長(zhǎng)期籌資方式課件

2022/12/81

任何一個(gè)企業(yè)，不論其效益好壞，只要還在發(fā)展，通常都會(huì)遇到資金不足的問題，因此，籌集到足夠的資金，將是企業(yè)發(fā)展的重要保障?；I資需要考慮綜合效益，要求：規(guī)模適當(dāng)、時(shí)間及時(shí)、來源合理、方式經(jīng)濟(jì)。

第五章長(zhǎng)期籌資方式2022/12/51任何一個(gè)企業(yè)，不論其效益好2022/12/82

2000年，香港巨商李嘉誠(chéng)之子任主席的盈科數(shù)碼與新?lián)羝瓶偫砝罟庖尤慰偛玫男录悠码娦艩?zhēng)奪香港電訊的收購權(quán)。在后在收購大戰(zhàn)中，盈科獲勝。其中一個(gè)重要因素是盈科向多家銀行包括匯豐、法國(guó)巴黎銀行等籌集了770億港元，不惜每年負(fù)擔(dān)50億利息。一年后，公司由于負(fù)擔(dān)過重而出現(xiàn)虧損。2022/12/522000年，香港巨商李嘉誠(chéng)2022/12/83一、籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性：擴(kuò)大規(guī)模或增加投資調(diào)整性：調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)混合性：同時(shí)兼有以上兩種動(dòng)機(jī)

二、籌資類型(按不同角度分)內(nèi)部籌資/外部籌資直接籌資(投入資本,發(fā)行股票,發(fā)行債券)/間接籌資(借款,融資租賃)股權(quán)/債權(quán)/混合(股權(quán)資本歸企業(yè)所有，可依法轉(zhuǎn)賬不可抽回)

第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述2022/12/53一、籌資動(dòng)機(jī)第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述2022/12/84三、籌資渠道

1、政府財(cái)政資本

2、銀行信貸資本

3、非銀行金融資本

4、企業(yè)內(nèi)部資本

5、其他資本（法人、個(gè)人）四、籌資方式1、發(fā)行股票2、長(zhǎng)期借款3、發(fā)行債券4、融資租賃5、混合性籌資2022/12/54三、籌資渠道2022/12/85金融機(jī)構(gòu)銀行政策性銀行：國(guó)家開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行商業(yè)性銀行：非銀行金融機(jī)構(gòu)證券公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、信托投資公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、基金2022/12/55金融機(jī)構(gòu)銀行2022/12/86金融危機(jī)前美國(guó)5大知名投資銀行高盛（目前唯一盈利銀行）摩根士丹利（股價(jià)下跌）美林公司（已被美國(guó)銀行收購）雷曼兄弟公司（已破產(chǎn)）貝爾斯登（已被摩根大通收購）2022/12/56金融危機(jī)前美國(guó)5大知名投資銀行2022/12/87國(guó)有銀行改制中的問題承擔(dān)國(guó)企破產(chǎn)負(fù)擔(dān)問題高管新酬問題（見案例庫）2022/12/57國(guó)有銀行改制中的問題承擔(dān)國(guó)企破產(chǎn)負(fù)擔(dān)問題2022/12/88第二節(jié)股權(quán)性籌資一、注冊(cè)資本制度

1、注冊(cè)資本指企業(yè)在工商部門登記注冊(cè)的資本總額，是股東承擔(dān)責(zé)任的界限2、《公司法》規(guī)定

有限責(zé)任公司最低限額3萬元，首次出資不少于20%，余2年內(nèi)繳足，貨幣資本不低于30%

股份公司最低最低限額500萬元，首次出資不少于20%，余2年內(nèi)繳足，繳足前不可向外募集股份2022/12/58第二節(jié)股權(quán)性籌資一、注冊(cè)資本制度2022/12/89二、投入資本籌資1、指非股份制企業(yè)（獨(dú)資、合伙）以協(xié)議形式吸收各種投資人投入的資本.2、主體：個(gè)人獨(dú)資、個(gè)人合伙、國(guó)有獨(dú)資3、股份制企業(yè)投入的資本記入”股本”.特點(diǎn)：1、不需償還，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，資本成本較高2、不通過證券形式，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確，不便于交易2022/12/59二、投入資本籌資1、指非股份制企業(yè)（獨(dú)資2022/12/810

三、發(fā)行股票

1、股票種類（1）普通股/優(yōu)先股：按權(quán)利與義務(wù)（2）始發(fā)股/新股：按發(fā)行時(shí)間（3）國(guó)家股/法人股/個(gè)人股/外資股：按投資主體（4）A股/B股/H股/N股：按發(fā)行對(duì)象和上市地（5）藍(lán)籌股/成長(zhǎng)股/投機(jī)股/防守股：按風(fēng)險(xiǎn)與投資功能原始股_公司上市之前發(fā)行的股票始發(fā)股_上市前發(fā)行的股票

新股_增資時(shí)發(fā)行的股票

藍(lán)籌股——最有實(shí)力、最活躍的股票（美國(guó)人打牌時(shí)，藍(lán)色籌碼分值最高，紅色居中，白色最后）績(jī)優(yōu)股——連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率在10%以上2022/12/510三、發(fā)行股票2022/12/811證券市場(chǎng)上的股票只是一種虛擬的資本，僅僅是儲(chǔ)存在交易所電腦中的一種數(shù)據(jù)1602年，荷蘭東印度公司發(fā)行了第一張股票并在阿姆斯特丹上市1872年，李鴻章成立上海招商局，發(fā)行了中國(guó)第一張股票20世紀(jì)上半葉，舊中國(guó)上海股票市場(chǎng)一度繁榮新中國(guó)取消，1980年重啟，1990年成立交易所2022/12/511證券市場(chǎng)上的股票只是一種虛擬的資本，僅2022/12/812中國(guó)證券市場(chǎng)大事記1990年上交所成立，第二年深交所成立1992年第一支B股上市“上海真空電子”1993年第一支H股上市“青島啤酒”2001年，境內(nèi)居民可購B股2006年全球最大IPO中國(guó)工商銀行在滬港同時(shí)上市2009年，創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)2010年，股指期貨合約正式上市2022/12/512中國(guó)證券市場(chǎng)大事記1990年上交所成立2022/12/813優(yōu)先股特點(diǎn)優(yōu)先分配固定股利（可能帶來負(fù)擔(dān)）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)無表決權(quán)（防止股權(quán)分散）可贖回（調(diào)整資本結(jié)構(gòu)）成本介于普通股與債券之間2022/12/513優(yōu)先股特點(diǎn)優(yōu)先分配固定股利（可能帶來負(fù)歷史：在中國(guó)股票市場(chǎng)中，流通股與非流通股事實(shí)上已經(jīng)變成不同的股。由于2/3的股權(quán)不流通，盡管二級(jí)市場(chǎng)的投資者買入的是高溢價(jià)的股票，但決策權(quán)和更多好處還是落在非流通股東手里。中國(guó)最大的ERP軟件和財(cái)務(wù)軟件供應(yīng)商——用友公司董事長(zhǎng)在2002年分紅中獨(dú)自分得3312萬，其余小股東只拿到1500萬。改革:全流通目標(biāo)2022/12/814歷史：在中國(guó)股票市場(chǎng)中，流通股與非流通股事實(shí)上已經(jīng)變成不同的

2005年11月，中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入G股時(shí)代G股——完成股權(quán)分置改革后的上市公司股票股權(quán)分置——上市公司所有股票中，有近64%的股票不上市流通，導(dǎo)致股票權(quán)利和報(bào)酬實(shí)際在流通股和非流通股間不統(tǒng)一（非流通股以較低的成本獲得較高收益，非流通股的大股東實(shí)際享有權(quán)益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過流通股小股東）（非流通股——法人股、國(guó)有股及有些自然人股不上市流通）2022/12/815

2005年11月，中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入G股時(shí)代G股——完成股權(quán)大小非中國(guó)證監(jiān)會(huì)2005年9月4日頒布的“上市公司股權(quán)分置改革管理辦法”規(guī)定，改革后公司原非流通股股份的出售，自改革方案實(shí)施之日起，在十二個(gè)月內(nèi)不得上市交易或者轉(zhuǎn)讓；持有上市公司股份總數(shù)百分之五以上的原非流通股股東，在前項(xiàng)規(guī)定期滿后，通過證券交易所掛牌交易出售原非流通股股份，出售數(shù)量占該公司股份總數(shù)的比例在十二個(gè)月內(nèi)不得超過百分之五，在二十四個(gè)月內(nèi)不得超過百分之十。這意味著持股在5%以下的非流通股份在股改方案實(shí)施后12個(gè)月即可上市流通，因此，“小非”是指持股量在5%以下的非流通股東所持股份，這就是“小非”的由來。與“小非”相對(duì)應(yīng)，“大非”則是指持股量5%以上非流通股東所持股份。

