公司財務報表分析專題課件

專題財務報表分析專題財務報表分析1引言1、財務分析對公司經理、投資分析家，投資者和貸款人來說至關重要。2、從事財務分析工作的雇員在公司中地位重要、待遇優(yōu)厚，這種現象遍及美國，甚至整個世界。因為對于任何企業(yè)而言，效率和成本控制是企業(yè)成功的關鍵。引言1、財務分析對公司經理、投資分析家，投資者和貸款人來說至2引言3、飛機駕駛員僅僅知道儀表上的各項數字的含義是不夠的，還必須清楚各項數字之間的關系，清楚哪些指標是正常的，哪些指標是異常的，進而做出調整飛行的決策。企業(yè)也一樣，成功企業(yè)總能從報表中各個數字之間的比例、趨勢分析中得出對自身財務狀況的正確判斷，這是他們之所以成功的極為重要的一環(huán)。引言3、飛機駕駛員僅僅知道儀表上的各項數3本章要討論的主要問題第一節(jié)財務分析概述第二節(jié)主要財務報表第三節(jié)財務比率分析第四節(jié)上市公司財務報告分析第五節(jié)現金流量分析本章要討論的主要問題第一節(jié)財務分析概述4第一節(jié)財務分析概述第一節(jié)財務分析概述5一、財務報表分析的產生與發(fā)展1、為銀行服務的信用分析2、為資本市場服務的盈利分析3、為公司經理決策服務的公司內部分析一、財務報表分析的產生與發(fā)展1、為銀行服務的信用分析6二、對財務報表分析的總體認識1、將企業(yè)財務報表所提供的數據轉換成對特定決策有用的信息2、分析的前提的正確理解財務報表3、報表分析的過程是將整個報表的數據分成不同部分和指標，并找出有關指標的關系以達到對企業(yè)各方面及總體上的認識。4、只能發(fā)現問題不能解決問題二、對財務報表分析的總體認識1、將企業(yè)財務報表所提供的數據轉7三、財務報表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，實務中主要有七類投資人債權人經理人員供應商政府雇員和工會中介機構三、財務報表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，實務中8三、財務報表分析的目的2、一般目的評價過去的經營業(yè)績衡量現在的財務狀況預測未來的發(fā)展趨勢3、具體目的流動性盈利性財務風險分析專題分析三、財務報表分析的目的2、一般目的9四、財務報表分析的方法1、比較分析法將兩個或幾個有關的可比數據進行對比，揭示差異和矛盾2、因素分析法分析指標和影響因素的關系，從數量上確定各因素對指標的影響程度四、財務報表分析的方法1、比較分析法101、比較分析法①按比較對象的不同分為縱向比較或趨勢分析橫向比較差異分析（計劃與實際比）②按比較的內容分為比較會計要素的總量比較結構百分比比較財務比率1、比較分析法①按比較對象的不同分為112、因素分析法①差額分析法將指標分解為幾項指標之和②指標分解法將指標分解為幾項指標之積③連環(huán)替代法依次用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影響。④定基替代法分別用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影響。2、因素分析法①差額分析法12五、報表分析的一般步驟1、明確分析目的2、收集有關信息3、按目的將各部分分類4、深入研究各部分的特殊本質5、進一步研究各部分的聯系6、解釋結果，提供對決策有幫助的信息五、報表分析的一般步驟1、明確分析目的13六、報表分析的原則1、實事求是2、全面看問題3、相互聯系看問題4、發(fā)展地看問題5、定量與定性相結合，以定量為主六、報表分析的原則1、實事求是14七、報表分析的局限性1、報表本身的局限性2、報表的真實性3、企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性4、比較的基礎問題當公司業(yè)務多元化時，很難確定所屬行業(yè)會計政策選擇不同導致比率計算上的差異行業(yè)平均值可能并沒有提供一個合適的目標比率七、報表分析的局限性1、報表本身的局限性15第二節(jié)主要財務報表第二節(jié)主要財務報表16一、對財務報表的總體認識1、財務報表是依據會計準則或原則制作的，一個國家的標準可能與另一個國家不同。2、會計師在運用這些原則時有一定的靈活性。一、對財務報表的總體認識1、財務報表是依據會計準則或原則制作17二、資產負債表1、揭示的信息特定時點上公司的財務狀況的快照2、編制原理資產=負債+所有者權益3、理解報表需注意的問題資產是按歷史成本計價，可能與市價相差大同樣是流動資產，流動性要相差很多可能存在許多未計入表中的資產與負債二、資產負債表1、揭示的信息18

BW公司---資產負債表

(資產部分)a.反映某一日期公司的財務狀況.b.BW擁有的. c.客戶欠公司款項.d.已支付但尚未受益的款項e.現金及一年內可變現項目f.原始成本.g.固定資產累計損耗作為原值的扣除.現金及等價物. $90應收帳款c 394存貨596待攤費用d 5累計預付稅款

10

流動資產e

$1,195固定資產(成本價)f1030減:累計折舊g (329)凈固定資產

701長期投資

50其它長期資產

223

資產總計b$2,169

BW公司資產負債表(單位：千元)19X3.12.31aBW公司---資產負債表

19

BW公司--資產負債表 (負債方)a.資產=負債+所有者權益.b.BW需償還的. c.購買商品和接受勞務產生的欠款.d.未付工資等.e.1年需償還的債務f.償還期超過1年的債務.g.最初投資額.h.用于再投資的盈利.應付票據 $ 290應付帳款c 94應交稅金d 16其它應付款d

100

流動負債e

$500長期負債f

530

所有者權益

普通股(面值1美元)g

200

資本公積g

729保留盈余h

210

所有者權益總計$1,139

負債和所有者權益總計ab$2,169

BW公司資產負債表(單位：千元)19X3.12.31BW公司--資產負債表20三、損益表1、揭示的信息企業(yè)某一時期的經營成果，盈利或虧損形成過程的回放2、編制原理銷售收入—成本=利潤3、理解報表需注意的問題利潤不等于現金流量會計政策選擇不同會引起利潤不同會計利潤與經濟利潤不同三、損益表1、揭示的信息21

BW公司的損益表a.衡量一段期間盈利.b.從顧客已收或應收的款項c.銷售傭金、廣告及管理人員工資以及折舊等。d.經營收益.e.借入資金的成本.f.應納稅收入.g.股東所得數額.銷售凈額 $2,211產品銷售成本b

