企業(yè)家社會責任與公司治理績效關(guān)系研究

企業(yè)家社會責任與公司治理績效關(guān)系研究Contents變量的定義2數(shù)據(jù)分析與實證結(jié)論4研究假設(shè)的提出3133建立模型數(shù)據(jù)選擇及假設(shè)的提出數(shù)據(jù)選擇以滬深300公司為研究對象，考查我國具有行業(yè)代表性的公司2006年至2008年間公司社會責任的履行情況和相關(guān)公司治理情況,扣除年報等公開報告不全、財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的公司共有樣本數(shù)238家，年報主要來自中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站巨潮網(wǎng)站。主題假設(shè)假設(shè)一假設(shè)二假設(shè)三企業(yè)責任對公司績效有積極的影響二者正相關(guān)公司社會責任與高管持股正相關(guān)公司社會責任與國有控股正相關(guān)；與股權(quán)集中度正相關(guān)

假設(shè)一：公司社會責任對公司績效有著積極的影響，兩者正相關(guān)。由于在我國的上市公司中包括了大量的國有股份，在很多企業(yè)中擁有絕對的控制權(quán)，在這種特殊的體制環(huán)境下，我們必須考慮國有股份對公司社會責任的影響。如在中國石油、中國石化、建設(shè)銀行等企業(yè)中，國有股份始終處于絕對的控股地位，相應(yīng)的這些企業(yè)也積極地承擔著各方面的社會責任。各企業(yè)在推進本行業(yè)健康發(fā)展的同時還投入數(shù)億元巨額資金推動社會公益事業(yè)的發(fā)展，幫助修建基礎(chǔ)設(shè)施、發(fā)展地方經(jīng)濟。各國有企業(yè)還積極參加搶險救災(zāi)、助教支農(nóng)工作，并堅持向慈善基金會等機構(gòu)提供捐助，努力用實際行動回報社會。因此我們可以推斷國有股份代表著國家的利益，更傾向于從社會整體效益的角度進行戰(zhàn)略決策，更有利于企業(yè)履行相關(guān)社會責任。

做出這樣假設(shè)的原因：假設(shè)二：公司社會責任與國有股份正相關(guān)，與股權(quán)集中度正相關(guān)

做出這樣假設(shè)的原因：公司管理者是公司履行社會責任的最終執(zhí)行者，企業(yè)履行社會責任的好壞與他們直接相關(guān)，管理層的股權(quán)激勵把管理者的利益和公司的長期利益聯(lián)系得更加緊密，使管理者更傾向于進行社會責任投資。假設(shè)三：公司社會責任與高管持股正相關(guān)隨著公司內(nèi)部持股比例的提高，公司管理者會更多的考慮公司的長期利益管理層持股能持續(xù)的激勵管理者開創(chuàng)新業(yè)務(wù)，對環(huán)境等社會問題的變化做出更有效的反應(yīng)和相應(yīng)的革新做出這樣假設(shè)的原因：變量的定義解釋變量企業(yè)責任是被解釋變量財務(wù)績效董事會結(jié)構(gòu)管理層激勵股權(quán)結(jié)構(gòu)財務(wù)杠桿公司規(guī)模被解釋變量：企業(yè)社會責任的CSR度量把公司社會責任度量為:由工資和依據(jù)工資提取的福利費,應(yīng)交增值稅、營業(yè)稅、消費稅、所得稅等各種稅金及附加費、慈善捐贈組成即公司社會責任=社會貢獻總額/平均資產(chǎn)總額，其中社會貢獻＝支付的各項稅費＋支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金＋支付的現(xiàn)金股利和現(xiàn)金利息支出＋環(huán)保支出+捐贈支出+贊助費。各種解釋變量的度量指標解釋變量PS：國有股份比例ROE：凈資產(chǎn)收益率反應(yīng)了財務(wù)績效H5：赫芬達爾指數(shù)引入控制變量LEV：財務(wù)杠桿SIZE:公司規(guī)模IND：獨立董事人數(shù)在董事會中所占比例GR：公司高管層所占股份比例各個指標的具體含義解釋ROE：凈資產(chǎn)收益率，衡量公司財務(wù)績效。凈資產(chǎn)收益率是衡量公司財務(wù)績效的有效指標，公司財務(wù)績效與公司社會責任成正相關(guān)。IND：獨立董事人數(shù)在董事會中所占比例。獨立董事的存在能更加有效保證員工、社會等利益相關(guān)者的權(quán)益。GR：公司高管層所占股份比例，衡量管理層激勵。高管持股是管理者激勵的重要手段，讓管理者的利益和公司長期戰(zhàn)略目標結(jié)合在一起，使管理者能更有效的回應(yīng)并解決各種社會問題。PS：國有股份比例。國有股份比對公司治理及其績效都有著顯著的影響，對公司社會責任必定也會產(chǎn)生重要作用。H5：赫芬達爾指數(shù)，前五大股東持股比例持股平方的和,衡量股權(quán)集中度。特別引入控制變量1LEV：財務(wù)杠桿，由資產(chǎn)負債比衡量