2022/12/816大小非2022/12/5162022/12/817相關(guān)概念開市:9:30~11:3013:00~15:00開盤價(jià)、收盤價(jià):第一筆成交價(jià),最后一分鐘加權(quán)均價(jià)漲、跌停板:當(dāng)天最高、低價(jià)。漲幅10%(5%)題材與板塊:同一地區(qū)、同一產(chǎn)業(yè)或某一方面有共同特征的股票,具有連動(dòng)效應(yīng)(水泥板塊)龍頭股:在整個(gè)股市漲落中具有舉足輕重作用的股票(四川長(zhǎng)虹)配股、增發(fā):上市公司向原有股東配售股票向社會(huì)公眾發(fā)售股票2022/12/517相關(guān)概念開市:9:30~11:302022/12/818空頭：認(rèn)為股價(jià)過高，很快會(huì)下跌而賣出多頭：認(rèn)為股價(jià)合理，看好后市，買入股票等待漲價(jià)利空：不利于股價(jià)上漲的負(fù)面消息，對(duì)資金持有者有利利多：有利于估計(jì)上漲的正面消息，對(duì)持股者有利建倉：買入股票持倉：持有而不出手補(bǔ)倉：再次買入已持有股票踏空：認(rèn)為股價(jià)會(huì)下跌而沒有買入，股價(jià)卻上漲而失去賺錢機(jī)會(huì)IPO:首次公開募股（InitialPublicOfferings）。指股份公司首次向社會(huì)公眾公開招股的發(fā)行方式。用以募集用于企業(yè)發(fā)展資金的過程。IPO新股定價(jià)過程分為兩部分，先是通過合理的估值模型估計(jì)上市公司的理論價(jià)值，其次是通過選擇合適的發(fā)行方式來體現(xiàn)市場(chǎng)的供求，并最終確定價(jià)格。是企業(yè)透過證券交易所首次公開向投資者增發(fā)股票，2022/12/518空頭：認(rèn)為股價(jià)過高，很快會(huì)下跌而賣出2022/12/819

2、股票發(fā)行要求

A每股金額相等，同股同權(quán)、同權(quán)同利，同次股票發(fā)行價(jià)、發(fā)行條件相同

B可以溢價(jià)、平價(jià)發(fā)行，不得折價(jià)發(fā)行

（公司法規(guī)定股票必須有面值，且不得低于票面價(jià)發(fā)行）

C所得資金必須按招股說明書用途使用

D發(fā)起人、國(guó)有股、法人股必須為記名股3、發(fā)行條件：最近無違規(guī)行為、近3年連續(xù)盈利、財(cái)務(wù)狀況良好、資金使用符合規(guī)定2022/12/5192、股票發(fā)行要求4、發(fā)行程序(changed-old)設(shè)立發(fā)行發(fā)起設(shè)立：發(fā)起人認(rèn)購全部股份募集設(shè)立：發(fā)起人認(rèn)購35%以上，余向社會(huì)公開募集基本程序：發(fā)起人認(rèn)足股份交付資金提出申請(qǐng)、公告招股說明、招認(rèn)股份、召開創(chuàng)立大會(huì)、公司設(shè)立5、發(fā)售方式自銷承銷

報(bào)銷代銷2022/12/8204、發(fā)行程序(changed-old)2022/12/5202022/12/821承銷機(jī)構(gòu)主要是證券公司，比如國(guó)泰君安、銀河證券、海通證券、申銀萬國(guó)、南方證券等代銷方式下承銷商只收取手續(xù)費(fèi)，收益較低，包銷方式下承銷商承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，收益較高。2001年，哈藥集團(tuán)發(fā)售股票7991萬股，結(jié)果6829萬股未售出，主承銷商南方證券被迫出資8.54億包銷余額，無奈的成為哈藥第二大股東，持股37%——包銷包成大股東。后政策出臺(tái)：若認(rèn)購率達(dá)不到75%，則確認(rèn)發(fā)行失敗。2022/12/521承銷機(jī)構(gòu)主要是證券公司，比如國(guó)泰君安、發(fā)行方式(changed-old)有償增資公開間接：通過證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向社會(huì)發(fā)行不公開直接：向少數(shù)對(duì)象直接發(fā)行無償配股無償交付:公積金轉(zhuǎn)增股票派息:股票股利股票分割:大面額拆分有償無償并行2022/12/8222022/12/5222022/12/8236、發(fā)行價(jià)格（1）定價(jià)原則可以按面值、超過面值，但不允許低于面值。（2）定價(jià)方式國(guó)際有：固定價(jià)格方式、累積訂單方式我國(guó)主要使用詢價(jià)方式（累積訂單方式中的一種）初步詢價(jià)——發(fā)行公司及保薦人向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)詢價(jià)二次詢價(jià)——由發(fā)行公司和主承銷商向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)和確定2022/12/5236、發(fā)行價(jià)格（1）定價(jià)原則2022/12/8242022/12/5242022/12/825申購新股流程（一般買賣為T+1）

>>投資者申購

申購當(dāng)日(T+0日)，投資者通過交易網(wǎng)點(diǎn)，進(jìn)行足額申購委托。>>申購資金凍結(jié)申購日后的第一個(gè)交易日(T+1日)，結(jié)算公司凍結(jié)申購資金。>>驗(yàn)資配號(hào)申購日后的第二個(gè)交易日(T+2日)，結(jié)算公司將凍結(jié)的資金劃入驗(yàn)資專戶，結(jié)算公司確認(rèn)有效申購總量，按每申購單位配一個(gè)號(hào)，對(duì)有效申購按時(shí)間順序連續(xù)配號(hào)。

>>搖號(hào)抽簽

如申購數(shù)量大于上網(wǎng)發(fā)行量，申購日后的第三個(gè)交易日(T+3日)，由主承銷商主持搖號(hào)抽簽，并于搖號(hào)抽簽后的第一個(gè)交易日(T+4日)在指定媒體上公布中簽結(jié)果。>>申購資金解凍申購日后的第四個(gè)交易日(T+4日)，結(jié)算公司對(duì)新股申購資金進(jìn)行解凍，扣收新股認(rèn)購款項(xiàng)。結(jié)算公司將中簽的認(rèn)購款項(xiàng)扣除相關(guān)費(fèi)用后，劃至主承銷商的資金交收賬戶，主承銷商再將該款項(xiàng)扣除承銷費(fèi)用后劃轉(zhuǎn)到發(fā)行人指定的銀行賬戶。2022/12/525申購新股流程（一般買賣為T+1）2022/12/8267、股票上市——指股份公司已公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證交所掛牌交易。（1）目的便于籌措新資資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn),防止股權(quán)集中提高股票變現(xiàn)力便于提高知名度便于確定公司價(jià)值2022/12/5267、股票上市2022/12/827（2）上市條件股票已公開發(fā)行股本不少于3000萬連續(xù)三年無重大違法行為及會(huì)計(jì)虛假公開發(fā)行股數(shù)大于25%,超過4億的可為10%

2022/12/527（2）上市條件2022/12/8282000年起實(shí)行上市輔導(dǎo)制證券公司的保障作用加大：主承銷商推薦制、協(xié)助上市公司、證監(jiān)會(huì)監(jiān)督2022/12/5282000年起實(shí)行上市輔導(dǎo)制2022/12/829中國(guó)證券市場(chǎng)退市制度特別處理（ST）財(cái)務(wù)狀況異常，權(quán)益可能受損時(shí)，股票限制日漲跌10%(5%)恢復(fù)上市終止上市2022/12/529中國(guó)證券市場(chǎng)退市制度特別處理（ST）2022/12/830ST股票：財(cái)務(wù)狀況或其它狀況出現(xiàn)異常的上市公司，股票交易進(jìn)行特別處理(Specialtreatment)。漲跌幅縮小為5％。*ST股票：指對(duì)存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司，對(duì)其股票交易實(shí)行“警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理”（以下簡(jiǎn)稱“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”）。連虧3年要退市，所以連虧2年加*警示。S股票：表示沒有完成股改。S*ST股票：表示該股沒有完成股改且有退市風(fēng)險(xiǎn)。2022/12/530ST股票：2022/12/831上交所公告長(zhǎng)春高撕達(dá)生物科技股份有限公司因2001年、2002年和2003年連續(xù)三年虧損，公司股票（簡(jiǎn)稱“ST斯達(dá)”，代碼600670）于2004年5月19日暫停上市。2004年9月24日，公司未能提供恢復(fù)上市推薦人提供的推薦書，根據(jù)專家委員會(huì)的意見，決定停止其上市上海證券交易所二00四年九月二十一日2022/12/531上交所公告2022/12/8328、普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)無固定股利負(fù)擔(dān)無到期日易吸收大量資金風(fēng)險(xiǎn)小、利于公司榮譽(yù)提升（2）缺點(diǎn)資本成本高（承銷費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、律師費(fèi)等，近3%）分散控制權(quán)股價(jià)波動(dòng)性大2022/12/5322022/12/833討論股份公司是否一定要上市2022/12/533討論股份公司是否一定要上市2022/12/8341、長(zhǎng)期借款分類按機(jī)構(gòu)分政策性銀行貸款/商業(yè)銀行貸款/其他金融機(jī)構(gòu)保貸款按有無抵押：信用貸款(creditloan)：憑借借款人或擔(dān)保人的信用抵押貸款(mortgageloan)：以特定的抵押品為擔(dān)保長(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、融資租賃一、長(zhǎng)期借款（long-termloan)第三節(jié)債務(wù)性籌資2022/12/5341、長(zhǎng)期借款分類長(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、融2022/12/8352、銀行借款的信用條件（1）授信額度：給予最高借款額，無保障（2）周轉(zhuǎn)授信額度：正式授信額度，有保障（0.2%承諾費(fèi)用）（3）補(bǔ)償性余額：將借款的10~20%留于銀行實(shí)際利率=年利息/實(shí)際可用借款額向銀行借款100萬，名義利率10%，20%的補(bǔ)償性余額，則實(shí)際利率為：（100×10%）

