公司金融第一章

公司金融

CorporateFinance劉變gdlby@163.com授課內(nèi)容課程簡(jiǎn)介與安排

第一章：公司金融導(dǎo)論課程簡(jiǎn)介：公司金融

1、公司金融的名稱(chēng)

規(guī)范名稱(chēng)：

CorporateFinance

現(xiàn)有各種名稱(chēng)：公司金融、財(cái)務(wù)管理、公司理財(cái)、理財(cái)學(xué)、企業(yè)理財(cái)學(xué)、……

課程簡(jiǎn)介：公司金融2、相關(guān)概念的比較與理解財(cái)務(wù)管理是對(duì)企業(yè)的資金進(jìn)行規(guī)劃和控制的一項(xiàng)管理活動(dòng)。

——王慶成

王化成（西方財(cái)務(wù)管理）1993年版財(cái)務(wù)管理是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作。

——注冊(cè)會(huì)計(jì)師考委會(huì)辦公室編

（財(cái)務(wù)成本管理）

1999年版企業(yè)理財(cái)是一種開(kāi)放性、動(dòng)態(tài)性和綜合性的管理，就是圍繞資金運(yùn)動(dòng)而展開(kāi)的。

——余緒纓

（企業(yè)理財(cái)學(xué)）

1995年版公司理財(cái)與經(jīng)濟(jì)價(jià)值或財(cái)富的保值增值有關(guān)，是有關(guān)創(chuàng)造財(cái)富的決策。

——（美）Arthur

J.Keown

（現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)）1996年版現(xiàn)代公司理財(cái)是指公司以投資者和融資者身份進(jìn)入金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)金融商品的活動(dòng)。

——王永海（公司理財(cái)通論）1996年版國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)理財(cái)學(xué)

——會(huì)計(jì)意義大于金融意義課程簡(jiǎn)介：公司金融與傳統(tǒng)理財(cái)學(xué)（會(huì)計(jì)意義）的區(qū)別：管理活動(dòng)（目的性、可控性）一般來(lái)講，一個(gè)公司所做出的每一個(gè)經(jīng)營(yíng)決策都會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)（價(jià)值）產(chǎn)生影響，而任何一個(gè)影響公司財(cái)務(wù)（價(jià)值）的決策都屬于公司金融的范疇。