1,599

毛利

$612銷售及管理費用c

402

稅息前利潤d

$210利息費用e

59

稅前利潤f

$

151

所得稅

60

稅后利潤g

$91現金股利

38保留盈余的增長

$53BW公司損益表(單位：千元)19X3.1.1-12.31aBW公司的損益表a.衡量一段期間盈利.銷售凈額22四、現金流量表1、揭示的信息企業(yè)某一時期的現金來龍去脈的追蹤，說明企業(yè)支付能力的顯示器。2、編制原理按收付實現制表現企業(yè)現金流動情況?，F金流入－現金流出=現金持有量變化將現金流動情況分為經營活動現金流投資活動現金流籌資活動現金流四、現金流量表1、揭示的信息23第三節(jié)財務比率分析第三節(jié)財務比率分析24一、財務比率分析方法綜述幾點說明一個或多個比率的機械性計算并不能自動生成對復雜的現代公司的洞察。比率可以想象為偵探小說中的線索。一個或多個比率可能會產生誤導，但當結合一個公司的管理知識及經濟環(huán)境時，比率分析可以講述一個發(fā)人深省的故事。一個比率沒有唯一正確的值，好壞完全取決于對公司的深刻分析。一、財務比率分析方法綜述幾點說明25一、財務比率分析方法綜述比較的類型內部比較外部比較財務比率：

涉及兩個會計數據指數，常由一個數據除以另一個數據得到。一、財務比率分析方法綜述比較的類型財務比率：26外部比較和行業(yè)比率的來源舉例:羅伯特.莫里斯聯會鄧白氏機構

《工商業(yè)財務比率年鑒》這種方法是將一個公司的比率與相似情況的公司的比率或同期的行業(yè)的平均水平相比。為了增加可比性，來自不同公司的財務數據應該標準化。蘋果不能和桔子相比較。外部比較和行業(yè)比率的來源舉例:這種方法是將一個公司的比率與27二、流動性分析1、含義：反映公司償還到期債務的能力2、流動資產與流動負債的比較相對數指標流動比率=流動資產÷流動負債速動比率=速動資產÷流動負債絕對數指標凈營運資本=流動資產—流動負債（NetWorkingCapital）表示公司在營業(yè)循環(huán)中的投資。二、流動性分析1、含義：反映公司償還到期債務的能力282.1流動比率—含義流動比率流動資產流動負債對于BW公司19x3年12月31日的流動比率是：反映一個公司用短期資產來償還短期債務的能力。資產負債表比率流動比率$1,195$500=2.392.1流動比率—含義流動比率反映一個公292.1流動比率--對比BW

行業(yè)平均水平2.39 2.152.26 2.091.91 2.01年份19X319X219X1流動比率此比率高于行業(yè)平均水平.2.1流動比率--對比BW 行業(yè)平302.2速動比率—含義酸性測試比率（速動比率）（流動資產-存貨）流動負債對于BW公司，19X3年12月31日的速動比率是：它表示公司用變現能力最強的資產償還流動負債的能力.資產負債表比率速動比率$1,195-$696$500=1.002.2速動比率—含義酸性測試比率它表示公司312.2速動比率--對比BW 行業(yè)平均水平

1.00 1.251.04 1.231.11 1.25年份19X319X219X1酸性測試比率此比率小于行業(yè)平均水平.2.2速動比率--對比BW 行業(yè)平均水平年32流動性分析總結強流動比率和弱速動比率表明存貨帳戶存在潛在危機.表明此行業(yè)有相對較高的存貨水平.

比率

BW

行業(yè)水平流動比率 2.39 2.15速動比率 1.00 1.25流動性分析總結強流動比率和弱速動比率表明存貨帳戶存在潛33流動比率--趨勢分析比較

流動比率趨勢分析流動比率--趨勢分析比較流動比率趨勢分析34速動比率--趨勢分析比較

速動比率--趨勢分析比較35

36二、流動性分析3、流動性資產本身的變現性應收帳款的變現性存貨變現性注：此處的比率應收帳款周轉率選擇與凈銷售收入比較存貨選擇與銷貨成本比較，因銷售收入中存在存貨所沒有的毛利二、流動性分析3、流動性資產本身的變現性注：此處的373·1應收帳款變現性—周轉率應收帳款周轉率（假設銷售收入全部是賒銷收入）年銷售凈額應收帳款BW公司19X3年年末此比率為：反映公司應收帳款的質量和公司收帳的業(yè)績.損益表/資產負債表比率應收帳款周轉率

$2,211$394=5.61平均數3·1應收帳款變現性—周轉率應收帳款周轉率（假設銷售收383·1應收帳款變現性--周轉天數應收帳款周轉天數一年中的天數應收帳款周轉率BW公司19X3年年末此比率為：表明從取得應收帳款權利到收回款項的平均天數.損益表/資產負債表比率應收帳款周轉天數3655.61=65days3·1應收帳款變現性--周轉天數應收帳款周轉天數表明從取得應393·1應收帳款變現性--分析BW

行業(yè)水平65.0 65.771.1 66.383.6 69.2年份19X319X219X1應收帳款周轉天數BW相對于行業(yè)水平來說縮短了收帳天數.3·1應收帳款變現性--分析BW 行業(yè)水平年份應收帳403·2存貨變現性--存貨周轉率存貨周轉率銷售成本存貨BW公司19X3年年末存貨周轉率為：表明公司存貨管理的有效程度.并不直接說明其變現能力。因為企業(yè)的大部分銷售業(yè)務是通過賒銷方式完成的損益表/資產負債表比率存貨周轉率$1,599$696=2.30次3·2存貨變現性--存貨周轉率存貨周轉率表413·2存貨變現性--周轉率分析BW 行業(yè)水平2.30 3.452.44 3.762.64 3.69年度19X319X219X1存貨周轉率BW公司存貨周轉率很差.3·2存貨變現性--周轉率分析BW 行業(yè)水平年度423·2存貨變現性--周轉率分析

3·2存貨變現性--周轉率分析43二、流動性分析4、影響變現能力的其他因素能增加變現能力的因素可動用的銀行貸款指標準備很快變現的長期資產償債能力的聲譽能減弱變現能力的因素未做記錄的或有負債擔保責任引起的負債二、流動性分析4、影響變現能力的其他因素44三、資產是否獲得了足夠收益1、收益指標的選擇必須是正常的營業(yè)收益為了比較不同債務比率公司的資產盈利能力采用息前稅前利潤2、具體指標資產收益率（ROA）=EBIT÷總資產資產收益率=營業(yè)利潤率×總資產周轉率營業(yè)利潤率=EBIT÷銷售收入總資產周轉率=銷售收入÷總資產三、資產是否獲得了足夠收益1、收益指標的選擇45總資產周轉率總資產周轉率銷售凈額總資產BW公司19X3年年末的總資產周轉率為：表明公司利用其總資產產生銷售收入的效率.損益表/資產負債表比率總資產周轉率$2,211$2,169=1.02總資產周轉率總資產周轉率表明公司利用其總資產產生銷售收入的效46總資產周轉率分析BW

