期融資券簡介中國人民銀行于2005年5月2130企業(yè)短期融資券簡介發(fā)行只需經(jīng)過央行的批準(zhǔn)，因此企業(yè)的信用至關(guān)重要，信用評級可能成為制約短期融資券發(fā)展的重要外在因素。由于發(fā)行成本和收益率的優(yōu)勢，從誕生至今持續(xù)火爆。2005年度短期融資券發(fā)行規(guī)模為600億元。但目前中小企業(yè)發(fā)行短期融資券還沒有先例。短期融資券的年利率是2.9%，遠低于銀行一年期貸款基準(zhǔn)利率5.58%，財務(wù)成本的節(jié)省非常明顯。

企業(yè)短期融資券簡介發(fā)行只需經(jīng)過央行的批準(zhǔn)，因此企131企業(yè)申請發(fā)行融資券的條件：

（一）是在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人；

（二）具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利；

（三）流動性良好，具有較強的到期償債能力；

（四）發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營；

（五）近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；

（六）近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形；

（七）具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度；

（八）中國人民銀行規(guī)定的其他條件。企業(yè)短期融資券簡介企業(yè)申請發(fā)行融資券的條件：

（一）是在中華人民共和國境132其他規(guī)定

對企業(yè)發(fā)行融資券實行余額管理。待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。

融資券的期限最長不超過365天。發(fā)行融資券的企業(yè)可在上述最長期限內(nèi)自主確定每期融資券的期限。

融資券發(fā)行利率或發(fā)行價格由企業(yè)和承銷機構(gòu)協(xié)商確定。

企業(yè)短期融資券簡介其他規(guī)定

對企業(yè)發(fā)行融資券實行余額管理。待償還融資券余133企業(yè)短期融資券簡介中小企業(yè)短期融資券發(fā)行限制：從目前短期融資券市場的發(fā)展現(xiàn)實看，對融資并不是特別難的大型、特大型企業(yè)是“錦上添花”有余，而對中小企業(yè)克服發(fā)展的資金瓶頸是“雪中送炭”不足。目前短券市場政策框架存在一定的理論與實踐上的矛盾:在市場準(zhǔn)入條件方面，設(shè)置的門檻很低，似乎所有的企業(yè)都可以發(fā)行；但在短券發(fā)行方式上，又實行單一的承銷發(fā)行方式，且在備案制發(fā)行的操作實踐上，實行事實上的主承銷商推薦“通道制”。其結(jié)果就是，具備條件的中小企業(yè)因承銷手續(xù)費導(dǎo)致發(fā)行總成本過高，而放棄選擇發(fā)行短券融資，或承銷機構(gòu)因發(fā)行手續(xù)費低，而不愿推薦發(fā)行規(guī)模較小的中小企業(yè)發(fā)行短券。

企業(yè)短期融資券簡介中小企業(yè)短期融資券發(fā)行限制：134中小企業(yè)融資前景政策導(dǎo)向2004年1月31日國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（國九條）。意見指出：建立多層次的股票市場體系，逐步建立滿足不同類型企業(yè)融資需求的多層次資本市場體系，分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，完善風(fēng)險投資機制，拓展中小企業(yè)投資渠道。積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場，改變債券融資發(fā)展相對滯后的狀況，豐富債券市場品種，制定完善公司債券發(fā)行、交易、信息披露、信用評級等規(guī)章制度，建立健全資產(chǎn)抵押、信用擔(dān)保等償債機制。中小企業(yè)融資前景政策導(dǎo)向135中小企業(yè)融資前景各地出臺措施緩解中小企業(yè)融資難深圳民營及中小企業(yè)發(fā)展專項資金下個月將正式啟動，今年將投入8750萬元，用于擔(dān)保機構(gòu)的風(fēng)險補償，間接幫助中小企業(yè)克服融資困難。商業(yè)擔(dān)保機構(gòu)的發(fā)展深圳中科智擔(dān)保投資有限公司，截至2005年4月?lián)ｎ~達到９２億元