100×（1-20%）

=12.5%2022/12/5352、銀行借款的信用條件2022/12/836

3、借款合同內(nèi)容（1）基本條款：金額、用途、期限、利率、還款、違約（2）保護(hù)性條款：限制以下活動(dòng)：其他債務(wù)的借入、支付現(xiàn)金股利、出售固定資產(chǎn)、抵押與擔(dān)保、定期送報(bào)表（3）特殊限制性條款：2022/12/5362022/12/8374、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn):速度快、成本低、彈性大、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)（2）缺點(diǎn):風(fēng)險(xiǎn)高、限制多、數(shù)量有限債權(quán)法:債權(quán)具有平等性即對(duì)同一債務(wù)人的數(shù)個(gè)普通債權(quán),無論成立先后順序如何,其效力一律平等,無先后優(yōu)劣之分.

2022/12/5374、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)2022/12/838討論實(shí)際生活中借款過程中還要考慮那些因素巨人老總平常不借錢，真正借時(shí)找不到門2022/12/538討論實(shí)際生活中借款過程中還要考慮那些因2022/12/839(企業(yè)債——非公司企業(yè)發(fā)行

大型國(guó)企及國(guó)家固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目債)2004.9國(guó)電集團(tuán)發(fā)行40億債券(公司債——一般有限責(zé)任公司或股份公司發(fā)行）

2007.9首支長(zhǎng)江電力二、發(fā)行債券2022/12/539(企業(yè)債——非公司企業(yè)發(fā)行二、發(fā)行債券2022/12/8401、債券類別（1）記名與否（2）按有無抵押擔(dān)保分擔(dān)保、無擔(dān)保（3）按上市與否（4）按持有人權(quán)益分收益?zhèn)河麜r(shí)才支付利息可轉(zhuǎn)換債券附任股權(quán)債券：按特定價(jià)格購買股票2022/12/5401、債券類別2022/12/8412、發(fā)行條件股份公司凈資產(chǎn)不低于3000萬，有限公司凈資產(chǎn)不低于6000萬

累計(jì)債券總額不超過凈資產(chǎn)的40%（在變化）近3年平均可分配利潤(rùn)可支付1年利息資金投向符合國(guó)家政策債券利率不得超國(guó)家規(guī)定2022/12/5412022/12/842目前狀況嚴(yán)格的發(fā)行限制、緩慢的審批程序、銀行的信用擔(dān)保，使得只有極少數(shù)央企或大型企業(yè)才能發(fā)行平均籌資額占企業(yè)外部融資總額的1%，而銀行信貸占85%2022/12/542目前狀況嚴(yán)格的發(fā)行限制、緩慢的審批程序2022/12/8432004中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司企業(yè)債發(fā)行公告發(fā)行人：中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司主承銷商：中國(guó)銀河證券有限責(zé)任公司債券要素：發(fā)行總額：40億元人民幣債券期限：十年期和十五年期組合品種債券利率：十年期票面利率5.3%，十五年期5.6%還本付息方式：每年付息一次，到期一次還本債券級(jí)別： AAA級(jí)債券面值：100元人民幣，平價(jià)發(fā)行2022/12/5432004中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司企業(yè)債發(fā)行公告2022/12/8443、發(fā)行程序

4、發(fā)行價(jià)的確定（1）三種發(fā)行價(jià)：等價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)（1）債券價(jià)格高低取決于：債券面額、票面利率、市場(chǎng)利率、債券期限（2）發(fā)行價(jià)格=

面值×PVIF（I,n)+年利息×PVIFA(I,n)2022/12/5443、發(fā)行程序2022/12/845例：某5年期債券，面值100元，票面利率10%，市場(chǎng)利率12%，則債券價(jià)值和價(jià)格分別為多少？

100×PVIF（12%,5)+（100×10%）

×PVIFA(12%,5)=100×0.567+10×3.605=92.752022/12/545例：某5年期債券，面值100元，票面利2022/12/846市場(chǎng)利率為8%時(shí),發(fā)行價(jià)為100×PVIF（8%,5)+（100×10%）

×PVIFA(8%,5)=108.03市場(chǎng)利率為10%時(shí),發(fā)行價(jià)為100元(計(jì)算略)2022/12/546市場(chǎng)利率為8%時(shí),發(fā)行價(jià)為2022/12/847投資者在市場(chǎng)上買賣債券，目的為獲得較高收益，這一點(diǎn)主要通過對(duì)市場(chǎng)利率的預(yù)測(cè)來實(shí)現(xiàn)。2022/12/547投資者在市場(chǎng)上買賣債券，目的為獲得較高2022/12/8485、信用評(píng)級(jí)（1）發(fā)行債券需專門機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)（標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪）（2）國(guó)際通常分3等9級(jí)，從AAA到CCC（3）我國(guó)暫無標(biāo)準(zhǔn)，有中國(guó)銀行參管2022/12/5485、信用評(píng)級(jí)2022/12/8496、發(fā)行債券優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：債券成本較低（利息抵稅）保障控制權(quán)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)（2）缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大（到期償還）限制多數(shù)量有限（凈資產(chǎn)的40%）2022/12/5496、發(fā)行債券優(yōu)缺點(diǎn)2022/12/850證券機(jī)構(gòu)介紹經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（前已介紹）業(yè)務(wù)：自營(yíng)、承銷、公司理財(cái)、并購等服務(wù)機(jī)構(gòu)投資咨詢公司、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（標(biāo)準(zhǔn)普爾）、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證監(jiān)會(huì)自律組織：證交所、證券登記結(jié)算公司、協(xié)會(huì)2022/12/550證券機(jī)構(gòu)介紹經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（前已介紹）2022/12/851（p348)深交所（000654）90年12月成立上交所（600156）90年11月成立，規(guī)模較大技術(shù)系統(tǒng)（1）交易結(jié)算系統(tǒng)：幾乎可以同步完成過戶和清算（2）信息傳播系統(tǒng)：獨(dú)立的傳播途徑。包括天網(wǎng)（衛(wèi)星）、地網(wǎng)（DDN）專線網(wǎng)可實(shí)現(xiàn)每秒撮合（按價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先）5000筆，每天1000萬筆2022/12/551（p348)深交所（000654）902022/12/852基金一種信托投資，將社會(huì)大眾分散的資金委托給專門的投資機(jī)構(gòu)從事約定領(lǐng)域的投資或分散組合投資。特點(diǎn)：分散風(fēng)險(xiǎn)、專家服務(wù)、流動(dòng)性強(qiáng)組成：發(fā)起人、基金投資人、管理人、托管人，比如：“金鼎證券”，發(fā)起人為“國(guó)泰君安證券股份公司、管理人為”國(guó)泰基金管理公司”、托管人為“中國(guó)建設(shè)銀行”2022/12/552基金一種信托投資，將社會(huì)大眾分散的資金2022/12/853與股票不同，籌集的資金不是用于實(shí)業(yè)，主要是投向其它有價(jià)證券等金融工具按變現(xiàn)方式劃分：封閉型基金：資金資本總額和發(fā)行份數(shù)在發(fā)行前已確定，在規(guī)定期間內(nèi)固定不變，投資者不可增加或贖回。開放型基金：資金資本總額和發(fā)行份數(shù)可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求變動(dòng)而變化?？梢园l(fā)行新份額，也可贖回。

2022/12/553與股票不同，籌集的資金不是用于實(shí)業(yè)，主2022/12/854按組織形態(tài)分契約型基金：把投資者、管理人、托管人三者作為基金當(dāng)事人，由管理人與信托人通過簽訂信托契約形式發(fā)行收益憑證的基金。公司型基金基金公司以發(fā)行股份的方式募集資金，一般投資者購買該公司的股份即為認(rèn)購基金，成為股東，憑份額享受投資收益。按標(biāo)的分：股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金等2022/12/554按組織形態(tài)分2022/12/855金融衍生工具期貨：雙方約定將來按約定價(jià)格買賣一定數(shù)量的資產(chǎn)合約，有“證券”、股票、股指、利率等(我國(guó):銅\鋁\橡膠\黃金\玉米等,滬深300指數(shù)期貨(20%的保證金)當(dāng)買進(jìn)一張期貨的合同,就等于在特定的價(jià)格購買了原本產(chǎn)品。賣出一張期貨合同,就等于在特定價(jià)格賣出了原本產(chǎn)品。如果買進(jìn)期貨合同后價(jià)格上升,將會(huì)產(chǎn)生盈利.挑戰(zhàn)是預(yù)測(cè)價(jià)格的移動(dòng)和作出適當(dāng)?shù)慕灰讻Q定。如果預(yù)計(jì)價(jià)格上升,就要買進(jìn)期貨。如果預(yù)測(cè)價(jià)格下跌,就要賣出期貨。如果期望正確,那便盈利,不然,就有虧損?，F(xiàn)實(shí)地,不是所有時(shí)間也能作出正確的決定。大部分交易者的預(yù)測(cè)都不正確,所以風(fēng)險(xiǎn)是必然的。