行業(yè)水平1.02 1.171.03 1.141.01 1.13年末19X319X219X1總資產周轉率BW公司的總資產周轉率較低.這個比率為什么被認為較低?總資產周轉率分析BW 行業(yè)水平年末總資產周轉率BW47四、公司是如何融資的，有多大風險1、資產與負債的比較—公司融資狀況分析資產負債率=負債總額÷資產總額產權比率=負債總額÷股東權益有形凈值債務率=負債總額÷（股東權益－無形資產凈值）四、公司是如何融資的，有多大風險1、資產與負債的比較481·1資產負債率指標資產負債率負債總額資產總額BW公司19X3年年末資產負債率為：表明公司債務融資占總資產的百分比.資產負債表比率財務杠桿比率$1,030$2,169=.471·1資產負債率指標資產負債率表明491·1資產負債率--分析BW

行業(yè)水平.47 .47.47 .47.45 .47年份19X319X219X1資產負債率BW公司債務使用與行業(yè)水平持平.1·1資產負債率--分析BW 行業(yè)水平年份資產負債501·2產權比率產權比率負債總額股東權益BW公司19X3年12月31日的債務股本比率為反映公司通過債務籌資的比率.資產負債表比率產權比率$1,030$1,139=.901·2產權比率產權比率反映公司通過債務資511·2產權比率--分析BW

行業(yè)水平.90 .90.88 .90.81 .89年份19X319X219X1產權比率BW公司債務使用水平與行業(yè)持平.1·2產權比率--分析BW 行業(yè)水平年份產權比率52四、公司是如何融資的，有多大財務風險2、公司營業(yè)利潤與應償還的債務比較—融資風險的分析已獲利息倍數=EBIT÷利息支出償債倍數=EBIT÷｛利息+〔本金/（1-TAX）〕｝注：①兩個指標都很重要。②足夠的償債比率沒有精確的答案，主要取決于企業(yè)創(chuàng)造現金的穩(wěn)定性和融資能力。四、公司是如何融資的，有多大財務風險2、公司營業(yè)利532·1已獲利息保障倍數已獲利息保障倍數稅息前利潤利息費用BW公司19X3年年末利息保障比率為：表示某公司支付利息費用的能力.損益表比率已獲利息保障倍數$210$59=3.562·1已獲利息保障倍數已獲利息保障倍數表示某公司支付損益表542·1已獲利息倍數--分析

BW

行業(yè)水平3.56 5.194.35 5.0210.30 4.66年份19X319X219X1已獲利息倍數BW利息保障比率低于行業(yè)平均水平.2·1已獲利息倍數--分析BW 行業(yè)水平552·1已獲利息倍數--趨勢分析2·1已獲利息倍數--趨勢分析562·1已獲利息倍數--趨勢分析總結這表明低收益

(EBIT)可能是BW的潛在問題.負債水平

與行業(yè)平均水平持平.

BW

的利息保障比率從19X1年以來呈下降趨勢，近兩年一直低于行業(yè)平均水平.2·1已獲利息倍數--趨勢分析總結這表明低收益(EB57四、公司是如何融資的，有多大財務風險3、報表之外的其他因素長期租賃擔保責任或有項目四、公司是如何融資的，有多大財務風險3、報表之外的58五、投資者是否獲得了足夠的投資回報1、凈資產收益率或權益資本收益率（ROE）=凈利潤÷平均凈資產（普通股權益）2、指標的局限性價值問題時效問題風險問題五、投資者是否獲得了足夠的投資回報1、凈資產收益率或59權益資本收益率權益報酬率（ROE）稅后凈利股東權益BW公司19X3年度的ROE為：表明公司股東權益的盈利能力（扣除所有費用和稅收）損益表/資產負債表比率權益資本收益率$91$1,139=.08權益資本收益率權益報酬率（ROE）表明公司股東權益的損益表60權益資本收益率分析

BW

行業(yè)水平8.0% 17.9%9.4 17.216.6 20.4年度19X319X219X1權益報酬率BW公司的權益報酬率很低.權益資本收益率分析BW 行業(yè)水平年度權益報酬率BW61權益報酬率趨勢分析

權益報酬率趨勢分析62第三節(jié)杜邦分析第三節(jié)杜邦分析63一、分析的思路從所有者的角度出發(fā)，將綜合性最強的權益凈利率（或凈資產收益率）分解，有助于深入分析及比較公司的經營業(yè)績。提供了分析指標變化原因和變動趨勢的方法，并為今后采取的改進措施提供了方向。一、分析的思路從所有者的角度出發(fā)，將綜合性最強的權64二、指標分解原理二、指標分解原理65二、指標分解原理①銷售凈利率反映盈利能力；②資產周轉率反映資產使用效率，可再細分為幾個指標（存貨、應收帳款周轉率等）；資產構成存量是否有問題。③權益乘數的高低，反映負債程度，負債程度上升，風險提高。此處的資產負債率與前面的不同，資產與負債均用平均數算(年初與年末的平均數)。

二、指標分解原理①銷售凈利率反映盈利能力；66公司財務報表分析專題課件67三、杜邦財務分析體系的應用1、給公司管理層提供了一張考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖銷售利潤率資產周轉率權益乘數企業(yè)經營管理狀況企業(yè)資產管理狀況企業(yè)債務管理狀況權益資本報酬率三、杜邦財務分析體系的應用1、給公司管理層提供了一張考察公司68三、杜邦財務分析體系的應用具體路徑提高銷售利潤率使收入增長幅度高于成本和費用降低成本費用提高總資產周轉率不危及公司財務安全的前提下，增加債務規(guī)模三、杜邦財務分析體系的應用具體路徑692、找出指標變動原因和趨勢，為采取措施指明方向A公司權益凈利率＝資產凈利率×權益乘數第一年14.93%=7.39%×2.02第二年12.12%=6%×2.02資產凈利率＝銷售凈利率×資產周轉率第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×23、分析同業(yè)差距權益凈利率＝資產凈利率×權益乘數A公司第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×2B公司第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=5%×1.22、找出指標變動原因和趨勢，為采取措施指明方向701