原因：McKendall等發(fā)現(xiàn)公司社會表現(xiàn)會受到財務(wù)寬松區(qū)間和可用現(xiàn)金流的影響，故引入財務(wù)杠桿衡量這一變量。2SIZE:公司規(guī)模，由總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量原因：McWilliams和McGuire發(fā)現(xiàn)不同規(guī)模的公司的社會表現(xiàn)有著顯著的差異，不能忽視公司規(guī)模對公司社會責任的影響。建立模型建立模型的原則：變量之間如果具有強相關(guān)性不進入同一模型模型一：CSR=β0+β1IND+β2GR+β3PS+β4ROE+β5LEV+β6SIZE＋β7INDUSTRY+ε模型二：CSR=β0+β1IND+β2GR+β3H5＋β4ROE+β5LEV+β6SIZE＋β7INDUSTRY+ε引入回歸模型三考慮到我國公司社會責任信息披露還處于起始階段，公司發(fā)布社會責任相關(guān)報告主要以定性描述為主，難以精確定量。共有125家滬深300公司發(fā)布了2008年相關(guān)社會責任報告或進行了相關(guān)的說明。為了更加有效地衡量公司社會責任和企業(yè)績效的關(guān)系，現(xiàn)將公司社會責任設(shè)置為亞變量，若公司發(fā)布社會責任相關(guān)報告則賦值1，若沒有發(fā)布相關(guān)報告則賦值0，建立回歸模型三如下：模型三：ROE＝β0＋β1CSR+β2SIZE+β3LEV+ε數(shù)據(jù)分析描述性統(tǒng)計：模型一和模型二的多元回歸結(jié)果利用eview5.0統(tǒng)計軟件，按照上述的多元回歸模型，將公司社會責任與公司治理及其績效相關(guān)的各個變量采用普通最小二乘法進行回歸擬合，回歸結(jié)果如下表所示：模型三回歸結(jié)果分析：對模型與假設(shè)的一致與否進行分析模型三盡管采用了不同于模型一二的度量方法，但三個模型都得出公司績效變量ROE與社會責任變量CSR在5％顯著性水平負相關(guān)的結(jié)果，這與假設(shè)一矛盾。同時三個模型都發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模SIZE對公司社會責任有著顯著的影響，兩者正相關(guān)模型一發(fā)現(xiàn)政府持股比PS與公司社會責任在10％顯著性水平上負相關(guān)，與假設(shè)三矛盾；模型二發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度變量H5與公司社會責任在5％顯著性水平下正相關(guān)，與假設(shè)三一致；其余變量都沒有表現(xiàn)出顯著的相關(guān)性。公司績效與企業(yè)社會責任檢驗分析公司績效與公司社會責任負相關(guān)，說明在統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)，企業(yè)采取社會責任策略而產(chǎn)生的相關(guān)成本大于產(chǎn)生的相關(guān)收益，對企業(yè)的財務(wù)業(yè)績產(chǎn)生了負面影響；這與Friedman為代表的新古典經(jīng)濟學派的觀點一致，但可以預(yù)期在長期，公司社會責任行為必將對公司聲譽等方面產(chǎn)生影響，進而對公司績效發(fā)生積極作用。因此，公司社會責任對公司績效的長期影響還有待進一步的研究。公司規(guī)模與企業(yè)社會責任檢驗分析上面的三個模型得出的研究結(jié)論是公司的規(guī)模與公司社會責任成顯著正相關(guān)國外大多數(shù)研究都表明大型企業(yè)對整個行業(yè)乃至社會的影響是顯著的，大型企業(yè)更具有履行社會責任的能力與義務(wù)，公司規(guī)模與公司社會責任顯著正相關(guān)，與上述的研究結(jié)果保持高度的一致。政府持股比與企業(yè)社會責任的檢驗分析政府持股比與公司社會責任負相關(guān)，顯示出我國國有企業(yè)沒有有效的履行相應(yīng)的社會責任，政府代理人沒有充分考慮其他相關(guān)者的利益。獨立董事比、高管持股比與公司社會責任沒有顯著的相關(guān)性。而大多數(shù)研究都顯示，董事會獨立董事比和高管持股比與公司社會責任正相關(guān)。這說明我國公司治理過程中對社會責任重視不夠，大多數(shù)公司都還沒有建立有效的高管社會責任激勵機制，獨立董事可能也只是公司外部利益的代理者，而非相關(guān)利益者的忠實代表?？偨Y(jié)分析整體上看，模型的整體擬合度都不夠理想，模型三的解釋度僅為12.6%，各個自變量對因變量的綜合解釋能力差，和假設(shè)相差較大。這可能是由于遺漏掉了某些