2022/12/555金融衍生工具期貨：雙方約定將來按約定價(jià)2022/12/856期權(quán)：期權(quán)是給持權(quán)人權(quán)利在特定的時(shí)間去買(看漲期權(quán))或賣出(看跌期權(quán))特定數(shù)量的股票或期貨。例:王某2006年以100萬向A房地產(chǎn)商購入一處房產(chǎn).同時(shí)簽定一項(xiàng)和約.規(guī)定王可以在2008年12.31日前任何時(shí)間按120萬出售給A.如到期日前市價(jià)高于120萬,王不會(huì)執(zhí)行此權(quán),而在市場(chǎng)出售或持有如到期日前市價(jià)低于120萬,王會(huì)執(zhí)行此權(quán),出售房產(chǎn)給A.特點(diǎn):支付期權(quán)費(fèi)用.無義務(wù).不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn).(出售IBM股票期權(quán)的人不是其本身,也未必持有其股票,只是賣空,到期不足差價(jià)即可)2022/12/556期權(quán)：期權(quán)是給持權(quán)人權(quán)利在特定的時(shí)間去2022/12/857掉期交易（SwapTransaction）:是指交易雙方約定在未來某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。更為準(zhǔn)確他說，掉期交易是當(dāng)事人之間約定在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有等價(jià)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流（CashFlow〕的交易。較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。貨幣掉期交易，是指兩種貨幣之間的交換交易、在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。利率掉期交易、是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。掉期交易與期貨、期權(quán)交易一樣，是近年來發(fā)展迅猛的金融衍生產(chǎn)品之一，成為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。

2022/12/557掉期交易（SwapTransacti2022/12/8581981年，IBM公司和世界銀行進(jìn)行了一筆瑞士法郎和德國(guó)馬克與美元之間的貨幣掉期交易。當(dāng)時(shí)，世界銀行在歐洲美元市場(chǎng)上能夠以較為有利的條件籌集到美元資金，但是實(shí)際需要的卻是瑞士法郎和德國(guó)馬克。此時(shí)持有瑞士法郎和德國(guó)馬克資金的IBM公司，正好希望將這兩種貨幣形式的資金換成美元資金，以回避利率風(fēng)險(xiǎn)。在所羅門兄弟公司的中介下，世界銀行將以低息籌集到的美元資金提供給IBM公司，IBM公司將自己持有的瑞上法郎和德國(guó)馬克資金提供給世界銀行。通過這種掉期交易，世界銀行以比自己籌集資金更為有利的條件籌集到了所需的瑞士法郎和德國(guó)馬克資金，IBM公司則回避了匯率風(fēng)險(xiǎn)，低成本籌集到美元資金。世界上第一筆貨幣掉期交易

2022/12/5581981年，IBM公司和世界銀行進(jìn)行了2022/12/859三、融資租賃1、種類（1）經(jīng)營(yíng)租賃(operatingleasing)：通常為短期，承租人使用，出租人購買并負(fù)責(zé)維護(hù)，到期收回。（2）融資租賃(financingleasing)：租賃公司購入設(shè)備，在較長(zhǎng)期間供承租人使用，承租人使用并負(fù)責(zé)維護(hù)，出租人購買，通常期滿留購2、特點(diǎn)融資租賃可以使企業(yè)不用一次支付大量資金，而直接獲得大型資產(chǎn)的使用權(quán)2022/12/559三、融資租賃1、種類2022/12/8603、融資租賃的有關(guān)內(nèi)容（1）融資租賃的方式直接租賃-融資租賃的典型形式。售后租回-承租企業(yè)因出售資產(chǎn)而獲得了一筆現(xiàn)金，同時(shí)因?qū)⑵渥饣囟Ａ袅速Y產(chǎn)的使用權(quán)。杠桿租賃-租賃公司既是出租人又是借資人，既要收取租金又要支付債務(wù)。又被稱為杠桿租賃。（2）租賃費(fèi)用的構(gòu)成租金（購置成本）、利息、手續(xù)費(fèi)（3）租賃費(fèi)用的支付形式通常雙方商定，一般按后付年金形式2022/12/5603、融資租賃的有關(guān)內(nèi)容2022/12/8614、決定租金的因素租賃設(shè)備的購置成本預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費(fèi)租賃期限租金支付方式2022/12/5614、決定租金的因素2022/12/862每年支付租金的計(jì)算(1)平均分?jǐn)偡ㄗ饨?（購置成本+利息+手續(xù)費(fèi)）/期數(shù)(2)等額年金法租金=租金現(xiàn)值/等額租金現(xiàn)值系數(shù)2022/12/562每年支付租金的計(jì)算4、租金的確定（1）確定每年應(yīng)支付租金（2）確定租金中費(fèi)用部分A:稅法判斷標(biāo)準(zhǔn)(排除經(jīng)營(yíng)租賃)期滿所有權(quán)歸承組方租期超過可用年限的75%最低付款額大于租賃日公允價(jià)值B:稅法要求融資租賃中的租金不得直接在應(yīng)稅所得中扣除，手續(xù)費(fèi)及利息可以在支付時(shí)直接扣除C:租金費(fèi)用的報(bào)價(jià)形式分別約定租金、利息、手續(xù)費(fèi)分別租金和手續(xù)費(fèi)（租金中包含利息）只約定綜合租金2022/12/8634、租金的確定（1）確定每年應(yīng)支付租金2022/12/563在融資租賃下，承租人向出租人支付的租金中，包含了本金和利息兩部分。承租人支付租金時(shí)，一方面應(yīng)減少長(zhǎng)期應(yīng)付款，另一方面應(yīng)同時(shí)將未確認(rèn)的融資租賃費(fèi)用按一定的方法確認(rèn)為當(dāng)期融資費(fèi)用.(財(cái)務(wù)費(fèi)用)在先付租金（即每期起初等額支付租金）的情況下，租賃期第一期支付的租金不含利息，只需減少長(zhǎng)期應(yīng)付款，不必確認(rèn)當(dāng)期融資費(fèi)用。2022/12/864在融資租賃下，承租人向出租人支付的租金中，包含了本金和利息兩經(jīng)營(yíng)租賃中承租人:支付租金時(shí):借:待攤費(fèi)用貸:銀行存款每月攤銷時(shí):借:制造費(fèi)用(管理費(fèi)用)貸:待攤費(fèi)用2022/12/865經(jīng)營(yíng)租賃中承租人:2022/12/565新準(zhǔn)則下的會(huì)計(jì)處理根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則-租賃》的解釋，融資租賃是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。所有權(quán)有可能轉(zhuǎn)移，也有可能不轉(zhuǎn)移。上述與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)是指，由于經(jīng)營(yíng)情況變化造成相關(guān)收益的變動(dòng)，以及由于資產(chǎn)閑置、技術(shù)成舊等造成的損失等；與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的報(bào)酬是指，在資產(chǎn)可使用年限內(nèi)直接使用資產(chǎn)而獲得的經(jīng)濟(jì)利益、資產(chǎn)增值，以及處置資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的收益等。2022/12/866新準(zhǔn)則下的會(huì)計(jì)處理根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則-租賃》的解釋，融資租賃承租人通常應(yīng)當(dāng)將租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值和最低租賃付款額的現(xiàn)值兩者中較低者作為租入資產(chǎn)的入賬價(jià)值，將最低租賃付款額作為長(zhǎng)期應(yīng)付款的入賬價(jià)值，并將兩者之間的差額記錄為未確認(rèn)融資費(fèi)用。但是如果該項(xiàng)融資租賃資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額的比例不大，承租人在租賃開始日可按最低租賃付款記錄租入資產(chǎn)和長(zhǎng)期應(yīng)付款。這時(shí)的"比例不大"通常是指融資租入固定資產(chǎn)總額小于承租人資產(chǎn)總額的30%（含30%）。2022/12/867承租人通常應(yīng)當(dāng)將租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值和最低租賃付款額融資租賃中承租人:租賃開始日:借:固定資產(chǎn)-融資租入固定資產(chǎn)未確認(rèn)融資費(fèi)用貸:長(zhǎng)期應(yīng)付款分期攤銷時(shí):借:長(zhǎng)期應(yīng)付款貸:銀行存款借:財(cái)務(wù)費(fèi)用貸:未確認(rèn)融資費(fèi)用（具體處理見下一頁）2022/12/868融資租賃中承租人:2022/12/568(1)承租人在經(jīng)營(yíng)租賃中發(fā)生的初始直接費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。借：管理費(fèi)用貸：銀行存款