·1銷售凈利率銷售凈利率稅后凈利銷售凈額BW公司19X3年的銷售凈利率為：衡量公司的銷售收入在扣除所有費用及所得稅的盈利能力.損益表/資產負債表比率銷售凈利率$91$2,211=.041BW公司報表1·1銷售凈利率銷售凈利率衡量公司的銷售收入在損益表/銷711

·1銷售凈利率--分析BW

行業(yè)水平4.1% 8.2%4.9 8.19.0 7.6年度19X319X219X1銷售凈利率BW公司的銷售凈利率很差.1·1銷售凈利率--分析BW 行業(yè)水平年度銷售凈利率721

·1銷售凈利率--趨勢分析

1·1銷售凈利率--趨勢分析731.2銷售毛利率銷售毛利率毛利銷售凈額BW公司19X3年的銷售毛利為：用于衡量公司的經營效率,同時也表示了公司的定價策略.體現了公司所增加的價值。損益表/資產負債表比率盈利能力比率$612$2,211=.2771.2銷售毛利率銷售毛利率用于衡量公司的經營效率,同741.2銷售毛利率--分析BW

行業(yè)水平27.7% 31.1%28.7 30.831.3 27.6年度19X319X219X1銷售毛利率BW公司的銷售毛利率較差.1.2銷售毛利率--分析BW 行業(yè)水平年度銷售751.2銷售毛利率--趨勢分析比較

1.2銷售毛利率--趨勢分析比較76不同經營模式案例—硅圖公司經營模式介紹公司簡介該公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第一批產品過程中，產生出一種全新的高科技產品，那就是3D電腦設計體系。這套體系后來成為整個市場上最為熱門的產品之一，每年為公司帶來近30億美元的銷售收入。該公司的產品被廣泛用于玩具設計、電子游戲設計、商業(yè)插圖設計以及所有需要模擬逼真畫面的領域。其產品還被用于國際互連網和內部局域網之中，同時還常常被用來進行大型項目的設計，如波音777飛機的設計工作。但最令人驚異的還是在影片《侏羅紀公園》中及其逼真驚險的恐龍形象與動作。不同經營模式案例—硅圖公司經營模式介紹公司簡介77硅圖公司經營獲利能力目標模型項目收入毛利研究和開發(fā)費用銷售、一般及管理費用經營利潤收入百分比%10050.5~52.511~1322~2811.5~13.5硅圖公司經營獲利能力目標模型項目收入百分比%78硅圖公司經營模式小結該公司是一典型的高科技公司，是追求與市場上其他公司產品不同的高經濟增加值的企業(yè)。采用獲得更多的毛利的戰(zhàn)略，并且利用這部分增加的毛利來支持更多的研究與開發(fā)，將其投資到公司關注的具有良好獲利能力和高經濟增加值的產品，最終使與之相聯系的公司增長率最大。硅圖公司經營模式小結該公司是一典型的高科技公司，是追求與市79關于經營模式的幾個思考問題1、影響企業(yè)經營模式的因素有那些2、你作為一名CEO是將主要精力放在損益表管理上還是資產負債表管理上，試闡述你的理由。關于經營模式的幾個思考問題1、影響企業(yè)經營模式的因80經營模式的選擇公司的經營目標市場競爭狀況公司的最大經營長項，如公司是否擁有具有革新精神的產品設計師市場容量大，增加值較低的基礎性市場增加值較高市場市場競爭策略經營模式的選擇公司的經營目標市場競爭狀況公司的最大81同行業(yè)不同企業(yè)的資本收益率的主要動因康柏公司蘋果公司DELL公司比率1992年(%)1992年(%)1992年(%)銷售利潤率5.27.485.05資產周轉率1.31.682.17權益乘數1.571.932.51資本收益率10.624.227.5同行業(yè)不同企業(yè)的資本收益率的主要動因康柏公司蘋果公82五家不同行業(yè)企業(yè)權益凈利率構成（1995年12月）公司名稱ROE（%）=銷售利潤率（%）×總資產周轉率（次）×權益乘數美洲聯合銀行13.2=13.1×0.09×11.49福特萊恩公司15.7=2.1×3.1×2.4惠普公司20.6=7.7×1.29×2.06耐克公司20.4=8.4×1.51×2.60西南航空公司12.8=6.4×0.88×2.28五家不同行業(yè)企業(yè)權益凈利率構成（1995年12月）公司名稱R83四、綜合例題

綜合例題一某公司2000年度簡化的資產負債表如下：資產負債表某公司2000年12月31日單位：萬元資產負債及所有者權益貨幣資金５０應付帳款１００應收帳款（５）長期負債（１）存貨（４）實收資本１００固定資產（６）留存收益１００資產合計（３）負債及所有者權益合計（2）四、綜合例題

綜合例題一資84

其他有關財務指標如下：1、長期負債與所有者權益之比：0.52、銷售毛利率：10%3、存貨周轉率（存貨按年末數計算）：9次4、平均收現期（應收賬款按年末數計算，一年按360天計算）：18天5、總資產周轉率（總資產按年末數計算）：2.5次要求：利用上述資料，填充該公司資產負債表的空白部分。

其他有關財務指標如下：85計算過程

⑴所有者權益=100+100=200（萬元）

長期負債=200×0.5=100（萬元）⑵負債和所有者權益合計=200+100+100=400（萬元）⑶資產合計=負債+所有者權益=400（萬元）計算過程

⑴所有者權益=100+100=200（萬元）86計算過程

⑷銷售收入÷資產總額=2.5=銷售收入÷400銷售收入=400×2.5=1000（萬元）銷售成本=（1－銷售毛利率）×銷售收入=（1－10%）×900（萬元）銷售成本÷存貨=9=900÷存貨存貨=900÷9=100（萬元）計算過程