離不開(kāi)金融市場(chǎng)：每一個(gè)經(jīng)營(yíng)決策（投融資決策）本課程旨在介紹公司金融的理論、方法，以及與公司金融相關(guān)的一系列問(wèn)題，其中重點(diǎn)包括公司的投資決策和融資決策兩個(gè)部分。課程簡(jiǎn)介：公司金融3、公司金融與你的職業(yè)非金融專(zhuān)業(yè)個(gè)人決策需要公司金融知識(shí)幾乎所有的商業(yè)決策都暗含公司金融的含義金融專(zhuān)業(yè)銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)投資類(lèi)金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)管理教材：《公司金融》朱葉編著北京大學(xué)出版社參考教材：《公司金融》陳琦偉主編中國(guó)金融出版社參考教材：《公司理財(cái)》陳雨露高等教育出版社《公司理財(cái)》（精要版）斯蒂芬A.羅斯、倫道夫夫W.威斯特菲爾德德方紅星譯機(jī)械工業(yè)出版版社參考教材：本課教學(xué)安排排：共7周，以朱葉葉《公司金融》教材為主，適適當(dāng)刪減和補(bǔ)補(bǔ)充。主要內(nèi)容有：：資金的時(shí)間價(jià)價(jià)值；風(fēng)險(xiǎn)與收益；；投資決策；融資決策；短期資本管理理。本課程教學(xué)基基本要求：要求：掌握公公司金融的基基本概念、基基本理論、基基本方法，并并能把它們運(yùn)運(yùn)用于實(shí)踐當(dāng)當(dāng)中。學(xué)在平時(shí)?？荚嚢才牛浩谥锌荚嚕浩狡綍r(shí)成績(jī)（作作業(yè)+考勤）30%期末考試:70%本課程內(nèi)容安安排第一章導(dǎo)導(dǎo)論第二章基基本理論第三章投投資決策第四章融融資決策第五章股股利決策第六章?tīng)I(yíng)營(yíng)運(yùn)資金的管管理第一章公公司金融導(dǎo)導(dǎo)論蘋(píng)果電腦最初初是一家位于于車(chē)庫(kù)里的兩兩人合伙企業(yè)業(yè)。它成長(zhǎng)迅迅速，到1985年，已變成6000萬(wàn)股份、總市市值超10億$的大型公開(kāi)交交易公司。企企業(yè)創(chuàng)始人之之一，30歲的斯蒂芬.喬布斯擁有其其中的700萬(wàn)股，價(jià)值約約1.2億$。盡管喬布斯在在公司股份眾眾多，而且在在其創(chuàng)建和成成功中居功至至偉，但1985年公司財(cái)務(wù)業(yè)業(yè)績(jī)變?cè)銜r(shí)，，被迫交出經(jīng)經(jīng)營(yíng)職權(quán)，還還辭去所有職職務(wù)。引例辭職后喬布斯斯并未一撅不不振，組建了了Pixar動(dòng)畫(huà)公司，該該公司負(fù)責(zé)為為《玩具總動(dòng)員》、《蟲(chóng)蟲(chóng)危機(jī)》、《玩具總動(dòng)員2》制作動(dòng)畫(huà)。Pixar于1995年變成公眾公公司，遭到股股市熱烈追捧捧，喬布斯持持有其80%股份價(jià)值高達(dá)達(dá)11億$。1997年蘋(píng)果的未來(lái)來(lái)仍處于困境境中，該公司司決定走延續(xù)續(xù)道路，聘“新”CEO----喬布斯。喬布布斯在新（舊舊）職位上有有多成功？2000年1月，蘋(píng)果董事事會(huì)授予喬布布斯價(jià)值2億$的股票期權(quán)，，且一擲9000萬(wàn)為他購(gòu)買(mǎi)和和維護(hù)一架GulfstreamV噴氣式飛機(jī)。。董事會(huì)成員員說(shuō)：“這家伙拯救了了公司”企業(yè)組織形態(tài)態(tài)、企業(yè)目標(biāo)標(biāo)和企業(yè)控制制本章主要內(nèi)容容：1、什么是公司司金融；2、企業(yè)組織形形式；3、公司金融的的目標(biāo)；4、公司制企業(yè)業(yè)的治理結(jié)構(gòu)構(gòu)5、金融市場(chǎng)6、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表一個(gè)形象的比比喻公司是一條河河流，其中有：河水（資金））流速（資金周周轉(zhuǎn)率）源頭（收入））支流（支出））下雨（籌資））灌溉（投資））蒸發(fā)（時(shí)間價(jià)價(jià)值）滲漏（風(fēng)險(xiǎn)））堤壩（資產(chǎn)管管理）第一節(jié)公司金金融與財(cái)務(wù)經(jīng)經(jīng)理一、什么是公公司金融一家公司專(zhuān)門(mén)門(mén)設(shè)計(jì)和制造造通用電子游游戲機(jī)控制臺(tái)臺(tái)的軟件。公公司成立于1997年，此后不久久，其游戲軟軟件“牛虻””就上了《廣告牌》這一雜志的封封面。1999年公司的銷(xiāo)售售收入超過(guò)2000萬(wàn)元。公司創(chuàng)創(chuàng)辦時(shí)，曾用用其倉(cāng)庫(kù)做抵抵押向一家風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)資本公司司借款200萬(wàn)元?，F(xiàn)在，，公司的財(cái)務(wù)務(wù)經(jīng)理認(rèn)識(shí)到到當(dāng)時(shí)的融資資數(shù)額太小了了。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看看，公司計(jì)劃劃將其產(chǎn)品擴(kuò)擴(kuò)展到教育和和商業(yè)領(lǐng)域。。然而，目前前公司的短期期現(xiàn)金流量有有問(wèn)題，甚至至無(wú)法購(gòu)買(mǎi)20萬(wàn)元的材料來(lái)來(lái)滿(mǎn)足其假期期的訂貨。第一節(jié)公司金金融與財(cái)務(wù)經(jīng)經(jīng)理一、什么是公公司金融公司的經(jīng)歷反反映了公司金金融研究的三三個(gè)問(wèn)題:投資決策：公司應(yīng)該投投資于什么樣樣的長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)?——涉及到資本預(yù)預(yù)算融資決策：公司如何籌資資，以支付投投資支出所需需要的資金?