(2)而對(duì)于融資租賃在租賃談判和簽訂租賃合同過程中承租人發(fā)生的、可直接歸屬于租賃項(xiàng)目的初始直接費(fèi)用，如印花稅、傭金、律師費(fèi)、差旅費(fèi)等，應(yīng)當(dāng)計(jì)入租賃資產(chǎn)價(jià)值。借：固定資產(chǎn)——融資租入固定資產(chǎn)（租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者孰低+初始直接費(fèi)用）未確認(rèn)融資費(fèi)用貸：長(zhǎng)期應(yīng)付款——應(yīng)付融資租賃款（最低租賃付款額）銀行存款等2022/12/869(1)承租人在經(jīng)營(yíng)租賃中發(fā)生的初始直接費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益(3)在租賃期內(nèi)，承租人按期支付租金，借:長(zhǎng)期應(yīng)付款—應(yīng)付融資租賃款貸:銀行存款”

將租金中所含租息部分確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用，

借:財(cái)務(wù)費(fèi)用貸:未確認(rèn)融資費(fèi)用

2022/12/870(3)在租賃期內(nèi)，承租人按期支付租金，2022/12/570融資租入固定資產(chǎn)，2010年12月31日設(shè)備公允價(jià)400萬，租期從3年，每年末支付租金125萬，假定銀行三年貸款利潤(rùn)6%。

2022/12/871融資租入固定資產(chǎn)，2010年12月31日設(shè)備公允價(jià)400萬，1、租入：借：固定資產(chǎn)——融資租賃固定資產(chǎn)125×（P/A，6%，3)=125×2.67=333.75萬未確認(rèn)融資費(fèi)用（以后年度所負(fù)擔(dān)的利息總額）375-333.75=41.25萬貸：長(zhǎng)期應(yīng)付款-融資租賃375萬2、每年支付融資款：借：長(zhǎng)期應(yīng)付款-應(yīng)付融資款125萬貸：銀行存款125萬3、

同時(shí)按照實(shí)際利率法計(jì)算每年應(yīng)該負(fù)擔(dān)的利息借：財(cái)務(wù)費(fèi)用333.75×6%貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用2022/12/8721、租入：2022/12/5722022/12/8735、融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)（1）迅速獲得資產(chǎn)，分期還款減小資金負(fù)擔(dān)限制較少

降低交易成本（2）成本高，租金通常高于原值的30%2022/12/5735、融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)2022/12/874一、優(yōu)先股二、認(rèn)股權(quán)證：能按特定的價(jià)格在特定的時(shí)期內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。三、可轉(zhuǎn)債1、概念——發(fā)行人依照規(guī)定發(fā)行的在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股票的債券，具有雙重屬性。2、構(gòu)成要素標(biāo)的股票、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期、贖回條款、回售條款、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款3、發(fā)行資格與條件上市公司、重點(diǎn)國(guó)企（條件更為嚴(yán)格，見書）第四節(jié)混合性籌資2022/12/574一、優(yōu)先股第四節(jié)混合性籌資2022/12/8754、轉(zhuǎn)換（1）轉(zhuǎn)換期：6個(gè)月~3（5）年內(nèi)（2）轉(zhuǎn)換價(jià)：約定價(jià)格（通常以發(fā)行時(shí)股價(jià)）做參照（3）轉(zhuǎn)換比：面值/轉(zhuǎn)換價(jià)考慮：何時(shí)轉(zhuǎn)換？2022/12/5754、轉(zhuǎn)換2022/12/876投資人角度股價(jià)上升——可以較低價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票，獲取價(jià)格差異股價(jià)下跌——持有到期，獲取利息債券價(jià)格上升——直接出售獲利“下可保底，上不封頂”的收益空間2022/12/576投資人角度2022/12/8775、優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)成本較低（低于普通債券）便于籌集更多資金（轉(zhuǎn)換價(jià)高于發(fā)行時(shí)股價(jià)）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)(可誘導(dǎo))避免籌資損失(贖回條款-股價(jià)較高)（2）缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)、回售條款可能帶來損失(股價(jià)較低)2022/12/5775、優(yōu)缺點(diǎn)2022/12/878萬科企業(yè)股份有限公司發(fā)行2004年可轉(zhuǎn)換債主承銷商：招商證券股份有限公司發(fā)行總額19.9億元票面金額100元，轉(zhuǎn)換期5年發(fā)行人基本情況、募集資金使用、風(fēng)險(xiǎn)情況其它（轉(zhuǎn)股程序、財(cái)務(wù)信息、管理層介紹）2022/12/578萬科企業(yè)股份有限公司發(fā)行2004年可轉(zhuǎn)2022/12/879王府井可轉(zhuǎn)換債券案例2009年10月19日，北京王府井百貨(集團(tuán))股份有限公司發(fā)行821000000元可轉(zhuǎn)換債券，面值100元，發(fā)行價(jià)格100元。票面利率為：第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.1%、第四年1.4%、第五年1.7%、第六年2.0%。到期未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債按2.5%進(jìn)行利息補(bǔ)償。每年付息一次。期限為6年。回售條件：在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票收盤價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%時(shí)，或者，如果本次發(fā)行所募集資金的使用與公司在募集說明書中的承諾相比出現(xiàn)重大變化。回售價(jià)格為103元。提前贖回條件：在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票任意連續(xù)30個(gè)交易日中至少有20個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%），公司有權(quán)按照103元（含當(dāng)期計(jì)息年度利息）的贖回價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為33.56元。

2022/12/579王府井可轉(zhuǎn)換債券案例2009年10月12022/12/880續(xù)上例計(jì)算王府井可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率。2010年2月5日，王府井可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)格為125元。王府井股票價(jià)格為33.80元。如果張先生持有王府井可轉(zhuǎn)換債券100張，請(qǐng)問張先生是否應(yīng)當(dāng)將其轉(zhuǎn)換成股票？2022/12/580續(xù)上例計(jì)算王府井可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率。2022/12/8812022/12/5812022/12/882轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的正負(fù)值是衡量轉(zhuǎn)股是否盈利的依據(jù)，如果該指標(biāo)負(fù)值越大，折股成本與市價(jià)價(jià)差越大；轉(zhuǎn)股收益越高；相反，如果該指標(biāo)正值越大，轉(zhuǎn)股虧損越高。計(jì)算是以轉(zhuǎn)債價(jià)減轉(zhuǎn)股價(jià)值，再除以轉(zhuǎn)股價(jià)值，然后乘100%。轉(zhuǎn)股價(jià)值這樣計(jì)得：以面值除以轉(zhuǎn)股價(jià)得每張轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股數(shù)，再乘正股價(jià)即得。以6月8日股價(jià)計(jì)算，如金鷹轉(zhuǎn)債(110232)轉(zhuǎn)股價(jià)6.28元，每張轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股數(shù)為100/6.28=15.92股，再乘正股價(jià)10.62元，得轉(zhuǎn)股價(jià)值為169.07元。轉(zhuǎn)債價(jià)179.49元，故轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為(179.49-169.07)/169.07×100%=6.16%。2022/12/582轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的正負(fù)值是衡量轉(zhuǎn)股是否盈利的2022/12/883轉(zhuǎn)股價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為每股股票所支付的價(jià)格。與轉(zhuǎn)股價(jià)格緊密相聯(lián)的兩個(gè)概念是轉(zhuǎn)換比率與轉(zhuǎn)換溢價(jià)率。轉(zhuǎn)換比率是指一個(gè)單位的債券轉(zhuǎn)換成股票的數(shù)量，即轉(zhuǎn)換比率=單位可轉(zhuǎn)換公司債券的面值/轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)換溢價(jià)是指轉(zhuǎn)股價(jià)格超過可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值(可轉(zhuǎn)換公司債券按標(biāo)的股票時(shí)價(jià)轉(zhuǎn)換的價(jià)值)的部分；轉(zhuǎn)換溢價(jià)率則指轉(zhuǎn)換溢價(jià)與轉(zhuǎn)換價(jià)值的比率，即轉(zhuǎn)換溢價(jià)率=(轉(zhuǎn)股價(jià)格-股票價(jià)格)/股票價(jià)格需要特別指出的是，我們這里所說的轉(zhuǎn)股價(jià)格和轉(zhuǎn)換溢價(jià)率是就可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行時(shí)而言的，它不同于可轉(zhuǎn)換公司債券交易時(shí)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)股價(jià)格和市場(chǎng)轉(zhuǎn)換溢價(jià)率。市場(chǎng)轉(zhuǎn)股價(jià)格=可轉(zhuǎn)換公司債券的市價(jià)/轉(zhuǎn)換比率市場(chǎng)轉(zhuǎn)換溢價(jià)率=(市場(chǎng)轉(zhuǎn)股價(jià)格-當(dāng)前的股價(jià))/當(dāng)前的股價(jià)2022/12/583轉(zhuǎn)股價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為每股股2022/12/884三、認(rèn)股權(quán)證1、概念由股份公司發(fā)行的可認(rèn)購其股票的一種買入期權(quán)它賦予持有者在一定期限內(nèi)以事先約定的價(jià)格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。對(duì)于籌資公司而言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是一種特殊的籌資手段。其持有者在認(rèn)購股份之前，對(duì)發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票認(rèn)購權(quán)。2、作用：籌集額外資金利于其他證券發(fā)行（單獨(dú)發(fā)行/附帶發(fā)行）2022/12/584三、認(rèn)股權(quán)證2022/12/885討論：比較各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，并說明企業(yè)應(yīng)如何選擇？2022/12/585討論：比較各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，并說明2022/12/886