⑷銷售收入÷資產總額=2.5=銷售收入÷40087計算過程⑸應收賬款×360÷銷售收入=18=應收賬款×360÷1000應收賬款=50（萬元）⑹固定資產=資產合計－貨幣資金－應收賬款－存貨=400－50－50－100=200（萬元）計算過程⑸應收賬款×360÷銷售收入=1888公司財務報表分析專題課件89公司財務報表分析專題課件90公司財務報表分析專題課件91第四節(jié)上市公司財務報告分析第四節(jié)上市公司財務報告分析92一、上市公司財務報告的類型1、招股說明書股票發(fā)行人向證監(jiān)會申請公開發(fā)行的申報材料的必備部分2、上市公告股票獲準在證券交易所上市后公布的公告書3、定期報告分為年度報告和中期報告注：目前我國又增加了季度報告4、臨時公告包括重大事件公告和公司收購公告一、上市公司財務報告的類型1、招股說明書93二、上市公司財務比率1、每股收益計算公式EPS（earningper-share)=凈利潤÷普通股數計算時需注意的問題合并報表問題優(yōu)先股問題年度中普通股增減問題復雜股權結構問題利潤結構問題二、上市公司財務比率1、每股收益94二、上市公司財務比率1、每股收益指標的應用及其注意的問題該指標是衡量上市公司盈利能力的最重要的財務指標每股收益并不反映股票所含有的風險不同股票的每一股在經濟上的不等量，限制了每股收益公司間比較每股收益多并不意味著多分紅指標的延伸分析二、上市公司財務比率1、每股收益95三、上市公司財務報告分析每股收益的延伸分析為克服每股收益指標的局限性，我們又引入下面幾個財務比率：Ⅰ、市盈率（也稱價格收益比率）Ⅱ、每股股利Ⅲ、股票獲利率Ⅳ、股利支付率Ⅴ、股利保障倍數Ⅵ、留存盈利比率（留存收益率）三、上市公司財務報告分析每股收益的延伸分析96Ⅰ、市盈率（也稱價格收益比率）

含義指普通股每股市價為每股收益的倍數，其計算公式為：市盈率（倍數）

＝普通股每股市價÷普通股每股收益指標分析①市盈率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票投資報酬和風險。

Ⅰ、市盈率（也稱價格收益比率）

含義97Ⅰ、市盈率（也稱價格收益比率)

②是市場對公司的共同期望指標，市盈率越高，表明市場對公司越看好。③但該指標不能用于不同行業(yè)公司的比較，新興行業(yè)普遍較高，成熟工業(yè)普遍較低，但這并不說明后者的股票沒有投資價值。④在每股收益很小或虧損時（分母很?。?，市價不會降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。Ⅰ、市盈率（也稱價格收益比率)②是市場對公司的共同98Ⅰ、市盈率（也稱價格收益比率）⑤市盈率的高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會計政策的影響，從而使得公司間的比較受到限制。⑥市盈率高低受市價的影響，影響市價的因素很多，包括投機炒作等，因此觀察市盈率的長期變動趨勢很重要。而且，投資者要結合其他有關信息，才能運用市盈率指標判斷股票的價值。⑦由于一般的報酬率為５％～１０％，所以正常的市盈率為２０～１０。（1÷5%或1÷10%）Ⅰ、市盈率（也稱價格收益比率）⑤市盈率的高低受凈利潤的影響，99Ⅱ、每股股利

含義指股利總額與期末普通股股份總數之比。每股股利＝股利總額÷年末普通股份總數

其中股利總額是指現金股利。Ⅱ、每股股利100Ⅲ、股票獲利率

含義是指每股股利與股票市價的比率，又稱市價股利比率。股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價×100%

Ⅲ、股票獲利率

含義101Ⅲ、股票獲利率

ｂ、指標分析①該指標反映了股利和股價的比例關系。只有股票持有人認為股價將上升，才會接受較低的股票獲利率（說明公式中分母很大即市價已很高，若股價不能漲，則買此種股票有風險）。如果預期股價不能上升，則它是評價股票投資價值的主要依據。Ⅲ、股票獲利率

ｂ、指標分析102Ⅲ、股票獲利率②使用該指標的限制因素，在于公司采用非常穩(wěn)健的股利政策，留存大量的凈利潤用以擴充。在這種情況下，股票獲利率僅僅是股票投資價值非常保守的估計，分析股價的未來趨勢成為評價股票投資價值的主要依據。

Ⅲ、股票獲利率103Ⅳ、股利支付率

含義是指凈收益中股利所占的比重，它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力。

股利支付率＝每股股利÷每股凈收益×１００％＝市盈率＊股票獲利率指標分析指標低，原因：一、公司資金不短缺，但正準備擴大規(guī)模，盡量少發(fā)股利；二、公司現金緊張，拿不出足夠的現金發(fā)放股利。

Ⅳ、股利支付率含義104Ⅴ、股利保障倍數

含義即為股利支付率的倒數，倍數越大，支付股利的能力越強。

股利保障倍＝普通股每股收益÷普通股每股股利指標分析是一種安全性指標，可以看出凈利潤減少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。Ⅴ、股利保障倍數

含義105Ⅵ、留存盈利比率（留存收益率）

含義是留存盈利與凈利潤的比率，留存盈利是指凈利潤減去全部股利的余額。留存盈利比率＝（凈利潤—全部股利）÷凈利潤×１００％

Ⅵ、留存盈利比率（留存收益率）

含義106Ⅵ、留存盈利比率（留存收益率）

指標分析若企業(yè)認為有必要從內部積累資金，以便擴大經營規(guī)模，可采用較高的留存盈利比率，自然，股利支付率與股利保障倍數就降低了。反之，企業(yè)不需要資金或可用其他方式籌資，為滿足股東取得現金股利的要求可降低留存盈利比率，同時股利支付率與股利保障倍數提高。Ⅵ、留存盈利比率（留存收益率）

指標分析107二、上市公司財務比率2、每股凈資產計算公式每股凈資產＝年末股東權益／年末普通股股數計算時需注意的問題股東權益是指扣除優(yōu)先股權益后的余額指標的應用及注意的問題該指標反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產的成本即賬面權益。在理論上提供了股票的最低價值。若股票的價格低于凈資產的成本，成本又接近于變現價值，說明公司已無存在的價值，清算是股東的最好選擇。但該指標不能說明市場對公司資產質量的評價，為此又引入延伸指標。二、上市公司財務比率2、每股凈資產108２、每股凈資產指標的延伸分析市凈率（倍數）＝每股市價／每股凈資產指標含義：反映每股市價和每股凈資產關系的比率。指標分析：該指標可以用于投資分析，說明市場對公司資產質量的評價，反映公司資產的現在價值，是證券市場上交易的結果。指標大于１，說明公司資產市價高于賬面價值，資產的質量好，有發(fā)展前景。反之，則說明資產質量差，沒有發(fā)展前景。一般來說，市凈率達到３，可以樹立較好的公司形象。