——涉及到資本結(jié)結(jié)構(gòu)營(yíng)運(yùn)資本管理理：公司應(yīng)該如何何管理它在經(jīng)經(jīng)營(yíng)中的現(xiàn)金金流量（cashflow）?——涉及到凈營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本兼并與收購(gòu)決決策：研究并并購(gòu)的原因和和并購(gòu)的方法法。其他：如公司司治理、投資資銀行業(yè)務(wù)、、金融中介等等。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債債表（Balance-Sheet）模式流動(dòng)資產(chǎn)CurrentAssets固定資產(chǎn)FixedAssets1有形2無(wú)形資產(chǎn)總價(jià)值:所有者權(quán)益Shareholders’Equity流動(dòng)負(fù)債CurrentLiabilities長(zhǎng)期負(fù)債Long-TermDebt企業(yè)投資者的總價(jià)值:第一節(jié)公司金金融與財(cái)務(wù)經(jīng)經(jīng)理企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債債表（Balance-Sheet）模式流動(dòng)資產(chǎn)CurrentAssets固定資產(chǎn)FixedAssets1有形2無(wú)形所有者權(quán)益Shareholders’Equity流動(dòng)負(fù)債CurrentLiabilities長(zhǎng)期負(fù)債Long-TermDebt公司應(yīng)投資于于什么樣的長(zhǎng)長(zhǎng)期資產(chǎn)?（資本預(yù)算））資本預(yù)算（CapitalBudgeting）決策企業(yè)業(yè)資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債表表（（Balance-Sheet）模模式式公司司如如何何籌籌集集投投資資所所需需要要的的資資金金（資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)決決策策）資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)（（CapitalStructure）決決策策CurrentAssets固定定資資產(chǎn)產(chǎn)FixedAssets1有形形2無(wú)形形流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)CurrentAssets流動(dòng)動(dòng)負(fù)負(fù)債債CurrentLiabilities長(zhǎng)期期負(fù)負(fù)債債Long-TermDebt所有有者者權(quán)權(quán)益益Shareholders’’Equity融資資決決策策公司司價(jià)價(jià)值值（（Thevalueofthefirm）可可以以被被看看做做一一個(gè)個(gè)圓圓餅餅.財(cái)務(wù)務(wù)經(jīng)經(jīng)理理的的目目標(biāo)標(biāo)是是增增加加圓圓餅餅的的大大小小資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)（（CapitalStructure）決策策可可以以視視做做怎怎樣樣去去最最佳佳地地分分割割圓圓餅餅由于于對(duì)對(duì)圓圓餅餅的的分分割割（（資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)））將將直直接接影影響響到到圓圓餅餅大大小?。ǎü舅緝r(jià)價(jià)值值）），，因因此此資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)決決策策就就非非常常重重要要50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%負(fù)債30%股權(quán)返回回企業(yè)業(yè)資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債表表（（Balance-Sheet）模模式式公司司應(yīng)應(yīng)該該如如何何管管理理它它在在經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)中中的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量?jī)魻I(yíng)運(yùn)資資本（NetWorkingCapital）決策凈營(yíng)運(yùn)資資本CurrentAssets流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)CurrentAssets固定資產(chǎn)產(chǎn)FixedAssets1有形2無(wú)形流動(dòng)負(fù)債債CurrentLiabilities長(zhǎng)期負(fù)債債Long-TermDebt所有者權(quán)權(quán)益Shareholders’’Equity公司金融融的定義義企業(yè)公司司金融的的內(nèi)容包包括長(zhǎng)期期投資或或資本預(yù)預(yù)算決策策、長(zhǎng)期期籌資決決策、營(yíng)營(yíng)運(yùn)資金金管理決決策。定義：公公司金融融是指企企業(yè)對(duì)長(zhǎng)長(zhǎng)期投資資、長(zhǎng)期期籌資和和營(yíng)運(yùn)資資金投資資與籌資資活動(dòng)的的管理。。二、財(cái)務(wù)務(wù)經(jīng)理董事會(huì)主席ChairmanoftheBoard

首席執(zhí)行官ChiefExecutiveOfficer(CEO)董事會(huì)BoardofDirectors總裁President經(jīng)營(yíng)總監(jiān)ChiefOperatingOfficer(COO)副總裁VicePresident