任何一個(gè)企業(yè)，不論其效益好壞，只要還在發(fā)展，通常都會(huì)遇到資金不足的問題，因此，籌集到足夠的資金，將是企業(yè)發(fā)展的重要保障?；I資需要考慮綜合效益，要求：規(guī)模適當(dāng)、時(shí)間及時(shí)、來源合理、方式經(jīng)濟(jì)。

第五章長(zhǎng)期籌資方式2022/12/51任何一個(gè)企業(yè)，不論其效益好2022/12/887

2000年，香港巨商李嘉誠(chéng)之子任主席的盈科數(shù)碼與新?lián)羝瓶偫砝罟庖尤慰偛玫男录悠码娦艩?zhēng)奪香港電訊的收購權(quán)。在后在收購大戰(zhàn)中，盈科獲勝。其中一個(gè)重要因素是盈科向多家銀行包括匯豐、法國(guó)巴黎銀行等籌集了770億港元，不惜每年負(fù)擔(dān)50億利息。一年后，公司由于負(fù)擔(dān)過重而出現(xiàn)虧損。2022/12/522000年，香港巨商李嘉誠(chéng)2022/12/888一、籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性：擴(kuò)大規(guī)?；蛟黾油顿Y調(diào)整性：調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)混合性：同時(shí)兼有以上兩種動(dòng)機(jī)

二、籌資類型(按不同角度分)內(nèi)部籌資/外部籌資直接籌資(投入資本,發(fā)行股票,發(fā)行債券)/間接籌資(借款,融資租賃)股權(quán)/債權(quán)/混合(股權(quán)資本歸企業(yè)所有，可依法轉(zhuǎn)賬不可抽回)

第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述2022/12/53一、籌資動(dòng)機(jī)第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述2022/12/889三、籌資渠道

1、政府財(cái)政資本

2、銀行信貸資本

3、非銀行金融資本

4、企業(yè)內(nèi)部資本

5、其他資本（法人、個(gè)人）四、籌資方式1、發(fā)行股票2、長(zhǎng)期借款3、發(fā)行債券4、融資租賃5、混合性籌資2022/12/54三、籌資渠道2022/12/890金融機(jī)構(gòu)銀行政策性銀行：國(guó)家開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行商業(yè)性銀行：非銀行金融機(jī)構(gòu)證券公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、信托投資公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、基金2022/12/55金融機(jī)構(gòu)銀行2022/12/891金融危機(jī)前美國(guó)5大知名投資銀行高盛（目前唯一盈利銀行）摩根士丹利（股價(jià)下跌）美林公司（已被美國(guó)銀行收購）雷曼兄弟公司（已破產(chǎn)）貝爾斯登（已被摩根大通收購）2022/12/56金融危機(jī)前美國(guó)5大知名投資銀行2022/12/892國(guó)有銀行改制中的問題承擔(dān)國(guó)企破產(chǎn)負(fù)擔(dān)問題高管新酬問題（見案例庫）2022/12/57國(guó)有銀行改制中的問題承擔(dān)國(guó)企破產(chǎn)負(fù)擔(dān)問題2022/12/893第二節(jié)股權(quán)性籌資一、注冊(cè)資本制度

1、注冊(cè)資本指企業(yè)在工商部門登記注冊(cè)的資本總額，是股東承擔(dān)責(zé)任的界限2、《公司法》規(guī)定

有限責(zé)任公司最低限額3萬元，首次出資不少于20%，余2年內(nèi)繳足，貨幣資本不低于30%

股份公司最低最低限額500萬元，首次出資不少于20%，余2年內(nèi)繳足，繳足前不可向外募集股份2022/12/58第二節(jié)股權(quán)性籌資一、注冊(cè)資本制度2022/12/894二、投入資本籌資1、指非股份制企業(yè)（獨(dú)資、合伙）以協(xié)議形式吸收各種投資人投入的資本.2、主體：個(gè)人獨(dú)資、個(gè)人合伙、國(guó)有獨(dú)資3、股份制企業(yè)投入的資本記入”股本”.特點(diǎn)：1、不需償還，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，資本成本較高2、不通過證券形式，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確，不便于交易2022/12/59二、投入資本籌資1、指非股份制企業(yè)（獨(dú)資2022/12/895

三、發(fā)行股票

1、股票種類（1）普通股/優(yōu)先股：按權(quán)利與義務(wù)（2）始發(fā)股/新股：按發(fā)行時(shí)間（3）國(guó)家股/法人股/個(gè)人股/外資股：按投資主體（4）A股/B股/H股/N股：按發(fā)行對(duì)象和上市地（5）藍(lán)籌股/成長(zhǎng)股/投機(jī)股/防守股：按風(fēng)險(xiǎn)與投資功能原始股_公司上市之前發(fā)行的股票始發(fā)股_上市前發(fā)行的股票

新股_增資時(shí)發(fā)行的股票

藍(lán)籌股——最有實(shí)力、最活躍的股票（美國(guó)人打牌時(shí)，藍(lán)色籌碼分值最高，紅色居中，白色最后）績(jī)優(yōu)股——連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率在10%以上2022/12/510三、發(fā)行股票2022/12/896證券市場(chǎng)上的股票只是一種虛擬的資本，僅僅是儲(chǔ)存在交易所電腦中的一種數(shù)據(jù)1602年，荷蘭東印度公司發(fā)行了第一張股票并在阿姆斯特丹上市1872年，李鴻章成立上海招商局，發(fā)行了中國(guó)第一張股票20世紀(jì)上半葉，舊中國(guó)上海股票市場(chǎng)一度繁榮新中國(guó)取消，1980年重啟，1990年成立交易所2022/12/511證券市場(chǎng)上的股票只是一種虛擬的資本，僅2022/12/897中國(guó)證券市場(chǎng)大事記1990年上交所成立，第二年深交所成立1992年第一支B股上市“上海真空電子”1993年第一支H股上市“青島啤酒”2001年，境內(nèi)居民可購B股2006年全球最大IPO中國(guó)工商銀行在滬港同時(shí)上市2009年，創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)2010年，股指期貨合約正式上市2022/12/512中國(guó)證券市場(chǎng)大事記1990年上交所成立2022/12/898優(yōu)先股特點(diǎn)優(yōu)先分配固定股利（可能帶來負(fù)擔(dān)）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)無表決權(quán)（防止股權(quán)分散）可贖回（調(diào)整資本結(jié)構(gòu)）成本介于普通股與債券之間2022/12/513優(yōu)先股特點(diǎn)優(yōu)先分配固定股利（可能帶來負(fù)歷史：在中國(guó)股票市場(chǎng)中，流通股與非流通股事實(shí)上已經(jīng)變成不同的股。由于2/3的股權(quán)不流通，盡管二級(jí)市場(chǎng)的投資者買入的是高溢價(jià)的股票，但決策權(quán)和更多好處還是落在非流通股東手里。中國(guó)最大的ERP軟件和財(cái)務(wù)軟件供應(yīng)商——用友公司董事長(zhǎng)在2002年分紅中獨(dú)自分得3312萬，其余小股東只拿到1500萬。改革:全流通目標(biāo)2022/12/899歷史：在中國(guó)股票市場(chǎng)中，流通股與非流通股事實(shí)上已經(jīng)變成不同的

2005年11月，中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入G股時(shí)代G股——完成股權(quán)分置改革后的上市公司股票股權(quán)分置——上市公司所有股票中，有近64%的股票不上市流通，導(dǎo)致股票權(quán)利和報(bào)酬實(shí)際在流通股和非流通股間不統(tǒng)一（非流通股以較低的成本獲得較高收益，非流通股的大股東實(shí)際享有權(quán)益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過流通股小股東）（非流通股——法人股、國(guó)有股及有些自然人股不上市流通）2022/12/8100