２、每股凈資產指標的延伸分析109第五節(jié)現金流量分析第五節(jié)現金流量分析110一、結構分析1、流入結構分析－分析你的現金從哪里來經營活動、籌資活動和投資活動2、流出結構分析－分析現金都用到那里去經營活動形成的現金支出應占主要部分投資活動占的比重高，說明企業(yè)相當數量的現金投放于長期項目。正在尋找新的投資項目?；I資活動的比重大，有兩種情況，其一是有長期負債到期；其二是支付巨額的財務費用一、結構分析1、流入結構分析－分析你的現金從哪里來111一、結構分析3、流入流出比分析對于一個健康的正在成長的公司，經營活動的現金是正數，投資是負數，籌資是正負相間。4、應用分析企業(yè)的經營狀況預測未來經營現金流一、結構分析3、流入流出比分析112二、流動性分析1、現金到期債務比=經營現金凈流量/本期到期債務2、現金流動負債比=經營現金凈流量/流動負債3、現金債務總額比=經營現金凈流量/債務總額企業(yè)最大的債務規(guī)模=經營現金凈流量/i二、流動性分析113三、獲取現金能力分析1、銷售現金比率=經營現金凈流量/銷售額2、每股營業(yè)現金凈流量=經營現金凈流量/普通股股數3、全部資產現金回收率=經營現金凈流量/全部資產三、獲取現金能力分析1、銷售現金比率=經營現金凈流114四、財務彈性分析1、現金滿足投資比率=近5年經營現金凈流量/近5年資本支出、存貨增加和現金股利之和2、現金股利保障倍數=每股經營現金凈流量/每股現金股利四、財務彈性分析1、現金滿足投資比率115五、收益質量分析營運指數=經營現金凈流量/經營所得現金經營現金凈流量是指實際經營真正得到的現金經營所得現金是指按會計方法計算實際應得的現金即會計收益+非付現成本。小于1的營運指數，說明收益質量不好。五、收益質量分析營運指數=經營現金凈流量/經營所116本章小結盡管會計信息有內在的局限性，但財務報表分析能提供對企業(yè)的更深的觀察。財務比率分析是分析公司財務狀況和經營成果的工具。財務比率可分為反映公司資產流動性、資產的盈利能力和公司融資情況和財務風險三大類指標。財務比率本身沒有意義，必須在比較的基礎上來分析本章小結盡管會計信息有內在的局限性，但財務報表分117本章小結杜邦財務分析體系給公司管理層提供了一張考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。由于上市公司的特殊性存在一些特殊指標比率分析主要針對企業(yè)損益表和資產負債表的數據進行評估，現金流量分析是對企業(yè)現金流量表的數據評估，是對比率分析的有益補充，進一步說明了損益表和資產負債表信息的質量。本章小結杜邦財務分析體系給公司管理層提供了一張考察118THEENDTHEEND119專題財務報表分析專題財務報表分析120引言1、財務分析對公司經理、投資分析家，投資者和貸款人來說至關重要。2、從事財務分析工作的雇員在公司中地位重要、待遇優(yōu)厚，這種現象遍及美國，甚至整個世界。因為對于任何企業(yè)而言，效率和成本控制是企業(yè)成功的關鍵。引言1、財務分析對公司經理、投資分析家，投資者和貸款人來說至121引言3、飛機駕駛員僅僅知道儀表上的各項數字的含義是不夠的，還必須清楚各項數字之間的關系，清楚哪些指標是正常的，哪些指標是異常的，進而做出調整飛行的決策。企業(yè)也一樣，成功企業(yè)總能從報表中各個數字之間的比例、趨勢分析中得出對自身財務狀況的正確判斷，這是他們之所以成功的極為重要的一環(huán)。引言3、飛機駕駛員僅僅知道儀表上的各項數122本章要討論的主要問題第一節(jié)財務分析概述第二節(jié)主要財務報表第三節(jié)財務比率分析第四節(jié)上市公司財務報告分析第五節(jié)現金流量分析本章要討論的主要問題第一節(jié)財務分析概述123第一節(jié)財務分析概述第一節(jié)財務分析概述124一、財務報表分析的產生與發(fā)展1、為銀行服務的信用分析2、為資本市場服務的盈利分析3、為公司經理決策服務的公司內部分析一、財務報表分析的產生與發(fā)展1、為銀行服務的信用分析125二、對財務報表分析的總體認識1、將企業(yè)財務報表所提供的數據轉換成對特定決策有用的信息2、分析的前提的正確理解財務報表3、報表分析的過程是將整個報表的數據分成不同部分和指標，并找出有關指標的關系以達到對企業(yè)各方面及總體上的認識。4、只能發(fā)現問題不能解決問題二、對財務報表分析的總體認識1、將企業(yè)財務報表所提供的數據轉126三、財務報表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，實務中主要有七類投資人債權人經理人員供應商政府雇員和工會中介機構三、財務報表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，實務中127三、財務報表分析的目的2、一般目的評價過去的經營業(yè)績衡量現在的財務狀況預測未來的發(fā)展趨勢3、具體目的流動性盈利性財務風險分析專題分析三、財務報表分析的目的2、一般目的128四、財務報表分析的方法1、比較分析法將兩個或幾個有關的可比數據進行對比，揭示差異和矛盾2、因素分析法分析指標和影響因素的關系，從數量上確定各因素對指標的影響程度四、財務報表分析的方法1、比較分析法1291、比較分析法①按比較對象的不同分為縱向比較或趨勢分析橫向比較差異分析（計劃與實際比）②按比較的內容分為比較會計要素的總量比較結構百分比比較財務比率1、比較分析法①按比較對象的不同分為1302、因素分析法①差額分析法將指標分解為幾項指標之和②指標分解法將指標分解為幾項指標之積③連環(huán)替代法依次用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影響。④定基替代法分別用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影響。2、因素分析法①差額分析法131五、報表分析的一般步驟1、明確分析目的2、收集有關信息3、按目的將各部分分類4、深入研究各部分的特殊本質5、進一步研究各部分的聯系6、解釋結果，提供對決策有幫助的信息五、報表分析的一般步驟1、明確分析目的132六、報表分析的原則1、實事求是2、全面看問題3、相互聯系看問題4、發(fā)展地看問題5、定量與定性相結合，以定量為主六、報表分析的原則1、實事求是133七、報表分析的局限性1、報表本身的局限性2、報表的真實性3、企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性4、比較的基礎問題當公司業(yè)務多元化時，很難確定所屬行業(yè)會計政策選擇不同導致比率計算上的差異行業(yè)平均值可能并沒有提供一個合適的目標比率七、報表分析的局限性1、報表本身的局限性134第二節(jié)主要財務報表第二節(jié)主要財務報表135一、對財務報表的總體認識1、財務報表是依據會計準則或原則制作的，一個國家的標準可能與另一個國家不同。2、會計師在運用這些原則時有一定的靈活性。一、對財務報表的總體認識1、財務報表是依據會計準則或原則制作136二、資產負債表1、揭示的信息特定時點上公司的財務狀況的快照2、編制原理資產=負債+所有者權益3、理解報表需注意的問題資產是按歷史成本計價，可能與市價相差大同樣是流動資產，流動性要相差很多可能存在許多未計入表中的資產與負債二、資產負債表1、揭示的信息137