財(cái)務(wù)總監(jiān)ChiefFinancialOfficer(CFO)資金主管Treasurer財(cái)務(wù)主管Controller現(xiàn)金管理資本預(yù)算信用管理財(cái)務(wù)規(guī)劃稅收管理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)成本會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)處理假想的企企業(yè)組織織結(jié)構(gòu)圖圖課外作業(yè)業(yè)：初步設(shè)設(shè)想公司司的組織織架構(gòu)財(cái)務(wù)經(jīng)理理為創(chuàng)造價(jià)價(jià)值，財(cái)財(cái)務(wù)經(jīng)理理應(yīng)該:1、進(jìn)行最最佳投資資決策.2、進(jìn)行最最佳融資資決策.3、進(jìn)行最最佳的營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本本管理決決策第五節(jié)、、金融市市場(chǎng)來(lái)自企業(yè)業(yè)的現(xiàn)金流量量(C)公司和金金融市場(chǎng)場(chǎng)的關(guān)系系（圖形形表示））稅收(D)企業(yè)政府Government公司發(fā)行行證券(A)留存現(xiàn)金金(F)企業(yè)投資資的資產(chǎn)(B)股利和債債務(wù)支付付Dividendsand

debtpayments(E)流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)

固定定資產(chǎn)金融市場(chǎng)短期負(fù)債債長(zhǎng)期負(fù)債債權(quán)益資本本最終，企企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)必必須要產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金金流量.從企業(yè)來(lái)來(lái)的現(xiàn)金金流量要要超過(guò)從從金融市市場(chǎng)來(lái)的的現(xiàn)金流流量箭頭表示示現(xiàn)金流流量的方方向第二節(jié)企企業(yè)組組織形態(tài)態(tài)-----------“公司”金融？(一）獨(dú)資資企業(yè)獨(dú)資企業(yè)業(yè)是指一一個(gè)人擁?yè)碛腥坎抠Y產(chǎn)、、負(fù)責(zé)決決策并對(duì)對(duì)債務(wù)承承擔(dān)無(wú)限限責(zé)任的的企業(yè)。。這是一一種歷史史最悠久久、最簡(jiǎn)簡(jiǎn)單和最最普通的的企業(yè)組組織形式式。獨(dú)資企業(yè)業(yè)有三個(gè)個(gè)主要的的優(yōu)點(diǎn)：：(1)開(kāi)辦手續(xù)續(xù)簡(jiǎn)便，，費(fèi)用低低；(2)受法律限限制少；；(3)所有收益益都是按按個(gè)人所所得稅稅稅率納稅稅。獨(dú)資企業(yè)業(yè)也有三三個(gè)主要要的缺點(diǎn)點(diǎn)：(1)企業(yè)的的業(yè)主主對(duì)全全部債債務(wù)和和企業(yè)業(yè)引起起的其其他后后果負(fù)負(fù)無(wú)限責(zé)責(zé)任，這意意味著著債務(wù)務(wù)償還還除了了企業(yè)業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)外還還有權(quán)權(quán)追償償業(yè)主主個(gè)人人財(cái)產(chǎn)產(chǎn)。(2)獨(dú)資企企業(yè)的的壽命命受到到業(yè)主主壽命的的限制制；(3)企業(yè)難于籌籌集大大量資資本，企業(yè)業(yè)增長(zhǎng)長(zhǎng)所需需資金金受限限于業(yè)業(yè)主個(gè)個(gè)人財(cái)財(cái)富和和銀行行短期期貸款款。因此，，獨(dú)資資企業(yè)業(yè)形式式主要要適合合于規(guī)規(guī)模較較小的的從事事零售售、服服務(wù)性性和施施工等等行業(yè)業(yè)的企企業(yè)。。可是是，很很多企企業(yè)往往往是是從小小型獨(dú)獨(dú)資企企業(yè)起起步的的，隨隨著企企業(yè)成成長(zhǎng)使使獨(dú)資資企業(yè)業(yè)的劣劣勢(shì)超超過(guò)其其優(yōu)勢(shì)勢(shì)時(shí)，，就轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)制成成合伙伙企業(yè)業(yè)進(jìn)一一步發(fā)發(fā)展。。(二)合伙企企業(yè)合伙企企業(yè)是是指兩兩個(gè)以以上的的合伙伙人自自愿組組成的的企業(yè)業(yè)。合合伙企企業(yè)又又可分分為普通合合伙企企業(yè)、、有限限合伙伙企業(yè)業(yè)兩類(lèi)。。合伙企企業(yè)的的主要要優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)是成成立簡(jiǎn)簡(jiǎn)便和和開(kāi)辦辦費(fèi)用用低．．且企企業(yè)不不繳納納公司司所得得稅。。缺點(diǎn)點(diǎn)基本本與獨(dú)獨(dú)資企企業(yè)相相同：：(1)承擔(dān)無(wú)無(wú)限責(zé)責(zé)任；；(2)企業(yè)壽壽命有有限；；(3)轉(zhuǎn)讓權(quán)權(quán)益困困難；；(4)難以籌集大大量資本普通合伙制制企業(yè)在普通合伙企企業(yè)中，所有合合伙人承擔(dān)擔(dān)一定比例例的工作與與資本，分分享著企業(yè)業(yè)的利潤(rùn)或或虧損，并并對(duì)企業(yè)全全部負(fù)債承承擔(dān)無(wú)限責(zé)責(zé)任。當(dāng)其其中某一合合伙人撤資資時(shí)，該合合伙企業(yè)將將通過(guò)法律律程序解散散，如果業(yè)業(yè)務(wù)還繼續(xù)續(xù)，就必須須組建新的的合伙企業(yè)業(yè)。共同出資，，共同經(jīng)營(yíng)營(yíng)，共擔(dān)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，共享享收益?！吨腥A人民共共和國(guó)合伙伙企業(yè)法》有限合伙制制企業(yè)承擔(dān)無(wú)限責(zé)責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)可以通過(guò)過(guò)有限合伙伙企業(yè)的形形式得到化化解，在有限合伙伙企業(yè)中，，大部分有有限合伙人人可以把對(duì)對(duì)企業(yè)債務(wù)務(wù)所承擔(dān)的的責(zé)任限制制在自己對(duì)對(duì)合伙企業(yè)業(yè)的出資額額之內(nèi)，但但至少有一一位合伙人人必須是承承擔(dān)無(wú)限責(zé)責(zé)任的普通通合伙人。。有限合伙伙人基本上上屬于投資資者，并不不參與企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)。另外，即使使某位有限限合伙人退退出，有限限合伙企業(yè)業(yè)也不會(huì)解解散。雖然然有限臺(tái)伙伙企業(yè)的形形式在石油油天然氣、、租賃和房房地產(chǎn)等行行業(yè)較為普普遍，但它它對(duì)于許多多其他經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)并不不很適合總體上，承承擔(dān)無(wú)限責(zé)責(zé)任和難以以維持持續(xù)續(xù)經(jīng)營(yíng)等不不利因素使使一些規(guī)模模非常大的的企業(yè)很難難以合伙企企業(yè)的組織織形式進(jìn)行行運(yùn)作。除除了律師事事務(wù)所和會(huì)會(huì)計(jì)事務(wù)所所之外，很很少有規(guī)模模非常大的的合伙企業(yè)業(yè)。(三)公司制企業(yè)業(yè)公司是依據(jù)據(jù)一國(guó)公司司法組建的的、具有法法人地位的的、與所有者本本人相分離離而獨(dú)立存存在的法律律實(shí)體。是解決籌集集大量資金金難題的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)形式。。按我國(guó)《公司法》》規(guī)定，公司司可以分為為有限責(zé)任任公司和股股份有限責(zé)責(zé)任公司。。在有限責(zé)責(zé)任公司中中，股東以以其出資額為限對(duì)公司司承擔(dān)責(zé)任任，公司以以其全部資資產(chǎn)對(duì)公司司的債務(wù)承承擔(dān)責(zé)任而在股份有有限責(zé)任公公司，其全全部資本分分為等額股股份，股東東以其所持股份份為限對(duì)公司司承擔(dān)責(zé)任任，公司以以其全部資資產(chǎn)對(duì)公司司的債務(wù)承承擔(dān)責(zé)任。。（三）公司司制企業(yè)公司具有以以下三個(gè)主主要優(yōu)點(diǎn)：：(1)永久存續(xù)性性。公司不會(huì)會(huì)因股東死死亡或退出出而影響到到公司的存存在；(2)股份容易轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓。公司股東東權(quán)益具有有比獨(dú)資和和合伙企業(yè)業(yè)更高的流流動(dòng)性；(3)有限責(zé)任。債權(quán)人對(duì)對(duì)公司的求求償權(quán)僅限限于股東的的投資額，，所以股東東承擔(dān)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)僅以出出資額為限限。以上三個(gè)優(yōu)優(yōu)點(diǎn)使公司司比獨(dú)資和和合伙企業(yè)業(yè)更容易在資資本市場(chǎng)上上籌集資金金。（三三））公公司司制制企企業(yè)業(yè)除了了公公司司因因規(guī)規(guī)模模大大而而組組織織管管理理難難度度高高之之外外，，公公司司也也有有三個(gè)缺缺點(diǎn)點(diǎn)：：(1)雙重重納納稅稅。公公司司的的利利潤(rùn)潤(rùn)按按公司司所所得得稅稅納稅稅，，股股東東在在得得到到股股利利后后又又需需要要繳繳納納個(gè)人人所所得得稅稅。(2)所有有權(quán)權(quán)與與經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)權(quán)權(quán)分分離離，，產(chǎn)產(chǎn)生生代理理問(wèn)問(wèn)題題(委托托人人與與代代理理人人利利益益的的沖沖突突））、、存存在在代理理成成本本(利益益沖沖突突的的成成本本)等問(wèn)問(wèn)題題(3)公公司司的的建建立立受受法法律律限限制制多多，，手手續(xù)續(xù)繁繁復(fù)復(fù)，，時(shí)時(shí)間間周周期期長(zhǎng)長(zhǎng)。。公司制與合伙伙制的比較