2005年11月，中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入G股時(shí)代G股——完成股權(quán)大小非中國(guó)證監(jiān)會(huì)2005年9月4日頒布的“上市公司股權(quán)分置改革管理辦法”規(guī)定，改革后公司原非流通股股份的出售，自改革方案實(shí)施之日起，在十二個(gè)月內(nèi)不得上市交易或者轉(zhuǎn)讓；持有上市公司股份總數(shù)百分之五以上的原非流通股股東，在前項(xiàng)規(guī)定期滿后，通過證券交易所掛牌交易出售原非流通股股份，出售數(shù)量占該公司股份總數(shù)的比例在十二個(gè)月內(nèi)不得超過百分之五，在二十四個(gè)月內(nèi)不得超過百分之十。這意味著持股在5%以下的非流通股份在股改方案實(shí)施后12個(gè)月即可上市流通，因此，“小非”是指持股量在5%以下的非流通股東所持股份，這就是“小非”的由來。與“小非”相對(duì)應(yīng)，“大非”則是指持股量5%以上非流通股東所持股份。

2022/12/8101大小非2022/12/5162022/12/8102相關(guān)概念開市:9:30~11:3013:00~15:00開盤價(jià)、收盤價(jià):第一筆成交價(jià),最后一分鐘加權(quán)均價(jià)漲、跌停板:當(dāng)天最高、低價(jià)。漲幅10%(5%)題材與板塊:同一地區(qū)、同一產(chǎn)業(yè)或某一方面有共同特征的股票,具有連動(dòng)效應(yīng)(水泥板塊)龍頭股:在整個(gè)股市漲落中具有舉足輕重作用的股票(四川長(zhǎng)虹)配股、增發(fā):上市公司向原有股東配售股票向社會(huì)公眾發(fā)售股票2022/12/517相關(guān)概念開市:9:30~11:302022/12/8103空頭：認(rèn)為股價(jià)過高，很快會(huì)下跌而賣出多頭：認(rèn)為股價(jià)合理，看好后市，買入股票等待漲價(jià)利空：不利于股價(jià)上漲的負(fù)面消息，對(duì)資金持有者有利利多：有利于估計(jì)上漲的正面消息，對(duì)持股者有利建倉：買入股票持倉：持有而不出手補(bǔ)倉：再次買入已持有股票踏空：認(rèn)為股價(jià)會(huì)下跌而沒有買入，股價(jià)卻上漲而失去賺錢機(jī)會(huì)IPO:首次公開募股（InitialPublicOfferings）。指股份公司首次向社會(huì)公眾公開招股的發(fā)行方式。用以募集用于企業(yè)發(fā)展資金的過程。IPO新股定價(jià)過程分為兩部分，先是通過合理的估值模型估計(jì)上市公司的理論價(jià)值，其次是通過選擇合適的發(fā)行方式來體現(xiàn)市場(chǎng)的供求，并最終確定價(jià)格。是企業(yè)透過證券交易所首次公開向投資者增發(fā)股票，2022/12/518空頭：認(rèn)為股價(jià)過高，很快會(huì)下跌而賣出2022/12/8104

2、股票發(fā)行要求

A每股金額相等，同股同權(quán)、同權(quán)同利，同次股票發(fā)行價(jià)、發(fā)行條件相同

B可以溢價(jià)、平價(jià)發(fā)行，不得折價(jià)發(fā)行

（公司法規(guī)定股票必須有面值，且不得低于票面價(jià)發(fā)行）

C所得資金必須按招股說明書用途使用

D發(fā)起人、國(guó)有股、法人股必須為記名股3、發(fā)行條件：最近無違規(guī)行為、近3年連續(xù)盈利、財(cái)務(wù)狀況良好、資金使用符合規(guī)定2022/12/5192、股票發(fā)行要求4、發(fā)行程序(changed-old)設(shè)立發(fā)行發(fā)起設(shè)立：發(fā)起人認(rèn)購全部股份募集設(shè)立：發(fā)起人認(rèn)購35%以上，余向社會(huì)公開募集基本程序：發(fā)起人認(rèn)足股份交付資金提出申請(qǐng)、公告招股說明、招認(rèn)股份、召開創(chuàng)立大會(huì)、公司設(shè)立5、發(fā)售方式自銷承銷

報(bào)銷代銷2022/12/81054、發(fā)行程序(changed-old)2022/12/5202022/12/8106承銷機(jī)構(gòu)主要是證券公司，比如國(guó)泰君安、銀河證券、海通證券、申銀萬國(guó)、南方證券等代銷方式下承銷商只收取手續(xù)費(fèi)，收益較低，包銷方式下承銷商承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，收益較高。2001年，哈藥集團(tuán)發(fā)售股票7991萬股，結(jié)果6829萬股未售出，主承銷商南方證券被迫出資8.54億包銷余額，無奈的成為哈藥第二大股東，持股37%——包銷包成大股東。后政策出臺(tái)：若認(rèn)購率達(dá)不到75%，則確認(rèn)發(fā)行失敗。2022/12/521承銷機(jī)構(gòu)主要是證券公司，比如國(guó)泰君安、發(fā)行方式(changed-old)有償增資公開間接：通過證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向社會(huì)發(fā)行不公開直接：向少數(shù)對(duì)象直接發(fā)行無償配股無償交付:公積金轉(zhuǎn)增股票派息:股票股利股票分割:大面額拆分有償無償并行2022/12/81072022/12/5222022/12/81086、發(fā)行價(jià)格（1）定價(jià)原則可以按面值、超過面值，但不允許低于面值。（2）定價(jià)方式國(guó)際有：固定價(jià)格方式、累積訂單方式我國(guó)主要使用詢價(jià)方式（累積訂單方式中的一種）初步詢價(jià)——發(fā)行公司及保薦人向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)詢價(jià)二次詢價(jià)——由發(fā)行公司和主承銷商向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)和確定2022/12/5236、發(fā)行價(jià)格（1）定價(jià)原則2022/12/81092022/12/5242022/12/8110申購新股流程（一般買賣為T+1）

>>投資者申購

申購當(dāng)日(T+0日)，投資者通過交易網(wǎng)點(diǎn)，進(jìn)行足額申購委托。>>申購資金凍結(jié)申購日后的第一個(gè)交易日(T+1日)，結(jié)算公司凍結(jié)申購資金。>>驗(yàn)資配號(hào)申購日后的第二個(gè)交易日(T+2日)，結(jié)算公司將凍結(jié)的資金劃入驗(yàn)資專戶，結(jié)算公司確認(rèn)有效申購總量，按每申購單位配一個(gè)號(hào)，對(duì)有效申購按時(shí)間順序連續(xù)配號(hào)。

>>搖號(hào)抽簽

如申購數(shù)量大于上網(wǎng)發(fā)行量，申購日后的第三個(gè)交易日(T+3日)，由主承銷商主持搖號(hào)抽簽，并于搖號(hào)抽簽后的第一個(gè)交易日(T+4日)在指定媒體上公布中簽結(jié)果。>>申購資金解凍申購日后的第四個(gè)交易日(T+4日)，結(jié)算公司對(duì)新股申購資金進(jìn)行解凍，扣收新股認(rèn)購款項(xiàng)。結(jié)算公司將中簽的認(rèn)購款項(xiàng)扣除相關(guān)費(fèi)用后，劃至主承銷商的資金交收賬戶，主承銷商再將該款項(xiàng)扣除承銷費(fèi)用后劃轉(zhuǎn)到發(fā)行人指定的銀行賬戶。2022/12/525申購新股流程（一般買賣為T+1）2022/12/81117、股票上市——指股份公司已公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證交所掛牌交易。（1）目的便于籌措新資資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn),防止股權(quán)集中提高股票變現(xiàn)力便于提高知名度便于確定公司價(jià)值2022/12/5267、股票上市2022/12/8112（2）上市條件股票已公開發(fā)行股本不少于3000萬連續(xù)三年無重大違法行為及會(huì)計(jì)虛假公開發(fā)行股數(shù)大于25%,超過4億的可為10%