中小企業(yè)融資前景各地出臺措施緩解中小企業(yè)融資難136銀行融資介紹銀行融資介紹137流動資金貸款●流動資金貸款是為了滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的流動資金需求（包括周轉(zhuǎn)性流動資金需求和臨時性流動資金需求）而發(fā)放的貸款。按期限分為短期流動資金貸款（期限1年以內(nèi)，含1年）與中期流動資金貸款（1至3年，含3年）流動資金貸款●流動資金貸款是為了滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的流動138流動資金貸款條件●借款人從事符合國家產(chǎn)業(yè)政策和社會發(fā)展規(guī)劃要求的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營活動●貸款使用有效益，借款人有良好的信用記錄，能按期歸還貸款本息，原應(yīng)付貸款利息和到期信用已清償或落實了貸款行認可的還款計劃●在貸款行開立基本結(jié)算帳戶或一般結(jié)算帳戶，如實向貸款行提供經(jīng)營情況和財務(wù)報表流動資金貸款條件●借款人從事符合國家產(chǎn)業(yè)政策和社會發(fā)展規(guī)劃要139流動資金貸款條件●借款人應(yīng)持有人民銀行核發(fā)的有效貸款卡，技術(shù)監(jiān)督部門頒發(fā)的組織機構(gòu)代碼證●經(jīng)工商行政管理機關(guān)辦理營業(yè)執(zhí)照的年檢手續(xù)，特殊行業(yè)必須持有有權(quán)機關(guān)頒發(fā)的生產(chǎn)經(jīng)營許可證●應(yīng)有符合規(guī)定擔(dān)保條件的保證人或抵（質(zhì)）押物●借款人資產(chǎn)負債率等財務(wù)指標(biāo)符合貸款行的要求流動資金貸款條件●借款人應(yīng)持有人民銀行核發(fā)的有效貸款卡，技術(shù)140項目貸款●項目貸款用于借款人新建、擴建、改造、開發(fā)、購置等固定資產(chǎn)投資項目的本外幣貸款●貸款條件：除符合流動資產(chǎn)貸款規(guī)定的條件外，應(yīng)有有權(quán)部門批準(zhǔn)立項批文，有符合國家規(guī)定比例的資本金項目貸款●項目貸款用于借款人新建、擴建、改造、開發(fā)、購置等固141銀行承兌匯票●銀行承兌匯票由收款人或承兌申請人簽發(fā)，并由承兌申請人向開戶銀行申請，經(jīng)銀行審查同意承兌的票據(jù)●條件：▲經(jīng)工商行政管理部門及有關(guān)部門依法注冊登記并辦理年檢手續(xù)▲申請人資信狀況良好，具有支付票據(jù)金額的可靠資金來源▲在貸款行開立結(jié)算帳戶，并有一定的結(jié)算往來▲具有真實合法的商品、勞務(wù)交易背景銀行承兌匯票●銀行承兌匯票由收款人或承兌申請人簽發(fā)，并由承兌142票據(jù)貼現(xiàn)●承兌匯票貼現(xiàn)是持票人在商業(yè)承兌匯票到期日前向開戶行背書轉(zhuǎn)讓，開戶行扣除●條件：▲經(jīng)工商行政管理部門及有關(guān)部門依法注冊登記并辦理年檢手續(xù)▲申請人資信狀況良好，具有支付票據(jù)金額的可靠資金來源▲在貸款行開立結(jié)算帳戶，并有一定的結(jié)算往來▲具有真實合法的商品、勞務(wù)交易背景票據(jù)貼現(xiàn)●承兌匯票貼現(xiàn)是持票人在商業(yè)承兌匯票到期日前向開戶行143國際貿(mào)易金融品種●打包貸款●出口發(fā)票融資●信用證項下出口押匯與出口貼現(xiàn)●跟單托收項下出口押匯與出口貼現(xiàn)●出口保理●出口退稅貸款國際貿(mào)易金融品種●打包貸款144國際貿(mào)易金融品種●提貨擔(dān)保●進口信用證●進口押匯●銀行保函國際貿(mào)易金融品種●提貨擔(dān)保145新型融資品種●保理●帳戶透支●汽車金融業(yè)務(wù)●工商銀業(yè)務(wù)●動產(chǎn)質(zhì)押融資新型融資品種●保理146公司股權(quán)融資及深圳中小板簡介公司股權(quán)融資及深圳中小板簡介147公司上市目的