公司制Corporation合伙制Partnership流動(dòng)性L(fǎng)iquidity股權(quán)容易交易.受到限制.投票權(quán)VotingRights通常一股一份投票權(quán)普通合伙人掌權(quán)；有限合伙人可能有部分投票權(quán)稅收Taxation雙重征稅合伙人對(duì)分配的利潤(rùn)繳稅再投資Reinvestment廣泛所有的凈現(xiàn)金流被分配給合伙人債務(wù)Liability有限責(zé)任制普通合伙人有無(wú)限責(zé)任；有限合伙人享受有限責(zé)任制續(xù)存Continuity永久生命期有限生命期第三節(jié)公司司金融的目標(biāo)標(biāo)兩種有爭(zhēng)議的的說(shuō)法：1、利潤(rùn)最大化化？第一．“利潤(rùn)最大化”并沒(méi)有明確應(yīng)應(yīng)該去追求總總利潤(rùn)還是投投資利潤(rùn)率或或每股利潤(rùn)的的最大化。公司有1000萬(wàn)股股票，利利潤(rùn)為400萬(wàn)元，每股利利潤(rùn)0.4元。A擁有100股，將分享40元利潤(rùn)。假設(shè)設(shè)公司又發(fā)行行1000萬(wàn)股股票，籌籌集的新資金金增加利潤(rùn)100萬(wàn)利潤(rùn)。現(xiàn)在每股利潤(rùn)潤(rùn)多少？每股股利潤(rùn)下降為為0.25元雖然總利潤(rùn)增增加了，股東東A的利益反而降降低了。第二．“利潤(rùn)最大化”沒(méi)有考慮利潤(rùn)潤(rùn)所發(fā)生的時(shí)時(shí)間。你得到考上大大學(xué)的獎(jiǎng)勵(lì)，，總共10000元（4年分期）4000300020001000A1000200030004000B2500250025002500C第三，“利潤(rùn)最大化”并沒(méi)有考慮利利潤(rùn)以及期望望現(xiàn)金流量的的風(fēng)險(xiǎn)。從事的職業(yè)選選擇：低風(fēng)險(xiǎn)，低收收益：當(dāng)大學(xué)學(xué)教授高風(fēng)險(xiǎn)，高收收益：炒股、、販毒第四，“利潤(rùn)最大化”忽視了公司利利用負(fù)債所增增加的財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)負(fù)債是有有風(fēng)險(xiǎn)的，負(fù)負(fù)債越多，企企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越大。第五，“利潤(rùn)最大化”會(huì)對(duì)公司制定定股利政策形形成錯(cuò)誤導(dǎo)向向。第三節(jié)公司司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)標(biāo)兩種有爭(zhēng)議的的說(shuō)法：2、股票價(jià)格最最大化（對(duì)上上市公司可行行）股東財(cái)富最大大化可用公司司股東所持普普通股的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值，即公公司股票的數(shù)數(shù)量與股價(jià)的的乘積來(lái)表示示。如果股數(shù)數(shù)確定，股東東財(cái)富最大化化實(shí)際就是指指股票價(jià)格的的最高化。第三節(jié)公司司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)標(biāo)2、股票價(jià)格最最大化（對(duì)上上市公司可行行）優(yōu)點(diǎn)：基本上上克服了利潤(rùn)潤(rùn)最大化的缺缺點(diǎn)第一，充分權(quán)權(quán)衡了股東期期望收益的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。第二．充分權(quán)權(quán)衡了股東期期望收益的時(shí)時(shí)間。第三，反映了了市場(chǎng)對(duì)公司司的客觀評(píng)價(jià)價(jià)，反對(duì)公司司現(xiàn)行政策或或認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)對(duì)公司股價(jià)高高估的投資者者可以自由地地拋售該公司司的股票。不足：公司的的價(jià)值（除了了上市公司外外）難以在實(shí)實(shí)踐中確定。。第三節(jié)公公司理財(cái)財(cái)目標(biāo)因此，公司金金融的更一般般的目標(biāo)是使使現(xiàn)有所有者者權(quán)益的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值最大化化，或股東財(cái)財(cái)富最大化。。問(wèn)題：最大的問(wèn)題可可能是其計(jì)量量問(wèn)題。從實(shí)踐上看：可以通過(guò)資資產(chǎn)評(píng)估來(lái)確確定企業(yè)價(jià)值值的大小，而而且在理論上上也出現(xiàn)了計(jì)計(jì)算企業(yè)價(jià)值值的經(jīng)濟(jì)模型型。第四節(jié)公公司制企業(yè)的的治理結(jié)構(gòu)（（P311－P322第十三章公司司治理）一、公司治理理結(jié)構(gòu)與代理理問(wèn)題1、公司治理結(jié)結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)構(gòu)一般由三部分分構(gòu)成：決策機(jī)構(gòu)；執(zhí)行機(jī)構(gòu)；監(jiān)督機(jī)構(gòu)。所有權(quán)和控制制權(quán)的分離：：利益沖突董事會(huì)（股東東）管理層資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益代理方委托方2、代理關(guān)系與與代理成本只要一個(gè)人（（委托人）雇雇用另一個(gè)人人（代理人））代理其利益益就存在代理理關(guān)系。在委托代理關(guān)關(guān)系中，一個(gè)個(gè)重要特征：：委托人與代代理人有利益益沖突的可能能。二、股東與經(jīng)經(jīng)理間委托一一代理關(guān)系，，及其代理成成本的形成成1、過(guò)分分的職職位消消費(fèi)問(wèn)問(wèn)題2、信息息不對(duì)對(duì)稱(chēng)問(wèn)問(wèn)題逆向選選擇道德風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（（管理理層違違背職職業(yè)道道德））逆向選選擇高質(zhì)量量的舊舊車(chē)：：5000美元低質(zhì)量量的舊舊車(chē)：：2000美元50%的可能能高質(zhì)質(zhì)量車(chē)車(chē)；50%的可能能是低低質(zhì)量量車(chē)。。5000*50%+2000*50%=3500（元））好車(chē)完完全被被擠出出舊車(chē)車(chē)市場(chǎng)場(chǎng)，舊舊車(chē)市市場(chǎng)最最終充充斥著著壞車(chē)車(chē)！二、股股東與與經(jīng)理理間委委托一一代理理關(guān)系系，及及其代理理成成本本的形形成成3.任職職期期限限問(wèn)問(wèn)題題4．人人力力資資本本的的歸歸屬屬權(quán)權(quán)問(wèn)問(wèn)題題5.管理理者者的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)回回避避問(wèn)問(wèn)題題三、、股股東東與與經(jīng)經(jīng)理理之之間間代代理理矛矛盾盾的的協(xié)協(xié)調(diào)調(diào)（一一））代代理理成成本本從理理論論上上說(shuō)說(shuō)，，委委托托-代理理矛矛盾盾（（信信息息不不對(duì)對(duì)稱(chēng)稱(chēng)是是可可以以解解決決的的）），，但但是是需需要要成成本本??！代理理成成本本：：為減減少少代代理理人人沖沖突突和和道道德德風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)問(wèn)問(wèn)題題，，即即股股東東承承擔(dān)擔(dān)的的為為鼓鼓勵(lì)勵(lì)經(jīng)經(jīng)理理人人追追求求股股東東利利益益－－股股價(jià)價(jià)最最大大化化，，而而不不是是自自身身利利益益所所花花費(fèi)費(fèi)的的全全部部費(fèi)費(fèi)用用。。