2022/12/527（2）上市條件2022/12/81132000年起實(shí)行上市輔導(dǎo)制證券公司的保障作用加大：主承銷商推薦制、協(xié)助上市公司、證監(jiān)會(huì)監(jiān)督2022/12/5282000年起實(shí)行上市輔導(dǎo)制2022/12/8114中國(guó)證券市場(chǎng)退市制度特別處理（ST）財(cái)務(wù)狀況異常，權(quán)益可能受損時(shí)，股票限制日漲跌10%(5%)恢復(fù)上市終止上市2022/12/529中國(guó)證券市場(chǎng)退市制度特別處理（ST）2022/12/8115ST股票：財(cái)務(wù)狀況或其它狀況出現(xiàn)異常的上市公司，股票交易進(jìn)行特別處理(Specialtreatment)。漲跌幅縮小為5％。*ST股票：指對(duì)存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司，對(duì)其股票交易實(shí)行“警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理”（以下簡(jiǎn)稱“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”）。連虧3年要退市，所以連虧2年加*警示。S股票：表示沒有完成股改。S*ST股票：表示該股沒有完成股改且有退市風(fēng)險(xiǎn)。2022/12/530ST股票：2022/12/8116上交所公告長(zhǎng)春高撕達(dá)生物科技股份有限公司因2001年、2002年和2003年連續(xù)三年虧損，公司股票（簡(jiǎn)稱“ST斯達(dá)”，代碼600670）于2004年5月19日暫停上市。2004年9月24日，公司未能提供恢復(fù)上市推薦人提供的推薦書，根據(jù)專家委員會(huì)的意見，決定停止其上市上海證券交易所二00四年九月二十一日2022/12/531上交所公告2022/12/81178、普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)無固定股利負(fù)擔(dān)無到期日易吸收大量資金風(fēng)險(xiǎn)小、利于公司榮譽(yù)提升（2）缺點(diǎn)資本成本高（承銷費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、律師費(fèi)等，近3%）分散控制權(quán)股價(jià)波動(dòng)性大2022/12/5322022/12/8118討論股份公司是否一定要上市2022/12/533討論股份公司是否一定要上市2022/12/81191、長(zhǎng)期借款分類按機(jī)構(gòu)分政策性銀行貸款/商業(yè)銀行貸款/其他金融機(jī)構(gòu)保貸款按有無抵押：信用貸款(creditloan)：憑借借款人或擔(dān)保人的信用抵押貸款(mortgageloan)：以特定的抵押品為擔(dān)保長(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、融資租賃一、長(zhǎng)期借款（long-termloan)第三節(jié)債務(wù)性籌資2022/12/5341、長(zhǎng)期借款分類長(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、融2022/12/81202、銀行借款的信用條件（1）授信額度：給予最高借款額，無保障（2）周轉(zhuǎn)授信額度：正式授信額度，有保障（0.2%承諾費(fèi)用）（3）補(bǔ)償性余額：將借款的10~20%留于銀行實(shí)際利率=年利息/實(shí)際可用借款額向銀行借款100萬，名義利率10%，20%的補(bǔ)償性余額，則實(shí)際利率為：（100×10%）

100×（1-20%）

=12.5%2022/12/5352、銀行借款的信用條件2022/12/8121

3、借款合同內(nèi)容（1）基本條款：金額、用途、期限、利率、還款、違約（2）保護(hù)性條款：限制以下活動(dòng)：其他債務(wù)的借入、支付現(xiàn)金股利、出售固定資產(chǎn)、抵押與擔(dān)保、定期送報(bào)表（3）特殊限制性條款：2022/12/5362022/12/81224、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn):速度快、成本低、彈性大、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)（2）缺點(diǎn):風(fēng)險(xiǎn)高、限制多、數(shù)量有限債權(quán)法:債權(quán)具有平等性即對(duì)同一債務(wù)人的數(shù)個(gè)普通債權(quán),無論成立先后順序如何,其效力一律平等,無先后優(yōu)劣之分.

2022/12/5374、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)2022/12/8123討論實(shí)際生活中借款過程中還要考慮那些因素巨人老總平常不借錢，真正借時(shí)找不到門2022/12/538討論實(shí)際生活中借款過程中還要考慮那些因2022/12/8124(企業(yè)債——非公司企業(yè)發(fā)行

大型國(guó)企及國(guó)家固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目債)2004.9國(guó)電集團(tuán)發(fā)行40億債券(公司債——一般有限責(zé)任公司或股份公司發(fā)行）

2007.9首支長(zhǎng)江電力二、發(fā)行債券2022/12/539(企業(yè)債——非公司企業(yè)發(fā)行二、發(fā)行債券2022/12/81251、債券類別（1）記名與否（2）按有無抵押擔(dān)保分擔(dān)保、無擔(dān)保（3）按上市與否（4）按持有人權(quán)益分收益?zhèn)河麜r(shí)才支付利息可轉(zhuǎn)換債券附任股權(quán)債券：按特定價(jià)格購買股票2022/12/5401、債券類別2022/12/81262、發(fā)行條件股份公司凈資產(chǎn)不低于3000萬，有限公司凈資產(chǎn)不低于6000萬

累計(jì)債券總額不超過凈資產(chǎn)的40%（在變化）近3年平均可分配利潤(rùn)可支付1年利息資金投向符合國(guó)家政策債券利率不得超國(guó)家規(guī)定2022/12/5412022/12/8127目前狀況嚴(yán)格的發(fā)行限制、緩慢的審批程序、銀行的信用擔(dān)保，使得只有極少數(shù)央企或大型企業(yè)才能發(fā)行平均籌資額占企業(yè)外部融資總額的1%，而銀行信貸占85%2022/12/542目前狀況嚴(yán)格的發(fā)行限制、緩慢的審批程序2022/12/81282004中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司企業(yè)債發(fā)行公告發(fā)行人：中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司主承銷商：中國(guó)銀河證券有限責(zé)任公司債券要素：發(fā)行總額：40億元人民幣債券期限：十年期和十五年期組合品種債券利率：十年期票面利率5.3%，十五年期5.6%還本付息方式：每年付息一次，到期一次還本債券級(jí)別： AAA級(jí)債券面值：100元人民幣，平價(jià)發(fā)行2022/12/5432004中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司企業(yè)債發(fā)行公告2022/12/81293、發(fā)行程序

4、發(fā)行價(jià)的確定（1）三種發(fā)行價(jià)：等價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)（1）債券價(jià)格高低取決于：債券面額、票面利率、市場(chǎng)利率、債券期限（2）發(fā)行價(jià)格=

面值×PVIF（I,n)+年利息×PVIFA(I,n)2022/12/5443、發(fā)行程序2022/12/8130例：某5年期債券，面值100元，票面利率10%，市場(chǎng)利率12%，則債券價(jià)值和價(jià)格分別為多少？

100×PVIF（12%,5)+（100×10%）

×PVIFA(12%,5)=100×0.567+10×3.605=92.752022/12/545例：某5年期債券，面值100元，票面利2022/12/8131市場(chǎng)利率為8%時(shí),發(fā)行價(jià)為100×PVIF（8%,5)+（100×10%）

×PVIFA(8%,5)=108.03市場(chǎng)利率為10%時(shí),發(fā)行價(jià)為100元(計(jì)算略)2022/12/546市場(chǎng)利率為8%時(shí),發(fā)行價(jià)為2022/12/8132投資者在市場(chǎng)上買賣債券，目的為獲得較高收益，這一點(diǎn)主要通過對(duì)市場(chǎng)利率的預(yù)測(cè)來實(shí)現(xiàn)。2022/12/547投資者在市場(chǎng)上買賣債券，目的為獲得較高2022/12/81335、信用評(píng)級(jí)（1）發(fā)行債券需專門機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)（標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪）（2）國(guó)際通常分3等9級(jí)，從AAA到CCC（3）我國(guó)暫無標(biāo)準(zhǔn)，有中國(guó)銀行參管2022/12/5485、信用評(píng)級(jí)2022/12/81346、發(fā)行債券優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：債券成本較低（利息抵稅）保障控制權(quán)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)（2）缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大（到期償還）限制多數(shù)量有限（凈資產(chǎn)的40%）2022/12/5496、發(fā)行債券優(yōu)缺點(diǎn)2022/12/8135證券機(jī)構(gòu)介紹經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（前已介紹）業(yè)務(wù)：自營(yíng)、承銷、公司理財(cái)、并購等服務(wù)機(jī)構(gòu)投資咨詢公司、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（標(biāo)準(zhǔn)普爾）、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證監(jiān)會(huì)自律組織：證交所、證券登記結(jié)算公司、協(xié)會(huì)2022/12/550證券機(jī)構(gòu)介紹經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（前已介紹）2022/12/8136（p348)深交所（000654）90年12月成立上交所（600156）90年11月成立，規(guī)模較大技術(shù)系統(tǒng)（1）交易結(jié)算系統(tǒng)：幾乎可以同步完成過戶和清算（2）信息傳播系統(tǒng)：獨(dú)立的傳播途徑。包括天網(wǎng)（衛(wèi)星）、地網(wǎng)（DDN）專線網(wǎng)可實(shí)現(xiàn)每秒撮合（按價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先）5000筆，每天1000萬筆2022/12/551（p348)深交所（000654）902022/12/8137基金一種信托投資，將社會(huì)大眾分散的資金委托給專門的投資機(jī)構(gòu)從事約定領(lǐng)域的投資或分散組合投資。特點(diǎn)：分散風(fēng)險(xiǎn)、專家服務(wù)、流動(dòng)性強(qiáng)組成：發(fā)起人、基金投資人、管理人、托管人，比如：“金鼎證券”，發(fā)起人為“國(guó)泰君安證券股份公司、管理人為”國(guó)泰基金管理公司”、托管人為“中國(guó)建設(shè)銀行”2022/12/552基金一種信托投資，將社會(huì)大眾分散的資金2022/12/8138與股票不同，籌集的資金不是用于實(shí)業(yè)，主要是投向其它有價(jià)證券等金融工具按變現(xiàn)方式劃分：封閉型基金：資金資本總額和發(fā)行份數(shù)在發(fā)行前已確定，在規(guī)定期間內(nèi)固定不變，投資者不可增加或贖回。開放型基金：資金資本總額和發(fā)行份數(shù)可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求變動(dòng)而變化。可以發(fā)行新份額，也可贖回。

2022/12/553與股票不同，籌集的資金不是用于實(shí)業(yè)，主2022/12/8139按組織形態(tài)分契約型基金：把投資者、管理人