非上市公司的外部資金來源主要是銀行貸款，如果公司收益較好，現(xiàn)金流量充足，可以比較容易獲得銀行貸款。但是銀行出于自身風(fēng)險考慮，當(dāng)企業(yè)因經(jīng)營周期、項目投資導(dǎo)致現(xiàn)金流量短缺時通常會逼迫企業(yè)提前還債，這將嚴(yán)重影響公司的正常經(jīng)營。公司必須在經(jīng)營較好時未雨綢繆，為經(jīng)營轉(zhuǎn)差時面臨的資金壓力早作準(zhǔn)備。借鑒國際國內(nèi)經(jīng)驗，單獨依靠自身積累，公司很難實現(xiàn)快速擴張以獲得規(guī)模收益，也容易喪失好的投資機會，公司要想獲得快速發(fā)展擴張必須借助資本市場，必須堅持資本與產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)的發(fā)展戰(zhàn)略。公司上市后將建立一個長期性的融資平臺，只要符合再融資的條件，公司可以在需要的時候從證券市場持續(xù)融資。這不僅可以滿足公司發(fā)展對資金的需求，而且迅速擴大公司的凈資產(chǎn)規(guī)模，增強了銀行等金融機構(gòu)對公司的信心，也可以降低公司間接融資成本。

豐富融資渠道，為企業(yè)的快速發(fā)展擴張募集所需資金公司上市目的非上市公司的外部資金來源主要是銀行貸款148公司上市目的提高公司知名度，有利于公司市場的拓展

公司上市后將受到眾多投資者的關(guān)注，這擴大了公司的社會影響，可以提升客戶、供應(yīng)商對公司的信心。上市公司做為公眾公司，企業(yè)透明度、社會公信力較高，在相同情況下使得公司在市場拓展方面具有更大競爭力。公司上市目的提高公司知名度，有利于公司市場的拓展149公司上市目的上市后隨著公司規(guī)模的擴張，公司的可控資源增多，支付手段和致富能力不斷增強。公司的持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營在確保公司從資本市場獲取豐富的發(fā)展資源的同時，還豐富了公司的資本運作手段。比如公司除了用現(xiàn)金收購其他公司的股權(quán)外，還可以采取增發(fā)換股等方式實現(xiàn)對其他公司的并購。上市可為公司提供一個資本運作的平臺公司上市目的上市后隨著公司規(guī)模的擴張，公司的可控資源150公司上市目的使公司的管理規(guī)范化、透明化，為公司的可持續(xù)發(fā)展提供制度化保證公司上市是一項系統(tǒng)工程，也是一個規(guī)范化的過程。公司要按照公司法以及其他相關(guān)法規(guī)的規(guī)定完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)，使公司的財務(wù)、機構(gòu)、人員、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)置于完善的內(nèi)部控制制度下，公司的經(jīng)營管理也要按照相關(guān)法規(guī)的要求進行規(guī)范。公司上市后要受到外部公眾投資者的監(jiān)督，這可以降低股東對管理者的約束成本，使股東與管理者的目標(biāo)協(xié)同，為公司的規(guī)范運作提供制度保障。公司上市目的使公司的管理規(guī)范化、透明化，為公司的可持續(xù)發(fā)展提151公司上市目的公司可以更好的設(shè)置股權(quán)激勵證券市場是一個高效的資源配置場所，投資者可以在股票市場上根據(jù)對公司當(dāng)前經(jīng)營及未來價值的預(yù)期用腳投票，公司的價值可以從公司的股票價格體現(xiàn)出來。因此股東可以更好的利用期權(quán)等工具對管理層進行激勵，以降低管理者的逆向選擇和道德風(fēng)險。此外公司上市后也有利于吸收更多的人才。公司上市目的公司可以更好的設(shè)置股權(quán)