三類(lèi)類(lèi)：：監(jiān)控控管管理理層層行行為為的的費(fèi)費(fèi)用用、、限限制制不不合合需需要要的的管管理理層層行行為為的的組組織織結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的費(fèi)費(fèi)用用、、機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)成成本本。。目標(biāo)標(biāo)：：在代代理理成成本本最最小小化化的的前前提提下下盡盡量量解解決決委委托托-代理理矛矛盾盾，，讓讓所所有有者者和和經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者者的的目目標(biāo)標(biāo)達(dá)達(dá)到到一一致致！！三、、股股東東與與經(jīng)經(jīng)理理之之間間代代理理矛矛盾盾的的協(xié)協(xié)調(diào)調(diào)（二二））特特定定機(jī)機(jī)制制１．．公公司司所所采采用用的的內(nèi)部部約束束和和激激勵(lì)勵(lì)機(jī)機(jī)制制(1)管理理和和控控制制的的分分離離(2)公司司內(nèi)內(nèi)部部的的治治理理結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)。。(3)補(bǔ)償償計(jì)計(jì)劃劃。。（（股股權(quán)權(quán)激激勵(lì)勵(lì)計(jì)計(jì)劃劃））2010年簽簽訂一個(gè)個(gè)5年期的雇雇傭協(xié)議議(現(xiàn)在股價(jià)價(jià)12元A、每年享享受20萬(wàn)年薪B、每年分分配10萬(wàn)花紅（（紅利））C、給與在在2015年按照每每股12元的價(jià)格格，買(mǎi)入入10萬(wàn)股公司司股票的的權(quán)利。。（股票票購(gòu)買(mǎi)的的期權(quán)））股價(jià)15元期期權(quán)激勵(lì)勵(lì)價(jià)值=30萬(wàn)元股價(jià)10元期期權(quán)激勵(lì)勵(lì)價(jià)值=0三、股東東與經(jīng)理理之間代代理矛盾盾的協(xié)調(diào)調(diào)2．重視市場(chǎng)的作用(1)股東的干干預(yù)。（（用手投投票）(2)兼并的威威懾。（（用腳投投票）(3)經(jīng)理人才才市場(chǎng)。。（人力力資本價(jià)價(jià)格）第五節(jié)、、金融市市場(chǎng)金融市場(chǎng)場(chǎng)是指各各種金融融資產(chǎn)融融通或交交易的場(chǎng)場(chǎng)所。金融市場(chǎng)場(chǎng)把需要要資金的的單位或或個(gè)人與與有剩余余資金的的單位或或個(gè)人聯(lián)聯(lián)系起來(lái)來(lái)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了借貸貸雙方之之間的資資金轉(zhuǎn)移移。資金金借貸雙雙方的標(biāo)標(biāo)的．即即金融工工具，為為資金融融通過(guò)程程中的各各種載體體，包括括貨幣、證證券、黃黃金和外匯等（都屬屬于金融融資產(chǎn)））。金融市場(chǎng)場(chǎng)的分類(lèi)類(lèi)1．貨幣市市場(chǎng)和資資本市場(chǎng)場(chǎng)按金融工工具的期期限長(zhǎng)短短可分為為貨幣市市場(chǎng)和資資本市場(chǎng)場(chǎng)（以1年為界限限）。金融市場(chǎng)場(chǎng)的分類(lèi)類(lèi)2.一級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)和二級(jí)級(jí)市場(chǎng)技金融交交易的性性質(zhì)可分分為一級(jí)級(jí)市場(chǎng)和和二級(jí)市市場(chǎng)。金融市場(chǎng)場(chǎng)的分類(lèi)類(lèi)3．現(xiàn)貨市市場(chǎng)和期期貨市場(chǎng)場(chǎng)按交割時(shí)時(shí)間不同同可分為為現(xiàn)貨市市場(chǎng)和期期貨市場(chǎng)場(chǎng)。金融市場(chǎng)場(chǎng)企業(yè)投資者二級(jí)市場(chǎng)資金證券買(mǎi)方賣(mài)方股票和債券資金一級(jí)市場(chǎng)公司與金金融市場(chǎng)場(chǎng)的關(guān)系系（文字字表述））1.公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)與金融融市場(chǎng)的的關(guān)系:從金融市市場(chǎng)獲取取資金將閑置資資金在金金融市場(chǎng)場(chǎng)上投資資2.金融市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)公司司的影響響：市場(chǎng)發(fā)達(dá)達(dá)與否、、規(guī)范與與否、開(kāi)開(kāi)放與否否、效率率高低等等都會(huì)影影響公司司的投資資決策、、融資決決策和股股利決策策等。公司和金金融市場(chǎng)場(chǎng)的關(guān)系系第六節(jié)財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分析析（參見(jiàn)見(jiàn)P389－P416第十六章章會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)表分分析）從前有一一個(gè)秀才才進(jìn)京趕趕考，眼眼看考試試日期要要到，秀秀才晚上上忽然連連著做了了三個(gè)夢(mèng)夢(mèng)。第一個(gè)夢(mèng)夢(mèng)是夢(mèng)見(jiàn)見(jiàn)他在墻墻頭種菜菜；第二二個(gè)夢(mèng)是是夢(mèng)見(jiàn)雨雨天，他他出門(mén)打打著傘卻卻還戴著著斗笠；；第三個(gè)個(gè)夢(mèng)是夢(mèng)夢(mèng)見(jiàn)他和和自己喜喜歡的女女子背靠靠背睡在在床上。。這個(gè)秀才才覺(jué)得這這三個(gè)是是個(gè)征兆兆，第二二天一早早他就去去找算命命先生解解夢(mèng)。算算命先生生一聽(tīng)沉沉著臉說(shuō)說(shuō)，這些些夢(mèng)是不不詳?shù)念A(yù)預(yù)兆。你你在墻頭頭種菜那那是白費(fèi)費(fèi)力氣；；你出門(mén)門(mén)戴斗笠笠打傘是是多此一一舉；至至于你和和喜歡的的女子睡睡在一起起卻背靠靠背，只只能說(shuō)明明你沒(méi)戲戲。引言故事事這個(gè)秀才才非常沮沮喪，回回去就打打包想走走人不考考算了，，客棧老老板見(jiàn)了了問(wèn)什么么原因，，秀才就就一五一一十地告告訴他原原委。老老板聽(tīng)罷罷不以為為然，他他說(shuō)，不不對(duì)，你你聽(tīng)我說(shuō)說(shuō)，你在在墻頭種種菜預(yù)示示你將高高中；你你戴斗笠笠打傘表表明你雙雙保險(xiǎn)；；背對(duì)著著你喜歡歡的女人人，只要要翻身就就可以了了，這表表明你要要咸魚(yú)翻翻身。秀秀才一聽(tīng)聽(tīng)覺(jué)得有有道理就就留了下下來(lái)參加加考試，，果然頭頭榜高中中。引言故事（（續(xù)）態(tài)度決定人人生面對(duì)同一個(gè)個(gè)信息，企企業(yè)經(jīng)理人人往往也會(huì)會(huì)作出不同同的解讀。。因此，企業(yè)業(yè)經(jīng)理人解解讀財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)字注意事事項(xiàng)：（1）獨(dú)立思考考（2）財(cái)報(bào)主要要功能是管管理階層“問(wèn)問(wèn)題”的起點(diǎn)，而而不是得到到答案的工工具。“魔鬼都躲在在細(xì)節(jié)里”！財(cái)報(bào)分析析必須了解解公司的營(yíng)營(yíng)運(yùn)模式，，不宜以單單一財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)字或比率率妄下結(jié)論論。故事啟示資產(chǎn)負(fù)債表表：反映在某一一時(shí)刻企業(yè)業(yè)所擁有的的所有資產(chǎn)產(chǎn)的組成狀狀況和來(lái)源源結(jié)構(gòu)，是是公司最主主要的綜合合財(cái)務(wù)報(bào)表表之一。是是一個(gè)靜態(tài)態(tài)報(bào)表。利潤(rùn)表：一定時(shí)期期內(nèi)企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)成果的的反映，是是關(guān)于收入入和費(fèi)用的的財(cái)務(wù)報(bào)表表。