BW公司---資產負債表

(資產部分)a.反映某一日期公司的財務狀況.b.BW擁有的. c.客戶欠公司款項.d.已支付但尚未受益的款項e.現金及一年內可變現項目f.原始成本.g.固定資產累計損耗作為原值的扣除.現金及等價物. $90應收帳款c 394存貨596待攤費用d 5累計預付稅款

10

流動資產e

$1,195固定資產(成本價)f1030減:累計折舊g (329)凈固定資產

701長期投資

50其它長期資產

223

資產總計b$2,169

BW公司資產負債表(單位：千元)19X3.12.31aBW公司---資產負債表

138

BW公司--資產負債表 (負債方)a.資產=負債+所有者權益.b.BW需償還的. c.購買商品和接受勞務產生的欠款.d.未付工資等.e.1年需償還的債務f.償還期超過1年的債務.g.最初投資額.h.用于再投資的盈利.應付票據 $ 290應付帳款c 94應交稅金d 16其它應付款d

100

流動負債e

$500長期負債f

530

所有者權益

普通股(面值1美元)g

200

資本公積g

729保留盈余h

210

所有者權益總計$1,139

負債和所有者權益總計ab$2,169

BW公司資產負債表(單位：千元)19X3.12.31BW公司--資產負債表139三、損益表1、揭示的信息企業(yè)某一時期的經營成果，盈利或虧損形成過程的回放2、編制原理銷售收入—成本=利潤3、理解報表需注意的問題利潤不等于現金流量會計政策選擇不同會引起利潤不同會計利潤與經濟利潤不同三、損益表1、揭示的信息140

BW公司的損益表a.衡量一段期間盈利.b.從顧客已收或應收的款項c.銷售傭金、廣告及管理人員工資以及折舊等。d.經營收益.e.借入資金的成本.f.應納稅收入.g.股東所得數額.銷售凈額 $2,211產品銷售成本b

1,599

毛利

$612銷售及管理費用c

402

稅息前利潤d

$210利息費用e

59

稅前利潤f

$

151

所得稅

60

稅后利潤g

$91現金股利

38保留盈余的增長

$53BW公司損益表(單位：千元)19X3.1.1-12.31aBW公司的損益表a.衡量一段期間盈利.銷售凈額141四、現金流量表1、揭示的信息企業(yè)某一時期的現金來龍去脈的追蹤，說明企業(yè)支付能力的顯示器。2、編制原理按收付實現制表現企業(yè)現金流動情況?，F金流入－現金流出=現金持有量變化將現金流動情況分為經營活動現金流投資活動現金流籌資活動現金流四、現金流量表1、揭示的信息142第三節(jié)財務比率分析第三節(jié)財務比率分析143一、財務比率分析方法綜述幾點說明一個或多個比率的機械性計算并不能自動生成對復雜的現代公司的洞察。比率可以想象為偵探小說中的線索。一個或多個比率可能會產生誤導，但當結合一個公司的管理知識及經濟環(huán)境時，比率分析可以講述一個發(fā)人深省的故事。一個比率沒有唯一正確的值，好壞完全取決于對公司的深刻分析。一、財務比率分析方法綜述幾點說明144一、財務比率分析方法綜述比較的類型內部比較外部比較財務比率：

涉及兩個會計數據指數，常由一個數據除以另一個數據得到。一、財務比率分析方法綜述比較的類型財務比率：145外部比較和行業(yè)比率的來源舉例:羅伯特.莫里斯聯會鄧白氏機構

《工商業(yè)財務比率年鑒》這種方法是將一個公司的比率與相似情況的公司的比率或同期的行業(yè)的平均水平相比。為了增加可比性，來自不同公司的財務數據應該標準化。蘋果不能和桔子相比較。外部比較和行業(yè)比率的來源舉例:這種方法是將一個公司的比率與146二、流動性分析1、含義：反映公司償還到期債務的能力2、流動資產與流動負債的比較相對數指標流動比率=流動資產÷流動負債速動比率=速動資產÷流動負債絕對數指標凈營運資本=流動資產—流動負債（NetWorkingCapital）表示公司在營業(yè)循環(huán)中的投資。二、流動性分析1、含義：反映公司償還到期債務的能力1472.1流動比率—含義流動比率流動資產流動負債對于BW公司19x3年12月31日的流動比率是：反映一個公司用短期資產來償還短期債務的能力。資產負債表比率流動比率$1,195$500=2.392.1流動比率—含義流動比率反映一個公1482.1流動比率--對比BW

行業(yè)平均水平2.39 2.152.26 2.091.91 2.01年份19X319X219X1流動比率此比率高于行業(yè)平均水平.2.1流動比率--對比BW 行業(yè)平1492.2速動比率—含義酸性測試比率（速動比率）（流動資產-存貨）流動負債對于BW公司，19X3年12月31日的速動比率是：它表示公司用變現能力最強的資產償還流動負債的能力.資產負債表比率速動比率$1,195-$696$500=1.002.2速動比率—含義酸性測試比率它表示公司1502.2速動比率--對比BW 行業(yè)平均水平

1.00 1.251.04 1.231.11 1.25年份19X319X219X1酸性測試比率此比率小于行業(yè)平均水平.2.2速動比率--對比BW 行業(yè)平均水平年151流動性分析總結強流動比率和弱速動比率表明存貨帳戶存在潛在危機.表明此行業(yè)有相對較高的存貨水平.