是一個(gè)個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)表表。現(xiàn)金流量表表：反映企業(yè)業(yè)一定期間間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)現(xiàn)金和現(xiàn)金金等價(jià)物的的流入和流流出的信息息。一、財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表二、財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分析1．概念：財(cái)務(wù)報(bào)表表分析是以以企業(yè)基本本活動(dòng)為對(duì)對(duì)象、以財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表為為主要信息息來(lái)源、以以分析和綜綜合為主要要方法的系系統(tǒng)認(rèn)識(shí)企企業(yè)的過(guò)程程。2．目的：不同的人有有不同的關(guān)關(guān)注點(diǎn)。債權(quán)人：企企業(yè)的償債債能力；投資人：企企業(yè)的盈利利能力；管理者：企企業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)狀況、盈盈利能力和和持續(xù)發(fā)展展能力；監(jiān)管者：企企業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表是否否存在著不不實(shí)的反映映。3．方法（1）比率分析析法：是指對(duì)本公司一個(gè)報(bào)表期期間的財(cái)務(wù)報(bào)表表各項(xiàng)目之之間進(jìn)行比比較，計(jì)算算比率，判判斷其償債債能力、經(jīng)經(jīng)營(yíng)效率及及盈利能力力情況。（2）趨勢(shì)分析析法：是指對(duì)本公司不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表表進(jìn)行比較較分析，可可以得出對(duì)對(duì)公司持續(xù)續(xù)經(jīng)營(yíng)能力力、財(cái)務(wù)狀狀況變動(dòng)趨趨勢(shì)以及盈盈利能力的的判斷，從從一個(gè)較長(zhǎng)長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)來(lái)動(dòng)態(tài)地分分析公司狀狀況。（3）對(duì)比分析析法：是指與同行行業(yè)其他公司進(jìn)行比較分分析，從而而可以了解解公司各種種指標(biāo)的優(yōu)優(yōu)劣，在群群體中判斷斷個(gè)體。（4）綜合分析析法：運(yùn)用一個(gè)簡(jiǎn)簡(jiǎn)捷的系統(tǒng)統(tǒng)將反映企企業(yè)不同側(cè)側(cè)面的財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行行綜合，得得出一個(gè)概概括性的結(jié)結(jié)論或綜合合得分。最最著名的是是沃爾評(píng)分分法，選擇擇七種財(cái)務(wù)務(wù)比率用線(xiàn)線(xiàn)性關(guān)系結(jié)結(jié)合起來(lái)，，以評(píng)價(jià)企企業(yè)的信用用水平。4．局限性（1）會(huì)計(jì)假設(shè)設(shè)的存在決決定了會(huì)計(jì)計(jì)對(duì)企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)狀況的的反映能力力，以及可可以提供的的信息的限限制。會(huì)計(jì)假設(shè)：：貨幣計(jì)量量、權(quán)責(zé)發(fā)發(fā)生制、持持續(xù)經(jīng)營(yíng)和和會(huì)計(jì)分期期等。（2）會(huì)計(jì)信息息因?yàn)槿藶闉榈亩喾N原原因，可能能無(wú)法真實(shí)實(shí)地反映企企業(yè)實(shí)際經(jīng)經(jīng)營(yíng)情況。。有四種情況況：會(huì)計(jì)信息不不真實(shí)（經(jīng)經(jīng)營(yíng)者編造造虛假的會(huì)會(huì)計(jì)信息））會(huì)計(jì)信息不不完整（經(jīng)經(jīng)營(yíng)者刻意意隱瞞）會(huì)計(jì)信息不不可靠（利利用會(huì)計(jì)法法規(guī)、準(zhǔn)則則的靈活性性有目的地地選擇會(huì)計(jì)計(jì)程序與方方法修飾財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表））會(huì)計(jì)信息披披露不及時(shí)時(shí)（3）一些會(huì)計(jì)計(jì)信息未被被財(cái)務(wù)報(bào)表表反映：企業(yè)的管管理水平、、技術(shù)水平平、客戶(hù)狀狀況等。三、財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分析指指標(biāo)及其運(yùn)運(yùn)用（一）反映映償債能力力的指標(biāo)1．流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率在在一定程度度上反映了了企業(yè)償還還短期債務(wù)務(wù)的能力。。一般認(rèn)為為，生產(chǎn)企企業(yè)合理的的流動(dòng)比率率為2。流動(dòng)比率只只有和同行行業(yè)平均流流動(dòng)比率、、本企業(yè)歷歷史的流動(dòng)動(dòng)比率進(jìn)行行比較才有有參考意義義。2．速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)—存貨）/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率是是更進(jìn)一步步反映企業(yè)業(yè)償債能力力的指標(biāo)。?？鄢尕涁洠且?yàn)闉榇尕浀淖冏儸F(xiàn)能力較較差。影響響速動(dòng)比率率可信度的的主要因素素是應(yīng)收賬賬款的變現(xiàn)現(xiàn)能力。3．現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額/流動(dòng)負(fù)債由于現(xiàn)金是是流動(dòng)性最最強(qiáng)的資產(chǎn)產(chǎn)，這一比比率最能直直接反映企企業(yè)的短期期償債能力力。但這一一比率并非非越高越好好，因現(xiàn)金金是獲利能能力最低的的資產(chǎn)。4．經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比比率（2個(gè)指標(biāo)）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債（短短期償債能力力）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈凈現(xiàn)金流量/總負(fù)債（長(zhǎng)期期償債能力））這一比率用來(lái)來(lái)反映企業(yè)通通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)獲得現(xiàn)金來(lái)來(lái)償還債務(wù)的的能力。（二）反映營(yíng)營(yíng)運(yùn)能力的指指標(biāo)營(yíng)運(yùn)能力是指指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)行能力，，即企業(yè)運(yùn)用用各項(xiàng)資產(chǎn)以以賺取利潤(rùn)的的能力。1．存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)貨成本/平均存貨銷(xiāo)貨成本.doc一般來(lái)說(shuō)，存存貨周轉(zhuǎn)率越越高越好，說(shuō)說(shuō)明存貨的占占用越低，但但不能絕對(duì)認(rèn)認(rèn)為存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率越快越好好，因?yàn)榇尕涁浥恳蛩貢?huì)會(huì)對(duì)存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率產(chǎn)生較大大影響。