比率

BW

行業(yè)水平流動比率 2.39 2.15速動比率 1.00 1.25流動性分析總結強流動比率和弱速動比率表明存貨帳戶存在潛152流動比率--趨勢分析比較

流動比率趨勢分析流動比率--趨勢分析比較流動比率趨勢分析153速動比率--趨勢分析比較

速動比率--趨勢分析比較154

155二、流動性分析3、流動性資產本身的變現性應收帳款的變現性存貨變現性注：此處的比率應收帳款周轉率選擇與凈銷售收入比較存貨選擇與銷貨成本比較，因銷售收入中存在存貨所沒有的毛利二、流動性分析3、流動性資產本身的變現性注：此處的1563·1應收帳款變現性—周轉率應收帳款周轉率（假設銷售收入全部是賒銷收入）年銷售凈額應收帳款BW公司19X3年年末此比率為：反映公司應收帳款的質量和公司收帳的業(yè)績.損益表/資產負債表比率應收帳款周轉率

$2,211$394=5.61平均數3·1應收帳款變現性—周轉率應收帳款周轉率（假設銷售收1573·1應收帳款變現性--周轉天數應收帳款周轉天數一年中的天數應收帳款周轉率BW公司19X3年年末此比率為：表明從取得應收帳款權利到收回款項的平均天數.損益表/資產負債表比率應收帳款周轉天數3655.61=65days3·1應收帳款變現性--周轉天數應收帳款周轉天數表明從取得應1583·1應收帳款變現性--分析BW

行業(yè)水平65.0 65.771.1 66.383.6 69.2年份19X319X219X1應收帳款周轉天數BW相對于行業(yè)水平來說縮短了收帳天數.3·1應收帳款變現性--分析BW 行業(yè)水平年份應收帳1593·2存貨變現性--存貨周轉率存貨周轉率銷售成本存貨BW公司19X3年年末存貨周轉率為：表明公司存貨管理的有效程度.并不直接說明其變現能力。因為企業(yè)的大部分銷售業(yè)務是通過賒銷方式完成的損益表/資產負債表比率存貨周轉率$1,599$696=2.30次3·2存貨變現性--存貨周轉率存貨周轉率表1603·2存貨變現性--周轉率分析BW 行業(yè)水平2.30 3.452.44 3.762.64 3.69年度19X319X219X1存貨周轉率BW公司存貨周轉率很差.3·2存貨變現性--周轉率分析BW 行業(yè)水平年度1613·2存貨變現性--周轉率分析

3·2存貨變現性--周轉率分析162二、流動性分析4、影響變現能力的其他因素能增加變現能力的因素可動用的銀行貸款指標準備很快變現的長期資產償債能力的聲譽能減弱變現能力的因素未做記錄的或有負債擔保責任引起的負債二、流動性分析4、影響變現能力的其他因素163三、資產是否獲得了足夠收益1、收益指標的選擇必須是正常的營業(yè)收益為了比較不同債務比率公司的資產盈利能力采用息前稅前利潤2、具體指標資產收益率（ROA）=EBIT÷總資產資產收益率=營業(yè)利潤率×總資產周轉率營業(yè)利潤率=EBIT÷銷售收入總資產周轉率=銷售收入÷總資產三、資產是否獲得了足夠收益1、收益指標的選擇164總資產周轉率總資產周轉率銷售凈額總資產BW公司19X3年年末的總資產周轉率為：表明公司利用其總資產產生銷售收入的效率.損益表/資產負債表比率總資產周轉率$2,211$2,169=1.02總資產周轉率總資產周轉率表明公司利用其總資產產生銷售收入的效165總資產周轉率分析BW

行業(yè)水平1.02 1.171.03 1.141.01 1.13年末19X319X219X1總資產周轉率BW公司的總資產周轉率較低.這個比率為什么被認為較低?總資產周轉率分析BW 行業(yè)水平年末總資產周轉率BW166四、公司是如何融資的，有多大風險1、資產與負債的比較—公司融資狀況分析資產負債率=負債總額÷資產總額產權比率=負債總額÷股東權益有形凈值債務率=負債總額÷（股東權益－無形資產凈值）四、公司是如何融資的，有多大風險1、資產與負債的比較1671·1資產負債率指標資產負債率負債總額資產總額BW公司19X3年年末資產負債率為：表明公司債務融資占總資產的百分比.資產負債表比率財務杠桿比率$1,030$2,169=.471·1資產負債率指標資產負債率表明1681·1資產負債率--分析BW

行業(yè)水平.47 .47.47 .47.45 .47年份19X319X219X1資產負債率BW公司債務使用與行業(yè)水平持平.1·1資產負債率--分析BW 行業(yè)水平年份資產負債1691·2產權比率產權比率負債總額股東權益BW公司19X3年12月31日的債務股本比率為反映公司通過債務籌資的比率.資產負債表比率產權比率$1,030$1,139=.901·2產權比率產權比率反映公司通過債務資1701·2產權比率--分析BW

行業(yè)水平.90 .90.88 .90.81 .89年份19X319X219X1產權比率BW公司債務使用水平與行業(yè)持平.1·2產權比率--分析BW 行業(yè)水平年份產權比率171四、公司是如何融資的，有多大財務風險2、公司營業(yè)利潤與應償還的債務比較—融資風險的分析已獲利息倍數=EBIT÷利息支出償債倍數=EBIT÷｛利息+〔本金/（1-TAX）〕｝注：①兩個指標都很重要。②足夠的償債比率沒有精確的答案，主要取決于企業(yè)創(chuàng)造現金的穩(wěn)定性和融資能力。四、公司是如何融資的，有多大財務風險2、公司營業(yè)利1722·1已獲利息保障倍數已獲利息保障倍數稅息前利潤利息費用BW公司19X3年年末利息保障比率為：表示某公司支付利息費用的能力.損益表比率已獲利息保障倍數$210$59=3.562·1已獲利息保障倍數已獲利息保障倍數表示某公司支付損益表1732·1已獲利息倍數--分析

BW

行業(yè)水平3.56 5.194.35 5.0210.30 4.66年份19X319X219X1已獲利息倍數BW利息保障比率低于行業(yè)平均水平.2·1已獲利息倍數--分析BW 行業(yè)水平1742·1已獲利息倍數--趨勢分析2·1已獲利息倍數--趨勢分析1752·1已獲利息倍數--趨勢分析總結這表明低收益

(EBIT)可能是BW的潛在問題.負債水平

與行業(yè)平均水平持平.

BW

的利息保障比率從19X1年以來呈下降趨勢，近兩年一直低于行業(yè)平均水平.2·1已獲利息倍數--趨勢分析總結這表明低收益(EB176四、公司是如何融資的，有多大財務風險3、報表之外的其他因素長期租賃擔保責任或有項目四、公司是如何融資的，有多大財務風險3、報表之外的177五、投資者是否獲得了足夠的投資回報1、凈資產收益率或權益資本收益率（ROE）=凈利潤÷平均凈資產（普通股權益）2、指標的局限性價值問題時效問題風險問題五、投資者是否獲得了足夠的投資回報1、凈資產收益率或178權益資本收益率權益報酬率（ROE）稅后凈利股東權益BW公司19X3年度的ROE為：表明公司股東權益的盈利能力（扣除所有費用和稅收）損益表/資產負債表比率權益資本收益率$91$1,139=.08權益資本收益率權益報酬率（ROE）表明公司股東權益的損益表179權益資本收益率分析

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