2．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/期末應(yīng)收賬款款或平均應(yīng)收收賬款一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率越高越好好，說(shuō)明應(yīng)收收賬款的占用用越低。3．固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/固定資產(chǎn)凈值值固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率主要用于于分析對(duì)廠(chǎng)房房、設(shè)備等固固定資產(chǎn)的利利用效率，比比率越高，說(shuō)說(shuō)明利用率越越高，管理水水平越好。4．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率=銷(xiāo)售收入/平均資產(chǎn)總額額該項(xiàng)指標(biāo)反映映資產(chǎn)總額的的周轉(zhuǎn)速度，，周轉(zhuǎn)越快，，反映利用效效果越好。5．主營(yíng)業(yè)務(wù)收入入增長(zhǎng)率（趨勢(shì)分析））主營(yíng)業(yè)務(wù)收入入增長(zhǎng)率可以以用來(lái)衡量公公司的產(chǎn)品生生命周期，判判斷公司發(fā)展展所處的階段段。一般來(lái)說(shuō)說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入增長(zhǎng)率率超過(guò)10%，說(shuō)明公司產(chǎn)產(chǎn)品處于成長(zhǎng)長(zhǎng)期；主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)長(zhǎng)率在5%與10%之間，說(shuō)明公公司產(chǎn)品已進(jìn)進(jìn)入穩(wěn)定期；；主營(yíng)業(yè)務(wù)收收入增長(zhǎng)率低低于5%，說(shuō)明公司產(chǎn)產(chǎn)品進(jìn)入衰退退期。（三）反映盈盈利能力的指指標(biāo)1．銷(xiāo)售毛利率率=（銷(xiāo)售收入—銷(xiāo)售成本）/銷(xiāo)售收入×100%銷(xiāo)售毛利率表表示每一元銷(xiāo)銷(xiāo)售收入扣除除銷(xiāo)售產(chǎn)品或或商品成本后后，有多少錢(qián)錢(qián)可以用于各各項(xiàng)期間費(fèi)用用和形成盈利利。2．銷(xiāo)售凈利率率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入×100%銷(xiāo)售凈利率反反映每一元銷(xiāo)銷(xiāo)售收入帶來(lái)來(lái)的凈利潤(rùn)的的多少，表示示銷(xiāo)售收入的的收益水平。。3．資產(chǎn)收益率率總資產(chǎn)收益率率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額額×100%凈資產(chǎn)收益率率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%這一指標(biāo)反映映企業(yè)資產(chǎn)利利用的綜合效效果。4．成本費(fèi)用利利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額額該指標(biāo)反映了了每一元成本本費(fèi)用支出所所能帶來(lái)的利利潤(rùn)總額5．主營(yíng)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入入×100%該指標(biāo)反映公公司的主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)獲利水平平。（四）反映投投資收益的指指標(biāo)1．每股收益=（凈利潤(rùn)—優(yōu)先股股息））/發(fā)行在外的加加權(quán)平均普通通股股數(shù)該指標(biāo)反映普普通股的獲利利水平。2．市盈率=每股市價(jià)/每股收益3．市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)是是股票的賬面面價(jià)值，它是是用成本計(jì)算算的，每股市市價(jià)是這些資資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)價(jià)值，它是證證券市場(chǎng)上交交易的結(jié)果。。一般來(lái)說(shuō)，，市價(jià)越是高高于其賬面價(jià)價(jià)值，公司資資產(chǎn)的質(zhì)量越越好。（五）現(xiàn)金流流量分析1．現(xiàn)金流量的的結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量的結(jié)結(jié)構(gòu)分析，是是指同一時(shí)期期現(xiàn)金流量表表中不同項(xiàng)目目間的比較與與分析，以揭揭示各項(xiàng)數(shù)據(jù)據(jù)在企業(yè)現(xiàn)金金流量中的相相對(duì)意義?，F(xiàn)金流量的結(jié)結(jié)構(gòu)分析可以以分為流入結(jié)結(jié)構(gòu)分析、流流出結(jié)構(gòu)分析析和流入流出出比三個(gè)方面面?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)構(gòu)分析表.doc（1）流入結(jié)構(gòu)分分析。流入結(jié)構(gòu)分分析分為總流流入結(jié)構(gòu)和三三項(xiàng)活動(dòng)流入入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)構(gòu)分析。如FX公司的總流入入中，經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)流入占33.9%，投資活動(dòng)流流入占13.6%，籌資活動(dòng)流流入占52.5%?？梢?jiàn)，公司司的現(xiàn)金在很很大程度上依依賴(lài)融資，而而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶帶來(lái)的現(xiàn)金流流入僅為33.9%。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流流入中，產(chǎn)品品銷(xiāo)售收入占占比為94.1％，比較正常常。（2）流出結(jié)構(gòu)分分析。流出結(jié)構(gòu)分分析分為總流流出結(jié)構(gòu)和三三項(xiàng)活動(dòng)流出出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)構(gòu)分析。FX公司的現(xiàn)金總總流出中，經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出出占了31.6%，投資活動(dòng)占占了33.5%，籌資活動(dòng)占占了34.9%，說(shuō)明公司對(duì)對(duì)外投資的力力度較大。（3）流入流出比比分析。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的流流入流出比為為1.09。此比值越大大，表明公司司經(jīng)營(yíng)越好。。投資活動(dòng)的流流入流出比為為0.41，表明公司對(duì)對(duì)外投資積極極。一般來(lái)說(shuō)說(shuō)，公司發(fā)展展時(shí)期，此比比值小，而衰衰退或缺少投投資機(jī)會(huì)時(shí)此此比值大。籌籌資活動(dòng)流入入流出比為1.53，表明借款遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于還款款。對(duì)于一個(gè)健康康的成長(zhǎng)的公公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金金凈流量應(yīng)該該是正數(shù)，投投資活動(dòng)的現(xiàn)現(xiàn)金凈流量是是負(fù)數(shù)，籌資資活動(dòng)的現(xiàn)金金凈流量是正正負(fù)相間的。。2．盈利質(zhì)量分分析盈利質(zhì)量分析析，是指根